5. Kapitali maksumus ja selle hindamise põhimõtted. Euroopa ja Ameerika finantsvõimenduse mudelid

6. Organisatsiooni tegevuse peamised finantsnäitajad, nende hindamine

8. Investeeringud, organisatsiooni investeerimistegevus.

9. Organisatsiooni sularahakäibe koosseis ja struktuur. Rahavoogude liigid ning analüüsi ja juhtimise meetodid.

10. Eelarvestamise süsteem kui finantsplaneerimise meetod organisatsioonis.

12. Väärtpaberite klassifikaator ja nende kasumlikkuse arvutamise meetodid.

13. Organisatsiooni tulude moodustamine, planeerimine ja kasutamine.

14. Ettevõtete rahavoogude planeerimise ja prognoosimise meetodid.

15. Ettevõtete viisid finantsturult raha kaasamiseks.

16. Kontrolli- ja analüütilise töö korraldamine ettevõttes ning selle tulemuslikkuse hindamine

18. Dividendide teooria ja dividendipoliitika liigid. Dividendide maksmise kord ja vormid Vene Föderatsioonis.

19. Organisatsiooni finantsseisundi planeerimise ja prognoosimise kodu- ja välismaised mudelid

20. Põhilised planeeritavad finantsdokumendid organisatsioonides: nende omadused, seosed ja arendusprotseduurid.

21. Käibekapital, selle koostis ja struktuur. Organisatsiooni käibekapitali haldamise meetodid

22. Organisatsiooni finantsriskid: hindamismeetodid ja nende maandamise meetodid.

23. Organisatsiooni koosseis ja kulustruktuur. Planeerimiskulud vastavalt seadusele.

25. Organisatsiooni kasumi jaotamine ja kasutamine, puhaskasumi maksimeerimise meetodid.

27. Investeerimisprojekt: selle olemus, peamised omadused ja finantshindamise meetodid.

28. Organisatsiooni kasum, selle moodustamine ja kasutamine. Kasumi planeerimise meetodid organisatsioonis.

29. Kapitalirent ja selle roll ettevõtete tegevuses. Liisingu maksed.

30. Organisatsiooni finantsplaan: selle sisu, koostamise kord ja näitajate arvutamise metoodika.

31. Rahaline maksejõuetus (pankrot): mõiste, tunnused, liigid, protseduurid.

32. Meetmed võlgniku ettevõtte maksevõime taastamiseks, mis on sätestatud föderaalseaduses “Maksejõuetuse (pankroti) kohta”.

33. Finantskontrolli liigid, vormid ja meetodid.

34. Vene Föderatsiooni kaasaegne pangandussüsteem ja selle väljavaated kuni 2015. aastani.

35. Kommertspankade organisatsioonilised ja juriidilised vormid, ülesanded ja tegevuspõhimõtted. Pangatoimingud ja -tehingud.

36. Majanduse rahalise reguleerimise põhiinstrumendid.

37. Venemaa Keskpank: selle ülesanded, eesmärgid, funktsioonid ja toimingud.

38. Sularahata maksete sissenõudmise vorm: olemus ja dokumendi vooskeem.

39. Maksejuhiste kaupa arvelduste korraldamine ja nende kohaldamisala.

Ostja

Tarnija

Tarnija pank

40. Veksel, selle ringlus ja kasutamine sularahata maksetes.

41. Kommertspankade laenude klassifikaator. Nende väljastamise ja tagasimaksmise peamised meetodid.

42. Pangalaenude korraldamine elanikkonna tarbijavajadusteks.

43. Pankade sularahateenused ettevõtetele ja organisatsioonidele.

44. Väärtpaberite majanduslik olemus ja klassifikatsioon, nende väljalaskmise ja paigutamise kord.

45. Rahasüsteemide olemus ja liigid. Venemaa rahasüsteemi omadused.

46. ​​Venemaa finantssüsteem: struktuur, muutuste ja arengu suundumused.

47. Rahandus kui majanduskategooria, nende olemus ja funktsioonid.

48. Vene Föderatsiooni eelarvepoliitika põhisuunad.

49. Vene Föderatsiooni eelarveklassifikaatori ehituspõhimõtted ja eesmärk.

50. Föderaaleelarve tulude ja kulude struktuur.

51. Vene Föderatsiooni eelarvesüsteem ja selle ülesehituse põhimõtted.

52. Eelarveprotsess, selle olemus ja eelarve planeerimise etapid.

53. Eelarveväliste riiklike fondide olemus ja sotsiaal-majanduslik eesmärk.

54. Riigivõlg; mõiste, liigid, omadused ja juhtimismeetodid.

55. Maksude majanduslik sisu, liigitus ja funktsioonid.

56. Maksustamise aluspõhimõtted Vene Föderatsioonis, maksumaksjate õigused ja kohustused.

57. Fiskaalföderalismi kontseptsioon ja põhimõtted. Ülekandesüsteem.

58. Kindlustuse sotsiaal-majanduslik olemus ja roll turumajanduses.

59. Kindlustusturu areng Venemaal. Peamised kindlustusliigid ja -vormid.

60. Varakindlustuse mõiste ja klassifikatsioon.

61. Krediidi vormid, liigid ja roll turumajanduses

36. Majanduse rahalise reguleerimise põhiinstrumendid.

Rahapoliitika (regulatsioon) on meetmete kogum riiklike eesmärkide saavutamiseks. Keskpanga tegevuse lõppeesmärk on tagada majanduses kauba- ja rahaline kindlus ning stimuleerida majandustegevust. riigi stabiilsuse saavutamine. valuuta ja valitsuse määrus võlg.

Vastavalt föderaalseadusele nr 86-FZ "Vene Föderatsiooni keskpanga kohta" on Venemaa Panga rahapoliitika peamised vahendid ja meetodid:

1) Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad;

2) Venemaa Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded);

3) avaturutehingud;

4) krediidiasutuste refinantseerimine;

5) valuutainterventsioonid;

6) rahapakkumise kasvu suuniste kehtestamine;

7) otsesed koguselised piirangud;

8) võlakirjade emiteerimine enda nimel.

Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad. See instrument viitab kaudsetele rahapoliitika vahenditele. Selle laialdane kasutamine on tingitud kasutusmugavusest. Teostatakse keskpanga kommertspankadele laenu andmise % intressimäära taseme muutmisega. - see on refinantseerimismäär.

Kommertspankade laenuvõimekuse vähendamiseks tõstab keskpank arvestusprotsendi taset jne. jõud KB. tõsta oma laenude tasusid. See on krediidipiirang. Selle tulemusena väheneb majandusele antavate laenude maht, sest krediit muutub kalliks ja nõudlus selle järele langeb Kriisiolukorras langetab keskpank laenuintressi taset, mis stimuleerib laenupakkumist majandusele ja toob kaasa raha juurdekasvu. massid. See on krediidi laiendamine.

Venemaa Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded). Kohustusliku reservi mehhanism seisneb osa krediidiasutuse kaasatud ressursside deponeerimises eraldi kontol Vene Föderatsiooni Keskpangas. Need ressursid on tegelikult blokeeritud kogu projekteerimisbüroo toimimise ajal, s.t. need toimivad kindlustusreservina. Kohustusliku reservi määr ei tohi ületada 20% KO kohustustest Ja nende muutus ühes või teises suunas võib olla tehtud mitte vähem kui 5 punkti võrra. Kohustusliku reservi standardite tõus toob kaasa panga krediidiinvesteeringute ressursside otsese vähenemise, mis toob kaasa laenumahu vähenemise ja raha vähenemise. mass, mis vastab piirangupoliitikale. Kohustusliku reservi nõude vähendamine vabastab panga ressursse. laenu andmiseks – laienemispoliitika.

Avaturu operatsioonid– tehingud valitsuse väärtpaberite ostu-müügiks. võlakirjad, riigivõlakirjad ja muud valitsusasutused. hinnad väärtpaberid, samuti lühiajalised tehingud hindadega. pöördtehinguga paberid. See. toimub valitsemiskulude krediteerimine ja raha ringlusse laskmine. Seda meetodit kasutatakse laialdaselt välismaal.

Kõrgete turutingimuste perioodidel pakub keskpank keskpankadele hindu osta. väärtpabereid neile soodsate intressimääradega, et vähendada kommertspankade laenuvõimet. Keskpank loob kriisi ajal võimalused kommertspankade refinantseerimiseks ja seab need olukorda, kus neil on tulus portfellis olevaid riigivarasid müüa. hinnad paber

Krediidiasutuste refinantseerimine. Vastavalt 10. juuli 2002. aasta föderaalseadusele “Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank)” nr 86-FZ tähendab refinantseerimine Venemaa Panga poolt krediidiasutustele laenamist.

Refinantseerimisinstrumentide laiendamine ja täiustamine viitab aga sellele, et need kombineerivad krediidiasutuste likviidsuse reguleerimiseks selliseid operatsioone, näiteks: Vene Föderatsiooni Keskpanga poolt kommertspankadele väljastatud laenud, mis on tagatud väärtpaberite ja “turustamatute” varadega; kahepoolsed SWAP ja REPO tehingud; Venemaa Panga hoiustamistoimingud; Venemaa Panga võlakirjade paigutamine.

Praegu on kommertspankade refinantseerimissüsteemis esindatud 4 tüüpi laenud: päevasisesed, üleöölaenud, pandilaenud ja turuvälise varaga tagatud laenud.

Refinantseerimisvahendite valik sõltub tegelikust olukorrast riigis ja rahapoliitika eesmärkidest. Näiteks laenude andmine toob kaasa kommertspankade jooksvate kohustuste tasumiseks kasutatavate kõrge likviidsete vahendite otsese kasvu ning tagab ka maksesüsteemi häireteta toimimise, mis on eriti oluline reaalajaliste arvelduste puhul. Krediidiasutuste vabade vahendite kõrge taseme tingimustes intensiivistab keskpank operatsioone liigse likviidsuse steriliseerimiseks. Sellised toimingud hõlmavad Venemaa Panga hoiustamistoiminguid, Venemaa Panga võlakirjade emiteerimist ja paigutamist

Valuuta sekkumised. Need esindavad keskpanga osalemist välisvaluuta ostu-müügitehingutes, et hoida rahvusvaluuta vahetuskurssi. Kui riiklik määr valuuta langeb, keskpank müüb välisvaluutat, mis toob kaasa riigi vahetuskursi tõusu. valuutad ja vastupidi. Kuid valuutainterventsioonid on väga kulukas ettevõtmine, seetõttu kasutatakse neid hädaolukordades.

Otsesed koguselised piirangud. Vastavalt föderaalseadusele "Vene Föderatsiooni keskpanga kohta" on keskpangal erandjuhtudel rahapoliitika elluviimiseks pärast konsulteerimist Vene Föderatsiooni valitsusega õigus kohaldada otseseid koguselisi piiranguid. . Nende hulka kuuluvad pankade refinantseerimise limiidi kehtestamine, tagatise liikide piirangud, krediidiasutustele laenu andmise ja raha kaasamise limiidi kehtestamine, laenuintressimäärade maksimaalse protsendi määramine, vahendustasude suuruse määramine krediidiasutustele. teatud tüüpi teenuste osutamine jne.

BR võlakirjade emissioon. Võlakirjade emissioon loob tööriista, mille kaudu krediidiasutused saavad oma korrespondentkontodele paigutada olemasolevad sularahajäägid. Selle tulemusena langeb pangandussektori likviidsuse tase ja selle tulemusena väheneb rahapakkumine riigis. Ringlusprotsessi käigus saavad omanikud osta Venemaa Panga võlakirju mitte ainult ajutiselt vabade vahendite investeerimiseks, vaid kasutada neid ka baasinstrumendina repotehingute tegemisel või tagatisena Venemaa Panga laenude saamisel, kuna need kuuluvad langobardide nimekiri. Seega loob Venemaa Panga võlakirjade emissioon ja ringlus tõhusa mehhanismi rahapakkumise reguleerimiseks riigis.

Seaduse kohaselt töötab keskpank koostöös Vene Föderatsiooni valitsusega välja ja viib ellu ühtset riiklikku rahapoliitikat. Samal ajal määrab ta Vene Föderatsiooni valitsuse majanduspoliitika põhisuuna ja kasutab majandushoobasid ringluses oleva raha pakkumise reguleerimiseks ja selle suunamiseks vastavatesse majandussfääridesse O.G. Semenyuta panganduse alused – lk. 72.

Keskpanga rahapoliitika peamised vahendid ja meetodid on:

• - Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad;
• - Venemaa Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded). Kohustuslikud reservi normid ei tohi ületada 20% krediidiasutuse kohustustest ja neid saab erinevate krediidiasutuste lõikes eristada. Kohustuslikke reservinorme ei saa korraga muuta rohkem kui viie punkti võrra;
• - toimingud avatud turul (Venemaa Panga võlakirjade, valitsuse võlakirjade ja muude valitsuse väärtpaberite ost ja müük, lühiajalised tehingud väärtpaberitega hilisema pöördtehinguga);
• - pankade refinantseerimine (Venemaa Panga poolt pankadele laenu andmine, sealhulgas arvete arvestus ja ümberdiskonteerimine);
• - valuuta reguleerimine (Vene Panga poolt välisvaluuta ost ja müük valuutaturul, et mõjutada rubla vahetuskurssi ning raha kogunõudlust ja pakkumist);
• - rahapakkumise kasvu kriteeriumide kehtestamine;
• - otsesed kvantitatiivsed piirangud (limiitide seadmine pankade refinantseerimisele ja teatud pangaoperatsioonide teostamisele krediidiasutuste poolt).

Keskpanga poolt läbiviidav raharegulatsioon on üks riigi majanduspoliitika elemente ning on meetmete kogum, mille eesmärk on muuta ringluses olevat rahapakkumist, laenude mahtu, intressimäärade taset ja muid raharingluse näitajaid ning laenukapitaliturg. Selle eesmärk on saavutada stabiilne majanduskasv, madal inflatsioon ja tööpuudus. Keskpankade seadused rõhutavad eelkõige nende vastutust raharingluse stabiilsuse ja rahvusvaluuta vahetuskursi eest.

Rahapoliitikat teostades saavutab Keskpank, mõjutades kommertspankade laenutegevust ja suunates regulatsiooni majanduse laenude laiendamiseks või vähendamiseks, sisemajanduse stabiilse arengu, raharingluse tugevdamise ja sisemiste majandusprotsesside tasakaalustamise. Seega võimaldab mõju krediidile saavutada sügavamaid strateegilisi eesmärke kogu majanduse kui terviku arenguks.

Rahapoliitika põhineb rahateoorial, mis uurib eelkõige raha ja rahapoliitika mõju protsessi majanduse olukorrale tervikuna. Kaasaegsetes tingimustes kasutavad turumajanduslike mudelitega riigid ühte kahest rahapoliitika kontseptsioonist:

• - krediidi laiendamise poliitika ehk "odav" raha;
• - krediidipiirangu poliitika ehk “kallis” raha.

Keskpanga krediidi laienemine suurendab kommertspankade ressursse, mis väljastatud laenude tulemusena suurendab ringluses oleva raha kogumahtu. Krediidipiiranguga kaasneb kommertspankade laenu väljastamise võime piiramine ja seeläbi majanduse rahaga küllastumine.

Venemaa Panga rahapoliitika väljatöötamine toimub vastavalt Art. Föderaalseaduse "Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank) kohta" artikkel 45. Venemaa Pank esitab igal aastal hiljemalt 26. augustil Riigiduumale tuleva aasta ühtse riigi rahapoliitika põhisuundade eelnõu ja hiljemalt 1. detsembriks - ühtse riigi rahapoliitika põhisuunad. tulevaks aastaks. Esmalt esitatakse projekt Venemaa presidendile ja valitsusele.

Riigiduuma kaalub tuleva aasta ühtse riigi rahapoliitika põhisuundi ja teeb asjakohase otsuse hiljemalt siis, kui Riigiduuma võtab vastu föderaalseaduse järgmise aasta föderaaleelarve kohta. See tagab raha- ja finantspoliitika eesmärkide ühtsuse.

Rahapoliitika elluviimisel kasutatakse teatud meetodeid ja vahendeid.

Rahapoliitika meetodid on tehnikate ja operatsioonide kogum, mille kaudu rahapoliitika subjektid - keskpank kui rahandusregulatsiooni riiklik organ ja kommertspangad kui rahapoliitika "juhid" - mõjutavad objekte (raha nõudlus ja raha pakkumine) oma eesmärke saavutada. Igapäevase rahapoliitika läbiviimise meetodeid nimetatakse ka rahapoliitika taktikalisteks eesmärkideks.

Kaasaegne rahapoliitika meetodite süsteem on sama mitmekesine kui rahapoliitika ise. Rahapoliitika meetodeid saab liigitada erinevate kriteeriumide alusel.

Rahandussfääri otsene ja kaudne reguleerimine.

Rahapoliitika raames kasutatakse rahasfääri otsese ja kaudse reguleerimise meetodeid. Otsesed meetodid on haldusmeetmete iseloomuga keskpanga erinevate direktiivide näol rahapakkumise mahu ja hindade kohta finantsturul. Nende meetmete rakendamine annab kiireima efekti keskpanga kontrolli seisukohalt hoiuste ja laenude hinna või maksimaalse mahu üle, eriti majanduskriisi ajal. Kuid aja jooksul võivad otsesed mõjutamismeetodid nende tegevusele majandusüksuste seisukohalt "ebasoodsa" mõju korral põhjustada ülevoolu, rahaliste ressursside väljavoolu "varimajandusse" või välismaale.

Rahandussfääri reguleerimise kaudsed meetodid mõjutavad turumehhanismide abil äriüksuste käitumise motivatsiooni. Loomulikult on kaudsete reguleerimismeetodite kasutamise efektiivsus tihedalt seotud rahaturu arenguastmega. Siirdemajanduses, eriti ümberkujundamise esimestel etappidel, kasutatakse nii otseseid kui ka kaudseid vahendeid, kusjuures esimest tõrjutakse järk-järgult välja teise poolt.

Raharegulatsiooni üldised ja selektiivsed meetodid

Lisaks raharegulatsiooni meetodite jagamisele otsesteks ja kaudseteks on olemas ka keskpanga rahapoliitika elluviimise üldised ja valikulised meetodid.

Üldmeetodid on valdavalt kaudsed, mõjutades rahaturgu tervikuna.

Valikulised meetodid reguleerivad teatud krediidiliike ja on oma olemuselt peamiselt ettekirjutavad. Nende eesmärk on seotud eraeluliste probleemide lahendamisega, nagu näiteks teatud pankade laenude väljastamise piiramine või teatud tüüpi laenude väljastamise piiramine, teatud kommertspankade soodustingimustel refinantseerimine jne. Selektiivseid meetodeid kasutades säilitab keskpank krediidiressursside tsentraliseeritud ümberjaotamise funktsioonid. Sellised funktsioonid on turumajandusega riikide keskpankade jaoks ebatavalised. Kommertspankade tegevuse selektiivsete mõjutamismeetodite kasutamine keskpankade praktikas on tüüpiline majanduspoliitikale, mida aetakse tsüklilise majanduslanguse staadiumis taastootmise proportsioonide järsu rikkumise tingimustes.

Samal ajal on otsesed rahapoliitika meetodid rahaturu üksuste toimimise välise mõjutamise jämedad meetodid ja mõjutavad nende majandustegevuse põhialuseid. Need võivad minna vastuollu krediidiasutuste mikromajanduslike huvidega, viia krediidiressursside ebatõhusa jaotamiseni, pankadevahelise konkurentsi piiranguteni ja raskusteni uute finantsstabiilsete institutsioonide tekkimisel pangandusturul.

Seega on rahapoliitika otseste meetodite negatiivsed tagajärjed sageli ülekaalus nende turutingimustes rakendamise eelise ees, kuna need moonutavad turumehhanismi.

Seetõttu on arenenud turumajandusega riikide keskpangad praktiliselt loobunud otsestest rahapoliitika meetoditest ja kasutavad neid erandjuhtudel, kui on vaja võtta "kiirreageerimismeetmeid", näiteks majanduskriisi järsu arengu tingimustes. .

Turumajanduse kujundamise ja selle arendamise praktika on tõestanud rahapoliitika otseste meetodite vähetõhusust. Selle tulemusena tõrjutakse rahapoliitika otseseid meetodeid laialdaselt kaudsete meetodite vastu.

Ajatava rahapoliitika tüübi ja vastavalt kommertspankade tegevuse reguleerimise vahendite komplekti valib keskpank, lähtudes igal konkreetsel juhul majanduslikust olukorrast. Selle valiku alusel väljatöötatud rahapoliitika põhisuunad kinnitab seadusandlik kogu. Sel juhul on vaja arvestada ajavahet konkreetse raharegulatsiooni meetme rakendamise ja selle rakendamise mõju ilmnemise vahel. Erinevat tüüpi rahapoliitika rakendamise tõhususe määrab see, kuivõrd raharingluse destabiliseerumist põhjustavad „puhtalt“ rahalised, mitte üldised majanduslikud ja poliitilised tegurid.

Rahapoliitika subjektide mõju selle objektidele toimub konkreetsete instrumentide kogumi abil. Rahapoliitika vahendeid mõistetakse kui vahendit, viisi, kuidas mõjutada keskpanka kui rahandust reguleerivat organit rahapoliitika eesmärkidel.

Föderaalseadus "Vene Föderatsiooni keskpanga kohta" (artikkel 35) määratleb peamised rahapoliitika vahendid:

• 1. Avaturutehingud.
• 2. Keskpangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded).
• 3. Keskpanga operatsioonide intressimäärad.
• 4. Krediidiasutuste refinantseerimine.
• 5. Valuutainterventsioonid.
• 6. Rahapakkumise kasvu suuniste kehtestamine.
• 7. Otsesed koguselised piirangud.

Keskpankade arsenalis on rahapoliitilise reguleerimise instrumentide valik üsna ulatuslik ja mitmekesine. Neid on mõttekas liigitada mitme tunnuse järgi. Seega on mõjuvormi järgi tavaks eristada otseseid (haldus) ja kaudseid (majanduslikke) meetodeid.

Haldusnõuded, mida keskpank kommertspankadele kehtestab, on järgmised:

• panga likviidsusnõuded;
• intressimäärade ülem- ja alampiiri seadmine;
• pankade laenuportfellide normeerimine;
• filiaalide ja kontorite avamise piirangud;
• toimingute ulatuse, tagatiste liikide määramine;
• teatud tüüpi toiminguteks lubatud pankade loetelu.

Esimesed kaks otsest instrumenti (nõutavad reservid)

ja likviidsusnõuded) on regulatiivsed nõuded, mis võivad kas piirata või suurendada rahaemissiooni. Ülejäänud on seotud meetoditega, mis takistavad pangandussektori tegevuse arengut.

Raharegulatsiooni kaudsed (majanduslikud) instrumendid jagunevad omakorda alalisteks (refinantseerimislaenud, keskpangahoiused, väärtpaberite ümberdiskonteerimine, intressikoridor) ja diskretsiooniinstrumentideks (avaturuoperatsioonid, krediidi- ja hoiusteoksjonid, valuutainterventsioonid) rakendatakse vastavalt vajadusele. Tuleb märkida, et üle 80% keskpankadest kasutab püsiinstrumente.

Reguleeritavate parameetrite olemuse alusel jagunevad reguleerivad instrumendid üldisteks ja valikulisteks. Üldinstrumendid mõjutavad kapitaliturgu tervikuna. Need on arvestus(diskonto)poliitika meetmed, avaturuoperatsioonid, kohustusliku reservi standardite muudatused. Selektiivsed (selektiivsed) meetodid on mõeldud teatud majandusharude ja valdkondade laenude reguleerimiseks. Need on prioriteetsetele sektoritele antavate laenude kvantitatiivsete parameetrite kehtestamine, spetsiaalsete krediidi- ja finantseerimisasutuste loomise soodustamine, mis laenavad prioriteetsetele sektoritele madalama intressimääraga ja saavad keskpangas refinantseerimise eeliseid, ning soodustuste laiendamine pankadele, kes annavad laenu prioriteetsed majandussektorid.

Kooskõlas Art. Föderaalseaduse “Vene Föderatsiooni keskpanga (Venemaa pangad)” artiklis 35 on rahapoliitika peamised vahendid ja meetodid järgmised:

• Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad;
• kohustusliku reservi nõuded;
• avaturu toimingud;
• krediidiasutuste refinantseerimine;
• valuutainterventsioonid;
• rahapakkumise kasvu võrdlusaluste kehtestamine;
• otsesed koguselised piirangud;
• võlakirjade emiteerimine enda nimel;
• muud tööriistad.

Vaatame olulisemaid rahapoliitika instrumente.

Kohustuslike reservide hoiustamine Venemaa Pangas. Teatavasti peavad pangad hoidma teatud osa kaasatud ressurssidest kohustuslike reservide näol Venemaa Pangas. Ametlikult reservinõuet muutes ei mõjuta keskpank rahabaasi, küll aga muudab rahakordajat ja seega ka rahapakkumise muutumise kiirust.

Kohustusliku reservi määra vähendamine on stimuleeriva rahapoliitika element ning toob kaasa kordaja ja rahapakkumise suurenemise. Sellest tulenevalt laieneb ka pankade laenuvõime. Reservimäära suurendamine vähendab kordaja väärtust ja vähendab rahapakkumist, piirates pankade võimet majandusele laenu anda. Nõutavate reservide normide suurendamine on üks üldtunnustatud meetmeid inflatsiooni ja majanduse ülekuumenemise vastu võitlemiseks. Ligikaudu 70% arenenud riikidest kasutab jätkuvalt reservinõudeid. Austraalia, Kanada, Taani, Uus-Meremaa, Norra ja Rootsi loobusid neist.

Pankade jaoks on kohustuslikud reservid omamoodi kvaasimaks, sest teatud summasid kaasates saavad nad laenu väljastada väiksemas mahus. Pangad võtavad seda asjaolu oma intressipoliitikas arvesse. Kohustuslike reservide hoiustamist Venemaa Pangas teostavad kõik krediidiasutused, välja arvatud pangavälised inkassoorganisatsioonid. Krediidiasutuste poolt Venemaa Pangas hoiustatud kohustuslikelt reservidelt intressi ei koguta. Reserveeritud kohustused on panga kohustused Vene valuutas ja välisvaluutas. Reserveeritud kohustused hõlmavad kohustusi füüsiliste ja juriidiliste isikute ees, sealhulgas krediidiasutuste kohustusi mitteresidentsete pankade ees Vene Föderatsiooni valuutas ja välisvaluutas.

Reservide koormamisel on aga erandeid. Seega ei kuulu Venemaal reservkohustuste hulka pikaajalisi kohustusi - juriidilistelt isikutelt (residendid ja mitteresidendid) vähemalt kolmeaastase perioodi jooksul kogutud vahendid ja krediidiasutuste emiteeritud võlakirjad tähtajaga vähemalt kolm aastat. aastat. See julgustab panku kaasama investeeringulaenu andmiseks vajalikke pikaajalisi ressursse.

Lisaks ei reserveerita mitterahalisi kohustusi (väärismetallides ja looduslikes vääriskivides, väärtpaberilaenuna); kohustused teiste krediidiasutuste, Vnesheconombanki, Hoiuste Kindlustusameti, samuti Venemaa Panga ees; krediidiasutuse eraldiseisvate üksuste vahel tekkivad kohustused.

Venemaa Pank nõuab kohustuslike reservide hoiustamist rangelt. Krediidiasutuse kohustusliku reservi nõude täitmine on üks krediidiasutuse keskpangas refinantseerimisele lubamise kriteeriume. Kui norme ei täideta, rakendab Venemaa Pank karistusi.

Teatavasti tähendavad kohustuslikud reservid seda, et nendel kontodel olevad summad ei ole pankadele laenamise ja muude aktiivsete toimingute ressurssidena kättesaadavad, s.o. Sellega arestib summad justkui keskpank. Tekib küsimus: kas pank saab neid kunagi kasutada? See juhtub pärast Venemaa Panga pangatoimingute litsentsi kehtetuks tunnistamist (tühistamist), kui kohustuslikest reservidest kantakse raha panga korrespondentkontole ja seejärel kasutatakse neid ettenähtud viisil.

Olenevalt makromajandusliku olukorra muutustest ja pankade ressursside olukorrast saavad keskpangad kohustusliku reservi määra muuta ja neid eristada.

Seega on Ühendkuningriigis kohustusliku reservi määr 0,45%, Jaapanis - 0,125 kuni 2,5, Šveitsis - 2,5, Saksamaal - 4,14 kuni 12,1, Prantsusmaal - 3 kuni 5, 5, Hispaanias - 17, aastal Itaalia - 25%. USA-s on Föderaalreservi reservinõuded tehingukontodele (nõudlusekontodele) kõikuvad olenevalt konto suurusest 0-10%. Ettevõtete tähtajalised kontod ja kohustused mitteresidentide ees ei kuulu reserveerimisele. Paljudes riikides on reservide ülemmäär seadusega piiratud.

Venemaal kehtestati kohustusliku reservi määr erinevatel aastatel erinevatel tasemetel (nõudluskontode maksimumtase 22% kehtestati 1995. aastal). Seejärel langes see pidevalt, kõikudes erinevate kontode lõikes. 2008. aasta kriisi ajal alandas Venemaa Pank pankadele likviidsuse tagamiseks järsult standardeid ning 2009.–2011. hakkas neid uuesti suurendama. Hetkel on kohustuste reservimäär mitteresidendist juriidiliste isikute, eraisikute ja muude Vene valuutas võetud kohustuste jaoks 5%; kohustustelt mitteresidentidest juriidiliste isikute ees ja muudel välisvaluutas võetud kohustustel - 7%; kohustustele eraisikute ees välisvaluutas - 6%.

Mitmed riigid (Saksamaa, Prantsusmaa, Jaapan, Venemaa) on kehtestanud trahve pankade kohustusliku reservi nõuete täitmata jätmise eest. Mõned riigid on võtnud kasutusele keskpankade maksed pangareservide eest – Rootsis 1990. aastate alguses. keskpank maksis pankadele ülemääraste reservide eest tulu 6% aastas (sarnaselt Hispaanias, Itaalias, Soomes).

Intressimäärad. Intressimäärad on järgmine äärmiselt oluline rahandusregulatsiooni tööriist. Intressimäärad reguleerivad keskpangad. Keskpank seab oma tegevusele intressimäärasid määrates võrdlusaluse kõikidele teistele majanduse intressimääradele (krediit, hoiused, valitsuse ja ettevõtete väärtpaberite tootlusmäärad jne). Intresse muutes mõjutab rahapoliitiline võim majandustegevust. Intressikanali kaudu on võimalik kaudselt mõjutada majandusüksuste tarbimis-, säästmis- ja investeerimisotsuseid ning seeläbi mõjutada kogunõudluse, majandusaktiivsuse ja inflatsiooni taset. Intressimäärade tõus toob kaasa äritegevuse vähenemise, inflatsiooni languse ja rahvusvaluuta kallinemise. Intressimäärade langetamisel on täpselt vastupidine mõju.

Globaalses majanduses mängivad üldtunnustatud rolli nn baasintressimäärad - need on juhtivate riikide keskpankade intressimäärad ja maailma rahaturu intressimäärad. Finantsüleilmastumise kontekstis on need olulised mitte ainult oma päritolupiirkonnas, vaid ka kõigi piiriüleste finants- ja krediidivoogudes osalejate jaoks.

Rahaturu stabiliseerimiseks kasutavad mitme riigi keskpangad intressikoridori süsteemi (intressimäärade konidor süsteem) või "kanalisüsteem" (kanalisüsteem). Intressikoridori moodustavad refinantseerimise maksimumintressid ja likviidsuse neelamise minimaalsed intressimäärad. Kõik muud panused on koridoris. Keskpangad saavad intressikoridori kasutades rahapoliitikat karmistada või pehmendada, liigutades koridori üles või alla, jättes selle laiuse muutumatuks. Ressursihinna efektiivseks juhtimiseks pankadevahelisel turul peab intressikoridor olema üsna kitsas. Intressimäärade koridoris hoidmist ja intressimäärade liigse volatiilsuse vältimist rahaturul nimetatakse peenhäälestusmehhanismiks. Praegu on Vene Föderatsioonis koridori ülempiiriks üleöölaenu intressimäär 10,25% ja alumine piir üleööhoiuse intressimäär 8,25%.

Arenenud riikidest toimib intressikoridori süsteem Austraalias, Kanadas, Islandil, Rootsis, Norras, Uus-Meremaal ja eurotsoonis. Mõned arengumaade ja üleminekumajandusega riikide keskpangad hoiavad samuti intressimäära koridore. Nende riikide hulka kuuluvad Tšehhi Vabariik, Ungari, Slovakkia, India, Brasiilia, Egiptus, Katar, Tai, Sri Lanka ja Nigeeria.

Venemaa Panga intressimäära süsteem sisaldab intressimäärasid Venemaa Panga krediidi- ja hoiusteoperatsioonidele, mida tehakse krediidiasutustega. Viimasel ajal on keskpank oma intressimäärade rida lihtsustanud, kaotades mõned intressiliigid ja ühtlustades intressimäärade tähtaegu. 2013. aasta septembris võeti kasutusele baasmäär – rahapoliitika suuna indikaator. Sellest sai peamiste turuoperatsioonide jaoks ühtne intressimäär (iganädalaste repooksjonite ja hoiusteoksjonite kurss) ühe nädala jooksul. Loomulikult on see ujuv. Pangandussektori likviidsust reguleerivaid toiminguid teostades püüab Venemaa Pank hoida üleöörahaturu intressimäärasid baasintressi lähedal, mis 2017. aasta esimesel poolel oli 9,25%.

Intressipoliitika sõltub tasakaalust suurenenud inflatsioonisurve ja aeglasema majanduskasvu vahel. Pärast kriisi 2009.–2010. Intresse alandati mitu korda, et tagada laenude kättesaadavus majanduse reaalsektorile ja sisenõudluse taastumine. Aastatel 2011-2014 Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad hakkasid tõusma. Põhjused on suurenenud inflatsioon, rubla devalveerimine ja suurenenud kapitali väljavool. Aastatel 2015-2017 intressimäärad hakkasid vastusena madalamale inflatsioonile aeglaselt langema. Aastatel 2018-2019 4% inflatsioonieesmärgi saavutamisel loodab keskpank hoida baasintressimäära 7-8% tasemel.

Just intressimäärade juhtimine on muutumas Venemaa jaoks kõige olulisemaks raharegulatsiooni vahendiks. Selle põhjuseks on üleminek inflatsiooni sihtmärgile ja rahvusvaluuta vabalt ujuv režiim.

Lisaks kohustuslikele reservidele ja intressimääradele kasutab keskpank rahapakkumise mõjutamiseks ka muid vahendeid. Need võib jagada kahte rühma – likviidsuse tagamise instrumendid, s.o. pankade refinantseerimine ja likviidsuse neelamise (steriliseerimise) instrumendid. On ilmne, et esimest meetodite rühma kasutatakse pehme poliitikaga, teist - karmima poliitikaga. Esitame need konkreetsemal kujul (tabel 13.2).

Krediidiasutuste refinantseerimine. Vaatleme üksikasjalikumalt Venemaa Panga poolt krediidiasutustele refinantseerimise (laenu andmise) mehhanismi. Refinantseerimisel tegutseb keskpank viimase võimalusena laenuandjana (viimase abinõuna võlausaldaja). Kommertspangale laenu andmisel suureneb keskpanga bilansi kohustuste osa ja pangandussüsteemi kogureservid. Samal ajal suurenevad keskpanga varad laenusumma võrra. Seega suurendab refinantseerimismahtude kasv pangandussüsteemi laenatud reservide mahtu, rahabaasi ja rahapakkumist, vähendamine aga vähendab.

Tabel 13.2

Raharegulatsiooni instrumendid

Likviidsuse pakkumine	Likviidsuse neeldumine
Üleöö laenud	Krediidiasutuste hoiused Venemaa Pangas: oksjonipõhiselt; fikseeritud kursiga
Otsesed REPO toimingud: oksjonipõhiselt; fikseeritud intressimääradega	Riigi väärtpaberite müük ilma tagasiostukohustuseta
Lombardi laenud fikseeritud intressimääraga	Venemaa Panga võlakirjade (võlakirjade) müük
Valuuta vahetustehingud Venemaa Pangaga
Kullaga tagatud laenud
Laenud, mis on tagatud mitteturustatavate varade või tagatistega, sh enampakkumise korras

Refinantseerimine saab olla efektiivne ainult siis, kui järgitakse järgmisi põhimõtteid. Keskpangast laenamine peaks olema kättesaadav ainult maksevõimelistele krediidiasutustele. Laenu tagatis peab olema reaalne ja likviidne, laenuintressid turu intressidest kõrgemad, et poleks soovi neid jooksvate tegevuste finantseerimiseks kasutada. Lõpuks peab keskpank selgelt näitama oma ressursside olemasolu kriteeriumidele vastavatele ja nõutavat tagatist omavatele pankadele. Pärast finantskriisi on viimase instantsi laenuandja kontseptsiooni veidi muudetud – erakorralist laenu tuleks pakkuda eelkõige süsteemselt olulistele finantsasutustele, mitte kõige kõrgemate intressimääradega. Nõuded tagatiste kvaliteedile peavad arvestama lisaks laenuvõtjate süsteemsele tähtsusele ka kogu riigi finantssüsteemi stressi sügavust.

Panga refinantseerimismehhanism hõlmab kahte krediiditehingute rühma, sõltuvalt kasutatavast tagatisest ja sõlmimise mehhanismist:

• laenamine, mis on tagatud (blokeerivad) väärtpaberid Venemaa Panga Lombardi nimekirjast;
• vekslite tagatisel laenamine, materjalitootmise valdkonna organisatsioonide laenulepingute nõudeõigused või krediidiorganisatsioonide garantiid.

Pandilaenu tagavad varad on märgitud Venemaa Panga Lombardi nimekirjas. Tagatisstruktuuris langeb suurim osa valitsuse võlakirjadele, mis kinnitab nende staatust kõige usaldusväärsema varana. Pandimaja nimekiri täieneb pidevalt. Nii laiendas Venemaa Pank pärast kriisi varade loetelu, et lisada hüpoteegiga tagatud võlakirjad, eluasemelaenu agentuuri OJSC ühistagatisega tagatud emitendi kohustused ja emitentide – süsteemselt oluliste organisatsioonide – võlakirjad (nimekiri on kinnitatud Vene Föderatsiooni valitsus), mis on noteerimisnimekirja kantud vähemalt ühel Vene Föderatsiooni börsil, olenemata sellest, kas emitentidel on rahvusvaheline reiting. Tagatiseks võib olla ka tava- või mõõdetud kangides olev kuld.

Väärtpaberid (v.a valitsuse väärtpaberid ja eurovõlakirjad) tuleb lasta ringlusse Moskva börsil, eurovõlakirjad noteerida arenenud riikide börsidel. Venemaa Pank teeb pankadele likviidsusele juurdepääsu lihtsamaks, alandades Lombardi nimekirjas olevate väärtpaberite reitingunõudeid. Väärtpaberite minimaalne reiting ei tohi olla madalam kui BB/Ba2 (vastavalt Standard & Poor’si, Fitch Ratingsi või Moody’s Investors Service’i klassifikatsioonile).

Lihtsustunud on strateegiliste ettevõtete (neist 226) riigigarantiiga laenuna tagatud refinantseerimise korda, isegi ilma vastava reitinguta. Uute (sihtotstarbeliste) refinantseerimisinstrumentide hulka kuuluvad laenud pankadele, mille kapital on vähemalt 100 miljardit rubla. perioodiks kuni kolm aastat baasmääraga -1,5 protsendipunkti, s.o investeerimisprojektide pantimine impordi asendamise arendamiseks. Rakendatakse spetsiaalseid refinantseerimisprogramme, et stimuleerida laenamist väikestele ja keskmise suurusega ettevõtetele, projektide rahastamist, ressurssideta eksporti ja sõjalisi hüpoteeke.

Populaarne refinantseerimisvorm on otserepotehingud. See on turu peenhäälestustööriist, mida pangad nõuavad kõige rohkem. REPO tehing üldkujul (inglise keelest, tagasiostuleping)- see on väärtpaberi ostu (müügi) tehing kohustusega teatud perioodi järel ettemääratud hinnaga edasi müüa (ostma). Otsene tagasiostuleping kujutab endast tagasiostukohustusega väärtpaberite müüki panga poolt Venemaa Pangale. Sisuliselt on tegemist lühiajalise laenuga pangale Venemaa Pangast väärtpaberite tagatisel. Otserepotehinguid tehakse oksjonipõhiselt ja fikseeritud intressimääraga. Venemaa Panga repooksjonitel osalejad saavad esitada ainult konkureerivaid pakkumisi (märkides kursi). Venemaa Pank määrab oksjonil antavate vahendite maksimumsumma ja minimaalse intressimäära.

Fikseeritud intressimääraga saad otselaenu tähtajaga 1 päev intressiga, mis ületab oksjonirepooperatsioonidele kehtestatud miinimumintressi. Venemaa Pank ei sea nendele operatsioonidele limiite.

Otseste repooperatsioonide vastand on pöördmodifitseeritud repotehingud, mis on likviidsuse neelamise vahend. Tegemist on keskpanga portfellis olevate väärtpaberite müügiga tagasiostuõigusega kommertspankadele. Venemaal pole neid operatsioone kasutatud alates 2004. aastast.

Näitena paindlikust keskpangapoliitikast tuleks mainida ebatüüpilist ühekordset suvalist instrumenti – kriisi ajal kasutatud tagatiseta laene. Venemaal said 2008. aastal 6,58 triljoni rubla väärtuses tagatiseta laene 192 panka, millel olid väljakujunenud reitingud juhtivatelt rahvusvahelistelt ja Venemaa agentuuridelt. Pärast olukorra stabiliseerumist 2011. aastal peatas Venemaa Pank nõudluse järsu vähenemise tõttu tagatiseta laenamise institutsiooni kõikideks perioodideks, mis ei välista vajadusel selliste laenude väljastamise jätkamist.

Refinantseerimiskanaliks on ka “välisvaluuta” ja “swap kullaga” operatsioonid. Neid on Venemaal kasutatud alates 2002. aasta septembrist. Nende olemus seisneb selles, et keskpank ostab "täna" perioodiks välisvaluutat Vene rublade eest kehtiva välisvaluuta ametliku vahetuskursiga Vene rubla suhtes (baaskurss) ja sellele järgnevalt müük perioodiks "homme" intressimääraga, mis on võrdne kindlaksmääratud baasintressiga, millele on lisatud vahetustehingu erinevus. Sisuliselt on tegemist ühepäevase laenuga valuuta (kuld) tagatisel. Valuutavahetustehinguid sõlmib Venemaa Pank Moskva Börsi ühtsel kauplemissessioonil või börsivälisel turul Venemaa Panga vastaspoolte pankadega kodumaisel valuutaturul.

Nii toimib refinantseerimissüsteem. Praegu moodustavad Vene Föderatsiooni Keskpanga laenud pangandussüsteemile alla 2% tema koguvaradest. Refinantseerimissüsteem peaks olema üles ehitatud pankade võrdse ja võimalikult laiaulatusliku juurdepääsu põhimõtetele Venemaa Panga instrumentidele. Samas peaks laenamine olema piisavalt paindlik, et võimaldada lühikese aja jooksul saada laenu selgete kriteeriumide järgi piisava tagatisega ja pangalt minimaalse teabe pakkumisega.

Mõttekas on laiendada üldiste laenulepingute kasutamist Vene Föderatsiooni Keskpanga peamiste territoriaalsete direktoraatide ja pankade vahel, et saada kiiresti laene ilma ühekordsete tehingute täiendava registreerimiseta. Samuti on oluline laiendada tagatiseks vastuvõetavate varade nimekirja ja tulevikus luua ühtne tagatiste kogum (väärtpaberid Venemaa Panga Lombardi nimekirjast, vekslid, laenulepingute nõudeõigused, vääris metallid ja muud liiki varad).

Venemaal on lisaks refinantseerimisele ka täiendav kanal pankadele likviidsuse tagamiseks – toimingud ajutiselt vabade föderaaleelarveliste vahendite paigutamiseks krediidiasutuste hoiustele pakkumise korras. Hoiuste oksjoneid peetakse valuutavahetuste kaudu ja neile on juurdepääs mitmel kümnel pangal, sealhulgas VTB, RSHB, VTB24, Gazprombank. Pankadele tagatisrahastuse pakkumine vähendab pankadesse raha paigutamisel eelarveriske ja laiendab seeläbi oluliselt pankade ringi, kes seda finantseerimist saavad.

Refinantseerimise vastand on likviidsuse neeldumine (steriliseerimine), g.s. selle tagasivõtmise mehhanism. Venemaa Pank kasutab absorptsiooni stabiilse likviidsuse ülejäägi olukorras, mida pangad ei suuda majanduse reaalsektorisse üle kanda. Steriliseerimismehhanismi kasutatakse reeglina siis, kui on vaja karmi rahapoliitika raames majandust jahutada. Nendel tingimustel kasutatakse järgmisi vahendeid: Venemaa Panga võlakirjade emiteerimine ja paigutamine, hoiustamistoimingud, pangahoiused keskpangas alaliselt ja oksjonipõhiselt.

Kõige populaarsem instrument on Venemaa Panga hoiused. Erinevalt väärtpaberite müügist avatud turul ei vähenda need rahalist baasi. Hoiused seovad pankade üleliigseid reserve, pidurdades rahapakkumise kasvu. Samal ajal esitatakse krediidiasutustele - Vene Föderatsiooni Keskpanga vastaspooltele - erinõuded. Pank peab kuuluma esimesse või teise klassifikatsioonigruppi (rikkumisteta või teatud puudujääkidega pangad), täitma Venemaa Panga kohustusliku reservi nõudeid ning tal ei tohi olla tasumata rahalisi kohustusi Vene Föderatsiooni Keskpanga ees.

Pangad saavad hoiuseid kasutada püsiinstrumendina fikseeritud intressimääraga vahendite paigutamisel ja turupõhiselt peenhäälestusinstrumendina – hoiusteoksjonite läbiviimisel pakkumise korras määratud intressimääraga.

Järgmine ülekandemehhanism on paljude riikide keskpankade praktikas hästi tuntud avaturuoperatsioonid (OOP). Need on paindlik, mobiilne ja toimiv tööriist rahapakkumise ja laenude reguleerimiseks, mõjutades pangandussüsteemi reservibaasi. Avaturul toimuvad tehingud keskpanga ja krediidiasutuste vahel väärtpaberite ostu-müügiks. Keskpank müüb väärtpabereid oma portfellist raha ülejäägi korral, s.o. piirava rahapoliitika raames ja ostab siis, kui raha pakkumine napib, s.t. ekspansionistliku poliitikaga.

Avaturuoperatsioonides toimib keskpank krediidiasutustele võrdväärse vastaspoolena, erinevalt oma rangemast regulatiivsest positsioonist muudes olukordades, näiteks refinantseerimisel, kohustuslike reservide rakendamisel.

Vastavalt Art. Föderaalseaduse nr 86-FZ "Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank) kohta" artikli 39 kohaselt mõistetakse Venemaa Panga avaturuoperatsioone järgmiselt:

• riigi võlakirjade, valitsuse võlakirjade, muude valitsuse väärtpaberite, Venemaa Panga võlakirjade ost ja müük, samuti nende väärtpaberitega tagasiostulepingute sõlmimine;
• muude väärtpaberite ost ja müük, mis on määratud juhatuse otsusega, tingimusel et need on börsidel ja (või) teiste väärtpaberiturul kauplemise korraldajatega kauplemisele võetavad, samuti nende väärtpaberitega repolepingute sõlmimine.

Avaturul kaubeldakse valitsuse väärtpaberitega, valitsuse garanteeritud väärtpaberitega ja harvem ettevõtete väärtpaberitega. Eelkõige Venemaal kaubeldakse turul rublade valitsuse väärtpaberitega - föderaallaenuvõlakirjad (OFZ), valitsuse säästuvõlakirjad (GSO), samuti välisvaluutas nomineeritud väärtpaberid - eurovõlakirjad, riigisisese valuuta laenuvõlakirjad (OVGVZ). Oluline on rõhutada, et Venemaa Panga poolt saab valitsuse väärtpabereid osta ainult järelturult. See on vajalik selleks, et piirata võimalusi heitkoguste otsefinantseerimiseks eelarvest, mis võib esile kutsuda inflatsiooni.

Toimingute teostamiseks on kaks võimalust. Esimene on kursi fikseerimine, mille saavutamisel pakub keskpank suvalise arvu väärtpabereid (või pakub teatud arvu väärtpabereid). Teine võimalus on fikseerida määr, mille saavutamisel ostab keskpank mistahes pakutava mahu väärtpabereid (või määrab ostetavate väärtpaberite arvu olenemata pakkumise kursist). Seega kas keskpank, soovides likviidsussummat välja võtta (suurendada), müüb (ostab) teatud koguse väärtpabereid ja jätab pankadele õiguse intressimäära pakkuda või määrab intressimäära ja võimaldab pankadel määra kindlaks summa.

Avaturuoperatsioone kasutatakse enamiku keskpankade praktikas. Inglismaa, Jaapani ja USA Föderaalreserv kasutavad neid kriisivastase vahendina, et täiendada panganduse likviidsust ja (või) mõjutada valitsuse ja ettevõtete võlakirjade pikaajalist tootlust. Venemaal kasutatakse avaturu operatsioone suhteliselt väikeses mahus ja ebaregulaarselt täiendava vahendina pankade likviidsuse reguleerimisel. Selle põhjuseks on riigi aktsiaturu suhteline kitsus ja madal likviidsus.

Alternatiivne kanal likviidsuse steriliseerimiseks on tehingud keskpanga enda väärtpaberitega, s.o. Venemaa Panga (OBR) võlakirjade emissioon ja nende müük kommertspankadele. Nagu hoiuoperatsioonide puhul, ei vähenda OVR-i emiteerimine erinevalt väärtpaberite müügist avaturul või pöördrepotehingutest rahalist baasi, vaid pigem seob krediidiasutuste üleliigseid rahalisi vahendeid, pidurdades tagatisvara kasvu. rahapakkumine.

Venemaa Pangal on õigus võlakirju emiteerida, kuid seda pole praktiseeritud alates 2010. aastast.

Venemaa Panga võlakirjade emissioon on sisuliselt avaturuoperatsioonide erijuhtum. Oma väärtpabereid emiteerides lahendab keskpank vabaturu tegevusobjektide nappuse probleemi. Venemaa Panga võlakirju emiteeritakse nullkupongiga soodusvõlakirjade kujul. Need on kantud Venemaa Panga Lombardi nimekirja ja neid aktsepteeritakse tagatisena Venemaa Panga laenudele, mis on tagatud väärtpaberite tagatisega (blokeeringuga), ja Venemaa Panga otseste repooperatsioonidega. Erinevalt hoiustamisoperatsioonidest on Venemaa Panga võlakirjadel pikem tähtaeg ja kõrgem intressimäär. Venemaa Panga võlakirju saab järelturul vabalt ringelda ja kasutada tagatisena Venemaa Panga laenude saamisel.

Erinevad keskpangad emiteerivad erinevat tüüpi võlakirju - võlasertifikaate (Euroopa Keskpank, Hollandi Pank, Taani keskpank, Hispaania Pank), finantsveksleid (Inglismaa Pank, Rootsi Riksbank, Saksa Bundesbank, Jaapani Pank), võlakirju (Korea Pank, Tšiili keskpank). Enamik keskpanku keeldub aga oma väärtpabereid emiteerimast. Selle põhjuseks on soov vältida turu killustumist, toetada valitsuse väärtpabereid kui finantsturgudel osalejate põhilist mõõdupuud. Keskpangad püüavad mitte asjatult sekkuda finantsvahendusse. Valides avatud turul tegutsemise objektiks pigem valitsuse väärtpaberid kui enda oma, säilitavad keskpangad oma sõltumatuse ning väldivad süüdistusi ebalojaalsuses ja protektsionismis üksikute emitentide suhtes.

Peamiste rahapoliitilise regulatsiooni instrumentide loetelu täiendab valuutainterventsioon. Kooskõlas Art. Föderaalseaduse “Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank)” artikli 41 kohaselt mõistetakse Venemaa Panga valuutainterventsioone kui Vene Föderatsiooni Keskpanga poolt välisvaluuta ostmist ja müüki välisvaluuta teel. turg mõjutada rubla vahetuskurssi ning raha kogunõudlust ja pakkumist. Tegelikult on valuutainterventsioonid keskpanga toimingute analoog avatud turul, ainult et siin pole objektiks väärtpaberid, vaid välisvaluuta. Valuutainterventsioonide mehhanism ei erine praktiliselt avaturuoperatsioonidest: keskpanga valuuta müük vähendab pangareserve, ost suurendab neid.

Valuutainterventsioonid viiakse läbi vastavalt vajadusele, s.o. need on pigem suvalise kui püsiva tegevuse vahend. Sihtinterventsioonide mahu määramisel lähtutakse riigi väliskaubandusbilansi olukorrast, maailma energiahindade dünaamikast, kapitali- ja laenuliikumisest. Reeglina on sekkumise eesmärk neutraliseerida valuutaturu osalejate negatiivsed kursiootused. Sageli teostab Venemaa Pank valuutainterventsioone reserviga, mis ületab kehtestatud sihtmahu, mis võimaldab tasandada rubla vahetuskursi järske kõikumisi, mis ei sõltu fundamentaalsetest majandusteguritest ja on kahjulikud. majandusele. Venemaa Pank teostab ka tehinguid välisvaluuta ostmiseks (müügiks), mis on seotud föderaalkassa poolt riigifondide täiendamisega (kulutamisega).

Praegu vaba vahetuskursi kujunemise tingimustes Venemaa Pank valuutainterventsioone ei teosta. Kuid see ei välista sihipäraste operatsioonide läbiviimise võimalust. Sekkumised ei ole vastuolus ujuva vahetuskursi režiimi kontseptsiooniga ja neid kasutavad vajadusel edukalt arenenud riigid.

Venemaal on seaduslikult kehtestatud, et Venemaa Panga rahapoliitika peamised vahendid ja meetodid on järgmised:
1) Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad;
2) Venemaa Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded);
3) avaturutehingud;
4) krediidiasutuste refinantseerimine;
5) valuutainterventsioonid;
6) rahapakkumise kasvu suuniste kehtestamine;
7) otsesed koguselised piirangud;
8) võlakirjade emiteerimine enda nimel.
Iga keskpanga (KP) krediidipoliitika peamised vahendid on: avaturuoperatsioonid, kohustusliku reservi määra muutmine ja kehtestamine, diskontomäära muutmine (rahapoliitika).
Tehingud avatud turul ehk riigikassa väärtpaberite järelturul on praegu peamiseks vahendiks rahapakkumise reguleerimiseks ülemaailmses majanduspraktikas. Avaturuoperatsioonid on Venemaa Panga võlakirjade, valitsuse võlakirjade, muude valitsuse väärtpaberite, Venemaa Panga võlakirjade ost ja müük, samuti lühiajalised tehingud nende väärtpaberitega.
Riigikassa väärtpabereid vabaturul ostes või müües saab keskpank kas süstida reserve valitsuse krediidisüsteemi või neid sealt välja võtta. Selle poliitika eesmärk on reguleerida kommertspankade krediidiressursse.
Majanduse tasakaalu säilitamise või taastamise huvides surub keskpank mõnikord oma poliitikat teistele pankadele peale. Selle olemus seisneb selles, et keskpank paigutab (ringluses oleva raha liigpakkumise olukorras) või ostab (rahapakkumise nappuse korral) riigi väärtpabereid ja reguleerib seeläbi raha pakkumist rahaturul. Samas ei saa pangad keelduda pakutavate väärtpaberite ostmisest.
Venemaa Panga avaturuoperatsioonid on suunatud pangandussüsteemi likviidsuse reguleerimisele rahapoliitiliste eesmärkide saavutamiseks. Avaturuoperatsioone tehakse tavaliselt oksjonimüügi teel ja need on tõhusamad inflatsiooni tõusu perioodidel.
Kommertspankade kohustuslike reservide standardite kehtestamine. Venemaa Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standard on keskpanga poolt kehtestatud kohustuslike reservide summa protsendina krediidiasutuse reserveeritud kohustustest. Riik kohustab kõiki pangaasutusi hoidma keskpanga kontodel teatud osa enda ja hoiustatud vahenditest, mis sõltuvalt turu olukorrast ja majanduse riikliku reguleerimise eesmärkidest perioodiliselt muudab miinimumnorme. reservid.
Reservinõudeid rakendatakse pangandussüsteemi üldise likviidsuse reguleerimiseks ja raha agregaatide kontrollimiseks rahakordaja vähendamise kaudu. Joonisel fig. 4.3 näitab selle reguleeriva tööriista toimimise skemaatilist diagrammi.

Kohustuslike reservide normide kehtestamine lahendab majanduslikke (pangandussüsteemi garanteeritud minimaalse stabiilsuse tagamine), sotsiaalseid (tagatiste andmine hoiustajate täieliku hävimise vastu) ja muid ülesandeid. Kohustuslike kohustuslike reservide hoidmine Vene Föderatsiooni Keskpangas võeti kasutusele 1990. aastal. See rahapoliitika instrument on kõige võimsam, kuid üsna toores, kuna see mõjutab kogu pangandussüsteemi aluseid.
Praegu on USA reservimäär 12%. Venemaal teostab kohustuslike reservide suuruse reguleerimist Venemaa Pank igakuiselt. Kohustuslikud reservi normid ei tohi ületada 20% krediidiasutuse kohustustest ja neid saab erinevate krediidiasutuste lõikes eristada.
Intressimäära reguleerimine on diskontomäära muutmine (poliitika), s.o kommertspankade laenude intresside reguleerimine keskpangast. Diskontomäär on intressimäär, millega keskpank laenab kommertspankadele või ostab nende väärtpabereid.
Venemaa Pank kasutab intressipoliitikat turu intressimäärade mõjutamiseks. Keskpank määrab oma diskontomääraga pangaintressi alampiiri. Selle vähendamine muudab kommertspankade jaoks laenu võtmise odavamaks ja nad soovivad laenu saada. Samal ajal suurenevad kommertspankade ülereservid, mis põhjustab ringluses oleva raha hulga kasvu. Seevastu diskontomäära tõus muudab laenu võtmise kahjumlikuks. Pealegi üritavad mõned reservid laenanud kommertspangad neid tagastada, kuna need lähevad väga kalliks. Pangareservide vähendamine toob kaasa rahapakkumise vähenemise. Madalad intressimäärad stimuleerivad laenunõudlust ja toovad kaasa majandustegevuse elavnemise.
Venemaa Panga intressisüsteem vastab suures osas maailma praktikale. Süsteem sisaldab Venemaa Panga krediidi- ja hoiuoperatsioonide refinantseerimismäära ning krediidiasutustega tehtavate tehingute intressimäärasid. Venemaa viimaste aastate majanduskasv suhteliselt madala inflatsioonitasemega näitab intressimäärade praeguse taseme ratsionaalsust.
Samas on rahapoliitika mõju suurendamiseks majandusarengu tagamisel vaja laiendada pangakrediidi rolli rahanõudluse rahuldamisel, mis võimaldab anda intressimääradele olulisemad funktsioonid majandustegevuse reguleerimisel. .
Refinantseerimismäär mängib Venemaa Panga intressimäärade hulgas olulist rolli. Selle kursiga laenab Venemaa Pank kommertspankadele. Olenevalt majandusolukorrast muutuv refinantseerimismäär täidab signaliseerivat funktsiooni, andes rahaturu osalejatele teavet keskpanga hinnangu kohta inflatsiooni hetketasemele ja selle arenguväljavaadetele ning mõjutades seeläbi majandusüksuste inflatsiooniootusi. . Selle intressimäära eesmärk ei ole aga pankadevahelise turu hetkeolukorra kiire mõjutamine 1992-2005. refinantseerimismäär muutus korduvalt ja suurtes piirides: 210%-lt (oktoober 1993) 12%-ni (detsember 2005).
Lombardi intressimäära kasutatakse raha saamiseks väga likviidsete finantsvarade vastu. Vene Föderatsiooni keskpank viib läbi pandimajade oksjoneid. Pandimajade oksjonite kurss ei mõjuta kommertspankade piisava likviidsuse tõttu veel oluliselt ka pankadevahelise laenuturu intressimäärasid. Nendes tingimustes mängivad kõige olulisemat rolli Venemaa Panga hoiuoperatsioonide intressimäärad ja Venemaa Panga võlakirjade tehingud kommertspankadega, mille kasutamise tulemusena neeldub vaba pangalikviidsus.

Kaudsed majandusmeetodid ja rahapoliitilise reguleerimise vahendid jagavad keskpangad kahe põhitunnuse alusel. Esimese klassifikatsiooni käigus eristatakse olenevalt operatsiooni olemusest järgmised rühmad.

1. Tööriistad heitepoliitika, rahapakkumise mahu määramisel kaasata nii rahaemissiooni kui ka antiemissiooni instrumente (rahapakkumise “steriliseerimiseks”).

Keskpanga peamised emiteerivad instrumendid on järgmised:

Pankade refinantseerimine väärtpaberitega tagatud pangandussüsteemi jooksva likviidsuse reguleerimiseks, samuti nende ümberdiskonteerimine pankade portfellides (tavaliselt vekslid);

- välisvaluuta ostmine pankade jooksva likviidsuse säilitamiseks ja vahetuskursi mõjutamiseks;

eelarvepuudujäägi laenamine;

Pankade volitatud fondides osalemine;

Pankade rahastamine hädaolukordades.

Keskpangad kasutavad järgmisi emissioonivastaseid vahendeid:

Pangaressursside kaasamine kohustuslikku reservfondi;

Välisvaluuta müük;

Pangaressursside kaasamine keskpanga tasutud hoiustele;

Keskpanga lühiajaliste väärtpaberite emissioon jne.

2. Tööriistad intressimäära poliitika, mis mõjutavad pankadele antavate krediidiressursside maksumust, rahapakkumise mahtu ja struktuuri, pankade likviidsuse taset jne. Keskpankade intressipoliitika peamistest instrumentidest tuleb märkida järgmist:

Refinantseerimismäärad, mille tase arvestab inflatsiooni dünaamikat ja rahapoliitika suunda (laenupiirangu või -ekspansiooni suunas) ning on seega turuosalistele orientiiriks;

Juriidiliste isikute arvete ümberdiskonteerimise tehingute tegemisel kasutatavad diskontomäärad (määratud refinantseerimise baasmäära alusel);

Keskpanga põhiliste (standardsete) operatsioonide (eelkõige panga likviidsust reguleerivate operatsioonide) intressimäärad;

Mittestandardsete tehingute intressimäärad (sooduslaenud jne).

3. miinimumreservi nõude poliitika, mõjutades pangandus- ja rahakordajaid, likviidsuse taset.

Teine rahapoliitilise reguleerimise meetodite ja instrumentide klassifikatsioon põhineb nende rühmitamisel, mis põhineb keskpanga rollil (tema algatusel) likviidsuse säilitamise või eemaldamise operatsioonide läbiviimisel.

Avaturu operatsioonid neid teostab keskpank omal algatusel ja need on olulised rahaturu operatiivjuhtimise (lühiajaliste intressimäärade ja panga likviidsuse stabiliseerimine) ning lühiajalise ja keskmise tähtajaga rahapoliitika seisukohast.

Neid tehinguid võib teha vastavalt eelnevalt välja kuulutatud kauplemissessioonidele (sh oksjonitele) või keskpanga äranägemisel. Eristatakse järgmist tüüpi avatud turutehinguid:

Regulaarsed plaanilised toimingud, mille teostamisest teatatakse ette (laenu või hoiuse oksjon);

Vajadusel tehtud ebakorrapärased tehingud, näiteks ootamatud lühiajalised häired majanduslikus tasakaalus. Samas eristatakse ebaregulaarseid plaanilisi operatsioone (elluviimise aeg pole ette teada) ja kahepoolseid operatsioone (teisi panku ei teavitata üldse).

Vastavalt avaturuoperatsioonide läbiviimise eesmärgile koosnevad need:

Korrigeerivad (kaitse)operatsioonid, et kompenseerida lühiajalisi soovimatuid muutusi pangareservide struktuuris;

Struktuurioperatsioonid, mille eesmärk on pikaajaline kvalitatiivne mõju rahasfäärile.

Püsivad mehhanismid pangandussüsteemi likviidsuse reguleerimiseks (pidevalt kättesaadavad instrumendid) kasutavad pangad ilma keskpanga nõusolekuta. Vajadusel on pankadel automaatne juurdepääs keskpanga likviidsusele ilma viimase nõusoleku või algatuseta. Seega rakendatakse seda raharegulatsiooni meetodit pankade algatusel asjakohaste toimingute tegemisel.

Vajaliku tulemuse saamine on omakorda keskpanga poolt kasutatavate raharegulatsiooni meetodite ja instrumentide efektiivsuse kriteerium.

Küsimused enesekontrolliks

1. Milliste kriteeriumide alusel klassifitseeritakse rahapoliitika eesmärke?

2. Nimetage rahaliste eesmärkide hierarhia.

3. Millised aspektid võivad toimida taktikaliste sihtmärkidena?

4. Kirjeldage rahapoliitiliste eesmärkide väljatöötamise protsessi etappe.

5. Raharegulatsiooni liigid, nende omadused.

6. Nimetage raharegulatsiooni haldusinstrumentide kasutamise peamised eelised ja puudused.

7. Raharegulatsiooni instrumentide klassifikatsioon.

8. Milliseid Valgevene Vabariigis kasutatavaid raharegulatsiooni vahendeid saab liigitada raharegulatsiooni majanduslikeks instrumentideks?

9. Milliseid muudatusi Valgevene Vabariigi keskpanga kohustusliku reservi nõuete poliitikas on viimasel ajal täheldatud?

10. Nimetage tegevuste struktuur Valgevene Vabariigi avatud turgudel.

11. Välisvaluuta sekkumispoliitika olemus.

12. Interventsioonipoliitika instrumendid.

13. Valuutainterventsiooni põhimõtted.

14. Keskpanga arvestuspoliitika olemus.

15. Raharegulatsiooni liikide valiku sõltuvus mõjuprioriteetidest.

16. Riigipanga poolt kasutatavate monetaarmeetodite omadused.