Peamised dividendimaksete meetodid maailmapraktikas on järgmised:

• 1) konstantne protsentuaalne kasumijaotus;
• 2) fikseeritud dividendimaksed;
• 3) garanteeritud miinimumi ja lisadividendide väljamaksed;
• 4) dividendide suuruse pidev kasv;
• 5) dividendide maksmine jääkpõhiselt;
• 6) dividendide maksmine aktsiates.

Vaatame lähemalt iga dividendimakseviisi.

1. Konstantse protsentuaalse kasumi jaotamise meetod (või stabiilne dividendide tase) eeldab stabiilset protsenti puhaskasumist pika aja jooksul, mis on suunatud lihtaktsiate dividendide maksmisele. Samas on üheks peamiseks analüütiliseks näitajaks dividenditootluse suhe (Kdv), s.o. lihtaktsia kohta makstava dividendi (lisaaktsia) ja lihtaktsia kohta makstava kasumi suhe (lisaaktsia):

Kdv = Täiendav aktsia / Täiendav aktsia.

Selle metoodika kohaselt ei maksta lihtaktsiate dividende juhtudel, kui ettevõte lõpetas jooksva aasta kahjumiga või kogu saadud kasum tuleks suunata võlakirjade ja eelisaktsiate omanikele.

Lisaks võib sel viisil määratud dividendide summa aasta-aastalt oluliselt kõikuda olenevalt jooksva aasta kasumist, mis ei saa jätta mõjutamata aktsiate turuväärtust.

2. Fikseeritud dividendimaksete meetod (või stabiilne dividendimaksete summa) eeldab dividendide regulaarset maksmist aktsia kohta püsivas summas pika aja jooksul, sõltumata aktsiate turuväärtuse muutumisest.

Kõrgete inflatsioonimäärade korral korrigeeritakse dividendimaksete suurust inflatsiooniindeksiga. Kui ettevõte areneb edukalt ja aastakasumi suurus ületab stabiilsel tasemel dividendide maksmiseks vajalike vahendite summat, saab fikseeritud dividendimaksete määra aktsia kohta tõsta.

Selle tehnika eeliseks on usaldusväärsustunne, mis tekitab aktsionärides kindlustunde, et jooksva sissetuleku suurus jääb muutumatuks, olenemata erinevatest asjaoludest ning võimaldab vältida aktsiate turuväärtuse kõikumist börsil. (mis on tüüpiline näiteks esimesele tehnikale).

Selle poliitika miinuseks on nõrk seos tegevuse finantstulemustega, mistõttu ei pruugi ettevõttel ebasoodsate tingimuste ja jooksva aasta kasumi vähenemise perioodidel olla piisavalt omavahendeid investeeringuteks, finants- ja isegi põhitegevuseks. . Negatiivsete tagajärgede vältimiseks määratakse dividendide fikseeritud summa reeglina suhteliselt madalale tasemele, et vähendada ettevõtte finantsstabiilsuse vähenemise riski omakapitali ebapiisava kasvu tõttu.

3. Garanteeritud miinimumi ja lisadividendide maksmise viis näeb ette kindla summa dividendide regulaarset maksmist. Soodsate turutingimuste ja jooksva aasta suure kasumi korral makstakse aktsionäridele lisadividendid.

Seega koosneb aktsionäride jooksev tulu igal aastal saadavatest, minimaalsel tasemel fikseeritud dividendidest ja perioodiliselt väljamakstavatest ekstradividendidest sõltuvalt aruandeaasta majandustulemustest.

Selle meetodi eelised on stabiilselt garanteeritud dividendide maksmine minimaalses ettenähtud summas (sarnaselt fikseeritud dividendi väljamakse meetodile), kõrge seos ettevõtte majandustulemustega, mis võimaldab soodsatel aastatel dividendide suurust suurendada. investeerimisaktiivsust vähendamata.

Ebastabiilses majandusolukorras ja ettevõtte saadava kasumi suuruse märkimisväärsete kõikumiste korral tundub see meetod olevat kõige tõhusam. Selle peamiseks miinuseks on see, et minimaalsete fikseeritud dividendide pikemaajalise maksmisega (teatud perioodidel ilma preemiata) väheneb ettevõtte aktsiate investeerimisatraktiivsus ning regulaarsete lisadividendide maksmisel väheneb nende ergutav mõju aktsionäridele ja selle vahe. kaob poliitika ja fikseeritud dividendimaksete metoodika .

4. Dividendide suuruse pideva suurendamise meetod tagab stabiilse dividendimaksete taseme tõusu aktsia kohta. Reeglina tehakse dividendide suuruse suurendamine fikseeritud protsendina nende eelmise perioodi tasemele.

Pideva dividendide suuruse suurendamise poliitika eelised aktsionäride jaoks on ilmsed, lisaks tagab see ettevõtte aktsiate kõrge turuväärtuse ja nende atraktiivsuse lisaemissioonidega investorite silmis.

Metoodika miinusteks on selle paindumatus (kuna dividendimaksete suurus kasvab regulaarselt, sõltumata majandustulemustest, isegi kasumipuuduse perioodidel) ja finantspingete pidev kasv. Kasumi kasvutempo mahajäämus dividendimaksete kasvutempost tähendab reinvesteeritud kasumi summa vähenemist, investeerimistegevuse kärpimist ja ettevõtte finantsstabiilsuse vähenemist. Selle tehnika praktikas rakendamise vältimatu tingimus on kasumi kiire kasv võrreldes dividendimaksetega.

5. Jääkpõhimõttel dividendide maksmise viis näeb ette dividendide maksmise viimasena, pärast kõigi tulemuslike investeerimisprojektide finantseerimist. Dividendimaksefond moodustatakse pärast seda, kui aruandeaasta kasumist on tekkinud piisav hulk rahalisi vahendeid, mis tagab ettevõtte investeerimisvõimaluste täieliku realiseerimise.

Kui kavandatavate investeerimisprojektide sisemine tulumäär ületab kaalutud keskmist kapitali maksumust, kasutatakse kasumit nende projektide rahastamiseks, kuna need tagavad aktsiakapitali väärtuse kõrge kasvumäära.

Selle tehnika eelised on ettevõtte kõrge arengutaseme tagamine, selle turuväärtuse suurendamine ja finantsstabiilsuse säilitamine. Seda dividendimaksete meetodit kasutatakse tavaliselt suurenenud investeerimisaktiivsuse perioodidel ettevõtte arengu algfaasis.

Tehnika puudused on ilmsed:

*dividendide maksmine ei ole garanteeritud ega regulaarne;

dividendide suurus ei ole fikseeritud, see varieerub sõltuvalt möödunud aasta majandustulemustest ja investeerimise eesmärgil eraldatud omavahendite mahust;

Dividende makstakse juhul, kui ettevõttel on kasumit, mida ei kasutata kapitaliinvesteeringuteks.

Jääkpõhiselt dividende maksvate ettevõtete aktsiate turuväärtus on tavaliselt madal.

6. Aktsiatega dividendide maksmise viis näeb ette raha asemel aktsionäridele täiendava aktsiapaki väljastamise.

Selliste dividendide summa on võrdne põhikapitalis ja reservides kapitaliseeritud vahendite vähendamise summaga. Selline lähenemine võib teatud tingimustel rahuldada aktsionäre, kuna dividendimaksena saadud väärtpabereid saab aktsiaturul müüa. Seaduse järgi on aktsiate müük käsitatav kapitali müügina ja see maksustatakse kapitali tulumaksumääraga.

Dividendide väljamaksmine aktsiates võib toimuda kas põhikapitali ja bilansivaluuta muutmata summadega, s.o. omavahendite allikate lihtne ümberjaotamine või samaaegse põhikapitali ja bilansivaluuta suurendamisega.

Esimesel juhul toimub põhikapitali kohustuse suurendamine ülekursi ja eelmiste aastate jaotamata kasumi vähendamise teel. Kui käibel olevate aktsiate arv suureneb, kuid rahaliste vahendite kogusumma (bilansivaluuta) ei muutu, siis vara väärtus aktsia kohta väheneb.

Teise variandi puhul (lihtaktsiate emissioon koos põhikapitali samaaegse suurendamisega) ei too aktsiate täiendav emissioon kaasa varade väärtuse langust aktsia kohta ega reeglina kaasne ka langusega. aktsiate turuväärtuses.

Seda tehnikat kasutades on väärtpaberite turuhinna dünaamika kõige vähem prognoositav. Sel viisil väljamakstavate dividendide väike summa tavaliselt aktsiate turuhinda ei mõjuta. Kui dividendid on märkimisväärsed, siis võib aktsiate turuhind pärast lisaemissiooni oluliselt langeda.

Sageli on ettevõtted sunnitud seda dividendimaksete meetodit kasutama näiteks ebastabiilse finantsolukorra ja väga likviidsete varade puudumise korral aktsionäridega arveldamiseks või kui on vaja aruandeaasta kasum reinvesteerida. väga tõhusaks projektiks.

Vastavalt Venemaa seadustele on aktsiaseltsil õigus maksta dividende aktsiates ainult siis, kui see on ette nähtud tema põhikirjaga.

Üldiselt võib kõik vaadeldud dividendimaksemeetodid rühmitada dividendipoliitika kujundamisel kolme peamise lähenemisviisi alla: konservatiivne, mõõdukas (kompromiss) ja agressiivne.

Konservatiivne tüüp vastab jääkpõhimõttel dividendide maksmise meetoditele ja fikseeritud dividendimaksetele.

Mõõdukas (kompromiss) tüüp vastab garanteeritud miinimumi ja lisadividendide maksmise meetodile.

Agressiivne tüüp vastab kasumi konstantse protsentuaalse jaotamise ja dividendide suuruse pideva suurendamise meetoditele.

Dividendimaksepoliitika elluviimise läbi dividendide maksmise aktsiates määravad nii paljud tegurid, et seda ei saa üheselt ühelegi nimetatud liikidest seostada.

Jääkpõhimõttel dividendide maksmise viis näeb ette dividendide maksmine viimasena, pärast kõigi efektiivsete investeerimisprojektide rahastamist. Dividendimaksefond moodustatakse pärast seda, kui aruandeaasta kasumist on tekkinud piisav hulk rahalisi vahendeid, mis tagab ettevõtte investeerimisvõimaluste täieliku realiseerimise. Kui kavandatavate investeerimisprojektide sisemine tulumäär ületab kaalutud keskmist kapitali maksumust, kasutatakse kasumit nende projektide rahastamiseks, kuna need tagavad aktsiakapitali väärtuse kõrge kasvumäära.

Selle tehnika eelised on ettevõtte kõrge arengutaseme tagamine, selle turuväärtuse suurendamine ja finantsstabiilsuse säilitamine. Seda dividendimaksete meetodit kasutatakse tavaliselt suurenenud investeerimisaktiivsuse perioodidel ettevõtte arengu algfaasis. Metoodika miinused on ilmsed: dividendide maksmine ei ole garanteeritud või regulaarne; dividendide suurus ei ole fikseeritud, see varieerub sõltuvalt möödunud aasta majandustulemustest ja investeerimise eesmärgil eraldatud omavahendite mahust; Dividende makstakse juhul, kui ettevõttel on kasumit, mida ei kasutata kapitaliinvesteeringuteks. Jääkpõhiselt dividende maksvate ettevõtete aktsiate turuväärtus on tavaliselt madal.

Fikseeritud dividendimaksete metoodika(või stabiilne dividendimaksete summa) tähendab regulaarset dividendide maksmist aktsia kohta püsivas summas pika aja jooksul, sõltumata aktsiate turuväärtuse muutustest. Kõrgete inflatsioonimäärade korral korrigeeritakse dividendimaksete suurust inflatsiooniindeksiga. Kui ettevõte areneb edukalt ja aastakasumi suurus ületab stabiilsel tasemel dividendide maksmiseks vajalike vahendite summat, saab fikseeritud dividendimaksete määra aktsia kohta tõsta. Selle metoodika alusel dividendipoliitika elluviimisel kasutavad ettevõtted ka dividenditootluse indikaatorit, mis on juhiseks fikseeritud dividendi suuruse määramisel tulevikuks.

Selle tehnika eeliseks on usaldusväärsustunne, mis tekitab aktsionärides kindlustunde, et jooksva tulu suurus jääb muutumatuks, olenemata erinevatest asjaoludest ning võimaldab vältida aktsiate turuväärtuse kõikumist börsil. (mis on tüüpiline näiteks esimesele tehnikale). Selle poliitika miinuseks on nõrk seos tegevuse finantstulemustega, mistõttu ei pruugi ettevõttel ebasoodsate tingimuste ja jooksva aasta kasumi vähenemise perioodidel olla piisavalt omavahendeid investeeringuteks, finants- ja isegi põhitegevuseks. . Negatiivsete tagajärgede vältimiseks määratakse dividendide fikseeritud summa reeglina suhteliselt madalale tasemele, et vähendada ettevõtte finantsstabiilsuse vähenemise riski omakapitali ebapiisava kasvu tõttu.

Garanteeritud miinimumi ja lisadividendide maksmise viis näeb ette regulaarne fikseeritud summa dividendide maksmine. Soodsate turutingimuste ja jooksva aasta suure kasumi korral makstakse aktsionäridele lisadividendid. Seega koosneb aktsionäride jooksev tulu igal aastal saadavatest, minimaalsel tasemel fikseeritud dividendidest ja perioodiliselt väljamakstavatest ekstradividendidest sõltuvalt aruandeaasta majandustulemustest.

Selle meetodi eelised on stabiilselt garanteeritud dividendide maksmine minimaalses ettenähtud summas (sarnaselt fikseeritud dividendi väljamakse meetodile), kõrge seos ettevõtte majandustulemustega, mis võimaldab soodsatel aastatel dividendide suurust suurendada. investeerimisaktiivsust vähendamata. Ebastabiilses majandusolukorras ja ettevõtte saadava kasumi suuruse märkimisväärsete kõikumiste korral tundub see meetod olevat kõige tõhusam. Selle peamiseks miinuseks on see, et minimaalsete fikseeritud dividendide pikemaajalise maksmisega (teatud perioodidel ilma preemiata) väheneb ettevõtte aktsiate investeerimisatraktiivsus ning regulaarsete lisadividendide maksmisel väheneb nende ergutav mõju aktsionäridele ja selle vahe. kaob poliitika ja fikseeritud dividendimaksete metoodika .

Konstantse protsentuaalse kasumi jaotamise meetod(või stabiilne dividendide tase) tähendab stabiilset protsenti puhaskasumist pika aja jooksul, mis on suunatud lihtaktsiate dividendide maksmisele. Samas on üheks peamiseks analüütiliseks näitajaks dividenditootluse suhe (Kdv), s.o. lihtaktsia kohta makstava dividendi ja ühe lihtaktsiaga seotud kasumi suhe:

Kdv= Add.acc. :Sub.ac.

kus Dobb.akts on dividend lihtaktsia kohta; Pob.akts - ühe lihtaktsia kohta makstav kasum.

Seda tüüpi dividendipoliitika eeldab stabiilset dividenditootlust lihtaktsia kohta pika aja jooksul. Tuleb märkida, et lihtaktsialt võlgnetav kasum määratakse pärast võlakirjaomanikele tulu ja eelisaktsiatelt dividendide väljamaksmist (nende väärtpaberite tasuvus lepitakse eelnevalt kokku, sõltumata kasumi suurusest, ega kuulu võlakirjade omanikele tasumisele). kohandamine). Samas on selle poliitika peamiseks miinuseks aktsia kohta makstavate dividendimaksete suuruse ebastabiilsus, mille määrab genereeritud kasumi suuruse ebastabiilsus. See ebastabiilsus põhjustab teatud perioodidel aktsiate turuväärtuse järske muutusi, mis takistab ettevõtte turuväärtuse maksimeerimist sellise poliitika elluviimise protsessis (see "annab" märku selle ettevõtte majandustegevuse kõrgest riskist ettevõte). Isegi kõrge dividendimaksete taseme korral ei meelita selline poliitika tavaliselt riskikartlikke investoreid (aktsionäre). Seda tüüpi dividendipoliitikat saavad endale lubada ainult stabiilse kasumiga küpsed ettevõtted; kui kasum kõigub märkimisväärselt, tekitab see poliitika suure pankrotiohu. Dividendi suuruse dünaamika sõltuvalt dividendipoliitika tüübist on näha joonisel 1.

Dividendide suuruse pideva suurendamise meetod hõlmab dividendimaksete taseme stabiilne tõus aktsia kohta. Reeglina tehakse dividendide suuruse suurendamine fikseeritud protsendina nende eelmise perioodi tasemele. Pideva dividendide suuruse suurendamise poliitika eelised aktsionäride jaoks on ilmsed, lisaks tagab see ettevõtte aktsiate kõrge turuväärtuse ja nende atraktiivsuse lisaemissioonidega investorite silmis.

Riis. 1.

Metoodika miinusteks on selle paindumatus (kuna dividendimaksete suurus kasvab regulaarselt, sõltumata majandustulemustest, isegi kasumipuuduse perioodidel) ja finantspingete pidev kasv. Kasumi kasvutempo mahajäämus dividendimaksete kasvutempost tähendab reinvesteeritud kasumi summa vähenemist, investeerimistegevuse kärpimist ja ettevõtte finantsstabiilsuse vähenemist. Selle tehnika praktikas rakendamise vältimatu tingimus on kasumi kiire kasv võrreldes dividendimaksetega.

Oluline etapp dividendipoliitika kujundamisel on dividendimakse vormide valik. Peamised neist vormidest on:

• 1. Dividendide väljamaksmine sularahas (tšekid). See on kõige lihtsam ja levinum dividendimakse vorm.
• 2. Dividendide maksmine uue emissiooni aktsiates. See vorm näeb ette äsja emiteeritud aktsiate andmise aktsionäridele dividendimaksete ulatuses. See pakub huvi aktsionäridele, kelle mentaliteet on tuleval perioodil keskendunud kapitali kasvule. Jooksvat sissetulekut eelistavad aktsionärid saavad selleks turul täiendavaid aktsiaid müüa.
• 3. Dividendide maksmine, kasutades tagasiostetud vanu käibelolevaid ettevõtte aktsiaid. Seda peetakse üheks dividendide reinvesteerimise vormiks, mille kohaselt ettevõte ostab dividendifondi summat kasutades osa aktsiaturul vabalt kaubeldavatest aktsiatest. See võimaldab eelseisval perioodil automaatselt suurendada kasumit järelejäänud aktsia kohta ja suurendada dividendide väljamaksekordajat. Selline dividendide kasutamise vorm eeldab aktsionäride nõusolekut.
• 4. Dividendide maksmine vahetuslepinguga, s.o. aktsiaseltsi valmistoodang, tema vara. Seda makseviisi kohtab praktikas harva, kui ettevõte väljastab kaupade dividende.

Teatavasti jaotatakse puhaskasum eelisaktsiate dividendimaksete ja lihtaktsiate omanikele saadaoleva kasumi vahel . Viimane omakorda jaotatakse aktsionäride koosoleku otsusega lihtaktsiate ja jaotamata kasumi dividendimakseteks. .

Konstantse protsentuaalse kasumi jaotamise meetod. Üks peamisi dividendipoliitikat iseloomustavaid analüütilisi näitajaid on “dividenditootluse” suhe, mis on lihtaktsiate dividendide ja lihtaktsiate omanikele saadava kasumi suhe (aktsia kohta). Konstantse protsentuaalse kasumi jaotamise dividendipoliitika eeldab dividendi väljamakse suhte muutumatut väärtust ehk teisisõnu, ettevõte keskendub kindlale sihtväärtusele.

Sel juhul, kui äriühing lõpetas aasta kahjumiga, ei pruugita dividendi üldse maksta. Selle lähenemisviisi eripäraks on lihtaktsiate dividendide tõenäoline märkimisväärne kõikumine, mis, nagu eespool märgitud, võib ja reeglina põhjustab aktsiate turuhinna ebasoovitavaid kõikumisi. Nimelt põhjustab väljamakstava dividendi vähenemine aktsia hinna languse. Kuigi seda dividendipoliitikat kasutavad mõned ettevõtted, ei soovita enamik finantsjuhtimise valdkonna teoreetikuid ja praktikuid seda kasutada.

Fikseeritud dividendimaksete metoodika. See poliitika näeb ette dividendide regulaarset maksmist aktsia kohta püsivas summas pika aja jooksul, sõltumata aktsiate turuväärtuse muutumisest. Kui ettevõte areneb edukalt ja aktsiakasum on mitu aastat pidevalt ületanud teatud taseme, võib dividendi suurendada. See tähendab, et nende kahe näitaja vahel on teatav vahe. Kindla tuleviku fikseeritud dividendi suuruse määramisel kasutavad ettevõtted sageli suunanäitajaid „dividenditootluse” indikaatori vastuvõetavaid väärtusi. See tehnika võimaldab teatud määral neutraliseerida psühholoogilise teguri mõju ja vältida aktsiahindade kõikumisi, mis on iseloomulikud kasumi konstantse protsentuaalse jaotamise meetodile.

Garanteeritud miinimumi ja lisadividendide maksmise viis.See meetod on eelmise edasiarendus. Ettevõte maksab regulaarseid fikseeritud dividende, kuid perioodiliselt, eduka tegevuse korral, makstakse aktsionäridele lisadividende. Mõiste “ekstra” tähendab tavalistele dividendidele lisanduvat ja ühekordset boonust, s.o. järgmisel aastal pole lubadust saada. Lisaks on siin soovitatav kasutada ka boonuse psühholoogilist mõju - seda ei tohiks maksta liiga sageli, kuna sel juhul muutub see ootuspäraseks ja lisadividendide maksmise meetod ise muutub kasutuks.

Dividendide maksmise viis jääkpõhiselt Selle läänes üsna levinud meetodi olemus seisneb selles, et dividende tuleb maksta viimasena pärast seda, kui ettevõtte kõik põhjendatud investeerimisvajadused on rahuldatud. Siit on näha tegevuste jada: a) koostatakse optimaalne kapitaliinvesteeringute eelarve; b) määratakse rahastamisallikate optimaalne struktuur, mille raames määratakse eelarve täitmiseks vajaliku omakapitali suurus; c) dividende makstakse ainult siis, kui investeeringute finantseerimiseks jääb kasumit välja nõudmata.

Aktsiatega dividendide maksmise viis Selle makseviisiga saavad aktsionärid raha asemel täiendava aktsiapaki. Selle kasutamise põhjused võivad olla erinevad. Näiteks ettevõttel on probleeme rahavooga ja tema finantsseis ei ole kuigi stabiilne. Et kuidagi vältida aktsionäride rahulolematust, võib ettevõtte direktoraat teha ettepaneku maksta dividende täiendavate aktsiate kaupa.

Võimalik on ka teine ​​variant: ettevõtte finantsseisund on stabiilne, pealegi areneb kiires tempos, mistõttu vajab arendamiseks vahendeid, mis laekuvad jaotamata kasumi näol. Lõpuks on ka põhjused, nagu soov muuta rahaliste vahendite allikate struktuuri, soov varustada edukalt töötavaid tippjuhte aktsiatega, et neid ettevõttega “siduda” ja seeläbi nende veelgi aktiivsemat tööd stimuleerida jne. võimalik.

Jääkdividendi lähenemine eeldab, et ettevõtte aktsionäridele makstavate dividendide suuruse määramisel lähtutakse pärast kõigi kapitalikulude tegemist allesjäänud kapitali suurusest. Ettevõtte rahavoogu kasutatakse eelkõige enda arengu- ja stabiilse eksisteerimise vajaduste rahuldamiseks ning osa sellest, mis üle jääb, makstakse dividendidena. Seda strateegiat nimetatakse ka konservatiivne dividend ja seda kasutavad kõige sagedamini noored ettevõtted, kes vajavad olulisi rahalisi süste, et tööstuses kanda kinnitada. Universaalset jääkdividendi arvutamise valemit ei ole – iga ettevõte määrab ise, milline protsent jääkkapitalist on otstarbekas dividendideks kulutada.

Meetodi eelised ja puudused

Sellise poliitika peamine eelis on võime tagada ettevõtte usaldusväärne toimimine. Seetõttu ei ole investorid reeglina jääkdividendi lähenemise vastu – nad mõistavad, et suurte maksete nõudmine võib ettevõtte pankrotti viia, mis tähendab, et nad kaotavad oluliselt rohkem (aktsiapaki). Ka seda lähenemist kasutav ettevõte jääb plussi - tõstab oma krediidireitingut, mille tulemusena ei tohiks tal tulevikus finantseerimisega probleeme tekkida.

Ettevõtte teine ​​eelis on võimalus minimeerida võlgnevusi. Kuna kõiki kapitalikulutusi rahastatakse rahavooga, ei ole vaja pangast intressidega laenu võtta. Olenevalt rahavoo tugevusest saate mitte ainult kulude tasaarvestada ja dividende maksta, vaid ka tulevaste projektide jaoks osa vahenditest kõrvale panna.

Jääkdividendi arvutamise meetod sõltub ka sellest, millise aktsiastruktuuri ettevõte emiteerimise ajal valib. Fakt on see, et eelisaktsiate ja lihtaktsiate arvutusmeetodid on erinevad. See on lähenemise miinus – võib tekkida olukord, kus dividende saavad ainult eelistatud väärtpaberite omanikud.

Olge kursis kõigi United Tradersi oluliste sündmustega – tellige meie leht

Dividendide maksmise põhimeetodid

Olenevalt valitud dividendipoliitikast valib ja rakendab ettevõte iseseisvalt konkreetse dividendimakse meetodi.

Maailmapraktikas kasutatakse järgmisi meetodeid:

· konstantne protsentuaalne kasumijaotus;

· dividendimaksete pidev kasv;

· garanteeritud miinimumi ja lisadividendide maksmine;

· dividendide maksmine jääkpõhiselt;

· fikseeritud dividendide maksmine.

Dividendipoliitika tüüp	Dividendide väljamakse meetodi nimetus	Metoodika sisu
Agressiivne poliitika	Konstantse protsentuaalse kasumi jaotamise meetod	Dividendi väljund = konst
Dividendimaksete pideva kasvu metoodika	Dividendi kasv 1 aktsia kohta dividenditootluse näitaja planeeritud tasemel
Mõõdukas poliitika	Garanteeritud miinimumi ja täiendavate dividendide maksmise viis	Dividend aktsia kohta = konst, tavaliste dividendide lisatasu
Konservatiivne poliitika	Jääkdividendi meetod	Dividendimaksed aastal t = puhaskasum – investeerimisprogrammide rahastamiseks vajalik jaotamata kasum
Fikseeritud dividendimaksete metoodika	Dividend 1 aktsia kohta = konst

· Konstantse protsentuaalse kasumi jaotamise meetod põhineb dividenditootluse näitaja konstantse väärtuse säilitamisel. Dividendide kõikumine aastate lõikes absoluutarvudes sõltub kasumi suurusest (joonis 9.6).

See meetod eeldab stabiilset protsenti puhaskasumist pika aja jooksul, mis on suunatud lihtaktsiate dividendide maksmisele.

Dividenditulu suhe määratakse järgmise valemiga:

,

Kus Kaug-Itta- dividenditootluse suhe;

D OA- dividend ühe lihtaktsia kohta;

P OA- kasum lihtaktsia kohta.

Tuleb märkida, et lihtaktsialt makstava kasumi suurus määratakse pärast võlakirjade intresside ja eelisaktsiate dividendide maksmist, kuna nende väärtpaberite kasumlikkus on eelnevalt kokku lepitud ega kuulu korrigeerimisele.

Lihtaktsiate dividendide maksmist võib vähendada või üldse mitte maksta, kui ettevõtte kasum langeb järsult või jooksev aasta lõpeb kahjumiga.

Selle tehnika kasutamine ei aita kaasa aktsia turuhinna tõusule, kuna võimalikud on kõikumised laekuvate dividendide summas. See on aga mugav stabiilselt tegutsevatele tööstusharudele, mille kasum lihtaktsia kohta (EPS) veidi kõigub.

· Dividendimaksete pideva kasvu meetod tagab dividendide aktsia kohta (DPS) stabiilse kasvu. Üldjuhul määrab ettevõte fikseeritud protsendi dividendide kasvust nende eelmise aasta tasemele. Selle meetodi eelised on aktsionäridele ilmsed. See tagab aktsiate kõrge turuväärtuse ja loob potentsiaalsete investorite seas positiivse kuvandi.

Selle tehnika kasutamine toob kaasa dividendide aktsia kohta sujuvama dünaamika, kuna dividendid reageerivad kasumi kasvule teatud ajavahega. Kui majanduskasvu staadiumis on ülekaalus puhaskasumi kasv võrreldes dividendi aktsia kohta, siis äritegevuse vähenemine mõjutab seda suhtarvu negatiivselt (joonis 9.7).

Joonisel fig. 9.7 näitab, et kui kasumi kasvutempo aeglustub, võivad ettevõttes tekkida finantspinged ning finantsstabiilsuse näitajad halvenevad.

Näide 9.3

Viimase kuue aasta jooksul iseloomustasid Vympel OJSC lihtaktsiate omanikele saadaoleva puhaskasumi dünaamikat järgmised andmed:

o 1. aasta - 800 tuhat rubla;

o 2. aasta - 700 tuhat rubla;

o 3. aasta - 900 tuhat rubla;

o 4. aasta - 1000 tuhat rubla;

o 5. aasta - 950 tuhat. hõõruda.;

o 6. aasta - 600 tuhat rubla.

Ringluses olevate lihtaktsiate arv - 1000 tk. Esimese aasta dividendisumma oli 200 rubla. aktsia kohta. Kõik need aastad on Vympel OJSC järginud poliitikat suurendada dividende pidevalt 25% aastas. Pikaajalises siseprognoosis määrati dividenditootluse näitaja maksimaalseks vastuvõetavaks väärtuseks 50%. Arvutame välja peamised Vympel OJSC dividendipoliitikat iseloomustavad näitajad (tabel 1).

Tabel 1

Dividenditulu arvutamine (DPR)

Aastaid	Puhaskasum, tuhat rubla.	Aktsiate arv, tk.	Kasum 1 aktsia kohta (EPS), hõõruda.	Dividend 1 aktsia kohta (DPS), hõõruda.	Dividendide kasv, %	Dividenditootlus (DPR), %
					-
				312,5
				390,6
					-37

Tulemuste analüüs näitab, et esimese nelja aasta jooksul võimaldas saadud kasumi maht suurendada dividendi aastas 25%. Kasumi vähenemine 2006. aastal 950 tuhande rublani. ja 2007. aastal kuni 600 tuhat rubla. ei võimaldanud 25% dividenditõusu lihtaktsia kohta. Sel juhul oleks dividend lihtaktsia kohta 2006. aastal 390,6 · 1,25 = 488,25 rubla, mis ületab maksimaalset vastuvõetavat dividenditootluse taset, mis näitetingimuse kohaselt on 50% 1,4% (488,25 / 950 = 51,4). %). 2007. aastal oleks dividend lihtaktsia kohta, arvestades selle 25%list kasvu, olnud 593,75 rubla. (475 · 1,25), mis samuti ületab maksimaalselt määratud kasvutaseme 48,9%. Seetõttu piirdus dividendide maksmine lihtaktsia kohta 300 rublaga.

· Garanteeritud miinimumi ja lisadividendide maksmise metoodika lähtub järgmistest põhimõtetest:

o kindlasummaliste dividendide pidevad regulaarsed väljamaksed aktsia kohta;

o kõige edukama töö perioodidel - erakorralise dividendi fikseeritud dividendide väljamaksmine (joonis 9.8).

Lisadividendid on preemia, mis koguneb lisaks tavalistele dividendimaksetele ja ei ole seotud kehtestatud määra muutustega.

Välja arvatud dividendide maksmine on oma olemuselt ühekordne. Ekstradividendi ülesanne on hoida aktsiate turuväärtust stabiilsena. Dividendide väljamaksmine kannab positiivset infot ettevõtte tegevuse ja arenguväljavaadete kohta.

Seda meetodit peetakse kõige tasakaalustatumaks, kuna see tagab dividendimaksete stabiilsuse ja võimaldab majanduskasvu perioodidel nende väärtust tõsta, julgustades seeläbi aktsionäre. Selle tehnika kasutamine aitab tasandada aktsiahinna kõikumisi.

· Jääkdividendi meetodi prioriteet on võtta arvesse organisatsiooni investeerimisvõimalusi, kapitali struktuuri, kaasatud kapitali saadavust ja hinda. See mudel on aluseks dividenditootluse suhte sihtväärtuse määramisel pikemas perspektiivis. Dividendid makstakse pärast tõhusate investeerimisprojektide rahastamist. Kui investeerimisprojektide tasuvus ületab kaalutud keskmist kapitali maksumust, siis kasumit kasutatakse nende projektide rahastamiseks. Selle tehnika kasutamine tagab organisatsiooni kõrge majanduskasvu ja suurendab selle turuväärtust.

Reeglina kasutatakse seda tehnikat suurenenud investeerimistegevuse perioodidel, organisatsiooni elutsükli algfaasis.

Jääkdividendi meetodi puudused on järgmised:

o lai fikseerimata dividendimaksete valik;

o ebaregulaarne dividendide maksmine, mis tuleneb asjaolust, et seda tehakse ainult siis, kui pärast investeeringu finantseerimist jääb kasumit järele;

o aktsiate madal turuhind.

· Fikseeritud dividendimakse meetod näeb ette dividendimaksete regulaarsuse lihtaktsia kohta pikema aja jooksul, sõltumata aktsia hinna dünaamikast (joonis 9.9).

Fikseeritud dividendi meetodi eelised on järgmised:

o aktsiahinna kõikumiste tasandamine;

o aktsiate stabiilne noteerimine börsil;

o aktsiate kõrge likviidsus;

o regulaarsete jooksvate tulude laekumine aktsionäridele.

Tehnika puudused hõlmavad järgmist:

o nõrk seos organisatsiooni finantstulemustega;

o organisatsiooni likviidsuse olulise halvenemise tõenäosus kasumi järsu vähenemise korral.

Seda tehnikat kasutavad reeglina madala riskitasemega organisatsioonid, kes loodavad erinevate finantsasutuste investeeringutele.