Riigivõlg mõjutab oluliselt riigi sotsiaal-majanduslikku ja poliitilist elu, mistõttu selle olemasolu eeldab automaatselt riigi vajadust täita selle haldamise ülesandeid.

Riigivõla haldamise all mõistetakse riigi poolt volitatud organite poolt esindatud tegevuste kogumit riigivõla suuruse, struktuuri ja teenindamise kulude reguleerimiseks, mida saab läbi viia strateegilisel ja taktikalisel tasandil.

Riigivõla juhtimine strateegilisel tasandil hõlmab:

■ riigivõlapoliitika kujundamine;

■ riigivõla põhinäitajate ja maksimumväärtuste kehtestamine;

■ peamiste mõjusuundade väljaselgitamine mikro- ja makromajanduslikele näitajatele;

■ põhjendus prioriteetsed valdkonnad kaasatud ressursside kasutamine jne.

Riigivõla juhtimine taktikalisel tasandil (praegune juhtimine) hõlmab riigivõla emiteerimise, ringluse ja tagasimaksmise tingimuste kindlaksmääramist väärtpaberid. Kõrgeimale täitevorganile (valitsusele) on seadusega antud kõik volitused riigivõla haldamiseks. Reeglina aga delegeeritakse see osa neist, mis on seotud taktikaliste probleemide lahendamisega, seejärel finantsasutusele. Sellest tulenevalt on praktikas valitsuse põhiülesanne võlapoliitika strateegiliste suundade kinnitamine.

Riigivõla haldamine on keskendunud tegevus. Kõige üldisemal kujul on selle eesmärk leida optimaalne tasakaal riigi täiendavate rahaliste vahendite vajaduse ning nende kaasamise, teenindamise ja tagasimaksmise kulude vahel. Iga osariik määrab siiski see eesmärk lähtudes riiklikest prioriteetidest finantspoliitika.

Riigivõla haldamine toimub teatud põhimõtete alusel:

■ tingimusteta - riigi kohustuste täpse ja õigeaegse täitmise tagamine investorite ja võlausaldajate ees ilma lisatingimusi seadmata;

■ raamatupidamise ühtsus - föderaalvõimude, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ametiasutuste ja kohalike omavalitsuste igat liiki väärtpaberite riigivõla haldamise protsessis arvestamine;

■ võlapoliitika ühtsus – ühtse lähenemise tagamine riigivõla haldamise poliitikas föderaalkeskuse poolt Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste suhtes;

■ järjepidevus - võlausaldajate ja laenusaaja riigi huvide maksimaalse võimaliku ühtlustamise tagamine;

■ riskide vähendamine - kõigi vajalike toimingute tegemine nii laenuandja kui ka investori riskide vähendamiseks;

■ optimaalsus - sellise riigilaenude struktuuri loomine, et nendest tulenevate kohustuste täitmine oleks seotud minimaalsete kulude ja minimaalse riskiga ning avaldaks ka kõige vähem negatiivset mõju riigi majandusele;

■ avalikustamine – usaldusväärse, õigeaegse ja täielik teave laenuparameetrite kohta kõigile sellest huvitatud kasutajatele.

Riigivõla haldamisel kasutatakse kahte juhtimisviisi – haldus- ja finantsjuhtimist. Haldusliku lähenemise kasutamisel tehakse kõik toimingud riigivõlakohustustega volitatud asutuste otseste korralduste alusel riigivõim ja juhtimine. Üldjuhul sellisel juhul riigivõla haldamise majanduslikku efektiivsust ja tulemuslikkust ei hinnata. Finantskäsitlus põhineb ennekõike finantsnäitajate analüüsil ja on suunatud laenatud laenudest maksimaalse võimaliku efekti saavutamisele, minimeerides sellega kaasnevaid kulusid. Praktikas kasutatakse riigivõlakohustustega tehingute tegemisel samaaegselt nii haldus- kui ka finantslähenemist.

Suurenenud võlapingete või võlakriisi tingimustes kasutab riik riigivõla haldamiseks järgmisi meetodeid:

■ refinantseerimine - osa riigivõla tagasimaksmine uutest vahenditest;

■ konverteerimine – laenutootluse muutus;

■ konsolideerimine - osa olemasolevast võlast uueks muutmine pikema tagasimakseperioodiga. Enamasti seostatakse selle tehnika kasutamist riigi sooviga kõrvaldada oht, mis võib rahasüsteemi ähvardada massiliste võlgade tagasimaksmise nõuete korral;

■ uuendus - laenusaaja riigi ja võlausaldajate vaheline kokkulepe samast laenulepingust tulenevate kohustuste asendamiseks;

■ ühendamine - valitsuse otsus ühendada mitu varem väljastatud laenu;

■ edasilükkamine - konsolideerimine riigi samaaegse keeldumisega maksta laenutulu eelnevalt kindlaksmääratud perioodidel;

■ vaikimisi - riigi keeldumine riigivõlga tasumisest.

Kooskõlas Art. Vene Föderatsiooni eelarveseadustiku artikli 101 kohaselt haldab Vene Föderatsiooni riigivõlga Vene Föderatsiooni valitsus või tema poolt volitatud Venemaa rahandusministeerium. Art. Vene Föderatsiooni eelarveseadustiku artiklis 165 on loetletud Venemaa rahandusministeeriumi eelarvevolitused, sealhulgas volitused hallata Vene Föderatsiooni riigivõlga:

■ Vene Föderatsiooni valitsuse nimel programmi väljatöötamine Vene Föderatsiooni riigisiseseks laenamiseks, Vene Föderatsiooni valitsuse laenude väljastamise ja paigutamise tingimused, Vene Föderatsiooni valitsuse väärtpaberite emiteerimine, riiklik registreerimine Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste valitsuse väärtpaberite ja munitsipaalväärtpaberite emiteerimise ja ringluse tingimused;

■ Venemaa Föderatsiooni valitsuse otsusega koostöö elluviimine rahvusvaheliste finantsorganisatsioonidega;

■ riigiprogrammi väljatöötamine Vene Föderatsiooni valitsuse nimel välislaenud Venemaa Föderatsioon ja riigi sise- ja välislaenude rakendamine, programmide väljatöötamine riigi garantiid Venemaa Föderatsioon välisvaluutas ja Vene Föderatsiooni riiklike garantiide programmid Vene Föderatsiooni vääringus;

■ Vene Föderatsiooni esindamine Venemaa Föderatsiooni riiklike garantiide andmise lepingutes;

■ Vene Föderatsiooni valitsuse esindamine läbirääkimistel Vene Föderatsiooni riiklike garantiide andmise ja Vene Föderatsiooni riigigarantiide andmise üle Vene Föderatsiooni nimel;

■ Vene Föderatsiooni riigivõlaraamatu pidamine;

■ Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste riigivõlaraamatuid pidavate organite esitatud teabe võlakohustuste kohta, mis on kajastatud Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste vastavates riigivõlaraamatutes ja omavalitsuste omavalitsuste võlaraamatutes;

■ riigivõla haldamine ja avalik finantsvarad Vene Föderatsioon Vene Föderatsiooni valitsuse antud volituste alusel;

■ käsundiandja rahalise seisu ja käsundiandja kohustuste täitmiseks antud tagatise likviidsuse (usaldusväärsuse) kontrollimine, mis võib tulevikus tekkida seoses täitnud käendaja poolt käsundiandja vastu regressinõuete esitamisega. garantiikohustused täielikult või osaliselt;

■ Vene Föderatsiooni valitsuse laenude paigutamise, ringluse, teenindamise, lunastamise, vahetamise ja tagasimaksmise korra kehtestamine, kui Vene Föderatsiooni valitsus ei ole kehtestanud teisiti.

Nende funktsioonide elluviimisega tegeleb Venemaa rahandusministeeriumi juurde moodustatud rahvusvaheliste suhete osakond. rahalised suhted, riigivõlg ja avaliku sektori finantsvarad.

Föderaalse tasandi juhtimise objektiks on Vene Föderatsiooni riigivõlg, mis vastavalt Vene Föderatsiooni eelarveseadustikule võib esineda kohustuste kujul:

• 1) laenuvõtjana Vene Föderatsiooni nimel võetud laenude puhul alates krediidiasutused, välisriigid, sealhulgas rahvusvaheliste finantsorganisatsioonide sihtotstarbelised välislaenud (laenud), muud rahvusvahelise õiguse subjektid, välisriigid juriidilised isikud;
• 2) Vene Föderatsiooni nimel emiteeritud valitsuse väärtpaberid;
• 3) föderaaleelarvesse kaasatud eelarvelaenud Vene Föderatsiooni eelarvesüsteemi muudest eelarvetest;
• 4) Vene Föderatsiooni riiklikud garantiid;
• 5) muud võlakohustused, mis on varem Vene Föderatsiooni õigusaktide kohaselt liigitatud Vene Föderatsiooni riigivõlaks.

Vene Föderatsiooni riigivõlg koosneb kahest komponendist, mis eristatakse valuutakriteeriumi järgi - riigi sise- ja riigi välisvõlg. Valitsuse sisevõlg sisaldab järgmised tüübid kohustused:

1) võlaväärtpaberitega vormistatud kohustused (tabel 16.3.1):

Tabel 16.3.1. Vene Föderatsiooni valitsuse sisevõla struktuur, vormistatud võlaväärtpaberitega seisuga 1. jaanuar 2009 (miljardites rublades)

Väärtpaberite liigid (seisuga 01.01.2009)						ORVVZ 1992

Võlakirjad föderaalne laen püsiva kupongituluga (OFZ-PD), fikseeritud kupongituluga (OFZ-FK) ja võlgade amortisatsiooniga (OFZ-AD) väljastab Venemaa rahandusministeerium ja annab nende omanikele õiguse perioodiliselt saada intressi (kupong) tulu. Igat tüüpi föderaalseid laenuvõlakirju emiteeritakse dokumentaalsel kujul koos kohustusliku tsentraliseeritud ladustamisega ja need liigitatakse teadaoleva kupongituluga võlakirjadeks. Nende väärtpaberite nimiväärtus on samuti 1000 rubla ja nende käibeaeg on aastast 30 aastani;

osariik hoiuvõlakirjad muutuva intressimääraga (GSO-PPS) ja fikseeritud intressimääraga (GSO-FPS on nimelised valitsuse väärtpaberid, mis on emiteeritud dokumentaalsel kujul ja kuuluvad tsentraliseeritud ladustamisele. GSO nimiväärtus on samuti 1000 rubla; käibe järgi on need võib olla lühiajaline, keskmise tähtajaga ja pikaajaline;

Venemaa 1992. aasta kodumaise võidulaenu (ORVVZ) võlakirjad emiteeriti pärast rahareformi, et asendada 1982. aasta võidulaen. Võlakirja nimiväärtus on kolm kuni viis rubla. ARVVZ asuvad hulgas üksikisikud. Nende omanikele makstakse sissetulek võitudena, mis mängitakse välja kaheksa loosimisega, mis toimuvad igal aastal 15. jaanuaril, 1. märtsil, 15. aprillil, 1. juunil, 15. juulil, 1. septembril, 15. oktoobril ja 1. detsembril;

2) võlaväärtpaberitega vormistatud kohustused Vene Föderatsiooni riigisisese võla hulka kuuluvad Vene Föderatsiooni vääringus välja antud Vene Föderatsiooni riigigarantiid. Nende maht on aga äärmiselt tühine: 1. oktoobri 2009 seisuga ulatus see 80,93 miljardi rublani. ehk 4,6% riigisisese võla kogusummast. Sarnast suhet täheldati kogu 2009. aastal.

Vene Föderatsiooni valitsuse välisvõlg koosneb kolmest komponendist (tabel 16.3.2).

Väärtpaberistamata võlg, s.o. Vene Föderatsiooni ja välismaiste võlausaldajate vaheliste otselaenulepingutega vormistatud võlad võib jagada nelja rühma.

Tabel 16.3.2. Valitsussektori välisvõla struktuur seisuga 1. oktoober 2009

Võla nimi
Vene Föderatsiooni riigi välisvõlg (sealhulgas Vene Föderatsiooni poolt aktsepteeritud endise NSV Liidu kohustused)
Võlg ametlikele võlausaldajatele – Pariisi klubi liikmetele, keda ei restruktureeritud
Võlg ametlikele võlausaldajatele – Pariisi klubi mitteliikmetele
Võlg ametlikele võlausaldajatele - endised riigid Comecon
Endise NSV Liidu kommertsvõlg
Võlg rahvusvahelistele finantsorganisatsioonidele
Võlg eurovõlakirjade laenudelt
OVGVZ võlg
Garantiide andmine Vene Föderatsioonile välisvaluutas

Esimene rühm on võlg riikidele, kes osalevad Pariisi klubis, mis on mitteametlik rahvusvaheline riikide ühendus, mis on maailma suurimad võlausaldajad. Teise rühma kuuluvad võlad riikide ees, mis ei ole Pariisi klubi liikmed. Kolmandasse rühma kuuluvad nn kommertsvõlg, mis on endiste Nõukogude Liidu väliskaubandusorganisatsioonide impordivõlg. Osa sellest võlast emiteeriti uuesti 2002. aastal Venemaa Föderatsiooni eurovõlakirjadesse; Neljandasse rühma kuuluvad võlad rahvusvahelistele rahandus- ja finantsorganisatsioonidele, nagu IMF, IBRD ja EBRD.

Väärtpaberistatud võlg, s.o. valitsuse võlakirjade kujul emiteeritud võlakirjad. Sellised väärtpaberid on eurovõlakirjad - pika käibeperioodiga (viis kuni 15 aastat) võlakirjad, mis on emiteeritud Vene Föderatsiooni nimel ja on nomineeritud eurovaluutas, samuti riigi sisevaluutas laenuvõlakirjad (OGVVZ) - keskmise ja pikaajalise võlakirjad. USA dollarites vääringustatud ja juriidiliste isikute - Vene Föderatsiooni residentide - hulgas püsivate kupongimaksetega väärtpaberid (tähtajaga ringlusega üks aasta kuni 15 aastat).

Väärtpaberistatud ja väärtpaberistamata võlgade võrdlus näitab, et viimase haldamine kujutab endast olulisi väljakutseid. Probleem on selles, et otse laenulepingud reeglina sõlmitakse võlausaldajate dikteeritud tingimustel, mis muudab võlgnikul võlgade optimeerimise meetodite rakendamise keeruliseks. Näiteks ei ole IMF-il oma põhikirja kohaselt õigust restruktureerimist läbi viia, seetõttu on ainus viis selle organisatsiooniga suhete lahendamiseks saada laenu olemasoleva võla refinantseerimiseks, mis tegelikult tähendab IMF-i heakskiitu praegusele. majanduskursus riigid.

Pariisi klubi tingimuste kohaselt ei saa restruktureerida rohkem kui 20% võlgadest, lisaks tehakse kõik selle organisatsiooni liikmesriikidele võlgade tasumist puudutavad otsused kollegiaalsel alusel, mis on samuti täiendav; teatud võlgade lahendamise skeemide kohaldamise takistus. Lisaks loetletud seadusest tulenevatele piirangutele on väärtpaberistamata laenude võlaküsimuste lahendamine sageli otseselt seotud poliitiliste piirangutega. Kaasaegsetes tingimustes on võlgniku riigi ja võlausaldajatega mitteturupõhiselt korraldatud suhete üks fundamentaalseid aspekte majandusliku kasu pakkumine vastutasuks poliitilise koostöö eest, mis toob kaasa osaline kaotus tema poliitiline iseseisvus.

Tingimuslik võlg on riigi välisvõlg, mis moodustub Vene Föderatsiooni välisvaluutas antud garantiidest. Alates 2001. aastast on valitsussektori välisvõla maht pidevalt vähenenud, samas kui kommertsvõlg on kasvanud.

Otsuste langetamine riigivõla haldamise protsessis põhineb võlakohustuste mahu ja struktuuri hindamisel. Sellise hindamise läbiviimiseks on mitmeid suhtelised näitajad, millest peamised on:

• 1) riigivõla mahu ja SKP mahu suhe;
• 2) riigi sise- ja välisvõla suhe;
• 3) riigivõla teenindamiseks tehtavate kulutuste osakaal eelarve kulude kogumahust.

Esimene neist suhtarvudest, mis on Maastrichti lepinguga fikseeritud 60%. Euroopa Liit aastal 1992, on nüüdseks üldtunnustatud võlaohutuse mõõt.

Seisuga 1. jaanuar 2009 oli Venemaa Föderatsiooni valitsemissektori võla maht 6,3% SKTst, mis on äärmiselt ebaoluline summa.

Vene Föderatsiooni riigi sise- ja välisvõla suhe oli 2009. aasta alguses ligikaudu 54:46. Rahvusvahelises praktikas peetakse sellist riigivõla struktuuri vastuvõetavaks, kuna selles domineerivad kohustused, mis on denomineeritud rahvusvaluuta, mis tähendab valuutariskide tõenäosuse vähendamist. Märkimisväärsem peaks olema aga rublavõla ülekaal.

Oluline on märkida, et Vene Föderatsiooni eelarveseadustik ei sisalda kvantitatiivseid piiranguid Vene Föderatsiooni riigivõla suurusele ja selle teenindamisega seotud kuludele. Eespool loetletud näitajaid reguleerivad aga võlapoliitika raames Vene Föderatsiooni valitsus ja Venemaa rahandusministeerium.

Praegu juhitakse Vene Föderatsiooni valitsusvõlga vastavalt võlapoliitika põhisuundadele aastateks 2008–2010. ja Eelarvepoliitika põhisuunad aastaks 2008 ja perioodiks kuni 2010. Nende dokumentide kohaselt on Vene Föderatsiooni riigivõlapoliitika peamised põhimõtted:

■ valitsuse välisvõla asendamine sisemaiste laenudega;

■ valitsuse väärtpaberituru arendamine;

■ valitsuse garantiide andmine kiirendamiseks majanduskasv;

■ võlapoliitika instrumentide kasutamine ülejäägi täiendavaks steriliseerimiseks rahapakkumine ja inflatsiooniga võitlemine.

Siseriikliku laenupoliitika elluviimise põhieesmärk aastatel 2008-2010. teatatakse valitsuse väärtpaberituru arengust. Samas on põhieesmärkidena nimetatud valitsuse sisevõla turuosa likviidsuse suurendamist ning valitsuse väärtpaberituru optimaalse kestuse ja kasumlikkuse säilitamist.

Vastavalt 2008. aasta ja kuni 2010. aasta eelarvepoliitika põhisuundadele ei kaasnenud Vene Föderatsiooni riigi välisvõla haldamine sel perioodil välisturule rahaliste mitteseotud laenude kaasamist. Kriisi tingimustes on aga Venemaa rahandusministeeriumi esindajate ametlike avalduste kohaselt 2010. aastal kavas viia välisturule Vene Föderatsiooni võlakirjad, s.t riigiturg võib oluliselt kasvada.

Alamföderaalse võlahalduse omadused. Seoses Venemaa võlgade haldamise tavaga tuleks allföderaalvõlga mõista kui Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsuste võlakohustusi. Vastavalt Vene Föderatsiooni eelarveseadustikule haldavad föderaalvõlga:

■ piirkondlikul tasandil - Vene Föderatsiooni moodustava üksuse täitevvõimu poolt;

■ sees omavalitsuse tasandil- volitatud kohaliku omavalitsuse organ.

Õiguslikust aspektist lähtudes hallatakse alamföderaalvõlga osalise sõltumatuse alusel. See tähendab, et Vene Föderatsiooni moodustavatel üksustel ja omavalitsustel on föderaaleelarve õigusaktidega kehtestatud raamistikus õigus ajada iseseisvat võlapoliitikat. Seega eeldab see põhimõte õiguslikust vaatenurgast alamföderaalse võlahalduse regulatiivse õigusliku reguleerimise kahetasandilise süsteemi olemasolu, sealhulgas:

• 1) föderaaleelarve õigusaktid, mis on esitatud Vene Föderatsiooni eelarveseadustikus ja millega kehtestatakse Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste laenuvõtmise kord, samuti Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsuste võlgade haldamise kord;
• 2) piirkondlike (munitsipaal) reguleerivate õigusaktide süsteem, mis reguleerib teatud võlapoliitika küsimusi vastaval territooriumil. Need regulatiivsed õigusaktid võivad välja töötada ja täpsustada föderaaleelarve õigusaktide sätteid, kuid need ei saa nendega vastuolus olla.

Vene Föderatsiooni piirkondlike ja kohalike omavalitsuste võlgade haldamist reguleeriva peamise regulatiivse õigusaktina kehtestab RF eelarveseadustik föderaaltasandi võla haldamisele mitmeid piiranguid, mille saab tinglikult jagada kahte rühma. Esimese rühma moodustavad teatud võlakohustustega tehingute teostamise piirangud, teise võlapoliitika kvantitatiivsete parameetritega seotud piirangud.

Esimesse piirangute rühma kuuluvad omavalitsuste välislaenu võtmise võimatus, aga ka 2001. aastal kehtestatud keeld Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste jaoks sarnaste toimingute läbiviimiseks, mis oli pikka aega ekspertide seas tõsiste lahkarvamuste teema. Vastavalt 26. aprilli 2007. aasta föderaalseadusega nr 63-F3 Vene Föderatsiooni eelarveseadustikusse tehtud muudatustele peavad aga alates 2011. aastast Vene Föderatsiooni moodustavad üksused, kelle eelarvetevaheliste ülekandete hinnanguline osatähtsus alates 2011. aastast. föderaaleelarve (va subsiidiumid) ei ületanud kahel viimasel kolmest aruandeperioodist aastal 5% Vene Föderatsiooni moodustava üksuse koondeelarve omatulude mahust, saavad õiguse võtta välislaene selleks, et tagada välisvõla tagasimaksmine ja (või) Vene Föderatsiooni moodustava üksuse eelarvepuudujäägi rahastamine.

Sellega seoses tuleb märkida, et alates 2011. aastast tekib selline õigus ka Vene Föderatsiooni subjektidel, kes ei järgi kehtestatud piirmäära, kuid nende poolt kaasatud välislaene saab kasutada vaid välisvõla tagasimaksmiseks. Praktikas kehtib see RF panganduskoodeksi säte ainult kahe Vene Föderatsiooni moodustava üksuse – Moskva ja Peterburi – suhtes, kuna neil on praegu tasumata riigi välisvõlg. Selle kasutuselevõtu eesmärk on võimaldada neil üksustel oma välisvõlakohustusi vabalt hallata.

Oluline on märkida, et mitte kõik Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste välisvaluutas võetud laenud ei ole Vene Föderatsiooni eelarveseaduste kohaselt klassifitseeritud välisteks laenudeks. Kooskõlas Art. Vene Föderatsiooni eelarveseadustiku artikli 104 kohaselt välisvaluutas laenamine Vene Föderatsioonilt, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsuste poolt välisvaluutas garantiide andmine Vene Föderatsioonile ei ole välislaenud ega too kaasa laenude moodustamist. Vene Föderatsiooni moodustava üksuse või omavalitsusüksuse välisvõlg.

Teise piirangute rühma moodustavad need, mis on loetletud BC RF-is piirväärtused eelarvepuudujäägi, riigivõla ja selle teenindamise parameetrid (tabel 16.3.3).

Üldiselt Vene praktika loetletud piirangute seadmine vastab rahvusvahelisele kogemusele. Sarnaseid piiranguid kasutatakse võlgade haldamise praktikas Itaalias, Hispaanias, Prantsusmaal ja mitmetes teistes arenenud riikides.

Tabel 16.3.3. Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste võlapoliitika kvantitatiivsed parameetrid, mis on kehtestatud Vene Föderatsiooni eelarveseadustikuga

Parameeter	Vene Föderatsiooni subjektid		Omavalitsused
		kõrgelt subsideeritud		kõrgelt subsideeritud
Eelarve puudujäägi piirmäär	15% aastaeelarve kinnitatud kogutuludest, välja arvatud kinnitatud tasuta laekumiste maht	10% kinnitatud aastaeelarve tuludest, välja arvatud kinnitatud tasuta laekumiste maht	10% aastaeelarve kinnitatud kogutuludest, välja arvatud kinnitatud tasuta laekumiste ja (või) laekumiste maht maksutulu vastavalt täiendavatele mahaarvamisstandarditele	5% aastaeelarve kinnitatud kogutuludest, võtmata arvesse tasuta tulude ja (või) maksutulude kinnitatud mahtu vastavalt täiendavatele mahaarvamisnormidele
Laenamise tähtaeg
Laenu limiit	Jooksval majandusaastal vastava eelarve puudujäägi rahastamiseks ja (või) vastava eelarve võlakohustuste tagasimaksmiseks eraldatud summa
Riigi (omavalitsuse) võla maksimaalne maht	Vene Föderatsiooni moodustava üksuse eelarve tulude kinnitatud aastane kogumaht, võtmata arvesse tasuta laekumiste kinnitatud mahtu	50% Vene Föderatsiooni moodustava üksuse kinnitatud aastaeelarve kogutulust, välja arvatud kinnitatud tasuta tulude maht	Kinnitatud eelarve tulude aastane kogumaht, välja arvatud kinnitatud tasuta tulude ja (või) maksutulude maht vastavalt täiendavatele mahaarvamisnormidele	50% aastaeelarve kinnitatud kogutuludest, välja arvatud kinnitatud tasuta tulude ja (või) maksutulude maht vastavalt täiendavatele mahaarvamisnormidele
Riigi (omavalitsuse) võla teenindamise kulude maksimumsumma	15% vastava eelarve kulude mahust, välja arvatud kulude maht, mis tehakse Vene Föderatsiooni eelarvesüsteemi eelarvetest antavate toetuste arvelt.

Praegu on Vene Föderatsioonis alamföderaalsel tasandil käimas nn parimate tavade juurutamine riigi ja omavalitsuste võlgade haldamiseks. 2006. aastal töötas Venemaa rahandusministeerium Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsuste jaoks välja metoodilised soovitused riigi ja omavalitsuste võla haldamise süsteemi parandamiseks (edaspidi metoodilised soovitused), milles määrati kindlaks ülesanded, põhimõtted ja mehhanismid. riigi- ja munitsipaalvõlgade haldamine, mida soovitatakse avalik-õiguslikele juriidilistele isikutele omavalitsuste võlakohustuste haldamisel. Vastavalt käesolevale dokumendile jagunevad ülesanded, mida riigiasutused ja kohalik omavalitsus peavad võlgade haldamise protsessis lahendama, põhi- ja täiendavateks. Dokumendi peamised eesmärgid hõlmavad laenatud vahendite kogumist eelarvekulude rahastamiseks:

• 1) kui eelarvevajadused põhivara maksumust suurendavateks kuludeks ületavad eelarve tulusid (täiendavate finantseerimiskulude allikate kaasamine põhivara väärtuse suurendamiseks);
• 2) rahastada kassaeelarve puudujääke või kulude lühiajalist ületamist eelarve tuludest.

Alamföderaalse võlahalduse lisaülesannete juurde Metoodilised soovitused omistatud:

• 1) olemasolevate kohustuste haldamine, et moodustada vastuvõetav kohustuste struktuur ja vähendada sellega kaasnevaid eelarvekulusid;
• 2) võlgade ja tingimuslike kohustuste kohta teabe kajastamine;
• 3) kohustuste kohta kogu nõutava aruandluse koostamine.

Olemasolevate õppematerjalide analüüs ja edasijõudnud rahvusvaheline praktika Vene Föderatsioonis võimaldab meil tõhusa võlahaldussüsteemi põhinõuded piirkondlikul ja kohalikul tasandil kokku võtta järgmiselt (parimate tavade kriteeriumid):

■ võlahaldussüsteemi objektiks on otseste ja tingimuslike kohustuste kogum, sealhulgas riigi- ja munitsipaalettevõtete võlg;

■ võlgade haldamine ja laenude kaasamine toimub määrustes fikseeritud vormistatud protseduuride alusel, meetodites, ametijuhendid jne;

■ võlgade haldamise poliitika on osa eelarvepoliitikast ning selle eesmärgid ja parameetrid on toodud territooriumi halduse vastavates dokumentides;

■ võlgade haldamine ja laenu võtmine toimub kooskõlas kinnitatud ja avaldatud koguseliste piirangutega;

■ otseste ja tingimuslike kohustuste arvestusega kaasneb regulaarne hoolduskulude ja olemasolevate kohustuste riski ning võimalike alternatiivide jälgimine;

■ informatsioon võlgade mahu ja struktuuri, võlahalduse reguleeriva raamistiku, laenude kaasamise plaanide ja muude oluliste parameetrite kohta avaldatakse meedias ja (või) Internetis;

■ lühiajaline laenatud vahendid on kaasatud üksnes eelarve likviidsuse säilitamise eesmärgil (kassapuudujääkide katmiseks);

■ keskpika ja pikaajalise laenu vahendeid kogutakse eranditult rahastamise eesmärgil investeerimiskulud;

■ garantiisid ja tagatisi kasutatakse eranditult infrastruktuurirajatiste ehitamise rahastamise korraldamiseks;

■ võlgade teenindamise kulud kaetakse eelarve omatuludest;

■ laenude võtmine toimub viisil, mis tagab võlastruktuuri hajutamise instrumentide ja laenuandjate (krediidiandjate) lõikes;

■ laenuvõtmine toimub (refinantseeritakse) viisil, mis tagab minimaalsed võlateeninduskulud ja laenurisk.

Riigikrediidi ja riigivõla haldamine on riigi finantspoliitika, strateegia ja taktika olulised atribuudid. Samal ajal on maailmamajanduses ja eriti Venemaal toimuvate muutuste kontekstis koos kasvava ohuga riikide finantssüsteemide turvalisusele selle valdkonna strateegilised otsused olulised makromajandusliku reguleerimise tegurid.

Riigivõlg, nagu rahandus üldiselt, võib olla juhtimise tööriist ja objekt. Nagu juhtimistööriist riigi- ja munitsipaalvõlg anname võimaluse riigiasutustel ja kohalikel omavalitsustel mõjutada raharinglus, finantsturg, investeerimine, tootmine, tööhõive, elanike säästmise korraldamine ja paljud muud majandusprotsessid.

Kui riigi- ja vallavõlg toimib juhtobjekt, määrab riik suhte erinevat tüüpi võlategevus (laenud ja garantiid), võlategevuse liikide struktuur tähtaja ja tasuvuse järgi, konkreetsete laenude ja tagatiste koostamise mehhanism, laenude väljastamise ja ringluse kord, tagatiste andmise ja nendest tulenevate rahaliste kohustuste täitmise kord. Ametiasutused ja kohalikud omavalitsused kehtestavad kõik muud vajalikud praktilised riigi- ja omavalitsusvõla toimimise aspektid.

Riigi- ja omavalitsuste võla haldamise käigus lahendatakse järgmised üldküsimused: ülesandeid:

Riigi ja omavalitsuste laenude kaasamine mahus, mis täiendab riigiasutuste ja kohalike omavalitsuste sissetulekuid ulatuses, mis on vajalik ja piisav kõigi nende rahaliste kohustuste täitmise tagamiseks;

Sise- ja välisvõla suuruse hoidmine tasemel, mis tagab riigi majandusliku julgeoleku säilimise;

Võlakulu minimeerimine laenuperioodi pikendamise ning valitsuse ja omavalitsuste väärtpaberite tootluse vähendamise, teistele turgudele liikumise ja tähelepanu suunamisega teistele investorirühmadele;

Venemaa Föderatsiooni kui esmaklassilise laenuvõtja maine säilitamine, mis põhineb investorite ees võetud rahaliste kohustuste laitmatul täitmisel;

Võlaturu stabiilsuse ja prognoositavuse säilitamine;

Saavutades tõhusa ja ettenähtud kasutust riigiasutuste ja kohalike omavalitsuste poolt laenatud rahalised vahendid ning nende poolt tagatud laenud;

Võlakohustuste mitmekesistamine laenutingimuste, kasumlikkuse, tulu maksmise vormide ja muude parameetrite järgi, et rahuldada erinevate investorirühmade vajadusi;

Föderaalvalitsusorganite, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste valitsusorganite ja kohalike omavalitsuste tegevuse koordineerimine riigi võlaturul.

Seega kujutab riigi ja omavalitsuste võla haldamine endast riigiasutuste ja kohalike omavalitsuste tegevuste kogumit, et kasutada võlasuhteid soodsate makromajanduslike tingimuste loomiseks riigi ja selle üksikute territooriumide arenguks.

Toimub riigi- ja omavalitsusvõla strateegiline ja operatiivne juhtimine. Tulevased võlgade haldamise küsimused kuuluvad Vene Föderatsiooni Föderaalassamblee, Vene Föderatsiooni presidendi ja Vene Föderatsiooni valitsuse, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste seadusandlike (esindus-) ja täitevorganite ning kohalike omavalitsuste pädevusse. . Täitevasutused valmistavad ette sellega seotud seaduste ja otsuste eelnõusid juhtimisstrateegiad võlasuhted. Vene Föderatsiooni Föderaalne Assamblee, seadusandlikud kogud Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste riigivõimud ja kohalike omavalitsuste esindusorganid võtavad need vastu ning Venemaa Föderatsiooni president ning piirkondlike riigivõimu- ja kohaliku omavalitsuse organite juhid lükkavad need tagasi või allkirjastavad need.

Eelkõige igal aastal föderaalseaduses föderaaleelarve järgmiseks majandusaastaks ja planeerimisperioodiks kehtestatakse riigi sise- ja välisvõla maksimumsummad; eelarvepuudujäägi sisemise rahastamise allikad, sealhulgas riigi väärtpaberite emiteerimisest saadavad tulud; välislaenude maksimaalne summa; kulud valitsuse sise- ja välisvõla teenindamiseks; riigi sise- ja välistagatiste ülempiirid. Vene Föderatsiooni valitsuse soovitusel kiidab Vene Föderatsiooni Riigiduuma heaks Vene Föderatsiooni riigi välislaenude programmi ja Vene Föderatsiooni riigi siselaenude programmi.

Operatiivjuhtimine riigi- ja munitsipaalvõlga teostavad Vene Föderatsiooni valitsus, Vene Föderatsiooni rahandusministeerium, samuti Keskpank RF ja Vnesheconombank Venemaa rahandusministeeriumi agentidena. Need organid määravad kindlaks üksikute laenude väljastamise üldtingimused, võlakohustuste väljastamise ja ringlemise korra, järgmise laenu väljastamise aja ja selle toimimise tingimused, korraldavad riigi väärtpaberite esmase paigutuse ja järelturu, korraldavad ja korraldavad võlakohustuste ringlussevõtu korra. teostada tulude väljamaksmist ja võlakohustuste tagasimaksmist, eraldist valitsuse laenud ja riiklikud garantiid, kontrollitoimingud ja muud meetmed operatiivjuhtimine riigivõlg.

Sarnaseid küsimusi lahendavad oma pädevuse piires Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste riigivõimu täitevorganid ja kohalikud omavalitsused. Seejuures lähtuvad nad föderaalseaduste normidest.

Riigi ja omavalitsuste võla haldamisel saab eristada kuut juhtimise etappi, millest igaühes lahendatakse konkreetsed ülesanded.

Sees esimene etapp käimas on sise- ja välisvõla maksimummahtude, sise- ja välislaenude maksimummahtude, tagatiste maksimummahtude põhjendamise protsess ning sise- ja välislaenuprogrammide kujundamine. Just selles etapis pannakse paika tulevase koguvõlakoormuse suurus, sh eraldi sise- ja välisvõla osas, ning tulevaste laenude liigid.

Sees teine ​​etapp koostatakse riigi- ja munitsipaalväärtpaberite emissiooni programm ning määratakse tulevaste laenude konkreetsed parameetrid ringlusperioodide, tõenäolise tasuvuse taseme, tulu maksmise korra, omanike piirangute, paigutamise korra ja muude tingimuste osas, muuta iga laenuvõtmine investoritele – nii residentidele kui ka mitteresidentidele – atraktiivseks. Selles etapis tehtud töö kvaliteet määrab eelkõige võlamaksete "tippude" olemasolu või puudumise tulevikus, samuti ressursside õigeaegse laekumise varem võetud laenude tagasimaksmiseks nende refinantseerimise järjekorras.

Sees kolmas etapp teostatakse võlakirjade paigutamist ning riigi ja omavalitsuste võlakohustuste noteeringute reguleerimist võla järelturul. Mõju hinnapakkumistele valitsuse ja munitsipaalvõlakirjad võimaldab reguleerida laenuvõtmise eelarvelist efektiivsust ja jooksvate (sise- ja välis)võlgade suurust.

Neljas etapp on seotud tegevuste elluviimisega, mille vajaduse määrab probleemsete võlgade või kriisivõlgade olemasolu, mis on iseloomulikud Vene Föderatsiooni arenguperioodile pärast NSV Liidu lagunemist. Kui valitsus ei suuda oma võlgu teenindada ja tagasi maksta, alustab ta läbirääkimisi võlausaldajatega maksegraafikute ja võlgade tagasimakse tähtaegade ülevaatamiseks. Läbirääkimiste tulemusena võivad pooled jõuda kokkuleppele maksete ajatamises, võlgade ümberkujundamises, võlgade osalises või täielikus kustutamises, kohustuste ennetähtaegses lunastamises, väärtpaberistamises jne.

Viies etapp hõlmab esialgsete või korrigeeritud maksegraafikute täitmist riigi ja omavalitsuse sise- ja välisvõlgade teenindamiseks ja tagasimaksmiseks.

Kuues etapp- kontroll riigi ja omavalitsuste laenude kehtivuse, riigile soodsaimatel tingimustel ressursside kaasamise ja laenatud vahendite kasutamise efektiivsuse üle.

Seega, all riigi ja omavalitsuste võla haldamine tuleb mõista meetmete kogumina selle mahu ja struktuuri reguleerimiseks, tingimuste kindlaksmääramiseks ja uute laenude elluviimiseks, laenuturu reguleerimiseks, meetmete rakendamiseks probleemsete võlgade haldamiseks, võlgade teenindamiseks ja tagasimaksmiseks, riigi ja omavalitsuste garantiide andmiseks, kontrollimiseks. tõhus kasutamine laenatud vahendid.

Tekib kiireloomuline küsimus riigi ja omavalitsuste võlgade haldamise tõhusus, mis viitab sellele, mil määral on saavutatud võla põhiparameetrid (selle suurus, struktuur, teeninduskulu jne) ning ametiasutuste suutlikkust hoida need tasemel, mis on võla tekkeks kõige soodsam. makromajanduslikud tingimused, mis stimuleerivad riigi arengu kiirenemist ja kodanike heaolu kasvu.

Riigi ja omavalitsuste võlgade haldamise tulemuslikkust mõõtvat ühtset indikaatorit ei ole ja ilmselt ei saagi olla, kuna seda tegevust tehes avaldavad ametiasutused otsest mõju väga erinevatele valdkondadele. avalikku elu. Näiteks puuduvad meetodid, kuidas hinnata võla mõju riigi eelarvele ja raharinglusele, investeerimisprotsessile, avalikkuse usalduse määrale riigi finantstegevuse vastu jne.

Võlahalduse toimimise aspekte saab aga mõõta. Eelkõige näitab eelarvepuudujäägi rahastamiseks ressursside kasutuselevõtu ulatust iga-aastane riigi ja omavalitsuste laenude laekumine. Rohkem täisvaade võlategevuse efektiivsuse annab ülelaekumiste summa üle riigi ja omavalitsuste laenude kaasamiseks tehtud kulutuste suhe kulude summasse, väljendatuna protsentides.

Levinuim võlakoormuse näitaja on valitsussektori võla suhe SKPsse, väljendatuna protsentides. Sama näitaja, kui on vaja põhjalikumat analüüsi, arvutatakse eraldi sise- ja välisvõla kohta.

Võlakoormuse iseloomustamiseks on oluline ka riigivõla tagasimaksmise ja teenindamise maksete suhe SKP-sse, föderaaleelarve tuludesse või kuludesse, väljendatuna protsentides. Need näitajad arvutatakse vajadusel eraldi sise- ja välisvõla kohta.

Riigi välisvõlga kasutatakse selle teenindamissuhte määramiseks. See näitab kõigi välisvõla maksete suhet riigi välisvaluutatuludesse kaupade ja mittefaktoriteenuste ekspordist, väljendatuna protsentides. Välisvõla teenindamise kriitiliseks tasemeks loetakse 25% koefitsiendi saavutamist.

Juhtimismeetodid riigi- ja omavalitsusvõla võib jagada haldus- ja turuvõlgadeks. Meetodid, mis on iseloomulikud peamiselt administratiivne võlgade haldamise lähenemisviisid hõlmavad eelkõige konverteerimist, konsolideerimist, ühendamist, tagasimaksmise edasilükkamist, võlgade kustutamist, võlgade kustutamist jne. turul Võlaregulatsiooni mudelid hõlmavad eelkõige restruktureerimist, võlakirjade täiendavat paigutamist, võlgade tagasiostmist, väärtpaberistamist, võlavahetust jne.

Võlahalduse haldusliku lähenemise iseloomulik tunnus on emitendi ühepoolne juhtimisotsuse vastuvõtmine (ilma võlausaldajate eelneva nõusolekuta) ja turu mudel võlgade haldamine - läbirääkimiste protsess, mis eelneb juhtimisotsuse vastuvõtmisele ning mille käigus lepitakse kokku võlgniku ja võlausaldajate seisukohad; või emitent mõjutab ühepoolselt riigivõla turgu ning võlausaldajad otsustavad vabatahtlikult (endi huvidest juhindudes), kas nõustuda emitendi pakutud uute tingimustega.

Lühiajaline Venemaa võlad Ja kõrge hind laenamine 20. ja 21. sajandi vahetusel sundis riiki pidevalt muretsema tähtaegade pikenemise ja uute laenude tasuvuse vähendamise pärast. See saavutatakse eelkõige baasil võlgade restruktureerimine, mis tähendab riigi- või munitsipaalvõlga moodustavate võlakohustuste lepingupõhist lõpetamist nende asendamisega muude võlakohustustega, mis näevad ette muid tingimusi kohustuste teenindamiseks ja tagasimaksmiseks.

Erinevalt ametiasutuste poolt turupõhiselt ja vabatahtlikult läbi viidud võlgade restruktureerimisest saavutati majandusjuhtimise haldus-käsusüsteemi perioodil riigivõla tingimuste tõstmine ja maksumuse vähendamine konverteerimise ja konsolideerimisega. Võlausaldajate jaoks olid need kohustuslikud. Under teisendamine mõisteti kasumlikkuse muutusena ja poolt konsolideerimine- väljastatud laenude kasutusea pikendamine. Otsuse järgi valitsusasutused asutuste ümberkorraldamist ja võlgade konsolideerimist ühendamine laenud, mis tähendas mitme varem väljastatud laenu ühendamist üheks uueks. Sel juhul vahetati ühtsete laenude võlakirjad äsja emiteeritud võlakirjade vastu ning uue laenu tootlus ja tagasimakse tingimused muutusid riigi poolt soovitud suunas.

Välislaenude valdkonnas toimub ka võlgade restruktureerimine lepingu alusel. Siin tähendab restruktureerimine põhivõla tagasimaksmise ja sellelt intresside tasumise graafiku muutmist. Välis- ja sisevõla restruktureerimine on võimalik osalisena mahakandmine põhisumma (vähendamine).

Kõigi tasandite eelarvete piiratud rahaliste vahendite taustal on praeguste ja tulevaste maksete allika leidmise küsimused sise- ja välisvõlg. Peamine viis laenude tagasimaksmiseks raha hankimiseks on refinantseerimine võlg, mis viitab kogunenud võlgade tagasimaksmisele uute laenude andmisega. Kui võlga ei ole võimalik refinantseerida, kasutatakse selle tasumiseks eelarvetulusid.

Laenu tagasimaksmine teostatakse lunastamise teel (võimalik varajane lunastamine) investorite võlakirjad, võitnud laenude võitude väljavõtete pidamine, võitmise lunastusarvestuste läbiviimine ja intressi kandvad laenud, amortisatsioon
võlg (võla tagasimaksmine osamaksetena).

Tulude maksmine tehakse investoritelt soodusvõlakirjade tagasiostmisel tagasiostuhinna ja laenu paigutushinna vahe näol, kvartaalse (poolaasta või aasta) kupongimakse või ringluses olevate võlakirjade võitude maksmise teel.

Lisaks nendele riigi- ja omavalitsusvõla haldamise meetoditele on see võimalik võlakirjade vahetamine vastavalt regressiivsele suhtele(mitu varem emiteeritud laenuvõlakirja võrdub ühe uuega), laenu tagasimaksmise ajatamine, riigivõla kustutamine.

Riigid, kus turumajandus tavatingimustes nad neid võlgade haldamise meetodeid ei kasuta, kuna nende kasutamine toob kaasa korvamatu kahju riigi kui laenuvõtja mainele. Riigivõla ajaloos täheldati nende rakendamist ainult sõja, sõjajärgse majanduse taastumise või raskete eelarvekriiside tingimustes.

Paljude riikide raskused välisvõla tagasimaksmisel on tekitanud uued kohustuste katmise meetodid kreeditorriikidele. Nende hulgas on võla tagasimaksmine kaubatarnetega, võlakohustuste vahetamine võlgnikriigi ettevõtete aktsiate ja võlakirjade vastu, võla tasumine kohalikus valuutas koos selle hilisema konverteerimisega investeeringuteks või kinnisvaraks, vahetamine kolmandate riikide võlakohustuste vastu jne. Need riigi välisvõla haldamise meetodid kombineeritakse tavaliselt mõistesse " välisvõla konverteerimine“, mis antud juhul tähendab kõigi mehhanismide rakendamist, mis tagavad välisvõla asendamise muud liiki kohustustega, mis võlgnikriigi majandust vähem koormavad.

Suure tähtsusega riigivõlategevuse efektiivsuse tõstmisel saab olema loomine ühtne süsteem Vene Föderatsiooni riigivõla haldamine. See tagab tsentraliseeritud ja pikaajalise poliitika elluviimise kohustuste haldamisel ja valitsuse laenuvõtmisel, ennetades võimalikke võlakriise ja rakendades kiireid meetmeid nende ületamiseks. Orgaaniline koostoime sise- ja välisvõla haldamisel, nende takistamatu vastastikuse asendamise tagamine, mis põhineb ühtse võlapoliitika elluviimisel, kõigi välis- ja riigilaenude meelitamiseks, teenindamiseks ja tagasimaksmiseks tehtavate toimingute planeerimise ja raamatupidamise ühtsus võimaldab:

Optimeerida valitsuse väärtpaberite käibe-, tagasimakse- ja kasumlikkuse taset;

minimeerida välisvaluuta vahetuskursside ja rahvusvaheliste finantsturgude intressimäärade kõikumiste negatiivset mõju valitsuse laenusummale ja kuludele;

Optimeerige eelarve kulud riigivõla teenindamiseks;

Kohustuste õigeaegne ja täielik täitmine sise- ja välisvõlausaldajate ees.

Riigivõla struktuuri optimeerimine, mis põhineb tõhusa juhtimissüsteemi loomisel, tugevdab võlausaldajate usaldust Venemaa kui usaldusväärse laenuvõtja vastu ning tagab riigi täieliku ja kasuliku osalemise riigisiseses finantsturul ja tõhus sisenemine välislaenuturule lähitulevikus loob soodsamad tingimused võlakoormuse optimeerimise poliitika elluviimiseks riigi majandusele.

(Materjalide aluseks on: A.G. Grjaznova. E.V. Markina Finance. Õpik. 2. trükk - M.: Finance and Statistics, 2012)

kohustus eelarve puudujääk laenamine

Riigivõla olemasolu eeldab riigi kohustuse olemasolu seda hallata. Riigivõla juhtimine on strateegia väljatöötamine ja elluviimine, mille eesmärk on kaasata vajalikke finantseerimissummasid, saavutada soovitud võlaparameetrid riski ja teenindamiskulude osas ning muud eesmärgid, eelkõige tõhusa siseriikliku võlaturu loomine.

Riigivõla haldamise sisu saab vaadelda kahest küljest, mis tähendab selle definitsiooni laiemas ja kitsas tähenduses. Laias plaanis on riigivõla haldamine ühe valdkonna kujunemine majanduspoliitika riik, mis on seotud tema tegevusega laenuvõtjana. Riigivõla haldamine kitsamas tähenduses viitab otseselt valitsuse tegevuste kogumile, mis on seotud laenukapitali turu tingimuste uurimisega, uute laenude väljastamisega ja vabastamise tingimuste väljatöötamisega, varem väljastatud laenude intresside maksmisega, saneerimisega. laenudest, valitsuse väärtpaberite intressimäärade määramisest, tegevustest varem välja antud laenude tagasimaksmiseks.

Välisvõlgade haldamise põhimeetodid:

• 1) Konsolideerimine - võlgade tagasimaksmise tingimuste ülevaatamine, mida saab ellu viia kas olemasolevate võlakohustuste tagasimaksmise tingimuste muutmise (restruktureerimise) või olemasoleva võla refinantseerimise teel.
• 2) Ümberkujundamine on riigi- või omavalitsuse võlga moodustavate võlakohustuste lepingupõhine lõpetamine nende võlakohustuste asendamisega muude võlakohustustega, mis sätestavad kohustuste teenindamiseks ja tagasimaksmiseks muud tingimused. Ehk siis ümberkorraldamine on võlgnikule esialgses lepingus ettenähtust soodsama uue võla maksegraafiku koostamine. Sel juhul on see tavaliselt ette nähtud armuperiood, kui makstakse ainult intressi ning pikeneb ka põhivõla tagasimaksmise tähtaeg. Lühiajaliste võlgade tasumine lükkub hilisemale kuupäevale.
• 3) Refinantseerimine on vanade laenude tagasimaksmise protsess uute kaasamise teel.
• 4) Konverteerimine - erinevate mehhanismide kasutamine riigivõla asendamise tagamiseks muud liiki kohustustega, mis on võlgniku majandust vähem koormavad. Levinumad konverteerimise viisid on võla vahetamine aktsiate (vara vastu), võla vahetamine kauba vastu, võla vahetamine keskkonnategevuse eest, võla konverteerimine kolmandate riikide võlakohustusteks jm.
• 5) Väärtpaberistamine - turuväliste laenude ümberregistreerimine finantsturgudel vabalt kaubeldavateks väärtpaberiteks.
• 6) Tühistamine - kõikidest kohustustest loobumine varem väljastatud laenude alusel. Kuid selle meetodi kasutamine toob kaasa korvamatu kahju riigi kui laenuvõtja mainele potentsiaalsete investorite ja laenuandjate seas.

Vene Föderatsiooni eelarveseadustik ei sisalda riigivõla haldamise kontseptsiooni ja olemasolevate riigivõla haldamise meetodite hulgast, Vene Föderatsiooni eelarveseadustikus on määratletud ainult ümberstruktureerimise meetod. Eelarveseadustiku artikkel 101 “Riigivõla haldamine” on pühendatud ainult riigivõla haldamise korralduslikule aspektile. Eelarveseadustiku artikli 101 kohaselt haldab Vene Föderatsiooni riigivõlga Vene Föderatsiooni valitsus ja Vene Föderatsiooni moodustava üksuse riigivõlga haldab Vene Föderatsiooni valitsus. Vene Föderatsiooni moodustava üksuse täitevvõim. Vene Föderatsioon ei vastuta Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsusüksuste võlakohustuste eest, kui neid kohustusi ei taganud Vene Föderatsioon. Vene Föderatsiooni moodustavad üksused ja omavalitsused omakorda ei vastuta Vene Föderatsiooni võlakohustuste eest.

Kuni 1998. aasta augustini viidi GKO-OFZ emissioone läbi üha suuremas mahus, kuna kasutati refinantseerimist: uute emissioonide abil tuli tagasi maksta varasemad. Aastatel 1998–2002, mil Venemaa ei suutnud oma võlgu tasuda, tegi valitsus jõupingutusi oma välisvõla restruktureerimiseks. Turuvälised võlakohustused Londoni Võlausaldajate Klubi ees ja seejärel kooskõlastatud osa sellest tulenevast kommertsvõlast imporditoimingud VEO-d konverteeriti eurovõlakirjadeks, mis tähistas välisvõla väärtpaberistamise algust.

Viimastel aastatel on tehtud positiivseid katseid reguleerida valitsuse laenuvõtmist. Eriti oluline on Venemaa riigivõla ja Venemaa valitsuse laenuvõtmise maksimummahtude kehtestamine. Niisiis, vastavalt Eelarve kood(artikkel 106) on sätestatud, et Vene Föderatsiooni riigi iga-aastaste välislaenude maksimaalne maht ei tohi ületada Vene Föderatsiooni riigi välisvõla teenindamiseks ja tagasimaksmiseks tehtavate maksete mahtu. Vajalik on riigi välisvõla mahu usaldusväärne hindamine, mis on seotud välislaenude ning Venemaa valitsuse poolt neile antud garantiide ja garantiide täieliku inventuuriga.

Riigivõlg on valitsuse ajutine mobilisatsioon täiendavaid vahendeid oma kulude katmiseks valitsuse väärtpaberite emiteerimisega. Valitsussektori võla kasv on oluline valitsuse kulutuste allikas.

Riigisisese võla haldamine on valitsuse tegevuste kogum võlausaldajatele tulu maksmiseks ja laenude tagasimaksmiseks, väljastatud laenude tingimuste muutmiseks ja uute võlakohustuste võtmiseks. Sissetulekute väljamaksmine võlausaldajatele toimub eelarvevahenditest. Selleks vajalike rahaliste vahendite kaasamiseks on mitmeid viise tingimustes, mil tavaline sissetulek eelarved selliseid makseid ei võimalda. Esiteks võidakse kehtestada uued maksud. Teiseks täiendavate rakendamine raha küsimus. Esimene meetod on seotud maksukoormuse suurenemisega ja vastavalt elanikkonna sotsiaal-majandusliku olukorra halvenemisega. Teise rakendamine tähendab reeglina inflatsiooni.

Kolmas meetod on refinantseerimine, s.o. vana riigivõla tagasimaksmine uute laenude väljastamise teel. Sel juhul korraldab volitatud asutus (riigikassa või rahandusministeerium) pikaajaliste võlakirjade müügi sularaha eest ning kasutab saadud tulu lühiajaliste väärtpaberite tagasimaksmiseks. Selline refinantseerimisvorm on arenenud turumajandusega demokraatlikes riikides finantspoliitika vahendina oma olemuselt üsna vastuvõetav. Teine refinantseerimisvorm on palju vähem täiuslik. Selle raames toimub vana võla tagasimaksmine, asendades vanad riigivõlakirjad, mille tähtajad on lõppenud, uutega või nõuda võlakirju pikaajaliste võlakirjadega. Eeldatakse, et selline vahetus tuleb läbi viia valdajate nõusolekul. Maailmapraktikas on sellel refinantseerimismeetodil rakendus - kogu küsimus on selles, kuidas omanike huvid on tegelikult tagatud ja mil määral on nende nõusolek vahetamiseks tõeliselt vabatahtlik.

Üks riigi sisevõla haldamise meetodeid on selle konsolideerimine. Konsolideerimine tähendab toimingut varem väljastatud laenude (lühi- ja keskmise tähtajaga) kehtivusaja pikendamiseks ja nende pikaajaliseks või tähtajatuks muutmiseks.

Teise riigisisese võla haldamise meetodina kasutatakse konverteerimist. Konversiooni käigus muutub laenu tasuvus: näiteks väheneb riigi poolt võlausaldajatele makstava tulu intressimäär. Intressimäära tõus ülespoole on muidugi pigem oletuslik juhtum kui reaalne.

Laenude ühtlustamine – s.o. mitme laenu vahetamine ühe vastu kaasneb sageli konsolideerimise ja konverteerimisega.

Tingimustes, mil uute laenude väljastamise toimingud muutuvad ebaefektiivseks, näiteks kui potentsiaalsed võlakirjaomanikud lakkavad emitendi suhtes usalduse kaotuse tõttu laenu ostmast, võib riik kasutada konkreetse laenu tagasimaksmise edasilükkamist või üldine, kõik varem välja antud laenud.

Riigisisese riigivõla teenindamine, s.o. Võlakohustuste paigutamiseks, nendelt intressidena või muul kujul dividendide maksmiseks ja võlakohustuste tagasimaksmiseks teostab konkreetseid toiminguid Venemaa Keskpank. Rahandusministeeriumil on selles protsessis nõuandja roll ja ta annab otse välja riigisiseseid laene.

Riigi sisevõla haldamine on seadusega usaldatud Vene Föderatsiooni valitsusele. See määrab kindlaks riigivõlakohustuste väljastamise ja võtmise korra, tingimused. Valitsus avaldab igal aastal (hiljemalt jooksva aasta mais) andmed riigisisese võla seisu kohta eelmisel majandusaastal. Kontrolli riigi sisevõla üle teostab Vene Föderatsiooni Föderaalne Assamblee. Parlament määrab eelarve kinnitamisel võla lae (maksimaalse võimaliku suuruse) ja kontrollib võlgade haldamist. Sarnane struktuur toimib ka föderaalüksustes.

Õiguslik regulatsioon riigi välisvõlg põhineb rahvusvahelise ja Venemaa õiguse normidel ning määratakse riikidevaheliste lepingute ja Venemaa Föderatsiooni lepingutega rahvusvaheliste finantsorganisatsioonidega.

Eelarveseadustik kehtestab Vene Föderatsiooni, seda moodustavate üksuste võlakohustuste vormid ja omavalitsuste võlgade vormid. Vene Föderatsiooni jaoks on need esiteks laenulepingud ja lepingud, mis on sõlmitud Vene Föderatsiooni nimel krediidiorganisatsioonide, välisriikide ja rahvusvaheliste finantsorganisatsioonidega nende võlausaldajate kasuks; Vene Föderatsiooni nimel emiteeritud valitsuse väärtpaberid; lepingud Vene Föderatsiooni riiklike garantiide andmise kohta ja Vene Föderatsiooni garantiilepingud kolmandate isikute kohustuste täitmise tagamiseks. Lisaks võivad Vene Föderatsiooni võlakohustused esineda Vene Föderatsiooni eelmiste aastate võlakohustuste pikendamise ja ümberkorraldamise ning kolmandate isikute võlakohustuste ümberregistreerimise Venemaa riigivõlaks lepingute ja kokkulepetena. Föderatsioon vastuvõetud föderaalseaduste alusel.

Vene Föderatsiooni moodustava üksuse riigivõla olemasolu vormid on sisuliselt sarnased. Vallavõlg toimib laenulepingute ja valla poolt sõlmitud lepingute vormis; munitsipaallaenud; munitsipaalgarantiide andmise lepingud ja kohalike omavalitsuste õigusaktide alusel munitsipaalvõlaks muudetud juriidiliste isikute võlakohustused.

Föderaalvalitsuse võla, Vene Föderatsiooni moodustava üksuse võla ja kohalike omavalitsuste võla tagasimakse tähtajad on erinevad. Föderaalvõla puhul on valikud lühiajaliste (kuni üks aasta), keskmise tähtajaga (üks kuni viis aastat) ja pikaajaliste (viis kuni 30 aastat) kohustuste jaoks. Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste võlakohustuste tagasimakse tähtaeg määratakse laenutingimustega, kuid see ei tohi ületada 30 aastat. Sarnane kujundus on määratletud ka omavalitsuse võla puhul, kuid tagasimakseperiood ei tohi ületada 10 aastat.

Võla restruktureerimise mõiste määratlus on kehtestatud seadusega. Koodeksi järgi tähendab see mõiste võlakohustuste tagasimaksmist koos samaaegse laenuvõtmisega tagasimakstud võlgade ulatuses ning kehtestatakse muud võlakohustuste teenindamise tingimused ja nende tagasimaksmise aeg. Restruktureerimist saab läbi viia võlgade osalise kustutamise (vähendamise) abil. Koodeksi viimane säte on mõnevõrra ebamäärane, kuna jääb arusaamatuks, kas võla vähendamine on seadusandja seisukohalt võimalik võlausaldaja tahtel või on selleks vaja õigussuhte poolte kokkulepet. Kood sisaldab täpset viidet, et «käibeks väljastatud riigilaenu tingimuste, sh maksetingimuste ja käibeperioodi muutmine ei ole lubatud». Kuid me räägime siin ainult laenudest, muid võlavorme ei mainita. Samal ajal artikli 817 lõige 4 Tsiviilseadustik Vene Föderatsioon teatab, et ringlusse antud laenu tingimuste muutmine on keelatud. Tõenäoliselt nõuab see seisukoht seadusandlikku täpsustust, kuna koodeksi tekstist täpseid järeldusi teha ei saa.

Olulised on sätted Vene Föderatsiooni valitsemissektori võla maksimummahu ja Vene Föderatsiooni valitsussektori laenude maksimaalse mahu kohta. On kindlaks tehtud, et riigi välis- ja sisevõla maksimummahud on kehtestatud föderaalseadusega järgmise majandusaasta föderaaleelarve kohta ning Vene Föderatsiooni riigi välislaenude maksimaalne maht ei tohiks ületada aasta maksete mahtu. Vene Föderatsiooni riigi välisvõla teenindamiseks ja tagasimaksmiseks. On sätestatud, et Vene Föderatsiooni valitsusel on õigus võtta föderaaleelarves kehtestatud piirmäära ületavaid välislaene, kui ta on läbi viinud sellise välisvõla restruktureerimise, mis toob kaasa selle teenindamise kulude vähenemise. , kuid riigi välisvõla kehtestatud maksimummahu piires.

Koodeks määrab ka riiklike välis- ja siselaenuprogrammide eesmärgi ja sisu, riigi- ja munitsipaalväärtpaberite emiteerimise korra ning reguleerib Vene Föderatsiooni, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste ja omavalitsuste garantiide andmist. Parempoolsete keelu kehtestamine tundub olevat oluline eelarvelised asutused saada laenu krediidiorganisatsioonidelt ja muudelt juriidilistelt isikutelt ja üksikisikutelt, välja arvatud laenud eelarvetest ja riigieelarvevälistest fondidest.

See on rahaliste meetmete süsteem, mida riik teostab laenude tagasimaksmiseks, samuti nendelt laenudelt tulu maksmiseks, väljastatud laenude tingimuste muutmiseks ning uute võlakohustuste väljastamiseks. See on üks riigi prioriteetseid valdkondi.

Riigivõla haldamise meetodite valiku üle otsustamist mõjutavad peamiselt järgmised tegurid: riigivõla teenindamiseks tehtavate kulude osakaal eelarve kulukirjete kogusummas ning protsentuaalne suhe SKPsse ja valitsussektori laenumahusse.

Valitsemissektori välisvõla hindamisel kasutatakse näitajaid: välislaenude summa ja ekspordimahu ning valitsemissektori välisvõla tagasimaksmiseks tehtud kulude osakaalu suhe eksporditulu summasse.

Riigivõla haldamine- on pidev protsess, milles eristatakse järjestikku kolme etappi: 1 - väärtpaberite paigutamine ligimeelitamiseks rahalised vahendid, 2 - riigivõla tagasimaksmine, 3 - riigivõla teenindamine.

Riigivõlg tasutakse nii eelarvevahenditest, riigivara müügist saadud raha kui ka uute laenude kaudu.

Riigivõla haldamine hõlmab kahte peamist meetodite rühmad: finants- ja haldus.

Finantsmeetodid seisneb riigivõla tagasimaksmise vormide ja meetodite valimises, võttes arvesse finantsnäitajaid. Nende eesmärk on saavutada laenude võtmisest maksimaalne efektiivsus ja leida viise, kuidas vähendada nende tagasimaksmisega seotud kulusid miinimumini.

Haldusmeetodid põhinevad valitsusasutuste korralduste kiirel täitmisel. Nende ülesannete hulka ei kuulu riigivõla haldamisega seotud tegevuste tulemuslikkuse ja tulemuslikkuse hindamine.

Peamised meetmed, mida riigid riigivõla haldamisel kasutavad, taanduvad järgmistele meetmetele.

Kasvavate võlgade tingimustes on riigil õigus kasutada selliseid meetmeid nagu valitsuse võla refinantseerimine- uute laenude väljastamine vanade võlgade tasumiseks.

Teisendamine- see on valitsuse muudatus olemasolevate laenude tasuvuses. Üldjuhul vähendab riik laenumaksete suurust protsentides, et vähendada riigivõla haldamisel tekkivaid kulusid.

Konsolideerimine- hõlmab nende tingimustega seotud laenutingimuste muutmist. Nende muutumine toimub tavaliselt tõusu suunas.

Laenude ühtlustamine- mitme olemasoleva laenu liitmine üheks. Sel juhul vahetatakse varem emiteeritud võlakirjad uute vastu. Sageli toimub ühendamine koos konsolideerimisega.

Riigivõla kustutamine– radikaalne meede, millega riik loobub kõigist väljastatud laenuga kaasnevatest kohustustest.

Riigivõla haldamine Venemaal viimastel aastatel on olnud riigivõla suhteliste ja absoluutnäitajate järkjärguline vähenemine. Võla protsentuaalne suhe SKTsse väheneb

Riigivõla haldamist teostabVene Föderatsiooni valitsus, talle antud volituste raames, mille on kehtestanud Vene Föderatsiooni Föderaalne Assamblee.

See seisneb riigivõla poliitika kujundamises, võlapiiride kehtestamises, mikro- ja makrotasandi näitajate eesmärkide ja mõjusuundade määramises ning riigivõla rahastamise teostatavuse väljaselgitamises riiklike programmide kaudu. Kõik see viiakse ellu tegevuste süsteemi kaudu, mis on seotud vabastamise ja selle edasise hooldusega. See nõuab valitsusasutustelt integreeritud lähenemisviisi ja määrab tekkiva võla reguleerimise mitmekesisuse.