Investeerimisprojektide tulemuslikkus eeldab projekti vastavust selles osalejate eesmärkidele ja huvidele. Projektide tõhus elluviimine suurendab ühiskonna täielikult käsutuses olevat sisemajanduse kogutoodangut, mis jaguneb projektis osalevate ettevõtete, pankade, erineva taseme eelarvete, aktsionäride jne vahel. Nende üksuste tulud ja kulud määravad valiku investeerimisprojektide mitmesugused tõhusused.

Tõhususe tüübid:

projekti kui terviku tõhusus;

projektis osalemise tõhusust.

Hinnatakse projekti kui terviku tulemuslikkust, et selgitada välja projekti võimalik atraktiivsus tulevaste osalejate jaoks ja leida rahastamisallikad.

See hõlmab projekti avalikku (sotsiaal-majanduslikku) ja ärilist tõhusust.

Sotsiaalse tõhususe indikaatorid - investeerimisprojekti loomise sotsiaalmajanduslikud tagajärjed kogu ühiskonnale (sh nii projekti otsesed kulud kui ka tulemused) ja “välisteks”: kulud ja tulemused seotud majandussektorites, sotsiaal-, keskkonna- ja muudes sektorites. mittemajanduslikud mõjud. Mõnel juhul, kui need mõjud on väga olulised, võib dokumentide puudumisel kasutada sõltumatute kvalifitseeritud ekspertide hinnangut. Projekti ärilise efektiivsuse näitajad võtavad arvesse selle rakendamise rahalisi tagajärgi investeerimisprojekti elluviivale osalejale.

Üldiselt iseloomustavad projekti tulemuslikkuse näitajad majanduslikust aspektist tehnoloogilisi, tehnilisi ja organisatsioonilisi aspekte.

Projektis osalemise tulemuslikkus seisneb kõigi selles osalejate huvides ja investeerimisprojekti teostatavuses.

Projektis osalemise tõhusus peaks olema järgmine:

ettevõtete projektis osalemise tõhusus;

investeerimisprojektis osalevatest ettevõtetest kõrgema taseme struktuuride projektis osalemise tõhusus;

ettevõtte aktsiatesse investeerimise efektiivsus;

investeerimisprojekti eelarvetõhusust.

Tõhususe põhiprintsiibid:

projekti läbivaatamine kogu selle elutsükli jooksul kuni selle lõpetamiseni;

rahavoogude korrektne jaotus, sh kõik projekti elluviimisega kaasnevad rahalaekumised ja -kulud arveldusperioodiks, arvestades erinevate valuutade kasutamise võimalusi;

erinevate projektide võrreldavus;

positiivsuse ja maksimaalse efekti põhimõte. Investori seisukohast on investeerimisprojekti tulemuslikuks tunnistamiseks vajalik, et projekti elluviimise mõju oleks "pluss"; mitme investeerimisprojekti alternatiivi võrdlemisel tuleks eelistada suurima mõjuväärtusega projekti;

võttes arvesse ajafaktorit. Projekti tulemuslikkuse hindamisel tuleb arvesse võtta ajafaktori erinevaid aspekte, samuti projekti ja selle majanduskeskkonna muutusi ajas; ajavahe ressursside laekumise või toodete tootmise ja nende tasumise vahel; kulude või tulemuste ebavõrdsus erinevatel aegadel (eelistatakse varasemaid tulemusi ja hilisemaid kulutusi);

arvestama ainult eelseisvaid tulusid ja kulusid. Efektiivsusnäitajate arvutamisel tuleb arvesse võtta ainult projekti elluviimisel kavandatud tulusid ja kulusid, sealhulgas kulusid, mis on seotud varem moodustatud tootmisvarade kaasamisega, samuti eelseisvaid kahjusid, mis tulenevad elluviimisest. projektist (näiteks olemasoleva tootmise lõpetamisest seoses uue koha loomisega);

võttes arvesse kõiki projekti kõige olulisemaid tagajärgi. Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamisel on vaja arvestada kõigi selle elluviimise tagajärgedega. Kui nende mõju tulemuslikkusele on võimalik kvantifitseerida, tuleks seda nendel juhtudel hinnata. Muudel juhtudel peaksid eksperdid seda mõju arvesse võtma;

võttes arvesse projektis osalejaid, nende huvide vastuolu ja kapitali maksumuse erinevaid hinnanguid;

hindamise etapiviisiline. Projekti arendamise ja elluviimise erinevatel etappidel (finantseerimisskeemi valik, investeeringute põhjendatus, majandusseire) määratakse selle tulemuslikkus ümber erineva läbitöötamisega;

võttes arvesse käibekapitali vajaduse mõju investeerimisprojekti tulemuslikkusele, mis on vajalik projekti elluviimise etappides loodud tootmisvarade käitamiseks;

inflatsiooni mõju (arvestades ressursside ja hindade muutustega erinevat tüüpi toodete puhul projekti elluviimise perioodil) ja mitme valuuta kasutamise võimaluse arvestamine projekti elluviimisel;

võttes arvesse (kvantitatiivsel kujul) projekti elluviimisega kaasnevate riskide ja ebakindluse mõju.

Esialgse teabe hulk sõltub projekteerimisetapist, kus tõhususe hindamine toimub.

Esialgne teave peaks sisaldama järgmist:

projekti eesmärk;

tootmise iseloom, üldteave kasutatava tehnoloogia, toodetavate toodete (tööde, teenuste) tüübi kohta;

teave majanduskeskkonna kohta;

projekti alguse ja lõpetamise tingimused, arveldusperioodi kestus.

Enne tulemuslikkuse hindamist määravad eksperdid projekti sotsiaalse tähtsuse.

Riigimajanduslikke, suuremahulisi projekte peetakse sotsiaalselt olulisteks.

Algstaadiumis arvutatakse projekti kui terviku tulemusnäitajad.

Etapi eesmärk on luua vajalikud tingimused investorite otsimiseks ja projektlahenduste majanduslikuks koondhinnanguks.

Kohalike projektide puhul hinnatakse ainult nende ärilist efektiivsust, kui see on vastuvõetav, on soovitatav minna otse järgmise hindamisetappi.

Esiteks hinnatakse sotsiaalselt oluliste projektide sotsiaalset efektiivsust. Kui sotsiaalne efektiivsus on kehv, siis selliseid projekte ei soovitata ellu viia ja neil puudub õigus taotleda riigipoolset toetust. Kui nende sotsiaalne efektiivsus on piisav, hinnatakse nende ärilist efektiivsust. Kui ühiskondlikult oluline investeerimisprojekt on piisava ärilise efektiivsusega, siis on soovitatav kaaluda erinevate toetusvormide kasutamise võimalust selle ärilise efektiivsuse tõstmiseks vajalikule tasemele.

Kui rahastamise tingimused ja allikad on juba teada, ei pea projekti ärilist tulemuslikkust hindama.

Pärast rahastamisskeemi väljatöötamist viiakse läbi hindamise teine ​​etapp.

Selles etapis võetakse arvesse osalejate koosseisu ning arvutatakse välja igaühe rahaline tõhusus ja projektis osalemise teostatavus (tööstuse ja piirkonna tõhusus, eelarve tõhusus, aktsionäride ja üksikute ettevõtete projektis osalemise tõhusus, jne.).

Investeeringute efektiivsuse hindamisel teatud projektis osalejate jaoks on vaja täiendavat teavet nende osalejate funktsioonide ja koosseisu kohta.

Osalejate puhul, kes täidavad projektis samaaegselt mitut erinevat funktsiooni (näiteks investorid, kes ostavad toodetud tooteid või pakuvad laenuraha), tuleks neid funktsioone tervikuna kirjeldada. Nende osalejate jaoks, kes on arvutuste selles etapis juba kindlaks tehtud, on vaja teavet nende finantsseisundi ja tootmispotentsiaali kohta.

Ettevõtte tootmispotentsiaali arvutatakse tema tootmisvõimsuse väärtuse (soovitavalt mitterahaline iga tooteliigi puhul), kulumise ja põhiliste tehniliste seadmete, rajatiste ja hoonete koostise, immateriaalse vara olemasolu (patendid, teadmised) järgi. kuidas, litsentsid), personali kättesaadavus ja kutsekvalifikatsiooni struktuur .

Kui projektiga kaasneb uue ettevõtte loomine, on vajalik eelnevalt kogutud teave selle aktsionäride ja eeldatava aktsiakapitali suuruse kohta. Teised osalejad (näiteks laenu andev pank, konkreetse kinnisvara rendileandja) määratakse ainult nende funktsioonide järgi projekti elluviimisel.

Teave projekti majanduskeskkonna kohta peaks sisaldama:

üldise inflatsiooniindeksi prognoositav hinnang ning teatud ressursside ja toodete (teenuste) hindade suhteliste või absoluutsete muutuste prognoos kogu projekti elluviimise perioodiks;

valuutakursi või sisemise välisvaluuta inflatsiooniindeksi muutuste prognoos kogu projekti kestuse ajaks (eelmise ja selle punkti jaoks on soovitav koostada erinevad prognoosistsenaariumid);

teavet maksusüsteemi kohta.

Prognoositud hinnad määratakse tavaliselt järjestikku, lähtudes hinnakasvu määrast igas etapis.

Mõnel juhul määratakse prognoositavate hindade dünaamika kindlaks vajadusest viia nende hindade struktuur maailmaturu hindade struktuurile lähemale.

Selle teabe allikaks on valitsusasutuste pikaajalised prognoosid ja plaanid majanduspoliitika ja rahanduse valdkonnas, hindade ja vahetuskursside suundumuste analüüs, ressursside ja toodete (teenuste) hinnastruktuuri analüüs Venemaal ja maailmas. .

Teave maksusüsteemi kohta peaks sisaldama ennekõike täpsemat loetelu maksudest, aktsiisidest, lõivudest, lõivudest ja muudest sarnastest maksetest (edaspidi maksud).

Erilist tähelepanu tuleks pöörata maksudele, mis on reguleeritud piirkondlike õigusaktidega (föderaalüksuste maksud ja kohalikud maksud). Iga maksuliigi kohta peate esitama järgmise teabe:

maksubaas;

maksumäär;

maksude tasumise sagedus (maksetähtajad);

maksusoodustuste kohta (kui need on seotud projektis osalevate ettevõtetega). Kui hüvitiste koosseis ja suurus on kehtestatud föderaalseadustega, võite märkida dokumendi, mille alusel need määratakse. Föderatsiooni moodustavate üksuste ja kohaliku omavalitsuse kehtestatud eeliseid kirjeldatakse täielikult;

maksumaksete jaotus erinevate tasandite eelarvete vahel.

See teave esitatakse maksugruppide kohta eraldi ja nende eest tehtud maksed kajastatakse ettevõtte bilansis erinevalt. Kui teave konkreetse maksu kohta on kehtestatud föderaalseadustega, saate märkida ainult vastava dokumendi. Sellest tulenevalt, kui vastavale tootmisliigile või piirkonnale arvutatakse see maks teistsugusel viisil, tuleb teha asjakohane täiendus ja muudatus. Üksikute ettevõtjate ärilise efektiivsuse näitajate arvutamine toimub järgmistel põhimõtetel:

kasutatakse projekti (turu) materiaalsete ressursside, toodete ja teenuste jooksvaid või prognoositavaid hindu;

rahavood arvutatakse samades valuutades, milles projekt näeb ette ressursside soetamist ja toodete eest tasumist;

töötasu arvestatakse tegevuskulude hulka projektiga määratud summades (sh mahaarvamised);

kui projekt hõlmab nii mõne toote tarbimist kui ka tootmist (näiteks komponentide või seadmete tootmine ja tarbimine), võetakse arvutamisel arvesse ainult selle valmistamise kulusid, kuid mitte soetamiskulusid;

arvutamisel võetakse arvesse seaduses sätestatud mahaarvamisi, makse, tasusid jms, eelkõige tarbitud ressursi käibemaksu tagastamist, seadusega kehtestatud maksusoodustusi jms;

kui projektiga nähakse ette rahaliste vahendite täielik või osaline sidumine (väärtpaberite ostmine, hoius jne), võetakse vastavate summade investeerimine (väljavoolu näol) arvesse investeerimistegevuse rahavoogudes ning laekumine ( sissevooluna) on arvesse võetud põhitegevuse rahavoogudes ;

kui projekt hõlmab mitut tüüpi tegevustegevuse samaaegset elluviimist, võetakse arvesse nende kulusid.

Projekti ärilise efektiivsuse arvutamiseks on soovitatav kasutada järgmisi tabeleid:

kasumiaruanne;

rahavood koos tulemusnäitajate arvutamisega.

Kasumiaruande koostamiseks peate esitama teabe iga maksuliigi maksumaksete kohta.

(Valikulise) lisana saab esitada ka kohustuste ja varade jäägi prognoosi arvestusetappide kaupa (bilansi tabel). Tulemusnäitajate arvutamisel kasutatakse kahte peamist koondnäitajat: laekumiste summa ja maksete summa.

Maailmapanga metoodilistes soovitustes toodud definitsioonist lähtuvalt on tulude summa projekti tulemusena saadud kasu summa ning väljamaksete summa projekti elluviimise kulude summa.

Teatud juhtudel võib arvesse võtta ka muid tulusid muud liiki tegevusest, näiteks finantstehingud vabade vahendite paigutamiseks pangahoiusele. See tähendab, et need on järgmised maksed:

investeerimiskulud, näiteks tehase ehituskulud;

tootmiskulud (tellised);

maksumaksed;

võlakohustuste teenindamise kulud, laenuintressid.

Arvestada võib ka muude põhitegevusega mitteseotud tehingute (näiteks vabade raharessurssidega finantstehingud) tegemise kulud. Laekumiste ja maksete loend võib sisaldada makseid võla teenindamiseks, olenemata sellest, kas laekumised omakapitali (aktsionäri) või laenukapitali kujul puuduvad. Laenu saades ettevõte tegelikult rendib raha ja intressid on vaid raha kasutamise rendimaksed.

Panga poolt projektiga seotud laekumiste ja maksete kirjed:

projekti jaoks väljastatud laenudest saadud tulu intressidena;

projekti elluviiva ettevõtte poolt pangale võla tagasimaksena tasutud summad;

projekti elluviimisest saadavad dividendid (projektis osa omandava panga puhul - projekti elluviiva ettevõtte aktsiapaki pakett);

raha laekumine, kui pank müüb oma osa (aktsiad) projektist.

Kaasatud on järgmised maksed:

projekti otseinvesteeringu kulud (osakute omandamise korral);

panga poolt väljastatud laenud;

panga võlakohustuste teenindamise kulud laenatud vahenditel (ressursside eest tasumine);

panga kulud tugitegevusele, üldkulud (pangaprojektide kogu komplekti hindamise tulemusena).

Arvestada tuleb sellega, et erinevate investorite projektis osalemise tingimused võivad üksteisest erineda, näiteks laenu andnud pangal ja osaluse ostnud riskifondil.

Võttes arvesse iga investori projektis osalemise tõhusust, tuleb arvutustes kasutatavate maksete ja laekumiste valikul lähtuda individuaalsest lähenemisviisist, olenevalt hindamise objektist.

Arvestada tuleb ka sellega, et diskonteerimisprotsess võtab juba arvesse kapitali maksumust (panganäites ressursid).

Sel juhul ei ole vaja arvestada panga poolt võla teenindamiseks makstud summadega.

Vaadeldavatest näitajatest peegeldab igaüks projekti tulemuslikkust erinevatest aspektidest, seetõttu on iga projekti hindamisel vaja kasutada kõiki kriteeriume.

Projektide kaalumisel tuleks eelistada neid, millel on kõrgemad efektiivsusnäitajad.

Seetõttu on projekti rahastamise otsuse tegemiseks tulemusnäitajate määratlemise näol vaja kasutada arvutamisel saadud väärtusi finantstulemuse ekvivalendiks kõvas valuutas.

Enamiku kriteeriumide väärtused sõltuvad projekti kestusest.

Selleks on vaja arvestada ajaperioodi, mille kohta need arvutati.

Isegi kõige stabiilsemaid rahaühikuid saab teatud kokkuleppega sellisteks klassifitseerida.

Olles omavahel kokku leppinud teatud projekti tulemusnäitajate ja nende arvutamiseks väga spetsiifiliste meetodite kasutamise, pidasid spetsialistid loomulikult silmas, et lähteandmete ja saadud tulemuste mõõtühik vastaks samale põhitingimusele, nimelt püsivus.

Samuti peab see olema üldtunnustatud rahaühik, mida saab liigitada tinglikult stabiilseks.

Investeerida tuleb nii, et iga investeeritud rahaühiku tulu oleks iga investeerimisprogrammi puhul sama.

Kui investeerimiskulud on jaotatud nii, et ühe investeerimisprogrammi elluviimisel saadav kasulikkuse juurdekasv on väiksem kui teise investeerimisprogrammi elluviimisel, siis kasutatakse vahendeid vähem efektiivselt, kui oleks võimalik.

Seetõttu saab kasulikkust suurendada, vähendades investeeringuid projektidesse, mis toodavad tühist tulu. Investor, kes soovib oma investeeritud ressursse maksimaalselt ära kasutada, peab oma vahendeid niimoodi ümber jagama ja tegema seda seni, kuni investeeringust saadav kasulikkuse kasv muutub kõikides suundades ühesuguseks.

Investeeringute tarbijad saavad neist suurimat efekti saavutada nii, et nad peavad kontrollima, et piirkasulikkus oleks kõigi investeerimisprogrammide ja projektide puhul sama.

Investeeringuid tuleks kasutada nii, et piirmõju oleks kõikide projektide puhul sama.

See lähenemisviis peaks olema aluseks majanduse kui terviku, tööstuse ja ettevõtte valikul erinevate investeerimisprogrammide vahel.

Kui kõik rahvamajanduse otsustajad seda reeglit järgivad, maksimeeritakse kogu kasulikkus ja tootmismaht.

Selle olukorra ignoreerimine toob kaasa tootmise stagnatsiooni, majanduskasvu languse ja sügava majanduslanguse.

Piirkasulikkuse mittekasutamine toob kaasa investeeringute struktuuri deformatsiooni, mis ei ole suunatud kõige kasumlikumatele, elanikkonna tarbijavajadusi kõige paremini rahuldavatele majandusharudele, mis on valitud täiesti erineva kriteeriumi järgi.

See toob kaasa väga deformeerunud majanduse struktuuri.

Selleks, et varandus oleks võimalikult kõrge, on vajalik ka investeerimistegevuse võimalikult tõrgeteta kulgemine.

Selleks, et valitsused, ettevõtted ja kodanikud saaksid teha ratsionaalseid ja mõistlikke investeerimisotsuseid, peab neil olema juurdepääs teabele oma valikute kulude ja tagajärgede kohta. Info kogumise ja investeerimisprojekti elluviimise ettevalmistamise kulud peaksid olema väga ebaolulised. Mida suuremad on investeerimisprogrammide koostamisega kaasnevad kulud, seda vähem efektiivselt saab investeerimisprotsessi ennast korraldada.

Majandusressursid on võrreldes inimeste vajaduste ja soovidega piiratud.

Seetõttu on vaja neid säästlikult kasutada. Ressursside nappus tähendab, et inimesed on sunnitud valima, kuidas olemasolevaid ressursse tarbida, et saavutada nende kasutamisest suurim efekt.

Ressursside nappus tähendab ka seda, et kõigel on hind, kuna alati on alternatiivkulu.

Olemasolevatest ressurssidest parima efekti saavutamiseks on vaja kasumit ja kulusid täpselt tasakaalustada. Ettevõtte või ettevõtte tasandil arvutatakse investeeringute eelistus ja tasuvus selliselt, et juhtkond pöörab harva tähelepanu mõnele muule mõjule peale nende, mis on otseselt seotud ettevõtte või ettevõtte majandusega.

Samal ajal uuritakse valitsuse finantsarvutustes valitsuse eelarves sisalduvaid tulu- ja kuluartikleid.

Kuid riigi, ettevõtete, ettevõtete ja mõne kodaniku otsuste makromajanduslikud tagajärjed on ulatuslikumad.

Need hõlmavad ka aspekte, mis ei lange otseselt ja otseselt ettevõtte lõpparvestustesse ega riigieelarve deebetisse või kreeditisse.

Siit ka vajadus laiendada projekti staadiumis teatud investeerimisotsuste tagajärgede analüüsi piire, prognoosida tagajärgi, prognoosida edasist mõju kogu majandusprotsessi kulgemisele. Investeerimisinvesteeringute efektiivsuse väärtus on minimaalne ressursside kulu transpordiks ja toodete tootmiseks nende investeeringute tulemusena.

Põhivarasse investeerimise efektiivsuse arvutamisel lisanduvad ka käibekapitali loomise kulud.

Lisaks otseinvesteeringutele arvestatakse ka kaasnevaid investeeringuid, mis tagavad objekti käikulaskmise (elektriliinid, juurdepääsuteed, tehnovõrgud) ja nendega seonduvad - tootmise arendamisel, tagades selle toodangu pidevalt taastuva püsipüsi. varasid.

Investeeringute efektiivsus ei ole ajas sama.

Selle aluseks on kapitaliinvesteeringute suurenemise ja rahvatulu kasvu suhe: mida suurem on see suhe, seda suurem on rahvatulu kapitalimahukus, seda rohkem tuleb teha täiendavaid investeeringuid rahvatulu kasvuühiku kohta.

Ja see nõuab rahvatulust kõige suuremat säästmise osa.

Investeerimismahtude ja -suundade valiku küsimused on paljude publikatsioonide ja erinevate arutelude teemaks.

Viimasel ajal täheldatud suurel huvil ratsionaalse investeerimise probleemi vastu on mitu põhjust.

Esiteks on tootmiskorralduse turuvormidele ülemineku kontekstis oluliselt suurenenud vastutus ja risk investeerimisressursside kasutamisel.

Lisaks suurenevad turumajanduse perioodil, majanduselu dünaamilisuse ajal, individuaalsed investeeringute mahud.

Investeerimisprogrammide õige valik sellistes tingimustes on muutumas üha vastutustundlikumaks ja keerulisemaks küsimuseks. Seda tuleks öelda ka kapitali tehnilises ja orgaanilises struktuuris toimuvate muutuste kohta praegusel infotehnoloogia ajastul. Tehnoloogia ja teaduse järkjärgulise arengu ja akumuleerumisega suureneb põhikapitali osakaal, suureneb tööjõu tehniline varustatus ning töövahendite ulatus ja tootlikkus. Kõik see suurendab kapitali seotust töövahenditega ja vähendab selle manööverdusvõimet.

Seetõttu kasvab huvi mastaabi- ja investeerimisobjektide õige valiku vastu: panused kasumivõitluses on liiga kõrged.

Majandusteadus seisab silmitsi küsimusega leida kriteeriumid ülikasumlike investeerimisprojektide valimiseks. Peamine kriteerium on maksimaalse kasumi saavutamine. Koos täna saadava otsese kasuga hakatakse üha enam tähtsustama loodetud kasu.

Tuleb hinnata konkurentide turult tõrjumise võimalust ning selgitada välja kasu, mis tuleneb hilisemate investeeringute ja tootmise arendamisest saadavast „teise efektist“, ehk kasu, mis väljub ühe ettevõtte või ettevõtte piiridest.

Mida suurem on ettevõte, korporatsioon, seda suurem kapital neil on, seda rohkem on neil võimalusi koos järsult suuremat kasumit toovate investeeringutega teha investeeringuid, millesse on tulevikus oodata märkimisväärset kasumit. Praeguse ajahetke tulud ja kulud ei ole samaväärsed tulevikuga. Seetõttu on nende võrdlemine vajalik.

Turutingimustes on igasugune ettevõttesse või ettevõttesse investeeritud kapital määratletud kui hõivatud kapital, millelt tuleb maksta intressi.

Isegi kui ettevõtja investeerib oma kapitali, peab ta selleks, et mitte olla kahjumis, arvestama oma kuludes kapitali intressi, mis ei ole väiksem kui see, mis oleks võinud saada, tingimusel et see on kellelegi makstud pikaajaline laen.

See protsent on tavaliselt aluseks turutingimustes ettevõtete ja muude objektide loomisel, võimaluste võrdlemisel ja tulusama valikul.

Lisaks intressile, mis kujutab endast “kapitali hinda”, arvestatakse ka kasumi saamise võimalust ja ettevõtlustulu.

Siin sõltub palju teatud tootmistingimustest: tooraine, energia ja kütusega varustamine, turvalise müügi olemasolu ja tööjõu kasutamise määr.

Ettevõtte või ettevõtte kõige tulusamate investeeringute arvutamisel kasutab selle juhtkond erinevaid arvutusmeetodeid.

Praktikas kasutab suur hulk üksikuid majandusüksusi sageli väga ligikaudseid arvutusi, mis põhinevad kogemustel, oletustel, oletustel, teabel konkurentide tegevuse kohta jne.

Süstemaatilisi arvutusmeetodeid kasutavaid ettevõtteid on vähe. Tavaliselt on need suured ettevõtted, millel on spetsialistid ja parem teave.

Esimese ülesandeks on tehnoloogia arendamine, turutingimuste uurimine jne.

Kui projekt vastab kõigile majandusliku efektiivsuse hindamise kriteeriumidele, võib selle vastu võtta.

Hinnatakse projekti kui terviku tulemuslikkust, et selgitada välja projekti võimalik atraktiivsus tulevaste osalejate jaoks ja leida rahastamisallikad.

Majanduslik efektiivsus kõige üldisemas tähenduses on majandustegevuse tulemuste võrdlemine sellele tegevusele kulutatud ressurssidega: tööjõu, materiaalse, loodusliku. Sellega seoses käsitletakse käesolevas artiklis teoreetilisi aspekte ja pakutakse välja mehhanism investeerimisprojekti majandusliku efektiivsuse uurimiseks eraldi ettevõtte ehitamise näitel. Selleks põhjendatakse esmalt majandusuuringute teoreetilised aspektid; seejärel antakse ettevõtete poolt konkurentsieeliste saavutamise ja säilitamisega seotud strateegilise juhtimise tunnused; Tagantjärele pakutakse välja võimalusi, kuidas ettevõtete väärtust tõsta. Üldiselt võimaldab selline lähenemine hinnata investeerimisprojekti majanduslikku efektiivsust ja teha otsus selles osalemise otstarbekuse kohta.

eNPiVi meetod võib olla kasulik ka P kulutasuvuse tuvastamiseks.

kus NPV on nüüdispuhasväärtus;
- eeldatavate rahavoogude Xt mediaan ehk keskmine jaotus perioodil t;
k on tulevaste rahavoogude riskiga korrigeeritud diskontomäär;
N - projekti eluiga;
- investeeritud vahendite summa.

Investeerimisprojekti sotsiaalne efektiivsus.

näeb ette lahenduse (koos tehniliste ja majanduslike probleemidega) rahvusvaheliste tööstuskaupade keskkonnasõbralikkuse, ohutuse ja ergonoomika ning ettevõtte toimimise nõuete täitmise tagamise ning meeskonna sotsiaalse arengu näitajad. otsene sotsiaalne efektiivsus – uute töökohtade loomine; uue tootmise käivitamine, elanikele vajalike teenuste osutamine

Kvaliteedi kontroll

Toote kvaliteedikontroll on tootmisprotsessi lahutamatu osa ja selle eesmärk on tuvastada valmistoodetes esinevad defektid ja kontrollida töökindlust tootmisprotsessi käigus.

Toote kvaliteedikontroll kehtestatakse tootmisprotsessi kõikides etappides, alustades kasutatud tooraine kvaliteedikontrollist ja lõpetades väljastatud toote tehnilistele omadustele ja parameetritele vastavuse kindlaksmääramisega mitte ainult selle testimise, vaid ka töötamise ajal. keerukat tüüpi seadmed teatud garantiiperioodiga pärast seadmete paigaldamist kliendi ettevõttesse. Selline lähenemine kontrollile hõlmab katsete läbiviimist, kuna toote üksikud osad on valmis (see kehtib eriti keerukate seadmete, eriti keerukate seadmete kohta). Kvaliteedikontrolli tugevdamine on suuresti tingitud tootmise orienteerumisest konkreetsele tarbijale.

Ettevõtteülene kvaliteedikontroll on usaldatud kesksele kvaliteedikontrolli (ehk kvaliteedi tagamise) talitusele, mille ülesannete hulka kuulub igat tüüpi toodete kvaliteedinäitajate, kvaliteedikontrolli meetodite ja katseprotseduuride väljatöötamine, kaebuste analüüs ja nende lahendamise kord, defektide ja puuduste põhjuste ning nende kõrvaldamise tingimuste väljaselgitamine. Kontrolliteenistus teostab oma tegevust tihedas kontaktis tootmisosakondade vastavate talitustega, samuti tehase kvaliteedikontrolli talitustega (või tehnilise kontrolli osakondadega). Keskjuhtimisteenistus saab kontrollida toorainete ja materjalide kvaliteeti, tehnoloogilist protsessi, kontrolltestide korraldamist, tehase kvaliteediteenistuse või tehnilise kontrolli osakonna poolt kohaldatavaid vastuvõtureegleid ning mõnikord valikuliselt kontrollida ka juba kontrollitud toodete kvaliteeti. läbinud tehnilise kontrolli. Keskkontrolliteenistuse üheks olulisemaks funktsiooniks on kogu kvaliteedi tagamise valdkonna töö planeerimine ja koordineerimine, vajalike seoste loomine ettevõtete tootmisosakondade kvaliteedikontrolli teenuste vahel. Keskse juhtimisteenuse kaudu on juhtimine tsentraliseeritud toodete kvaliteedi parandamise valdkonda.

Seega on kontrolli eesmärk tagada juhtimisotsuste täitmise kontrollimine kõigil juhtimistasanditel ettevõtte kehtestatud standardite ja majandustegevuse tingimuste järgimise osas.

Toote kvaliteedi kontrollimiseks on vaja:

1) toote kvaliteeti iseloomustavad näitajad (standardid, tehnilised parameetrid);

2) kvaliteedikontrolli meetodid ja vahendid;

3) testimise tehnilised vahendid;

5) puuduste esinemise põhjused, puudused ja nende kõrvaldamise tingimused.

Lisaks keskteenindusele toimub toodete kvaliteedikontroll osakondades ja töökodades. Nemad saavad esimesena teavet normist kõrvalekallete, materjalide koostise ja kvaliteedi, tehnoloogilise protsessi kõrvalekallete kohta ning hoiatavad tootmisdefektide esinemise eest. Õigeaegne saadud teave võimaldab teil kiiresti reageerida tehnoloogilise protsessi häiretele ja võtta kiireloomulisi meetmeid defektidest tulenevate kadude vähendamiseks.

Kogu seire käigus saadud info saadetakse peadispetšerteenistusele igapäevaselt ja vahetustega.

Koondplaneerimine

Tootmisplaani peamised näitajad

Ettevõtete tootmistegevust iseloomustab näitajate süsteem. Neist olulisemad vabaturusuhete tingimustes on toodete nõudlus ja tootmismaht, ettevõtte pakkumine ja tootmisvõimsus, toodete kulud ja hinnad, ressursside ja investeeringute vajadus, müügimaht ja kogutulu jne. .

Nõudlus näitab kaupade kogust, mida tarbijad soovivad ja suudavad teatud aja jooksul valitsevate turuhindadega osta. Ja ettevõtte või ettevõtte jaoks määrab nõudlus toodete mahu, mida nad saavad teatud ajahetkel turul müüa ja seetõttu peavad nad planeerimisperioodil tootma. Selleks, et nõudluskogused omaksid planeerimisel olulist majanduslikku tähtsust, peavad need olema seotud kindla ajaperioodiga - päev, nädal, kuu, kvartal, aasta jne. Seetõttu on vaja eristada aasta-, kvartali-, kuu- ja muid nõudluse näitajaid, mis on vajalikud sobivate tootmis- ja toodete müügimahtude planeerimiseks. Nõudluse põhiomadus, nagu turumajandus õpetab, on see, et kui kõik muud parameetrid jäävad muutumatuks, toob toote hinna langus kaasa nõutava koguse suurenemise ja vastupidi, hinna tõus toob kaasa languse. nõutud koguses. Seetõttu on hinna ja nõutava koguse vahel pöördvõrdeline ehk negatiivne seos, mida nimetatakse nõudluse majandusseaduseks (C) ehk nõudluskõveraks (joonis 5.4).

Riis. 5.4. Nõudluse, pakkumise ja hindade tasakaaludiagramm

Oluline hinna ja nõudluse suhet iseloomustav näitaja on elastsus, mis näitab ühe koguse muutumist teise, näiteks nõudluse mõju tulemusena hinnale. See väljendab vajaliku kaubakoguse muutust seoses hinnamuutusega ja määratakse valemiga

E C = ΔC / ΔC

Pakkumine võib määratleda kui skaalat, mis näitab toote erinevaid koguseid, mida tootja on valmis ja suuteline tootma ja teatud aja jooksul mis tahes hinnaga turul müügiks pakkuma. Pakkumine näitab, millises mahus või koguses kaupa müüakse turul erinevate hindadega, kui kõik muud tegurid jäävad muutumatuks. Hindade tõustes suureneb ka tarnitav kogus ning hindade langus toob kaasa vastava pakkumise vähenemise. Pakkumise seadus (L) ehk pakkumiskõver näitab, et tootjad soovivad kõrge hinnaga toota ja müügiks pakkuda oma kaupa rohkem, madala hinnaga vähem (joonis 5.4). Tasakaal pakkumise ja hinna vahel saavutatakse nõudluskõvera ja pakkumise kõvera lõikepunktis, mida majandusteoorias nimetatakse tasakaalupunktiks (P). Siinkohal langevad tasakaaluhinna (Pr) juures tootjate ja tarbijate plaanid toodete tootmiseks ja ostmiseks kokku.

Tasakaal määrab kauba koguse, mida ostjad soovivad osta ja tootjad soovivad pakkuda vastaval hetkel valitseva turuhinnaga. Kui hinnad jõuavad tasakaaluväärtuseni, määravad nad sellise kaubamahu, et kõigil tarbijatel, kes soovivad neid turuhinnaga osta, on neile vaba juurdepääs. Samal ajal leiavad tootjad, kes soovivad oma toodet või teenust teatud hinnaga müüa, oma kaubale hõlpsasti ostja leida. Seega peegeldab tasakaalupunkt kaubatootjate plaane ja tarbijate nõudmisi, mis jooksevhindades ning vastavate kaupade ja teenuste tootmis- ja müügimahtudes kattuvad.

Tootmismaht iseloomustab ettevõttes kavandatud perioodil toodetud toodete kogust ja valikut. Seetõttu tuleks vahet teha aasta, kvartali ja kuu tootmismahtudel. Konkreetse toote toodangu mahu määramisel ja selle lisamisel iga-aastasesse tootmisplaani on vaja arvestada olemasoleva nõudluse suurust, selle kasvutempot, turuhindade taset, saadud kasumi suurust, astet. riskist, konkurentsi mõjust, tootmiskuludest, valmistoodangu ühiku maksumuse vähendamise võimalusest ja muudest toodete tootmise ja müügi teguritest ja tingimustest Planeeritav tootevalik peaks üldjuhul tagama pakkumise ja nõudluse tasakaalu , samuti tasakaal aastase toodangumahu ja vastava divisjoni või kogu ettevõtte tootmisvõimsuse vahel. Seetõttu on tootmisplaani koostamise protsessis vaja õigesti valida arvutustes kasutatavad väljundmahu arvestid.

Masinaehitusettevõtete planeerimise teoorias ja praktikas kasutatakse laialdaselt looduslikke, tööjõu- ja kulumõõtjaid ning mõningaid nende variante.

Loomulik meetrites väljendatakse teatud tüüpi toodete füüsilist mahtu ühikutes, nagu tükid, tonnid, meetrid (lineaarne, ruut, kuup) ning need on tööjõu- ja kuluarvestite määramise aluseks. Kuid praktikas piirdub nende rakendusala ainult homogeensete toodete tootmismahtude arvutamisega.

Töö arvestid on universaalsed ja kõige levinumad tootmises. Need iseloomustavad toodangu mahtu standardtundides (töötunnid, masinatunnid), standardrublades ja muudes standardiseeritud tööjõukulude või tööaja näitajates. Need arvestid on aluseks tehnilis-majanduslikule, sotsiaalsele tööjõu-, operatiiv-tootmis- ja mitmele muule ettevõttesisesele planeerimisele.

Nagu meie uuringud näitavad, on turusuhetele ülemineku kontekstis, mida iseloomustab kõrge inflatsioonitase, materiaalsete ressursside jooksvate hindade ja tööjõuressursside tariifide ebastabiilsus, soovitatav kasutada laiemalt looduslike ja tööjõumeetmete süsteemi. mis tagavad planeeritud arvutuste suurema usaldusväärsuse ja stabiilsuse. Nende arvestite põhjal on võimalik tulevikus turuhindade stabiliseerumisel luua hilisemaks turumajanduses kasutamiseks sobiv kulunormide süsteem. Sellised standardid võivad saada "ettevõtete tootmiskulude haldamise aluseks".

Maksumus standardid iseloomustavad toodangu mahtu rahas. Need võimaldavad võrrelda, analüüsida ja teha kokkuvõtteid heterogeensete toodete toodangu mahust ühe hinna alusel. Erinevatel aegadel toodetud toodete mahtude planeerimisel ja mõõtmisel tuleb aga arvestada olemasoleva turuhindade muutuste tasemega. Seetõttu, nagu juba märgitud, on ettevõttel eelistatav toodete tootmise ja müügi planeerimisel kasutada loodus- ja töönorme, millest on lihtne üle minna planeeritavate toodete mahu kulumõõtmise juurde. või toodetud vastaval ajavahemikul.

Toodete tootmise ja müügi plaani väljatöötamise käigus tehakse iga tooteartikli kohta kõik mahuarvutused. Under nomenklatuur viitab valmistatud toodete loetelule või koostisele tüübi, tüübi, klassi, suuruse ja muude omaduste järgi. Kõik ettevõtetes toodetud tooted on liigid või sihtotstarve liigitatakse põhitoodeteks, komponentideks ja varuosadeks, pooltoodeteks, töödeks, teenusteks jne. Kõrval etapid tootmine ja ringlus, võivad tooted olla lõpetamata, valmis või kauba, müüdud või müüdud, bruto jne. majanduslik Sisu järgi eristatakse puhtaid, tinglikult puhtaid ja standardpuhtaid tooteid. Ettevõttesisese planeerimise käigus on tavaks määrata toodete bruto- (kokku) ja ettevõttesisene käive. Brutokäive esindab ettevõtte töökodadele ja teenustele kavandatud toodangu, tööde teostamise ja turuteenuste osutamise kogumahtu väärtuses. Sisekäive iseloomustab seda osa ettevõtte kogutoodangu mahust, mis ringleb tema töökodade ja allüksuste vahel. Brutotoodang(VP) määratakse bruto (VO) ja ettevõttesisese käibe (IKT) vahega valemi järgi

VP = VO - VnO

Peamiste kavandatavate näitajate süsteem

Strateegiline	Pikaajaline	Praegune	Töökorras
Toote (teenuste) nimi	Tähtsama tootevaliku nimekiri	Kogu tootevaliku nimekiri ja kogus	Kogu tootevaliku üksikasjalik nimekiri ja kogus
Ligikaudne kapitaliinvesteeringu suurus, rublades.	Ressursikulu suurus liikide kaupa	Kulutatud ressursside hulk toote tüübi ja tootevaliku järgi	Üksikasjalikud ja tööstandardid ressursside tarbimiseks liikide kaupa
Eeldatavad kolimistähtajad	Kalendri tähtajad	Täpselt paika pandud tähtajad	Tunni ja päeva täitmisgraafikud
Vastutavad täitjad	Vastutavad teostajad ja kaastäitjad tööde etappide ja liikide lõikes	Esinejate üksikasjalik nimekiri etappide ja tööliikide ning tootevaliku kaupa	Tööde üksikasjalik jaotus esinejate vahel
Tõhusus: eesmärkide saavutamine, kulude katmine	Tulu üle kulude (kasum)	Puhastulu summa;	Tootevaliku plaani õigeaegne ja täielik elluviimine

Tootmisvõimsus - See on maksimaalne võimalik aastane toodete, tööde ja teenuste toodang kehtestatud nomenklatuuris ja sortimendis, kasutades kõiki olemasolevaid ressursse.

Tootmisvõimsus sõltub seadmete kogusest ja kvaliteedist, seadme ühiku maksimaalsest võimalikust tootlikkusest, vahetuste suhte osas tehtud otsusest, toodete nomenklatuurist ja valikust, toodete töömahukusest ja töökorralduse tasemest.

Planeerimisel eristatakse järgmisi tootmisvõimsuse tüüpe:

· sissepääs,

· vaba päev,

· aasta keskmine

Kulud on tootmistegurite ostmise kulud.

Seotud Informatsioon.

Saada oma head tööd teadmistebaasi on lihtne. Kasutage allolevat vormi

Üliõpilased, magistrandid, noored teadlased, kes kasutavad teadmistebaasi oma õpingutes ja töös, on teile väga tänulikud.

Vene Föderatsiooni haridus- ja teadusministeerium

Föderaalne osariigi autonoomne kõrgharidusasutus

Kaug-Ida föderaalne ülikool (FEFU)

Majandus- ja Juhtimiskõrgkool

Kaugõppekeskus

080109.65, Raamatupidamine, analüüs ja audit

Kursuse töö

Investeerimisprojekti majanduslik efektiivsus

Selishcheva Natalja Andreevna

Vladivostok 2012

Sissejuhatus

2.5 Gaasitöötlemiskompleksi rajamise investeeringuprojekti efektiivsuse arvutamine

Järeldus

Bibliograafia

Rakendused

investeerimisprojekti gaasi töötlemise kompleks

Sissejuhatus

Investeerimisaktiivsus on äärmiselt oluline, kuna loob aluse nii majanduse kui terviku, selle üksikute sektorite ja majandusüksuste stabiilseks arenguks.

Kõik ettevõtted on ühel või teisel määral seotud investeerimistegevusega. Oma toimimise tulemusena seisab iga ettevõte silmitsi vajadusega investeerida oma arengusse raha. Teisisõnu, selleks, et ettevõte saaks tõhusalt areneda, peab tal olema oma investeerimistegevuse jaoks selge poliitika. Igas tõhusalt tegutsevas ettevõttes on investeerimisprotsessi juhtimise küsimused üks tähtsamaid kohti.

Turumajanduses on investeerimisvõimalusi päris palju. Samal ajal on igal ettevõttel reeglina piiratud vabad rahalised vahendid investeeringuteks. Seetõttu on vaja valida optimaalne investeerimisprojekt.

Investeerimiseesmärkide elluviimine hõlmab investeerimisprojektide moodustamist, mis annavad investoritele ja teistele projektis osalejatele vajalikku informatsiooni investeerimisotsuse tegemiseks.

Investeerimisprojekti mõistet tõlgendatakse kahel viisil:

tegevusena (sündmusena), mis hõlmab teatud eesmärkide saavutamist tagavate toimingute kogumi elluviimist;

süsteemina, mis sisaldab organisatsiooniliste, juriidiliste, arveldus- ja finantsdokumentide kogumit, mis on vajalik mis tahes toimingute tegemiseks või nende toimingute kirjeldamiseks.

Käesolev töö räägib kapitaliinvesteeringute hindamisest reaalsetesse investeerimisprojektidesse, seetõttu kasutatakse mõistet “investeerimisprojekt” teises tähenduses.

1. Investeerimisprojekti majanduslik efektiivsus

1.1 Investeerimisprojekti kontseptsioon ja projektitsükkel

Vene Föderatsioonis mõistetakse investeeringute all (vastavalt Vene Föderatsiooni investeerimistegevuse föderaalseadusele, mis tehakse kapitaliinvesteeringute vormis) tavaliselt rahalisi vahendeid, väärtpabereid, muud vara, sealhulgas omandiõigusi, muid rahalisi õigusi. väärtus, investeeritud ettevõtlus- ja (või) muusse tegevusse kasumi teenimiseks ja (või) muu kasuliku mõju saavutamiseks.

Investeerimistegevus - investeeringute tegemine ja praktiliste toimingute läbiviimine kasumi teenimiseks ja (või) muu kasuliku efekti saavutamiseks. Kapitaliinvesteeringud - investeeringud põhivarasse (põhivarasse), sealhulgas kulud olemasolevate ettevõtete uueks ehitamiseks, laiendamiseks, rekonstrueerimiseks ja tehniliseks ümbervarustuseks, masinate, seadmete, tööriistade, inventari, projekteerimis- ja mõõdistustööde jm kulud.

Investeerimisprojekt - kapitaliinvesteeringute majandusliku teostatavuse, mahu ja ajastuse põhjendus, sealhulgas vajalik projekteerimis- ja kalkulatsioonidokumentatsioon, mis on välja töötatud vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele ja nõuetekohaselt kinnitatud standarditele (normid ja eeskirjad), samuti praktiliste meetmete kirjeldus. toimingud investeeringute tegemiseks (äriplaan).

Investeerimisprojekti tasuvusaeg on ajavahemik investeerimisprojekti rahastamise alustamise päevast kuni päevani, mil vahe amortisatsioonikuluga kogunenud puhaskasumi ja investeerimiskulude mahu vahel muutub positiivseks; (2. jaanuari 2000. aasta föderaalseadusega N 22-FZ kehtestatud lõige).

Rahvusvahelises praktikas esitatakse ettevõtte arengukava äriplaani kujul, mis on sisuliselt ettevõtte arendusprojekti struktureeritud kirjeldus. Kui projekt on seotud investeeringute kaasamisega, nimetatakse seda "investeerimisprojektiks". Tavaliselt on iga ettevõtte uus projekt ühel või teisel määral seotud uute investeeringute kaasamisega. Kõige üldisemas mõistes on projekt spetsiaalselt koostatud ettepanek muuta ettevõtte tegevust, järgides kindlat eesmärki.

Projektid jagunevad tavaliselt taktikalisteks ja strateegilisteks. Viimaste hulka kuuluvad tavaliselt projektid, millega kaasneb omandivormi muutus (rendiettevõtte, aktsiaseltsi, eraettevõtte, ühisettevõtte vms loomine) või tootmise olemuse põhimõtteline muutus (väljaandmine). uute toodete, üleminek täielikult automatiseeritud tootmisele jne). Taktikaprojektid on tavaliselt seotud tootmismahtude muutmise, tootekvaliteedi parandamise ja seadmete moderniseerimisega.

Konkreetse projektiga seotud ettevõtte investeerimistegevuse tõhustamise üldine kord on sõnastatud nn projektitsükli kujul, millel on järgmised etapid:

Projekti koostamine (mõnikord kasutatakse terminit "identifitseerimine"). Selles etapis analüüsib ettevõtte tippjuhtkond ettevõtte hetkeseisu ja määrab kindlaks prioriteetsed suunad selle edasiseks arenguks. Selle analüüsi tulemus vormistatakse teatud äriidee kujul, mis on suunatud ettevõtte jaoks kõige olulisemate probleemide lahendamisele. Juba selles etapis on vaja enam-vähem veenvat argumenti idee teostatavuse osas. Võib tekkida mitmeid ideid ettevõtte edasiarendamiseks. Kui need kõik tunduvad ühtviisi kasulikud ja teostatavad, siis töötatakse paralleelselt välja mitu investeerimisprojekti, et väljatöötamise lõppfaasis saaks otsustada sobivaima osas.

Projekti väljatöötamine (ettevalmistamine). Pärast seda, kui projekti äriidee on läbinud esimese testi, tuleb seda edasi arendada hetkeni, mil saab teha kindla otsuse – positiivse või negatiivse. Selles etapis on vaja projektiplaani järk-järgulist täpsustamist ja täiustamist kõigis selle suundades - kaubanduses, tehnilises, finants-, majandus-, investeeringute jms osas; selles etapis otsitakse ja kogutakse esialgset teavet üksikute projektiprobleemide lahendamiseks. Tuleb mõista, et projekti edu sõltub esialgse teabe usaldusväärsuse astmest ja võimest õigesti tõlgendada projekti analüüsi käigus ilmuvaid andmeid.

Projekti ekspertiis. Enne projekti alustamist on selle kvalifitseeritud eksam väga soovitav etapp projekti elutsüklis. Kui projekti rahastab peamiselt strateegiline investor (krediit- või otseinvestor), siis viib investor ise ekspertiisi läbi näiteks mõne maineka konsultatsioonifirma abiga, eelistades selles etapis teatud summa kulutada, mitte kaotada suuremat osa omast. tema raha projekti elluviimise protsessis . Kui ettevõte plaanib investeeringuprojekti ellu viia eelkõige oma kuludega, siis on projekti põhisätete õigsuse kontrollimiseks igati soovitav projekti ekspertiis.

Projekti elluviimine. Etapp hõlmab äriidee tegelikku väljatöötamist kuni hetkeni, mil projekt on täielikult kasutusele võetud. See hõlmab kõigi tegevuste jälgimist ja analüüsi, kui neid teostavad, ja kontrolli riigi reguleerivate asutuste ja/või välis- või kodumaiste investorite poolt. Sellesse etappi kuulub ka põhiosa projekti elluviimisest, mille ülesandeks on lõppkokkuvõttes kontrollida projektiga genereeritud rahavoogude piisavust alginvesteeringu katmiseks ja investorite soovitud investeeringutasuvuse tagamiseks.

Tulemuste hindamine. See viiakse läbi nii projekti kui terviku lõpetamisel kui ka selle elluviimise ajal. Seda tüüpi tegevuse peamine eesmärk on saada tõelist tagasisidet projektis sisalduvate ideede ja nende tegeliku elluviimise taseme vahel. Sellise võrdluse tulemused loovad projektiarendajatele hindamatu kogemuse, võimaldades neid kasutada teiste projektide väljatöötamisel ja elluviimisel.

Krediidi- või institutsionaalse investori jaoks on investeerimisprojekti tulemuslikkuse kriteeriumiks investeeritud vahendite tasuvus. Pealegi, kuna me räägime tulevikust selle ebakindlusega, on sellel ülesandel kaks aspekti: esimene on projekti tasuvuse absoluutväärtus ja teine ​​selle saavutamise tõenäosus.

Sellega seoses tuleb rahaliste vahendite investeerimisel arvestada kreeditorpanga ja institutsionaalse investori huvide erinevusega. Pank laenab ettevõttele reeglina intressimääraga, mis kõigub tasakaalulise turuväärtuse ümber. Sellest tulenevalt ei ole pank huvitatud sellest, et projekti elluviimisest saadav tulu ületaks laenu intresside ja põhiosa tagasimaksmist tagavat summat. Teisest küljest ei osale pank ettevõtte põhikapitalis ega saa seetõttu otseselt mõjutada projekti elluviimiseks tehtavaid otsuseid. Need kaks tegurit määravad panga prioriteedid vahendite väljastamisel; põhitähelepanu on suunatud projekti usaldusväärsusele ehk põhiosa ja intresside tagasimaksmise tagatistele. Vastupidi, institutsionaalne investor, kellel on osa projektist saadavast kasumist ja kes osaleb selle elluviimist puudutavate otsuste tegemisel, on rohkem huvitatud projekti tulemuslikkusest.

Projekti tulemuslikkust analüüsitakse lihtsate (statistiliste) meetodite ja diskonteerimismeetodite abil. Lihtsad (statistilised) meetodid põhinevad projekti erinevatel ajaperioodidel laekunud tulude ja kulude võrdse tähtsuse eeldusel. Peamised statistilised meetodid on:

lihtsa tulumäära arvutamine analüüsitud perioodi projekti puhaskasumi ja kapitali kogukulude (investeeringute) suhte näol;

tasuvusaja arvutamine aastate arvuna, mille jooksul projektist saadud puhaskasum pluss amortisatsioonitasud (nn puhastulu) katab kapitalikulud (investeeringud).

Statistilised meetodid võivad olla abivahendiks projekti ligikaudseks hindamiseks, kuid nende ebatäiuslikkus seisneb erinevate ajaperioodidega seotud tulude ja kulude võrdse tähtsuse oletamises. Samal ajal seisab investor silmitsi nn alternatiivkulude probleemiga, mis seisneb selles, et kahe raha laekumise hetke vahelisel perioodil saab ta teha riskivaba ja likviidse investeeringu varasema tuluga (nt. näiteks riigikassa võlakirjades) ja saada seeläbi garanteeritud tulu varasematest laekumistest kuni hilisemate laekumiste laekumiseni. See tähendab, et erinevate ajaperioodidega seotud tulud ja kulud ei ole investori jaoks sama väärtusega või erinevalt väljendatuna on kapitalil ajaväärtus (intress). Seetõttu on investeerimisprojekti põhjalikuks analüüsiks vaja kasutada diskonteerimismeetodeid, st viia projekti erinevate perioodidega seotud tulud (kulud) ühte nimetajasse spetsiaalse koefitsiendi - allahindluse abil, mis kajastab kapitali ajaväärtus. Soodustusena saad kasutada likviidsete riskivabade investeeringute intressi.

Teiseks allahindlusvõimaluseks on nn sihttootlus, mis on võrdne potentsiaalse investori jaoks minimaalse vastuvõetava investeeringutasuvusega. Sihttootluse määra saab määrata otseste läbirääkimiste tulemusena investoriga või uurides selle valdkonna eripära, millega investor tegeleb; näiteks panga jaoks võib sihttootluseks olla hoiuste intress või diskontomäär või pankadevahelise laenu intress, kuid kõige tõenäolisemalt väljastatud laenude keskmine intressimäär (viimases juhul iseloomustab tootluse sihtmäära investeerimisefektiivsuse ületamine „usaldusväärsuse ülemmäära » laenu tagasimakse pangale).

Peamised allahindlusmeetodid on:

nüüdispuhasväärtuse meetod;

integraalvooluväärtuse meetod;

sisemine tulumäära meetod.

Nüüdispuhasväärtuse meetod

“Puhas praegune väärtus” (ingliskeelne lühend NPV tähistab nüüdispuhasväärtust) viitab diskonteeritud tulude ja kulude vahele teatud aja jooksul. Seega arvutatakse nüüdispuhasväärtuse (NPV) näitaja teatud perioodi kohta ja selle näitaja arvutamise maksimaalne periood on kogu investeerimistsükkel (tehtud investeeringute täieliku amortisatsiooni periood). Kuna projektitulud hakkavad üldjuhul laekuma hiljem kui tehtud kapitalikulutused, siis pikema perioodi peale arvutatud nüüdispuhasväärtus on tavaliselt suurema positiivse väärtusega. Esitame arvutused valemi (1) abil.

kus NPV on nüüdispuhasväärtus ajavahemikul, mis on võrdne n aastaga;

Di - netorahavood (raha laekumiste ja väljaminekute vahe) i -ndal aastal;

Ri on diskontoväärtus i aasta jooksul alates projekti algusest (riskivabade investeeringute liitintress või sihttootlus).

Nagu eespool märgitud, arvutatakse nüüdispuhasväärtus alati kindla perioodi kohta. Maksimaalne arvestusperiood on investeeringu kasulik eluiga kuni projekti raames loodud põhivara täieliku amortiseerumiseni (nn amortisatsiooni- ehk investeeringutsükkel). Investoril võib olla kasulik arvutada välja mitu nüüdispuhasväärtuse näitajat erinevatele perioodidele, kuna lühikese, keskmise ja pikaajalise perioodi jaoks võivad tal olla erinevad investeerimisstrateegiad, mis põhinevad eelkõige lühiajalise ebakindluse vähenemisel. - tähtaeg. Oluline on, et investeeringute tegelik kasulikkus investorile teatud kuupäeval ei koosneks mitte ainult projekti algusest kogunenud netorahavoogudest, vaid ka tehtud kapitaliinvesteeringute likviidsest väärtusest. Rahasumma, mida on võimalik reaalselt saada poolelioleva ehitusprojekti või juba kasutusse võetud põhivara müügist. Investeeringute likviidne väärtus võib olla tehtud kapitalikuludest suurem või väiksem ning seda hindavad eksperdid. Investeeringu tegelikku kasulikkust investorile teatud kuupäeval alates projekti algusest saab väljendada integraalse nüüdisväärtuse (ITV) indikaatori kaudu. Peegeldame seda valemis (2):

kus (ITS)i on integraalvooluväärtus i aastat pärast projekti algust;

(NPV)i - nüüdispuhasväärtus i aastat pärast projekti algust;

(LP)i on investeeringute likviidväärtus i aastat pärast projekti algust;

Ri on allahindluse väärtus i aastat pärast projekti algust.

Arvestada tuleb sellega, et investeeringute likviidne väärtus diskonteeritakse ehk taandatakse projekti alguse ajaks. Teoreetiliselt peaksid integraal- ja nüüdispuhasväärtuse näitajad langema kokku amortisatsioonitsükli lõpus, kui investeeringu likviidväärtus võrdub 0-ga.

Sisemine tulumäära meetod

Formaalsest vaatenurgast on sisemise tulumäära meetod (IRR, ingliskeelne lühend IRR tähistab sisemist tulumäära) nüüdispuhasväärtuse meetodi pöördväärtus. Selle olemus seisneb selles, et järjestikuse lähendamise meetodit kasutatakse diskontoväärtuse määramiseks, mille juures antud perioodi nüüdispuhasväärtus on 0.

Esmapilgul võivad nüüdispuhasväärtuse ja sisemise tulumäära meetodid tunduda täiesti asendatavad, andes sama tulemuse. See pole aga päris tõsi. Nende kahe meetodi erinevus on järgmine.

Sisemine tootlus, erinevalt nüüdispuhasväärtusest, ei ole otseselt seotud ettevõtte heaolu maksimeerimise kriteeriumiga. Kui teil on vaja vastata küsimusele, kas investeerida antud projekti või mitte, lähtudes minimaalsest võimalikust sihttootlusest (minimaalne vastuvõetav allahindlussumma, mille juures on perioodi nüüdispuhasväärtus suurem kui 0 ja/või milline on sisemise tulumäära minimaalne vastuvõetav väärtus ), siis saate kasutada indikaatorit (NPV või IRR). Kui rääkida alternatiivsest lahendusest, s.o. valiku kohta kahe või enama projekti vahel, võivad need kaks näitajat vastuollu minna.

Seega saavutatakse projekti A kõrgem nüüdispuhasväärtus tänu investori ressursside suuremale väärtusele, mida on “kaalutud” immobiliseerimisperioodiga (laialdane viis kasumi teenimiseks), ja projekti B sisemise tulumäära parema näitajaga. iseloomustab suuremat tulu immobiliseeritud vahendite ühiku kohta (intensiivne viis kasumi teenimiseks).

Postitatud aadressil http://www.allbest.ru/

Joonis 1 Hetkeväärtuse väärtuse sõltuvuse skeem allahindluse väärtusest (vastuolu nüüdispuhasväärtuse ja sisemise tulumäära vahel)

Teisisõnu iseloomustab nüüdispuhasväärtuse indikaator investeeritud kapitali kasumi suurust ja sisemine tulumäära näitaja investeeritud kapitali kasumi suurust. Järelikult iseloomustavad sisemine tootlus ja nüüdispuhasväärtus koos kogu omavahelise sõltuvusega projekti atraktiivsusest potentsiaalse investori jaoks ja peavad seetõttu üheaegselt kajastuma investeerimisprojekti finantsmajanduslikus põhjenduses ja äriplaanis.

Seega võimaldab kolme loetletud meetodi kasutamine saada investeeringute tulemuslikkusele tervikliku hinnangu, milles iga kasutatav näitaja iseloomustab investori jaoks projekti finantstulemuste eraldi aspekti:

Puhasväärtuse meetod võimaldab hinnata investeeritud kapitali kasumi suurust;

integraalse nüüdisväärtuse meetod annab investeeringute kogukasulikkuse kvantitatiivse väljenduse;

Sisemise tulumäära meetod iseloomustab investeeritud kapitali tootlust.

Nende kolme meetodi sisemine ühtsus võimaldab kaaluda investeeringute efektiivsuse kategooriat mitmel tasandil, olenevalt investori prioriteetidest ja võimalikest projekti arendamise stsenaariumidest.

Seega huvitab investorit projekti tõhususe kontekstis järgmised põhiküsimused:

Kui suur on raha kogusumma, mida ta saab kogu oma investeeringute kasuliku eluea jooksul, sh projekti erinevate elluviimise perioodide kontekstis (puhasväärtuse näitaja);

kui palju raha kokku ta investeeringust saab, kui projekt mingil põhjusel vahepealses staadiumis lõpetatakse ja pooleliolev ehitusprojekt tuleb maha müüa (terviklik jooksevväärtusnäitaja);

milline on investeerimisressursi ühiku võrdlev tootlus võrreldes olemasolevate alternatiivsete investeeringutega (sisemine tootlusnäitaja);

kas projekt jääb kasumlikuks, kui kaasatud investeerimisressursside turuintress tõuseb; milline on selle kasvu ülempiir (sisemine tulumäär).

Projekti efektiivsuse analüüs võimaldab hinnata nende muutumise võimalikku intervalli projekti erinevates tingimustes. Tõenäosuslikke karakteristikuid kasutatakse:

investeerimisotsuste tegemine,

projektide järjestamine,

broneerimise ja kindlustuse ratsionaalsete suuruste ja vormide põhjendus.

Konkreetse riskianalüüsi meetodi rakendamisel tuleb meeles pidada, et tulemuste näiliselt suur täpsus võib olla petlik ning eksitada analüütikuid ja otsustajaid.

1.2 Projekti majanduslik efektiivsus ja selle näitajad

Majanduslik efektiivsus on üks olulisi kategooriaid, mis iseloomustavad ettevõtte tulemuslikkust ja selle tulemuslikkuse parandamise projekti elluviimise võimalust. Kõige üldisemal kujul võib majanduslikku efektiivsust defineerida kui saadud tulemuste ja tehtud kulutuste või tarbitud ressursside suhet. Näitame seda valemiga (3):

Majanduslik efektiivsus on suhteline väärtus. Mis tahes kasulikku tulemust väljendav absoluutväärtus on majanduslik efekt. Majandusliku efektiivsuse definitsioonist tuleneb selle kategooria kahetine olemus: see määratakse kulude või ressursside suhtes, mis tekitab praktilistes arvutustes teatud raskusi. Ettevõtte ressursid on: põhivara, käibekapital, tööjõud, loodus- ja finantsressursid. Kulud iseloomustavad teatud tüüpi ressursi tarbimise mõõdet teatud ajahetkel. Kuid erinevat tüüpi ressursse tarbitakse ebaühtlaselt (neil on tootmisprotsessis erinev käibemäär), mistõttu on nende kuludeks ümberarvestamine keeruline. Näiteks põhivara on ettevõttes kasutusel pikka aega, ei muuda oma füüsilist vormi ja kandub nende väärtust tootmiskulusse järk-järgult, osade kaupa kuludes. Käibekapital, vastupidi, tarbitakse igas tootmistsüklis ja kannab selle väärtuse kohe valmistoodete maksumusse. Kuna ressursse on keeruline kuludeks teisendada ning iga ressursi liigi puhul käibe kogust ja kiirust täpselt määrata, hinnatakse majanduslikku efektiivsust nii kulu- kui ka ressursikäsitlusel põhinevate näitajate abil.

Praegu on „Investeeringuprojektide tulemuslikkuse hindamise ja rahastamiseks valiku metoodiliste soovituste kohaselt“ soovitatav tulemuslikkust hinnata järgmiste näitajate järgi:

nüüdispuhasväärtus (NPV);

kasumlikkuse indeks (ID);

sisemine tulumäär (IRR);

tagasimakse periood.

Kõik need näitajad põhinevad ajafaktori suuruse arvestamisel. Majandusliku efektiivsuse arvutuste ajategur määratakse, võttes arvesse elluviidavate tegevuste mitmeajalist iseloomu. Ajateguriga arvestamise vajadus tuleneb asjaolust, et suurte projektide elluviimine nõuab pikka aega, mille jooksul toimib inflatsioon, investeeritud vahendid ei tooda, esialgsed projekteerimistingimused, tooraine hinnad ja valmistoodang. tooted muutuvad.

Kulude võrdlemiseks erinevatel aegadel vähendatakse nende väärtusi ühele ajahetkele, s.o. projekti algusaeg, arvutades allahindlusteguri (vähendamise) valemi (4) järgi:

kus t on arvutusastme number: kuu, kvartal, aasta.

t väärtus võib varieeruda (valem (5):

kus T on arvutusperiood või viimane ajavahemik, mille jooksul projekti tõhusust hinnatakse;

E on diskontomäär, mis on iga arvutuse puhul ajas konstantne.

Turumajanduse tingimustes määratakse diskontomäär lähtuvalt panga pikaajaliste hoiuste intressimäärast ja konkreetse projekti elluviimisega kaasneva investeerimisriski suurusest. Iga investeerimisprojekti jaoks määratakse oma diskontomäär, lähtudes laenu saamise tingimustest ja projekti riskiastmest.

Kui diskontomäär aja jooksul muutub, määratakse diskontotegur valemiga (6):

kus Еt on muutuv diskontomäär.

Diskontotegurit arvesse võttes viiakse läbi vähendatud kapitaliinvesteeringute (CPR) arvutamine, s.o. selline, mille maksumus määratakse kindlaks projekti alustamise hetkel. Esitame arvutused valemis (7):

kus t on arvutamise etapp või ajavahemik, mille jooksul arvutus tehakse;

Кt - kapitaliinvesteeringud arvutamise t-ndal etapil või t-ndal ajavahemikul.

Nüüdispuhasväärtuse, kasumlikkuse indeksi, sisemise tulumäära, tasuvusaja näitajate arvutamine toimub diskontotegurit arvestades.

Nüüdispuhasväärtus (NPV) ehk integraalefekt on defineeritud kui jooksvate mõjude summa kogu arvutusperioodi jooksul, vähendatuna esialgsesse etappi, või kui integraaltulemuste ületamine integraalkuludest, nagu on näidatud valemis (8):

kus Rt on t-nda arvutusetapi tulemused;

Zt – T-ndas arvutusetapis tekkinud kulud.

Praktikas võib nüüdispuhasväärtuse määramiseks kasutada muudetud valemit. Selle arvutamisel lahutatakse kuludest kapitaliinvesteeringute summa Zt ja kulud ilma kapitaliinvesteeringuid arvestamata märgitakse Zt+. See valem (9) näeb välja selline:

Projekt loetakse tulemuslikuks, kui nüüdispuhasväärtus on positiivne. Kui võrrelda mitut projekti, siis optimaalne on see, mille nüüdispuhasväärtus on positiivne ja maksimaalne.

Kasumlikkuse indeks on vähenenud mõjude summa ja kapitaliinvesteeringute summa suhe, nagu on näidatud valemis (10):

Selle määramisel kasutatakse samu elemente, mis nüüdispuhasväärtuse modifitseeritud valemis ja kui nüüdispuhasväärtus on positiivne, siis on tasuvusindeksi väärtus suurem kui 1.

Projekt loetakse tulemuslikuks, kui tasuvusindeksi väärtus on suurem kui 1.

Sisemine tulumäär kujutab diskontomäära, mille puhul vähenenud mõjude suurus on võrdne vähenenud kapitaliinvesteeringute suurusega.

Need määratakse järgmise võrrandi lahendamisega:

kus on Evn. - sisemine tulumäär. Kui selle väärtus on suurem või võrdne investori nõutava investeeritud kapitali tasuvuse määraga, siis on tema seisukohast sellesse projekti investeerimine efektiivne.

Tasuvusaeg on minimaalne ajavahemik (alates projekti algusest), mille möödumisel muutub terviklik mõju positiivseks ja jääb ka edaspidi positiivseks, s.t. See on aeg, mille jooksul projekti elluviimisel saadud tulemused katavad sellesse investeeritud rahasumma.

2. Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamine VOJSC Khimprom näitel

2.1 Ettevõtte VOJSC Khimprom majanduslikud omadused

OJSC "Khimprom" on kodumaise keemiakompleksi üks suurimaid ettevõtteid.

Praegu on JSC Khimprom põhitegevuseks tehnilistel eesmärkidel kasutatavate keemiatoodete tootmine ja müük ning see on muljetavaldav nimekiri anorgaanilistest ja kloororgaanilistest ühenditest, polümeeridest ja plastifikaatoritest, lahustitest ja külmutusagensidest.

Ettevõtte üheks uueks tegevuseks on tuleaeglustite (leegiaeglustite) tootmine.

OJSC "Khimprom" tegeleb aktiivselt tarbekaupade, sealhulgas erinevat tüüpi sünteetiliste pesuvahendite, insektitsiidide, desinfektsioonivahendite ja pesuvahendite ning autohooldustoodete tootmisega.

2005. aastal käivitas JSC Khimprom kaasaegse Itaalia liini aerosoolpreparaatide tootmiseks.

OJSC Khimpromil on tohutu taimekaitsekemikaalide tootmisvõimsus ja ta kavatseb seda paljulubavat valdkonda aktiivselt arendada.

Tootevalikus on üle 120 kauba. See on meie riigi keemiaettevõtete seas kõige laiem valik.

OJSC "Khimprom" omab kõiki võimalusi toota kvaliteetseid keemiatooteid, mis vastavad Venemaa ja välismaiste klientide kõige nõudlikumatele nõuetele.

Volgogradi keemia esmasündinu ehitamist alustati 1929. aasta keskel ja juba 1. juunil 1931 lasti käiku esimesed üksused. NSV Liidu esimese viie aasta rahvamajanduskava alusel kasutusele võetud 518 tööstusrajatise sekka ehitatud tehas suurendas järk-järgult oma tootmisvõimsust. 1938. aasta alguseks sai ettevõte oma potentsiaali poolest selles valdkonnas liidriks.

Eelmise sajandi kuuekümnendad said keemiatehase ajaloos "täheliseks". Nende esimest poolaastat iseloomustas uute tehnoloogiate, tööstusharude ja seadmete kõrgeim arengumäär. Seitsme aasta jooksul (1959-1965) õnnestus toodangu mahtu suurendada 4,9 korda. Tehase leiutajad esitasid rohkem kui 800 parendusettepanekut. 26. märtsil 1965 anti ettevõttele, mis seni kandis koodnimesid - tehas postkast nr 91, keemiatehas "Volga", tehas postkast nr 5, esimene avatud nimi: Volgogradi keemiatehas. S.M.Kirova.

Tehas jätkas tehnilist ümbervarustust ja rekonstrueerimist. Toodetud toodete valik ületas saja kaubaartiklit. Olulist tähtsust omistati ka tootmiskultuurile, eeskujuliku korra loomisele ja hoidmisele ning ettevõtte territooriumi haljastusele.

Alates 1988. aastast on tehas jõudnud rahvusvahelisele tasemele. Esimesed sõlmisid otsesed kaubandus- ja majandussidemed Bulgaaria ja Ungariga. Head kogemused saadi väliskaubandustegevuse edasiarendamisel.

90ndate alguses hakkas riigis toimuma tootmismahtude järsk langus ja elanikkonna elatustase langes märgatavalt. Kõik see ei läinud mööda Volgogradi keemikutest. Nõukogude-järgse perioodi esimestel aastatel töötas Khimpromis umbes 12 tuhat inimest, tootis umbes 160 tüüpi tooteid ja ettevõte tarnis oma tooteid enam kui 10 tuhandele tarbijale, sealhulgas 12 riiki kauge- ja lähivälismaal.

21. veebruaril 1995 muudeti PA Khimprom Volgogradi avatud aktsiaseltsiks, mille peaaktsionäriks oli riik, keda esindas Vene Föderatsiooni omandisuhete ministeerium (51% aktsiatest). Kahjuks osutus ettevõtmine üleminekuperioodi uuteks majanduslikeks ja sotsiaalseteks oludeks mitte päris valmis. Olulisi võlgnevusi ei olnud võimalik vältida energiahindade kontrollimatu tõusu, sotsiaalse infrastruktuuri ülalpidamise tohutute kulude ja tarbijate maksenõudluse vähenemise tõttu ebapiisava kasumi tõttu.

Ettevõtte juhatus ja juhatus töötasid välja meetmed hooajatoodete tootmis- ja müügimahtude suurendamiseks, kasumlikkuse ja toodete kvaliteedi tõstmiseks. 1996. aasta keskpaigaks oli ettevõtte finantsseisund mõnevõrra paranenud. 31. juulil 1996 nimetati JSC Khimprom ümber Volgogradi avatud aktsiaseltsiks Khimprom. Selle nime all tegutseb ettevõte tänaseni.

Ettevõte on iseseisev äriorganisatsioon, millel on juriidilise isiku õigused. Ettevõttel on iseseisev bilanss, arveldus- ja muud kontod Vene Föderatsiooni ja välisriikide pangaasutustes rublades ja välisvaluutas, samuti nõuetekohaselt registreeritud kaubamärk ja muud visuaalse identifitseerimise vahendid.

Seltsi põhikapitali suurus on 200 804 100 (kakssada miljonit kaheksasada neli tuhat ükssada) rubla.

Peamised tulemusnäitajad aastatel 2006-2008 on kajastatud tabelis 1.

Tabel 1 Peamised tulemusnäitajad aja jooksul aastatel 2006–2008

Näitajad				Absoluutsed kõrvalekalded +(-)	Kõrvalekalded %
Tulu teenuste müügist
Osutatud teenuste maksumus
Brutokasum
Müügitulu
Muud tegevustulud
Muud tegevuskulud
Tulu teenuste müügist
Mittetegevuskulud
Kasum enne makse
Netokasum

Tootmiskulud 2008. aastal kasvasid 347 597 tuhande rubla võrra. ehk 15,15%.

Seoses sellega, et müügitulu kasv oli suurem kui kulude kasv, suurenes 2008. aastal müügitulu kasum 78 518 tuhande rubla ehk 3,5 korda.

Tegevuste üldtulemusi kokku võttes tuleb tõdeda, et kõrgeimad näitajad olid 2008. aastal. Selle põhjuseks on tootmismahtude suurenemine.

Viimasel ajal on esile kerkinud uus suund – maagaasi töötlemine keemiatoodeteks. Praegu kaalub laborimeeskond teoreetiliselt tehnoloogia kontseptsiooni etüleeni ja propüleeni tootmiseks metaanist kloorleelise tootmise infrastruktuuri tingimustes. Laboril on akadeemilise instituudi tasemel rikkalik instrumentaalbaas PVC plastideks töötlemise alal. Siin toimub intensiivne polümeerkompositsioonide väljatöötamine, et vähendada nende maksumust, vähendada süttivust ja suitsu teket. Plastide testimise kompleks määrab valmistatud toodete mehaanilised omadused. Laboriseadmed võimaldavad kasutada gaas-vedelikkromatograafiat (kapillaarkolonnidega), spektrofotomeetriat ja aatomiemissioonispektroskoopiat induktiivsidestatud plasmaga. Tehniliste seadmete kontrollimise tööde tegemiseks koos järelduste tegemisega nende ohutu tööea kohta on divisjonil mittepurustavate katsete labor, mõõteriistad, normatiivne ja tehniline dokumentatsioon ning tööstusohutuse valdkonna spetsialistid. Laboril on Rostechnadzori litsents ohtlikes tootmisrajatistes kasutatavate tehniliste seadmete tööohutuse ekspertiiside läbiviimiseks kasutatavate tehniliste seadmete tööohutuse ekspertiiside läbiviimiseks, mis võimaldab teha järeldusi konkreetse seadme sobivuse kohta ja määrata selle kasutusiga.

2.2 Ettevõtte majandustegevuse analüüsi peamised tulemused

OJSC Khimprom on suur valdusettevõte, mis hõlmab ka tütarettevõtteid. 2008-2009 konsolideeritud raamatupidamise aastaaruanne näitas varade ja omakapitali bilansilise väärtuse tõusu. Aktsiakapitali väärtuse kasvu allikaks on ettevõtte puhaskasum, mis kipub kasvama.

Analüüsitud perioodi enda käibevara väärtus väheneb, mis on tingitud võlgnevuste kiirest kasvust võrreldes käibevara dünaamikaga. Käibevara struktuuris on peamise osakaalu debitoorsed arved, mis samuti analüüsitaval perioodil suureneb. Debitoorsete arvete suurenemine mõjutab käibemäärade langust.

Analüüsitud perioodil ilmnes ka negatiivne trend maksevõime näitajate languses, mille põhjustas omakäibekapitali mahu vähenemine.

Samal ajal on märgata tulemusnäitajate tõusu.

Müügitasuvus iseloomustab müügitulu osakaalu kogutulust. See kasvas 24%-lt 28%-le, sest müügikasum kasvas tulust kiiremini. Puhaskasumi marginaal peegeldab puhaskasumi osakaalu ettevõtte tuludes. Siin toimub tohutu kasv 10%-lt 2008. aastal 31%-le 2009. aastal, seda seletatakse puhaskasumi järsu hüppega, mis tuleneb kirje “muud kulud” suurenemisest, mis on tingitud vanade elavhõbeda elektrolüüsiseadmete müügist. uuele tehnoloogiale ülemineku tõttu. Ettevõtte kõigi varade kasumlikkus näitab kasumit varade iga kuluühiku kohta ja on konkurentsivõime näitaja. Lisaks aitab see tuvastada kasumist tulenevate maksude ja muude maksete mõju. Khimprom OJSC-s on see näitaja tõusnud 28,6% -lt 36,2% -ni, mis näitab konkurentsivõime suurenemist müügikasumi suurenemise tõttu.

Ettevõtte OJSC Khimprom kasumlikkuse näitajate analüüs on esitatud tabelis 2.

Tabel 2 Ettevõtte kasumlikkuse näitajate analüüs

Näitajad	Arvutusvalem			Muudatused
1. Müügitulu, miljonit rubla.
2. Maksumus, miljon rubla.
3. Kasum müügist, miljonit rubla.	lehekülg 1 – leht 2
4. Puhaskasum, miljonit rubla.
5. Vara keskmine aastane väärtus, miljonit rubla.
6. Keskmine aastane kindlustuskulu, miljonit rubla.
7. Keskmine aastane väärtus OK, miljonit rubla.
Kasumlikkus
	p.3/p.1
Puhaskasumlikkus, %	p.4/p.1
Varad, %	lk.3/lk.5
Omakapital, %	lk.3/lk.6
Käibekapitali, %	lk.4/lk.7

Omakapitali tootlus peegeldab ettevõtte omakapitali kasutamise efektiivsust. 2009. aastal oli see suhe 72,5%, s.o. Ettevõte kasutab omakapitali võimalikult tõhusalt. Käibekapitali tootlus näitab ettevõtte võimet teenida käibekapitalist kasumit, see näitaja muutus 50%-lt 175%-le, s.o. Iga rubla käibekapitali tõi 50 kopikat, siis 2009. aastal hakkas tooma 175 kopikat, seetõttu on käibekapitali kasutamise efektiivsus tõusnud. Seega näitavad Khimprom OJSC kasumlikkuse näitajad, et ettevõtte kasumlikkus on suurenenud, kuna kõik tegevuse efektiivsust kajastavad näitajad on oluliselt tõusnud.

Khimprom OJSC finantsseisundist täielikuma ülevaate saamiseks on vaja arvutada sellised näitajad nagu finantsvõimenduse mõju (EFF), finantsvõimenduse tugevus (SFR), tegevusvõimenduse tugevus (SOR) ja mõlema hoova kumulatiivse mõju tase (USE). Arvutused esitame tabelis 3.

Tabel 3 Teave JSC Khimprom finantsseisundi kohta

Näitajad	Arvutusvalem
1 Varade tasuvus (ERA), %	Laualt 2
2Omakapitali tasuvus (REC), %	Laualt 2
3Bilansi kasum, tuhat rubla.
4 Laenuintress, tuhat rubla.
	str2-str1(1-dn)
	1+leht4/leht3
	Tulu – muutuv kulud/brutokasum
	Lk6 *lk7

Finantsvõimenduse tähendus on aktsiakapitali tootluse (REC) suurendamise aktsioon “teiste raha” – laenatud vahendite (BL) arvelt, EFR näitab, kui palju on kasvanud iga enda rubla tootlus võrreldes 2010. aastaga. kõigi varade majanduslik tulu protsentides, tõusis see näitaja meie ettevõttes 40%-lt 45%-le. Tegevusvõimenduse mõju seisneb selles, et kõik müügitulu muutused toovad kaasa tugevamad muutused jooksvas kasumis: Müük kasvab, mistõttu jooksev kasum kasvab kiiremini; Müük langeb, seetõttu langevad praegused kasumid kiiremini. Khimprom OJSC-s tegevusvõimendus praktiliselt puudub, seda seletatakse püsikulude ebaolulise osakaaluga toodangu kogumahus, nimelt on see osakaal 0,1%. Koguriski taset mõõdetakse USE väärtusega – mõlema hoova kumulatiivse mõju tasemega. Mida kõrgem on ESE väärtus, seda suurem on ettevõtte kogurisk.

ESE näitab, kui palju kasum muutub, kui müük muutub 1%. Selles ettevõttes on koguriski tase ebaoluline ja kipub langema. See näitab stabiilset ja riskivaba tootmist.

Üldiselt on ettevõttel investeerimisprojekti elluviimiseks vajalikud majanduslikud tingimused.

2.3 VOJSC Khimpromi arenguväljavaadete prognoosimine

On teada, et PVC turu võimsust maailmas ja Venemaal ei määra mitte ainult PVC nõudluse maht, vaid ka nõudluse maht seebikivi järele, mida saadakse kloori tootmisel. polüvinüülkloriidi tootmise kahest peamisest tooraineallikast. PVC turu võimsuse prognoos tulevikuks perioodiks kuni 2020. aastani. esitatud tabelis 4.

Tabel 4 PVC turuvõimsuse prognoos perioodiks kuni 2020. aastani

Nimi
Nõudlus kõige järele
Kaasa arvatud:
Plastühendid
Profiilvormitud tooted
Linoleum
Torud ja torustiku osad
Konteiner ja pakend
Muud tooted

Venemaa PVC turu maht peaks 2020. aastal võrreldes 2006. aastaga kasvama 2,9 korda ja jõudma 1540 tuhande tonnini aastas. Veelgi enam, suurimaid kasvumäärasid tuleks oodata selliste tarbijate jaoks nagu torud ja torustiku osad, mahutid ja pakendid ning profiilvormitud tooted, mis on maailma praktikas kõige nõutumad.

Vaba ruumi olemasolu (OJSC Khimprom omand), mis on ette nähtud Sayani keemiatehase 2. ja 3. etapi majutamiseks, vähendab oluliselt uute tootmishoonete ehitamise kulusid. Volgogradi sotsiaalne infrastruktuur on mõeldud ka suure tööstuskompleksi toetamiseks (lisaks olemasolevale PVC tootmisele ja selle jätkamisele 2. ja 3. etapis oli kavas ehitada ka nafta rafineerimistehas etüleeni ja fosfaatväetise tootmiseks tehas Volgogradi kohas). Nende tegurite põhjal on Khimprom OJSC tootmiskoht ja Volgogradi linn ise kõige soodsam punkt suurima gaasikeemiakompleksi leidmiseks.

Regionaalprojekt on pika teekonna algus valdkonna arendamiseks. JSC Khimpromi tööstusobjekti piirkondlik projekt näeb ette gaasitöötluskompleksi (GPC) ehitamist, mis koosneb maagaasi gaasieraldusseadmetest (etaani, propaani, butaanide vabastamisega), etüleeni tootmisest, eraldamisest ja veeldamisest. heeliumist. Etüleeni kasutatakse Khimprom OJSC-s, et suurendada polüvinüülkloriidi tootmist 400 tuhande tonnini. aastal.

Heeliumi eraldamise tehase ehitamiseks loodi 3. novembril 2007 Cryoplast CJSC, mille asutajateks on Khimprom OJSC ja KRIOR LLC, Venemaa kaubandusliku heeliumi tootja ja tarnija. 2007. aasta mais lõpetas JSC “Krioplast” teostatavusuuringu (projekti) “Heeliumi tootmine” väljatöötamise.

Piirkondlik projekt on juba elluviimisel. Projekti operaator on Ida-Siberi gaasiettevõte, mis ehitab gaasitoru Kovykta - Volgograd - Irkutsk. Esimene etapp on lõpusirgel – gaasijuhtme rajamine Žigalovosse. JSC ESGK kulud projektile on ulatunud juba umbes 160 miljoni dollarini.JSC Khimprom projekteerimistööde ja ehituse ettevalmistamise kulud on 7 miljonit dollarit.

Piirkondliku projekti elluviimine tagab:

uue majandussektori kujunemine Irkutski oblastis;

aastatel 2007-2011 otseinvesteeringud - 1,5 - 1,8 miljardit dollarit.

uute töökohtade loomine (tööperiood) - enam kui 1 tuhande töökoha otsene töölevõtmine, tööhõive seotud tööstusharudes - 4 kuni 5 tuhat töökohta;

aastast maksutulu alates 2010. aastast piirkonna koondeelarvesse - 35-45 miljonit dollarit.

piirkonna keskkonnaolukorra parandamine.

uued ekspordivõimalused, sh. keemiatoodete ekspordimahu suurendamine Aasia-Vaikse ookeani maadesse. Regionaalprojekti skeem on toodud lisas A (tabel A.1) ning regionaalprojekti elluviimise sotsiaalsed eelised lisas A (tabel A.2).

2.4 Gaasitöötlemiskompleksi rajamise investeeringuprojekti otstarbekus

Oleme välja töötanud projekti gaasitöötlemiskompleksi ehitamiseks.

Maagaasi töötlemise kompleks koosneb 3 käitisest: maagaasi töötlemine, heeliumi tootmine ja etüleeni tootmine. Tehase etüleeni võimsuseks määrati 190 000 t/aastas. lähtudes polüvinüülkloriidi tootmise rekonstrueerimise vajadustest ja plaanidest. Kuna maagaasi töötlemistehases eralduvast C2+ toorainest ei piisa planeeritud etüleeni võimsuse jaoks, siis pakume ühe võimalusena välja ka välistoorme kaasamise tootmisse koguses ca 7 tonni/tunnis. Maagaasi töötlemise tehase projektis saab kasutada litsentseeritud Cryomax tehnoloogiat, mida iseloomustab asjaolu, et minimaalse arvu seadmetega saavutatakse 95% etaani taaskasutamise määr minimaalsete energia- ja tegevuskuludega. Projekt ei näe ette maagaasitöötlemistehase autonoomse töötamise võimalust, see saab töötada ainult koos etüleenitehasega. Etüleeni tootmiseks etaani aurupürolüüsi meetodil ette nähtud paigaldise projekteerimisel kasutatakse pürolüüsiahjusid, millel on SMK-tüüpi vertikaalse radiaani nihkega mähised ja iga mähise väljalaskeava juures kassett ZIA.

Gaasi eraldamine põhineb madalal temperatuuril rektifikatsioonil kerge komponendi järjestikuse eraldamisega destilleerimiskolonnides.

Projektis kasutatakse maailma parimaid tseoliitide ja promootoritega katalüsaatorite proove – unikaalseid seadmeid, sealhulgas magnetlaagritega turboekspandereid, kuivade mehaaniliste tihenditega turbokompressoreid, alumiiniumplaadist mitmevoolulisi soojusvahetiid. Seadmete saastumise (polümerisatsiooni) vähendamiseks, samuti veeringe ja torustikuga katlaseadmeid töödeldakse NALCO reaktiividega. Üldiselt viidi projekt läbi kõrgel tasemel ja vastab maailma parimatele kompleksidele.

Gaasitöötlemiskompleksi projekteerimise ja ehitamise kapitalikulude kalkulatsioon vastavalt meie poolt põhiprojekti alusel läbiviidud projekti teostatavusuuringule oli 2007. aasta jaanuari hindades 520 miljonit USA dollarit, sealhulgas 402 miljonit dollarit. USA dollarit projekti jaoks.

Gaasitöötluskompleksi projekteerimise ja ehitamise kapitalikulude hindamise lahknevuse peamised põhjused:

Investeeringu põhjenduses ei arvestatud mõningaid gaasitöötluskompleksi tööks vajalikke komponente (Vedelgaasiladu, Lokaalpuhastid, Abikatlad, Väävel-leeliseliste jäätmete neutraliseerimissõlm, Tõrvavee põletusplokk jne);

Hinnatõus seadmete kallinemise tõttu.

Kapitalikulude vähendamiseks ja kindla hinna saamiseks sõlmiti leping Toyo Engineering Corporationiga (TPP, Jaapan) Volgogradis asuva gaasitöötluskompleksi eelprojekteerimiseks. Võttes arvesse JSC VSGC esitatud uut maagaasi tarnimise graafikut, määrati maagaasi töötlemise võimsuseks 4 miljardit n.e. m3 aastas. Selle projekti etüleenitehase lähteaineks on etaan ja propaan.

Maagaasi töötlemise tehas on projekteeritud Coreflux-C2 tehnoloogia abil. Seda iseloomustab asjaolu, et 95% etaani taaskasutamise määraga on sellel minimaalsed energia- ja tegevuskulud, kuna metaanisaatori tagasivool ei moodustu mitte ringlussevõtust, vaid osast töödeldud gaasivoolust. Installatsioon võib töötada autonoomselt, sisaldab seadet C2+ fraktsiooni komponentideks eraldamiseks: propaan, C3/C4 fraktsioon, butaan, bensiin. Demetanisaatorit on võimalik kasutada dietaniisaatori režiimis, samuti on võimalik etaani tagasi juhtida magistraalgaasitorusse.

Kõik see muudab paigalduse töörežiimide osas väga paindlikuks ning suurendab selle elujõulisust erinevates hädaolukordades. Etüleeni tootmistehas ehitati ABB Lumuse litsentsi alusel.

Projektis kasutatakse uusima tehnoloogiaga komponente. Niisiis kasutatakse tooraine veeauruga küllastamiseks küllastajat, düüsiga kolonniaparaati, millel tooraine küllastatakse veeauruga. Pärast pürolüüsiahjusid kondenseeritakse aur karastuskolonnis ja saadud protsessivesi puhastatakse DOX-ploki toiteseadmes. Pärast puhastamist siseneb protsessi vesi uuesti küllastusseadmesse. Rakendatud protsessivee suletud tsükli tehnoloogia tõstab käitise efektiivsust, vähendab saastunud vee kahjulikke emissioone ja vähendab energiakulusid.

Pürolüüsiahjud on projekteeritud vertikaalsete kiirgusspiraalidega, kasutades SRT-VI tehnoloogiat. Dekoksimisrežiimis põletatakse pürolüüsiahju ahjus põlemisgaase, mis vähendab kahjulikke heitmeid atmosfääri. Gaasi eraldamisel kasutatakse ainulaadset madalsurve metaanisaatori tehnoloogiat.

Gaasi eraldamine põhineb madalal temperatuuril rektifikatsioonil kerge komponendi järjestikuse eraldamisega destilleerimiskolonnides. Projektis kasutatakse maailma parimaid promootoritega tseoliitide ja katalüsaatorite proove, aga ka unikaalseid seadmeid, sealhulgas magnetlaagritega turboekspandereid, kuivade mehaaniliste tihenditega turbokompressoreid ja alumiiniumplaadist mitmevoolulisi soojusvahetiid. Seadmete saastumise (polümerisatsiooni) vähendamiseks, samuti veeringe ja torustikuga katlaseadmeid töödeldakse NALCO reaktiividega. Projekt tervikuna viidi lõpule kõrgel tasemel ja vastab parimatele rahvusvahelistele standarditele.

Gaasitöötlemiskompleksi projekteerimise ja ehitamise kapitalikulud TPP ettevõtte projekteerimispiirides ulatusid 2007. aasta oktoobri hindades 539,4 miljoni USA dollarini, võrreldes 422,4 miljoni USA dollariga.

Kapitaliinvesteeringute hinnangute erinevus oli 117 miljonit dollarit. Meie ettepaneku kohaselt on gaasitöötluskompleksi ehitusgraafik kavandatud 2 aastaks. Riigieksami sooritamiseks koostatud tasuvusuuringu projekt, mille regulatsiooniperiood on 14 kuud. Ainus õige lahendus gaasitöötlemiskompleksi ehitamiseks kapitali- ja tegevuskulude vähendamise ning tööohutuse reeglite järgimise seisukohalt on gaasitöötlemiskompleksi ehitamine ja kasutuselevõtt üheaegselt kõigi käitiste osana, nagu on ette nähtud. insenerifirmade projektid. Gaasitöötluskompleksi seadmed tuleb valida nii, et oleks tagatud põhilised jõudlusnäitajad

Installatsioonid, nimelt:

Töökindlus ja tööohutus;

Keskkonnaohutus, tagades minimaalse kahjulike ainete heitkogused atmosfääri ja veekogudesse;

Kõrgete tehnoloogiliste garantiinäitajate tagamine;

...

Sarnased dokumendid

Investeerimisprojekti kontseptsiooni ja projektitsükli tunnused. Ettevõtte OJSC Sayanskhimplast finantsseisundi analüüs. Gaasitöötlemiskompleksi ehitamise investeerimisprojekti efektiivsuse ja teostatavuse arvutamise tunnused.

lõputöö, lisatud 08.07.2010


Investeerimisprojekti kirjeldus. Tootmis- ja müügiplaan. Tootmiskulude määramine. Organisatsioonide tulemuslikkuse põhjendus projekti kui terviku raames. Äriline hinnang projekti tulemuslikkusele investori jaoks.

kursusetöö, lisatud 08.12.2010


Investeeringute olemus ja liigid. Investeerimistsükli struktuur. Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamise meetodid. Nüüdispuhasväärtus. Investeerimisprojektide tulemusnäitajate arvutamine ja analüüs. Projekti olemus ja rahastamine.

kursusetöö, lisatud 18.09.2013


Investeerimisprojekti elluviimise majanduslik efektiivsus, nüüdispuhasväärtuse ja investeeringutasuvuse indeksi arvutamine antud projekti diskontomääraga. Graafiliselt ja arvutuslikult projekti tasuvuspunkti määramine.

test, lisatud 07.09.2009


Investeerimisprojekti elutsükkel, projektitsükli etapid. Näitajad, mis võimaldavad koostada otsust investeerimise otstarbekuse kohta (investeeringutasuvus). Inflatsiooni mõju investeerimisprojekti efektiivsusele. Riskide ja ebakindluse arvestamine.

kursusetöö, lisatud 05.11.2010


Investeeringute olemus ja investeerimisplaan. Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamise meetodid. Ettevõtte hetke finants- ja majanduslik seis, Pharma-Plus Pharmacy LLC investeerimisprojekti elluviimise otstarbekus, efektiivsuse hindamine.

kursusetöö, lisatud 24.08.2011


Investeerimisprojekti elutsükkel, selle hindamise meetodid. Kavandatava ehitusplatsi omadused. Projekti elluviimise võimalused ja selle tehnilised ja majanduslikud näitajad. Üksikute ettevõtjate efektiivsuse määramine, võttes arvesse inflatsiooni, riske ja ebakindlust.

kursusetöö, lisatud 29.05.2012


Võrgumudelid investeerimisprojekti põhietappide teostamiseks. Investeerimisprojekti elluviimise etapid: eelinvesteerimine; investeering; töökorras. Projekti äriline efektiivsus. Diskonteerimine ja raamatupidamine lihtsate intressimääradega.

test, lisatud 12.07.2010


Investeerimisprojekti tehnilised ja majanduslikud näitajad: turu-uuring ja toodete vajaduse põhjendamine, ettevõtte tootmisvõimsuse ja selle ehitamise kulude arvestus. Selle projekti teostatavuse finants- ja majanduslik hinnang.

kursusetöö, lisatud 05.11.2010


Investeeringud, nende roll ja funktsioonid Venemaa turumajanduses. Polüetüleeni tootmisprojekti elluviimise majanduslik hinnang. Investeerimisprojekti riskianalüüs. Peamised riskitegurid. Investeerimisprojekti tundlikkuse analüüs.

Investeerimisprojektide tulemuslikkus eeldab projekti vastavust selles osalejate eesmärkidele ja huvidele. Projektide tõhus elluviimine suurendab ühiskonna täielikult käsutuses olevat sisemajanduse kogutoodangut, mis jaguneb projektis osalevate ettevõtete, pankade, erineva taseme eelarvete, aktsionäride jne vahel. Nende üksuste tulud ja kulud määravad valiku investeerimisprojektide mitmesugused tõhusused.

Tõhususe tüübid:
1) projekti kui terviku tulemuslikkust;
2) projektis osalemise tulemuslikkus.

Hinnatakse projekti kui terviku tulemuslikkust, et selgitada välja projekti võimalik atraktiivsus tulevaste osalejate jaoks ja leida rahastamisallikad.

See hõlmab projekti avalikku (sotsiaal-majanduslikku) ja ärilist tõhusust.

Sotsiaalse efektiivsuse indikaatorid on investeerimisprojekti loomise sotsiaal-majanduslikud tagajärjed kogu ühiskonnale (sh nii projekti otsesed kulud kui ka tulemused) ja „välised“: kulud ja tulemused seotud majandus-, sotsiaal-, keskkonna- ja muudes sektorites. mittemajanduslikud mõjud. Mõnel juhul, kui need mõjud on väga olulised, võib dokumentide puudumisel kasutada sõltumatute kvalifitseeritud ekspertide hinnangut. Projekti ärilise efektiivsuse näitajad võtavad arvesse selle rakendamise rahalisi tagajärgi investeerimisprojekti elluviivale osalejale.

Üldiselt iseloomustavad projekti tulemuslikkuse näitajad majanduslikust aspektist tehnoloogilisi, tehnilisi ja organisatsioonilisi aspekte.

Projektis osalemise tulemuslikkus seisneb kõigi selles osalejate huvides ja investeerimisprojekti teostatavuses.

Projektis osalemise tõhusus peaks olema järgmine:
1) ettevõtete projektis osalemise tulemuslikkust;
2) investeeringuprojektis osalevatest ettevõtetest kõrgema taseme ehitiste projektis osalemise tulemuslikkus;
3) ettevõtte aktsiatesse investeerimise tulemuslikkust;
4) investeeringuprojekti eelarveline efektiivsus. Tõhususe põhiprintsiibid:
1) projekti läbivaatamine kogu selle elutsükli jooksul kuni selle lõpetamiseni;
2) rahavoogude korrektne jaotus, sealhulgas kõik projekti elluviimisega kaasnevad rahalaekumised ja -kulud arveldusperioodiks, arvestades erinevate valuutade kasutamise võimalusi;
3) erinevate projektide võrreldavus;
4) positiivsuse ja maksimaalse efekti põhimõte. Investori seisukohast on investeerimisprojekti tulemuslikuks tunnistamiseks vajalik, et projekti elluviimise mõju oleks "pluss"; mitme investeerimisprojekti alternatiivi võrdlemisel tuleks eelistada suurima mõjuväärtusega projekti;
5) ajafaktorit arvesse võttes. Projekti tulemuslikkuse hindamisel tuleb arvesse võtta ajafaktori erinevaid aspekte, samuti projekti ja selle majanduskeskkonna muutusi ajas; ajavahe ressursside laekumise või toodete tootmise ja nende tasumise vahel; kulude või tulemuste ebavõrdsus erinevatel aegadel (eelistatakse varasemaid tulemusi ja hilisemaid kulutusi);
6) ainult eelseisvate tulude ja kulude arvestus. Efektiivsusnäitajate arvutamisel tuleb arvesse võtta ainult projekti elluviimisel kavandatud tulusid ja kulusid, sealhulgas kulusid, mis on seotud varem moodustatud tootmisvarade kaasamisega, samuti eelseisvaid kahjusid, mis tulenevad elluviimisest. projektist (näiteks olemasoleva tootmise lõpetamisest seoses uue koha loomisega);
7) projekti kõigi olulisemate tagajärgede arvessevõtmine. Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamisel on vaja arvestada kõigi selle elluviimise tagajärgedega. Kui nende mõju tulemuslikkusele on võimalik kvantifitseerida, tuleks seda nendel juhtudel hinnata. Muudel juhtudel peaksid eksperdid seda mõju arvesse võtma;
8) projektis osalejate, nende huvide konflikti ja kapitali maksumuse erinevate hinnangute arvestamine;
9) etapiviisiline hindamine. Projekti arendamise ja elluviimise erinevatel etappidel (finantseerimisskeemi valik, investeeringute põhjendatus, majandusseire) määratakse selle tulemuslikkus ümber erineva läbitöötamisega;
10) projekti elluviimise etappidel loodud tootmisvara käitamiseks vajaliku käibekapitali vajaduse mõju arvestamine investeerimisprojekti tulemuslikkusele;
11) inflatsiooni mõju (arvestades projekti elluviimise käigus erinevate toodete ressursside ja hindade muutustega) ja mitme valuuta kasutamise võimalusega projekti elluviimisel;
12) projekti elluviimisega kaasnevate riskide ja ebakindluse mõju (kvantitatiivsel kujul) arvestamine.

Esialgse teabe hulk sõltub projekteerimisetapist, kus tõhususe hindamine toimub.

Esialgne teave peaks sisaldama järgmist:
1) projekti eesmärk;
2) tootmise laad, üldteave kasutatava tehnoloogia kohta, toodetavate toodete (tööde, teenuste) liik;
3) teave majanduskeskkonna kohta;
4) projekti alguse ja lõpetamise tingimused, arveldusperioodi kestus.

Enne tulemuslikkuse hindamist määravad eksperdid projekti sotsiaalse tähtsuse.

Riigimajanduslikke, suuremahulisi projekte peetakse sotsiaalselt olulisteks.
Algstaadiumis arvutatakse projekti kui terviku tulemusnäitajad.

Etapi eesmärk on luua vajalikud tingimused investorite otsimiseks ja projektlahenduste majanduslikuks koondhinnanguks.

Kohalike projektide puhul hinnatakse ainult nende ärilist efektiivsust, kui see on vastuvõetav, on soovitatav minna otse järgmise hindamisetappi.

Esiteks hinnatakse sotsiaalselt oluliste projektide sotsiaalset efektiivsust. Kui sotsiaalne efektiivsus on kehv, siis selliseid projekte ei soovitata ellu viia ja neil puudub õigus taotleda riigipoolset toetust. Kui nende sotsiaalne efektiivsus on piisav, hinnatakse nende ärilist efektiivsust. Kui ühiskondlikult oluline investeerimisprojekt on piisava ärilise efektiivsusega, siis on soovitatav kaaluda erinevate toetusvormide kasutamise võimalust selle ärilise efektiivsuse tõstmiseks vajalikule tasemele.

Kui rahastamise tingimused ja allikad on juba teada, ei pea projekti ärilist tulemuslikkust hindama.

Pärast rahastamisskeemi väljatöötamist viiakse läbi hindamise teine ​​etapp.

Selles etapis võetakse arvesse osalejate koosseisu ning arvutatakse välja igaühe rahaline tõhusus ja projektis osalemise teostatavus (tööstuse ja piirkonna tõhusus, eelarve tõhusus, aktsionäride ja üksikute ettevõtete projektis osalemise tõhusus, jne.).

Investeeringute efektiivsuse hindamisel teatud projektis osalejate jaoks on vaja täiendavat teavet nende osalejate funktsioonide ja koosseisu kohta.

Osalejate puhul, kes täidavad projektis samaaegselt mitut erinevat funktsiooni (näiteks investorid, kes ostavad toodetud tooteid või pakuvad laenuraha), tuleks neid funktsioone tervikuna kirjeldada. Nende osalejate jaoks, kes on arvutuste selles etapis juba kindlaks tehtud, on vaja teavet nende finantsseisundi ja tootmispotentsiaali kohta.

Ettevõtte tootmispotentsiaali arvutatakse tema tootmisvõimsuse väärtuse (soovitavalt mitterahaline iga tooteliigi puhul), kulumise ja põhiliste tehniliste seadmete, rajatiste ja hoonete koostise, immateriaalse vara olemasolu (patendid, teadmised) järgi. kuidas, litsentsid), personali kättesaadavus ja kutsekvalifikatsiooni struktuur .

Kui projektiga kaasneb uue ettevõtte loomine, on vajalik eelnevalt kogutud teave selle aktsionäride ja eeldatava aktsiakapitali suuruse kohta. Teised osalejad (näiteks laenu andev pank, konkreetse kinnisvara rendileandja) määratakse ainult nende funktsioonide järgi projekti elluviimisel.

Teave projekti majanduskeskkonna kohta peaks sisaldama:
1) üldise inflatsiooniindeksi prognoositav hinnang ning teatud ressursside ja toodete (teenuste) hindade suhtelise või absoluutse muutuse prognoos kogu projekti elluviimise perioodiks;
2) valuutakursi või sisemise välisvaluuta inflatsiooniindeksi muutuste prognoos kogu projekti kestuse kohta (eelmise ja selle punkti jaoks on soovitav koostada erinevad prognoosistsenaariumid);
3) teave maksustamissüsteemi kohta.

Prognoositud hinnad määratakse tavaliselt järjestikku, lähtudes hinnakasvu määrast igas etapis.

Mõnel juhul määratakse prognoositavate hindade dünaamika kindlaks vajadusest viia nende hindade struktuur maailmaturu hindade struktuurile lähemale.

Selle teabe allikaks on valitsusasutuste pikaajalised prognoosid ja plaanid majanduspoliitika ja rahanduse valdkonnas, hindade ja vahetuskursside suundumuste analüüs, ressursside ja toodete (teenuste) hinnastruktuuri analüüs Venemaal ja maailmas. .

Teave maksusüsteemi kohta peaks sisaldama ennekõike täpsemat loetelu maksudest, aktsiisidest, lõivudest, lõivudest ja muudest sarnastest maksetest (edaspidi maksud).

Erilist tähelepanu tuleks pöörata maksudele, mis on reguleeritud piirkondlike õigusaktidega (föderaalüksuste maksud ja kohalikud maksud). Iga maksuliigi kohta peate esitama järgmise teabe:
1) maksubaas;
2) maksumäär;
3) maksude tasumise sagedus (tasumise tähtajad);
4) maksusoodustuste kohta (kuivõrd need puudutavad projektis osalevaid ettevõtteid). Kui hüvitiste koosseis ja suurus on kehtestatud föderaalseadustega, võite märkida dokumendi, mille alusel need määratakse. Föderatsiooni moodustavate üksuste ja kohaliku omavalitsuse kehtestatud eeliseid kirjeldatakse täielikult;
5) maksumaksete jaotus eri taseme eelarvete vahel.

See teave esitatakse maksugruppide kohta eraldi ja nende eest tehtud maksed kajastatakse ettevõtte bilansis erinevalt. Kui teave konkreetse maksu kohta on kehtestatud föderaalseadustega, saate märkida ainult vastava dokumendi. Sellest tulenevalt, kui vastavale tootmisliigile või piirkonnale arvutatakse see maks teistsugusel viisil, tuleb teha asjakohane täiendus ja muudatus. Üksikute ettevõtjate ärilise efektiivsuse näitajate arvutamine toimub järgmistel põhimõtetel:
1) kasutatakse projektiga ettenähtud materiaalsete ressursside, toodete ja teenuste jooksvaid või prognoositavaid hindu;
2) rahavoogusid arvestatakse samades valuutades, milles projektiga on ette nähtud ressursside soetamine ja toodete eest tasumine;
3) töötasu arvestatakse tegevuskulude hulka projektiga määratud summades (sh mahaarvamised);
4) kui projekt hõlmab nii mõne toote tarbimist kui ka tootmist (näiteks komponentide või seadmete tootmine ja tarbimine), võetakse arvutuses arvesse ainult selle valmistamise, kuid mitte soetamise kulusid;
5) arvestuses võetakse arvesse seaduses sätestatud mahaarvamisi, makse, tasusid jms, eelkõige tarbitud ressursi käibemaksu tagastamist, seadusega kehtestatud maksusoodustusi jms;
6) kui projektiga nähakse ette rahaliste vahendite täielik või osaline sidumine (väärtpaberite ost, hoius vms), võetakse vastavate summade investeerimine (väljavoolu näol) arvesse investeerimistegevuse rahavoogudes ning laekumised (sissevooluna) võetakse arvesse põhitegevuse rahavoogudes;
7) kui projektiga kaasneb mitut liiki põhitegevuse samaaegne elluviimine, siis arvestatakse nende kulud igaühe kohta.

Projekti ärilise efektiivsuse arvutamiseks on soovitatav kasutada järgmisi tabeleid:
1) kasumiaruanne;
2) rahavood koos tulemusnäitajate arvestusega.
Kasumiaruande koostamiseks peate esitama teabe iga maksuliigi maksumaksete kohta.

(Valikulise) lisana saab esitada ka kohustuste ja varade jäägi prognoosi arvestusetappide kaupa (bilansi tabel). Tulemusnäitajate arvutamisel kasutatakse kahte peamist koondnäitajat: laekumiste summa ja maksete summa.

Maailmapanga juhendis toodud definitsioonist lähtuvalt on laekumiste summaks projekti tulemusena saadud kasu summa ning väljamaksete summaks projekti elluviimise kulude summa.

Teatud juhtudel võib arvesse võtta ka muid tulusid muud liiki tegevusest, näiteks finantstehingud vabade vahendite paigutamiseks pangahoiusele. See tähendab, et need on järgmised maksed:
1) investeerimiskulud, näiteks tehase ehituskulud;
2) tootmiskulud (tellised);
3) maksumaksed;
4) võlakohustuste teenindamise kulud, laenuintressid.

Arvestada võib ka muude põhitegevusega mitteseotud tehingute (näiteks vabade raharessurssidega finantstehingud) tegemise kulud. Laekumiste ja maksete loend võib sisaldada makseid võla teenindamiseks, olenemata sellest, kas laekumised omakapitali (aktsionäri) või laenukapitali kujul puuduvad. Laenu saades ettevõte tegelikult rendib raha ja intressid on vaid raha kasutamise rendimaksed.

Panga poolt projektiga seotud laekumiste ja maksete kirjed:
1) projekti jaoks antud laenudest saadud tulu intressidena;
2) projekti elluviiva ettevõtte poolt pangale võla tagasimaksena tasutud summad;
3) projekti elluviimisest saadavad dividendid (projektis osa omandava panga puhul - projekti elluviiva ettevõtte aktsiapaki);
4) raha laekumine, kui pank müüb oma osa (aktsiad) projektist. Kaasatud on järgmised maksed:
a) projekti otseinvesteeringu kulud (osakute omandamise korral);
b) panga poolt väljastatud laenud;
c) panga võlakohustuste teenindamise kulud laenatud vahenditega (ressursside eest tasumine);
d) panga kulud tugitegevusele, üldkulud (pangaprojektide kogumi hindamise tulemusena).

Arvestada tuleb sellega, et erinevate investorite projektis osalemise tingimused võivad üksteisest erineda, näiteks laenu andnud pangal ja osaluse ostnud riskifondil.
Võttes arvesse iga investori projektis osalemise tõhusust, tuleb arvutustes kasutatavate maksete ja laekumiste valikul lähtuda individuaalsest lähenemisviisist, olenevalt hindamise objektist.

Arvestada tuleb ka sellega, et diskonteerimisprotsess võtab juba arvesse kapitali maksumust (panganäites ressursid).

Sel juhul ei ole vaja arvestada panga poolt võla teenindamiseks makstud summadega.

Vaadeldavatest näitajatest peegeldab igaüks projekti tulemuslikkust erinevatest aspektidest, seetõttu on iga projekti hindamisel vaja kasutada kõiki kriteeriume.

Projektide kaalumisel tuleks eelistada neid, millel on kõrgemad efektiivsusnäitajad.

Seetõttu on projekti rahastamise otsuse tegemiseks tulemusnäitajate määratlemise näol vaja kasutada arvutamisel saadud väärtusi finantstulemuse ekvivalendiks kõvas valuutas.

Enamiku kriteeriumide väärtused sõltuvad projekti kestusest.

Selleks on vaja arvestada ajaperioodi, mille kohta need arvutati.

Isegi kõige stabiilsemaid rahaühikuid saab teatud kokkuleppega sellisteks klassifitseerida.

Olles omavahel kokku leppinud teatud projekti tulemusnäitajate ja nende arvutamiseks väga spetsiifiliste meetodite kasutamise, pidasid spetsialistid loomulikult silmas, et lähteandmete ja saadud tulemuste mõõtühik vastaks samale põhitingimusele, nimelt püsivus.

Samuti peab see olema üldtunnustatud rahaühik, mida saab liigitada tinglikult stabiilseks.

Investeerida tuleb nii, et iga investeeritud rahaühiku tulu oleks iga investeerimisprogrammi puhul sama.

Kui investeerimiskulud on jaotatud nii, et ühe investeerimisprogrammi elluviimisel saadav kasulikkuse juurdekasv on väiksem kui teise investeerimisprogrammi elluviimisel, siis kasutatakse vahendeid vähem efektiivselt, kui oleks võimalik.

Seetõttu saab kasulikkust suurendada, vähendades investeeringuid projektidesse, mis toodavad tühist tulu. Investor, kes soovib oma investeeritud ressursse maksimaalselt ära kasutada, peab oma vahendeid niimoodi ümber jagama ja tegema seda seni, kuni investeeringust saadav kasulikkuse kasv muutub kõikides suundades ühesuguseks.

Investeeringute tarbijad saavad neist suurimat efekti saavutada nii, et nad peavad kontrollima, et piirkasulikkus oleks kõigi investeerimisprogrammide ja projektide puhul sama.

Investeeringuid tuleks kasutada nii, et piirmõju oleks kõikide projektide puhul sama.

See lähenemisviis peaks olema aluseks majanduse kui terviku, tööstuse ja ettevõtte valikul erinevate investeerimisprogrammide vahel.

Kui kõik rahvamajanduse otsustajad seda reeglit järgivad, maksimeeritakse kogu kasulikkus ja tootmismaht.

Selle olukorra ignoreerimine toob kaasa tootmise stagnatsiooni, majanduskasvu languse ja sügava majanduslanguse.

Piirkasulikkuse mittekasutamine toob kaasa investeeringute struktuuri deformatsiooni, mis ei ole suunatud kõige kasumlikumatele, elanikkonna tarbijavajadusi kõige paremini rahuldavatele majandusharudele, mis on valitud täiesti erineva kriteeriumi järgi.

See toob kaasa väga deformeerunud majanduse struktuuri.

Selleks, et varandus oleks võimalikult kõrge, on vajalik ka investeerimistegevuse võimalikult tõrgeteta kulgemine.

Selleks, et valitsused, ettevõtted ja kodanikud saaksid teha ratsionaalseid ja mõistlikke investeerimisotsuseid, peab neil olema juurdepääs teabele oma valikute kulude ja tagajärgede kohta. Info kogumise ja investeerimisprojekti elluviimise ettevalmistamise kulud peaksid olema väga ebaolulised. Mida suuremad on investeerimisprogrammide koostamisega kaasnevad kulud, seda vähem efektiivselt saab investeerimisprotsessi ennast korraldada.

Majandusressursid on võrreldes inimeste vajaduste ja soovidega piiratud.

Seetõttu on vaja neid säästlikult kasutada. Ressursside nappus tähendab, et inimesed on sunnitud valima, kuidas olemasolevaid ressursse tarbida, et saavutada nende kasutamisest suurim efekt.

Ressursside nappus tähendab ka seda, et kõigel on hind, kuna alati on alternatiivkulu.

Olemasolevatest ressurssidest parima efekti saavutamiseks on vaja kasumit ja kulusid täpselt tasakaalustada. Ettevõtte või ettevõtte tasandil arvutatakse investeeringute eelistus ja tasuvus selliselt, et juhtkond pöörab harva tähelepanu mõnele muule mõjule peale nende, mis on otseselt seotud ettevõtte või ettevõtte majandusega.

Samal ajal uuritakse valitsuse finantsarvutustes valitsuse eelarves sisalduvaid tulu- ja kuluartikleid.

Kuid riigi, ettevõtete, ettevõtete ja mõne kodaniku otsuste makromajanduslikud tagajärjed on ulatuslikumad.

Need hõlmavad ka aspekte, mis ei lange otseselt ja otseselt ettevõtte lõpparvestustesse ega riigieelarve deebetisse või kreeditisse.

Siit ka vajadus laiendada projekti staadiumis teatud investeerimisotsuste tagajärgede analüüsi piire, prognoosida tagajärgi, prognoosida edasist mõju kogu majandusprotsessi kulgemisele. Investeerimisinvesteeringute efektiivsuse väärtus on minimaalne ressursside kulu transpordiks ja toodete tootmiseks nende investeeringute tulemusena.

Põhivarasse investeerimise efektiivsuse arvutamisel lisanduvad ka käibekapitali loomise kulud.

Lisaks otseinvesteeringutele arvestatakse ka kaasnevaid investeeringuid, mis tagavad objekti käikulaskmise (elektriliinid, juurdepääsuteed, tehnovõrgud) ja nendega seonduvad - tootmise arendamisel, tagades selle toodangu pidevalt taastuva püsipüsi. varasid.

Investeeringute efektiivsus ei ole ajas sama.

Selle aluseks on kapitaliinvesteeringute suurenemise ja rahvatulu kasvu suhe: mida suurem on see suhe, seda suurem on rahvatulu kapitalimahukus, seda rohkem tuleb teha täiendavaid investeeringuid rahvatulu kasvuühiku kohta.

Ja see nõuab rahvatulust kõige suuremat säästmise osa.

Investeerimismahtude ja -suundade valiku küsimused on paljude publikatsioonide ja erinevate arutelude teemaks.

Viimasel ajal täheldatud suurel huvil ratsionaalse investeerimise probleemi vastu on mitu põhjust.

Esiteks on tootmiskorralduse turuvormidele ülemineku kontekstis oluliselt suurenenud vastutus ja risk investeerimisressursside kasutamisel.

Lisaks suurenevad turumajanduse perioodil, majanduselu dünaamilisuse ajal, individuaalsed investeeringute mahud.

Investeerimisprogrammide õige valik sellistes tingimustes on muutumas üha vastutustundlikumaks ja keerulisemaks küsimuseks. Seda tuleks öelda ka kapitali tehnilises ja orgaanilises struktuuris toimuvate muutuste kohta praegusel infotehnoloogia ajastul. Tehnoloogia ja teaduse järkjärgulise arengu ja akumuleerumisega suureneb põhikapitali osakaal, suureneb tööjõu tehniline varustatus ning töövahendite ulatus ja tootlikkus. Kõik see suurendab kapitali seotust töövahenditega ja vähendab selle manööverdusvõimet.

Seetõttu kasvab huvi mastaabi- ja investeerimisobjektide õige valiku vastu: panused kasumivõitluses on liiga kõrged.

Majandusteadus seisab silmitsi küsimusega leida kriteeriumid ülikasumlike investeerimisprojektide valimiseks. Peamine kriteerium on maksimaalse kasumi saavutamine. Koos täna saadava otsese kasuga hakatakse üha enam tähtsustama loodetud kasu.

Tuleb hinnata konkurentide turult tõrjumise võimalust ning selgitada välja kasu, mis tuleneb hilisemate investeeringute ja tootmise arendamisest saadavast „teise efektist“, ehk kasu, mis väljub ühe ettevõtte või ettevõtte piiridest.

Mida suurem on ettevõte, korporatsioon, seda suurem kapital neil on, seda rohkem on neil võimalusi koos järsult suuremat kasumit toovate investeeringutega teha investeeringuid, millesse on tulevikus oodata märkimisväärset kasumit. Praeguse ajahetke tulud ja kulud ei ole samaväärsed tulevikuga. Seetõttu on nende võrdlemine vajalik.

Turutingimustes on igasugune ettevõttesse või ettevõttesse investeeritud kapital määratletud kui hõivatud kapital, millelt tuleb maksta intressi.

Isegi kui ettevõtja investeerib oma kapitali, peab ta selleks, et mitte olla kahjumis, arvestama oma kuludes kapitali intressi, mis ei ole väiksem kui see, mis oleks võinud saada, tingimusel et see on kellelegi makstud pikaajaline laen.

See protsent on tavaliselt aluseks turutingimustes ettevõtete ja muude objektide loomisel, võimaluste võrdlemisel ja tulusama valikul.

Lisaks intressile, mis kujutab endast “kapitali hinda”, arvestatakse ka kasumi saamise võimalust ja ettevõtlustulu.

Siin sõltub palju teatud tootmistingimustest: tooraine, energia ja kütusega varustamine, turvalise müügi olemasolu ja tööjõu kasutamise määr.

Ettevõtte või ettevõtte kõige tulusamate investeeringute arvutamisel kasutab selle juhtkond erinevaid arvutusmeetodeid.

Praktikas kasutab suur hulk üksikuid majandusüksusi sageli väga ligikaudseid arvutusi, mis põhinevad kogemustel, oletustel, oletustel, teabel konkurentide tegevuse kohta jne.

Süstemaatilisi arvutusmeetodeid kasutavaid ettevõtteid on vähe. Tavaliselt on need suured ettevõtted, millel on spetsialistid ja parem teave.

Esimese ülesandeks on tehnoloogia arendamine, turutingimuste uurimine jne.

Kui projekt vastab kõigile majandusliku efektiivsuse hindamise kriteeriumidele, võib selle vastu võtta.

Investeerimisprojekti majanduslik efektiivsus

Sissejuhatus

Investeerimistegevuse eesmärgid ja valdkonnad

Ettevõtte majandusliku seisundi esialgne hinnang.

Ettevõtte kui investeeringuobjekti finantsseisundi hindamine

Ettevõtte arenguväljavaadete hindamine

Kohapealsete taimeuuringute meetodite analüüs.

Sissejuhatus

Venemaa majandusjuhtimise turumehhanismide väljatöötamise loomulik nähtus on väärtpaberituru (CB) kujunemine ja areng. Viimastel aastatel on märgatavalt kasvanud investeerimisasutuste arv, mille tegevusala on otseselt seotud organiseeritud väärtpaberituruga, ning, nagu eksperdid märgivad, kui Venemaa majandust tervikuna on tabanud äge kriis, investeerimisäri sektor väärtpaberiturul on üks väheseid, kus valitseb teatav buum. Kui 1990. aastat iseloomustasid kõrged kommertspankade, 1991. aastat börside tekkemäärad, siis aastatel 1992-93 loodi aktiivselt selliseid investeerimisasutusi nagu usaldus- ja kindlustusseltsid, pensioni- ja investeerimisfondid.

Väärtpaberituru investeerimisobjektide analüüsimeetodite kaalumisel on väärtpaberite valikul tavaliselt kaks peamist professionaalset lähenemist, mida tavaliselt nimetatakse tehniliseks ja fundamentaalseks.

Tehnilise lähenemise puhul lähtutakse keskpanga valikul börsistatistika tulemustest. Analüüsi objektiks on antud juhul teave teatud aktsiate pakkumise ja nõudluse muutuste kohta, aktsiahindade liikumise üldiste suundumuste kohta, prognoositud hinnangud erinevate tegurite mõju kohta väärtpaberituru olukorrale.

Fundamentaalanalüüs hõlmab üksikute majandusharude ja ettevõtete tegevuse uurimist, ettevõtte finantsseisundi, juhtimise ja konkurentsivõime analüüsimist. Selline analüüs sisaldab nii kvantitatiivseid kui kvalitatiivseid võrdlusi ja võrdlusi. Kvantitatiivne analüüs põhineb erinevat tüüpi suhteliste näitajate arvutamisel, nende võrdlemisel sarnaste ettevõtete vastavate näitajatega ja kogu tegevusala hõlmavatel andmetel. Kvalitatiivne analüüs hõlmab ettevõtte juhtimise kui terviku efektiivsuse hindamist.

Investeeringut atraktiivsete objektide valikul on eriline koht ettevõtete ja investeerimisvaldkondade siseteabe analüüsil. See teave on reeglina mitteametlik ja seda sageli avalikult ei avaldata, kuid praktikas on see sageli investeerimisotsuste tegemisel määrav. Eelkõige võib börsistatistika analüüs toimida esmase analüüsina, mis on aluseks üksikute majandusharude olukorra ja arengusuundade hindamisel ning investoritele atraktiivsete investeerimisvaldkondade valikul. Edaspidi tuleb valdkondliku analüüsi raames välja selgitada hulk investeeringuid ahvatlevaid objekte, mille hulgast tuleb valida ettevõte, kelle aktsiaid soovitakse omandada ja mida lähemalt uurida.

Investeerimistegevuse eesmärgid ja valdkonnad.

Ettevõtete kui investeerimisobjektide täielik fundamentaalne analüüs hõlmab kolme uurimistasandit: süsteemset, tööstuslikku ja spetsiifilist. Süsteemi tasandil uuritakse makromajanduslikke, sotsiaalseid, õiguslikke ja poliitilisi tegureid, mis määravad väärtpaberituru arengu välistingimused. Nende hulka kuuluvad majanduskasvu kiirus ja tase, majandustsükli faas, riigi raha- ja fiskaalpoliitika, inflatsioon, tööhõive, sissetulekupoliitika, majapidamiste säästmise dünaamika, ühiskonna sotsiaalsete pingete tase, regulatiivne raamistik, riik poliitilisest süsteemist jne. Tööstusharu tasandil vaadeldakse majandusharusid, allsektoreid ja majandusvaldkondi nende investeerimisatraktiivsuse seisukohalt vastavalt investeerimiseesmärkidele. Väärtpaberite õppimise spetsiifiline tase hõlmab üksikute aktsiaseltside ja teatud tüüpi väärtpaberite investeerimiskvaliteedi hindamist.

Venemaa investeerimistegevuse eesmärkide ja strateegia kindlaksmääramine on uurimistöö süsteemitasandi ülesanne, sest makrotegurite mõju investori strateegilisele poliitikale on kõige olulisem ning nende alahindamist ei saa kompenseerida taktikaliste tegevustega väärtpaberiturul. Seetõttu vaatleme kõige üldisemal kujul Venemaa areneva aktsiaturu peamiste investeerimiseesmärkide spetsiifikat.

Investeerimistegevuse peamised eesmärgid on:

investeeringute turvalisus või usaldusväärsus;

investeeringutasuvus;

investeeringute turuväärtuse tõus;

investeeringute likviidsus.

Investeeringute usaldusväärsust mõjutavad süsteemsed ja portfelliriskid. Süsteemset riski poliitilise ebastabiilsuse ja tootmise languse tingimustes hinnatakse küllalt kõrgeks, kuid selle vastu kaitsevahendeid praktiliselt ei ole. Portfelliriski saab vähendada hajutamise ja kindlustamisega. Spetsiifilise investeerimisriski maandamise meetodina saab üldise aktsiaportfelli raames välja pakkuda spetsiaalse kõrge usaldusväärsusega väärtpaberite kindlustusportfelli.

Venemaa väärtpaberituru investeeringute tasuvust mõjutavad järgmised peamised tegurid;

inflatsioon amortiseerib tulevasi tulusid;

tootmise langus vähendab sissetulekuallikat - kasumit;

olulise aktsiapaki olemasolu tööjõu ja administratsiooni hulgas stimuleerib sissetulekute “söömist” ja dividendidena jaotatava kasumi vähenemist;

valitsuse range fiskaalpoliitika vähendab puhaskasumit ja dividende;

konkurents kapitaliturul piiratud arvu kõrge tootlusega väärtpaberite ja madala tootlusega väärtpaberite ülepakkumise tingimustes.

Reaalsissetuleku tase on inflatsiooni tingimustes negatiivne ja selle määrab konkurents pangahoiuste intresside, hoiupankade hoiuste ja muude investeerimisliikidega. Konkurentsivõimelise kasumlikkuse tagamiseks saame soovitada spetsiaalse fondiportfelli moodustamist arbitraažitehingute tegemiseks Keskpangaga ning aktiivseteks regulaarsete tehingute tegemiseks selle portfelliga väärtpaberiturul.

Fondi investeeringute turuväärtuse tõusu määrab väärtpaberite pakkumise ja nõudluse suhe üldiselt ning konkreetsete ettevõtete väärtpaberite osas. Üldist turuolukorda ilma analüüsi ja prognoosimise erimeetodeid kasutamata hinnatakse esialgsetel hinnangutel äärmiselt ebasoodsaks. Esmaturul tekitavad massvautšerid ja töökollektiivide soodustused ülenõudlust ja tõstavad erastatud ettevõtete aktsiate nõudlushindu. Järelturul on olukord vastupidine - liigne ja kasvav pakkumine piiratud nõudlusega vähendab väärtpaberite keskmisi müügihindu. Seetõttu on üldiselt esma- ja järelturu võimsuse tasakaal ning hinnasuhe investeerimisfondidele ebasoodne. Samuti avaldab fondi varade väärtuse kasvule negatiivset mõju pangalaenude intressimäära pidev tõus.

Kaasaegsel Venemaa väärtpaberiturul investeeringute piisava likviidsuse tagamine tundub järelturu vähearenenud ja piiratud investeerimispotentsiaali tingimustes kõige keerulisem ülesanne. Ilma seda lahendamata on aga aktsiaportfelli efektiivne juhtimine põhimõtteliselt võimatu. Peamised likviidsuse suurendamise tegurid on paraku makromajanduslikul tasemel ja sõltuvad ka väärtpaberituru infrastruktuurist. Samas on vajalike likviidsusparameetrite tagamine koos investeeringute usaldusväärsusega tegevuse prioriteetne eesmärk. Selle rakendamiseks saate luua spetsiaalse likvideerimisportfelli, koondades sellesse väga likviidsed väärtpaberid, eelkõige valitsuse lühiajalised võlakirjad.

Üldiselt, nagu näitab Venemaa väärtpaberituru arengu makrotegurite lühianalüüs, mõjutab enamik neist turgu negatiivses suunas. Samal ajal stabiliseerib riigi- ja munitsipaalettevõtete korporatsiooni- ja erastamispoliitika võimsalt Venemaa väärtpaberituru kujunemist. Erastamise vautšeriversioon loob tšekifondidele turuniši. Makromajanduslik ebastabiilsus ja konkurents jätavad aga sellesse ainult kõige tõhusamad.

Iga investori ülesanne on saavutada tasakaalustatud väärtpaberiportfell, mis tagab optimaalse kombinatsiooni investeeringutasuvusest, investeeritud vahendite turvalisusest, nende väärtuse ja likviidsuse suurendamisest. Arvestades aga “investeeringute kuldreeglit, mille kohaselt on keskpanka investeerimisest saadav tulu otseselt proportsionaalne riskiga, mida investor on nõus soovitud tulu saamiseks võtma, siis põhieesmärgi saavutamise strateegiad. võib olla erinev.

Sageli eristatakse järgmisi investeerimisstrateegiaid:

konservatiivne strateegia, mis keskendub investeeringute ohutuse tagamisele;

mõõdukalt agressiivne, mille puhul "tulu-riski" tasakaal on nihutatud kindla, täpsustatud investeerimiskindluse tagamise suunas;

agressiivsed strateegiad, mille eesmärk on tagada teatud minimaalne vastuvõetav investeeringutasuvus. Seda tüüpi strateegia variatsioon on keerukas strateegia, mille eesmärk on maksimeerida tulu võimaliku riski arvelt.

Valitud investeerimisstrateegia määrab suuresti konkreetsete meetodite ja meetodite kogumi, millest investor väärtpaberiturg juhindub.

Keskpanga portfelli bilansi suurendamise üheks tõhusaks vahendiks on selle hajutamine, s.o. kapitali investeerimine erinevat tüüpi väärtpaberitesse ja erinevates tööstusharudes tegutsevatesse ettevõtetesse. Eristada saab järgmisi mitmekesistamise valdkondi:

investeeringute hajutamine väärtpaberiliikide ja nende lõpptähtaja (müük) järgi võimaldab tagada optimaalse tulu-riski suhte, eeldusel, et väärtpaberituru seaduspärasusi on tunda ja mõista ning see on seotud asjaomaste spetsialistide kaasamise ja akumulatsiooniga. teatud kogemus börsil;

Tööstusharu mitmekesistamine tagatakse investeerides erinevates ärivaldkondades tegutsevate emitentide aktsiatesse ja muudesse väärtpaberitesse. Tööstuse tõhusa mitmekesistamise tagamine eeldab teiste tegevusvaldkondade konsultantide kaasamist - erinevate teadmiste valdkondade spetsialiste, kes mõistavad üksikute tegevusalade ja ettevõtete arengu spetsiifikat;

Regionaalne mitmekesistamine saavutatakse investeerides riigi ja maailma erinevates piirkondades asuvatesse ettevõtetesse. Tuleb märkida, et tõhusate infosüsteemide tingimustes ei ole seda tüüpi mitmekesistamine sama oluline kui Venemaa turul.

Strateegia väljatöötamine algab väliskeskkonna analüüsist, mida võib defineerida kui soodsate võimaluste ja ohtude analüüsi, mis investoril teatud tegevusvaldkonnas teatud tootmis- ja teenindussektoritesse investeerides tekivad.

Siin on analüüsi objektiks poliitilised, makromajanduslikud ja muud tegurid, mis määravad turutingimusi, üksikute turgude arengusuundi jne.

Eksperdid rõhutavad eelkõige vajadust arvestada investeerimisstrateegia valikul tööstuse (turu) arenguetappe.

Kasvufaasi iseloomustavad teistest turgudest kiiremad müügikasvud ja investeeritud kapitali kõrge tootlus. Sellisel turul tegutsevad ettevõtted vajavad välisinvesteeringuid. Nende ettevõtete aktsiaid iseloomustab aga madal tootlus, kuna puhaskasum reinvesteeritakse tootmisse. Seetõttu on nendesse ettevõtetesse investeeringute eesmärk saada tulu aktsiate turuväärtuse tõusust.

Suurte dividendide saamise seisukohalt on kõige tulusamad küpsusfaasis tegutsevate ettevõtete aktsiad. Praegusel etapil on müük ja kasum suhteliselt stabiilsed, kuigi see stabiilsus ei taga kaitset aktsiahindade languse eest. Arenenud turgudel eristab keskpank järgmisi stabiilsetel turgudel tegutsevate ettevõtete aktsiate kategooriaid:

blue chipe (sinine juur) nimetatakse parima kinnisvarainvesteeringuga aktsiateks. Selliseid aktsiaid emiteerivad ettevõtted demonstreerivad võimet teenida kasumit ja maksta dividende ka ebasoodsate majandustingimuste korral, omavad turul monopoolset seisundit, omavad finantsjõudu ja tõhusat juhtimist;

Tulu aktsiad on need, mis maksavad häid dividende, kuid seda tüüpi aktsiaid iseloomustab kõikuv vahetuskurss ja madal kasvupotentsiaal;

Kaitsvad aktsiad on ettevõtete aktsiad, mis näitavad üles suhtelist vastupanu halbadele turutingimustele ja suhteliselt stabiilset kasumit. Need aktsiad jäävad kuhugi blue chipi ja tuluaktsiate vahele.

Majanduslanguse faasi iseloomustab müügimahtude vähenemine. Nendel turgudel tegutsevad tööstused ja ettevõtted toodavad aegunud tooteid, mis põhinevad aegunud tehnoloogial. Nende aktsiate olemasolu keskpanga portfellis on seotud kahjumlike investeeringute ohuga.

Tegeliku tööstuse (turu) arendamise protsess ei vasta sageli ülalkirjeldatud klassikalistele etappidele. Seetõttu on vaja neid võimalikke ebakõlasid arvesse võtta. Eelkõige tõsta esile sellised tööstuse tunnused nagu tsüklilisus selle arengus, s.t. tööstuse kõrge tundlikkus äritsüklite suhtes. Investeerimispraktikas pakuvad erilist huvi ka spekulatiivsed majandusharud, mida usaldusväärse info puudumise tõttu seostatakse investorite jaoks teatud riskiga.

Strateegilise analüüsi teine ​​aspekt on investori sisekeskkonna analüüs. Pealegi on sellise analüüsi põhieesmärk seotud investori konkurentsieeliste, tema tugevate ja nõrkade külgede otsimisega igas analüüsitud äritegevuse valdkonnas. Siin on analüüsiobjektiks investori sisemised ressursid: investeerimispotentsiaal ja selle laienemise võimalus; personal, teaduslik ja tehniline potentsiaal, selle arendamise võimalus; infopotentsiaal ja juurdepääs teabeallikatele jne.

Ühelt poolt analüüsi käigus tuvastatud võimaluste ja ohtude ning teiselt poolt enda tugevate ja nõrkade külgede võrdlemine võimaldab objektiivsemalt välja selgitada peamised edutegurid ning sõnastada peamised strateegilised arengueesmärgid ja investeerimissuunad.

Investeerimistegevuse valdkondade uurimise meetodid investeerimisobjekti valimiseks Investeerimisobjektide täieliku fundamentaalanalüüsi teine ​​tase koosneb kapitaliinvesteeringute majandusharude, allsektorite ja valdkondade uurimisest nende investeerimisatraktiivsuse seisukohalt investori investeeringute atraktiivsuse seisukohast. eesmärgid. Selle teoreetiliseks aluseks on keskpanga efektiivsuse kontseptsioon. Börsi efektiivsuse all mõistetakse selle võimet kajastada adekvaatselt erinevate ärisektorite ja konkreetsete ettevõtete olukorda ning selle infosisu astet investori jaoks.

RCBde tõhususe hindamiseks on kolm peamist lähenemisviisi. Irratsionaalsuse või turu ebaefektiivsuse pooldajad, alustades D. M. Keynesist, väidavad, et väärtpaberite hinnakujundus on ühelt poolt naiivsete väikeinvestorite tegevuse ja teiselt poolt väärtpaberite hinnaga mõistliku aluseta spekuleerimise tulemus. . Seetõttu on börsi infosisu vale ja selle uurimine kasutu.

Tõhusate turgude teooria kohaselt on keskpangad tundlikud infotöötlejad, reageerides kiiresti igale uuele infole ja määrates aktsiale õige hinna. Selle teooria pooldajad tunnistavad, et aktsiahinnad kõiguvad, kuid need kõikumised on reaktsioon muutuvale teabele. Samas tühistavad avalikult kättesaadavale infole reageerivate naiivsete investorite mõjud üksteist ning väärtpaberiturul professionaalselt õppivate ja tegutsevate ratsionaalsete aktiivsete investorite tegevus peegeldab tõest informatsiooni investeerimisobjektide kohta ja määrab tegelikud turutingimused. Seetõttu on nende hinnangul turg tõhus ja nõuab professionaalset uurimistööd.

Börsi efektiivsuse kolmanda lähenemise pooldajad usuvad, et väärtpaberiturul on teatud efektiivsuse mõõdupuu, mille taseme määrab turu olemus ja seis. Sellest vaatenurgast jaotatakse turu kvaliteet järgmistesse tüüpidesse:

• mõõdukalt tugev;

• kukkumine.

Tugevat turgu iseloomustab CB tootluse noteeringute üldine ja enesekindel tõus. Mõõdukalt tugeval turul on need suundumused vähem väljendunud, on ebastabiilsete tingimustega turusegmente. Nõrk turg ei näita ilmseid trende. Selle sügavus, laius ja kontekst on ebastabiilsed. Langeval turul valitsevad üldised äritegevuse kärpimise, keskpanga likviidsuse ja kasumlikkuse halvenemise ning nende vahetusväärtuse languse tendentsid.

Igal turutüübil on oma tõhususe tase, mis sõltub turu domineerivatest teguritest. Kõige tõhusamad ja seega analüüsi jaoks informatiivsemad on nõrgad ja mõõdukalt tugevad turud. Sellises turuseisundis on selle tingimused ja äritegevuse dünaamika tundlikumad tööstuse tegurite ja konkreetsete ettevõtete majandusliku olukorra suhtes. Seetõttu on turu-uuringuteks avaramad võimalused ja selliste uuringute tulemuste suurem usaldusväärsus. Sellest tulenevalt tekib rohkem juhtimisvõimalusi ja suureneb selle efektiivsus, kuna turu reaktsioon aktiivsete investorite käitumisele suureneb. Kõige vähem tõhusad on tugevad ja langevad turud, sest... neid mõjutavad otsustavalt makromajanduslikud ja süsteemsed tegurid. Sellise turu infosisu ja reaktiivsus väheneb ning vastavalt kitseneb ka uurimisvaldkond.

Venemaa arenev väärtpaberiturg on nõrk turg, seega üsna tõhus ja uurimiseks sobiv. Samal ajal ei ole selle tõhususe tase turuparameetrite, selle infrastruktuuri, institutsioonide, mehhanismide ja tööriistade vähearenenud tõttu piisavalt kõrge. Venemaa väärtpaberituru kiire arengutempo lubab aga loota selle efektiivsuse kiirele ja olulisele tõusule.

Antud väärtpaberiliikide klassifikatsioon on oluline investeerimisvaldkondade ja -objektide analüüsimeetodite määramisel.

Nagu juba märgitud, jagunevad RSB-de uurimismeetodid tehniliseks, fundamentaalseks ja siseteabe analüüsiks. Tööstusuuringute tasemel tehnilise analüüsi meetodite hulgas on kõige olulisemad järgmised:

keskpanga keskmiste hindade dünaamika analüüs;

tööstuse aktsiaindeksite analüüs;

eksperthinnangute meetod;

ökonomeetriline modelleerimine.

Analüüsi objektid on järgmised väärtpaberituru parameetrid tööstusharu kontekstis:

äritegevus: mida iseloomustab väärtpaberitega tehtud tehingute arv antud turusektoris, ühe tehingu keskmine maht, väärtpaberite nominaal- ja turuväärtuse suhe, nende dünaamika suundumused, rahuldamata nõudlus ja pakkumine;

turutingimused: mõõdetakse pakkumise ja nõudluse suhte, keskpanga noteeringute taseme ja trendide ning nende kõikumise amplituudiga.

Teabeallikateks on tehingute registreerimine, aktsiahinna noteeringud, vahendusaruanded ja eriuuringute andmed.

Keskmiste hindade dünaamika analüüs viiakse läbi uuritava majandusharu ettevõtete esindusliku valimi alusel. Selle eesmärk on tuvastada tööstuse turu kõikumiste tsüklilisus, hinnata jätkusuutlikkust ja üldisi arengusuundi.

Turutingimuste tsüklilisuse tuvastamiseks võib kasutada järgmisi meetodeid:

graafiline;

mehaaniline silumine liikuva keskmise põhimõttel;

statistilised mudelid.

Turuolukorra hindamiseks ja prognoosimiseks kasutatakse välispraktikas laialdaselt tööstusharu aktsiaindeksite analüüsi. Venemaal pole see meetod veel rakendust leidnud, kuid edaspidi on võimalik kasutada mõlemat maailma aktsiaturul populaarset indeksit nagu Dow Jones, NASDAQ süsteemi tööstusindekseid, Financial Timesi tööstusindekseid ja ka iseseisvalt. arvutatud Venemaa väärtpaberituru eriindeksid. Aktsiaindeksite arvutamise metoodika võib põhineda antud majandusharu esindavate ettevõtete aktsiahindade liikumise lihtsate keskmiste väärtuste arvutamisel, aga ka kaalutud keskmiste väärtuste arvutamisel, kus võetakse aluseks turu baasväärtuse näitajad. aktsiad toimivad enamasti kaaluna.

Tööstusharu väärtpaberite olukorra ja prognooside hindamiseks saab kasutada eksperthinnangute meetodit, mis põhineb formaliseeritud protseduuridel nagu Delphi meetod või reitinguindikaatorite tuletamine.

Arenenud väärtpaberituruga riikides kasutatakse sageli turuolukorra ökonomeetrilise modelleerimise meetodit, mis põhineb mitmefaktorilisel regressioonimudelil. Kuid Venemaa ebastabiilse ja vähearenenud väärtpaberituru tingimustes on selle kasutamine endiselt vaevalt soovitatav.

Investeerimistegevuse valdkondade atraktiivsuse uurimise põhimeetodid võivad põhineda nii tööstusharu tehnilise analüüsi tulemustel nende teoreetilise tõlgenduse vormis kui ka omada iseseisvat tähendust. Fundamentaalanalüüs hõlmab majandusharude tegevuse sisulise poole ja nende arenguperspektiivide, teadusliku ja tehnilise taseme, konkurentsivõime, finantsseisu jms uurimist. Võttes arvesse Venemaa väärtpaberituru kujunemise eripära, selle arengu makromajanduslike ja valdkondlike tegurite ebakindlust, tuleks eelistada erinevate tööstusharude majandusolukorra kvalitatiivset analüüsi.

Väärtpaberiturgude klassifikatsioon ja nende analüüsimeetodid võimaldavad määrata erinevate meetodite rakendusalad, mille diagramm on toodud tabelis 1.

Tabel 1.

Väärtpaberite analüüsi meetodite jaotus liikide kaupa

Investeerimisprojekti majandusliku efektiivsuse analüüs

Kui mitmete nendes tegevusalades tegutsevate ettevõtete hulgast on välja selgitatud vahendite investeerimiseks huvi pakkuvad majandusharud, tuleb välja valida need, mille väärtpaberid võimaldavad seatud investeerimiseesmärke kõige täielikumalt ellu viia. Seda fundamentaalanalüüsi etappi peetakse kõige keerulisemaks ja aeganõudvamaks. Analüüsi tulemused on konfidentsiaalsed.

Ettevõtte uurimise sügavus ja detailsus sõltub üldiselt mitmest tegurist:

investeeritud vahendite suurus ja nende tootlusest oodatavad tulemused;

investeerimisobjekte puudutava teabe täielikkus ja usaldusväärsuse aste;

investeeringuobjekti analüüsiks ja vastuvõtmiseks kuluv aeg

Erinevad võivad olla ka ettevõtete analüüsimeetodid, mille konkreetse sisu määrab ennekõike uuritava ettevõtte tootmis- ja äritegevuse spetsiifika. Sellegipoolest on ettevõtete uurimisel võimalik kujundada põhimõtteline lähenemine, sõltumata nende äritegevuse valdkondadest. Selle olemus seisneb analüüsi järjekindlas detailsuses, mis viiakse läbi CHIF-ile huvipakkuvates tööstusharudes olevate ettevõtete kogumi eelanalüüsi kaudu, selle komplekti järjekindlas kitsendamises, mis põhineb ettevõtte finantsolukorra ja arenguväljavaadete üksikasjalikumal uurimisel. , mis viiakse läbi lauatingimustes, ja viimases etapis ettevõtte tegevuse üksikute aspektide uurimine kohapeal.

Ettevõtte uurimine eeldab usaldusväärse info olemasolu selle seisukorra ja arengukavade kohta ning mida täielikumat infot esitatakse, seda põhjendatumad on analüüsi tulemused. Sellise teabe peamisi allikaid saab kasutada:

eriväljaannetes ja kataloogides avaldatud teave ettevõtete kohta;

ettevõtete endi avaldatud teave: ettevõtete tegevusaruanded, bilansid, ettevõtete prospektid, näituste ja messide kataloogid jne. ;

CIF-i spetsialiseeritud organisatsioonide ja konsultantide analüütiliste ülevaadete ja uuringute tulemused;

muudest teabeallikatest.

Viimane peaks sisaldama erastatud ettevõtete poolt KUGI-le esitatud teavet, mis praegu analüüsimiseks pakub erilist huvi, samuti teavet ettevõtete kohta, mis on saadaval organiseeritud väärtpaberibörsidel (börsi noteeringud, väärtpaberiprospektid).

Uuritavate ettevõtete kohta teabe süstematiseerimiseks on soovitatav see koguda ja salvestada arvuti andmebaasi või spetsiaalsesse failikappi. Struktuuriliselt saab seda teavet esitada hierarhilisel kujul, kusjuures iga hierarhia tase vastab uuritava ettevõtte analüüsi sügavusele.

Ettevõtete eelhindamine ja valik Selle analüüsietapi põhieesmärk on valida investorile huvipakkuvas valdkonnas tegutsevad ettevõtted edasiseks põhjalikumaks uurimiseks. Sellise valiku teostatavus sõltub esiteks uuritava tööstusharu ettevõtete arvust ja teiseks võimalusest saada usaldusväärset teavet nende ettevõtete finantsseisundi ja nende arenguväljavaadete hilisemaks analüüsiks.

Selles etapis võivad valikukriteeriumideks olla järgmised näitajad:

emitendi väärtpaberite seis börsil: tulu ettevõtte aktsiatelt, ettevõtte aktsiate turuhind jne. ;

ettevõtte positsioon tööstuses (praegusel turul): müügimahud (tulud) ja kasum, turuosa jne.

Eelanalüüsi läbiviimiseks saab kasutada üldist teavet emitendi kohta, mille ligikaudne koosseis on toodud tabelis 2. Ettevõtete eelvaliku käigus on soovitatav analüüsida ka nende põhikirjalisi dokumente.

Kui selline analüüs viib positiivsete tulemusteni, siis tuleks kaaluda ettevõtte enda elujõulisuse küsimust ja hinnangut riskile, millele investori investeering ettevõtte aktsiatesse kokku puutub. See nõuab ettevõtte bilansi ja aruannete hoolikat uurimist.

Tabel 2.

Näitajate koosseis emitendi kohta

Näitajate rühm	Näitajate koosseis
Põhiandmed	Väljaandja täielik ja lühendatud nimi Juriidiline ja postiaadress, faks, telefon Organisatsiooniline ja juriidiline vorm Emitendi juhtorganid, teave peamiste ettevõtte administraatorid ja juhid Asutajad, peamised aktsionärid (aktsionärid)
iseloomulik	Ettevõtte kapitali suurus, sealhulgas aktsiad Aastakäive (müügimahud, tulud) Töötajate arv ettevõttes Ühendused, mis hõlmavad ettevõtet ja positsioon neis
Tegevusala (tegevusala)	Tegevusalad ettevõtte tulude struktuuris Toodete (teenuste) valik põhiteenuste kaupa tooted või nende rühmad Ettevõtte positsioon siseturul (müügimahud, turuosa ja/või segment) Ettevõtte positsioon olulisemate tööstuskaupade maailmaturul, märkides sertifikaadiga tooted
Välismajanduslik tegevus	Väliskapitali osakaal ettevõtte põhikapitalis Ekspordi-impordi maht ettevõtte tegevuses Välismajandussuhete piirkondlik fookus
Tootmis- ja müügibaas	Tootmisruumide asukoht, tootmishoonete omadused, ettevõtte tootmispiirkonnad. Müügiruumide, ladude, teenindusjaamade jms asukoht ja omadused.
Peamised konkurendid	Konkureerivate ettevõtete nimed peamiste tooteliikide ja turgude lõikes Ettevõtte ja selle toodete konkurentsivõime tunnused
Ettevõtte kui emitendi omadused	Üldteave emitendi väärtpaberite kohta: nominaalväärtuses emiteeritud väärtpaberite kogumaht, muude väärtpaberite aktsiate arv, keskpanga nimiväärtus Väljastamise tingimused ja levitamise tingimused Keskpanga turuhind Andmed keskpanga tulu laekumise kohta

Ettevõtte kui investeerimisobjekti finantsseisundi hindamine Finantsanalüüsi eesmärk on hinnata ettevõtte finantsstabiilsust, sellesse objekti tehtud investeeringute usaldusväärsust ja tasuvust. Sobivaks teabeallikaks võib olla raamatupidamisaruanne, mis koosneb:

eelarve;

kasumiaruanne (kasumiaruanne

ettevõtte tegevus)

aruande lisad ja seletuskiri.

Raamatupidamisaruande andmete põhjal saab analüüsida järgmist:

põhi- ja käibekapitali seis, nende väärtuse muutumise põhjused;

laenude kättesaadavus ja nende kasutamise efektiivsus;

fondide ja reservide moodustamine;

ettevõtte maksevõime, nõuete ja võlgnevuste koosseis ja dünaamika;

kasumi ja kahjumi suurus ja olemus, finantsseisundi stabiilsus.

Raamatupidamisaruannet kasutatakse finantsseisundi analüüsimiseks eelkõige selle ligipääsetavuse tõttu: raamatupidamisaruande andmed ei ole ärisaladus. Lisaks peaks nendes tingimustes aruandluse põhieesmärk olema anda huvitatud agentidele teavet ettevõtte finantsvõimaluste, tegevuse kasumlikkuse (ebatasuvuse) ja arenguväljavaadete kohta. Samas on finantsaruannete kasutamisega seotud mitmeid probleeme, millest meie hinnangul on olulised kaks:

Teabe usaldusväärsus. “Raamatupidamise ja aruandluse eeskiri” sätestab ettevõtete (asjaomaste talituste ja ametnike) vastutuse liigid ja ulatuse raamatupidamisaruannete moonutamise eest. Õiguslikke küsimusi selles töös ei käsitleta, küll aga, et vähendada riski, mis on seotud moonutatud info kasutamisega finantsanalüüsis, on võimalik soovitada ettevõtte tegevuse esialgset sõltumatut ekspertiisi (audit).

Raamatupidamisaruanne kajastab ettevõtte tegelikku olukorda aruandluse kuupäeval, samas kui investor peaks olema rohkem huvitatud selle arenguväljavaadetest.

Võttes arvesse tehtud märkusi, saame ettevõtte finantsseisundi analüüsimiseks välja pakkuda järgmised meetodid:

finantsaruannete “lugemine” ja absoluutväärtuste analüüs;

absoluutsete ja suhteliste näitajate võrdlus mitme aasta lõikes;

ettevõtte finantsseisundi analüüs omavahel seotud näitajate süsteemi abil.

See eeldab metoodilise baasi olemasolu, võrdluste tegemise oskust ja mõistlikku piisavat informatsiooni. Tuleb meeles pidada, et aruandebilanss (bilanss - bruto) ei kajasta majandusvarade tegelikku saadavust ega ole analüüsimiseks mugav, kuna:

Selle summa sisaldab ümbersuunatud vahendeid (kasumi kasutamine);

Põhivara ning väikesemahulised ja kiiresti kuluvad esemed kajastatakse bilansis nende algses soetusmaksumuses (vastavalt põhivara jaod 1 ja 2), kusjuures nende kasulikkus ettevõttele määratakse amortisatsioonisummasid arvestades (PÕH punkt 1). vastutus);

Hulgi- ja jaekaubanduses müüdavad kaubad kajastatakse bilansi aktivas müügihinnas ning nende maksumust reguleerivad korraga kaks kirjet: kaupade bilansi (vara) turustuskulud ja müümata kauba kaubamarginaal (kohustus).

Seetõttu on analüüsi eesmärgil soovitatav kasutada netojääki.

Esimene loetletud analüüsimeetoditest - raamatupidamisaruande lugemine - hõlmab bilansimahu, üksikute jaotiste ja artiklite muutuste olemuse, vahendite eraldamise ja ettevõtte maksevõime taseme selgitamist. Bilansi lugemine algab tavaliselt bilansivaluuta väärtuse määramisest analüüsitava perioodi kohta. Üldjuhul hinnatakse bilansimahu suurenemist positiivselt, langust negatiivselt.

Järgmisena kontrollitakse bilansi muutuste dünaamika vastavust tootmismahu ja toodete müügimahu muutuste dünaamikale ning ettevõtte kasumile. Tootmise, müügi ja kasumi kiiremad kasvumäärad võrreldes bilansi kasvutempoga viitavad rahakasutuse paranemisele.

Samuti määratakse kindlaks bilansi üksikute kirjete ja osade muutuste iseloom. Üldiselt hinnatakse positiivselt järgmist:

rahajääkide, väärtpaberite, lühi- ja pikaajaliste finantsinvesteeringute, põhivara, immateriaalse põhivara, varude varajäägi suurenemine;

esimese jao tulemuste kohustuste bilansi suurenemine, eelkõige kasumi, erifondide ja sihtfinantseerimise summad.

Negatiivne hinnang väärib reeglina debitoorsete ja võlgnevuste suurendamist, saldode olemasolu ja eriti suurenemist selliste kirjete puhul nagu "Kahjum", "Rahaliste vahenditega katmata kulud ja sihtfinantseerimine", "Tagastamata laenud". õigel ajal". Summade olemasolu artiklis "Finantsvahenditest katmata kulud ja sihtfinantseerimine" viitab finantseelarve distsipliini rikkumisele. Kirje “Täpseaegselt tagastamata laenud” all olevad saldod iseloomustavad ettevõtte hetkemaksevõimet. Ettevõtte finantsseisundi muutuste dünaamika hindamiseks on soovitatav läbi viia võrdlev analüüs, mis põhineb ettevõtte bilansi absoluutsete ja suhteliste näitajate võrdlusel mitme aasta jooksul. Selline analüüs võimaldab hinnata mitmeid olulisi suundumusi ettevõtte arengus ja seeläbi prognoosida selle tulevast finantsseisundit.

Huvitav on analüüsitehnika, mis põhineb omavahel seotud näitajate süsteemil, millest igaüks kannab teatud semantilist koormust ja iseloomustab ettevõtte tegevuse üksikuid aspekte.

Vaadeldavatel eesmärkidel, analüüsides ettevõtte kui investeerimisobjekti finantsseisundit, on vaja anda hinnanguid ettevõtte tegevuse kahele peamisele aspektile:

ettevõtte maksevõime hindamine;

ettevõtte kasumlikkuse ja kasumlikkuse hindamine.

Maksevõime hindamine, s.o. ettevõtte suutlikkus oma kohustusi katta, hõlmab likviidsusanalüüsi (ettevõtte lühiajaliste kohustuste katmise võime) ja kapitali struktuuri analüüsi, et hinnata ettevõttesse pikaajaliste investeeringutega võlausaldajate ja investorite kaitsetaset.

Likviidsuse analüüsimiseks kasutatakse tavaliselt mitmeid hindamisnäitajaid, mis iseloomustavad ettevõtte rahaliste ja materiaalsete ressursside erinevat ligitõmbamise taset oma jooksvate kohustuste katmiseks.

Kogulikviidsuskordaja Ko näitab, kas ettevõttel on piisavalt vahendeid tuleval aastal lühiajaliste kohustuste tasumiseks, s.o. iseloomustab ettevõtte suutlikkust tasuda võlausaldajatele. Ko indikaator arvutatakse valemiga: Ko = CA / CL, kus: CA - ettevõtte käibevara; CL - lühiajalised kohustused.

Arvatakse, et Ko indikaatori väärtus peaks jääma vahemikku 1 kuni 2-3. Alumine piir näitab, et käibevarast peab piisama lühiajaliste kohustuste tasumiseks, vastasel juhul võib ettevõte muutuda maksejõuetuks. Näitaja ülempiir sõltub paljudest teguritest: tööstusharust, makseviisidest, käibevarade struktuurist.

Likviidsuse täpsemaks analüüsiks on soovitatav jagada käibevara kahte ossa: varud (INV), kui vara kõige vähem likviidne osa; ning raha ja muud varad (LA) kui vara kõige likviidsem osa. Seda jaotust arvesse võttes saame: Ko = (LA + INV) / CL = (LA / CL) + (INV / CL) = Ka + Kc, kus: Ka = LA / CL - absoluutse likviidsuskordaja, mis näitab ettevõtte võime tasuda lühiajalisi kohustusi vara kõige likviidsema osa arvelt; Kc = INV / CL – likviidsuskordaja, mis näitab, mil määral on lühiajalised kohustused kaetud vara kõige vähem likviidse osaga.

Sellest järeldub, et Ko tõus üle optimaalse väärtuse ei tähenda alati likviidsuse paranemist. Seega, kui likviidsuskordaja tõusu põhjustab varude või nõuete suurenemine, võib see olla ka negatiivne nähtus. Igal juhul on vaja täiendavat teavet indikaatorite väärtuste muutumise põhjuste kohta.

Näiteks olgu ettevõtte käibevara väärtuseks 100 miljonit rubla, millest 25 miljonit rubla moodustab varude maksumus ning 75 miljonit rubla kassakontodel ja kiiresti turustatavates väärtpaberites. Lühiajalised kohustused ulatuvad 50 miljoni rublani.

Sel juhul: Ko = Kc + Ka = 25 / 50 + 75 / 50 = 0,5 + 1,5 = 2,0 Näidisarvutusest järeldub, et kogulikviidsuskordaja kõrge väärtus saavutatakse tänu Ka koefitsiendile, mille väärtus ületab 1. See näitab, et ettevõte suudab jooksvaid kohustusi piisavalt kiiresti tasuda, kasutamata selleks ettevõtte materiaalseid ja tehnilisi reserve. Tuleb aga märkida, et 1-st ületav Ka väärtus võib samuti viidata ajutiselt vabade vahendite võimalikule ebaefektiivsele kasutamisele.

Kaudne näitaja, mis hindab ettevõtte likviidsust, on käibekapital (WC). Seda saab määrata järgmisel meetodil: olgu ettevõtte bilanss esitada järgmiselt: VARAD KOHUSTUSED 1. Põhivara - FA 1. Omakapital E 2. Käibevara - CA 2. Pikaajalised kohustused LL 3. Lühiajalised kohustused CL Siis FA + CA = E + LL +CL ; või FA + (CA - CL) = E + LL.

Tutvustame järgmist tähistust: WC = CA - CL - käibekapital; NA = FA + WC – netovara.

Siit saame Ko = 1 + (WC / CL) .

Järelikult, mida suurem on WC väärtus, seda stabiilsem on ettevõtte finantsseisund ja maksevõime.

Ettevõtte maksevõime hindamiseks pikema perioodi jooksul on soovitatav analüüsida ettevõtte kapitalistruktuuri. Selleks saate kasutada järgmisi hindamisnäitajaid: Kc = E / NA - omandikoefitsient (rahaline sõltumatus), mis hindab ettevõtte omavahendite osakaalu tema netovara struktuuris; Kз = LL / NA - võlakordaja, hinnates laenatud vahendite osakaalu ettevõtte netovara struktuuris. Sel juhul: Kз = 1 - Kc; Kзс = LL / E = Kз / Kc - laenatud ja aktsiafondide suhe näitab, kui palju laenatud vahendeid moodustab 1 rubla omakapitali. Arvatakse, et Kzc indikaatori väärtus =

Ettevõtte kapitalistruktuuri analüüs hõlmab ka ettevõtte varade struktuurianalüüsi. Selleks saab kasutada järgmisi näitajaid: K1 = FA / NA - koefitsient, mis iseloomustab põhivara osakaalu ettevõtte varade struktuuris ja hindab kaudselt ettevõtte materiaal-tehnilist baasi; K2 = FA / E - koefitsient, mis iseloomustab ettevõtte põhivara ja omakapitali väärtuse suhet ning hindab, mil määral katab omakapital ettevõtte varadest kõige vähem likviidse osa maksumust.

Ettevõtte finantsseisundi analüüsi teine ​​suund on hinnata selle kasumlikkust, tegevust ja kasumlikkust. Sel eesmärgil kasutatakse ettevõtte tootmis- ja äritegevuse erinevate aspektide analüüsimiseks laia valikut hindamisnäitajaid.

Kasutame meetodit, mis põhineb loogiliselt järjestatud indikaatorite kogumil, mis moodustab lääne kirjanduses nn säästva kasvu mudeli.

Ettevõtet hinnatakse järgmistes valdkondades: 1. Käibe tasuvuse hindamine: P = PBIT / S = (S - C) / S = 1 - C / S = 1 - C / (PR * Q) kus: PBIT - ettevõtte kasum enne makse ja intresse; S - müügimaht (müügitulu); C - ettevõtte tootmis- ja turustamiskulud; Q - müügimaht, tk. ; PR - toote hind.

Käibe tasuvust saab määrata nii ettevõtte kui terviku kui ka üksikute tootmis- ja äritegevuse valdkondade lõikes. P indikaatori dünaamika aastate ja/või tegevusalade lõikes võimaldab saada olulist teavet ettevõtte toote- ja hinnapoliitika ning kulude juhtimise efektiivsuse analüüsimiseks.

Eelkõige võimaldab kasumlikkuse näitaja Pgp = GP / S, kus: GP on ettevõtte brutokasum (tulu miinus tootmis- ja müügikulud), võimaldab analüüsida ettevõtte poliitikat kulude vähendamise valdkonnas.

Kasumlikkuse näitaja: Pnp = NP / S, kus: NP - puhaskasum, iseloomustab laenatud vahendite kasutamise ja maksukulude haldamise efektiivsust.

Eespool toodud näitajate võrdlemine mitme aasta lõikes võimaldab välja selgitada ettevõtte käibe kasumlikkuse paranemise või halvenemise põhjused.

2. Ettevõtte rahaliste vahendite käivet hinnatakse äritegevuse koefitsiendiga, mis arvutatakse valemiga: A = S / NA, kus: NA on ettevõtte netovara.

See näitaja iseloomustab käivet, s.o. rahaliste vahendite ümberkujundamise kiirust rahalisele kujule ja hindab ettevõtte olemasolevate ressursside kasutamise tõhusust, sõltumata nende ligitõmbamise allikatest.

3. Ettevõtte kasumlikkuse taset hinnatakse kompleksse netovara tootluse näitajaga: RONA = P * A = PBIT / NA.

See näitaja võimaldab hinnata ajavahemikku, mille jooksul ettevõtte saadav kasum katab täielikult ettevõtte vara maksumuse.

4. Omakapitali tootlust hinnatakse näitajaga: ROE = NP / E.

Selle arvutamiseks sisestatakse mudelisse rida täiendavaid koefitsiente. Eelkõige: LEV = 1 - B / E - finantspingete koefitsient, mis iseloomustab laenatud vahendite (B) ja omakapitali (E) suhet.

IT = (1 - T / 100) * (1 - I / PBIT) - maksu- ja intressikulude koefitsient, kus: I - laenu intressimaksete absoluutväärtus; T on maksudena makstud kasumi protsent.

Neid suhtarvusid arvesse võttes arvutatakse omakapitali tootlus järgmise valemi abil: ROE = P * A * LEV * IT = NP / E.

Jätkusuutliku kasvu näitaja määrab ettevõtte teenitud omakapitali osa, mida on võimalik ettevõtte arengusse reinvesteerida.

Reinvesteeritud kasumi suurus sõltub nii majandustegevuse tulemusnäitajast kui ka teostatavast dividendipoliitikast. Ettevõtte poliitikat dividendide valdkonnas saab iseloomustada näitajaga: D = RE / NP = 1 - DIV / NP, kus: DIV on dividendimaksete summa; RE - ettevõtte jaotamata kasum.

Seejärel määratakse jätkusuutliku kasvu näitaja: SG = P * A * LEV * IT * DD = RE / E ja see näitab ettevõtte arengusse reinvesteeritud puhaskasumi suurust ettevõtte omakapitali struktuuris, s.o. iseloomustab ettevõtte omakapitali kasvutempot.

Eelpool käsitletud meetodid ettevõtte finantsseisundi hindamiseks on vajalikud, kuid mitte piisavad investeerimisotsuste tegemiseks. Huvitav on võrrelda saadud finantsanalüüsi tulemusi andmetega antud ettevõtte väärtpaberite seisu kohta turul. Selline analüüs võimaldab kujundada keskpanga portfelli suhtes tõhusama investorpoliitika.

Ettevõtte arenguväljavaadete hindamine

Ettevõtte kui investeerimisobjekti arenguperspektiivide hindamisel tuleb üksikasjalikult uurida ettevõtte poolt aktsiate ja muude väärtpaberite emiteerimisega kaasatud vahendite kasutamise põhisuundi.

Sellise analüüsi läbiviimiseks on teabeallikad järgmised:

Keskpanga emissiooniprospektid, milles emitent annab teavet elluviimiseks kavandatud projektide kohta;

äriplaanid ja muud ametlikud dokumendid, mis esitatakse investorile erisoovi korral;

muud allikad, eelkõige sõltumatute konsultantide ja spetsialiseeritud organisatsioonide teostatavusuuringud.

Sellise analüüsi lõppeesmärk on kinnitada kavandatavate projektide eduka elluviimise paikapidavust ja tagatisi, samuti projektide majanduslikku efektiivsust ning nende elluviimisega kaasnevaid poliitilisi, majanduslikke, tehnoloogilisi ja sotsiaalseid riske.

emitendi hinnangu paikapidavus majandusharu olukorra kohta;

projekti elluviimise tootmis-, turundus- ja organisatsiooniprogrammi kehtivus;

projekti finantsplaani kehtivus ja selle elluviimise finantsriski hindamine;

projektiinvesteeringute majandusliku efektiivsuse hindamine.

Valdkonna olukorra analüüsimisel peab investor hindama emitendi koostatud majandusharu arenguprognoosi paikapidavust. Eelkõige on siin analüüsiobjektid:

tööstuse müügidünaamika ja nende kasvumäärade hinnangud;

potentsiaalsed konkurendid ja konkurentsi tase tööstuses;

emitendi konkurentsi tugevad ja nõrgad küljed;

emitendi toodete (teenuste) potentsiaalsed tarbijad.

Investeerimisprojekti tootmisprogrammi tuleks analüüsida järgmistes valdkondades:

tootmisprotsessi uudsuse ja keerukuse tase emitendi jaoks;

tootmisvoogude struktuur, alltöövõtjate olemasolu ja finantssuhted nendega;

tooraine tarnijad ja tooraine hinnad;

tootmisseadmete ja täiendavate tootmisruumide vajadus;

toodete (teenuste) maksumuse struktuur.

Turundusplaani, mis on äriplaani kõige olulisem osa, analüüsitakse selle kehtivuse suhtes kõigis "turundusmiksi" komponentides - toote- ja hinnapoliitika turul, kavandatud tegevuste kogum kaupade müügiks ja reklaamimiseks. .

Investeerimisprojekti organisatsioonilise komponendi analüüsi eesmärk on hinnata ettevõtte või projekti juhtkonna potentsiaali ja suutlikkust seda edukalt ellu viia.

Investeerimisprojekti analüüsi tulemusena ülaltoodud valdkondades on võimalik saada hinnanguid finantsplaani paikapidavuse kohta, mis sisaldab järgmisi komponente:

investeeringuprojekti elluviimise tulude ja kulude prognoos;

rahavoogude prognoos;

ettevõtte varade ja kohustuste prognoos.

Need näitajad on lähtepunktiks investeerimisprojekti kui terviku majandusliku efektiivsuse määramisel ning kogu investeerimisperioodi rahalaekumiste ja -maksete prognoositavad väärtused on investeeringute arvutuste aluseks.

Analüüsi hõlbustamiseks saab need väärtused esitada tabelina või graafikuna, mis kajastab rahaliste laekumiste ja maksete aega ja mahtu kogu investeerimisperioodi jooksul.

Tabelis 3 on näide uute toodete arendamise investeerimisprojekti oodatavate rahavoogude esitamisest. Sel juhul on investeerimisperioodiks kuus aastat, pärast mida on kavas see tootmine lõpetada.

Tabel 3.

Eeldatavad rahavood

Rahavoogude liigid	Aastatepikkune investeerimisperiood
1. Kviitungid	7.5 20 20 20 10.8
1.1 Müügitulu	7.5 20 20 20 2.8
1.2 Kapitali likvideerimisväärtus
2. Maksed	2 10 2.5 5 5 5 5
2.1. Põhikapital
2.2. Käibekapitali
2.3. Tootmis- ja turustuskulud	2.0 4.0 4.0 4.0 3.0
2.4. Maksud ja intressid	0.5 1.0 1.0 1.0 2.0
3. Puhasraha	2 -10 +5 +15 +15 +15 +5.8

Investeeringu komponentide, eelkõige sularaha laekumiste ja maksete kvantifitseerimine on keeruline ülesanne, kuna igaüht neist mõjutavad paljud erinevad tegurid ning hinnangud ise hõlmavad üsna pikka perioodi. Eelkõige on vaadeldava näite puhul oluline võtta arvesse investeerimisprojekti järgmisi omadusi:

võimalikud kõikumised toodete turunõudluses;

tarbitud ressursside ja toodetud toodete eeldatavad hinnakõikumised;

konkureerivate toodete, sealhulgas asendustoodete võimalik ilmumine turule;

planeeritud tootmis- ja müügikulude vähendamine uute toodete väljatöötamisel ja tootmismahtude suurendamisel;

inflatsiooni mõju tarbijate ostujõule ja vastavalt ka müügimahtudele.

Seetõttu põhinevad sellised hinnangud ettevõtte sise- ja väliskeskkonna prognoosidel. Prognoosihinnangute kasutamine on alati seotud riskiga, mis on proportsionaalne projekti ulatuse ja investeerimisperioodi kestusega.

Investeeringu komponentide hindamine on seotud ka finantseerimisallikate analüüsiga ning analüüsi eesmärgil pööratakse erilist tähelepanu välistele allikatele, eelkõige aktsiakapitalile ja kaasatud kapitali teenindamise planeeritavatele kuludele: dividendide suurusele. , nende maksete sagedus jne.

Eeldatavad rahalised hinnangud ja väljamaksed on lähteandmed investeeringuarvutuste tegemisel, mille põhieesmärk on hinnata majanduslikku mõju.

Investeerimisprojektide põhjendamiseks võib kasutada erinevaid üldnäitajaid ja nende arvutamise meetodeid. Peamised on esitatud tabelis. 4.

Tabel 4.

Investeeringute arvutamise meetodid ja üldnäitajad

	Üldistades	näitajad
	Dünaamiline	Staatiline
Absoluutne Praeguse väärtuse meetod Annuiteedi meetod	Terviklik majanduslik efekt Iga-aastane majanduslik mõju	Iga-aastane majanduslik mõju
Sugulane Kasumlikkuse meetod	Sisemise efektiivsuse suhe	Hinnanguline kasumlikkus
Ajutine Likviidsusmeetod		Investeeringutasuvusperiood

Üldistava indikaatori tüübi järgi jagunevad investeeringute arvutamise meetodid absoluutseteks, milles üldistavate näitajatena kasutatakse kapitaliinvesteeringute ja projekti elluviimise jooksvate kulude vahe absoluutväärtusi ning selle tulemuste rahalist hindamist; suhteline, milles üldistavad näitajad on määratletud tulemuste hindamise ja kogukulude suhtena; ajutine, mille jooksul hinnatakse investeeringute tasuvusaega (tasuvusaega).

Lähtudes ajafaktori arvestamisest investeeringute arvutustes jagunevad meetodid dünaamilisteks, mille puhul diskonteeritakse kapitali investeerimisotsuse tegemise hetkel kõik raha laekumised ja väljamaksed, ja staatilistele, mis on dünaamilisuse erijuht ja mida saab kasutatakse tingimusel, et rahavood on ajas püsivad.

Nüüdisväärtuse meetod põhineb investeerimisprojekti tervikliku majandusliku mõju arvutamisel. See näitaja toimib projekti elluviimise teostatavuse (või ebaotstarbekuse) kriteeriumina. Lääne kirjanduses nimetatakse seda näitajat nüüdispuhasväärtuseks (NPV – Net Present Value).

Terviklik majanduslik efekt arvutatakse investeerimisprojekti elluviimisega seotud laekumiste ja maksete diskonteeritud rahavoogude vahena kogu investeerimisperioodi jooksul: NPV = - kus: CIF t - laekumised (sisendrahavoog) ajahetkel t; COF t - maksed (väljundi rahavoog) ajahetkel t; E - diskontomäär (investeeringuprojekti jaoks valitud tasuvuse läviväärtus; T - investeerimisperioodi kestus.

Positiivne NPV väärtus näitab investeerimisprojekti vastuvõtmise otstarbekust ning alternatiivsete projektide võrdlemisel peetakse majanduslikult tasuvamaks suurima majandusliku efektiga projekti.

Selle meetodi puhul määrab majandusliku efekti väärtuse suures osas arvutamiseks valitud diskontomäär – näitaja, mida kasutatakse eeldatavate sularahalaekumiste ja -maksete vähendamiseks ajateguri võrra.

Selle indikaatori arvväärtuse valik sõltub sellistest teguritest nagu:

investeeringu eesmärgid ja projekti elluviimise tingimused;

inflatsioonitase rahvamajanduses;

investeerimisriski suurus;

alternatiivsed investeerimisvõimalused;

finantskaalutlused ja investorite arusaamad.

Arvatakse, et erinevate investeeringuklasside jaoks saab valida erinevaid diskontomäära väärtusi. Eelkõige hinnatakse ettevõtte turupositsiooni säilitamisega seotud investeeringuid standardile 6%, investeeringuid põhivara uuendamisse - 12%, investeeringuid jooksvate kulude kokkuhoiu eesmärgil - 15%, investeeringuid turu suurendamiseks. ettevõtte tulu - 20%, riskantsed investeeringud - 25% Märgitakse ära intressimäära sõltuvus projekti riskiastmest. Tavaliste projektide puhul on vastuvõetav määr 16%, uute projektide puhul stabiilsel turul - 20%, uutel tehnoloogiatel põhinevate projektide puhul - 24%.

Kuigi lõppkokkuvõttes on investeeringutasuvuse standardi lävi (minimaalse) väärtuse rolli mängiva diskontoväärtuse valik investori eesõigus, kasutatakse investeeringute arvutamise praktikas sageli riigi väärtpaberite intressimäärana. juhend. Arvatakse, et sellise kursiga tagab riik äriüksustele riskivabalt investeeritud kapitali tootluse.

Tugeva inflatsiooni tingimustes peab diskontomäär arvestama ka inflatsiooniprotsenti: E = En + Ei + En * Ei, kus: En on diskontomäär eeldusel, et inflatsiooni ei esine; Ei on aastane inflatsiooniprotsent.

Allpool on toodud investeerimisprojekti tervikliku majandusliku efekti arvutamine, mille kohta on teave esitatud tabelis. 3.2 ja selle projekti allahindlusstandardiks eeldatakse 0,5. Nüüdisväärtuse meetodit kasutades saame: NPV = - 2 = 3,45 (miljonit rubla) Järelikult on investeerimisprojekti terviklik majanduslik mõju hinnanguliselt 3,45 miljonit rubla, mis näitab selle elluviimise otstarbekust.

Aastase majandusliku efekti hindamiseks kasutatakse annuiteedimeetodit (inglise keelest annuity - year rent), s.o. projekti tulemusena saadud aastase tulu (või kahjumi) keskmine summa.

NPV A A... A=? Aeg

Annuiteedimeetodi olemuse selgitamiseks oletagem, et investeerimisprojekti terviklik majanduslik efekt - NPV - on teada. Seejärel, nagu on näha jooniselt fig. 6., on aastane majanduslik efekt aastane rahasumma A, mis ajahetkel 0 diskonteerituna on võrdne tervikliku majandusliku efekti väärtusega: NPV = = A * Kuna avaldis on liikmete summa geomeetrilisest progressioonist, siis: = = * (1-) kus: - diskonteeritud annuiteedi kogukoefitsient. Nende koefitsientide väärtused on tabelina esitatud erinevate E ja T väärtuste jaoks ning need sisalduvad majandusteatmetes.

Sel juhul saab investeerimisprojekti aastase majandusmõju arvutada järgmise valemi abil: A = Vaadeldava näite puhul: A = 3,45 * = 1,89 (miljonit rubla).

Erijuhtum on investeerimisprojektide majandusliku efekti arvutamise meetod, mida iseloomustab majandusnäitajate stabiilsus investeerimisperioodi aastate lõikes (aastaste laekumiste ja maksete püsivus), samuti kapitaliinvesteeringute ühekordne summa. projekti.

Sel juhul: NPV = (CIF 0 - COF 0) * - I = Po * - I, kus: I - ühekordsed kapitaliinvesteeringud ajahetkel 0; Po = (CIFo - COFO) - aasta netotulu (maksed), püsiv investeerimisperioodi aastate lõikes.

Aastase majandusliku efekti saab sel juhul arvutada valemiga: A = Po - ja pika perioodiga investeerimisprojektide puhul on avaldis järgmine lihtsustatud vorm: A = Po - E * I.

Vaatlusalused investeeringute arvutamise meetodid näevad ette diskontomäära E väärtuse esialgse valiku ning sellest valikust sõltub suuresti tekkiva majandusliku efekti suurus. Sellega seoses pakub huvi tasuvusmeetod, mille puhul investeerimisprojektide analüüs viiakse läbi sisemise efektiivsuskoefitsiendi Ep (Internal Date of Return – investeeringu sisemine tulumäär) kriteeriumi järgi.

Antud meetodi puhul on nõutavaks hindamisnäitajaks investeeringutasuvusstandardi väärtus, mis tagab, et kogu investeerimisperioodi terviklik majanduslik efekt on võrdne nulliga: - = 0 kus: Ep on investeerimisprojekti nõutav sisemine efektiivsuskoefitsient .

Seejärel, kui projekti sisemine efektiivsuskoefitsient ületab antud investeerimisprojektile kehtestatud investeeringutasuvuse läviväärtust, loetakse projekt majanduslikult tasuvaks. Vastasel juhul lükatakse see majanduslikel põhjustel tagasi.

Sisemise efektiivsuskoefitsiendi Ep soovitud indikaatori leidmine võib toimuda valikumeetodi abil, graafiliselt või täpsemate matemaatikameetodite abil.

Eelkõige joonisel fig. 7. Antakse näide Ep määramisest graafilisel meetodil. Selleks arvutati NPV indikaator erinevatele E väärtustele: NPV = Leitud väärtuste põhjal koostatakse graafik ja leitakse selle lõikepunkt x-teljega, mis vastab ligikaudu soovitud koefitsiendile. Ep.

Nagu graafikult näha, on vaadeldava näite sisemine investeeringu efektiivsuse koefitsient ligikaudu 0,7.

Likviidsusmeetod põhineb investeeringu tasuvusperioodi (Pay-Back Period) määramisel, mis on kalendriperiood hetkest, mil algab vahendite investeerimine investeerimisprojekti kuni hetkeni, mil projekti NPV nüüdispuhasväärtus. , mis on arvutatud investeerimisperioodi aastate tekkepõhiselt, muutub positiivseks.

Investeeringutasuvusperioodi graafiline illustratsioon on näidatud joonisel fig. 8., mis näitab vaadeldava investeerimisprojekti finantsprofiili diskontomääraga E = 0,5.

Seega võimaldavad investeeringuarvutuste tulemused investoril hinnata emitendi arenguplaanide paikapidavust, oodatavat kasumlikkuse taset ja emiteeriva ettevõtte finantsstabiilsuse taset.

Emitendi väärtpaberite tasuvuse hindamiseks võib soovitada aktsiate potentsiaali hindamise meetodit, mis põhineb väärtpaberite kvaliteeti kajastaval näitajate süsteemil: Dividendide summa Dividendide kogusumma aktsia kohta = emiteeritud aktsiate arv. emitent Aktsia turukursi ja selle = kasumlikkuse suhe Aktsia puhaskasum Aktsia nimiväärtuse (arvestusliku) väärtuse suhe

nominaal- ja turg = aktsia väärtus Aktsia turuhind Dividendide kogusumma dividendide suurus = ja aktsia tootluse suhe Dividendide summa aktsia kohta Ettevõtte kohapealse ülevaatuse meetodite analüüs.

Tuleb märkida ülaltoodud suhtarvude kasutamise eripära analüüsi eesmärkide kontekstis. See on kasutatavate turu noteeringute näitajate, dividendide suuruse jms ennustav iseloom, mis seab teatud piirangud nende praktilise kasutamise võimalikkusele ja teostatavusele.

Kuigi mitmes kirjanduses on keskpanga turuintressi ja kogutootluse prognoosimiseks välja toodud erinevaid lähenemisviise ja meetodeid, on need meetodid reeglina laenatud Lääne aktsiaturgude teooriast ja praktikast, mille puhul on „teabe läbipaistvuse“ aste. majandus on palju kõrgem kui loodud Venemaa keskpangal.

See asjaolu rõhutab, et keskpanga investeerimisatraktiivsuse hindamisel peaks tänastes tingimustes olema oluline koht emiteeriva ettevõtte kohapealsel uurimisel.

Ettevõtte kohapealne kontroll seisneb selle tegevuse üksikute aspektide uurimises, mis viiakse läbi otse ettevõttes, jälgides ja analüüsides selle ametlikku ja mitteametlikku organisatsioonilist struktuuri, üksikute allüksuste ja tootmisrajatiste olukorda, majanduslikke ja muid aspekte. selle tegevust.

See küsitluse etapp on kõige vähem formaliseeritud, kuna esiteks määravad konkreetsed eesmärgid, eesmärgid ja sellest tulenevalt ka analüüsimeetodid emiteeriva ettevõtte uurimise eelmistes etappides saadud tulemused, samuti teadlikkuse aste. investor teda huvitava ettevõtte kohta. Teiseks sõltuvad ettevõtte kohapealse kontrollimise meetodid suuresti ettevõtte tegevusala spetsiifikast ja tegevuse ulatusest. Näiteks kui analüüsiobjektiks on tööstusettevõte, siis peaksid uuringu põhivaldkonnad sisaldama järgmist: 1) Ettevõtte tootmis- ja tehnoloogilise baasi koosseisu, struktuuri ja seisukorra analüüs: - tootmispiirkonnad (hooned). , konstruktsioonid), nende koostis ja kulumisaste; - tootmis- ja tehnoloogilised seadmed, nende koosseis masinate ja seadmete liikide kaupa, tegelik ja vananemine, kasutamise intensiivsus; 2) Ettevõtte käibekapitali koosseisu ja struktuuri analüüs: - käibekapitali struktuur varude suuruse, nende tarnimise ja ladustamise tingimuste, lõpetamata toodangu ja valmistoodangu suuruse näol ettevõtte laos; - ülemääraste reservide suurus ja põhjused ettevõttes; 3) ettevõtte tootmisvara kasutamise efektiivsuse analüüs; 4) Tootmispersonali koosseisu ja struktuuri, tööviljakuse analüüs; 5) Toote kvaliteedi analüüs; 6) Ettevõtte juhtimise kvaliteedi analüüs, juhtivtöötajate võimekus ettevõtet tõhusalt juhtida.

Konkreetse ettevõtte uurimise käigus võivad tekkida muud analüüsivaldkonnad.

Teabeallikad on samuti spetsiifilised analüüsi selle etapi jaoks, kuna investorit huvitavat teavet on võimalik saada nii ametlike kanalite kaudu, kui analüüsiks vajalikku teavet annab emitent investori nõudmisel, kui ka mitteametliku teabe kaudu. kanalid (teave, mis on saadud küsitletud ettevõtte juhtkonna ja muude töötajate kategooriate vestlustest, teistelt selle valdkonna või sellega seotud tööstusharude ettevõtetelt, muudest allikatest).

Bibliograafia

Alekseev M. Yu Väärtpaberiturg. - M.: Rahandus ja statistika, 1992.

Alekhin B.I. Kuidas väärtpaberiturg toimib. - ECO, N 12,1992.

Barngolts S. B. Laenuvõtja maksevõime ja finantsstabiilsuse esialgne hinnang. - Raha ja krediit, N 2,1992.

tõhusust investeering projekt (1)Kursusetööd >> Majandus

Hinne majanduslik tõhusust investeering projekt Sisukord Sissejuhatus 1. Investeeringud, nende majanduslik olemus ja sordid 2. Näitajate arvutamine tõhusust Kapitaliinvesteeringud...

1. Hinne majanduslik tõhusust investeering projekt (2)

   Lõputöö >> Finantsteadused

   ... majanduslik tõhusust investeering projekt" Sisu 1. Hindamise teoreetilised alused majanduslik tõhusust investeeringud 1.1 Investeeringute mõiste ja liigid 1.2 Hindamismeetodid majanduslik tõhusust ...

2. Hinne majanduslik tõhusust investeering projekt (3)

   Abstraktne >> Pangandus

   ... tõhusust investeering projektid. Definitsioon majanduslik tõhusust investeering projekt. Kursusetöö eesmärk on kaaluda erinevaid hindamismeetodeid tõhusust investeering projekt. 1. Hindamismeetodid tõhusust investeering projektid ...

3. Hinne majanduslik tõhusust investeering projekt (5)

   Abstraktne >> Pangandus

   Müügiga seotud rahavood investeering projektid; - arvutama majanduslik tõhusust investeering projekt põhineb nüüdispuhasväärtusel...