Ettevõtete võlakirjad võivad erineda emitentide, emissiooni ja ringluse tingimuste, tagasimakseviisi jms poolest. Võlakirjade klassifikatsiooni saab esitada järgmiselt.

Pakkumise meetodi järgi:

a) tagatud tagatisega või hüpoteegid võlakirjad. Tagatud materiaalsete varade või ettevõtte väärtpaberitega. Pandikirjade tagatiseks võib olla kinnisvara, sel juhul nimetatakse neid pandikirjadeks. Toetuse vahendid võivad olla ka vallasvara nt varustus.

Pandikirja kasutatakse kinnisvara müümisel pikaajalise laenuga. Nad tagavad müüjatele-võlausaldajatele nende varaliste nõuete rahuldamise ostjate-laenuvõtjate kohustuste täitmata jätmise korral.

Pandikirjade tagatisena saab kasutada ka erinevaid aktsiaväärtusi. Väärtpaberitega tagatud võlakirjad on tagatud mitte varaga, vaid aktsiate ja muude väärtpaberitega. Kui võlakirjade väljaandja ei suuda oma kohustusi täita, siis panditakse väärtpaberid saada võlausaldajate - võlakirjade omanike omandiks.

Hüpoteeklaenude hulka kuuluvad: esimesed hüpoteegid Ja üldised hüpoteegid (teine, kolmas jne) võlakirjad. Esimesed hüpoteegid on kõrgemad võlakirjad ja nende maksed on esimesed. Sama vara saab pantida mitu korda ja sellega on võimalik emiteerida mitut võlakirjaemissiooni. Esimesed hüpoteegivõlakirjad emiteeritakse esimese pandiõigusega ja need on tagatud reaalse füüsilise varaga. Seetõttu on need võlakirjad investori vaatenurgast atraktiivsemad ja vähem riskantsed, kuna nendele esitatavad nõuded rahuldatakse eelisjärjekorras. Mis puutub teise, kolmanda ja muude üldiste pandikirjadesse, siis nendele esitatavad nõuded rahuldatakse pärast arveldamist esmase pandikirja omanikega. Üldised pandikirjad, olles riskantsemad, toovad rohkem tulu võrreldes vanemate paberitega.

b) tagatiseta (hüpoteegivaba) võlakirjad. Need võlakirjad emiteeritakse ilma konkreetset väärtpaberiliiki määramata. Neid nimetatakse ka otse võlakirjad, kuna need ei tekita ettevõtte vastu täiendavaid varalisi nõudeid. Pandita võlakirjade omanike nõuded rahuldatakse üldises korras samaaegselt teiste võlausaldajate nõuetega.

Tagamata võlakirju emiteerivad positiivse maine ja kõrge reitinguga emitendid. Vaatamata sellele, et võlakirjalaenul ei ole tagatist, on tegelik tagatis ettevõtte üldine maksevõime. Investorite kaitsmiseks võib olla ka muid meetmeid. Sageli sisaldavad emissiooni tingimused „negatiivse pantimise“ sätet, mis viitab sellele, et võlakirjaemissiooni ajal ei ole emiteerival ettevõttel õigust oma vara teistele võlausaldajatele pantida. Mõnikord kasutavad uued, kiiresti kasvavad ettevõtted, kellel ei ole tagatiseks piisavalt füüsilist vara, tagatiseta võlakirjade emiteerimist. Sel juhul emiteeritakse võlakirju emitendi teatud tululiigi või konkreetse sissetuleku jaoks investeerimisprojekt. Kui nende projektide edukaks elluviimiseks on suur tõenäosus, on ettevõttel võimalik paigutada võlakirju ilma tagatiseta, veendes investoreid oma kohustuste täielikus ja õigeaegses täitmises. Mitte-hüpoteekvõlakirjad võivad olla tagatud ka kolmanda osapoole garantiidega. Kõige sagedamini on käendajaks investorite seas tuntum ja majanduslikult arenenum ettevõte.

Investorite kaitsmiseks näevad Valgevene seadused ette tagatisega ettevõtete võlakirjade emiteerimise. Ettevõtete võlakirjade tagatiseks võib olla kinnisvara, sõidukite, teatud liiki väärtpaberite (riigi väärtpaberid, v.a erastamistšekid, võlakirjad) pant Riigipank Valgevene Vabariigi võlakirjad, kohalike täitev- ja haldusorganite võlakirjad, hoiusertifikaadid, pangavõlakirjad, hüpoteegid), käendused, panga garantii ja kohustuste mittetäitmise vastutuse kindlustusleping ( ebaõige täitmine) emitendi kohustused. Börsil kaubeldavaid võlakirju saab emiteerida ilma tagatiseta, kuid sel juhul peab emitent täitma teatud finantsnõudeid.

Väärtpaberid, sõidukid, Kinnisvara, mis on võlakirjade tagatiseks, kuuluvad hindamisele seaduses ettenähtud korras. Tagatisraha suurus peab olema vähemalt 80 protsenti pandiga koormatud vara väärtusest.

Sõltuvused saadud tulu kujul saab eristada :

a) intressikandvad võlakirjad. Selliste võlakirjade emiteerimise ajal määrab emitent tootluse protsendina nominaalväärtus. Sel juhul saab tulu maksta samaaegselt võlakirja lunastamisega või jagada aja peale.

Nimetatakse perioodiliste tulumaksetega võlakirju kupong. Kupong on väljalõigatud kupong, millele on märgitud intressimäär ja kupongi tasumise kuupäev. Vastava kuupäeva saabumisel kupong katkestatakse (tühistatakse) ja võlakirjaomanikule makstakse tasumisele kuuluv summa.

Kupongivõlakirjad Sõltuvalt kupongi määra määramise meetodist jagunevad need järgmisteks osadeks:

· fikseeritud kupongimääraga võlakirjad. Nendes on kupongi määr igal kupongil sama ja see määratakse väljastamise ajal;

· ujuva kupongimääraga võlakirjad. Kupongi määr arvutatakse vahetult enne kupongitulu väljamaksmist ja sõltub tasemest laenuintressid. Selliste võlakirjade kupongimäär on seotud teatud makromajanduslike näitajatega, milleks on tavaliselt valitsuse väärtpaberite tootlus ja pankadevahelise laenuintressimäär (LIBOR). Sel juhul määratakse kupongi suuruseks alusinstrumendi tootlus pluss teatud lisatasu – “spread”. Samuti kehtestatakse sageli intressimäärade kõikumise miinimum- ja maksimumlimiit (koridor);

· ühtlaselt kasvava kupongimääraga võlakirjad. Kasutatakse kõige sagedamini inflatsiooni tingimustes;

· segatüüpi võlakirjad. Intressi makstakse osa tähtaja eest fikseeritud intressimääraga, ja teine ​​osa - ujuv. Need antakse välja inflatsiooniohu korral;

· valimisvõlakirjad. Võlakirjaomanikul on võimalus valida, kas saada intressimakseid või uusi võlakirju. Erinevalt tavalistest intressikandvatest võlakirjadest on kupongvõlakirjad mõeldud pikemaks ringlusperioodiks.

Kupongvõlakirjadest tuleb eraldi välja tuua nn tuluvõlakirjad. Emitent kohustub neilt intressitulu maksma ainult kasumi korral. Sissetulekuvõlakirjad võivad olla lihtne Ja kumulatiivne. Lihtvõlakirjade puhul õigel ajal maksmata tulu ei kogune ja ettevõttel ei ole kohustust seda välja maksta. Kumulatiivsete võlakirjade puhul kogutakse kasumi puudumise tõttu väljamaksmata kupongitulu ja makstakse hiljem välja. Kogumisperiood ei ole tavaliselt pikem kui kolm aastat.

b) intressivabad (diskonto)võlakirjad. Neid nimetatakse mõnikord nullkupongi võlakirjadeks, kuna need ei maksa intressi. Esialgse paigutuse ajal müüakse neid võlakirju nominaalhinnast madalama hinnaga ja lunastatakse nimiväärtusega. Nende võlakirjade omanike tulu genereerib allahindlust, st. lunastushinna ja soetushinna vahe. Lühi- ja keskmise tähtajaga võlakirju emiteeritakse tavaliselt nullkupongi kujul.

Hoolimata asjaolust, et allahindlus- ja kupongvõlakirjad kasutavad erinevaid tulu teenimise meetodeid, ei välista see perioodilist kupongimakset võimaldavate ja samal ajal allahinnatud segatüüpi võlakirjade olemasolu. Sel juhul saab võlakirjaomanik regulaarset kupongitulu, aga ka diferentseeritud tulu allahindluse näol.

Tagasimakse meetodi järgi võlakirjad on:

a) ühekordse tagasimaksega. Selliste võlakirjade puhul tagastatakse nimiväärtus täielikult kindlaksmääratud lunastuskuupäeval korraga;

b) aja peale jaotatud tagasimaksega. Kui võlakirjade nimiväärtus makstakse tagasi etapiviisiliselt;

c) järjestikuse tagasimaksega. Seda kasutatakse võlakirjalaenu loosimisel. Sama võlakirjaemissioon makstakse tagasi osade kaupa (ringlused);

Seda tüüpi võlakirjad hõlmavad nn jadavõlakirju. Tegemist on mitme erineva tähtajaga võlakirja seeria paketiga. Kõik selle paketi võlakirjad on iseseisvalt kaubeldavad väärtpaberid, kuid seeriavõlakirjade paigutamine ja lunastamine toimub järjestikku.

d) sissenõutavad võlakirjad(kõnevõimalusega). Emitendil on võimalus võlakirja ringlusperioodi lühendada, ostes see investorilt enne lunastustähtaega nominaal- või erilise lunastushinnaga. Taganemisõigus tekib tavaliselt teatud aja möödudes. Lunastushinna ja nimiväärtuse vahe on taganemispreemia. Aja möödudes alates võlakirja emiteerimisest see preemia väheneb. Kui emissiooni tingimustes on ette nähtud tühistamine, piirab see mingil määral investori õigusi. Kui intressimäärad finantsturul langevad, on emitendil tulus võlakirju tagasi osta ja paigutada uus väljalase väiksema kupongiga. Investoril on võimalus saada lisatulu intressimäärade languse ja sellest tulenevalt võlakirjade turuhindade tõusu tõttu;

e) ennetähtaegse lunastamise õigusega võlakirjad(müügioptsiooniga). Need võlakirjad erinevad sissenõutavatest võlakirjadest selle poolest, et piisav tagasimakse toimub investori algatusel. Sel juhul on võlakirja omanik emitendi suhtes eelisseisundis, kuna intressimäärade tõustes saab ta ennetähtaegse lunastamise õigust realiseerida, müües võlakirja emitendile ja investeerida raha tulusamatesse väärtpaberitesse. Müügioptsiooniga võlakirjad on tüüpilised kõrge hinnaga riikidele investeerimisrisk;

Lunastamisvõimaluse tagamiseks loob emitent spetsiaalse lunastusfondi (edasilustatud), mille vahendeid kasutatakse laenude iga-aastaseks tagasimakseks.

f) edasilükatud tagasimaksega (ülemakse). Võlakirjade tagasimaksmist saab pikendada või mitme aasta võrra edasi lükata. Lisaks võib õigus sellisele pikendamisele teatud juhtudel kuuluda emitendile ja mõnel juhul investorile;

g) lunastamatu. Neid nimetatakse laenutus(igavene). Selliste võlakirjade emitent kohustub maksma ainult tulu. Side omal moel majanduslik iseloom on lunastatav väärtpaber. Maailmapraktikas on aga juhtumeid võlakirjade emiteerimisel, mille lunastustähtaeg ei ole määratletud;

h) vahetusvõlakirjad. Need annavad oma omanikule õiguse vahetada olemasolevad võlakirjad tähtaja saabudes lihtaktsiate või muude emissioonide võlakirjade vastu. Vahetusvõlakirjade emissioon võimaldab ettevõttel emissiooni kiiresti ellu viia ja huvitada investoreid oma väärtpaberite ostmisel. Investori jaoks on vahetusvõlakirjade eeliseks see, et need ühendavad üheaegselt võlakirjade omadused ja omadused lihtaktsiad. Ühest küljest tagab võlakiri investeeringute ohutuse, garanteerides tootluse Raha ja tulu maksmine ning teisalt loob võimaluse kapitali suurendamiseks tänu vahetusele kasvava turuväärtusega aktsiate vastu. Vahetusvõlakirjade tüüp on laienevad võlakirjad, mis on välja antud teatud perioodiks, kuid tähtaja saabumise ajal saab neid samaväärse vastu vahetada pikaajalised võlakirjad kõrgema intressimääraga.

Taotlemise järjekorras võlakirjad võivad olla:

a) vabalt kaubeldav;

b) piiratud ringlusega. Nende hulka kuuluvad juba mainitud sissenõutavad võlakirjad, kuna emiteeriv ettevõte võib igal ajal pärast teatud aja möödumist väljalaskekuupäevast nende võlakirjade ringluse lõpetada;

c) pöördumatu. Nende võlakirjade emiteerimise tingimustes märgib emitent, et nendega ei kaubelda järelturul või on kehtestatud vastav keeld riigi ja õigusasutuste poolt.

Ringlusperioodi järgi eristatakse neid:

a) lühiajaline;

b) keskmise tähtajaga;

c) pikaajaline.

Võlakirjade klassifitseerimine tähtaja järgi on väga suhteline, kuna ajalised kriteeriumid on kehtestatud riigi seadusandlusega. Kuid maailmapraktikas liigitatakse kuni 3-aastase tähtajaga võlakirju tavaliselt lühiajalisteks, keskmise tähtajaga võlakirjadeks - 3 kuni 5 aastat, pikaajalisteks - 5 aastat või kauem.

Valuuta tüübi järgi on:

a) võlakirjad, mille nimiväärtus on väljendatud rahvusvaluuta emitendi asukohariik ja tulu makstakse samas valuutas;

b) võlakirjad sisse välisvaluuta. Nende hulka kuuluvad rahvusvahelised võlakirjad ja eurovõlakirjad, mis on paigutatud väljaspool emitendi riiki. Välisvaluutas nomineeritud võlakirju saab aga siseturule paigutada ka kodumaiste investorite seas.

c) kahe valuuta võlakirjad. Need võlakirjad näevad ette kupongimakseid ühes valuutas ja nimiväärtuse tagasimaksmist teises valuutas. Kahe valuuta võlakirju, nagu ka eurovõlakirju, kasutatakse väärtpaberite paigutamiseks rahvusvahelisele finantsturule.

Sõltuvalt riskiastmest on olemas:

a) investeerimist väärt võlakirjad. Laitmatu mainega turul suurte ja väljakujunenud ettevõtete võlakohustused. Kõrgeima kvaliteediga on ettevõtete väärtpaberid, mida hindavad suuremad reitinguagentuurid, nagu S&P ja Moody’S (vastavalt aktsepteeritud reitinguskaalale, mitte madalam kui BBB või BBB). Võlakirjade tagatis võib olla tagatud ka erinevat tüüpi tagatiste või kolmandate isikute garantiidega.

b) spekulatiivsed võlakirjad. Kõrge riskiga võlakirjad madal hinnang või tagatiseta võlakirjad.

Tervitused, kallid investorid. Varem, definitsioonile pühendatud artiklis, tutvusime juba sellega, mis on võlakiri, millist tüüpi võlakirjadega Venemaa aktsiaturul kaubeldakse, ja isegi vaatlesime üksikasjalikumalt ühte seda tüüpi väärtpaberitüüpi. , nimelt (OFZ) ja neisse investeerimise keerukusest.

Ja täna vaatame veel ühte ülipopulaarset võlakirjade rühma, mida investorid üle maailma armastavad oma kasumlikkuse ja usaldusväärsuse tõttu. Me räägime ettevõtete võlakirjadest.

Seega on ettevõtte võlakiri väärtpaber, mille on emiteerinud emiteeriv ettevõte ( juriidilise isiku), mille eesmärgiks on kapitali sissevool tootmisprotsessi ja selle tootmistegevuse finantseerimine.

Ettevõtete võlakirjad on reeglina pikaajaline investeerimisinstrument, mis erineb aktsiatest tunduvalt väiksema volatiilsusastme ja sellest tulenevalt ka väiksema riskiastme poolest.

Ainult kõige rohkem suured ettevõtted riigis, mis on võimeline, kui midagi juhtub, kohe täies mahus makseid tegema.

Need on mõeldud ettevaatlikele investoritele, kes soovivad minimeerida kapitali investeerimisel tekkivaid riske ja saada regulaarset kupongitulu koos kaitsega. investeerimiskapital inflatsiooni mõjust.

Arvan, hea lugeja, et tead üht investeerimisturu alusseadust, mis ütleb, et mida riskantsem vara, seda teoreetiliselt suuremat kasumit see tuua võib. Ja vastupidi – mida turvalisem on vara, seda vähem investor selle pealt intressi saab.

Kui rääkida ettevõtete võlakirjadest, siis võib öelda, et need on omamoodi kuldne kesktee mõistete “kasumlikkus” ja “risklikkus” vahel. Lubage mul selgitada, miks.

Võlakirjad (kõik võlakirjad) on palju vähem volatiilsed kui näiteks aktsiad (miks see nii on, saate lugeda neile pühendatud artiklist, mis asub saidi peamenüüs). Ja kui võtta võlakirjade tüübiklassifikatsioon, mis, nagu mäletame, jagunevad riigi-, munitsipaal- ja ettevõteteks, siis on ilmselge, et neist kõige tulusamad on viimased.

Miks nii? Jah, sest võlakirja väljastanud riigil on peaaegu võimatu näidata 20-25% kasvu aastas (ärge arvestame hiinlasi majanduse ime ja teised temasugused), kuid ettevõte, eriti suur, on selleks üsna võimeline. Ja kasv 20% aastas koos vastavate intressimaksetega ettevõtete võlakirjadele ei üllata siin kedagi.

Seega selgub, et ettevõtete võlakirjadel on madal riskitase, tulenevalt nende seotusest vastava väärtpaberigrupiga, ja üsna korralik tootlusprotsent, mis võib hästi konkureerida aktsiate ja futuuride kasumiga.

IN Venemaa Föderatsioon Ettevõtete võlakirjad on üsna levinud. Venemaa ettevõtete võlakirjad ilmusid börsidele juba eelmise sajandi 90ndate alguses, kuid loomulikult ei saanud nad sel ajal veel välismaiste ettevõtete väärtpaberitega koostööd teha.

Nüüd on olukord muutunud ja tundub kodumaiste ettevõtete ja investorite jaoks palju roosilisem, sest Venemaal on täna piisavalt ettevõtteid, mis oma tegevuse ulatuse, kasumimahu ja finantsvõimekuse poolest suudavad kergesti konkureerida maailma juhtivate korporatsioonidega. Ja neisse investeerides võib investor loota heale kasumile, toetades samal ajal kodumaiseid tootjaid.

Hetkel vene keel aktsiaseltsid Nad emiteerivad nii rubla- kui ka välisvaluutavõlakirju, mida saab osta kodu- ja välismaistel aktsiaturgudel. Pealegi on Venemaa emitentide ettevõtete võlakirjade pakkumine üsna suur, need on saadaval peaaegu kõigis tootmis- ja mittetootmisvaldkondades.

Siin on näiteks esindaja ettevõtte võlakirjad - kaubandusvõrk"Magnet" (MGNT):

Või kui võtame kaevandussektori maagaas ja naftasaadused, siis võib näitena tuua Venemaa suurima korporatsiooni Gazpromi ja selle võlakirjad:

Näiteid võib tuua veel palju, sest nagu ma juba ütlesin, on ainuüksi Moskva börsil Venemaa ettevõtete võlakirju küllaga. Pealegi nii blue chipide (LUKOIL, Sberbank, Norilsk Nickel jt) kui ka väiksemate ettevõtete seas.

Ja soovi korral saate suurepäraselt kokku panna investeerimisportfell madalate riskide ja korraliku kasumitasemega.

Kust osta ettevõtete võlakirju

Näiteks Zerich, suurim venelane börsimaakler. Siin on nad investorite mugavuse huvides eraldatud eraldi alarühmaks ja on tööks kättesaadavad kõigile ettevõtte klientidele.

Lisaks neile, muide, on ka teist tüüpi võlakirju, näiteks OFZ ja eurovõlakirjad. Seega, kui otsite head maaklerit, siis Zerichi ettevõte on tema rolli jaoks üsna sobiv.

Põhimõtteliselt on see kõik ettevõtete võlakirjade puhul. Kui teil on küsimusi, kirjutage need kommentaaridesse. Järgmise korrani.

Parimate soovidega Nikita Mihhailov

Ettevõtete võlakirjad on jätkuvalt atraktiivne investeerimisinstrument tänu nende kõrgele tootlusele ja suhteliselt madalatele riskidele. Äriüksuste jaoks jäävad need odavaks laenamisviisiks. Ettevõtete võlakirjade emissioon võimaldab kasutada laenatud vahendeid tingimustel, mis on atraktiivsemad kui pangalaenud.

Mis on ettevõtete võlakirjad

Ettevõtete võlakirjad on finantsinstrument väärtpaberite kujul, mis võimaldavad teil meelitada laenatud vahendid tasulisel alusel. Seda tüüpi laen, erinevalt aktsiate emiteerimisest, võimaldab ettevõtte omanikel säilitada kontrolli juhtimisotsuste üle. Lühiajalised kommertsvõlakirjad võimaldavad koguda vahendeid käibekapitali täiendamiseks. Keskmise ja pika tähtajaga võlakirju kasutatakse suuremahuliste arendusprojektide elluviimiseks. See hõlmab seadmete uuendamist ja muid pika tasuvusajaga investeeringuid.

Ettevõtete emiteeritud võlakirjad on võlaväärtpaberid, mis kinnitavad kahte õigust:

• omanikule nominaalväärtuse kättesaamiseks emitendilt kehtestatud tähtaja jooksul;
• tasu eest intresside või muude varaliste väärtuste näol.

Teisisõnu, võlakirjade ostjad saavad stabiilne sissetulek väärtpaberite kehtivusaja jooksul. Tähtaja lõpus ostab ettevõte omanikelt võlakirju nimiväärtuses tagasi.

Ettevõtete võlakirjad, mille tootlus on kõrgem kui valitsuse võlakirjadel, on tulusamad ja riskantne segment väärtuslikud paberid.

Erinevalt laenust ei nõua laenuandja ja laenuvõtja vahelised võlakohustused tagatist ega tagatist.

Võlakirjade intress makstakse enne kasumi jaotamist aktsionäridele. Ettevõtte pankroti korral on võlakirjavõlakirjadel suurem prioriteet kui aktsiatel.

Investorite miinuseks on väiksem kasumlikkus ja võimaluse puudumine mõjutada ettevõtte juhtimistegevust.

Ettevõtete võlakirjad jagunevad järgmisteks tüüpideks:

• kiireloomuline ja tühistatav;
• registreeritud ja kandja;
• korrapärane ja sihipärane;
• hajutatud ja ühekordse tagasimaksega;
• turvatud ja tagatiseta.

Investorid saavad võlakirjade hoidmisest erinevat tüüpi tulu: fikseeritud ja ujuva kupongitulu, allahindlustulu allahindlusega ostudest ja lunastamine nominaalväärtusega.

Ettevõtete võlakirjade emiteerimine: kasu emitendile ja investorile

Ettevõtte võlakirjade emissioon tagab selle sisenemise kapitaliturule ettevõtte struktuuri muutmata ning omandiõigusi ja juhtimist ümber jagamata.

Võlakirjad on eriti atraktiivsed ettevõtetele, mis on aktsiaturu poolt alahinnatud. Venemaa turg Ettevõtete võlakirjad võimaldavad sellistel ettevõtetel koondada suuri varasid, vähendamata olemasolevate aktsionäride osakaalu. Väärtpaberiemissioon annab võimaluse täita jooksvaid ülesandeid ja pikaajalisi plaane. Võlakirjad võimaldavad odavalt refinantseerida emitendi võlgu ning leida lihtsalt raha uute projektide käivitamiseks, mis ei ole seotud ettevõtte põhitegevusega.

Investorid eelistavad ettevõtte võlakirju järgmistel põhjustel:

• stabiilne protsent sissetulekutest, mis võib langeda ainult siis, kui ettevõte läheb pankrotti;
• läbipaistev teave vara kohta, mis hõlbustab maksejõuetuse riski täpset hindamist;
• võlakirjade suurem usaldusväärsus võrreldes aktsiatega;
• aktsiateks konverteerimise ja järelturul müügi võimalus;
• soodusmaksustamisest tulenev soodustus;
• hoiuintressi ületav kasumlikkus (konsolideeritud tulu kupongimaksetelt, allahindlustelt ja spekulatiivsetelt tehingutelt).

Ettevõtete võlakirjade puudused

Ettevõtete võlakirjade ilmseid eeliseid kompenseerivad mitmed puudused:

• Kuna võlakirjad on kõrgema prioriteediga kohustused, tagavad need suure usaldusväärsuse. Kuid vähem riskantsed instrumendid finantsturul on madala tootlusega. Seetõttu ei saa seda tüüpi väärtpaberid pakkuda kõrget tulu, mis on võrreldav aktsiainvesteeringutega.
• Ettevõtte juhtimises osalemise võimaluse puudumine piirab oluliselt oma kontrollisfääri laiendada soovivate suurinvestorite käsutuses olevaid vahendeid.
• Võlakirjade kõrge usaldusväärsus vähendab volatiilsust. Võlakirju on mõttekas osta pikaajalise hinnakasvu ootuses. Siiski ei saa nad toimida spekulatiivse vahendina.

Näited Venemaa ja välisriikide võlakirjadest

Viimase aasta jooksul on Venemaa ettevõtete võlakirjad suutnud kallineda ja kasumlikkust kaotada. Kupongitulu graafik liigub pidevalt allapoole koos pankade hoiuseintressidega. Keskpanga välja kuulutatud diskontomäära alandamise plaanid mõjutavad ka 2018. aasta ettevõtete võlakirju.

See on täiesti loomulik nähtus: ettevõtete võlakirjade indeksi kasv on alati seotud nende tootluse langusega. Võlakirjade spekulatiivse tulu kasv toob kaasa turu keskmise intressimäära languse.

Kuid isegi keskpanga manipulatsioonid ei suutnud ettevõtete võlakirju nende liidripositsioonidelt fikseeritud tulumääraga instrumentide seas tõrjuda. Nad on selles osas pangahoiustest enesekindlalt ees.

Juhime teie tähelepanu Moskva börsi kõige kasumlikumatele ettevõtete võlakirjadele:

• Alfa panga ja 36,6 apteegiketi lühiajalised võlakirjad;
• eluasemeameti pikaajalised võlakirjad ja hüpoteeklaen" ja "Binbank";
• Tinkoffi, Renaissance Crediti ja VTB pankade eurovõlakirjad.

Ettevõtete võlakirjade tootlus on 9,5% või rohkem, mis on oluliselt kõrgem hoiuse intressimäärad esitanud Sberbank ja teised juhtivad pangandusasutused. Võttes arvesse hoiuste ja võlakirjade usaldusväärsuse näitajate sarnasust, näivad investeeringud võlakirjadesse atraktiivsemad.

Venemaa investorid saavad välisvõlakirjadesse investeerida läbi investeerimisfondid või otse. Riskide minimeerimiseks peaksite keskenduma Moody’si ja teiste mainekate reitinguagentuuride krediidireitingutele.

Kus avaldatakse võlakirjade nimekirjad?

Investorid on eriti huvitatud 2018. aastal emiteeritud ettevõtete võlakirjadest, mille loetelu on esitatud spetsiaalsetes Interneti-ressurssides:

Siit leiate värsket teavet uute väärtpaberite emissiooni ja järelturu olukorra kohta. Emissioonimahu, intressimakse tingimuste, vahetuskursi dünaamika ja järelturu käibe näitajad aitavad turul orienteeruda ja valida parima investeerimispakkumise.

Kõiki kohandusi arvesse võttes arvati meie hinnangul "kasusaajate" nimekirja 171 võlakirja. Arvutused on tehtud 6. veebruari 2018 seisuga.

* Veerg „Lähtustähtaeg/pakkumise kuupäev” näitab neist kahest kuupäevast lähimat

Mida peetakse väljaandmise kuupäevaks?

Viimase aasta jooksul on jätkunud tulised vaidlused selle üle, mida mõeldakse sõna "heide". Seaduse järgi arvestatakse emissiooni alguskuupäeva riiklik registreerimine vabastada. Sel põhjusel seati kahtluse alla oluline nimekiri väärtpaberitest, mille paigutamine toimus pärast 1. jaanuari 2017 ja riiklik registreerimine enne seda kuupäeva.

Rahandusministeeriumi selgituse järgi, mis oli Moskva börsi nõudmisel, "võlakirjad, mis on emiteeritud alates 01.01.17, tähendavad võlakirju, mille paigutuskuupäev jääb sellesse perioodi."

See tähendab, et pärast määratud kuupäeva paigutatud võlakirjad on riikliku registreerimise kuupäevast olenemata kupongitulumaksu tasumisest vabastatud.

Millised piirangud kehtivad emitentidele?

Võlakirjade emitent peab olema Venemaa organisatsioon. Väärtpaberid ise peavad olema nomineeritud rublades.

Kas kupongi väärtusel on piiranguid?

Vastavalt vastu võetud seadus, ei tohiks kupongi väärtus ületada 5% võrra suurendatud põhimäära. Hetkel on põhimäär 7,75%, ehk siis maksustatakse kupongitulu, mis ületab 12,75% aastas. Keskpanga järgmisel koosolekul ootab enamik eksperte intressimäära langetamist 0,25%, sellise stsenaariumi korral langeb latt 12,5% peale.

Kui kupong ületab seaduses sätestatud määra, maksustatakse ainult piirmäära ületav tulu. Maksumäär hakkab olema tavapärase 13% üksikisiku tulumaksu asemel 35%. Vaatame näidet:

Oletame, et võlakirja kupongi tootlus on 15% aastas. See väärtus ületab lävetaset 2,25%. See tähendab, et teile makstakse 12,75% "neto" ja 2,25% pealt võetakse maksu 35%. Selle tulemusena saate oma kätte 14,21%. Tegelikult on kogu kupongi maks selles näites 5,3%, igal juhul tulusam kui 13% üksikisiku tulumaks. See väärtus sõltub otseselt sellest, kui palju kupong ületab kehtestatud läve.

Kas tulumaksuga maksustatakse väärtpaberite turuväärtuse tõusust?

Maksustamata on ainult tulu, mis on saadud võlakirja lunastamise hetkel makstud nimiväärtuse üle ostuhetke turuväärtusest. Siin aitab see meid jälle näide:

Oletame, et võlakiri osteti allahindlusega 95% selle nimiväärtusest. Sel juhul saadakse nimiväärtusega lunastamise hetkel 5% tulu, mida ei maksustata.

Kui aga otsustate ülalkirjeldatud näite puhul müüa paberi enne tähtpäeva 99% nimiväärtusest, 100% nimiväärtusest või muu ostuhinda ületava summa eest, peetakse maks kinni alates saadud hüvitise suurus 13%.

Mida sa mõtled kaubeldava paberi all?

See punkt on investorite jaoks ilmselt kõige kasutuim, kuid selgitame seda korra huvides. Moskva börsi tõlgenduse kohaselt, mida meil pole põhjust mitte usaldada, mõistetakse likviidse väärtpaberi all võlakirja, millele on võimalik arvutada vähemalt üks viimase 3 kuu kaalutud keskmine turuhind.

Millised paberid selle kriteeriumi alla ei kuulu? Ilmselgelt need, millega ei kaubelda. Paljude emissioonide hulgas on turuväliseid emissioone, mis on esialgu 100% paigutatud mitmete huvitatud isikute hulka ja hoitud nende käes kuni tähtajani.

Lihtsuse mõttes ei lisanud me nimekirja ka mitmeid väärtpabereid, mille kogu käibeperioodi kohta oli ainult üks kaalutud keskmine hind. Kuna need aga avaldati hiljuti (3 kuu jooksul), peaksid need ametlikult vastama nimekirja kriteeriumidele.

Avaldatud võlakirjade nimekirja koostasid BCS Expressi eksperdid ja see põhineb meie arusaamal seaduse sõnastusest. Me ei garanteeri seda see nimekiri hõlmas kõiki võlakirju, mille kupongitulu ei ole maksustatud.

Gaivoronsky Sergei

Teades tänapäevaste finantsturgude keerukust ja seda, mis neid mõjutab, saate aru arengu olemusest kaasaegne majandus. Ettevõtte võlakirjade olemuse, nende reguleeritavate protsesside, liikide ja eesmärgi küsimuse avastamine aitab õppida eristama tõelisi väärtusi kujuteldavatest. Eriti kui rääkida Venemaa aktsiaturgudest ja nende pakutavatest tõelistest võimalustest.

Mis on ettevõtete võlakirjad ja nende emissioon?

Kapitali ja investeeringute meelitamiseks ( video “Võlakirjadesse investeerimine” artikli lõpus ↓ ) ettevõtluses arendamiseks, ümberkorraldamiseks, uute tehnoloogiate kasutuselevõtuks kasutavad ettevõtted ja korporatsioonid väärtpaberite emiteerimist, mis annavad omanikule õiguse saada selle paberi nimiväärtus ja kõik ettenähtud maksed tema peal.

Investori peamine huvi ettevõtete emiteeritud ettevõtete võlakirjade ostmisel on saada maksimaalset kasumit. See sõltub nende päritolust, usaldusväärsusest, täpsusest ja väljaandja tööst.

• Rahvusvaheline reitinguagentuur Moody's võrdles 2017. aastal Venemaa väärtpaberituru volatiilsust Argentina turuga.
• 1999. aastal emiteeris esimesena föderaalsel tasandil võlakirju Gazprom, järgnesid naftafirmad ja TNC-d.
• Ekspertide sõnul on 2017. aastal Venemaal kõige edukamad investeeringud: võlakirjad Transneft, MTS ja riiklik transpordiliising. Nende võlakirjaemissioonide kupongitootlus on vastavalt 9,25, 9 ja 11% aastas.
• Venemaa noorte ettevõtete võlakirjade turul on oma positiivsed arengutrendid. Riigi mõju avaldab talle kasulikku ja tasakaalustatud mõju. Kahtlemata positiivsed väljavaated meelitavad sellesse Venemaa börside nišši üha rohkem ettevõtteid ja erainvestoreid.

Ettevõtete võlakirjad on laialt levinud kogu maailmas, need on aktiivsed komponendid maailma aktsiaturgudel ning just neilt teenitakse õigete ja läbimõeldud investeeringutega miljoneid dollareid.

Ettevõtted saavad võlakohustusi väljastades omakorda rahasüste, mida saavad kasutada kuni tagasimaksmiseni.

Võlakirjade emiteerimist investorite meelitamiseks nimetatakse emissiooniks. Ja ettevõte, kes selle protsessi korraldas, on emitent. Ettevõtete võlakirjade emissiooni otsustamiseks teeb ettevõtte peamine juhtorgan majandusteadlaste, finantsistide ja analüütikute uurimistöö põhjal järelduse ning teeb selle sündmuse kohta otsuse. Võttes arvesse õigusnorme, toimub küsimuse riiklik registreerimine ja seejärel toimub protsess ise. Aruande koostamine ja esitamine on kohustuslik Föderaalne teenistus finantsturgudel ettevõtete võlakirjade emiteerimise kohta.

Mis on võlakirjad?

Võlakirjad võivad olla:

1. Turvatud. Need on väärtpaberiliigid, mis on tagatud varadega (kinnisvara, ettevõtte muu põhivara, maa, tooraine ja varud jne); need objektid on nende väärtpaberite garantiid, kuna isegi emiteeriva ettevõtte pankroti korral müüakse need ettevõtte võlakirjade tasumiseks;
2. Tagamata. juhtudel, kui emitendil ei ole olulisi varasid; V see valik Oma osa on ettevõtte mainenäitajatel, nende väärtpaberite likviidsus sõltub ettevõtte ja selle majandustegevuse kasumlikkusest.

Vastavalt tulude arvutamise vormile on võlakirjaemissioonid võimalikud:

1. Huvi. See tähendab, et kupong (kasum protsendina nimiväärtusest) koguneb pidevalt, selle arvu saab väljastamise ajal eelnevalt kokku leppida või olla ujuv - sel juhul sõltub see paljudest majanduslikud tegurid, sealhulgas alates;
2. Intressivaba. Neid nimetatakse ka soodushinnaga, kuna neid müüakse nimiväärtusest madalama hinnaga, tootlus toimub vähemalt nominaalhinnaga ja enamikul juhtudel isegi kõrgemalt; Just see tegur on seotud maksimaalse kasumi saamisega.

Vastavalt eksisteerimise perioodile ja vormile jagunevad need paberid järgmisteks osadeks:

• Kiireloomuline. fikseeritud tähtajaga; need võivad omakorda olla:

— lühiajaline (kuni aasta);

— keskmise tähtajaga (ühest aastast kuni 5 aastani);

- pikaajaline (tähtaeg üle 5 aasta).

• Määramata. Kuigi neid nimetatakse alalisteks, on neil tingimata tähtaeg, mis ei ole väljastamise ajal kindlaks määratud; igal juhul kas emitendi enda algatusel või investori taotlusel, ennetähtaegne tagasimaksmine võlakohustused.

Olenevalt sellest, kellele võlakirjad kuuluvad ja kes need täpselt tagasi maksab, registreeritakse need järgmiselt:

• Nimetatud. Neid saab kasutada ainult registreeritud omanik;
• Kandjale. Omaniku isikut ei registreerita, ta võib omale kuuluvaid pabereid müüa, kinkida või pärida.

Nende kohustuste põhiliikidel võib olla palju tagajärgi ja nüansse, olenevalt riigi majanduslikust olukorrast tervikuna ja emiteeriva ettevõtte positsioonist.

Venemaa kaasaegne ettevõtete võlakirjaturg ja maksustamise omadused

Venemaal hakkas ettevõtete võlakirjade tegevus arenema alles 1999. aastal, mil majandusareng riik sai hoogu, liikus kvalitatiivselt uuele tasemele ja pangalaenud ei suutnud täita kõiki kasvavate ettevõtete nõudmisi.

Neil aastatel ei mõistnud keegi õieti võlakirjade olemust, emitente oli raske leida ja. Aga aja ja kogemuse tegelikkus arenenud riigid maailmas, näitas, et ettevõtete võlakirjade emiteerimise viis on tõhus ja toimiv mehhanism ning seda tuleb rakendada Venemaal, mille ettevõtjad ihkasid otsustavaid ja positiivseid samme majanduse kasumlikuks tsiviliseeritud arenguks.

Ekspertarvamus

Roman Nasonov
Promsvyazbank PJSC juhtiv analüütik

Seoses pangahoiuste intressimäärade alandamise pideva trendiga muutuvad investorite jaoks üha olulisemaks järgmised asjad: alternatiivsed võimalused investeeringuid.

Tänu eelseisvatele õigusaktide muudatustele soovitame pöörata tähelepanu sellisele investeerimisinstrumendile nagu ettevõtete võlakirjad. Need, nagu hoiused, teenivad intressitulu (kupongide kujul), kuid selle väärtus on tavaliselt kõrgem kui hoiuseintressid. Ja kui varem kompenseeris seda osaliselt vajadus maksta kupongitulult 13% maksu, siis 1. jaanuarist 2018 jõustuvad seaduste muudatused, mis vabastavad eraisikud selle tasumisest.

Oluline on, et see puudutab ainult alates 1. jaanuarist 2017 emiteeritud võlakirju, mistõttu soovitame pöörata tähelepanu just sel aastal välja pandud emissioonidele. Nende hulgas võib esile tõsta selliseid väärtpabereid nagu STLC seeria 001P-04 6-aastased võlakirjad, OKEY seeria 001P-01 4-aastased võlakirjad, Detsky Mir seeria BO-04 3-aastased võlakirjad. Nende emissioonide tootlus müügile/tähtajale jääb 9,3-9,7% piiresse, samas kui maksimum intress 10 parima panga hoiuste puhul on keskpanga juuni lõpu andmetel alla 7,5%.

Võlakirjade eeliseks hoiuste ees pole mitte ainult võimalus lukustada suuremat tootlust piisavalt pikaks perioodiks, vaid ka võimalus saada täiendavat kasumit nende turuväärtuse tõusust madalamate intressimäärade tingimustes.

Illustreerime seda näitega. Oletame, et investor avab maaklerikonto ja ostab 6-aastase tähtajaga STLC-seeria 001R-04 võlakirju praeguse turuhinnaga 102% nimiväärtusest (1000 rubla), investeerimisperioodiga 1 aasta. Meie prognooside kohaselt langeb Vene Föderatsiooni Keskpanga baasintress aastaga 100 baaspunkti võrra. 8%-ni, mille tõttu STLC 001R-04 võlakirjade tootlus langeb praeguselt 9,7%-lt ligikaudu 9,1%-le, mis tähendab, et neid saab müüa 104%-ga nominaalväärtusest. Seega, kui see stsenaarium realiseerub, on investori tulu rohkem kui 11% aastas.

Täiendavat kasu ettevõtete võlakirjadesse investeerimisest saab avades individuaalse investeerimiskonto, mis annab õiguse saada 13% maksusoodustust. Selle võimaluse piirangud on mahaarvamise summa piirang 52 tuhat rubla. ja minimaalne investeerimisperiood 3 aastat. Investeerimissummade osas saate hõlpsalt investeerida umbes 10 miljonit rubla ühte likviidsesse emissiooni. Soovi korral võite investeerida rohkem - 50-100 miljonit rubla, kuid sellisel juhul on sellise vajaduse korral problemaatiline kõigist võlakirjadest enne tähtaega vabaneda.

Samuti soovitame investoritel, kelle summa on 100 000 dollarit või rohkem, pöörata tähelepanu ettevõtete eurovõlakirjadele. Venemaa suurimate ettevõtete dollarite emissioonid tähtajaga 2021-2022. nüüd pakuvad nad tootlust 3,5–5% aastas, mis on palju rohkem kui dollarikursid Venemaa pangad. Eurovõlakirjade turg on börsiväline, seega üksikisikud Nad ei esita sellele ise tellimusi, vaid kasutavad isiklike maaklerite teenuseid.

Oluline on mõista, et ettevõtete võlakirjade ostmine on seotud emitendi maksejõuetuse riskiga neile, kelle säästud ei ületa riigi poolt garanteeritud 1,4 miljonit rubla. pangahoiuste puhul on see märkimisväärne puudus.

Lisaks võivad ebasoodsad muutused turutingimustes põhjustada võlakirjade hindade langust ja ostukorralduste mahu vähenemist, välistades osaliselt investorite paindlikkuse oma investeeringute tähtaja valikul. Ettevõtete võlakirjad annavad aga nüüd hea võimaluse teenida võrreldes pangahoiused, ja seda tööriista tasub kindlasti vaadata.

Praegu selle juures finantsturul Venemaal on negatiivne mõju:

• siseturu ebastabiilsus (2014-2017 järjekordne kriis);
• Euroopa riikide ja Ameerika poolt 2014. aastal kehtestatud sanktsioonid;
• langus ;
• madal tarbijavõimsus, inflatsioon;
• madal investeerimisaktiivsus.

Vaatamata nendele teguritele on Venemaa väärtpaberite osakaal turul pidevas kasvus. Rahvusvaheliste reitinguagentuuride aruannete kohaselt ei küündi see turg aga endiselt globaalsele tasemele ning on ka liiga muutlik.

Erainvestorite meelitamine aktsiaturg võib aidata kaasa intressimäärade alandamisele pangahoiused, mida on viimastel aastatel Venemaal täheldatud.

Maailmaekspertide sõnul aitavad positiivsele dünaamikale selles suunas kaasa veel mitmed tegurid:

1. Esimesel lugemisel 15. veebruaril 2017 vastu võetud Vene Föderatsiooni Riigiduuma otsus mitte maksustada üksikisiku tulumaksuga alates 1. jaanuarist 2017 emiteeritud rublavõlakirju (erandiks on juhud, kui nende kupongitulu ületab refinantseerimismäär);
2. Individuaalne kindlustus investeerimiskontod, vastu võetud Riigiduuma RF 21. juuni 2017;
3. Kviitung maksusoodustused individuaalsete investeerimiskontode jaoks.

Need meetmed on end õigustanud, individuaalsete investeerimiskontode arv kasvab ja sellest tulenevalt kasvab ka Venemaa ettevõtete väärtpaberitesse tehtavate investeeringute maht.