Aktsiafondide põhiülesanne on kapitali kaasamine väärtuslikud paberid(CB). Tunnused, mis võimaldavad keskpanka seda tüüpi liigitada, on järgmised:

• ühendamine;
• dokumendi väljastamine piiratud, varem kehtestatud arvus;
• teatud osa kapitali, vara või kohustuste fondi omandiõiguse väljendamine;
• ringlus eriturul.

Seega on aktsiaväärtpaberite peamised liigid aktsiad ja võlakirjad. Seda tüüpi väärtpaberitega kauplemine toimub börsid ah, kelle põhiülesanneteks on dokumentide liikumise tagamine ja neile hindade määramine. Börsi loetakse mitteäriliseks ettevõtteks - see on eraldiseisev majandusüksus, mis tagab käibe finantsilised vahendid ja keskpank.

Aktsiaväärtpabereid tootva (emissiooni) väljaandjaks või organisatsiooniks võib olla riik või kaubanduslik organisatsioon(üksus). Nende emissioon toimub emitendi ja investori vahelise lepingu sõlmimise kaudu, mida nimetatakse ka aktsiate märkimiseks. Selliste toimingute tulemusena saab emitent kapitali (sularaha) ja investor saab väärtpabereid, mis annavad talle teatud õigused (olenevalt väärtpaberi tüübist). Tehingu tulemusena on investoril õigused, emitendil aga ainult kohustused. Väärtpaberite emissiooni tuleks eristada nende ostust ja müügist esmasel või järelturul. Väärtpaberite emissioon kuulub kohustuslikule registreerimisele valitsusasutustes.

Aktsia on dokument, mis kinnitab omandiõigust selle väljastanud aktsiaseltsi vara osale. Keskpank annab õiguse mitte ainult osale organisatsiooni kasumist, vaid ka ettevõtte juhtimisele sellise osalemise raames, milline osa aktsiatest emiteeritud koguarvust kuulub nende omanikule. Juhtimisõiguste teostamine toimub aktsionäride koosolekutel, kelle vahel jaotatakse ettevõtte osad.

Võlakiri, vastupidi, võimaldab teil saada ettevõttest kasumit ainult eelnevalt kokkulepitud protsendina, ilma et see annaks õigust selle arendamisel osaleda.

Aktsiaväärtpaberid (SE) jagunevad olenevalt väljendatud õiguste olemusest põhi- ja abiväärtpaberiteks. Peamised väärtpaberid annavad omandiõiguse osale ettevõttest ja kasumit selle tegevusest. Tütarväärtpaberid võimaldavad perioodiliselt kasumit alusväärtpaberilt intresside või dividendidena välja võtta. Selliseid väärtpabereid nimetatakse kupongideks. Neid saab väljastada esitajale, isegi kui põhiväärtpaberid on registreeritud. Lisaks on olemas teatud tüüpi abipaberid, mida nimetatakse kupongiks – paberid, mis annavad õiguse kupongi saada. Abiväärtpaberid võivad olla eraldi väärtpaberid, kuid neil ei ole õigust börsil kaubelda.

FB kauplemine toimub tervete partiidena. Tehingute tegemiseks ei ole vaja keskpanka börsile paigutada – see kajastab tehinguid vaid pangakontodele kantud dokumentidel.

Aktsiate või võlakirjade hind sõltub sellest, millise osa kasumist selle omanik võib saada. Väärtpaberipere väärtus börsil moodustab omakorda aktsiaindeksi - turu seisu indikaatori.

Vastavalt Väärtpaberituru seadusele peavad nende eribörsil müümiseks dokumendid läbima noteerimisprotseduuri - spetsiaalse läbivaatuse ja noteerimisnimekirja kandmise. Väärtpaberite noteering ehk väärtus kujuneb pakkumise ja nõudluse näitajate alusel spetsiaalsete vahendajate – maaklerite – taotluste kogumise protsessis. Maakler kogub klientide soove aktsiate ostu-müügiks, leppides osapooltega kokku vastuvõetava väärtpaberite hinna ja koguse. Maakleril on õigus teha tehinguid nii klientide kasuks kui ka enda kasuks omavahendid. Ta edastab andmed edasimüüjale, kes kogub konkreetsete väärtpaberitega tehingute tegemiseks avaldusi ja annab avalikult teada nende väärtuse. Seega määrab aktsiaturg ettevõtte aktsiate hinna. Kui kokkulepitud hind sobib mõlemale poolele, sõlmivad ostja ja müüja tehingu.

Tähtis! Diileri põhiülesanne on sõnastada väärtpaberite ostu- ja müügihind: mida suurem on nende vahe, seda dünaamilisem on turg. Päeva jooksul võivad aktsiahinnad erinevatest teguritest olenevalt kõikuda. Nende väärtus on fikseeritud börsi avamise ja sulgemise ajal.

Börsidel ei kaubelda ainult põhiväärtpaberitega nagu aktsiad või võlakirjad, vaid ka muude väärtpaberitega: vekslid, tšekid, laotunnistused, konossemendid, hüpoteegid jne.

Aktsiad ja võlakirjad on ettevõtete väärtpaberid ja viitavad seda tüüpi esma- või põhiväärtpaberitele. Teisesed väärtpaberid hõlmavad väärtpaberituletisinstrumente, mis annavad nende omanikule õiguse osta või müüa muid väärtpabereid nende kehtivusaja jooksul. Tuletisväärtpaberid teenindavad ka valitsuse väärtpaberiturgu.

Aktsia- ja kaubaväärtpaberid moodustavad ühise väärtpaberituru.

Erinevus aktsiaturu ja väärtpaberituru vahel

Koduses majandusteadus börsi ja väärtpaberiturgu kasutatakse sageli sünonüümidena, kuigi neil on põhimõttelised erinevused. Selle põhjuseks on kehv areng kaubaturg, mis koos aktsiaturuga moodustab keskpanga ühisturu.

Turu keskmes aktsiaväärtpaberid rahalised suhted valetavad – kapitali vahendatakse aktsiaväärtpaberite kaudu. Kaubaväärtpaberid väljendavad kaupu või teenuseid, mida turuosalised müüvad ja ostavad.

Väärtpaberituru põhiülesanne on luua tööstusharudevahelisi sidemeid, tänu millele saavad ettevõtted kaasata kodu- ja välisinvesteeringuid ning kujundada need vajalikeks investeerimisressurssideks.

Erinevate funktsioonidega väärtpaberiturul osalejad võivad olla:

• riik (kapitalilaenajana);
• üksikisikud(elanikkond saab varustada ainult kapitali);
• juriidilised isikud(näiteks pangad või muu finantsorganisatsioonid) - võivad tegutseda nii rahaliste vahendite tarnijate kui ka nende tarbijatena.

Börsi põhieesmärgiks peetakse investeeringute meelitamist mõnda majandusharusse või ettevõttesse, samuti investoritele võimaluse andmist omavahendite kasumlikuks investeerimiseks. Turuosalisteks võivad olla riik, eraisikud või juriidilised isikud.

Aktsiaturg on väärtpaberituru suurim osa.

Hetkel ei nõua väärtpaberiturul kauplemine, olgu selleks siis aktsia- või kaubabörsid, turuosaliste kohustuslikku füüsilist kohalolekut. Tänu Interneti-tehnoloogiatele on olemas mitmeid kauplemisprogramme, mis võimaldavad tehinguid sooritada kodust lahkumata.

Lisateavet aktsiaturu kohta saate sellest videost:

Turvalisus- see on kapitali olemasolu vorm, mis erineb selle kauba-, tootmis- ja rahavormist, mida saab enda asemel võõrandada, kaubana turul ringlema ja tulu teenida. See on kapitali olemasolu erivorm, mille olemus seisneb selles, et kapitali omanikul ei ole kapitali ennast, vaid tal on kõik õigused sellele, mis on kajastatud väärtpaberis. Viimane võimaldab eraldada kapitali omamise kapitalist endast ja vastavalt sellele kaasata viimase majanduse jaoks vajalikul kujul turuprotsessi. Teisisõnu on väärtpaber majanduses reaalselt toimiva reaalkapitali esindaja ja kapitalina on väärtpaber fiktiivne kapital.

Turvalisusel on kaks väärtust : väärtus reaalkapitali esindajana (nimiväärtus) ja väärtus fiktiivse kapitalina (turuväärtus).

Nominaal väärtus väärtpaber väljendatakse rahasummas, mida väärtpaber esindab, kui see vahetatakse väljalaske või lunastamise etapis tegeliku kapitali vastu. Seda rahasummat nimetatakse väärtpaberi nimiväärtus .

Turuhind tagatis tekib tema omandiõiguste kapitaliseerimise tulemusena. Väärtpaberi põhivaraline õigus on tema õigus tulule, seetõttu on väärtpaberi väärtuseks eelkõige selle tulu kapitaliseerimine, mis arvutatakse selle tulu turu(panga)intressimääraga jagatisena. Muud väärtpaberiga seotud õigused ei ole rangelt mõõdetavad. Mida suurem on nende tähtsus turu seisukohalt, seda vähem deterministlik on selle väärtpaberi hinnakujundusprotsess, seda suurem on subjektiivsete psühholoogiliste hinnangute roll.

Väärtpaberi turuhind on selle turuväärtuse rahaline hinnang. praktikas nimetatakse seda vahetusväärtuseks, turu noteeringuks, vahetuskursiks jne.

Väärtpaberid võivad olla registreeritud (omaniku nimi on registreeritud emitendi peetavas spetsiaalses registris), tellida (koostatakse esimesele omanikule klausliga "tema tellimusel" ja kantakse üle teisele isikule, tehes kinnituse) ja kandjale (ei ole registreeritud väljaandja juures omaniku nimele ja üle antud teisele isikule kättetoimetamisega).

Väärtpaberid võivad olla dokumentaalfilm või dokumenteerimata vorm võib erineda ajastuse järgi (lühiajaline, keskmise tähtajaga, pikaajaline ja tähtajatu), võib olla kiireloomuline (konkreetse lõpptähtajaga) või esitamisel .

Väärtpaberitel võib olla fikseeritud või kõikuv tulu (tootlus nominaalväärtuseni muutub vastavalt keskmise kõikumisele intress Turul).

Edendamine on väärtpaber, mis annab selle omanikule õiguse osalusele neid väärtpabereid emiteeriva äriühingu kapitalis ja saada tulu selle äriühingu kasumist.

Aktsiaselts on äriühing, mille põhikapital on jagatud teatud arvuks aktsiateks, mis tõendavad aktsionäride kohustuslikke õigusi seoses aktsiaseltsiga.

Aktsiaselts võib olla avatud (OJSC) või suletud (CJSC), mis kajastub selle põhikirjas ja nimes.

Aktsionärid OJSC võivad oma aktsiad vabamüügi või annetuse tulemusena võõrandada teiste isikute omandisse ilma OJSC teiste aktsionäride nõusolekuta. OJSC aktsionäride arv ei ole piiratud; JSC minimaalne põhikapital peab olema vähemalt 1000 kehtestatud miinimumpalka föderaalseadus ettevõtte registreerimise päeval. Avatud aktsiaselts võib aktsiaid jaotada eramärkimise teel, kui avatud aktsiaseltsi põhikirjas ei ole sätestatud teisiti.

Varud Ettevõte jaotatakse ainult selle asutajate vahel (aktsionäride arv ei tohiks ületada viitkümmend) või eelnevalt kindlaksmääratud isikute ringi vahel. CJSC põhikapital ei tohiks olla suurem kui 1000 ja väiksem kui 100 miinimumpalka.

On lihtaktsiad ja eelisaktsiad.

Tavaline aktsia on väärtpaber, mis annab selle omanikule õiguse selles osaleda üldkoosolek aktsionärid, kellel on hääleõigus kõigis tema pädevusse kuuluvates küsimustes, saada dividende, samuti osa varast selle likvideerimise korral. Kahe viimase õiguse täitmine pole aga tagatud. Kõik ettevõtte lihtaktsiad on sama nimiväärtusega.

Eelistatud aktsiad (eeldused) ees on teatud eelised lihtaktsiad dividendide saamise ja vara jaotamise kohta AS likvideerimise korral. JSC võib emiteerida mitut tüüpi eelisaktsiaid, samas kui sama tüüpi prefektuurid annavad aktsionäridele võrdsel hulgal õigusi ja sama nimiväärtusega. Kõigi paigutatud prefektuuride nimiväärtus ei tohi ületada 25%. põhikapitalühiskond. Eelisaktsiad tavaliselt ei anna nende omanikele aktsionäride üldkoosolekul hääleõigust. Erandiks on juhud, kui tegemist on ettevõtte saneerimise või likvideerimisega, aktsiaseltsi põhikirja muudatuste ja täienduste sisseviimisega, mis piiravad eelisaktsiate omanike õigusi, sealhulgas juhud, mis puudutavad aktsiate suuruse määramist või muutmist. dividendid ja/või eelisaktsiate likvideerimisväärtus. Õigus osaleda aktsionäride koosolekul hääleõigusega kõigis küsimustes tekib hoonete omanikel juhul, kui aktsionäride korraline koosolek ei võta vastu otsust ettemaksete dividendide maksmise kohta või otsustab aktsionäride üldkoosolekul. ettemaksete eest mittetäielik dividendide väljamaksmine. See õigus tekib alates ülalnimetatud korralisele üldkoosolekule järgnevast koosolekust ja lõpeb aktsiate dividendide täismahus esmakordse väljamaksmise hetkest.

Bond on emissiooniklassi väärtpaber, mis tagab selle omaniku õiguse saada see emitendilt ettenähtud tähtaja jooksul nominaalväärtus ja selle väärtuse või muu selles fikseeritud vara ekvivalendi protsent. Iga võlakiri emiteeritakse mitte eraldi, vaid osana võlakirjaemissioonist – seeriatena, mis koosnevad väärtpaberitest, mis on üksteisega võrdsed nende poolt pakutavate õiguste mahu poolest.

Võlakirja nimiväärtus- see on võlakirjale märgitud ja sellel oleva põhivõla suurust tõendav summa.

Võlakirja määr määratakse protsendina nimiväärtusest. Vahetuskursi muutust väljendatakse punktid.

Allahindlus (lisatasu)- negatiivne (positiivne) vahe müügihinna ja võlakirja nimiväärtuse vahel.

On võlakirju, mis emiteeritakse algselt nominaalhinnast madalama hinnaga ja lunastatakse nimiväärtusega. Selliseid võlakirju nimetatakse nullkupongi võlakirjad . Nendelt saadav tulu on võrdne allahindlusega.

Kupong (kupongi protsent) võlakirjadel nimetatakse fikseeritud intressimääraks, mis kehtestatakse võlakirja emiteerimise ajal.

Lõpptähtaeg võlakirjaks loetakse päeva, mil JSC tagastab võlakirja omanikule võlakirja nimiväärtusega võrdse summa, olles tasunud sellelt ettenähtud intressi.

Väärtpaberiturg (aktsiaturg) pakub levitamist Raha majandussuhetes osalejate vahel oma väärtusega väärtpaberite emiteerimise kaudu, mida saab müüa, osta ja lunastada.

Väärtpaberiturg jaguneb esmaseks ja sekundaarseks. Peal esmane turg Müüakse uusi väärtpaberiemissioone, mille tulemusena saab emitent talle vajalikud rahalised vahendid ning väärtpaberid satuvad algostjate kätte. Väärtpaberite edasimüügi vormi järelturg , mille puhul ei kogune enam emitendile uusi rahalisi ressursse, vaid toimub ressursside ümberjagamine järgmiste investorite vahel. Luues väärtpaberite kohese edasimüügi mehhanismi, suurendab järelturg investorite usaldust nende vastu, stimuleerib nende soovi osta uusi aktsiaväärtusi ja aitab seeläbi kaasa ühiskonna ressursside täielikumale akumuleerimisele tootmise huvides. Väärtpaberite järelturu tuumaks on börs.

Börs. - See on teatud viisil korraldatud turg, kus tehakse väärtpaberite ostu-müügitehinguid.

Põhiliselt tegutseb börs kolmes osalejakategoorias :

1) maaklerid või maaklerid(kauplemine kliendi kulul, saades oma töö eest vahendustasu);

2) edasimüüjad või kauplejad(kauplevad oma kulul ja enda huvides);

3) börsispetsialistid(börsi huvides kaubelda omal kulul).

Börsil saavad kaubelda ainult selle liikmed. Teised börsiosalised saavad börsil kauplemistoiminguid teha börsiliikmete vahendusel. Börsil on kohustus tagada kauplemisel läbipaistvus ja avalikkus. Börsil ei ole õigust kehtestada oma liikmete poolt nende osalusega tehingute tegemise eest võetava tasu suurust. Börs kehtestab iseseisvalt noteerimis- ja noteerimismenetluse läbinud väärtpaberite nimekirja kandmise korra.

Börsil müüdaval kaubal peab selline olema omadused nagu masstootmine, kvalitatiivne homogeensus ja vahetatavus ning suhteline hindade ettearvamatus. Börsikauplemise lihtsustamiseks ei ole standarditud mitte ainult tüübid, vaid ka mahud, mida ühe lepinguga saab müüa. Selliseid minimaalseid kaubakoguseid nimetatakse vahetusüksus.

Äri on väga põnev asi. Nii arvavad edukad ja rikkamad ettevõtjad: Bill Gates, Warren Buffett, Jeff Bezos, Mark Zuckerberg jne. Nende kapital ei kujunenud mitte ainult tänu hiilgavatele ideedele ja äritalentidele, vaid ka tänu nende aktsiate populaarsusele maailma börsidel. Veelgi enam, kui Microsofti või Facebooki võib liigitada tehnoloogiasektoriks, siis Buffetti fond sai nendeta pikka aega hakkama. Järelikult võivad tohutud varandused tulla erinevat tüüpi aktsiatest.

Paljud peavad sellel keerulisel ja mahukal turul tegutsemist väheste väljavalitute osaks: töö eeldab analüütilist meelt, aastatepikkust kogemust ja professionaalsust. Teised näevad väärtpabereid kasiinos olevate žetoonidega sarnasena, püüdes nende kõikumistest kasu saada. Milline seisukoht on kõige õigem? Paljud Forbesi miljardäride varandused said alguse väikestest investeeringutest, lepingutest ja tehingutest – võib-olla saavutas ainult Soros edu, kasutades spekulatiivset lähenemist. Väärtpaberiturg on äärmiselt mitmekesine – aga enne, kui puudutame üksikuid varatüüpe, räägime selle turu ajaloost ja regulatsioonist.

Väärtpaberituru ajalugu ja regulatsioon

Esimesed börsid korraldati Londonis ja Antwerpenis 16. sajandi alguses, et kaubelda kommertsvekslite ja valitsuse võlakohustustega. Vahetus oli seega tehingute tegemise koht. Venemaal tekkisid börsid 1830. aastatel ja arenesid aktiivselt kuni Esimese maailmasõja puhkemiseni, kusjuures raudteeturg toimis 1860. aastatel katalüsaatorina. Inimesed tundsid “kiire” raha maitset ja hakkasid spekuleerima, kaasaegsete meenutuste järgi käis ringi sagimine. 1900. aastal Peterburis all kaubavahetus, mis eksisteeris aastast 1701, lõi spetsiaalse osakonna valuutade ja aktsiavaradega kauplemiseks.

Ameerika Ühendriikides on aktsiaturg tegutsenud aastast 1792 ja on sageli võrdluse etalon – just sellele on kogunenud maksimaalne infokogus. 1924. aastal ilmus esimene Ameerika, mis võimaldas teil investeerida otse varade kogumisse. 1997. aastal loodi nende mudeli järgi vene omad. investeerimisfondid. Lisaks alates 1993.a rahvusvahelisel turul kaubeldavad – mitmekesistatud instrumendid erinevatest aktsiatest või võlakirjadest, millega kaubeldakse börsil ühe aktsiana.

Kaasaegsel rahvusvahelisel börside föderatsioonil on enam kui 50 kauplemisplatvormi, kus on esindatud ligi 40 tuhat aktsiaseltsi ja tohutul hulgal kvalifitseeritud mängijaid. Maailma suurimad tsentraliseeritud börsid on London, New York, Tokyo ja Euronext.

Riigi väärtpaberiturg täidab mitmeid olulisi funktsioone: laenatud vahendite investeerimine ettevõtlusse, erasektori säästud ja ettevõtluse aktiveerimine. See on riigi stabiilsuse oluline komponent, seetõttu toimub väärtpaberituru reguleerimine kõigis kaasaegsetes riikides väga hoolikalt.

Väärtpaberituru reguleerimine on pidevalt muutuv protsess, mis kohandub ühiskonna vajadustega ja on lõppkokkuvõttes suunatud investori hüvanguks. Nii kaotati 1975. aasta mais Wall Streeti mängijate fikseeritud komisjonitasud, mis tähistas hinnakonkurentsi algust. Järk-järgult tekkisid odavamad investeerimistooted ning finantsasutustesse sisenemise lävi langes. Elektrooniline vorm asendatud paber, mis võimaldab teil mõne sekundiga saata originaalide koopiaid teisele poole maailma – täna mitme tuhande dollari suuruse summaga, erainvestor on võime osta varasid üle maailma. Ameerika Ühendriikides on väärtpaberiturg reguleeritud.

Venemaal turg finantsvahendid taasavastati alles 1990. aastate alguses - 1996. aasta väärtpaberituru seadus kehtestas Vene Föderatsiooni kõigi huvitatud isikute töökorra. Ta määratles osalejate interaktsioonid, sh. professionaalne, väärtpaberite käitlemisel, litsentsimise kohustus ja teabe avatus, organisatsioonide roll, võimalused iseseisvaks reguleerimiseks. Regulatsioon tagas kõigi turuosaliste huvid, kuigi algusaastatel ei välistanud see ka suurt hulka manipulatsioone.

Kuna väärtpaberituru tegevus on majandusega tihedalt läbi põimunud, on selle regulatsioone palju juriidilised dokumendid pangandus- ja investeerimissektori ning kauplemisplatvormide tööga seotud tsiviilõigusaktid.

Väärtpaberituru osalised ja selle struktuur

Siseriiklik seadus sätestab, et väärtpaberituru osalised jagunevad emitentideks, investoriteks ja professionaalseteks osalejateks.

Organisatsioonid hakkavad väärtpabereid müüma, kui neil on vaja kapitali täiendada või teatud perioodiks raha koguda. Näiteks ettevõtte laiendamiseks. Ostjad on organisatsioonid ja üksikisikud, kes ostavad väärtpabereid tulu teenimiseks ja juhtimises osalemiseks. aktsiaselts.

Vahendaja rolli täidavad tegevusloaga juriidilised isikud: maaklerid, edasimüüjad, fondivalitsejad, depositooriumid, registripidajad, arveldusorganisatsioonid. Mida nad täpselt teevad?

Maakler teostab tehinguid kliendi nimel. Diiler tegutseb iseseisvalt ja Forexi edasimüüja saab korraldamata kauplemisel kodanikega koostööd teha. Valuutaspekulatsioon ei ole investeerimine, valuutaturg- lihtsalt võimalus vahetada üks valuuta praeguse kursiga teise vastu soodsama kursiga kui nurgataguses pangas. Kuid veel paar aastat tagasi tegutses Venemaa ja SRÜ reguleerimata valuutaturu huvilainel mitu suurt umbes 10% kuus tootlusega.

Fondivalitsejad haldavad oma klientide väärtpabereid – kõige levinumad. Depoopank on mõeldud väärtpaberite hoidmiseks ning registripidaja kogub ja säilitab teavet nende omanike kohta. Arveldusorganisatsioonid korraldavad tehingute aruandlust.

Nende vahetusplatvormidel ( isereguleeruvad organisatsioonid) korraldada aktsiavaradega kauplemist, s.o. börs ei saa teha väärtpaberitega tehinguid enda nimel ja klientide nõudmisel. Tegelikult on tänasel börsil samad põhifunktsioonid, mis mitu sajandit tagasi – see on vahendaja, pooltevahelise tehingu käendaja. Kõige suur vahetus Venemaal - . Kui paber esmakordselt turule tuuakse, viiakse läbi protseduur. Pärast seda, kui esimene investor on väärtpaberi ostnud, saab ta selle kindlaksmääratud hinnaga teisele müüa. Väärtpaberite vahetamist investorite vahel ilma emitendi vahenduseta nimetatakse järelturuks. Analoogia võib leida kinnisvaraturult, kus esmane kinnisvara tähendab uut korterit ja teisene kinnisvara eraomanikku.

Kui väärtpaberid on olemas, kuid neid ei ole börsil noteeritud, saab neid osta ja müüa elektrooniliste kauplemissüsteemide abil. Varade valik ulatub väiketehaste aktsiatest mõne kopika eest kuni eurovõlakirjadeni alates 100 000 dollarist või eurost. Põhiprobleem on väljas aktsiaturg- madal.

Pangad on väärtpaberiturul erilisel positsioonil: nad meelitavad ligi raha ja investeerivad seda, osalevad investeerimisoperatsioonides (näiteks noteerivad ettevõtete aktsiaid börsidel) ja nõustavad investoreid. Samas on konsultatsioonist alati kasu pangale, kuid mitte alati teisele poolele. Erilitsentsi alusel osutavad pangad maakler-, edasimüüja-, depoo-, haldus- ja kliiringteenuseid. Läbi rahalise ja krediiditoimingud Alates 2013. aastast on Venemaa Pank täitnud turu peamise institutsionaalse regulaatori rolli. Oluline on märkida, et suured tegijad (sh pangad) tegutsevad turutegijatena, pakkudes turu likviidsust. Lisateavet turutegijate kohta.

Professionaalne turg väärtpaberid välismaal võivad veidi erineda Vene reeglid ja osalejate koosseis, kuid üldiselt on erinevate riikide aktsiaturud reguleeritud sarnaselt. Näiteks USA turg on palju suurem ja likviidsem kui Venemaa turg: seal kaubeldakse oluliselt suurema hulga väärtpabereid, mis on nõutud. Sellest tulenevalt on erainvestorite osatähtsus välismaal oluliselt suurem kui kodumaise näitaja. Kui Vene Föderatsioonis tegutseb börsil vaid 1% elanikkonnast, siis USA-s - ligi 50%, Saksamaal ja Jaapanis -30%, Austraalias - 40%.

Väärtpaberite tüpoloogia

Venemaa väärtpaberiturgu esindavad aktsiad, võlakirjad, vekslid, tšekid, hüpoteegid, investeerimisosakud, konossemendid, topelt- ja lihtlao kviitungid, tagatissertifikaadid - warandid, hoiuse- ja hoiusesertifikaadid jne.

Algajaid ettevõtjaid ja investoreid ajavad segadusse arvukad väärtpaberid ning kummalised nimed loovad kohati illusiooni eriti keerulisest turust. Näiteks ebaharilikku terminit "blue chips" kasutatakse kõige stabiilsemate ettevõtete aktsiate kohta ja "langenud inglid" on varem kasumlike ettevõtete väärtpaberid, mis on nüüdseks langenud. 80ndatel investeeris Buffett, kes oli tuntud oma armastuse poolest odavate, kuid paljutõotavate väärtpaberite vastu, edukalt langenud inglivõlakirjadesse.

Eksperdid ei ole veel koostanud ammendavat klassifikaatorite loetelu, kuna finantsväärtpaberiturud arenevad dünaamiliselt ja neile ilmub aeg-ajalt uusi tooteid. Väärtpaberite levinumad tüpoloogiad on kokku võetud allolevas maatriksis:

KAPITAL/ INVESTEERING (tulu saamine, ettevõtte kapitali suurendamine) aktsiad, võlakirjad, ühistuaktsiad, investeerimissertifikaadid, hüpoteegid, emitendi optsioonid	RAHA (VÕLG)/MITTEINVESTEERIMINE (sularahamaksete teenindamine, kapitaliringluse tagamine) äri- ja finantsarved kuni 1 aasta, pankurite aktseptid, kommerts ettevõtte paberid kuni 1 aasta, lühiajalised säästuvõlakirjad ja panga hoiusertifikaadid, riigi võlakirjad, riigi võlakirjad 3, 6, 9, 12 kuud, tšekk, konossement
PRIMARY / BASIC (pakkuma rahalisi ja omandiõigusi) aktsiad, võlakirjad, vekslid, pandid, pangasertifikaadid		sekundaarsed/tuletised (anna õiguse esmastele väärtpaberitele, maksumus sõltub esmasest) aktsia warandid, depootunnistused, emitendi optsioonid, futuurid, vahetustehingud
HÜPOTEEK (teenida hüpoteeklaenulepingut) pandikirjad ja osalustunnistused, pandid/hüpoteegid, FON sertifikaadid	ERASTAMINE (õigus saada tasuta osa omandist) erastamise kontroll	KAUBA UTILISEERIMINE (õigus käsutada nimetatud vara) konossement, lao kviitung, order
HEITKOGUSED (toodetud suurtes kogustes, registreeritud) aktsiad, võlakirjad, pangasertifikaat, emitendi võimalus		MITTEHEITEGA (väljastatakse individuaalselt) arve, konossement, hüpoteek
(aktsiate omamine põhikapitalis) aktsiad, investeerimissertifikaadid		VÕLG (rahalaen) vekslid, võlakirjad, valitsuse riigikassa vekslid, konossemendid, hoiuste (hoiuse) sertifikaadid
aktsiad, hüpoteek, võlakirjad, arve, pangasertifikaat, konossement, emitendi võimalus, kuldsertifikaadid	KANDJAS võlakirjad, veksel, pangasertifikaat, konossement, OGSS	GARANTID (kinnituse tegemisega teisele isikule üle antud) võlakirja tšekk, veksel, pangasertifikaat, konossement
RIIK (välja antud valitsusasutuste poolt) GKO, OFZ, OGZZ, KO, OVVZ, kuldsertifikaadid		ETTEVÕTE (väljastanud äriorganisatsioonid) aktsiad, võlakirjad, vekslid, eurovõlakirjad, eurovõlakirjad, euroaktsiad
(piiratud eluiga) hoiused, võlakirjad, vekslid, pangatõend, konossement, hüpoteek		ELUAEG (eluiga ei ole piiratud)
DOKUMENTAAL (pabervorm) aktsiad, võlakirjad, veksel, pangasertifikaat, konossement, hüpoteek, OGSS		MITTEDOKUMENTAALNE (kanne omanike registrisse) aktsiad, võlakirjad, riigivõlakirjad
TULU (tulu teenida)		TULUTU (tõendada omaniku õigust kaupadele, rahale, mitte kapitalile)
PÕÕRDAMATU (ei saa välja võtta ega ennetähtaegselt tagasi maksta)		ARVUSTUSED (saab välja võtta ja ennetähtaegselt tagasi maksta)
TURG (turul vabalt kaubeldav)		MITTETURU (ei saa edasi müüa, tagastatakse ainult väljaandjale)
PÜSIVÄÄRTUSEGA (väljastamisel märgitud raha nimiväärtus)		MUUTUVA HINNANGUGA (välja antud ilma rahalise nimiväärtuseta)
PÜSITULU (sissetuleku summa on ette märgitud)		PÜSITULUGA (sissetuleku suurus määratakse töötulemuste põhjal)
RAHVUSLIK (välja antud osariigi elanike poolt)		VÄLISMAA (väljastanud välisriigi elanikud)

Lühendatud kujul saate kasutada järgmist skeemi:

Väärtpaberite riskid ja tootlus

Turg on pidevas liikumises. Tekivad uued väärtpaberid, vanad kaovad. Maailmakuulsad hiiglased kaotavad populaarsust ning asemele tulevad seni tundmatud uued staarid. Mõned ettevõtted lähevad pankrotti, samas kui teiste aktsiad tõusevad tuhandeid protsenti. Tekkimas on tohutud turud uutele varaklassidele, nagu juhtus 1980. aastatel hüpoteeklaenukirjadega. Need paisuvad ja toimuvad globaalsed sündmused. Kuidas ei saa üksildane investor selles ookeanis ära eksida?

Raha investeerimine, sh. omandamine investeerimispaberid, otsivad investorid tasakaalu riski ja tulu vahel. Samas ei pea olema hea investor, et olla hea investor igast ülaltoodud väärtpaberitüübist – kompassi kasutamise ja tähtede järgi navigeerimise oskusest võib piisata laeva suunamiseks. ookean oma eesmärgini. Kuigi turu lainetele vastamise kogemus lisab teie laevale kahtlemata stabiilsust.

Seni on venelaste seas populaarseimad pangahoiused madala tootlusega, mille jaoks pole vaja börse ja väärtpabereid - samas on täiesti võimalik leida näiteks Venemaa suuri emitente, kelle võlakirjade tootlus on paar protsenti kõrgem kui tavahoiuste tootlus. Risk seisneb selles, et hoiused on kindlustatud panga pankroti, kuid mitte väljastaja pankroti vastu. Ja kui hoiust ei maksustata, siis võlakirjaga töötades võib tekkida tulumaks. Lisaks on alates 2015. aastast venelastele saadaval individuaalne investeerimiskonto ().

Parimal viisil riskide optimeerimine on portfelli investeerimine. Esmaseks mõistmiseks võime öelda, et see on suunatud mitmekesistamisele - kombineerimisele, võttes arvesse nende kiireloomulisust, usaldusväärsust, riskantsust ja kasumlikkust. Seega tasandatakse võimalikud kahjud riskantsetest varadest halbadel perioodidel garanteeritud kasum vähem riskantsetest. Kuid tegelikult on sellel meetodil muid eeliseid.

Numbriliselt mõõdetakse riski standardhälbega väärtpaberi keskmisest tootlusest. Lihtsamalt öeldes on see noteeringute kõikumiste vahemik – ja mida tulusam on vara, seda tugevamad on kõikumised: potentsiaalselt väga tulusate väärtpaberite ostmisel on risk suur. Kuidas te end tunnete, kui pärast 100 dollari eest aktsia ostmist hakkab see ühel hetkel maksma kaks korda rohkem? Seetõttu on investorite jaoks välja töötatud klassifikatsioon, mis aitab otsuseid langetada:

• riskivaba – USA valitsuse lühiajalised võlakohustused kuni aastani (Treasury bills);
• madala riskiga – valitsuse võlakirjad (GKO-d ja teised);
• keskmise riskiga – pangasertifikaadid, hüpoteegid, ettevõtted;
• kõrge riskiga – aktsiad ja tuletisväärtpaberid (derivatiivid).

Mängureid, kes on valmis kasumi nimel riskeerima, tõmbavad aktsiad ja tuletisväärtpaberid. Konservatiivid valivad OFZ-d, vekslid ja kullasse investeerimise. Ettenägelikud investorid on keskendunud erinevate väärtpaberite portfelli loomisele. Kirjeldatud klassifikatsiooni esindab sageli selline diagramm:

Siiski peate mõistma erinevust aktsiate ja tuletisinstrumentide vahel. Lihtsamal juhul saab tuletisinstrumenti kujutada kui vara hinna muutust, mis on korrutatud teatud koefitsiendiga. Näiteks kui aktsia hind tõusis 1%, siis võib see aktsia tõusta 10%. Aga sügis tuleb ka vastav. Tuletisinstrumentide mehhanism põhineb likviidsuse pakkuja finantsvõimendusel – teisisõnu futuuride ostu- või müügitehingu krediidil.

Ja siin peitub peamine erinevus. Tuletis on swingimäng, kasiino. Panus alusvara tõusule või langusele kasutades laenatud raha. Samas on aktsiahinna pikaajaline muutus teistsuguse iseloomuga - see on ettevõtte äritegevuse tulemuslikkuse näitaja. Kuna aktsiad ja terved turud võivad lühiajaliselt langeda 50% või vähem, võib isegi väga väikese suhte 1:2 kasutamine kaasa tuua täieliku rahakaotuse. Aktsiaturg kasvab tulevikus, kuid ahnus tuletisinstrumentide ostmise näol võib hävitada kogu kapitali, kuna see ei lase sul üle elada paratamatuid turu langusi. Ja see kapital läheb teisele mängijale – sellele, kes panustas kukkumisele.

Turu tulevik

Väärtpaberiturul on positiivsete suundumustega seotud suured väljavaated:

• suureneb ettevõtete kapitaliseerituse tase ja vahetustehingute maht;
• infotugi on paranenud, kauplemistehnoloogia on muutunud – börsid on muutunud elektrooniliseks;
• toimuvad organisatsioonilised muudatused - kauplemisplatvormid muutuda isereguleeruvaks;
• investorite aktiivsus aktsiate ostmisel kasvab;
• Muudatused pensioni-, maksuseadusandluses ja sotsiaalkindlustuses julgustavad erainvestoreid aktiivselt turul tegutsema.

Ülemaailmselt kasvab ka üksikisikute ja organisatsioonide investeerimistegevuses osalemise atraktiivsus finantsturul.

Väärtpaberituru võib oma ühtsusest hoolimata jagada mitmeks segmendiks, mida nimetatakse ka turgudeks. Neid iseloomustavad spetsiifilised tingimused, kauplemisosalised ja nendega kaubeldavad väärtpaberid.

Väärtpaberiturg jaguneb kahte tüüpi:

1) esmane;

2) sekundaarne.

Kõige üldisemalt öeldes on "esmane turg" termin, mida kasutatakse nende aegade kirjeldamiseks, mil väärtpaberid ilmuvad esmakordselt avalikule areenile, tavaliselt sularaha vastu.

Järelturg on termin, mida kasutatakse selleks, et kirjeldada, millal käibelolevate väärtpaberite teine ​​ja järgnevad seeriad ilmuvad avalikule areenile; see on ka turg, kus kaubeldakse varem turule tulnud väärtpaberitega.

Seadusandlikult esmane väärtpaberiturg on määratletud kui suhe, mis tekib emissiooni käigus (investeerimisväärtpaberite puhul) või tsiviiltehingute tegemisel teiste väärtpaberite alusel kohustusi võtvate isikute ja esmainvestorite, väärtpaberiturul kutseliste osalejate, samuti nende esindajate vahel.

Seega on esmane turg väärtpaberite esmaemissioonide ja korduvate emissioonide turg, kus toimub nende esmane paigutamine investorite hulka.

Väärtpaberite esmasel turul müüakse igat liiki olemasolevaid väärtpabereid: ettevõtete aktsiaid ja võlakirju, lühiajalisi valitsuse väärtpabereid, valitsuse välisvaluutas laenuvõlakirju, finantsinstrumente (erinevad pankade väljastatud sertifikaadid, vekslid). Esmaturul müük toimub nii laopoodide kui ka olemasoleva vahendajate süsteemi kaudu: maaklerid ja kommertspangad.

Esmase turu kõige olulisem omadus on teabe täielik avalikustamine investoritele, mis võimaldab neil teha teadliku investeeringu tagatise valiku. Kõik tegevused esmasel turul on mõeldud teabe avalikustamiseks:

Emissiooniprospekti koostamine, selle registreerimine ja kontroll riigiasutuste poolt esitatud andmete täielikkuse seisukohast;

Prospekti ja märkimistulemuste avaldamine jne.

Kodumaisele praktikale on iseloomulik, et endiselt valitseb esmane väärtpaberiturg. Seda suundumust selgitavad sellised protsessid nagu erastamine, uute aktsiaseltside loomine, riigivõla finantseerimine väärtpaberite emiteerimisega, riigi välisvaluutas võla ümberregistreerimine börsi kaudu jne.

Esmane turg sisaldab:

Aktsiaturg;

Võlakirjaturg.

Esmasel väärtpaberiturul on kaks vormi:

eramajutus;

Avalik pakkumine.

Eraldi paigutus mida iseloomustab väärtpaberite müük (vahetus) piiratud arvule varem tuntud investoritele ilma avaliku pakkumise ja müügita.

Avalik pakkumine - see on väärtpaberite paigutamine nende esmase emissiooni ajal avaliku väljakuulutamise teel ja müük piiramatule arvule investoritele.

Tasakaal avalike pakkumiste ja erainvesteeringute vahel muutub pidevalt ja sõltub finantseerimisliigist, mille konkreetse majanduse ettevõtted valivad, valitsuse struktuurimuudatustest ja muudest teguritest.

Väga oluline on märkida, et esmane turg on uute emissioonide turg ja meetod, mida enamik laenuvõtjaid kasutab uute ressursside hankimiseks. Selle turu edukaks toimimiseks on ülioluline, et säästjatel ja investoritel oleks kindlustunne, et nad paigutavad oma raha sellele turule mõjuval põhjusel. Nõrk esmaturg kahjustab järelturu likviidsust. Seetõttu on vaja esitada täpset teavet, et investorid saaksid teha võrdlusi muude investeerimisvormidega ja otsustada, kas investeerida igasse uude emissiooni. Teisisõnu, hea esmane turg peab väärtuse hindamiseks olema selektiivne.

Teisalt vajab emitent head esmast turgu, et väärtpaberite ostupakkumine jõuaks võimalikult suure potentsiaalsete investorite auditooriumini, mis peaks võimaldama saada pakutavate väärtpaberite eest soodsaima hinna.

Väärtpaberite noteerimiseks organiseeritud esmasel turul on mitu meetodit. Need sisaldavad:

1) ettevõtte otsene kutse. Ettevõte kutsub prospekti avaldamise kaudu avalikkust üles märkima oma väärtpabereid fikseeritud hinnaga; kõik vajalikud formaalsused ja emissiooni tagamise (emissioonigarantii) viib läbi emitent (tavaliselt investeerimispank/väärtpaberiettevõte);

2) müügipakkumine. Seda meetodit saab kasutada olukorras, kus üks algsetest või olemasolevatest aktsionäridest soovib oma aktsiaid avalikkusele pakkuda. Ettevõte võib moodustada pankade ja maaklerfirmade sündikaadi, kes ostavad kogu emissiooni oma klientidele levitamiseks. Vanadel aktsionäridel võib olla esimene õigus osta pakutavaid aktsiaid;

3) pakkumine. Investorit kutsutakse osalema miinimumhinnaga aktsiate ostmise konkursil. Pärast tähtaeg taotluste esitamine finantsnõustajad ettevõtted arvutavad täitmishinna, mis võimaldab emiteerival äriühingul kaasata maksimaalselt vajalikku rahastamist; täitmishind võib olla madalam, kui ettevõte on suunatud emissioonile eriti laiale aktsionäride ringile (suur hulk aktsionäre, kellel igaühel on väike arv aktsiaid ). Võistlevate pakkumiste tulemusena võib ettevõte omandada palju rohkem aktsiaid, kui oleks võimaldanud spekulatiivsetel investoritel esimese päeva pakkumispreemiast kasu saada, mis võib juhtuda, kui emissioon oleks alahinnatud. Kui keegi tegutseb emissiooni tagajana, siis see (emissioon) müüakse minimaalse pakkumise hinnaga;

4) erainvesteeringud. Meetod, mille puhul investeerimispank märgib pakutavaid aktsiaid pärast seda, kui on tuvastanud väikese rühma kliente, kellele ta seejärel aktsiad edasi müüb. Või võib investeerimispanka kasutada agendina ja ta vastutab emiteeriva ettevõtte jaoks lõppinvestorite leidmise eest. See meetod on ettevõtte jaoks sageli odavam kui avalik pakkumine, sest kuigi hind võib olla klientide jaoks veidi madalam (et muuta investeering atraktiivsemaks ja kompenseerida selle võimalikku ebalikviidsust), on see siiski väiksem kui investeeringu maksumus. kindlustuse tagamine, mis antud juhul ei ole vajalik.

Siiski tuleb märkida, et väärtpaberiregulaatorid nõuavad üldjuhul investorite huvide kaitsmist, mille määrab nõue minimaalse aktsionäride arvu ja teatud protsendi aktsiatest, mis tuleb avalikkusele müüa (tavaliselt 25%). Viimase nõude täitmiseks kasutatakse tavaliselt teist investeerimispanka või aktsiaid jagavat maaklerifirmat. Sellise meetodi nagu hostimine ei saa olla mitte ainult odavam meetod väikeste väljaannete jaoks, vaid ka kiireim. Samuti on suurem tõenäosus edukaks emissiooniks, eriti kui juba on märkimis- või müügijärjekorras ettevõtteid, mis suudavad kõik vabad vahendid neelata;

5) pöördülevõtmine väärtpaberite tingimusliku emissiooni teel. Meetod, millega osaühing saab saavutada noteerimise olukorras, kus aktsiaselts pakub oma aktsiaid vastutasuks võimaluse eest osta osaühingu vara; kui kontrollpaki osalus antakse üle eraettevõttele, siis võib tegelikult lugeda, et tal on raha kaasamise eesõigused, kuna ta on noteeritud;

6) aktsiate börsil noteerimisele võtmine. Seda meetodit kasutades ei ole vaja uusi väärtpabereid emiteerida, kuid börsil noteerimisele või noteerimisele pääsemiseks peab ettevõtte aktsiakapital olema piisavalt sisse makstud. Tuleb mõista, et selle pakkumise vormiga ei kogu ettevõte uusi vahendeid. Ettevõte peab esitama registreerimisdokumendi, kuid üldjuhul ei pea ta prospekti esitama, välja arvatud juhul, kui ettevõte kavatseb pärast registreerimist täiendavaid aktsiaid emiteerida või raha koguda.

Kui väärtpaberituru üks peamisi väljakutseid on pakkuda tõhusat mehhanismi kapitali kaasamiseks majanduskasvu tarbeks, siis sama oluline on pakkuda ka võimalusi teenida tulu kapitali pakkujate võetud riskilt.

Under teisene aktsiaturg viitab suhetele, mis tekivad varem esmasel turul emiteeritud väärtpaberite ringluse käigus. Järelturu aluse moodustavad nii välisinvestorite investeeringute mõjusfääride ümberjaotamist vormistavad tehingud kui ka teatud spekulatiivsed tehingud.

Järelturu olulisim omadus on selle likviidsus, st eduka ja ulatusliku kauplemise võimalus, suutlikkus absorbeerida lühikese aja jooksul märkimisväärseid väärtpabereid, väikeste intresside kõikumiste ja madalate müügikuludega.

Väärtpaberite järelturg jaguneb organiseeritud (börsi)turuks ja organiseerimata (börsiväliseks ehk “tänava”) turuks.

Väärtpaberituru klassifikatsioon kauplemisorganisatsiooni järgi hõlmab järgmist:

Vahetusturg;

Käsimüügi (jaemüügi) turg;

Elektrooniline turg.

Kaubeldavate väärtpaberiliikide kaupa, eelkõige Venemaa turg täna paista silma:

1) riigi väärtpaberiturg;

2) aktsiaturg, milles on omakorda kolm põhisegmenti (mida mõnikord nimetatakse ka ešelonideks): "blue chips" (suurimate Venemaa ettevõtete kõige likviidsemad aktsiad), "teise ešeloni" aktsiad, mis lähenevad. need, kuid ei ole veel saavutanud sobivat likviidsust, ja ettevõtete aktsiad, mida turul praktiliselt ei ilmu;

3) kohalik väärtpaberiturg (enamasti munitsipaalvõlakirjad või föderatsiooni moodustava üksuse võlakirjad);

4) erinevate emitentide vekslite turud;

5) tuletisinstrumentide turud (peamiselt futuurid).

Kõige arenenum on vahetusturg. Seda iseloomustab suur käive, mis võimaldab luua ülitõhusa taristu, mis suudab enda peale võtta suurema osa riskidest ning oluliselt kiirendada tehinguid ja vähendada ühiku üldkulusid. Selle hinnaks on tehingu range standardiseerimine, ranged piirangud turuosaliste tegevusele ning suurenenud kohustused likviidsuse ja usaldusväärsuse hoidmisel.

Organiseeritud turg (börs) on oksjoni tüüpi turg. Seda iseloomustab avalik, läbipaistev pakkumine, avatud konkurents ostja ja müüja vahel koos pakkumiste ja müügipakkumiste koostamise mehhanismiga, mis võib olla tehingute tegemise aluseks. See on väärtpaberite ringlus kindlate ja stabiilsete reeglite alusel litsentseeritud professionaalsete vahendajate – turuosaliste vahel teiste turuosaliste nimel.

Aktsiaturg on väärtpaberitega kauplemine börsil. See on alati organiseeritud väärtpaberiturg, sellel kauplemine toimub rangelt börsi reeglite järgi ja ainult börsivahendajate vahel, kes valitakse kõigi teiste osalejate hulgast.

Korraldatud ehk börsiturg on ammendatud börsi mõistega kui erilise, institutsionaalselt organiseeritud turuga, kus kaubeldakse kõrgeima kvaliteediga väärtpaberitega ja millel tehinguid teostavad väärtpaberituru professionaalsed osalejad.

Organiseerimata turg (tasuta, jaemüük, käsimüügist) Tegemist on väärtpaberite ringlusega, järgimata kõigile turuosalistele ühtseid reegleid. Kauplemine toimub spontaanselt, kontaktis müüja ja ostja vahel. Informatsiooni lõpetatud tehingute kohta ei registreerita.

Juhtudel, kui tehingud on väikesed, on nende tegemine suurte spetsialiseeritud kauplemissüsteemide kaudu siiski kahjumlik. See on tingitud puhtalt majanduslikest parameetritest. Sel juhul läheb ostja otse edasimüüja juurde ja ostab paberi otse temalt. Näitena võime tuua välja paljud meie pangad, kes müüvad avalikkusele säästuvõlakirju. Tegemist on väärtpaberituru erilise segmendiga, mis erineb vahetusturust mitmeti. Seda nimetatakse jaemüügituruks (OTS - turg inglise keelest Over the Counter - kauplemine leti tagant).

Pangem tähele, et mõnikord tehakse börsivälisel turul vastupidi väga suuri tehinguid, näiteks aktsiate kontrollpaki ost-müük. Üldiselt on see turg üksikute, mittestandardsete tehingute jaoks.

Börsiväline turg on väärtpaberitega kauplemine börsist mööda minnes, börsil noteerimata väärtpaberite ringlussfäär. Börsivälisele turule tuuakse ka uusi väärtpaberiemissioone. Börsivälist turgu korraldavad diilerid, kes võivad olla, aga ei pruugi olla börsi liikmed.

Korraldatud turg eeldab, et müügiks pakutavad aktsiad ja võlakirjad läbivad spetsiaalse registreerimise ja vastavad lisatingimustele, mis annavad maksimaalse äriteabe ettevõtte kohta, kelle rahaliseks toetuseks need konkreetsed väärtpaberid emiteeritakse. Nende ost-müük toimub börsil avalduse kaudu ning kõik sellega seonduvad protseduurilised küsimused on rangelt reguleeritud selle börsi reeglite ja riigi õigusaktidega.

Vaba turg selles mõttes ei sea müüjatele ja ostjatele rangeid nõudeid. On seadusandlikke norme, mis annavad täieliku kontrolli äritegevuse üle. Väärtpabereid emiteerivad ettevõtted kannavad samas ulatuses kui organiseeritud turul haldus- ja kriminaalvastutust ostja petmise või eksitamise eest. Vahendajad tegutsevad vastavalt ametlikele klienditeeninduse reeglitele ja reeglitele ning väärtpaberite ost-müük ise on juriidilise registreerimise kohustus ja on absoluutselt juriidilise olemusega.

Organiseeritud väärtpaberiturul – börside süsteemil – on järgmised olulised tunnused:

1) tehinguid tehakse sageli;

2) nõudluse hinna ja pakkumise hinna vahel pole peaaegu kunagi suurt lõhet;

3) tehingud tehakse lühikese ajaga, olulisi hinnakõikumisi reeglina ei esine.

Kõik see on tagatud sihipäraste organisatsiooniliste toimingute kogumiga.

Vaja on, et iga ettevõtte väärtpaberite omanike ring oleks võimalikult lai. Lisaks tuleks igal võimalikul viisil soodustada lühiajalisi ostu-müügitehinguid. Teine oluline tegur on suure arvu olemasolu suured ettevõtted Keskmised ja väikesed ettevõtted peavad aga olema organiseeritud turul esindatud.

Samuti tuleb märkida, et organiseeritud turul on võime ise kiirendada ja aeglustada. Aktiivne turg loob mulje väärtpaberite kergest likviidsusest, mis stimuleerib nende ostmist. Lisaks köidab see erinevate võimalustega, mis suurendab krediidipõhiste tehingute arvu.

Vaba väärtpaberiturgu võib iseloomustada kui turgu, millel puudub kindel asukoht ja mille tehingud tehakse väljaspool börsi. Teine nimi - telefoniturg - näitab tehingute sooritamise peamist meetodit.

Vaba turg on teine, mitte vähem oluline valdkond investeerimisressursside jaotamisel ja ringluses. Mõne väärtpaberitüübi puhul on see madalam, teistes aga oluliselt parem kui vahetussüsteem. See puudutab eelkõige valitsuse ja omavalitsuste võlakirju, paljude pankade aktsiaid, kindlustust ja investeerimisfirmad. Koos nendega liigub vabaturul tavaliselt tohutult palju emissioone, millega erinevatel põhjustel ei saa börsil kaubelda.

Nende hulka kuuluvad järgmised:

Piiratud potentsiaalsete ostjate ringile suunatud küsimused, mis nõuavad erilisi turustusmeetodeid;

Väikesed väljalasked;

Väga kõrge hinnaga paberid;

Väärtpaberid, milles pakkumine vastab nõudlusele, st ostja on laialt tuntud ja pabereid on lihtne levitada;

Kinnisvara tagatisel emiteeritud väärtpaberid;

Piirkondlike majanduskomplekside või sotsiaalse ja tootmisinfrastruktuuriga tihedalt seotud paberid;

Paberivaba emissioonivorm, kui emitent ei soovi ennast reklaamida.

Ka vabaturul tehakse tehinguid börsisüsteemis ringlevate suurfirmade aktsiatega.

Peamisteks vabaturu osalisteks on maakler-diilerikontorid, mida iseloomustab suhteliselt kitsas spetsialiseerumine väärtpaberiliikidele ja tehingutele, samuti pangad ja investeerimisfirmad. Pangad jagunevad omakorda investeerimispankadeks, mille põhitegevuseks on erinevate ettevõtete aktsiate ja võlakirjade jaotamise märkimine, ning kommertspankadeks, mis tegelevad peamiselt föderaal- ja kohalike võlakirjade müügiga vabal turul. Märkimisväärne osa vabaturu tehingutest tehakse mitte vahendustasu, vaid neto (või diileri) alusel. See tähendab, et teenuseid osutatakse klientidele hindade erinevusest saadava tulu saamiseks – edasimüüja poolt väärtpaberite hilisemast kõrgema hinnaga edasimüügist või klientidele madalama hinnaga ostmisest.

Vaba turg ei ole alati ainult riigi kontrolli all, vaid ka neid turuüksusi ühendava ühenduse kontrolli all. Kõikides arenenud kapitalistlikes riikides alluvad vabaturul osalejad, nagu ka börsidel osalejad, mitte ainult juriidilisele, vaid ka kutse- ja kvalifikatsioonikontrollile.

Komisjonitasusid vabaturul üldreeglid ei reguleeri. Tegelikult ulatuvad komisjonitasud minimaalsetest väärtustest organiseeritud turul kuni 5% (ja mõnikord ka kõrgemani) tehingusummast vabal turul.

Järelturg koosneb kahest osast. Ühte neist osadest võib kirjeldada kui "kasutatud" väärtpaberite turgu. Teine osa koosneb juba käibel olevate väärtpaberite lisaemissioonidest, olenemata sellest, kas emissiooni tulemusel kaasatakse uusi vahendeid või mitte.

Järgmised on meetodid, mida kasutatakse juba noteeritud väärtpaberite uute emissioonide noteerimiseks:

1) noteerimine täitmise või teisendamise teel. Uusi väärtpabereid või juba noteeritud väärtpaberite uusi emissioone võib noteerida uute aktsiate optsiooni kasutamise kaudu (töötajate või juhtide boonusskeemid) või börsil noteeritud väärtpaberi konverteerimise kaudu mõneks muuks väärtpaberiks või konverteerimiseks ostutähtede märkimisega. muusse vormi väärtuslikud paberid;

2) õiguste vabastamine. Ettevõte soovib kaasata täiendavaid vahendeid lihtaktsiate emiteerimise ja uue emissiooni noteerimise kaudu soodustingimustel fikseeritud hinnaga (tavaliselt veidi alla hetke turuhinna). Kui üks aktsionäridest ei soovi neid õigusi osta, saab need müüa väljaspool ettevõtet ning ülekurss, s.o väljalaskehinnast suurem summa, kantakse keelduva aktsionäri kontole;

3) avatud pakkumine. Pakkumine esitatakse aktsionäridele, kutsudes neid märkima fikseeritud hinnaga täiendavaid aktsiaid ostma, kuid (erinevalt õigusemissioonist) ei pruugi ostetavate aktsiate arv sõltuda aktsionärile juba kuuluvate aktsiate arvust. Selle protsessi tulemuseks on kõrgem hind, sest aktsionärid, kes soovivad rohkem maksta, saavad rohkem aktsiaid. Regulatiivsest vaatenurgast on olemas kompromiss ostueesõiguse põhimõtte ja asjaolu vahel, et ettevõte kogub täiendavaid vahendeid;

4) preemia- või kapitalisatsiooniemissioonid. Aktsiad luuakse reservide kapitaliseerimise teel ja jaotatakse tasuta olemasolevatele aktsionäridele proportsionaalselt neile juba kuuluvate aktsiate arvuga.

Väärtpaberitega saab kaubelda traditsioonilistel ja arvutipõhistel (elektroonilistel) turgudel.

Elektroonilisel turul toimub kauplemine arvutivõrkude kaudu, mis ühendavad asjaomased börsivahendajad ühtseks arvutituruks, mida iseloomustavad:

Füüsilise koha puudumine, kus müüjad ja ostjad kohtuvad;

Kauplemisprotsessi täielik automatiseerimine oma väärtpaberite ostu- ja müügikorralduste sisestamiseks kauplemissüsteemi.

Elektroonilised väärtpaberiturud tekkisid hiljem kui börsid – kaasaegse kommunikatsiooni ja arvutiteaduse tulekuga. Praegu on nende käive võrreldav börsi omaga. Venemaal oli selliseid süsteeme mitu, kuid tänapäeval töötab tegelikult ainult Venemaa kaubandussüsteem.

Sellega kauplevad professionaalsed maaklerid ja edasimüüjad, kes on ühinenud ühendustega PAUFOR (Venemaa börsiosaliste kutseliit) ja NAUFOR (Venemaa börsil osalejate riiklik ühendus). Nendes kauplemissüsteemid kauplemine toimub blue chip aktsiatega (RTS) ja teise taseme aktsiatega (RTS-2). Erinevus börsil kauplemisest seisneb peamiselt tehingute sooritamise mehhanismis: seadmises elektrooniline süsteem Teda huvipakkuva väärtpaberi hinnapakkumised, võtab turuvõtja kaupleja otse noteeringu väljastanud turutegijaga ühendust ja sõlmib standardtehingu.

Tuletisinstrumentide turud. Eraldi väärib märkimist tuletisinstrumentide turgudel kauplemise korraldaja roll. Kuna futuuriga kaasneb vastastikune kohustus osta (vastavalt müüa) alusväärtpaber teatud ajahetkel ja eelnevalt kokkulepitud hinnaga, on tehingu korraldaja roll eelkõige selle kohustuse täitmise tagamine. See saavutatakse tehingu mõlema poole poolt spetsiaalse tagatise – marginaali – tegemisega. Juhul, kui üks pool oma kohustusi ei täida, kasutatakse marginaali teise poole kahju hüvitamiseks.

Aktsiate ja võlakirjade turg kujutab endast erilist osa ringlussfäärist, mis hõlmab aktsiaid, võlakirju, hoiusertifikaadid(väärtpaberite omandiõigust tõendavad dokumendid), vekslid, riigikassa (riigikassa on valitsuse finantsorgan) valitsuse kohustused.

Väärtpaberiturul osalevad järgmised üksused:

• a) emitendid - juriidilised isikud, kes emiteerivad väärtpabereid ja vastutavad nende eest
• b) investorid - juriidilised ja füüsilised isikud, kes ostavad väärtpabereid enda nimel ja kulul
• c) investeerimisasutused - investeerimiskonsultantide, finantsvahendajate ja investeerimisühingutena tegutsevad juriidilised isikud

Väärtpaberiturg jaguneb kahte tüüpi: esmane ja sekundaarne.

• Esmasel turul müüb emitent (ettevõte, riigiasutus) uusi väärtpaberiemissioone ja saab nende eest vajalikud vahendid. Selliseid väärtpabereid ostavad kohe esialgsed investorid (välismaal - finants institutsioonid või üksikinvestorid).

• Järelturg koosneb järgnevatest investoritest, kelle vahel toimub väärtpaberite edasimüük (esimene ja järgnev). Järelkauplemist toetavad pangad ja spetsialiseerunud ettevõtted (investeerimisasutused).

Järelturg jaguneb omakorda väärtpaberite börsi- ja börsikäibeks.

Börsivälisel käibel on järgmised omadused:

• a) pole ühtset kaubanduskeskust
• b) väärtpaberite ost-müük toimub tehingute sõlmimist vahendavate maaklerimajade kaudu, mis asuvad üle kogu riigi
• c) tehinguhinnad kehtestatakse osapoolte vaheliste läbirääkimiste käigus
• d) maaklermajad ei ole spetsialiseerunud tehinguliikidele
• e) tehingud ise teostatakse telefonivestluste ja kogu riiki katvate spetsiaalsete arvutivõrkude (automaatsete hinnasüsteemide) kaudu

Börsi käibel on järgmised omadused:

• a) luuakse ühtne väärtpaberite ostu-müügi keskus – börs
• b) börsil müüakse väärtpabereid enampakkumisel
• c) kõik ostu-müügitehingud registreeritakse vastavalt börsi reeglitele
• d) vahetustehingud on teatud tüüpidele kitsalt spetsialiseerunud
• e) väärtpaberite müük toimub läbi kauplemisvahendajate (maaklerid, maaklerid)

Nüüd vaatame lähemalt börsi tegevust. Selle peamised ülesanded on:

• tuua kokku väärtpaberite müüjad ja ostjad
• määrake nende määrad (hinnad)
• soodustada kapitali liikumist vähem tulutoovast majandussektorist (või ettevõttest) tulusamasse
• olla riigi äritegevuse baromeeter. Äritegevuse indeksid teenivad seda eesmärki. Tuntuim on Dow Jonesi indeks (kasutusele võetud 1884. aastal). See on arvutatud 30 suurima ettevõtte aktsiahindade põhjal

Börs arenes algselt väärtpaberite (fondide) vabaturuna. Pikka aega riik selle asutuse tegevust ei seganud. 19. sajandil laialt levinud “metsik” börs toimis väliste piiranguteta. See tegevus 1920. aastatel. millega kaasnevad enneolematud aktsiaspekulatsioonid. Väärtpaberihinnad tõusid pidevalt. Kasvav aktsiaostjate voog ei kasutanud ulatuslikult mitte enda sääste, vaid kommertspankade laene. Selle tulemusena murdusid aktsiahinnad järsult oma nimiväärtusest ja hakkasid langema ning võlausaldajad nõudsid laenude tagasimaksmist. Vajalike vahendite hankimiseks hakkasid spekulandid aktsiaid müüma, kiirendades sellega nii oma hindade järsku langust kui ka tootmistaseme langust.

Pärast suurejoonelist maailma majanduskriis Aastatel 1929-1933, mil "metsikud" börsid andsid märkimisväärse panuse, viidi läbi väärtpaberituru radikaalne ümberkujundamine. 1930. aastatel USA-s ja seejärel teistes riikides loodi kaasaegne “kultuuriline” vahetus. Erinevalt "metsikust" allub sellele valitsuse määrus:

• on kehtestatud või tugevdatud riiklik kontroll vahetustehingutes osalejate üle (väärtpabereid müüa soovivate ettevõtete range kontroll on mõeldud selleks, et vältida võimalike pankrottide turuletulekut)
• riik määrab maaklerid - peamised börsivahendajad ja kontrollib nende tööd
• börsiladiit viiakse riigi kontrolli alla (aktsiate ostmiseks kasutatavate laenuvahendite hulk ja hinnakõikumiste suurus on piiratud), et vältida aktsiahindade järske kõikumisi ja kaitsta börsi massilise spekulatsiooni eest.
• kasutusele võetud riiklik kindlustus pangahoiused ja laenud, mis tagavad väikeste ja keskmise suurusega hoiustajate ohutuse
• riik mõjutab börsiasju: muudab aktiivselt diskontomäärasid, teeb tehinguid väärtpaberitega, reguleerib minimaalseid sularahareserve, mida kõik pangandusorganisatsioonid tuleb hoida keskpanga erikontodel

Igas suur riik Läänes on reeglina mitu börsi. Väärtpaberite ostu ja müügiga tegelevad ainult vahendajad:

• a) maakler, kes viib tehingutes kokku partnereid (näitab nende sõlmimise võimalusele), kuid ise tehinguid ei tee ja saab tasu väärtpaberite müüjatelt ja ostjatelt
• b) maakler (isik või firma) - teatud tüüpi väärtpaberite kitsas spetsialist, kes otseselt abistab kaubandustehing. Selle eest saab ta teatud tasu või vahendustasu (poolte kokkuleppel)
• c) diiler – ostab väärtpabereid enda nimel ja kulul ning seejärel müüb need edasi. Sellisest edasimüügist saadav tulu on tema kasum.

Maaklerid (maaklerite abiga) määravad, millise väärtpaberikursiga saavutatakse nende suurim ringlus. See on nn sularahatehingute määr ehk ühtne kurss. Selleks koondab börs “müüjahinnad” ja “ostjahinnad” ning määrab ühtse hinna, mis sobib kõige suuremale arvule tehingus osalejatele.

Siin on lihtne (tingimuslik) näide. Üheksa müüjat ja üheksa ostjat on huvitatud samadest aktsiatest, kuid on valmis neid müüma või ostma erineva hinnaga. Ilmselgelt on ühtne kurss 204 jeeni aktsia kohta. Selle kursiga tehing on kasulik müüjatele vahemikus "D" kuni "I" ja ostjatele "O" kuni "T". See tähendab, et üks määr annab maksimaalse tehingute arvu. Loomulikult ei osale börsil 9 müüjat ja 9 ostjat, vaid palju rohkem, kuid see ei muuda sularahatehingute määra olemust.

Tabel. Müüjate ja ostjate hinnad aktsia kohta

Müügimees	Soovin saada aktsia kohta, jeeni	Ostja	Nõus maksma maksimaalselt aktsia kohta, jeeni
A	208	TO	200
B	207	L	201
IN	206	M	202
G	205	n	203
D	204	KOHTA	204
E	203	P	205
JA	202	R	206
3	201	Koos	207
JA	200	T	208

Kõik, kes on investeerinud oma raha aktsiakapitali, võivad lisaks dividendidele saada nn kursikasumit – tulu aktsiate turuhinna muutustest. Sellega seoses eristatakse kahte tüüpi vahetustehinguid: sularaha, milles raha makstakse väärtpaberite eest kohe või järgmise 2-3 päeva jooksul, ja futuurid (kiire), mil aktsia tuleb üle kanda ja raha makstakse pärast teatud aja jooksul, tavaliselt kuu jooksul.

Suurem osa börsi tehingutest on futuuritehingud, nagu öeldakse, "vahe eest". Kokkulepitud perioodi möödumisel peab üks vastaspooltest tasuma teisele tehingu sõlmimisel kehtestatud ja lepingu lõppemise ajal tegelikult kehtinud intressimäärade vahe. Näiteks kui 1. augustil müüb müüja aktsia perioodiks kuni 31. augustini 100 euro eest ja selle hind on selle aja jooksul tõusnud 120 euroni, siis võidab ostja: ta saab aktsia kätte 100 euroga või saab müüa 120. Kui aktsia hind langeb kuni 80 euroni, võidab müüja: 80 euro eest ostetud aktsia müüb 100 euroga. Ajakirjanduse, raadio ja televisiooni kaudu aktsiate müügiga spekuleerivad isikud (inglise börsiterminoloogias "karud" või "langetajad") püüavad likvideerimisperioodiks oma hindu alandada, millega nad loovad kunstliku ülejäägi. aktsiate pakkumine üle nende nõudluse. Vastupidi, teatud perioodi aktsiate ostjaid, kes mängivad hinnatõusu nimel, nimetatakse "pullideks" ("tõstjateks"). Samuti loodavad nad oma meetodeid kasutades saada vahetuskursi kasumit.

Igaüks, kes oma raha aktsiatesse investeerib, on loomulikult avatud teatud riskile. Kuidas seda vähendada?

1. Aktsiatesse on soovitav investeerida vaid see osa oma säästudest, mida pikaks ajaks vaja ei lähe. See võimaldab teil valida kõige soodsamad hetked vana vahetusreegli järgimiseks: osta madala kursiga, müü kõrge kursiga.
2. Investoril on soovitatav uurida ettevõtet, mille aktsiaid ta kavatseb osta. Oluline on usaldusväärselt teada valitud ettevõtte finantsseisundi usaldusväärsusest ja tulude kasvust.
3. Aktsiate ostmisel on soovitatav mitte oodata ülimadalat intressimäära, vaid müümisel - absoluutselt kõrge tase. Siis on suurem tõenäosus saada ühelt aktsialt hea turuväärtus.
4. Kuna vahetust võib mõjutada liiga palju ettenägematuid sündmusi, on soovitatav hankida asjatundjatelt infot asjade käigu kohta. Neil on usaldusväärne teave turgude ja ettevõtete olukorra kohta.

Sellega seoses on kasulik teada, et USA majandusteadlased Harry Markovets, Merton Miller ja William Sharp püüdsid lahendada mõistatuslikku finantsinvesteeringute probleemi, kes said 1990. Nobeli preemia optimaalse (parima) portfellivaliku teooria arendamiseks. “Portfelli” all mõistetakse tavaliselt erinevat tüüpi väärtpaberite (aktsiad, võlakirjad, võlakohustused jne) loetelu. Portfellivalik tähendab majandusressursside jaotamist (ja ümberjaotamist) erinevate tootmisliikide vahel läbi finantsturgude. Selle valikuga soovivad investorid maksimeerida oma tulevast tulu ja minimeerida väärtpaberite soetamisega seotud riski.

Nobeli preemia laureaadid said matemaatika ja statistika abil kindlaks teha väärtpaberitest saadava tulu ja riskiastme vahelise seose. Eelkõige on tuvastatud muster: mida suurem on aktsialt oodatav tulu, seda väiksem on selle saamise võimalus ja sellest tulenevalt ka investori riskitase. Olulised järeldused tehti optimaalsete (parimate) väärtpaberipakettide tasuvuse, riskijuhtimise kohta finantsturgudel jne. Tänapäeval on portfelli valiku teooria ärielus kindlalt kinnistunud, mõnes riigis uuritakse seda isegi Keskkool.

Väärtpaberiturgude arengu suundumused

Eriti väärivad tähelepanu väärtpaberiturgude arengu viimased suundumused.

Üks neist on mitmekesistamine (suurenev mitmekesisus) finantsinvesteeringud, st. nende hajutatust erinevates ettevõtetes ja majandussektorites. On muutunud tõetruuks, et investor ei tohiks riskida kogu oma kapitaliga, investeerides seda ühte ärisse. Seetõttu on nüüdseks finantsturgudel tüüpiliseks pildiks kujunenud hajutatud korporatsioonide arvu kasv, mille tegevust üha vähem kontrollivad suurte aktsiapakkide omanikud. Kui aktsiad on hajutatud, iseloomustab väärtpaberiturgu kõrge likviidsus ja dünaamiline areng, kuna see sõltub paljudest omanike rühmadest. Tänapäeval sõltub suurettevõtete finantsseisund üha enam nendest juhtidest, kes vastutavad finantsküsimuste eest.

Teine oluline trend on tekkimine finantsökonoomika, mis koosneb kaasaegsetest finantsturgudest (väärtpaberid, valuutad, investeeringud) ning millel on suhteline tehniline ja organisatsiooniline sõltumatus. Nendel turgudel on tekkimas uut tüüpi tehinguid. Seega teenindab valuutaturg kaupade, teenuste, kapitali käivet ning määrab vahetuskursid pakkumise ja nõudluse tasakaalustamise alusel. Kuna valuutakõikumised on kasvanud ja prognoosimine muutunud keerulisemaks, on valuutariski eest kaitsmine muutunud pankade ja ettevõtete igapäevaseks rutiiniks.

Lõpuks 1990. aastatel. Ilmnes tugev tendents ühtse ülemaailmse finantsturu kujunemisele. See pakub laias valikus väärtpabereid, millega saab 24 tunni jooksul kaubelda erinevates finantskeskustes üle maailma.

1990. aastad neid iseloomustas ka virtuaalmajanduse kiire areng.