Vahetuskursi režiim iseloomustab valuutadevaheliste vahetuskursside kehtestamise korda.

Vahetuskursside korraldamisel on kaks vastandlikku süsteemi: jäigalt fikseeritud vahetuskursside režiim ja vabalt ujuvate vahetuskursside režiim. Samuti on valikud, mis kombineerivad fikseeritud ja ujuva intressimäära üksikuid elemente erinevates kombinatsioonides.

Fikseeritud intressimääraga režiimis keskpank määrab rahvusvaluuta vahetuskursi teatud tasemel iga riigi valuuta suhtes, millega selle riigi valuuta on “seotud”, valuutakorvi (tavaliselt sisaldab see põhikaubanduse valuutasid ja majanduspartnerid) või rahvusvahelisele rahaühikule. Fikseeritud vahetuskursi eripära on see, et see püsib muutumatuna enam-vähem pikka aega (mitu aastat või mitu kuud), s.o. ei sõltu valuuta pakkumise ja nõudluse muutustest. Fikseeritud vahetuskursi muutus toimub selle ametliku revisjoni tulemusena (devalveerimine - vähenemine või revalveerimine - tõus).

Peamine viis fikseeritud vahetuskursi hoidmiseks on Keskpanga valuuta sekkumine – välisvaluuta ost või müük valuutavahetusel, et säilitada rahvusvaluuta vahetuskurss. Valuutainterventsiooni mahu määrab maksebilanss ning akumuleeritud kulla- ja välisvaluutareservid.

Pikaajalise maksebilansi puudujäägi tõttu, mille põhjuseks on riigi konkurentsivõime vähenemine maailmaturul, vähenevad reservvarad kriitilise piirini. Negatiivset maksebilanssi muutub sekkumiste abil võimatuks. Sel juhul teatab keskpank oma valuuta devalveerimine , mis tähendab rahvusvaluuta ametlikku odavnemist välisvaluutade või rahvusvaheliste maksevahendite suhtes. Devalveerimise objektiivseks aluseks on ametliku vahetuskursi ülehindamine võrreldes raha reaalse ostujõuga. Kui riigi maksebilanss püsib pikka aega positiivses bilansis, võib keskpank otsustada ümber hinnata – tõsta rahvusvaluuta kurssi välisvaluuta suhtes.

Fikseeritud vahetuskursiga määrab keskpank sageli üksikutele tehingutele erinevad kursid – mitme vahetuskursi režiimi. Fikseeritud vahetuskursi režiimid kehtestatakse tavaliselt riikides, kus on ranged valuutapiirangud ja mittekonverteeritavad valuutad. Praegusel etapil kasutavad seda peamiselt arengumaad.

Ujuvad vahetuskursid sõltuvad turu pakkumisest ja nõudlusest valuuta järele ning nende suurus võib märkimisväärselt kõikuda. Vabalt ujuvate (paindlike) valuutakursside süsteemis ei sekku keskpangad valuutaturu toimimisse ega sekku.

Ujuv või kõikuv vahetuskursi režiim on tüüpiline riikidele, kus valuutapiirangud puuduvad või on ebaolulised. Selle režiimi korral muutub vahetuskurss valuuta pakkumise ja nõudluse mõjul suhteliselt vabalt.

Vahepealseks vahetuskursirežiimi fikseeritud ja ujuvate optsioonide vahel on järgmised:

“rulliva fikseerimise” režiim, mille puhul keskpank määrab iga päev vahetuskursi teatud näitajate alusel: inflatsioonitase, maksebilansi seis, ametlike kulla- ja välisvaluutareservide väärtuse muutused jne;

Valuutakoridori režiim, mille puhul keskpank määrab vahetuskursi kõikumiste ülem- ja alampiirid. “Valuutakoridori” režiimi nimetatakse nii “pehme fikseerimise” režiimiks (kui on seatud kitsad kõikumispiirid) kui ka “kontrollitud ujuva” režiimiks (kui koridor on piisavalt lai). Mida laiem on „koridor”, seda enam vastab vahetuskursi liikumine turu nõudluse ja valuuta pakkumise tegelikule suhtele;

Valuutade "ühise" või "kollektiivse ujutamise" režiim, mille puhul valuutagruppi kuuluvate riikide vahetuskursid säilitavad oma valuutade kursse üksteise suhtes "valuutakoridoris" ja "ujuvad koos" ümber. gruppi mittekuuluvad valuutad.

Fikseeritud ja ujuva intressimääraga intressimääradel on oma eelised ja puudused.

Tabel 10.1 – Fikseeritud ja ujuvate vahetuskursside eelised ja puudused

Fikseeritud vahetuskursi režiim
Eelised	Puudused
1. Prognooside usaldusväärsus, prognoositavus ja kindlus	1. Iseseisva rahapoliitika teostamise võimatus;
2. On inflatsiooni ankur – inflatsioonivastase poliitika vahend	2. Fikseeritud intressimääraga valuutade vastuvõtlikkus spekulatiivsetele rünnakutele
3. On juhis stabiliseerimisprogrammides muude makromajanduslike näitajate väljatöötamisel.	3. See ei ole riigi majandusolukorra näitaja. Vahetuskursi taseme eksliku määramise suur tõenäosus
	4. Vahetuskursi hoidmise tulemusena võivad välisvaluutareservid ammenduda
Ujuva vahetuskursi režiim
1. Iseseisva rahapoliitika teostamise võimalus	1. Valuutakursi ebastabiilsus ei võimalda teha pikaajalisi arvutusi väliskaubanduse ja ettevõtete kasumi kohta
2.On automaatne maksebilansi stabilisaator; ei nõua suuri välisvaluutareserve	2. Ujuva vahetuskursi ebakindlus suurendab välisinvesteeringute riske majandusse
3. On majandusliku olukorra näitaja. Valuutakursi muutused peegeldavad majanduse tegelikku seisu.	3. Võrreldes fikseeritud vahetuskursi režiimidega on võimalik kõrgem inflatsioon.

Kui valitakse ujuva vahetuskursi režiim, tasakaalustab valuutaturgu sõltumatult valuuta nõudluse ja pakkumise vastastikmõju mehhanism. Kui tehakse valik fikseeritud vahetuskursi kasuks, ei räägi me rahvusvaluuta vahetuskursside iseseisvast sõltumatust kehtestamisest, vaid rahvusvaluuta kursi sidumisest riigi valuuta või korviga. mitme riigi valuutadest. Seega saavutatakse fikseeritud vahetuskursi puhul tasakaal valuutaturul kaudsete majanduspoliitiliste meetmetega.

Valuuta fikseerimise põhjus on seotud stabiilsuse sooviga. Tänapäeval otsustavad mõned riigid oma valuuta fikseerida, et luua välisinvesteeringute sissevooluks soodne õhkkond. Tänu kindla riigi valuuta fikseeritud kursile on investor alati kindel oma investeeringu konkreetses väärtuses ega muretse nende puudumisest tulenevate igapäevaste valuutakursside kõikumiste pärast. Samuti saab fikseeritud vahetuskurssi edukalt kasutada inflatsioonivastase poliitika vahendina. Nominaalse ankru seadmine seob siseriikliku inflatsioonimäära kaubeldavate kaupade hindade kasvutempoga ja aitab seega inflatsiooni kontrolli alla saada. See on eriti oluline väikese avatud majanduse jaoks, mis sõltub ekspordi ja impordi mahust.

Fikseeritud vahetuskursil on aga ka negatiivseid külgi. Esimene neist on rahapoliitilise iseseisvuse tegelik kaotus riigi poolt, kes on kehtestanud oma valuutale fikseeritud vahetuskursi välisvaluuta suhtes. Kõik keskpanga tegevused on suunatud ainult väljakuulutatud vahetuskursi taseme hoidmisele.

Teine probleem, mis on seotud fikseeritud vahetuskursirežiimi säilitamisega, on selle vastuvõtlikkus spekulatiivsetele rünnakutele. Keskpankade kohustus osta ja müüa valuutasid fikseeritud kursiga tähendab spekulantidele minimaalseid riske ebaõnnestunud rünnaku korral ja suurt kasumit kursi muutumise korral rünnaku suunas, see tähendab asümmeetrilist kursi. mängude olemus toimub.

Fikseeritud vahetuskursi süsteemi kolmas probleem on vahetuskursi taseme eksliku määramise suur tõenäosus. Seetõttu on valuutainterventsioonide läbiviimiseks vaja suuri välisvaluutareserve. Võimalik välisvaluutareservide ammendumine vahetuskursi hoidmise tulemusena

Ujuval vahetuskursil on mitmeid muid ilmselgeid eeliseid. Esiteks saab riik suurema vabaduse riikliku majanduspoliitika valikul, kuna ujuvad vahetuskursid nõrgendavad välist piirangut.

Teiseks piirati valuutaspekulatsioone, kuna ujuva vahetuskursiga omandab see nullsummamängu iseloomu: mõned kaotavad selle, mida teised võidavad.

Kolmandaks tekib soodne keskkond rahvusvahelise kaubanduse arenguks, kuna ujuvate valuutakursside süsteem vähendab poliitiliste tegurite sekkumist rahvusvahelistesse kaubandussuhetesse.

Neljandaks määrab valuutaturg valuutade vahetuskursi suhte tõhusamalt kui riik.

Samas toob ujuva kursi ebakindlus kaasa suurenenud riskid välisinvesteeringutele majanduses, mis vähendab väliskaubanduse ja välisinvesteeringute mahtu. Kodumaiste tootjate ja investorite ebakindlus suureneb: vahetuskursside muutused võivad kiiresti ja dramaatiliselt muuta nii eksporttooteid tootvate kui ka impordiga konkureerivate tööstusharude tasuvuspotentsiaali. Võrreldes fikseeritud vahetuskursi režiimidega võib esineda ka suurem üldine ebastabiilsus ja kõrgem inflatsioon.

Tingimused, mille korral konkreetne vahetuskursirežiim toimib, on esitatud tabelis 11.2.

Tabel 10.2 – Fikseeritud ja ujuvate vahetuskursside efektiivsus

Fikseeritud intressimäär	Ujuv kurss
1. Kehtib keskpanga oluliste välisvaluutareservidega	1. Tõhus stabiilses majanduses, kus on mitmepoolsed väliskaubandussuhted
2. Tõhus inflatsiooni "ankruna".	2. Hüperinflatsiooni tingimustes ebaefektiivne
3. Ebaefektiivne maksebilansi kriisi ajal	3.Tõhus maksebilansikriisi lahendamisel
4. Fikseeritud vahetuskursi režiimis on fiskaalpoliitika efektiivsus suurem kui rahapoliitika, kuna kogu rahapakkumise muutustest tulenev "mõju" "läheb" vahetuskurssi hoidma ega mõjuta tööhõive ja toodangu taset.	4. Ujuva vahetuskursi režiimis on rahapoliitika tõhusus suurem kui fiskaalpoliitika, kuna vahetuskursi kõikumine võib suurendada eelarve ekspansiooniga kaasnevat väljatõrjumist ja inflatsioonisurvet.

Enamik arenenud riike on fikseeritud vahetuskursi režiimist loobunud. USA, Kanada, Suurbritannia, Jaapani, Šveitsi ja mitmete teiste riikide valuutad on vabal kujul. Sageli aga toetavad nende riikide keskpangad vahetuskursse, kui need järsult kõikuvad. Seetõttu räägitakse vahetuskursside "juhitud" või "määrdunud" ujumisest.

Vahetuskursi kontseptsioon

Riikidevaheliste kaubandus- ja finantstehingute teostamise tagamiseks kehtestatakse nende riikide rahaühikute vahel teatud suhe. Riigi rahaühikut nimetatakse rahvusvaluutaks. Rahvusvaluutade vahelist suhet nimetatakse vahetuskursiks. Vahetuskurss on ühe riigi omavääringu hind väljendatuna teise riigi omavääringus. (Näiteks 1 nael = 2 dollarit, mis tähendab, et 1 naela hind võrdub 2 dollariga).

Valuutakursse on kahte tüüpi: 1) moto, mis näitab, mitu ühikut välisvaluutat saab ühe koduraha ühiku eest, s.o. see on kodumaise valuuta hind väljendatuna välisvaluuta ühikutes (see on nn otsenoteering, mis on olemas näiteks Ühendkuningriigis); 2) vahetuskurss, mis on kursi pöördväärtus ja mis näitab, mitu ühikut kodumaist valuutat on võimalik saada ühe välisvaluuta ühiku vastu, s.o. see on välisvaluuta ühiku hind, mis on väljendatud kodumaise valuuta ühikutes (nn pöördnoteering, mida kasutatakse Ameerika Ühendriikides, Venemaal ja enamikus Euroopa riikides). Seega on suhe 1 nael = 2 dollarit Ühendkuningriigi ja USA vahetuskurss.

(Meie analüüsis mõistame vahetuskursi järgi vahetuskurssi, st valuutade otsenoteerimist).

Vahetuskurss määratakse sõltuvalt omavääringu nõudluse ja rahvusliku valuuta pakkumise vahelisest seosest Forexi valuutaturul (valuutaturg) ning on graafiliselt esitatud joonisel 14-1(a), kus e on naela vahetuskurss, s.o. 1 naela hind, väljendatuna dollarites, D on naelte nõudluskõver, S on naela pakkumise kõver. Valuuta (naelte) nõudluskõver on negatiivse kaldega, kuna mida kõrgem on naela kurss, s.o. Mida kõrgem on naela hind dollarites, seda rohkem dollareid peavad ameeriklased maksma, et saada vastu 1 naela, seega on ameeriklaste nõudlus naela järele väiksem. Valuuta (naelad) pakkumiskõver on positiivse kaldega, kuna mida kõrgem on naela kurss, seda rohkem saavad britid 1 naela eest vastutasuks dollareid ja seega seda suurem on naela pakkumine. Tasakaalukurss e0 kehtestatakse naelte nõudluskõvera ja naelte pakkumise kõvera lõikepunktis.

Nõudluse omavääringu (naela) järele määravad:

1) teiste riikide nõudlus antud riigis toodetud kaupade järele (Ühendkuningriigis) ja 2) teiste riikide nõudlus antud riigi (Ühendkuningriigi) finantsvarade (aktsiate ja võlakirjade) järele, kuna selleks, et maksta kaupade ja finantsvarade ostmisel peavad välisriigid (nt USA) vahetama oma valuuta (dollari) selle riigi valuuta vastu, kust nad ostavad (nael).

Seetõttu on nõudlus rahvusvaluuta (naela) järele seda suurem, mida suurem on välismaalaste (näiteks ameeriklaste) soov osta antud riigis (Suurbritannia) toodetud kaupu (st seda suurem on Briti kaupade eksport) ja omandada oma finantsvarasid (ekspordi (?) kapitali). Nõudluse kasv valuuta järele (nihe naelsterlingi nõudluskõveralt paremale D1-lt D2-le joonisel 20.1.(b)) toob kaasa selle “hinna” tõusu, s.o. vahetuskurss (e1-lt e2-le). Tõusev vahetuskurss tähendab, et välismaalased (ameeriklased) peavad vahetama (tasuma) rohkem oma valuuta ühikuid (dollareid) selle riigi rahaühiku (naelad) vastu. Kui algselt eeldasime, et naela kurss võrdub 2 dollariga 1 naela kohta, siis selle tõus tähendab, et valuutade suhteks on kujunenud näiteks 2,5 dollarit 1 naela kohta.

Rahvusvaluuta (naela) pakkumise määrab:

1) antud riigi (Suurbritannia) nõudlus teistes riikides (USA) toodetud kaupade järele, s.o. imporditud kaupade puhul,

2) konkreetse riigi nõudlus teiste riikide finantsvarade järele, kuna selleks, et tasuda antud riigi (Suurbritannia) poolt teiste riikide (USA) kaupade ja finantsvarade ostmise eest, peab ta vahetama oma rahvusvaluutat. (naela) selle riigi valuuta eest, kus ta ostab (st dollaritega).

Rahvusvaluuta (naela) pakkumine on seda suurem, mida suurem on antud riigi (Suurbritannia) soov osta teiste riikide (USA) kaupu ja finantsvarasid. Rahvusvaluuta (naelad) pakkumise suurenemine (naelte pakkumiskõvera nihe S1-lt S2-le joonisel 20.1.(c)) vähendab selle vahetuskurssi (e1-lt e2-le). Vahetuskursi langus, s.o. rahvusvaluuta hind tähendab, et 1 rahvusvaluuta ühiku (naela) eest saab vahetusrahaks väiksema koguse välisvaluutat (dollareid), näiteks mitte 2 dollarit 1 naela eest, vaid 1 naela eest ainult 1,5 dollarit.

Vahetuskursi režiimid

On 2 vahetuskursi režiimi: fikseeritud ja ujuv.

Fikseeritud vahetuskurss. Fikseeritud vahetuskursi režiimi korral määrab vahetuskursi keskpank teatud jäiga suhtega, näiteks 2 dollarit 1 naela kohta ja seda hoitakse keskpanga sekkumiste kaudu. Keskpanga sekkumised on toimingud välisvaluuta ostmiseks ja müümiseks omavääringu vastu, et hoida rahvusvaluuta vahetuskurssi konstantsel tasemel. Seega, kui nõudlus rahvusvaluuta järele kasvab, tõuseb selle vahetuskurss e1-lt e2-le (joonis 16-1(b)). Samal ajal peab keskpank hoidma fikseeritud vahetuskurssi e1 juures. Seetõttu peab keskpank vahetuskursi alavääristamiseks ja e2 tasemelt e1 tasemele tagasi viimiseks sekkuma (sekkuma) ja suurendama naelsterlingite pakkumist dollarite ostmisega (s.o. dollarite nõudluse esitamisega).

Selle tulemusena nihkub naelsterlingi pakkumiskõver S1-lt S2-le paremale ja taastatakse naela esialgne kurss e1. Kui imporditud kaupade ja välisfinantsvarade nõudluse suurenemise tõttu rahvusvaluuta pakkumine suureneb (joonis 20.1.(c)), siis rahvusvaluuta (naela) kurss langeb (e1-lt e2-le). ), siis keskpank, kes kohustub hoidma fikseeritud vahetuskurssi tasemel e1, teostab sekkumise vahetuskursi tõstmiseks. Sel juhul peab ta vähendama rahvusvaluuta pakkumist (naelte pakkumise kõvera nihe vasakule S2-lt S1-le), esitades nõudluse välisvaluuta (dollari) järele, s.t. vahetades selle vastu rahvusvaluutat (naela). Keskpanga sekkumised põhinevad operatsioonidel välisvaluutareservidega (valuutareservi konto on fikseeritud vahetuskursi režiimis maksebilansi lahutamatu osa).

Keskpanga sekkumised on seotud maksebilansi positsiooniga.

Kui rahvusvaluuta kurss tõuseb, siis välisvaluutareservid suurenevad. Fakt on see, et vahetuskurss tõuseb, kui suureneb nõudlus antud riigi kaupade järele, s.t. Eksport suureneb, mis toob kaasa välisvaluuta sissevoolu riiki ja positiivse jooksevkonto saldo ning kui suureneb nõudlus antud riigi finantsvarade järele, mis toob kaasa kapitali sissevoolu ja positiivse kapitalikonto saldo. See põhjustab maksebilansi ülejäägi. Vahetuskursi alandamiseks suurendab keskpank kodumaise valuuta pakkumist välisvaluutat ostes. Selle tulemusena täiendatakse välisvaluutareserve.

Seevastu rahvusvaluuta odavnemine toimub siis, kui teatud riik suurendab nõudlust imporditud kaupade ja välismaiste finantsvarade järele. Impordi suurenemise tulemusena tekib jooksevkonto puudujääk ning suurenenud nõudluse tõttu välisfinantsvarade järele toimub kapitali väljavool, samuti muutub kapitalikonto saldo negatiivseks. Tekib maksebilansi puudujääk. Selle puudujäägi rahastamiseks ja rahvusvaluuta väärtustamiseks vähendab keskpank rahvusvaluuta pakkumist, s.o. ostab selle välisvaluutat müües. Selle tulemusena vähenevad keskpanga välisvaluutareservid.

Seega on fikseeritud vahetuskursside korral maksebilansi võrrand (BP – maksebilanss) järgmine:

BP = Xn + CF - ΔR = 0

kus Xn on jooksevkonto saldo, CF on kapitalikonto saldo, ΔR on välisvaluutareservide väärtuse muutus. Kui arvelduskonto ja kapitalikonto saldo summa on positiivne väärtus, s.o. Kui maksebilansis on ülejääk, siis välisvaluutareservid suurenevad ja negatiivse saldo korral, mis vastab maksebilansi puudujäägile, vähenevad valuutareservid. Maksebilanssi tasakaalustatakse keskpanga poolt välisvaluutareservide väärtuse muutmisega, s.o. keskpanga sekkumis(t)e kaudu.

Fikseeritud vahetuskursside režiimis on ohtlikud nii krooniline maksebilansi ülejääk kui ka krooniline puudujääk. Kroonilise maksebilansi ülejäägiga on võimalik ametlike reservide üleakumuleerimine, mis on täis inflatsiooni (alates keskpangast, et säilitada oma kasvu tingimustes fikseeritud vahetuskurssi bilansi ülejäägiga on sunnitud pidevalt suurendama raha, st omavääringu pakkumist). Kroonilise maksebilansi ülejäägi korral on oht ametlike reservide täielikuks ammendumiseks (alates keskpangast, et säilitada fikseeritud vahetuskurss selle languse korral bilansi puudujäägi korral on sunnitud pidevalt suurendama välisvaluuta pakkumist ja selle reservid ammenduvad järk-järgult). See viib selleni, et kartuses kas inflatsiooni või valuutareservide ammendumist, võib keskpank olla sunnitud muutma ametlikult rahvusvaluuta kurssi, s.o. selle hind (väärtus) teiste valuutade suhtes. Rahvusvaluuta vahetuskursi ametlikku tõusu keskpanga poolt fikseeritud vahetuskursi režiimi korral nimetatakse ümberhindluseks (revalveerimiseks, s.o väärtuse tõusuks).

Rahvusvaluuta vahetuskursi ametlikku vähendamist keskpanga poolt fikseeritud vahetuskursi režiimi alusel nimetatakse devalveerimiseks, s.o väärtuse vähendamiseks.

Fikseeritud vahetuskursi süsteem töötati välja ja võeti kasutusele 1944. aastal Ameerika linnas Bratton Woodsis ning seetõttu nimetati seda Bratton Woodsi valuutasüsteemiks. Selle süsteemi järgi:

USA dollarist on saanud rahvusvaheliste maksete reservvaluuta.

USA riigikassa oli kohustatud esmaesitlemisel vahetama dollarid kulla vastu suhtega 35 dollarit 1 troiuntsi (31,1 grammi) kulla kohta.

Kõik rahvusvaluutad olid jäigalt (teatud fikseeritud suhtega) seotud dollariga ja dollari kaudu kullaga.

Rahvusvahelistes maksetes asendas kulda Ameerika dollar, kuna sel ajal oli USA maailma rikkaim riik. Nad andsid 57% kapitalistliku maailma tööstustoodangust, 30% maailma ekspordist ja koondasid 75% kapitalistlike riikide kullavarudest.

Ameerika Ühendriikide rahvusvaluuta dollar oli kõige stabiilsem ja nautis suurimat usaldust. Tasapisi aga jõudude vahekord maailmas muutus. Jaapanis ja Saksamaal toimus “majandusime”, mille tööstustoodangu kasvutempo hakkas ületama Ameerika majanduse kasvutempot. 1954. aastal tekkis Euroopa Majandusühendus (EMÜ ehk “Ühisturg”), kuhu algselt kuulus 6 riiki (Saksamaa, Prantsusmaa, Itaalia, Belgia, Holland ja Luksemburg), mis hõlmab nüüdseks peaaegu kõiki Lääne-Euroopa riike. Ameerika kaupade konkurentsivõime on langenud. Riigid, kus oli kogunenud suur hulk dollareid (rohelisi arveid), mida ameeriklased kasutasid ostetud reaalvarade (kaupade ja teenuste) eest tasumiseks, hakkasid USA riigikassale kulla vastu vahetama dollareid. USA kullavarud hakkasid kiiresti sulama. USA oli sunnitud teatama dollarite kulla vastu vahetamise lõppemisest ning 1969. ja 1971. aastal dollarit devalveerima, s.o. vähendada dollari vahetuskurssi teiste valuutade suhtes. Veelgi varem, 1967. aastal, oli Suurbritannia majandusraskuste tõttu II maailmasõja järgsel perioodil sunnitud selle riigi keskpank (Inglismaa Pank) teatama riigi devalveerimisest (st. vahetuskursi langusest). nael dollari suhtes. Saksamaa revalveeris 1969. aastal (st tõstis vahetuskurssi) marga dollari suhtes. Algas Bratton Woodsi fikseeritud vahetuskursside süsteemi kriis. 19. märtsil 1973 võeti kasutusele paindlike vahetuskursside süsteem.

Paindlik vahetuskurss. Paindlike (paindlike) või ujuvate (ujuvate) vahetuskursside süsteem eeldab, et vahetuskursse reguleerib turumehhanism ja need kehtestatakse vastavalt valuuta nõudluse ja pakkumise vahelisele suhtele valuutaturul. Seetõttu toimub maksebilansi tasakaalustamine ilma keskpanga sekkumiseta ja toimub kapitali sisse- või väljavoolu kaudu. Maksebilansi võrrand on järgmine:

BP = Xn + CF = 0

Maksebilansi puudujäägi korral rahastatakse seda kapitali sissevoolust riiki. Fakt on see, et maksebilansi puudujääk tähendab, et nõudlus antud riigi kaupade ja finantsvarade järele on väiksem kui antud riigi nõudlus teiste riikide kaupade ja finantsvarade järele. See toob kaasa rahvusvaluuta vahetuskursi languse, kui selle pakkumine suureneb (antud riigi kodanikud pakuvad välismaiste kaupade ja finantsvarade ostmiseks välisvaluuta vastu rahvusvaluutat).

Vahetuskursi langust ujuva vahetuskursi režiimi korral nimetatakse valuuta odavnemiseks. Valuuta odavnemine muudab rahvuslikud kaubad odavamaks ning soodustab kaupade eksporti ja kapitali sissevoolu, kuna välismaalased saavad oma valuutaühiku eest vastutasuks rohkem antud riigi valuutat.

Kui on maksebilansi ülejääk, rahastatakse seda kapitali väljavooluga. Ülejääk tähendab, et riigi kaupade ja finantsvarade järele on suurem nõudlus kui välismaiste kaupade ja finantsvarade järele. See suurendab nõudlust rahvusvaluuta järele ja tõstab selle vahetuskurssi. Vahetuskursi tõusu ujuva vahetuskursi režiimi korral nimetatakse valuuta kallinemiseks (valuuta kallinemiseks). Tõusev valuuta tähendab, et välismaalased peavad vahetama rohkem oma valuutat, et saada ühik selle riigi valuutat. See muudab rahvuslikud kaubad kallimaks ja vähendab eksporti, stimuleerides importi, s.o. suurenenud nõudlus importkaupade ja välisväärtpaberite järele, kuna neid saab nüüd rohkem osta. Selle tulemusena rahvusvaluuta vahetuskurss langeb.

Kaasaegne rahasüsteem ei ole aga täiesti paindlike vahetuskursside süsteem, kuna USA Föderaalreserv ja Euroopa pankade konsortsium ei lase dollaril absoluutselt vabalt kõikuda, et vältida selle järsku langust (nagu 1985. aastal). st. USA Föderaalreserv justkui toetab dollarit kunstlikult, ostes seda ja suurendades kunstlikult nõudlust dollari järele ja hoides selle kõrgemat vahetuskurssi. Kui keskpank ei sekku vahetuskursi määramisse, siis on see “ puhas ujuv” süsteem. Kui keskpank sekkub, on see "määrdunud" või "juhitud ujuv". Praegune rahasüsteem on räpane ujuvsüsteem, sest Euroopa keskpangad kardavad dollari kokkuvarisemist, mis muudaks Ameerika ekspordi konkurentsivõimelisemaks ja vähendaks Ameerika nõudlust Euroopa ja Jaapani kaupade järele. See võib kaasa tuua pankrotte ja ettevõtete sulgemisi teistes riikides ning suurendada tööpuudust.

Olenevalt vahetuskursside muutmise vabadusastmest jagunevad kõik maailma valuutad fikseeritud kursiga valuutadeks, piiratud paindliku kursiga valuutadeks ja ujuva kursiga valuutadeks.

Fikseeritud vahetuskurss- see on ametlikult kehtestatud suhe riikide valuutade vahel, mis lubab ühes või teises suunas kõrvalekallet mitte rohkem kui 2,25%.

Fikseerimismeetodid:

1) Vahetuskursi fikseerimine ühele valuutale, mis on rahvusvahelistes maksetes kõige olulisem.

2) Valuutahaldus on rahvusvaluuta kursi fikseerimine välisvaluuta suhtes ning rahvusvaluuta emissiooni tagavad täielikult välisvaluuta reservid.

3) Fikseerimine valuutakomposiidile. See on rahvusvaluuta vahetuskursi sidumine peamiste kaubanduspartnerite riikide erinevate valuutakorvidega.

4) Teiste riikide valuutade kasutamine seadusliku maksevahendina.

Piiratud paindlik vahetuskurss- see on ametlikult kehtestatud suhe riikide valuutade vahel, mis võimaldab ajutisi kõrvalekaldeid

Ujuv vahetuskurss- see on nõudluse ja pakkumise mõjul vabalt muutuv kurss, mida riik saab teatud tingimustel mõjutada valuutainterventsioonide kaudu, sealhulgas:

A) Hallatud ujuvkurss:

See on keskpanga poolt ametlikult kehtestatud kurss, võttes arvesse pakkumise ja nõudluse vahelist suhet valuutaturul ning keskpanga aktiivset osalust intressimäärade kehtestamisel.

b) Vaba, sõltumatult ujuv vahetuskurss:

Vahetuskurss määratakse valuutaturul valuuta pakkumise ja nõudluse vahelise suhte alusel, riik sellesse protsessi ei sekku.

V) Kohandatud vahetuskurss:

Kurss, mis muutub automaatselt vastavalt teatud majandusnäitajate muutustele.

3. EMS.

1979. aastal loodi eküü baasil EMU.

ECU on tavapärane rahaühik, mille väärtus määratakse valuutakorvi meetodil, mis hõlmab kõigi EL-i riikide valuutasid.

Eküü kui Euroopa rahasüsteemi reservvara emissioon põhineb osaliselt kullal, selleks loodi ühine kullafond, koondades 20% kõigi EL-i riikide kullavarudest. Vahetuskursi režiim põhineb valuutade ühisel ujumisel kindlaksmääratud vastastikuse kõikumise piirides.

1987. aastal algas raha- ja majandusliidu järkjärguline moodustamine:

1) Algas juulis 1990:

EL-is kaotati täielikult valuutapiirangud kapitali liikumisele.

Euroopa Rahainstituudi (EMI) loomine osalevate riikide juhtivate keskpankade koosseisus. Ilmub idee eküü asemel ühisrahast "euro".

ERI muutmine Euroopa Keskpangaks ja eküü asendamine euroga.

Rahamajandusliiduga liitumiseks peate vastama järgmistele kriteeriumidele:

· Hinnastabiilsus

Inflatsioon ei tohiks ületada rohkem kui 1,5% madalaima inflatsioonimääraga riikide hinnakasvu määra.

· Riigieelarve puudujääk ei tohiks olla suurem kui 3% SKP väärtusest.

· Valitsussektori koguvõlg ei ületa 60% SKTst.

· Pikaajaline nominaalne intressimäär ei tohi ületada kolme madalaima inflatsioonimääraga riigi keskmist määra (mitte üle 20%).

Vahetuskurss.

1. Valuutavahetuse indikaatorid, valuuta noteerimise meetodid, ostja ja müüja kursid, ristkursid.

2. Nominaal- ja reaalkursid. Ostujõu pariteet.

3. Vahetuskursside dünaamika. Vahetuskurssi määravad tegurid.

4. Valuutakursside muutuste tagajärjed riigile. Valuutakursi riiklik reguleerimine.

1. Valuutavahetuse indikaatorid.

Vahetuskurss on ühe riigi valuuta hind väljendatuna teise riigi valuutas.

Otsene noteerimine tähendab et vahetuskurss on väljendatud välisvaluuta ühikutes:

1, 10, 100... ühikut välisvaluutat = x koduraha ühikut.

1 $ = 28,75 hõõruda.

Vastupidine tsitaat tähendab, et vahetuskurssi väljendatakse omavääringu ühikutes:

1, 10, 100... ühikut koduraha = x ühikut välisvaluutat.

1 nael spl. = 1,6 dollarit

Levik =

Levikut mõjutavad tegurid:

Konkurents edasimüüjate vahel (mida kõrgem, seda väiksem on vahe)

Edasimüüja kulud

Erinevate valuutadega töötavate edasimüüjate riskid.

Ristkursus on kahe valuuta vahetuskursi väljendus üksteise suhtes mõlema valuuta kursi kaudu kolmanda valuuta suhtes.

1 jeen = 0,33 rubla.

100 jeeni = 33 rubla.

2. Nominaalsed ja reaalsed vahetuskursid.

Nominaalne vahetuskurss on omavääringu praegune turuhind.

Reaalne vahetuskurss- see on nominaalne vahetuskurss, mis on ümber arvutatud, võttes arvesse hinnataseme muutusi oma riigis ja välismaal.

,

hõõruda / dollar

, st. kasv 9,6%

Seega:

Rub / dollar => rubla väärtus on tõusnud.

Selle näitaja tõus ( tähendab rahvusvaluuta odavnemist välisvaluuta suhtes. See võib juhtuda:

a) selle nominaalse väärtuse languse tõttu

b) tarbijakorvi hinnatõusu tõttu välismaal

c) riikliku tarbijakorvi hinna languse tõttu.

Reaalne amortisatsioon tähendab, et antud riigi kaubad ja teenused on muutunud suhteliselt odavamaks jne. nende konkurentsivõime suureneb.

Selle näitaja langus tähendab rahvusvaluuta väärtuse tõusu, kui need tegurid toimivad vastupidises suunas.

Tõeline hinnatõus tähendab, et antud riigi kaubad ja teenused on suhteliselt kallinenud ning kaotamas konkurentsivõimet.

Muud määramismeetodid

1) Rahvusvaheliseks börsiks sobivate kaupade hinnaindeksi suhe nende kaupade hinnaindeksisse, mis ei ole rahvusvahelise kaubanduse objektiks, korrutatakse .

2) Tööjõukulude suhe toodanguühiku kohta välisriigis ja selle riigisisese näitajaga korrutatakse

Nominaalne efektiivne vahetuskurss näitab rahvusvaluuta vahetuskursi liikumise keskmist dünaamikat rohkem kui ühe suhtes. ja mitmed antud riigi kõige olulisemad valuutad.

See arvutatakse omavääringu ja teiste riikide valuutade suhtena, mis on kaalutud vastavalt nende riikide osatähtsusele antud riigi valuutatehingutes.

Reaalne efektiivne vahetuskurss on nominaalne efektiivne vahetuskurss, mida on korrigeeritud hinnataseme muutustega.

Venemaal on see alates 2005. aastast moodustatud rubla reaalkursi alusel 34 väliskaubanduspartneri riigi valuutade suhtes.

Praegu kasutatakse keskpanga ülesande hõlbustamiseks reaalse efektiivse vahetuskursi kontrolli all hoida “operatiivset etaloni”. See on kahe valuuta korv, mis koosneb 45% eurost ja 55% dollarist.

Ujuv vahetuskurss – Inglise Ujuv vahetuskurss, vahetuskursirežiim, mis hõlmab rahvusliku valuuta vahetuskursi kujunemist üksnes turu pakkumise ja nõudluse tegurite mõjul. Sel juhul muutub vahetuskurss sõltuvalt valuutaturul osalejate tegevusest, mis viib selle kasvu või languseni. Ujuva vahetuskursi süsteemi vastand on fikseeritud vahetuskursi režiim, mis hõlmab rahvusvaluuta sidumist ühe maailma põhivaluutaga, näiteks USA dollari või euroga.

Ujuva vahetuskursi režiimi kehtestamise aluseks on idee, et selline süsteem on isereguleeruv. Teoreetiliselt peaks see muutma riigi majanduse rahvusvaluuta kursi kõikumiste suhtes vastupidavaks. Praktikas seda aga alati ei juhtu. Kuigi mõned riigid kasutavad ujuva vahetuskursi režiimi, võib rahvusvaluuta olla suur volatiilsus, millel on sageli tugev mõju riigi majandussüsteemile. See on eriti ilmne majanduslanguse ajal, mil rahvusvaluuta oluline odavnemine võib kaasa tuua elanikkonna ostujõu tõsise languse.

Tõeliselt sõltumatu ujuva vahetuskursi režiimi korral määratakse rahvusvaluuta väärtus ainult valuutaturul osalejate koostoime tulemusena ja seda ei määra valitsusasutused. Nende tegevus toob kaasa muutuse rahvusvaluuta pakkumise ja nõudluse vahel, millel on omakorda otsene mõju riigi majandusele ning see võib viia nii selle kasvu kui ka majanduslanguse või isegi depressioonini.

Ülaltoodud tegurite tõttu on paljud riigid kehtestanud juhitud ujuva vahetuskursi režiimi ( Inglise Hallatud ujuv vahetuskurss). Sel juhul võib valitsus mõnel juhul sekkuda, kuigi riigi valuuta vahetuskursi määrab pakkumine ja nõudlus valuutaturul. Näiteks kui valuutaturul on ülemäärane välisvaluuta pakkumine, mis võib viia rahvusvaluuta tugevnemiseni, saab valitsus ülejäägi osta ja paigutada kulla- ja välisvaluutareservidesse. Vastupidises olukorras, kui valuutaturul napib välisvaluuta pakkumist, mis toob kaasa rahvusvaluuta nõrgenemise, saab valitsus rahuldada nõudluse, müües välisvaluutat kullast ja välisvaluutareservidest.

Valitsused kipuvad olema oma rahvusvaluuta vahetuskursi haldamisel ettevaatlikud. Liigne sekkumine võib viia vahetuskursini, mis ei peegelda pakkumise ja nõudluse suhet valuutaturul. Valitsused soovivad aga säilitada kontrolli vahetuskursi üle, kui majanduses tekivad probleemid. Tavaliselt töötavad valitsused regulaarselt välja meetmete komplekti, mille eesmärk on säilitada rahvusvaluuta stabiilsus. Samas on tavapraktika kaasata ekspertidena kvalifitseeritud majandusteadlasi ja politolooge.

UJUV VALUTAKURSS

UJUV VALUTAKURSS

(ujuv vahetuskurss) Vahetuskurss, mis on kehtestatud tingimustes, kus ei riik ega keskpank ei võta oma stabiilsuse säilitamiseks midagi ette. Seda kurssi nimetatakse ka paindlikuks vahetuskursiks. "Puhas" float tähendab, et ei valitsus ega keskpank ei sekku valuutaturule ning vahetuskursi määrab ainult turujõudude mäng. Erinevalt "puhtast" ujutamisest hõlmab "määrdunud" ujumine ühe või mõlema riigi valitsevate rahaasutuste sekkumist valuutaturu olukorda, kuid need sekkumised tehakse nende äranägemisel ega ole oma olemuselt süstemaatilised, suunatud vahetuskursi täielikku stabiliseerimist.

Majandus. Sõnastik. - M.: "INFRA-M", kirjastus "Ves Mir". J. Must. Peatoimetaja: majandusdoktor Osadchaya I.M.. 2000 .

Majandussõnastik. 2000 .

Vaadake, mis on "ujuv vahetuskurss" teistes sõnaraamatutes:

- (ujuv vahetuskurss) Vahetuskursid üksteise suhtes, mis võivad kõikuda sõltuvalt turuolukorrast. Ujuv vahetuskurss on tänapäeval tüüpiline enamikule juhtivatele valuutadele ja riikidele, kuid kui riigi kurss... ... Finantssõnastik

ujuv vahetuskurss- Vahetuskursid üksteise suhtes, mis võivad kõikuda sõltuvalt turuolukorrast. Ujuv vahetuskurss on tänapäeval tüüpiline enamikele juhtivatele valuutadele ja riikidele, aga kui rahvusvaluuta kurss langeb liiga palju... ... Tehniline tõlkija juhend

- (ujuv vahetuskurss) Vahetuskursid üksteise suhtes, mis võivad kõikuda sõltuvalt turuolukorrast. Vaata: fikseeritud vahetuskurss. Äri. Sõnastik. M.: INFRA M,… … Äriterminite sõnastik

Ujuv vahetuskurss- Ujuv vahetuskurss – vahetuskurss, mis muutub turujõudude mõjul. Lisateabe saamiseks vaadake Vahetuskurss... Majandus- ja matemaatikasõnastik

UJUV VALUTAKURSS- (ujuv vahetuskurss) rahvusvaluuta vahetuskursi määramise mehhanism välisvaluuta suhtes, mille kohaselt riik lubab valuutaturul vahetuskurssi iseseisvalt määrata, kuni viimane jõuab tasakaalu... .. . Välismajanduse seletav sõnaraamat

Ujuv vahetuskurss- vahetuskurss, mille tase määratakse turul nõudluse ja pakkumise mõjul... Metsanduse ja majanduse põhiterminite lühisõnastik