Rahaliste üksuste mõju krediidipoliitika selle objektidel tehakse spetsiaalsete tööriistade komplekti kasutades. Rahapoliitika instrumente mõistetakse kui vahendit, keskpanga kui organi mõjutamismeetodit rahaline krediidi reguleerimine rahapoliitika objektide kohta.

Föderaalseadus "Vene Föderatsiooni keskpanga kohta" (artikkel 35) määratleb peamised rahapoliitika vahendid:

• 1. Avaturu toimingud.
• 2. Keskpangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded).
• 3. Keskpanga operatsioonide intressimäärad.
• 4. Krediidiasutuste refinantseerimine.
• 5. Valuutainterventsioonid.
• 6. Rahapakkumise kasvu suuniste kehtestamine.
• 7. Otsesed koguselised piirangud.
• 8. Võlakirjade emiteerimine enda nimel

Vaatleme üksikasjalikumalt Vene Föderatsiooni rahapoliitika vahendeid.

Majanduslikud meetmed rahapoliitika reguleerimiseks hõlmavad ka keskpanga toiminguid väärtpaberitega avatud turul. Avatud turu poliitika tähendab riigi väärtpaberite ostmist ja müüki keskpanga poolt rahaturu mõjutamiseks. Avatud turu poliitika peamine eesmärk on reguleerida nõudlust ja pakkumist väärtpaberid, põhjustavad kommertspankade asjakohase reaktsiooni.

Avaturupoliitika on kiire ja paindliku mõjutamise vahendid. Väärtpaberite müümisel ja ostmisel püüab keskpank soodsate intressimäärade pakkumisega mõjutada kommertspankade likviidsete vahendite mahtu ja seeläbi juhtida nende krediidiemissiooni. Avaturult väärtpabereid ostes suurendab ta kommertspankade reserve ja aitab kaasa rahapakkumise suurenemisele. Seda kasutatakse eriti tõhusalt kriisi ajal. Kõrgete turutingimuste perioodidel pakub keskpank kommertspankadele väärtpaberite ostmist, et vähendada nende laenuvõimet majanduse ja elanikkonna suhtes.

Keskpank saab sellist poliitikat ajada kahel viisil. Esiteks saab see määrata ostu-müügi mahu ja intressimäärad, kus pangad saavad temalt väärtpabereid osta. Väärtpaberite müügikurss määratakse sõltuvalt nende tähtajast erinevalt. Sel juhul on mõju turuintresside kujunemisele kaudne. Teiseks saab keskpank määrata intressimäärad, millega ta on nõus väärtpabereid ostma.

Kui on vaja toetada kommertspankade likviidsust ja sellest tulenevalt nende laenutegevust, tegutseb keskpank avatud turul ostjana. Sel juhul on laialdaselt kasutusel repolepingud, mille alusel kohustub keskpank ostma väärtpabereid kommertspankadelt tingimusel, et viimased sooritavad teatud aja möödudes pöördtehingu, s.o. väärtpaberite tagasiostmine, kuid allahindlusega - nn pöördoperatsioonid (REPO operatsioonid). See allahindlus võib olla fikseeritud või ujuv, seatud kahe piiri vahele. Avaturu pöördtehingud mõjutavad rahaturgu pehmemalt ja on seetõttu paindlikum reguleerimismeetod.

Vaatleme rahapoliitilise reguleerimise vahendit – pankade refinantseerimist. Algselt kasutati keskpanga kommertspankade refinantseerimispoliitikat üksnes raharingluse olukorra mõjutamiseks. Turusuhete arenedes hakati refinantseerimist üha enam kasutama kommertspankade finantsabi andmise vahendina. Keskpangast saab seega viimane laenuandja ja ta täidab "pankade panga" funktsiooni. Refinantseerimislaenud võimaldavad neil minimeerida keskpanga laenude kasutamisest tekkivate likviidsete vahendite jääki. Eriti ilmne on see praegu Venemaa pangandussüsteemis, kus peamine lisalikviidsuse tagamise vahend on pankade refinantseerimine. Keskpanga direktorite nõukogu otsusega antakse pankadele pangandussüsteemi restruktureerimise käigus laene likviidsuse säilitamiseks, finantsstabiilsuse suurendamiseks, samuti kuni üheks aastaks stabiliseerimislaene rahapoliitika piires. juhised. Seoses olukorra normaliseerumisega pangandussektoris on kavas nende laenude andmine lõpetada.

Refinantseerimislaenud varieeruvad vastavalt:

• - tagatise vorm - raamatupidamis- ja pandimajalaenud;
• - kasutustingimused - lühiajalised (1 või mitu päeva) ja keskmise tähtajaga (kuni 6 kuud);
• - tagamise viisid - otselaenud ja Keskpanga poolt oksjonite kaudu müüdavad laenud;
• - suunatud iseloom - korrigeerivad ja hooajalised laenud.

Järgmiseks tööriistaks on intressipoliitika ehk ametliku intressimäära reguleerimine. Keskpanga traditsiooniline ülesanne on anda kommertspankadele laene. Intressimäära, millega neid laene väljastatakse, nimetatakse diskontomääraks või refinantseerimismääraks. Seda intressimäära muutes saab keskpank mõjutada pankade reserve, suurendades või vähendades nende võimet anda laenu kodumajapidamistele või ettevõtetele. Olenevalt diskontomäära väärtusest ehitatakse üles kommertspankade intressimäärade süsteem, krediidikulu üldiselt kallineb või odavneb ning seeläbi luuakse tingimused ringluses oleva raha pakkumise piiramiseks või laiendamiseks. Kommertspangad määravad iseseisvalt keskpanga ametliku refinantseerimismäära preemia suuruse, sõltuvalt laenuvõtja finantsseisundist, töö tasuvusest, väljavaadetest ja laenuobjekti prioriteedist.

Keskpank reguleerib intressimäärasid kahel viisil:

• - kommertspankadele laenude andmise intressimäärade fikseerimise kaudu, mis on turuintresside teatav võrdlusalus;
• - kontrolli kaudu krediidiasutuste intressimäärade üle.

Esimesel juhul määrab keskpank ametliku diskontomäära määramisega kindlaks pankade ressursside kaasamise kulud: mida kõrgem on diskontomäär, seda suurem on pangaoperatsioonide refinantseerimise kulu. Teisel juhul on reguleeritud ainult teatud tüüpi laenude maksumus või ainult mõne panga tegevus.

Keskpank ei mõjuta otseselt kommertspankade ja oma klientidega tehtavate tehingute intressimäärasid. Need intressimäärad on nende poolt määratud ja sõltuvad ringluses oleva raha hulgast ning pangandussüsteemi ja finantsturgude vahendustegevuse efektiivsusest.

Vekslite ümberdiskonteerimine on pikka aega olnud Lääne-Euroopa keskpankade üks peamisi rahapoliitika meetodeid. Keskpankadel olid diskonteeritud arve jaoks teatud nõuded, millest peamine oli võlakohustuse usaldusväärsus.

Vekslid diskonteeritakse ümber diskontokursiga. Seda intressimäära nimetatakse ka ametlikuks diskontomääraks, see erineb tavaliselt laenu (refinantseerimise) intressimäärast veidi allapoole. Keskpank ostab võla madalama hinnaga kui kommertspank.

Keskpanga arvete ümberdiskonteerimise skeem on lihtne: kommertspank, kes saab keskpanga ühelt osakonnalt raamatupidamisliku staatuse, rahastab eksportivat organisatsiooni raamatupidamispanga nimele väljastatud veksli vastu. Diskonteeriv pank omakorda diskonteerib (st müüb enne tähtaega) selle arve keskpangale eelnevalt kindlaksmääratud intressimääraga.

Allahindlus (sooduslaenud) on laenud, mida Keskpank annab kommertspankadele vekslite diskonteerimise vastu enne nende aegumist. Vastavalt eri riikides kehtivatele seadustele on keskpangal volitused pankadest osta ja neile müüa kommerts- ja riigivõlakirju kehtestatud diskontomäära alusel. Oluline vahend krediidiseisundi mõjutamiseks raharinglus- kvantitatiivsete piirangute kasutamine pankadele saadavatele raamatupidamislaenudele, seades limiidid ümberdiskonteeritud laenude kogusummale. Limiit kehtib kõikidele keskpanga poolt ümberdiskonteeritud vekslitele ja seda saab määrata üksikutele asutustele eraldi või ühele laenuvõtjale antavate laenude mahu piirangute näol. Olenevalt olukorrast rahasfääris vähendatakse või suurendatakse uuesti allahindluse limiite. Limiidi taseme tõstmisega püüab keskpank tasandada muudatuste tulemusena tekkivaid rahalisi kahjusid turutingimused, või suurendada pankade krediidiressursse rahapakkumise kavandatud kasvu raames. Seetõttu taseme tõstmine krediidilimiit See ei tähenda, et keskpank ajab ekspansiivset rahapoliitikat, vaid seda peetakse pankade likviidsust reguleeriva mehhanismina.

Keskpanga poolt äriettevõtetele antavad langobardlaenud on väärtpaberitega tagatud intressi kandvad laenud. Laenusummad määratakse sõltuvalt tagatise liigist. Tagatisvara väärtus peab ületama pandilaenu summa. Lombardi laenu antakse vaid lühiajaliste raskuste korral, mida krediidiasutused kogevad. Pandilaenu intressimäär ületab tavaliselt diskontointressi 1-3%.

Keskpanga refinantseerimislaenud jagunevad lühiajalisteks - üleöölaenud, päevasisesed laenud - ja keskmise tähtajaga - 1-2 kuud kuni 6 kuud või kuni 1 aasta.

Kohustuslikud reservid - üks peamisi keskpanga rahapoliitika elluviimise vahendeid - on mehhanism pangandussüsteemi üldise likviidsuse reguleerimiseks. Miinimumreservid on kommertspankade keskpanga hoiuste kohustuslik norm, mis on kehtestatud seadusega, et piirata krediidiasutuste laenuvõimet ja hoida ringluses oleva raha pakkumise suurust teatud tasemel. Kohustus täita kohustuslikku reservi tekib keskpangalt vastavate pangaoperatsioonide teostamise õiguse litsentsi saamise hetkest ning on nende teostamise vajalik tingimus. Krediidiasutus vastutab kohustuslike reservide hoiustamise korra järgimise eest. Kohustuslike reservide deponeerimise protseduur toimub keskpanga poolt 1996. aastal välja töötatud “Vene Föderatsiooni Keskpangas hoiustatavate krediidiasutuste kohustuslike reservide eeskirjade” alusel. Kohustuslike reservide summa protsentides Krediidiorganisatsiooni kohustuste ja nende keskpanka deponeerimise korra kehtestab Keskpanga direktorite nõukogu. Kohustuslik reservi norm ei tohi ületada 20% krediidiasutuse kohustustest. Neid ei saa korraga muuta rohkem kui viie punkti võrra. Kui krediidiasutus ei täida nõudeid, nõutakse sisse kohustusliku reservi alamakse summa, samuti trahvid broneerimiskorra rikkumise eest kehtestatud summas, kuid mitte rohkem kui kahekordne refinantseerimismäär.

Kohustus täita reservikohustust tekib tegevusloa saamise hetkest. Pärast krediidiasutuse pangatoimingute tegemise litsentsi kehtetuks tunnistamist kantakse kohustuslikest reservidest rahalised vahendid likvideerimiskomisjoni või pankrotihalduri kontole ning neid kasutatakse föderaalseaduste ja keskpanga määrustega kehtestatud viisil. neid.

Keskpank moodustab kohustuslikest reservidest Vene Föderatsiooni krediidisüsteemi reservfondi.

Reservide suurus - see osa pangavaradest, mida iga kommertspank on kohustatud hoidma keskpanga raamatupidamises, määrab suuresti ära kommertspanga laenuvõimalused. Ta saab laenu väljastada ja seeläbi rahapakkumist laiendada vaid siis, kui tal on vabu reserve üle seadusega kehtestatud miinimumnormi. Ametlike reservinõuete suurendamise või vähendamise kaudu saab keskpank reguleerida pankade laenutegevust ja seeläbi kontrollida rahapakkumist.

Kohustusliku reservi nõuete reguleerimisel on kaks eesmärki:

• - esiteks on selle eesmärk tagada kommertspankade pidev likviidsus.
• - teiseks on see keskpanga oluline tööriist kommertspankade rahapakkumise ja krediidivõime reguleerimisel.

Kohustuslik reservfond loodi selleks, et tagada vajadusel kommertspankade õigeaegne täitmine klientide ees varem kogutud vahendite tagastamise kohustuse täitmiseks, kuna osa neist vahenditest on hoiustatud ja pangad ei kasuta seda krediidiressurssidena.

Keskpank mõjutab kohustuslike reservide norme muutes kommertspankade krediidipoliitikat ja ringluses oleva raha pakkumise seisu. Seega võimaldab kohustusliku reservi määra vähendamine kommertspankadel enda loodud krediidiressursse senisest täielikumalt kasutada, st suurendada laenuinvesteeringuid. Siiski tuleb arvestada, et selline poliitika toob kaasa ringluses oleva raha pakkumise suurenemise ja põhjustab tootmise languse tingimustes inflatsiooniprotsesse.

Kui kohustuslike reservide intressimäärad on kõrged, piirab keskpank kommertspankade rahasummat. See vähendab viimaste krediidivõimet ja tõstab nende väljastatavate laenude intressi.

Kohustusliku reservi normi suurust mõjutavad ka pangandussüsteemi arengutase ja majanduse olukord tervikuna. Stabiilse majandusega arenenud pangandussüsteemiga riikides kehtestatakse kohustusliku reservi nõuded suhteliselt pikaks ajaks.

Teine vahend on valuuta reguleerimine. Vajadus reguleerida vahetuskurss selle järskude ja ettearvamatute kõikumiste negatiivsete tagajärgede tõttu. Vahetuskursi stabiilsuse säilitamine rahvusvaluuta on hindade stabiilsuse ja raharingluse tagamisel väga oluline. Rahvusvaluuta odavnemine toob kaasa hindade tõusu siseturul, s.t riigi ostujõu vähenemise. rahaühik. Omavääringu pideva odavnemise taustal ei sõltu kaupade hinnad siseturul mitte niivõrd tootmiskuludest, kuivõrd rahvusvaluuta odavnemisest. Amortisatsioonist saab inflatsioonitegur.

Keskpank reguleerib vahetuskurssi järgmiselt:

• - rahapoliitika rakendamine;
• - valuutainterventsioonid;
• - rahvusvaheliste maksevahendite või välislaenude riigireservide kasutamine.

Praktikas kasutatakse tavaliselt kahte peamist rahapoliitika vormi: allahindlus- ja rahapoliitikat.

Diskonto- (arvestus)poliitikat ei rakendata ainult kodumaiste kommertspankade refinantseerimistingimuste muutmise eesmärgil, vaid mõnikord on see suunatud ka vahetuskursi ja maksebilansi reguleerimisele.

Keskpank, ostes või müües välisvaluutasid (motosid), mõjutab soovitud suunas rahvusvaluuta kursi muutust – see on motopoliitika. Selliseid toiminguid nimetatakse "valuuta sekkumisteks". Ostes omavääringut ametlike kulla- ja välisvaluutareservide arvelt (või vahetuslepingute kaudu), suurendab see nõudlust ja sellest tulenevalt ka vahetuskurssi. Vastupidi, see, kui keskpank müüb suures koguses rahvusvaluutat, viib selle vahetuskursi odavnemiseni. Keskpanga rahapoliitika mõju tehingute näol tuletisinstrumentide valuutaturul avaldub kas kapitali ekspordi või impordi stimuleerimises. Kapitali soovitud liikumise suund sõltub Keskpanga poliitilistest prioriteetidest antud majandusolukorras, mis võib väljenduda kas kaupade ekspordi stimuleerimises (dumpingupoliitika) või rahvusvaluuta kursi hoidmises välisvaluuta suhtes.

Koos otseste meetmetega valuuta reguleerimine- diskonto- ja vahetuskursipoliitika - ja valuutavahetuse otsese reguleerimise meetmed, paljud teised seadusandlikud normid mõjutavad vahetuskurssi oluliselt. Nende hulgas võib eristada järgmist kolme normirühma.

• 1. Maksualased õigusaktid:
  • - valuutakursi erinevuste maksustamine;
  • - valuutatehingute maksude tasumise vorm;
  • - ostu-müügitehingute maksustamine välisvaluuta
• 2. Reguleerivad normid majanduslikud tingimused areng:
  • - välisvaluutas maksete seadusandlik reguleerimine riigi territooriumil;
  • - nõuded ettevõtetele, kes soovivad kasutada välisvaluutakontot ja kassat;
  • - välisvaluutatulu kohustusliku müügi norm;
  • - välisvaluutas laenude intressimäär, kantud kulusse;
  • - riigihangete reguleerimine (tarnijate valik - kodu- või välismaised).
• 3. Pangandusalased õigusaktid:
  • - kohustuslike reservide normid ja nende keskpanka ülekandmise vorm. Kui välisvaluutahoiuste reservimäär on madalam kui rublahoiuste puhul, teostavad paljud pangad kontode ajutist ümberstruktureerimist enne kohustuslike reservidena ülekantavate summade kindlaksmääramist keskpanka. Täna on see ühtne.
  • - nõuded pankadele, kes soovivad teha tehinguid välisvaluutas. Eeltoodud nõuete karmistamine toob ühelt poolt kaasa välisvaluutakontosid pidavate pankade professionaalsuse tõstmise ja teiselt poolt
  • - maksumuse muutus pangateenused välisvaluutakontode teenindamiseks. Samal ajal ilmnevad kaks suundumust: pakkumise vähenemine ja piiratud konkurentsivõime toob kaasa pangateenuste maksumuse tõusu ning tegevuse koondumine suurpankadesse vähendab kulusid ja vastavalt ka teenuste maksumust. See omakorda mõjutab nende ettevõtete arvu, kes soovivad omada välisvaluutakontosid. Selle tulemusena muutub nõudlus valuutaturul.

Rahapakkumise kasvu ja otseste kvantitatiivsete piirangute seadmine: sihtpoliitika

Sihtimine ehk sihtide seadmine ringluses oleva raha pakkumise kasvule, selle suurenemisele teatud perioodiks kõrgemate ja alampiiride seadmine.

Sisuliselt on sihtimine rahapakkumise kasvule otseste piirangute kehtestamine.

Rahapakkumise dünaamika võrdlusnäitajate kehtestamise ja teiste keskpanga poolt kasutatavate raharegulatsiooni instrumentide tõhususe vahel on otsene seos. Rahapakkumise dünaamika sihtmärkide kasutamine keskpanga poolt aitab suurendada rahapoliitilise reguleerimise süsteemi efektiivsust ja usaldusväärsust.

Koos majanduslikud meetodid Kasutada võib administratiivseid mõjutamismeetodeid. Nende hulka kuuluvad näiteks kvantitatiivsete krediidipiirangute kasutamine. See krediidi reguleerimise meetod on väljastatud laenusumma kvantitatiivne piirang. Erinevalt eelpool käsitletud regulatiivsetest meetoditest on krediidiprovisjonid otsene meetod pankade tegevuse mõjutamiseks. Samuti toovad laenupiirangud kaasa asjaolu, et laenu võtnud ettevõtted satuvad erinevatesse olukordadesse. Väikesed ja keskmise suurusega ettevõtted on selle poliitika peamised ohvrid.

Tuleb märkida, et kasutades seda poliitikat pangandustegevuse ohjeldamise ja rahapakkumise mõõduka kasvu saavutamiseks, aitab riik vähendada äritegevus. Seetõttu hakati kvantitatiivsete piirangute meetodit kasutama mitte nii aktiivselt kui varem ja mõnes riigis kaotati see täielikult.

Samuti saab keskpank kehtestada erinevaid standardeid (suhteid), mida kommertspangad on kohustatud vajalikul tasemel hoidma. Nende hulka kuuluvad kommertspanga kapitali adekvaatsuse standardid, bilansi likviidsusstandardid, maksimaalne suurus risk laenuvõtja kohta ja mõned lisareeglid. Loetletud standardid on kommertspankadele kohustuslikud. Samuti saab keskpank kehtestada vabatahtlikud nn hindamisstandardid, mida kommertspankadel soovitatakse hoida õigel tasemel.

Kõik ülalkirjeldatud tööriistad kuuluvad kaudsete meetodite hulka. Seadus näeb ette, et keskpank võib kohaldada ka otseseid koguselisi piiranguid (limiitide seadmist) pankade refinantseerimisel ja krediidiasutuste teatud pangatoimingute tegemisel. Kuid see juhtub erandjuhtudel, et rakendada ühtset riiklikku rahapoliitikat alles pärast konsulteerimist Vene Föderatsiooni valitsusega. Keskpank saab riigi ühtse rahapoliitika põhisuundadest lähtuvalt seada kasvueesmärgid ühele või mitmele rahapakkumise näitajale.

Keskpankade arsenalis on rahapoliitilise reguleerimise instrumentide valik üsna ulatuslik ja mitmekesine. Neid on mõttekas liigitada mitme tunnuse järgi. Seega on mõjuvormi järgi tavaks eristada otseseid (haldus) ja kaudseid (majanduslikke) meetodeid.

Haldusnõuded, mida keskpank kommertspankadele kehtestab, on järgmised:

• panga likviidsusnõuded;
• intressimäärade ülem- ja alampiiri seadmine;
• normeerimine laenuportfell pangad;
• filiaalide ja kontorite avamise piirangud;
• toimingute ulatuse, tagatiste liikide määramine;
• teatud tüüpi toiminguteks lubatud pankade loetelu.

Esimesed kaks otsest instrumenti (nõutavad reservid)

ja likviidsusnõuded) on regulatiivsed nõuded, mis võivad kas piirata või suurendada rahaemissiooni. Ülejäänud on seotud meetoditega, mis takistavad pangandussektori tegevuse arengut.

Raharegulatsiooni kaudsed (majanduslikud) instrumendid jagunevad omakorda püsitegevuse vahenditeks (refinantseerimislaenud, hoiused keskpank, väärtpaberite ümberdiskonteerimine, intressikoridor) ja suvalised instrumendid (avaturuoperatsioonid, krediidi- ja hoiusteoksjonid, valuutainterventsioonid), mida kasutatakse vastavalt vajadusele. Tuleb märkida, et üle 80% keskpankadest kasutab püsiinstrumente.

Reguleeritavate parameetrite olemuse alusel jagunevad reguleerivad instrumendid üldisteks ja valikulisteks. Üldinstrumendid mõjutavad kapitaliturgu tervikuna. Need on arvestus(diskonto)poliitika meetmed, avaturuoperatsioonid, kohustusliku reservi standardite muudatused. Selektiivsed (selektiivsed) meetodid on mõeldud teatud majandusharude ja valdkondade laenude reguleerimiseks. Need on prioriteetsetele sektoritele antavate laenude kvantitatiivsete parameetrite kehtestamine, spetsiaalsete krediidi- ja finantseerimisasutuste loomise soodustamine, mis laenavad prioriteetsetele sektoritele madalama intressimääraga ja saavad keskpangas refinantseerimise eeliseid, ning soodustuste laiendamine pankadele, kes annavad laenu prioriteetsed majandussektorid.

Kooskõlas Art. Föderaalseaduse “Vene Föderatsiooni keskpanga (Venemaa pangad)” artiklis 35 on rahapoliitika peamised vahendid ja meetodid järgmised:

• Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad;
• kohustusliku reservi nõuded;
• avaturu toimingud;
• krediidiasutuste refinantseerimine;
• valuutainterventsioonid;
• rahapakkumise kasvu võrdlusaluste kehtestamine;
• otsesed koguselised piirangud;
• võlakirjade emiteerimine enda nimel;
• muud tööriistad.

Vaatame olulisemaid rahapoliitika instrumente.

Kohustuslike reservide hoiustamine Venemaa Pangas. Teatavasti peavad pangad hoidma teatud osa kaasatud ressurssidest kohustuslike reservide näol Venemaa Pangas. Ametlikult reservinõuet muutes ei mõjuta keskpank rahabaasi, küll aga muudab rahakordajat ja seega ka rahapakkumise muutumise kiirust.

Kohustusliku reservi määra vähendamine on stimuleeriva rahapoliitika element ning toob kaasa kordaja ja rahapakkumise suurenemise. Sellest tulenevalt laieneb ka pankade laenuvõime. Reservimäära suurendamine vähendab kordaja väärtust ja vähendab rahapakkumist, piirates pankade võimet majandusele laenu anda. Nõutavate reservide normide suurendamine on üks üldtunnustatud meetmeid inflatsiooni ja majanduse ülekuumenemise vastu võitlemiseks. Ligikaudu 70% arenenud riikidest kasutab jätkuvalt reservinõudeid. Austraalia, Kanada, Taani, Uus-Meremaa, Norra ja Rootsi loobusid neist.

Pankade jaoks on kohustuslikud reservid omamoodi kvaasimaks, sest teatud summasid kaasates saavad nad väljastada laenu väiksem suurus. Pangad võtavad seda asjaolu oma intressipoliitikas arvesse. Kohustuslike reservide hoiustamist Venemaa Pangas teostavad kõik krediidiasutused, välja arvatud pangavälised inkassoorganisatsioonid. Krediidiasutuste poolt Venemaa Pangas hoiustatud kohustuslikelt reservidelt intressi ei koguta. Reserveeritud kohustused on panga kohustused Vene valuutas ja välisvaluutas. Reserveeritud kohustuste hulka kuuluvad kohustused eraisikute ja juriidilised isikud, sealhulgas krediidiasutuste kohustused mitteresidentidest pankade ees Venemaa valuutas ja välisvaluutas.

Reservide koormamisel on aga erandeid. Seega ei kuulu Venemaal reservkohustuste hulka pikaajalisi kohustusi - juriidilistelt isikutelt (residendid ja mitteresidendid) vähemalt kolmeaastase perioodi jooksul kogutud vahendid ja krediidiasutuste emiteeritud võlakirjad tähtajaga vähemalt kolm aastat. aastat. See julgustab panku kaasama investeeringulaenu andmiseks vajalikke pikaajalisi ressursse.

Lisaks ei reserveerita mitterahalisi kohustusi (väärismetallides ja looduslikes vääriskivides, väärtpaberilaenuna); kohustused teiste krediidiasutuste, Vnesheconombanki, Hoiuste Kindlustusameti, samuti Venemaa Panga ees; krediidiasutuse eraldiseisvate üksuste vahel tekkivad kohustused.

Venemaa Pank nõuab kohustuslike reservide hoiustamist rangelt. Krediidiasutuse kohustusliku reservi nõude täitmine on üks krediidiasutuse keskpangas refinantseerimisele lubamise kriteeriume. Kui norme ei täideta, rakendab Venemaa Pank karistusi.

Teatavasti tähendavad kohustuslikud reservid seda, et nendel kontodel olevad summad ei ole pankadele laenu- ja muude vahenditena kättesaadavad. aktiivsed operatsioonid, st. Sellega arestib summad justkui keskpank. Tekib küsimus: kas pank saab neid kunagi kasutada? See juhtub pärast Venemaa Panga pangatoimingute litsentsi kehtetuks tunnistamist (tühistamist), kui kohustuslikest reservidest kantakse raha panga korrespondentkontole ja seejärel kasutatakse neid ettenähtud viisil.

Olenevalt makromajandusliku olukorra muutumisest ja pankade ressursside olukorrast saavad keskpangad kohustuslikke reservimäärasid muuta ja neid eristada.

Seega on Ühendkuningriigis kohustusliku reservi määr 0,45%, Jaapanis - 0,125 kuni 2,5, Šveitsis - 2,5, Saksamaal - 4,14 kuni 12,1, Prantsusmaal - 3 kuni 5, 5, Hispaanias - 17, aastal Itaalia - 25%. USA-s on Föderaalreservi reservinõuded tehingukontodele (nõudlusekontodele) kõikuvad olenevalt konto suurusest 0-10%. Ettevõtete tähtajalised kontod ja kohustused mitteresidentide ees ei kuulu reserveerimisele. Paljudes riikides on reservide ülemmäär seadusega piiratud.

Venemaal kehtestati kohustusliku reservi määr erinevatel aastatel erinevatel tasemetel (nõudluskontode maksimumtase 22% kehtestati 1995. aastal). Seejärel langes see pidevalt, kõikudes erinevate kontode lõikes. 2008. aasta kriisi ajal alandas Venemaa Pank pankadele likviidsuse tagamiseks järsult standardeid ning 2009.–2011. hakkas neid uuesti suurendama. Hetkel on kohustuste reservimäär mitteresidendist juriidiliste isikute, eraisikute ja muude Venemaa valuutas võetud kohustuste jaoks 5%; kohustustelt mitteresidentidest juriidiliste isikute ees ja muudel välisvaluutas võetud kohustustel - 7%; kohustustele eraisikute ees välisvaluutas - 6%.

Mitmed riigid (Saksamaa, Prantsusmaa, Jaapan, Venemaa) on kehtestanud trahve pankade kohustusliku reservi nõuete täitmata jätmise eest. Mõned riigid on võtnud kasutusele keskpankade maksed pangareservide eest – Rootsis 1990. aastate alguses. keskpank maksis pankadele ülemääraste reservide eest tulu 6% aastas (sarnaselt Hispaanias, Itaalias, Soomes).

Intressimäärad. Intressimäärad on järgmine äärmiselt oluline rahandusregulatsiooni tööriist. Intressimäärad reguleerivad keskpangad. Keskpank seab oma tegevusele intressimäärasid määrates võrdlusaluse kõikidele teistele majanduse intressimääradele (krediit, hoiused, valitsuse ja ettevõtete väärtpaberite tootlusmäärad jne). Intresse muutes mõjutab rahaasutus majandustegevust. Intressikanali kaudu on võimalik kaudselt mõjutada majandusüksuste tarbimis-, säästmis- ja investeerimisotsuseid ning seeläbi mõjutada majandussubjektide taset. kogunõudlus, majandusaktiivsus ja inflatsioon. Intressimäärade tõus toob kaasa äritegevuse vähenemise, inflatsiooni languse ja rahvusvaluuta kallinemise. Intressimäärade langetamisel on täpselt vastupidine mõju.

Maailmamajanduses mängivad üldtunnustatud rolli nn baasintressimäärad - need on juhtivate riikide keskpankade intressimäärad ja maailma intressimäärad. rahaturg. Finantsüleilmastumise kontekstis on need olulised mitte ainult oma päritolupiirkonnas, vaid ka kõigi piiriüleste finants- ja krediidivoogudes osalejate jaoks.

Rahaturu stabiliseerimiseks kasutavad mitme riigi keskpangad intressikoridori süsteemi (intressimäärade konidor süsteem) või "kanalisüsteem" (kanalisüsteem). Intressikoridori moodustavad refinantseerimise maksimumintressid ja likviidsuse neelamise minimaalsed intressimäärad. Kõik muud panused on koridoris. Keskpangad saavad intressikoridori kasutades rahapoliitikat karmistada või pehmendada, liigutades koridori üles või alla, jättes selle laiuse muutumatuks. Ressursihinna efektiivseks juhtimiseks pankadevahelisel turul peab intressikoridor olema üsna kitsas. Intressimäärade koridoris hoidmist ja intressimäärade liigse volatiilsuse vältimist rahaturul nimetatakse peenhäälestusmehhanismiks. Praegu on Vene Föderatsioonis koridori ülempiiriks üleöölaenu intressimäär 10,25% ja alumine piir üleööhoiuse intressimäär 8,25%.

Arenenud riikidest toimib intressikoridori süsteem Austraalias, Kanadas, Islandil, Rootsis, Norras, Uus-Meremaal ja eurotsoonis. Mõned keskpangad arengumaad ja siirdemajandusega riigid säilitavad ka intressikoridori. Nende riikide hulka kuuluvad Tšehhi Vabariik, Ungari, Slovakkia, India, Brasiilia, Egiptus, Katar, Tai, Sri Lanka ja Nigeeria.

Venemaa Panga intressimäära süsteem sisaldab intressimäärasid Venemaa Panga krediidi- ja hoiusteoperatsioonidele, mida tehakse krediidiasutustega. Viimasel ajal on keskpank oma intressimäärade rida lihtsustanud, kaotades mõned intressiliigid ja ühtlustades intressimäärade tähtaegu. 2013. aasta septembris võeti kasutusele baasmäär – rahapoliitika suuna indikaator. Temast sai kindla määraga põhiliste turuoperatsioonide puhul (iganädalaste repooksjonite ja hoiusteoksjonite määr) 1 nädala jooksul. Loomulikult on see ujuv. Pangandussektori likviidsust reguleerivaid toiminguid teostades püüab Venemaa Pank hoida üleöörahaturu intressimäärasid baasintressi lähedal, mis 2017. aasta esimesel poolel oli 9,25%.

Intressipoliitika sõltub tasakaalust suurenenud inflatsioonisurve ja aeglasema majanduskasvu vahel. Pärast kriisi 2009.–2010. Intresse langetati mitu korda, et tagada laenude kättesaadavus majanduse reaalsektorile ja taastada sisenõudlus. Aastatel 2011-2014 Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad hakkasid tõusma. Põhjused on suurenenud inflatsioon, rubla devalveerimine ja suurenenud kapitali väljavool. Aastatel 2015-2017 intressimäärad hakkasid vastusena madalamale inflatsioonile aeglaselt langema. Aastatel 2018-2019 4% inflatsioonieesmärgi saavutamisel loodab keskpank hoida baasintressimäära 7-8% tasemel.

Venemaa jaoks muutub oluliseks intressimäärade juhtimine kõige olulisem tööriist rahandusregulatsioon. Selle põhjuseks on üleminek inflatsiooni sihtmärgile ja rahvusvaluuta vabalt ujuv režiim.

Lisaks kohustuslikele reservidele ja intressimääradele kasutab keskpank rahapakkumise mõjutamiseks ka muid vahendeid. Need võib jagada kahte rühma – likviidsuse tagamise instrumendid, s.o. pankade refinantseerimine ja likviidsuse neelamise (steriliseerimise) instrumendid. On ilmne, et esimest meetodite rühma kasutatakse pehme poliitikaga, teist - karmima poliitikaga. Esitame need konkreetsemal kujul (tabel 13.2).

Krediidiasutuste refinantseerimine. Vaatleme üksikasjalikumalt Venemaa Panga poolt krediidiasutustele refinantseerimise (laenu andmise) mehhanismi. Refinantseerimisel tegutseb keskpank viimase võimalusena laenuandjana (viimase abinõuna võlausaldaja). Kommertspangale laenu andmisel suureneb keskpanga bilansi kohustuste osa ja pangandussüsteemi kogureservid. Samal ajal suurenevad keskpanga varad laenusumma võrra. Seega suurendab refinantseerimismahtude kasv pangandussüsteemi laenatud reservide mahtu, rahabaasi ja rahapakkumist, vähendamine aga vähendab.

Tabel 13.2

Raharegulatsiooni instrumendid

Likviidsuse pakkumine	Likviidsuse neeldumine
Üleöö laenud	Krediidiasutuste hoiused Venemaa Pangas: oksjonipõhiselt; fikseeritud kursiga
Otsesed REPO toimingud: oksjonipõhiselt; Autor fikseeritud intressimäärad	Riigi väärtpaberite müük ilma tagasiostukohustuseta
Lombardi laenud fikseeritud intressimääraga	Venemaa Panga võlakirjade (võlakirjade) müük
Valuuta vahetustehingud Venemaa Pangaga
Kullaga tagatud laenud
Laenud, mis on tagatud mitteturustatavate varade või tagatistega, sh enampakkumise korras

Refinantseerimine saab olla efektiivne ainult siis, kui järgitakse järgmisi põhimõtteid. Keskpangast laenamine peaks olema kättesaadav ainult maksevõimelistele krediidiasutustele. Laenu tagatis peab olema reaalne ja likviidne, laenuintressid turu intressidest kõrgemad, et poleks soovi neid jooksvate tegevuste finantseerimiseks kasutada. Lõpuks peab keskpank selgelt näitama oma ressursside olemasolu kriteeriumidele vastavatele ja nõutavat tagatist omavatele pankadele. Pärast finantskriis viimase võimaluse laenuandja kontseptsiooni on veidi muudetud – erakorralist laenu tuleks pakkuda eelkõige süsteemselt olulistele finantsasutused ja mitte kõige kõrgemate hindadega. Nõuded tagatiste kvaliteedile peavad arvestama lisaks laenuvõtjate süsteemsele tähtsusele ka kogu riigi finantssüsteemi stressi sügavust.

Panga refinantseerimismehhanism hõlmab kahte krediiditehingute rühma sõltuvalt kasutatavast tagatisest ja sõlmimise mehhanismist:

• laenamine, mis on tagatud (blokeerivad) väärtpaberid Venemaa Panga Lombardi nimekirjast;
• vekslite tagatisel laenamine, materjalitootmise valdkonna organisatsioonide laenulepingute nõudeõigused või krediidiorganisatsioonide garantiid.

Pandilaenu tagavad varad on loetletud Venemaa Panga Lombardi nimekirjas. Tagatisstruktuuris langeb suurim osa valitsuse võlakirjadele, mis kinnitab nende staatust kõige usaldusväärsema varana. Pandimaja nimekiri täieneb pidevalt. Nii laiendas Venemaa Pank pärast kriisi varade loetelu, et lisada hüpoteegiga tagatud võlakirjad, eluasemelaenu agentuuri OJSC ühistagatisega tagatud emitendi kohustused ja emitentide – süsteemselt oluliste organisatsioonide – võlakirjad (nimekiri on kinnitatud Vene Föderatsiooni valitsus) kantud noteerimisnimekirja vähemalt ühe Vene Föderatsiooni börsi, olenemata sellest, kas emitentidel on rahvusvaheline reiting. Tagatiseks võib kasutada ka tavalistes või mõõdetud kangides olevat kulda.

Väärtpaberid (v.a valitsuse väärtpaberid ja eurovõlakirjad) tuleb lasta ringlusse Moskva börsil, eurovõlakirjad noteerida arenenud riikide börsidel. Venemaa Pank teeb pankadele likviidsusele juurdepääsu lihtsamaks, alandades Lombardi nimekirjas olevate väärtpaberite reitingunõudeid. Väärtpaberite minimaalne reiting ei tohi olla madalam kui BB/Ba2 (vastavalt Standard & Poor’si, Fitch Ratingsi või Moody’s Investors Service’i klassifikatsioonile).

Refinantseerimisrežiim on tagatud laenude kujul riigi garantiid strateegilisi ettevõtteid (neist 226), isegi ilma vastava reitinguta. Uute (sihtotstarbeliste) refinantseerimisinstrumentide hulka kuuluvad laenud pankadele, mille kapital on vähemalt 100 miljardit rubla. perioodiks kuni kolm aastat baasmääraga -1,5 protsendipunkti, s.o investeerimisprojektide pantimine impordi asendamise arendamiseks. Rakendatakse spetsiaalseid refinantseerimisprogramme, et stimuleerida laenamist väikestele ja keskmise suurusega ettevõtetele, projektide rahastamist, ressurssideta eksporti ja sõjalisi hüpoteeke.

Populaarne refinantseerimisvorm on otserepotehingud. See on turu peenhäälestustööriist, mida pangad nõuavad kõige rohkem. REPO tehing üldkujul (inglise keelest, tagasiostuleping)- see on väärtpaberi ostu (müügi) tehing kohustusega teatud perioodi järel ettemääratud hinnaga edasi müüa (ostma). Otsene tagasiostuleping kujutab endast tagasiostukohustusega väärtpaberite müüki panga poolt Venemaa Pangale. Sisuliselt see on lühiajaline laen Venemaa Pangast väärtpaberitega tagatud panka. Otserepotehinguid tehakse oksjonipõhiselt ja fikseeritud intressimääraga. Venemaa Panga repooksjonitel osalejad saavad esitada ainult konkureerivaid pakkumisi (märkides kursi). Venemaa Pank määrab oksjonil antavate vahendite maksimumsumma ja minimaalse intressimäära.

Fikseeritud intressimääraga saad otselaenu tähtajaga 1 päev intressiga, mis ületab oksjonirepooperatsioonidele kehtestatud miinimumintressi. Venemaa Pank ei sea nendele toimingutele limiite.

Otseste repooperatsioonide vastand on pöördmodifitseeritud repotehingud, mis on likviidsuse neelamise vahend. Tegemist on keskpanga portfellis olevate väärtpaberite müügiga tagasiostuõigusega kommertspankadele. Venemaal pole neid operatsioone kasutatud alates 2004. aastast.

Näitena paindlikust keskpangapoliitikast tuleks mainida ebatüüpilist ühekordset suvalist instrumenti – kriisi ajal kasutatud tagatiseta laene. Venemaal oli 2008. aastal 192 panka, millel olid väljakujunenud juhtivad rahvusvahelised ja Venemaa agentuurid sai tagatiseta laenu 6,58 triljoni rubla eest. Pärast olukorra stabiliseerumist 2011. aastal peatas Venemaa Pank nõudluse järsu vähenemise tõttu tagatiseta laenamise institutsiooni kõikideks perioodideks, mis ei välista vajadusel selliste laenude väljastamise jätkamist.

Refinantseerimiskanaliks on ka “välisvaluuta” ja “swap kullaga” operatsioonid. Neid on Venemaal kasutatud alates 2002. aasta septembrist. Nende olemus seisneb selles, et keskpank ostab "täna" perioodiks välisvaluutat Vene rublade eest kehtiva välisvaluuta ametliku vahetuskursiga Vene rubla suhtes (baaskurss) ja sellele järgnevalt müük perioodiks "homme" intressimääraga, mis on võrdne kindlaksmääratud baasintressiga, millele on lisatud vahetustehingu erinevus. Sisuliselt on tegemist ühepäevase laenuga valuuta (kuld) tagatisel. Valuutavahetustehinguid sõlmib Venemaa Pank Moskva Börsi ühtsel kauplemissessioonil või börsivälisel turul Venemaa Panga vastaspoolte pankadega kodumaisel valuutaturul.

Nii toimib refinantseerimissüsteem. Praegu moodustavad Vene Föderatsiooni Keskpanga laenud pangandussüsteemile alla 2% tema koguvaradest. Refinantseerimissüsteem peaks olema üles ehitatud pankade võrdse ja võimalikult laiaulatusliku juurdepääsu põhimõtetele Venemaa Panga instrumentidele. Samas peaks laenamine olema piisavalt paindlik, et võimaldada lühikese aja jooksul saada laenu selgete kriteeriumide järgi piisava tagatisega ja pangalt minimaalse teabe pakkumisega.

Mõttekas on laiendada üldiste laenulepingute kasutamist Vene Föderatsiooni Keskpanga peamiste territoriaalsete direktoraatide ja pankade vahel, et saada kiiresti laene ilma ühekordsete tehingute täiendava registreerimiseta. Samuti on oluline laiendada tagatiseks vastuvõetavate varade nimekirja ja tulevikus luua ühtne tagatiste kogum (väärtpaberid Venemaa Panga Lombardi nimekirjast, vekslid, laenulepingute nõudeõigused, vääris metallid ja muud liiki varad).

Venemaal on lisaks refinantseerimisele ka täiendav kanal pankadele likviidsuse tagamiseks – toimingud ajutiselt vabade föderaaleelarveliste vahendite paigutamiseks krediidiasutuste hoiustele pakkumise korras. Hoiuste oksjoneid peetakse valuutavahetuste kaudu ja neile on juurdepääs mitmel kümnel pangal, sealhulgas VTB, RSHB, VTB24, Gazprombank. Pankadele tagatisrahastuse pakkumine vähendab pankadesse raha paigutamisel eelarveriske ja laiendab seeläbi oluliselt pankade ringi, kes seda finantseerimist saavad.

Refinantseerimise vastand on likviidsuse neeldumine (steriliseerimine), g.s. selle tagasivõtmise mehhanism. Venemaa Pank kasutab absorptsiooni olukorras, kus on püsiv likviidsusülejääk, mida pangad ei suuda üle kanda reaalsektor majandust. Steriliseerimismehhanismi kasutatakse reeglina siis, kui on vaja karmi rahapoliitika raames majandust jahutada. Nendel tingimustel kasutatakse järgmisi vahendeid: Venemaa Panga võlakirjade emiteerimine ja paigutamine, hoiustamistoimingud, pangahoiused keskpangas alaliselt ja oksjonipõhiselt.

Kõige populaarsem instrument on Venemaa Panga hoiused. Erinevalt väärtpaberite müügist avatud turul ei vähenda need rahalist baasi. Hoiused seovad pankade ülemääraseid reserve, pidurdades rahapakkumise kasvu. Samal ajal esitatakse krediidiasutustele - Vene Föderatsiooni Keskpanga vastaspooltele - erinõuded. Pank peab kuuluma esimesse või teise klassifikatsioonigruppi (rikkumisteta või teatud puudujääkidega pangad), täitma Venemaa Panga kohustusliku reservi nõudeid ning tal ei tohi olla tasumata rahalisi kohustusi Vene Föderatsiooni Keskpanga ees.

Pangad saavad kasutada hoiuseid püsiinstrumendina, kus raha paigutatakse fikseeritud intressimääraga ja turu alusel peenhäälestusvahendina - hoiuste oksjonite läbiviimisel pakkumise alusel määratud intressimääraga.

Järgmine ülekandemehhanism on paljude riikide keskpankade praktikas hästi tuntud avaturuoperatsioonid (OOP). Need on paindlikud, mobiilsed, töövahend rahapakkumise ja krediidi reguleerimine selle mõju kaudu pangandussüsteemi reservibaasi. Avaturul toimuvad tehingud keskpanga ja krediidiasutuste vahel väärtpaberite ostu-müügiks. Keskpank müüb väärtpabereid oma portfellist raha ülejäägi korral, s.o. piirava rahapoliitika raames ja ostab siis, kui raha pakkumine napib, s.t. ekspansionistliku poliitikaga.

Avaturuoperatsioonides toimib keskpank krediidiasutustele võrdväärse vastaspoolena, erinevalt oma rangemast regulatiivsest positsioonist muudes olukordades, näiteks refinantseerimisel, kohustuslike reservide rakendamisel.

Vastavalt Art. Föderaalseaduse nr 86-FZ "Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank) kohta" artikli 39 kohaselt mõistetakse Venemaa Panga avaturuoperatsioone järgmiselt:

• riigi võlakirjade, valitsuse võlakirjade, muude valitsuse väärtpaberite, Venemaa Panga võlakirjade ost ja müük, samuti nende väärtpaberitega tagasiostulepingute sõlmimine;
• muude väärtpaberite ost ja müük, mis on määratud juhatuse otsusega, tingimusel et need on börsidel ja (või) teiste väärtpaberiturul kauplemise korraldajatega kauplemisele võetavad, samuti nende väärtpaberitega repolepingute sõlmimine.

Avaturul kaubeldakse valitsuse väärtpaberitega, valitsuse garanteeritud väärtpaberitega ja harvem ettevõtete väärtpaberitega. Eelkõige Venemaal kaubeldakse turul rublade valitsuse väärtpaberitega - föderaallaenuvõlakirjad (OFZ), valitsus hoiuvõlakirjad(GSO), samuti välisvaluutas nomineeritud väärtpaberid – eurovõlakirjad, kodumaise valitsuse välisvaluuta laenuvõlakirjad (OVGVZ). Oluline on rõhutada, et Venemaa Panga poolt saab valitsuse väärtpabereid osta ainult järelturult. See on vajalik selleks, et piirata võimalusi heitkoguste otsefinantseerimiseks eelarvest, mis võib esile kutsuda inflatsiooni.

Toimingute teostamiseks on kaks võimalust. Esimene on kursi fikseerimine, mille saavutamisel pakub keskpank suvalise arvu väärtpabereid (või pakub teatud arvu väärtpabereid). Teine võimalus on fikseerida määr, mille saavutamisel ostab keskpank mistahes pakutava mahu väärtpabereid (või määrab ostetavate väärtpaberite arvu olenemata pakkumise kursist). Seega kas keskpank, soovides likviidsussummat välja võtta (suurendada), müüb (ostab) teatud koguse väärtpabereid ja jätab pankadele õiguse intressimäära pakkuda või määrab intressimäära ja võimaldab pankadel määrata summa.

Avaturuoperatsioone kasutatakse enamiku keskpankade praktikas. Inglismaa, Jaapani ja USA Föderaalreserv kasutavad neid kriisivastase vahendina, et täiendada panganduse likviidsust ja (või) mõjutada valitsuse ja ettevõtete võlakirjade pikaajalist tootlust. Venemaal kasutatakse avaturu operatsioone suhteliselt väikeses mahus ja ebaregulaarselt täiendava vahendina pankade likviidsuse reguleerimisel. Selle põhjuseks on riigi aktsiaturu suhteline kitsus ja madal likviidsus.

Alternatiivne kanal likviidsuse steriliseerimiseks on tehingud keskpanga enda väärtpaberitega, s.o. Venemaa Panga (OBR) võlakirjade emissioon ja nende müük kommertspankadele. Nagu hoiuoperatsioonide puhul, ei vähenda OVR-i emiteerimine erinevalt väärtpaberite müügist avaturul või pöördrepotehingutest rahalist baasi, vaid pigem seob krediidiasutuste üleliigseid rahalisi vahendeid, pidurdades tagatisvara kasvu. rahapakkumine.

Venemaa Pangal on õigus võlakirju emiteerida, kuid seda pole praktiseeritud alates 2010. aastast.

Venemaa Panga võlakirjade emissioon on sisuliselt avaturuoperatsioonide erijuhtum. Oma väärtpabereid emiteerides lahendab keskpank vabaturu tegevusobjektide nappuse probleemi. Venemaa Panga võlakirju emiteeritakse nullkupongiga soodusvõlakirjade kujul. Need on kantud Venemaa Panga Lombardi nimekirja ja neid aktsepteeritakse tagatisena Venemaa Panga laenudele, mis on tagatud väärtpaberite tagatisega (blokeeringuga), ja Venemaa Panga otseste repooperatsioonidega. Erinevalt hoiustamisoperatsioonidest on Venemaa Panga võlakirjadel pikem tähtaeg ja kõrgem intressimäär. Venemaa Panga võlakirju saab järelturul vabalt ringelda ja kasutada tagatisena Venemaa Panga laenude saamisel.

Erinevad keskpangad emiteerivad erinevat tüüpi võlakirju - võlasertifikaate (Euroopa Keskpank, Hollandi Pank, Taani keskpank, Hispaania Pank), finantsveksleid (Inglismaa Pank, Rootsi Riksbank, Saksa Bundesbank, Jaapani Pank), võlakirju (Korea Pank, Tšiili keskpank). Enamik keskpanku keeldub aga oma väärtpabereid emiteerimast. See on tingitud soovist vältida turu killustatust, toetada valitsuse väärtpabereid kui finantsturu osaliste jaoks põhilist mõõdupuud. Keskpangad püüavad finantsvahendusse mitte asjatult sekkuda. Valides avatud turul tegutsemise objektiks pigem valitsuse väärtpaberid kui enda oma, säilitavad keskpangad oma sõltumatuse ning väldivad süüdistusi ebalojaalsuses ja protektsionismis üksikute emitentide suhtes.

Peamiste rahapoliitilise regulatsiooni instrumentide loetelu täiendab valuutainterventsioon. Kooskõlas Art. Föderaalseaduse “Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank)” artikli 41 kohaselt mõistetakse Venemaa Panga valuutainterventsioone kui Vene Föderatsiooni Keskpanga poolt välisvaluuta ostmist ja müüki välisvaluuta teel. turg mõjutada rubla vahetuskurssi ning raha kogunõudlust ja pakkumist. Tegelikult on valuutainterventsioonid keskpanga toimingute analoog avatud turul, ainult et siin pole objektiks väärtpaberid, vaid välisvaluuta. Valuutainterventsioonide mehhanism ei erine praktiliselt avaturuoperatsioonidest: keskpanga valuuta müük vähendab pangareserve, ost suurendab neid.

Valuutainterventsioonid viiakse läbi vastavalt vajadusele, s.o. need on pigem suvalise kui püsiva tegevuse vahend. Sihtinterventsioonide mahu määramisel lähtutakse riigi väliskaubandusbilansi olukorrast, maailma energiahindade dünaamikast, kapitali- ja laenuliikumisest. Reeglina on sekkumise eesmärk neutraliseerida valuutaturu osalejate negatiivsed vahetuskursi ootused. Sageli teostab Venemaa Pank valuutainterventsioone reserviga, mis ületab kehtestatud sihtmahu, mis võimaldab tasandada rubla vahetuskursi järske kõikumisi, mis ei sõltu fundamentaalsetest majandusteguritest ja on kahjulikud. majandusele. Venemaa Pank teeb ka tehinguid välisvaluuta ostmiseks (müügiks), mis on seotud riigifondide täiendamise (kulutamise)ga. Föderaalne riigikassa.

Praegu vaba vahetuskursi kujunemise tingimustes Venemaa Pank valuutainterventsioone ei teosta. Kuid see ei välista sihipäraste operatsioonide läbiviimise võimalust. Sekkumised ei ole vastuolus ujuva vahetuskursi režiimi kontseptsiooniga ja neid rakendatakse edukalt arenenud riigid kui vaja.

1 . Vene Föderatsiooni Keskpanga rahapoliitika meetodid.

2. Vene Föderatsiooni Keskpanga rahapoliitika vahendid.

1. Vene Föderatsiooni Keskpanga rahapoliitika meetodid

Peamised meetodid Vene Föderatsiooni Keskpanga rahapoliitika on järgmine:

Haldusmeetodid. TO Nende hulka kuuluvad otsesed piirangud ja piirangud, näiteks:

teatud tüüpi aktiivsete ja passiivsete operatsioonide kvoodid;

limiitide kehtestamine erinevate kategooriate laenude väljastamisele;

piirangud erinevate filiaalide ja kontorite avamisel;

erinevate teenuste osutamise intressimäärade ja tariifide piiramine.

Majanduslikud meetodid. TO Nende hulka kuuluvad tegevused, mille kasutamine ei tähenda otseste keeldude kehtestamist, näiteks:

maks;

regulatiivne (mahaarvamised krediidiressursside, likviidsusnäitajate ja panga kapitali adekvaatsuse reguleerimise fondi, samuti muud liiki mahaarvamised).

Reguleerivad meetodid.Nende hulka kuuluvad:

likviidsusnäitajad ja pankade kapitali adekvaatsuse näitajad;

krediidiorganisatsioonide fondidest mahaarvamiste standardid.

2. Vene Föderatsiooni Keskpanga rahapoliitika vahendid

Rahapoliitika peamised instrumendid Venemaa Pank vastavalt art. 35 Föderaalseadus “Keskpanga (Venemaa Pank)” on:

Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad;

Venemaa Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded);

avaturu toimingud;

krediidiasutuste refinantseerimine;

valuutainterventsioonid;

rahapakkumise kasvu võrdlusaluste kehtestamine;

otsesed koguselised piirangud;

võlakirjade emiteerimine enda nimel.

1. Tehingute intressimäärad. Venemaa Pank võib kehtestada erinevat tüüpi tehingutele ühe või mitu intressimäära või ajada intressipoliitikat ilma intressimäära fikseerimata.

Venemaa Panga intressimäärad on minimaalsed intressimäärad, millega Venemaa Pank oma toiminguid teostab. Olenevalt diskontomäära väärtusest ehitatakse üles kommertspankade intressimäärade süsteem, mis mõjutab soodsamaid või kallimaid laene.

Keskpank reguleerib intressimäärasid kahel viisil:

kommertspankadele laenu andmise intressimäärade fikseerimise kaudu;

kontrolli kaudu krediidiasutuste intressimäärade üle.

Venemaa Pank kasutab intressipoliitikat turu intressimäärade mõjutamiseks, et reguleerida ringluses olevat rahapakkumist.

2. Kohustuslikud reservi standardid. Selle poliitika olemus seisneb selles, et keskpank kehtestab krediidiasutustele kohustuslikud kohustuslikud reservid teatud protsendina nende hoiuste summast, mida hoitakse keskpanga intressivabal kontol.

Nagu tööriist rahapoliitika kohustuslikud reservid täidavad kahetist rolli: täidavad praegust rahaturu likviidsuse regulatsiooni ja täidavad samal ajal piduri rolli kommertspankadele krediidiraha väljastamisel.

Kohustuslikud reservi normid ei tohi ületada 20% krediidiasutuse kohustustest ja neid saab erinevate krediidiasutuste lõikes eristada. Kohustuslikke reservinorme ei saa korraga muuta rohkem kui viie punkti võrra.

Kohustusliku reservi mehhanismi kasutatakse krediidipoliitika vahendina peaaegu kõigis arenenud riikides.

Kohustuslike reservide standardite rikkumise korral on Venemaa Pangal õigus vaieldamatult maha kanda Venemaa Pangas avatud krediidiorganisatsiooni korrespondentkontolt deponeerimata rahasumma ning nõuda krediidiasutuselt sisse ka rahasumma. kohtumenetlus trahv Venemaa Panga määratud summas.

3. Avaturuoperatsioonid- Venemaa Panga võlakirjade, valitsuse võlakirjade, muude valitsuse väärtpaberite, Venemaa Panga võlakirjade ost ja müük, samuti lühiajalised tehingud nende väärtpaberitega koos hilisema pöördtehingu sooritamisega.

Kui keskpank müüb väärtpaberid avatud turul kommertspankadele, st ülejäägid nende pankade poolt keskpangas avatud korrespondentkontodel olevaid vahendeid vähendatakse ostetud vahendite summa võrra. Selle tulemusena väheneb kommertspankade võimalus oma klientidele laenu anda, mis toob kaasa ringluses oleva raha pakkumise vähenemise.

Kui keskpank ostab kommertspankade väärtpabereid, siis krediteerib ta vastavad summad nende korrespondentkontodele. Kommertspankadel on võimalus oma laenutegevust laiendada.

Keskpanga mõju seisneb selles, et avatud turul intressimäärade muutmisega loob pank krediidiasutustele soodsad tingimused likviidsuse suurendamiseks riigi väärtpaberite ostmiseks või müümiseks.

Avaturuoperatsioonid on kõige paindlikum viis pankade likviidsuse ja laenuvõimekuse ning rahaturu reguleerimiseks.

4. Krediidiasutuste refinantseerimine- Venemaa Panga laenud krediidiorganisatsioonidele. Kaasaegsetes tingimustes kasutatakse refinantseerimist kommertspankadele finantsabi andmise vahendina, mis võimaldab neil vähendada likviidsete vahendite varu miinimumini.

Refinantseerimislaenud erinevad järgmiselt:

tagatisvormide järgi (raamatupidamine ja pandimaja);

kasutustingimuste järgi (lühiajaline - üheks või mitmeks päevaks; keskmise tähtajaga kuni 1 aasta).

Raamatupidamise krediit - keskpanga poolt kommertspankadele vekslite vastu antud laenud enne nende aegumist. Keskpank seab raamatupidamiseks ette nähtud vekslitele teatud nõuded. See kehtib garantii tüüpide, kestuse, saadavuse, garantii laadi jms kohta.

Pandilaenud - pangas hoiustatud väärtpaberitega tagatud laenud. Tagatiseks aktsepteeritakse kommerts- ja riigivõlakirju, valitsuse võlakirju, st seda tüüpi väärtpabereid, mida on lubatud keskpangas registreerida. Tagatisraha väärtus peab ületama pandilaenu summa.

Kui laenuvõtja laenu tagasi ei maksa, läheb väärtpaberite omandiõigus üle keskpangale.

Pandimaja laenu antakse tasulisel alusel, perioodiks 1 päev kuni 4 kuud.

5. Valuuta sekkumised- Venemaa Panga poolt välisvaluuta ostmine ja müük valuutaturul, et mõjutada rubla vahetuskurssi ning raha kogunõudlust ja pakkumist. Välisvaluuta ostmine toob kaasa selle omavääringu tõusu ja müük kahanemise. Samas avaldavad valuutainterventsioonid teatud mõju rahvusvaluuta vahetuskursile välisvaluuta suhtes, kuna valuutaturul toimub turu nõudluse ja viimase pakkumise muutumine.

Keskpanga rahapoliitika mõju valuutaturu operatsioonide näol avaldub kas kapitali ekspordi või impordi stimuleerimises.

6. Otsesed koguselised piirangud- piirangute kehtestamine krediidiasutuste refinantseerimisele ja krediidiasutuste teatud pangaoperatsioonidele.

Venemaa Pangal on õigus ühtse riikliku rahapoliitika elluviimiseks erandjuhtudel kohaldada kõikidele krediidiasutustele võrdselt kehtivaid koguselisi piiranguid alles pärast konsulteerimist Vene Föderatsiooni valitsusega.

7. Rahapakkumise kasvu võrdlusaluste kehtestamine - Venemaa Pank saab riigi ühtse rahapoliitika põhisuundadest lähtuvalt seada kasvueesmärgid ühele või mitmele rahapakkumise näitajale.

Rahapakkumise kasvu optimaalsete sihtide määramisel lähtutakse eeldusest, et see kasvab aasta-aastalt sisemajanduse koguprodukti kasvades, mille puhul seatakse rahapakkumise kasvueesmärgid vastavalt prognoositavale toodangu kasvule, võttes arvesse arvestama eeldatava hinnatõusuga.

8.Võlakirjade emissioon enda nimel - Emissiooniõigus on Venemaa Pangal. Kõikide juhatuse poolt järgmise võlakirjaemissiooni kohta otsuse tegemise kuupäeval lunastamata emissioonide Venemaa Panga võlakirjade kogunimiväärtuse limiit määratakse krediidiasutuste kohustuslike reservide maksimaalse võimaliku summa ja võlakirjade emissiooni vahena. krediidiasutuste kohustuslike reservide summa, mis määratakse kehtiva kohustusliku reservi määra alusel.

Oma hea töö esitamine teadmistebaasi on lihtne. Kasutage allolevat vormi

Üliõpilased, magistrandid, noored teadlased, kes kasutavad teadmistebaasi oma õpingutes ja töös, on teile väga tänulikud.

Postitatud http://www.allbest.ru/

Postitatud http://www.allbest.ru/

Majanduse rahaline reguleerimine Venemaa Panga poolt

SISSEJUHATUS

Iga riigi pangandussüsteemis on keskpangal võtmeroll. Selle tegevusest sõltub nii riigi majanduse kui ka riigi pangandussektori arengu jätkusuutlikkus. Rahavoogu reguleerides ja sularahata vormid Keskpank loob otsustavad majanduslikud eeldused tööjõutoodete vahetamiseks, kaupade ja teenuste liikumiseks avalike hüvede tootjalt tarbijale.

Laureaat Milton Friedmani tunnistatakse rahapoliitika isaks Nobeli preemia, meie aja silmapaistev majandusteadlane. Tema teooriaid kasutavad paljud valitsused, sealhulgas Inglismaa valitsus, ja Raganomics tugines tema teooriale.

See teema on aktuaalne, sest... Raharegulatsioon on riigi majanduspoliitika üks olulisemaid suundi. Selle juhiks majanduses on reeglina keskpank (Venemaal on selleks Vene Föderatsiooni Keskpank (CBRF) või Venemaa Pank). Raharegulatsiooni sisuks on keskpanga mõju kommertspankade tegevusele spetsiaalsete finantsinstrumentide abil. Need vahendid (või meetodid) hõlmavad näiteks intressimäärade muutmist, likviidsust, maksevõimet stabiilse majanduskasvu tagamiseks, madalat inflatsiooni ja tööpuudust, rahapakkumise laienemist või kahanemist.

Venemaa keskpanga eesmärgid on: rubla stabiilsuse kaitsmine ja tugevdamine, Vene Föderatsiooni pangandussüsteemi arendamine ja tugevdamine, tõhusa ja katkematu toimimise tagamine. maksesüsteem. Seetõttu on praegusel majandusperioodil, kasvava finantskriisi tingimustes, Venemaa majanduse jaoks eriti pakiline ülesanne raharegulatsiooni meetodite uurimine.

Selle töö eesmärk on käsitleda majanduse rahalise reguleerimise meetodite rakendamise teoreetilisi ja praktilisi aspekte, sealhulgas praegusel perioodil Venemaal. Töö eesmärkideks on kirjeldada rahapoliitilise regulatsiooni teoreetilisi aluseid, välja selgitada rahapoliitika vahendite kasutamise võimalused, väljavaated ja tagajärjed Venemaa majanduse reguleerimiseks.

Tänapäeval on Venemaal ratsionaalne rahapoliitika kavandatud inflatsiooni minimeerimiseks, jätkusuutliku majanduskasvu soodustamiseks, vahetuskursisuhete hoidmiseks majanduslikult usaldusväärsel tasemel, stimuleerides ekspordile orienteeritud ja importi asendavate tööstusharude arengut ning oluliselt täiendama riigi välisvaluutareserve. Ülesanne on üsna raske. Rahasfääri riiklikku reguleerimist saab edukalt läbi viia ainult siis, kui riik suudab keskpanga kaudu mõjutada erainstitutsioonide tegevuse ulatust ja olemust, kuna arenenud turumajanduses on need kogu rahanduse aluseks. süsteem.

Selle töö kirjutamisel kasutati mitmekülgset õppe- ja metoodilist kirjandust. See teema on hästi välja toodud õpikus “Raha, krediit, pangad”; toimetanud auväärne tegevused Vene Föderatsiooni teadused, majandusdoktor. teadused, prof. O.I. Lavrushin. Siin käsitleme rahvamajandusele laenamise peamisi meetodeid ja vorme, Venemaa pangandussüsteemi toimimismehhanisme. Majanduse raharegulatsiooni analüüsimiseks kasutati keskpanga ametliku veebilehe andmeid.

I PEATÜKK. VENEMAA PANGA POOLT MAJANDUSE RAHAREGULEERIMISE TEOREETILISED JA ÕIGUSLIKUD ASPEKTID

rahalise krediidi ökonoomika

1.1 Majanduslik sisu ja majanduse rahalise regulatsiooni liigid

Rahapoliitika on keskpanga ja valitsuse tegevuste kogum raharingluse ja krediidi vallas.

Keskpanga rahapoliitika (rahapoliitika) on valitsuse meetmete kogum, mis reguleerib rahasüsteemi tegevust, laenukapitaliturgu ja sularahata maksete korda, et saavutada mitmeid üldisi majanduseesmärke: hindade stabiliseerumine, majanduskasvu määrad, rahaühiku tugevnemine.

Rahapoliitika objektid on pakkumine ja nõudlus rahaturul.

Rahapoliitika subjektid on ennekõike keskpank vastavalt oma rahapoliitika juhi funktsioonidele, riik ja kommertspangad.

PrEP põhisuunad:

rahapakkumise reguleerimine majanduskasvu stimuleerimiseks;

Heitkoguste juhtimine, inflatsiooni ja rahvusvaluuta vahetuskursi reguleerimine;

Majandustingimuste kõikumiste tasandamine makrotasandil;

Makse- ja arveldussüsteemi häireteta toimimise tagamine aastal rahvamajandus ja finantssüsteemi erinevad osad pangandussüsteemi reguleerimise kaudu.

Rahapoliitika elluviimiseks kasutab riik raharegulatsiooni institutsioone (keskpank, riigikassa, rahandusministeerium) ja rahalisi vahendeid:

1. Pankade refinantseerimine.

2. Keskpanga operatsioonide intressimäärad.

3. Kohustuslik broneerimine.

4. Valuuta regulatsioon.

5. Avaturutehingud.

Rahapoliitika eesmärke saab klassifitseerida sõltuvalt sellest, kui suur on keskpanga mõju nendele eesmärkidele:

1) tegevuslik (laen valitsusele; laen kommertspankadele; pankadevaheliste laenude intressimäär);

2) vahepealne (rahapakkumise maht; kommertspankade intressimäärade tase);

3) lõplik (inflatsioonimäär; rubla kurss teiste rahaühikute suhtes; sisemajanduse koguprodukti kasvumäär; investeeringute kasvumäär; tööhõive tase).

Need eesmärgid saavutatakse mitme raharegulatsiooni meetodiga:

· Ringluses oleva rahapakkumise ülem- ja alampiiride kehtestamine.

· Kommertspankade laenudele fikseeritud intressimäärade kehtestamine.

· Keskpangas olevate kontode kohustusliku reservi standardite kehtestamine.

· Osa keskpanga emissioonifondidest riigi võlakirjade ostmiseks ja eelarvepuudujäägi otseseks katmiseks.

· Kulla ja välisvaluuta ostmine maksebilansi ja vahetuskursi reguleerimiseks.

Sõltuvalt majandusolukorrast eristatakse kahte peamist rahapoliitika tüüpi:

1. Rahaline piirang (hard) on “kalli” raha poliitika, mille eesmärk on karmistada tingimusi ja piirata kommertspankade laenuoperatsioonide mahtu intressimäärade tõstmise kaudu. Selle rakendamisega kaasnevad maksude tõstmine, valitsussektori kulutuste vähendamine ja muud inflatsiooni ohjeldamiseks ja maksebilansi parandamiseks suunatud meetmed.

2. Rahapoliitika ekspansioon (paindlik) – sellega kaasneb laenude laienemine, keskpanga kontrolli nõrgenemine ringluses oleva raha hulga suurenemise üle, maksumäärade ja intressimäärade alanemine. Eesmärgid: ettevõtlusaktiivsuse ja majanduskasvu stimuleerimine, tööpuuduse vähendamine.

Seega odava raha puhul raha ringluse kiirus väheneb koos asjade vastupidise käiguga, poliitikaga kallis raha põhjustab tsirkulatsiooni kiiruse suurenemist. Ja me teame, et kogukulutusi võib pidada rahapakkumiseks, mis on korrutatud raha liikumise kiirusega. Ja seetõttu langeb odava raha poliitikaga, nagu eespool mainitud, rahapakkumise ringluse kiirus ja seetõttu vähenevad kogukulutused, mis on vastuolus poliitika eesmärkidega. Sarnane nähtus esineb kalli raha poliitikaga. Suunatud rahapoliitika (piirav või ekspansiivne) elluviimisel kasutavad keskpangad korraga kõiki teadaolevaid vahendeid ja kasutavad neid teatud kombinatsioonis. Rahapoliitika vahendite valiku määrab suuresti rahasüsteemi koosseis ja struktuursed omadused, mida nendega reguleerida tahetakse. Seetõttu oli teatud rahandusregulatsiooni vahendite loetelu ja tähtsus kuni viimase ajani riigiti väga erinev. Viimaste aastate suundumused riikliku krediidisüsteemi struktuursete vormide integreerimisele viivad aga järk-järgult rahapoliitika instrumentide ulatuse ja hierarhia lähenemiseni arenenud kapitalistlikes riikides. Nende protsesside algpõhjuseks tuleks pidada kapitaliturgude rahvusvahelistumist ja uute finantsinstrumentide tekkimist.

Järk-järgult omandavad põhipanga kaudse mõju instrumendid rahandussfääri olukorrale peamiste raharegulatsiooni instrumentide rolli ning rahapoliitika on muutumas üha enam makromajanduslike muutujate tõhusa mõjutamise vormiks intressimäärade, vahetuskursside manööverdamise teel. ja krediidi kättesaadavuse muutmine.

1.2 Majanduse rahalise reguleerimise probleemid

Keskpanga aastatepikkune rahapoliitika peegeldab pealiskaudselt ja mitte konkreetselt peamisi teese inflatsiooni ja inflatsiooni tõusu kohta. rahapoliitika. Samas ei ole sihtnäitajad alati täpsed ning seatud eesmärkide elluviimine on mitmes aspektis väga kaheldav. See on valitsuse poliitika kohustuste täitmise ja struktuurireformide läbiviimise, valitsuse fiskaalpoliitika, hulgihindade ja tariifide taseme, inflatsiooniootuste, toorainehindade osas. looduslikud monopolid, maailmaturu tingimused Venemaa tooraineturu põhinäitajate, maksebilansi seisu kohta. Seega vabastab keskpank end vastutusest inflatsiooni sihttaseme mittetäitmise eest, nihutades selle Vene Föderatsiooni valitsusele.

Peamised eeldused rahapoliitika kujundamisel on turutingimuste püsivus ja makromajandusliku analüüsi puudumine. Samas pole enam kahtlustki, et need iga-aastased muutused on väga märkimisväärsed. Sellest tulenevalt ei paku rahapoliitika raharegulatsiooni rakendamiseks stsenaariumistrateegiaid, s.t. Tegelikult ei ole keskpank valmis ebasoodsatele turutingimustele "vastama".

See annab aluse pidada Venemaa Panga rahapoliitikat peamise järgimise poliitikaks majandussuunad. Lisaks sellele, et rahapoliitika sihtnäitajad ei ole spetsiifilised, ei töötata läbi statistiliste parameetrite ja vastavalt ka variantstsenaariumite väljatöötamist majanduse optimaalse arengutaseme tagamiseks.

See seadus on esmapilgul vastuolus põhiseadusega määratletud ja maailma tavaga kooskõlas oleva keskpanga sõltumatuse tingimustega. Pärast Venemaa Panga rahapoliitika, selle parandamise institutsionaalsete reformide ja kvaliteetse raharegulatsiooni tingimuste kujundamise üksikasjalikku analüüsi saab aga selgeks, et praegu ei saa Venemaa Pank täit vastutust võtta. rahapoliitika makromajandusliku reguleerimise küsimustes.

Keskpank on korduvalt viidanud valitsuse rakendatavale avalikule poliitikale kui tegurile, mis takistab rahapoliitika väljatöötamisel ja seejärel elluviimisel strateegiliste suuniste ja konkreetsete otsuste väljatöötamist (sellest annab tunnistust konkreetsete näitajate puudumine rahapoliitikas või nende kaheldavus rahapoliitika kujundamisel ja elluviimisel). ettearvamatus avalik kord).

Valitsus ei saa lubada, et riigi rahapoliitikas puuduvad inflatsioonieesmärgid, intressimäärad ja rahaemissiooni mahud. Seetõttu vajadus luua ühtne dokument, moodustades Vene Föderatsiooni keskpanga ja valitsuse kooskõlastatud seisukohad majanduse rahalise reguleerimise osas.

Sellega seoses on Riigiduuma ja Venemaa teadusringkonnad korduvalt esitanud ettepanekuid keskpanga kui rahandussektori reguleeriva organi sõltumatuse määra vähendamiseks ning riigiduuma ja Vene Föderatsiooni valitsuse aktiivsemaks kaasamiseks sellesse protsessi. rahapoliitika kvaliteedi parandamiseks ja kommertspankade keskpanga refinantseerimisprotsesside tugevdamiseks, vähendades infolõhet keskpanga ja muu avalikkuse vahel, samuti tekitamaks turuosalistes soodsaid ootusi. See on valitsuse rahapoliitika eduka elluviimise vajalik tingimus. Samal ajal on tõenäosus, et Venemaa Pank jäetakse ilma igasugustest iseseisvusmärkidest, väga suur ja suureneb praeguse olukorra pikenedes üha enam.

1.3 Õiguslik regulatsioon Venemaa Panga rahapoliitika

Venemaa Panga rahapoliitika õiguslik reguleerimine toimub pangandusalaste õigusaktide alusel, mis on õigusharu, mis esindab pangandustegevust reguleerivate regulatsioonide süsteemi. Pangandustegevuse õiguslik reguleerimine toimub Vene Föderatsiooni põhiseaduse, Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku, 10. juuli 2002. aasta föderaalseaduse nr 86-FZ “Vene Föderatsiooni keskpanga (Venemaa Panga) kohta ” (edaspidi Venemaa Panga seadus), 2. detsembri 1990. aasta föderaalseadus nr 395-1 “Pankade ja pangandustegevuse kohta”, muud Venemaa Panga föderaalseadused ja määrused.

Vastavalt Vene Föderatsiooni põhiseaduse artikli 71 lõikele "g" hõlmab Vene Föderatsiooni jurisdiktsioon eelkõige finants-, valuuta-, krediidi-, tolliregulatsiooni, rahaemissiooni ja selle sätte hinnapoliitika põhimõtteid tähendab, et pangandustegevuse õiguslikku reguleerimist saab läbi viia ainult föderaalsel tasandil.

Vene Föderatsiooni põhiseaduse artikli 75 2. osas on sätestatud Venemaa Panga sõltumatuse põhimõte teistest valitsusasutustest tema põhifunktsiooni - rubla stabiilsuse kaitsmise ja tagamise - täitmisel.

Venemaa Panga seadus täpsustas Venemaa Panga sõltumatuse põhimõtet, sätestades, et Vene Föderatsiooni põhiseaduses ja Venemaa Panga seaduses sätestatud ülesandeid ja volitusi täidab Venemaa Pank iseseisvalt. teistest. föderaalorganid riigiasutused, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste riigiasutused ja kohalikud omavalitsused.

Kehtestati Venemaa Panga seadus õiguslik seisund Venemaa Pank; tema põhikapitali suurus; Riigipangandusnõukogu ja juhtorganite moodustamise kord ja põhiülesanded; reguleeris Venemaa Panga suhteid riigiasutuste ja kohalike omavalitsustega, samuti Venemaa Panga suhteid krediidiasutustega; tõi välja sularahata maksete ja sularaharingluse korraldamise põhimõtted; määras kindlaks rahapoliitika elluviimise põhimõtted ja peamised instrumendid; kehtestas Venemaa Panga toimingute ja tehingute nimekirja; panganduse reguleerimise ja järelevalve volitused; Venemaa Panga töökorralduse põhimõtted, aruandlus ja auditeerimine.

Volituste jaotus raharingluse reguleerimise valdkonnas on sätestatud Vene Föderatsiooni põhiseaduses. Niisiis, artiklis Art. Artikli 71 lõikes „g” märgitakse, et sellised küsimused nagu „ühtse turu õiguslike aluste loomine; finants, valuuta, krediit, tolliregulatsioon, rahaküsimus, hinnapoliitika põhialused; föderaalsed majandusteenused, sealhulgas föderaalpangad"on Vene Föderatsiooni jurisdiktsiooni all ja nende küsimuste sõltumatut lahendamist Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste poolt peetakse riigi terviklikkuse rikkumiseks. Art. Põhiseaduse artikli 106 kohaselt on Föderatsiooninõukogule ja Riigiduumale antud ainuõiguslikud seadusandlikud volitused "finants-, valuuta-, krediidi-, tolliregulatsiooni ja rahaküsimustes".

Põhiseadusega on Venemaal raharingluse korraldamisel oluline roll Vene Föderatsiooni presidendile, kes vastavalt artikli 2 lõikele d. 83 „esitab Riigiduumale kandidatuuri Vene Föderatsiooni Keskpanga esimehe ametikohale nimetamiseks; tõstatab riigiduumas küsimuse Vene Föderatsiooni Keskpanga esimehe ametist vabastamise kohta”, mis võimaldab tal läbi isiksuste ajada rahandussfääris teatud poliitikat.

Eriline roll riigi rahapoliitika elluviimisel määratakse vastavalt Art. Vene Föderatsiooni põhiseaduse artikkel 75 Vene Föderatsiooni keskpanga kohta. See artikkel annab Vene Föderatsiooni Keskpangale raha emiteerimise ainuõiguse, samuti Venemaa raharingluse korraldamise põhifunktsiooni, mida ta peab täitma teistest valitsusasutustest sõltumatult - kaitsma ja tagama riigi stabiilsuse. Vene rubla.

Vene Föderatsiooni Keskpanga eesmärgid, eesmärgid, volitused ja kohustused Venemaa raharingluse reguleerimisel on täpsustatud föderaalseadustes "Vene Föderatsiooni Keskpanga kohta" ja "Pankade ja pangandustegevuse kohta". , millega kehtestatakse ka reguleerivad vahendid, mida ta sellega seoses kasutab.

Vaatleme mõne föderaalseaduse "Keskpanga kohta" artiklite 41 sisu. Venemaa Pank on föderaalseadustega sätestatud ülesannete täitmisel kohustatud välja töötama ja rakendama poliitikat konfliktide ennetamiseks, tuvastamiseks ja juhtimiseks. huvipakkuv. (23. juuli 2013. aasta föderaalseadusega nr 251-FZ kehtestatud artikkel 41)

Artikkel 5. Venemaa Pank on aruandekohustuslik Vene Föderatsiooni Föderaalse Assamblee Riigiduuma ees... Venemaa Panga normatiivaktide koostamise eeskirjad kehtestab Venemaa Pank iseseisvalt. Venemaa Panga normatiivaktid jõustuvad 10 päeva pärast nende ametlikku avaldamist Venemaa Panga ametlikus väljaandes - "Venemaa Panga bülletään", välja arvatud direktorite nõukogu kehtestatud juhtudel. Venemaa Panga määrustel ei ole tagasiulatuvat jõudu. Venemaa Panga normatiivaktid tuleb registreerida ettenähtud viisil riiklik registreerimine 10 föderaalvõimude regulatiivset õigusakti. (neljas osa, muudetud 29. juuni 2004. aasta föderaalseadusega nr 58-FZ).

Ei kuulu riiklikule registreerimisele määrused Venemaa Pank, kehtestades: välisvaluuta vahetuskursid rubla suhtes; intressimäärade muutused; kohustusliku reservi nõuete suurus; mõõtmed kohustuslikud standardid krediidiorganisatsioonidele ja pangagruppidele, samuti mittekrediidile finantsorganisatsioonid vastavalt käesolevale föderaalseadusele ja teistele föderaalseadustele; (23. juuli 2013. aasta föderaalseadusega nr 251-FZ muudetud lõige)

Venemaa Panga normatiivaktide peale saab edasi kaevata kohtusse föderaalvalitsusorganite normatiivaktide vaidlustamiseks kehtestatud viisil. Föderaalseaduste eelnõud, samuti föderaalsete täitevorganite normatiivaktid, mis käsitlevad Venemaa Panga ülesannete täitmist, saadetakse sõlmimiseks Venemaa Pangale.

IV peatüki artiklis 21. Föderaalseadus “Keskpanga kohta” osaleb Venemaa Pank talle pandud ülesannete täitmiseks Vene Föderatsiooni valitsuse majanduspoliitika väljatöötamises. Venemaa Panga esimees või tema nimel üks asetäitjatest osaleb Vene Föderatsiooni valitsuse koosolekutel, samuti võib osaleda riigiduuma koosolekutel majandus-, finants-, krediidi- ja panganduspoliitika. (Teine osa, muudetud 27. oktoobri 2008. aasta föderaalseadusega nr 176-FZ).

Venemaa Pank ja Vene Föderatsiooni valitsus teavitavad üksteist kavandatavatest riiklikult olulistest meetmetest, kooskõlastavad oma poliitikat ja peavad korrapäraseid vastastikuseid konsultatsioone. Venemaa Pank nõustab Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi Vene Föderatsiooni valitsuse väärtpaberite emissiooni ja lunastamise ajakava osas valitsuse võlg Vene Föderatsiooni finantsturu olukorrale, sealhulgas Vene Föderatsiooni pangandussüsteemi olukorrale, ning ühtse riikliku rahapoliitika prioriteete. (neljas osa, muudetud 23. juuli 2013. aasta föderaalseadusega nr 251-FZ). Föderaalseaduse "Vene Föderatsiooni keskpanga kohta" VII peatükis. Rahapoliitika Artiklis 35 käsitletakse Venemaa Panga rahapoliitika peamisi vahendeid ja meetodeid, artiklis 38 aga kohustuslike reservide suurusest. Artikkel 44. Rahapoliitika elluviimiseks võib Venemaa Pank oma nimel emiteerida võlakirju, mis on paigutatud ja ringluses krediidiasutuste vahel.

Kooskõlas Art. 7 Föderaalseadus "Vene Föderatsiooni keskpanga kohta": Venemaa Pank annab oma pädevusse kuuluvates küsimustes föderaalvalitsusorganitele, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste valitsusorganitele ja asutustele kohustuslikke juhiseid, määrusi ja juhiseid. kohalikud omavalitsused, kõik juriidilised ja eraisikud.

Täitevvõimude süsteem on kehtestatud presidendi dekreediga "Föderaalvõimude struktuuri küsimused". Vene Föderatsiooni Keskpank sellistesse organitesse ei kuulu, mis tähendab, et see ei ole formaalselt täitevorgan. Seega on keskpank eriline iseseisev organ, mis täidab oma ülesandeid sõltuvalt seaduse sõnaselgetest nõuetest.

Seega ei saa ka Vene Föderatsiooni Keskpanga akte liigitada täitevvõimu toiminguteks, kuna neil on normatiivsete õigusaktide hierarhias eraldi koht.

II PEATÜKK. VENEMAA PANGA POOLT MAJANDUSE RAHAREGULEERIMISE ANALÜÜS

2.1 Venemaa Panga majanduse rahalise reguleerimise dünaamika

Arvestades rahapoliitilise regulatsiooni dünaamikat ja põhinäitajaid, on võimalik analüüsida selle instrumente ja nende kasutamise efektiivsust.

Inflatsioon ja majanduskasv.

Energiatoodete kõrgete maailmaturuhindade taustal suurenesid eelarvetulud, samal ajal paranes eelarvevahendite kulutamise ühtsus kogu majandusaasta jooksul. Selle tulemusena moodustas föderaaleelarve ülejääk 2012. aasta jaanuaris-septembris 1,4% SKP-st (jaanuar-september 2011 - 2,9% SKTst).

Tabel 1. Inflatsiooni dünaamika tarbijaturul ja alusinflatsioon.

	Alusinflatsioon	Inflatsioon	Alusinflatsioon	Inflatsioon	Alusinflatsioon	Inflatsioon	Alusinflatsioon	Inflatsioon	Alusinflatsioon	Inflatsioon
septembril

Tabeli 1 põhjal saab tuvastada, et 2013. aasta jaanuaris-augustis oli inflatsioon üle „Riigi ühtse rahapoliitika põhisuunad 2013. aastaks ning perioodiks 2014 ja 2015“ 2013. aastaks kehtestatud sihtvahemikust (5.-6. %). Praegused inflatsioonimäärad olid seotud ennekõike 2012. aasta madalast saagist tingitud toiduainete kiirenenud hinnatõusuga, teatud kaupade aktsiisimaksude tõusuga, samuti teenuste hindade indekseerimisega. looduslikud monopolid.

Samas soodustasid soodsad tänavused saagiprognoosid ning jätkuv hindade langustrend nii maailma kui ka kodumaistel teraviljaturgudel toiduainete hinnakasvu ja inflatsiooni olulisele aeglustumisele juunis-augustis. Inflatsioonimäärade alanemist soodustas ka kogunõudlusest tingitud inflatsioonisurve puudumine. Alusinflatsioon oli augustis 5,5%, võrreldes 2013. aasta jaanuari 5,7%ga. Negatiivsete šokkide puudumisel toiduturul jätkub toiduainete hinnakasvu langustrend, mis aitab kaasa inflatsiooni edasisele aeglustumisele ja selle naasmisele sihtvahemikku 2013. aasta lõpuks.

Joonis 1. - Tarbekaupade ja teenuste hindade dünaamika, %.

Üldiselt on joonisel 1 kujutatud hindade dünaamikat, mis peegeldab üldiste majandustegurite jätkuvat neutraalset mõju inflatsioonile.

Samal ajal majandusüksuste inflatsiooniootuste dünaamikas olulisi muutusi ei toimunud. Nendel tingimustel jäi 2013. aasta teises ja kolmandas kvartalis toimunud rubla nõrgenemise inflatsiooni soodustav mõju, mis kandus eelkõige mittetoidukaupade ja -teenuste hindadesse, sh turismisektoris.

Jaanuaris-mais 2012 jätkas inflatsiooni aeglustumist, mis algas 2011. aasta keskel (igakuiselt eelmisel aastal). Juunis hakkas see kasvama ja septembris ületas 2012. aasta eesmärgi ülempiiri (5 - 6%).

Hinnanguliselt oli kaupade ja teenuste toodang potentsiaalse taseme lähedal. Mittetoidukaupade (va bensiin) hinnatõus pidurdus, mis on kõige vähem vastuvõtlik muutlike ja administratiivsete tegurite mõjule; Hinnanguliselt langes nende kasvutempo 2012. aasta jaanuari 5,9%lt septembris 5,4%ni (kuu baasil eelmise aasta vastavale kuule).

2011. aasta teisel poolel – 2012. aasta alguses kasv aeglustus tarbijahinnad soodsad tingimused kodumaisel ja ülemaailmsel põllumajandusturgudel avaldasid märgatavat mõju. 2012. aasta aprillis saavutas toiduhindade kasvutempo ajaloolise miinimumi (kuiselt võrreldes eelmise aasta vastava kuuga), ulatudes 1,2%-ni. Toidukaupadest olid puu- ja juurviljad 29,1% odavamad kui 2011. aasta aprillis. Lisaks mõjutas inflatsiooni alanemist administratiivselt reguleeritud tariifide indekseerimise edasilükkamine käesoleva aasta jaanuarist kolmandasse kvartalisse. Selle tulemusena tarbijahindade kasvutempo aasta esimese viie kuuga alanes, jõudes aprillis-mais kogu vaatlusperioodi miinimumväärtuseni - 3,6% (möödunud aasta võrreldavate kuude suhtes). Alusinflatsioon langes jaanuari 6,0 protsendilt mais 5,1 protsendile. Mais-septembris toiduainete hinnatõus aga kiirenes. Toidukaubad olid 2012. aasta septembris 7,3% kallimad kui eelmise aasta võrreldaval kuul (2011. aasta septembris 6,4%). Toiduks mittekasutatavad kaubad ja tasulised teenused, sealhulgas elamu- ja kommunaalteenused, kallines 2012. aasta septembris võrreldes eelmise aasta võrreldava kuuga vähemal määral kui 2011. aasta septembris. Kokkuvõttes tõusis inflatsioon 6,6%ni, alusinflatsioon 5,7%ni. (Lisa 3) 2012. aasta lõpus võib inflatsioon olla ligikaudu 7% (2011. aastal oli see 6,1%), mis on peamiselt tingitud toiduainete kiirenenud hinnatõusust. Alusinflatsiooniks oodatakse samal ajal 6% (2011. aastal oli see 6,6%) 2013. aasta esimesel poolel langes SKP kasvutempo 2012. aasta vastava perioodiga võrreldes 1,4%ni ja väike negatiivne tootmismahu lõhe. moodustatud. Majanduskasvu toetas peamiselt sisetarbimise suurenenud nõudlus. Kapitali kogumahutus on hinnanguliselt andnud negatiivse panuse SKP kasvu. Nõrga välisnõudluse taustal netoeksport langes. Majapidamiste kulutused kaupadele ja teenustele kasvasid jaanuaris-augustis hinnanguliselt 4,1%. Põhikapitali investeeringute maht vähenes 1,3%, mida mõjutas mittefinantsorganisatsioonide kasumite oluline vähenemine, aga ka ebakindlus majandusarengu väljavaadete osas. Majandusaktiivsuse languse taustal täheldati 2013. aasta algusest tööpuuduse kasvu, kui sesoonset tegurit välja jätta. See arv on hinnanguliselt kasvanud 5,3 protsendilt jaanuaris 5,6 protsendini 2013. aasta augustis.

Refinantseerimismäär on väga võimas vahend pangandussüsteemi madalama taseme mõjutamiseks. Seetõttu muutub see suhteliselt harva ja selle muutused toovad kaasa olulisi tagajärgi pangandussüsteemile tervikuna.

Tabel 2. - Refinantseerimismäära dünaamika.

		Kasvumäär,%
19.06.2007-3.02.2008
4.02.2008-28.04.2008
29.04.2008-9.06.2008
10.06.2008-13.07.2008
14.07.2008-11.11.2008
12.11.2008-30.11.2008
1.12.2008-23.04.2009
24.04.2009-13.05.2009
14.05.2009-4.06.2009
05.06.2009-12.07.2009
13.07.2009-9.08.2009
10.08.2009-14.09.2009
15.09.2009-29.09.2009
30.09.2009-29.10.2009
30.10.2009-24.11.2009
25.11.2009-27.11.2009
28.11.2009-23.02.2010
24.02.2010-28.03.2010
29.03.2010-29.04.2010
30.04.2010-31.04.2010
1.06.2010-27.02.2011
28.02.2011-2.05.2011
3.05.2011-25.12.2011
26.12.2011-13.09.2012

Tabel on koostatud pangandusstatistika bülletääni * andmete põhjal

Tabeli 2 alusel on võimalik analüüsida refinantseerimismäära kasvutempo dünaamikat. 2009. aastal tõusis refinantseerimismäär 2008. aastaga võrreldes 30%, seda eelkõige 2008. aasta kriisi tõttu. 2011. aastal langes refinantseerimismäär võrreldes 2010. aastaga 1%. Graafik (joonis 2) näitab dünaamikat selgemalt.

Joonis 2. - refinantseerimismäära dünaamika graafik

Graafik näitab, et kõrgeim määr oli 2009. aastal ning aastatel 2010-2013 püsis see näitaja suhteliselt stabiilne.

Kui keskpank vähendab diskontomäära, siis see julgustab panku omandama täiendavaid reserve keskpangast laenu võttes. Sel juhul võime oodata rahapakkumise kasvu. Vastupidi, diskontomäära tõus vastab valitsevate rahainstitutsioonide soovile piirata raha pakkumist.

Pärast diskontomäära muutmist jääb üle vaid oodata, millal pangad vastavalt tegutsevad. Pankasid ei saa sundida summas laenu võtma riigile vajalik. Keskpangal on oma allahindluspoliitikas vaid passiivne roll. Ainult avaturuoperatsioonides saab keskpank mängida aktiivset rolli. Kuid ärge kunagi alahinnake diskontomäära rolli: seda muutes on keskpangal suur jõud pankadele piiravalt mõjuda. Ja ometi on diskontomäärade poliitika kohaldamise tõhususe osas avaturu operatsioonide taga.

Tabel 3. - Krediidiasutuste poolt Venemaa Panga korrespondentkontodel (alamkontodel) peetavate reservide summa (keskmine kohustuslike reservide summa)

Keskmistamise periood	Kohustuslike reservide suurus, miljard rubla.

Tabel on koostatud pangandusstatistika bülletääni * andmete põhjal

Kohustuslikud reservid on osa hoiustest, mida kommertspangad peavad hoidma keskpangas intressi mittekandvate hoiustena.

Joonis 3. - Kohustusliku reservi suuruse dünaamika, 2005-2013

Kõige väiksemad kohustuslikud reservid olid 2008. aastal, mis on seletatav asjaoluga, et kriisi ajal oli kõrge refinantseerimismäär ja madalad hoiuste intressimäärad. Suurim kohustusliku reservi maht oli 2013. aastal.

Hoiustustehingute eriliik on Vene Föderatsiooni Keskpank, mis viib läbi residentidest pankadest raha Venemaa Föderatsiooni valuutas Venemaa Pangas avatud hoiustesse. Tabelist 4 näeme, et 2011. aastal võrreldes 2010. aastaga vähenes Venemaa Panka hoiuse paigutanud organisatsioonide arv 12,84% ja kaasatud vahendite maht vähenes vastavalt 28,59%, 913 034 miljoni rubla võrra. Võrreldes 2012. aastaga vähenes 2013. aastal Venemaa Panka hoiuseid paigutanud organisatsioonide arv 33,64% ja kaasatud vahendite maht vähenes vastavalt 21,87%, 404 531 miljoni rubla võrra.

Tabel 4. - Venemaa Panga hoiuoperatsioonide põhinäitajate dünaamika.

Joonis 4.-USA dollari ja euro ametlike vahetuskursside dünaamika rubla suhtes jaanuaris 2011 - august 2013

Peamiselt avaldasid vaadeldaval perioodil rahvusvaluuta kursi dünaamikat välistegurid. Seega jätkus 2013. aasta juulis-augustis investorite riskihimu langus globaalsetel finantsturgudel seoses ootustega USA Föderaalreservi varaostude mahu vähendamisele kvantitatiivse lõdvenduse programmi raames kuni käesoleva aasta lõpuni. aastal, mis tõi kaasa rubla nõrgenemise maailma peamiste valuutade suhtes. Naftahinna tõus maailma toormeturgudel, mille põhjustasid Lähis-Ida teisel poolel suurenenud geopoliitilised pinged. august 2013, piiras omavääringu odavnemist. Joonis 4.

Ja kuigi ülaltoodud stimuleerivate meetmete vähendamise algus lükkus määramata ajaks edasi, tugevnes enamik arenevate turgudega riikide valuutasid, sealhulgas Vene rubla, USA dollari suhtes.

Kahe valuuta korvi väärtus kasvas vaadeldava perioodi lõpus võrreldes 1. juuliga 2013 1,0% ja oli 1. oktoobri 2013 seisuga 37,43 rubla. Venemaa Pank viis läbi tehingud välisvaluuta müügiks siseturul (lisa 4).

Kokkuvõtlik informatsioon otserepotehingute kohta perioodil 1. juuli kuni 30. september 2013 ulatus 14,2 miljardi USA dollarini.

Vastavalt Venemaa Panga vahetuskursipoliitika mehhanismile juulis-septembris 2013 korrigeeriti tööintervalli piire, mis tõi kaasa nende nihke 60 kopika võrra. üles. 1. oktoobri 2013 seisuga intervalli alumine ja ülemine piir olid 32,3 ja 39,3 rubla. vastavalt.(5. lisa)

Valuutakursi kujunemise paindlikkuse suurendamiseks vähendas Venemaa Pank alates 9. septembrist 2013 5 kopika võrra operatsiooniintervalli nihkumiseni viivate akumuleeritud sekkumiste hulka, 450 miljonilt 400 miljonile USA dollarile. Lisaks viidi alates 1. oktoobrist 2013 vahetuskursipoliitika mehhanismi korrigeerimine, mille kohaselt määratakse Venemaa Panga välisvaluuta ostu-müügioperatsioonide parameetrid kodumaisel valuutaturul, võttes arvesse. föderaalse riigikassa toimingud riigifondide vahendite täiendamiseks ja kulutamiseks välisvaluutas.

Selleks et veelgi suurendada vahetuskursi kujundamise paindlikkust ja järkjärgulist üleminekut 2015. aastaks ujuva vahetuskursi režiimile, viis Venemaa Pank alates 7. oktoobrist 2013 läbi ujuvoperatsiooni "neutraalse" vahemiku sümmeetrilise laiendamise. kahe valuuta korvi rubla väärtuse vastuvõetavate väärtuste intervall, mille puhul ei tehta valuutavahetussekkumisi, 1,00 kuni 3,10 rubla, jättes tööintervalli laiuse muutumatuks. Lisaks on Venemaa Panga vahetuskursipoliitika läbipaistvuse suurendamiseks ja majandusüksuste arusaamise parandamiseks Venemaa Pank laiendanud avalikustatava teabe koostist parameetrite ja kehtiva vahetuskursipoliitika rakendamise mehhanismi kohta. .

2.2 Majanduse rahalise reguleerimise tõhusus Venemaa Panga poolt

Rahapoliitilise regulatsiooni tõhusus on eelkõige seotud pangandussektori likviidsusega. Pangandussektori likviidsuse taseme kujunemise 2013. aasta IV kvartalis ja 2014. aasta esimeses kvartalis määravad peamiselt muutused valitsussektori Venemaa Panga kontodel olevate rahaliste vahendite jääkides ja rahaliste vahendite mahus. ringluses olev sularaha. 2013. aasta oktoobris võib eelarvetulude ületamine kuludest (v.a tehingud OFZ-dega ja muudatused föderaalse riigikassa hoiustes), sealhulgas kvartaalsete maksude tasumisest tingitud, kaasa tuua likviidsuse väljavoolu pangandussektorist umbes 0,2 triljoni ulatuses . rubla

2013. aasta novembris ja detsembris on aga eelarvekulude sesoonse kasvu tõttu oodata likviidsuse sissevoolu pangandussektorisse 1,4 triljoni ulatuses. rubla

2013. aasta neljandas kvartalis on valitsuskulude finantseerimise vajaduse tõttu oodata Föderaalkassa, Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste eelarvete ja krediidiasutuste hoiustele paigutatud eelarveväliste vahendite mahu vähenemist.

Venemaa Panga hinnangul toob 2013. aasta detsembris 2013. aasta detsembris tavapärasest hooajalistest teguritest tulenev ringluses oleva sularaha suurenemine kaasa likviidsuse väljatõmbamise pangandussektorist ligikaudu 0,8 triljoni ulatuses. rubla

Venemaa Panga valuutainterventsioonide likviidsuse mahule avalduva mõju suund ja ulatus sõltub olukorra arengust kodumaisel valuutaturul.

2014 aasta alguses Pangandussektori struktuurne vajadus Venemaa Panga refinantseerimiseks säilib (struktuurne likviidsuse defitsiit), kuid eeldatavasti väheneb see veidi, kuna 2013. aasta lõpus laekub eelarvekanali kaudu märkimisväärne hulk vahendeid.

Lisaks toob aasta algusele iseloomulik ringluses oleva sularaha mahu hooajaline vähenemine sel perioodil kaasa ka olulise raha sissevoolu pangandussektorisse.

Venemaa Panga rahapoliitika elluviimise võtmeelemendiks on pangandussektori likviidsuse reguleerimise operatsioonide läbiviimine. Venemaa Pank hoiab pankade likviidsuse kogumahtu tasemel, mis tagab kohustusliku reservi määra järgimise, krediidiasutuste maksevajaduste rahuldamise ja ettevaatusabinõust lähtuva likviidsete vahendite nõudluse. Pangandussektori likviidsuse juhtimise protsess eelkõige avaturuoperatsioonide kaudu on lisaks rahaturu normaalse toimimise ning arvelduste ja maksete häireteta teostamise tagamisele suunatud üleöörahaturu intressimäärade hoidmisele võtmelähedasel tasemel. Venemaa Panga intressimäär. Krediidiasutuste nõudlus pikemateks oksjonipõhiseks repooperatsioonideks püsis jätkuvalt madalal tasemel.

2013. aasta III kvartali lõpuks vähenes krediidiasutuste võlg 3-kuuliste repooperatsioonide eest 57 miljardilt rublalt 30 miljardile rublale ning 1-aastase perioodi repooksjonite puhul nullile. Krediidiasutuste suurenenud nõudlus Venemaa Panga refinantseerimisoperatsioonide järele ja väärtpaberite nappus, mida teatud krediidiasutused aktsepteerivad tagatiseks repotehingutele Venemaa Pangaga, samuti ebapiisavalt aktiivne likviidsuse ümberjagamine Venemaa rahaturul, määras krediidiasutuste jätkuva nõudluse püsioperatsioonide järele. Nende hulgas jäid populaarseimaks valuutavahetustehingud ja laenud, mille tagatiseks on mitteturustatavate varade või garantiid. Joonis 6

2013. aasta III kvartali keskmine valuutavahetustehingute maht tehingupäevadel oli 60,3 miljardit rubla.

Joonis 5.- Venemaa Panga brutokrediit krediidiasutustele Venemaa Panga kohustuste kohta absorptsioonioperatsioonidel (miljardit rubla)

2013. aasta jaanuaris-augustis püsis pangandussektori likviidsuspuuduse taustal kõrge krediidiasutuste nõudlus Venemaa Panga refinantseerimisoperatsioonide järele, samas kui likviidsuse vähendamise operatsioonide maht jäi ebaoluliseks.

Venemaa Panga poolt krediidiasutustele likviidsuse tagamine toimus eelkõige oksjonipõhiselt tehingute kaudu, mille limiidid määrati pangandussektori likviidsusprognoosi alusel. Krediidiasutused jätkasid Venemaa Pangast likviidsuse kaasamise peamise vormina repooksjonite kasutamist perioodidel 1 päev ja 1 nädal. 1. septembri 2013 seisuga ulatus otserepo-oksjonioperatsioonide võlg 2,2 triljonini. rubla (2013. aasta 1. jaanuari seisuga 1,8 triljonit rubla), kusjuures selle näitaja keskmine päevaväärtus aasta algusest ulatus 1,7 triljonini. rubla (2012. aastal keskmiselt 1,1 triljonit rubla). Seoses teatud krediidiasutuste poolt Venemaa Pangaga tehtud repotehingu tagatiseks aktsepteeritavate väärtpaberite nappuse ja 2013. aastal turul toimunud ebapiisavalt aktiivse likviidsuse ümberjagamisega suurenes 2013. aastal krediidiasutuste poolt Venemaa Panga valuutavahetustehingute kasutamise intensiivsus. 2013. aasta. Samal ajal kasvas nii nende tehingute tegemise sagedus kui ka keskmine maht, mis 2013. aasta jaanuari-augusti tehingupäevadel kasvas 72,8 miljardi rublani 2012. aasta teise poole 45,6 miljardilt rublalt, mil tehingud " valuutavahetustehingud" hakati regulaarselt läbi viima. Samas jäi see vahend krediidiasutuste jaoks teiseseks allikaks Venemaa Pangast likviidsuse kaasamisel, mida nad kasutasid peamiselt rahaturu pingete suurenemise päevadel, sealhulgas seoses maksustamisperioodi algusega.

2013. aasta juulis toimus esimene oksjon, mille eesmärk oli anda Venemaa Panga poolt krediidiasutustele 12-kuulise ujuva intressimääraga laene varade või garantiide tagatisel. Krediidioksjoni tulemusel eraldatud vahendite maht ulatus 306,8 miljardi rublani, samal ajal kui Venemaa Pank rahuldas kõik krediidiasutuste taotlused. 2013. aasta septembris kuulutas Venemaa Pank 14. oktoobril 2013 välja laenuoksjoni ujuva intressimääraga 3 kuuks. Maksimaalne eraldatavate vahendite summa on 500 miljardit rubla. Selle instrumendi kasutamine leevendab üksikute krediidiasutuste turutagatiste puudumise probleemi ja suurendab intressimäärade juhitavust.

Krediidiasutuste võlg mitteturustatavate varade ja krediidiasutuste garantiidega tagatud Venemaa Panga laenudel (arvestades oksjonit) vähenes 2013. aasta jaanuaris-augustis 649,9 miljardilt 385,2 miljardile rublale. Muude fikseeritud intressimääraga refinantseerimistehingute (lombardlaenud, üleöölaenud, kullaga tagatud laenud) maht jäi aruandeperioodil ebaoluliseks.

2013. aastal võttis Venemaa Pank kasutusele mitmeid meetmeid, mille eesmärk oli laiendada krediidiasutuste juurdepääsu refinantseerimisinstrumentidele ja täiustada toimingute tegemise tehnoloogiat. Laiendatud on likviidsuse tagamise operatsioonide tagatiseks aktsepteeritavate varade loetelu. Alates 15. aprillist 2013 alustas Venemaa Pank repotehingute sõlmimist

tagatise asendamise võimalusega, mis teeb krediidiasutustel lihtsamaks Venemaa Panga operatsioonide tagatiseks kasutatava väärtpaberiportfelli haldamise. 2013. aasta teises kvartalis

2018. aastal hakati repooksjoneid korraldama taotluste osalise rahuldamise mehhanismi abil, mis võimaldas Venemaa Pangal juba esimese oksjoni lõpus (piisava nõudluse olemasolul) anda krediidiasutustele rahalisi vahendeid kehtestatud limiidi piires täies ulatuses. .

Valuutakursipoliitika elluviimise mehhanism eeldas välisvaluuta ostu- või müügivõimalust, kui kahe valuuta korvi väärtus oli töövahemikus ja selle sees oli vahemik, milles valuutainterventsioone ei tehtud. Kui kahe valuuta korvi väärtus ületas seda vahemikku, viis Venemaa Pank läbi välisvaluuta ostu- või müügioperatsioonid kodumaisel valuutaturul, mille intensiivsus kasvas kahe valuuta korvi väärtuse lähenedes tööpiirkonna piirid. Kui välisvaluuta akumuleeritud ostu- (müügi) maht saavutas kehtestatud väärtuse, nihutati tööintervalli piire automaatselt 5 kopika võrra allapoole (üles). Valuutakursi määramise paindlikkuse suurendamiseks vähendas Venemaa Pank alates 9. septembrist 2013 akumuleeritud sekkumiste hulka, mille tulemusel muutus tööintervall 450 miljonilt USA dollarilt 400 miljonile USA dollarile. (4. lisa)

Rubla nominaalkursi dünaamika 2013. aasta jaanuaris-augustis oli võrreldav enamiku arenevate turgudega riikide vahetuskursside dünaamikaga. 2013. aasta I kvartalis olid rahvusvaluuta kursi muutused ebaolulised ning selle volatiilsus püsis mõõdukas. Alates teisest kvartalist toimus rubla mõningane nõrgenemine peamiste maailma valuutade suhtes, kuid üldiselt saavutati sisemaisel valuutaturul nõudluse ja pakkumise tasakaal endiselt ilma Venemaa Panga olulise kohalolekuta. Perioodil 1. jaanuar kuni 1. september 2013 oli Venemaa Panga välisvaluuta netokäibe maht kodumaisel valuutaturul 14,0 miljardit USA dollarit. Määratud perioodil nihutati tööintervalli piire automaatselt 10 korda ülespoole, vastavalt 32,15 ja 39,15 rubla tasemele alumisel ja ülemisel piiril.

Seisuga 1. september 2013 oli kahe valuuta ostukorvi maksumus 38,09 rubla, mis on 9,4% tõus võrreldes aasta algusega. Rubla nominaalne efektiivne vahetuskurss peamiste kaubanduspartnerite riikide valuutade suhtes

Venemaa kahanes 2013. aasta augustis 2012. aasta detsembriga võrreldes 5,9%. Rubla reaalne efektiivne vahetuskurss langes samal perioodil hinnanguliselt 3,2%. (4. lisa)

Joonis 7. - Venemaa Panga põhitegevuse intressimäärad (% aastas)

Venemaa Pank võttis vastu mitmeid otsuseid intressiinstrumentide süsteemi täiustamiseks, et tugevdada rahapoliitika tõhusust. Venemaa Pank teatas 13. septembril 2013 baasintressi – rahapoliitika suuna indikaatori – kasutuselevõtust (sellest sai põhioperatsioonide ühtne kurss oksjonipõhiselt 1 nädalaks). Samal ajal viidi lõpule ühepäevaste püsitehingute intressimääradest moodustatud Venemaa Panga intressikoridori piiride moodustamine, vähendades üleöölaenu ja mitteturulise varaga tagatud laenude intressimäärasid ja tagatisi. periood 1 päev. Sellele otsusele eelnes alates 2013. aasta aprillist mitmete likviidsuse tagamise tehingute intressimäärade järjekindel alandamine, mille eesmärk oli muu hulgas moodustada intressikoridori ülempiir.

Rahaturu toimimise parandamiseks Venemaa Panga poolt likviidsust tagavateks toiminguteks saadud turutagatiste osalise vabastamise kaudu otsustati 2013. aasta juulis alustada ujuva intressimääraga oksjonite korraldamist tagatisega laenude andmiseks. turukõlbmatu vara või garantiid 12 kuuks . Need oksjonid on ebaregulaarsed. 2013. aasta septembris viidi sisse regulaarsed oksjonid, et anda 3-kuuliseks perioodiks ujuva intressimääraga laene mitteturustatavate varade tagatisel. Nende krediidioksjonite minimaalseks vaheks Venemaa Panga baasintressimäära tasemele määrati 0,25 protsendipunkti.

Suurenenud vahetuskursi paindlikkus ning esilekerkivad välis- ja sisemised makromajanduslikud suundumused on toonud kaasa kohustusliku reservi määra kasutamise tähtsuse vähenemise spekulatiivse kapitali sissevoolu piiramiseks. Sellega seoses tasandas Venemaa Pank 2013. aasta veebruaris kõigi krediidiasutuste kohustuste kategooriate kohustusliku reservi määra, määrates selleks 4,25%3. See otsus oli neutraalne nii rahapoliitika suuna kui ka pangandussektori likviidsusele avalduva mõju seisukohalt.

2013. aasta septembris teatas Venemaa Panga direktorite nõukogu ka mitmetest eelseisvatest muudatustest rahapoliitika instrumentide süsteemis. Eelkõige lõpetab Venemaa Pank alates 1. veebruarist 2014 repooksjonite pidamise iga päev 1 päeva jooksul.

Venemaa Panga põhitegevused likviidsuse juhtimisel jäävad repooksjoniteks ühe nädala jooksul. See soodustab vahendite aktiivsemat ümberjaotamist pankadevahelisel turul ja suurendab krediidiasutuste enda likviidsuse juhtimise tõhusust. Samal ajal kasutab Venemaa Pank "peenhäälestusvahenditena" oksjonipõhiseid repooperatsioone perioodidel 1-6 päeva.

Nende toimingute tegemise otsused teeb Venemaa Pank viivitamata, kui tekib vajadus kompenseerida olulisi muutusi pangandussektori likviidsuse tasemes, mis on tingitud autonoomsete tegurite mõjust või krediidiasutuste nõudluse muutustest. likviidsuse jaoks. Sellest kuupäevast peatatakse ka kõik püsivad tehingud perioodideks, mis ületavad 1 päeva, pandioksjonid kõikidele perioodidele ning repooksjonid perioodideks 3 ja 12 kuud. Samal ajal on võimalik korraldada ebaregulaarselt oksjoneid, et anda Venemaa Pangale 12-kuuliseks perioodiks laenu mitteturustatavate varade või garantiidega.

Venemaa aktsiaturu likviidsuse arendamiseks ja suurendamiseks rakendas Venemaa Pank koos Venemaa Rahandusministeeriumiga 2012. aasta veebruaris mitmeid meetmeid riigi väärtpaberituru liberaliseerimiseks ja börsi infrastruktuuri konsolideerimiseks. Need meetmed hõlmasid valitsuse väärtpaberite järelringluse viimist börsile, aga ka börsivälisele turule. Riigi- ja valitsusväliste väärtpaberite järelkauplemise ühtlustamise ning depooarvestuse ühtlustamise tulemusena on lihtsustunud juurdepääs ja laienenud investorite ring riigi väärtpaberiturul. Järgmine samm valitsuse väärtpaberituru liberaliseerimise suunas on selle aasta lõpuks kavandatav OFZ-i börsil kauplemise korraldamine ja OFZ-i lubamine teenindada rahvusvahelistes depoopankades.

Intressipoliitikat puudutavate otsuste tegemisel lähtus Venemaa Pank inflatsiooniriskide keskpika perioodi hinnangutest, inflatsiooniootuste dünaamikast, hinnangutest majanduskasvu väljavaadetele ning võttis arvesse ka muude tegurite muutusi. Võtsime arvesse asjaolu, et nõudluse poolelt ei avaldanud inflatsioonile märkimisväärset mõju, samas kui kogutoodang jäi potentsiaalse taseme lähedale, selle aasta esimesel poolel toimunud lühiajalise inflatsiooni aeglustumise mitterahalist iseloomu ja selle kasvu 2008. aastal. aasta teisel poolel, samuti rahandustingimuste karmistamist.

Nende ja muude tegurite analüüsi põhjal ei muutnud Venemaa Pank 2012. aasta jaanuaris-augustis rahapoliitika suunda - refinantseerimismäär ja põhioperatsioonide intressimäärad (v.a valuutavahetustehingute intressimäärad) säilitati 2012. aasta jaanuaris - augustis. 26. detsembriga 2011 kehtestatud tase.

2.3 Majanduse rahalise reguleerimise mehhanismid Venemaa Panga poolt

Pangandussüsteemi usaldusväärse ja jätkusuutliku toimimise arendamise aluseks on paindliku majanduse raharegulatsiooni mehhanismi kujundamine, mis võimaldab keskpangal tõhusalt mõjutada majandustegevust, kontrollida pangaasutuste tegevust ja saavutada majanduse stabiliseerimine. raharinglus.

...

Sarnased dokumendid

Riigi rahapoliitika olemus, eesmärgid ja instrumendid. Majanduse riikliku reguleerimise süsteem. Valgevene Vabariigi majanduse rahapoliitika rakendamise suundade uurimine ja selle täiustamise võimaluste väljatöötamine.

kursusetöö, lisatud 27.01.2014


Rahapoliitika eesmärgid, instrumendid, ülekandemehhanism ja liigid. Keynesistlik ja monetaristlik lähenemine rahapoliitikale. Valgevene Vabariigi rahapoliitika tunnused ja tõhusus majandusreformi kontekstis.

kursusetöö, lisatud 12.02.2010


Rahapoliitika ja selle instrumentide mõju majanduse olukorrale. Valgevene Vabariigi keskpank rahapoliitika juhina. Jätkusuutliku majanduskasvu, tööhõive taseme ja kodumaiste hindade stabiilsuse tagamine.

kursusetöö, lisatud 11.04.2014


Vene Föderatsiooni rahapoliitika Keynesi ja monetaristlike kontseptsioonide uurimine. Majanduse riikliku reguleerimise rahamehhanismi tunnused. Raha pakkumise ja nõudluse tegurite kujunemise analüüs, organisatsioonidele antavate laenude dünaamika.

kursusetöö, lisatud 17.05.2011


Rahapoliitika olemus, rahateooria. Rahapoliitika meetodid. Rahapoliitika teoreetilised käsitlused. Venemaa kaasaegne rahapoliitika. Rahapoliitika reguleerimise probleemid Venemaal.

abstraktne, lisatud 19.10.2010


Rahasüsteemi põhielemendid: rahaasutused, pangad ja mittepangad finantsasutused. Rahaturg on ärivaldkond, kus müüakse ja ostetakse erilist toodet – raha. Rahapoliitika instrumendid.

kursusetöö, lisatud 26.06.2011


Rahasüsteemi toimimisprotsessi ja rahapoliitika reguleerimise meetodite iseärasuste uurimine. Instrumentide, ülekandemehhanismi ja rahapoliitika tõhususe hindamine Valgevene Vabariigis.

kursusetöö, lisatud 27.06.2011


Raharegulatsiooni mehhanism. Krediidi- ja finantsasutused. Krediidi- ja pangandussüsteem. Rahapoliitika eesmärgid ja tulemused. Tööjõuressursside rakendamine. Raharegulatsiooni meetodid ja mehhanism. Krediidi olemus ja vormid.

test, lisatud 21.08.2008


Tänase valitsuse regulatsiooni plussid ja miinused. Keskpanga rahapoliitika vahendid ja funktsioonid. Majandussfääri riikliku reguleerimise eesmärgid ja meetodid. Majanduse riiklik reguleerimine Venemaa näitel.

kursusetöö, lisatud 19.01.2016


Rahapoliitika kui valitsuse reguleerimise instrument. Venemaa rahapoliitika analüüs. Rahapoliitika näitajad ja nende dünaamika aastatel 2000-2014. Rahapoliitika elluviimise probleemid praeguses etapis.

Venemaal on seaduslikult kehtestatud, et Venemaa Panga rahapoliitika peamised vahendid ja meetodid on järgmised:
1) Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad;
2) Venemaa Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded);
3) avaturutehingud;
4) krediidiasutuste refinantseerimine;
5) valuutainterventsioonid;
6) rahapakkumise kasvu suuniste kehtestamine;
7) otsesed koguselised piirangud;
8) võlakirjade emiteerimine enda nimel.
Iga keskpanga (KP) krediidipoliitika peamised vahendid on: avaturuoperatsioonid, kohustusliku reservi määra muutmine ja kehtestamine, diskontomäära muutmine (rahapoliitika).
Praegu on avatud turuoperatsioonid ehk riigikassa väärtpaberite järelturud majanduspraktika on peamine vahend rahapakkumise reguleerimiseks. Avaturuoperatsioonid on Venemaa Panga võlakirjade, valitsuse võlakirjade, muude valitsuse väärtpaberite, Venemaa Panga võlakirjade ost ja müük, samuti lühiajalised tehingud nende väärtpaberitega.
Riigikassa väärtpabereid vabaturul ostes või müües saab keskpank kas süstida reserve krediidisüsteem või eemaldage need sealt. Selle poliitika eesmärk on reguleerida kommertspankade krediidiressursse.
Majanduse tasakaalu säilitamise või taastamise huvides surub keskpank mõnikord oma poliitikat teistele pankadele peale. Selle olemus seisneb selles, et keskpank paigutab (ringluses oleva raha liigpakkumise olukorras) või ostab (rahapakkumise nappuse korral) riigi väärtpabereid ja reguleerib seeläbi raha pakkumist rahaturul. Samas ei saa pangad keelduda pakutavate väärtpaberite ostmisest.
Venemaa Panga avaturuoperatsioonid on suunatud pangandussüsteemi likviidsuse reguleerimisele rahapoliitiliste eesmärkide saavutamiseks. Avaturuoperatsioone tehakse tavaliselt oksjonimüügi teel ja need on tõhusamad inflatsiooni tõusu perioodidel.
Kommertspankade kohustuslike reservide standardite kehtestamine. Venemaa Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standard on keskpanga poolt kehtestatud kohustuslike reservide summa protsendina krediidiasutuse reserveeritud kohustustest. Riik kohustab kõiki pangaasutusi hoidma keskpanga kontodel teatud osa enda ja hoiustatud vahenditest, mis sõltuvalt turu olukorrast ja majanduse riikliku reguleerimise eesmärkidest perioodiliselt muudab miinimumnorme. reservid.
Reservinõudeid rakendatakse pangandussüsteemi üldise likviidsuse reguleerimiseks ja raha agregaatide kontrollimiseks rahakordaja vähendamise kaudu. Joonisel fig. 4.3 on selle reguleeriva tööriista toimimise skemaatiline diagramm.

Kohustuslike reservide normide kehtestamine lahendab majanduslikke (pangandussüsteemi garanteeritud minimaalse stabiilsuse tagamine), sotsiaalseid (tagatiste andmine hoiustajate täieliku hävimise vastu) ja muid ülesandeid. Kohustuslike kohustuslike reservide hoidmine Vene Föderatsiooni Keskpangas võeti kasutusele 1990. aastal. See rahapoliitika instrument on kõige võimsam, kuid üsna toores, kuna see mõjutab kogu pangandussüsteemi aluseid.
Praegu on USA reservimäär 12%. Venemaal teostab kohustuslike reservide suuruse reguleerimist Venemaa Pank igakuiselt. Kohustusliku reservi määr ei tohi ületada 20% krediidiasutuse kohustustest ja seda saab erinevate krediidiasutuste lõikes eristada.
Intressimäära reguleerimine on diskontomäära muutmine (poliitika), s.o kommertspankade laenude intresside reguleerimine keskpangast. Diskontomäär on intressimäär, millega keskpank laenab kommertspankadele või ostab nende väärtpabereid.
Venemaa Pank kasutab intressipoliitikat turu intressimäärade mõjutamiseks. Keskpank määrab oma diskontomääraga pangaintressi alampiiri. Selle vähendamine muudab kommertspankade jaoks laenu võtmise odavamaks ja nad soovivad laenu saada. Samal ajal suurenevad kommertspankade ülereservid, mis põhjustab ringluses oleva raha hulga suurenemist. Seevastu diskontomäära tõus muudab laenuvõtmise kahjumlikuks. Pealegi üritavad mõned reservid laenanud kommertspangad neid tagastada, kuna need lähevad väga kalliks. Pangareservide vähendamine toob kaasa rahapakkumise vähenemise. Madalad intressimäärad stimuleerivad laenunõudlust ja toovad kaasa majandustegevuse elavnemise.
Venemaa Panga intressisüsteem vastab suures osas maailma praktikale. Süsteem sisaldab Venemaa Panga krediidi- ja hoiuoperatsioonide refinantseerimismäära ning krediidiasutustega tehtavate tehingute intressimäärasid. Venemaa viimaste aastate majanduskasv suhteliselt madala inflatsioonitasemega näitab intressimäärade praeguse taseme ratsionaalsust.
Samas on rahapoliitika mõju suurendamiseks majandusarengu tagamisel vaja laiendada pangakrediidi rolli rahanõudluse rahuldamisel, mis võimaldab anda intressimääradele olulisemad funktsioonid majandustegevuse reguleerimisel. .
Refinantseerimismäär mängib Venemaa Panga intressimäärade hulgas olulist rolli. Selle kursiga laenab Venemaa Pank kommertspankadele. Olenevalt majandusolukorrast muutuv refinantseerimismäär täidab signaliseerivat funktsiooni, andes rahaturu osalejatele teavet keskpanga hinnangu kohta inflatsiooni hetketasemele ja selle arengu väljavaadetele ning mõjutades seeläbi majandusüksuste inflatsiooniootusi. . Selle intressimäära eesmärk ei ole aga pankadevahelise turu hetkeolukorra kiire mõjutamine 1992-2005. refinantseerimismäär muutus korduvalt ja suurtes piirides: 210%-lt (oktoober 1993) 12%-ni (detsember 2005).
Lombardi intressimäära kasutatakse raha saamiseks väga likviidsete finantsvarade vastu. Vene Föderatsiooni keskpank viib läbi pandimajade oksjoneid. Pandimajade oksjonite kurss ei mõjuta kommertspankade piisava likviidsuse tõttu veel oluliselt ka pankadevahelise laenuturu intressimäärasid. Nendes tingimustes mängivad kõige olulisemat rolli Venemaa Panga hoiuoperatsioonide intressimäärad ja Venemaa Panga võlakirjade tehingud kommertspankadega, mille kasutamise tulemusena neeldub vaba pangalikviidsus.