Riigikrediit on riigi rahanduse spetsiifiline valdkond. Sellel ei ole eraldi finantsfondi ega spetsiaalset juhtorganit ning samas iseloomustab see riigi finantssuhete erivormi.

Riigi laen oma majanduslikus olemuses on see majandussuhete kogum ühelt poolt haldusasutustega esindatud riigi ning teiselt poolt üksikisikute ja juriidiliste isikute vahel, milles riik on laenuvõtja, laenuandja ja käendaja.

Peamine klassikaline riigi-krediidi suhete vorm, mil riik tegutseb raha laenuvõtja . Samal ajal kaasatakse riigilaenu abil juriidiliste ja eraisikute vabu rahalisi vahendeid, mida kasutatakse valitsuse vajaduste rahuldamiseks.

Olemine võlausaldaja , annab riik eelarvevahendite arvelt tasulise ja tagasimakstava alusel laenu juriidilistele ja eraisikutele.

Juhtudel, kui riik võtab vastutuse laenude tagasimaksmise või muude füüsiliste või juriidiliste isikute võetud kohustuste täitmise eest, on tegemist käendaja .

Pangalaenude ja valitsuse laenude vahel on erinevusi.

Pangalaen kasutatakse ettevõtete laenutamiseks, et tagada laialdase taastootmise katkematu protsess ja suurendada selle efektiivsust. Pangalaenude eripäraks on laenatud kapitali produktiivne kasutamine (või sotsiaalse infrastruktuuri arendamiseks). Krediidiressursside kasutamine kapitalina loob tingimused laenu tagasimaksmiseks ja sellelt intresside maksmiseks, suurendades lisakapitali maksumust.

Riigi laen kujutab endast riigiasutuste käsutusse antud eelarvevahendite laekumist, tegelikult on see nende täiendavad rahalised vahendid. Neid vahendeid kasutatakse tavaliselt eelarvepuudujäägi katmiseks. Valitsuse laenude ja intresside tagasimaksmise allikaks on eelarvevahendid.

Objektiivne vajadus kasutada valitsuse krediitiühiskonna vajaduste rahuldamine on tingitud pidevast vastuolust nende vajaduste suuruse ja riigi suutlikkuse vahel neid eelarveliste vahendite arvelt rahuldada.

Valitsuse laenu kasutamise otstarbekus riigi täiendavate rahaliste vahendite moodustamiseks ja eelarvepuudujäägi katmiseks määravad oluliselt väiksemad negatiivsed tagajärjed riigi rahandusele ja riigi raharinglusele võrreldes välisvaluutameetoditega (näiteks raha emiteerimine) valitsemissektori tulude tasakaalustamisel ja kulud.

Riigilaenu eesmärk seisneb selles, et see on riigi jaoks vahend täiendavate rahaliste vahendite mobiliseerimiseks. Kasutusele võetud vahendeid saab kasutada nii eelarvepuudujäägi tasumiseks kui ka sotsiaalmajanduslike programmide rahastamiseks.

Riigikrediit täidab kolme funktsiooni:

· reguleeriv – väljendub selles, et riik mõjutab krediidisuhete sõlmimisega raharingluse seisu, raha- ja kapitalituru intressimäärade taset, tootmist ja tööhõivet.

· jaotamine – tagab riigi tsentraliseeritud rahafondide moodustamise või nende kasutamise kiireloomulisuse, maksmise ja tagasimaksmise põhimõttel.

· kontroll – seisneb laenatud vahendite kaasamise ja nende tagasimaksmise, vahendite sihtotstarbelise kasutamise, tagasimaksetähtaegade, intresside õigeaegse tasumise jälgimises.

Riigikrediit võib olla sisemine ja väline.

Valitsuse sisekrediit kuvatakse järgmises vormid:

· valitsuse laenud,

· osa elanikkonna hoiuste muutmine valitsuse laenudeks,

· raha laenamine riiklikust krediidifondist,

· riigikassa laenud,

· tagatud laenud.

Valitsuse laenud Riigisisese krediidi peamise vormina iseloomustab neid asjaolu, et elanikkonna, ettevõtete ja organisatsioonide ajutiselt vabu rahalisi vahendeid meelitatakse avalike vajaduste rahastamiseks võlakirjade, riigikassa kohustuste ja muude riigi väärtpaberite emiteerimise ja müügi kaudu.

Bond– kõige levinum valitsuse väärtpaberiliik. See sümboliseerib valitsuse võlakohustust ja annab selle omanikule õiguse teatud perioodi möödudes võlasumma ja intressid tagasi saada. Võlakirja müümisega kohustub riik tasuma võlasumma teatud aja jooksul koos intressidega või tasuma intressi kogu laenatud vahendite kasutamise aja jooksul ning pärast seda perioodi tagastama võlasumma.

Riigikassa vekslid (vekslid) on võlakohustuse olemus, mille eesmärk on vaid eelarvepuudujäägi katmine. Tulude maksmine toimub intressidena. Riigivõlakirju emiteeritakse reeglina lühiajaliste laenude jaoks (mõnikord keskmise tähtajaga - riigivõlakirjad).

Valitsuse laenudega on tihedalt seotud valitsuse teine ​​laenuvorm, mille toimimist vahendab hoiuasutuste süsteem. Erinevalt esimesest riigikrediidi vormist, kui eraisikud ja juriidilised isikud ostavad väärtpabereid oma ajutiselt vabade vahenditega, annavad hoiuasutused riigile laenu laenatud vahenditest.

Osa elanikkonna hoiustest konverteerimine riigi laenudeks, mis on mõeldud riigi vajadusteks, toimub spetsiaalsete väärtpaberite (näiteks riigikassa hoiusertifikaadid) või turuväärtpaberite (võlakirjad, riigikassa kohustused) ostmise, samuti tagatiseta laenude väljastamise kaudu. Meie riigis saavutatakse see nüüd Oschadbanki valitsuse väärtpaberite omandamise kaudu.

Riigi laenuvahendite kasutamine valitsuse krediidivormina iseloomustab seda asjaolu, et riigi krediidiasutused kannavad otse (piiramata neid toiminguid valitsuse väärtpaberite ostmisega) osa krediidiressurssidest valitsemissektori kulude katteks. Selline valitsuse laenu vorm ei ole majanduslikult põhjendatud ja määrab inflatsiooniprotsessid ette.

Riigikassa laenud riigikrediidi vormina väljendavad need suhteid ettevõtetele ja organisatsioonidele valitsusasutuste ja eelarveliste vahendite arvelt haldamise kaudu kiireloomulisuse, maksmise ja tagasimaksmise tingimustes. Meie riigis ei kasutata riigikrediidi vormi veel kuigi aktiivselt.

Riigikassa laene väljastatakse tingimuste ja intressimäärade osas soodustingimustel. Need on võimalikud ettevõtete ja ettevõtlusorganisatsioonide rahaliste raskuste korral, mis on tingitud nende erilisest positsioonist turul või majandusolukorra halvenemisest riigis. Riigikassa laenudel ei ole ärilist eesmärki, vaid see on vahend riigi majanduse jaoks elutähtsate majandusstruktuuride säilitamiseks.

Kõrval eest garanteeritud Valitsus kannab rahalist vastutust tegelikult ainult maksja maksejõuetuse korral.

Rahvusvaheline valitsuse laen esindab suhete kogumit, milles riik tegutseb globaalsel finantsturul laenuvõtja või laenuandjana. Sarnaselt kodumaistele laenudele väljastatakse neid tagasimakse, kiireloomulisuse ja maksetingimustel.

Rahvusvaheline valitsuse krediit toimib järgmistel viisidel: vormid:

· valitsuse välislaenud;

· laenud rahvusvahelistelt finantsasutustelt;

· valitsustevahelised laenud;

· pangalaenud riigilt.

Saadud välislaenude summa ja nende intressid on arvestatud riigi riigivõla hulka.

Välislaene antakse eelarvevahendite või valitsuse erifondide arvelt.

Raha saajad võivad olla keskvalitsused, vabariiklikud ja kohalikud omavalitsused.

Laenuandjateks võivad olla välisriikide finantsasutused ja muud juriidilised isikud, eraisikud, rahvusvahelised finantsasutused, välisriigid.

Valitsuse laenude klassifikatsioon viiakse läbi vastavalt järgmistele kriteeriumidele:

1. Vastavalt juriidilisele registreerimisele:

· märkimiskohustuste või lepingutega väljastatud laenud (mittevõlakirjad);

· väärtpaberiemissiooniga tagatud laenud;

2. Olenevalt asukohast:

· sisemine;

· väline;

3. Väljaandmisõiguse alusel:

· olek;

· kohalikud laenud;

4. Väärtpaberite kasutamise laadi järgi:

· turg – emiteeritud vabalt ringlevate väärtpaberitega;

· turuvälised laenud – ei luba väärtpaberitel turule tulla, s.o. nende omanikud ei saa neid edasi müüa;

5. Olenevalt installitud tarkvarast:

· jõukas;

· tagatiseta;

6. Küpsuse järgi:

· lühiajaline;

· keskmise tähtajaga;

· pikaajaline;

7. Tulu väljamaksmise laadi järgi:

· huvi;

· võitmine;

· allahindlus.

8. Tagasimakse laadi järgi:

· ühekordne makse;

· tasumine osamaksetena;

9. Olenevalt riigi kohustustest laenu tagasi maksta:

· ennetähtaegse tagastamise õigusega;

· ilma ennetähtaegse tagasimaksmise õiguseta.

Valitsuse laenude tagasimaksmise allikad võib olla:

· tulu laenatud vahendite investeerimisest ülitõhusatesse projektidesse;

· täiendavad maksutulud;

· kokkuhoid kulude vähendamisest;

· raha emissioon;

· uute laenudega kaasatud vahendid (võlgade refinantseerimine).

Riigikrediidi olemasolu toob kaasa riigivõla tekkimise ja vajaduse selle haldamise süsteemi järele.

Riigivõlg on võlasumma, mille riik võlgneb sise- ja välisvõlausaldajatele.

Valitsemissektori võla kogusumma koosneb kõigist väljastatud ja tasumata riigivõlakohustustest (nii sise- kui välismaistest), nende intressidest, sh kohalikele omavalitsustele ja eraisikutele antud laenutagatistest.

Praegune võlg- see on võlasumma, mis tuleb jooksval aastal tagasi maksta, samuti kõigi väljastatud laenude intressisumma, mis tuleb jooksval perioodil tasuda.

Kapitalivõlg- See on võlgade ja intresside kogusumma, mis tuleb laenudelt tasuda.

Struktuurselt jaguneb riigivõlg sisemiseks ja väliseks.

Kodune võlg on riigi kohustuste kogum elanike ees.

Välisvõlg– riigi kohustuste kogum mitteresidentide ees.

Riigivõla teenindamine– see on laenude tagasimaksmine, nendelt intresside tasumine, väljastatud laenude tagasimakse tingimuste täpsustamine ja muutmine. Laenu tagasimaksmine toimub eelarveliste vahendite arvelt või võlgade refinantseerimise teel saadud vahendite arvelt.

Võlateendamiskulude hulka kuuluvad: intressimaksed, võidud, kulud väärtpaberite tootmiseks, edastamiseks ja müügiks, omamisviis, lunastusviis jne.

Välisvõlgade teenindamine teostatakse riigieelarve täitmise käigus. Makse teeb riigikassa.

Välisvõla teenindamise suhe määratakse, jagades kõik välisvõla maksed riigi välisvaluuta laekumisega. Tavaline teenindustase on 25%.

Välisvõla tagasimaksmise allikad on:

· eelarve;

· kullavarud;

· riigivara erastamisest saadud vahendid;

· uued laenud.

Valitsuse sisevõla teenindamine Rahandusministeerium teostab pangandussüsteemi kaudu, tehes toiminguid riigi väärtpaberite paigutamise, nende lunastamise ja tulude väljamaksmisega.

Riigi sise- ja välisvõla maksimumsumma kehtestab Ukraina Ülemraada samaaegselt järgmise aasta riigieelarve kinnitamisega.

Riigilaenude kasutamise efektiivsus sõltub suuresti võlgade haldamise süsteemist.

Riigivõla haldamine- see on meetmete kogum, mida riik viib läbi oma volitatud asutuste, et määrata kindlaks rahaliste vahendite kaasamise, paigutamise ja tagasimaksmise tingimused ning tagada riigi maksevõime. Sihtmärk Võlahalduspoliitika – laenufinantseerimisest suurima efekti saamine ning makromajanduslike raskuste ja maksebilansi probleemide tasandamine tulevikus.

Võlahaldusprotsessi etapid:

1. Rahaliste vahendite kaasamine – laenu vormide ja liikide valimine.

2. Vahendite eraldamine - vahendite kasutamine tootmisvõimsuse suurendamiseks.

3. Võla tagasimaksmine ja intresside tasumine.

Maksejõulisuse tagamiseks kasutavad riigid erinevaid laenupoliitika kohandamise meetodeid.

Võlgade refinantseerimine- See on põhiosa ja intresside tagasimaksmine uute laenude väljastamisest saadud vahenditest.

Võla restruktureerimine on teatud tingimustel osa võla tasumise ajatamine.

Riigivõla haldamise meetodid:

· konverteerimine – näeb ette muutuse laenu kasumlikkuses;

· konsolideerimine – näeb ette väljastatud laenu kestuse pikenemise;

· ühendamine – hõlmab mitme laenu ühendamist üheks, mitme varem väljastatud laenu võlakirjad vahetatakse uue laenu võlakirjade vastu;

· laenu tagasimakse edasilükkamine;

· võlgade kustutamine.

Riigi laen viitab majandussuhete kompleksile ühelt poolt riigi oma võimude ja juhtkonna nimel ning teiselt poolt üksikisikute ja juriidiliste isikute vahel, milles riik on laenuvõtja, laenuandja ja käendaja.

Riik on käendaja, kui ta võtab endale vastutuse laenude tagasimaksmise või muude kohustuste (mille võtsid füüsilised ja juriidilised isikud) täitmise eest.

Riigil laenuvõtjana on mõju tsentraliseeritud rahaliste vahendite mahule. Kuid mitte kõik krediidisuhted, milles riik on käendaja, selles suunas ei muutu. Kui võlgnik tasub nõutud summad õigeaegselt ja täies mahus, siis ei pea käendaja (riik) kulutama vahendeid rohkem kui laenatud. Enamasti kehtivad aga riigigarantiid ebausaldusväärsetele laenuvõtjatele ja põhjustavad lisakulutusi tsentraliseeritud fondidest.

Riigi-, panga- ja kommertslaenudel on sarnasusi, kuid neil on ka erinevusi – neil on erinev tagatis. Panga- või ärilaen kasutab sageli tagatisena erinevaid väärtusi. Kui riigiraha laenatakse, on selle tagatiseks kogu riigi maksevõime, kogu vara, mis on tema bilansis.

Kohustuslikul kohalolekul on mitu põhjust riigi laen mis tahes olekus:

1) eelarve täitmisel kassapuuduse olemasolu, see tähendab tulude eelarvesse laekumise aja ja kulude erinevus;

2) riigieelarve puudujääk;

3) majanduse sotsiaalse orientatsiooni tugevdamine, keskkonnakaitse kulude suurendamine, mis eeldab valitsuse kulutuste suurendamist.

Riigikrediidi eesmärgid ja eesmärgid.

Olenemata valitsuse laenu vormist on see sageli vabatahtlik. Erandiks oli olukord, kui pärast Teist maailmasõda kehtestati NSV Liidus kohustuslik märkimine valitsuse võlakirjadega, millega sooviti koguda vahendeid rahvamajanduse taastamiseks.

Riigi laen mida riik kasutab selliste probleemide lahendamiseks:

• rahaliste vahendite leidmine valitsuse kulutuste rahastamiseks, tulude ja kulude sidumine;
• makro- ja mikromajanduslike protsesside reguleerimine;
• mõju riigi sotsiaal- ja rahapoliitikale.

Riigikrediit ja riigivõlg.

Riigi laen kontseptsiooniga väga seotud valitsuse võlg. Riigi nimel laenude arvu kasv põhjustab riigivõla kasvu. Vene Föderatsiooni riigivõlg on riigi võlakohustused juriidiliste isikute ees. ja üksikisikud, riigi mitteresidendid, rahvusvahelised organisatsioonid ja muud rahvusvahelise õiguse subjektid. Riigivõla tagatiseks on kogu riigile kuuluv vara, mis moodustab riigikassa.

Vene Föderatsiooni võlakohustused kategoorias " riigi laen"tulevad järgmistes vormides:

• krediidilepingud ja lepingud, mis on sõlmitud krediidiasutuste, välisriikide ja rahvusvaheliste organisatsioonidega Vene Föderatsiooni nimel nende võlausaldajate kasuks;
• Vene Föderatsiooni nimel emiteeritud valitsuse võlakirjad;
• Vene Föderatsiooni riiklike garantiide andmise lepingud, Vene Föderatsiooni garantiilepingud kolmandate isikute kohustuste tagamiseks;
• Vene Föderatsiooni nimel sõlmitud lepingud ja lepingud viimaste aastate riigivõlakohustuste pikendamise ja ümberkorraldamise kohta;
• Kolmandate isikute võlakohustuste ümberregistreerimine Vene Föderatsiooni võlakohustusteks kehtivate õigusaktide alusel.

Vene Föderatsiooni ja sellesse kuuluvate üksuste võlakohustuste tähtaeg ei tohiks ületada 30 aastat.

Sissejuhatus. 3

Riigikrediit kujutab endast sotsiaalse koguprodukti väärtuse ja osa rahvusliku rikkuse teisese jaotuse suhet. Vaid osa esmase jaotamise etapis tekkivast tulust ja vahenditest langeb riigi krediidisuhete sfääri. Tavaliselt on need elanikkonna, ettevõtete ja organisatsioonide ajutiselt vabad rahalised vahendid.

Riigi täiendavate rahaliste vahendite moodustamine vabade vahendite arvelt on riigi krediidisuhete üks pool. Teine pool on rahalised sidemed, mis on määratud riigi poolt täiendavalt mobiliseeritud vahendite tagasimaksmise ja väljamaksmisega. Sissetulekute väljamaksmine võlausaldajatele on tagatud eelarve tuludest. Samas ei lange maksumaksja ring kokku riigi väärtpaberite omanike ringiga.

Riigikrediidi kasutamise otstarbekuse riigi täiendavate rahaliste vahendite genereerimiseks ja eelarvepuudujäägi katmiseks määravad oluliselt väiksemad negatiivsed tagajärjed riigi rahandusele ja riigi raharinglusele võrreldes rahaliste meetoditega (näiteks raha emiteerimine) valitsemissektori tulude tasakaalustamisel ja eelarvepuudujäägi katmisel. kulud. See saavutatakse nõudluse nihutamisega füüsilistelt ja juriidilistelt isikutelt valitsusasutustele, suurendamata seejuures kogunõudlust ja ringluses oleva raha hulka.

Eraisikute ja juriidiliste isikute saadava tulu kujunemise ja kasutamise aja iseärasustest tuleneb riigilaenu olemasolu võimalikkus. Elanikkonnal tekib pidevalt ajutiselt vabu vahendeid: eelkõige ebaühtlase sissetuleku, tasude, preemiate, puhkusetasude, pärandi laekumise jms tõttu.

Sarnased suundumused ilmnevad ka ettevõtete ja organisatsioonide raha liikumises. Toodete ja teenuste müügist saadava tulu laekumises võib esineda suuri ajutisi kõikumisi tootmistsükli pikkuse või tootmise hooajalisuse tõttu. Ajutiselt vabad rahalised vahendid juriidilistele isikutele võivad tekkida seoses suurte kapitaliinvesteeringute ebaühtlase rakendamisega tootmisse ja sotsiaalsfääri. Ettevõtete reservfondid võivad olla ajutiselt vabad. Ühiskondliku tootmise efektiivsuse kasvades suurenevad ka võimalused ettevõtetelt ja organisatsioonidelt riigi krediidi sfääri raha meelitada.

Riigi krediidiliini all olevaid suhteid ei saa segi ajada pangalaenuga. Pangalaenude materiaalseks aluseks olevast laenufondist eraldatakse ettevõtetele ja asutustele laenuraha, et tagada taastootmisprotsessi järjepidevus ja tõhustamine. Laenu võivad saada ka eraisikud. Riigi laenuga moodustuvad täiendavad rahalised vahendid poliitilise pealisehitise kätte. Seetõttu väljendab riigikrediit osa ühiskonna rahalistest suhetest. See asjaolu ei võimalda riigi laenufondiga vabalt ümber käia ja osa pangaressursse takistamatult kaasata valitsemiskulude finantseerimiseks.

Riigikrediit võib olla välised Ja sisemine. Põhiosa valitsuse kulutustest tehakse omavääringus, seega on arendamine prioriteetne interjöör valitsuse laen. Kuid lai rahvusvaheline tööjaotus, tehnoloogiate ja teaduslike ja tehniliste ideede vahetus, rahalise abi andmine välisriikidele - kõik see määrab intensiivse arengu. rahvusvaheline valitsuse laen. Riigi krediidisuhete süsteem hõlmab ka tingimuslik riigilaen, kui riik tegutseb välislaenuvõtjatele, kohalikele omavalitsustele, valitsusliitudele jne antud laenude käendajana.

Riigikrediidi toimimine toob kaasa riigivõla tekkimise. Kapital valitsemissektori võlg esindab valitsuse emiteeritud ja tasumata võlakohustuste kogusummat, sealhulgas kogunenud intressi, mis tuleb nende kohustuste pealt tasuda. Praegune riigivõlg koosneb kuludest, mis on tehtud võlausaldajatele riigi kõigi võlakohustuste pealt sissetulekute tasumiseks ja nende kohustuste tagasimaksmiseks, mille tasumine on juba saabunud.

Riik, kasutades laialdaselt oma võimalusi kaasata täiendavaid rahalisi vahendeid, et õigeaegselt rahastada eelarvekulusid, kogub järk-järgult võlgu nii sise- kui ka välisvõlausaldajate ees. See toob kaasa riigivõla kasvu - sisemine Ja välised.

Riigivõlg on kõigi lõpetatud valitsuse laenuoperatsioonide tõhususe tunnus. Selle absoluutväärtus, dünaamika ja muutumise kiirus peegeldavad riigi majanduse ja rahanduse olukorda, valitsusstruktuuride toimimise tõhusust. Riigivõla seisu mõjutavad oluliselt iga-aastased toimingud riigikrediidi vallas: ühelt poolt uute laenude saamine ja nende andmise tingimused ning teiselt poolt tagasimaksete ja intresside suurus.

Riigilaenu eesmärk avaldub eelkõige selles, et see on vahend täiendavate rahaliste vahendite mobiliseerimiseks riigi kätte. Riigieelarve puudujäägi korral kasutatakse täiendavalt mobiliseeritud rahalisi vahendeid eelarve kulude ja tulude vahe katteks. Positiivse eelarvebilansi korral kasutatakse valitsuse laenude kaudu mobiliseeritud vahendeid otse majandus- ja sotsiaalprogrammide rahastamiseks. See tähendab, et riigikrediit, mis on riigi finantsvõimekuse suurendamise vahend, võib olla oluline tegur riigi sotsiaal-majandusliku arengu kiirendamisel.

Riigikrediit on väärtpaberiomanike ja hoiupanga hoiustajate rahalise sissetuleku suurendamise allikas. See saavutatakse valitsuse laenude ja hoiuasutuste hoiuste intresside ja võitude maksmisega. See kehtib täielikult töökollektiivide kohta. Investeerides valitsuse väärtpaberitesse, ei korralda töökollektiivid mitte ainult vahendite kogumist suurte investeeringute tegemiseks tootmisse ja sotsiaalsfääri, vaid võivad arvestada ka laenudesse investeeritud vahendite olulise suurenemisega aastas või laenuvõlakirjade tagasimaksmise ajal.

Kuid riigilaenu rahalist tähtsust hinnates ei tasu unustada, et riigi poolt tema abiga koondatud vahendid on eeldatav, st maksud ette võetud. Riigivõla tasumise vajadus eeldab eelarvesse täiendavate ressursitulude leidmist ja neid saab (v.a uued laenud) ainult maksude kaudu. Lisaks suunavad võlakohustuste tagasimaksmine ja nendelt intresside tasumine osa eelarvetuludest tootlikust kasutamisest ning vähendab võimalusi ühiskonna tootmis- ja intellektuaalse potentsiaali suurendamiseks.

Tuleb meeles pidada, et eelarve tulude prognoosimise sättel on piiratud mõju. Soodsas finantsolukorras koondab riik krediidisuhete abil raha nende tootlikuks kasutamiseks või teatud sotsiaalsete probleemide lahendamiseks. Konkreetsetesse tootmisrajatistesse investeerimise korral eksisteerib iga laenatud rubla reaalsete tootmisvaradena ja aitab kaasa vahendite loomisele sellest tuleneva riigivõla tasumiseks, suunamata selleks maksumakseid elanikkonnalt ja ettevõtetelt.

1.2. Riigikrediidi vormid krediidisuhete süsteemis

Krediidisuhete süsteemis esineb riigikrediit järgmistes vormides:

1. valitsuse laenud;

2. osa elanikkonna hoiuste konverteerimine riigi laenudeks;

3. vahendite laenamine riiklikust laenufondist;

4. riigikassa laenud;

5. tagatud laenud.

Riigilaene iseloomustab asjaolu, et eraisikute ja juriidiliste isikute ajutiselt vabu rahalisi vahendeid kaasatakse avalike vajaduste rahastamiseks valitsuse väärtpaberite emiteerimisega: võlakirjad, võlakirjad jne. Võlakiri on väärtpaber, mis sümboliseerib riigi võlakohustust ja annab õiguse võlakohustust rahastada. selle omanik pärast teatud tähtaega võlasumma ja intresside tagasi saamiseks. Võlakirja müümisega kohustub riik kogu laenatud vahendite kasutamise aja jooksul tasuma võlasumma teatud aja jooksul koos intressidega või maksma võlausaldajatele tulu ning tähtaja möödumisel tagastama võlasumma. .

Riik määrab võlakirjade nimiväärtuse (nominaalhinna). See on märgitud võlakirjale ja väljendab võlakirjaomaniku poolt riigile ajutiseks kasutamiseks antud rahasummat. Just see summa makstakse võlakirja omanikule selle lunastustähtajal ja sellelt koguneb intress. Võlakirjade reaaltootlus nende omanikele võib aga olla märgitud nominaalintressist kõrgem või madalam. See on tingitud asjaolust, et võlakirju müüakse turuhinnaga, mis erineb nende nimiväärtusest. Seda kõrvalekallet nimetatakse muidugi erinevus ja sõltub mitmest tegurist. Nende hulka kuuluvad eelkõige laenult makstud tulu suurus, laenuintressi tase, võlakirja ostmise aeg, börsi küllastumise määr valitsuse väärtpaberitega, eraväärtpaberite emiteerimise tingimuste atraktiivsus. , majandusliku olukorra seisu, avalikkuse usalduse määr valitsuse vastu.

Riigivõlakirjade vaba noteerimine börsil on mehhanism, mille abil võetakse arvesse kõiki intressikandvate väärtpaberite börsihinda mõjutavaid tegureid. Täisväärtusliku aktsiaturu toimimine, mis on võimatu ilma tulu väärtpaberite kõrge likviidsuseta, aitab ületada negatiivset psühholoogilist tegurit. Viimane seisneb laenuandjate ettevaatlikus suhtumises valitsuse laenuoperatsioonidesse; selle põhjustas aktsiaturu arengu seaduste nõuetest kõrvalekaldumine ja riigi kohustuste rikkumine; laenude sundjagamine, riigi väärtpaberite likviidsuse teravad piirangud, riigivõla külmutamine jne.

Laenuandjate üldtuntud umbusalduse kaotamist riigi krediiditoimingute vastu aitab kaasa laenude tähtajaliste väljastamise tingimuste mitmekesisus. Kui riik keskendub vaid pikaajalistele laenuoperatsioonidele, siis see raskendab vabade lühi- ja keskpika perioodi vahendite kaasamist võlakirjade ostmisesse ning sunnib potentsiaalset laenuandjat mõtlema ka investeerimise ja pikaajaliste investeeringute otstarbekuse üle. tähtajaline kokkuhoid.

Teist tüüpi valitsuse laenud on riigivõlakirjad, mis erinevad võlakirjadest emissiooni eesmärgi, tulu maksmise vormi ja ringlusvabaduse poolest. Võlakirjade müügist saadavad vahendid suunatakse eelarvesse, eelarvevälistesse fondidesse või sihtotstarbeliselt. Riigikassa kohustuste müügist saadavaid vahendeid kasutatakse ainult eelarve täiendamiseks. Võlakirjatulu võib maksta intressina, võitudena või üldse mitte maksta. Riigivõlakirjad maksavad intressi intressi kujul. Võlakirjad võivad olla kas vabalt kaubeldavad või piiratud käibega. Riigivõlakirjadel on ainult piiratud ringlemine ja müük ainult elanikkonna hulgas.

Riigisisesed laenud liigitatakse mitme kriteeriumi alusel. Väljalaskeõiguse järgi jagunevad need emiteeritud:

a) keskvalitsus;

b) vabariiklikud valitsused;

c) kohalikud omavalitsused.

Levis tava, et keskvalitsus väljastas riigilaene. Vabariiklike ja kohalike võimude võlg on reeglina tühine.

Väärtpaberite omanike alusel saab laenud jagada ainult elanikkonna seas müüdavateks (näiteks 1982. a riigisisese võidulaen), juriidiliste isikute seas (1990. a riigisisese 5% laenuga) ja universaalseteks, s.o. sihtotstarbelisteks laenudeks. eraisikute ja juriidiliste isikute seas paigutamiseks.

Sõltuvalt sissetulekute maksmise vormist eristatakse järgmist:

a) intressikandvad laenud;

b) laenude võitmine;

c) intressi teenivad laenud;

d) võidavad laenud;

e) intressivabad (sihtlaenud).

Intressi kandva laenu võlakohustuste omanikud saavad soliidset sissetulekut igal aastal kuponge makstes või laenu tagasimaksmisel üks kord väärtpaberite nimiväärtuselt intressi kogudes (ilma iga-aastaste makseteta). Intressikandvad võlad on näiteks valitsuse riigivõlakirjad ja 1990. aasta 5% võlakiri. Võitnud laenudega saavad võlakirjaomanikud võlakirjade tagasimaksmisel kogu tulu võitudena. Tulu ei maksta kõigilt võlakirjadelt, vaid ainult nendelt, mis olid kaasatud võitnud loosidesse. Võitnud laenu näide on 1982. aasta riigilaen. Intressi võitvate laenude väljastamise tingimused näevad ette osa tulu maksmise kupongide kaudu, teise osa võitudena. Võidavad laenuemissioonid tagavad, et võit langeb igale võlakirjale kogu laenu kehtivusaja jooksul. Intressi võitvaid ja ilma kahjumita laene meie riigis praegu ei väljastata. Intressivabad (siht)laenud ei näe ette tulude maksmist võlakirjaomanikele, vaid tagavad vastava kauba kättesaamise, mille nõudlus pole veel täielikult rahuldatud. Näide intressivabast valitsuse laenuoperatsioonist on 1990. aasta valitsuse sihtlaen. Kohalikud omavalitsused saavad anda sihtotstarbelist laenu teedeehituseks, keskkonnakaitsetöödeks ja muude tegevuste rahastamiseks, millest haldusterritoriaalse üksuse elanikkond on huvitatud.

Tagasimaksetingimuste alusel jagunevad laenud:

a) lühiajalised laenud - tagasimakseperiood kuni 1 aasta;

b) keskmise tähtajaga laenud - tagasimakseperiood kuni 5 aastat;

Lisaks ilmub siin kaks olulist uut krediidielementi: laenu valuuta Ja maksevaluuta. Laenu saades on nii laenuandja kui ka laenuvõtja huvitatud, et laenuvaluutat iseloomustaks kõrge stabiilsus. Seetõttu antakse laenu reeglina dollarites, Saksa markades, Jaapani jeenides, Šveitsi frankides ja muudes vabalt konverteeritavates valuutades. Laenu tagasimaksmine ei pruugi toimuda samas valuutas, milles laen väljastati. Näiteks Venemaa saab laene erinevates valuutades, kuid maksevaluutaks jääb reeglina dollar.

Laenusumma määratakse kas kommertslepingus või rahvusvaheliste võlakirjade emiteerimisel prospektis. Rahvusvahelise laenu tähtaeg sõltub mitmest tegurist, mille hulka kuuluvad: laenu eesmärk ja ulatus; sarnane tava samadel eesmärkidel varasemate laenude andmisel; traditsioonid; siseriiklikud õigusaktid; riikidevahelised kokkulepped.

Kaasaegsetes suurenenud konkurentsi tingimustes rahvusvahelises kaubanduses püüab iga riik luua tingimused kodumaiste eksportijate konkurentsivõime suurendamiseks. Sel eesmärgil teostab riik paljudes arenenud turumajandusega riikides ekspordilaenuga tegelevate tööstusettevõtete ja pankade tehingute refinantseerimisoperatsioone. See juhtub erinevates vormides. Mõnes riigis on väliskaubanduslaenu andmiseks loodud spetsiaalsed riiklikud ja poolriiklikud (segatud erakapitali osalusega) pangandusasutused, teistes - pangakonsortsiumid, mille ülesandeks on luua soodsad tingimused väliskrediidioperatsioonide refinantseerimiseks. kommertspankadest keskpangas.

Tüüpiline näide riiklikust ekspordi edendamise valitsusasutusest on Ameerika Ühendriikide Ekspordi-Impordi Pank (Exim Bank), mis asutati juba 1934. aastal, et anda Ameerika kaupade välisostjatele otselaene. Täna annab see peamiselt Ameerika tööstus- ja pangandusettevõtetele garantiisid ärilise ja poliitilise riski vastu.

Sarnased asutused tegutsevad paljudes teistes riikides, eelkõige Jaapanis ja Prantsusmaal. 1951. aastal asutatud Jaapani Ekspordi-Impordi Pangal on erinevalt Ameerika Ühendriikide vastavast pangast laiem laenuvõimalus: laenab nii ekspordi- ja imporditehinguid kui ka Jaapani ettevõtete välisinvesteeringutehinguid. Pealegi laenab see peamiselt mitte välismaistele importijatele, vaid Jaapani eksportijatele.

Prantsusmaal hakkas ekspordi toetamise riiklik krediidimehhanism toimima juba 1946. aastal. Mõnes riigis - Belgias, Hollandis, Saksamaal, Rootsis - osaleb riik ekspordioperatsioonideks laenu andmisel kommertspankade konsortsiumitega loodud väliskaubanduspankade kaudu.

Lisaks eksportijatele laenu andmisel osalemisele järgib riik turumajandusega riikides aktiivset väliskaubanduslaenude kindlustamise poliitikat valuutakursside muutuste ja poliitilise ebastabiilsuse vastu, mis suurendab oluliselt rahvusvahelise laenu andmise riski. Sel eesmärgil on Ühendkuningriigis, Prantsusmaal, Saksamaal, USA-s ja teistes riikides välja töötatud terve eksporditoimingute kindlustus- ja garantiisüsteem.

Rahvusvahelise krediidi valdkonnas mängivad üha suuremat rolli rahvusvahelised ja piirkondlikud finants- ja krediidiasutused: Rahvusvaheline Rekonstruktsiooni- ja Arengupank (Maailmapank), Ameerika Arengupank, Aasia ja Aafrika Arengupangad, Euroopa Arengupank. . Peamine neist on Maailmapank oma kahe filiaaliga – Rahvusvaheline Finantskorporatsioon (IFC) ja Rahvusvaheline Arenguassotsiatsioon (IDA). Kõik need arengupangad toodavad olulise osa oma likviidsetest ressurssidest kapitaliturgudel: nii rahvusvahelistel kui ka siseriiklikel. Osa arvatakse maha pankade liikmesriikide eelarvetest. Arengupankade aktiivset tegevust rakendatakse laenuna erinevatele, eelkõige arengumaadele. IBRD laenuandmise eripäraks on nn projektilähenemine laenude andmisel. See tähendab, et pangalaene antakse konkreetsele riigile mitte ebamääraste arendusprogrammide jaoks, vaid konkreetsete investeerimisprojektide jaoks, millel on teostatavusuuring ja mida IBRD eksperdid vastavaks tunnistavad. Samal ajal annab Maailmapank kahte tüüpi laene: laenud A ja laenud B. Laenud A antakse täielikult panga ressursside arvelt. B-laenud annab pank osalisena suurimate kommertspankadega ühiselt loodud rahvusvahelises panganduskonsortsiumis. IBRD vahendite osakaal konsortsiumi koguressurssidest võib kõikuda 10-25% vahel.

IBRD filiaalidel on rahvusvahelises laenuandmises veidi erinev roll. Oma laenudega on IFC loodud selleks, et edendada erainvesteeringute tõhusust laenuvõtvates riikides. See on üks väheseid rahvusvahelisi organisatsioone, mis suudab investeerida aktsiatesse, aga ka laenu anda ilma valitsuse garantiideta. See võimaldab IFC-l anda antud projekti jaoks vajalikke laene, tagades samal ajal, et iga kohalik ettevõte saab laenata kapitali muudest allikatest.

IBRD teine ​​haru, IDA, annab aastakümneteks kõige soodsamaid laene ainult majanduslikult vähearenenud riikidele turuintressimääradest oluliselt madalama intressimääraga. Laenude andmiseks vajalikud vahendid saadakse täielikult doonorriikide panustest.

Kaasaegsetes tingimustes tegutseb Venemaa, nagu iga kaasaegne riik, nii rahvusvahelise võlausaldaja kui ka rahvusvahelise võlgnikuna. See on arenenud turumajandusega riikide siseriiklike turgude tasandil mitme aasta pikkuse laenuvõtmise ja samal ajal mitmele riigile laenu andmise protsessi tulemus. Kuid nende protsesside eripära seisnes selles, et laenamine oli oma olemuselt puhtalt äriline ja laenamine oli eelkõige sõjalis-poliitiline. Sellest tulenevalt on Venemaa turumajandusega arenenud riikide suhtes siiani netovõlgnik. Seoses arengumaade ja mõnede postsotsialistlike riikidega tegutseb Venemaa netovõlausaldajana.

See olukord on esmapilgul lihtsalt lahendatav - nõuda sisse võlgnikriikide võlad ja selle arvelt tasuda arenenud turumajandusega riikide ja Euroopa pankadega - tegelikkuses osutub see keeruliseks ja lahendamatuks sõlmeks. vastuolud. Venemaa arengumaade ja postsotsialistlike riikide võlad ulatuvad hinnanguliselt 145 miljardi dollarini. Neid on aga raske tagastada, kuna relvade müügiks ja puhtalt poliitilistel eesmärkidel antud laenud pole kunagi varem suutnud luua ekvivalenti võla tegeliku summa tagasimaksmiseks ja intresside maksmiseks. Näiteks 14,2 miljardist dollarist, mis pidi Venemaale võla tagasimaksmiseks maksma, maksti 2,1 miljardit dollarit ehk 15% 1993. aastal.

Venemaa riigivõlg oli päritud NSV Liidult. Kõik SRÜ riigid, välja arvatud Ukraina, usaldasid Venemaale teatud tingimused oma riigi välisvõla teenindamiseks. Kõigi SRÜ riikide koguvõlg välisvõlausaldajatele (v.a Ukraina) ulatus 1993. aastal umbes 70 miljardi dollarini (NSVL välisvõlg 1987. aastal oli 40 miljardit dollarit). Seda riigivõlga on suhteliselt lühikese ajaga ülimalt keeruline tasuda, kuna Venemaa eksporditulu välisvaluutatuludest on järsult vähenenud ja riigi osa sellest tulust veelgi vähenenud. Praktikas ei saa Venemaa igal aastal oma võlausaldajatele maksta rohkem kui 2,5 miljardit dollarit aastas, mis on ligikaudu võrdne välisvõla aastase intressiga. 1993. aastal lükkasid Pariisi klubi (mis ühendab kõiki avaliku sektori võlausaldajaid rahvusvahelisel tasandil) ja Londoni klubi (mis ühendab eravõlausaldajaid, peamiselt rahvusvahelisi panku) Venemaa võla põhiosa tasumisega mitu aastat edasi. Aga sa pead selle ära andma. Lähitulevikus toimub varasema võla tagasimaksmine selle refinantseerimise kaudu. See tähendab, et võlasumma, mis tuleb antud aastal tagasi maksta, peab võtma sellega võrdse uue laenu ja selle arvelt vanad võlad ära maksma. Selle tulemusel jääb Venemaa riigi välisvõlg tänu sellisele võlgade tagasimaksmise meetodile suure tõenäosusega 1993. aasta tasemele. Samal ajal paigutasid mitmed Venemaa kommertspangad valitsuse seadustest mööda minnes 1993. aasta lõpuks välispangakontodele umbes 20 miljardit dollarit ning nn kapitali väljavool Venemaalt ei peatu ega peatu tõenäoliselt enne rahapoliitikat. Kriis on ületatud.riigi süsteem, inflatsioon on alla surutud ja pankade intressimäärad ei muutu negatiivsest positiivseks.

Teiste vähem kui kümme aastat tagasi sarnast välisrahanduse seisu kogenud riikide (näiteks Mehhiko jt) kogemus näitab, et ilma riigi rahasüsteemi korrastamise probleemi lahendamata tuleb riigi välisvõla tagasimaksmine, isegi kui seda pikendada. aastate jooksul muutub see väga problemaatiliseks.

Peatükk 2. Avaliku laenu analüüs ja selle roll Vene Föderatsiooni eelarvevahendite moodustamisel

2.1. Vene Föderatsiooni riigisisese võla dünaamika analüüs

TO Venemaa valitsuse põhiülesanne keskpikas perspektiivis on täna tagada riigi majanduse progressiivne areng. Rahvusliku toodangu kasvutempo ja selle jätkusuutlikkust määravad praegu nii välised tegurid (hinnatasemed energiaressursside välisturul ja maailmamajanduse areng) kui ka sisemised tegurid - eelkõige finantssektori olukord (pangandussüsteem ja finants turud), selle võime stimuleerida sisemajanduse stabiilset arengut ja neutraliseerida välismõjusid (šokid).

N Venemaa sisevõlaturu praegune areng toimub spetsiifilistel tingimustel (erinevalt üleminekuperioodil ehk aastatel 1992–2002 toimunud tingimustest). Esiteks kogeb riigi majandust väline „šokk”, mis on põhjustatud kõrgete naftahindade püsimisest ja mis on seotud märkimisväärse välisvaluuta sissevooluga riiki. Ühelt poolt ei tunne Venemaa rahandusvõimud vajadust välis- ja siselaenamise järele, teisalt tunnevad majandusagendid turul ringlevate finantsinstrumentide puudust. Selle tulemusena on föderaalvõlakirjade tootlus selle etapi alguses järsult negatiivses territooriumil.

T Praegune majanduslik reaalsus, mille määrab märkimisväärse hulga vabade ressursside olemasolu, koos finantsinstrumentide jätkuva nappusega, määravad suure nõudluse riigivõlakirjade järele. Valitsev positsioon riigivõla turul kuulub nüüd Vene Föderatsiooni Sberbankile (umbes 70% turu mahust). Ülejäänud turuosa hõivavad Venemaa kommertspangad, kellel on instrumentide ja likviidsuse nappus, samas kui välisinvestorite osakaal on tühine. Potentsiaalselt võib Venemaa pensionifondist (PFR) saada siin väga suur investor, kuid tema osalus sellel turul on administratiivselt piiratud: nõudlus föderaalvõlakirjade järele on nii kõrge, et nende tootlus on langenud aasta tasemele. -5 - -10% aastas reaalväärtuses.arvutus.

IN Kui naftahinnad jäävad keskpikas perspektiivis suhteliselt kõrgeks, hõivavad siseriikliku võlaturu võtmepositsioonid riigi kontrolli all olevad struktuurid - Vene Föderatsiooni Sberbank ja Vene Föderatsiooni pensionifond. Vastupidi, naftahinna järsk langus toob suure tõenäosusega kaasa probleeme riigieelarve täitmisega - sel juhul võib turuosaliste struktuur mõnevõrra muutuda - suureneb Venemaa erainvestorite ja väliste finantsasutuste osakaal. Sellised muudatused on aga tähtsusetud, kuna Vene Föderatsiooni Pensionifondi ja Vene Föderatsiooni Sberbanki kogutud rahalised ressursid on nii suured, et võimaldavad kodumaise võlaturu struktuuri kahe kuni kolme aasta jooksul muutumatuna hoida. , tagades samal ajal selle laienemise.

IN Peamiste tururessurssidena kasutatakse “sisemisi” vahendeid – elanike ja ettevõtete sääste. Vene Föderatsiooni Hoiupanka ja Vene Föderatsiooni Pensionifondi kogutud elanike rahalised vahendid kujutavad endast piisavat potentsiaali sisevõlaturu edasiseks laienemiseks. Lisaks ei kasutata praegu ettevõtete ja elanikkonna pangasääste: 04.01.2003 seisuga moodustasid ainult pangakontod keskpanga korrespondentkontodel 137,5 miljardit rubla. (või 4,4 miljardit dollarit - nullkasumlikkusega fondid) ja kommertspankade hoiused keskpangas - 61,4 miljardit rubla. (ehk umbes 2 miljardit dollarit), võttes arvesse asjaolu, et suurem osa vahenditest paigutati sellistele hoiustele 2003. aasta esimesel poolel üheks päevaks intressimääraga 1% aastas.

JA Vabade rahaliste vahendite üleküllus koos finantsinstrumentide jätkuva nappusega tõi kaasa viimaste kasumlikkuse järsu languse. Seega ulatusid keskpangas hoiuste intressimäärad 2003. aasta esimesel poolel 1–3% aastas ja GKO-de/OFZ-de tootlus langes nominaalväärtuses 5–7% aastas (2003. aastal oodatakse inflatsiooni). 12–15% juures).

IN kõrged naftahinnad maailmaturul ja sellega kaasnev Vene Föderatsiooni välisvaluutareservide kasv, samaaegselt ringlevate finantsinstrumentide nappus, määravad ette üleliigsete rahaliste vahendite säilitamise majanduses, mille otsesed tagajärjed on pakkumise ja pakkumise tasakaalustamatus. nõudlus föderaalvõlakirjaturul, riigi väärtpaberite tootluse järsk langus (oluliselt madalamad praegused ja oodatavad inflatsioonimäärad) ning mitmete ohtude/probleemide esilekerkimine finantsstabiilsuse säilitamise seisukohalt. Eelkõige tähendab föderaalvõlakirjade negatiivse (või järsult negatiivse) reaaltootluse säilitamine kasvavat potentsiaalset ohtu pangandus- ja valuutakriisi tekkeks, majanduses toimivate intressimäärade väärtuste laialdast levikut, inflatsiooni kiirenemist. ja lõpuks tingimuste kujunemine, mis võivad destabiliseerida riigi majandust. Toome välja kõige olulisemad tegurid, mis seda olukorda mõjutavad:

Rubla reaalkursi tugevnemise jätkuv trend föderaalvõlakirjade tootluse languse taustal soodustab panga välisvaluutapositsiooni tasakaalustamatuse tekkimist – välisvaluutas võetud kohustuste suurenemist ja nende paigutamist Vene rubladesse. täiendava kasumi saamise ootus seoses rubla reaalkursi tugevnemisega välisvaluuta suhtes (eelkõige USA dollari ja euro suhtes). Föderaalvõlakirjade tootluse tõusule eelneva vahetuskursside trendi muutumise korral ootavad riikide kommertspankasid märkimisväärsed kahjud ja likviidsuskriis, mis vallandab ka panganduskriisi.

Föderaalvõlakirjade negatiivsed tootlused aitavad suurendada intressimäärade levikut majanduses. Vabade finantsressursside ülejääk toob ühelt poolt kaasa kõige likviidsemate ja usaldusväärsemate finantsinstrumentide intressimäärade järsu languse (eeskätt pangandussüsteemi likviidsuse tagamise seisukohalt), kuid teisest küljest, jätab muude instrumentide intressimäärad vähemalt muutmata. Selle tulemusena süveneb lõhe üksikute finantsinstrumentide intressimäärade tasemes, mis toob kaasa nii pangakohustuste vähenemise (või kasvu vähenemise) kui ka reaalsektorisse investeerimisega seotud pangavarade kasvu aeglustumise. majandusest.

on piiratud, siis täiendab riik ressursside tasuta ülekandmise süsteemi (maksude laekumine jne), kaasates vahendeid tagasimakstavatel alustel - kujul riigi laen: sisemine ja välimine (joon. 1).

Riis. 1. Riigi rahanduse allikate süsteem

Kaasaegne riik on samal ajal võlgnik Ja võlausaldaja.

Olles tohutute rahaliste vahenditega võimas majandusagent, riik laenab ja laenab samaaegselt teistele riikidele ja välisriikide laenuvõtjatele (juriidilised ja eraisikud), st tegutseb laenuvõtja ja laenuandjana. Reaalses elus on riik enamasti laenuvõtja. Lisaks tegutseb riik kui garantii laenude tagasimaksmine, mille tegevusest riik on huvitatud.

Riigi laen- on majandusarengu riikliku reguleerimise vahend, see on oluline reguleerimiseks, taseme määramiseks ja. ja riigikrediit on tagajärg. Kui riigieelarve puudujäägi katmiseks omatulusid napib, on riigil selle täiendamiseks kaks allikat: täiendav raha ringlusse laskmine, mis tekitab, ning laenuressursside kaasamine antud riigist ja välisriikidest (joon. . 2).

Vajadus valitsuse laenu järele on objektiivselt omane riigi tulude ja kulude tasakaalustamatuse võimalusele (riigieelarve puudujääk), mis kaetakse laenuga.

Inflatsioon ja riigivõlg- kaks tagasimakseviisi .

Riis. 2. Riigieelarve puudujäägi tasumise finantsmeetodid

Väike valitsemissektori puudujääk on sisseehitatud stiimul.

Loomulik küsimus on: kas riigieelarve puudujääki on üldse vaja rahastada? Tõepoolest, väikestes kogustes stimuleerib eelarvedefitsiit majandustegevust ja rahvamajanduse kasvu (Keynesi majandusmudel). Kuid eelarvepuudujääk on kasulik ainult väikeste homöopaatiliste annuste korral. Muudel juhtudel (kui on püsiv kalduvus selle kasvule) on vaja seda reguleerida. Raha ringlusse laskmine on alati inflatsiooniline. Kui see ei vasta reaalsele kasvule, muutub riigieelarve defitsiidi peamiseks regulaatoriks valitsuse laenuvõtmine.

Riigi sisemine kunilg tekib valitsuse laenuna üksikisikutelt (kodanikelt) ja juriidilistelt isikutelt (ettevõtted ja organisatsioonid).

Riigieelarve defitsiidi peamiseks regulaatoriks on valitsussektori laenud (sise- ja välismaised).

Riigikrediidi mõiste ja vormid

Riigikrediit kui majanduskategooria on rahaliste suhete süsteem, mis tekib seoses riigi vabatahtliku kaasamisega kodanike ja ettevõtjate ajutiselt vabade rahaliste vahendite kasutamiseks. Riigikrediit kui juriidiline kategooria on iseseisev finantsõiguse institutsioon, mis on finants- ja õigusnormide kogum, mis reguleerib sotsiaalseid suhteid, mis arenevad välja riigi poolt juriidiliste isikute ja üksikisikute ajutiselt vabade rahaliste vahendite kaasamise protsessis vabatahtlikkuse, tagasimaksmise tingimustel. , kiireloomulisus ja kompensatsioon eelarvepuudujäägi katmiseks ja raharingluse reguleerimine.

Valitsuse laenude tagasimaksmise ja nende intressimaksete allikaks on eelarvevahendid, kus need kulud on igal aastal eraldi real. Suureneva eelarvedefitsiidi tingimustes võib riik aga võtta kasutusele riigivõla refinantseerimine ehk uute laenude väljastamise kaudu maksta tagasi vana riigivõlg.

Üldiselt saab valitsuse laene klassifitseerida järgmiste kriteeriumide alusel:

Vastavalt Vene Föderatsiooni võlakohustuste kestusele võivad need olla:

• lühiajaline (kuni 1 aasta);
• keskmise tähtajaga (1 aasta kuni 5 aastat);
• pikaajaline iseloom (5 kuni 30 aastat).

Kõik Vene Föderatsiooni võlakohustused makstakse tagasi laenu eritingimustega määratud tähtaegadel, kuid see ei tohi ületada 30 aastat (Vene Föderatsiooni 13. novembri 1992. aasta seadus "Vene Föderatsiooni riigi sisevõla kohta");

vastavalt väljastamisõigusele jagunevad need:

• väljastab keskvalitsus;
• väljastanud rahvuslik-riiklike ja haldusterritoriaalsete üksuste valitsused ja kohalikud omavalitsused, kui seaduses on nii sätestatud;

Väärtpabereid omavate üksuste alusel saab laenud jagada nendeks, mida saab müüa:

• ainult elanikkonna hulgas;
• ainult juriidiliste isikute seas;
• nii juriidiliste isikute kui ka elanikkonna hulgas;

Sõltuvalt sissetulekute väljamakse vormist võib laenud jagada järgmisteks osadeks:

• intressivõitmine, kus intressikandva laenu võlakohustuste omanikud saavad iga-aastaselt soliidset sissetulekut kuponge makstes või laenu tagasimaksmisel üks kord krediteerides intressi väärtpaberite kogunenud nimiväärtusele ilma aastamakseteta;
• võidu puhul, kus saaja saab võlakirjade lunastamise ajal tulu võitudena, makstakse tulu ainult nendelt võlakirjadelt, mis olid võitnud loosimises. Lisaks on laenud, millest võidavad kõik. Praegu neid aga Vene Föderatsioonis ei toodeta;
• intressivabad (sihtlaenud) näevad ette tulu maksmise võlakirjaomanikele või tagavad vastava toote kättesaamise, mille nõudlus ei ole laenu väljastamisel rahuldatud.

Paigutamismeetodite järgi jagunevad need järgmisteks osadeks:

• vabatahtlik;
• postitatud tellimuse alusel;
• sunnitud.

Nüüd kasutatakse ainult vabatahtlikke laene. Sundlaene kasutatakse ainult totalitaarsetes riikides. Märkimislaenud on sundlaenu lähedal, seega ei kasutata ka neid.

Laenu vorm võib olla tagatisega või tagatiseta. Võlakirjalaenud hõlmavad väärtpaberite emiteerimist. Pandita laenud vormistatakse nii lepingute, lepingute sõlmimise kui ka võlaraamatusse kannete tegemise ja erikohustuste väljastamisega.

Kõik valitsustevaheliste laenude tingimused on fikseeritud erilepingutes, mis sätestavad intressi taseme, laenu andmise ja tagasimaksmise valuuta ning muud tingimused.

Välisriikide võlakirjade laene välisrahaturgudel annavad laenu võtva riigi nimel reeglina pangakonsortsiumid. Nad võtavad selle teenuse eest komisjonitasu.

Väärtpaberite müügi eest vastutab pangandussüsteem. Veelgi enam, Vene Föderatsiooni keskpank teostab valitsuse väärtpaberite esmast müüki ja kommertspangad teostavad järelmüüki. Seega toimub väärtpaberituru kujunemine ja areng, mis mängib suurt rolli riigipoolses mitteinflatsiooniliste vahendite kogumises.

Keskpank ja selle kohalikud institutsioonid teostavad toiminguid Vene Föderatsiooni võlakohustuste paigutamiseks, nende tagasimaksmiseks ja nendelt tulude väljamaksmiseks intressidena või muul kujul, st Vene Föderatsiooni Keskpank tegeleb Vene Föderatsiooni võlakohustuste teenindamisega. Venemaa riigi sisevõlg.

Valitsuse laenude ja laenude liigid

Oma ülesannete täitmiseks ja jätkusuutlikkuse tagamiseks riik kaasab ja ka väljastab laene. See riigi tegevus on ühendatud laia mõistega – riigikrediit.

Riigi laen- suhted, milles Vene Föderatsioon on kas laenuandja, laenuvõtja või käendaja. Riigilaene saab anda Venemaale ja eraisikutele, välisriikidele, välisriikide juriidilistele ja eraisikutele ning rahvusvahelistele organisatsioonidele.

Põhimõtteliselt riik ei anna, vaid saab laene. Riigi laen- raha ülekandmine Vene Föderatsiooni omandisse, mille Vene Föderatsioon kohustub tagastama koos laenusumma intressiga. Laen võimaldab lahendada eelarvetulude ajutise nappuse probleemi.

Eelarve laen- eelarveliste kulude rahastamise vorm, mis näeb ette rahaliste vahendite tagamise juriidilistele isikutele tagasimakstavatel ja hüvitatavatel alustel. Eelarvelaenu tuleb eristada eelarvelaenust.

Eelarve laen- tagasimakstavatel või hüvitatavatel alustel teise eelarvesse kantud eelarvelised vahendid kuni kuue kuu jooksul majandusaasta jooksul.

Laen väljastatakse.

Laenulepingu tingimused peavad olema:

• laenulepingust tulenev tagasimaksmine on kokkulepitud tähtaja jooksul kohustuslik;
• laenutagatis;
• intress.

Krediidisuhete kaudu on tagatud krediidiressursside ümberjagamine.

Valitsuse laenude tulemus on välimus. See võib olla sisemine ja välimine.

Riigisisene riigivõlg mängib olulist rolli makromajanduslikus regulatsioonis, eelkõige intressimäärade ja raharingluse reguleerimises. Kõigi riikide bilansis on põhivaraks valitsuse väärtpaberid- üks riigivõla liike.

Keskpangad ostavad järelturult valitsuse väärtpabereid ja kajastavad neid oma varades arvesse võttes oma kohustustes rahaemissiooni ehk täpsemalt rahabaasi kasvu. Nii toimub riigisisese võla monetiseerimine. See tähendab, et välja antud raha tagatiseks saab riigivõlg.

Miks riigivõlg monetiseeritakse? Sest eravõlga on võimatu rahaks realiseerida. Aga selliseid ettepanekuid tehakse. Eelkõige esitas F. Hayek eraraha teooria. Selles tehakse ettepanek kaotada riigi monopol raha emiteerimisel ja lubada eraettevõtetel oma raha emiteerida. On uudishimulik, et seda teooriat toetas M. Friedman, kuigi see on kvantiteooriaga täielikult vastuolus. Eraemissiooni tagajärgi on lihtne ette kujutada, kui meenutada MMM-i ja teiste sarnaste “emitendi” kogemusi.

Valitsuse laenude intressid toimivad majanduse makromajandusliku regulaatorina. Kui riik kaasab laenuna liiga suures mahus krediidiressursse, pakkudes kõrget intressi, siis toimub üldine intressimäärade tõus. Sellel on negatiivne mõju äritegevusele.

Valitsuse laenuvõtmine on õigustatud ainult siis, kui seda kasutatakse tõhusalt. Näiteks kui riigi kogutud vahenditega ehitatakse raudtee või maantee, mis võib end kiiresti ära tasuda. Kui aga laene kasutatakse ebaefektiivselt, langeb tagasimaksmise koorem maksumaksjatele, mitte ainult elavatele, vaid ka järgmistele põlvkondadele.

Seetõttu on riigivõla kuhjumine moraalne probleem. Võlga suurendades kannab üks põlvkond oma probleemid teisele üle ja elab sellest ära.

Valitsuse krediit erineb panga- ja kommertskrediidist. Panga- või kommertslaenu saamisel kasutatakse tagatiseks konkreetseid varasid: väärtpabereid, laos olevaid kaupu, masinaid ja seadmeid. Valitsuse laenude tagatiseks on riigi vara.

Seega välja kuulutades riigi pankrot (vaikimisi) Välisriigis asuva riigivara võib arestida, kuid välja arvatud saatkonna vara.

Arestimisele võivad kuuluda kaubandusesinduste hooned, aga ka kõigi riigi osalusega ettevõtete pangakontod.

Juriidilistele ja eraisikutele antav riigikrediit mõjutab soodsalt tootmise ja tööhõive taset. Paljud riigid kasutavad oma toodete müügi laiendamiseks eksportijate antud laenudele riigigarantiid.

Valitsusesisese krediidi struktuur ja vormid. Valitsuse väärtpaberite klassifikaator

Riigi sisekrediit koosneb valitsuse laenudest:

Valitsuse siselaen esitatud järgmiselt vormid:

• valitsuse laenud emissioonide kaupa;
• keskpanga laenud;
• laenud kommertspankadelt ja ettevõtetelt.

Riigisisesed laenud klassifitseeritud järgmiseks märgid:

• väljaandmise õigusega või laenusuhete subjektide järgi jagunevad laenud postitanud kesk- ja kohalikud ametiasutusedametiasutused;
• väärtpaberiomanike alusel to: müüakse ainult elanikkonna seas, juriidiliste isikute seas ja universaalselt;
• olenevalt makstud tulu laadi või vormi kohta eest: võit, intress, nullkupong;
• küpsuse järgi laenud jagunevad: lühiajalisteks (tagasimakseperiood kuni 1 aasta), keskmise tähtajaga (1 kuni 5 aastat) ja pikaajalisteks (üle 5 aasta);
• sõltuvalt säte valitsuse kohustused jagunevad hüpoteegiga ja mittehüpoteegiga;
• sõltuvalt sissetuleku määramise meetod valitsuse võlakirjad jagunevad fikseeritud ja muutuva tuluga võlakirjadeks;
• olenevalt töökohustusest laenuvõtja järgima laenu tagasimakse tingimusi riigivõlakirjad võivad olla pikaajalise tagasimakseõigusega ja pikaajalise tagasimakseõiguseta kohustused;
• sõltuvalt apellatsioonid Avaturul jagunevad valitsuse võlakirjad turustatavateks ja mitteturukõlblikeks.

Valitsuse võlakohustused või väärtpaberid moodustavad riigi riigivõla ja moodustavad aktsiaturu erilise segmendi - valitsuse väärtpaberiturg. Hädavajalik eripära valitsuse väärtpaberid - kõigi aktsiaturu instrumentide omaduste kombinatsioon, millel on samaaegsed riigi regulatiivsele makromajanduslikule instrumendile omased omadused. Riigi võlakirjad on esindatud peamiselt võlakirjadena. Üldiselt on aktsiaturul kaubeldavate aktsiate ja võlakirjade suhe 1:0,9 (joonis 3).

Riis. 3. Börsi struktuur väärtpaberiliikide lõikes

Riigi väärtpaberid jaotatakse rühmadesse, lähtudes järgmistest teguritest (kriteeriumitest):

• emitent: keskvalitsus; omavalitsused; riigiettevõtted; valitsussektori finantsettevõtted;
• kiireloomulisus: lühiajaline riigivõlakirjad; keskmise tähtajaga märkmed; pikaajaline võlakirjad);
• hoidja: kandja Ja nominaalne;
• vabastamise viis: dokumentaalfilm (sularahavorm); dokumentideta (sularahata vorm);
• emissiooni eesmärk: vastava taseme riigieelarve puudujäägi katmine; investeerimisprojektide rahastamine; sotsiaalprogrammide rahastamine;
• tulu maksmise vormid: võit, intress, allahindlus;

paigutusmeetod: oksjonite korraldamine; avatud müük; individuaalne majutus.

Hüpoteeklaenukirjad on tagatud teatud sissetuleku või varaga

Börsil kaubeldakse turukõlblike riigivõlakirjadega

Väärtpaberid valitsuse poolt riigieelarve puudujäägi katteks ja eelarvekulude finantseerimiseks välja antud valitsuse väärtpaberiteks

Bond- see on emissiooniklassi väärtpaber, mis tagab selle omaniku õiguse saada võlakirja väljaandjalt selles määratud perioodi jooksul nimiväärtus ja sellel fikseeritud intressid

Pangad, laenud, hoiused

Riigi jaoks on riigilaen üks võimalusi oma vajadusteks raha kaasata. Seega on valitsuse laenud osa kogu riigi rahanduse süsteemist. Peaaegu igal riigil on vajadus kaasata täiendavaid rahalisi vahendeid piiratud maksutulude ja muude tuludega. Seega lisaks tasuta ressursside (nt maksud) laekumisele kaasab riik vahendeid ka tagasimakstavatel alustel, kasutades riigikrediidi vormi: nii välist kui ka sisemist.

Riik võib nendes majandussuhetes tegutseda laenuvõtja, käendaja või laenuandjana.

Kui riik võtab vastutuse laenu tagasimaksmise või muude kohustuste täitmise eest, saab ta käendajaks. Ja kui võlgnik täidab oma kohustused õigeaegselt ja täies mahus, siis ei pea käendaja lisakulusid kandma. Ebausaldusväärsed laenuvõtjad vajavad aga sageli valitsuse tagatisi, mis tähendab, et kulud peavad kandma tsentraliseeritud rahafondid.

Riigilaen, nagu iga teine, eristub makse, kiireloomulisuse ja tagasimaksmise poolest. Riigilaen erineb aga panga- või ärilaenust tagatise liigi poolest. Panga- või ärilaenud on tagatud mingisuguste väärisesemetega. Kui riik laenab raha, on tagatiseks kogu tema maksevõime, kogu vara või sissetulek.

Põhjuseid, miks riigil on oma majandustegevuses ilma riigikrediidita raske hakkama saada, on kolm põhjust:

eelarve rahapuudujääk, see tähendab ajavahe vahendite eelarvesse laekumise ja nende kulude vahel;

Eelarve puudujäägi olemasolu toob kaasa ka vajaduse valitsuse laenu järele;

Majanduse kasvav orienteeritus sotsiaalsfäärile, investeeringute suurendamine keskkonnakaitsesse ehk protsessidesse, mis nõuavad valitsuse kulutuste suurendamist.

Tavaliselt on valitsuse laenud vabatahtlikud. Kuigi loomulikult on ka erandeid. Näiteks nõuti pärast II maailmasõda elanikelt riigivõlakirjade märkimist, mille eesmärk oli koguda vahendeid sõjajärgse rahvamajanduse taastamiseks. Sundlaenud toimuvad reeglina totalitaarse režiimiga riikides.

Kuidas valitsuse krediiti kasutatakse?

Riik kasutab seda ressursside otsimisel riigi kulude rahastamiseks, makro- ja mikromajanduse protsesside reguleerimiseks, sotsiaal- ja rahapoliitika mõjutamiseks.

Kahel valitsuse laenutüübil – välisel ja sisemisel – on oma omadused. Väliskrediidi mõiste on tihedalt seotud riigi välisvõlaga. Kuid sisemine tähendab riigi võlga riigisiseste isikute suhtes. Isegi olukord, kus riigil ei olnud aega sotsiaaltöötajatele või haavatavatele elanikkonnarühmadele palkasid või pensione üle kanda, on riigi laen. Riigikrediit hõlmab ka valitsuse vahendite laenamist kommertspankadest ja valitsuse võlakohustuste - teatud tähtajaga väärtpaberite - emiteerimist.

Varem käsitlesime olukordi, kus riik tegutseb laenuvõtjana, kuid võib olla ka laenuandja. Näiteks saab riik laenata kohalikele omavalitsustele, organisatsioonidele, ettevõtetele ning neile ka soodustingimustel laenu väljastada. Lisaks saab riik anda välislaene.