USA-s on läbi ajaloo olnud omavalitsuste võlakirjade maksejõuetust üsna palju, kuid vaid üksikud neist said laialdast avalikkust ja tekitasid investeerimiskeskkonnas tõsist muret.

Venemaal esines loomulikult ka omavalitsuste võlakirjade maksehäireid.

Kui meenutada 1998. aasta kriisi, enne föderaalvalitsuse maksejõuetust kuulutati välja esimene omavalitsuste võlakirjade maksejõuetus – piirkond, mis ei suutnud oma kohustusi täita, oli Sakha Vabariik.

Pärast föderaalvalitsuse maksejõuetust muutus föderaal- ja kohaliku omavalitsuse väärtpaberite tagasimaksmisest keeldumine praktiliselt normiks: laenuvõtjaid, kes jätkasid oma kohustuste täitmist, võis lugeda ühel käel. Ja kui turg ootas selgelt maksejõuetute piirkondade maksejõuetust - osa rahandusministeeriumi põllumajandusvõlakirjade portfellist jäi müümata, siis suurimate ja rahaliselt stabiilsete piirkondade, nagu Tatarstan, Leningradi oblast, Moskva, maksetest keeldumine. piirkonnas, sai investoritele ebameeldivaks üllatuseks.

Kriisiperioodil ilmus kaks olulist õigusakti - Vene Föderatsiooni eelarveseadustik ning föderaal- ja kohaliku omavalitsuse võlakirjade emiteerimise spetsiifikat käsitlev seadus. Eelkõige esimene neist jagas eelarvete volitused erinevatel tasanditel ning kehtestas tõsised piirangud laenamise mahule ja eelarvepuudujäägi suurusele.

Kriisiperiood kestis kuni 1999. aasta keskpaigani. Ja kuigi piirkondlike haldusasutuste maksejõuetused jätkusid ja regionaalsete eelarvekohustuste, eelkõige põllumajandusvõlakirjade, vahendite tagasinõudmise nõuded olid muutunud juba tavapäraseks, alustasid osa maksejõuetuse kaotanud piirkonnad oma kohustuste vabatahtlikku2 täitmist. .

2000. aasta alguseks suutsid kriisi ajal oma kohustusi kohusetundlikult täitnud piirkonnad oma võlgu siseturul refinantseerida. Eelkõige alustasid Moskva ja Peterburi väliskohustuste ennetähtaegset tagasimaksmist, mille teenindamine läks pärast rubla devalveerimist väga kulukaks.

Regionaal- ja munitsipaallaenu turu taastamine algas alles aastatel 2000-2001 ning kriisieelsega võrreldavast aktiivsusest sai rääkida alles 2002. aastal.

Piirkondlik ja omavalitsuste võlakirjaturg on praegu tõusuteel ning selle kasvuks on nii lühi- kui ka keskpikas perspektiivis tõsised eeldused.

Siin on mõned sammud, mida saate teha maksejõuetuse riski vähendamiseks.

Omavalitsuste võlakirjade maksejõuetuse riski vähendamine

• Krediidireiting. Tähelepanu tuleks pöörata võlakirjade krediidireitingule. Moody'si ja Standard & Poor'si poolt antud reitingud põhinevad suure hulga finantsteabe professionaalsel analüüsil. Kuna munitsipaalvõlakirjad on väärtpaberi- ja börsikomisjonis registreerimisest vabastatud, on investoritel piiratud juurdepääs teabele emitendi finantsseisundi kohta. Riigid ja omavalitsused ei ole kohustatud iga-aastaseid finantsaruandeid avaldama. Seega tasuks maksejõuetuse riski minimeerimiseks piirduda ainult nende võlakirjade ostmisega, mille krediidireiting on AAA või AA. Samuti tuleb märkida, et reitingud võivad aja jooksul muutuda, mistõttu investeerimisotsused ei tohiks põhineda ainult nendel reitingutel.
• Kindlustusgarantiid. Uurige, kas teid huvitavate võlakirjade riskid on kindlustatud. Kindlustuse olemasolu võib tõsta võlakirjaemissiooni krediidireitingu AAA-le, isegi kui väärtpaberid ise on madalama reitinguga. Seega on AAA- või AA-reitinguga võlakirjad ilma kindlustuseta turvalisemad kui AAA-reitinguga võlakirjad ainult tänu kindlustusele. Kindlustusseltsid, nagu Municipal Bond Insurance Association (MBIA) ja Financial Guaranty Insurance Co. (FGIC) müüvad kindlustuspoliise, mis tagavad intressi maksmise ja põhiosa tagasimaksmise. Samas mõjutab kindlustatud võlakirjade reitingut ka kindlustusseltsi enda usaldusväärsus.
• Krediidigarantiid. Mõned emitendid kasutavad oma võlakirjaemissiooni otsese kindlustamise asemel pankade ja kindlustusseltside akreditiive. Akreditiiv ei garanteeri, et pank või kindlustusselts maksab võlakirjaomanikule intressi. Nende tagatised seisnevad sel juhul emitendile krediidiliini pakkumises. Kui emitendi majanduslik olukord ei võimalda intressimakset tasuda, kohustub pank või kindlustusselts talle selleks vajalikud vahendid tagama. Kuna seda tüüpi garantii pakub madalamat kaitset kui otsekindlustus, peaksite hoolikalt üle vaatama teid huvitavate võlakirjade emitendile krediidiliini andva panga või kindlustusseltsi reitingud.
• Ametlik uudiskiri. Hankige ametliku väljaande või teabeprospekti koopia, mis on sarnane ettevõtte väärtpaberiprospektiga. Pöörake uudiskirjas erilist tähelepanu järgmistele jaotistele:

juriidiline arvamus. Kui teil on selle jaotisega tutvumise tulemusena kahtlusi nende väärtpaberite tulumaksuvabastuses, ärge ostke neid võlakirju; tagasimaksmise reeglid. See osa peab olema väga selgelt ja selgelt sõnastatud; täpsustused. Kui dokumendis on fraase, mis panevad teid muretsema, näiteks "garantiid ei pakuta", otsige teisi võlakirju, millesse investeerida.

• Mitmekesistamine. Proovige osta erinevate emitentide võlakirju, mille riskid ei ole seotud.

Rääkima munitsipaalvõlakirjade liigid Otsustasin selle esile tõsta eraldi plokina, nii-öelda iseseisva postitusena.

See väljaanne tuleneb loogiliselt teemal alustatud artiklitest (kontseptsioon, ajalugu, väliskogemus).

Käsitleme tõstatatud teemat erinevatest vaatenurkadest, sh välis- ja kodumaisest praktikast ning puudutame nii põhilisi klassifitseerimistunnuseid kui ka abitunnuseid...

Venemaa aktsiaturul on näha vastupidist pilti.

Sõltuvalt sellest, VARUSTAMISE MEETOD munitsipaalvõlakirju eristatakse:

munitsipaaltööstuse arengu võlakirjad(inglise keelest tööstusarengu võlakirjad), mis eeldatakse kasutamisest, loomisest või vastavast võlakirjaemissioonist tulenevate maksete summadest;

omavalitsuste tulude võlakirjad(Inglise tuluvõlakirjadest), mis saadakse peamiselt rahastatava projekti elluviimisest;

munitsipaalvõlakirjad üld(inglise keelest kohustus general bonds), mille tagatise aluseks on (kaasa arvatud) emiteeriv omavalitsus.

Lõpuks põhineb AVALDAMISE EESMÄRGID Omavalitsuse võlakirjad jagunevad:

sihtotstarbelised munitsipaalvõlakirjad Ja

üldised munitsipaalvõlakirjad.

Valdav enamus juhtudel liigitatakse sellised väärtpaberid tulu teenivateks omavalitsuste võlakirjadeks, millest me rääkisime veidi kõrgemal.

Üldkattega vallavõlakirjade emissioon ei ole seotud konkreetsete objektide finantseerimisega, vaid on suunatud omavalitsuse jooksvate vajaduste rahastamisega, sh puudujäägi tasumisega seotud küsimustele.

Sellistel väärtpaberitel on väiksem jaotus võrreldes sihtotstarbeliste omavalitsuste võlakirjadega.

Omavalitsuse eluasemelaenud

Vaadeldakse kõige olulisemat sihtotstarbeliste omavalitsuse võlakirjade liiki munitsipaaleluasemelaenud.

Seda tüüpi väärtpaberite põhieesmärk on eraisikute (peamiselt eraisikute) vahendid ehituse rahastamiseks.

Omavalitsuse võlakirjad on väärtpaberid, mille on emiteerinud kohalikud täitevvõimud, et kõrvaldada eelarvepuudujääk või rahastada piirkonna infrastruktuuriprojekte.

Investeeritava vara intressimäära, tagasimakse tähtajad ja muud parameetrid määrab emitent. Munitsipaalvõlakirjade likviidsuse tagab Vene Föderatsiooni moodustava üksuse administratsiooni vara.

Klassifikatsioon

Omavalitsuse võlakirjad erinevad:

• Kandideerimise tähtaeg. Väärtpaberid võivad olla lühiajalised tagasimakseperioodiga kuni üks aasta, keskmise tähtajaga - kuni 10 aastat ja pikaajalised, mõeldud laenu tagasimaksmiseks 10-15 aasta jooksul.
• Tasuta ostu-müügi võimalused. Nimelised võlakirjad emiteeritakse konkreetse investori jaoks, teised isikud neid osta ei saa. Ka mittekaubeldavad väärtpaberid on piiratud käibega.
• Varustamise viis. Kohustused väljastatakse vara tagatise või osa vastu projekti kasumist, mille jaoks raha koguti.
• Paigutusvaluutad. Sisemisi nimetatakse omavalitsuse võlakirjadeks riigi omavääringus, välisteks välisvaluutakohustusi.
• Hinnad. Intressiga emiteeritud väärtpaberid ja nominaalväärtusega lunastatud investeerimisvarad (intressivabad).
• Kupongi saadavus. Kupongi all mõistetakse teatud väärtusega võlakirja äralõigatavat osa, mida paberi omanikul on õigus esitada emitendile tasumiseks ilma paberi nimiväärtust vähendamata. Kupongiintressi arvestatakse kord kvartalis või iga poolaasta tulemuste alusel, maksudega seda ei maksustata.
• Vabastage eesmärgid. Võlakirjad, mis on emiteeritud vahendite hankimiseks konkreetsete projektide elluviimiseks, liigitatakse sihtväärtpaberiteks. Puudujäägi katmiseks või riigikassasse maksude tasumiseks antud laenud liigitatakse mittesihtotstarbelisteks võlakohustusteks.
• Amortisatsiooni olemasolu. Näitab väärtpaberi nimiväärtuse väärtuse järkjärgulist vähenemist aegumiskuupäeva lähenedes. Amortisatsioon vähendab kupongimakseid, kui neid on, ja paberi müügist saadavat kasumit.

Paigutamisel antakse munitsipaalvõlakirjadele reitingud, mis võimaldavad ostjatel hinnata väärtpaberite investeerimisatraktiivsust.

Omavalitsuse võlakirjade emiteerimise tunnused

Väärtpaberite emissiooni peavad heaks kiitma kõrgemate asutustega täitevvõimuorganid: Rahandusministeeriumi kohalik esindus või Keskpank. Turvalisus peab sisaldama järgmist teavet:

• kogutud vahendite maht;
• investoritele tehtavate maksete maksimaalne summa;
• maksetingimused ja arvutamise kord.

Muude andmete olemasolu määrab dokumendi tüüp vastavalt klassifikatsioonile.

Investorid peavad omavalitsuste võlakirju usaldusväärseks investeeringuks. Seda seletatakse madala väärtpaberite maksejõuetuse riskiga ja kupongidelt saadud kasumi maksustamise puudumisega.

Omavalitsuse võlakirjad on väärtpaberid, mida emiteerivad regioonid, omavalitsused, osariigid, vabariigid, linnad, piirkonnad jne. Kõik võlakirjad lastakse välja mingisuguse garantii alusel ja valla võlakirjad vallavara käendusel.

Omavalitsuse võlakirjad on oma kontseptsioonilt väga sarnased valitsuse võlakirjadega, kuid nende võlakirjade emiteerimise eesmärgid on erinevad.

Võlakirjade emiteerimise eesmärgid on üleriigilised - eelarvepuudujäägi katmiseks, valitsuse suure projekti rahastamiseks jne.
Omavalitsuse võlakirjade eesmärgid - regionaalses mastaabis - on ehitada sild, tasuline tee ja rahastada mingit piirkondlikku programmi.

Riigi- ja munitsipaalvõlakirjadel on ühine see, et neid emiteerib valitsus (erineva tasemega), seega on neil ligikaudu sama usaldusväärsus (omavalitsuse võlakirjad on usaldusväärsuselt riigivõlakirjade järel teisel kohal).

Seetõttu on neil ligikaudu sama tootlus (arvatakse, et omavalitsuse võlakirjade tootlus on 1-2% kõrgem kui riigi võlakirjade tootlus, võib-olla seetõttu ostavad mõned pangad omavalitsuse võlakirju - hea usaldusväärsusega - kõrgema tootlusega.

Omavalitsuse võlakirjade kupongitulu ei maksustata.

Kuid tulu ostuhinna ja müügihinna vahest maksustatakse (nagu riigivõlakirjade puhul).

Pean omavalitsuse võlakirju väga lähedaseks riigi võlakirjadele. Veidi allpool on ettevõtete võlakirjad. Ja veelgi enam – eurovõlakirjad – välisturul mingis välisvaluutas emiteeritud võlakirjad.

Tahan veel kord rääkida võlakirjade riskidest

Emitendi krediidirisk.
Kui emitendi maksevõime halveneb või emitent läheb pankrotti, siis on võimalus kupongid mitte saada või investeeritud raha osaliselt/täielikult tagastamata.

Mõne ettevõtte usaldusväärsus on suurem kui mõne panga usaldusväärsus.
Riik tagab hoiuste ohutuse kuni 1 500 000 rubla ulatuses. Sama riik tagab võlakirjade puhul oma kohustuste täitmise, kuid võlakirjade puhul on intress kõrgem ja investeering “tasuta”, ei pea ootama hoiuperioodi lõppu, tulu koguneb iga päevaga.

Likviidsusrisk.
Kui teil on vaja võlakirju müüa, võib sel ajal turul ostjaid vähe olla, mistõttu võib müügihind olla ostuhinnast madalam.

Intressimäära risk.
Kui turu intressimäärad tõusevad, langevad võlakirjade hinnad. Seega, kui otsustate võlakirju enne tähtaega müüa, siis kõrgenenud intressimäära tõttu on võlakirjade hind suure tõenäosusega ostuhetke hinnast madalam. Isegi kui emitendi maksevõime pole halvenenud.

Valuutarisk.
Kui soovid osta võlakirju dollarites, eurodes või milleski muus, siis pea meeles, et võlakirjade väärtus võib valuutakõikumiste tõttu langeda.

Lõpuks:

• Riik emiteerib võlakirju, piirkonnad ja linnad valla võlakirju.
• Omavalitsuste võlakirjad on valitsuse võlakirjade järel usaldusväärseim finantsinstrument.
• Omavalitsuste võlakirjade tootlus on 1-2% kõrgem kui riigivõlakirjadel.
• Omavalitsuse võlakirjade kupongid on maksudest mahaarvatavad.
• Ostuhinna ja müügihinna vahest saadav tulu maksustatakse.

Kas teie portfellis peaks olema munitsipaalvõlakirju?

Ma arvan, et jah, see on vajalik.

Kui otsite suuremat usaldusväärsust, kuid madalamat tootlust, hoidke rohkem omavalitsuse (või valitsuse) võlakirju.

Kui sihite suuremat tootlust, hoidke omavalitsuste/riigi ja võlakirju mingis vahekorras.
Näiteks rohkem munitsipaalomadusi - suurema töökindluse tagamiseks või rohkem ettevõtete omasid - suurema kasumlikkuse tagamiseks.

Omavalitsuse võlakirjad USA-s.

Statistika järgi on 70% USA munitsipaalvõlakirjade omanikest eraisikud.
Fakt on see, et Ameerika Ühendriikide munitsipaalvõlakirjad ei ole mitte ainult vabastatud kupongi tulumaksust, vaid vabastavad võlakirjaomaniku ka kohalike, osariigi ja föderaalmaksude tasumisest.
Tõsi, erinevates osariikides on see erinev, mõnes ainult kohalikest maksudest, mõnes - ainult kohalikest ja riiklikest maksudest, mõnes - kõigist kolmest.

USA-s on makse rohkem ja need on kõrgemad kui Venemaal.

Leidsin Internetist selle naljaka pildi:
Mees tõi oma raha munitsipaalvõlakirjade kindlusesse, et hoida seda föderaal-, osariigi ja kohalike maksuründajate käest eemal.

Võlakirjad on hea asi.
Õppige ja alustage kasutamist.
Kui te ei tea, kust alustada, alustage

Vallaväärtpaberid on kohaliku omavalitsuse organite rahaliste vahendite kaasamise viis kohaliku eelarve puudujäägi korral või eelarvevälisel eesmärgil võlakirjade emiteerimise teel. Omavalitsuse võlakirjade emissioon toimub 29. juuli 1998. aasta föderaalseaduse alusel. nr 1E6-FZ “Riigi- ja munitsipaalväärtpaberite emissiooni ja ringluse iseärasuste kohta”. Omavalitsuse võlakirjade emiteerimine toimub tavaliselt Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste volitatud täitevorganite nõusolekul. Sel juhul on võimalik võlakirjaemissiooni välja lasta mitte ainult näiteks vabariigi valitsuse, vaid ka selle ministeeriumide ja osakondade nimel.

Omavalitsuse võlakirjade peamised ostjad on olenevalt nende liigist: pangad, pensioni- ja kindlustusseltsid, investeerimisfondid ja avalikkus. Omavalitsuste võlakirjadega kaubeldakse börsil või börsivälistel turgudel koos ettevõtete emitentide väärtpaberitega. Venemaa valitsuse võlakirjade vahetusturg on korraldatud Moskva pankadevahelise valuutabörsi alusel.

Riigivõlakirjad on sageli võlakirjaturul liidripositsioonil, kus nende osakaal ulatub erinevates riikides kuni 50%-ni. Erinevalt ettevõtete võlakirjadest, mille genereeritud vahendeid kasutatakse kasumi (puhastulu) teenimiseks, on riigivõlakirjade emissioonil täiesti erinevad eesmärgid, eelkõige:

• - riigieelarve puudujäägi katmine mitteinflatsiooniliselt, s.o. ilma täiendava raha ringlusse laskmiseta;
• - eelarveväliste vahendite kaasamine teatud sihtotstarbeliste valitsusprogrammide rahastamiseks elamumajanduse ja teedeehituse valdkonnas;
• - rahasumma riiklik reguleerimine inflatsiooni ja muude riigi majanduse mõjuvaldkondade vähendamiseks.

Võlakirju saab emiteerida:

• a) ehitamiseks, moderniseerimiseks, remondiks jne. esemed, millest saadavat tulu kasutatakse nende tagasimaksmiseks,
• b) muuks otstarbeks, kuid tulu saamiseks munitsipaalomandis olevatest objektidest (võlakirjaemissioonist saadud raha ei kasutata nende objektidega seotud eesmärkidel).

Tavaliselt on emissiooni tingimustes hoolikalt ette nähtud, millise osa tulust saab kasutada võlakirjaomanike ees võetud kohustuste tasumiseks ja millise osa - tulu teeniva objekti käitamise, selle remondi, moderniseerimise jms jooksvate kulude katmiseks. Teises variandis võib ette näha, et võlakirjadest tulenevad kohustused tasutakse igal juhul brutotulu arvelt ning ülejäänud kulude katmine tuleb sularahatulu jäägist. Sellise skeemi rakendamisel Venemaa praktikas juriidilisi takistusi ei ole (kuigi võivad tekkida teatud õiguslikud raskused). Prioriteet on seatud konkreetse sissetuleku suunas antud võlakirjaemissiooni või muude võlakirjaemissioonide tagasimaksmiseks.

Näiteks kui lennujaama ehitamiseks emiteeriti 3 võlakirjaemissiooni, siis tuleb lahendada nende opereerimisest saadavast tulust tagasimaksmise järjekord. Samuti võidakse kehtestada piirangud uute võlakirjaemissioonide emiteerimisele, et need ei tooks kaasa vahendite puudust võla katmiseks või emitendi suutmatust teenindada võlakirjade koguvõlga selleks ettenähtud tuludest. Selleks kasutatakse suhet “tulud/maksed koguvõla teenindamiseks”, mis peab olema vähemalt 1,0 2,0.

Võlakirjaemissiooni tingimused kehtestavad emitendi kohustused hoida korras rajatised, mille opereerimisest saadav tulu läheb võla tasumiseks, kohustused rajatist kindlustada jms.

Lühiajalised võlakirjad eeldatavate maksu- või muude tulude eest, et katta lühiajalist rahaeelarve puudujääki

Paljud eelarved kannatavad aastaringselt kassapuuduses: kulud tehakse ühtlaselt, kui maksu- ja muude tulude laekumine on hooajaline (näiteks põllumajanduspiirkondades). Rahapuudujääkide katmiseks emiteerivad kohalikud omavalitsused lühiajalisi (3-12 kuud) võlakirju järgmiste tagasimaksevõimalustega: a) tulevaste maksude arvelt, b) krediteerides summa määramisel maksumaksjaid võlakirjadesse investeeritud summadega. maksude tasumise eest, c) tulevikus oodatavate suuremate eelarvete toetused, d) munitsipaalobjektidelt saadava tulu eest, e) nende makseallikate kombineerimisel ühiselt.

Muud munitsipaalvõlakirjade emiteerimise tingimused. Nii nagu ettevõtete võlakirju, saab ka munitsipaalvõlakirju emiteerida: - nimeliselt ja esitajale (USA-s on näiteks alates 1983. aastast keelatud munitsipaalvõlakirjade väljastamine esitajale, et peatada nende kaudu toimuv rahapesu ja maksuseadustest kõrvalehoidmine ); - mis tahes perioodiks (kaasa arvatud kuni 1 aasta); - ilma piiranguteta või piirangutega ringlusvõimalusele; - varaga tagatud või ilma pandita (pant - võlakirjade väljastamisel konkreetsete objektide tulu vastu); - kupong ja kupongita;

• - seeriaviisiliselt (seeria tagasimakse laenutähtaja jooksul) ja kiirkorras (ühe tagasimakseperioodiga; uppumisfondiga või ilma);
• - fikseeritud ja kõikuva intressimääraga (Venemaa praktikas on kõikuva intressimääraga võlakirjaemissiooni konstrueerimine keeruline); – emitendi poolt tagasivõetav ja mittetühistatav;
• - uppumisfondiga ja ilma;
• - edasimüügiõigusega ja ilma;
• - nullkupongidena;
• - kindlustatud kohustustega investorite ees ja ilma; - kohalike omavalitsuste võlakirjade erinevate emissioonide alluvusega "staaži järgi" ja "vähemuse järgi".

Kohalike omavalitsuste võlakirjad ei kuulu Vene Föderatsiooni riigi sisevõla hulka ning seetõttu ei kehti nende suhtes Vene Föderatsiooni valitsuse võlakohustustele kehtestatud piirangud ja reeglid.

Venemaa praktikas saab kasutada kõiki järgnevaid maailmas levinud võlakirjatüüpe, selleks pole juriidilisi takistusi.

Omavalitsuse võlakirjade tüübid:

1). Üldised võlakirjad võla tagasimaksmise kohta Võlakirjad, mis on emiteeritud ilma tagatiseta, üldise võla tagasimaksmise ja intressi maksmise kohustusega. Kohustuste täitmine on kaetud ametiasutuse üldise maksude kogumise võimega.

Tavaliselt antakse välja kohaliku eelarve üldise, aastast aastasse jääva puudujäägi, tulude, tasude jms katteks. (laenu tagasimaksmise allikana). Samas on emissiooni tingimustes reeglina täpsustatud üldise maksuvõime määratlust (milliste maksude maksete puhul see tekib, millised piirangud kehtivad keskvalitsuse poolt, millised on lisaks maksudele maksed riigile. Kohaliku eelarve tulud tagavad võlakohustuste tagasimaksmise, millistest allikatest selle tagasimaksmiseks üldse kasutatakse jne.) Üldkohustused (võla tagasimaksmiseks), piiratud maksuvõime kattega.

• 2). Ilma tagatiseta emiteeritud võlakirjad, üldise võla tagasimaksmise ja intressi maksmise kohustusega. Kohustuste täitmist ei kata mitte ametiasutuste üldine võimekus makse koguda, vaid konkreetne maksuallikas - tähelepanu konkreetset liiki maksude tasumisele, tasud, trahvid jne.
• 3). Võlakirjad sihtotstarbelise tulu saamiseks(konkreetsetest munitsipaalomandis olevatest objektidest). Sellesse kategooriasse kuuluvad ka sihtotstarbelised võlakirjalaenud konkreetsete objektide ehitamiseks või muude projektide elluviimiseks, millest saadud tulu kasutatakse laenu tagasimaksmiseks.
• 4). Võlakirjad, mille kohustuste täitmine on tagatud konkreetsest projektist saadava tuluga(mille elluviimiseks eraldatakse võlakirjaemissiooniga kogunenud vahendid).

Näiteks lennujaamad (lennufirma tasud rajatiste kasutamise eest), meresadamad (terminali rent), haiglad (patsienditasud, tervisekindlustus), volikogu eluase (majutustasud, majaostud), elektriprojektid, gaasivarustus, teedeehitus, spordirajatised, jäätmekäitlus, veevarustus jne.

Rahvusvahelises praktikas on sageli kohalike laenude omakapitaliks või ainuõiguslikuks tagasimakseallikaks keskvalitsuselt saadav rahastamine (milleks on varem võlakirjade emissiooni kaudu raha välja antud).