5.1. Investeerimisprojektide hindamise meetodid

Investeerimisprojektide hindamise põhiprintsiibid

Investeerimisprojekt koosneb investeeringute majandusliku teostatavuse, mahu, ajastuse põhjendamisest ning sisaldab Ukraina seadusandluse ja kinnitatud standardite kohaselt välja töötatud projekteerimis- ja kalkulatsioonidokumentatsiooni ning äriplaani.

Investeerimisprojekti tulemuslikkus peegeldab projekti vastavust selles osalejate eesmärkidele ja huvidele. Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamine vastavalt ametlikult kehtivatele metoodilistele soovitustele peaks lähtuma teatud põhimõtetest.

Investeerimisprojektide hindamisskeemis on kaks etappi:

Projekti elluviimise tulemuslikkus tervikuna, kus hinnatakse investeerimisprojekti kapitali investeerimise atraktiivsust investorite jaoks. Selles etapis toimuvad järgmised etapid: projekti sotsiaalse tähtsuse hindamine; projekti ärilise efektiivsuse hindamine; projekti sotsiaalse efektiivsuse hindamine;

Projekti rahaline teostatavus vastavalt selle finantseerimisskeemile. Selles etapis eristatakse järgmisi etappe: projekti rahalise teostatavuse kontrollimine; iga projektis osaleja ärilise efektiivsuse hindamine; finantseerimisskeemi selgitamine ja projektis osalemise otstarbekuse määramine.

Reaalsete investeerimisprojektide efektiivsuse hindamise olulisemad põhimõtted on järgmised:

Projekti läbivaatamine ja analüüs kogu elutsükli jooksul (alates investeeringueelsest uuringust kuni projekti lõpetamiseni);

Rahavoogude modelleerimine (sisaldab kõiki projektiga seotud kulusid ja arveldusperioodi tulusid);

Erinevate projektide võrdlemise tingimuste võrdlus;

Positiivsuse ja maksimaalse efekti põhimõte (kui võrrelda

alternatiivsed investeerimisprojektid, eelistatakse suurima majandusliku efektiga projekti);

Ajafaktori arvestamine (tuleb arvestada dünaamilisust, ajavahesid (lagasid), kulude või tulemuste ebaühtlust erinevatel aegadel);

Ainult tulevaste kulude ja tulude arvestamine (tulemusnäitajate arvutamisel on vaja arvestada ainult tulevaste kulude ja tuludega projekti elluviimisel, sh varem loodud põhivara kaasamisega seotud kulud, samuti võimalikud tulevased kahjud, mis on põhjustatud projekti elluviimine);

“Projekti” ja “projektita” võrdlus (võrdlus tuleb läbi viia mitte olukorras “enne või pärast projekti”, vaid pakutud variandi puhul);

võttes arvesse kõiki projekti olulisimaid tagajärgi (majanduslikud, keskkonnaalased, sotsiaalsed jne); mitmeetapiline hindamine (projekti tasuvusuuringu etapis, finantseerimisskeemi valiku, seire jne etapis);

Inflatsiooni ja riskitegurite arvestamine projekti väljatöötamisel;

Arvestades vastloodud ettevõtte käibekapitali vajadust.

Vaadeldakse põhimõtteid, mida investorid kasutavad investeerimisprojektide elluviimise kõikides etappides – investeerimiseelses, investeerimis- ja operatiivtegevuses.

Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise meetodid

Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamine põhineb mitmete näitajate arvutamisel. Sellise hinnangu paikapidavusest sõltuvad investeeritud vahendite tootluse ajastus ja ettevõtte arenguväljavaated. Majandusliku efektiivsuse näitajate hulgas on statistilised, mis ei võta arvesse ajafaktori mõju, ja dünaamilised, mis põhinevad rahavoogude diskonteerimisel (joonis 17.1).

Peal tegutsev ettevõte viimaste järgi eelarve Põhivarasse kantud vahendite efektiivsust saate hinnata kasumlikkuse näitaja abil:

Riis. 17.1. V

kus G. on investeeringutasuvus, %;

Hädaolukord - netokasum, mis jääb pärast maksustamist ettevõtte käsutusse;

B/75 - bilansikohustuse valuuta;

KO - Lühiajalised kohustused. Põhivarasse investeerimise efektiivsust hinnatakse ajas, võrreldes saadud tulemusi eelmise perioodi andmetega. Saadud näitajate analüüs tuleb läbi viia tingimuste võrreldavust arvestades, st indikaatorid tuleb puhastada inflatsioonikomponendist.

Investeeringute tasuvusaeg (G70) on nende tasuvuse taseme pöördnäitaja.

Pika tasuvusajaga reaalsete investeerimisprojektide tulemuslikkust on üsna raske hinnata, sest investeeringunäitajate arvutamisel lähtutakse raha väärtuse ajas hindamise kontseptsioonist. Lääne investorid lähtuvad reeglina tänase raha väärtuse eelisest, sest: on oht, et tulevikus projekti investeeritud vahendid ei tagasta; täna saadaolevaid vahendeid saab investeerida väga tulusatesse käibevaradesse.

Tingimustes turumajandus Projekti atraktiivsuse kriteeriumiks on investeeritud kapitalilt saadav tulutase. Projekti tasuvuse all mõistetakse sellist kapitali kasvutempot, mis kompenseerib muutuse täielikult ostujõud raha teatud perioodi jooksul, tagab projekti vastuvõetava tasuvuse ja katab selle elluviimisega seotud investori riski. Sellega seoses tuleb tõdeda, et investeerimisprojekti atraktiivsuse hindamise probleem investori jaoks taandub selle tasuvuse taseme kindlaksmääramisele.

Investeerimisprojekti atraktiivsuse hindamise probleemi lahendamiseks kasutatakse kahte peamist lähenemist: statistiline (lihtne) modelleerimine ja diskonteeritud rahavoogudel põhinev dünaamiline modelleerimine.

Lihtsa tulumäära arvutamiseks kasutatakse järgmist valemit (17.3):

kus Pt on kasumi lihtmäär, %; PE - puhaskasum; /- esialgne investeering projekti;

AO - projektist tekkinud amortisatsioonikulud. Pöördnäitaja on investeeringute tasuvusaeg (G0), mis arvutatakse järgmise valemi abil:

Investeerimisprojekti hindamisel valitakse kõrgeima tootluse ja minimaalse tasuvusajaga variant (tabel 17.4).

See meetod on ühe aasta jooksul lõpetatud projektide jaoks lihtne ja usaldusväärne, kuna see eirab teatud tegureid:

Mõnede kulude (näiteks amortisatsiooni) mitterahaline (varjatud) iseloom;

Tulu varasemate uutega asendatud varade müügist;

Saadud tulu ja raha ajaväärtuse reinvesteerimise võimalus;

Ühe sama tulususega, kuid erineva investeeringumahuga projekti eelist on võimatu kindlaks teha.

Tabel 17.4. V

Maailmapraktikas kasutatakse kõige laialdasemalt järgmisi dünaamilisi mudeleid:

Nüüdispuhasväärtus või nüüdispuhasväärtus (puhasväärtus, NPV)",

kasumlikkuse indeks (PI);

Diskonteeritud tasuvusaeg (DPP);

Projekti sisemine tootlus (kasum) või kapitali piirefektiivsus (Interal Rate of Return, IRR);

Modifitseeritud omakapitali piirtootluse (MIRR) meetod.

Nüüdispuhasväärtuse (NPV) meetod võimaldab teil saada projekti tulemuse kõige üldistavama omaduse, st lõpliku efekti absoluutarvudes:

kus FV on projektist saadava rahalise tulu tulevane väärtus (Future Value);

r - diskontomäär, ühiku osad; r - arveldusperiood, aastad (kuud). Diskontomäära väljendatakse ühiku protsendina või murdosana.

Kui NPV > 0, siis loob projekt tootluse, mis on suurem kui kaalutud keskmine kapitalikulu. Sel juhul saab investor projekti vastu võtta.

Nüüdispuhasväärtuse (NPV) saab arvutada järgmise valemi abil:

kus RE on projektist saadud raha laekumise nüüdisväärtus pärast diskonteerimist;

/ - selle projekti elluviimiseks suunatud investeeringute (kapitaliinvesteeringute) summa.

RR määramiseks kasutatav diskontomäär (r) on diferentseeritud, võttes arvesse investeeringu riski ja likviidsust.

Sisse laenamise kaalumiseks kommertspank laekus kaks alternatiivprojektide äriplaani järgmiste parameetritega (tabel 17.5). Projekti elluviimise tingimused: kapitalikulutused tehakse aasta jooksul korraga; Projektide eluiga on erinev, sellest ka diskontomäärad.

Tabel 17.5. V

Tabelis 17.6 näitab projektide raha laekumise nüüdisväärtuse arvestust.

Tabel 17.6. V

Sarnased arvutused tehakse projekti nr 2 kohta. Tehtud arvutuste põhjal määrame projektide NPV:

Seega kinnitab projektide NPV võrdlus, et teine ​​neist on ülekaalus esimese üle. NPVy on 3,4 miljonit UAH (13,72–10,32) ehk 24,8% kõrgem kui esimeses projektis.

Projekti nr 1 puhul on aga kapitaliinvesteeringute summa 5,0 miljonit UAH (35-30) ehk 14,3% suurem ja tootlus tulevaste rahalaekumiste näol on 6,0 miljonit UAH (54-60) väiksem kui projektis nr 2.

Projekti nr 1 elluviimisel peab selle algataja leidma lisarahastuse (sise- või välisrahastuse) summas 5,0 miljonit UAH. Seetõttu peab ta valima kõige sobivama võimaluse, võttes arvesse olemasolevaid rahalisi võimalusi.

Kapitaliinvesteeringutega seotud investeerimistegevuse elluviimine võib toimuda mitmes etapis. Sel juhul arvutatakse L/RU vastavalt valemile:

kus L/RU1 on projekti nüüdispuhasväärtus koos investeerimiskulude korduva rakendamisega;

RU(- projekti rahavoogude tulevane väärtus intervalliga ґ projekti rakendamise koguperioodist;

/(- investeeringu summa intervalliga t projekti elluviimise koguperioodist;

r - kasutatud diskontomäär, ühiku osad; t-intervallide (sammude) arv kogu arveldusperioodis.

Projektid, mille nüüdispuhasväärtus on negatiivne või võrdne nulliga, on investori jaoks vastuvõetamatud, kuna need ei too talle lisatulu investeeritud kapitali kohta. Selle väärtuse positiivse väärtusega projektid võimaldavad teil esialgset väärtust suurendada investeeritud kapitali investor.

Pärast kõigi komponentide lõplikku uurimist saate valemi abil määrata investeerimisprojektide tegelikud rahavood (CASH-FLOW, CF):

kus CP on projekti netorahavoog;

PE - puhaskasum pärast maksustamist; AO - amortisatsioonikulud; investeerimiskulud;

DZ - pikaajalise võla muutus (+ kasv, - vähenemine).

Kasumlikkuse indeks (PI) arvutatakse järgmise valemi abil:

kus RE on sularaha laekumiste nüüdisväärtus;

/ - projekti elluviimisele suunatud investeeringute summa Määrame kahe vaadeldava projekti tasuvusindeksi (kasumlikkuse):

Antud parameetri järgi on teise projekti efektiivsus oluliselt kõrgem - 0,17 punkti (ehk 11,6%) võrra.

Kasumlikkuse indeksi arvutamine investeeringute teostamisel mitmes etapis toimub vastavalt valemile:

kus PP on tasuvusindeks investeerimiskulude korduval rakendamisel;

/, - investeeringu suurus projekti koguperioodi intervallis r;

RE, - sularaha laekumiste nüüdisväärtus projekti elluviimise koguperioodi intervallis r;

l - intervallide (fookuste) arv üldises arveldusperioodis;

r - diskontomäär, ühiku osad. Kui RE< 0, то проект не принимается, потому что не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты с РУ& 1,0

Üks levinumaid näitajaid projektide tulemuslikkuse hindamisel on investeeritud vahendite diskonteeritud tasuvusaeg:

kus ORU on projekti diskonteeritud tasuvusaeg, aastad; / - projekti elluviimisele suunatud investeeringute summa;

G~7 on perioodi keskmine sularahalaekumiste summa Määrame vaadeldavate projektide kapitalikulude tasuvusaja. Selleks kehtestame sularahalaekumiste aasta keskmise summa nüüdisväärtuses.

Projekti nr 1 puhul on see 15,11 miljonit UAH (45,32:3).

Projekti nr 2 puhul on see 10,93 miljonit UAH (43,72:4).

Arvestades aasta keskmisi sularaha laekumisi, on diskonteeritud tasuvusaeg:

Projekti nr 1 puhul = 3,0 aastat (35:15,11).

Projekti nr 2 puhul = 2,7 aastat (30:10,93).

Need andmed näitavad projekti nr 2 prioriteetsust investori jaoks.

Sisemine tulumäär ehk kapitali piirefektiivsus (IRR) on reaalsete projektide tulemuslikkuse hindamisel kõige keerulisem näitaja. See näitaja iseloomustab projekti kasumlikkuse taset. Seda väljendatakse diskontomäärana, mille puhul rahalaekumiste (FV) tulevane väärtus vähendatakse ettemakstud vahendite nüüdisväärtuseni (PV). Sel juhul saab sisemise tulumäära (IRR) arvutada järgmise valemi abil:

kus NPV on sularaha laekumiste nüüdispuhasväärtus; / - investeeringud (kapitaliinvesteeringud) sellesse projekti.

IRR-i majanduslik sisu seisneb selles, et kõik projekti tulud ja kapitaliinvesteeringud vähendatakse nüüdisväärtuseni, lähtudes projekti enda sisemisest tasuvusest, mitte lähtudes väliselt määratud diskontomäärast.

Võimalus, millal kapitalikulud tasuvad ära, tähendab, et sisemine tootlus on defineeritud kui tulumäär, mille puhul projekti rahalaekumiste nüüdisväärtus (CASH-FLOW, CF) võrdub kapitalikulude nüüdisväärtusega, on, NPV = 0. Sel juhul IRR = r, kusjuures NPV = F) = 0.

Kui projekti laekub kapitaliinvesteeringuid erinevatel kellaaegadel, saab IRR-i arvutada järgmise valemi abil:

kus CP( on kogu projekti rakendamise perioodi üksikute perioodide sularahalaekumiste summa;

KUIDAS - projekti sisemine tulumäär, osakute aktsiad;

l - intervallide arv üldises arveldusperioodis; t = 0 - kapitaliinvesteeringute null (esialgne) periood.

Praktikas valitakse projektivalikud, milles IRR > WACC.

IRR-is< WACC проект считается неэффективным.

Meie näites (tabelid 17.5 ja 17.6) projekti nr 1 jaoks on vaja leida diskontomäära suurus (g), mille juures vähendatakse kolme aasta sularaha laekumiste nüüdisväärtust (45,32 miljonit UAH). investeeritud vahendite summa (35 miljonit UAH) . Selle panuse suurus on:

See väljendab projekti nr 1 sisemist tulumäära. Selle väärtus (IRR) on kõrgem kui aasta keskmine inflatsioonimäär (9,83% > 9,0%). Projekti nr 2 IRR leitakse sarnaselt:

Ka projekti nr 2 IRR on kõrgem aasta keskmisest inflatsioonimäärast (11,43% > 9,0%). See näitaja on hullem kui projektis nr 1.

Modifitseeritud omakapitali piirtootluse (MIRR) meetod on IRR-mudeli täiustus. See meetod kõrvaldab projekti hindamise erinevates etappides mitme tulumäära probleemi ja annab diskontomäära õigema hinnangu. Selle sisu on järgmine:

1. Kaalutud keskmise kapitali maksumuse (WACC) määraga vähendatakse kõik projektist saadavad rahavood tuleviku väärtuseni ja summeeritakse.

2. Autor kindla määraga IRR saadud summa vähendatakse nüüdisväärtuseni.

3. Projekti NPV nüüdispuhasväärtus arvutatakse järgmiselt: tulu nüüdisväärtusest lahutatakse investeerimiskulude nüüdisväärtus.

4. Projekti sisemise tasuvuse (kasumlikkuse) reaalväärtus (MIRR) määratakse valemi abil:

Kõik käsitletud hindamismeetodid annavad ettevõtte finantsjuhtidele võimaluse õppida omadused projekteerida ja teha õige otsus.

Investeerimisotsuste tegemisel on peamised kriteeriumid järgmised:

Paremate valikute puudumine;

Inflatsioonist tulenevate kahjude riski minimeerimine;

Kapitaliinvesteeringute lühike tasuvusaeg;

Madal projekti maksumus;

Projektist saadava tulu stabiilsuse tagamine pikema aja jooksul;

Kõrge investeeringutasuvus ettevõtte tegevusse;

Kõrge investeeringutasuvus peale allahindlust jms. Erinevate kombinatsioonide kasutamine otsuste tegemisel,

finantsjuht võib nõustuda projekti mõistliku versiooniga.

Juhtimisotsuste tegemise tegelik protsess nõuab märkimisväärsel hulgal informatsiooni ja palju finantskalkulatsioone, mis kajastub investeerimisplaanid ettevõtetele.

Investeerimisreeglid

Investeerimismeetodi valimine algab selge määratlusega võimalikud variandid. Esiteks määravad nad kindlaks, kuhu on tulusam investeerida: tootmisse, väärtpaberitesse, kinnisvara, kaupade või valuutade ostmisesse

Investeerimine on pikk protsess, mistõttu investeerimisprojektide hindamisel tuleb arvestada:

Projektide riskantsus (mida pikem tasuvusaeg, seda riskantsem on projekt)

Raha ajaväärtus, kuna see kaotab aja jooksul oma väärtuse;

Projekti atraktiivsus võrreldes teiste investeeringutega tulu maksimeerimise ja ettevõtte väärtpaberite turuväärtuse suurendamise osas minimaalse riskitasemega, kuna see on investori peamine eesmärk.

Reaalsete investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamisega seotud pikaajaliste investeerimisotsuste tegemisel on olulisemad põhimõtted järgmised:

1. Projekti läbivaatamine ja analüüs läbi kogu elutsükli (arvestusperiood) - investeerimiseelsetest uuringutest kuni projekti lõpetamiseni.

2. Rahavoogude modelleerimine, sh kõik sellega seotud kulud ja arveldusperioodi laekumised, arvestades erinevate valuutade kasutamise võimalust.

3. Erinevate projektide võrdlemise tingimuste võrreldavus (projekti variandid).

4. Positiivsuse ja maksimaalse efekti põhimõte. Projekti heakskiitmiseks investori poolt peab selle elluviimise mõju (tulu või kasum) olema positiivne

5. Projekti hindamisel ajafaktori arvestamine, sh projekti parameetrite ja selle majanduskeskkonna dünaamilisus (ajaline muutumine).

6. Ainult raamatupidamine eelseisvad kulud ja tulud

7. Võrdlus "projektiga" ja "ilma projektita"

8. Võttes arvesse kõiki projekti olulisimaid tagajärgi (majanduslikud, keskkonnaalased, sotsiaalsed jne).

9. Võttes arvesse erinevate projektis osalejate huvide lahknemist ja kapitali maksumuse ebavõrdseid hinnanguid, mis kajastuvad diskontomäära individuaalsetes väärtustes, et viia rahavoogude tulevane väärtus nüüdisväärtusele. ,

10. Mitmeetapiline hindamine kapitaliinvesteeringute põhjendatuse etappidel, tasuvusuuringute (TES) väljatöötamine, projektide finantseerimisskeemide valik.

11. Inflatsiooni ja riskitegurite arvestamine projekti väljatöötamisel, samuti mitme valuuta kasutamise võimalus selle elluviimisel

Käibekapitali nõuete arvutamine investeerimisprojekti väljatöötamisel ja selle efektiivsuse hindamisel erineb samalaadsetest finantsarvutustest jooksvate tegevuste puhul, mis on tingitud kuluarvestuse erinevustest: tootmis- ja finantstulemused, samuti vajadus ajafaktori täpsema arvestuse järele.

Suurema investeerimisefektiivsuse saavutamiseks peab ettevõtte juhtkond arvestama investeerimise põhiprintsiibid ja investeerimisprojektide hindamine . Vaatame neid üksikasjalikumalt.

Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise põhimõtted võib üsna selgelt jagada kolme struktuurirühma:

- metoodiline – need on kõige üldisemad hinnangud, mis on seotud asja kontseptuaalse poole, “filosoofiaga” ja vähe sõltuvad vaadeldava projekti spetsiifikast;

- metoodiline – need on põhimõtted, mis on otseselt seotud projekti, selle spetsiifika, majandusliku ja rahalise atraktiivsusega;

- töökorras – need on põhimõtted, mis hõlbustavad hindamisprotsessi teabe- ja arvutuslikust vaatenurgast.

Metodoloogilised põhimõtted hõlmavad järgmist:

1)Mõõdetavus . Projekti tulemuslikkust iseloomustavad kvantitatiivsel skaalal väljendatud näitajad ehk numbrid. See tähendab, et kõiki projekti peamisi omadusi, mis määravad selle tulemuslikkuse, tuleb mõõta kvantitatiivselt.

Tulemused (majanduslikud ja mittemajanduslikud);

Kulud (kõik liigid: ühekordsed, jooksvad jne);

2)Võrreldavus . Kui võrrelda kahte investeerimisprojekti, siis kolmest tulemusest on alati üks ja ainult üks: esimene projekt on eelistatavam teisele, teine ​​on eelistatum esimesele, mõlemad projektid on võrdselt tõhusad (võrdselt eelistatavad).

Selleks, et projektide võrdluse tulemused ei läheks vastuollu ratsionaalse majanduskäitumise reeglitega, on vaja täita järgmised monotoonsuse, asümmeetria, transitiivsuse ja aditiivsuse nõuded.

3)Kasumlikkus . Projekti peetakse tulemuslikuks, kui selle projekti elluviimine on selles osalejatele kasulik. See tähendab, et projekti elluviimisega seotud kulusid ei hinnata kõrgemaks kui saavutatud tulemusi. Nemad Seega põhineb projekti tulemuslikkuse hindamine projekti kulude ja tulemuste hinnangutel, mis on esitatud kvantitatiivselt (numbriliselt).

4)Ressursside eest tasumine . Projektide tulemuslikkuse hindamisel tuleb arvestada igat liiki taastuvate ja mittetaaskasutatavate ressursside (majanduslik kasu) piiranguid ja piiramatut vajadust nende järele. See tähendab, et iga projekti elluviimiseks vajalikku ressurssi saab põhimõtteliselt kasutada ka muul viisil, näiteks mõnes teises projektis. Seetõttu on oluline ülesanne valida ressursi kõige tõhusam kasutusala ja valida sobiv projekt.

5)Mittenegatiivsus ja maksimaalne efekt . Kõikide projektide võrdlemine tuleks läbi viia ühe kriteeriumi alusel, hoolimata sellest üldine juhtum projekte iseloomustab tulemusnäitajate süsteem. Selline kriteerium on terviklik mõju – kajastab erinevust projekti kogutulemuste ja kulude hinnangute vahel kogu selle elluviimise perioodi jooksul. Projekt loetakse ebatõhusaks, kui selle elluviimise terviklik mõju on negatiivne, ja tõhusaks, kui see on positiivne. Samas ei pruugi projekti ebaefektiivsus tähendada, et investeering on kahjumlik, vaid viitab vaid võimalusele projektis kasutatud ressursse paremini kasutada. Alternatiivsete projektide võrdlemisel tuleks eelistada projekte, millel on suurem tervikefekt.

Metodoloogilised põhimõtted hõlmavad järgmist:

1)Olukordade võrdlus "projektiga" ja "ilma projektita" . Projekti tulemuslikkust hinnatakse selle elluviimise tagajärgede ja sellest loobumise tagajärgede võrdlemisel. See põhimõte ei võimalda projekti hinnata, võrreldes olukorda "enne projekti" ja "pärast projekti", samuti ignoreerida olukorda "ilma projektita". Samas iseloomustab „projektieelne“ olukord tingimusi, mille alusel projekti ellu viima hakatakse, ning selle läbimõtlemine on vajalik.

2)Alaoptimeerimine . Projekti tõhusust tuleks hinnata selle parameetrite optimaalsete väärtuste juures. Projekti tulemuslikkuse hindamisel on alati võimalik teatud parameetreid (alates ehituslahendustest kuni finantseerimisskeemini) varieerida. Sellisel juhul peaks hindamine põhinema selliste parameetrite parimal kombinatsioonil. See aga ei tähenda, et optimaalsetena tuleks aktsepteerida neid parameetrite väärtusi, mis annavad investorile suurima efekti – kui projektis on mitu osalejat, siis peaks optimaalne parameetrite kombinatsioon tagama projekti tasuvuse. igaüks neist.

3) Mineviku kontrollimatus . Projektide hindamisel ei tohiks rahavood kajastada enne arveldusperioodi algust kantud “varasemaid kulusid” ja “varasemaid tulusid”, isegi kui need kulud või tulud olid otseselt seotud selle projekti elluviimise ettevalmistamisega.

4)Dünaamilisus (arvestades ajateguri mõju) . Projektide tulemuslikkuse hindamisel tuleb arvestada ajateguriga, mille mõju võib avalduda erineval viisil:

a) Projekti elluviimise käigus võivad muutuda objektide struktuur ja iseloom, ettevõtete tehnilised ja majanduslikud näitajad, põhivara ja tehnoloogilised protsessid ning muud projekti parameetrid.

b) Majanduskeskkonna tunnused (hinnad, vahetuskursid, maksumäärad) võivad ajas muutuda. Toodete ja ressursside hinnatõus on hõlmatud inflatsiooni mõistega.

c) Toodete tootmise või ressursside tarbimise ja nende tasumise vahel võib esineda ajalisi lünki (lagi). Teatud tüüpi viivitusi saab arvesse võtta, kaasates rahavoogudesse käibekapitali moodustamise või suurendamise kulud.

5)Raha ajaväärtus . Projekti efektiivsuse hindamine hõlmab projekti tulemuste võrdlemist prognoositud kuludega tingimustes, kus nii tulemused kui ka kulud on aja peale jaotatud. See tähendab, et efektiivsusarvutustes peavad kulud ja tulemused erinevatel aegadel olema teatud viisil proportsionaalsed – viidud samasse ajahetke. Arvesse võetakse, et väärtuselt võrdsed, kuid erinevatel ajahetkedel saavutatud tulemused (kulud) ei ole samaväärsed. Varasem (samade) tulemuste esitamine või (samade) kulude tegemine hiljem muudab projekti eelistatavamaks ja parandab selle tulemusnäitajaid. Kulude või tulemuste suhtelist vähenemist nende hilisemal rakendamisel iseloomustab konkreetne majanduslik standard - allahindlus , mis väljendab raha ajaväärtust. Varasemate tulemuste ja hilisemate kulude eelistamine määrab ka viivituste ebaefektiivsuse: efektiivne projekt muutub vähem efektiivseks, kui selle elluviimine mõnda aega viibib.

6)Mittetäielik teave . Projekti tulemuslikkuse hindamine toimub alati ebakindluse tingimustes, st puuduliku ja ebatäpse teabega projekti enda, selle elluviimise tingimuste ja väliskeskkonna kohta. Seetõttu võib projekti elluviimisega kaasneda selles osalejatele riske. Seda tuleks arvestada projekti väljatöötamisel, esialgse teabe koostamisel, efektiivsuse arvutamisel, samuti saadud tulemuste tõlgendamisel.

7)Kapitali struktuur . Projektis kasutatav kapital ei ole homogeenne; tavaliselt on osa sellest oma (aktsia) ja osa laenatud. Samal ajal erinevad seda tüüpi kapitalid märkimisväärselt mitmete omaduste poolest, eelkõige riskiastme poolest. Seetõttu on kapitali struktuur oluline tegur, mis mõjutab diskontomäära ja seega ka projekti hindamist.

Tööpõhimõtted hõlmavad järgmist:

1)Projekti parameetrite vaheline seos . Erinevate projektivõimaluste väljatöötamisel ja hindamisel ning selle majanduslike, tehniliste, organisatsiooniliste või mõne muu parameetri kohta esmase teabe genereerimisel tuleb arvestada, et mõne parameetri muutus põhjustab reeglina muutuse ka teistes. Sellega seoses tuleks selliseid muudatusi, isegi juhtudel, kui need on näiliselt kohaliku iseloomuga, kaaluda ja arvesse võtta samamoodi, nagu räägiksime uue projekti tulemuslikkuse hindamisest.

2) Modelleerimine . Projekti tulemuslikkust hinnatakse selle elluviimise protsessi modelleerimisega, võttes arvesse projekti omavaheliste parameetrite ja väliskeskkonna vahelisi sõltuvusi. Lõppkokkuvõttes taandub selline modelleerimine aja jooksul jaotatud kulude ja tulemuste konverteerimisele rahavoogudeks (laekumisteks ja kuludeks), mis on väljendatud ühtsetes kulumõõtudes, ning nende voogude põhjal projekti tulemusnäitajate arvutamisele.

3)Projekti tulemuslikkuse mitmeastmeline hindamine . Projekti väljatöötamine ja elluviimine toimub järjestikku, mitmes etapis (investeeringute "põhjendamine", tasuvusuuring, finantseerimisskeemi valik, majandusseire). Igas järgnevas etapis uuendatakse ja täiendatakse esialgset infot projekti ja väliskeskkonna kohta ning muutub ka alternatiivsete projektivariantide koosseis. Seetõttu projekti efektiivsuse hindamine ja selle valimine parim variant iga kord tuleb teha uuesti, kasutades järjest täpsemaid meetodeid.

4)Informatsioon ja metoodiline järjepidevus . Erinevate projektide (projektivariantide) võrdlemisel on vaja tagada lähteinfo ja nende tulemuslikkuse hindamise meetodite järjepidevus. Eelkõige tuleb kokku leppida arvessevõetavate tulemuste liikide, kulude ja tulemusnäitajate koostis, määratlusmeetodid ja mõõtühikud, kasutatav regulatiivne raamistik ja teave keskkonnaparameetrite kohta.

5)Lihtsustamine . Kui sama tulemuseni viivad mitu hindamismeetodit, siis tuleks valida info- ja arvutuslikust seisukohast kõige lihtsam. Samamoodi tuleb arvutuste tulemused esitada kõige visuaalsemal ja lihtsamal kujul.