Üldsätted rakendamise kohta väärtuslikud paberid.

Seadus eristab kahte väärtpaberite müümise viisi oksjonil: see on müük börsi oksjonitel ja oksjonitel, mida korraldab spetsialiseerunud organisatsioon - müüja.

Börs müüb sellel kaubeldavaid väärtpabereid, avatud ja intervallinvesteeringufondide investeerimisaktsiaid, nende teostamiseks esitab kohtutäitur fondivalitsejale nõuded nende tagasimaksmiseks, konkursi korras valitud müüjad müüvad kõik muud väärtpaberid.

Väärtpaberite müük börsil.

Korraldatud väärtpaberiturul ringlevad väärtpaberid kuuluvad müügile väärtpaberiturul toimuvatel kauplemise korraldaja oksjonitel. Väärtpaberid kuulub oksjonil müümisele maakleri või halduri poolt (kui väärtpaberid antakse talle valitsemiseks üle), kes on vastaval enampakkumisel osaleja.

Väärtpaberiturul kauplemise korraldaja tehingud tehakse Vene Föderatsiooni väärtpaberituru õigusaktidega ettenähtud viisil, kohaldamata artiklis 1 sätestatud kauplemissätteid. Art. 90–92 seaduse täitemenetlus.

Väärtpaberid paneb kauplemise korraldaja väärtpaberiturul enampakkumisele hinnaga, mis ei ole madalam nende väärtpaberite kaalutud keskmisest hinnast eelmisel kauplemispäeval viimasel kauplemistunnil.

Avalduse väärtpaberite müümiseks väärtpaberiturul kauplemise korraldaja enampakkumisel võib esitada korduvalt kahe kuu jooksul kohtutäituri otsuse kättesaamise päevast.

Kui kahe kuu jooksul alates kohtutäituri otsuse maaklerile või haldurile kättesaamisest ei ole väärtpabereid enampakkumisel müüdud, siis teeb kohtutäitur väljanõudjale ettepaneku jätta väärtpaberid nende väärtpaberite kaalutud keskmise hinnaga alles. Viimase kauplemispäeva viimane tund, mil maakler või juht pani need oksjonile.

Investeerimisaktsiate realiseerimine.

Mis puudutab investeeringuosakute müüki, siis kohtutäitur taotleb fondivalitsejalt investeerimisosakute tagasivõtmist, kuna Fondivalitseja on kohustatud võlgniku poolt lunastamiseks pakutud aktsia igal ajal (avatud investeerimisfond) või teatud aja jooksul (intervallinvesteeringufond) lunastama. Seega esitab kohtutäitur avatud investeerimisfondi osaluse müümiseks selle otse investeerimisfondile. Intervallinvesteeringufondi osaku müügi korral peab kohtutäitur otsustama, kas esitada see müügiks osakuinvesteerimisfondis või müüa enampakkumisel. Meie arvates peaksid otsust mõjutama järgmised tegurid:

Aktsia lunastamise aeg (kui aktsiat soovitakse lunastada kuu aja pärast, pole mõtet seda enampakkumisele panna);

ühisinvesteeringufondi majanduslik jätkusuutlikkus (eelkõige peab kohtutäitur kaaluma, kas lähiajal on võimalik ühisrahastusfondi maksejõuetus);

sissenõudja avalduse olemasolu valmisoleku kohta oodata aktsia lõpptähtajani;

Muu vara olemasolu võlgniku poolt (näiteks kui võlgnikul muud vara ei ole või sellest võla tasumiseks ilmselgelt ei piisa, võib tasuks oodata maksetähtpäevani, kuna enampakkumisel saab aktsia müüa tegelikust väärtusest oluliselt odavamalt).

Suletud investeerimisfondide osakute müügi eripärade kohta täitemenetluse seadus midagi ei ütle.

Küll aga kinniste investeerimisfondide aktsiad üldreegel ei saa esitada aktsionärile lunastamiseks investeerimisfond, seetõttu kehtivad neile väärtpaberite müügi üldreeglid.

Väärtpaberite realiseerimine oksjonitel üldises järjekorras.

Ja veel, kõige levinum väärtpaberite müügiviis on arestitud väärtpaberite müük spetsialiseeritud organisatsiooni poolt üldiselt.

Väärtpaberiliikide mitmekesisus kajastus ka nende müügireeglites. Eristada tuleb avatud aktsiaseltside ja kinniste aktsiaseltside aktsiate müügi korda.

Oma eripärad on ka kinniste aktsiaseltside aktsiate müügil. Eelkõige kinniste aktsiaseltside aktsionärid vastavalt Art. Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikkel 97 ja art. aasta seaduse artikkel 7 aktsiaseltsid on ostueesõigus.

Väärtpaberi ülekandmine pärast selle müüki.

Väärtpaberite müügi juriidilise registreerimise ja täitemenetluse käigus õiguste ümberregistreerimise kord uuele omanikule ei ole kehtivates täiteseadustes konkreetselt sätestatud, mistõttu tuleb juhinduda üldised nõuded väärtpaberitega tehingute tegemise korda reguleerivad õigusaktid.

Samal ajal arve realiseerimisel (müümisel) käigus täidesaatvad protseduurid Seaduses on mitmeid lünki. Üks neist on see, et veksliseadus ei kohusta veksli võlgnikku-omanikku tegema veksli oksjonil ostnud isiku kasuks viidet. Seetõttu võivad tekkida õiguslikud raskused seoses veksli üleandmisega täitemenetluse korras teisele veksliomanikule enne vekslijärgsete kohustuste täitmise tähtpäeva. Leiame, et võlgnikul peaks olema kohustus teha täitemenetluse käigus viide oksjonil veksli ostnud isiku kasuks koos edasise täitmata jätmise või süüdistuse esitamisega. ebaõige täitmine see kohustus.

Vaieldav on küsimus spetsialiseeritud organisatsiooni volitatud esindaja poolt uue omandaja kasuks tehtud kinnituse tegemise võimaluse kohta. Võimalik, et sel juhul saab veksli teisele isikule üle anda oksjoni läbi viinud spetsialiseerunud organisatsioon, lähtudes kohtuotsus, täitmismäärus ja enampakkumise protokoll koos veksli kohustusliku lisaga nimetatud dokumentide ärakirjadest.

Mittedokumentaalsete väärtpaberite võõrandamise iseärasused pärast nende müüki.

Raamatupidamisväärtpaberite üleandmisel isikule, kes need oksjonilt ostis, tuleb arvestada artikli 3 lõikes 3 sätestatuga. Täitemenetluse seaduse 73.1. Kui võlgniku väärtpabereid arveldab nimiomanik, siis ei ole nende debiteerimine aktsionäride registris olevalt võlgniku väärtpaberite nimiomaniku isiklikult kontolt lubatud ilma neid depokontolt debiteerimata. Selline mahakandmine tuleb teha üheaegselt mõlemalt kontolt ja kui samaaegne mahakandmine pole võimalik, siis esmalt nimiomanikuga depokontolt ja seejärel isiklikult aktsionäride registris olevalt kontolt.

turvapaber- see on kapitali eksisteerimise vorm, mis erineb selle kauba-, tootlikust ja rahalisest vormist, mida saab enda asemel üle kanda, ringleb turul nagu kaup ja teenib tulu. See on kapitali olemasolu erivorm, mille olemus seisneb selles, et kapitali omanikul endal kapitali ei ole, kuid tal on kõik õigused sellele, mis on fikseeritud väärtpaberis. Viimane võimaldab eraldada kapitali omamise kapitalist endast ja vastavalt sellele kaasata viimast majanduse jaoks vajalikel vormidel turuprotsessi. Teisisõnu on väärtpaber majanduses reaalselt toimiva reaalkapitali esindaja ja kapitalina on väärtpaber fiktiivne kapital.

Turvapaberil on kaks kulu : väärtus reaalkapitali esindajana (nimiväärtus) ja väärtus fiktiivse kapitalina (turuväärtus).

nominaal väärtus Väärtpaberi väärtus väljendub rahasummas, mida väärtpaber esindab, kui see vahetatakse väljalaske või lunastamise etapis reaalkapitali vastu. Seda rahasummat nimetatakse väärtpaberi nimiväärtus .

Turuhind tagatis tekib tema omandiõiguste kapitaliseerimise tulemusena. Väärtpaberi põhivaraline õigus on tema õigus tulule, seetõttu on väärtpaberi väärtuseks ennekõike selle tulu kapitaliseerimine, mis arvutatakse selle tulu turu- (panga) intressimääraga jagatisena. Muud väärtpaberiga seotud õigused ei ole täpselt mõõdetavad. Mida suurem on nende tähtsus turu seisukohast, mida vähem on selle väärtpaberi hinnakujundusprotsess kindlaks määratud, seda suurem on subjektiivsete psühholoogiliste hinnangute roll.

Väärtpaberi turuhind on selle turuväärtuse rahaline väärtus. praktikas nimetatakse seda turuväärtuseks, turu noteeringuks, vahetuskursiks jne.

Väärtpaberid võivad olla registreeritud (omaniku nimi on registreeritud emitendi peetavas spetsiaalses registris), tellida (koostatakse esimesele omanikule klausliga "tema korraldusel" ja antakse üle teisele isikule kinnituse tegemisega) ja kandja (ei ole registreeritud väljaandja juures omaniku nimele ja üle antud teisele isikule kättetoimetamisega).

Väärtpaberid võivad olla dokumentaalfilm või sertifitseerimata vorm võib erineda. tähtajaks (lühiajaline, keskmise tähtajaga, pikaajaline ja tähtajatu), võib olla kiireloomuline (kindla tähtajaga) või esitamise tähtaeg .

Väärtpaberid võivad fikseeritud või kõikuv tulu (tootlus nimiväärtusest muutub vastavalt keskmise kõikumisele intress Turul).

Edendamine - see on väärtpaber, mis annab nende omanikule õiguse osalusele nende väärtpaberite emitendi ettevõtte kapitalis ja saada tulu selle ettevõtte kasumist.

Aktsiaselts- See kaubanduslik organisatsioon, mille põhikapital on jagatud teatud arvuks aktsiateks, mis tõendavad aktsionäride kohustusi aktsiaseltsi suhtes.

Aktsiaselts võib olla avatud (JSC) või suletud (CJSC), mis kajastub selle põhikirjas ja nimes.

Aktsionärid OJSC võivad oma aktsiad vabamüügi või annetuse tulemusena võõrandada teiste isikute omandisse ilma AS teiste aktsionäride nõusolekuta. JSC aktsionäride arv ei ole piiratud; OJSC minimaalne põhikapital peab olema vähemalt 1000 föderaalseadusega kehtestatud miinimumpalka ettevõtte registreerimise kuupäeval. Avatud aktsiaselts võib aktsiaid turustada ka kinnise märkimise teel, kui avatud aktsiaseltsi põhikirjas ei ole sätestatud teisiti.

Varud Ettevõte jaotatakse ainult selle asutajate vahel (aktsionäride arv ei tohiks ületada viitkümmend) või eelnevalt kindlaksmääratud isikute ringi vahel. CJSC põhikapital ei tohiks olla suurem kui 1000 ja väiksem kui 100 miinimumpalka.

Eristage lihtaktsiaid ja eelisaktsiaid.

lihtaktsia on väärtpaber, mis annab selle omanikule õiguse selles osaleda üldkoosolek aktsionärid, kellel on hääleõigus kõigis tema pädevusse kuuluvates küsimustes, saada dividende, samuti osa varast selle likvideerimise korral. Kaks viimast õigust pole aga tagatud. Kõik ettevõtte lihtaktsiad on sama nimiväärtusega.

Eelistatud aktsiad (eeldused) omavad teatud eeliseid lihtaktsiate ees dividendide saamise ja vara jaotamise osas JSC likvideerimise korral. Aktsiaselts võib emiteerida mitut liiki eelisaktsiaid, samas kui sama liiki prefektuurid annavad aktsionäridele võrdsel hulgal õigusi ja on sama nimiväärtusega. Kõikide paigutatud prefaktsioonide nimiväärtus ei tohi ületada 25% põhikapitalühiskond. Eelisaktsiad tavaliselt ei anna nende omanikele aktsionäride üldkoosolekul hääleõigust. Erandiks on juhud, kui tegemist on ettevõtte reorganiseerimise või likvideerimisega, aktsiaseltsi põhikirja muudatuste ja täienduste sisseviimisega, mis piiravad eelisaktsiate omanike õigusi, sealhulgas juhud, mis puudutavad aktsiaseltsi põhikirja suuruse määramist või muutmist. dividendi ja/või eelisaktsiate likvideerimisväärtust. Õigus osaleda aktsionäride koosolekul hääleõigusega kõigis küsimustes tekib hoonete omanikel juhul, kui aktsionäride korraline koosolek ei otsusta ettemaksu dividendide maksmist või otsustab aktsionäride mittetäieliku väljamaksmise. ettemaksete dividendid. Selline õigus tuleneb ülaltoodud korralisele üldkoosolekule järgnevast koosolekust ja lõpeb aktsiate eest dividendide esmakordse maksmise hetkest.

Bond on emissiooniväärtpaber, mis tagab selle omaniku õigused saada emitendilt selle ettenähtud tähtaja jooksul. nominaal väärtus ja selles fikseeritud protsent sellest väärtusest või muust vara ekvivalendist. Iga võlakiri väljastatakse mitte eraldi, vaid osana võlakirjast - seeriatena, mis koosnevad nende poolt pakutavate õiguste poolest üksteisega võrdsetest väärtpaberitest.

Võlakirja nimiväärtus- see on võlakirjadel märgitud ja sellel oleva põhivõla suurust tõendav summa.

Võlakirja määr määratakse protsendina nimiväärtusest. Kursi muutust väljendatakse lõigud.

Allahindlus (lisatasu)- negatiivne (positiivne) vahe müügihinna ja võlakirja nimiväärtuse vahel.

On võlakirju, mis paigutatakse algselt nominaalhinnast madalama hinnaga ja lunastatakse nimiväärtusega. Neid võlakirju nimetatakse nullkupongi võlakirjad . Nendelt saadav tulu on võrdne allahindlusega.

Kupong (kupongi intressid) Võlakirjade puhul nimetatakse fikseeritud protsenti, mis määratakse võlakirja emiteerimise ajal.

Lõpptähtaeg võlakirjaks loetakse päeva, mil aktsiaselts tagastab võlakirja omanikule võlakirja nimiväärtusega võrdse summa, olles tasunud sellelt ettenähtud intressi.

Väärtpaberiturg (aktsiaturg) pakub levitamist Raha osalejate vahel majandussuhted väärtpaberite emiteerimise kaudu, millel on sisemine väärtus ja mida saab müüa, osta ja lunastada.

Väärtpaberiturg jaguneb esmaseks ja sekundaarseks. Esmasel turul müüakse uusi väärtpaberiemissioone, mille tulemusena saab emitent endale vajalikud vahendid ning paberid satuvad algostjate kätte. Väärtpaberite edasimüügi vormi järelturg , mille peale uut ei kogune finantsilised vahendid emitendi jaoks ja toimub ainult ressursside ümberjagamine järgmiste investorite vahel. Luues väärtpaberite kohese edasimüügi mehhanismi, tugevdab järelturg investorite usaldust nende vastu, stimuleerib nende soovi osta uusi aktsiaväärtusi ning aitab seeläbi kaasa ühiskonna ressursside täielikumale akumuleerimisele tootmise huvides. Väärtpaberite järelturu tuumaks on börs.

Börs. on teatud viisil korraldatud turg, kus tehakse väärtpaberite ostu-müügitehinguid.

Aktsiaturg on peamiselt kolmes osalejakategoorias :

1) maaklerid või maaklerid(kauplemine kliendi kulul, saades oma töö eest vahendustasu);

2) edasimüüjad või kauplejad(kauplevad oma kulul ja enda huvides);

3) vahetada spetsialiste(börsi huvides kaubelda omal kulul).

Börsil saavad kaubelda ainult selle liikmed. Teised liikmed aktsiaturg saab teha börsil kauplemisoperatsioone börsi liikmete vahendusel. Börsil on kohustus tagada kauplemisel läbipaistvus ja avalikkus. Börsil ei ole õigust määrata oma liikmete poolt nende osalusega tehingute eest võetava tasu suurust. Börs kehtestab iseseisvalt noteerimis- ja noteerimismenetluse läbinud väärtpaberite nimekirja kandmise korra.

Börsil müüdaval kaubal peab selline olema omadused kui massiline iseloom, kvalitatiivne homogeensus ja vahetatavus, hindade suhteline ettearvamatus. Börsil kauplemise lihtsustamiseks ei ole standardiseeritud mitte ainult tüübid, vaid ka mahud, mida saab ühe lepinguga müüa. Neid miinimumkoguseid nimetatakse vahetusüksus.

Finantsinstrumentide, näiteks väärtpaberite abil.

Väärtpaberid vastavalt juriidiline määratlus, saadaval aastal (artikkel 142), on kehtestatud vormi ja detailidega dokument, mis tõendab omandiõigusi, mille teostamine või võõrandamine on võimalik ainult selle esitamisel.

Kooskõlas Art. 128 sama koodi on objekt Tsiviilõigus, sama mis asi, õigemini, vallasvara.

Praegu ei eksisteeri valdav enamus väärtpabereid oma ajalooliselt esimesel – paber- ehk dokumentaalsel kujul, vaid nn paberivabal ehk mittedokumentaalsel kujul. Väärtpaberi omaniku õigused on fikseeritud ainult spetsiaalses registris vastavalt seadusega kehtestatud reeglitele ning väärtpaber ise kui “füüsiline” puudub.

Aktsiate ja võlakirjade turg on pidevas arengus vastavalt kasvule. Selle tekkimist seostati kaubatootmise vajadustega, sest ilma erakapitali ja nende ühendamiseta emiteerimise kaudu, eelkõige aktsiate ja võlakirjade, oleks võimatu luua ja arendada uusi ettevõtteid ja majandusharusid. Seetõttu on sellest saanud kõigi maailma kõige arenenumate kapitalistlike riikide majanduse arengu oluline tingimus.

Väärtpaberiturg ja kaubaturg

Kaubamajanduse raames on väärtpaberiturg ühelt poolt sarnane mis tahes muu kauba turuga, kuna väärtpaber on sama kaup, teisalt on sellel oma eripärad, mis on seotud spetsiifikaga. oma kaubast – väärtpaberitest. Väärtpaberiturg on tänapäevastes tingimustes üldise sektori sektor finantsturul ja selles mõttes erineb see majanduse reaalsektorist, mis toodab .

Väärtpaberiturg on finantsturu lahutamatu osa, kuna see on seotud kapitalivoogudega ühelt turuosaliselt teisele. See erineb teistest finantsturu sektoritest (raha, välisvaluuta, pangalaenude ja hoiuste turg) eelkõige oma objekti poolest, kuid on sellega väga sarnane nii moodustamisviisilt kui ka ringlusprotsessi olulisuselt. , ja seoses päriskaupade turuga. Nende turgude lähedus on nii suur, et teatud juhtudel võivad väärtpaberid olla makse- ja arveldusvahendiks (näiteks veksel, tšekk). Tuleb märkida, et tänapäevase tekkimise üks eeldusi Paberraha oli pangatäht või pangaarve.

Väärtpaberiturg hõlmab rahvusvahelisi, riiklikke ja piirkondlikke turge, teatud tüüpi väärtpaberite turge, valitsuse ja valitsusväliste (ettevõtte) väärtpaberite, esmaste (esialgsete) ja teiseste või tuletisväärtpaberite turge.

Lihtsustatud ja kompaktsel kujul on väärtpaberituru koht näidatud alloleval joonisel.

Väärtpaberituru koht. Väärtpaberiturg ja selle peamised sularahavood

Väärtpaberituru roll

Väärtpaberiturg on ühest küljest finantsturu lahutamatu osa, kuna võimaldab väärtpaberite kasutamise kaudu teostada kapitali akumuleerimist, kontsentreerimist ja tsentraliseerimist ning selle alusel nende ümberjaotamist vastavalt nõuetele. Teisest küljest on see kapitali suurendamise sfäär, nagu ja mis tahes muu turg.

Väärtpaberiturg ja kapitali kaasamine

Väärtpaberiturg on väline kapitali kaasamise allikas mis tahes äritegevusega seoses. Tavaliselt sisemine rahalised allikad ettevõtte või ettevõtte töö, mis koosneb peamiselt amortisatsioonist ja reinvesteeritud osast netokasum, moodustavad keskmiselt poole kuni kolmveerandi kogu rahalistest vahenditest, mis on vajalikud kaupade tootmise ja ringluse säilitamiseks ja laiendamiseks. Ülejäänud rahaliste vahendite vajadus kaetakse kahest peamisest välisallikast: pangalaenuturg ja väärtpaberiturg. Seniste hinnangute kohaselt pärineb kuni 75% välistest finantsressurssidest väärtpaberiturult.

Väärtpaberiturg ja kapitaliinvesteeringud

Väärtpaberite müügist raha saamiseks tuleb leida neile ostja. Järelikult on väärtpaberiturg ühtaegu ettevõtete, organisatsioonide ja elanikkonna vabade rahaliste vahendite investeerimise objekt kui valdkond, kus toimub kapitali juurdekasv. Kapitali saab aga suurendada kas raha pannes panga deposiit, kummalgi valuutaturg, või investeerides mingisse tootmistegevusse, kinnisvarasse või antiikesemesse jne. Järelikult konkureerib väärtpaberiturg objektiivselt teiste kapitaliinvesteeringute valdkondadega ja seetõttu sõltub kõik sellest, kui atraktiivne see turuosaliste seisukohast on .

Väärtpaberituru atraktiivsuse kriteeriumid investori jaoks. Väärtpaberituru atraktiivsust hinnatakse järgmiste kriteeriumide alusel:

• tulumäär. Turuosalised võrdlevad oma investeeringute tasuvust erinevatel turgudel ja oma instrumente;
• maksustamise tingimused. Turuosalised arvestavad väärtpaberitehingute maksustamise tingimusi võrreldes teistel turgudel toimuva maksustamisega;
• väärtpaberiinvesteeringute riskitase, st neisse kogunenud rahaliste vahendite ja saadud tulu turvalisus;
• teenuse tase turul. Kui mugav, lihtne, usaldusväärne jne on investoril sellel turul töötada, kui kaitstud on selle osalejad kõikvõimalike turu- ja turuväliste riskide eest jne.

Üldiselt otse väärtpaberiturule aastal arenenud riigid Elanike vabadest rahalistest vahenditest investeeritakse ligikaudu 25-30% ja ligikaudu sama palju investeeritakse kaudselt läbi kindlustuse ja pensionifondid(ettevõtted), mis hoiavad suuremat osa oma varadest väärtpaberites.

Väärtpaberituru koht rahaliste vahendite kogukäibes on näidatud joonisel fig. 1.2.

Riis. 1.2. Väärtpaberiturg ja peamised rahavood

Väärtpaberil on konkreetne kasutusväärtus, mis ei realiseeru mitte tarbimise, vaid ringluse käigus.

Väärtpaberituru struktuur

Väärtpaberiturul on väga keeruline struktuur. See jaguneb primaarseks ja sekundaarseks; organiseeritud ja organiseerimata; vahetus ja käsimüügis; avalik ja arvutipõhine; sularaha ja kiireloomuline.

Aktsiate ja võlakirjade turg sellel on spetsiifilised omadused, mis seda eristavad kaubaturg, Näiteks:

• objekt ja maht. Väärtpaber on konkreetne kaup, omandiõigus. Sellise kauba kasutusväärtus seisneb ainult selle võimes tulevikus tulu teenida. Väärtpaberituru maht on nende käibe järjepidevuse tõttu kordades suurem kui reaalkaupade turu maht;
• turu kujundamise teel. Tuleb toota päris kaupu ja väärtpaber lastakse lihtsalt ringlusse;
• rolli järgi apellatsiooniprotsessis. Reaalse kauba tootmise eesmärk on nende tarbimine, ja väärtpabereid emiteeritakse ainult apellatsioonid ja see toob sissetulekut;
• alluvuse järgi majanduses. Aktsiate ja võlakirjade turg teisejärguline võrreldes kaupade ja teenuste turuga.

Väärtpaberituru struktuur

Väärtpaberiturg on keeruline struktuur, millel on palju tunnuseid ja seetõttu tuleb seda vaadelda erinevate nurkade alt.

Sõltuvalt väärtpaberi ringluse etapist on olemas esmane ja teisejärguline turud. Esmane on turg, mis tagab väärtpaberi ringlusse laskmise. See on tema esimene ilmumine turule. Sekundaarne on turg, kus kaubeldakse varem emiteeritud väärtpaberitega. See on nende väärtpaberitega tehtavate toimingute kogum, mille tulemusel viiakse läbi nende omandiõigus.

Riis. 1.4. Väärtpaberituru struktuur

Sõltuvalt reguleerimise tasemest jagunevad väärtpaberiturud organiseeritud Ja organiseerimata. Esimeses etapis toimub väärtpaberite ringlus kindlalt kehtestatud reeglite järgi, teises etapis lepivad turuosalised kokku peaaegu kõigis küsimustes.

Olenevalt kauplemiskohast on vahetada Ja üle leti aktsiate ja võlakirjade turg.

• aktsiaturg - on väärtpaberitega kauplemine, mida korraldatakse börsidel.
• Mitte aktsiaturg - See on väärtpaberitega kauplemine ilma börside vahenduseta.

Enamik väärtpaberiliike, välja arvatud aktsiad, kaubeldakse börsidel. Kui vahetusturg on oma olemuselt alati organiseeritud turg, siis börsiväline turg võib olla nii organiseeritud kui ka organiseerimata (“tänav”, “spontaanne”). Praegu arenenud riikides turumajandus on vaid korrastatud väärtpaberiturg, mida esindavad kas börsid või börsivälised elektroonilised kauplemissüsteemid.

Sõltuvalt kauplemisviisist on väärtpaberiturg kahes peamises vormis: avalik ja arvutipõhine.

Avalik (hääl)turg on traditsiooniline väärtpaberitega kauplemise vorm, mille puhul väärtpaberite müüjad ja ostjad (tavaliselt esindatud fondivahendajate poolt) kohtuvad otse kindlas kohas, kus toimub avalik, avatud kauplemine (nagu börsikauplemise puhul) või suletud kauplemine, peetakse läbirääkimisi, mida mingil põhjusel laialdaselt ei tutvustata.

Arvutipõhine turg- need on erinevad väärtpaberitega kauplemise vormid, mis põhinevad arvutivõrkude ja kaasaegsete sidevahendite kasutamisel. Seda iseloomustab:

• müüjate ja ostjate füüsilise kohtumispaiga puudumine; arvutipõhised kauplemiskohad asuvad otse väärtpaberitega kauplevate ettevõtete kontorites või otse nende müüjate ja ostjate juures;
• hinnakujundusprotsessi avalikkuse puudumine, väärtpaberitega kauplemise protsessi automatiseerimine;
• väärtpaberitega kauplemise protsessi ajas ja ruumis järjepidevus.

Olenevalt väärtpaberitehingute tegemise tähtaegadest jaguneb väärtpaberiturg sularahaliseks ja kiireloomuliseks.

sularahaturg(hetketurg, sularahaturg) on ​​sõlmitud tehingute kohese teostamise turg. Samas võib puhttehniliselt seda täitmist pikendada kuni ühe kuni kolme päeva võrra, kui on vaja väärtpaberi enda kohaletoimetamist füüsilisel kujul.

Tuletisinstrumentide turg väärtpaberid on turg, kus tehingu sooritamine viibib tavaliselt mitu nädalat või kuud.

Suurima suuruse saavutab väärtpaberite sularahaturg. Väärtpaberite futuurilepingud sõlmitakse peamiselt tuletisinstrumentide turul.

Sõltuvalt turul kaubeldavatest instrumentidest jaguneb see järgmisteks osadeks:

• rahaline— sellel turul olevate instrumentide tähtaeg ei ületa ühte aastat (veksel, tšekk, pangasertifikaat, lühiajalised võlakirjad);
• kapitaliturg(investeerimisturg) — instrumentide tähtaeg on üle ühe aasta (aktsiad, keskmise tähtajaga ja pikaajalised võlakirjad).

Lisatud failid

Pealkiri / allalaadimine	Kirjeldus	Suurus	Allalaadimise ajad:
	toim. alates 04.10.2010	100 KB	3118

Aktsiaväärtpaberite (CB) põhiülesanne on kapitali kaasamine. Omadused, mis võimaldavad keskpanka sellele tüübile omistada, on järgmised:

• ühtsus;
• piiratud, varem kehtestatud arvuga dokumendi väljastamine;
• omandiõiguse väljendamine teatud osale kapitali-, vara- või vastutusfondis;
• ringlus spetsiaalsel turul.

Seega on aktsiaväärtpaberite peamised liigid aktsiad ja võlakirjad. Seda tüüpi väärtpaberitega kaubeldakse börsidel, mille põhiülesanneteks on tagada dokumentide liikumine ja neile hindade kujunemine. Börsi peetakse mitteäriliseks ettevõtteks - see on eraldiseisev majandusüksus, mis tagab rahaliste vahendite ja keskpanga ringluse.

Aktsiaväärtpabereid tootvaks (emissiooniks) väljaandjaks või organisatsiooniks võib olla riik või äriorganisatsioon ( üksus). Nende vabastamine toimub emitendi ja investori vahelise lepingu sõlmimisega, mida nimetatakse ka aktsiate märkimiseks. Selliste toimingute tulemusena saab emitent kapitali (sularaha) ja investor saab väärtpabereid, mis annavad talle teatud õigused (olenevalt väärtpaberi tüübist). Tehingu tulemusena on investoril õigused, emitendil aga ainult kohustused. Väärtpaberite emissiooni tuleks eristada nende ostust ja müügist esmasel või järelturul. Keskpanga emissioon kuulub kohustuslikule registreerimisele riigiorganites.

Aktsia on dokument, mis kinnitab õigust omada osa selle väljastanud aktsiaseltsi varast. Keskpank annab sellise osalemise raames õiguse mitte ainult osale organisatsiooni kasumist, vaid ka ettevõtte juhtimisele, kui suur osa aktsiatest emiteeritud aktsiate koguarvust kuulub nende omanikule. . Juhtimisõiguse teostamine toimub aktsionäride koosolekutel, mille vahel jaotatakse osad äriühingust.

Võlakiri, vastupidi, võimaldab saada ettevõttest kasumit ainult etteantud protsendi kujul, andmata õigust selle arendamisel osaleda.

Aktsiapaberid (FS) jagunevad olenevalt väljendatud õiguste olemusest põhi- ja abipaberiteks. Peamised väärtpaberid annavad omandiõiguse osale ettevõttest ja kasumit selle tegevusest. Kõrvalväärtpaberid annavad võimaluse alusväärtpaberilt perioodiliselt kasumit intresside või dividendide näol välja võtta. Selliseid väärtpabereid nimetatakse kupongideks. Neid saab esitajale väljastada ka siis, kui põhiväärtpaber on registreeritud. Lisaks on olemas omamoodi abipaberid nimega kupongid – paberid, mis annavad õiguse kupongi saada. Abiväärtpaberid võivad olla eraldiseisvad väärtpaberid, kuid neil ei ole õigust börsil ringelda.

FB kauplemine toimub tervete partiidena. Tehingute tegemiseks ei ole vaja keskpanka börsile paigutada – see kajastab tehinguid ainult vastavalt pangakontodele kantud dokumentidele.

Aktsiate või võlakirjade hind sõltub sellest, millise osa kasumist selle omanik võib saada. Väärtpaberipere väärtus börsil moodustab omakorda aktsiaindeksi - turu seisu indikaatori.

Vastavalt «Väärtpaberituru» seadusele peavad nende spetsiaalsel börsil müümiseks dokumendid läbima noteerimisprotseduuri – erikontrolli ja noteerimisnimekirja kandmise. Keskpanga noteering ehk väärtus kujuneb pakkumise ja nõudluse näitajate alusel spetsiaalsete vahendajate – maaklerite – taotluste kogumise protsessis. Maakler kogub klientide pakkumisi aktsiate ostu-müügiks, leppides pooltega kokku vastuvõetava väärtpaberite hinna ja koguse. Maakleril on õigus teha tehinguid nii klientide kasuks kui ka enda kasuks omavahendid. Ta edastab andmed edasimüüjale, kes kogub korraldusi konkreetsete väärtpaberite tehinguteks ja annab avalikult teada nende väärtuse. Seega määratakse ettevõtte aktsiate hind börsil. Kui kokkulepitud hind sobib mõlemale poolele, sõlmivad ostja ja müüja tehingu.

Tähtis! Diileri põhiülesanne on kujundada väärtpaberite ostu- ja müügihind: mida suurem on nende vahe, seda dünaamilisem on turg. Päeva jooksul võivad aktsiahinnad erinevatest teguritest sõltuvalt kõikuda. Nende väärtus on fikseeritud börsi avamise ja sulgemise ajal.

Börsidel ei kaubelda mitte ainult põhipaberitega nagu aktsiad või võlakirjad, vaid ka muude väärtpaberitega: vekslid, tšekid, laotunnistused, konossemendid, hüpoteegid jne.

Aktsiad ja võlakirjad on ettevõtete väärtpaberid ja liigitatakse seda tüüpi esma- või põhiväärtpaberiteks. Teisesed väärtpaberid hõlmavad keskpanga tuletisinstrumente, mis annavad nende omanikule õiguse nende kehtivusajal osta või müüa muid väärtpabereid. Tuletisväärtpaberid teenindavad ka riigi väärtpaberiturgu.

Aktsia- ja kaubaväärtpaberite vorm Ühisturg väärtuslikud paberid.

Erinevus aktsiaturu ja väärtpaberituru vahel

Kodumajapidamises majandusteadus börsi ja väärtpaberiturgu kasutatakse sageli sünonüümidena, kuigi sisuliselt on neil kardinaalseid erinevusi. Selle põhjuseks on toormeturu nõrk areng, mis koos aktsiaturuga moodustab keskpanga üldise turu.

Turu keskmes aktsiaväärtpaberid rahalised suhted valetavad – kapitali vahendatakse aktsiaväärtpaberite kaudu. Kaubaväärtpaberid väljendavad kaupu või teenuseid, mida turuosalised müüvad ja ostavad.

Väärtpaberituru põhiülesanne on luua tööstusharudevahelisi suhteid, tänu millele saavad ettevõtted meelitada kodumaiseid ja välisinvesteering ja muuta need vajalikeks investeerimisressurssideks.

Erinevate funktsioonidega väärtpaberituru osalised võivad olla:

• riik (kapitalilaenajana);
• üksikisikud (rahvastik suudab varustada ainult kapitali);
• juriidilised isikud (näiteks pangad või muud finants institutsioonid) – võivad tegutseda nii rahaliste vahendite pakkujana kui ka nende tarbijatena.

Börsi põhiülesanne on meelitada ligi investeeringuid mõnda majandussektorisse või ettevõttesse, samuti anda investoritele võimalus kasumlikult oma vahendeid investeerida. Turuosalisteks võivad olla riik, eraisikud või juriidilised isikud.

Aktsiaturg on väärtpaberituru suurim osa.

Hetkel kauplemine väärtpaberiturul, olgu selleks siis aktsia või kaubabörsid ei nõua turuosaliste kohustuslikku füüsilist kohalolekut. Tänu Interneti-tehnoloogiatele on olemas mitmeid kauplemisprogramme, mis võimaldavad tehinguid sooritada kodust lahkumata.

Lisateavet aktsiaturu kohta saate sellest videost:

esmane aktsiaturg

Emitentide majanduslike huvide realiseerimine toimub esmasel aktsiaturul. Emitendid kaasavad investeerimisfonde väärtpabereid emiteerides. Emissiivsete väärtpaberite puhul nimetatakse nende emissiooni nn emissioon. Luba emiteerida väärtpabereid annab föderaalne agentuur väärtpaberituru täitevvõim.

Väärtpaberite emitendi poolt esimeste omanike hulka paigutamist nimetatakse esialgne paigutus ja läheb edasi esmasel aktsiaturul. Selles etapis omandab emitent vajalikud investeerimisressursid. Väärtpaberite esimesed ostjad on reeglina suured investeerimisfirmad rakendamine edasimüüja tegevus börsil. Üldpilt esmasel aktsiaturul osalejate suhtlusest on näidatud joonisel fig. 1.14.

Valik 1 viitab aktsiate või muude väärtpaberite konverteeritavate η aktsiate suletud märkimisele. Sel juhul on kogu emissioon paigutatud strateegiliste investorite hulka, kes kavatsevad aktsiaseltsi kontrollida. Aktsionäride huvide kaitseks tuleb teha otsus kinnise märkimise (või avatud märkimise) kaudu. lihtaktsiad moodustab rohkem kui 25% varem paigutatud aktsiatest) võtab vastu ainult üldkoosolek

Riis. 1.14.

Variant 2 kirjeldab olukorda, kui emitent kasutab teenuseid professionaalsed osalejad väärtpaberiturg – edasimüüjad, kes võtavad sel juhul kohustuse osta kokkulepitud hinnaga välja kogu emissioon või osa emissioonist.

Variant 3. Emitent kasutab professionaalsete aktsiaturul osalejate – maaklerite teenuseid, kes tegutsevad tehingutes vahendajana, võttes endale kohustuse pakkuda maksimaalset abi väärtpaberite emissiooni teostamisel. Sel juhul on ettevõttel õigus paigutada aktsiaid turuväärtusest madalama hinnaga vahendajale makstava tasu võrra, kuid mitte rohkem kui 10% ( föderaalseadus"Aktsiaseltsidest", art. 38).

Variant 4. Emitent võtab enda peale kogu raske töö väärtpaberiemissiooni paigutamisel.

Emiteeritud väärtpaberite uued omanikud kantakse registrisse. Tuleb märkida, et juhul, kui osanike arv ületab 50, peab osanike registrit pidama sõltumatu registripidaja.

Teisene aktsiaturg

Väärtpaberite omandiõiguse edasine liikumine viiakse läbi teisene aktsiaturg. Samal ajal müüvad esmasel aktsiaturul väärtpabereid ostnud diilerid neid turuhinnaga. Tehingutest võtavad osa edasimüüjad, kes ostavad väärtpabereid omal kulul, ja maaklerid, kes täidavad oma klientide korraldusi. Ostu-müügitehinguid teostatakse börsi- ja börsivälistel kauplemisplatvormidel. Kauplemisosaliste vastastikuste kohustuste arvestust teostavad arveldusorganisatsioonid. Toimub raha ülekandmine ostjalt müüjale kommertspangad, ja väärtpaberid müüjalt ostjale – depositooriumile. Väärtpaberite ostjate omandiõiguse fikseerimine toimub registripidajate poolt.

Sel juhul võtavad väärtpaberite väärtuse ebasoodsate muutuste riski enda kanda börsispekulandid. Likviidsel turul on investoril võimalus igal ajal oma väärtpabereid turuväärtusega müüa. See toetab investorite usaldust aktsiaturu kui ajutiselt vaba raha investeerimisvahendi vastu.

Teiseks ülesandeks, mida saab lahendada järelaktsia turg, on väärtpaberite turuväärtuse tõus – emitendi aktsiate “promoteerimine”. Selle ülesande sekundaarsel aktsiaturul lahendavad diilerid, kes ostes tagasi kõik emiteeritud aktsiad esmasel väärtpaberiturul, hakkavad seejärel tõusma ja müüvad väärtpabereid kõrgema turuväärtusega.

Teisene aktsiaturg on ka tööriist spekulatiivsete mängude mängimiseks ja spekulatiivse kasumi teenimiseks. Seda järelturu pakutavat võimalust kasutavad laialdaselt professionaalsed börsiosalised – maaklerid. Tehes suures mahus väärtpaberite ostu-müügitehinguid ja püüdes neid osta madalama hinnaga ja müüa kõrgema hinnaga, tagavad need järelaktsiaturule likviidsuse. Peamised väärtpaberite järelturul tehtavad toimingud on näidatud joonisel fig. 1.15.

Riis. 1.15.

Väärtpaberite "tänavaturg".

Kõige primitiivsemal kujul on tänavaväärtpaberiturg organiseerimata dokumentaalsete väärtpaberitega kauplejate kogum, kes sooritavad ostu-müügitehinguid sularaha eest. Erastamise perioodil lubas "tänavaturg".

võtta elanikkonnalt märkimisväärseid vautšerite pakke. Praeguseks on "tänavaturg" omandanud tsiviliseeritud vormi ja kujutab endast väärtpaberite vahendajate, ostjate ja müüjate võrgustikku, mis suhtleb omavahel telekommunikatsiooni kaudu.

Joonisel fig. 1.15 näitab peamisi tehingute tegemise viise järelaktsiaturul. Valikud 1–2 vastavad "tänava" aktsiaturu juhtumile. Valik 3 kirjeldab organiseeritud börsivälist aktsiaturgu ja variant 4 kirjeldab organiseeritud börsil kaubeldavat väärtpaberiturgu. Võimalikud on ka muud, palju keerulisemad võimalused, mis ilma põhimõtteliselt uusi lähenemisviise kasutusele võtmata muudavad materjali esitamise oluliselt keerulisemaks, seetõttu me neid ei käsitle.

Kokkuvõtteks kirjeldame üksikasjalikult aktsiaturu struktuuri, mis on näidatud joonisel fig. 1.15, võttes arvesse väärtpaberituru professionaalseid osalejaid (joonis 1.16).