Küsimus 57 Investeeringute tulemuslikkuse hindamine Investeeringute tulemuslikkust hinnatakse statistiliste ja dünaamiliste meetoditega Investeeringute efektiivsuse hindamise statistilised meetodid hõlmavad investeeringute tasuvusaja SOI (PP), tootluse ja koefitsiendi arvutamist.

Investeerimisprojekte saab hinnata paljude kriteeriumide järgi – nende sotsiaalse olulisuse, keskkonnamõju ulatuse, tööjõuressursi kaasamise astme jms poolest. Kuid tõhusus on nende hinnangute puhul kesksel kohal.

Üldiselt mõistetakse tõhususe all projekti tulemuste – nii majanduslike (eelkõige kasumit teenivate) kui ka mittemajanduslike (sotsiaalsete pingete leevendamine piirkonnas) – ja projekti kulude vastavust.

Investeerimisprojekti tulemuslikkus on kategooria, mis peegeldab seda IP-d genereeriva projekti vastavust projektis osalejate eesmärkidele ja huvidele, mida mõistetakse investeerimistegevuse subjektidena (ülalpool käsitletud) ja ühiskonnana tervikuna. Seetõttu mõistetakse "investeeringuprojekti tulemuslikkuse" all projekti tulemuslikkust. Sama kehtib ka tulemusnäitajate kohta.

Maailma praktikas turumajandusele ülemineku tingimustega kohandatud investeerimisprojektide tõhususe hindamise aluspõhimõtete ja lähenemisviiside hulgast võib eristada järgmist:

• toodete, ressursside ja fondide voogude modelleerimine;
• võttes arvesse turuanalüüsi tulemusi, projekti elluviimist taotleva ettevõtte finantsseisundit, usalduse määra projektijuhtide vastu, projekti mõju keskkonnale jne;
• mõju kindlaksmääramine tulevaste tulemuste ja kulude võrdlemise teel, keskendudes nõutava kapitali tootluse saavutamisele ja muudele kriteeriumidele;
• eelseisvate kulude ja tulude viimine erinevatel aegadel nende majandusliku väärtuse mõttes võrreldavuse tingimustele algperioodil;
• võttes arvesse inflatsiooni, maksete viivituste ja muude tegurite mõju kasutatud vahendite väärtusele;
• võttes arvesse projekti elluviimisega kaasnevat ebakindlust ja riske.

Tehakse ettepanek hinnata järgmist tüüpi tõhusust:

1) projekti kui terviku tulemuslikkust;

2) projektis osalemise tulemuslikkus.

Projekti tõhusus tervikuna. Seda hinnatakse, et teha kindlaks projekti potentsiaalne atraktiivsus ja selle kasutuselevõtt võimalike osalejate jaoks. See näitab üksikettevõtja objektiivset vastuvõetavust, olenemata selle osalejate rahalistest võimalustest. See tõhusus hõlmab omakorda:

projekti avalik (sotsiaal-majanduslik) tulemuslikkus;

Projekti äriline efektiivsus.

Sotsiaalne tõhusus võtab arvesse investeerimisprojekti elluviimise sotsiaal-majanduslikke tagajärgi ühiskonnale tervikuna, sealhulgas nii projekti otseseid kulusid kui ka projekti tulemusi, aga ka “väliseid mõjusid” – sotsiaalseid, keskkonna- ja muud efektid.

Investeerimisprojekti äriline efektiivsus näitab selle rakendamise rahalisi tagajärgi üksikettevõtjale, eeldades, et ta teeb iseseisvalt kõik projekti jaoks vajalikud kulud ja saab kasu kõigist selle tulemustest. Teisisõnu, ärilise efektiivsuse hindamisel tuleks abstraheerida projektis osalejate võimekust rahastada IP kulusid, eeldusel, et selleks vajalikud vahendid on olemas.

Projektis osalemise tulemuslikkus. See määratakse kindlaks projekti rahalise teostatavuse ja kõigi selles osalejate huvide kontrollimiseks. See tõhusus hõlmab järgmist:

Ettevõtete projektis osalemise tulemuslikkus (selle efektiivsus investeerimisprojektis osalevate ettevõtete jaoks);

Ettevõtte aktsiatesse investeerimise efektiivsus (efektiivsus JSC aktsionäridele - investeerimisprojektis osalejatele);

Kõrgema taseme struktuuride projektis osalemise tulemuslikkus IP-s osalevate ettevõtete suhtes (riigimajanduslik, regionaalne, valdkondlik ja muu efektiivsus);

Üksikettevõtjate eelarveline efektiivsus (riigi projektis osalemise tõhusus kõigi tasandite eelarvete kulude ja tulude osas).

Üldskeem investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamiseks. Kõigepealt tehakse kindlaks projekti sotsiaalne olulisus ning seejärel hinnatakse kahes etapis IP tulemuslikkust. Esimeses etapis arvutatakse projekti kui terviku tulemusnäitajad. Kus:

• kui projekt ei ole sotsiaalselt oluline (kohalik projekt), siis hinnatakse ainult selle ärilist efektiivsust;
• sotsiaalselt oluliste projektide puhul hinnatakse esmalt nende sotsiaalset tõhusust (sellise hindamise meetodid on üldjoontes välja toodud "Metoodilistes soovitustes").

Kui selline tõhusus on ebarahuldav, ei ole projekti elluviimiseks soovitatav ja see ei kvalifitseeru valitsuse toetuse saamiseks. Kui sotsiaalne efektiivsus on vastuvõetav, hinnatakse ärilist efektiivsust. Kui ühiskondlikult olulise üksikettevõtja äriline efektiivsus on ebapiisav, tuleb selle toetamiseks kaaluda erinevaid võimalusi, mis tõstaksid üksikettevõtja ärilise efektiivsuse vastuvõetava tasemeni. Kui ühiskondlikult oluliste projektide rahastamise tingimused ja allikad on juba teada, siis nende ärilist efektiivsust ei pea hindama.

Hindamise teine ​​etapp viiakse läbi pärast rahastamisskeemi väljatöötamist. Selles etapis selgitatakse osalejate koosseis ning määratakse igaühe projektis osalemise rahaline teostatavus ja tõhusus. Saame sõnastada peamised ülesanded, mida tuleb investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamisel lahendada:

1. Projekti teostatavuse hindamine – kontrollimine, kas see vastab kõigile tegelikult kehtivatele tehnilistele, keskkonnaalastele, rahalistele ja muudele piirangutele. Tavaliselt kontrollitakse kõiki piiranguid, välja arvatud rahaline teostatavus, projekti loomise varases staadiumis. Investeerimisprojekti rahaline teostatavus seisneb sellise rahavoogude struktuuri tagamises, kus arvutuse igas etapis on piisav rahasumma seda IP-d genereeriva projekti elluviimiseks. Sellest lähtuvalt mõistetakse investeerimisprojekti rahavoogudena selle üksikettevõtjaga seotud projekti rahavoogusid.

2. Projekti elluviimise võimaliku otstarbekuse, selle absoluutse efektiivsuse hindamine, st tingimuste kontrollimine, mille kohaselt projekti kogutulemused ei ole vähem väärtuslikud kui igat liiki nõutavad kulud.

3. Projekti võrdleva tulemuslikkuse hindamine, mille all mõistetakse hinnangut vaadeldava projekti eelistele võrreldes alternatiiviga.

4. Kõige tõhusama projektide komplekti hindamine kogu nende komplektist. Sisuliselt on see investeerimisprojekti optimeerimise probleem ja see üldistab kolme eelmist probleemi. Selle probleemi lahendamise osana on võimalik projekte järjestada, st valida optimaalne projekt.

Investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamise põhimeetodid

Investeerimisprojektide hindamiseks on kaks meetodite rühma:

1. lihtsad või staatilised meetodid;

2. diskonteerimismeetodid.

Lihtsad ehk staatilised meetodid põhinevad tulude ja kulude võrdse tähtsuse eeldusel investeerimistegevuses ega võta arvesse raha ajaväärtust.

Lihtsate hulka kuuluvad: a) tasuvusaja arvutamine; b) tulumäära arvutamine.

Tootlus näitab, kui suur osa investeerimiskuludest kaetakse kasumina. See arvutatakse puhaskasumi ja investeerimiskulude suhtena:

Tootlus = Puhaskasum / Investeerimiskulud.

Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamise diskonteeritud meetodeid iseloomustab asjaolu, et need võtavad arvesse raha ajaväärtust.

Investeerimisprojekti tulemuslikkuse majanduslikul hindamisel kasutatakse maailma praktikas laialt tuntud näitajaid:

Praegune väärtus (PV);

Praegune puhasväärtus (NPV);

Tasuvusaeg (PBP);

sisemine tulumäär (IRR);

Kasumlikkuse indeks (PI).

Praegune väärtus (PV). Iga investori ülesanne on leida reaalne vara, mis tooks kokkuvõttes tulu, mis ületab selle soetamismaksumuse. Sel juhul tekib keeruline probleem: raha tuleb kulutada täna (hetkel t = 0) reaalse vara ostmiseks, kuid investeering ei anna tavaliselt tulu kohe, vaid teatud aja möödudes (hetkel t = 1). Järelikult on probleemi lahendamiseks vaja kindlaks määrata reaalse vara maksumus, võttes arvesse selle kasutamisest tulevaste laekumiste (sissetulekute) kaugust ajaliselt.

Üldjuhul on teatud valdus- (investeerimis) perioodil kasutatud mis tahes vara (reaal- või finantsvara) nüüdisväärtuse PV leidmiseks vaja korrutada sellelt varalt saadav oodatav tuluvoog (C) väärtusega 1/(1 + r):

PV = C * (1/(1+r)),

kus r määrab sama hoidmisperioodi ja sarnase riskitasemega parima alternatiivse finantsinstrumendi tootluse.

Väärtust 1/(1+r) nimetatakse diskontoteguriks (diskontoteguriks). Alternatiivse finantsinstrumendi r tootlust nimetatakse diskontomääraks. Diskontomäär määrab kapitali alternatiivkulu, sest see iseloomustab seda, kui suurest kasust jäi ettevõte ilma, investeerides raha reaalvaradesse, mitte parimasse finantsalternatiivi.

C0 rubla väärtuses reaalse vara ostmise teostatavuse kindlakstegemiseks peate:

a) hindab, millist rahavoogu C1 reaalvaralt ootab kogu hoidmisperioodi jooksul;

b) selgitada välja, milline sama hoidmisperioodiga väärtpaber on kavandatava projektiga sama riskitasemega;

c) määrata selle väärtpaberi tootlus r hetkel;

d) arvutab kavandatava rahavoo C1 nüüdisväärtuse PV, diskonteerides tulevase tuluvoo:

PV = C1/(1+r);

e) võrrelda investeerimiskulusid C0 nüüdisväärtusega PV:

kui PV > C0, siis saab päris toodet osta;

kui PV = C0, siis reaalvara saab osta või mitte osta (ehk siis majanduslikust aspektist ei ole reaalvarasse investeerimisel eeliseid võrreldes raha paigutamisega väärtpaberitesse või muudesse objektidesse).

Kui investeerimisprojekt on kavandatud mitmeks etapiks (eelkõige n aastaks), siis on projektist saadava tulevase tulu nüüdisväärtuse leidmiseks vaja diskonteerida kõik summad Ct, mida projekt peab andma:

PV = Σ Ct / (1+r)^t .

Näiteks kolmeks aastaks kavandatud investeerimisprojekti puhul hinnatakse nüüdisväärtust järgmiselt:

PV = Ct / (1+r) + Ct / (1+r)^2 + Ct / (1+r)^3.

Mõned fondid võivad pakkuda pidevat sissetulekut määramata ajaks. Sellise tehingu nüüdisväärtus antud ja püsiva diskontomäära r juures on:

PV = Ct / (1+r) + Ct / (1+r)^2 + Ct / (1+r)^3 + ... = C / r .

Annuiteedi nüüdisväärtus, mis tagab tuluvoo C n perioodiks (aastaks) püsiva diskontomääraga r korral, arvutatakse järgmise valemi abil:

PVannuiteet = C * Fannuiteet,

kus F annuiteet on annuiteeditegur, mis määratakse järgmiselt:

Annuiteedi F = 1/r - 1/(1+r)^n .

Praegune puhasväärtus (NPV)

Reaalvara soetamise otstarbekust saab hinnata nüüdispuhasväärtuse (NPV) abil, mille all mõistetakse projekti elluviimisest tulenevat ettevõtte potentsiaalsete varade netokasvu. Teisisõnu määratletakse NPV kui erinevus vara PV nüüdisväärtuse ja alginvesteeringu summa C0 vahel:

NPV = Σ Ct / (1+r)^n - CO.

Tasuvusaeg (PVR)

Projekti tasuvusaeg on periood, mille jooksul kaetakse esialgsed investeeringukulud, või perioodide arv (arvutusetapid, näiteks aastad), mille jooksul eeldatavate tulevaste tuluvoogude akumuleeritud summa on võrdne investeeringu summaga. esialgne investeering. Ettevõte määrab reeglina ise investeerimisprojektile vastuvõetava valmimiskuupäeva, näiteks k sammu. Selle perioodi määrab ettevõte oma strateegiliste ja taktikaliste juhiste alusel: näiteks lükkab ettevõtte juhtkond tagasi kõik projektid, mis kestavad üle 5 aasta, kuna 5 aasta pärast on plaanis ettevõte ümber suunata muude toodete tootmiseks.

Kui on määratud alternatiivsete projektide valmimise tähtaeg k, siis saab hinnatava projekti tasuvusaja leida, arvutades, mitu arvutusetappi m on rahavoogude summa C1+C2+...+Cm võrdne või algab sellega. ületada alginvesteeringu väärtust C0. Ehk siis projekti tasuvusaja määramiseks on vaja järjepidevalt võrrelda kogunenud tulusummasid alginvesteeringuga. Tasuvusaja reegli järgi saab projekti vastu võtta, kui on täidetud järgmine tingimus: m

Sisemine tulumäär (IRR)

Sisemine tulumäär on hinnanguline diskontomäär, mille korral projekti nüüdispuhasväärtus on null.

See leitakse järgmise võrrandi lahendamisega:

NPV = C0 + C1/(1+IRR) + C2/(1+IRR)^2 + C3/(1+IRR)^3 + ... + Cn/(1+IRR)^n = 0.

See võrrand lahendatakse iteratsiooni teel. IRR-i arvutamiseks võite kasutada spetsiaalselt programmeeritud kalkulaatoreid või arvutiprogramme. Sisemise tulumäära reegel: aktsepteerida tuleb neid projekte, mille diskontomäär (st kapitali alternatiivkulu) on väiksem kui projekti sisemine tulumäär (r

Kasumlikkuse indeks (PI) on väärtus, mis võrdub projekti eeldatavate rahavoogude nüüdisväärtuse ja investeeringu esialgse maksumuse suhtega:

Kasumlikkuse indeks näitab, kui palju investor saab iga investeeritud rubla kohta. Tasuvusindeksi reegel on järgmine: vastu võtta on vaja ainult neid projekte, mille tasuvusindeksi väärtus ületab ühe. Kahe või enama positiivse tasuvusindeksiga projekti hindamisel tuleks valida see, millel on kõrgem tasuvusindeks.

Uurimisperioodi tõhusust hinnatakse arvutusperioodil – investeerimisperioodi jooksul projekti algusest kuni selle likvideerimiseni. Projekti algust seostatakse tavaliselt projekteerimis- ja mõõdistustöödesse investeerimise alguskuupäevaga. Arvutusperiood on jagatud arvutusetappideks, mis on ajaperioodid, mille jooksul rahavoogude hindamiseks andmeid koondatakse ja rahavoogusid diskonteeritakse.

Arvutamise etapid on tavaliselt nummerdatud (samm 0, samm 1, samm 2 jne). Arvutussammude kestust mõõdetakse aastates või aasta murdosades, nende järjestust arvestatakse baashetkest t0 = 0. Mugavuse huvides võetakse tavaliselt aluseks null-sammu alguse või lõpu hetk. Kui võrreldakse mitut projekti, on soovitatav valida nende jaoks sama baaspunkt. Kui baasmoment langeb kokku nullsammu algusega, tähistatakse sammu numbri m alguse hetk tähega tm, aga kui baasmoment langeb kokku sammu 0 lõpuga, siis tm tähistab arvutuse sammu m lõppu. . Erinevate etappide kestus võib olla erinev.

Allikas - Maksimova V.F. Investeeringute juhtimine: Õppe- ja praktiline käsiraamat. – M.: Kirjastus. EAOI keskus. 2007. – M., 2007. – 214 lk.

Üksikettevõtjate ärilise efektiivsuse arvutamiseks kasutatavate peamiste näitajatena soovitatakse järgmisi näitajaid:

projekti nüüdispuhasväärtus (NPV);

investeeringutasuvuse indeks (PI);

sisemine tulumäär (IRR);

tasuvusaeg (PBP).

Finantstasuvuse tingimused ja tulemusnäitajad arvutatakse rahavoogude alusel, mille konkreetsed komponendid sõltuvad hinnatava tulemuslikkuse liigist.

Projekti tulemuslikkuse kõige olulisem näitaja on projekti nüüdispuhasväärtus (muud nimetused: NPV - nüüdispuhasväärtus, integraalne majanduslik efekt).

Projekti jooksev (diskonteeritud) netoväärtus on projekti elluviimisel saadud raha laekumiste summa, mis on vähendatud esialgse ajahetkeni, ja projekti elluviimiseks vajalike diskonteeritud kulude summa:

kus b t on allahindlustegur;

CFtek (t) - põhitegevuse rahavoog (jooksev);

CFin (t) - investeerimistegevuse rahavoog.

Diskontomäära arvutamine

Diskontomäär (r) on tulumäär, mida investorid tavaliselt saaksid sarnase sisu ja riskiastmega investeeringutelt. See on minimaalne investeeringutasuvus, mis võrdub kapitalituru pikaajaliste laenude efektiivse intressimääraga või laenusaaja poolt makstava intressimääraga. Teisisõnu, diskontomäär peaks olema minimaalne tulumäär, millest madalamal peaks ettevõtja investeeringut enda jaoks kahjumlikuks pidama.

Diskontotegur arvutatakse järgmise valemi abil:

Finantsinvesteeringute puhul võetakse intressimäärana tulu määr alternatiivsetest investeeringutest kõige usaldusväärsematesse väärtpaberitesse või pangahoiuse intressid. Riskantsete projektide diskontomäär peaks olema kõrgem kui absoluutselt usaldusväärsete projektide puhul. Tegeliku diskontomäära saab arvutada järgmise valemi abil:

kus r r pank on reaalne hoiuseintress; K projekti risk - riski korrigeerimine - koefitsient, mis näitab, mitu protsenti on vaadeldav investeerimisprojekt riskantsem võrreldes raha pangas hoidmisega. Seos nominaalsete ja reaalsete intressimäärade vahel on antud I. Fisheri valemiga:

kus r n pank on pangas hoiuste nominaalne intressimäär;

k inf - inflatsioonimäär (indeks).

Arvutame reaalse hoiuse intressimäära:

0,0092 = 0,9 %

Diskontomäärade arvutamine

Arvutame esimese aasta allahindlusteguri:

Diskontoteguri väärtused on toodud tabelis 6.5.

Tabel 6.5 – Diskontotegur projekti iga aasta kohta

Projekti nüüdispuhasväärtuse arvutamine

Määrame projekti nüüdispuhasväärtuse:

NPV arvutamiseks vajalikud lähteandmed on toodud tabelis 6.6.

Tabel 6.6 – NPV arvutamise algandmed

Diskonteeritud rahavood on esitatud tabelis 6.7.

Tabel 6.7 – Diskonteeritud rahavood

NPV = (-6 670,00 - 2 922,94 - 2 588,96 + 0,00 + 2 031,13 + 0,00) + (0,00 +

2 126,56+ 3 530,13+ 5 364,02+ 5 050,91+ 2 796,12) = 8 716,96

NPV = 8716,96 tuhat rubla.

NPV reegel: elluviimiseks taotletakse investeeringuprojekte, mille NPV >0 või pakutavatest projektivariantidest soovitatakse teostada maksimaalse NPV väärtusega. Meie puhul on NPV>0, s.o. kapitali tootlus ületab investeeritud kapitali. Seetõttu kuulub see projekt elluviimisele.

Investeeringutasuvus:

PI (kasumlikkuse indeks) on investeeringutasuvuse näitaja, mis võimaldab teil määrata, mil määral suureneb investori varandus 1 investeeringu rubla kohta.

Investeeringutasuvus – arvutatakse kapitali tootluse ja investeeritud kapitali suhtena:

PI = 18867,74/ 10150,77 = 1,86

Selles projektis on kapitali tootlus 1,86-kordne investeeringu summa.

Meie puhul PI > 1. Seega võime järeldada, et sellesse projekti investeerimine on tulus.

Tagasimakse periood

PBP (tasuvusaeg) on ​​aastate arv, mille jooksul müügitulu, millest on maha arvatud kulud ja maksud, hüvitab alginvesteeringu.

PBP määratakse järgmise valemiga:

kus b on investeering, võttes arvesse diskonteerimist, b = 12181,9 tuhat rubla;

a – investeeringutasuvuse tekkimise aasta number;

с - diskonteeritud voogude väärtus CF vool *b t tekkepõhiselt

algusest kuni aastani, mis on tähistatud “a”, tuhat rubla;

d - CF voolu väärtus *b t aastas “a+1”, tuhat rubla.

Projekti tasuvusaja arvutamiseks koostame tabeli 6.8.

Tabel 6.8 - Tasuvusaja arvutamine

Arvutame projekti tasuvusaja:

PBP = 3,2 aastat.

See annab meile ajaperioodi, mille jooksul selle projekti elluviimiseks vajalikud investeeringud tasuvad end ära.

Maksimaalne raha väljavool

MDO (Max cash outflow) on maksimaalne raha väljavool.

Maksimaalne raha väljavool on nüüdispuhasväärtuse negatiivne suurim väärtus, mis arvutatakse tekkepõhiselt. See näitaja kajastab projekti rahastamise nõutavat summat. MDO = 7466,38 tuhat rubla. NPV indikaatori dünaamika graafiline kuva näitab projekti finantsprofiili.

Arvutame NPV väärtuse tekkepõhiselt:

NPV 0 = - 6 670,00+ 0 = - 6 670,00 tuhat hõõruda.

NPV 1 = - 6 670,00+ (-2 922,94) + 2 126,56 = - 7 466,38 tuhat rubla.

NPV 2 = - 7 466,38 + (-2 588,96) + 3 530,13 = - 6 525,22 tuhat rubla.

NPV 3 = - 6 525,22+ 0,00 + 5 364,02 = - 1 161,20 tuhat rubla.

NPV 4 = - 1161,20+ 2031,13+ 5050,91= 5920,84 tuhat rubla.

NPV 5 = 5 920,84 + 0,00 + 2 796,12 = 8 716,96 tuhat rubla.

Projekti finantsprofiili diagramm kajastab NPV näitaja dünaamikat arveldusperioodil. Graafik on koostatud NPV väärtuste põhjal koos arvutusperioodi aastate kumulatiivse summaga (vt joonis 6.1). Andmed on näidatud tabelis 6.9.

Tabel 6.9 – nüüdispuhasväärtus projekti aasta lõikes

Joonis 6.1 – Projekti finantsprofiili diagramm

Viimane asi selles jaotises on sisemise tulumäära - IRR - määramine.

IRR (Internal rate of return) on sisemine tulumäär. Definitsiooni järgi on sisemine tulumäär (mida mõnikord nimetatakse kasumlikkuseks) diskontomäära väärtus, mille juures projekti nüüdispuhasväärtus on null.

IRR määratakse järgmise võrrandi abil:

Lahendus tehakse valikuga EXCEL programmi abil. Selleks on mugav koostada tabel 6.10. Tabeli 6.10 andmeid kasutades koostame graafiku “Sisemine tulumäär” (vt joonis 6.2).

Tabel 6.10 – Sisemine tulumäär

Joonis 6.2 – Sisemine tulumäär

Saame, kui IRR = 0,403, NPV = 0

Loengu eesmärk: õppida arvutada rahavoogusid ja investeerimisprojekti ärilise efektiivsuse näitajaid.

Kui projekt tunnistatakse sotsiaalselt tõhusaks, siis hakatakse hindama selle ärilist väärtust. tõhusust. In Metoodilised soovitused hindamiseks tõhusust investeerimisprojekt pakub loetelu ärilistest näitajatest tõhusust [ 6 ] :

Kaubandustingimused tõhusust investeerimisprojekt on integraalse NPV positiivne väärtus, samuti IDI ja IDI väärtused, mis ületavad ühte.

Selleks, et kaubanduslikkust õigesti hinnata tõhusust investeerimisprojekti, on vaja õigesti kindlaks määrata sularahavood, mille väärtusi kasutatakse arvutustes. Ükskõik milline rahavool F tähistab erinevust vahendite sissevoolu P ja väljavoolu O vahel:

Raha sisse- ja väljavoolu arvutamise kord varieerub olenevalt raha laekumise olemusest rahavool. Raha väljavool alates investeerimistegevus– need on kõik projekti elluviimisega seotud investeeringud (investeeringud põhivarasse, algsesse käibekapitali immateriaalses põhivaras). Raha sissevool alates investeerimistegevus moodustub varade müügi korral ja määratakse sellest müügist saadava tulu järgi. Põhitegevus on toodete tootmise ja müügiga seotud tegevus. Põhitegevusest raha väljavool sisaldab tootmiskulusid, millest on maha arvatud amortisatsioon ning maksude ja muude kohustuslike maksete tasumise kulu. Põhitegevusest saadav raha juurdevool on tulu toodete müügist [7].

Näide. Arvutama sularahavood investeerimis- ja äritegevusest, et hinnata ärilist tõhusust projekt, kui investeeringute maht on 18 000 tuhat rubla. viiakse läbi investeerimisprojekti elluviimise esimesel aastal ja tootmine algab teisel aastal. Projekti elutsükkel on 8 aastat. Elutsükli viimasel aastal müüakse varasid. Varade müügist saadav tulu on 50 tuhat rubla. Tootmismaksumus on 5 tuhat rubla / tk. , ühiku hind - 7 tuhat rubla. PC. Tootmis- ja müügimaht – 12 000 tk/aastas. Maksude ja muude kohustuslike maksete aastane summa on 30 tuhat rubla. Aastane summa amortisatsioonitasud- 80 tuhat rubla.

Lahendus.

Mõelgem rahavool alates investeerimistegevus. Meie ülesandes on raha väljavool alates investeerimistegevus ulatub 18 000 tuhande rublani. (investeering) ja raha sissevool investeerimistegevus- 50 tuhat rubla. (tulu varade müügist). Teame, et investeeringud tehakse esimesel aastal projekti elutsükkel, ja varade müük - viimasel (kaheksandal) aastal. See tähendab, et rahavoog alates investeerimistegevus esimesel aastal on see -18 000 tuhat rubla. , ja eelmisel aastal - 50 tuhat rubla. Teisest kuni seitsmenda aastani kaasa arvatud rahavool alates investeerimistegevus võrdub nulliga, sest nendel aastatel investeerimistegevusega seotud toiminguid ei tehta.

Rahavool põhitegevusest tuleks arvutada elutsükli teisest kuni kaheksanda aastani. Esimesel aastal see rahavool ei arvestata, sest sel aastal toodangut veel pole. Kõigepealt tuleks välja arvutada aastase tootmismahu maksumus ja aastane tulu.

Aastase tootmismahu maksumus arvutatakse toodanguühiku maksumuse ja aastase tootmismahu korrutisena:

Aastatulu arvutatakse ühikuhinna ja aastase müügimahu korrutisena:

Aastasumma arvutamiseks rahavool põhitegevusest tuleks tuludest maha arvata omahind (jättes selle koosseisust välja amortisatsiooni) ning maksude ja muude kohustuslike maksete aastasummast:

Korraldame arvutused tabeli kujul (tabel 5.1):

Meie lahendatud probleem on üsna lihtne juhtum: tootmismaht on täpselt võrdne müügimahuga ega muutu selle jooksul projekti elutsükkel, muud parameetrid ei muutu (kulu ja ühikuhind, maksumaksete summa). Keerulisematel juhtudel rahavool põhitegevusest arvestatakse investeeringuprojekti elutsükli iga aasta kohta eraldi.

Olles arvutanud sularahavood, jätkake kaubandusliku tõhususe näitajate arvutamisega.

Näide. Kasutades eelmise näite andmeid, hinnake reklaami tõhusust investeerimisprojekt diskontomääraga 15%.

Lahendus.

Projekti ärilise efektiivsuse hindamiseks kasutame sularahavood, mis arvutati juba eelmises näites. Puhaskasum ja nüüdispuhasväärtus tuleb arvutada igal arvutusetapil. Teeme arvutuse tabelina (tabel 5.2):

Integraalne NPV oli 70 792 tuhat rubla.

Loengu eesmärk: õppida arvutada rahavoogusid ja investeerimisprojekti ärilise efektiivsuse näitajaid.

Kui projekt tunnistatakse sotsiaalselt tõhusaks, siis hakatakse hindama selle ärilist väärtust. tõhusust. In Metoodilised soovitused hindamiseks tõhusust investeerimisprojekt pakub loetelu ärilistest näitajatest tõhusust [ 6 ] :

Kaubandustingimused tõhusust investeerimisprojekt on integraalse NPV positiivne väärtus, samuti IDI ja IDI väärtused, mis ületavad ühte.

Selleks, et kaubanduslikkust õigesti hinnata tõhusust investeerimisprojekti, on vaja õigesti kindlaks määrata sularahavood, mille väärtusi kasutatakse arvutustes. Ükskõik milline rahavool F tähistab erinevust vahendite sissevoolu P ja väljavoolu O vahel:

Raha sisse- ja väljavoolu arvutamise kord varieerub olenevalt raha laekumise olemusest rahavool. Raha väljavool alates investeerimistegevus– need on kõik projekti elluviimisega seotud investeeringud (investeeringud põhivarasse, algsesse käibekapitali immateriaalses põhivaras). Raha sissevool alates investeerimistegevus moodustub varade müügi korral ja määratakse sellest müügist saadava tulu järgi. Põhitegevus on toodete tootmise ja müügiga seotud tegevus. Põhitegevusest raha väljavool sisaldab tootmiskulusid, millest on maha arvatud amortisatsioon ning maksude ja muude kohustuslike maksete tasumise kulu. Põhitegevusest saadav raha juurdevool on tulu toodete müügist [7].

Näide. Arvutama sularahavood investeerimis- ja äritegevusest, et hinnata ärilist tõhusust projekt, kui investeeringute maht on 18 000 tuhat rubla. viiakse läbi investeerimisprojekti elluviimise esimesel aastal ja tootmine algab teisel aastal. Projekti elutsükkel on 8 aastat. Elutsükli viimasel aastal müüakse varasid. Varade müügist saadav tulu on 50 tuhat rubla. Tootmismaksumus on 5 tuhat rubla / tk. , ühiku hind - 7 tuhat rubla. PC. Tootmis- ja müügimaht – 12 000 tk/aastas. Maksude ja muude kohustuslike maksete aastane summa on 30 tuhat rubla. Aastane summa amortisatsioonitasud- 80 tuhat rubla.

Lahendus.

Mõelgem rahavool alates investeerimistegevus. Meie ülesandes on raha väljavool alates investeerimistegevus ulatub 18 000 tuhande rublani. (investeering) ja raha sissevool investeerimistegevus- 50 tuhat rubla. (tulu varade müügist). Teame, et investeeringud tehakse esimesel aastal projekti elutsükkel, ja varade müük - viimasel (kaheksandal) aastal. See tähendab, et rahavoog alates investeerimistegevus esimesel aastal on see -18 000 tuhat rubla. , ja eelmisel aastal - 50 tuhat rubla. Teisest kuni seitsmenda aastani kaasa arvatud rahavool alates investeerimistegevus võrdub nulliga, sest nendel aastatel investeerimistegevusega seotud toiminguid ei tehta.

Rahavool põhitegevusest tuleks arvutada elutsükli teisest kuni kaheksanda aastani. Esimesel aastal see rahavool ei arvestata, sest sel aastal toodangut veel pole. Kõigepealt tuleks välja arvutada aastase tootmismahu maksumus ja aastane tulu.

Aastase tootmismahu maksumus arvutatakse toodanguühiku maksumuse ja aastase tootmismahu korrutisena:

Aastatulu arvutatakse ühikuhinna ja aastase müügimahu korrutisena:

Aastasumma arvutamiseks rahavool põhitegevusest tuleks tuludest maha arvata omahind (jättes selle koosseisust välja amortisatsiooni) ning maksude ja muude kohustuslike maksete aastasummast:

Korraldame arvutused tabeli kujul (tabel 5.1):

Meie lahendatud probleem on üsna lihtne juhtum: tootmismaht on täpselt võrdne müügimahuga ega muutu selle jooksul projekti elutsükkel, muud parameetrid ei muutu (kulu ja ühikuhind, maksumaksete summa). Keerulisematel juhtudel rahavool põhitegevusest arvestatakse investeeringuprojekti elutsükli iga aasta kohta eraldi.

Olles arvutanud sularahavood, jätkake kaubandusliku tõhususe näitajate arvutamisega.

Näide. Kasutades eelmise näite andmeid, hinnake reklaami tõhusust investeerimisprojekt diskontomääraga 15%.

Lahendus.

Projekti ärilise efektiivsuse hindamiseks kasutame sularahavood, mis arvutati juba eelmises näites. Puhaskasum ja nüüdispuhasväärtus tuleb arvutada igal arvutusetapil. Teeme arvutuse tabelina (tabel 5.2):

Integraalne NPV oli 70 792 tuhat rubla.