Seadusandlus. Vene Föderatsiooni väärtpaberituru seadusandliku raamistiku moodustavad seadused, mis määravad kindlaks väärtpaberiturul kehtivad üldreeglid (“Väärtpaberiturul”, “Aktsiaseltside kohta”, “Õiguste ja seadusliku kaitse kohta”. investorite huvid väärtpaberiturul“, „Investeerimisfondide kohta“, „Hüpoteegiga tagatud väärtpaberite kohta“ ning mitmed põhimäärused (peamiselt Vene Föderatsiooni valitsuse määrused ning rahandusministeeriumi ja Venemaa keskpank).

Nimetatud õigustloovate aktidega määratakse kindlaks väärtpaberite emiteerimise ja ringluse kord, nõuded väärtpaberiturul kutseliste osalejate ja ühisinvestorite tegevusele ning teabe avalikustamise standardid. Üksikute asutuste toimimist reguleerivad eriseadused: “Investeerimisfondide kohta”, “Riiklike pensionifondide kohta”, “Fonnide investeerimisest tööpensioni kogumisosa rahastamiseks”.

Vene Föderatsiooni olemasolev segmenteeritud finantsturge käsitlevate õigusaktide süsteem nõudis MFC moodustamiseks uute seaduste vastuvõtmist, Venemaa õigusaktide täiustamist ja täiendamist, viies sisse muudatused olemasolevatesse seadustesse. Praegu kehtivad sellised fundamentaalsed föderaalseadused nagu kliiring ja kliiring, organiseeritud kauplemine, keskdepositoorium ja siseteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemine ning teatud Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muudatused. "on vastu võetud". Finantsturgude toimimist käsitleva õigusliku raamistiku edasiarendamine näeb ette järgmised meetmed:

Lihtsustada väärtpaberite emiteerimise korda;

Finantsvarade väärtpaberistamise kohta;

Pangandussektori konsolideeritud järelevalve kohta.

Samas on konkurentsitiheda finantsturu oluliseks elemendiks piisav õiguskaitsepraktika, tõhus ja läbipaistev kohtusüsteem, mis on kohandatud finantstehingute üle tekkinud vaidluste kiireks ja õiglaseks lahendamiseks.

Reguleerivad asutused. Finantsalaste õigusaktide kohaldamise praktika sõltub suuresti reguleerivate asutuste tõhususest, mis on seotud nende funktsionaalsuse, sõltumatuse, mainega, aga ka reguleeriva asutuse funktsioonide tsentraliseerituse astmega.

Venemaa aktsiaturu reguleerimise süsteem loodi paralleelselt turu enda kujunemisega. Selle põhijooneks on viimastel aastatel olnud finantsturu reguleerivate ja järelevalvevolituste kompleksne jaotus mitme osakonna vahel (Venemaa Föderaalne Finantsturgude Talitus, Venemaa Rahandusministeerium, Venemaa Pank, Venemaa Tervishoiu- ja Sotsiaalarengu Ministeerium) . Seda finantsturu reguleerimis- ja järelevalvesüsteemi iseloomustas killustatus, ebapiisav paindlikkus turu vajaduste suhtes ning kontrolli puudumine süsteemsete riskide üle.

Konkurentsivõimelise finantsturu ülesehitamiseks oli vaja moodustada ühtne ja läbipaistev regulatsioonisüsteem, mis põhineb ühtsetel reguleerimise ja järelevalve põhimõtetel finantsturu erinevates sektorites teostatavate majanduslikult identsete suhete ja funktsioonide jaoks ning tagab kõigi finantsturu seire. finantsturu segmentides, samuti tingimuste loomine regulaatorite, isereguleeruvate organisatsioonide ja turuosaliste tõhusaks tööks, kollegiaalse otsustamise mehhanismi rakendamiseks. Seetõttu on finantsturgude reguleerimise parandamiseks võetud asjakohaseid meetmeid. Nende kohaselt on riigi poliitika ja peamiste seadusandlike tegevuste arendamise volitused kogu finantsturul antud Venemaa rahandusministeeriumile ning Venemaa endise föderaalse finantsturgude talituse järelevalve ülesanded kogu mittepanganduse üle. finantsturg antakse üle Venemaa Keskpanga finantsturgude talitusse. Venemaa Keskpank pakub ka pangandussektoris seaduslikku reguleerimist ja järelevalvet. Äsja moodustatud finantsturgude teenistus täidab järgmisi põhiülesandeid:

Venemaa finantsturu arendamine;

selle stabiilsuse tagamine, sealhulgas kriisiolukordade kiire tuvastamine ja neile vastutegevus;

finantsturgude olukorra ja arenguperspektiivide analüüs krediidi mitte andvate finantsorganisatsioonide tegevusulatuse osas;

mittekrediidiliste finantsorganisatsioonide reguleerimine, kontroll ja järelevalve, aktsionäride ja investorite õiguste ja õigustatud huvide kaitse finantsturgudel, kindlustusvõtjate, kindlustatud isikute ja soodustatud isikute, kohustusliku pensionikindlustusega kindlustatud isikute, investorite ja mitteriiklikes pensionifondides osalejate ;

kontrolli Venemaa siseteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemist käsitlevate õigusaktide järgimise üle.

Samuti tuleb märkida, et Venemaa Keskpanga struktuuris jätkavad endise föderaalse finantsturgude talituse järgmiste funktsioonide täitmist:

väärtpaberiemissioonide riikliku registreerimise ja väärtpaberiemissiooni tulemuste aruannete läbiviimine, samuti väärtpaberiprospektide registreerimine;

väärtpaberituru teabe avalikustamise tagamine vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele;

föderaalseaduste ja muude Vene Föderatsiooni regulatiivsete õigusaktidega kehtestatud raamistikus kindlustusettevõtete kontrolli- ja järelevalvefunktsioonide täitmine seoses emitentide, väärtpaberiturul kutseliste osalejate ja nende isereguleeruvate organisatsioonidega, aktsiaseltsiga investeerimisfondid, aktsiainvesteerimisfondide, investeerimisfondide ja valitsusväliste pensionifondide fondivalitsejad, aktsiainvesteerimisfondide spetsialiseerunud depoopangad, hüpoteegimaaklerid, hüpoteeklaenu tagatiste haldurid, hüpoteeklaenude tagatiste spetsialiseerunud depoopangad, samuti seoses kaubaga börsid, krediidiajaloo bürood ja eluasemehoiuühistud;

kindlustustegevuse alane kontroll ja järelevalve, sealhulgas kindlustusüksuste registri pidamine, kindlustus-, edasikindlustus- ja maakleriseltsidele, samuti vastastikuse kindlustusseltside tegevuslubade väljastamine, peatamine ja kehtetuks tunnistamine, kindlustustegevust reguleerivate regulatsioonide täitmise jälgimine ja kindlustusandjate väljastamine. korraldused rikkumiste kõrvaldamiseks, kindlustusorganisatsioonide finantsstabiilsuse kontroll.

Praegu on finantsturu järelevalvesüsteem endiselt heterogeenne oma erinevates segmentides: pangandussektoris, aktsiaturul, kindlustussüsteemis. Järelevalvesüsteemi kui eelkontrolli vahendi ebatäiuslikkus aktsiaturul on seotud selle killustatusega (regulaatorite minimaalne kontroll mõne osaleja suhtes, liigne kontroll teiste suhtes); olemasolevate aruandlusvormide tõhusaks kontrollimiseks vajaliku teabesisu puudumine; järelevalve formaalsus, mis on suuresti seotud integreeritud lähenemisviisi puudumisega turuosaliste kõigi riskide hindamisel.

Mõned mainitud probleemid on mõeldud lahendamiseks föderaalseadusega "Väärtpaberituru föderaalseaduse muutmise ja muude Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide kohta" (mis puudutab väärtpaberituru professionaalsete osalejate järelevalvet, nagu samuti kodanikele väärtpaberiturul hüvitise maksmise kord).

Väärtpaberiturul loodud usaldatavusnormatiivide täitmise järelevalve süsteemi põhiülesanne on prognoosida ja ennetada nii üksikute finantsorganisatsioonide riske kui ka süsteemseid riske, et tagada kogu turu kui terviku stabiilsus ja usaldusväärsus. Eelnõuga kehtestatakse usaldatavusnormatiivide täitmise järelevalve põhimõtted ja eesmärgid: järelevalve püsivus, Vene Föderatsiooni finantssüsteemi stabiilsuse säilitamine, investorite ja klientide huvide kaitsmine väärtpaberiturul.

Eelnõuga kavandatavate meetmete eesmärk on luua väärtpaberiturul professionaalsetele osalejatele ühtsed nõuded, kehtestades järgmised kohustused:

Täitma väärtpaberiturul kutsetegevuse kombineerimise piiramise nõudeid;

Esitage täielik teave omandistruktuuri kohta;

Teatage väärtpaberituru föderaalsele täitevorganile muudatustest ainsa täitevorgani juhatuse (nõukogu) koosseisus;

Selle finantskindluse tagamiseks järgige föderaalse täitevorgani poolt väärtpaberituru jaoks kehtestatud kohustuslikke standardeid.

Venemaa finantsturg peab üles ehitama usaldatavusnormatiivide täitmise järelevalve süsteemi, mis suudaks anda regulaatorile ja turule piisavat teavet üksikute osalejate ja turu kui terviku olukorra kohta. Sellega seoses jätkub töö kogu turule omase süsteemse riski hindamise metoodika (makromajandusliku tasandi usaldatavusnormatiivide täitmise järelevalve), finantsturu osalistelt saadud teabe kogumise ja kokkuvõtete tegemise mehhanismi väljatöötamisega.

Finantsturu reguleerimise oluline aspekt on selle tsentraliseerituse aste. Siiani on jäänud lahtiseks küsimus, kas on otstarbekas luua ühtne regulaator, mis täidaks regulatiivseid ja järelevalvelisi ülesandeid nii osalejate kui ka finantsturu suhtes tervikuna, sealhulgas pangad, kindlustusseltsid, ühisinvesteerimisasutused, maakler-/diilerfirmad. Rahvusvaheline kogemus näitab, et regulatsiooni ühtlustamine ja tsentraliseerimine võimaldab lahendada probleeme, nagu konfliktid erinevate reguleerivate organite vahel, järelevalve vähene efektiivsus finantsturu tegevuse kontekstis finantsgruppide, mille hulka kuuluvad pangad, maaklerfirmad, kindlustusseltsid jt. professionaalsed turuosalised, reguleerimise ja järelevalve ebapiisav läbipaistvus ning loovad täiendavaid konkurentsieelisi.

Samal ajal paljastas viimane ülemaailmne finantskriis finantsturgude reguleerimissüsteemide haavatavuse peaaegu kõigis riikides. Näiteks Ühendkuningriigis on alates 1997. aastast üksainus finantsregulaator – Financial Services Authority, sõltumatu valitsusväline organ. Kriisi tõttu peeti selle tööd aga ebatõhusaks. Osakond kaotatakse ja asendatakse kolme regulaatoriga. Vastupidi, Saksamaal on 2002. aastal loodud Föderaalne Finantsjärelevalve Agentuur, finantsturgude ja -asutuste sõltumatu reguleerija, säilitanud ja isegi laiendanud oma volitusi finantsturgude reguleerimiseks. Singapuri rahandusamet täidab keskpanga ja finantsturgude ühtse reguleerija ülesandeid. Dubais on ainus reguleerija Dubai Financial Services Authority, sõltumatu asutus, mis kohaldab rahvusvahelist õigust. Regulaatori funktsioonide tsentraliseerimine võimaldas kõigil ülalnimetatud finantskeskustel saavutada regulatiivse läbipaistvuse ja tõhusa järelevalve turuosaliste üle.

Ameerika Ühendriikides tegelevad finantsturgude reguleerimisega mitmed organid: väärtpaberikaubanduse komisjon, futuuride kauplemise komisjon, föderaalreservi süsteem, riigikassa kontrollija büroo, föderaalne hoiuste kindlustamise korporatsioon, föderaalne elamumajanduse finantsagentuur jne. , on kindlustusturu reguleerimine USA-s osariikide eesõigus ja seetõttu on igal osariigil kindlustussektoris oma õigusaktid ning ühtset riiklikku regulaatorit pole.

Maksustamine.

Väärtpaberitehingute maksubaasi määramise, tulumaksu arvutamise ja tasumise tunnused on määratletud artiklis. Vene Föderatsiooni maksuseadustiku artikkel 214.1. Selle artikli kohaselt võetakse väärtpaberitehingute ja futuuritehingute finantsinstrumentidega tehtud tehingute tulu maksubaasi määramisel arvesse järgmistelt toimingutelt saadud tulu:

1) organiseeritud väärtpaberiturul kaubeldavate väärtpaberitega;

2) väärtpaberitega, millega ei kaubelda korraldatud väärtpaberiturul;

3) organiseeritud turul kaubeldavate futuuritehingute finantsinstrumentidega;

4) futuuritehingute finantsinstrumentidega, millega ei kaubelda organiseeritud turul.

Tuleb meeles pidada, et futuurtehingute väärtpaberite ja finantsinstrumentide klassifitseerimine organiseeritud turul kaubeldavateks ja mittekaubeldavateks väärtpaberiteks toimub väärtpaberi, futuuritehingute finantsinstrumendi müügikuupäeval, sealhulgas väärtpaberite saamise päeval. lepingujärgse marginaali ja preemia suurus, kui käesolevas artiklis ei ole sätestatud teisiti.

Tsiviilõiguste objektide väärtpaberiteks klassifitseerimise kord on kehtestatud Vene Föderatsiooni ja välisriikide kehtivate õigusaktidega. Maksuseadustik sätestab, et organiseeritud turul kaubeldavate väärtpaberite hulka kuuluvad:

1) Venemaa kaubanduse korraldaja poolt väärtpaberiturul, sealhulgas börsil, kauplemisele võetud väärtpaberid;

2) Venemaa fondivalitsejate poolt valitsetavate avatud investeerimisfondide investeerimisosakud;

3) välisbörsidel kauplemisele võetud välismaa emitentide väärtpaberid.

Eelnimetatud väärtpaberid (v.a Venemaa fondivalitsejate poolt valitsetavate avatud investeerimisfondide investeerimisfondid) on maksustamise eesmärgil seotud organiseeritud väärtpaberiturul kaubeldavate väärtpaberitega, kui nende alusel on arvestatud väärtpaberi turu noteering. Väärtpaberi turu noteering tähendab:

1) väärtpaberi kaalutud keskmine hind ühe kauplemispäeva jooksul Venemaa väärtpaberiturul, sealhulgas börsil kauplemise korraldaja kaudu tehtud tehingute puhul, - sellise kauplemise korraldaja poolt väärtpaberiturul kauplemisele võetud väärtpaberite puhul, börs;

2) välisbörsi vahendusel ühe kauplemispäeva jooksul sooritatud tehingute kohta välisriigi börsi poolt arvutatud väärtpaberi sulgemishind - välisbörsil kauplemisele võetud väärtpaberite puhul.

Silmas tuleb pidada, et Venemaa väärtpaberiturul, sh börsil kauplemise korraldaja teabe puudumisel väärtpaberi kaalutud keskmise hinna kohta (välisriigi börsi arvutatud väärtpaberi sulgemishind), selle müügikuupäeval kajastatakse turu noteering kaalutud keskmisena (sulgemishinnana), mis on kujunenud enne vastava tehingu toimumise päeva toimunud lähima kauplemise kuupäeval, kui nende väärtpaberitega kaubeldi vähemalt üks kord. viimase kolme kuu jooksul.

Futuuritehingute finantsinstrument on maksuseadustiku kohaselt käsitletav kui leping, mis on föderaalseaduse "Väärtpaberituru kohta" kohaselt tuletisinstrument, välja arvatud leping, mis näeb ette poolte kohustuse või lepingupooled maksavad perioodiliselt või teatud aja jooksul rahasummasid teise poole nõuete korral, olenevalt ametlikku statistilist teavet moodustavate koguste väärtuste muutumisest, asjaolude ilmnemisest, mis viitavad mittevastavusele. ühe või mitme juriidilise isiku, osariigi või omavalitsuse poolt oma kohustuste täitmine või ebaõige täitmine keskkonnaseisundi füüsikaliste, bioloogiliste ja (või) keemiliste näitajate või muude asjaolude tõttu, mida ülaltoodud föderaalseadus otseselt ette ei näe , samuti käesolevas lõikes nimetatud näitajate kogumi põhjal määratud koguste väärtuste muutustest.

Futuurtehingute finantsinstrumentide klassifitseerimine organiseeritud turul ringlevateks toimub vastavalt maksuseadustiku artikli 301 lõikes 3 kehtestatud nõuetele.

Korraldatud turul mittekaubeldavate futuuritehingute finantsinstrumentide hulka kuuluvad optsioonilepingud, millega ei kaubelda organiseeritud turul.

Väärtpabereid kajastatakse ka müüdud (omandatud) juhul, kui maksumaksja kohustused vastavate väärtpaberite ülekandmiseks (vastuvõtmiseks) lõpetavad, tasaarvestades sarnaseid nõudeid, sealhulgas arveldades vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele.

Homogeenseks tunnistatakse nõuded sama emitendi, ühte liiki, ühte kategooriat (liiki) või ühe investeerimisfondi (investeerimisfondide investeerimisosakutele) ühesuguse õiguste mahuga väärtpaberite võõrandamiseks.

Sel juhul tuleb homogeensete vastunõuete tasaarvestus vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele kinnitada väärtpaberite üleandmise (vastuvõtmise) kohustuse lõpetamise dokumentidega, sealhulgas arveldusorganisatsiooni, maaklertegevusega tegelevate isikute aruannetega. , või juhid, kes vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele osutavad maksumaksja huvides kliiringu-, maaklerteenuseid või teostavad usalduse haldamist.

Tuleb märkida, et tulu väärtpaberitega tehtud tehingutest kajastatakse tuluna maksustamisperioodil saadud väärtpaberite müügist (lunastusest).

Väärtpaberitelt maksustamisperioodil saadud intresside (kupong, allahindlus) tulu arvatakse väärtpaberitehingute tulu hulka, kui käesolev artikkel ei sätesta teisiti.

Futuurtehingute finantsinstrumentidega tehtavatest tehingutest saadud tulu kajastatakse maksustamisperioodil saadud futuurtehingute finantsinstrumentide müügituluna, sealhulgas laekunud variatsioonimarginaali ja lepingujärgsete preemiate summad. Sel juhul kajastatakse futuurtehingute finantsinstrumentide alusvaraga tehtud tehingute tulu tuluna, mis on saadud alusvara üleandmisest selliste tehingute teostamise käigus.

Tulu toimingutest organiseeritud väärtpaberiturul kaubeldavate ja mittekaubeldavate väärtpaberitega, organiseeritud turul kaubeldavate ja mittekaubeldavate futuurtehingute finantsinstrumentidega, mida teostab usaldusisik (välja arvatud fondivalitseja, kes tegeleb vara usaldushaldusega, mis moodustab investeerimisfond) kasuks saaja - eraisik, arvatakse ülaltoodud tehingute puhul saaja tulude hulka.

Maksustamise eesmärgil tulu futuuritehingute finantsinstrumentide alusvaraga tehtavate tehingute puhul hõlmavad järgmist:

1) väärtpaberitehingute tulus, kui futuuritehingute finantsinstrumentide alusvaraks on väärtpaberid;

2) futuurtehingute finantsinstrumentidega tehtud tehingute tuludes, kui futuuritehingute finantsinstrumentide alusvaraks on muud futuuritehingute finantsinstrumendid;

3) maksumaksja muudele tuludele olenevalt alusvara liigist, kui futuuritehingute finantsinstrumendi alusvaraks ei ole väärtpaberid ega futuuritehingute finantsinstrumendid.

Alusvaraga tehtavatest toimingutest saadud tulu arvestamine tuludesse väärtpaberitehingutest ja ülalnimetatud futuuritehingute finantsinstrumentidega tehtavatest tehingutest tulenev tulu toimub, võttes arvesse, kas futuurtehingute vastavate väärtpaberite ja finantsinstrumentidega kaubeldakse või mitte. organiseeritud turul.

Maksuseadustik ütleb seda kulud väärtpaberitehingute ja tähtpäevatehingute finantsinstrumentidega tehtavate tehingute puhul kajastatakse maksumaksja poolt dokumentaalselt tõendatud ja tegelikult kantud kulud seoses väärtpaberite soetamise, müügi, hoidmise ja lunastamisega, tehingute tegemisega finantsinstrumentidega. tähtpäevatehingud, sellistest tehingutest tulenevate kohustuste täitmise ja lõpetamisega. Need kulud hõlmavad järgmist:

1) väärtpaberite emitendile (ühismaise investeerimisfondi fondivalitsejale) paigutatud (emiteeritud) väärtpaberite eest tasutud summad, samuti väärtpaberite ostu-müügilepingu kohaselt tasutud summad, sealhulgas kupongisummad;

2) lepingute alusel makstud variatsioonimarginaali ja (või) preemia, samuti muude futuuritehingute finantsinstrumentide tingimustes sätestatud perioodiliste või ühekordsete maksete suurus;

3) väärtpaberiturul kutseliste osalejate, samuti börsivahendajate ja arvelduskeskuste teenuste eest tasumine;

4) investeerimisfondi investeerimisfondi osaku ostmisel investeerimisfondi fondivalitsejale makstav preemia, mis määratakse kindlaks vastavalt Vene Föderatsiooni investeerimisfondide õigusaktidele;

5) investeerimisfondi investeerimisfondi fondivalitsejale makstav allahindlus investeerimisfondi osaku tagasivõtmisel, mis määratakse kindlaks vastavalt Vene Föderatsiooni investeerimisfondide õigusaktidele;

6) väärtpaberiturul kutselisele osalejale, fondivalitsejale, kes teostab investeerimisfondi moodustava vara usaldusjuhtimist, hüvitatavad kulud;

7) vahetustasu (vahendustasu);

8) registripidajate teenuste eest tasumine;

9) maksumaksja poolt väärtpaberite pärimise teel vastuvõtmisel tasutud maks;

10) maksumaksja makstud maks, kui ta sai aktsiaid või aktsiaid kingitusena vastavalt käesoleva seadustiku artikli 217 lõikele 18.1;

11) maksumaksja poolt väärtpaberitehingute tegemiseks saadud laenudelt ja võlakohustustelt tasutud intressi (sealhulgas tagatistehingute tegemiseks võetud laenude ja laenude intressid) summa piires, mis on arvutatud 2010. aasta keskpanga refinantseerimismäära alusel. Vene Föderatsiooni intressi maksmise kuupäeval 1,1 korda suurendatud - rublades nomineeritud laenude ja võlakohustuste puhul ning 9 protsendi alusel - välisvaluutas fikseeritud laenude ja võlakohustuste puhul;

12) muud väärtpaberite, futuuritehingute finantsinstrumentidega tehingutega otseselt seotud kulud, samuti väärtpaberiturul kutseliste osalejate, investeerimisfondi moodustava vara usaldushaldusega fondivalitseja teenuste osutamisega seotud kulud; oma kutsetegevuse raames.

Väärtpaberitehingute kulude ja futuuritehingute finantsinstrumentidega tehingute kulude arvestus vastavate toimingute maksubaasi määramise eesmärgil toimub järgmises järjekorras.

Finantstulemus väärtpaberitehingute ja futuurtehingute finantsinstrumentidega tehingute puhul määratakse tuluna operatsioonidest, millest on maha arvatud ülalnimetatud vastavad kulud.

Sel juhul kajastatakse kulud, mida ei saa otseselt seostada väärtpaberitehingute tulu vähenemisega või organiseeritud turul kaubeldavate või mittekaubeldavate futuurtehingute finantsinstrumentidega tehtavatest tehingutest saadud tulu vähenemisega või vastava tululiigi vähenemisega. jaotatakse proportsionaalselt iga tululiigi osaga ja kajastatakse kuluna maksuagendi poolt majandustulemuse kindlaksmääramisel maksustamisperioodi lõpus, samuti maksustamisperioodi lõpetamise korral enne maksustamisperioodi lõppu. maksumaksja viimane leping, mis on sõlmitud maksuagendina tegutseva isikuga. Kui nende kulude tegemise maksustamisperioodil vastavat liiki tulu ei ole, siis kulud aktsepteeritakse sellel maksustamisperioodil, mil tulu kajastatakse.

Finantstulemus määratakse iga tehingu ja ülaltoodud tehingute kogumi kohta. Majandustulemus määratakse maksustamisperioodi lõpus. Seejuures finantstulemus finantsinstrumentidega tehtavatelt futuurtehingute tehingutelt, millega kaubeldakse organiseeritud turul ja mille alusvaraks on väärtpaberid, aktsiaindeksid või muud futuuritehingute finantsinstrumendid, mille alusvaraks on väärtpaberid või aktsiaindeksid ja tehingute puhul muude organiseeritud turul kaubeldavate tuletisinstrumentidega määratakse eraldi.

Tulevikutehingute üksikute väärtpaberite ja finantsinstrumentidega tehtud tehingute maksustamisperioodil saadud negatiivne finantstulemus vähendab maksustamisperioodil saadud finantstulemust vastavate tehingute kogusumma osas. Samas määratakse organiseeritud väärtpaberiturul kaubeldavate väärtpaberitega tehtavate tehingute puhul negatiivse majandustulemuse suurus, mis vähendab organiseeritud turul kaubeldavate väärtpaberitega tehtud tehingute majandustulemust, arvestades turuhinna kõikumise maksimumpiiri. väärtpaberitest.

Korraldatud väärtpaberiturul kaubeldavate väärtpaberite üleandmisel, mis on futuuritehingute finantsinstrumendi alusvaraks, määratakse sellise alusvaraga tehingute finantstulemus sellise üleandmise sooritanud maksumaksjalt lähtuvalt hinnast, millega väärtpaberid tarnitakse vastavalt lepingutingimustele.

Korraldatud väärtpaberiturul mittekaubeldavate väärtpaberitega, mis omandamise hetkel liigitati organiseeritud väärtpaberiturul kaubeldavateks väärtpaberiteks, tehtud üksikute tehingute maksustamisperioodil saadud majandustulemust saab vähendada negatiivse majandustulemuse võrra. maksustamisperioodil saadud tehingute eest organiseeritud väärtpaberiturul kaubeldavate väärtpaberitega.

Negatiivne finantstulemus iga ülalnimetatud tehingute kogumi kohta kajastatakse kahjumina. Väärtpaberitehingute ja futuurtehingute finantsinstrumentidega tehtud tehingute kahjude arvestamine toimub maksuseadustiku artiklites 214.1 ja 220.1 kehtestatud korras.

Rahvusvahelise finantskeskuse (IFC) loomise programm nõuab Vene Föderatsiooni maksusüsteemi täiustamist nii selleks, et kõrvaldada ebaselgused ja lüngad seadusandluses, mis võivad takistada finantsinfrastruktuuri, finantsturu tööriistade arengut ja/või finantsteenuste valiku laiendamist. turuosalistele ning konkurentsivõime tagamiseks välismaiste finantskeskustega võrreldes. Konkurentsivõime saavutamist eeldatakse järgmiste parameetrite järgi:

Investorite maksukoormuse optimaalne üldine tase (protsendina ettevõtte kasumist);

Väärtpaberitehingute ja muude finantstehingute maksustamise tõhusus;

Maksualaste õigusaktide lihtsus, läbipaistvus ja stabiilsus;

Maksuhalduse tõhusus;

Topeltmaksustamise vältimise rahvusvaheliste lepingute sõlmimine ja kohaldamine.

Ettevõtete kogumaksukoormus Venemaal on erinevatel hinnangutel 32-51% ettevõtte kasumist, mis on juba praegu suurem kui USA-s (24%) ja vastab ligikaudu arenenud Euroopa riikide maksustamise tasemele, kus see mõnes riigis (näiteks Saksamaal) on, ületab 40%. Samuti tuleb märkida, et Venemaa ettevõtete tegelik fiskaalkoormus ületab oluliselt sama näitajat sellistes MFCdes nagu Hongkong, Singapur ja Dubai, mis on soodusmaksuga turud. Ekspertide hinnangul on maksumäärad lähenenud kriitilisele väärtusele, nende edasine tõus toob kaasa majandusarengu pärssimise ja maksubaasi vähenemise.

Lisaks nimetavad investorid rahvusvahelise konsultatsioonifirma Oliver Wyman Finance Services uuringute kohaselt Venemaa maksusüsteemi tõsiste puudujääkidena aruandluse ja maksuarvestuse keerukust, maksureeglite tõlgendamise ebaselgust ning maksuseadusandluse ebastabiilsust.

Finantsturu tehingute maksustamise lähenemisviiside väljatöötamisel tuleb arvesse võtta nende tehingute eripära, mis on seotud järgmiste teguritega:

Finantskapitali suur mobiilsus;

Tehingute brutomaht ületab oluliselt kasuminäitajaid ning seetõttu on tasakaalustatud tulemuste maksustamine põhjendatud;

Finantsinstrumentide, eriti tuletisinstrumentide keerukus nõuab kvalifitseeritud spetsialiste maksuseadusandluse rakendamisel, aga ka vastuoluliste küsimuste ühtset tõlgendamist.

Finantsturu maksuseadusandlust on kavas parandada järgmistes põhivaldkondades:

Pikaajaliste, sealhulgas era- ja institutsionaalsete investorite stimuleerimine;

Emitendite julgustamine finantsinstrumente MFC-s paigutama ja ringlema;

Professionaalsetele finantsturu osalistele soodsate tingimuste loomine;

MFC-ga seotud finantssektorite tugi, nagu varahaldus, liising, faktooring, maksesüsteemid;

Maksuhalduse efektiivsuse tõstmine.

Finantsturu tehingute maksustamise edasine täiustamine toimub lähtudes tasakaalust finantsturu arengu stimuleerimise ja makromajandusliku stabiilsuse säilitamise vahel, tagades riigi kõigi majandusharude arengu.

Test.

1. Tagatis on:

a)!!!seaduslikult kehtestatud omandiõigusi ja kohustusi tõendav dokument

b) vara müümise kohustus

c) ostu-müügitehingu leping

d) vahetuskauba ostu/müügi leping

2. Väärtpaberiturg on:

a)kauba- ja toorainevahetus

b) turg, kus väärtpaberid toimivad kaubana

c) väärismetallide vahetus

d) oksjonikaubanduse liik

3. Aktsiaväärtpaberid on:

b) võlakirjad

c) arveid

d) futuurid

4. Võlakirjad on:

b) valikuvõimalused

c)!!!võlakirjad

d) depootunnistused

5. Kampaania on:

a) omakapitali väärtpaber, mis tagab selle omaniku (aktsionäri) õigused saada osa aktsiaseltsi kasumist dividendidena, osalus aktsiaseltsi juhtimises ja osa aktsiaseltsi kasumist!!! pärast selle likvideerimist alles jäänud vara.

b) emissiooniklassi võlaväärt, mis tagab selle omaniku õiguse saada kindlaksmääratud intressimakseid

c) tuletisväärtpaber

d)optsiooni tüüpi tuletisväärtpaber

6. Võlakiri on:

a) omakapitali väärtpaberid

b) tuletisväärtpaber

c) futuuritüüpi tuletisväärtpaber

d).

7. Tuletisväärtpaberid on:

a)!!!väärtpaberid, mille väärtus tuleneb alusvaraks olevate finantsinstrumentide, näiteks aktsiate ja võlakirjade intressimäärade dünaamikast

b) omandiväärtpaberid

c) omandiväärtpaberid

d) arvete analoog

8. Futuurid on:

a) emissiooniklassi võlaväärtpaber

b) omakapitali väärtpaberid

c)!!!tuletisväärtpaberi liik pooltevahelise lepingu vormis lepingu eseme edasiseks üleandmiseks

d) konossemendi analoog

9. Üks võimalus on:

a)!!!lepingu vormis tuletisväärtpaberi liik, mis annab omanikule õiguse osta või müüa kindlas koguses asjakohast finantsvara kindla intressimääraga kindlal perioodil

b) omakapitali võlaväärtpaber

c) omakapitali väärtpaberid

d) arvete analoog

10. Turvariski mõõt on:

a) korrelatsioonikordaja

b)!!!tagastuse standardhälve

c) tootluse kaalutud keskmine

d) turuhindade kaalutud keskmine

11. Peamised väärtpaberitüübid on järgmised:

a)!!!aktsia, võlakiri, arve, futuurid, optsioon

b) ostu-müügileping, obligatsioon, optsioon

c) volikiri varade haldamiseks, optsioon, futuurid

d) kindlustustunnistus, aktsiad, veksel

12. Väärtpaberite peamised omadused on:

a) väljaandmise kuupäev, kogus, tagasivõtmishind

b)!!!nimiväärtus, turuväärtus, kasumlikkus, risk, likviidsus

c) kupongiintress, intressimäär, kogus, väljastamise kuupäev

d) dividend, intressimäär, maksetähtaeg

13. Dividendid on:

a) aktsiakupongide kindlad maksed

b) kasum ettevõtte tuludest

c) kasum vekslite paigutamisest

d) osa aktsiaseltsi või muu majandusüksuse puhaskasumist, mis jaotatakse aktsionäride vahel vastavalt neile kuuluvate aktsiate, aktsiate arvule ja liigile!!!

14. Võlakirja kupong on:

a) võlakirja laenu väljastaja poolt võlakirja omanikule makstav intressimäär

b) kasum väärtpaberitehingutest

c) jooksev tootlus

d) kasum vekslite paigutamisest

15. Peamised tehingud väärtpaberitega on:

a) edasimüüja, vahendaja, administraator

b) kliiring, klient, haldus

c) vahendus-, operatiiv-, vahendustegevus

d)!!!heide, klient ja investeering

16. Väljaandmistoimingud on järgmised:

a) kauplemine aktsiatega

b) investeerimistehingud aktsiaturul

c)!!! väärtpaberite emiteerimise ja esmase paigutamisega seotud passiivsed toimingud

d) vahendaja- ja kliiringtoimingud

17. Investeerimistoimingud hõlmavad järgmist:

a) !!!väärtpaberite ostu/müügi tehingute tegemine börsil

b) ostu-müügitehingute teostamine kaubabörsil

c) valuuta konverteerimine

d) sularaha väljavõtmine

18. Klienditoimingud on:

a) ostu-müügitehingud kaubaturgudel

b) valuutatehingud

c)!!! vahendustoimingud, et tagada tõhus koostoime heite- ja investeerimistoimingute vahel

d) sularahatehingud

19. Vahendustoimingud on:

a)!!!maaklerkonto raamatupidamise ja pidamise toimingud, tehingute tegemise vahendus, kliendile nõustamine ja marginaallaenu andmine

b) registreerida toiminguid

c) väärtpaberite paigutustoimingud

d) tuletisväärtpaberite ostu/müügitehingud

20. Arveldustoimingud on:

a) toimingud väärtpaberite järelturule viimiseks

b)!!!väärtpaberite ostu/müügi tehingute sularahata maksete tagamise toimingud

c) aktsiaregistri pidamise toimingud

d) maaklerikonto pidamise toimingud

21. Väärtpaberite likviidsus on:

a)!!!võimalus need kiiresti ja mugavalt sularahaks muuta

b) ümberehitamise võimalus

c) väljamakse võimalus

d) suure sissetuleku saamise võimalus

22. Määrake 1000-se nimiväärtusega võlakirja määr (samuti allahindlus või ülekurss), kui see müüakse turul hinnaga 1065:

a) 80; allahindlus 20

b) 91; allahindlus 17

c) 65; allahindlus 80

d)!!!106,5; boonus 65

23. Määrake 1000-se nimiväärtusega võlakirja määr (samuti allahindlus või ülekurss), kui see müüakse turul hinnaga 1055:

a)!!!105,5; boonus 55

b)1,85; allahindlus 15

c) 91; allahindlus 17

Väärtpaberituru juhtimise kõige olulisem funktsioon on finantskontroll.

Finantskontroll väärtpaberiturul on volitatud organite tegevus, mille eesmärk on tagada turuüksuste poolt kehtestatud käitumisnormide, turutegevuses osalemise reeglite, väärtpaberituru finantssuhteid reguleerivate seaduste ja määruste järgimine.

Finantskontrolli vajaduse määrab asjaolu, et väärtpaberiturg on turu infrastruktuuri oluline element, mille seisundist sõltub kogu majanduse areng. Samal ajal on väärtpaberiturg ökoloogiline valdkond.

koomilised suhted, kus sobiva seadusandliku raamistiku ja range finantskontrolli puudumisel arenevad välja sellised nähtused nagu pettused, võltsimised ja vargused. Selle tõestuseks on teiste riikide kogemused, eelkõige arengumaade kaasaegsed kogemused. Näiteks 1992. aastal varastati Malaisiast Kuala Lampuri börsilt 75 tuhat sertifikaati 75 miljoni aktsia kohta. Võltsitud aktsiate emissioon toimus 1993. aastal Indoneesias (väärtuses 5 miljonit USD), 1991. aastal Kreekas (mitu tuhat ettevõtte Titan Cement võltsitud aktsiat), 1990. aastal Türgis (Curkurova ettevõtte võltsitud aktsiasertifikaadid). 1992. aastal avastas India riigipank valitsuse väärtpaberitehingute arvestuses vea, mille tagajärjel jäi pangal puudu miljoneid dollareid.

Sellised asjaolud põhjustavad potentsiaalsete investorite usalduse kaotust väärtpaberituru vastu, õõnestavad selle tõhusa toimimise aluseid ega anna piisavalt kindlust säästude paigutamiseks.

Finantskontrolli teostavad väärtpaberiturul kõik üksused: kauplejad, kaubanduse korraldajad, isereguleeruvad organisatsioonid ja riik.

Sõltuvalt kontrolli teostavast üksusest liigitatakse finantskontroll väärtpaberiturul riiklikuks ja mitteriiklikuks. Riigikontroll mida viivad läbi valitsusorganisatsioonide töötajad: litsentsimine, registreerimine, kontroll. Kõikide teiste üksuste poolt teostatav kontroll klassifitseeritakse järgmiselt mitteriiklik.

Sõltuvalt eesmärgist, eesmärkidest, kontrolliobjektidest jaguneb finantskontroll sisemiseks ja väliseks.

Sisekontroll(auditit) viivad läbi kõik väärtpaberiturul osalejad oma põhikirjaliste eesmärkide ja iga konkreetse osaleja huvide elluviimiseks. See on põllumajandusettevõtte finantskontrolli lahutamatu osa. Selle objektideks on antud subjekti rahalised suhted teiste turuosalistega, antud subjekti finantsseisund.

Väline kontroll korraldavad riik, isereguleeruvad organisatsioonid ja mõned oksjonikorraldajad. Selle eesmärk on kaitsta kõigi väärtpaberiturul osalejate huve, säilitada stabiilne positsioon ja luua tingimused selle dünaamiliseks arenguks. Välise kontrolli ülesanded määrab iga seda kontrolli teostava üksuse roll ja neid käsitletakse allpool.

Välise finantskontrolli objektid on nii väärtpaberiturul osalejate (emitendid ja investorid, emitendid ja kutselised osalejad, investorid ja kutselised osalejad, riik ja osalejad jne) vahel tekkivad mitmekülgsed finantssuhted kui ka väärtpaberituru üldine olukord. väärtpaberiturul.

Sisefinantskontrolli korraldamist saab käsitleda depoosüsteemi kontrolli näitel.

Depoopanga organisatsioonilises struktuuris on reeglina spetsiaalne üksus (näiteks sisekontrolli osakond), kellele on usaldatud kontrollifunktsioonid. Tema tööülesannete hulka kuulub eelkõige osakondade dokumendivoo korralduse kontroll, operatiivkontroll, väärtpaberite inventuur ning tööpäeva lõpus koondaruande koostamine.

Dokumendivoo korraldamise kontroll teostatakse sissetulevate dokumentide päeviku, juhendite ja asjaajamiskorralduste kappi ning väljaminevate kirjade päeviku oleku kontrollimise näol. Inspektorid teevad kindlaks, kas kõik saabuvad dokumendid (juhised, taotlused, kirjad jne) on registreeritud päevikusse, kas dokumentidel on kontonumbrit tähistavad täitemärgid ja kas dokument on paigutatud operatiivarhiivi. Lisaks viiakse läbi raamatupidamise sisedokumentide vastavusse viimine. Saldode vastavusse viimine toimub infosüsteemi andmete, omanike registrite ja Depo kontode väljavõtete, vastuvõtuaktide ja inventuuride arvestuse järgi.

Passiivsete kliendi- ja tehingukontode saldod viiakse vastavusse aktiivsete laokontode saldodega. Saldo vastavusse viimine toimub vähemalt kord kuus. Saldodes tuvastatud lahknevused tuleb lahendada. Kõiki aktiivsete kontode saldosid kontrollitakse laokontode oleku muutmise dokumentaalsete aluste olemasolu - väärtpaberiomanike registri väljavõtted depoopanga-halduri isikliku konto oleku kohta.

ajal operatiivjuhtimine kontrollitakse iga sooritatud tehingu vastavust kehtestatud järjekorras registreeritud alusdokumendile (kliendi korraldus, asjaajamiskorraldus, taotlus), väärtpaberisertifikaatide tegelikku laekumist (väljavõtmist) hoiuruumi laoruumis ja nende tehingute dokumentatsiooni õigsust. .

Inventuur sertifitseeritud väärtpaberid on kohustuslikud rahaliselt vastutavate isikute vahetamisel (teostatakse juhtumite vastuvõtmise ja üleandmise päeval), pärast loodusõnnetusi, tulekahjusid, õnnetusi ja muid vääramatu jõu tõttu tekkinud hädaolukordi, kaotsimineku ja varguse faktide tuvastamise tõttu, ajal depoopanga likvideerimisel või ümberkorraldamisel, enne raamatupidamise aastaaruande koostamist ja muudel seaduses sätestatud juhtudel. Depoopanga töötajate hulgast moodustatakse vahendustasu juhataja osalusel. Inventeerimine toimub väärtpaberisertifikaatide jääkide vastavusse viimisel raamatupidamisdokumentide andmetega rahaliselt vastutava isiku juuresolekul. Pärast selle valmimist koostatakse aktid ja vastavusaktid, mis on aluseks inventuuritulemuste kajastamisel raamatupidamises. Tuvastatud ülejäägid kapitaliseeritakse ja krediteeritakse laokontodele koos hilisema põhjuste väljaselgitamisega

ja vastutajad. Väärtpaberite puudus arvatakse süüdlaste arvele, kui viimased tuvastatakse, vastasel juhul kantakse puudujäägist tekkinud kahju depoopanga kuluna.

Väärtpaberituru finantskontrolli korralduse määrab selle turu riikliku reguleerimise praegune kontseptsioon. Maailmapraktikas on teada kaks peamist diametraalselt vastandlikku mõistet. Esimese, Prantsusmaal kasutusel oleva kohaselt teostab turu reguleerimist riik, vaid väike osa kontrollivolitustest antakse üle isereguleeruvatele organisatsioonidele.

Teise kontseptsiooni kohaselt annab riik Ühendkuningriigis tegutsedes põhilised reguleerimise ja kontrolli funktsioonid üle isereguleeruvatele organisatsioonidele. Samas ei võta kontrollis olulisel kohal mitte ranged regulatsioonid, vaid läbirääkimiste protsess ja üksikud kokkulepped turuosalistega. Samas säilivad riigil oma peamised kontrollpositsioonid ja võimalus igal ajal iseregulatsiooni protsessi sekkuda.

Kontrollisüsteemid Prantsusmaal ja Ühendkuningriigis on ühetasandilised: turgu kontrollivad kas riik (Prantsusmaa) või isereguleeruvad organisatsioonid (Suurbritannia). Teistes riikides kõigub tsentraliseerituse ja regulatsiooni ranguse aste nende kahe äärmusliku mõiste vahel ning reguleerimis- ja kontrollisüsteemid on kahetasandilised: esimene tasand on valitsuse regulatsioon ja kontroll; teine ​​on isereguleeruvad organisatsioonid. Sellised süsteemid on olemas USA-s, Jaapanis, Saksamaal ja teistes riikides. Vaatleme riikliku ja mitteriikliku kontrolli tunnuseid väärtpaberiturul.

Riik teostab kontrolli kogu turu finantsstabiilsuse ja turvalisuse üle, mis määrab ära riigi finantskontrolli ülesanded väärtpaberiturul, mille hulka kuuluvad:

Ebaaususe ja pettuse tegurite tuvastamine,
meetmete kindlaksmääramine ja rakendamine turuosaliste kaitsmiseks nende eest;

hinnakujunduse rikkumise tegurite tuvastamine turul,
nende peatamine, meetmete võtmine rikkujate vastu;

Juhtivates õigusaktides esinevate kitsaskohtade tuvastamine
finantssuhted väärtpaberiturul, ettevalmistamine
sätteid õigusaktide täiustamiseks.

Turgu reguleerivate ja kontrollivate valitsusasutuste struktuur sõltub turumudelist (pangandus, mittepangandus), juhtimise tsentraliseerituse astmest riigis ja piirkondade autonoomiast. Föderaalse struktuuriga riikides kandub osa osariigi volitusi börsil üle territooriumidele (näiteks USA osariigid, Saksamaa osariigid).

Arenenud turgudega riikides on üldine suundumus luua sõltumatud osakonnad, mis reguleerivad väärtpaberiturgu. Samal ajal on mõnes (f.nich i mi

trollimine, regulatiivsed funktsioonid on määratud rahandusministeeriumile (Prantsusmaa), pankadele (Saksamaa) või toimub segajuhtimine.

Väärtpaberiturgu reguleeriva eriagentuuri näide on Ameerika Ühendriikide väärtpaberi- ja börsikomisjon. Sarnase nimega komisjon tegutseb ka Jaapanis. Nende erinevus seisneb selles, et USA-s on see komisjon kõrgeim, valitsuse juhistest sõltumatu järelevalveorgan ja Jaapanis on sarnane komisjon rahandusministeeriumi struktuuriüksus: komisjon reguleerib turgu ja rahandusministeerium. turuosalised.

Ameerika väärtpaberi- ja börsikomisjonis on kontrollifunktsioonid määratud regulatiivse järelevalve büroole. Tema töötajad tuvastavad väärtpaberiturgu reguleerivate õigusaktide rikkumise faktid, määravad kindlaks süüteo raskusastme ja rakendavad rikkujate suhtes sundmeetmeid.

Reguleerimine ja kontroll paljude arengumaade turgudel põhineb Ameerika mudelil. Näiteks Indias täidab järelevalvefunktsioone Väärtpaberi- ja Börsinõukogu; Hiinas - Hiina väärtpaberite reguleerimise komisjon, samuti rahandus- ja justiitsministeerium; Mehhikos – riiklik väärtpaberikomisjon; Brasiilias – väärtpaberikomisjon, riiklik rahanõukogu, keskpank; Tšiilis – väärtpaberi- ja kindlustuskomisjon; Venemaal - Väärtpaberituru föderaalne komisjon.

Prantsusmaal reguleerib aktsiaturgu majandus- ja rahandusministeerium. Saksamaal on põhilised kontrollifunktsioonid pandud Saksamaa föderaalpangale ja spetsiaalsele järelevalveorganile - Federal Supervisory Chamber Control on sarnaselt korraldatud Austrias, Belgias ja teistes pangandusturu mudeliga riikides.

Riik kontrollib väärtpaberiturul igat liiki tegevusi, igat liiki toiminguid: emissioon, vahendamine, investeerimine, spekulatiivne, tagatis, usaldus jne. Ta teostab kontrolli selle üle, kas kõik üksused täidavad seadusandlike ja normatiivaktide nõudeid, investeerimisasutuste finantsseisund; kontrollib valitsuse ja ettevõtete väärtpabereid (vastavus emiteeritud ja ringluses olevate väärtpaberite arvule, väljakuulutatud esitajaaktsiate emissiooni suurusele ja sissemakstud põhikapitalile jne).

Vaatleme riigi finantskontrolli korraldust väärtpaberite emissiooni kontrolli näitel. Seda kontrolli teostavad registreerimisasutused emiteerimisprotsessi kõikides etappides: väärtpaberite emiteerimise etapis; nende paigutamise perioodil; väljaande tulemuste kokkuvõtte etapis.

Väljastamise etapis Teostatakse järgmisi kontrolltöid: aktsiaseltside väärtpaberite emiteerimise otsuste kontrollimine, emissiooniprospekti kontrollimine. Kontrolli eesmärk on ennetada väärtpaberiturgu reguleerivate õigusaktide rikkumisi, vältida finantssuhete üksikute subjektide õiguste ebaseaduslikke kitsendusi. Näiteks mõned asutamisdokumendid näevad ette aktsiate hinna määramise või muutmise võimaluse, emitendi otsusega hinna määramise korra ning sätestavad osade väärtpaberite ostjate eelised teiste ees. Rikkumisena saab käsitleda ka seda, kui emitent ei järgi talle riiklikule registreerimisele eelnevas etapis kehtestatud nõudeid, eelkõige väärtpaberite paigutamise ja nendega tehingute tegemise ning reklaamikampaania läbiviimise keelu.

Väärtpaberite paigutamise etapis Kontrollitakse tähtaegadest, protseduuridest ja paigutusprotseduuridest kinnipidamist. Rikkumiste avastamisel on järelevalveasutusel õigus peatada paigutus kuni rikkumiste kõrvaldamiseni, samuti esitada hagi väärtpaberite emissiooni kehtetuks tunnistamiseks.

Väärtpaberiemissiooni tulemuste summeerimise etapis Registreerimisasutus kontrollib aruandeid nende avaldamise tulemuste kohta: õigsus, aruannete kõigi punktide täitmise täielikkus, teabe usaldusväärsus, emissiooni tulemuste vastavus prospektile. Näiteks võib registreerimisasutus paljastada asjaolu, et emitent on paigutanud väärtpabereid rohkem kui prospektis väljastamiseks teatatud arv. Sel juhul antakse emitendile võimalus tagasi osta ja lunastada kõik väärtpaberid, mis on paigutatud üle väljakuulutatud koguse. Kui see nõue ei ole täidetud, nõutakse emitendi poolt ebaseaduslikult omandatud vahendid emitendilt kohtu kaudu tagasi.

Finantskontrolli elluviimisel on oluline roll litsentse väljastavatel asutustel, kes kontrollivad väärtpaberiturul kutseliste osalejate (diilerid, maaklerid, depositooriumid jne) tegevust ning saavad teha otsuseid litsentside peatamiseks või tühistamiseks, kui tuvastatakse rikkumisi. nende tegevust. Sellise kontrolli puudumine või puudulikkus mõjutab töö kvaliteeti: rikutakse kliendi tellimuste viivitamatu ja täieliku täitmise tingimust; pikeneb maaklerite enda arvel kauplemise praktika (samal ajal viibib kliendi kauplemiskorralduse täitmine); kasumit teenivad inimesed, kellel on juurdepääs konfidentsiaalsetele andmetele (insaiderid); Harjutatakse "ennetavat jooksmist".

Litsentse väljastavad asutused jälgivad kutseliste osalejate vastavust seadusandlikele ja normatiivaktidele ning tagavad omakapitali suuruse vastavuse nõutavale suurusele; kontrollima maakleri-diileri tegevuste lubatud mittetäitmise perioode; tuvastada fakte, mida maaklerid ja edasimüüjad on kajastanud oma raamatupidamis- ja aruandlusdokumentides ebausaldusväärsetena või

eksitavad andmed; jälgida maaklerite ja edasimüüjate ebaseaduslike tegevuste kombinatsiooni.

Samuti teostab riik väärtpaberiturul valuutakontrolli. Selle objektiks on välisinvestorite investeeringud ning kontrolli objektiks on spetsiaalselt selleks otstarbeks kasutusele võetud aruandlusvormid välisvaluuta eest aktsiaid ostvatele isikutele. Näiteks Lõuna-Koreas nõutakse välisinvestoritelt spetsiaalse isikutunnistuse täitmist, mida kasutatakse nii valuutavahetuse kontrollimiseks kui ka välismaalase väärtpaberiportfelli sisu kontrollimiseks, maksukontrolliks.

Maailma kogemus on näidanud, et riigi kontroll väärtpaberiturul ei ole kõige tõhusam. Eneseregulatsiooni organisatsioonide kontroll on tõhusam.

Maailmapraktikas tunnustatakse väärtpaberiturul kutseliste osalejate isereguleeruvaid organisatsioone kui kutseliste osalejate vabatahtlikke ühendusi, mis kehtestavad oma liikmetele formaalsed äritegevuse reeglid ja tegutsevad mittetulundusühingu põhimõtetel. Neil võib olla ühingu, ametiühingu või avaliku organisatsiooni staatus. On olemas rahvusvahelised (International Organization of Stock Exchanges), riiklikud (National Association of Investment Dealers in USA) ja piirkondlikud isereguleeruvad organisatsioonid. Sõltuvalt sellest, kes professionaalsetest osalejatest asutab isereguleeruvaid organisatsioone, liigitatakse need järgmisteks osadeks:

Tururegulaatorite korraldusest;

Börsid;

Väärtpaberifirmad;

Investeerimiskonsultandid;

Transferagendid;

Registripidajad;

Depooorganisatsioonid jne.

Isereguleerivate organisatsioonide funktsioonid hõlmavad järgmist:

Organisatsiooni liikmete tegevuse reguleerimine;

Juhtimine:

Professionaalsete reeglite järgimine
tegevus väärtpaberiturul, toimingute läbiviimise standardid
väärtpaberitega raadiosaatjad;

Manipuleerimist piiravate reeglite järgimine
hinnad;

Dokumentatsiooni pidamine, raamatupidamine, aruandlus;

Klientide õiguste tagamine (pretensioonide, kaebuste läbivaatamine
kliendid);

Korralduste täitmine, sanktsioonid organisatsiooni liikmetele, all
kõrgete kutsestandardite säilitamine;

Personalikoolitus;

Finantsturu infrastruktuuri arendamine;

Teadusuuringute läbiviimine jne.

Isereguleeruvad organisatsioonid loovad eeldused eraldiseisva turu kujunemiseks, millele ligipääs on kaitstud professionaalsuse ja eetika, kaubavahetuse mahu ja kapitali ning finantstervise nõuetega.

Isereguleeruvate organisatsioonide teostatava finantskontrolli tõhususe määrab asjaolu, et isereguleeruva organisatsiooni kehtestatud reeglite rikkumine võib kaasa tuua selle organisatsiooni liikmestaatuse äravõtmise, mis on samaväärne väärtpaberitega töötamise keeluga.

Isereguleeruvaid organisatsioone luuakse kahel viisil. Esimesel juhul annab riik osa oma reguleerimis- ja kontrollifunktsioonidest üle enda valitud väärtpaberituru professionaalsete osalejate organisatsioonidele. Teisel juhul nõustuvad professionaalsed väärtpaberiturul osalejad ise, et nende loodud organisatsioon saab kõigi selles organisatsioonis osalejate suhtes teatud reguleerimis- ja kontrolliõigused.

Mõlemal juhul toimub reguleerimine ja kontroll etapiviisiliselt. Esimeses etapis - väärtpaberituru ja isereguleeruva organisatsiooni kujunemise etapis - töötatakse välja spetsiaalsed reeglid ja standardid kutsetegevuse ja -toimingute läbiviimiseks turul ning kehtestatakse nõuded selle osalejatele. Teises etapis - väärtpaberituru toimimise etapis - teostatakse kontrolli selle üle, kas organisatsioonis osalejad järgivad riigi ja eneseregulatsiooni organisatsiooni kehtestatud õiguslikke ja eetilisi norme ja reegleid. Kontroll viiakse läbi kontrollide vormis, mille käigus avastatakse harta (koodeksi), äritegevuse reeglite ja muude organisatsiooni välja töötatud regulatiivsete dokumentide rikkumised.

Nagu eespool märgitud, on iseregulatsiooni kontseptsioon enim arenenud Ühendkuningriigis. Ühendkuningriigi peamine isereguleeruv organisatsioon on väärtpaberite ja investeeringute nõukogu. Formaalselt allub ta riigikassale, kuid praktikas on see sõltumatu organisatsioon. Nõukogule alluvad spetsialiseerunud organisatsioonid, nagu väärtpaberite ja futuuride nõukogu, finantsvahendajate ja maaklerite liit, investeeringute haldajate organisatsioon, volitatud börsid jne.

Ühendkuningriigi isereguleeruvate organite hulka kuulub ka eraorganisatsioon, mille moodustab rühm juriidilisi ja üksikisikuid – London Mergers and Acquisitions Council. Nõukogu jälgib kahe enda väljatöötatud reeglistiku nõuete täitmist: ühinemiste ja omandamiste koodeksi ning suurte aktsiate omandamise eeskirjad. Näiteks jälgitakse kõigi aktsionäride koodeksis sätestatud õiguste täitmist ühinemiste ja ülevõtmiste kohta teabe hankimise, otsuste tegemiseks vajaliku aja tagamise osas.

õmblemine; kontrollitakse ostja tegelikke võimalusi ostu sooritamiseks; väikeväärtpaberipakettide omanike huvid on kaitstud. Oluliste ostureeglite eesmärk on piirata aktsiate agressiivsete üllatusostude võimalust ja võimaldada pakkumispakkumiste avalikustamist. Nende rakendamine on vabatahtlik, kuid kui nõukogu tuvastab kontrolli käigus rikkumisi, siis teatab ta sellest vastavale eneseregulatsiooni organisatsioonile, kes saab rakendada teatud meetmeid – kuni rikkuja liikmeskonnast väljaarvamiseni.

Isereguleerivaid organisatsioone luuakse ja need tegutsevad ka riigivalitsemissüsteemiga riikides. Näiteks Prantsusmaal teostavad reguleerimist ja kontrolli järgmised organisatsioonid:

Exchange Commission, mis kontrollib
teabe avalikustamise standardite järgimine emitentide ja intellektuaalomandi poolt
siseteabe kasutamine;

Üldist järelevalvet teostav Börside juhatus
väärtpaberifirmade tegevuse üle (see on peamine eneseregulatsioon
Prantsusmaa reguleeritud organisatsioon);

Prantsuse Börside Ühing, mis kontrollib igapäevast tegevust
turutoimingud, teabe levitamine investorite seas
torid, nimekirja kandmise avaldused.

Väärtpaberituru finantskontrolli teostavad koos riigi ja isereguleeruvate organisatsioonidega juriidilised korraldajad, eelkõige börs. Ta juhib pakkumisprotsessi. Sel eesmärgil on selle organisatsioonilises struktuuris spetsiaalne üksus - reeglina siseauditi osakond. Juhtimisfunktsioone saab määrata ka teiste osakondade spetsialistidele. Peamine kontrolliobjekt on hinnad. Börs hoiab ära hinnamanipulatsiooni, omandiõigusega kaitstud teabe kasutamise, volitamata juurdepääsu teabele ja vigu kauplemissüsteemide töös. Selleks kontrollitakse andmeid lepingute hindade, nende alusel pakutavate väärtpaberite arvu, väärtpaberite tegelike ostu-müügi hindade jms kohta. Lisaks kontrollitakse kauplemisosaliste ja nende vastavust volitatud isikud hindadega seotud teabe kogumise, töötlemise, avalikustamise ja levitamise reeglite ja protseduuridega Samuti jälgitakse väärtpaberite ostu-müügilepingute kajastamise õigsust ja täielikkust kauplemisosaliste ajakirjades ja raamatutes.

Mõnel börsil, näiteks Venemaal, luuakse spetsiaalsed distsiplinaarkomisjonid. Nende tegevuse eesmärk on vähendada kauplemissüsteemisiseste tehingute riske. Komisjonid viivad läbi auditeid, et kauplemisosalised järgivad eeskirju ja sisemisi tööprotseduure. Väljatöötamisel on distsiplinaarmeetmete koodeks kauplemisel osalejatele, kui nad rikuvad börsi reegleid ja seadust.

daatiivsed aktid. Sanktsioonidena mõistavad distsiplinaarkomisjonid reeglina kauplejaid umbusaldades, teevad ametliku hoiatuse, määravad rahatrahvi, tühistavad osaleja volitatud isikute registreeringu ja teevad börsi juhtorganitele ettepanekuid rikkujate suhtes muude mõjutusmeetmete rakendamiseks.

Finantskontroll arenenud riikide väärtpaberiturgudel on olulisemates kontrollivaldkondades automatiseeritud. Arvuteid võetakse kasutusele ka paljudel arenevatel turgudel (Venemaa, Malaisia, Korea jne).

USA-s moodustatakse väärtpaberituru finantskontrolli infobaas jooksvate tehingute elektroonilistes registripidajates, mis on ühendatud ühtseks võrguks. Loodud on spetsiaalne programm, mis genereerib andmepanga, mis sisaldab iga tehingu kõiki üksikasju. Pangainfot kasutatakse analüüsiks ja hilisemaks kontrolliks pikema aja jooksul. Lisaks on spetsiaalselt juhtimise automatiseerimiseks välja töötatud spetsiaalsed programmid, mis:

Väärtpaberihindade igapäevaseid kõikumisi salvestada, mitte
tüüpilised pursked nende liikumises;

Jälgida muutusi kaubakäibes ja registreerimisel
nende dünaamikas on äkilisi kõrvalekaldeid;

Pange tähele hulgimüügitehingute teostamist, õigeaegsust
osalejatelt teabe saamine sõlmitud tehingute kohta;

Tehke kindlaks pettuse faktid, tehes kindlaks panused
bania määrades ja käibes enne ja pärast olulise teabe avaldamist
teave elektroonilises kauplemissüsteemis noteeritud ettevõtete kohta.

Praktikas toimub see järgmiselt. Börsitöötajad jälgivad anomaaliaid aktsiahindade liikumises. Kui konkreetse aktsia hind või müügimaht muutub järsult, annab arvuti piiksu. Selliste muudatuste tegemiseks objektiivsete põhjuste puudumisel (dividendide väljamaksmisest teatamine, ettevõtte plaanide kohta teabe avalik avaldamine jne) võidakse kauplemine nende aktsiatega peatada.

Maailma kogemus on näidanud, et isegi järelevalve kõrgel arvutiseerituse astmel jääb kuni 50% väärtpaberiturul toimuvatest pettuste, manipulatsioonide ja muude ebaseaduslike tegevuste juhtudest kontrollijate tähelepanu alt välja. Selle üheks põhjuseks on Ameerika ekspertide hinnangul see, et Ameerika ettevõtetes on nõukogude kontrollifunktsioonid nõrgenenud, kuna nende liikmed on sageli ettevõtete juhatuses.

Test

Juhtimine ja kontroll väärtpaberiturul

4. Õigusliku vastutuse liigid väärtpabereid ja nende turgu käsitlevate õigusaktide eiramise eest

5. Venemaa väärtpaberituru hetkeseis, selle arengu väljavaated

Kirjandus

1. Riigi põhifunktsioonid väärtpaberiturul

Väärtpaberiturul võib riik hõivata kolm põhipositsiooni. Esiteks tegutseb riik väärtpaberite emitendi või müüjana. Seega emiteerib ta koos omavalitsustega riigi (omavalitsuse) väärtpabereid. Väärtpaberite müüja roll on riigil näiteks riigi (munitsipaal)ettevõtete erastamise käigus tekkinud aktsiaseltside aktsiapakettide müümisel. Teiseks saab riik olla finantsvarade ostja (investor), kuigi selles valdkonnas teatud piirangutega. Juba on märgitud, et avalik-õiguslikud juriidilised isikud ei saa vekslisuhetes osaleda. Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artiklist 66, mis sätestab, et "riigiorganitel ja kohalikel omavalitsusorganitel ei ole õigust tegutseda äriühingutes osalejatena, kui seadusega ei ole sätestatud teisiti", tuleneb üldine keeld. riik omandab aktsiaseltside aktsiaid. Riik ei saa olla hoiuraamatute hoidja. Mõned piirangud tulenevad kaudselt teatud tüüpi väärtpaberite õiguslikust olemusest.

Teisest küljest investeerib Venemaa Föderatsioon oma sääste aktiivselt välisriikide võlakirjadesse. Kolmandaks on riik kõigi ühiskondlike suhete, sealhulgas väärtpaberite ringluse vallas, kõige võimsam reguleerija. Ta juhib finantsturgu üld- ja eripädevusega organite – valitsusorganite – kaudu. Neid nimetatakse ka reguleerivateks asutusteks või valitsusasutusteks.

Kuna riigi kaks esimest funktsiooni aktsiaturul selguvad teatud väärtpaberiliikide uurimise käigus, tuleks pikemalt peatuda kolmandal funktsioonil. Põhineb arusaamal eesmärgist kui sellest, mille poole püüeldakse, mida tahetakse saavutada, piirist, kavatsusest, mis tuleb täita, ja ülesannetest kui millestki, mis nõuab täitmist, lahendamist 1 , väärtpaberituru riikliku reguleerimise eesmärk on tagada väärtpaberituru stabiilne toimimine, samuti kaitsta turuosalisi finantspettuste ja kõlvatu konkurentsi eest. See tähendab, et avaliku halduse lõpptulemuseks peaks olema seadusliku pealisehitise loomine, mis võimaldab kõigil aktsiaturu osadel töötada ühtse mehhanismina, mis ei võimalda mingeid tõrkeid. Selle eesmärgi saavutamiseks peab riik lahendama järgmised ülesanded:

• Vene Föderatsiooni põhiseaduses sätestatud majandus- ja õigussüsteemi aluste, sotsiaalsete väärtuste rakendamine;
• väärtpaberite emissiooni ja ringluse alaste suhete terviklik reguleerimine, sealhulgas nende suhete reguleerimise aluspõhimõtete kehtestamine;
• väärtpaberituru riikliku reguleerimise tõhusa süsteemi loomine;
• väärtpaberituru osaliste ja teiste nendega suhtlevate isikute õiguste, kohustuste ja vastutuse tagamine;
• tõhusate meetmete võtmine üksikisikute, avalike ühenduste, organisatsioonide õiguste ja õigustatud huvide kaitsmiseks finantsturgude valdkonnas;
• professionaalsete väärtpaberituru osaliste ja emitentide vastutuse suurendamine oma tegevuse tulemuste eest;
• valitsusasutuste ja teiste väärtpaberituru subjektide vahelise suhtluse korraldamine nende õiguste teostamisel ja kaitsmisel;
• väärtpaberituru teabe läbipaistvuse tagamine;
• riikliku poliitika elluviimine finantsturu valdkonnas.

Viimane ülesanne on äärmiselt oluline. On vaieldamatu, et juhised

riigi poliitikad tuleb seadusandluses ellu viia. Väärtpaberite kasutamisega seotud suhete reguleerimisel on esmatähtis erainvesteeringute kaitse, kuna riik tervikuna on huvitatud väärtpaberituru arengust kui elanikkonna heaolu kasvu allikast ja majanduse põhiseisundi paranemisest. näitajad.

Väärtpaberiturul kasutatakse kõige sagedamini avaliku halduse haldus-juriidilisi ja majanduslikke meetodeid. Neid moodustavad vahendid eristuvad nende mitmekesisuse ja spetsiifilisuse poolest.

Traditsiooniliselt hõlmab haldus-õiguslik avaliku halduse meetod riigi õigust võtta vastu kohustuslikke käitumisreegleid ja kohaldada karistusi nende mittejärgimise eest. Valitsusorganid määravad seaduste ja määrustega kindlaks kohustuslikud tingimused ja nõuded väärtpaberiturul osalejatele, nende tegevusele, väärtpaberiemissioonile, väärtpaberitehingutele jne. Nagu juba mainitud, on väärtpaberiringluse valdkonnas vastu võetud kolossaalne hulk erineva õigusjõuga regulatiivdokumente. Nende rikkumise eest kehtestatakse tsiviil-, haldus- ja kriminaalvastutus.

Riigil on õigus kontrollida ja teostada järelevalvet emitentide, väärtpaberiturul kutseliste osalejate, väärtpaberituru kutseliste osalejate isereguleeruvate organisatsioonide ja muude Vene Föderatsiooni väärtpabereid käsitlevate õigusaktide nõuete täitmise üle. Reguleerivate valitsusasutuste võim avaldub ka suutlikkuses saata turuosalistele siduvaid korraldusi tuvastatud rikkumiste kõrvaldamiseks.

Märkimist väärib selline haldusobjektide mõjutamise vahend nagu litsentsimine. Enamik tegevusi väärtpaberiturul toimub riikliku eriloa - litsentsi alusel. Väärtpaberiseaduste eiramise korral on reguleerivatel asutustel õigus litsents peatada või tühistada.

Sellele valdkonnale omased "kohustusliku" juhtimise erimeetodid hõlmavad esiteks emissiooniklassi väärtpaberite emissioonide riiklikku registreerimist seaduses sätestatud juhtudel ja teiseks emissiooniklassi väärtpaberite emissiooni peatamist või ebaõnnestunuks tunnistamist põhjustel. sätestatud väärtpaberituru seaduses.

Viimane asi, mis tundub oluline, on vaidluste lahendamise õigusliku mehhanismi olemasolu. Väärtpaberituru subjektidel on õigus pöörduda oma rikutud õiguste ja mõnikord ka avalike huvide kaitseks kohtusse.

Avaliku halduse majanduslik meetod hõlmab meetmeid juhtimise eesmärkide saavutamiseks asjakohaste suhete subjektide finantshuvide mõjutamise kaudu. See plokk sisaldab:

• väärtpaberituru arengut soodustava maksusüsteemi kehtestamine;
• maksu- ja muude eelistuste kehtestamine üksikutele osalejatele

turg;

• mõju laenatud kapitali intressimäärale. Seega saab valitsus väljastada lühi- või pikaajalisi laene, pakkudes kõrgemaid või madalamaid intressimäärasid, alandades või tõstes seeläbi üldist hinnataset turul. Seda meedet kasutatakse ka ringluses oleva rahapakkumise kontrollimiseks;
• väärtpaberituru infrastruktuuri üksikute segmentide otseeelarveline rahastamine;
• majanduslikult atraktiivsete tingimuste loomine elanike tehinguteks väärtpaberitega jne. 2

Teeme ülaltoodu kokkuvõtte.

1. Riik saab väärtpaberiturul tegutseda nii väärtpaberite emitendi, müüja, ostja kui ka väärtpaberituru juhtimisorganina.
2. Väärtpaberituru riikliku juhtimise eesmärk on tagada väärtpaberituru stabiilne toimimine ning kaitsta turuosalisi finantspettuste ja kõlvatu konkurentsi eest.
3. Väärtpaberituru riikliku juhtimise peamised meetodid hõlmavad haldus-õiguslikke ja majanduslikke meetodeid.

2. Väärtpaberiturgu tagantjärele valitsevad valitsusorganid

Turusuhete tekkimine Venemaal, sealhulgas väärtpaberikäibe valdkonnas, on seotud meie riigi poliitilise ja majandusliku süsteemi muutusega, mis toimus eelmise sajandi 80ndate lõpus ja 90ndate alguses. Venemaa üleminek uuele konkurentsil ja vabakaubandusel põhinevale majandussüsteemile tingis vajaduse luua spetsiaalsed reguleerivad organid, mille peamisteks eesmärkideks oli kuritarvituste ärahoidmine arenevatel turgudel, samuti kodanike õiguste ja materiaalsete huvide kaitsmine.

Väärtpaberituru riikliku juhtimise korralduse postsovetlikus ajaloos võib eristada kolme etappi, mida iseloomustavad erinevad lähenemised juhtimisele ja organisatsiooni struktuurile.

Esimene etapp - "finantsturu juhtimissüsteemi tekkimise" etapp hõlmab ajavahemikku 1988–1994. Sel perioodil ei olnud väärtpaberituru valdkonnas erilist valitsusasutust ning turg ise oli arengu algstaadiumis. Ajalooliselt olid esimesed Venemaa valitsusorganid, kellele anti teatud volitused “noort” väärtpaberiturgu juhtida, NSV Liidu Riigipank, NSV Liidu Rahandusministeerium ja nende piirkondlikud, territoriaalsed või vabariiklikud kohalikud struktuurid. Vastavalt ENSV Ministrite Nõukogu 15. oktoobri 1988. aasta otsusele nr 1195 “Väärtpaberite emissiooni kohta ettevõtete ja organisatsioonide poolt” oli NSVL Riigipank volitatud välja andma lube emiteerimiseks ja vabamüügiks. Täielikule majandusarvestusele ja omafinantseeringule üle viidud ettevõtete aktsiatest ning rahandusministeeriumile. NSV Liidule määrati kohustused emiteeritud aktsiate registreerimise ja kontrolli eest. 3 . Vabariiklikul tasandil täitsid neid ülesandeid RSFSRi rahandusministeerium ja RSFSRi riigipank. Seoses NSV Liidu järkjärgulise kokkuvarisemisega anti alates 1991. aasta novembrist NSV Liidu rahandusministeeriumi ülesanded moodustatud RSFSRi majandus- ja rahandusministeeriumile. 4 , ja NSV Liidu Riigipanga ülesanded võttis üle 1990. aasta novembris loodud RSFSR Keskpank (Venemaa Pank). 5 . Veebruarist 1992 kuni novembrini 1994 oli väärtpaberituru peamine reguleeriv organ Venemaa Föderatsiooni rahandusministeerium, mis oli eraldatud RSFSRi majandus- ja rahandusministeeriumist. Eelkõige tegeles ta väärtpaberiemissioonide riikliku registreerimisega, väljastas kutselistele turuosalistele litsentse, kontrollis väärtpaberituru õigusaktide järgimist jne. Aususe huvides tuleb märkida, et samal perioodil - alates aastast märtsist 1993 kuni novembrini 1994 Vene Föderatsiooni presidendi alluvuses asuv väärtpaberite ja börside komisjon. Komisjon ei olnud föderaalne täitevorgan, töötas tasuta ja tal ei olnud olulisi volitusi väärtpaberituru reguleerimiseks.

Teine etapp - "eriregulatsiooni" etapp kestis aastatel 1994–2013. Esimene riigi täitevorgan, millel oli eripädevus väärtpaberituru valdkonnas, oli 1994. aasta novembris loodud Föderaalne Väärtpaberi- ja Börsikomisjon. 6 . 1996. aasta juulis muudeti see Föderaalseks Väärtpaberituru Komisjoniks (Vene Föderatsiooni FCSM). 7 . Komisjon töötas kaheksa aastat. Vastavalt Vene Föderatsiooni presidendi 9. märtsi 2004. aasta dekreedile nr 314 “Föderaalsete täitevorganite süsteemi ja struktuuri kohta” loodi selle alusel Vene Föderatsiooni Föderaalne Finantsturgude Talitus (FSFM RF). . See teenus lõpetati 1. septembril 2013 8 vastavalt Vene Föderatsiooni presidendi 25. juuli 2013 dekreedile nr 645 "Finantsturgude föderaalse talituse kaotamise, Vene Föderatsiooni presidendi teatud aktide muutmise ja kehtetuks tunnistamise kohta" 9 . Väärtpaberituru õigussuhete järkjärgulise keerulisemaks muutumisega on suurenenud ka reguleerivate asutuste töö. Lisaks varasematele volitustele lisandus uusi, näiteks investeerimissüsteemi loomisega erinevate valitsusväliste pensioni- ja investeerimisfondide kaudu, tekkisid sellesse valdkonda ka litsentsimis- ja kontrollifunktsioonid.

Tuleb märkida, et “eriregulatsiooni” etapis tegutsesid väärtpaberiturul lisaks erivalitsusele ka teised regulaatorid. Eelkõige juhtis ja kontrollis Venemaa Pank krediidiasutuste tegevust väärtpaberiturul, välja arvatud litsentsimine. Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumile jäid riigi- ja munitsipaalväärtpaberite emissiooni juhtimise ülesanded. Lisaks teostas Vene Föderatsiooni rahandusministeerium 2011. aasta märtsist 2013. aasta septembrini volitusi riigi poliitika ja õigusliku regulatsiooni väljatöötamiseks ja rakendamiseks finantsturgude valdkonnas. 10 .

Kolmandat, kaasaegset, etappi võib nimetada "megaregulatsiooni" etapiks. Vastavalt 23. juuli 2013. aasta föderaalseadusele nr 251-FZ „Vene Föderatsiooni teatud seadusandlike aktide muudatuste kohta seoses finantsturgude reguleerimise, kontrolli ja järelevalve volituste üleandmisega keskpangale Vene Föderatsiooni osa” alates 1. septembrist 2013 Venemaa Pangale on usaldatud reguleerimise ja järelevalve ülesanded kõigis finantsturu sektorites. 11 . Uute lähenemisviiside kohaselt esindab Venemaa Pank riiki väärtpaberiturul ja täidab väärtpaberituru juhtimisorgani ülesandeid, mida tõime välja eelmises lõigus, aga ka üksikute teemade käsitlemisel. Muudatused ei mõjutanud föderaalse finantsturgude talituse ja Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi varem täitnud ülesannete olemust, vaid nende eesmärk oli koondada kõik volitused "ühte kätesse". Venemaa Panga pädevus hõlmab täna järgmisi väärtpaberituru valdkonna olulisimaid küsimusi:

Vene Föderatsiooni finantsturu arendamise ja toimimise stabiilsuse tagamise poliitika väljatöötamine (koostöös Vene Föderatsiooni valitsusega);

krediidiga mitteseotud finantsorganisatsioonide (sh kindlustus-, kliiring-, mikjne), väärtpaberiturul professionaalsete osalejate tegevuse reguleerimise, kontrolli ja järelevalve rakendamine, aktsiaseltside õigusaktide nõuete emitentide täitmine. ja väärtpaberid;

aktsionäride ja investorite õiguste ja õigustatud huvide kaitse finantsturgudel.

1. nr 86-FZ “Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Panga) kohta” 12 . Seadus ütleb, et kõnealune organ on juriidiline isik, kuid selle organisatsioonilist ja õiguslikku vormi ei kehtestata. Venemaa Pank ei kuulu riigi- ega munitsipaalvõimudele. Venemaa Panga õigusliku staatuse eripäraks on see, et Venemaa Pangal, mis ei ole valitsusorgan, on valitsusasutused. 13 .

Vaatamata "megaregulaatori" loomisele säilitas Vene Föderatsiooni rahandusministeerium volitused hallata riigi ja omavalitsuste väärtpaberiturgu. Vastavalt Vene Föderatsiooni valitsuse 30. juuni 2004. aasta määrusele nr 329 "Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi kohta" osaleb see organ endiselt riigi- ja munitsipaalväärtpaberite riikliku registreerimisnumbri kujundamisel, kiidab heaks Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste valitsuse väärtpaberite või kohalike omavalitsuste väärtpaberite kohta teabe avaldamise standardid; teostab Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste valitsuse väärtpaberite või munitsipaalväärtpaberite emiteerimise ja ringluse tingimuste riiklikku registreerimist. 14 .

Kokkuvõtteks märgime, et finantsturgude juhtimissüsteemi reform on tekitanud avalikkuses suurt vastukaja. On nii selle pooldajaid kui ka vastaseid.

Võtame vahetulemused kokku.

1. Väärtpaberituru riikliku juhtimise süsteemi moodustamisel tuleks eristada kolme etappi: esimene etapp - "finantsturu juhtimissüsteemi tekkimine"; teine ​​etapp on "eriregulatsiooni etapp"; kolmas moodne etapp on "megaregulatsiooni etapp".
2. Praegu on finantsturu kõigi sektorite reguleerimise ja järelevalve ülesanded määratud ühele asutusele - Venemaa Pangale.
3. Riigi- ja omavalitsuste väärtpaberituru juhtimise volitused jäid Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumile.

3. Mehhanism siseteabe kuritarvitamise ja väärtpaberituruga manipuleerimise vastu võitlemiseks

Üks valitsuse meede, mille eesmärk on tagada õiglane hinnakujundus, investorite võrdsus ja tugevdada nende usaldust, on juriidiline mehhanism organiseeritud kauplemise kuritarvituste ärahoidmiseks, tuvastamiseks ja tõkestamiseks siseteabe väärkasutamise ja (või) turuga manipuleerimise näol.

Investorite julgustamiseks tehinguid tegema moonutavad turuosalised sageli teavet väärtpaberite, emitentide ja hindade kohta, võtavad meetmeid, et tekitada mulje hindade ja (või) kauplemisaktiivsuse tõusust (langemisest) väärtpaberiturul võrreldes olemasoleva tasemega. . Lisaks kasutavad majanduslikult olulise, kuid mitte kõigile kättesaadava teabe omanikud seda turul täiendavate eeliste saamiseks. Näiteks emitendi A pearaamatupidaja, kellel on infot emitendi eelseisva pankroti kohta, müüb kiiresti kõik selle emitendi aktsiad veelgi kõrgema hinnaga maha. Nende negatiivsete nähtustega võitlemiseks tuleb vastu võtta 27. juuli 2010. aasta föderaalseadus nr 224-FZ "Siseteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemise ning teatud Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muudatuste tegemise kohta" (edaspidi "Vene Föderatsiooni" siseringi seadus) võeti vastu. 15 .

Siseteave on täpne ja konkreetne levitamata või edastamata teave, mille levitamine või edastamine võib oluliselt mõjutada finantsinstrumentide, välisvaluuta ja (või) kaupade hindu ning mis on seotud vastavas loetelus sisalduva teabega. siseteabe kohta (artikkel .

1. Insideri seadus). Nimekiri siseteabe kohta valitsusasutuste kohta, kellel on õigus paigutada ajutiselt vabu vahendeid finantsinstrumentidesse, sisaldub seaduses endas. Selle teabe koosseis teistele väärtpaberituru subjektidele on toodud Venemaa Föderaalse Finantsturgude Talituse 12. mai 2011. aasta korralduses nr 11-18/pz-n „Väärtpaberituru teabe loetelu kinnitamise kohta föderaalseaduse „Siseteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise ning teatavate Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muutmise vastase võitluse kohta” artikli 4 lõigetes 1–4. 11 ja 12 nimetatud isikute siseteave, samuti kord. ja sellise teabe avaldamise tähtajad" 16 . Seega klassifitseeritakse siseteabe hulka teave emitentide kohta, kelle emissiooniklassi väärtpaberid on väärtpaberiturul kauplemise korraldajal kauplemisele võetud, eelkõige emitendi osalejate üldkoosoleku toimumise kohta; juhatuse koosoleku, osaleja üldkoosoleku päevakorras; emitenti kontrolliva isiku välimuse kohta; emitendi saneerimise (pankroti) ja muu sarnase teabe kohta.

Mõistet “turuga manipuleerimine” võib defineerida kui siseseaduses loetletud õigusvastaseid tegusid, mis võivad oluliselt mõjutada turul kaubeldavate finantsinstrumentide, valuutade ja kaupade hindu (nõudlust). Näiteks on see ühe isiku kulul esitatavate vastassuunaliste korralduste samaaegne oksjonile panemine, mille puhul väärtpaberi ostuhind on kõrgem müügihinnast (või sellega võrdne). samast tagatisest, kui nende avalduste alusel tehakse tehinguid; kahe või enama väärtpaberitehingu osalise korduvad tehingud kauplemispäeva jooksul, millel ei ole ilmset majanduslikku tähendust; korduv korralduste esitamine kauplemispäeva jooksul kõrgeima ostu- või madalaima müügihinnaga turuosaliste eksitamiseks, mille tulemusena tehakse või võidakse teha tehinguid, mis toovad kaasa väärtpaberi hinna olulise tõusu või languse .

Seadus kehtestab selliste toimingute seaduslike tõketena järgmised meetmed:

on kindlaks määratud nimekiri isikutest, kes on siseteabe kandjad (“insaiderid”). Laiemas mõttes sisering (inglise keelest. sees - sees) on iga isik, kellel on oma ametipositsiooni ja perekondlike sidemete tõttu juurdepääs ettevõtte tegevust puudutavale konfidentsiaalsele teabele 17 . Seaduse tähenduses hõlmas insaiderite loetelu 13 üksuste rühma, sealhulgas emitendid ja fondivalitsejad, kaubanduse korraldajad ja arveldusorganisatsioonid, väärtpaberituru kutselised osalejad ja valitsusasutused, kellel on õigus paigutada olemasolevaid vahendeid finantsinstrumentidesse, reitingu- ja teabeagentuurid, mis avalikustavad teavet (siseringiseaduse artikkel 4);

on kehtestatud siseteabe kasutamise keeld kuni selle avaldamiseni piiramatule arvule isikutele;

siseringi isikutele on usaldatud vastutus siseteabe sisenimekirjade kinnitamise ja nende Internetis avalikustamise eest ettenähtud aja jooksul. 18 , samuti siseringi isikute nimekirjade pidamine ja selle edastamine reguleerivatele asutustele ettenähtud viisil;

siseteabe ebaseadusliku kasutamise ja (või) turumanipulatsiooni eest on kehtestatud tsiviilõiguslik (kahju hüvitamine), haldus- ja kriminaalvastutus. Seega on Vene Föderatsiooni haldusõiguserikkumiste seadustikuga kehtestatud sätted, mis näevad ette vastutuse siseteabe ebaseadusliku kasutamise, turuga manipuleerimise ning siseteabe ebaseadusliku kasutamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemise õigusnõuete rikkumise eest. Vastutus Vene Föderatsiooni kriminaalkoodeksi artikli 185 lõike 3 alusel "Turuga manipuleerimine" tekib siis, kui rikkuja tegevus põhjustas kodanikele, organisatsioonidele või riigile suurt kahju või on seotud ülemäärase sissetuleku hankimise või suure kahju vältimisega. skaala. Täiendava meetmena on reguleerival organil õigus vastava tegevuse tegevusluba peatada või tühistada.

Ütleme ausalt öeldes, et sarnased, kuid leebemad meetmed leidsid varem ka väärtpaberituru seadusandlust ja ainult väärtpaberitehingute osas. Väärtpaberituru seaduse 2010. aasta juulini kehtinud redaktsioonis kasutati kõnealuste suhete tähistamiseks mõistet „omandiõigusega kaitstud teave”. Praegu on "teabe lekke" probleem turgudel saanud siseseaduses universaalse õigusliku lahenduse igat tüüpi finantsinstrumentide, aga ka kaupade jaoks.

Vaatamata siseseaduse ilmsetele positiivsetele külgedele, toob teaduskirjandus välja selle puudused. Eelkõige juhivad autorid tähelepanu võimalikule vastuolule siseteavet käsitlevate õigusaktide ning äri-, ameti- ja pangasaladust käsitlevate õigusaktide vahel. 19 , vajadus individuaalse lähenemise järele üksikute insaiderite rühmade õiguste ja kohustuste kehtestamisel jne. 20 .

Eeltoodust lähtuvalt teeme vahetulemused kokkuvõtte.

1. Õigusaktid näevad ette mehhanismi väärtpaberite, emitentide ja hindade kohta käiva teabe moonutamise vastu võitlemiseks, samuti tegevused, mille eesmärk on tekitada hindade või kauplemisaktiivsuse muutusi turul võrreldes olemasoleva tasemega. Lisaks on seadusandja võtnud kasutusele meetmed äriliselt olulise, kuid mitte kõigile kättesaadava teabe ebaseadusliku kasutamise tõkestamiseks, et saada turult täiendavat kasu.
2. Siseteave on täpne ja konkreetne levitamata või edastamata teave, mille levitamine või edastamine võib avaldada olulist mõju hindadele ja mis on seotud vastavas siseteabe loetelus sisalduva teabega. Turumanipulatsiooniks võib pidada siseseaduses loetletud ebaseaduslikke tegevusi, mis võivad oluliselt mõjutada turul kaubeldavate finantsinstrumentide, valuutade ja kaupade hindu (nõudlust).
3. Ebaseadusliku siseteabe kasutamise ja turuga manipuleerimise eest on ette nähtud tsiviil-, haldus- ja kriminaalvastutus.

4. Õigusliku vastutuse liigid õigusaktide täitmata jätmise eest

väärtpaberid ja nende turg

Väärtpaberiõigusaktid sisaldavad peamiselt viitereegleid vastutuse küsimuses vaadeldavas valdkonnas. Seega määravad finantsturgudel toimepandud süütegude eest tsiviil-, haldus- ja kriminaalvastutusele võtmise tunnused ja korra nende õigusharude allikad. Väärtpaberituru seadus kehtestab aga väärtpaberitega seotud väärtegudele ka mõned negatiivsed tagajärjed.

Seega saame lisaks traditsioonilistele vastutusliikidele eristada ka väärtpaberiseadustes sätestatud erilisi. Need hõlmavad eelkõige börsiosalise litsentsi peatamist ja (või) tühistamist. Seda meedet rakendab tegevusluba väljastav asutus juhul, kui väärtpaberituru osaline rikub ühe aasta jooksul korduvaid (kaks või enam korda) väärtpabereid, siseteadmisi, täitemenetlust käsitlevaid õigusakte ja pankrotiseadust. 21 ja mõned teised (väärtpaberituru seaduse artikkel 44). Litsents peatatakse kuni 6 kuuks. Kahjuks ei kirjelda seadusandja üksikasjalikult toiminguid, mis võivad viia tegevusloa kaotamiseni (peatamiseni), näiteks kas tegemist võib olla raske või kerge rikkumisega, tahtliku või ettevaatamatusega vms. Samuti ei ole kehtestatud kriteeriume eristada tegevusi, mis viivad litsentsi peatamiseni või tühistamiseni,

kui seadus näeb ette võimaluse kasutada mõnda neist sanktsioonidest.

Teine erimeede on finantsturu spetsialistide kvalifikatsioonitunnistuste tühistamine eraisikutelt väärtpaberialaste õigusaktide korduvate või jämedate rikkumiste korral (väärtpaberituru seaduse artikkel 44). Selle sanktsiooni kohaldamist reguleerivates eeskirjades on samad puudused, nagu eespool mainitud.

Ja väärtpabereid käsitlevate õigusaktide viimane sanktsioon on Vene Föderatsiooni väärtpabereid käsitlevate õigusaktide nõudeid rikkunud juriidilise isiku sundlikvideerimine, sealhulgas juhul, kui ta ei saa kehtestatud tähtaja jooksul litsentsi (artikkel Väärtpaberituru seaduse artikkel 42). See menetlus viiakse läbi vahekohtu otsusega vastava valitsusasutuse (praegu Venemaa Pank) taotlusel. Pretensioone saab esitada ka kõnealuste sätete sõnastuse ja ebatäpsuse kohta. Seetõttu on Vene Föderatsiooni Kõrgeima Arbitraažikohtu presiidiumi 13. augusti 2004. aasta teabekirjas nr 84 „Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikli 61 vahekohtute kohaldamise mõningate küsimuste kohta”. selgitas, et juriidilist isikut ei saa likvideerida, kui tema poolt toime pandud rikkumised on kerged või kahjulikud, nende tagajärjed on kõrvaldatud 22 .

Tsiviilvastutus seisneb süüdlase (kohustuslikus suhtes võlgniku) suhtes tsiviilõiguse või lepinguga kehtestatud meetmete kohaldamises, mis väljenduvad kahju hüvitamises, seaduse või lepinguga kehtestatud varaliste sanktsioonide (trahv, trahv, sunniraha), moraalse kahju hüvitamises. teise isiku (võlausaldaja) kasuks 23 . Selline vastutus võib tekkida finantsturul teenuste osutamise lepingute alusel, näiteks usaldushaldus, maaklerteenus, registri pidamine, kaubanduse korraldaja jne. Lisaks võivad emissiooni käigus toimepandud rikkumistele, samuti väärtpaberite emissiooni kehtetuks või kehtetuks tunnistamise korral järgneda tsiviilkaristused. Seda tüüpi vastutuse kohaldamise aluseks on ennekõike Vene Föderatsiooni tsiviilseadustik.

Vene Föderatsiooni haldusõiguserikkumiste seadustik näeb finantsturu valdkonnas ette umbes 13 rikkumist, mille võib tinglikult jagada kolme rühma. 24 . Esimene rühm (neli koosseisu) puudutab dokumentide säilitamise ja teabega töötamise järjekorra rikkumisi. Seega hõlmab see vastutust kehtestatud dokumentide säilitamise kohustuse täitmata jätmise eest (Vene Föderatsiooni haldusõiguserikkumiste seadustiku artikkel 13.25), finantsturgudel teabe avaldamise seadusest tulenevate nõuete rikkumist (artikkel 15.19), dokumentide ebaseadusliku kasutamise eest. siseteave (artikkel 15.21), teabe esitamata jätmine reguleerivale valitsusasutusele (artikkel 19.7.3). Teine rühm (seitse süütegu) on väärtpaberite emiteerimise, ringluse ja väärtpaberite õiguste fikseerimisega seotud süüteod, sealhulgas turuga manipuleerimine. See peaks hõlmama väärtpaberite emiteerimise korra mittejärgimist emitendi poolt (artikkel 15.17), ebaseaduslikke tehinguid emissiooniklassi väärtpaberitega (artikkel 15.18), väärtpaberiregistri pidamise reeglite rikkumist (artikkel 15.22), väärtpaberite väljalaskmise korra rikkumist. organiseeritud kauplemine (artikkel 14.24) ja mõned teised. Kolmas rühm (kaks rühma) on seotud väärtpaberiturul kutseliste ja teiste osalejate, eelkõige kaubanduse korraldajate ja arveldusorganisatsioonide õigusvastaste tegevustega. See hõlmab Vene Föderatsiooni haldusõiguserikkumiste seadustiku artiklit 15.29, mis näeb ette vastutuse väärtpaberiturul kutseliste osalejate ja teiste finantsturul osalejate tegevusega seotud seaduslike nõuete rikkumise eest, ning haldusõiguserikkumiste seadustiku artiklit 19.5. Vene Föderatsiooni haldusõiguserikkumised, mis kehtestab reguleeriva riigiorgani õiguskorra ettenähtud tähtaja täitmata jätmise tagajärjed. Organisatsioonid, nende ametnikud ja mõnel juhul ka kodanikud on võetud haldusvastutusele. Kõige sagedamini kasutatavad sanktsioonid on trahvid, mille suurused varieeruvad kodanikel 2–5 tuhat rubla, ametnikel 20–50 tuhat rubla, juriidilistele isikutele 300–1 miljon rubla, olenevalt süüteo raskusest ja rikkumise raskusest. süüteo koosseis. Kõik ülaltoodud artiklites sätestatud haldusõiguserikkumiste juhtumid on praegu läbivaatamisel Venemaa Pangas ja mõnel juhul ka kohtuasutustes, kui Venemaa Pank saadab juhtumi neile läbivaatamiseks.

Juba 1. jaanuaril 1997 jõustunud Vene Föderatsiooni kriminaalkoodeksi 13. juunil 1996 nr 63-FZ (edaspidi "Vene Föderatsiooni kriminaalkoodeks") esialgses versioonis on kaks erikuritegu. kehtestati väärtpaberituru valdkonnas ja nende toimepanemise eest kriminaalvastutusmeetmed 25 . Õiguspraktika on aga näidanud, et varasematest normidest ilmselgelt ei piisa kõigi finantsturu rikkumiste mahasurumiseks. Seetõttu pole juhus, et seadusandja tegi sihipärast tööd Vene Föderatsiooni kriminaalkoodeksi muudatuste ja täienduste sisseviimiseks, mille eesmärk oli tugevdada kriminaalvastutust väärtpaberituru kuritegude eest. 26 . Praegu sisaldab Vene Föderatsiooni kriminaalkoodeksi kaheksa artiklit, mis kehtestavad vastutuse selle valdkonna rikkumiste eest, nimelt: artikkel 170.1 "Juridiliste isikute ühtse riikliku registri, väärtpaberiomanike registri või depooarvestussüsteemi võltsimine"; Artikkel 185 “Väärtpaberite emiteerimise kuritarvitamine”, artikkel 185.1 “Vene Föderatsiooni väärtpabereid käsitlevates õigusaktides sätestatud teabe avaldamisest või esitamisest pahatahtlik kõrvalehoidmine”, artikkel 185.2 “Väärtpaberite õiguste kajastamise korra rikkumine”, artikkel 185.3. "Turuga manipuleerimine", artikkel 185.4 "Väärtpaberiomanike õiguste teostamise takistamine või ebaseaduslik piiramine", artikkel 185.6 "Siseringiteabe ebaseaduslik kasutamine" ja artikkel 186 "Võltsraha või väärtpaberite tootmine, hoidmine, transportimine või müük" . Kriminaalvastutus tekib suurema kahju tekitamisel, mis tähendab reeglina üle ühe miljoni rubla suurust kahju. Vastasel juhul on haldusvastutus võimalik, välja arvatud juhul, kui see koosseis on ette nähtud Vene Föderatsiooni haldusõiguserikkumiste seadustikuga. Tuletame meelde, et kriminaalvastutus on ette nähtud ainult üksikisikutele. Kriminaal(haldus)vastutusele võtmine ei vabasta kannatanut kahju hüvitamisest.

Eelnevast lähtuvalt toome välja peamised mõtted.

1. Väärtpaberialaste õigusaktide eiramine näeb ette tsiviil-, haldus- ja kriminaalvastutuse.
2. Erikaristusteks on tegevusloa peatamine (tühistamine), finantsturu spetsialisti kvalifikatsioonitunnistuse tühistamine, samuti juriidilise isiku sundlikvideerimine.
3. Vene Föderatsiooni haldusõiguserikkumiste seadustik näeb vaatlusaluses valdkonnas ette umbes 13 rikkumist.
4. Vene Föderatsiooni kriminaalkoodeksis on 8 artiklit, mis on pühendatud finantsturu kuritegudele.

5. Venemaa väärtpaberituru hetkeseis, selle väljavaated

arengut

Venemaa väärtpaberiturg on üks dünaamilisemalt arenevaid turge. Selle arengut mõjutavad positiivselt inflatsioonitaseme langus, rahvusvaluuta vahetuskursi stabiliseerumine, stabiilsus poliitilises sfääris, riigi väärtpaberituru areng, tooraine ekspordi suurenemisest tingitud tööstustoodangu kasv. ja energiaressursse, erastamist, mille käigus luuakse uusi aktsiaseltse ja vastavalt kasvab aktsiaturg.

Viimastel aastatel on väärtpaberiturul toimunud palju muutusi paremuse poole. Nende hulka kuulub esiteks finantsturge reguleeriva võimsa õigusraamistiku loomine. Teiseks ettevõtete väärtpaberituru kasv ja selle kapitalisatsiooni kasv. Kolmandaks turu infrastruktuuri loomine, sealhulgas organiseeritud väärtpaberitega kauplemise süsteem, suur hulk väärtpaberiturgu teenindavaid organisatsioone.

Venemaa väärtpaberituru olulisim kvalitatiivne näitaja on Venemaa emitentide kasvav rahvusvaheline tuntus ja juurdepääs globaalsetele finantsturgudele. Selle valdkonna kõige olulisemate sündmuste hulgas tuleb märkida Vene Föderatsiooni Finantsturgude Föderaalse Talituse liitumist Rahvusvahelise Organisatsiooniga, mis ühendab väärtpaberiturgu reguleerivaid riiklikke asutusi ( Rahvusvaheline väärtpaberikomisjonide organisatsioon

• IOSCO ), üheaegselt Mooyou^, Standard & Roog "s ja 1BCA krediidireitingu saamine, eurovõlakirjade edukad emissioonid, indeksi avaldamine IFC globaalne Venemaa , mitmete Venemaa ettevõtete rahvusvaheliste depootunnistuste emissioonid, mitmete Venemaa emitentide kaasamine New Yorgi börsi noteerimisele jne.

Vaatamata kõigele eelnevale on Venemaa väärtpaberiturg paljude autorite sõnul endiselt maailmastandarditest kaugel ja seda iseloomustavad väikesed mahud. Turu majanduslike probleemide hulka kuuluvad suurte investeeringute puudumine väärtpaberiturul tegutsevatesse organisatsioonidesse; kõigi väärtpaberitega seotud riskide kõrge tase; investeerimiskriis - kodumaiste investorite, sealhulgas kodanike (nn jaeinvestorite) madal aktiivsus; suhteliselt kõrge inflatsiooniprotsent; kõrged kulud, mis väikestel ja keskmise suurusega ettevõtetel väärtpaberite emiteerimisel tekivad.

Turu korralduslike probleemide hulka kuuluvad valitsuse reguleerimise ebatäiuslikkus finantsturul; ebatõhus kontroll ja järelevalve; avalikkuse usalduse pälvinud suurte, pikaajaliste investeerimisasutuste ja pädevate spetsialistide puudus; arenenud turu infrastruktuuri puudumine piirkondades ja puudulik teabetoetus; vähene teadlikkus, eriti üksikisikute seas, investeerimisvõimalustest aktsiaturul; haldustõkked.

Samuti on puudujääke õiguslikus regulatsioonis, millest on räägitud ja millest tuleb juttu üksikute teemade käsitlemisel.

Mitmed kõrgemad juhtdokumendid on suunatud nende probleemide süstemaatilisele (terviklikule) lahendamisele. Seega kinnitati Vene Föderatsiooni presidendi 1. juuli 1998. aasta dekreediga nr 1008 Vene Föderatsiooni väärtpaberituru arendamise kontseptsioon. Käesolev dokument määratleb riigi väärtpaberituru poliitika põhimõtted, eesmärgid ja eesmärgid ning meetmed regulatiivse õigusraamistiku arendamiseks. Kontseptsioonis on kirjas, et riigi väärtpaberituru poliitika üks eesmärke on tsiviliseeritud väärtpaberituru loomine Venemaal ja selle integreerimine globaalse finantsturuga, tagades Venemaa turu iseseisva koha rahvusvaheliste kapitaliturgude süsteemis. Riigi olulisemateks ülesanneteks on tingimuste loomine, mille korral Venemaa kodanikud ja teised potentsiaalsed investorid saaksid väärtpaberituru vastu usaldust.

Riigi poliitika prioriteedid finantsturu kui terviku reguleerimise vallas ning pikaajalised meetmed selle parandamiseks määrati kindlaks Venemaa Föderatsiooni finantsturu arendamise strateegias perioodiks kuni 2020. , heaks kiidetud. Vene Föderatsiooni valitsuse 29. detsembri 2008. a korraldusega nr 2043-r (edaspidi strateegia) 27 .

Strateegia elluviimiseks 2013. aastal Vene Föderatsiooni valitsuse 22. veebruari 2013 korraldusega nr 226-r riiklik programm „Finants- ja kindlustusturgude arendamine, rahvusvahelise finantskeskuse loomine“ (edaspidi nimetatud riikliku programmina) võeti vastu. 28 . Riigiprogrammi tegevuste põhjal otsustades on see mõeldud ka perioodiks kuni 2020. aastani. Käesoleva dokumendi eesmärk on parandada finantsturu (sh aktsiaturg, rahvusvahelise finantskeskuse loomine) efektiivsust, tagades riigi majanduse konkurentsivõime kasvu. Riikliku programmi eesmärkideks on parandada Venemaa seadusandlust ning tagada tõhus kontroll ja järelevalve finantsturul. Riikliku programmi peamised tegevused on:

• reguleerimiskulude vähendamine finantsturul;
• haldustõkete vähendamine ja väärtpaberite emiteerimise korra lihtsustamine;
• Venemaa ja rahvusvahelise reguleeriva raamistiku ühtlustamine finantsinstrumentide emiteerimise ja ringluse korraldamise, finantsasutuste tegevuse, teabe avalikustamise süsteemide, raamatupidamis-, aruandlus- ja auditeerimissüsteemide osas;
• finantsteenuste tarbijate õiguste kaitse tugevdamine, säästude investeerimine finantsturule ning kompensatsiooni- ja garantiimehhanismide loomine finantsturu osalistele;
• tõhusa teabe avalikustamise süsteemi tagamine finantsturul;
• finantsturu infrastruktuuri konkurentsivõime suurendamine;
• finantsturu süsteemsete riskide jälgimise ja reguleerimise tagamine;
• usaldatavusnormatiivide täitmise järelevalve süsteemi arendamine seoses finantsturu osalistega. Täpsustame, et usaldatavusnormatiivide täitmise järelevalve tähendab esialgset, “varajast” järelevalvet, mis võimaldab registreerida võimalikud komplikatsioonid ja probleemid finantsasutuste tegevuses ning võtta meetmeid nende kõrvaldamiseks. 29 . Kahjuks puudub sellise järelevalve regulatiivne raamistik ja selle õiguslik definitsioon;
• ettevõtte juhtimise arendamine ja täiustamine;
• ebaausa tegevuse ennetamine ja tõkestamine finantsturul;
• konsolideeritud järelevalve (ühe asutuse piires) ja motiveeritud otsuse juurutamine. Mõistet "motiveeritud otsus", mida nimetatakse ka "professionaalseks arvamuseks", ei ole samuti määratletud ei riigiprogrammis ega õigusaktides, vaid see leidub Vene Föderatsiooni Keskpanga regulatiivdokumentides. Kirjanduses peetakse seda ametnikele õiguse andmiseks alluvate organisatsioonide kontrollimisel anda arvamus finantsstabiilsuse jms kohta, tuginedes mitte ainult formaalsetele näitajatele, vaid ka kontrolöride subjektiivsele arvamusele ettevõtte tööpraktika kohta. kontrollitav organisatsioon. Selle õiguse olemasolu võimaldab formaalsete rikkumiste korral sunnimeetmeid kas rakendada või mitte kohaldada. Ja vastupidi, isegi ilma formaalsete rikkumisteta, kui organisatsiooni riskid ületavad regulaatori hinnangul lubatud maksimumi, on vastutaval töötlejal õigus teha vastutusotsus kuni tegevusloa kehtetuks tunnistamiseni. 30 .

Üks meie riigi ambitsioonikaid projekte on rahvusvahelise finantskeskuse loomine Venemaal ja selle pääsemine maailma kümne suurima rahvusvahelise keskuse hulka. Selle korraldamise tegevuskava ("teekaart") kinnitati Vene Föderatsiooni valitsuse 19. juuni 2013 korraldusega nr 1012-r 31 . Rahvusvahelist finantskeskust ei käsitleta mitte kindla organisatsioonilise struktuurina - juriidilise isikuna, vaid Venemaa teatud taseme saavutamisena tuntud rahvusvahelistes finantsreitingutes, aga ka Maailmapanga poolt kasutatavates võrdlusnäitajates. Eeldatakse, et "teekaardi" rakendamine parandab Venemaa finantsturu konkurentsivõimet, luues stabiilse, kuid paindliku regulatiivse keskkonna, mis stimuleerib Venemaa ja välismaiste finantsturu osaliste jaoks kaasaegsete finantstoodete (teenuste) tekkimist ja arengut, samuti ühingujuhtimise kõrge taseme kehtestamisega, tagades investorite omandiõiguste ja huvide kaitse. Nagu on märgitud tegevuskava lõikes 1, on selle projekti eesmärk tagada Venemaa finantssektori kiirem areng, meelitada ligi investeeringuid, kaotada Venemaa finantsvarade väärtuse allahindlus võrreldes teiste arenevate turgude varadega, kiirendada investeeringuid. ja äritegevus majanduses ning suurendada Vene Föderatsiooni finantssüsteemide pikaajalist stabiilsust.

Olles öeldu kokku võtnud, märgime peamise.

1. Venemaa väärtpaberiturgu võib iseloomustada kui dünaamiliselt arenevat, kuid selle edasiseks kasvuks on vaja lahendada mitmeid majanduslikke, organisatsioonilisi ja seadusandlikke probleeme.
2. Arengu seisukohalt on olulised vastuvõetud Venemaa Föderatsiooni finantsturu arendamise pikaajaline strateegia aastani 2020, samuti riiklik programm "Finants- ja kindlustusturgude arendamine, rahvusvahelise finantskeskuse loomine". Venemaa väärtpaberiturust.
3. Vene Föderatsioonis finantsturu vallas läbiviidavate reformide põhieesmärk on tõsta finantsturu (sh aktsiaturu) toimimise efektiivsust, tagades rahvamajanduse konkurentsivõime kasvu.
4. Üks olulisemaid projekte on rahvusvahelise finantskeskuse loomine Venemaal.

Kirjandus

Belov V. A. Väärtpaberituru riiklik regulatsioon: õpik. toetust. M.: Kõrgkool, 2005.

Beljajev M.K. Motiveeritud otsustus kui meetod pangatoimingute seaduslikkuse hindamiseks. // Sisekontroll krediidiorganisatsioonis. 2012. nr 2. lk 38-50.

Gabov A.V. Väärtpaberid: turu teooria ja õigusliku reguleerimise küsimused. M.: Statuut. 2011. aastal.

Grišajev S.P. Kommentaar 27. juuli 2010. aasta föderaalseadusele nr 224-FZ "Siseteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemise ning teatud Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muudatuste sisseviimise kohta". // SPS ConsultantPlus. 2010. aasta.

Emelyanova E.A. Turuga manipuleerimine ja siseteabe kuritarvitamine kui konkurentsi piiravad tegurid. // Konkurentsiõigus. 2012. nr 1. lk 11-17.

Zenkovitš E.V. Finantsturu reguleerimise süsteemi ümberkorraldamine: kaasaegsed lähenemised. // Maksud. 2013. nr 9. lk 21-24.

Zenkovitš E.V. Väärtpaberiturg – haldus- ja õigusregulatsioon / Teaduslik. toim. L. L. Popov. M.: Wolters Kluwer, 2008.

Mukhametshin T. Kaasaegsed mehhanismid väärtpaberituru teabe avalikustamiseks ja edastamiseks. // Majandus ja õigus. 2012. nr 1. lk 34-41.

Petrov V. O. Vene Föderatsiooni väärtpaberiturul osalejate litsentsimine: õigusliku regulatsiooni tunnused. // Õigusmaailm, 2011, nr 5. lk 50-51.

Pogosova A.S. Väärtpaberituru siseteabe õigusrežiimi iseärasused. // Kaasaegne õigus. 2011. nr 1. lk 86-89.

Pykhtin S.V. Siseteave: avalikustamine ja konfidentsiaalsuse kaitse. // Juriidiline töö krediidiorganisatsioonis. 2012. nr 3. lk 60-74.

Rogaleva M.A. Juriidilise isiku likvideerimise nõue kui avalike huvide kaitsmise viis väärtpaberiturul. // Vahekohtu tavade bülletään. 2012. nr 4. lk 27-31.

Rothko S.V., Timošenko D.A. Väärtpaberiturg on paljulubav finants- ja õigusregulatsiooni objekt. // Maksud ja finantsõigus. 2008. nr 10. lk 13 - 328.

Rukavishnikova I.V. Valitsuse mõju peamised vormid väärtpaberiturul // Majandus ja õigus. 1997. nr 1-2.

Määrused ja kohtumaterjalid

Vene Föderatsiooni tsiviilseadustik. Esimene osa. // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 1994, nr 32, art. Art. 3301.

Vene Föderatsiooni tsiviilseadustik. Teine osa. // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 1996, nr 5, art. Art. 410.

Vene Föderatsiooni haldusõiguserikkumiste seadustik näeb finantsturu valdkonnas ette umbes 13 rikkumist. // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2002, nr 1, art. 1.

Vene Föderatsiooni kriminaalkoodeks. // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 1996, nr 25, art. 2954.

23. juuli 2013. aasta föderaalseadus nr 251-FZ „Vene Föderatsiooni teatud seadusandlike aktide muutmise kohta seoses üleandmisega

Vene Föderatsiooni Keskpangal on volitused finantsturgude reguleerimiseks, kontrollimiseks ja järelevalveks. // Vene ajaleht, 2013, nr 166.

27. juuli 2010. aasta föderaalseadus nr 224-FZ "Siseringiteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemise ning teatud Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muudatuste tegemise kohta" (edaspidi siseringi seadus). // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2010, nr 31, art. 4193.

10. juuli 2002. aasta föderaalseadus nr 86-FZ “Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Panga) kohta”. // Vene ajaleht, 2002, nr 127.

22. aprilli 1996. aasta föderaalseadus nr 39-FZ “Väärtpaberituru kohta”. // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 1996, nr 17, art. 1918. aasta.

Vene Föderatsiooni presidendi 25. juuli 2013 dekreet nr 645 "Finantsturgude föderaalse talituse kaotamise, Vene Föderatsiooni presidendi teatud aktide muutmise ja kehtetuks tunnistamise kohta". // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2013, nr 30, art. 4086.

Vene Föderatsiooni presidendi 1. juuli 1998. aasta dekreet nr 1008 "Vene Föderatsiooni väärtpaberituru arendamise kontseptsiooni kinnitamise kohta". // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 1996, nr 28, art. 3356.

Vene Föderatsiooni valitsuse 30. juuni 2004. aasta määrus nr 329 "Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi kohta". // Vene ajaleht, 2004, nr 162.

Vene Föderatsiooni valitsuse 22. veebruari 2013 korraldus nr 226-r "Vene Föderatsiooni riikliku programmi "Finants- ja kindlustusturgude arendamine, rahvusvahelise finantskeskuse loomine" kinnitamise kohta. // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2013, nr 9, art. 979.

Vene Föderatsiooni valitsuse 29. detsembri 2008. aasta korraldus nr 2043-r "Vene Föderatsiooni finantsturu arendamise strateegia kinnitamise kohta aastani 2020". // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2009, nr 3, art. 423.

Venemaa föderaalse finantsturgude talituse 28. veebruari 2012. aasta korraldus nr 12-9/pz-n „Lõigetes 1–4, 11 ja 11 nimetatud isikute siseteabe avalikustamise korda ja ajakava käsitlevate eeskirjade kinnitamise kohta Föderaalseaduse "Siseringiteabe ebaseadusliku kasutamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemise ja teatud Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muutmise kohta" artikli 4 artikkel 12. // Föderaalvõimude normatiivaktide bülletään, 2012, nr 29.

Venemaa Föderaalse Finantsturgude Talituse 12. mai 2011. aasta korraldus nr 11-18/pz-n „Artikli lõigetes 1–4, 11 ja 12 nimetatud isikute siseteabega seotud teabe loetelu kinnitamise kohta Föderaalseaduse "Siseteabe ebaseadusliku kasutamise ja turuga manipuleerimise vastase võitluse ja Vene Föderatsiooni teatud seadusandlike aktide muudatuste kohta" artikkel 4, samuti sellise teabe avaldamise kord ja aeg. // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2010, nr 31, art. 4193.

Vene Föderatsiooni Kõrgeima Arbitraažikohtu Presiidiumi 13. augusti 2004. aasta teabekiri nr 84 “Mõned küsimused, mis puudutavad vahekohtute poolt Vene Föderatsiooni tsiviilseadustiku artikli 61 kohaldamist”. // Vene Föderatsiooni Kõrgema Arbitraažikohtu bülletään, 2004, nr 10.

1 Ožegov S.I. Vene keele sõnaraamat. M., 1981. T. 1. Lk 514; T. 4. Lk 638.

2 Rukavishnikova I.V. Väärtpaberituru finants- ja õiguslik regulatsioon. // Finantsõigus. 2005. nr 7.

3 NSV Liidu käskkirjade kogu, 1988, nr 35, art. 100.

4 Vt RSFSRi presidendi 28. novembri 1991. aasta määrus nr 242 “RSFSRi keskvalitsusorganite ümberkorraldamise kohta”. //Vedomosti SND ja RSFSR Ülemnõukogu, 1991, nr 48, art. 1696.

Vaata: RSFSR Rahvasaadikute Nõukogu deklaratsioon 12. juunist 1990 nr 22-1 “Vene Nõukogude Föderatiivse Sotsialistliku Vabariigi riiklikust suveräänsusest” // Rahvasaadikute Nõukogu ja Riigikohtu Ülemkohtu Teataja RSFSR, 1990, nr 2, art. 22; RSFSR Ülemnõukogu 13. juuli 1990. aasta resolutsioon “RSFSRi riigipanga ja vabariigi territooriumil asuvate pankade kohta” // SND ja RSFSR Ülemkohtu Teataja, 1990, nr 6, art. . 98; RSFSRi seadus 2. detsembrist 1990 nr 394-1 “RSFSRi keskpanga (Venemaa Pank) kohta”. // SND ja RSFSR Ülemnõukogu Teataja, 1990, nr 27, art. 356.

6 vt Vene Föderatsiooni presidendi 4. novembri 1994. aasta dekreet nr 2063 "Vene Föderatsiooni väärtpaberituru riikliku reguleerimise meetmete kohta". //Vene Föderatsiooni õigusaktide kogumik, 1994, nr 28, art. 2972.

7 Vt Vene Föderatsiooni presidendi 1. juuli 1996. aasta dekreet nr 1009. // Vene ajaleht, 1996, nr 130.

8 Vene ajaleht, 2004, nr 48, 11.03.2004.

9 Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2013, nr 30, art. 4086.

Vt Vene Föderatsiooni presidendi 4. märtsi 2011. aasta dekreeti nr 270 "Vene Föderatsiooni finantsturu riikliku reguleerimise parandamise meetmete kohta". // Vene ajaleht, 2011, nr 51.

Vene ajaleht, 2013, nr 166.

12 Vene ajaleht, 2002, nr 127.

13 Finantsõigus: õpik / A.R. Batjajeva, K.S. Belsky, T.A. Vershilo et al.; resp. toim. S.V. Zapolsky. 2. väljaanne, rev. ja täiendav M.: LEPING. Wolters Kluwer. 2011. Lk 703.

14 Vene ajaleht, 2004, nr 162.

15 Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2010, nr 31, art. 4193.

16 Vene ajaleht, 2011, nr 171.

17 Grišajev S.P. Kommentaar 27. juuli 2010. aasta föderaalseadusele nr 224-FZ "Siseteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemise ning teatud Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muudatuste sisseviimise kohta". // SPS ConsultantPlus. 2010. aasta.

18 Vt Venemaa föderaalse finantsturgude talituse 28. veebruari 2012. aasta korraldust nr 12-9/pz-n „Lõigetes 1–4 nimetatud isikute siseteabe avalikustamise korda ja ajakava käsitlevate eeskirjade kinnitamise kohta, Föderaalseaduse "Siseteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemise ning teatud Vene Föderatsiooni seadusandlike aktide muudatuste sisseviimise kohta" artikli 4 artiklid 11 ja 12. // Föderaalvõimude normatiivaktide bülletään, 2012, nr 29.

19 Emelyanova E. A. Turuga manipuleerimine ja siseteabe ebaseaduslik kasutamine konkurentsi piiravate teguritena. // Konkurentsiõigus. 2012. nr 1. lk 11-17.

20 Pykhtin S.V. Siseinfo: avalikustamine ja konfidentsiaalsuse kaitse // Õigustöö krediidiasutuses. 2012. nr 3. lk 60-74.

21 26. oktoobri 2002. aasta föderaalseadus nr 127-FZ “Maksejõuetuse (pankroti) kohta”. // Vene ajaleht. 2002. nr 209-210.

22 Vene Föderatsiooni kõrgeima vahekohtu bülletään, 2004, nr 10.

23 Vt Abova T.E. Tsiviilvastutus. Õiguslik entsüklopeedia. / Toim. Akadeemik B.N. Topornina. M.: Advokaat. 2001. Lk 687.

24 Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2002, nr 1, art. 1.

25 Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 1996, nr 25, art. 2954.

26 Vavulin D.A., Fedotov V.N. Kriminaalvastutus väärtpaberituru rikkumiste eest. // Õigus ja majandus. 2010. nr 3. lk 53-57.

27 Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2009, nr 3, art. 423.

28 Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2013, nr 9, art. 979.

29 Majandussõnastik. Koostanud N.I. Fokin, Fokin P.N. //http://dictionary-economics.ru/art-59. Vaadatud 01. septembril 2013.

30 Lisateavet leiate Beljajev M.K. Motiveeritud otsustus kui meetod pangatoimingute seaduslikkuse hindamiseks. // Sisekontroll krediidiorganisatsioonis. 2012. nr 2. lk 38-50.

Kinsburskaja V. A. Venemaa Panga motiveeritud otsus usaldatavusnormatiivide täitmise järelevalve vahendina. // Pangaseadus. 2013. nr 2. lk 16-20.

31 Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu, 2013, nr 26, art. 3371.

Riigi loodud väärtpaberituru reguleerimise süsteem on riigi poliitika peamine instrument väärtpaberiturul. Kogu turu riikliku reguleerimise süsteemi peamine strateegiline eesmärk on kujundada ja tagada kõigi selle subjektide tegevusreeglid, mille kohaselt väärtpaberiturg täidab kõige tõhusamalt oma peamisi makromajanduslikke funktsioone - vabade ressursside mobiliseerimist. majanduse areng ning elanikele tulusate ja usaldusväärsete säästuinstrumentide kujundamine.

Väärtpaberituru riiklik reguleerimine toimub:

Kehtestades väärtpaberiturul kutseliste osalejate tegevusele kohustuslikud nõuded ja selle standardid;

Emissiooniklassi väärtpaberite ja väärtpaberiprospektide emissioonide (lisaemissioonide) riiklik registreerimine ning kontroll nendes sätestatud tingimuste ja kohustuste järgimise üle emitentide poolt;

Väärtpaberiturul kutseliste osalejate tegevuse litsentsimine;

Omanike õiguste kaitse süsteemi loomine ja nende õiguste järgimise jälgimine emitentide ja väärtpaberiturul kutseliste osalejate poolt;

Väärtpaberiturul ilma vastava tegevusloata ettevõtlusega tegelevate isikute tegevuse keelamine ja tõkestamine.

Väärtpaberiturgu reguleerivad erinevad valitsusasutused.

Väärtpaberiturul toimuvate finantskuritegude ennetamiseks, avastamiseks ja tõrjumiseks, ahelväärtpaberitega seotud tegevuste seaduslikkuse tagamiseks, emitentide, investorite ja teiste aktsiaturul osalejate moraali ja õigustatud huvide kaitsmiseks teostavad volitatud valitsusasutused finantskontrolli. väärtpaberiturul.

Seda tüüpi finantskontroll põhineb seaduslikkuse põhimõtetel, reguleerivate asutuste pädevuse selgel piiritlemisel, nende tegelikul suhtlusel õiguskaitseasutustega, kontrollitavate üksuste suhtes täitemeetmete kohaldamise mittediskrimineerimisel, jõustamise kohaldamisel. toimingud üsna põhjendatud summas, mis ei too kontrollitavale üksusele kaasa tõsiseid rahalisi tagajärgi jne.

Väärtpaberituru finantskontrolli objektiks on tegevused, mida tehakse peamiselt järgmiste toimingute vormis:

1) emissioon - seotud väärtpaberite ringlusse lubamisega nende toimingute tegemisel on kontrolli objektiks näiteks emissiooniõiguse olemasolu, selle maht ja infotugi.

2) investeerimine - seotud väärtpaberite soetamisega väärtpaberite omamisest tulu saamiseks (institutsionaalsed investeeringud) või emitendi valitsemise õiguse saamiseks (strateegilised investeeringud). Kontrolliobjektiks on sel juhul väärtpaberitesse tehtud investeeringute maht;

3) vahendaja - seotud väärtpaberiturul emitentidele ja investoritele professionaalsete teenuste osutamisest tulu saamisega. Vahendustoiminguid kontrollitakse näiteks piisavate rahaliste vahendite olemasolu üle, et pakkuda väärtpaberiturul vahendusteenuseid.

Kontrollitavad üksused on konkreetsed väärtpaberituru osalejad, kelle tegevuses jälgitakse väärtpaberituru suhteid reguleerivate normatiivaktidega kehtestatud nõuete täitmist.

Kõigepealt on vaja kindlaks teha väärtpaberituru eest vastutav föderaalne täitevorgan. See on föderaalne täitevorgan, mis jälgib väärtpaberiturul professionaalsete osalejate tegevust, määrates kindlaks nende tegevuse korra ja kehtestades väärtpaberite emiteerimise standardid. Praegu on selline asutus Venemaa FSFM (Föderaalne Finantsturgude teenistus). Venemaa föderaalse finantsturgude talituse tegevust reguleerivad föderaalseadus „Väärtpaberituru kohta“ ja Vene Föderatsiooni valitsuse 29. augusti 2011. aasta määrus nr 717 „Mõnede riikliku reguleerimise küsimuste kohta Vene Föderatsiooni finantsturul. Venemaa föderaalse finantsturgude talituse määruste kohaselt on see föderaalne täitevorgan, mis täidab finantsturgude valdkonna reguleerivate õigusaktide vastuvõtmise, kontrolli ja järelevalve ülesandeid, välja arvatud kindlustus-, pangandus- ja auditeerimistegevus. . Teenus reguleerib kõiki aktsiaturu põhisubjekte: emitente, professionaalseid osalejaid, ühisinvesteerimisasutusi ja teatud aspektides ka investoreid. Venemaa FFMS omab oma tegevuse elluviimisel funktsionaalset sõltumatust, s.o. ei kooskõlasta oma tegevust teiste ametiasutustega. Täitevorganina allub ta aga Vene Föderatsiooni valitsusele, kellel on õigus peatada või tühistada Venemaa föderaalse finantsturgude talituse mis tahes toiming.

Väärtpaberiturul kutseliste osalejate osas kinnitab Venemaa föderaalne finantsturgude talitus väärtpaberitega seotud kutsetegevuse reeglite nõuded, kinnitab omavahendite piisavuse standardid, teostab väärtpaberiturul kutsetegevuse litsentsimist. ja registreerib kutseliste osalejate dokumente. Samuti viib läbi kutseliste osalejate kontrolle ning vajadusel saab anda neile korraldusi, keelata või piirata teatud tehinguid väärtpaberiturul ning lõpuks peatada või tühistada rikkujate tegevuslubasid.

Seoses ühisinvesteerimisasutustega annab Venemaa föderaalne finantsturgude talitus litsentsi valitsusväliste pensionifondide (NPF), aktsiainvesteerimisfondide, investeerimisfondide (IF) valitsemise ja investeerimisfondide (UIF) tegevuseks.

Venemaa föderaalne finantsturgude teenistus reguleerib ka väärtpaberite võtmist avalikule emissioonile, ringlusse, noteerimist (toote hind (kurss, intressimäär), mille teatab müüja või ostja ja millega nad on valmis ostma). või müük tähendab tavaliselt suhteliselt kiiresti muutuvat hinda, näiteks börsihinda )) ja noteerimist (protseduuride kogum väärtpaberi börsinimekirja lisamiseks). võtab meetmeid ebaausa reklaami lõpetamiseks väärtpaberiturul; avaldab metoodilisi materjale ja soovitusi oma pädevusse kuuluvates küsimustes. Venemaa föderaalne finantsturgude talitus võib vajadusel pöörduda nõuete ja avaldustega kohtusse ja vahekohtusse. Lõpetuseks, FFMS-i oluliseks funktsiooniks on õigus arutada oma pädevuse piires haldusõiguserikkumiste juhtumeid, samuti kohaldada haldusaktidega kehtestatud vastutusmeetmeid.

Organisatsioonide arv, mille suhtes föderaalne finantsturgude talitus võtab meetmeid Vene Föderatsiooni õigusaktide rakendamise kontrollimiseks ja järelevalveks, hõlmab järgmist:

1) emitendid; 2) aktsiainvesteerimisfondid;

3) pensionikogude moodustamise ja investeerimise suhete subjektid, kohustusliku pensionikindlustuse ja ametialase pensionikindlustuse subjektid; 7) professionaalsete turuosaliste väärtpaberid;8) aktsiainvesteerimisfondide, investeerimisfondide ja valitsusväliste pensionifondide fondivalitsejad;9) investeerimisfondide, investeerimisfondide, mitteriiklike pensionifondide spetsialiseerunud depositooriumid;10) krediidiajalugu; bürood;11) eluaseme hoiuühistud;12) spetsialiseeritud depoopangad, fondivalitsejad ja maaklerid kui sõjaväelaste eluasemehoiuste moodustamise ja investeerimise subjektid 13) organisatsioonide isereguleeruvad organisatsioonid, kontrolli- ja järelevalvevolitused mille üle teostab FFMS föderaalseaduste, Vene Föderatsiooni presidendi ja valitsuse aktide (edaspidi isereguleeruvad organisatsioonid) (edaspidi organisatsioonid) alusel.

FFMS-i keskasutusel on õigus kontrollida mis tahes ülaltoodud organisatsiooni. RO FFMS viib läbi organisatsioonide, nende eraldiseisvate osakondade, aga ka nende jurisdiktsiooni alla kuuluvatel territooriumidel tegutsevate teiste organisatsioonide eraldi osakondade kontrolli.

Venemaa RO FFMS kontrollib järgmiste organisatsioonide tegevust ainult pärast Venemaa FFMSi kirjalike lubade (juhiste) saamist:

Väärtpaberiturul kauplemise korraldamisega (sealhulgas börsina), väärtpaberiomanike registri pidamisega, kliiringutegevusega, depootegevusega arveldusdepoopangana tegelevad kutselised väärtpaberituru osalejad, kelle finantsseisundi kohta käivad andmed tuleb viivitamatult saata FFMS-ile (nimekiri luuakse FFMSi korraldusel - aktsiainvesteeringute fondide, investeerimisfondide ja mitteriiklike pensionifondide depoopangad, hüpoteeklaenude tagatise spetsialiseerunud depoopangad); , mitteriiklikud pensionifondid;

Emitendid, kelle väärtpaberiemissioonid on registreerinud Venemaa föderaalne finantsturgude talitus.

FFMS ja selle piirkondlikud organid (RO FFMS) viivad läbi kohapealseid ja lauaauditeid. Kohapealsed kontrollid võivad olla plaanilised või plaanivälised, samuti ühised.

Asjaomaste organisatsioonide kontrolle viivad läbi FFMS-i ja RO FSFM-i töötajad iseseisvalt, aga ka koos föderaalsete täitevasutuste volitatud töötajatega (inspektoritega). Väärtpaberiturul kutseliste osalejate isereguleeruvate organisatsioonide või fondivalitsejate isereguleeruvate organisatsioonide liikmeks olevate organisatsioonide plaaniliste kohapealsete kontrollide läbiviimisesse kaasatakse asjaomaste isereguleeruvate organisatsioonide volitatud töötajad.

Plaanilise kohapealse kontrolli all mõistetakse organisatsiooni tegevuse ülevaatust, mille viib läbi inspektorite rühm organisatsiooni tegevuse asukohas ja/või asukohas, mis sisaldub Venemaa föderaalse finantsturgude talituse kohapealsete kontrollide kavas. .

FFMS-i kohapealse kontrolli kavasse mittekuuluva organisatsiooni kohapealne kontroll on plaaniväline. Plaanivälise kohapealse kontrolli viib läbi inspektorite rühm organisatsiooni asukohas ja/või tegevuskohas ning määratakse kindlaks tuvastatud rikkumiste kõrvaldamise korralduste täitmist, asutuste kaitset käsitlevate õigusaktide nõuete täitmist. investorite õigused ja õigustatud huvid väärtpaberiturul, kui valitsusasutustelt saab teavet föderaalseaduste, muude Vene Föderatsiooni regulatiivsete õigusaktide rikkumiste olemasolu kohta organisatsiooni tegevuses, nende täitmise kontrollimine ja järelevalve. mis kuulub föderaalse finantsturgude talituse pädevusse ning üksikisikutelt ja/või juriidilistelt isikutelt teabe saamisel, mida kinnitavad dokumendid, mis viitavad kodanike, juriidiliste isikute ja üksikettevõtjate õiguste ja seaduslike huvide rikkumise tunnustele. ja/või Vene Föderatsiooni föderaalseaduste ja muude regulatiivsete õigusaktide rikkumise tunnused.

Emitendi plaaniväline kohapealne kontroll aktsionäride üldkoosoleku vaatlemise vormis (vaatlus) viiakse läbi aktsionäride üldkoosoleku toimumise kohas ja määratakse selleks, et kontrollida emitendi vastavust aktsionäride üldkoosoleku õigusaktide nõuetele. aktsiaseltsid aktsionäride üldkoosoleku ettevalmistamisel, kokkukutsumisel ja läbiviimisel, väärtpaberiturul investorite õiguste ja õigustatud huvide kaitset käsitlevate õigusaktide kohta või juhul, kui föderaalne finantsturgude teenistus (RO FFMS) saab kaebusi, nõuded, avaldused või muu teave, mis sisaldab teavet Vene Föderatsiooni õigusaktide ja/või väärtpaberiturul investorite õiguste ja õigustatud huvide võimaliku rikkumise kohta emitendi aktsionäride üldkoosoleku ettevalmistamise ja läbiviimise ajal.

Ühine kohapealne kontroll on organisatsiooni tegevuse plaaniline või plaaniväline kohapealne kontroll inspektorite rühma poolt, mis hõlmab kokkuleppel teiste föderaalsete täitevasutuste ja nende territoriaalorganitega nende poolt volitatud töötajaid.

FFMS võib kohapealseid kontrolle läbi viia koos järgmiste föderaalsete täitevasutustega:

Venemaa Föderatsiooni kaitseministeerium; föderaalne monopolivastane teenistus.

Dokumentide auditi viib läbi inspektor (inspektorid) föderaalse finantsturgude talituse (RO FFMS) asukohas, uurides organisatsiooni ja teiste isikute või valitsusasutuste esitatud dokumente ja teavet. Lauaauditi võib määrata pärast teabe saamist föderaalseaduste ja muude Vene Föderatsiooni regulatiivsete õigusaktide võimalike rikkumiste kohta, mille järgimise kontroll ja järelevalve on föderaalse finantsturgude talituse (RO FSFM) pädevuses.

Teatavad FFMSi järelevalvetoimingud, nimelt FFMS-ile laekunud üksikisikute ja juriidiliste isikute kaebustes ja taotlustes sisalduva teabe kontrollimine Vene Föderatsiooni õigusaktide võimaliku rikkumise kohta organisatsiooni poolt, sealhulgas õigusnormide valdkonnas. oma tegevust, viiakse läbi ilma lauaauditit tellimata, nõudes, et sellel organisatsioonil (ja/või teistel FSFM-i järelevalve all olevatel kontrollitava organisatsiooni tegevusega seotud organisatsioonidel) on kontrollitava organisatsiooni tegevusega seotud vajalikud selgitused, teave ja dokumendid. .

Kui kontrolli käigus tekib vajadus saada teavet mõne organisatsiooni tegevuse kohta, mis on seotud teiste FFMSi järelevalve all olevate organisatsioonidega, võib FFMS (RO FFMS) nõuda neilt organisatsioonidelt kontrollitava organisatsiooni tegevusega seotud dokumente.

Kui organisatsioon tuvastab kontrolli käigus Vene Föderatsiooni õigusaktide, sealhulgas normatiivaktide rikkumisi, mille järgimise järelevalve ei kuulu föderaalse finantsturgude talituse pädevusse, kontrollitakse kontrolli käigus saadud materjale hiljemalt kui 10 tööpäeva jooksul selliste rikkumiste tuvastamise kuupäevast, saadetakse vastavale järelevalveasutusele.

Kontrollide läbiviimise kord määratakse kindlaks vastavalt haldusmäärustele, mis käsitlevad föderaalse finantsturgude talituse riikliku kontrolli ja järelevalve funktsiooni täitmist.

Venemaa Rahandusministeerium töötab välja ahelväärtpaberituru arendamise põhisuundi ja koordineerib föderaalvõimude tegevust ahelväärtpaberituru reguleerimise küsimustes.

Venemaa rahandusministeerium täidab väärtpaberituru ja selle osalejatega seoses mitmeid ülesandeid. Ministeerium kinnitab föderaalvalitsuse väärtpaberite emiteerimise ja ringluse tingimused ning nende väärtpaberite üksikute emissioonide emissiooni otsused, samuti aruanded nende emiteerimise tulemuste kohta. Venemaa rahandusministeerium ise täidab föderaalvalitsuse väärtpaberite emitendi ülesandeid. Ta tegutseb Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste riigiväärtpaberite ja kohalike omavalitsuste väärtpaberite suhtes reguleeriva organina: teostab selliste väärtpaberite emiteerimise ja ringluse tingimuste riiklikku registreerimist, kinnitab nende väärtpaberite kohta teabe avaldamise standardid. Lisaks jääb Venemaa rahandusministeerium reguleerijaks pensionisäästude investeerimisel tööpensioni kogumisosa rahastamiseks, samuti kindlustusseltside regulaatoriks, sealhulgas nende väärtpaberitesse investeerimise osas. Lõpuks võtab Venemaa rahandusministeerium vastu regulatiivsed õigusaktid raamatupidamisprotseduuride ja finantsaruannete koostamise küsimustes.

Vene Föderatsiooni Keskpank registreerib krediidiasutuste ahelväärtpaberite emissiooni vastavalt föderaalseadustele; nõustab Venemaa rahandusministeeriumi Vene Föderatsiooni valitsuse väärtpaberite emiteerimise ja Vene Föderatsiooni riigivõla tagasimaksmise ajakava küsimustes, võttes arvesse nende mõju Vene Föderatsiooni pangandussüsteemi olukorrale ja Venemaa Föderatsiooni pangandussüsteemi prioriteete. ühtne riigi rahapoliitika.

Vene Föderatsiooni Keskpank ei kuulu täitevvõimude süsteemi ja tegutseb föderaalseaduse "Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank)" alusel. Tema volitused kommertspankade reguleerimisel on samuti määratletud föderaalseadusega "Pankade ja pangandustegevuse kohta". Venemaa Pangal on raharingluse korraldamise ja Venemaa pangandussüsteemi stabiilsuse eest vastutava organisatsioonina mitmeid volitusi, mis ühel või teisel määral mõjutavad väärtpaberiturgu või selle osalejaid.

Venemaa Pank töötab koostöös Vene Föderatsiooni valitsusega välja ja viib ellu ühtset riiklikku rahapoliitikat, mis mõjutab paljusid väärtpaberituru parameetreid. Rahapoliitika elluviimiseks emiteerib ta oma võlakirju ning teeb tehinguid riigivõlakirjadega ja oma võlakirjadega avatud turul, olles suur tegija.

Pangandussüsteemi regulaatorina määrab Venemaa Pank kindlaks krediidiasutuste väärtpaberite emiteerimise korra eripärad ja registreerib vastavate väärtpaberite emissioonid. Lisaks teostab ta pangandusjärelevalvet krediidiasutuste ja pangagruppide tegevuse, sealhulgas nende tegevuse üle väärtpaberiturul investorina. Mis puudutab krediidiasutuste tegevust väärtpaberituru professionaalsete osalejatena, siis tegelikult kehtestab Venemaa Pank reeglid üksikute toimingute tegemiseks (näiteks väärtpaberite usaldushaldus, depooarvestuse reeglid jne). Lõpuks teostab Venemaa Pank väärtpaberituru (näiteks MICEX) kapitalis osalemise kaudu väärtpaberituru "kaudset reguleerimist".

Riigi loodud väärtpaberituru reguleerimise süsteem on riigi poliitika peamine instrument väärtpaberiturul. Kogu turu riikliku reguleerimise süsteemi peamine strateegiline eesmärk on kujundada ja tagada kõigi selle subjektide tegevusreeglid, mille kohaselt väärtpaberiturg täidab kõige tõhusamalt oma peamisi makromajanduslikke funktsioone - vabade ressursside mobiliseerimist. majanduse areng ning elanikele tulusate ja usaldusväärsete säästuinstrumentide kujundamine.

Väärtpaberituru riiklik reguleerimine toimub:

• - kehtestades väärtpaberiturul kutseliste osalejate tegevusele kohustuslikud nõuded ja selle standardid;
• - emissiooniklassi väärtpaberite ja väärtpaberiprospektide emissioonide (lisaemissioonide) riiklik registreerimine ning kontroll nendes sätestatud tingimuste ja kohustuste järgimise üle emitentide poolt;
• - väärtpaberiturul kutseliste osalejate tegevuse litsentsimine;
• - omanike õiguste kaitse süsteemi loomine ja nende õiguste järgimise jälgimine emitentide ja väärtpaberiturul kutseliste osalejate poolt;
• - väärtpaberiturul ilma vastava tegevusloata ettevõtlusega tegelevate isikute tegevuse keelamine ja mahasurumine.

Väärtpaberiturgu reguleerivad erinevad valitsusasutused.

Kõigepealt on vaja kindlaks teha väärtpaberituru eest vastutav föderaalne täitevorgan. See on föderaalne täitevorgan, mis jälgib väärtpaberiturul professionaalsete osalejate tegevust, määrates kindlaks nende tegevuse korra ja kehtestades väärtpaberite emiteerimise standardid. Praegu on selliseks asutuseks Venemaa föderaalne finantsturgude talitus. See teenus on föderaalne täitevorgan, mis täidab finantsturgude (välja arvatud pangandus- ja auditeerimistegevus) õigusliku reguleerimise, kontrolli ja järelevalve ülesandeid, sealhulgas kontrolli ja järelevalvet kindlustustegevuse, krediidikoostöö ja mikrofinantseerimistegevus, kaubabörside, börsivahendajate ja börsimaaklerite tegevus, riikliku kontrolli tagamine Venemaa Föderatsiooni siseteabe kuritarvitamise ja turuga manipuleerimise vastu võitlemise õigusaktide nõuete täitmise üle.

Venemaa Föderaalse Finantsturgude Talituse tegevust reguleerivad föderaalseadus „Väärtpaberituru kohta“ ja Vene Föderatsiooni valitsuse 29. augusti 2011. aasta määrus nr 717 „Mõned finantsturu riikliku reguleerimise küsimused Vene Föderatsioonist." Venemaa föderaalse finantsturgude talituse määruste kohaselt on see föderaalne täitevorgan, mis täidab finantsturgude valdkonna reguleerivate õigusaktide vastuvõtmise, kontrolli ja järelevalve ülesandeid, välja arvatud kindlustus-, pangandus- ja auditeerimistegevus. . Teenus reguleerib kõiki aktsiaturu põhisubjekte: emitente, professionaalseid osalejaid, ühisinvesteerimisasutusi ja teatud aspektides ka investoreid. Venemaa FFMS omab oma tegevuse elluviimisel funktsionaalset sõltumatust, s.o. ei kooskõlasta oma tegevust teiste ametiasutustega. Täitevorganina allub ta aga Vene Föderatsiooni valitsusele, kellel on õigus peatada või tühistada Venemaa föderaalse finantsturgude talituse mis tahes toiming.

Seoses professionaalsed väärtpaberituru osalised Venemaa föderaalne finantsturgude talitus kinnitab väärtpaberitega seotud kutsetegevuse reeglite nõuded, kinnitab omavahendite piisavuse standardid, teostab väärtpaberiturul kutsetegevuse litsentsimist ja registreerib kutseliste osalejate dokumente. Samuti viib läbi kutseliste osalejate kontrolle ning vajadusel saab anda neile korraldusi, keelata või piirata teatud tehinguid väärtpaberiturul ning lõpuks peatada või tühistada rikkujate tegevuslubasid.

Seoses ühisinvesteerimisasutused Venemaa föderaalne finantsturgude talitus annab litsentsi valitsusväliste pensionifondide (NPF), aktsiainvesteerimisfondide, investeerimisfondide (IF), investeerimisfondide (UIF) ja NPF-ide valitsemise tegevuseks, samuti tegevuseks. investeerimisfondide, UIFide ja NPF-ide spetsialiseeritud depoopankade jaoks. Samuti registreerib see investeerimisfondide usaldushalduse reeglid ja hüpoteeklaenude katte usaldushalduse reeglid, valitsusväliste pensionifondide reeglid ja spetsialiseeritud depoopankade dokumendid. Samuti kinnitab nõuded aktsia- ja investeerimisfondide varade struktuurile, määrab mitteriiklike pensionifondide teabe avalikustamise standardid ja aruandlusvormid; viib läbi nende üksuste kontrolli ja annab neile juhiseid.

Venemaa föderaalne finantsturgude talitus reguleerib ka väärtpaberite avalikule pakkumisele võtmist, ringlust, noteerimist ja noteerimist; võtab meetmeid ebaausa reklaami lõpetamiseks väärtpaberiturul; avaldab metoodilisi materjale ja soovitusi oma pädevusse kuuluvates küsimustes. Venemaa föderaalne finantsturgude talitus võib vajadusel pöörduda nõuete ja avaldustega kohtusse ja vahekohtusse. Lõpetuseks, FFMS-i oluliseks funktsiooniks on õigus arutada oma pädevuse piires haldusõiguserikkumiste juhtumeid, samuti kohaldada haldusaktidega kehtestatud vastutusmeetmeid.

Loetletud volituste ja funktsioonide põhjal on selge, et Venemaa Föderaalse Finantsturgude Talituse roll aktsiaturu reguleerimisel ja selle osalejate järelevalvel on domineeriv. Siiski on selle volitused mitmes aspektis ebapiisavad. Seega puudub tänaseni selge süsteem turuosaliste manipulatiivse ja siseringi tegevuse jälgimiseks ja mahasurumiseks. Usaldatavusnormatiivide täitmise järelevalve süsteem väärtpaberituru professionaalsete osalejate ja ühisinvesteerimisasutuste üle ei ole välja ehitatud. Väärtpaberituru haldusõiguserikkumiste eest ette nähtud sanktsioonid on selgelt ebapiisavad.

Samuti tuleb märkida, et Venemaa föderaalse finantsturgude talituse pädevuses on krediidiasutustega seoses mitmeid olulisi erandeid: nende jaoks ei saa see teenistus kehtestada usaldatavusnormatiive ega reguleerida nende väärtpaberite emiteerimist (sealhulgas väärtpaberite registreerimist). küsimused). Venemaa föderaalse finantsturgude talituse volitused ei laiene ka riigi- ja munitsipaalväärtpaberite emiteerimisele ja ringlusele.

Venemaa rahandusministeerium teostab ahelväärtpaberituru arendamise põhisuundade väljatöötamist ja föderaalsete täitevasutuste tegevuse koordineerimist keti väärtpaberituru reguleerimise küsimustes.

Vastavalt rahandusministeeriumi määrustele täidab Venemaa rahandusministeerium väärtpaberituru ja selle osalejatega seoses mitmeid ülesandeid. Esiteks kinnitab ministeerium föderaalvalitsuse väärtpaberite emiteerimise ja ringluse tingimused ning nende väärtpaberite üksikute emissioonide emissiooni otsused, samuti aruanded nende emiteerimise tulemuste kohta. Samal ajal täidab Venemaa rahandusministeerium ise föderaalvalitsuse väärtpaberite emitendi ülesandeid. Ta tegutseb Vene Föderatsiooni moodustavate üksuste riigiväärtpaberite ja kohalike omavalitsuste väärtpaberite suhtes reguleeriva organina: teostab selliste väärtpaberite emiteerimise ja ringluse tingimuste riiklikku registreerimist, kinnitab nende väärtpaberite kohta teabe avaldamise standardid. Lisaks jääb Venemaa rahandusministeerium reguleerijaks pensionisäästude investeerimisel tööpensioni kogumisosa rahastamiseks, samuti kindlustusseltside regulaatoriks, sealhulgas nende väärtpaberitesse investeerimise osas. Lõpuks võtab Venemaa rahandusministeerium vastu regulatiivsed õigusaktid raamatupidamisprotseduuride ja finantsaruannete koostamise küsimustes.

Vene Föderatsiooni keskpank registreerib krediidiasutuste ahelväärtpaberite emissiooni vastavalt föderaalseadustele; nõustab Venemaa rahandusministeeriumi Vene Föderatsiooni valitsuse väärtpaberite emiteerimise ja Vene Föderatsiooni riigivõla tagasimaksmise ajakava küsimustes, võttes arvesse nende mõju Vene Föderatsiooni pangandussüsteemi olukorrale ja Venemaa Föderatsiooni pangandussüsteemi prioriteete. ühtne riigi rahapoliitika.

Vene Föderatsiooni Keskpank ei kuulu täitevvõimude süsteemi ja tegutseb föderaalseaduse "Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank)" alusel. Tema volitused kommertspankade reguleerimisel on samuti määratletud föderaalseadusega "Pankade ja pangandustegevuse kohta". Venemaa Pangal on raharingluse korraldamise ja Venemaa pangandussüsteemi stabiilsuse eest vastutava organisatsioonina mitmeid volitusi, mis ühel või teisel määral mõjutavad väärtpaberiturgu või selle osalejaid.

Seega töötab Venemaa Pank koostöös Vene Föderatsiooni valitsusega välja ja viib ellu ühtset riiklikku rahapoliitikat, mis mõjutab paljusid väärtpaberituru parameetreid. Rahapoliitika elluviimiseks emiteerib ta oma võlakirju ning teeb tehinguid riigivõlakirjadega ja oma võlakirjadega avatud turul, olles suur tegija.

Pangandussüsteemi regulaatorina määrab Venemaa Pank kindlaks krediidiasutuste väärtpaberite emiteerimise korra eripärad ja registreerib vastavate väärtpaberite emissioonid. Lisaks teostab ta pangandusjärelevalvet krediidiasutuste ja pangagruppide tegevuse, sealhulgas nende tegevuse üle väärtpaberiturul investorina. Mis puudutab krediidiasutuste tegevust väärtpaberituru professionaalsete osalejatena, siis tegelikult kehtestab Venemaa Pank reeglid üksikute toimingute tegemiseks (näiteks väärtpaberite usaldushaldus, depooarvestuse reeglid jne). Lõpuks teostab Venemaa Pank väärtpaberituru (näiteks MICEX) kapitalis osalemise kaudu väärtpaberituru "kaudset reguleerimist".

Venemaa Pank kehtestab ka pangatoimingute läbiviimise eeskirjad, kehtestab Vene Föderatsiooni pangandussüsteemi raamatupidamis- ja aruandlusreeglid. Seega, kuigi Vene Föderatsiooni Keskpanga regulatiivsed volitused börsiosaliste suhtes kehtivad otseselt ainult sellel turul tegutsevatele krediidiorganisatsioonidele, on Vene Föderatsiooni Keskpanga mõju finantsturul üldiselt väga suur. suur. Kasutades ülaltoodud volitusi, on Venemaa Pank tegelikult tähtsuselt teine ​​​​riiklik väärtpaberituru regulaator.

Venemaa Pangal on oluline roll ka valuutaregulatsiooni vallas. Vastavalt föderaalseadusele "Valuuta reguleerimise ja valuutakontrolli kohta" on see nii valuutat reguleeriv organ (koos Vene Föderatsiooni valitsusega) kui ka valuutakontrolli asutus. Siiski tuleb märkida, et Venemaal on valuutavahetusregulatsiooni viimasel ajal oluliselt leevendatud, sealhulgas seoses väärtpaberitehingutega (osa varem kehtinud piiranguid tühistati 1. juulil 2006, osa - 1. juulil 2007), nii et tegelikult saame rääkida rubla vaba konverteeritavuse kehtestamisest. Seega on Venemaa Pank kaotanud õiguse kehtestada kapitali liikumise valuutatehingute tegemisel rahaliste vahendite reserveerimise nõuded (kuni 100% tehingusummast kuni 60 päeva jooksul või kuni 20% tehingu summast kuni üheks aastaks), mis oli talle varem antud föderaalseadusega "Välisvaluuta reguleerimise ja valuutakontrolli kohta". Kaotatud on erikontode institutsioon valuutatehingute tegemiseks (sularaha pangakontod, väärtpaberikontod depoopankades, isiklikud kontod väärtpaberiomanike registrites).

Väärtpaberiturul toimuvate finantskuritegude ennetamiseks, avastamiseks ja tõrjumiseks, ahelväärtpaberitega seotud tegevuste seaduslikkuse tagamiseks, emitentide, investorite ja teiste aktsiaturul osalejate moraali ja õigustatud huvide kaitsmiseks teostavad volitatud valitsusasutused finantskontrolli. väärtpaberiturul.

Seda tüüpi finantskontroll põhineb seaduslikkuse põhimõtetel, reguleerivate asutuste pädevuse selgel piiritlemisel, nende tegelikul suhtlusel õiguskaitseasutustega, kontrollitavate üksuste suhtes täitemeetmete kohaldamise mittediskrimineerimisel, jõustamise kohaldamisel. toimingud üsna põhjendatud summas, mis ei too kontrollitavale üksusele kaasa tõsiseid rahalisi tagajärgi jne.

Väärtpaberituru finantskontrolli objektiks on tegevused, mida tehakse peamiselt järgmiste toimingute vormis:

• 1) emissioon - väärtpaberite emissiooniga seotud!" ringlusse. Nende toimingute tegemisel on kontrolli objektiks näiteks emissiooniõiguse olemasolu, selle maht ja infotugi;
• 2) investeering - seotud väärtpaberite soetamisega väärtpaberite omamisest tulu saamiseks (institutsionaalsed investeeringud) või emitendi valitsemise õiguse saamiseks (strateegilised investeeringud). Kontrolliobjektiks on sel juhul väärtpaberitesse tehtud investeeringute maht;
• 3) vahendaja - seotud väärtpaberiturul emitentidele ja investoritele professionaalsete teenuste osutamisest saadava tulu saamisega. Vahendustoiminguid kontrollitakse näiteks piisavate rahaliste vahendite olemasolu üle, et pakkuda väärtpaberiturul vahendusteenuseid.

Kontrollitavad üksused on konkreetsed väärtpaberituru osalejad, kelle tegevuses jälgitakse väärtpaberituru suhteid reguleerivate normatiivaktidega kehtestatud nõuete täitmist.