Riigivõla haldamine – (Inglise riigivõla haldamine) –

1) võla tagasimaksmiseks suunatud riiklike meetmete kogum; 2) mehhanism välis- ja sisetegevusega seotud riigi finantspoliitika ühe suuna kujundamiseks ja elluviimiseks. finantsturgudel laenuvõtja või käendajana.
Riigivõlg- see on kogu väljastatud, kuid mitte tagasimakstud riigilaenude summa koos nendelt teatud kuupäeval või teatud perioodiks kogunenud intressidega.

Riigivõlg jaguneb:

• 1. Sisemine ja välimine.
• 2. Põhi- ja vool.

Vene Föderatsiooni riigi sisevõlg tähendab Vene Föderatsiooni valitsuse võlakohustust, mis on väljendatud riigi vääringus seaduslike ja üksikisikud. Võlakohustuste vormid on Vene Föderatsiooni valitsuse saadud laenud, riigi laenud, mis antakse tema nimel väärtpabereid emiteerides, muud Vene Föderatsiooni valitsuse garanteeritud võlakohustused.

Riigi välisvõlg on välisvaluutavõlgnevus tasumata välislaenude ja nende tasumata intresside pealt.

Põhivõlg on kogu riigi võlasumma, mille tasumise tähtaeg ei ole saabunud ja mida ei ole võimalik selle perioodi jooksul tasumiseks esitada.

Praegune riigivõlg on riigi võlg kohustustelt, mille maksetähtaeg on saabunud.

Maailma kogemus näitab, et riigivõlg ei tohiks ületada poolt riigi SKT-st. Märkimisväärsed riigivõla suurused peegeldavad majanduse kriisi Venemaa Föderatsioon.

Meetmed, mis aitavad kaasa riigivõla tagasimaksmisele, hõlmavad järgmist:

• - maksed võlausaldajatele;
• - välis- ja siselaenude tagasimaksmine;
• - tagatiste andmine;
• - muudatused väljastatud laenutingimustes;
• - valitsussektori uute võlakohustuste väljastamise ja paigutamise tingimuste määramine jne.

Meetmete rakendamine sõltub teadlike otsuste vastuvõtmisest riigivõla haldamise protsessis, mis põhineb võla mahu ja struktuuri analüüsil, objektiivsel hinnangul selle hetkeseisule. Sel juhul kasutatakse absoluutseid ja suhtelisi näitajaid.
Absoluutnäitajad kajastavad riigi sise- ja välisvõla mahtu rahaliselt, selle tagasimaksmise ja teenindamisega seotud kulude suurust.
Peamised suhtelised näitajad, mis oluliselt mõjutavad haldusotsuste vastuvõtmist ja riigivõla haldamise meetodite valikut, on: võlasumma ja SKP protsent; riigivõla tagasimaksmiseks ja teenindamiseks tehtavate kulutuste osakaal eelarve kulude kogusummas. Hinnata riigi välisvõlga, võla taset iseloomustavaid välisvõla suuruse ja ekspordimahu protsentuaalse suhte näitajaid rahalises väljenduses, riigi välisvõla tagasimaksmise ja teenindamise kulude osakaalu eksporditulus. koorem rahvamajandusele, kasutatakse ka.
Riigivõla haldamine on pidev protsess, mis hõlmab 3 etappi: finantsressursside kaasamine väärtpaberite paigutamise kaudu, tagasimaksmine ja võlakohustuste teenindamine.

Esimeses etapis määratakse kindlaks järgmise eelarveaasta võlakohustuste ja tagatiste maksimaalne suurus, valitakse vahendid ressursside kaasamiseks ja nende kasutamise tõhustamiseks.

Teises etapis kaasatakse ressursse välis- või sisefinantsturgudel valitsuse väärtpaberite emiteerimise ja paigutamise, laenu võtmise või pakkumise teel. riigi garantiid, ja seejärel kasutatakse neid vahendeid voolu rahastamiseks eelarve kulutused või investeerimisprojektid.

Kolmas etapp on rahaliste vahendite allikate leidmine riigivõla tasumiseks ja teenindamiseks, üldkulude vähendamiseks ja võlakohustuste õigeaegseks täitmiseks.

Riigivõlg maksab tagasi eelarve tulud, riigi kulla- ja välisvaluutareservid, müügist saadud sularaha riigi vara ja uued laenud.
Meetodid võib jagada haldus- ja finantsmeetoditeks.
Administratiivne meetodid põhinevad riigiasutuste ja haldusasutuste üksikute korralduste kiirel ja täpsel täitmisel; nad ei hinda majanduslik efektiivsus ja riigivõla haldamise meetmete tulemused.
Rahaline meetodid seisnevad riigivõla tagasimaksmise tagamise meetodite ja vormide valikus läbi finantsnäitajate analüüsi ning on suunatud kaasatud laenude mõju maksimeerimisele minimaalsete kuludega, mis kaasnevad nende tagasimaksmise ja teenindamisega.
Kõige optimaalsem kombinatsioon haldus- ja finantsmeetodid sisemiste ja väliste majanduslike ja poliitiliste tegurite tõttu. Tingimustes võlakriis kui riigil on raskusi varem võetud riigivõla tagasimaksmise ja teenindamise kohustuste täitmisega, kasutatakse : refinantseerimine, restruktureerimine, laenu konverteerimine, laenude konsolideerimine, riigivõla kustutamine ja kustutamine.

Under refinantseerimine viitab vana riigivõla tagasimaksmisele uute laenude väljastamise teel . Näiteks kasutas meie riik refinantseerimist riigi 1966. aasta 3% kodumaise võidulaenu võla tasumiseks. Pärast selle laenu tähtaja möödumist vahetati võlakirjad ühe aasta jooksul uue laenu võlakirjade vastu - 1982. aasta kodumaise võidulaen. vahetuskursi vahet maksmata. Refinantseerimist kasutati ka riigikassa vekslite emiteerimisel. Nende elluviimisel täiendavaid vahendeid laenude tagasimaksmiseks aastatel 1955-1956, paigutatud elanike hulka märkimise teel. Refinantseerimist kasutatakse aktiivselt riigivõla intresside ja tagasimaksete tasumisel. Uute laenude andmise vältimatuks tingimuseks on aga võlgnikriigi hea maine rahvusvahelise finantsturu ringkondades, majanduslik ja poliitiline stabiilsus.

Under teisendamine viitab tavaliselt laenude tootluse muutumisele. Riigivõla haldamise kulu vähendamiseks vähendab riik kõige sagedamini laenudelt makstavat intressi. Samas pole välistatud ka riigivõlakirjade tootluse tõus võlausaldajate jaoks. Selline operatsioon viidi läbi näiteks 1990. aastal, kui 3% võitnud laenu võlakirjade tootlust tõsteti 9%ni ja riigivõlakirjade tootlust 5%lt 10%ni.

Riik on huvitatud laenu saamisest pikaks perioodiks. Juba väljastatud laenude tähtaja pikendamine on saavutatav läbi konsolideerimine riigivõlg. Seega mõistetakse konsolideerimise all nende tingimustega seotud laenutingimuste muutumist. Näiteks 1938. aastal koondati vabalt kaubeldavad laenud vanade võlakirjade vahetamisega uute vastu, mille tähtaeg kahekordistus (kuni 20 aastat). Samas on võimalik ka pöördoperatsioon – valitsusväärtpaberite kehtivusaja lühendamine. Nii vähendati 1990. aastal riigikassa kohustuste tähtaega 16 aastalt 8 aastale. Konsolideerimist on võimalik kombineerida ümberarvestusega. Selline operatsioon viidi läbi näiteks 1936. aastal, mil elanike seas märkimise teel osamaksetega maksmisega paigutatud seitsme riigilaenu võlakirjad vahetati uue väiksema tootlusega ja kahekordse (üles) laenu võlakirjade vastu. kuni 20 aastat) väärtpaberite tähtajast .

Ühinemine valitsuse laenud antakse tavaliselt koos konsolideerimisega, kuid neid saab teha ka väljaspool seda. Laenude ühendamine on mitme laenu ühendamine üheks, kui varem väljastatud laenude võlakirjad vahetatakse uue laenu võlakirjade vastu. Selline meede näeb ette samaaegselt ringluses olevate väärtpaberiliikide arvu vähendamist, mis lihtsustab tööd ja vähendab valitsuse kulutusi riigi krediidisüsteemile. Laenude ühendamine viidi läbi 1930. aastal: samaaegselt viis aastat nelja aastaga laenu väljastamisega vahetati selle võlakirjade vastu industrialiseerimislaenu ja talupojamajanduse tugevdamise võlakirju.

Erandjuhtudel võib valitsus regressioonivõlakirjade vahetus, st. kui mitu varem emiteeritud võlakirja võrdsustatakse ühe uue võlakirjaga. Näiteks tehti selline vahetus sõjajärgsel perioodil sõjaaegsete laenuvõlakirjade ringlusest kõrvaldamiseks. Võlakirjade vahetamine regressiivse suhte järgi vabastab riigi vajadusest maksta riigi poolt sõja-aastate amortiseerunud valuuta eest müüdud võlakirjadelt intresse ja tagasimakseid täisrahas. Riigilaenu võlakirjade regressiivne vahetus viidi läbi 1947. aastal. 11 varem märkimise teel välja pandud laenuobligatsiooni vahetati uue laenu võlakirjade vastu vahekorras 3:1. Vabakaubeldatud laenu võlakirjad vahetati uute vastu vahekorras 5:1. Laenuvõlakirjade omanikud said sularahasääste omavate isikutega võrreldes teatud eeliseid, kuna vana raha vahetati uue vastu vahekorras 10:1. Laenu või kõigi varem väljastatud laenude tagasimaksmise edasilükkamine toimub tingimustes, kus tegevuse edasine aktiivne arendamine uute laenude väljastamiseks ei ole riigi jaoks rahaliselt efektiivne. See juhtub ajal, mil valitsus on juba liiga palju laene väljastanud ja nende väljastamise tingimused ei olnud riigile piisavalt soodsad. Sellistel juhtudel kasutatakse enamus uute laenude võlakirjade müügist saadavast tulust varem väljastatud laenude intresside ja tagasimaksete tasumiseks. Selle nõiaringi katkestamiseks kuulutab valitsus välja laenu tagasimaksete edasilükkamise, mis erineb konsolideerimisest selle poolest, et edasilükkamine mitte ainult ei viivita tagasimaksetähtaegu, vaid peatab ka tulude väljamaksmise. Laenude konsolideerimise ajal saavad võlakirjaomanikud nende pealt jätkuvalt tulu.

1957. aastal otsustati meie riigis lõpetada elanike vahel märkimise teel jaotatud laenude väljastamine ning lükata varem välja antud laenude tagasimaksmine 20 aasta võrra edasi. Selle sündmuse tegelik põhjus oli riigikrediidi valdkonna ummik, mille põhjustas nn märkimisel antavate massilaenude ebapopulaarsus elanikkonna seas. Valitsus mõistis, et sellest tavast tuleks loobuda, kuid ei saanud loota riigivõla refinantseerimiseks uute laenude saamisele. Seega pidin minema laenude tagasimaksmist edasi lükkama. Alates 1977. aastast nähti ette hakata tasuma võlga edasilükatud laenudelt ja teostada seda võrdsete osamaksetena 20 aasta jooksul. Tegelikult alustati tagasimaksmist 3 aastat varem, st.е. aastal 1974 ja valmis 1990. aastal.

Valitsuse laenude konverteerimine, konsolideerimine, ühendamine ja valitsuse võlakirjade vahetamine toimub tavaliselt ainult kodumaiste laenude puhul. Kohustuste tagasimaksmise edasilükkamise osas on see meede võimalik ka välisvõla puhul. Välislaenude tagasimaksmise edasilükkamine toimub reeglina kokkuleppel võlausaldajatega. Samas ei või võla tagasimaksmisega viivitamine kaasa tuua selle intressi maksmise peatamist.

Under riigivõla kustutamine all mõistetakse meedet, mille tulemusena loobub riik täielikult välja antud laenude (sise-, välis- või kogu riigivõla) kohustustest. Riigi väärtpaberite tühistamine võib toimuda kahel põhjusel. Esiteks teatatakse riigivõla kustutamisest riigi rahalise maksejõuetuse korral, s.o. tema pankrotti. Teiseks võib võlgade kustutamine tuleneda uute poliitiliste jõudude võimuletulekust, kes teatud põhjustel keelduvad tunnustamast eelmiste võimude rahalisi kohustusi. Nii tühistas RSFSRi valitsus jaanuaris 1918 kõik revolutsioonieelsed sise- ja välislaenud. Nõukogude valitsus ei tunnustanud tsaarivalitsuse ja Ajutise Valitsuse rahalisi kohustusi, mis kasutasid laenatud vahendeid peamiselt sõjaks valmistumiseks ja sõjaliste operatsioonide läbiviimiseks, samuti revolutsioonilise liikumise mahasurumiseks (praegu on keskvalitsus tunnustanud osa revolutsioonieelsest välisvõlast). Oluline on riigivõla haldamise valdkond, mis on seotud tingimuste määratlemise ja uute laenude väljastamisega. Laenude väljastamise tingimuste määramisel, millest peamised on võlausaldajate väärtpaberite tasuvuse tase, laenude kestus, tulu maksmise viis, peab riik juhinduma mitte ainult laenude maksimaalse finantstõhususe saavutamise huvidest. , vaid võtta arvesse ka tegelikku olukorda finantsturul. Uute laenude edu saab tagada vaid siis, kui õigesti arvesse võtta majanduse olukorda, raharingluse seisu, olemasolevate laenude tasuvuse taset ja tähtaegu, võlausaldajatele antavaid hüvesid ja paljusid muid tegureid.

Riigivõla juhtimine mõjutab otseselt majanduskasvu, inflatsiooni, laenuintressid, tööhõive, investeeringute maht riigi majanduses tervikuna ja majanduse reaalsektoris.

Riigivõla haldamine tähendab laiemas tähenduses riigi finantspoliitika ühe suuna kujundamist, mis on seotud tema tegevusega laenuvõtja, võlausaldaja ja käendajana. Riigivõla haldamine kui üks finantspoliitika valdkondi on ametiasutuste ja valitsuse kätes. Just nemad määravad eelarvepuudujäägi kogusumma ja sellest tulenevalt ka selle rahastamiseks vajalike laenude suuruse, mõjutamise põhisuunad ja eesmärgid. raha käive, krediit, tootmine, tööhõive ja üleriigiliste programmide elluviimise otstarbekus väikeettevõtete, riigi teatud piirkondade jne toetamiseks.

Krooniline puudus riigi- ja kohalikud eelarved ja kõrge riigivõlg on praegusel etapil tüüpiline enamikule tööstusriikidele. Valitsuse laenuekspansiooni tulemusel pressitakse finantsturult välja teised laenuvõtjad ning püsivad kõrged laenuintressid. Tohutud riigivõla teenindamise kulud söövad järjest suurema osa maksutuludest. Seetõttu peavad tööstusriikide valitsused eelarvepuudujäägi ja riigivõla vähendamist üheks pakilisemaks ülesandeks.

Riigivõla haldamise käigus lahendatakse järgmised ülesanded:

• 1) laenuvõtja võlakulu minimeerimine;
• 2) riigi laenukohustustega turu ületäitumise ja nende vahetuskursi järskude kõikumiste vältimine;
• 3) kaasatud vahendite tõhus kasutamine ja kontroll eraldatud laenude sihipärase kasutamise üle;
• 4) laenude õigeaegse tagasimaksmise tagamine;
• 5) finantspoliitikaga määratletud ülesannete maksimaalne lahendamine

Avalikku krediidihaldust teostavad juhtorganid, finants- ja krediidiasutused. Riikliku krediidi operatiivjuhtimist Vene Föderatsiooni valitsuse juhtimisel teostab tavaliselt Vene Föderatsiooni rahandusministeerium või riigikassa koos keskpangaga.

Välisvõlgade haldamine toimub kolmes vormis:

• - finantspaigutus - investeerimisprojektide ja majandusarengu rahastamine; see on kõige rohkem tõhus meetod välisvõla paigutamine;
• - eelarveline kasutamine jooksvate eelarvekulude ja riigieelarve puudujäägi rahastamiseks, sh välisvõla teenindamiseks;
• - segatud eelarve- ja finantspaigutus.

Vene Föderatsioonis kasutatakse teist paigutusmeetodit - see on kõige ebaefektiivsem viis välisvõla kasutamiseks.

Välisvõla haldamise valdkonnas on Venemaa Föderatsiooni prioriteedid järgmised:

• - võlastruktuuri optimeerimine (kiireloomulisuse mõttes - on vaja kaasata keskmise tähtajaga ja pikaajalisi laene; võlaliikide lõikes - kasumlikkuse mõttes kasutatavate finantsinstrumentide valiku laiendamiseks - väärtpaberite emissiooni laiendamiseks, tagama eelarve suhtelise säästu, arvestama rubla ja valuutatootluse suhet);
• - seotud laenudest rahastatud projektide kasutamine;
• - välisvõla konverteerimine - võla vahetamine vastu rahvusvaluuta(vahetamine riigivaraks); võla tagastamine allahindlusega; võla vahetus ekspordi vastu; võla vahetamine vara vastu; võla vahetamine võla vastu;
• - väliste asjade juhtimine finantsvarad- välismaal asuva Venemaa kinnisvara inventuur, et püüda tagastada Venemaa võlgu ja välismaal asuvat Vene kulda.

Riigivõla haldamise küsimused on üks keskseid kohti majanduspoliitika Venemaa. Selle põhjuseks on võlgade mahu kiire kasv ning selle tagasimaksmise ja teenindamise kulud.

Nende probleemide sügavus ilmnes 1998. aasta augustis. Vene Föderatsiooni riigivõla haldamise üheks peamiseks probleemiks oli endise NSV Liidu võlg, mis selle vastuvõtmise ajal Venemaa poolt oli lühiajaline. ülekaalus olid keskmise tähtajaga laenud ning nende põhisumma tagasimaksmise tähtaeg oli aastatel 1992-1995.

NSV Liidu ja hilisema Venemaa riigilaenude eripäraks oli nende kasutamine peamiselt föderaaleelarve puudujäägi katmiseks ja võlateeninduseks. Seetõttu oli võlaolukorra süvenemisel üks peamisi tegureid sise- ja välislaenude kasutamise iseloom. Vene Föderatsiooni Raamatupidamiskoja andmetel on laenude kasutamise praktika ette nähtud majanduse struktuuriliseks ümberkorraldamiseks, süsteem sotsiaalkaitse, söetööstus, kasutamiseks muudel eesmärkidel – eelarvepuudujäägi katmiseks, Vene Föderatsiooni välisvõla tagasimaksmiseks ja teenindamiseks. Sellest tulenevalt on riigivõla haldamise peamiseks meetodiks kujunenud püsiv võlgade refinantseerimine, mis on toonud kaasa riigivõla laviinilaadse kasvu.

Võlahaldus peaks põhinema võlgade ning selle tagasimaksmise ja teenindamise kulude vähendamisel. Vene Föderatsiooni riigivõla haldamisel on aga mitmeid tunnuseid, mis on seotud tema suhete olemusega võlausaldajatega, jooksva teenindamise ja võlgade tasumisega ning võlgade tasumise meetodite valik on piiratud. Seetõttu peatume pikemalt erinevate riigivõla haldamise meetodite kaalumisel.

Riigivõla haldamine hõlmab nii jooksvate võlgade teenindamist (sellelt intresside tasumist) kui ka võla põhisumma tagasimaksmist. Seda võib nimetada korralikuks võlateeninduseks. Kui ettenähtud aja jooksul nõuetekohast võlateenindust ei teostata, kipub laenuvõtja võlgnevuse tasuma (ebaõige teenindamine).

Jooksev võlateenindus hõlmab võlakohustuste intresside õigeaegset tasumist: kupongimakseid ja laenuintresside tasumist.

Maksetähtajal on maksevõimelisel laenusaajal võimalus võlg tagasi maksta tavapärasel viisil, s.o. vastavalt laenu võtmise ajal kokkulepitud tingimustele. Enamikul juhtudel eeldatakse rahalist tagasimakset. Võla tegeliku rahalise tagasimaksmisega on aga võimalik kaks võimalust:

Tagasimaksmine äsja laenatud vahenditest saadud tulust, s.o. räägime võlgade refinantseerimisest;

Tagasimaksmine eelarve arvelt koos võlasumma vähenemisega ehk võlgade steriliseerimine.

Esimesel juhul jääb võlasumma muutumatuks, teisel juhul riigivõla taset vähendatakse.

Mõistet refinantseerimine kasutatakse kahe olukorra viitamiseks:

Esiteks seoses tavapärase (korraliku) võlateenindusega;

Teiseks ebaadekvaatse teenindusega.

Esimesel juhul on refinantseerimine võla tagasimaksmine rahaliste vahendite arvelt muude võlainstrumentide emiteerimisest, mis on sama tüüpi kui varasemad võlakohustused.

Teisel juhul räägime ebaõigest võlgade teenindamisest, kui võlakohustuste tagasimaksmise võimalus puudub või tekitab tõsiseid kahtlusi. Sellises olukorras väljastab laenusaaja kokkuleppel võlausaldajatega uusi võlainstrumente, millel on uued investeerimisomadused, et tasuda kaubeldavaid võlakohustusi. Sellises olukorras kasutatakse sageli ka mõistet "konversioon", mis tähendab, et teatud parameetritega võlg asendatakse põhimõtteliselt erinevate parameetritega võlaga. Näiteks laenu tähtaja pikenemisega suureneb tagatis ja ka väärtpaberite staatus või saab võla konverteerida teist tüüpi finantsvaraks.

Eelnevast tulenevalt tuleks esimest olukorda mõista refinantseerimisena ja teise puhul võlgade tasumise juhtumeid.

Venemaa majanduspraktikas mõistetakse võlgade steriliseerimise all tavaliselt riigivõla suuruse vähendamist tavapärase tagasimaksmise tõttu. Maailmapraktikas on sellel terminil veidi erinev tähendus. Termin "steriliseerimine" lääne mõistes viitab asjaolule, et mis tahes makromajandusliku parameetri vähendamine

viiakse läbi rahapakkumise suuruse suurendamise teel. Võlgade steriliseerimine tähendab seega riigivõla vähendamist ringluses oleva raha pakkumise suurendamise kaudu, millel on võimalikud negatiivsed tagajärjed (inflatsiooni kasv jne). Seetõttu ei ole steriliseerimise mõiste teoreetilisest vaatenurgast tavalise tagasimakse puhul kohaldatav.

Maailmapraktikas on laiem mõiste, mis tähistab võlgade tavapärast tagasimaksmist ilma uusi laenatud ressursse kaasamata, mida võib sõna-sõnalt tõlkida võla tagasimaksmisena.

Valik võlgade refinantseerimise kaudu makstava tavapärase tagasimakse ja steriliseerimise vormis tagasimakse vahel sõltub mitmest tegurist. Eelkõige on võlgade steriliseerimine tõhusam stabiilse eelarveülejäägi korral. Võlgade steriliseerimisel võivad olla negatiivsed tagajärjed:

Inflatsiooni kasv ringluses oleva raha pakkumise suurenemise tõttu;

Teatud tingimustel hinnatõusud;

Elanikkonna reaalsissetulekute taseme alandamine sotsiaalprogrammide rahastamise vähendamise kaudu.

Vaatamata täheldatud ebasoodsatele suundumustele püüavad kõik riigi laenuvõtjad soodsatel tingimustel oma riigivõlga vähendada. Samal ajal töötab riik välja meetmete komplekti nende negatiivsete tagajärgede ärahoidmiseks. Need meetmed hõlmavad muudatusi tööstus- ja maksupoliitikas, valuuta reguleerimine Võlgade steriliseerimise negatiivsete tagajärgede ärahoidmise programmid töötatakse välja sisemiste makromajanduslike suundumuste põhjal ning arvestades ka globaalse finantsturu seisu ja arenguväljavaateid. Praeguse olukorra hinnangu põhjal määratakse võlasteriliseerimise optimaalsed ajapunktid.

Kui võla teenindamisel on raskusi, võib tekkida olukord ebaõige võla teenindamisega.

Ebaõige võlgade teenindamine tähendab võla intressi või põhiosa tasumisega viivitamist. Kui võlga korralikult ei teenindata, võib tekkida maksehäire, mis toob kaasa mitmeid negatiivseid tagajärgi. Maksehäire viitab laenuvõtja keeldumisele oma kohustusi täita. Tehnoloogiliselt ei deklareeri maksejõuetust mitte laenuvõtja, vaid tema võlausaldajad. Tegelikult teatab aga laenuvõtja ise oma maksejõuetusest, keeldudes oma kohustusi täitmast.

Vaikimisi võib olla täielik või osaline. Täielik maksejõuetus tähendab, et laenuvõtja jätab oma kohustuste täitmata kõik võlainstrumentid. Osaline maksejõuetus on seisund, mille korral laenuvõtja jätab oma kohustuste täitmata ühe või mitme instrumendi.

Samuti on tehniline maksehäire, mille puhul on mistahes võlakohustuse täitmata jätmine 10 pangapäeva. Pärast seda perioodi mõiste "tehniline" kaotatakse, kui võlgnik ei astu samme võla tasumiseks.

Kui võlga ei ole võimalik korralikult teenindada, on laenuvõtjal olukorrast väljumiseks kaks võimalust:

keelduda oma kohustuste ühepoolsest täitmisest;

Töötage võlausaldajatega välja vastastikku vastuvõetavad võlgade lahendamise võimalused.

Esimese variandi puhul on võimalikud kaks olukorda: kohustustest enesevabanemise väljakuulutamine või võla kustutamine või oma maksejõuetuse tunnistamine. Võla kustutamine toob kaasa võlgnikriigi isolatsiooni. Oma maksejõuetuse tunnistamisega võib kaasneda kohustuste ajutine või püsiv täitmata jätmine.

Võlgade teenindamisega seotud raskuste korral on laenuvõtjal sellest olukorrast ainult üks tõhus väljapääs - võlgade lahendamine koos võlausaldajatega.

Võlgniku üks esimesi probleeme on kohustuste jaotus nende staatuse järgi. Erinevaid võlainstrumente iseloomustab nende teenindamise osas kohustuste erinev jäikus. võlakohustustele kõrgeim aste jäikus hõlmab IMFi ja Maailmapanga laene ning eurovõlakirju. Need kuuluvad täitmisele eelisjärjekorras võrreldes teiste kohustustega ega kuulu arveldamisele. Selle instrumentide rühma kohaste kohustuste rikkumine toob kaasa ristkohustuste täitmata jätmise. Teisisõnu ei ole mõtet täita kohustusi muudest instrumentidest, kui eelnimetatud vahenditest tulenevaid kohustusi ei täideta.

Seega on võlakohustuste teenindamiseks kahetasandiline süsteem: kõik võlad jaotatakse eeliskorras teenindatavateks ja arveldatavateks.

Maailmapraktikas on kolm peamist (põhi)võlgade tasumise meetodit: restruktureerimine, konverteerimine ja kustutamine. IN

Viimastel aastatel pole neid meetodeid puhtal kujul reeglina olnud

kohaldada. Iga võlgade tasumise leping põhineb kahe või kolme meetodi kombinatsioonil. Mis puudutab Venemaad, siis kõige vastuvõetavamad meetodid on võlgade restruktureerimine ja konverteerimine. Võlgade kustutamine pole Venemaal võimalik, sest see ei kuulu vaeseima riigi määratluse alla. Seda võlgade tasumise meetodit kohaldatakse ainult selle kategooria riikide puhul.

Võlgade ümberkujundamine on riigi- või munitsipaalvõlga moodustavate võlakohustuste lõpetamine kokkuleppe alusel nende võlakohustuste asendamisega muude võlakohustustega, mis sätestavad muud tingimused kohustuste teenindamiseks ja tagasimaksmiseks.

Riigivõla restruktureerimisega kaasneb võla parameetrite selline muutmine, mis suurendaks oluliselt laenuvõtja võimet oma kohustusi täita nii selle võla raskusastme vähendamise kui ka kohustuste jäikuse suurendamise kaudu. Ümberkorraldamise eesmärk on ka minimeerida võlausaldajate kahjusid ja laiendada võimalusi majandusareng võlgnik.

Ümberkorraldamise eesmärk on suurendada tõenäosust, et laenuvõtja täidab oma võlakohustused. See saavutatakse järgmistel viisidel:

Laenusaaja kohustuste staatuse muutumine võib maksejõuetuse korral kaasa tuua raskemaid tagajärgi;

Kohustuste materiaalse kindlustatuse tugevdamine, sh põhimõtteliselt uute loomise ning olemasolevate tagatiste ja tagatiste ülevaatamise kaudu;

Võlausaldaja poolt tingimuste seadmine, mille täitmine toob kaasa võlgade teenindamise allikate laienemise, kuna sellised tingimused on tavaliselt majandusreformi programmide vormis.

Võlgade restruktureerimise efektiivsus osutus väga kõrgeks, mistõttu kasutatakse seda võlgade tasumise vormi mitte ainult võlgade teenindamise raskuste korral, vaid soodsas olukorras ka riigivõla optimeerimiseks. maailmaturul.

Võla konverteerimine tähendab üldjoontes vana võla vahetamist uue vara vastu, sealhulgas vana võla vahetamist uue vara vastu uus võlg ja võla asendamine varaga. Kitsas tähenduses tähendab võlgade konverteerimine võla vahetamist vara vastu (swap).

Alates 80ndatest Võla tasumiseks kasutatakse laialdaselt "swap" tehingut - võlgade vahetamist erinevate varade vastu. Selle ümberarvestamisel omavääringusse kehtestatakse laenuandjale soodusmäär eeldusel, et laenu võttev riik lunastab oma kohustused kõrgema hinnaga, kui nendega kaubeldakse turul ehk väiksema allahindlusega. Iga tehingus osaleja võidab. Riik päästab investorit soodustingimuste abil vahetuskurss ning samal ajal vähendab võla nominaalsummat ja intressi. Laenuandja restruktureerib oma investeerimisportfell. Sellised skeemid nõuavad kindlaid kokkuleppeid. Et inflatsioon ei devalveeriks omavääringusse konverteeritud võlga, on võlgniku programm hoolikalt kooskõlastatud. Võlausaldaja nõustub omakorda piirangutega kapitali repatrieerimisel, keeldudes võimalikest arbitraažitehingutest, kasutades talle antud sooduskurssi. Venemaal viidi läbi operatsioon "vahetus" - võla vahetamine sularaha vastu, et arveldada garanteerimata võlga teatud kaubanduslepingute alusel.

"Swap" tehing võla ekspordiks swap vormis on Venemaale atraktiivne, kui sihtmärgiks ei ole energiakandjad ja tooraine, vaid inseneri-, teadusmahukad ja kõrgtehnoloogilised tooted. Lisaks riigivõla tasumisele tõstab see kodumaise tööstuse konkurentsivõimet, suurendab tööhõivet ja tootmiskoormust, maksutulusid eelarvesse ning aitab traditsioonilistel turgudel kanda kinnitada ja uusi vallutada.

"Swap" võla vahetamise vormis aktsiate (vara) vastu on rahvusvahelises praktikas kasutusel kahes versioonis:

1. Võlausaldaja müüb riigivõla allahindlusega võlgniku valuutas ja ostab laenava riigi väärtpaberiplokke selle tulu eest;

2. võlg vahetatakse otse riigile kuuluvate ettevõtete aktsiate vastu (täielikult või osaliselt).

Välisvõlgade arveldamisel kasutatakse kõige sagedamini võlgade konverteerimist ning ettevõtete aktsiate omanikuks saavad välisinvestorid. See meetod sisaldab aga mitmeid puudusi: riik kaotab olulisel määral vara; ebasoodsa majandusolukorra korral võivad investorid riigist lahkuda.

Venemaa puhul pakuvad erilist huvi ümberehitustööd. Meie riik seisab silmitsi riigivõla vähendamise probleemiga. Lisaks jääb tegelikuks probleemiks aktiveerimine investeerimistegevus riigis. Kuid Venemaa kontekstis on selle võlgade tasumise meetodi rakendamisel mõned piirangud.

Esiteks tuleb märkida riigivõla vastu vahetatavate aktsiate ebapiisavalt kõrget väärtust. Selle põhjuseks on nii ulatusliku erastamise lõpuleviimine kui ka ebapiisav arengutase aktsiaturg ja selle väike kapitalisatsioon. Lisaks puudub usaldusväärne juriidiline tugi varasuhetele, mis võivad potentsiaalselt saada võlavahetustehingute objektiks, näiteks maatükid ja muu kinnisvara. Ja lõpuks, idee vahetada riigivõlg vara vastu ei ole massiteadvuses populaarne. Selle võlgade lahendamise vormi tõhusaks kasutamiseks Venemaal tuleb need piirangud ületada.

Üha ilmsemaks muutub vajadus koondada töö välisvõlgade ja riigivarade haldamisega ühte keskusesse, nagu seda tehakse mitmes Euroopa riigis.

Lisateavet riigivõla haldamise meetodite teemal:

1. 3.2 RIIGIVÕLA HALDAMISE VAHEND
2. 2.8. Riigi- ja munitsipaalkrediit. Riigivõla haldamine
3. Riigikrediidi ja riigivõla juhtimine.
4. 62. Riigivõlg. Riigivõla haldamise meetodid.
5. 66. Riigisisese sisevõla haldamise meetodid
6. Riigi- ja munitsipaalkrediit. Vene Föderatsiooni riigivõla haldamine

- Autoriõigus - Advokatuur - Haldusõigus - Haldusmenetlus - Monopolivastane ja konkurentsiõigus - Vahekohtumenetlus (majandus) - Audit - Pangandussüsteem - Pangaõigus - Äri - Raamatupidamine - Asjaõigus - Riigiõigus ja juhtimine - Tsiviilõigus ja menetlus -

Juhtimine on omane kõikidele valdkondadele inimtegevus, sealhulgas rahalised. Juhtimise all mõistetakse teadlikku ja sihipärast mõju juhtimisobjektile tehnikate ja meetodite kogumi abil teatud tulemuse saavutamiseks. Juhtimine põhineb teadmisel looduse ja ühiskonna objektiivsete arengumustrite kohta. Samas on riigil, mida esindavad vastavad struktuurid, aga ka seadusandlikud aktid, suur mõju juhtimisele.

Juhtimistegevuse oluline valdkond on riigivõla haldamine.

Vene Föderatsiooni valitsusvõlga haldab Vene Föderatsiooni valitsus või tema poolt volitatud Vene Föderatsiooni rahandusministeerium.

Vene Föderatsiooni moodustava üksuse riigivõla haldamist teostab Vene Föderatsiooni moodustava üksuse kõrgeim riigivõimu täitevorgan või Vene Föderatsiooni moodustava üksuse finantsorgan vastavalt seadusele. Vene Föderatsiooni moodustava üksuse kohta.

Valla võlgade haldamist teostab valla täitev- ja haldusorgan (kohalik omavalitsus) vastavalt valla põhikirjale.

Arenguastmeid on viis Venemaa turg sisevõlg:

1. etapp - seotud Venemaa rahandusasutuste üleminekuga föderaaleelarve puudujäägi otseselt rahastamiselt Vene Föderatsiooni keskpanga poolt föderaalvõlakirjade turu loomisele.

2. etapp – ressursipiirangute ilmnemise tõttu kodumaise võlaturu edasiseks arendamiseks ja selle avamiseks välisinvestoritele.

3. etapp – määrab süsteemne finantskriis.

4. etapp – seda iseloomustab kriisi järkjärguline ületamine.

5. etapp – kingitused kaasaegne areng sisevõlgade turg 25. С.2.

Vene Föderatsiooni riigivõla haldamise käigus lahendatakse järgmised üldülesanded:

siseriikliku riigivõla hoidmine tasemel, mis tagab riigi majandusliku julgeoleku säilimise, ametiasutuste poolt võetud kohustuste täitmise, põhjustamata olulist kahju sotsiaal-majanduslike arenguprogrammide rahastamisele;

võlakulu minimeerimine laenutähtaja pikendamise ja valitsuse väärtpaberite tootluse vähendamise, teistele turgudele liikumise ja tähelepanu suunamisega teistele investorirühmadele;

riigivõla turu stabiilsuse ja prognoositavuse säilitamine;

riigi poolt laenatud vahendite ja tema tagatud laenude efektiivse ja sihipärase kasutamise saavutamine;

võlakohustuste hajutamine laenutingimuste, tootluse, sissetulekute maksmise vormide ja muude parameetrite osas, et rahuldada erinevate investorirühmade vajadusi;

föderaalorganite, Vene Föderatsiooni subjektide organite ja kohaliku omavalitsuse tegevuse koordineerimine riigi võlaturul.

Riigivõla juhtimine on strateegiline ja operatiivne. Riigivõla arengu perspektiivsed küsimused on föderaalassamblee, Vene Föderatsiooni presidendi ja Vene Föderatsiooni valitsuse, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste seadusandlike (esindus-) ja täidesaatvate asutuste pädevuses. Täitevorganid valmistavad ette föderaal- ja piirkondlike seaduste eelnõusid (seadusandlik algatus on ka Vene Föderatsiooni Föderatsiooni Assambleel ja Vene Föderatsiooni presidendil, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste esindusorganitel ja administratsioonide juhtidel), Vene Föderatsiooni Föderaalassambleel ja seadusandlikul algatusel. Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste organid võtavad need vastu ning Venemaa Föderatsiooni president ja piirkondlike haldusasutuste juhid lükkavad need tagasi või allkirjastavad.

Eelkõige igal aastal seaduses föderaaleelarve, föderaalassamblee ja Vene Föderatsiooni president kehtestavad riigi sise- ja välisvõlgade maksimummahud; eelarvepuudujäägi siseriiklikud finantseerimise allikad, sealhulgas tulu valitsuse väärtpaberite emiteerimisest.

Riigivõla operatiivjuhtimist teostavad Vene Föderatsiooni valitsus ja selle eriorgan - Vene Föderatsiooni rahandusministeerium, samuti keskpank Vene Föderatsiooni ja Vnesheconombanki kui Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi agentide. Need organid määravad kindlaks üksikute laenude väljastamise üldised tingimused, võlakohustuste väljastamise ja ringlemise korra, järgmise laenu väljastamise aja ja selle toimimise tingimused, korraldavad riigi väärtpaberite esmase paigutuse ja järelturu, korraldavad ja kannavad. teostama tulude maksmist ja võlakohustuste tagasimaksmist, korraldama ja ellu viima valitsuse väärtpaberite emiteerimist.(eelarve)laenud ja riigigarantiid, teostama kontrollitoiminguid ja muid riigivõla operatiivjuhtimise meetmeid 40. С.416- 418.

On vaja eristada juhtimise etappe. Eraldi on võimalik välja tuua vähemalt viis järgmist suurendatud etappi, millest igaühes lahendatakse konkreetsed ülesanded.

Esimeses etapis on käimas riigi sisevõla maksimummahtude, riigisisese võlakohustuste maksimummahtude, riigigarantiide andmise maksimummahtude põhjendamise protsess, samuti on käimas riigisisese laenuvõtmise programmid. moodustamisel.

Riigivõla haldamise teises etapis koostatakse valitsusväärtpaberite emiteerimise programm ning määratakse tulevaste laenude konkreetsed parameetrid tähtaja, tõenäolise kasumlikkuse taseme, tulu maksmise korra, omanikele seatud piirangute, paigutamise korra ja muude tingimuste osas. muuta iga laenamine originaalseks ja atraktiivseks residentidest investoritele ja mitteresidentidele.

Kolmandas etapis viiakse läbi võlakirjade paigutamine ja valitsemissektori võlakohustuste noteeringute reguleerimine riigivõla järelturul. Mõju riigivõlakirjade noteeringutele võimaldab reguleerida käimasolevate laenude eelarvelist efektiivsust ja jooksva (sise- ja välis)võla suurust.

Neljas etapp - kriisivastane juhtimine - on seotud meetmete rakendamisega, mille vajaduse määrab probleemsete võlgade või kriisivõlgade olemasolu. Kui valitsus ei suuda oma võlgu teenindada ja tagasi maksta, alustab ta läbirääkimisi võlausaldajatega maksegraafiku ja võlgade tähtaja ülevaatamiseks. Läbirääkimiste tulemusena võivad pooled jõuda kokkuleppele maksete edasilükkamises, võlgade ümberkujundamises, võlgade osalises või täielikus kustutamises, kohustuste ennetähtaegses lunastamises, uuendamises jms.

Viies etapp - esialgsete või korrigeeritud maksegraafikute täitmine riigi sisemiste võlgade teenindamiseks ja tagasimaksmiseks 40. P.417-418.

Riigivõla haldamine põhineb järgmistel põhimõtetel:

tingimusteta - riigi kohustuste täpse ja õigeaegse täitmise tagamine investorite ja võlausaldajate ees ilma lisatingimusi seadmata;

raamatupidamise ühtsus - igat tüüpi emiteeritud väärtpaberite riigivõla haldamise protsessis arvestamine föderaalvõimud ametiasutused, liidu subjektide ametiasutused ja kohalikud omavalitsused;

võlapoliitika ühtsus - ühtse lähenemise tagamine riigivõla haldamise poliitikas föderaalkeskuse poolt liidu subjektide ja omavalitsuste suhtes;

järjepidevus - võlausaldajate ja laenu võtva riigi huvide maksimaalse võimaliku ühtlustamise tagamine;

riskide vähendamise rakendamine vajalik tegevus, mis võimaldab vähendada nii krediidiandja kui ka investori riske;

optimaalsus - valitsuse laenude sellise struktuuri loomine, et nende kohustuste täitmine oleks seotud minimaalse riskiga ja avaldaks ka kõige vähem negatiivset mõju riigi majandusele;

avalikustamine - usaldusväärse, õigeaegse ja täieliku teabe pakkumine laenuparameetrite kohta kõigile huvitatud kasutajatele.

Tingimustes, kus riigil ei ole mingil põhjusel võimalik tagada laenude ja nende intressimaksete tagasimaksmist, saab kasutada selle haldamise piiratud meetodeid: riigivõla kustutamine, võlakohustuste kustutamine, restruktureerimine, refinantseerimine, konsolideerimine, laenude tagasimaksmise edasilükkamine, innovatsioon, ühendamine, konverteerimine, väärtpaberistamine, lunastamine.

Riigivõla kustutamine on riigi keeldumine kõigist varem välja antud laenude kohustustest. Võlgade kustutamisel on kaks peamist põhjust: uute poliitiliste jõudude võimuletulek ja riigi rahaline maksejõuetus. Selle meetodi kasutamine on võlgniku riigi jaoks seotud mitmete negatiivsete tagajärgedega, mille hulgas eristatakse peamisi: usalduse kaotus võlgniku riigi vastu; rahvusvahelistel finantsturgudel edasiste laenude võtmise võimaluste piiramine; mahu vähenemise tõenäosus väliskaubandus; siseturu kasvav ebastabiilsus, finantskapitali väljavool riigist.

Võlakohustuste kustutamise all mõistetakse nende lõppemist ja sellest tulenevalt riigivõla mahu vähenemist, kui selleks on seaduses sätestatud alused. Selle meetodi rakendamine on tüüpiline madala sissetulekuga ja samal ajal suure võlakoormusega riikidele.

Võrreldes võlgade kustutamisega peetakse mahakandmise mõju võlgniku riigile soodsamaks, kuna säilib juurdepääs uutele finantsressurssidele. Kui võla kustutamist ega kustutamist ei saa käsitleda kui parim variant, kasutavad pooled ümberstruktureerimist.

Restruktureerimine on võlateeninduse maksegraafiku ülevaatamine, uue ja vastuvõetavama võlgade tagasimaksegraafiku loomine pikendamise teel. armuaeg intressimakseid ja põhiosa tagasimakse perioodi pikendamist. Ümberstruktureerimine võib aidata taastada riigi suutlikkust võlgu tasuda maksete edasilükkamise ning vastavalt maksete summa vähendamise ja rahaliste vahendite vabastamise kaudu.

Võlgade refinantseerimine - võlgniku meelitamine uute laenude riigi poolt olemasolevate laenude vana võla (ja selle intresside) tasumiseks. Sageli pakuvad täiendavaid rahalisi vahendeid samad võlausaldajad, kelle võlgade teenindamiseks laenud on mõeldud. See protsess sarnaneb spiraaliga, millega kaasneb lõputu võlgade kogunemine ja selle pealt tasumine. Samal ajal kahanevad võimalused majanduse arendamiseks. Suurem osa selle meetodi kasutamisest on ajendatud poliitilistest põhjustest. Riigivõla refinantseerimiseks on kolm võimalust:

1. kohustuste asendamine (nende omanike nõusolekul) uute kohustuste aegunud tähtaegadega, mis on samaväärsed tagasimakstavate summadega;

2. osade kohustuste varajane asendamine pikema tähtajaga kohustustega;

3. uute võlakirjade paigutamine (müük) ja aegunud võlakirjade lunastamine saadud tulu arvelt.

Riik on huvitatud laenu saamisest pikaks perioodiks. Juba väljastatud laenude kestuse pikenemine on saavutatav riigivõla konsolideerimisega. Seega mõistetakse konsolideerimise all nende tingimustega seotud laenutingimuste muutumist.

Laenu tagasimaksmise edasilükkamine on konsolideerimine, samal ajal kui riik keeldub laenutulu maksmast.

Novatsioon - laenusaaja ja võlausaldajate vaheline kokkulepe asendada nimetatud kohustus rahaline krediit teine ​​kohustus.

Laenude ühendamine on mitme laenu ühendamine üheks, kui varem väljastatud laenude võlakirjad vahetatakse uue laenu võlakirjade vastu. Valitsuse laenude ühendamine toimub tavaliselt koos konsolideerimisega, kuid seda saab teha ka ilma selleta. Selline meede näeb ette samaaegselt ringluses olevate väärtpaberiliikide arvu vähendamist, mis lihtsustab tööd ja vähendab valitsuse kulutusi riigi krediidisüsteemile.

Riigivõla konverteerimine on valitsuse laenude algtingimuste ja nende tasuvuse muutumine. Konverteerimist saab sundida, kui laenuandja on kohustatud vahetama vana laenu võlakirjad uue alandatud intressimääraga võlakirjade vastu; vabatahtlik, kui võlausaldajal on õigus nõustuda uute tingimustega või saada riigile võlgu antud summa tagasi. Mõiste "konversioon" hõlmab mehhanisme, mis tagavad võla konverteerimise uueks, paranevaks finantsseisundit laenuvõtja (kas praegu või tulevikus). Konverteerimine võib hõlmata võlakohustuste üleminekut omandisse, aktsiaid, investeeringuid, kaubatarneid, kolmandate riikide võlakohustusi, arendusotstarbelisi ressursse jne. Konverteerimisskeemide kasutamine vähendab koguvõlga ja aitab kaasata välismaiseid otseinvesteeringuid.

Väärtpaberistamine on veel üks oluline turupõhine võlgade haldamise tööriist. Selle meetodi kasutamisel emiteeritakse uus võlg võlakirjade kujul, mis vahetatakse vanade võlakirjade vastu või müüakse avatud turul. Väärtpaberistamise käigus toimub välisvõla kogumahu vähenemine, intressimaksete vähenemine ja võla tähtaja pikenemine.

Mõnel juhul, kui võla väärtus järelturul on selle nimiväärtusest oluliselt madalam, kasutavad võlgnikud võlgade tagasiostmist, mis vähendab võla kogusummat turutingimused.

Ülaltoodud riigivõla haldamise meetodid põhinevad läbirääkimisprotsessil. Need viitavad riigivõla haldamise turumeetoditele ja neid kasutavad laialdaselt arenenud riigid ja rahvusvahelised finantsorganisatsioonid.

Seega tuleks riigivõla haldamise all mõista meetmete kogumit selle mahu ja struktuuri reguleerimiseks, tingimuste kindlaksmääramiseks ja uute laenude võtmiseks, valitsuse laenuturu reguleerimiseks, probleemsete võlgade kriisivastaseks juhtimiseks, võlgade teenindamiseks ja tagasimaksmiseks, tingimuste kindlaksmääramiseks. ja anda riigigarantiid, kontrolli laenatud vahendite tõhusa kasutamise üle. Riigi sisevõla haldamiseks on valitsusel õigus rakendada erinevaid meetodeid, sh. riigivõla kustutamine, võlakohustuste kustutamine, restruktureerimine, refinantseerimine, konsolideerimine, laenude tagasimaksmise ajatamine, uuendamine, ühendamine, konverteerimine, väärtpaberistamine, lunastamine.

Võlahalduse eesmärk on leida optimaalne tasakaal riigi täiendavate rahaliste vahendite vajaduse ning nende kaasamise, teenindamise ja tagasimaksmise kulude vahel. Lisaks on riigivõla haldamise eesmärgiks kujundada välja majanduslikult põhjendatud seos riigi täiendavate rahaliste vahendite vajaduse ja nende kaasamise kulude vahel, hoides võla mahu majanduslikult turvalisel tasemel.

Seetõttu peaks riigivõla haldamise süsteem olema suunatud strateegiliste investeerimisprojektide teenindamisele ning riik peaks olema väljatöötatud strateegia raames tootlike investeeringute koordineerija ja garant. majanduskasv.

Riigi välisvõla haldamine on võlasuhete kasutamise seadusega reguleeritud valitsuse meetmete kogum, mille eesmärk on võlakohustuste tagasimaksmine ja riigi arenguks soodsate sotsiaalmajanduslike tingimuste loomine, mis on riigi finants- ja eelarvepoliitika üks suundi. seotud riigi tegevusega välistel finantsturgudel aastal majandusüksuse-laenuvõtja ja käendajana. See näeb ette rahaliste vahendite kaasamise väärtpaberite või muude allikate paigutamise, võlakohustuste tagasimaksmise ja teenindamise kaudu.

Olulisemate meetmetena valitsemissektori välisvõla ohjamisel on piiride seadmine riigi välisvõla mahule; eelarvepuudujäägi siseriiklikud finantseerimisallikad, sealhulgas laekumised valitsuse väärtpaberite emissioonist; riigi välisvõla teenindamise kulud; riigi välistagatiste ülempiirid. Riigi välisvõla liigne kasv ohustab riigi majandusjulgeolekut ja eelarvesüsteemi stabiilsust.

Teave Vene Föderatsiooni võlakohustuste kohta kantakse Föderatsiooni riigivõlaraamatusse kolme päeva jooksul alates kohustuse tekkimisest. Teabe koosseise, korra ja esitamise tähtajad kehtestab Vene Föderatsiooni valitsus. Teave tema võlakohustuste (sealhulgas tagatiste) mahu kohta kõigi riigilaenude, laenu võtmise kuupäeva, kohustuste tagamise vormide, kohustuste täieliku või osalise täitmise kohta kantakse Föderatsiooni subjekti riigivõlaraamatusse. Riigi omavalitsuste võlaraamatusse on kantud andmed omavalitsuste võlakohustuste (sh käenduste) suuruse kohta.

Määratakse kindlaks riigivõla poliitika ja selle ülemmäär seadusandlikud kogud võimu ja operatiivselt juhib täidesaatev võim.

Riigivõla reguleerimise mehhanismi turutingimustes ühendab mõiste "restruktureerimine", s.o kokkuleppel põhinev riigivõlga moodustavate võlakohustuste lõpetamine, nende asendamine võlakohustustega, mis näevad ette muid teenusetingimusi ja tagasimaksmine. Ümberstruktureerimine ei eemalda võlaprobleemi, vaid lükkab selle ainult hilisemasse aega. Sellest tulenevalt langeb tagasimaksekoormus järgmistele põlvkondadele, maksete kogusumma suureneb veelgi tänu täiendavalt kogunenud intressidele.

Käimasoleva võlakohustuste restruktureerimise käigus kasutatakse selle rakendamiseks piiratud meetodeid: refinantseerimine, konverteerimine, konsolideerimine, ühendamine, riigivõla kustutamine.

Refinantseerimine on vana võla (ja selle intresside) tagasimaksmine uue laenu väljastamise teel, võttes uusi kohustusi. Riigivõla refinantseerimiseks on kolm võimalust:

1. Lõppenud tähtajaga kohustuste asendamine (nende omanike nõusolekul) uutega, mis on samaväärsed lunastatavate kohustustega; osade kohustuste varajane asendamine pikema tähtajaga kohustustega; uute võlakirjade paigutamine (müük) ja aegunud võlakirjade lunastamine saadud tulu arvelt.

2. Võla tagasimaksmine. Juhtudel, kui võlgnikest valitsustel võivad olla märkimisväärsed rahalised reservid, võib laenuvõtjal lubada ise oma võlad osta, vähendades nii riigivõla kogusummat. Maailma praktika suhtub aga negatiivselt varajane lunastamine võlad. Selle põhjuseks on asjaolu, et sellest saavad kasu esiteks halvimad laenuvõtjad, kelle võlgadega kaubeldakse suurima allahindlusega, ja teiseks rikutakse võlausaldajate võrdsuse põhimõtet.

3. Võlaväärtpaberistamine - valitsuse sisevõla restruktureerimine uuteks turuvõla rahaturuinstrumentideks, sealhulgas laenukapitaliks. Rahvusvahelistel finantsturgudel ringlevate väärtpaberite põhiliikide hulgas on kaks rühma: mitteresidentide poolt välisriigi siseturul emiteeritud välisvõlakirjad ja eurovõlakirjad - kesk- ja pikaajalised kohustused eurovaluutas, mis on emiteeritud. Euroopa turg välisinvestorite seas.

1990. aastate alguseks. rahvusvahelises praktikas on välja kujunenud üsna tõhus välisvõla restruktureerimise süsteem, mis on välja pakutud võlakohustuste täitmiseks arengumaad USA rahandusminister N. Brady, - "Brady plaan". Tol ajal iseloomustas arengumaade väärtpaberiturge väga madal likviidsus - 25-40% nimiväärtusest. Võlgnike ja võlausaldajate läbirääkimiste tulemusena 1990.-1994. Brady võlakirju emiteeriti kogusummas umbes 100 miljardit dollarit. Need on valitsuse võlakirjad, mis on emiteeritud riigivõla eest kommertspangad. Rahvusvahelises praktikas kasutavad nad järgmised tüübid Brady võlakirjad: pariteet (vähendatud intressiga); allahindlus (võla vähendatud põhisummaga); astmeliselt (madalamate algmääradega); võlgade konverteerimine (uued laenud), uus võlg; huvi; suurtähtedega.

Haldusmeetodid hõlmavad konverteerimist, konsolideerimist, ühendamist, tagasimakse edasilükkamist, uuendamist, võlgade kustutamist.

Konverteerimine on laenu tootluse muutmine võlgniku huvides intressimäära alandamise teel, kasutades teistsugust võla tagasimaksmise meetodit, et vähendada laenuvõtja kulutusi riigivõla tagasimaksmiseks ja teenindamiseks. Levinuim liik on vahetus uute võlakohustuste vastu. Tehniliselt ei too sellised toimingud kaasa muutusi olemasolevate kohustuste struktuuris ega uute laenude saamist.

Konsolideerimine on juba antud laenude tähtaja muutmine tõusu või languse suunas. Laenu pikendamine on suunatud võlgade tagasimaksmise hõlbustamisele ning hõlmab väljastatud laenude tähtaja pikendamist lühiajaliste kohustuste ja kohustuste ülekandmise kaudu. lühiajalised laenud pikas perspektiivis. Reeglina on see kohustuslik ja seda teostatakse vanade laenude võlakirjadele, mille kehtivusaega pikendatakse, intressikupongide lisamisega või vanade laenuvõlakirjade asendamisega uute laenuvõlakirjadega. Tihti ühendatakse konsolideerimine (tavaliselt pikendamine) konversiooniga.

Laenude ühendamine on mitme laenu ühendamine üheks, kui varem väljastatud laenude võlakirjad vahetatakse uue laenu võlakirjade vastu. Seda saab läbi viia koos konsolideerimise ja konverteerimisega või ilma.

Laenu tagasimakse edasilükkamine seisneb selles, et sarnaselt konsolideerimisega lükatakse laenu tähtaeg ühepoolselt edasi ja lisaks lõpetatakse tulu väljamaksmine.

Novatsioon - laenusaaja riigi ja võlausaldajate vaheline kokkulepe sama laenulepingu järgsete kohustuste asendamiseks.

Riigivõla kustutamine - riigi keeldumine kõigist kohustustest. Tegemist on turuvälise meetmega riigi võlaprobleemi lahendamiseks. Seda riigivõla haldamise vormi kasutatakse võimu vahetumisel või kui valitsus kuulutab end välja pankrotti.

Need riigivõla haldamise vormid kehtivad nii sise- kui ka välisvõla suhtes.

Välisvõla haldamine välislaenude kaasamise etapis Venemaal toimub välisvõla ja riigigarantiide maksimumsumma kehtestamisega vastava majandusaasta eelarve seaduses.

Välisvõlgade haldamine toimub kolmes vormis:

Finantspaigutus - investeerimisprojektide ja majandusarengu rahastamine (see on kõige tõhusam viis välisvõla paigutamiseks);

Eelarve kasutamine - eelarve jooksvate kulude ja riigieelarve puudujäägi finantseerimine, sh välisvõla teenindamine;

Segaeelarve ja finantspaigutus.

Välisvõlgade tagasimaksmise juhtimine näeb ette selle tagasimaksmiseks erinevate allikate kasutamist: eelarvevahendid, kulla- ja välisvaluutareservid, uued laenud ning võla konverteerimine ettevõtete aktsiateks.

Riigivõla haldamise süsteemil peaks olema kaks töörežiimi:

Juhtimine paljunemisprotsessi normaalses režiimis;

Kriisireguleerimine suureneva eelarvedefitsiidi, tootmise vähenemise ja uute laenude kaasamise võimaluste vähenemise kontekstis.

Nende režiimide vaheline eraldusjoon seisneb valitsuse laenuvõtmise põhikomponentide – riigivõla kuhjumise, maksete süsteemi ja uute laenude võtmise suundumuste – hindamise tasandil.

Riigivõlg on keeruline majandus- ja finantsmoodustis, spetsiaalne finantsmehhanism, mille reguleerimiseks on vaja kasutada meetodite süsteemi. Peamised on järgmised:

Riigivõla stabiliseerimisvahendid, võlgade dünaamika juhtimine;

Riigi välisvõla vähendamine;

Riigi välisvõla restruktureerimine;

Riigivõla teenindamise kulude vähendamine.

Riigivõla haldamise peamine meetod on optimeerimine

valitsuse laenud. See lähenemine läheb kaugemale "reguleerimismeetodi" mõistest, mis kujutab endast praktiliselt laenude optimeerimise programmi, mille raames manööverdatakse sise- ja välislaene.

Optimeerimise lähenemine puudutab nii võla moodustamist kui ka selle teenindamist, sealhulgas järgmisi meetmeid: jooksvate võlgade ja tulevaste maksude muutuste võrdväärsuse tagamine; tasakaalu hoidmine emiteerimistegevuses ja maksude kogumises võla ja selle teenuse mahu suurendamise protsessiga; investeerimisprotsessiga seotud võla stabiliseerimise poliitika rakendamine; võlakasvu poliitika muutmiseks piiravaks poliitikaks, mis stabiliseerib võla kasvu.

Bibliograafia

1. Alehhin, E. V. Riigi- ja omavalitsuste rahandus: õpik / E. V. Alehhin. - Penza, 2010. - 350 lk.

2. Kangro, M. V. Riigi ja valla rahandus: õpik. abiraha / M. V. Kangro. - Uljanovsk: UlGTU, 2010. - 152 lk.

3. Polyak, G. B. Riigi ja omavalitsuste rahandus: õpik. toetus / G. B. Polyak. - 3. väljaanne, muudetud. ja täiendav - M.: UNITI-DANA, 2008. - 375 lk.

4. Troshin, A. N. Rahandus ja krediit: õpik / A. N. Troshin, T. Yu. Mazurina, V. I. Fomkina. - M.: INFRA-M, 2009. - 408 lk.

Üldine kontseptsioon riigi (riigi)võlg Vene Föderatsioon, selle koosseis, juhtimispõhimõtted, teenindusprotseduurid, riiklike garantiide programm ja laenude maksimaalne summa on sõnastatud ja juriidiliselt fikseeritud RF BC-s.

Under riigivõlg(riigikrediit) viitab Vene Föderatsiooni võlakohustustele, üksikisikute ja juriidilised isikud Venemaa Föderatsioon, Vene Föderatsiooni moodustavad üksused, kohalikud omavalitsused, välisriigid, rahvusvahelised finantsorganisatsioonid, muud rahvusvahelise õiguse subjektid, välisriigi üksikisikud ja juriidilised isikud, mis on tekkinud Vene Föderatsiooni riigilaenude tulemusena, samuti võlakohustused vastavalt Vene Föderatsioonile. Vene Föderatsiooni antud riigigarantiid ja võlakohustused, mis tulenevad Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide vastuvõtmisest kolmandate isikute võlakohustuste omistamise kohta riigivõlale (Vene Föderatsiooni BC artikkel 97).

Riigivõlg jaguneb: kapitali võlg - kõik võlakohustused aasta alguses ja praegune võlg - eelseisvad maksed, mille tähtaeg saabub analüüsitud aastal.

Sõltuvalt laenuvõtjast jaguneb riigivõlg Vene Föderatsiooni riigivõlg, Vene Föderatsiooni moodustava üksuse riigivõlg Ja valla võlg.

Vene Föderatsiooni riigivõla struktuur, Vene Föderatsiooni moodustava üksuse riigivõlg, munitsipaalvõlg, vastavate võlakohustuste liigid ja kiireloomulisus on esitatud artiklis. 98, 99, 100 BK RF.

Eristada riiki interjöör Ja välised kohustus.

Riigivõlale antakse kogu vara, mis moodustab vastava avaliku võimu tasandi riigikassa.

Riigi või omavalitsuse võlg need on riigi või omavalitsuse laenudest tulenevad kohustused, kolmandate isikute kohustuste tagatised, muud kohustused vastavalt RF eelarveseadustikuga kehtestatud võlakohustuste liikidele, mille on võtnud Vene Föderatsioon, Vene Föderatsiooni moodustav üksus või omavalitsus. .

Under riigi sisevõlg viitab kohustustele, mis tulenevad Vene Föderatsiooni vääringus, samuti Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste kohustustest Vene Föderatsiooni ees, mis tulenevad Vene Föderatsiooni vääringus. välisvaluuta sihtotstarbeliste välislaenude (laenude) kasutamise osana.

Kodanike garanteeritud säästud Vene Föderatsiooni vääringus on ka riigi sisevõlg.

Riiklike garantiide periood määratakse nende kohustuste täitmise perioodiga, milleks garantii antakse.

Under riigi välisvõlg viitab välisvaluutas tekkivatele kohustustele, välja arvatud Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste kohustused Vene Föderatsiooni ees, mis tulenevad välisvaluutas sihtotstarbeliste välislaenude (laenude) kasutamisest.

Järgmise eelarveaasta eelarve vastuvõtmisel :

Vene Föderatsiooni riigi välisvõla ülempiir;

välisvõla ülempiir Vene Föderatsiooni ees;

Kolmandatele isikutele garantii andmise limiit.

Riigi välis- ja siselaenude maksimumsumma määratakse kindlaks järgmise eelarveaasta ja planeerimisperioodi eelarveprojekti väljatöötamise käigus ning kinnitatakse föderaalseaduse vormis.

Valitsuse laenude ja krediitide laialdane kasutamine toob kaasa valitsussektori võla kiire kasvu, mis tingib vajaduse korraldada riigivõla haldamise süsteemid(Venemaa Vene Föderatsiooni artikkel 101).

Riigivõla haldamise all mõistetakse valitsuse tegevuste kogumit, mis on seotud laenukapitalituru olukorra uurimisega, uute laenude väljastamisega ja väljastamise tingimuste väljatöötamisega, varem väljastatud laenude intresside maksmisega, konverteerimise ja konsolideerimisega. laenude ja võlakirja intressimäära määramine rahaturg valitsuse laenude intressimäärade määramiseks.

Riigikrediidi haldamise kõrgeim organ - riigivõlg Vene Föderatsioonis on föderaalassamblee, mis moodustab maksimaalsed mõõtmed nii vahendite hankimine eelarvepuudujäägi rahastamiseks kui ka laenamine eelarve arvelt.

Vnesheconombank on spetsialiseerunud pank, mis teenindab välis- ja sisemist välisvaluutavõlga.

Riigivõla haldamise käigus lahendatakse järgmised ülesanded:

1. Riigi sise- ja välisvõla suuruse hoidmine tasemel, mis tagab riigi majandusliku julgeoleku säilimise;

2. Võlakulu minimeerimine laenutähtaja pikendamise ja valitsuse väärtpaberite tootluse vähendamise kaudu;

3. Investorite ees võetud rahaliste kohustuste täitmine;

4. Riigivõla turu stabiilsuse säilitamine;

5. Riigilaenu õigeaegse tagasimaksmise ja sellelt intresside tasumise tagamine;

6. Tõhus kasutamine koguda raha ja kontrollida nende kasutamist.

Kõige vastuvõetavam on sissetulekute õigeaegne laekumine ja laenu tagasimaksmine, võla põhisumma ja sellelt protsentide arvutamine. Riigivõla ja eelarvepuudujäägi olulise suurenemise taustal on valitsus aga sunnitud kasutama erinevaid võlahalduse meetodeid.

Need sisaldavad:

Laenu tingimuste muutmist selle tingimuste suurendamise suunas nimetatakse konsolideerimine riigivõlg. Laenude konsolideerimine toimub reeglina samaaegselt nende laenuga ühendamine, st. Mitme laenu koondamine üheks laenuks. Sihtmärk ühendamine– samaaegselt ringluses olevate väärtpaberite arvu vähendamine, mis vähendab riigi võlateeninduskulusid.

Selle toimingu tulemuseks on konsolideeritud(või rahastatud) kohustus.

Under edasilükkamine laenu tagasimakse all mõistetakse tagasimaksetähtpäeva edasilükkamist hilisemale kuupäevale ja erineb konsolideerimisest selle poolest, et sel juhul ei lükata edasi ainult laenu tagasimakse tähtaegu, vaid peatatakse tulu maksmine.

Teisendamine- laenu tootluse muutus (langus) - riigivõla haldamise kulude vähendamiseks või võlausaldajate tootluse suurendamiseks.

Vana laenu võlakirjaomanikega arveldamiseks väljastatakse uusi laene. Seda vanade valitsuse laenude tagasimaksmise meetodit nimetatakse refinantseerimine ning on seotud teisendamise ja konsolideerimisega.

Võlakirjavahetus regressioonisuhtega- protsess, kus mitu varem emiteeritud võlakirja võrdsustatakse ühe uue võlakirjaga. See meetod vabastab vajadusest teha arvutusi varem paigutatud võlakirjade kohta.

uuenduslikkust- poolte kokkuleppel esialgsete võlakohustuste asendamine uutega koos muude võla teenindamise tingimuste ja selle tagasimaksmise tingimuste kehtestamisega.

Tühistamine riigivõlg (vaikimisi)- riigi keeldumine varem välja antud kohustuste tagasimaksmisest.

Teisendamine, konsolideerimine, ühendamine valitsuse laenud ja vahetada võlakirjad viiakse läbi ainult seoses kodune laenud.

Edasilükkamine, tühistamine kasutatakse tavaliselt kontrollimiseks välised võlg.

Vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele ei ole lubatud muuta ringlusse lastud riigilaenu tingimusi, sealhulgas tagasimakse tingimusi, intressimaksete suurust ja ringlustähtaega.

RF BC (artikkel 105) võtab kasutusele mõiste " võlgade restruktureerimine» - riigi- või munitsipaalvõlga moodustavate võlakohustuste lõpetamine nende võlakohustuste asendamisega muude võlakohustustega, mis sätestavad muud tingimused kohustuste teenindamiseks ja tagasimaksmiseks.

Ümberkorraldamist saab läbi viia samaaegselt põhisumma osalise mahakandmisega.

Venemaa riigivõla haldamise põhiülesanne on muuta võlastrateegiat ja liikuda edasilükatud maksete kursuselt võla vähendamise kursusele.

Tööstusriikides on valitsemissektori võla haldamiseks olemas valitsusstruktuurid. USA-s - riigivõlabüroo föderaalkassa juures, Itaalias - välisvõlgade ekspertnõukogu, Hollandis - rahandusministeeriumi agentuur, Rootsis - riigivõlabüroo riigikassas.

Kontrollküsimused:

1. Mis on avaliku krediidi kui majandusregulatsiooni vahendi olemus.

2. Andke riigilaenu klassifikatsioon

3. Nimeta riigilaenu ülesanded

4. Mille alusel valitsuse laenud liigitatakse;

5. Märkige riigi sise- ja välisvõla haldamise vormid ja meetodid

6. Mida mõeldakse avaliku sektori sise- ja välisvõlgade haldamise all

7. Riigi sise- ja välisvõla mõju riigi majanduslikule julgeolekule