Näide 2.

Las investor ostab 1 ettevõtte X aktsia hetkehinnaga 200 dollarit. Sama raha eest, st 2 dollari suuruse preemia eest aktsia kohta, saate optsiooniturul osta ostulepingu kestusega 1 kuu, et osta 100 ettevõtte X aktsiat alghinnaga 210 dollarit.

Oletame, et aktsia hind tõusis kümne päevaga 20 dollari võrra. Kui optsiooniomanik kasutab oma õigust sel ajal, võib ta need 100 aktsiat edasi müüa, saades kasumiks 220 dollarit – 210 dollarit = 10 dollarit aktsia kohta, kogukasumiks 10 × 100 = 1000 dollarit või vähem kui 200 dollari suurune preemia. kasum 800 dollarit.

Märge: Tegelikkuses jääb see summa maakleritele vahendustasude, optsiooni korras aktsiate ostmiseks ette nähtud kapitali intresside ja muude üldkulude tõttu veidi väiksemaks.

Võrreldes optsiooni ostmisega tooks ühe aktsia ost investorile sissetuleku vaid 220–200 dollarit = 20 dollarit. See tähendab, et kirjeldatud juhul osutub edukas optsioon ligikaudu 40 korda tulusamaks ja finantsvõimenduse määr on 40:1. Teisalt, kui aktsia hind ei tõuse (või kasv ei ületa 210 dollarit), jääks optsiooni ostmiseks kulutatud raha kaduma, aktsia oleks aga jäänud nende omanikule.

Seega on optsioon kõrge riskiga investeering ning optsioonide riski ja tulu suhe on ülikõrge.

Futuurid on tüüpvahetusleping, mille kohaselt kohustub selle sõlmiv pool müüma teisele poolele (või ostma sellelt) teatud vahetusvara teatud ajahetkel tulevikus lepingu poolte poolt eelnevalt kindlaks määratud hinnaga. tehing selle sõlmimise ajal.

Nagu definitsioonist näha, saab tehniliste futuuridega kaubelda ainult börsidel. Samaväärseid käsimüügiinstrumente nimetatakse edasi , millel erinevalt futuuridest ei ole garantiid börsi arvelduskoja näol, mistõttu ei ole tegemist likviidsete väärtpaberitega ja neil puudub standardvorm. Veelgi enam, kui börsil ostetud lepingut on füüsiliselt võimatu sulgeda börsil müümise või börsivara tegeliku tarnimisega börsi määratud kohas, siis on see rangelt võttes vahetusforvardleping, mitte aga futuurileping.

Futuurlepingutega, nagu ka optsioonilepingutega, tegelevad kahte tüüpi isikud – spekulandid ja riskimaandajad.

Spekulandid osta ja müüa futuure, et teenida kasumit, sulgedes oma positsioonid algsest parema hinnaga. Under positsiooni sel juhul mõistetakse alustatud ja lõpetamata tehingut. Teine spekulantide eripära on see, et nad ei tooda ega kasuta alusvara tavapärase äritegevuse käigus.

Hekid , erinevalt spekulantidest, vastupidi, nad ostavad ja müüvad futuurid, et kõrvaldada riskantne positsioon hetketurg (päris kaubaturg), sest nad on alusvara tootjad või tarbijad.

Nii spekulandid kui ka riskimaandajad hõivavad futuurlepingut ostes nn pikk asend ja vastupidi, futuurlepingut müües laenatakse lühike positsioon . Neid nimetatakse vastavalt pikkadeks spekulantideks ja maandajateks ning lühikesteks spekulantideks ja hedgejateks.

Vastavalt võetud positsioonidele ja kauplemisstrateegiatele futuuriturul, olenemata alusvara tüübist, on selle tuletisinstrumenti kasutamiseks kaks peamist viisi, mida nimetatakse: "tootja hedge" või " pikk hekk "Ja" tarbija maandamine " või " lühike hekk ”.

Kuna futuurid olid algselt mõeldud kaubatootjatele ja nende klientidele riskimaandamismehhanismi pakkumiseks, on ülaltoodud mõistete selgitamiseks kasulik vaadata konkreetset digitaalset näidet. kaupade futuurid , mis põhinevad hooajalise (näiteks teravilja) või oportunistliku (loodusliku) toote (näiteks vask) tootel.

Näide 2.

Mõelge näiteks nisu tarnimise futuuridele. Oletame, et selle vara praegune turuhind on 1000 dollarit tonni kohta. See hind peegeldab tõesti tootja-taluniku kulusid, võttes arvesse tema eeldatavat keskmist tasuvust ja tasuvuse taset. Põllumees soovib kindlustada tulevase saagi tänastest tingimustest lähtuvalt, seega peaks alusvara futuurihind kolme kuu pärast olema hind, mis kajastab alusvara väärtust, finantseerimiskulusid, aga ka nisu ladustamist, kindlustamist ja transporti. .

Finantseerimiskulud on seotud raha ajutise ebavõrdsuse teguriga, kuna täna on 1000 dollarit veidi rohkem väärt kui mõne aja pärast (meie näites 3 kuu pärast), seega on vaja arvestada alternatiivne investeerimisvõimalus need fondid. Pangahoiust käsitletakse reeglina riskivaba alternatiivina.

Teisisõnu, 3 kuuks panka paigutatud 1000 dollarit, näiteks 10% aastas, annab selle omanikule tähtaja lõpuks sissetuleku summas:

Seda summat tuleb futuurihinna arvutamisel arvestada. Lisaks on vaja arvestada selle vara 3-kuulise hoidmisega kaasnevate kuludega (laopinna tasu, kindlustus, turvalisus, transport jne). Määrates selle summa näiteks 4% hinnast (10 dollarit), saame alusvara õiglase futuurihinna:

1000$ + 25$ + 10$ = 1035$ .

See hind sobib põllumehele igati ja soovides kindlustada võimaliku hinnalanguse vastu seda taset, ostab ta nendel hinnatingimustel futuurlepingu oma vastaspoolelt – nende toodete tarbijalt – jahuveskilt. Viimane on huvitatud antud futuuri sõlmimisest lähtuvalt kaalutlustest, et hetkel ei vaja ta alusvara hinnaga 1000 dollarit, mistõttu on ta valmis maksma 35 dollarit tootja hinnanguliste tegevuskulude katteks ja lisaks soovib kindlustada. tema vaatenurgast täiesti võimalik vara väärtuse suhtes.

Futuurlepingu sõlmimisel deponeerib iga tehingus osaleja nn esialgne varu poolte võetud kohustuste täitmise tagamine. Marginaali suuruse määrab börsi juhtkond. Sõltumata futuurlepingute hindade kõikumisest on tehingus osalejatel kohustus säilitada sissemakse kehtestatud tasemel. Algmarginaalina saab kasutada sularaha, lühiajalisi väärtpabereid, tagasivõtmatuid hoiuseid ja muid väga likviidseid vahendeid. Algmarginaal tagastatakse, kui avatud positsioon pärast lepingu täitmist likvideeritakse või vastupidine positsioon kompenseeritakse.

Lisaks algmarginaalile on börsi juhtkonnal õigus nõuda tasumist lisavaru futuurilepingu hindade järsu kõikumise korral või tehingu ühe poole finantsseisundi halvenemise korral.

Reeglina makstakse lisamarginaali avatud positsiooni säilitamisel ja futuurlepingu alusel kauba kohaletoimetamise kuul (viimased päevad, tunnid). Lisamarginaal tagastatakse ka positsiooni sulgemisel või turuolukorra normaliseerumisel. Lisaveerise suurus on tavaliselt võrdne algveerise suurusega.

Futuurlepinguid hinnatakse turuhinnaga iga päev (ehk iga lepingut käsitletakse nii, nagu oleks see igal kauplemissessioonil suletud ja avatud järgmise alguses), kasutades variatsiooni marginaal , mille futuuride hinna muutumise tulemusena annab (või võib saada) üks osapool teise poole kasuks. Seega on variatsioonimarginaal futuuritehingus osalejate kasum või kahjum.

Kauplemissessiooni tulemustel põhinevat erinevat tüüpi variatsioonimarginaali saab arvutada järgmiste valemite abil:

Vo = St - Co, kus [2.1]

In - variatsioonimarginaal kauplemissessiooni ajal avatud positsioonidele;

St - lepingu väärtus selle kauplemissessiooni noteerimishinnas;

Co - lepingu väärtus positsiooni avamise hetkel.

Oletame, et meie näites on Ct 1000 dollarit, see tähendab, et futuuri hind langeb, siis

In = 1000 $ - 1035 $ = -35 $,

see tähendab, et variatsioonimarginaali maksab futuuri ostja müüjale.

Teisisõnu, futuurilepingu antud kauplemissessioonil ümberhindluse tulemusena saab futuuri müüja selle 1000 dollari eest "osta" ja müüa lepingu hinnaga 1035 dollarit, seega saab ta kasumit +35 dollarit. , ja tema vastaspool – futuuride ostja – kaotab – 35 dollarit.

W = St - Sn, kus [2,2]

W - kauplemissessiooni ajal avatud positsioonide variatsioonimarginaal;

Сн - lepingu väärtus eelmise kauplemissessiooni noteerimishinna alusel.

Oletame, et meie näites on St 1020 dollarit, see tähendab, et futuuri hind tõuseb võrreldes eelmise kauplemissessiooniga, siis:

W = 1020–1000 $ = 20 $,

see tähendab, et variatsioonimarginaali maksab futuuride müüja ostjale. Kuna kauplemissessiooni alguses oli lepingu väärtus 1000 dollarit ja noteerimishinna juures 1020 dollarit, siis antud juhul "kaotab" müüja -20 dollarit, kuna ta on sunnitud lepingu "täitma" noteeringust madalama hinnaga. .

Seega on meil kahe kauplemissessiooni tulemuste põhjal ostja ja müüja ühine seisukoht, mis on esitatud tabelis 2.1.

Tabel 2.1

____________________ "__"____________ ___ linn _____________________________________________________, edaspidi (nimi) "Erakond 1", keda esindab _______________________________________________ (ametikoht, täisnimi) ühelt poolt _________________________ ja ____________________ (harta) alusel ______________________________________, keda esindab _______________________________________________, (nimi) (ametikoht, täisnimi) __________________________________________ alusel, edaspidi (hartas, määrustes, volikirjas) nimetatud__, edaspidi "pool 2", teiselt poolt vahetusel sõlmitud kauplemine _______________________ vaheta seda lepingut järgmiselt. (vahetada nime)

1. LEPINGU eseme

1.1. Kumbki lepingupool on kohustatud perioodiliselt tasuma rahasummasid, mis sõltuvad alusvara hinna (hindade) ja (või) väärtuse (väärtuste) muutumisest ja (või) alusvaraks oleva asjaolu ilmnemisest. .

Valikud:

a) Pool 2 kohustub ka Poole 1 nõudmisel alusvara talle üle andma, sealhulgas sõlmides lepingupoole (poolte) ja (või) isiku (isikute) vahel futuurlepingu (lepingu). kelle huvides futuurleping sõlmiti leping (leping), kaupade ostu-müügi (tarne)leping;

b) pooled on samuti kohustatud sõlmima lepingu, mis on tuletisinstrument ja moodustab alusvara (alusvara).

1.2. Alusvara: väärtpaberid (valuuta, kaup): ____________________.

1.3. Alusvara (alusvara) hinnamuutuste vahemik lisatasu maksmiseks:

1.3.1. Kui hind tõuseb vähemalt _____ punkti (protsent jne), maksab pool 2 (või: 1. osapool) lisatasu summas _____ rubla.

1.3.2. Kui hind tõuseb üle _____ punkti (protsent jne), maksab pool 2 (või: 1. osapool) lisatasu summas _____ rubla.

1.3.3. Kui hind langeb ____ punkti (protsent jne) võrra, maksab pool 2 (või: 1. osapool) _______ rubla preemiat.

1.3.4. Kui hind langeb vähemalt _____ punkti (protsent jne), maksab pool 2 (või: 1. osapool) lisatasu summas _____ rubla.

1.4. Alusvara (alusvara) hinnamuutuste vahemik tagasiostmiseks (või müügiks):

1.4.1. Hinnatõus vähemalt ______ punkti (protsenti jne).

1.4.2. Hinnatõus üle ________ punkti (protsent jne).

1.4.3. Hinna alandamine __________ punkti võrra (protsent jne).

1.4.4. Hinda alandada vähemalt ______ punkti (protsent jne).

Lepingu tüüp:

1.5. Usaldusväärne teabeallikas selle lepingu alusel hinnamuutuste kohta on: ____________________. Andmed esitatakse kujul ______________________________.

1.6. Kui esitatud teabe tõesus ei ole nõuetekohaselt kinnitatud, peetakse seda ebausaldusväärseks ja see ei ole maksete (väljaostmise, müügi) aluseks.

1.7. Tasumise (väljaostu, müügi) õigus kehtib ___ tundi alates teatud sündmuse toimumisest, sõltumata selle hilisemast muutumisest.

1.8. Asjaolude muutumine käesoleva lepingu punktis 1.7 kokkulepitud perioodi jooksul vastupidiseks on teie maksenõudest (väljaostmisest, müügist) loobumise aluseks.

1.9. Kui hinnad jäävad käesoleva lepingu kehtivuse ajal muutumatuks või hinnad muutuvad kehtestatud piirmäärasid ületamata, on Poolel 1 õigus: ___________________________________.

1.10. Tuletisdokumendid väljastatakse ____ tunni jooksul alates vastava taotluse esitamisest.

2. MAKSE KORD

2.1. Käesolevas lepingus sätestatud preemiad tasutakse ___ tunni jooksul arvates hetkest, mil poolte vahel kokkulepitud hetk on dokumendiga kinnitatud, lähtudes teise poole väljastatud arve.

3. POOLTE ÕIGUSED JA KOHUSTUSED

3.1. Nimetatud sündmuse toimumisel on maksmisest (ostmisest, müügist) huvitatud pool kohustatud esitama teisele poolele nõuetekohaselt vormistatud dokumendid.

3.2. Igal poolel on õigus saada teiselt poolelt oma finantsstabiilsusega seotud teavet, mis ei ole ärisaladus.

3.3. Igal poolel on õigus kontrollida mis tahes teavet, mis on talle käesoleva lepinguga seotud.

4. POOLTE VASTUTUS

4.1. Pool, kes ei täida või täidab mittekohaselt oma käesolevast lepingust tulenevaid kohustusi, on kohustatud hüvitama teisele poolele sellisest rikkumisest põhjustatud kahju, sealhulgas saamata jäänud kasumi.

4.2. Tasumisega viivitamise eest (väljaostmine, müük) maksab rikkuja kannatanule viivist ___% tasumata summast iga viivitatud päeva eest.

4.3. Trahvide ja intresside sissenõudmine ei vabasta lepingut rikkunud poolt mitterahaliste kohustuste täitmisest.

4.4. Käesolevas lepingus sätestamata juhtudel määratakse varaline vastutus kindlaks vastavalt Vene Föderatsiooni kehtivatele õigusaktidele.

4.5. Teise poole nõudmisel valeandmeid esitanud pool tasub talle trahvi ______ rubla.

5. LEPINGU MUUDATUSED

5.1. Poolt 1 saab teise isikuga asendada ainult Poole 2 nõusolekul.

5.2. Poolel 1 on õigus asendada kolmas isik teise isikuga, teatades sellest hiljem Poolele 2.

5.3. Kui mõni pool alustab likvideerimismenetlust, on ta kohustatud täitma kõik käesolevast lepingust tulenevad kohustused ennetähtaegselt.

6. LEPINGU KEHTIVUS

6.1. Käesolev leping on sõlmitud perioodiks ________ ja jõustub allakirjutamise hetkest.

6.2. Lepingu tähtaega võib poolte kokkuleppel pikendada.

6.3. Maksenõuete (väljaostmine, müük) korral pikeneb leping automaatselt kuni nende täitmiseni.

7. LEPINGU LÕPPEMINE, LÕPETAMINE

7.1. Leping kehtib kuni punktis 6.1 nimetatud perioodi lõppemiseni. Lepingu kehtivusajal tekkinud kohustused kuuluvad täitmisele sõltumata selle lõppemisest.

7.2. Lepingu võib poolte kokkuleppel ennetähtaegselt lõpetada.

7.3. Lepingu lõpetamine ei vabasta pooli vastutusest selle rikkumise eest.

8. PRIVAATSUS

8.1. Käesoleva lepingu tingimused, sellele lisanduvad lepingud ja muu lepingu kohaselt saadud teave on konfidentsiaalne ega kuulu avalikustamisele.

9. VAIDLUSTE LAHENDUS

9.1. Kõik vaidlused ja erimeelsused, mis võivad tekkida poolte vahel küsimustes, mida käesoleva lepingu tekstis ei lahendata, lahendatakse läbirääkimiste teel, mis põhinevad kehtivatel Vene Föderatsiooni õigusaktidel.

9.2. Kui vaidlusi läbirääkimiste käigus ei lahendata, lahendatakse vaidlused kohtus Vene Föderatsiooni kehtivate õigusaktidega kehtestatud viisil.

10. LISATINGIMUSED

10.1. Käesoleva lepingu lisatingimused: ____________________.

10.2. Kõik käesoleva lepingu muudatused ja täiendused kehtivad tingimusel, et need on tehtud kirjalikult ja poolte või poolte nõuetekohaselt volitatud esindajate poolt allkirjastatud.

10.3. Kõik teated ja teated tuleb esitada kirjalikult.

10.4. Muus osas, mida käesolevas lepingus ei ole sätestatud, juhinduvad pooled kehtivatest õigusaktidest.

10.5. Leping koostatakse kahes eksemplaris – üks kummalegi poolele.

10.6. Osapoolte aadressid ja makseandmed:

1. külg: ________________________________________________________

___________________________________________________________

2. külg: ________________________________________________________

___________________________________________________________

___________________________________________________________

POOLTE ALLKIRJAD:

1. külg: ____________________________

2. külg: ______________________________________

Optsioonid ja futuurid kuuluvad nn tuletisinstrumentide hulka. Finantsinstrumenti nimetatakse tuletisinstrumentideks, kui selle väärtus sõltub mõne alusvara (tooraine, valuuta, aktsiad, võlakirjad) hinnast, intressimäärast, aktsiaindeksist, temperatuurist või muust kvantitatiivsest näitajast.
Futuurtehing tehakse futuurlepingute alusel. Futuurleping on tüüpvahetusleping finantsvara ostmiseks ja müügiks teatud ajahetkel tulevikus hinnaga, mille tehingu pooled on selle sõlmimise ajal kindlaks määranud.
Futuuridega kauplemise eesmärk ei ole alusvara ostmine ja müümine, vaid futuurlepingute ostu-müügist positiivse hinnavahe saamine. Futuuridega kauplemine on oma olemuselt peamiselt spekulatiivne.
Futuurlepingust saab aru kõige paremini, kui võrrelda seda tähtpäevalepinguga. Futuurlepingud on samad forvardlepingud, millel on mitmeid täiendavaid omadusi või eristavaid tunnuseid. Futuurlepingute ja forvardlepingute ning muude börsiväliste lepingutüüpide peamised erinevused on toodud tabelis 6.

Seega on futuurilepingu eripärad:
1. Vahetage tegelast. Futuurleping on vahetusleping, mis on välja töötatud antud börsil ja millega saab kaubelda ainult sellel börsil. Futuurlepingu tunnustega börsivälist futuurilepingut nimetatakse forvardlepinguks.
2. Lepingu standardiseerimine kõikide parameetrite järgi (laovara nimetus, maht, täitmise kuupäev jne), välja arvatud hind. Lepinguhinna määravad tehingu pooled selle tegemise ajal.
3. Vahetus on tehingu poolte jaoks lepingust tulenevate kohustuste täitmise käendaja, s.o. tehingust tulenevate kohustuste täitmata jätmisel ühe selle osaleja poolt täidab börs oma kohustused.
4. Spetsiaalne mehhanism tehingute sõlmimiseks, käsitlemiseks ja teostamiseks. Selle tagajärjeks oli mõne börsi spetsialiseerumine ainult futuurlepingutega töötamisele, mistõttu selliseid börse nimetati futuuribörsideks.
Futuurlepingud võib jagada kahte põhirühma: kauba- ja mittekaubafutuurid. Kaubafutuuride gruppi kuuluvad: põllumajandustooted, tööstuslikud toorained, nafta ja naftasaadused, vääris- ja värvilised metallid jne. Mittekaubafutuuride alusvaraks on väärtpaberid, valuutad, aktsiaturuindeksid, intressimäärad jne.
Tänapäeval on Venemaal futuurid ainult väärtpaberite, valuutade ja indeksite jaoks.
Põhiline kauplemine futuurilepingutega toimub Venemaa suurimatel kauplemisplatvormidel:
- MICEXi tuletisinstrumentide turuosa;
- futuuride ja optsioonide turg RTS-is (FORTS).
MICEXi tuletisinstrumentide turu osakond korraldab kauplemist futuuridega USA dollari ja euro ning aktsiatega (OJSC Lukoil, OJSC Surgutneftegaz, RAO UES of Russia).
FORTS-i turg RTS-süsteemis pakub kauplejatele kõige laiemat valikut futuurilepinguid, mille alusvaraks on Venemaa emitentide aktsiad (Venemaa RAO UES, OJSC Gazprom, OJSC Lukoil, OJSC Rostelecom, OJSC Surgutneftegaz, OJSC MMC Norilsk Nickel). , OJSC "Sberbank of Russia"), RTS-indeks, võlakirjad ja välisvaluuta.
Alusvara mahu standardimine, mille kohta futuurleping sõlmitakse, võimaldab igal tehingupoolel ette teada, kui suur osa varast kuulub ostu-müügi alla (näiteks USA dollari vahetuskursi futuurileping RTS on 1000 dollarit). Sellest tulenevalt on futuuridega kauplemine täisarvu lepingutega ning selliste varade ost-müük, mille maht ei ole kehtestatud standardpartii kordne, on võimatu.
Iga futuurlepingu kehtivusaeg on piiratud (enamik futuurid on kvartalilepingud, mis aeguvad märtsis, juunis, septembris, detsembris).
Sel perioodil saab futuure osta ja müüa. Lepingus määratud kuupäeval peab toimuma alusvara üleandmine ja lõplik rahaline arveldus. Börsil kauplemine peatub mitu päeva enne tarnekuupäeva. Kuna börsil kaubeldakse iga päev erineva aegumiskuupäevaga futuuridega, siis luuakse spetsiaalne börsikalender, mis kajastab kõigi kaubeldavate futuurilepingute täitmise kuupäevi.
Futuurlepingute nimetamisel on üldtunnustatud stiil. RTS-i tuletisinstrumentide turul kasutatakse 4-sümbolilisi märke, mis koosnevad alusvara koodist (2 märki), täitmiskuust (1 märk), täitmise aastast (1 märk). Näiteks märgis ESU5 tähendab "lepingut Venemaa RAO UES aktsiate kohta, mille noteeringud on rublades ja mis täidetakse 16. septembril 2005".
Futuurlepingu esmast ostu või müüki nimetatakse positsiooni avamiseks. Sel juhul nimetatakse lepingu ostmist pika positsiooni avamiseks (pikad futuurid) ja lepingu müümist lühikese positsiooni avamiseks (lühikesed futuurid).
Futuurlepingu ostmine tähendab kohustuse võtmist etteantud perioodi jooksul börsilt vastu võtta esmane vara, tasudes selle eest lepingu sõlmimise ajal kehtestatud hinda.
Futuurlepingu müümine tähendab kohustust anda lepingu lõppedes esmane vara börsile ja saada selle eest raha, mis vastab käesoleva lepingu müügihinnale.
Müüjal või ostjal on õigus igal ajal enne futuurlepingu lõppemist oma sellest tulenevad kohustused likvideerida, tehes varem tehtud tehingule vastupidise tehingu või tasaarvestuse. Tasaarvestuse tehingu tegemisel kaob vajadus alusvara üleandmiseks, kuna lepingujärgne positsioon on maetud. Seetõttu tasutakse lepingu lõppemisel ainult hindade vahe (leping sõlmitud futuurihinna ja üleandmise hetkel kehtiva hinna vahel). Seetõttu täidetakse futuurilepinguid harva – vähem kui 2 protsenti kõigist sooritatud tehingutest lõpeb vara tegeliku üleandmisega.
Futuurid kauplevad tavaliselt aktsiahinnast kõrgemal.
Futuurlepingu hind arvutatakse tavaliselt järgmise valemi abil:

kus Tsf on börsivara futuurilepingu maksumus;
Tsa on alusvara turuhind füüsilisel turul;
P - hoiuste pangaintress;
D - päevade arv futuurlepingu lõppemiseni või selle sulgemiseni.
Olukorda, kus futuuritehingute hinnad ületavad reaalvara hindu ja kaugemate positsioonide noteeringud on kõrgemad kui lähedalasuvate positsioonide noteeringud, nimetatakse "contangoks" (inglise contango ehk tavaturult), hindade pöördvõrdeline suhe. turgu nimetatakse “backwardationiks” (inglise keelest backwardation ehk inverted market).
Kuna futuuride omanikel ei ole õigust dividende koguda, tuleb futuuride hind kohandada enne aegumist oodatavate dividendimaksete olemasoleva väärtusega. See tähendab, et kui vahetusvara teenib teatud tulu, näiteks dividendi aktsialt, siis lahutatakse see tulu panga intressimäärast ja valem on järgmine:

kus Pa on aktsia keskmine dividend või võlakirjaintress.
Kui lähenemas on suur dividendimakse või kui alusvara on raske laenata, võib futuuri hind olla tegelikust sularahahinnast madalam.
Iga müüja ja ostja vaheline futuurileping muudetakse kaheks uueks lepinguks: börsi (arvelduskoja) ja müüja vahel ning börsi ja ostja vahel. Arvelduskoda tegutseb kõigis futuuritehingutes kolmanda osapoolena, on aluseks kõikidele lepingujärgsetele arveldustele ning on loodud tagama futuurituru finantsstabiilsust, kaitsma klientide huve ja kontrollima börsitehinguid.
Kõigi lepingujärgsete arvelduste tagamiseks kogub arvelduskoda tehingu osapooltelt garanteeritud hoiuse (marginaali), mille suuruse määramisel lähtutakse selle vara turuomadustest, mille kohta leping sõlmitakse. Futuuriturul on kolme tüüpi marginaale.
Algmarginaal on lepingu ostja ja müüja tehtud sissemakse iga avatud positsiooni kohta. See ulatub mitmest kuni kümnete protsendini alusvara väärtusest. Esialgne marginaal arvutatakse järgmise valemi abil:

M = Tsk x Pm / 100, (9)

kus M on algtagatise summa;
Tsk on futuurlepingu hind vahetusturul;
PM - algmarginaali protsent.
Variatsioonimarginaal on iga avatud positsiooni kauplemistulemuste põhjal iga päev arvutatav summa, mille ostja või müüja arvelduskoda deponeerib. Marginaali debiteeritakse kontolt või krediteeritakse kauplemisosalise kontole.
Variatsioonimarginaali arvutamine positsiooni avamise päeval toimub järgmise valemi järgi:

Mn = a x (Tsk - Tso), (10)

kus Mn on variatsioonimarginaali suurus; a = - 1, kui leping müüdi, +1, kui leping osteti;
CC - lepingu noteeritud hind sellel kauplemissessioonil;
Tso on lepingu väärtus avamishinnas.
Kui Mn > 0, siis on avatud positsiooni omanikul potentsiaalne kasum, kui Mn< 0 - убыток.
Varem avatud positsioonide variatsioonimarginaali arvutamine, mis ei olnud antud päeval suletud:

Mn = a x (Tsk1 - Tsk0), (11)

Tsk1 - lepingu noteeritud hind sellel kauplemissessioonil;
Tsk0 - lepingu noteeritud hind eelmisel kauplemispäeval.
Kasumi (kahjumi) arvutamine pärast teatud perioodi või lepingu täitmisel suletud positsiooni:

D = a x (Tsk - Tso) + Mn, (12)

kus a = - 1, kui leping müüdi, +1, kui leping osteti;
TsK - börsi noteeritud hind lepingu sulgemise või selle täitmise päeval;
Tso - lepingujärgse positsiooni sulgemishind või eelmise päeva börsi noteering juhul, kui leping tuleb täita;
Mn on antud avatud positsiooni akumuleeritud muutuv marginaal kuni selle sulgemise või täitmise päevani.
Hooldusmarginaal on positsiooni säilitamiseks vajalik minimaalne sissemakse. Kui ebasoodsa hinnamuutuse korral marginaal sellele tasemele langeb, suletakse positsioon automaatselt.
Peale marginaaliga töötamise iseärasuste sarnaneb futuurilepingutega kauplemine aktsiatega kauplemisele. Professionaalsete mängijate jaoks on futuuridega spekuleerimine palju atraktiivsem võrreldes teiste instrumentidega kauplemisega. Seda seletatakse asjaoluga, et futuurlepingute kasutamine võimaldab teha tehinguid kõrge kasumlikkuse, madalate kuludega ja minimaalse rahainvesteeringuga: futuuride marginaal 15% tähendab sisuliselt 5-6-kordset finantsvõimendust, puuduvad depookulud ning madalad vahetustasud.
Futuuridega kauplemine on aga riskantne äri. Riskid on seotud vajadusega säilitada futuuripositsiooni hoidmiseks vajalik kogus vahendeid. Vahetus võib nõuda täiendavate vahendite deponeerimist suhteliselt lühikese aja jooksul järgmistel juhtudel:
- kui futuuride turuhind liigub soovitud suunas vastupidises suunas, debiteeritakse variatsioonimarginaal spekulandi kontolt igapäevaselt;
- kui volatiilsus turul suureneb, võib börs vastavalt kehtestatud korrale tõsta lepingugarantiide nõudeid.
Spekuleerida saab sama futuurlepingu hinnadünaamika üle, aga ka lepingute hindade erinevuse üle, mis erinevad standardparameetrite poolest: täitmiskuupäevad, alusvara tüübid. Võite spekuleerida erinevate börside identsete lepingute hindade erinevuse üle, füüsilise ja futuuriturgude hindade erinevuse üle.
Spekulatiivsete operatsioonide edukus sõltub õigesti välja töötatud spekulatsioonistrateegiast, hinnaanalüüsi ja prognoosimise täpsusest ning võimest tõhusalt juhtida kapitali. Enne tegevuse alustamist tuleks luua kasumi ja riski vastuvõetav kombinatsioon.
Futuurituru kõige tüüpilisemad strateegiad on järgmised:
1. Pika või lühikese positsiooni avamine tulevase futuurihinna muutuse ootuses on levinud spekulatiivne strateegia: osta madalamalt, müü kõrgemalt või vastupidi, esmalt müü futuurleping ja siis osta see madalama hinnaga tagasi.
Näiteks arvab spekulant, et ABC ettevõtte aktsiad on ülehinnatud ja otsustab müüa lühikeseks 20 futuuri ABC ettevõtte aktsiahinnaga hinnaga 4550 rubla. lepingu kohta (1 leping = 1000 aktsiat).

Seega oli operatsiooni läbiviimiseks vaja raha 9282 rubla ulatuses.
Seitse päeva hiljem noteeriti ettevõtte ABC aktsiad hinnaga 4050 rubla. aktsia kohta ning spekulant otsustas positsiooni sulgeda, ostes sama aegumiskuupäevaga futuurlepingud ABC ettevõtte aktsiahinnaga.

Tehingu tootlus on 105 protsenti alginvesteeringust.
2. Ühe tarnekuupäevaga futuurilepingu ost (müük) ja sama lepingu samaaegne müük (ost) erineva tarnekuupäevaga.
Selle strateegia aluseks on see, et erineva aegumiskuupäevaga futuurilepingute hinnad ei muutuks samas tempos. Näiteks kui lähedase tarnekuuga lepingu hind tõuseb mingil põhjusel kiiremini kui kaugema tarnekuuga lepingu hind, siis strateegia on osta lühiajaline leping ja müüa pikaajaline ja siis, kui lähikuu hind tõuseb rohkem kui kaugemal, müüa lähikuu leping ja osta kaugema kuu eest. Selle tulemusena katab lähedase tarnekuu lepingust tulenev tulu kasv kaugtarnekuu lepingust tuleneva kahjumi.

Vastupidine strateegia ilmneb juhul, kui kaugema tarnekuupäevaga futuurilepingu hind tõuseb kiiremini kui lähima tarnekuupäevaga tulevikulepingu hind. Sel juhul on vaja korraga: osta pikaajalise tarnekuupäevaga leping ja müüa sama leping lühiajalise tarnekuupäevaga.
3. Futuurilepingu ostmine (müük) ühel börsil ja sama futuurilepingu (st sama aegumiskuupäevaga sama vara) müük (ost) teisel börsil. See strateegia põhineb erinevate börside hinnadünaamika erinevustel.

Seda näidet vaadates võiks öelda, et sellist strateegiat ei olnud vaja ellu viia - lihtsam oleks osta futuurileping börsil A ja pärast kuuajalist ootamist müüa see samal börsil, saades kasumit 0,30 rubla dollari kohta. Kuid antud juhul on kõik seotud riskiga. Tegelikult pole garantiid, et hindade dünaamika on täpselt selline.
Kui futuurilepingu hind langeks nii börsil A kui ka börsil B, saaks investor börsil A kahjumit. Ja kuna ta mängib sellise strateegiaga kahel börsil korraga, siis kompenseeriks tema kahju börsil A täielikult või osaliselt kasum börsil B sõlmitud lepingust.
4. Vara A futuurilepingu ost (müük) ja samaaegne vara B lepingu müük (ost), kusjuures on teada, et vara A hind on üsna tihedalt seotud vara B hinnaga. Tavaliselt kehtib see erinevat tüüpi võlakirjade futuurilepingutele (riigi-, omavalitsuse võlakirjad, lühi- ja pikaajalised võlakirjad). Omavahel seotud varade hinnamuutuste suund on tavaliselt sama, kuid mõju aste on erinev ja sellest tulenevalt erinevad ka nende hindade muutused.

Nii saavad professionaalsed mängijad erinevaid strateegiaid kasutades edukalt futuurilepingutega spekuleerida. Kuid lisaks spekulatsioonidele kasutatakse futuure sagedamini riskimaandamistehinguteks.
Kui spekuleerimise eesmärk on saada börsivarade hindade erinevusest kasumit otseselt riskitasemega proportsionaalses summas, siis maandamine on suunatud vara ebasoodsa hinnamuutuse tururiski vähendamisele.
Börsil kauplemisel osalejaid, kes tegelevad riskimaandamisega, nimetatakse riskimaandajateks. Tegelikult kindlustab praktikas iga spekulant end ühel või teisel määral riskimaandamise teel ja vastavalt sellele ei ole riskimaandaja kunagi lisakasumi saamise vastu, kui hinnadünaamika on talle soodne.
Maandamise olemus: turuosaline võtab igal ajahetkel futuuridel ja füüsilistel turgudel otse vastupidised positsioonid. Kui kaupleja on ühel turul ostja, peab ta asuma teisel turul müüja positsioonile ja vastupidi.
Seal on lühikesed hekid (müügimaa hekid) ja pikad hekid (osta hekid).
Ostuga maandamine tähendab futuurlepingu sõlmimist selle ostmiseks, et minimeerida kahjumi riski, kui hinnad tulevikus tõusevad.
Müügimaandamine viiakse läbi selleks, et minimeerida edaspidi tarnete tegemisel hinnalanguse riski.
Olukord 1 (maandamine ostuga).
Ettevõtja soovib osta kuu aja pärast dollareid, mis täna maksavad 31,50 rubla dollari eest. Ta usub, et kuu ajaga dollari kurss tõuseb. Sellisest kasvust tulenevate võimalike kahjude vähendamiseks ostab ta kolme kuu jooksul täitmisega futuurilepingu hinnaga 31,70 rubla dollari eest. Kuu aja pärast on aeg dollareid osta. Nende kurss tõusis tegelikult füüsilisel turul 31,70 rublani dollari kohta ja futuuriturul 31,90 rublani dollari kohta (turg usub, et dollari kurss tõuseb ülejäänud 2 kuu jooksul veelgi).
Sel juhul ostab ettevõtja füüsiliselt turult dollareid hinnaga 31,70 rubla dollari kohta ja müüb futuurilepingu hinnaga 31,90 rubla dollari kohta. Dollareid ostes maksab ta kuutaguse olukorraga võrreldes üle 0,20 rubla dollari eest. Futuurlepingu müümisel teenib ta iga dollari kohta 0,20 rubla kasumit (osteti 31,70, müüdi 31,90), mille tulemusena kompenseeris ettevõtja füüsilise turu hinnatõusu futuurituru kasumiga ja tema lõplik ostuhind oli dollar, jäi 31,50 rubla dollari kohta.
Kui füüsilisel turul oleks hind tõusnud üle 0,20 rubla, siis oleks riskimaandaja suutnud futuurlepingust saadava kasumiga kompenseerida vaid osa turuhinna tõusust. Kuid siiski on see parem, kui tema risk oleks võrdne füüsilise turu hinnatõusu kogu väärtusega.
Kui hind füüsilisel turul oleks algse kuupäevaga võrreldes langenud, oleks riskimaandaja ostnud dollareid oodatust odavamalt ja säästnud seeläbi oma investeeringust osa. Tõenäoliselt muutuks aga ka hind futuuriturul ja seetõttu saaks riskimaandaja kahju, mis on lähedane füüsilisel turul säästetud rahasummale.
Kui füüsilisel ja futuuriturgudel toimuksid mitmesuunalised hinnaliikumised, siis ühel juhul võiks riskimaandaja teha suurt raha, teisel juhul aga suurelt kaotada. See tähendab, et kui hinnad füüsilisel turul langeksid mingil põhjusel (näiteks keskpanga otsusel) ja jätkaksid tõusu futuuriturul, saaks riskimaandaja osta dollareid odavamalt kui kuu aega tagasi ja oma lepingut sulgedes teenida futuuriturul kasumit.
Kui aga hinnad füüsilisel turul tõusid ja futuuriturul mingil põhjusel langesid, siis peab riskimaandaja ostma valuuta füüsilisel turul kõrgema hinnaga ja sulgema futuurilepingu kahjumiga.
Olukord 2 (maandamine müügi teel).
Oletame, et investori portfellis on 250 000 ABC Company aktsiat ja järeldame, et nende hinnad langevad. Ta ei saa neid pabereid müüa, sest... need toimivad näiteks tagatisena. Oma aktsiate võimaliku odavnemise vastu maandamiseks saab ta müüa ABC aktsiate jaoks lühikesi 250 futuuri, mille täitmine toimub peaaegu hetkel, mil väärtpaberid tagatisest “vabastatakse”. Investor teeb lepingu kohta algmarginaali 500 rubla (tinglikult), nimelt 125 000 rubla. Oletame, et ta müüb futuure hinnaga 4550 rubla. Aja jooksul langesid väärtpaberid tegelikult 4050 rublani. ja nende "vabastamise" hetkel müüb investor need maha. Siis on tema kahjum börsil (4550 - 4050) x 250 000 = -125 000 rubla. Kui futuuride positsiooni sulgemise kasum on sama 125 000 rubla. Tõsi, neid tuleb vähendada vahetustasu ja maakleri vahendustasu võrra. Seda võib nimetada kindlustustasuks.
Ebaühtlane hinnalangus füüsilisel ja futuuriturgudel võib riskimaandajale kaasa tuua kahjumi (kui aktsia hind on langenud rohkem kui futuuriturul), kuid teatud juhtudel võivad riskimaandamistehingud futuuriturul kahjusid täielikult ületada ja tulu teenida. Ja selline tööriist nagu valik võib selles aidata.
Optsioon on futuurlepingu liik, mis annab õiguse osta või müüa börsivara fikseeritud hinnaga kindlaksmääratud kuupäeval (kuupäevadel või varem).
Börsipraktikas kasutatakse kahte tüüpi optsioone: ostuoptsioon (ostuoptsioon), müügioptsioon (müügioptsioon). Esimese optsioonitüübi kohaselt tekib selle ostjal õigus, kuid mitte kohustus osta vahetusvara. Teist tüüpi optsioonide puhul on ostjal õigus see vara müüa. Optsiooni müüjat nimetatakse märkijaks ja optsiooni ostjat omanikuks.
Vastavalt aegumiskuupäevadele võib valikuvõimalus olla kahte tüüpi:
— Ameerika – lepingut saab täita igal päeval enne optsiooni aegumist;
— Euroopa – lepingut saab täita ainult aegumiskuupäeval;
Optsioonilepingud jagunevad olenevalt alusvarast järgmisteks osadeks:
— kaup – aluseks on mis tahes reaalne toode (vääris- või värvilised metallid, nafta jne);
- välisvaluuta - põhineb vabalt konverteeritavate valuutade vahetuskursside muutumisel rahvusvaluuta suhtes;
- aktsia - alusvaraks on aktsiad, võlakirjad, indeksid, intressimäärad;
— futuurid – sõlmitakse olemasolevat tüüpi futuurlepingute alusel. Need annavad õiguse osta või müüa vastavat futuurilepingut optsiooni täitmishinnaga, st optsioon vahetatakse futuuri vastu.
Venemaa tuletisinstrumentide turu arengulugu on peamiselt seotud futuurilepingutega. Meie optsiooniturg on väga halvasti arenenud. Vahepeal on globaalse optsioonide kauplemise maht täna peaaegu võrdne futuuride kauplemise mahuga, kuigi börsioptsioonide turg pole veel 30 aastat vana.
Venemaal on optsioonidega kauplemine võimalik ainult süsteemis FORST RTS. See:
— RAO "UES of Russia" aktsiate futuuride optsioon;
— optsioon OAO Gazpromi aktsiate futuuridele;
— optsioon OAO LUKOILi aktsiate futuuridele;
— optsioon OJSC Rostelecomi aktsiate futuuridele;
— optsioon RTS Indexi futuuridele;
— USA dollari vahetuskursi futuuride optsioonid.
Optsioonihind (lisatasu) on tasu alusvara ostu- või müügiõiguse eest.
Optsiooni ostja risk piirdub tema makstava preemiaga. Kui hinnamuutus on optsiooniomanikule ebasoodne, võib ta optsioonilepingut mitte kasutada ja seeläbi preemiast ilma jääda. Müüja risk on piiramatu ja tema tootlus põhineb preemial. Teisisõnu võtab optsiooni müüja enda peale ostja riski ja saab selle eest lisatasu, mis on optsiooni hind.
Lisaks preemiale on optsioonil oma täitmishind. Täitmishind (strike price) on hind, millega optsioonileping annab õiguse alusvara osta või müüa.
Näiteks makstes preemiat 10 rubla aktsia kohta, saab ostuoptsiooni ostja õiguse osta 3 kuu jooksul 100 seda tüüpi aktsiat hinnaga 100 rubla aktsia kohta (täitmishind).
Optsioonihinnad sõltuvad alusvara hinnast füüsilisel turul, täitmishinnast, optsiooni aegumiskuupäevast, alusvara volatiilsusest ja riskivabast investeerimismäärast.
Kõige üldisem optsioonihindade arvutamise valem on Black-Scholesi valem, mis võimaldab arvutada ostuoptsiooni teoreetilise preemia:

kus C on ostuoptsiooni teoreetiline preemia;
S - alusvara jooksev hind;
t on optsiooni kasutamiseni jäänud aeg, väljendatuna aasta murdosana (päevade arv kasutamise kuupäevani/250 päeva);
K - optsiooni täitmishind;
r - riskivaba vara intressimäär;
N(x) - standardne normaaljaotus argumentidega.

kus s on alusvara hinna aastane standardhälve. Arvutatakse mitme päeva hinna standardhälbe korrutamisel ruutjuurega 250-st.
Olenevalt optsiooni tüübist, hinnast ja aegumiskuupäevast on optsioonistrateegiaid palju. Kõik valikustrateegiad võib jagada nelja põhirühma:
1. Lihtsad strateegiad - ühe optsioonipositsiooni avamine, s.t. ostu- või müügioptsiooni ostmine või müümine;
2. Spread - kahe vastandliku positsiooni samaaegne avamine sama varaga sama tüüpi optsiooni jaoks;
3. Kombinatoorsed strateegiad - kahe identse positsiooni samaaegne avamine erinevat tüüpi optsioonidele sama varaga (sama vara ostu- ja müügioptsioonide samaaegne ost/müük);
4. Sünteetilised strateegiad:
— samaaegne vastandpositsioonide avamine sama varaga erinevat tüüpi optsioonide jaoks;
— samaaegne positsiooni avamine vara enda füüsilisel turul ja selle vara optsiooniturul.
Igal strateegiarühmal on oma sordid.
Optsioonidega kauplemise peamised eelised on järgmised:
- tehingute kõrge kasumlikkus - makstes optsiooni eest väikest preemiat, saate soodsal juhul kasumit, mis protsendina preemiast on sadu protsenti;
— optsiooni ostja riski minimeerimine preemia summa võrra koos võimaliku teoreetiliselt piiramatu kasumi saamisega.
Venemaa tuletisinstrumentide turg on täna aktsiaturu üks lootustandvamaid segmente. Sellest annab tunnistust iga-aastane turukaubanduse käibe kasv ja üha uute kauplemisinstrumentide ilmumine. Tuletisinstrumentide turu ajaloo kõige tootlikum aasta oli 2005. aasta.
2005. aastal ületas Venemaa tuletisinstrumentide turu kogukäive 60,7 miljonit lepingut ehk 907,3 miljardit rubla, mis on lepingute osas 38,56 protsenti ja rahaliselt 50,55 protsenti rohkem kui 2004. aastal (tabel 7).
Tuletisinstrumentide turul mängivad täna juhtivat rolli kaks aktsiahiiglast – MICEX ja RTS. Varem märkimisväärse turuosa hõivanud Peterburi börsid jäävad liidritest kaugele maha. Aasta lõpus moodustas kogukäive Peterburi börsil, Peterburi börsil ja Peterburi börsil alla 2 protsendi Venemaa tuletisinstrumentide turu kogu kauplemismahust.
2005. aastal laiendati oluliselt ringluses olevate tuletisinstrumentide valikut. Keskseks sündmuseks oli FORTS-i futuuride ja optsioonide tutvustamine indeksi RTS kohta, mis on seni ainus indeksi tuletisinstrumentide segmendi esindaja Venemaa turul. 5. märts 2005 Ringlusesse lasti 1-kuulised futuurioptsioonid Gazpromi, Venemaa RAO UES, LUKOILi ja Rostelecomi aktsiatele. See võimaldas oluliselt laiendada turuosaliste võimalusi optsioonistrateegiate konstrueerimisel. 10. oktoobril alustati kauplemist Sberbanki lihtaktsiate futuuridega, mis võimaldas RTS-il suurendada üksikute aktsiate futuurilepingute arvu seitsmeni ja katta peaaegu täielikult blue chip segmendi. Lisaks juba 2006.a. FORTSis on ilmunud uued intressimäärade lepingud - futuurid 3- ja 10-aastaste Moskva võlakirjade korvidele ning Venemaa-30 eurovõlakirjadele. 8. juunil 2006 algas FORST turul Uurali nafta ja kulla futuuridega kauplemine. Nafta ja naftasaaduste futuuride käivitamine võimaldab naftaturu osalistel edaspidi fikseerida nafta ostu- või müügihinda ning seeläbi maandada ebasoodsate hinnatingimuste eest.

2006. aasta jooksul plaanib Venemaa kauplemissüsteemi börs koos Roshydrometi meteoroloogiaagentuuriga käivitada FORTSi tuletisinstrumentide turul ilmafutuuride lepingud. Lisaks kaalutakse võimalust käivitada ka muid instrumente, sealhulgas rubla/euro futuurilepinguid, futuurid Venemaa eurovõlakirjade leviku kohta USA riigikassadesse, samuti lühiajalise rubla intressimäära kohta.
2006. aastal loodab MICEX käivitada USA dollari vahetuskursi optsiooni ja võtta kasutusele intressimäärade tuletisinstrumendid, mille alusvaraks võivad olla National Monetary Associationi arvutatud MosPime ja MoslBOR. Tulevikuplaanide hulka kuulub futuuride turuletoomine MICEX indeksil, mis võimaldab indeksi tuletisinstrumentide segmendis konkureerida FORTSiga. Juhtkonna strateegilistes plaanides on tuletisinstrumentide väljatöötamine ja juurutamine kaubavarade – põllumajandustoodete, energiaressursside ja muude kaupade – jaoks.
Võib märkida, et kodumaisel tuletisinstrumentide turul toimuvad olulised muutused, mis muudavad spekulatiivse kauplemise seni kitsa spetsiifilise segmendi Venemaa aktsiaturu täieõiguslikuks instrumendiks. Kuid hoolimata toimuvate muutuste dünaamikast on turumahud äärmiselt väikesed. Peamine probleem seisneb ennekõike selle turu toimimiseks vajaliku õigusliku raamistiku puudumises.
Tänapäeval puuduvad selged definitsioonid tuletisinstrumentidega tehingute osapoolte õiguste ja kohustuste kohta ning puudub selgus paljudes tehingute arvestuse ja maksustamise küsimustes. On vaja vastu võtta tuletisinstrumentide seadus, mis annab tuletisinstrumentide üldise määratluse ja selliste instrumentide põhiliikide määratluse, määrab kindlaks nendega tehingute poolte õigused ja kohustused ning vastuvõetav alusvara. Seadusega tuleks kehtestada nõuded tuletisinstrumentide turul osalejatele, sealhulgas nõuded kapitalisatsioonile ja muudele usaldusväärsuse teguritele vahendajatele ja infrastruktuuriasutustele. Samuti on seadusandlikul tasandil vaja reguleerida tuletisinstrumentide turuosaliste õiguste kaitse mehhanisme (eri instrumentide puhul erinevad), sealhulgas nõuded arveldussüsteemile, kohustuste tagamise meetmed, garantiifondide moodustamise ja kasutamise tunnused, turuosaliste riskijuhtimise nõuded.
Kahjuks jätab vekslite saatus futuuridega kauplemise valdkonnas soovida. Arutati peaaegu 6 seaduse versiooni, kuid kõik lõppes sellega, et valitsus otsustas nende ümber toimuva pideva võitluse tõttu kirjutada negatiivsed järeldused kõikidele seaduse versioonidele.
Seega on Venemaa tuletisinstrumentide turu edasise eduka arengu peamine tegur tugeva õigusraamistiku loomine. Samuti peaks turutegevuse prioriteetsete valdkondade hulka kuuluma tuletisinstrumentide turu tundvate kvalifitseeritud spetsialistide koolitamine; börsikaubanduse tehnoloogia täiustamine; riskijuhtimissüsteemi usaldusväärsuse ja kohustuste täitmise garantiide suurendamine.

Antud vormi saab printida MS Wordi redaktorist (lehepaigutusrežiimis), kus kuvamise ja printimise valikud määratakse automaatselt. MS Wordi avamiseks klõpsake nuppu.

Mugavamaks täitmiseks on vorm MS Wordis esitatud muudetud vormingus.

Ligikaudne vorm

Futuurleping N ____
(Leping)

G._______________	"__" ____________ ________ G.

Edaspidi "osaline 1", keda esindab ____________________, tegutsedes__ ________________ ja litsentsi kuupäevaga "__" ____________ ________, mille on välja andnud ________________, ja ​​____________________, keda esindab ____________________, tegutsedes__ _________________ alusel. ja litsents "__" ____________ ____ linn N ____, välja antud (börsi nimi, aadress), edaspidi "osaline 2", teisest küljest, samuti nimetatud "pooled", sõlmisid käesoleva lepingu ____________________ börsil börsil kaubeldes:

1. Lepingu ese

1. Lepingu ese

1.1. Kumbki lepingupool on kohustatud perioodiliselt tasuma rahasummasid, mis sõltuvad alusvara hinna (hindade) ja (või) väärtuse (väärtuste) muutumisest ja (või) alusvaraks oleva asjaolu ilmnemisest. .

(Valikud:

a) samuti kohustub pool 2 Poole 1 nõudmisel andma talle üle alusvara (baasvara), sealhulgas sõlmides lepingu selle poole (poolte) ja (või) isiku (isikute) vahel, kelle suhtes on huvides see leping (leping) sõlmiti vahetuskaupade ost-müük (tarne);

b) pooled on samuti kohustatud sõlmima lepingu, mis on tuletisinstrument ja moodustab alusvara (alusvara).

1.2. Alusvara: väärtpaberid (valuuta, kaup): ________________.

1.3. Alusvara (alusvara) hinnamuutuste vahemik lisatasu maksmiseks:

1.3.1. Kui hind tõuseb vähemalt ________ punkti (protsent jne) võrra, maksab pool 2 (või 1. osapool) lisatasu summas ________________ rubla.

1.3.2. Kui hind tõuseb üle ____________ punkti (protsent jne), maksab pool 2 (või 1. osapool) lisatasu summas ____________ rubla.

1.3.3. Kui hind langeb ____ punkti (protsent jne) võrra, maksab pool 2 (või 1. osapool) lisatasu summas ____________ rubla.

1.3.4. Kui hind langeb vähemalt ____________ punkti (protsent jne), maksab pool 2 (või 1. osapool) lisatasu summas ____________ rubla.

1.4. Alusvara (alusvara) hinnamuutuste vahemik tagasiostmiseks (või müügiks):

1.4.1. Hinnatõus mitte vähem kui ____________ punkti (protsent jne).

1.4.2. Hinnatõus üle ____________ punkti (protsent jne).

Ja nende instrumentidega kauplemise praegune reaalsus.

Mis on futuurid lihtsate sõnadega

on alusvara ostu- või müügileping etteantud aja jooksul ja kokkulepitud hinnaga, mis on lepingus fikseeritud. Futuurid kinnitatakse standardtingimuste alusel, mille moodustab börs ise, kus nendega kaubeldakse.

Iga alusvara jaoks on kõik tingimused (tarneaeg, koht, viis jne) eraldi seatud, mis aitab varasid kiiresti turulähedase hinnaga müüa.

Seega pole järelturu osalistel probleeme ostja ega müüja leidmisega.

Vältimaks ostja või müüja keeldumist lepingujärgsete kohustuste täitmisest, kehtestatakse tingimus tagatise andmiseks mõlema poole poolt.

Nüüd ei dikteeri futuurilepingute hinda mitte majanduslik olukord, vaid pigem määravad need, kujundades nõudluse ja pakkumise tulevast hinda, majanduse tempot.

Mis on futuur või futuurileping?

(ingliskeelsest sõnast future - future), on müüja ja ostja vaheline leping, mis näeb ette konkreetse kauba, lao või teenuse tarnimise tulevikus futuuride sõlmimise ajal fikseeritud hinnaga. Selliste instrumentide peamine eesmärk on vähendada riske, kindlustada kasumit ja tagada kohaletoimetamine "siin ja praegu".

Tänaseks on peaaegu kõik futuurilepingud arveldatud, s.o. ilma kohustuseta tegelikke kaupu tarnida. Lisateavet selle kohta allpool.

Esimest korda ilmus kaubaturule. Nende olemus seisneb selles, et pooled lepivad kokku kauba eest tasumise edasilükkamises. Samas lepitakse sellise lepingu sõlmimisel hind eelnevalt kokku. Seda tüüpi leping on mõlemale poolele väga mugav, kuna võimaldab vältida olukordi, kus hinnapakkumiste järsk kõikumine tulevikus tekitab lisaprobleeme hindade kujundamisel.

• , finantsinstrumentidena, on populaarsed mitte ainult erinevate varadega kauplejate, vaid ka spekulantide seas. Asi on selles, et üks selle lepingu variantidest ei tähenda tegelikku tarnimist. See tähendab, et leping sõlmitakse toote kohta, kuid selle täitmise ajal seda toodet ostjale ei tarnita. Selles osas on futuurid sarnased muude finantsturu instrumentidega, mida saab kasutada spekulatiivsetel eesmärkidel.

Mis on futuurileping ja millistel eesmärkidel seda kasutatakse? Nüüd paljastame selle aspekti üksikasjalikumalt.

"Näiteks ma tahan futuuri mõnele aktsiale, mis ei ole maakleri nimekirjas" on klassikaline arusaam Forexi turult.

Kõik on veidi erinev. Maakler ei otsusta, milliste futuuridega kaubelda ja millistega mitte. Selle otsustab kauplemisplatvorm, millel kauplemine toimub. Ehk siis börsil. Sberbanki aktsiatega kaubeldakse MB-l - väga likviidsel kiibil, seega annab börs võimaluse osta ja müüa futuure Sberbankis. Alustame jällegi sellest, et kõik futuurid on tegelikult jagunevad kahte tüüpi:

• Arvutatud.
• Kohaletoimetamine.

Rahuldatud tulevik on tulevik, millel ei ole tarnimist. Näiteks Si(dollari-rubla futuurid) ja RTS(futuurid meie turuindeksis) on arveldusfutuurid, nende jaoks ei ole tarnimist, vaid arveldamine raha ekvivalendis. Kus SBRF(Sberbanki aktsiate futuurid) - tarnefutuurid. See tarnib aktsiaid. Näiteks Chicago börsil (CME) on tarnitavad futuurid teravili, õli ja riis.

See tähendab, et kui ostate sealt naftafutuure, võivad nad teile tegelikult tuua naftabarreleid.

Meil lihtsalt pole Vene Föderatsioonis selliseid vajadusi. Ausalt öeldes on meil terve meri "surnud" futuure, millel pole käivet üldse.

Niipea, kui MB-l tekib nõudlus naftafutuuride tarnimise järele – ja inimesed on valmis tünnid Kamazi veoautodega vedama –, ilmuvad needki.

Nende põhiline erinevus seisneb selles, et aegumiskuupäeva saabudes (futuuride viimane päev) arvelduslepingute alusel tarnimist ei toimu ja futuuride omanik jääb lihtsalt "raha sisse". Teisel juhul toimub põhitööriista tegelik tarnimine. FORTSi turul on vaid mõned tarnelepingud, mis kõik näevad ette aktsiate tarnimise. Need on reeglina kodumaise aktsiaturu kõige likviidsemad aktsiad, näiteks: , ja teised. Nende arv ei ületa 10 eset. Tarneid nafta-, kulla- ja muude kaubalepingute alusel ei toimu, st need on arvestuslikud.

On väiksemaid erandeid

kuid need on seotud puhtalt professionaalsete instrumentidega, nagu optsioonid ja madala likviidsusega valuutapaarid (SRÜ riikide valuutad, välja arvatud grivna ja tenge). Nagu eespool mainitud, sõltub tarnitavate futuuride kättesaadavus nende tarnimise nõudlusest. Sberbanki aktsiatega kaubeldakse Moskva börsil ja see on likviidne kiip, seega annab börs võimaluse osta ja müüa selle aktsia futuure koos kohaletoimetamisega. Asi on selles, et meil Venemaal ei ole vaja nii kiiret kulla, nafta ja muude toorainete tarnimist. Veelgi enam, meie börsil on tohutul hulgal "surnud" futuure, millel pole üldse käivet (vase, teravilja ja energia futuurid). Selle põhjuseks on banaalne nõudlus. Kauplejad ei näe selliste instrumentidega kauplemise vastu huvi ning valivad omakorda neile tuttavamad varad (dollar ja aktsiad).

Kes annab futuure

Järgmine küsimus, mis kauplejal võib tekkida, on: kes on emitent ehk laseb futuurid ringlusse.

Aktsiate puhul on kõik ülimalt lihtne, sest neid emiteerib ettevõte ise, kellele need algselt kuulus. Esmapakkumisel ostavad need investorid ja seejärel alustavad nad ringlust meile tuttaval järelturul ehk börsil.

Tuletisinstrumentide turul on kõik veelgi lihtsam, kuid see pole täiesti ilmne.

Futuur on sisuliselt leping, mille sõlmivad tehingu kaks osapoolt: ostja ja müüja. Teatud aja möödudes kohustub esimene ostma teiselt teatud koguse alustoodet, olgu selleks siis aktsiad või tooraine.

Seega on kauplejad ise futuuride väljaandjad, börs lihtsalt standardiseerib nende sõlmitud lepingu ja jälgib rangelt kohustuste täitmist - seda nimetatakse.

• Siit tekib järgmine küsimus.

Kui aktsiatega on kõik selge: üks annab aktsiaid ja teine ​​omandab, siis kuidas peaks indeksitega teoreetiliselt seisma? Kaupleja ei saa ju indeksit teisele kauplejale üle kanda, kuna see ei ole oluline.

See paljastab futuuride veel ühe peensuse. Praegu arvutatakse kõigi futuuride puhul kaupleja sissetulekut või kahjumit kajastav väärtus tehingu sõlmimise hinna suhtes. See tähendab, et kui pärast müügitehingut hakkas hind tõusma, hakkab selle lühikese positsiooni avanud kaupleja kahjumit kandma ja tema vastaspool, kes ostis selle futuuri temalt, saab vastupidi kasumliku vahe.

Tähtajaline leping on tegelikult vaidlus, mille teemaks võib olla mis iganes. Indeksite puhul peaks müüja hüpoteetiliselt lihtsalt esitama indeksi hinnapakkumise. Seega saate luua tuleviku mis tahes summa eest.

USA-s näiteks kaubeldakse ilmafutuuridega.

Vaidluse teemat piirab vaid vahetuse korraldajate terve mõistus.

Kas sellistel lepingutel on rahaliselt mõtet?

Muidugi teevad. Samad Ameerika ilmafutuurid sõltuvad kütteperioodi päevade arvust, mis mõjutab otseselt teisi majandussektoreid. Ühel või teisel viisil jätkab turg ühe oma põhiülesannete täitmist: vahendite kogumist ja ümberjaotamist. See tegur mängib inflatsioonivastases võitluses suurt rolli.

Tuleviku ajalugu

Futuurilepingute turul on kaks legendi või kaks allikat.

• Mõned usuvad, et futuurid said alguse endisest pealinnast Jaapan linn Osaka. Siis oli peamine kaubeldav "instrument". riis. Loomulikult soovisid müüjad ja ostjad end hinnakõikumiste vastu kindlustada ja see oli põhjuseks, miks seda tüüpi lepingud tekkisid.
• Teine lugu ütleb, et nagu enamik teisi finantsinstrumente, sai ka futuuride ajalugu alguse 17. sajandil Holland kui Euroopa oli rabatud" tulbi maania" Sibul maksis nii palju raha, et ostjal lihtsalt ei õnnestunud seda osta, kuigi mingi osa säästust oli olemas. Müüja võis saaki oodata, aga keegi ei teadnud, kuidas see olema saab, kui palju ta müüma peab ja mida teha viljakatkestuse korral? Nii tekkisid edasilükatud lepingud.

Toome lihtsa näite . Oletame, et talu omanik kasvab nisu. Töö käigus investeerib ta raha väetiste, seemnete ostmisesse ning maksab ka töötajatele palka. Loomulikult peab põllumees jätkamiseks olema kindel, et kõik tema kulud hüvitatakse. Aga kuidas saada selline kindlustunne, kui sa ei saa ette teada, millised on saagi hinnad? Aasta võib ju olla viljakas ja nisu pakkumine turul ületab nõudluse.

Oma riske saate kindlustada futuuride abil. Taluomanik saab kindla hinnaga sõlmida 6 või 9 kuuga. Seega saab ta juba teada, kui palju tema investeering end ära tasub.

See on parim viis hinnariskide kindlustamiseks. See muidugi ei tähenda, et talunik sellistest lepingutest tingimusteta kasu saab. Võimalikud on ju olukorrad, kus suure põua tõttu tuleb aasta lahja ja nisu hind tõuseb oluliselt üle lepingu sõlmimise hinna. Sel juhul ei saa talunik hinda tõsta, kuna see on lepinguga juba fikseeritud. Kuid see on ikkagi kasumlik, kuna talunik on oma kulud ja teatud summa juba lepinguga kehtestatud hinda arvestanud. kasumit.

See on kasulik ka ostupoolele. Lõppude lõpuks, kui aasta on halb, säästab futuurlepingu ostja oluliselt, kuna tooraine (antud juhul nisu) hetkehind võib olla oluliselt kõrgem kui futuurilepingu hind.

Futuurleping on äärmiselt oluline finantsinstrument, mida kasutab enamus maailma kauplejaid.

Olukorra tõlkimine tänastesse terminitesse ja eeskujuks võtmine Uuralid või Brent , pöördub potentsiaalne ostja müüja poole sooviga müüa talle tünn koos kohaletoimetamisega kuu aja pärast. Ta on nõus, kuid teadmata, kui palju ta tulevikus teenida võib (noteeringud võivad langeda, nagu aastatel 2015-2016), pakub ta nüüd maksta.

Futuuride kaasaegne ajalugu ulatub 19. sajandi Chicagosse. Esimene toode, mille kohta selline leping sõlmiti, oli teravili. Algselt tõid taluomanikud Chicagosse teravilja või kariloomi ja müüsid selle edasimüüjatele. Samas määras hind just viimane ja see polnud alati müüjale kasulik. Mis puutub ostjatesse, siis seisid nad silmitsi kaupade kohaletoimetamise probleemiga. Selle tulemusena hakkasid ostja ja müüja hakkama saama ilma edasimüüjateta ja sõlmima omavahel lepinguid.

Milline on sel juhul tööplaan? Tema võiks olla järgmine – talu omanik müüs kaupmehele vilja. Viimane pidi tagama selle ladustamise, kuni selle transportimine võimalikuks sai.

Vilja ostnud kaupmees soovis end hinnamuutuste vastu kindlustada (ladumine võis ju olla üsna pikk, kuni kuus kuud või isegi rohkem). Sellest lähtuvalt läks ostja Chicagosse ja sõlmis seal lepingud teraviljatöötlejaga. Seega ei leidnud kaupmees mitte ainult eelnevalt ostjat, vaid tagas ka viljale vastuvõetava hinna.

Järk-järgult kogusid sellised lepingud tunnustust ja muutusid populaarseks. Pakkusid nad ju vaieldamatut kasu kõigile tehingu osapooltele.

Näiteks võib viljaostja (kaupmees) ostust keelduda ja oma õiguse teisele edasi müüa.

Mis puutub taluomanikku, siis kui ta tehingutingimustega rahule ei jäänud, võis ta oma tarnekohustused alati teisele talunikule müüa.

Tähelepanu futuuriturule näitasid üles ka spekulandid, kes nägid sellises kauplemises oma kasu. Loomulikult ei olnud nad huvitatud mingist toorainest. Nende peamine eesmärk on osta odavamalt, et hiljem müüa kõrgema hinnaga.

Esialgu ilmusid futuurlepingud alles teraviljakultuurid. Kuid juba 20. sajandi teisel poolel hakati neid sõlmima elusad veised. 80ndatel hakati selliseid lepinguid sõlmima Väärismetallid, ja seejärel aktsiaindeksid.

Futuurlepingute arenedes tekkis mitmeid probleeme, mis vajasid lahendamist.

• Esiteks räägime teatud garantiidest, et lepinguid täidetakse. Garantii ülesande võtab üle börs, kus futuuridega kaubeldakse. Pealegi käis siin areng kahes suunas. Kohustuste täitmiseks moodustati börsidel spetsiaalsed kaupade ja vahendite reservid.
• Teisalt on saanud võimalikuks lepingute edasimüük. See vajadus tekib juhul, kui üks futuurlepingu osapooltest ei soovi oma kohustusi täita. Keeldumise asemel müüb ta oma lepingujärgse õiguse edasi kolmandale isikule.

Miks on futuuridega kauplemine nii laialt levinud? Fakt on see, et kaupadel on börsikaubanduse arendamiseks teatud piirangud. Seetõttu on nende eemaldamiseks vaja lepinguid, mis võimaldavad teil töötada mitte toote endaga, vaid ainult selle õigusega. Turutingimuste mõjul saavad kaupade õiguste omanikud neid müüa või osta.

Tänapäeval sõlmitakse futuuriturul tehinguid mitte ainult kaupade, vaid ka valuutade, aktsiate ja indeksitega. Lisaks on siin tohutult palju spekulante.

Futuuriturg on väga likviidne.

Kuidas futuurid töötavad

Futuuridel, nagu igal teisel börsivaral, on oma hind ja volatiilsus ning kauplejate raha teenimise põhiolemus on osta odavamalt ja müüa kallimalt.

Kui futuurileping aegub, võib olla mitu võimalust. Pooled hoiavad oma raha või üks osapooltest saab kasumit. Kui kauba hind täitmise hetkeks tõuseb, saab ostja kasumit, kuna ta ostis lepingu madalama hinnaga.

Seega, kui kauba hind täitmise ajal langeb, saab müüja kasumit, kuna ta müüs lepingu kõrgema hinnaga, ja omanik saab teatud kahju, kuna vahetus maksab talle vähem kui selle eest, mille eest ta müüs. ostis futuurilepingu.

Futuurid on optsioonidega väga sarnased. Siiski tasub meeles pidada, et need ei anna õigust, vaid pigem müüja kohustust müüa, ostjal aga osta edaspidi teatud koguses kaupa kindla hinnaga. Vahetus toimib tehingu käendajana.

Tehnilised punktid

Igal üksikul lepingul on oma spetsifikatsioon, lepingu põhitingimused. Selline dokument on tagatud vahetuse poolt. See kajastab nime, märgi, lepingu tüüpi, alusvara mahtu, ringlusaega, tarneaega, minimaalset hinnamuutust, aga ka minimaalse hinnamuutuse maksumust.

Mis puudutab arveldusfutuurid, on need puhtalt spekulatiivse iseloomuga. Lepingu lõppemisel kauba tarnimist oodata ei ole.

Just arveldusfutuurid on börsil kõigile kättesaadavad.

Futuuri hind– see on lepingu hind antud ajahetkel. See hind võib muutuda kuni lepingu täitmiseni. Tuleb märkida, et futuurlepingu hind ei ole identne alusvara hinnaga. Kuigi see moodustatakse alusvara hinna põhjal. Futuuride ja alusvara hinna erinevust kirjeldavad terminid nagu contango ja backwardation.

Futuuride ja alusvara hind võib erineda(hoolimata asjaolust, et aegumise ajaks seda erinevust ei eksisteeri).

• Contango— futuurilepingu maksumus enne aegumist ( futuuride aegumiskuupäev) on suurem kui vara väärtus.
• Tagurdamine- futuurileping on väärt vähem kui alusvara
• Alus on vahe vara väärtuse ja futuuride vahel.

Alus varieerub sõltuvalt sellest, kui kaugel on lepingu lõppemise kuupäev. Täitmise hetkele lähenedes kipub alus nulli.

Futuuridega kauplemine

Futuuridega kaubeldakse börsidel nagu FORTSi börs Venemaal või CBOE Chicagos, USA-s.

Futuuridega kauplemine võimaldab kauplejatel kasutada mitmeid eeliseid. Nende hulka kuuluvad eelkõige:

• juurdepääs suurele hulgale kauplemisinstrumentidele, mis võimaldab oluliselt mitmekesistada oma varade portfelli;
• futuuriturg on väga populaarne - see on likviidne ja see on veel üks oluline pluss;
• Futuuridega kaubeldes ei osta kaupleja ise alusvara, vaid ainult selle eest sõlmitud lepingu hinnaga, mis on oluliselt madalam alusvara väärtusest. Me räägime garantii kehtivusest. See on omamoodi tagatisraha, mille võtab börs. Selle suurus varieerub kahest kuni kümne protsendini alusvara väärtusest.

Siiski tasub meeles pidada, et garantiikohustused ei ole kindla summaga. Nende suurus võib erineda isegi siis, kui leping on juba ostetud. Seda näitajat on väga oluline jälgida, sest kui nende katteks ei jätku kapitali, võib maakler positsioone sulgeda, kui kaupleja kontol ei ole piisavalt raha.

Kui leiate vea, tõstke esile mõni tekstiosa ja klõpsake Ctrl+Enter! Suur tänu abi eest, see on meile ja meie lugejatele väga oluline!