Investeeringu tulemusnäitajate arvutamine excelis. Ettevõtte finantsanalüüs ja investeeringute hindamine

NPV arvutamise valem

NPV koefitsiendi väärtused investeeringute analüüsis

Näited NPV käsitsi ja Excelis arvutamiseks

Indikaatori eelised ja puudused

NPV, NPV ehk nüüdispuhasväärtus on võtmenäitaja investeerimisprojektide tasuvuse hindamisel. See võimaldab eelnevalt välja selgitada, kas tasub investeerida ja milline investeerimisvõimalus valida. Kui näitaja on üle 0, siis investeering toob kasumit. Arvutamiseks on kõige mugavam kasutada Exceli tabeliredaktori NPV funktsiooni.

Projekti investeerimise tasuvuse hindamiseks on oluline eelnevalt hinnata, kas sellised investeeringud toovad kasumit. Sel eesmärgil kasutatakse investeeringute analüüsi maailmapraktikas nüüdispuhasväärtuse ehk NPV indikaatorit.

NPV (Praegune puhasväärtus) on maksevoo diskonteeritud väärtuste summa, vähendatud praeguse kuupäevani.

Viide! NPV näitaja näitab rahasummat, mida investor võib investeeringust saada. Määratletakse mitte ainult kulude ja tulude vahe: arvutamisel võetakse arvesse riske ja raha väärtuse muutusi ajas. Seetõttu on nüüdispuhasväärtus projekti kasum, mis arvutatakse ümber, võttes arvesse raha tegelikku hinda arvutamise kuupäeval.

Kirjanduses nimetatakse NPV-d sageli nüüdispuhasväärtuseks, diskonteeritud netovooluks, nüüdispuhasväärtuseks (lühendatult NPV).

Indikaatori kasutamisel investeeringute analüüsis on kolm juhtumit:

projekti elujõulisuse ja sellesse rahaliste vahendite investeerimisvõimaluse hindamisel;
valides mitme võimaluse hulgast kõige kasumlikuma investeeringuallika;
sisemise tulumäära IRR arvutamisel.

Oluline punkt! NPV saab arvutada suurte ja väikeste projektide investeeringute analüüsi osana. See on võrdselt rakendatav finants- ja reaalinvesteeringute hindamisel.

Nüüdispuhasväärtuse arvutamise olemus tundub pealtnäha lihtne: piisab, kui lahutada kõigist raha sissevooludest kõik väljavoolud igal ajaperioodil ja viia saadud väärtused arvutamise hetkeni.

Kuid seda protsessi saab läbi viia ainult järgmise valemi abil:

Valemi põhjal:

CF - perioodi t rahavoog kokku;

t - perioodi järjekorranumber;

i - rahavoo diskontomäär (vähendamismäär);

IC on alginvesteeringu summa.

Oluline punkt! Kui projekti elluviimise ajal valatakse projekti mitu korda investeeringuid, siis arvestatakse need vastava perioodi rahavoogudesse.

Nüüdispuhasväärtuse arvutamisel saadud tulemus näitab, kui paljutõotavad ja tulusad on investeeringud investeerimisprojekti.

Positiivne NPV väärtus omakapitaliga finantseerimisel tähendab, et raha investeerimine projekti on tulusam kui alternatiiv investeerida vahendeid diskontoteguri arvutamisel sisalduva intressimääraga.

Oluline punkt! Mitme investeerimisprojekti hulgast valides tuleb NPV arvutada neist igaühe kohta ja seejärel valida kõige suurema väärtusega variant.

Oletame, et on kaks investeerimisprojekti, millesse investor võiks potentsiaalselt oma raha investeerida. Kõige sobivama valiku valimiseks tasub igaühe jaoks määrata nüüdispuhasväärtus.

Mõlemad variandid nõuavad alginvesteeringut 1,5 miljonit rubla, diskontomäära 20% ja investeerimisperioodi 5 kuud.

Tabel 2. Projekti nr 1 nüüdispuhasväärtuse arvutamine

Indeks



	1 500 000 + 65 833,3 + 389 699,1 + 361 816,8 + 331 665,5 = 63 874,8

NPV näitajaks osutus 63 874,8. Positiivne väärtus näitab, et projekt tõotab kasvu ja sobib tõhusaks investeeringuks.

Käsitsi arvutuste tegemine on tülikas ja tõrgeteta, mistõttu näib asjakohane kasutada NPV arvutamiseks Excelit.

Tabeliredaktoris vajate:

valige NPV finantsfunktsioon;
avanevas aknas märkige ükshaaval diskontomäär, raha laekumise massiiv ja alginvesteeringu summa.

Tabel 2. Projekti nr 2 nüüdispuhasväärtuse arvutamine

NPV näitajaks osutus -178 001 Negatiivne väärtus näitab, et projekt on kahjumlik, seega pole mõtet sellesse investeerida.

Sarnase arvutuse saab teha Exceli tabeliredaktoriga.

Üksikasjaliku arvutusprotseduuri saab alla laadida Exceli vormingus.

Arvutused näitasid, et kahest vaadeldavast projektist näib esimene variant, mille puhul nüüdispuhasväärtus osutus üle 0, investeeringult tulus.

Oluline punkt! Kuidas määrata diskontomäära? Tavaliselt kasutatakse alternatiivsete investeeringute puhul kõrgeimat intressimäära. Näiteks pangahoiuste intress on 10%, finantsturu intressimäär 14%, investeerimisprojektis kasutatava kapitali liisimine toob 20% kasumlikkust. Sellest tulenevalt on diskontomäär 20%.

Nüüdispuhasväärtuse arvutamise kord tuleneb selle investeerimisanalüüsi olulise näitaja olemusest

1 500 000 + 236 666,7 + 317 236,1 + 275 034,2 + 191 983,5 +173 852,7 = - 178 001

Praegu kasutatakse NPV-d aktiivselt investeerimisprojektide tasuvuse hindamise praktikas. Selle indikaatori eelised hõlmavad järgmist:

selged kriteeriumid investeerimisotsuse tegemiseks - alginvesteering, tulu igas etapis, alternatiivsete investeeringute tasuvus;
raha väärtuse muutuste arvestamine ajas;
projekti riskide arvestamine erinevate diskontomäärade kasutamise kaudu.

NPV-d ei saa aga pidada absoluutselt täpseks suhteks. Paljudel juhtudel on diskontomäära korrektne arvutamine problemaatiline, mis on eriti tüüpiline mitut valdkonda hõlmavate projektide puhul. Lisaks ei võeta arvutuses arvesse iga projekti tulemuse tõenäosust.

Galtsev Dmitri Aleksandrovitš

Mõiste nüüdispuhasväärtus tähistab tavaliselt maksevoogude diskonteeritud väärtuste koguväärtust, mille väärtus on antud reaalajas (tänase seisuga).

Lühike lühend, NPV. Erikirjanduses kasutatakse selle koguse jaoks sageli muid nimetusi.

Näiteks:

NPV (puhas nüüdisväärtus). Seda nimetust seletatakse sellega, et kõnealused vood esmalt diskonteeritakse ja alles seejärel liidetakse;
NPV (puhas nüüdisväärtus). Diskonteerimine toob kõik finantsvood raha tegeliku (tänase) väärtuseni.

Rahvusvaheline nimetus – NPV.

NPV indikaatori majanduslik tähendus

Kui vaadelda näitajat põhjalikumalt, võib väita, et see on tulemus, mis saadakse analüüsitava investeerimisprojekti kõigi väljaminevate ja sissetulevate rahalaekumiste arvessevõtmisel, taandatuna sellise analüüsi ajaks.

Saadud väärtus annab investorile aimu, mida ta võib investeerimisel oodata (võttes arvesse projekti arendamise algfaasis tekkinud esialgsete kulude tagasimaksmist ja perioodilisi väljavoolusid selle rakendamise ajal).

Kuna kõik rahavood on arvutatud riske ja ajaväärtust arvestades, saab investeerimisprojekti NPV väärtust iseloomustada kui projektiga lisandväärtust ehk investori kogukasumit.

Iga ettevõtte peamine eesmärk on kasumi teenimine.

Selleks, et mitte investeerida riskantsetesse projektidesse, viib investor läbi võimalike investeerimisvõimaluste eelhinnangu. Lisaks hinnatakse kõiki selliseid ettepanekuid nende eeluuringu etapis võrreldes riskivabade investeeringute (pangahoius) kasumlikkusega.

Et mõista nüüdispuhasväärtuse arvutamise algoritmi, tuleb arvestada, et see põhineb kõigi olemasolevate rahavoogude diskonteerimise metoodikal. Seetõttu tehakse otsus konkreetsesse projekti investeerida pärast projekti NPV esialgset arvutamist, mille raames:

hinnatakse kõiki aruandeperioodi eeldatavaid kapitali sisse- ja väljavoolusid;
määratakse selle väärtus (investori jaoks loetakse seda väärtust diskontomääraks);
nimetatud määra arvesse võttes diskonteeritakse kõik sissetulevad ja väljaminevad vood;
tulemused on kokku võetud. Saadud tulemus on projekti nüüdisväärtuse väärtus.

Saadud arvul võivad olla järgmised väärtused.

NPV = 0. See annab investorile teada, et tal on tõenäosus investeeritud vahendid minimaalse kasumiga tagasi tuua.

NPV< 0. Подобные инвестиционные проекты дальнейшему рассмотрению не подлежат.

NPV > 0. Investeering peaks tooma kasumit.

Põhiline arvutusvalem:

Kasutatud sümbolid:

N on perioodide (kuud, kvartalid, aastad) arv, mille kohta hinnatav projekt arvutatakse;
t on ajavahemik, mille kohta nüüdispuhasväärtust arvestatakse;
i on hinnatava investeerimisvõimaluse arvutatud diskontomäär;
CF t – eeldatav rahavoog (neto) kindlaksmääratud ajavahemikul.

Näide NPV arvutamise kohta (mugavuse huvides võtame tulemused kokku tabelites ja diagrammides).

Tehakse kahe võrdse alginvesteeringuga projekti võrdlev analüüs. Olgu see 5 miljonit rubla. Mõlemat võimalust iseloomustavad ligikaudu võrdsed saadaolevate rahavoogude ebakindluse riskid. Arvutamise lihtsuse huvides eeldame, et raha kaasamise maksumus on samuti sama ja võrdne 11,5%.

Vormi täites nõustute meie privaatsuspoliitikaga ja nõustute uudiskirjaga

Peamine erinevus seisneb raha sisse- ja väljavoolu dünaamikas.

Kasutades ülaltoodud arvutusvalemit, saame järgmised diskonteeritud vood

Projekti NPV saadud tulemusi tuleks tõlgendada järgmiselt:

kui investorile pakutakse kahte sõltumatut projekti, tuleks mõlemad vastu võtta;
kui need on üksteist välistavad, on projektil A vaieldamatu eelis, kuna sellel on parim NPV.

Diskontomäära väärtus NPV arvutamisel

Nüüdispuhasväärtust uurides tuleks kindlasti tõsiselt tähelepanu pöörata näitajale – diskontomäärale. Seda nimetatakse sageli erinevalt investeeringu alternatiivkuluks. Arvutusvalemis kasutatav näitaja tähistab minimaalset tootlust, mida investor peab vastuvõetavaks riskide puhul, mis on võrreldavad teostatava projekti riskidega.

Investor saab tegutseda erinevatest allikatest (oma või laenatud) kogutud vahenditega.

1. Esimesel juhul on määratud diskontomäär isiklik hinnang vaadeldava investeerimisprojekti vastuvõetavatele riskidele.

Selle hindamisel võib olla mitu lähenemisviisi. Kõige lihtsamad on:

Riskivaba intressimäära valimine, mis on kohandatud konkreetsete riskide tõenäosust arvesse võttes.

Sellisena võetakse tavaliselt arvesse selle riigi väärtpaberite tootlust, kus projekti ellu viiakse, ja valdkonna ettevõtete ettevõtete võlakirjade tootlust.

Vajalik ja minimaalselt piisav (potentsiaalse investori seisukohalt) tasuvus (ROE näitaja).

Sel juhul määrab investeerimisotsuse tegija diskontomäära vastavalt ühele võimalikest valikutest:

projekti investeeritakse konkreetses pangas hoiule antud vahendid. Seetõttu ei tohiks alternatiivkulu olla väiksem kui saadaolev pangaintress;
Projekti investeeritakse ettevõtlusest välja võetud ja ajutiselt saadaolevad vahendid. Kui nende järele tekib vajadus, on kogu summa kiire väljavõtmine projektist võimatu. Nõutakse laenu. Seetõttu valitakse raha hetkekuluks turu laenuintress;
Põhitegevuse keskmine kasumlikkus on Y%. Sellest tulenevalt ei pea te investeerimisprojektist vähem saama.

2. Laenatud vahenditega töötamisel arvutatakse määr erinevatest allikatest kaasatud vahendite maksumuse tuletisena.

Reeglina ületab sellistel juhtudel investori määratud intressimäär sarnase laenatud vahendite maksumuse näitaja.

See mitte ainult ei võta arvesse vahendite väärtuse muutusi ajas, vaid toob kaasa ka võimalikud riskid, mis on seotud rahavoogude ja nende mahtude ebakindlusega.

See on peamine põhjus, miks diskontomääraks peetakse järgnevateks investeeringuteks kaasatud kapitali kaalutud keskmist maksumust (WACC).

Just seda näitajat peetakse konkreetsesse investeerimisprojekti investeeritud vahendite nõutavaks tootluseks. Mida suuremad on eeldatavad riskid, seda suurem on määr.

Arvutusmeetodid selle parameetri määramiseks on vähem selged kui graafilised. Eriti kui on vaja võrrelda kahe või enama projekti atraktiivsust.

Näiteks projektide “A” ja “B” võrdlemisel (vt graafikut) saab teha järgmised järeldused:

Kui määr ületab 7%, on projekti A NPV väärtus kõrgem kui B oma (mis hoiatab võimaliku vea eest aritmeetilise võrdluse valikul).

Lisaks on punasel kõvera graafikul näidatud investeerimisprojektis “B” suuremad muutused tulenevalt muutuvast diskontomäärast (seda võib seletada erinevate laekuvate rahasummadega samal ajavahemikul).

Arvestada tuleb asjaoluga, et diskontomäärade väärtus aja jooksul oluliselt väheneb, mis seab teatud ajapiirangud. Neid saab arvutada mitte rohkem kui 10 aasta pärast.

Graafikute analüüs võimaldab järeldada, et muutuv diskontomäär toob kaasa muutused NPV näitaja väärtuses (ja viimane muutub mittelineaarselt).

Seetõttu on tasakaalustatumaks hindamiseks vaja mitte ainult võrrelda erinevate investeerimisprojektide väärtusi, vaid võtta arvesse ka viimastes toimuvaid muutusi erinevatel määradel.
Vaikimisi eeldatakse Excelis arvutamisel diskontomääraks 10%.

NPV arvutamine Exceli abil

Programm annab võimaluse määrata kõnealune väärtus funktsiooni "NPV" abil.

Tööalgoritm on üsna lihtne.

valige "H6" (väljundlahter);
peale fx (nupu) vajutamist avanevas aknas valitakse esmalt kategooria – “Finants” ja seejärel funktsioon – “NPV”;
minnes väljale "Panus", valige lahter "C1";
seejärel sisestatakse kasutatud andmete vahemik (antud juhul C6:G6) spetsiaalsele väljale nimega "Value 1". Teine väli tuleks jätta tühjaks "Väärtus 2". Pärast seda vajutage "OK" (nupp).

Kuna vaadeldav variant ei võta arvesse projekti esialgseid (algus)investeeringuid, peate uuesti sisestama "H6", kus peate valemiribale lisama täiendava lahtri "B6".

NPV arvutusmeetodi plussid ja miinused

Eeliste hulgas on nn diskonteeritud rahavoogude tehnika kasutamine. See annab võimaluse adekvaatselt hinnata sellist parameetrit nagu investeerimisprojekti elluviimise raames täiendavalt loodud väärtuse suurus.

Kuid mitmed tõsised puudused nõuavad nende kohustuslikku kaalumist.

Nende hulka kuuluvad järgmised:

kõrge tundlikkus diskontomäärade pidevate muutuste suhtes;
ignoreerides rahavooge, mille laekumine algab pärast projektile kehtestatud tähtaega.

Liituge enam kui 3 tuhande meie tellijaga. Kord kuus saadame teie meilile kokkuvõtte meie veebisaidil, LinkedIni ja Facebooki lehtedel avaldatud parimatest materjalidest.

Artiklis käsitleme investeerimisprojekti efektiivsuse peamisi näitajaid, võttes arvesse diskonteerimist.
Arvutame ka projekti tulemusnäitajad, võttes arvesse allahindlust Excelis. See näitaja on äriplaani koostamisel üks võtmetähtsusega näitajaid.

NPV ehk nüüdispuhasväärtus investeerimisprojektist (NPV)
Sisemine tulumäär (IRR)

Vaatame neid kahte indikaatorit lähemalt ja arvutame välja näite nendega töötamise kohta Excelis.
NetkohalVäärtus (NPV, nüüdispuhasväärtus) on üks levinumaid investeerimisprojekti tulemuslikkuse näitajaid. See on projektist saadava aja diskonteeritud tulude ja selle investeerimiskulude vahe.

NPV määramise meetod:

Määrame kulude jooksva maksumuse (projekti investeering)
Arvutame selleks projekti sularaha laekumise hetkeväärtuse, iga aruandeperioodi tulu vähendatakse jooksvale kuupäevale

Kus:
CF – rahavoog;
r – diskontomäär.

Võrdleme projekti investeeringute (meie kulude) hetkeväärtust (Io) tulu hetkeväärtusega (PV). Nende erinevus on nüüdispuhasväärtus - NPV.

NPV = PV-Io (1)
NPV – näitab investorile projekti investeerimisest saadavat tulu või kahjumit võrreldes raha pangas hoidmisest saadava tuluga. Kui NPV on suurem kui 0, toob investeering rohkem tulu kui sarnane hoius pangas.
Vormel 1 muudetakse, kui projekti investeeritakse mitmes etapis (perioodis).

Kus:
CF – rahavoog;
r - diskontomäär;
n - perioodide arv.

Sisemine tulumäär(Sisemine tulumäär, IRR) – määrab diskontomäära, mille korral investeeringud on võrdsed 0-ga (NPV=0) ehk teisisõnu projekti kulud on võrdsed selle tuluga.

IRR = r, mille juures NPV = f(r) = 0, leitakse valemist:

Kus:
CF – rahavoog;
I - projekti investeeringu suurus t-ndal perioodil;
n - perioodide arv.

See indikaator näitab tulumäära või võimalikke kulusid projekti raha paigutamisel (protsentides).

NäidismääratlusNPV sisseExcel

MS Excel 2010-s kasutatakse NPV arvutamiseks funktsiooni =NPV().
Leiame nüüdispuhasväärtuse (NPV) projektile, mis nõuab investeeringuid summas 90 tuhat rubla ja mille rahavoog on aja peale jaotatud (joonis 1.) ning diskontomäär on 10%.

Arvutame NPV Exceli valemi abil:
=NPV(D3,C3,C4:C11)
Kus
D3 – diskontomäär
C3 – investeeringud perioodil 0 (meie investeeringukulud projektis)
C4:C11 – projekti rahavoog 8 perioodi kohta

Selle tulemusena on nüüdispuhasväärtuse näitaja 51,07 >0, mis tähendab, et

MääramiseksIRR sisseExcel
Excel kasutab IRR-i määramiseks sisseehitatud funktsiooni
=NETINDOH().
Kuid kuna meie näites saabusid andmed võrdsete ajavahemike järel, saate kasutada funktsiooni =VSD(C3:C11)

Projekti investeeringutasuvus on 38%.

Turuuuring ettevõtte poolt läbi viidud näitas kasvavat turunõudlust Uus toode ja piisav turuvõimsus tootmise arendamiseks. Kasutatavad seadmed on vananenud ja füüsiliselt kulunud, nende töö nõuab suuri remondi- ja hoolduskulusid ning ei võimalda toota kvaliteetseid tooteid,
Firma juhtkond otsustas põhivara uuendamine ja uue põlvkonna seadmete ostmine, mille tootlikkus on oluliselt kõrgem tänu arenenuma tehnoloogia kasutamisele konkurentsivõimeliste toodete valmistamisel. Investeerimisprojektide rahastamine see peaks toimuma ettevõtte omakapitali arvelt. Selleks, et teha objektiivselt otsus ettevõtte tootmisvõimsuse arendamise investeerimisprojekti elluviimise kohta, on vaja mitmepoolselt hinnata idee tulemuslikkust.

Investeerimisprojekt moodustatakse järgmiste andmete abil:

INVESTEERIMISPROJEKTI MAJANDUSLIKU TÕHUSUSE HINDAMISE ALGORITM

1. Investeerimisprojekti efektiivsuse hindamine reaalhindades ilma inflatsiooni arvestamata

1. samm Tootmistegevusest saadud raha laekumiste arvutamine tootmise moderniseerimisel ja sellest loobumisel
Arvutuste tegemisel eeldame, et seadmete amortisatsioon arvutatakse lineaarsel meetodil ning tootmistegevuse maksete voog koosneb puhaskasumist ja amortisatsioonist.

2. samm Tootmise moderniseerimisel ja sellest loobumisel põhi- ja käibekapitali liikumisest tingitud maksete voo arvutamine
Arvutuste tegemisel tuleb meeles pidada, et käibekapitali keskmise aastase taseme tõus toob kaasa lisakulutusi ja vähenemine toob kaasa raha laekumise ettevõttele. Projekti elluviimisel määratletakse käibekapitali aasta keskmise taseme muutus esimese aasta lõpus kui keskmise käibekapitali aastataseme erinevus moderniseerimisest loobumisel (null aasta) ja selle läbiviimisel. 10. aasta käibekapitali aasta keskmise taseme muutuste määramisel on vaja 9. aasta keskmisest käibekapitali aastasest tasemest lahutada materjalide varude maksumus 10 aasta pärast, võttes arvesse “maksukaitset” . Projekti elluviimisel määrab põhikapitali maksumuse uute seadmete maksumus, millest on lahutatud vanade seadmete päästeväärtus. Põhikapitali 10. aastal vähendatakse seadmete likvideerimisväärtuse võrra, võttes arvesse “maksukaitset”.

3. samm Lõplike maksevoogude arvutamine, investeerimisprojekti iseloomustava efektiivse rahavoo moodustamine

4. samm. Investeerimisprojekti efektiivsuse kriteeriumide, tasuvus- ja tasuvusnäitajate arvutamine
Arvutused tuleks teha projekti elluviimise, moderniseerimisest keeldumise ja järkjärgulise voolu korral.
Sel juhul on vaja kasutada järgmisi valemeid:

NPV = ∑ CFt / (1 + i)t , NTV = ∑ CFt * (1 + i)N-t , IRR = i NPV = 0 juures, MIRR = (TV / PV)1/N - 1, PI = (∑CIFt *(1 +i)N- t) / (∑COFt*(1 + i)N-t), R = ∑CF+ / ∑CF- , kus: CIF - positiivsed maksevood; COF – negatiivsed maksevood; CF – maksete koguvood (positiivsed ja negatiivsed); t - arvutamise aasta (0... 10); i - diskontomäär; N - prognoosiperiood (10 aastat); PV – diskonteeritud kumulatiivne negatiivne maksevoog; TV – suurenenud kumulatiivne positiivne maksevoog; ∑CF+ on diskonteeritud maksevoo positiivsete elementide summa; ∑CF- on diskonteeritud maksevoo negatiivsete elementide summa.

Staatilise ja dünaamilise tasuvusaja määramisel jälgitakse hetke, millal kumulatiivne ja diskonteeritud kumulatiivne maksevoog muutuvad positiivseks. Seejärel kasutage järgmisi valemeid:

PPS = i + /kumulatiivne maksevoog/maksevoog i/maksevoog i+1/ PPd = i + /diskonteeritud kumulatiivne maksevoog i/diskonteeritud maksevoog i+1/ kus: i on aasta, mille järel kumulatiivne (diskonteeritud kumulatiivne ) muutub maksevoog positiivseks.

Nüüdispuhasväärtuse, sisemise tootluse ja modifitseeritud tulumäära arvutamisel tuleb kasutada MS Exceli finantsfunktsioone.
Kapitalitõhususe määramise funktsioonid:
1) nüüdispuhasväärtuse määramine

NPV (määr; väärtus1; väärtus 2; ...), kus: määr - diskonteerimismasin ühe perioodi kohta, väärtus I, väärtus 2, ... - I kuni 29 argumenti, mis esindavad kulusid ja tulusid.

2) sisemise tulumäära määramine

IRR (väärtused; oletus), kus: väärtused on massiiv või viide lahtritele, mis sisaldavad numbreid, mille sisemist tulumäära soovite arvutada; oletus on suurus, mis eeldatakse olevat IRR-i tulemusele lähedane.

3) muudetud tulumäära määramine

MVSD (väärtused; finantseerimismäär; reinvesteerimismäär), kus: väärtused - massiiv või viide arvväärtusi sisaldavatele lahtritele. Need numbrid näitavad tavapärastel ajavahemikel toimuvate sularahamaksete (negatiivsed väärtused) ja laekumiste (positiivsed väärtused) vahemikku; finantseerimismäär - rahavoogudes kasutatava raha eest makstav intressimäär; reinvesteerimismäär - rahavoogudelt saadav intressimäär nende reinvesteerimisel.

Sisemise tootluse määramiseks arvutuste abil peate kasutama graafilist meetodit. Selleks on vaja MS Exceli redaktori võimalusi kasutades leida nüüdispuhasväärtuse väärtused projekti elluviimise, moderniseerimisest keeldumise ja lisanduva voolu korral, kui diskontomäär muutub 0-lt 30 sammuga 1%.
Pärast seda peate joonistama NPV sõltuvuse diskontomäärast. Diagrammi tunnused: andmepunkte tähistavate markeritega graafik; 3 rida juurdevoolu, projekti elluviimine, moderniseerimisest keeldumine; legendi olemasolu; põhivõrguliinid; X-telg (kategooriad) on automaatne. Tuvastatud ajakava alusel määratakse sisemise tulumäära väärtus.

2. Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamine keskkonnategureid arvestades

Etapp 5. Nüüdispuhasväärtuse ja sisemise tulumäära tundlikkuse analüüs toodetud toodete hinnamuutustele
Eelpool arvutatud efektiivsuskriteeriumid olemasoleva tootmise moderniseerimise investeerimisprojekti jaoks iseloomustavad projektlahendust maksevoo põhikomponentide deterministlike väärtustega. Praktikas tehakse algandmete erinevate parameetrite mõjukuse määra selgitamiseks tulemusnäitajatele läbi projektlahenduste tundlikkuse analüüs erinevatele häirivatele mõjudele. Meie puhul on häirivateks mõjutajateks: toodanguühiku maksumus, selle hind, kogukulud ja turustuskulud ning müügimaht.
Esimeses etapis tehakse mitu arvutust, kui muudetakse ühte tulemusnäitajaid mõjutavatest valitud teguritest. Järgmises etapis koostatakse arvutustulemuste põhjal graafik nüüdispuhasväärtuse ja sisemise tulumäära sõltuvusest antud tegurist.
NPV muutus leitakse valemi järgi

NPV = ((NPVi – NPV alus) / NPV alus)* 100%.

Järgmisena koostatakse graafik toote hinna mõjust NPV-le ja IRR-ile järgmiste diagrammikarakteristikutega:
– mittestandardne diagramm – kahe teljega graafik;
– 2 rida: NPV ja IRR;
– legendi olemasolu;
– põhivõrguliinid;
– X-pea- ja abitelg (kategooriad) on automaatsed.
NPV muutuste hinnamuutustest sõltuvuse graafikul on järgmised diagrammi omadused:
– andmepunkte tähistavate markeritega graafik;
– I rida: NPV muutus protsentides;
– põhivõrguliinid;
-X-telg (kategooriad) automaatne.

6. samm. Investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamine inflatsioonitegurit arvestades

Punktis 4.1 määrati investeerimisprojekti tulemuslikkuse hindamisel kõik rahalised väärtused, võttes arvesse jooksvaid hindu, s.o. arvesse ei võetud raha reaalse ostujõu langust projektiga hõlmatud perioodil. Kaasaegsetes Venemaa oludes mängib aga inflatsioon sageli määravat rolli ja seda arvestamata pole arvutustulemused piisavalt usaldusväärsed.
Inflatsiooniteguri arvestamine investeeringute analüüsis saavutatakse kahe tehte lisamisega efektiivsuskriteeriumide arvutamise mudelitesse. Esimene on seotud üleminekuga reaaltootluselt nominaalsele intressimäärale, teine on liitintressimäärade abil rahavoogude inflatsiooniline korrigeerimine.
Nominaalne tulumäär sisaldab inflatsioonipreemiat. Nominaalne intressimäär määratakse võrdsuse põhjal

(1+k) = (1+g)*(1 + h), kus: k - nominaalne tulumäär; r - reaalne tulumäär; h - inflatsiooni omad.

Seega on nominaalne tulumäär võrdne

K = g + h + r*h.

Nominaalset tasuvusmäära kasutatakse investeerimisprojektide analüüsi mudelites, et diskonteerida maksevoogusid, aga ka võrdlusalusena projekti sisemise tulumääraga.
Rahavoogude esialgne korrigeerimine toimub valemi järgi

Рt = pt * (1 + h) t, kus: pt - eeldatav reaalne puhastulu ajahetkel t; Pt on eeldatav nominaalne puhastulu ajahetkel t; h - inflatsioonimäär.

7. samm Amortisatsiooni arvutamise meetodi mõju nüüdispuhasväärtuse suurusele analüüs

Arvutuste lihtsustamiseks amortisatsioonitasude suuruse määramisel on vaja kasutada MS Exceli finants- ja majandusfunktsioone.
Funktsioonid amortisatsioonitasude suuruse määramiseks:
1) amortisatsiooni arvestamine lineaarsel meetodil

Tuumaallveelaevad (algmaksumus; jääkväärtus; tööaeg),

2) amortisatsiooni arvutamine arvude summa meetodil

ASCH (esialgne maksumus; jääkväärtus; tööaeg; periood),

3) amortisatsiooni arvestamine fikseeritud kahaneva bilansi meetodil

FOO (esialgne maksumus; jääkväärtus; tööaeg; periood; kuud),

4) amortisatsiooni arvestamine topeltkahaneva bilansi meetodil

DDOB (esialgne maksumus; jääkväärtus; tööaeg; periood; koefitsient), kus: algmaksumus on vara soetamise maksumus; jääkväärtus on väärtus amortisatsiooniperioodi lõpus; kasutusiga on perioodide arv, mille jooksul vara amortiseeritakse; periood on periood, mille jooksul tuleb amortisatsiooni arvutada. Perioodi tuleb mõõta samades ühikutes kui tööaeg; kuud on kuude arv esimesel aastal. Kui kuude argument jäetakse välja, siis eeldatakse, et see on 12. Tegur on kahaneva saldo intressimäär. Kui koefitsient jäetakse välja, siis eeldatakse, et see on võrdne 2-ga.

Investeerimisprojekti tulemuslikkuse majanduslik hindamine Excelis. Lae alla täielik mall

Exceli faili allalaadimiseks on vajalik registreerimine.

NetkohalVäärtus (NPV/NPV, nüüdispuhasväärtus) on üks levinumaid investeerimisprojekti tulemuslikkuse näitajaid. See on projektist saadava aja diskonteeritud tulude ja selle investeerimiskulude vahe.

Eelised ja miinused:

NPV positiivsed omadused:

Selged otsustuskriteeriumid.
Näitaja võtab arvesse raha ajaväärtust (valemites kasutatakse diskontotegurit).

NPV negatiivsed omadused:

Indikaator ei võta riske arvesse. Kuigi riskantsematel projektidel on diskontomäär kõrgem ja vähem riskantsetel madalam, valitakse kahe sama NPV-ga projekti hulgast vähem riskantne.
Kuigi kõik rahavood (diskontotegur võib sisaldada inflatsiooni, kuid sageli on see vaid tootlus, mis arvutusprojektis sisaldub) on prognoositud väärtused, ei võta valem sündmuse tulemuse tõenäosust arvesse.

Projekti hindamiseks sündmuste tulemuste tõenäosust arvesse võttes toimige järgmiselt.

Määratakse kindlaks peamised esialgsed parameetrid. Igale parameetrile määratakse väärtuste jada, mis näitab sündmuse toimumise tõenäosust. Iga parameetrikomplekti jaoks arvutatakse esinemise tõenäosus ja NPV. Järgmiseks tuleb matemaatilise ootuse arvutamine. Selle tulemusena saame kõige tõenäolisema NPV.

NPV määramise meetod:

Määrame kulude jooksva maksumuse (projekti investeering)
Arvutame selleks projekti sularaha laekumise hetkeväärtuse, iga aruandeperioodi tulu vähendatakse jooksvale kuupäevale

Kus:
CF – rahavoog;
r – diskontomäär.

Võrdleme projekti investeeringute (meie kulude) hetkeväärtust (Io) tulu hetkeväärtusega (PV). Nende erinevus on nüüdispuhasväärtus - NPV.

NPV = PV - Io

NPV – näitab investorile projekti investeerimisest saadavat tulu või kahjumit võrreldes raha pangas hoidmisest saadava tuluga. Kui NPV on suurem kui 0, toob investeering rohkem tulu kui sarnane hoius pangas.
Vormel 1 muudetakse, kui projekti investeeritakse mitmes etapis (perioodis).

Kus:
CF – rahavoog;

r – diskontomäär;
n – perioodide arv.

Sisemine tulumäär(Sisemine tulumäär, IRR/RKTI) – määrab diskontomäära, mille korral investeeringud on võrdsed 0-ga (NPV=0) ehk teisisõnu projekti kulud on võrdsed selle tuluga.

IRR = r, mille juures NPV = f(r) = 0, leitakse valemist:

Kus:
CF – rahavoog;
I – projekti investeeringu suurus t-ndal perioodil;
n – perioodide arv.

See indikaator näitab tulumäära või võimalikke kulusid projekti raha paigutamisel (protsentides).

Näide

Ettevõte peab otsustama, kas võtta kasutusele uued tootesarjad. Uuel tootel on käivitamiskulud, tegevuskulud ja sissetulevad rahavood kuus aastat. Selle projektiga kaasneb kohene (T=0) 100 000 dollari suurune raha väljavool (mis võib sisaldada nii masinaid kui ka töötajate koolituskulusid). Muud raha väljavoolud aastatel 1–6 on eeldatavasti 5000 dollarit aastas. Raha laekumine peaks olema 30 000 dollarit igal aastal 1.–6. Kõik rahavood on pärast makse ja 6. aastal rahavooge ei prognoosita. Diskontomäär on 10%. Praeguse väärtuse (PV) saab arvutada iga aasta kohta:

aasta	Rahavool	Praegune väärtus
T = 0		-$100,000
T = 1		$22,727
T = 2		$20,661
T = 3		$18,783
T = 4		$17,075
T=5		$15,523
T=6		$14,112

Kõigi nende väärtuste summa on tegelik nüüdispuhasväärtus, mis on 8881,52 dollarit. Kuna NPV on suurem kui null, oleks parem investeerida projekti, mitte panna raha panka, ja ettevõtted peaksid projekti investeerima, kui kõrgema NPV-ga alternatiivi pole.

Sama näide Exceli valemitega:

NPV (määr, netosissevool) + esialgne_investeering
PV (määr, aasta_arv, aastane_neto sissevool)

Realistlikumate probleemide puhul tuleb arvestada ka muude teguritega, nagu maksuarvestus, ebaühtlane rahavoog ja väärtused ning alternatiivsete investeerimisvõimaluste olemasolu.

Lisaks, kui kasutame NPV arvutamiseks ülaltoodud valemeid, siis näeme, et sissetulevad rahavood (sissevoolud) on pidevad ja ühesuurused; valemis

saab kasutada

= 4.36.

Nagu eespool mainitud, oleks selle valemi tulemus, kui seda korrutada iga-aastaste netorahavoogudega ja vähendada vahendite esialgse maksumusega, nüüdispuhasväärtus (NPV), seega − 100 000 = 8881,52 $ Kuna NPV on suurem kui null, siis see kas oleks parem investeerida projekti kui mitte midagi teha, ja ettevõtted peaksid projekti investeerima, kui kõrgema NPV-ga alternatiivi pole.

NäidismääratlusNPV/NPV sisseExcel 2010