Kontseptsioon valitsuse võlg ja selle juhtimise olemus

Definitsioon 1

Riigivõla all mõistetakse võlasummat, mida riik võlgneb oma või välismaiste isikute ja juriidiliste isikute ees.

Riigivõlg jaguneb kahte tüüpi:

1. sisemine, see tähendab riigi võlg oma elanikkonna või tema territooriumil registreeritud organisatsioonide ees;
2. väline, st riigi võlg välismaiste organisatsioonide või üksikisikute ees.

2. definitsioon

Riigivõla haldamine viitab süsteemile finantstegevus mida riik teostab laenuvõlgade tagasimaksmiseks, samuti nendest laenudest saadava tulu maksmiseks, laenude väljastamise tingimuste ja aja muutmiseks ning uute võlakohustuste väljastamiseks.

Riigivõlgade haldamine on üks prioriteetsed valdkonnad riigi finantspoliitika. Riigivõla haldamist käsitletakse pideva protsessina, mis koosneb mitmest järjestikusest etapist. Need etapid hõlmavad järgmist:

• esiteks valitsuse loomise etapp väärtpaberid mille eesmärk on meelitada rahalised vahendid;
• teiseks riigivõla tagasimaksmise etapp;
• kolmandaks riigivõla teenindamise etapp.

Märkus 1

Riigivõla tagasimaksmise allikad on rahalised vahendid riigieelarvest; kulla- ja välisvaluutareservid; sularaha müügist saadud riigi vara; samuti uute laenude tulemusena saadud sularaha.

Riigivõla haldamise eesmärgid

Riigivõla haldamise eesmärk on lahendada mitmeid probleeme, sealhulgas:

1. riigi välis- ja sisevõla mahu hoidmine teatud tasemel. Selle probleemi lahendus on tingitud asjaolust, et on vaja säilitada riigi majanduslik kindlustunne, tagada olemasolevate kohustuste tagasimaksmise võimalus ilma riigi sotsiaalmajanduslikku arengut ja selle rahastamist kahjustamata;
2. riigivõla kulu minimeerimine laenude pikendamise ja valitsuse väärtpaberite tootluse vähendamise kaudu;
3. usaldusväärse laenuvõtja maine säilitamine õigeaegse täitmise kaudu valitsuse kohustused võlausaldajatele;
4. riigivõla stabiilsuse ja prognoositavuse säilitamine;
5. valitsuse laenudest saadavate vahendite võimalikult tõhusa ja ratsionaalsema kasutamise saavutamine;
6. tegevuse koordineerimine osariigi föderaal-, regionaal- ja omavalitsused juhtimine riigivõla turul;
7. võlakohustuste hajutamine erinevate parameetrite järgi, näiteks laenutingimused, makseviisid jne.

Riigivõla haldamise meetodite tunnused

Riigivõla haldamiseks on palju meetodeid. Riigi põhiülesanne riigivõla haldamisel on selle haldamiseks adekvaatsete meetodite valimine, mis eeldab teatud tegurite hindamist, mis nende meetodite valikut mõjutavad. Selliste tegurite hulka kuuluvad näiteks erikaal kulud riigivõla teenindamiseks riigieelarve kulude kogusummas, bruto suhe sisemine toode ja valitsuse laenude summa. Riigi välisvõla osas võib kasutada muid näitajaid (hinnangutegureid): näiteks välislaenu ja ekspordi mahu suhet, samuti riigi välisvõla tagasimaksmiseks eraldatud kulude osakaalu summas. eksporditulust.

Kogu riigivõla haldamise meetodite komplekti võib jagada kahte rühma:

• riigivõla haldamise finantsmeetodid;
• riigivõla haldamise haldusmeetodid.

Esimesel juhul räägime meetodite ja vormide valikust, mille kaudu riik kavatseb riigivõlga tagasi maksta. Nende meetodite rakendamisel hinnatakse finantstulemusi. Selle meetodite rühma eesmärk on tagada piirtase laenatud laenude tõhus kasutamine, meetmete leidmine nende tagasimaksekulude vähendamiseks miinimumini. Teine meetodite rühm põhineb ametiasutuste korralduste kiirel täitmisel riigivõim. See meetodite rühm ei hõlma riigivõla haldamisega seotud tegevuste tulemuslikkuse ja tulemuslikkuse hindamist.

Seega on riigivõla haldamise vahetud meetodid järgmised:

• esiteks riigivõla refinantseerimine – selle meetodi olemus seisneb uute laenude väljastamise korraldamises, et koguda vahendeid olemasoleva laenuvõla tagasimaksmiseks;
• teiseks konverteerimine – selle meetodi olemus seisneb olemasolevate valitsuse laenude tasuvuse muutmises. Peamiselt konverteerimise rakendamisel vähendab riik laenumaksete suurust, mis võimaldab saavutada riigivõla teenindamise ja haldamise kulude vähenemist;
• kolmandaks, konsolideerimine – selle meetodi olemus seisneb valitsuse laenude tingimuste muutmises nende tingimuste osas. Tavaliselt hõlmab selline muudatus valitsussektori laenude tagasimakse perioodi pikendamist;
• neljandaks laenude ühendamine – selle meetodi olemus seisneb mitme olemasoleva riigilaenu kombineerimises. See meetod hõlmab varem emiteeritud võlakirjade vahetamist uute vastu. Seda meetodit kasutatakse sageli koos konsolideerimisega;
• viiendaks riigivõla kustutamine - see meetod on oma olemuselt radikaalne, väljendudes selles, et riik keeldub täitmast oma kohustusi riigivõla tagasimaksmiseks seoses valitsussektori laenudega.

Riigivõla haldamisega seotud küsimused on Venemaa majanduspoliitikas ühed olulisemad. Selle põhjuseks on asjaolu, et viimastel aastatel on kasvanud riigivõlg, aga ka selle tagasimaksmise kulud. Sellest ka juhtimise põhieesmärk: võlgade vähendamine ja selle tagasimaksmise kulude vähendamine. Kuid mitte kõik pole nii lihtne, kui esmapilgul võib tunduda. Juhtimisel, nagu ka välisel juhtimisel, on tunnused, mis on seotud suhete olemusega võlausaldajatega, võlgade tasumise, jooksva hoolduse ja piirangutega võlgade tasumise meetodite valikul. Sellega seoses tasub lähemalt uurida, millised riigivõla haldamise meetodid eksisteerivad.

Riigivõla haldamise meetodid

· Refinantseerimine - osa põhivõla (või kogu täies mahus) tagasimaksmine, samuti selle intressid uute laenude väljastamisest saadud vahendite arvelt.

· Tühistamine (vaikimisi) - riigi keeldumine maksta võlga ja selle intressi varem väljastatud laenudelt.

· Konverteerimine - riigi otsus muuta varem väljastatud laenude tasuvust. Selle saavutamiseks vähendab valitsus tavaliselt intressimakset.

· Novatsioon - laenusaaja ja laenuandja vaheline kokkulepe kohustuste lõpetamiseks, samuti nende asendamiseks muude kohustustega, mis näevad ette muud tingimused võlgade tagasimaksmiseks.

· Ühinemine - riigi otsus ühendada mitu varem välja antud laenu, mil varem väljastatud laenude võlakirjad vahetatakse uute laenude võlakirjade vastu.

· Konsolideerimine - varem väljastatud kohustuste kehtivusaja pikendamine. Riik on alati huvitatud laenu saamisest pikemaks perioodiks.

· Laenu tagasimakse (või kõigi ettemakstud laenude) tagasimakse edasilükkamine – viiakse läbi juhul, kui uute laenude edasine väljastamine ei too riigile kaasa finantstegevust.

Riigivõla haldamise meetodeid, nagu valitsuse palkamise konverteerimine, ühendamine ja konsolideerimine, kasutatakse kõige sagedamini seoses kodumaiste laenudega. Mis puudutab laenu tagasimakse edasilükkamist, siis sarnast meedet saab rakendada ka välislaenudele.

Riigivõla haldamise põhimõtted

Riigivõla haldamise meetodid loodi järgmiste probleemide lahendamiseks:

· Hoidke sisemised mahud samal tasemel. See on vajalik nii riigi majandusliku julgeoleku säilitamiseks kui ka selleks, et ametiasutused täidaksid endale võetud kohustusi, põhjustamata olulist kahju sotsiaal-majandusliku arengu rahastamisele.

· Minimeerida võlakulusid, pikendades võla tähtaega ja vähendades väärtpabereid.

· Säilitada riigivõla stabiilsus ja prognoositavus.

· Saavutada laenatud vahendite kõige tõhusam ja otstarbekam kasutamine.

· Koordineerida Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste organite tegevust, kohalikku omavalitsust ja föderaalorganid riigi võlaturul.

· Mitmekesistada laenutingimuste, makseviiside ja muude parameetrite osas, et rahuldada investorite vajadusi.

Riigivõla haldamise peamised probleemid

· Hetkel ei ole võlaprobleem veel täielikult lahendatud. Eelkõige puudutab see Vene Föderatsiooni kohustusi, mis tulenevad tema esitatud riigigarantiidest.

· Riigivõla regulatiivne regulatsioon vajab täiustamist.

· Puuduvad seaduslikult kehtestatud normid riigi välisvõla mahu määramiseks, mis vastavad rahvusvahelistele standarditele.

on riigi poolt elluviidav finantsmeetmete süsteem laenude tagasimaksmiseks, samuti nendelt laenudelt tulu maksmiseks, väljastatud laenude tingimuste muutmiseks ning uute võlakohustuste väljastamiseks. See on üks riigi finantspoliitika prioriteetseid valdkondi.

Riigivõla haldamise meetodite valiku üle otsustamist mõjutavad peamiselt järgmised tegurid: riigivõla teenindamiseks tehtavate kulude osakaal eelarve kulukirjete kogusummas ning protsentuaalne suhe SKPsse ja valitsussektori laenumahusse.

Valitsemissektori välisvõla hindamisel kasutatakse näitajaid: välislaenude summa ja ekspordimahu ning valitsemissektori välisvõla tagasimaksmiseks tehtud kulude osakaalu suhe eksporditulu summasse.

Riigivõla haldamine- see on pidev protsess, milles eristatakse järjestikku kolme etappi: 1 - väärtpaberite paigutamine rahaliste vahendite kaasamiseks, 2 - riigivõla tagasimaksmine, 3 - riigivõla teenindamine.

Riigivõlg tasutakse nii eelarvevahendite, kulla- ja valuutareservide, riigivara müügist saadud raha kui ka uute laenude kaudu.

Riigivõla haldamine hõlmab kahte peamist meetodite rühmad: finants- ja haldus.

Finantsmeetodid seisneb riigivõla tagasimaksmise vormide ja meetodite valimises, võttes arvesse finantsnäitajad. Nende eesmärk on saavutada laenude võtmisest maksimaalne efektiivsus ja leida viise, kuidas vähendada nende tagasimaksmisega seotud kulusid miinimumini.

Haldusmeetodid põhinevad valitsusasutuste korralduste kiirel täitmisel. Nende ülesannete hulka ei kuulu riigivõla haldamisega seotud tegevuste tulemuslikkuse ja tulemuslikkuse hindamine.

Peamised meetmed, mida riigid riigivõla haldamisel kasutavad, taanduvad järgmistele meetmetele.

Kasvavate võlgade kontekstis ja eelarve puudujääk riigil on õigus kasutada selliseid meetmeid nagu valitsuse võla refinantseerimine– uute laenude väljastamine vanade võlgade tasumiseks.

Teisendamine on valitsuse muudatus olemasolevate laenude tootluses. Üldjuhul vähendab riik laenumaksete suurust protsentides, et vähendada riigivõla haldamisel tekkivaid kulusid.

Konsolideerimine– hõlmab nende tingimustega seotud laenutingimuste muutmist. Nende muutumine toimub tavaliselt tõusu suunas.

Laenude ühtlustamine– mitme olemasoleva laenu liitmine üheks. Sel juhul vahetatakse varem emiteeritud võlakirjad uute vastu. Sageli toimub ühendamine koos konsolideerimisega.

Riigivõla kustutamine– radikaalne meede, millega riik loobub kõigist väljastatud laenuga kaasnevatest kohustustest.

Riigivõla haldamine Venemaal viimastel aastatel on iseloomustanud suhtelise ja absoluutsed näitajad riigivõlg. Võla protsentuaalne suhe SKPsse nominaalväärtuses väheneb.

Riigivõla haldamist teostabVene Föderatsiooni valitsus, talle antud volituste raames, mille on kehtestanud Vene Föderatsiooni Föderaalne Assamblee.

See seisneb riigivõla poliitika kujundamises, võlapiiride kehtestamises, mikro- ja makrotasandi näitajate eesmärkide ja mõjusuundade määramises ning riigivõla rahastamise teostatavuse väljaselgitamises riiklike programmide kaudu. Kõik see viiakse ellu meetmete süsteemi kaudu, mis on seotud võlakohustuste väljastamise ja selle edasise teenindamisega. See nõuab valitsusasutustelt integreeritud lähenemisviisi ja määrab tekkiva võla reguleerimise mitmekesisuse.

Riigivõla haldamisega seotud küsimused on Venemaa majanduspoliitikas ühed olulisemad. Selle põhjuseks on asjaolu, et viimastel aastatel on kasvanud riigivõlg, aga ka selle tagasimaksmise kulud. Sellest ka juhtimise põhieesmärk: võlgade vähendamine ja selle tagasimaksmise kulude vähendamine. Kuid mitte kõik pole nii lihtne, kui esmapilgul võib tunduda. Riigisisese, aga ka välisvõla haldamisel on tunnuseid, mis on seotud suhete olemusega võlausaldajatega, võlgade lahendamise, jooksva teenindamise ja piirangutega võlgade tasumise viiside valikul. Sellega seoses tasub lähemalt uurida, millised on riigivõla haldamise meetodid.

Riigivõla haldamise meetodid

· Refinantseerimine – põhivõla osa (või kogu täies mahus) tagasimaksmine, samuti selle intressid uute laenude väljastamisest saadud vahendite arvelt.

· Tühistamine (default) – riigi keeldumine võlgnevuse ja selle intresside tasumisest varem väljastatud laenudelt.

· Konverteerimine – riigi otsus muuta varem väljastatud laenude tasuvust. Selle saavutamiseks vähendab valitsus tavaliselt intressimakset.

· Novatsioon - laenusaaja ja laenuandja vaheline kokkulepe kohustuste lõpetamiseks, samuti nende asendamiseks muude kohustustega, mis näevad ette muud tingimused võlgade tagasimaksmiseks.

· Ühinemine on riigi otsus ühendada mitu varem välja antud laenu, mil varem väljastatud laenude võlakirjad vahetatakse uute laenude võlakirjade vastu.

· Konsolideerimine – varem väljastatud kohustuste kehtivusaja pikendamine. Riik on alati huvitatud laenu saamisest pikemaks perioodiks.

· Laenu tagasimakse (või kõigi ettemaksuna väljastatud laenude) tagasimakse edasilükkamine – viiakse läbi juhul, kui uute laenude edasine väljastamine ei too riigile kaasa finantstegevust.

Riigivõla haldamise meetodeid, nagu riigi tööhõive muutmine, ühendamine ja konsolideerimine, kasutatakse kõige sagedamini seoses kodumaiste laenudega. Mis puudutab laenu tagasimakse edasilükkamist, siis sarnast meedet saab rakendada ka välislaenudele.

Riigivõla haldamise põhimõtted

Riigivõla haldamise meetodid loodi järgmiste probleemide lahendamiseks:

· Hoidke riigisisese ja välisvõla mahud samal tasemel. See on vajalik nii riigi majandusliku julgeoleku säilitamiseks kui ka selleks, et ametiasutused täidaksid endale võetud kohustusi, põhjustamata olulist kahju sotsiaal-majandusliku arengu rahastamisele.

· Minimeerida võlakulusid, pikendades võla tähtaega ja vähendades riigi väärtpaberite tootlust.

· Säilitada riigivõla stabiilsus ja prognoositavus.

· Saavutada laenatud vahendite kõige tõhusam ja ratsionaalsem kasutamine.

· Koordineerida Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste organite, kohalike omavalitsuste ja föderaalorganite tegevust riigi võlaturul.

· Investorite vajaduste rahuldamiseks mitmekesistada võlakohustusi laenutingimuste, makseviiside ja muude parameetrite osas.

Riigivõla haldamise peamised probleemid

· Hetkel ei ole võlaprobleem veel täielikult lahendatud. Eelkõige puudutab see Vene Föderatsiooni kohustusi, mis tulenevad tema esitatud riigigarantiidest.

· Riigivõla regulatiivne regulatsioon vajab täiustamist.

· Puuduvad seaduslikult kehtestatud normid riigi välisvõla mahu määramiseks, mis vastavad rahvusvahelistele standarditele.

9. Riigivõla haldamine

Riigivõlg jaguneb olenevalt maksetähtajast põhi- ja lühiajaliseks.

Riigivõlg on kogu väljastatud, kuid tagasi maksmata riigilaenu summa koos nendelt kogunenud intressidega teatud kuupäeva seisuga või teatud perioodiks.

Riigivõlg jaguneb:

1. Sisemine ja välimine.

2. Põhiline ja praegune.

osariik sisevõlg RF tähendab Vene Föderatsiooni valitsuse võlakohustust, mis on väljendatud riigi vääringus, juriidiliste ja üksikisikute ees. Võlakohustuste vormid on Vene Föderatsiooni valitsuse saadud laenud, tema nimel väärtpaberite emiteerimise teel antud valitsuse laenud ja muud Vene Föderatsiooni valitsuse garanteeritud võlakohustused.

osariik välisvõlg- see on välisvaluutas võlg tasumata välislaenude ja nende tasumata intresside eest.

Põhivõlg on kogu valitsemissektori võlasumma, mille maksetähtaeg on lõppenud ja mida ei ole võimalik teatud perioodi jooksul tasumiseks esitada.

Jooksev riigivõlg on riigi võlg kohustuste eest, mille tasumise tähtaeg on saabunud.

Maailma kogemus näitab, et riigivõlg ei tohiks ületada poolt riigi SKT-st. Märkimisväärsed riigivõla suurused peegeldavad Venemaa majanduse kriisi.

Föderaalvõlg ei sisalda Vene Föderatsiooni rahvuslik-riiklike ja haldusterritoriaalsete üksuste võlakohustusi, s.o. munitsipaallaenud, kui neid ei garanteeri Vene Föderatsiooni valitsus.

Riigivõla teenindamine väljendub võlakohustuste võtmise, nende tagasimaksmise ja intresside maksmise toimingute tegemises. Neid funktsioone täidab Vene Föderatsiooni Keskpank.

Riigivõla haldamise all mõistetakse riigi finantstegevuste kogumit, mis on seotud riigivõla iga-aastaste maksimumväärtuste kehtestamise, laenude väljastamise ja tagasimaksmisega, nendelt tulu maksmise korraldamise, konverteerimise ja konsolideerimisega. laenud.

Laenutulude maksmine ja nende tagasimaksmine on üks peamisi eelarve kuluartikleid. Valitsus on sunnitud kasutama laenude ja muude kohustuste pikendamist (maksetähtaegade pikendamine) või konverteerimist (laenu intresside vähendamist).

Valitsussektori võla rahastamise peamised meetodid on rahaemissioon ja valitsussektori laenude väljastamine.

Välisvõla hindamisel on erinevad kriteeriumid. Näiteks võrreldakse võla suurust ning selle tagasimaksmise ja intressimaksete vajadust ekspordi mahuga. Ohu piiriks loetakse võlasumma ületamist ekspordiga võrreldes 2 korda, suurenenud ohtu - 3 korda.

Praegu ei suuda riik oma välisvõlga täielikult teenindada. Nõutav:

q praktilise töö korraldamine riikidevaheliste võlgade tagastamisel, sest Venemaa on jätkuvalt maailma suurim võlausaldaja;

q tuleb loobuda jooksvate eelarvevajaduste katteks kasutatavatest rahvusvahelistest finantslaenudest ja suunata need tootmise elavdamisega seotud sihipäraste föderaalprogrammide elluviimiseks.

Riigivõla haldamise meetodid on järgmised:

Konversioon;

Konsolideerimine;

Ühinemine;

Võlakirjade vahetamine regressiivse suhtega;

tagasimaksmise edasilükkamine;

Ümberkorraldamine;

Tühistamised.

Teisendamine on laenutootluse muutus. Seda tehakse finantsturu olukorra muutumisel (näiteks keskpanga diskontomäära tase) või riigi finantsseisundi halvenemisel, kui riigil ei ole võimalik nõutavat tasuda. tulu.

Konsolideerimine- see on varem väljastatud laenu kohustuste ülekandmine uuele laenule laenutähtaja pikendamiseks. See toimub eelmise laenu võlakirjade vahetamise teel uute vastu. Mõnel juhul võidakse kohaldada laenutingimuste vähendamist.

Laenude ühtlustamine- see on mitme laenu ühendamine üheks, kui mitme varem väljastatud laenu võlakirjad vahetatakse uue laenu võlakirjade vastu. See lihtsustab riigivõla haldamist. Ühtlustamine võib toimuda kas eraldi või koos konsolideerimisega.

Vahetamine regressiivse suhtega Võlakirjade ülekandmine varasematelt laenudelt uutele toimub eesmärgiga vähendada riigivõlga. See on ebasoovitav, kuna see tähendab riigipoolset võlgade osalist loobumist.

Edasilükkamine tagasimaksmine on võlgade tasumise ajatamine. Samas võla tagasimakse perioodi edasilükkamise perioodil tulu väljamaksmist ei tehta.

Ümberkorraldamine – See on rakendus täielikult või osaliselt ülaltoodud meetoditest.

Tühistamine võlg tähendab riigi võlast täielikku loobumist. Seda võimalust peetakse aga vastuvõetamatuks. Riigi autoriteet sõltub võlgade tunnustamisest ja nende täieliku õigeaegse tagasimaksmise tagamisest.

Ukraina riigi sisevõla haldamist teostab Ukraina rahandusministeerium vastavalt kokkulepitud viisil Riigipank Ukraina.

Ukraina valitsuse võlakohustuste paigutamist ja tema nimel tagatiste andmist teostab tema nimel Ukraina rahandusministeerium.

Ukraina riigi sisevõla maksimumsuuruse, selle struktuuri, allikad ja tagasimaksmise tähtajad kehtestab Ukraina Ülemraada samaaegselt Ukraina järgmise aasta riigieelarve kinnitamisega.

Riigivõlg on Vene Föderatsiooni võlakohustused füüsiliste ja juriidiliste isikute, välisriikide ja rahvusvaheliste organisatsioonide ees.

Välisvõlg- need on kohustused mitteresidentide ees välisvaluutas.

Kodune võlg- kohustused elanike ees rublades.

Riigivõlg on tagatud föderaalomandiga.

Vene Föderatsiooni võlakohustused eksisteerivad järgmisel kujul:

Vene Föderatsiooni nimel krediidiorganisatsioonide, välisriikide ja rahvusvaheliste finantsorganisatsioonidega sõlmitud krediidilepingud;

valitsuse väärtpaberid;

riigigarantii andmise lepingud;

kolmandate isikute võlakohustuste ümberregistreerimine riigivõlaks.

Riigivõlg võib olla lühiajaline(kuni üks aasta), keskmise tähtajaga(ühest aastast kuni viie aastani) ja pikaajaline(viiest kuni kolmekümne aastani).

Riigivõlg makstakse tagasi laenutingimustega kehtestatud tähtaegadel, kuid need laenud ei tohi ületada 30 aastat.

Riigivõla haldamisega tegeleb Vene Föderatsiooni valitsus.

Vene Föderatsioon ei vastuta Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste võlakohustuste eest, kui neid ei taganud föderaalvalitsus.

Valitsuse maksimaalsed mahud sisemine ja välimine võlad määratakse kindlaks föderaaleelarve seadusega veel üheks aastaks. Vastavalt artiklile 106 Eelarve kood Vene Föderatsioonis ei tohiks valitsuse välislaenude maksimaalne maht ületada riigi välisvõla teenindamiseks ja tagasimaksmiseks tehtavate maksete mahtu.

Seadus edasi föderaaleelarve Järgmiseks majandusaastaks kinnitatakse riigi välislaenude programm. See programm on järgmise majandusaasta föderaaleelarvest võetud välislaenude loend, kus on märgitud otstarve, allikad, tagasimakse tähtajad ja laenude kogumaht. See hõlmab kõiki laene ja valitsuse garantiisid, mis ületavad 10 miljonit dollarit.

Valitsusväärtpaberite emiteerimise otsuse teeb valitsus vastavalt eelarveseaduse, samuti siselaenuprogrammi kohaselt kehtestatud eelarvepuudujäägi ja riigivõla maksimummahtudele.

Valitsusväärtpaberite emissiooni otsus kajastab teavet väärtpaberite emitendi, emissiooni mahu ja tingimuste kohta.

Riigigarantii on juriidiliste kohustuste tagamise meetod, mille kohaselt annab Vene Föderatsioon käendajana kirjaliku kohustuse vastutada isiku poolt, kes sai garantii oma kohustuste täitmise eest kolmandate isikute ees.

Järgmise aasta föderaaleelarve seadus määrab kindlaks summa maksimaalse summa riigi garantiid. Riigigarantiide kogusumma rublades sisaldub valitsuse sisevõlas.

Välisvaluutas nomineeritud valitsuse garantiide kogusumma sisaldub valitsuse välisvõlas.

Vastavalt Vene Föderatsiooni eelarveseadustiku artiklile 118 eelarvelised asutused ei ole õigust krediidiasutustelt laenu võtta. Kuid neil on õigus saada laenu eelarvetest ja riigieelarvevälistest fondidest. Riigi ühtsete ettevõtete võlgade registrit peab riigikassa.

Vene Föderatsiooni sise- ja välisvõlgade riigiraamatuid peab Vene Föderatsiooni rahandusministeerium.

IN Riigivõlgade raamat sisestatakse teave Vene Föderatsiooni, Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsuste võlakohustuste mahu kohta emiteeritud väärtpaberite osas.

Teabe laenude kohta kannab emitent Vene Föderatsiooni riigivõlaraamatusse kuni kolme päeva jooksul alates vastava kohustuse tekkimisest.

Saab kasutada võlakoormuse vähendamiseks võlgade restruktureerimine. See tähendab varasemate võlakohustuste tagasimaksmist koos uute laenukohustuste samaaegse võtmisega tagasimakstud võlakohustuste ulatuses ja uute võlateenindustingimuste kehtestamisega.

Kasutatakse ka järgmisi riigivõla haldamise vahendeid:

konsolideerimine- mitme laenu kombineerimine üheks pikemaajaliseks intressimäära muutusega laenuks;

valitsuse laenu konverteerimine- muuta algsed tingimused kasumlikkusega seotud laen. Kõige sagedamini vähendab valitsus konverteerimise käigus intressimäära;

välisvõla konverteerimine- vahend välisvõla vähendamiseks, täites võlakohustusi võlausaldajate ees, kandes neile veksleid ja aktsiaid rahvusvaluuta;

uuenduslikkust- pooltevahelise esialgse kohustuse asendamine teise samade poolte vahelise kohustusega, sätestades teistsuguse täitmisviisi.

1985. aastal oli NSV Liidu välisvõlg 22,5 miljardit dollarit, 1991. aastal - 65,0 miljardit dollarit. Venemaa välisvõlg koos NSV Liidu võlaga ulatus 1. jaanuari 2003 seisuga 124,5 miljardi dollarini. Täielikult tagasi maksta. 30 aasta jooksul tuleb koos intressimaksetega tasuda vähemalt 300 miljardit dollarit.

Tabel 6 Vene Föderatsiooni riigi välisvõla dünaamika (miljardid USA dollarid)

Nimi	Kell 1.01. 1998	Kell 1.01. 1999. aasta	Kell 1.01. 2000	Kell 1.01. 2001	Kell 1.01. 2002	Kell 1.01. 2003. aasta
Vene Föderatsiooni välisvõlg, sealhulgas NSV Liidu kohustused, sealhulgas:
välisriikide valitsustelt saadud laenudele
välispankade ja ettevõtete laenudele
laenude saamiseks rahvusvahelistelt finantsorganisatsioonidelt
Vene Föderatsiooni valitsuse väärtpaberid välisvaluutas
laenude pealt Keskpank RF
garantiid ja reservid intressimäärade ja vahetuskursside muutusteks

Oma välispoliitiliste ja välismajanduslike huvide tagamiseks annab Venemaa välisriikidele laenu. Selliste laenude andmise programm on kinnitatud järgmise aasta föderaaleelarve seadusega. See programm koosneb laenude loendist, mis näitab nende andmise eesmärki, saajaid ja summat. Välisriikide võlgade ümberstruktureerimise või Vene Föderatsiooni ees võla kustutamise lepingud peab ratifitseerima riigiduuma.

Enim kasutatavad meetodid välisvõlakohustuste haldamiseks on ümberstruktureerimine Ja teisendamine. Põhiskeemid ümberstruktureerimine on väljaostmine, võlgade väärtpaberistamine, Brady võlakirjade kasutamine, võlgade kustutamine.

Võlgade lunastamine. Juhtudel, kui võlgnikriikidel võib olla märkimisväärses koguses finantsreserve, on võimalik lubada laenuvõtjal ise oma võlad osta, mis võimaldab tal vähendada riigivõla kogusummat. Siiski maailma tava suhtub negatiivselt varajane lunastamine võlad, kuna esiteks saavad kasu halvimad laenuvõtjad, kelle võlgadega kaubeldakse suurima allahindlusega, ja teiseks rikutakse võlausaldajate võrdsuse põhimõtet.

2002. aasta aprillis sõlmis Venemaa Saksamaaga pakettlepingu, mille kohaselt võlgnevuse eest endisele SDV-le summas 6,4 miljardit ülekantavat rubla. Maksti 500 miljonit dollarit, sealhulgas 350 miljonit dollarit. 2002. aastal 75 miljonit dollarit. - 2003. aastal ja kuni 1. veebruarini 2004 - ülejäänud 75 miljonit dollarit. 3,6 miljardist dollarist. Venemaa võlg Tšehhi osteti RAO UES vahendusel märkimisväärse allahindlusega 2,5 miljardit dollarit. Ülejäänud 1,1 miljardit dollarit. restruktureeriti perioodiks kuni 2020. Märkimisväärne osa sellest summast makstakse tagasi kaubatarnete kaudu.

Võlgade väärtpaberistamine - riigivõla ümberregistreerimine uuteks turuvõlainstrumentideks rahaturg, sealhulgas laenukapital. Peamiste rahvusvaheliselt kaubeldavate väärtpaberiliikide hulgas finantsturgudel, eristatakse kahte rühma:

• ? mitteresidentide poolt välisriigi siseturul emiteeritud välisvõlakirjad;
• ? Eurovõlakirjad - keskmise ja pikaajalise kohustused eurovaluutas, emiteeritud Euroopa turg välisinvestorite seas.

Viimasel ajal on see laialt levinud väärtpaberistamine pangavõlad, need. võlausaldajapankade ees võetud kohustuste vahetamine võlakirjade vastu. Kui uute väärtpaberitega kaubeldakse turul väiksema allahindlusega, toob selline toiming kaasa võla kogusumma vähenemise. Seda ümberstruktureerimisskeemi rakendatakse vabatahtlikkuse alusel, kui uued kohustused on prioriteetsed vanade võlgade ees. Vastasel juhul on oodatavad maksed vana võla pealt samaväärsed maksetega uue võla pealt, mis kaubeldakse sama allahindlusega kui olemasolev.

1990. aastate alguseks. V rahvusvaheline praktika välja on kujunenud üsna tõhus välisvõla restruktureerimise süsteem, mis on välja pakutud võlakohustuste täitmiseks arengumaad USA rahandusminister N. Brady (“plaan

Brady"), arengumaade väärtpaberiturge iseloomustas sel ajal väga madal likviidsus - 25-40% nimiväärtusest. Võlgnike ja võlausaldajate läbirääkimiste tulemusena 1990.-1994. viidi ellu Brady võlakirjaemissioon kogusummas umbes 100 miljardit dollarit. Need on valitsuse võlakirjad, mis on emiteeritud valitsuse võla eest kommertspangad. Rahvusvahelises praktikas kasutatakse järgmist Brady võlakirjade tüübid: pariteet (vähendatud intressiga); allahindlus (vähendatud võla põhisummaga); astmeline (madalamate algmääradega); võlgade konverteerimine, uus võlg; huvi; suurtähtedega.

Välisvõla restruktureerimisega võib kaasneda osaline mahakandmine (lühend) põhisumma. Mõnel juhul on võlausaldajate jaoks eelistatavam strateegia võlgade osaline vabastamine, võrreldes täiendava laenu andmisega tulevase tagasimaksmise lootuses. Tasub meenutada, et 90. a. NSV Liidu võlakohustuste klaarimisel Pariisi ja Londoni klubide ees õnnestus Venemaal saavutada osa võlgade kustutamine.

Oluline on meeles pidada, et kogu võlga on peaaegu võimatu restruktureerida. Sel juhul pöörduge poole konversioonid.

Konverteerimisskeemi peamiseks finantsmehhanismiks on osa välisvõlanõuetest kõrvaldamine, vahetades need (swap) muud liiki kohustuste vastu, eelkõige riigivarades. Skeem põhineb "paarimata vahetuse" põhimõttel: nominaalvõlg vahetatakse spetsiaalse tagasimaksemääraga, mis põhineb vastavate võlanõuete järelturu noteeringutel.

Suuremahulisuse eelis konversioonioperatsioonid on see, et koos võlakergendusega võivad nad kaasa aidata otseste vahendite sissevoolule välisinvesteeringuid prioriteetsete eksporti ja importi asendavate tööstusharude arendamiseks, erastamine, reform finantssektoris, samuti aeglustada kapitali väljavoolu riigist ja stimuleerida selle tagasitulekut.

Võimalik erinevaid kujundeid konverteerimisoperatsioonid (vahetustehingud) võlausaldajatele (riigid, rahvusvahelised finantsasutused, välismaised kommertspangad): "võlg sularahaks»: võlgade tagasiostmine allahindlusega garanteerimata kommertsvõla puhul;

"ekspordivõlg": valmistoodete eksport võimaldab lisaks laenukoormuse kui sellise vähendamisele säilitada konkurentsivõimelist kodumaist tootmist ning soodustab uute turgude arengut. Venemaa juhtkond otsib kõige aktiivsemalt võimalusi välisvõlgade tagasimaksmiseks kaubavarudega, sealhulgas sõjavarustuse ja relvadega;

"maksuvõlg." Selleks on vaja seadusandlust maksusoodustused võlgniku riigi välisvõlga omavatele investoritele;

"võlg võlakirjadeks". Venemaa rakendas seda skeemi osana oma võla tagasimaksmisest Londoni klubile eurovõlakirju emiteerides. Lisaks teeninduskulude kokkuhoiule leevendab eurovõlakirjade emissioon erainvesteeringute väljatõrjumise mõju;

"varavõlg." Võlakoormuse vähendamiseks kasutatakse võlakohustuste vahetamist erastatud ettevõtete aktsiate vastu. Mehhanism on järgmine: välisettevõte ostab järelturult välisvõla (osa võlast) ja esitab selle seejärel võlgniku riigi keskpangale; keskpank tasub tagasiostetud võla omavääringus; välismaa äriühing kasutab saadud vahendeid võlgnikriigi investeeringute rahastamiseks;

"võlg võla vastu" kujutab endast sisuliselt väliste kohustuste vahetust finantsvarad, st. võlgu võlgniku riigi ees. Me räägime omamoodi poliitilisest tasapinnast. Näiteks seoses tekkiva Põhja- ja Lõuna-Korea Venemaa jaoks võidakse rakendada 4,5 miljardi dollari suuruse võla osa tasaarvestamise skeemi. Põhja-Korea Lõuna-Korea võla eest.

Kokkuvõttes tasub mainida sellist ebatraditsioonilist välisvõla probleemi lahendamise meetodit nagu kaubavahetustehingud “võlad loodusele”. Nende olemus seisneb selles, et Maailmapank või huvitatud keskkonnakaitsjate rühm ostab võlausaldajalt oluliselt alandatud kuluga (või saab tasuta) osa välisvõlast, mida riik ei suuda tasuda. Siis see summa kantakse üle laenusaaja keskpanka ja konverteeritakse kohalikuks valuutaks või kohalikus valuutas nomineeritud väärtpaberiteks. Sel viisil saadud raha kasutatakse võlgniku riigis keskkonnakaitsemeetmete elluviimiseks ning osa välisvõlast kantakse maha.

Seda saab kasutada osa välisvõla tagasimaksmiseks riikliku kvoodi osa ülekandmine kasvuhoonegaaside atmosfääri paiskamise vähendamiseks. Vastavalt Kyoto protokollile 2008.–2012. tööstuslikult arenenud riigid on kohustatud vähendama kasvuhoonegaaside heitkoguseid 1990. aasta tasemele. Venemaal on võimalus müüa osa kasutamata gaasi heitkogustest, mis lubab 3 miljardilt 10 miljardi dollarini. See summa võib saada Venemaa võlausaldajatega läbirääkimiste objektiks.

Me ei tohi unustada lihtsat (varast) võlgade tagasimaksmine. Venemaa jaoks oli 2006. aastal väga oluline sündmus võlgade ennetähtaegne lõppmakse endine NSVL Pariisi klubi liikmesriikidele summas, mis võrdub 21,6 miljardi dollariga. USA. Selle oma ulatuselt enneolematu operatsiooni läbiviimine võimaldas vähendada föderaaleelarve kulutusi tulevaste intressimaksete näol hinnanguliselt 7,7 miljardi dollari võrra. USA 1.

See võib olla samaaegselt nii finantsinstrument kui ka juhtimisobjekt. Nagu finantsinstrument riigivõlg annab seadusandlikule (esindus-) ja täidesaatvale võimule võimaluse mõjutada raharinglus, finantsturg, investeeringud, tootmine, tööhõive, säästude tase ja paljud muud majandusprotsessid.

Riigivõla haldamise süsteem on üldjoontes esitatud joonisel fig. 1.

Riis. 1. Riigivõla haldamise süsteem

Samaaegselt riigivõlg seisab nagu juhtobjekt, kui ametiasutused kehtestavad kõik vajaliku praktilisi aspekte selle toimimine. Seega määravad ametiasutused kindlaks eri liiki võlategevuse vahelise seose, reguleerivad riigivõla struktuuri võlakohustuste tähtaja ja tasuvuse osas, kehtestavad riigi laenude väljastamise ja ringluse, andmise ja tagasimaksmise korra. valitsuse laenud ja riigigarantiid, samuti nendest tulenevate rahaliste kohustuste täitmine.

Riigivõla haldamise eesmärgid

Riigivõla haldamise käigus lahendatakse: ülesanded:

• riigi sise- ja välisvõla hoidmine tasemel, mis tagab riigi majandusliku julgeoleku säilimise, ametiasutuste võlakohustuste täitmise, ilma et see kahjustaks oluliselt sotsiaal-majandusliku arengu programmide rahastamist;
• võlakulu minimeerimine laenutähtaegade pikendamise ja valitsuse väärtpaberite tootluse vähendamise, teistele turgudele liikumise ja tähelepanu suunamisega teistele investorirühmadele;
• riigi kui esmaklassilise laenuvõtja maine hoidmine, mis põhineb investorite ees võetud rahaliste kohustuste laitmatul täitmisel;
• valitsemissektori võlaturu stabiilsuse ja prognoositavuse säilitamine;
• laenatud vahendite, valitsuse laenude ja garanteeritud laenude tõhusa ja sihipärase kasutamise saavutamine;
• valitsuse laenude õigeaegse tagasimaksmise ja nendelt intresside tasumise tagamine;
• võlakohustuste mitmekesistamine laenutingimuste, kasumlikkuse, sissetulekute maksmise vormide ja muude parameetrite järgi vajaduste rahuldamiseks erinevad rühmad investorid;
• kõigi harude ja tasandite valitsusasutuste tegevuse koordineerimine riigivõla turul. Tundub asjakohane määratleda riigivõla haldamine laiemas ja kitsas tähenduses.

Riigivõla haldamise all laiemas mõttes mõistame ühe suuna kujunemist majanduspoliitika riik, mis on seotud tema tegevusega laenuvõtjana. Riigivõla haldamine laiemas mõttes on eesõigus seadusandlikud organid(mõnikord valitsus) ning see seisneb riigivõla (sise- ja välisvõlga) käsitlevate poliitikate kujundamises; riigivõla piiride kehtestamine (sh eelarvepuudujäägi suuruse ja sellest tulenevalt selle rahastamiseks kaasatavate laenude mahu määramisel); mõju põhisuundade ja eesmärkide määramine mikro- ja makromajanduslikud näitajad; riiklike programmide riigivõlast rahastamise võimaluse ja teostatavuse kehtestamine jne.

Kitsas tähenduses riigivõla haldamise all viitab tegevuste kogumile, mis on seotud valitsemissektori võla emiteerimise ja paigutamisega, valitsemissektori võla teenindamise, tagasimaksmise ja refinantseerimisega, samuti valitsuse väärtpaberituru reguleerimisega. Võlahaldusega kitsamas tähenduses tegelevad täitevvõimuorganid, peamiselt rahandusministeerium ja keskpank. Tuleb märkida, et neil kahel ametiasutusel puudub võimalus riigivõla kogusummat otseselt mõjutada.

Riigivõla haldamise protsess

Sisaldab järgmisi funktsionaalseid elemente:

• laenuvõtmise planeerimine, määrates kindlaks riigivõlakohustuste väljastamise ja võtmise korra, tingimused;
• võlakohustuste teenindamine laenude andmise, intresside maksmise, refinantseerimise ja võlgade tagasimaksmise tehingute kaudu;
• kontrolli riigivõla olukorra üle.

Riigivõla juhtimise üks olulisemaid valdkondi maailma praktikas on riigivõla koosseisu ja struktuuri juhtimine (võlgjuhtimine) püsiva koguvõla mahuga. Reguleerimise objektid võlgade haldamine on:

• erinevate võlakohustuste tähtaja struktuur, mille muutmisega õnnestub riigil oma võlg osaliselt või täielikult ümber kujundada;
• võlausaldajate struktuur, residentide ja mitteresidentide suhe, samuti teatud krediidiandjate kategooriatele mõeldud turu- ja turuväliste laenude suhe;
• riigivõla kogusumma.

Riigi sise- ja välisvõla suuruse reguleerimine ja vastuvõetaval tasemel hoidmine on riigivõla haldamisel määrav hetk, mida praktikas rakendatakse mitmete piirangute kehtestamisel. Eelkõige pakuvad huvi rahaliiduga ühineda soovivate riikide eelarvekriteeriumid (Maastrichti kriteeriumid). Nende kriteeriumide kohaselt ei tohiks valitsemissektori koguvõla maht ületada 60% SKPst ja valitsemissektori eelarve puudujääk ei tohiks ületada 3% SKPst. Kui need piirmäärad ületatakse, peavad valitsused kaaluma EL-i karistuste (nt trahvide maksmine eelnevalt kinnitatud korras) võimalust. Samas on majanduse nn “tõsise majanduslanguse” korral (SKP vähenemisega üle 2% aastas) võimalik riigieelarve puudujääki suurendada ilma karistusi rakendamata.

Venemaal reguleerib kõigi valitsusasutuste laenutegevust terve rida seadusandlikke piiranguid. Seega kehtestab Vene Föderatsiooni eelarveseadustik riigi ja omavalitsuste laenuvõtmise maksimaalsed mahud, võlateeninduskulud, sise- ja välislaenuprogrammide väljatöötamise ja heakskiitmise vajaduse ning maksimaalsed eelarvepuudujäägid. Sise- ja välisvõla limiidid kehtestatakse igal aastal seaduste ja eelarveotsustega igal valitsustasandil.

Riigivõla juhtimine võib olla ka strateegiline ja operatiivne.

Strateegilised küsimused riigivõla arendamine on föderaalassamblee, Vene Föderatsiooni presidendi ja valitsuse, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste seadusandlike (esindus-) ja täitevorganite ning omavalitsuste pädevuses. Eelkõige kinnitavad Föderaalassamblee ja Vene Föderatsiooni president igal aastal föderaaleelarve seaduses riigisisese ja riigisisese teenistuse maksimaalsed mahud. välisvõlg; eelarvepuudujäägi rahastamise allikad, sh tulud valitsuse väärtpaberite emissioonist; välislaenude maksimaalne summa; välisriikidele ja SRÜ liikmesriikidele antavate valitsuse laenude maksimumsummad; eelarveliste laenude kasutusjuhised, andmise tingimused ja maksimumsummad; riigi sise- ja välistagatiste ülempiirid. Vene Föderatsiooni president ja valitsus töötavad välja ja kinnitavad sotsiaal-majanduslikke programme, mis võivad otseselt mõjutada riigivõla arengu erinevaid aspekte. Ka Vene Föderatsiooni president pöörab oma iga-aastases pöördumises Vene Föderatsiooni Föderatsiooni Assambleele erilist tähelepanu riigivõla haldamisele.

Operatiivjuhtimine riigivõlga teostavad Vene Föderatsiooni valitsus ja rahandusministeerium, samuti Keskpank Venemaa, Vnesheconombank ja Sberbank Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi agentidena. Need organid määravad kindlaks üksikute laenude väljastamise üldtingimused, võlakohustuste väljastamise ja ringlemise korra, järgmise laenu väljastamise aja ja selle toimimise tingimused, korraldavad riigi väärtpaberite esmase paigutuse ja järelturu, korraldavad ja kannavad. teostada tulude maksmist ja võlakohustuste tagasimaksmist, eelarvelaenude ja riigigarantiide väljastamist, teostada kontrollitoiminguid ja muid riigivõla operatiivjuhtimise meetmeid.

Sarnaseid küsimusi lahendavad oma pädevuse piires Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsuste seadusandlikud ja täitevorganid. Samal ajal lähtuvad nad föderaalseadustes sätestatud normidest.

Seega, all riigivõla haldamine tuleb mõista taktikaliste ja strateegiliste meetmete kogumit riigivõla teenindamiseks ja uute laenude võtmiseks, võla mahu ja struktuuri reguleerimiseks, valitsuse laenuturu reguleerimiseks ning nende sihipärase ja tõhusa kasutamise kontrollimiseks.

Riigivõla haldamise põhimõtted

Riigivõla haldamine põhineb järgmistel põhimõtetel:

• tingimusteta - kõigi nende kohustuste tingimusteta täitmise tagamine riigi poolt investorite ja võlausaldajate ees, mille riik laenuvõtjana vahendite laenamise lepinguid sõlmides võttis;
• ühtsus - võttes arvesse riigivõla haldamise protsessis Vene Föderatsiooni kui suveräänse riigi, samuti Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste igat liiki kohustusi;
• riskide vähendamine - laenude paigutamine ja tagasimaksmine viisil, mis minimeerib kapitalituru tingimuste ja väärtpaberituru spekulatiivsete tendentside mõju riigivõlakohustuste turule;
• võlakohustuste optimaalne struktuur käibe ja tagasimakseperioodide osas;
• rahalise sõltumatuse säilitamine - võlakohustuste optimaalse struktuuri säilitamine residendist investorite ja mitteresidentidest investorite vahel;
• läbipaistvus - avatuse säilitamine laenude väljastamisel, rahvusvaheliste reitinguagentuuride juurdepääsu tagamine usaldusväärsele teabele riigi majandusolukorra kohta, et säilitada kõrge krediidireputatsioon ja riigi kui laenušiki reiting.

Kontrollimeetmed

Üle maailma on kõige levinum riigivõla haldamise meetod refinantseerimine riigivõlg, s.o. riigivõla osa tagasimaksmine uute laenude andmisega.

Selle meetodi kasutamiseks on vaja laenu võtval riigil kõrget rahalist mainet. Ülemaailmsel finantsturul väljendavad laenuvõtvate riikide mainet neile rahvusvaheliste reitinguagentuuride poolt vastavalt rahvusvahelised eeskirjad hinnangud.

Finantskriisi ajal on vajadus võlgade ümberstruktureerimiseks. Kooskõlas Art. 105 eKr RF all võlgade restruktureerimine tähendab riigi või omavalitsuse võlga moodustavate võlakohustuste lõpetamist lepingu alusel, nende võlakohustuste asendamisega muude võlakohustustega, mis näevad ette muid tingimusi kohustuste teenindamiseks ja tagasimaksmiseks. Võla restruktureerimist saab läbi viia põhisumma osalise mahakandmise (vähendamise) abil.

Rasketes tingimustes majanduslik olukord, kasvavat puudujääki ja suutmatust võlgu täielikult ja õigeaegselt tagasi maksta, võib valitsus võtta kasutusele meetmed, nagu konverteerimine, konsolideerimine, ühendamine, tagasimaksmise edasilükkamine ja riigivõla kustutamine.

Konversioon – see on laenutootluse suuruse muutus; Kõige sagedamini vähendab riik laenu intresside suurust, vähendades sellega riigieelarve kulusid riigivõla haldamiseks.

Konsolideerimine - varem väljastatud laenude kehtivusaja muutmine, s.o. otsus lükata maksekuupäev hilisemale kuupäevale. Võimalik on ka vastupidine lahendus – ennetähtaegne tagasimaksmine. Tavaliselt koos konsolideerimisega viiakse läbi ka valitsussektori laenude ühendamine.

Ühinemine - mitme varem väljastatud laenu vahetamine ühe uue vastu.

Edasilükatud tagasimakse Laen erineb konsolideerimisest selle poolest, et edasilükkamise ajal mitte ainult ei pikene laenu tagasimakse periood, vaid peatub ka sellelt intresside maksmine.

Tühistamine riigi sisevõlg - riigi või võlakohustuste täielik keeldumine (on viimane abinõu).

Loetletu aktsepteerimine võimalikud lahendused riik rikub riigivõla haldamise peamist põhimõtet – tingimusteta põhimõtet. Seetõttu nõuab nende kasutamine põhjalikku eeluuringut ja kõigi võimalike majanduslike ja poliitiliste tagajärgede analüüsi.

Kontroll riigivõla haldamise üle

Riigivõla haldamine hõlmab kontrolli kahe üle kõige olulisemad näitajad— riigivõla suurus ja selle teenindamise kulud. Tingimustes majanduskasv Oluline pole mitte nende absoluutne suurus, vaid riigivõla osatähtsus SKP-s (või ekspordis) ning reaalintressi ja majanduskasvu suhe. Lihtsalt võla absoluutsuuruse esitamine eirab RKT mahtu. Võib väita, et rikkal rahval on rohkem võimalusi vaese riigiga võrreldes märkimisväärse suurusega valitsusvõlg.

Seega on riigivõla suurenemisega võimalik rahva pankrotti minna ja võlakoorem tulevaste põlvede kaela nihutada. Ja kui riigivõla teenindamise rahastamine toimub uue raha emiteerimisega, siis selline skeem viib klassikalise inflatsioonistsenaariumini - raha on liiga palju ja kaupa vähe.

Riigivõla haldamise käigus lahendatakse järgmised ülesanded:

• laenuvõtja võlakulude minimeerimine;
• turu ärahoidmine valitsemissektori võlakohustustest ja äkiline kõikumine nende kulg;
• kasutusele võetud vahendite tõhus kasutamine ja kontroll ettenähtud kasutust eraldatud laenud;
• laenude õigeaegse tagasimaksmise tagamine;
• finantspoliitika poolt määratud probleemide maksimaalne lahendus.

Riigivõla kategooria eripära määrab tunnused operatiivjuhtimine neid. Tavaliselt määratakse see ühiselt rahandusministeeriumile ja keskpangale. Riigivõla tagasimaksmise juhtimine toimub kolmest peamisest allikast: eelarvest; kulla- ja välisvaluutareservide, vara arvelt; uutest laenudest.

Riigivõla haldamise tehnikad ja meetodid

Riigivõla probleemi lahendamiseks on palju meetodeid. Lahendatavate ülesannete kiireloomulisusest ja iseloomust lähtuvalt eristatakse eelarve-ekspordi- ja finantstehnilisi meetodeid. Vastavalt rakendamise tingimustele ja mehhanismile saab eristada ka turu- ja turuväliseid meetodeid.

Eelarve-ekspordi meetodid- pikaajaline ja siduda lahendus probleemiga, näiteks välisvõlg, nii riigi kaubandusbilansi suurenemisega kui ka SKP ja riigieelarve kasvuga.

Finants- ja tehnilised meetodid - lühiajalised ja võimaldavad teil probleemi lahendada laenutingimuste parandamise, võla kogusumma vähendamise ja maksete ajutise struktuuri muutmise kaudu.

Eristatakse järgmisi peamisi riigivõla haldamise finants- ja tehnilisi meetodeid: konsolideerimine, konverteerimine, ühendamine, refinantseerimine, restruktureerimine, tagasimaksmise edasilükkamine, laenude tühistamine jne.

Riigivõla haldamise turuvälised meetodid hõlmavad konverteerimist, konsolideerimist ja ühendamist. Need meetodid hõlmavad tasumata laenutingimuste ühepoolset muutmist, sageli ilma väärtpaberiomanike nõusolekuta. Sellised meetmed rikuvad investorite õigusi ja sellega seoses on nende kasutamine võimalik ainult plaanimajanduses ning turutingimustes vastuvõetamatu.

Seega saavutati nõukogude perioodil riigivõla tähtaja suurendamine ja maksumuse vähendamine konverteerimise ja konsolideerimisega. Tsentraalses plaanimajanduses viidi need meetmed läbi kohustuslikult. Konverteerimine viitab tavaliselt laenude tootluse muutumisele. Riigivõla haldamise kulude vähendamiseks vähendab riik kõige sagedamini laenudelt makstavat intressi. Samas on võimalik ka riigivõlakirjade tootluse tõus võlausaldajate jaoks. Selline operatsioon viidi läbi näiteks 1990. aastal, kui 3% võitvate võlakirjade tootlust tõsteti 9%ni ja riigikassade tootlust 5%lt 10%le.

Konsolideerimine viitab laenutingimuste muutumisele, mis on seotud nende ringluse ajaga. Nii lühenes 1990. aastal riigivõlakirjade kasutusiga 16 aastalt 8 aastale.

Võlgade konverteerimise ja konsolideerimise võiks kombineerida ühinemisega laenud, mis tähendas mitme varem väljastatud laenu ühendamist üheks uueks laenuks. Sel juhul vahetati ühtsete laenude võlakirjad äsja emiteeritud võlakirjade vastu ning uue laenu tootlus ja tagasimakse tingimused muutusid riigi poolt soovitud suunas.

IN kaasaegsed tingimused Paljude riikide raskused välisvõlgade tagasimaksmisel on toonud kaasa uued meetodid kohustuste katmiseks kreeditorriikide ees. Need riigi välisvõla haldamise meetodid on tavaliselt kontseptsioonis ühendatud välisvõla konverteerimine. Konverteerimine tähendab antud juhul kõigi mehhanismide rakendamist, mis tagavad välisvõla asendamise muud liiki kohustustega, mis on võlgnikriigi majandust ja rahandust vähem koormavad. Nende hulgas: võla tagasimaksmine kaubatarnetega, võlakohustuste vahetamine võlgnikriigi ettevõtete aktsiate ja võlakirjade vastu, võla tasumine kohalikus valuutas koos selle hilisema konverteerimisega investeeringuteks või kinnisvaraks, vahetamine kolmandate riikide võlakohustuste vastu jne.

Venemaa kasutab nüüd aktiivselt välisvõla tagasimaksmise meetod kaubavarud. Nii maksti tagasi Slovakkia (1,8 miljardit dollarit), Ungari (480 miljonit dollarit), Korea Vabariigi (170 miljonit dollarit), Bulgaaria (100 miljonit dollarit) ja Poola (20 miljonit dollarit) võlg 130J-

Pariisi klubi mehhanismi kaudu nõustus Venemaa sellega mahakandmine vaeseimate riikide nn halvad võlad umbes 800 miljoni rubla ulatuses. Enamik neist laenudest väljastati aastal nõukogude aeg, ja raha nende eest ei tagastatud. Osa võlast kustutades on Venemaal võimalik dokumenteerida võla olemasolu ning vormistada selle tagasimaksmise ja teenindamise kord valitsustevaheliste lepingutega. Nii aitas Venemaa esiteks vaesemaid riike, teiseks hakkavad nüüd seda tegema need, kes varem ei maksnud.

Praegu ei ole Vene Föderatsiooni artikli 98 BK kohaselt ringlusse antud valitsuse laenude tingimuste – maksetähtaegade ja intressimaksete summa, käibetingimuste – muutmine lubatud.

Turumajanduses seda tehakse ümberstruktureerimine võlg, mis põhineb finantsturu mehhanismide kasutamisel. Venemaa võlgade lühiajalisus ja kõrge hind viimaste aastate laenuvõtmine on sundinud riiki pidevalt muretsema tähtaegade pikenemise ja uute laenude tasuvuse vähenemise pärast. See saavutatakse eelkõige võlgade ümberkujundamise alusel, mille kohaselt vastavalt Vene Föderatsiooni eelarveseadustiku artikli 105 all mõistetakse võlakohustuste tagasimaksmist tagasimakstud võlakohustuste summas samaaegse laenu võtmisega muude võla teenindamiseks vajalike tingimuste ja selle tagasimaksmise aja kehtestamisega. Peamised ümberstruktureerimisskeemid hõlmavad järgmist: võlgade kustutamine, st varasemate laenude tühistamine; võlgade lunastamine; võlaväärtpaberistamine.

Välislaenude valdkonnas toimub ka võlgade restruktureerimine lepingu alusel. Siis tähendab restruktureerimine põhivõla tagasimaksmise ja sellelt intresside maksmise graafiku muutmist. Välis- ja sisevõla restruktureerimist saab läbi viia põhisumma osalise mahakandmise (vähendamisega).

Praegu keskendutakse Venemaa välisvõla optimeerimise võimaluste väljatöötamisel peamiselt probleemi lahendamise tehnilistele vahenditele: võlgade restruktureerimine, osa võlakohustuste konverteerimine Venemaal asuvateks varadeks. Pakutakse ka vähem traditsioonilisi meetodeid - hüvitise maksmine, võla tagasimaksmine omavääringus, ümberregistreerimine võlgnevused arveldusteks saadaolevate arvetega.

Võttes endale endise NSV Liidu välisvõla ja suutmata täita sellest tulenevaid kohustusi, alustas Venemaa peaaegu kohe läbirääkimisi välisvõla teenindamise ja tagasimaksmise tingimuste üle. Pikad läbirääkimised Pariisi võlausaldajate klubiga, millega kaasnesid osalised ja ajutised maksete edasilükkamised, lõppesid 1996. aasta aprillis restruktureerimise üldkokkuleppe allkirjastamisega. Venemaa võlg Sellest summast tuleb 45% võlast tagasi maksta 25 aasta jooksul ja 55% võlast, sealhulgas lühiajaline võlg, makstakse tagasi 21 aasta jooksul. Restruktureeritud võla põhisumma tasumist alustati 2002. aastal. Üldlepingu alusel sõlmitakse iga kreeditorriigiga kahepoolsed valitsustevahelised lepingud, mis fikseerivad konkreetsed summad ja võlgade tagasimaksmise tingimused.

1997. aasta oktoobris sõlmiti sarnane leping Londoni võlausaldajate klubiga. Ümberkorraldamine hõlmab 32 miljardit dollarit, tagasimakse tuleb teha 25 aasta jooksul seitsme aasta jooksul. armuperiood |41|.

Tagajärjed finantskriis 1998. aasta sundis Venemaad alustama uusi läbirääkimisi välisvõlausaldajatega endise NSV Liidu välisvõla ümberstruktureerimise ja osalise kustutamise üle. 2000. aasta veebruaris jõudsid Venemaa ja Londoni klubi kokkuleppele vähendada võlga 32,6 miljardilt dollarilt 21,3 miljardile dollarile (Nõukogude võla kustutamine ulatus 36,5%-ni) ja ülejäänud võla remissioon eurovõlakirjadeks, mille tähtaeg on 30 aastat ja intressimäärad alates 2,25–7,5% aastas.

Peamine viis laenude tagasimaksmiseks raha hankimiseks tähistab refinantseerimist võlg, mis viitab kogunenud võlgade tagasimaksmisele uute laenude väljastamise teel. Sel juhul lähtuvad nad uute laenude väljastamise ajakava koostamisel vajadusest siduda nende paigutuse tingimused varasemate emissioonide võlakirjade lunastamistähtaegadega. Näiteks kasutas Venemaa refinantseerimist valitsuse 1966. aasta 3% siseriikliku võidu laenu võla tasumiseks. Selle laenu tähtaja lõppemisel vahetati võlakirjad ühe aasta jooksul uue laenu võlakirjade vastu – 1982. aasta kodumaise võidulaen – vahetusraha maksmata. määra erinevus.

Minimaalne hind laenatud vahendid turul määrab refinantseerimismäär. Refinantseerimismäär on intressimäär, millega siseriikliku võla teenindamiseks võetakse laenu.

Seega riigi laen reguleerib pankadevahelist laenuturgu. Kui võlga ei ole võimalik refinantseerida, kasutatakse selle teenindamiseks ja tagasimaksmiseks jooksvaid eelarvetulusid.

Lisaks ülaltoodud riigivõla haldamise meetoditele on see võimalik laenu tagasimaksete ajatamine ja riigivõla kustutamine. Varem väljastatud laenude tagasimaksmise edasilükkamine toimub tingimustes, kus tegevuse edasiarendamine uute laenude väljastamiseks ei ole riigi jaoks rahaliselt efektiivne. Edasilükkamine mitte ainult ei viivita laenude tagasimaksmisega, vaid peatab ka sissetulekute maksmise.

Riigivõla kustutamine tähendab meedet, mille tulemusena loobub riik täielikult oma kohustustest väljastatud laenude osas. Riigi väärtpaberite tühistamine võib toimuda kahel põhjusel: riigi rahalise maksejõuetuse korral, s.o. tema pankrot; seoses uute poliitiliste jõudude võimuletulekuga, kes teatud põhjustel keelduvad tunnustamast seniste võimude rahalisi kohustusi.

Riigid, kus turumajandus tavatingimustes ei kasuta nad eelnimetatud riigivõla haldamise meetodeid, kuna nende kasutamine toob kaasa korvamatu kahju riigi kui laenuvõtja mainele potentsiaalsete investorite ja võlausaldajate seas. Riigivõla ajaloos täheldati nende rakendamist ainult sõja, sõjajärgse laastamise või raskete eelarve- ja finantskriiside tingimustes.

Aastatel 1998-2000 riigivõlg toimis valitsuse väärtpaberite uuenduslikkuse märgi all. Novatsioon - See on poolte kokkuleppel algsete võlakohustuste asendamine uutega, millega kehtestatakse muud tingimused võla teenindamiseks ja selle tagasimaksmise ajast.

Uuendus oli tagajärg võlakriis, mille omakorda põhjustas Venemaa majandus- ja rahanduskriis. See meede kuulutati välja Vene Föderatsiooni valitsuse 17. augusti 1998. aasta dekreediga nr 980 "Teatud tüüpi valitsuse väärtpaberite lunastamise töö korraldamise kohta". "Külmutatud" võla kogusumma oli 265,3 miljardit rubla ja selle ümberkorraldamine oli ette nähtud.

Suurepärane väärtus valitsuse võlategevuse efektiivsuse tõstmine saab loomingut ühtne süsteem Vene Föderatsiooni riigivõla haldamine. Sise- ja välisvõlgade orgaaniline koostoime, nende takistamatu vastastikune asendamine, mis põhineb ühtsel võlapoliitikal, kõigi välis- ja riigilaenude meelitamise, teenindamise ja tagasimaksmise toimingute planeerimise ja arvestuse ühtsus võimaldab: optimeerida käibe-, tagasimaksmise tingimusi. valitsuse väärtpaberite kasumlikkus; minimeerida vahetuskursi kõikumiste negatiivset mõju välisvaluuta ja intressimäärad rahvusvahelistel finantsturgudel valitsuse laenusummalt ja -kuludelt; optimeerida eelarvekulusid riigivõla teenindamiseks; õigeaegselt ja täielikult täitma sise- ja välisvõlausaldajate ees võetud kohustusi.