Originaalis on väljend "riskivaba määr" kirjutatud kui "riskivaba määr", st riskivaba määr. See näitaja on paljude finantstehingute tegemisel muutunud üsna nõudlikuks. Konkreetse nullkrediidiriskiga finantsinstrumendiga töötades saadaoleva tootluse määramine on aga riskivaba määr tegelikult vastuolu - kõiges peitub alati risk. Selgitame välja.

Kes ei riski, see ei investeeri

Iga investor tunneb raha investeerides muret oma investeeringute tasuvuse ja riskitaseme pärast. Riskivaba määr võimaldab hinnata võimalikku kasumlikkuse taset: investeerimisprojekti, mis toob tootluse alla riskivaba intressimäära, ei võeta vastu, kuna selle riskide tase ületab riskivabade varade riskitaset. . Sel juhul saavad hindamistöö indikatiivseks kaks tunnust - otsekapitalisatsiooni koefitsient ja diskontomäär. Nende tunnuste arvutamisel tuleb arvestada riskivaba tulumääraga. See on vajalik ka siis, kui räägime diskontomäärade arvutamise mudelitest - põhivarade hindamine, arbitraažihinnakujundus.

Diskonteerimise all peame silmas potentsiaalselt kasumlike tulevaste laekumistega seotud rahavoogude väärtuse tuvastamist.

Riskivaba intressimäär jaguneb kahte tüüpi:

• Tuntud nimisõna. See on madalaima riskiga tüüpiliste investeeringute intressimäär
• Ehtne. Arvutatud olemasoleva inflatsioonimäära alusel: arvutatakse põhimõttel "nominaalne määr miinus olemasolev inflatsiooniparameeter".

Märkimisväärset hulka arenenud riike iseloomustab madal inflatsioonitase. Nii oli see Saksamaal selle aasta kevade lõpus 0,28, Prantsusmaal 0,31 ja USA-s 0,56. Sellest tulenevalt on selliste näitajate puhul mugav võtta baasindikaatoriks nominaalne riskivaba määr. Meie inflatsioonimäär ulatub 7,44%ni, nii et Venemaa Föderatsioonis keskendutakse reaalsele riskivabale intressimäärale. Seda kasutatakse töötamiseks mis tahes investeeringuga - äri, valuuta, väärismetallid, kinnisvara.

Riskivaba intressimäära hindamine: mõiste majanduslik sisu

• ettevõtte vara väärtus,
• kasumi omadused,
• vooluhulk,
• investeerimisomadused,
• allahindlus.

Lisaks sellele, et diskontomäär võimaldab hinnata potentsiaalset kasumit, on see ka investeeringute efektiivsuse näitaja. Sisuliselt on selle eesmärk anda teavet selle kohta, kui palju raha tuleks praegu investeerida, et teatud aja möödudes saada vastavad sularaha laekumised. Loodud diskontomäära indikaator määrab järgnevad investeeringute mahud.

Vaatamata sellele, et riskivaba intressimäära peamine eesmärk on võimalike riskide vähendamine, nagu eelpool mainitud, on neid täiesti võimatu vältida. Need "riskitegurid" hõlmavad järgmist:

• nähtamatud asjaolud,
• poliitilised olud,
• hinnatõusud tulevikus,
• intressimäärade keskmiste tasemete ja nende struktuuri kõikumised ajas. Näiteks kui need on seotud võladokumentidega, siis on need "seotud" kuni tagasimaksmiseni. Mida pikem periood, seda suuremad on riskid.

Huvitav on see, et isegi seda tüüpi investeeringute puhul on võimalusi nende vältimiseks või minimeerimiseks. Näiteks kui investor, olles välja arvutanud mittemaksmise riski, müüb väärtpabereid enne tähtaega, saades seeläbi ostu-müügitehingult kasumit. Kui risk on ebaoluline, on võlakirjad investori käes ja need lunastatakse sobival ajal.

Lääs ei koge erilisi raskusi riskivaba intressimäära määramisel – enamasti võtab ta USA valitsuse väärtpaberitelt intressi. Kuid mõnes Euroopa riigis hinnatakse riskivaba intressimäära vekslite ja võlakirjade tootluse protsendi alusel.

Peamiseks kriteeriumiks on siin kolm instrumenti – USA riigivõlakirjad, 10- ja 30-aastased riigivõlakirjad. Siin on mitmeid funktsioone:

• nendel varadel on sobiv pikaajaline intressimäär, võttes arvesse võimalike riskide maksimaalset arvu
• Kümneaastase võlakirja intressimäär kogu tähtajavahemikus on suures osas sarnane S&P500 investeerimisportfelli intressimääraga. Samuti on mitmeid sarnasusi määratud portfellile omase riskipreemia ja beetaversiooniga.
• Kümne- ja kolmekümneaastaste võlakirjade intressimäärad kajastavad inflatsiooni mõju erinevalt. Seega on kümneaastase võlakirja riskiparameeter madalam, kuid ka kümneaastase võlakirja likviidsuspreemia on madalam kui kolmekümneaastasel võlakirjal.

Pange tähele, et riskipreemia määramisega on seotud mitmed raskused. Kui investeerimisprojekt eeldab riskivabast intressimäärast madalamat intressimäära, siis tavaliselt lisavad investorid investeeringuid hinnates diskontomäära hulka nn täiendava riskipreemia (koos riskivaba intressimääraga).

Riskipreemia võib sisaldada arvukalt tehnilisi, tootmis- ja tööstusriske ning kuna diskontomäär on ilma riskivaba intressimäärata võimatu, kasutatakse seda enamikus finantsmudelites. Nende hulgas on mudel investeerimisprojektide tulemuslikkuse hindamiseks ja mudelid väärtuse hindamiseks.

Riskivaba intressimäära määramine

Enne riskivaba intressimäära arvutamist peate veenduma, et vara, millest me räägime, on riskivaba ja sellel on kolm põhiomadust:

• Kindlaksmääratav tootlus, mida investor saab enne investeeringu tegemist välja arvutada
• Rahaliste vahendite kadumisega seotud riski minimaalne protsent (sealhulgas ettenägematud asjaolud)
• Ettevõtte tegutsemisperioodil kehtiv pikk ringlusaeg.

Riskivabad väärtpaberid on väärtpaberid, mis suudavad pakkuda garanteeritud kasumit madala tasumata jätmise võimalusega. Samas, kui väärtpabereid emiteerivad juriidilised isikud, ei saa nad põhimõtteliselt olla riskivabad. Nii et sellisteks loetakse ainult valitsuse pabereid.

Siiski on nendega seotud ka mitmeid riske.

• Reinvesteerimisintressid tekivad siis, kui investor teeb ootamatuid otsuseid: ta investeerib väärtpaberite kehtivusaja lõpus saadud summa. Selline risk võib tekkida juhul, kui vara lunastusperiood on eeldatavast investeerimisperioodist lühem.
• Intressimäärad, mis kõige sagedamini kaasnevad perioodiga pärast väärtpaberi ostmist. Kui turuosaline teeb investeeringu perioodiks, mis on lühem kui vara lunastustähtaeg, ei saa seda investeeringut riskivabaks pidada. Investor ei oma teavet vara omandiõiguse lõppemise aegse kursi kohta.

Endiselt on optimaalne kasutada väärtpabereid, mille lõpptähtaeg on investeerimisperioodi “sulgev”. Pange tähele, et riskivaba kursi hindamine, mis antud juhul tingimata läbi viiakse, hõlmab kahte tüüpi kursside - rubla ja välisvaluuta - arvessevõtmist. Siin sobib kõige paremini Irving Fisheri 1930. aastatel välja pakutud valem:

Rн = Rр + Jinf + Rр* Jinf

Rр = Rн – Jinf/1 + Jinf, Kus

Rн - nominaalmäär;
Rр - reaalkurss;
Jinf - inflatsiooniindeks (aastane inflatsioonimäär).

Rubla riskivaba kursi dollariks teisendamiseks on järgmised valemid:

Dr = (1 + Dv)*(1 + Kurs) - 1

Dv = (1 + Dr)*(1 + Kurs) - 1, kus

Dv, Dr on valuuta ja rubla riskivabad kursid ning Kurs on vahetuskursside kurss protsentides.

Riskivaba intressimäära hinnang Venemaal

Vene Föderatsiooni riskivaba määra hindamiseks kasutatakse viit tööriista:

1. Venemaa valitsuse võlakirjad, kahes ekvivalendis

• valuuta. OVVZ (siseriiklik välisvaluutas laen) ja eurovõlakiri (kasutamine väljaspool Venemaad)
• rubla. See hõlmab GDO-sid (30-aastase laenutähtajaga võlakirjad), OGSS-i (lühiajalised valitsuse emiteeritud võlaväärtpaberid), GKO-sid (olemuselt kõige populaarsemad lühiajalised), OFZ-id ehk föderaalseid laenuvõlakirju ja riigi võlakirju. Vene Föderatsiooni keskpank

2. Venemaa Panga refinantseerimismäär. See on vastav protsent, mille vastu Venemaa Keskpank annab refinantseerimisprogrammi raames laene teistele finants- ja krediidiettevõtetele. See on oluline kapitali kaasamise ja selle hilisema paigutamise seisukohalt. Vastavalt Vene Föderatsiooni seadustele on keskpangale laenamine võimalik kuni 6 kuuks, seega pole vaja rääkida riski puudumisest. Viimase kolme aasta jooksul on Venemaal refinantseerimismäär püsinud 8,25% juures.

3. pankadevaheliste laenude intressimäärad. Nende hulka kuuluvad MIACR (keskmine intressimäär, mis põhineb kommertspankade pankadevaheliste laenude andmise tegelike tehingute mahul), MIBOR (kinnitatud aastane intressimäär, mille Moskvas pankadevaheliste laenude müügi ajal teatasid suured finantsettevõtted), MIBID ( keskmine aastane intressimäär, millega Moskva suuremad pangad kasutavad pankadevaheliste laenude ostmisel oma juhiseid). Pankadevaheliste intressimäärade üldiseks miinuseks on nende nõrkus, lisaks arvestatakse riskivaba intressimäära hindamise protseduuris ka laenu tagasimaksmata jätmise riski, seega on see protsent vale.

4. Paljude lääneriikide võlakirjad LIBOR näivad väga paljulubavad. Üks kaalutletumaid variante on Londoni pankadevahelise turu intressimäär LIBOR, kuid see on lühiajaline ja seetõttu küsitav. Sellega seoses on usaldusväärsemad USA 10-aastased võlakirjad, mille tootlus on tõusev 2,21%, Ühendkuningriik (1,98%) ja Jaapan (0,37).

5. Venemaa kõige usaldusväärsemate pankade hoiused. Siin tasub intressimäärasid rakendada võttes arvesse kahte punkti - hoiuste tähtaeg on tavaliselt piiratud 3-5 aastaga ning nende risk on suurem kui investeeringutel riigivõlakirjadesse. Küll aga kasutatakse neid töös. On üsna loogiline, et Venemaa Sberbanki peetakse kõige usaldusväärsemaks, millele järgneb VTB, Gazprombank ja VTB 24. Keskmiselt on määr vahemikus 11-12% (rubla) või 7-8 (valuuta).

Väga spetsialiseerunud materjal professionaalsetele investoritele
ja Fin-plani kursuse "" õpilased.

Finants- ja majandusarvutused hõlmavad enamasti aja peale jaotatud rahavoogude hindamist. Tegelikult on nendel eesmärkidel vaja diskontomäära. Finantsmatemaatika ja investeerimisteooria seisukohalt on see näitaja üks võtmetähtsusega. Seda kasutatakse rahavoogude kontseptsioonil põhinevate ettevõtte investeeringute hindamise meetodite koostamiseks ja selle abil hinnatakse dünaamilist nii reaalsete kui aktsiate investeeringute efektiivsust. Tänapäeval on selle väärtuse valimiseks või arvutamiseks juba rohkem kui tosin võimalust. Nende meetodite valdamine võimaldab professionaalsel investoril teha teadlikumaid ja õigeaegsemaid otsuseid.

Kuid enne selle määra õigustamise meetodite juurde asumist mõistkem selle majanduslikku ja matemaatilist olemust. Tegelikult kasutatakse mõiste "diskontomäär" määratlemiseks kahte lähenemisviisi: tavapäraselt matemaatiline (või protsessiline) ja majanduslik.

Diskontomäära klassikaline määratlus tuleneb tuntud rahapoliitika aksioomist: "raha täna on rohkem väärt kui raha homme." Seega on diskontomäär teatud protsent, mis võimaldab vähendada tulevaste rahavoogude väärtust nende jooksva kulu ekvivalendini. Fakt on see, et tulevaste tulude odavnemist mõjutavad paljud tegurid: inflatsioon; sissetulekute saamata jätmise või saamatajäämise riskid; saamata jäänud kasum, mis tekib siis, kui investori juba tehtud otsuse elluviimise käigus ilmneb tulusam alternatiivne võimalus raha investeerida; süsteemsed tegurid ja teised.

Kasutades oma arvutustes diskontomäära, toob või diskonteerib investor eeldatava tulevase rahatulu praegusesse ajahetke, võttes sellega arvesse ülaltoodud tegureid. Samuti võimaldab diskonteerimine investoril analüüsida aja peale jaotatud rahavoogusid.

Siiski ei tohiks segi ajada diskontomäära ja diskontotegurit. Diskontotegurit kasutatakse arvutusprotsessis tavaliselt teatud vaheväärtusena, mis arvutatakse diskontomäära alusel valemiga:

kus t on selle prognoosiperioodi number, mille jooksul rahavoogusid oodatakse.

Tulevase rahavoo ja diskontoteguri korrutis näitab oodatava tulu hetkeekvivalenti. Kuid matemaatiline lähenemine ei selgita, kuidas diskontomäära ise arvutatakse.

Sel eesmärgil rakendatakse majandusprintsiipi, mille kohaselt diskontomäär on mingi alternatiivne sama riskitasemega võrreldavate investeeringute tootlus. Ratsionaalne investor, kes teeb otsuse raha paigutada, on nõus oma “projekti” ellu viima vaid juhul, kui selle kasumlikkus osutub turul pakutavast alternatiivist kõrgemaks. See ei ole lihtne ülesanne, kuna investeerimisvõimalusi on riskitaseme järgi väga keeruline võrrelda, eriti infopuuduse tingimustes. Investeerimisotsuste tegemise teoorias lahendatakse see probleem diskontomäära kaheks komponendiks - riskivabaks intressimääraks ja riskideks:

Riskivaba tulumäär on kõigile investoritele ühesugune ja allub ainult majandussüsteemi enda riskidele. Ülejäänud riske hindab investor iseseisvalt, enamasti eksperthinnangu põhjal.

Diskontomäära põhjendamiseks on palju mudeleid, kuid need kõik vastavad ühel või teisel viisil sellele aluspõhimõttele.

Seega koosneb diskontomäär alati konkreetse investeerimisvara riskivabast intressimäärast ja kogu investeerimisriskist. Selle arvutuse lähtepunktiks on riskivaba määr.

Riskivaba määr

Riskivaba määr (või riskivaba tulumäär) on eeldatav tulumäär varadelt, mille puhul nende enda finantsrisk on null. Teisisõnu, see on tootlus absoluutselt usaldusväärsetelt investeerimisvõimalustelt, näiteks finantsinstrumentidelt, mille tasuvus on riigi poolt garanteeritud. Keskendume sellele, et ka absoluutselt usaldusväärsete finantsinvesteeringute puhul ei saa absoluutne risk puududa (sel juhul kipuks tootlus olema null). Riskivaba määr sisaldab majandussüsteemi enda riskitegureid, riske, mida ükski investor ei saa mõjutada: makromajanduslikud tegurid, poliitilised sündmused, muudatused seadusandluses, erakorralised tehis- ja loodussündmused jne.

Seetõttu peegeldab riskivaba intressimäär investorile vastuvõetavat minimaalset võimalikku tulu. Riskivaba intressimäära peab investor ise valima. Keskmise panuse saad arvutada mitme potentsiaalselt riskivaba investeerimisvõimaluse hulgast.

Riskivaba intressimäära valikul peab investor arvestama oma investeeringute võrreldavust riskivaba valikuga järgmiste kriteeriumide alusel:

Investeeringu ulatus või kogumaksumus.

Investeerimisperiood või investeerimishorisont.

Füüsiline võimalus investeerida riskivabasse varasse.

Välisvaluutas fikseeritud intressimäärade samaväärsus ja teised.

Kõrgeima usaldusväärsuse kategooria pankade tähtajaliste rublahoiuste tootlusmäärad. Venemaal on selliste pankade hulgas Sberbank, VTB, Gazprombank, Alfa-Bank, Rosselkhozbank ja mitmed teised, mille nimekirja saab vaadata Vene Föderatsiooni Keskpanga veebisaidilt. Seda meetodit kasutades riskivaba intressimäära valimisel on vaja arvestada investeerimisperioodi ja hoiuseintressi fikseerimise perioodi võrreldavust.

Toome näite. Kasutame Vene Föderatsiooni Keskpanga veebisaidi andmeid. 2017. aasta augusti seisuga oli kuni 1-aastase tähtajaga rublade hoiuste kaalutud keskmine intressimäär 6,77%. See määr on riskivaba enamikule investoritele, kes investeerivad kuni 1 aasta;

Venemaa valitsuse võla finantsinstrumentide tootluse tase. Sel juhul on riskivaba intressimäär fikseeritud intressimäärana (OFZ). Neid võlaväärtpabereid emiteerib ja garanteerib Vene Föderatsiooni rahandusministeerium ning seetõttu peetakse neid Vene Föderatsiooni kõige usaldusväärsemaks finantsvaraks. Üheaastase tähtajaga OFZ intressimäärad on praegu vahemikus 7,5% kuni 8,5%.

Välisriigi valitsuse väärtpaberite tootluse tase. Sel juhul on riskivaba intressimäär võrdne USA valitsuse võlakirjade tootlusega tähtajaga 1 aasta kuni 30 aastat. Traditsiooniliselt hindavad rahvusvahelised reitinguagentuurid USA majandust kõrgeimal usaldusväärsustasemel ja sellest tulenevalt peetakse nende riigivõlakirjade tootlust riskivabaks. Siiski tuleb arvestada, et riskivaba kurss on antud juhul pigem dollarites kui rubla ekvivalendis. Seetõttu on rublades tehtud investeeringute analüüsimiseks vajalik täiendav korrigeerimine nn riigiriski jaoks;

Venemaa valitsuse eurovõlakirjade tootlus. See riskivaba kurss on samuti nomineeritud USA dollarites.

Vene Föderatsiooni keskpanga põhimäär. Selle artikli kirjutamise ajal oli põhimäär 9,0%. Arvatakse, et see määr peegeldab raha hinda majanduses. Selle intressimäära tõus toob kaasa laenu maksumuse suurenemise ja on riskide suurenemise tagajärg. Seda tööriista tuleks kasutada väga ettevaatlikult, kuna see on endiselt suunis, mitte turunäitaja.

Pankadevaheliste laenude turuintressid. Need määrad on soovituslikud ja põhimääraga võrreldes vastuvõetavamad. Järelevalve ja nende määrade loetelu on taas esitatud Vene Föderatsiooni Keskpanga veebisaidil. Näiteks 2017. aasta augusti seisuga: MIACR 8,34%; RUONIA 8,22%, MosPrime Rate 8,99% (1 päev); ROISfix 8,98% (1 nädal). Kõik need intressimäärad on lühiajalised ja esindavad kõige usaldusväärsemate pankade laenutegevuse kasumlikkust.

Diskontomäära arvutamine

Diskontomäära arvutamiseks tuleks riskivaba intressimäära suurendada riskipreemia võrra, mille investor teatud investeeringute tegemisel endale võtab. Kõiki riske on võimatu hinnata, mistõttu peab investor iseseisvalt otsustama, milliste riskidega ja kuidas arvestada.

Järgmised parameetrid mõjutavad suurimat riskipreemiat ja lõpuks ka diskontomäära:

Väljastava ettevõtte suurus ja elutsükli etapp.

Ettevõtte aktsiate likviidsuse olemus turul ja nende volatiilsus. Kõige likviidsemad aktsiad tekitavad kõige vähem riski;

Aktsiate emitendi finantsseisund. Stabiilne finantsseisund suurendab ettevõtte rahavoogude prognoosimise adekvaatsust ja täpsust;

Ettevõtte äriline maine ja turutunnetus, investorite ootused ettevõtte suhtes;

Seotus tööstusharuga ja sellele valdkonnale omased riskid;

Emitendi äriühingu tegevuse kokkupuude makromajanduslike tingimustega: inflatsioon, intressimäärade ja vahetuskursside kõikumised jne.

Eraldi riskirühma kuuluvad nn riigiriskid ehk konkreetse riigi, näiteks Venemaa, majandusse investeerimise riskid. Riigiriskid on tavaliselt juba riskivaba kursi sees, kui intressimäär ja riskivaba tootlus on nomineeritud samades valuutades. Kui riskivaba tootlus on dollarites ja diskontomäära on vaja rublades, siis on vaja lisada riigirisk.

See on vaid lühike loetelu riskiteguritest, mida saab diskontomäära puhul arvesse võtta. Sõltuvalt investeerimisriskide hindamise meetodist on diskontomäära arvutamise meetodid tegelikult erinevad.

Vaatame lühidalt peamisi diskontomäära põhjendamise meetodeid. Praeguseks on selle näitaja määramiseks klassifitseeritud rohkem kui tosin meetodit, kuid need on kõik rühmitatud järgmiselt (lihtsatest keerukateni):

Tavapäraselt “intuitiivne” – põhineb pigem investori psühholoogilistel motiividel, tema isiklikel tõekspidamistel ja ootustel.

Ekspert ehk kvalitatiivne – ühe või spetsialistide rühma arvamuse põhjal.

Analüütiline – põhineb statistikal ja turuandmetel.

Matemaatiline ehk kvantitatiivne eeldab matemaatilist modelleerimist ja asjakohaste teadmiste omamist.

"Intuitiivne" viis diskontomäära määramiseks

Võrreldes teiste meetoditega on see meetod kõige lihtsam. Diskontomäära valik ei ole sel juhul matemaatiliselt kuidagi põhjendatud ja esindab ainult investori soovi või tema eelistust oma investeeringute tasuvuse taseme suhtes. Investor saab tugineda oma varasemale kogemusele või sarnaste (mitte tingimata enda) investeeringute tasuvusele, kui talle on teada alternatiivsete investeeringute tasuvuse kohta.

Kõige sagedamini arvutatakse diskontomäär “intuitiivselt”, korrutades riskivaba intressimäära (reeglina on see lihtsalt hoiuste intressimäär või OFZ) mõne korrigeerimisteguriga 1,5 või 2 jne. Seega investor justkui “hindab” enda jaoks riskide taset.

Näiteks nende ettevõtete diskonteeritud rahavoogude ja õiglaste väärtuste arvutamisel, millesse plaanime investeerida, kasutame tavaliselt järgmist kursi: keskmine hoiuseintress korrutatuna 2-ga, kui räägime blue chipidest ja kõrgemaid koefitsiente, kui oleme räägime ettevõtetest 2. ja 3. ešelon.

Seda meetodit on erainvestorile kõige lihtsam praktiseerida ja kogenud analüütikud kasutavad seda isegi suurtes investeerimisfondides, kuid akadeemiliste majandusteadlaste seas ei peeta seda kõrgelt au sees, kuna see võimaldab "subjektiivsust". Sellega seoses anname selles artiklis ülevaate teistest diskontomäära määramise meetoditest.

Diskontomäära arvutamine eksperthinnangu alusel

Ekspertmeetodit kasutatakse siis, kui investeeringutega kaasneb investeerimine uute tegevusalade või tegevusalade ettevõtete aktsiatesse, idufirmadesse või riskifondidesse, samuti kui puudub adekvaatne turustatistika või finantsinformatsioon emiteeriva ettevõtte kohta.

Diskontomäära määramise ekspertmeetod seisneb erinevate spetsialistide subjektiivsete arvamuste küsitlemises ja keskmistamises näiteks konkreetse investeeringu oodatava tulu taseme kohta. Selle lähenemisviisi puuduseks on suhteliselt kõrge subjektiivsus.

Saate suurendada arvutuste täpsust ja mõnevõrra tasandada subjektiivseid hinnanguid, jagades panuse riskivabaks tasemeks ja riskideks. Investor valib riskivaba intressimäära iseseisvalt ning investeerimisriskide taseme hindamise, mille ligikaudset sisu eelnevalt kirjeldasime, viivad läbi eksperdid.

Meetod on hästi rakendatav investeerimismeeskondadele, kus töötavad erineva profiiliga investeerimiseksperdid (valuuta, tööstusharu, tooraine jne).

Diskontomäära arvutamine analüütiliste meetodite abil

Diskontomäära põhjendamiseks on üsna palju analüütilisi viise. Kõik need põhinevad ettevõtte ökonoomika ja finantsanalüüsi teooriatel, finantsmatemaatikal ja ettevõtete hindamise põhimõtetel. Toome paar näidet.

Diskontomäära arvutamine tasuvusnäitajate alusel

Diskontomäära põhjendamine toimub sel juhul erinevate tasuvusnäitajate alusel, mis omakorda arvutatakse andmete ja. Põhinäitaja on omakapitali tootlus (ROE, Return On Equity), kuid võib olla ka teisi, näiteks varade tootlus (ROA, Return On Assets).

Kõige sagedamini kasutatakse seda olemasoleva äritegevuse uute investeerimisprojektide hindamiseks, kus lähim alternatiivne tootlus on just praeguse äri kasumlikkus.

Diskontomäära arvutamine Gordoni mudeli alusel (konstantse dividendi kasvu mudel)

See diskontomäära arvutamise meetod on aktsepteeritav ettevõtetele, kes maksavad oma aktsiatelt dividende. See meetod eeldab mitme tingimuse täitmist: dividendide maksmine ja positiivne dünaamika, ettevõtte eluea piirangute puudumine, ettevõtte tulude stabiilne kasv.

Diskontomäär on sel juhul võrdne ettevõtte omakapitali oodatava tootlusega ja arvutatakse järgmise valemiga:

Seda meetodit saab kasutada selle ettevõtte aktsionäride investeeringute hindamiseks ettevõtte uutesse projektidesse, kes ei kontrolli kasumit, vaid saavad ainult dividende.

Diskontomäära arvutamine kvantitatiivse analüüsi meetodite abil

Investeerimisteooria vaatenurgast on need meetodid ja nende variatsioonid peamised ja kõige täpsemad. Vaatamata paljudele sortidele saab kõik need meetodid taandada kolme rühma:

Kumulatiivsed ehitusmudelid.

Kapitalivarade hinnamudelid CAPM (Capital Asset Pricing Model).

WACC (Weighted Average Cost of Capital) mudelid.

Enamik neist mudelitest on üsna keerukad ja nõuavad teatud matemaatilisi või majanduslikke oskusi. Vaatleme üldpõhimõtteid ja põhilisi arvutusmudeleid.

Kumulatiivne ehitusmudel

Selle meetodi puhul on diskontomäär kõigi riskiliikide riskivaba oodatava tulumäära ja kogu investeerimisriski summa. Riskipreemiatel põhineva diskontomäära põhjendamise meetodit riskivabale tootlusele kasutatakse siis, kui analüüsitava ettevõtte riski ja investeeringutasuvuse suhet on matemaatilise statistika abil raske või võimatu hinnata. Üldiselt näeb arvutusvalem välja selline:

CAPM kapitalivarade hinnakujundusmudel

Selle mudeli autor on Nobeli majanduspreemia laureaat W. Sharp. Selle mudeli loogika ei erine eelmisest (tootlus on riskivaba intressimäära ja riskide summa), kuid investeerimisriski hindamise meetod on erinev.

Seda mudelit peetakse fundamentaalseks, kuna see määrab kasumlikkuse sõltuvuse selle välistest tururiskiteguritest tulenevast kokkupuutest. Seda seost hinnatakse nn beeta koefitsiendi kaudu, mis on sisuliselt vara tootluse elastsuse mõõt sarnaste turul olevate varade keskmise turutulu muutuste suhtes. Üldiselt kirjeldatakse CAPM-i mudelit järgmise valemiga:

Kus β on “beeta” koefitsient, on süstemaatilise riski mõõt, hinnatava vara sõltuvusaste majandussüsteemi enda riskidest ja turu keskmine tootlus on sarnaste investeerimisvarade turu keskmine tootlus.

Kui “beeta” koefitsient on üle 1, siis on vara “agressiivne” (kasumlikum, muutub turust kiiremini, aga ka riskantsem võrreldes turul olevate analoogidega). Kui beeta koefitsient on alla 1, on vara “passiivne” või “kaitsev” (vähem kasumlik, kuid ka vähem riskantne). Kui “beeta” koefitsient on 1, siis on vara “ükskõikne” (selle kasumlikkus muutub paralleelselt turuga).

Diskontomäära arvutamine WACC mudeli alusel

Diskontomäära hindamine ettevõtte kaalutud keskmise kapitalikulu alusel võimaldab hinnata kõigi tema tegevuse finantseerimisallikate maksumust. See näitaja kajastab ettevõtte tegelikke kulusid laenukapitali, omakapitali ja muude allikate eest tasumiseks, kaalutuna nende osakaaluga üldises kohustuste struktuuris. Kui ettevõtte tegelik kasumlikkus on suurem kui WACC, siis loob see aktsionäridele mingit lisandväärtust ja vastupidi. Seetõttu peetakse WACC näitajat ka ettevõtte investorite jaoks nõutava tootluse ehk diskontomäära barjääriväärtuseks.

WACC indikaator arvutatakse järgmise valemi abil:

Muidugi on diskontomäära põhjendamise meetodite valik üsna lai. Oleme kirjeldanud vaid peamisi meetodeid, mida investorid antud olukorras kõige sagedamini kasutavad. Nagu me varem oma praktikas ütlesime, kasutame määra määramiseks kõige lihtsamat, kuid üsna tõhusat "intuitiivset" meetodit. Konkreetse meetodi valik jääb alati investorile. Kogu investeerimisotsuste tegemise protsessi saate praktikas õppida meie kursustel aadressil. Õpetame süvaanalüüsi tehnikaid juba koolituse teisel astmel, praktiseerivate investorite täiendkoolitustel. Meie koolitustele registreerudes saate hinnata meie koolituste kvaliteeti ja teha oma esimesi samme investeerimisel.

Kui artikkel oli teile kasulik, siis pane see meeldivaks ja jaga seda oma sõpradega!

Kasumlikud investeeringud teile!

Föderaalsed laenuvõlakirjad eraisikutele on rahandusministeeriumi emiteeritud kõrge tootlusega väärtpaberid. Uut OFZ 3. numbrit 2018. aastal saate osta Sberbankis ja VTB-s 15. märtsist 14. septembrini.

Föderaalsed laenuvõlakirjad või, nagu neid varem nimetati "valitsuse laenuvõlakirjadeks", pole kaugeltki uus ja vähe populaarne finantsinstrument.

Pommi plahvatusena mõjus aga uudis, et Venemaa rahandusministeerium kavatseb välja anda uue föderaalse laenuvõlakirja eraisikutele.

Uute OFZ-n ehk rahvavõlakirjade vastu hakkasid huvi tundma mitte ainult arenenud investorid, vaid ka tavalised inimesed, kes olid varem pankades hoiuste avamisega rahul.

2018. aastal esitleb rahandusministeerium föderaalseid laenuvõlakirju alternatiivina eraisikute pangahoiustele, kuna OFZ-n tootlus on võrreldav hoiuste intressimääradega. Ja nende töökindlusest pole vaja rääkidagi.

Nüüd on ilmumas OFZ-n 3. number. Esimest numbrit müüdi 26. aprillist 25. oktoobrini 2017. Teine - 13. septembrist 2017 kuni 14. märtsini 2018.

Vaatame lähemalt raha investeerimise tingimusi uutesse föderaallaenuvõlakirjadesse, OFZ-i tootlust eraisikute jaoks - 2018, samuti ütleme teile, kust ja kuidas saate osta alates selle aasta märtsist välja antud 3. emissiooni “rahvavõlakirju”. .

Föderaalsed laenuvõlakirjad - 2018: kasumlikkus ja tingimused

Inimeste föderaalsed laenuvõlakirjad erinevad oluliselt nendest väärtpaberitest, mis on juba Venemaal ringluses. Millised on nende omadused?

OFZ kehtivusaeg: 2018

Föderaalsed laenuvõlakirjad - 2018 antakse välja perioodiks 3 aastat. Eraisikud, kes ostsid OFZ-n, peavad need kolme aasta pärast riigile tagasi andma ja saama investeeritud raha koos intressidega. Kolmanda emissiooni võlakirjade paigutamise alguskuupäev: 15. märts 2018. Tagasimakse on 24.03.2021.

Muide, võlakirjade kiireks müümiseks pole sel päeval vaja panka joosta ja järjekorras tungleda. Kehtib OFZ-n automaatne tagasimaksmine kehtivusaja lõppemisel. 3 aasta pärast läheb raha investori arveldus- või vahenduspangakontole.

Loomulikult on OFZ-de omanikul õigus need riigile loovutada isegi varem kui kolm aastat, näiteks pärast aastast võlakirjade omamist. Kuid tema sissetulek on sel juhul oluliselt väiksem kui kolme aasta pärast. Seetõttu on OFZ-n riigile tagastamine esimesel aastal pärast ostmist kahjumlik.

Lühidalt, maksimaalse võimaliku sissetuleku saamiseks peab OFZ-2018 omanik neid hoidma kõik kolm aastat.

Föderaalne laenuvõlakirjade tootlus - 2018

2018. aasta märtsis-septembris emiteeritud föderaallaenuvõlakirjad on juba suhteliselt kõrgete intressimääradega.

Kuid selleks, et stimuleerida raha pikaajalist investeerimist, on ette nähtud intressimäära järkjärguline tõstmine.

OFZ-n kolmanda väljalaske kupongitulu määrad ja maksmise kuupäevad

Selle tulemusena on tootlus ilma vahendustasudeta, samuti kolmanda emissiooni OFZ-n omamisel 3 aastat enne lõpptähtaega kuni 7,25% aastas.

Agentpangad (Sberbank ja VTB) võtavad ostjalt vahendustasu, mille suurus sõltub tehingu summast: 1,5% - tehingusumma puhul kuni 50 tuhat rubla, 1,0% - 50 kuni 300 tuhat rubla. ja 0,5% - alates 300 tuhandest rublast. Võlakirjade ennetähtaegseks lunastamiseks esitamisel võetakse investoritelt sarnaseid komisjonitasusid.

Seega, et saada kolmanda väljaande OFZ-n-st maksimaalset kasu, peate need ostma üle 300 tuhande rubla ja hoidma neid kuni 24. märtsini 2021.

Eraisikute OFZ-i tootlus ületab kolme aasta pärast seda, mida pakuvad täna Venemaa suurimad pangad.

Kui palju maksavad föderaalsed laenuvõlakirjad - 2018

Üks 2018. aasta märtsis-septembris välja antud föderaallaenu võlakiri eraisikutele maksab esimesel kahel paigutuspäeval tuhat rubla, seejärel muutub hind sõltuvalt turuolukorrast. Maksumus avaldatakse kord nädalas Venemaa rahandusministeeriumi ametlikul veebisaidil. Kui üksikisik ostab võlakirju, on kõik tingimused (hind ja tootlus) fikseeritud ega sõltu enam turutingimustest.

Esimese emissiooni võlakirju on võimalik osta 6 kuu jooksul alates emissiooni alguskuupäevast, seejärel selle emissiooni müük peatub ja algab järgmise emissiooni müük. Sel juhul saab investor ühe emissiooniga osta väärtpabereid summas 30 tuhat rubla kuni 15 miljonit rubla.

Kust ja kuidas osta föderaalseid laenuvõlakirju - 2018

Föderaalseid eraisikutele mõeldud laenuvõlakirju, mis anti välja märtsis-septembris 2018, saab osta ainult Sberbankis ja VTB-s.

OFZ ostmiseks peate tulema Sberbanki või VTB filiaali, avama seal vajalikud kontod, allkirjastama lepingu ja saama vastavalt väärtpaberite omanikuks. Sberbanki või VTB kliendid, kellel on internetipankades isiklik konto, saavad seda teha kaugjuhtimisega.

3. emissiooni “Rahvavõlakirjad” jõudsid pankadesse 15. märtsil 2018. aastal. Võlakirjade paigutamise lõppkuupäev: 14. september 2018.

OFZ-2018 ei ole võimalik osta vahendajatelt, erakauplejatelt ega börsilt. Need ei näe ette annetamist ega kapitali sissemakseid. Samuti on keelatud kasutada neid laenu saamise tagatisena.

OFZ-i omanik saab neid müüa ainult pangas, kust ta need võttis, ilma õiguseta neid kolmandatele isikutele üle anda. OFZ-i saab teisele isikule üle anda ainult pärimise teel. See aitab vältida kuritarvitamist.

Kas osta 2018. aastal üksikisikutele föderaalseid laenuvõlakirju või mitte, otsustab igaüks ise! Lisateavet OFZ-n ostmise ja tagasimaksmise tingimuste kohta Sberbankist ja VTB-st, samuti Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi teabesõnumitest saate.

Tänapäeval on Venemaal käibel riigi poolt varem välja antud OFZ-d. Neid föderaalseid laenuvõlakirju on järgmist tüüpi:

• OFZ-PK (muutuva kupongiga) hakati välja andma 1995. aastal ja pärast 1998. aasta kriisi emissioon lõpetati. Kupongi maksti iga poole aasta tagant. Kupongimäära väärtus muutus ja see määrati GKO-de kaalutud keskmise tootluse järgi viimase 4 seansi jooksul (kauplemine).
• OFZ-PD (püsiva sissetulekuga) hakati välja andma aastal 1998. Kupongi maksti kord aastas ja see oli fikseeritud kogu käibeperioodiks.
• OFZ-FD (fikseeritud tulu) ilmus aastal 1999. Need väljastati GKO ja OFZ-PK omanikele, külmutati 1998. aastal uuendusena. Ringlusperiood on 4-5 aastat. Kupongi maksti kord kvartalis. Määra langetati igal aastal (esimesel aastal 30%, tähtaja lõpus 10%).
• OFZ-AD (võla amortisatsiooniga) võla põhisumma perioodiline tagasimaksmine.
• OFZ-IN (indekseeritud nimiväärtusega) on välja antud alates 2015. aastast. Võlakirjade nimiväärtust indekseeritakse igakuiselt järgmisel kuul vastavalt Vene Föderatsiooni kaupade ja teenuste tarbijahinnaindeksile.

Just föderaallaenuvõlakirjad võivad pakkuda alternatiivi kasumlikkust kaotavatele üksikutele hoiustele.

Eelmiste aastate föderaalsete laenuvõlakirjade tootlus

Teletrade Groupi analüütiku Mark Goikhmani sõnul võib avalikkus olla huvitatud ka 2015. aastal ilmunud Venemaa inflatsiooniga seotud föderaallaenuvõlakirjadest (OFZ-IN).

« 2,5-protsendine tulumäär pluss inflatsioonikompensatsioon tagab nende väärtpaberite usaldusväärsuse ja piisava kasumlikkuse“, märgib Rossiyskaya Gazeta vestluskaaslane.

Sissepääsupilet sellele turule on saadaval absoluutsele enamusele - ühe võlakirja nimiväärtus on tuhat rubla.

Peramo fondivalitseja peadirektor Olga Meštšerjakova ütles ka Moskovsky Komsomoletsile, et algajale on parim valik föderaallaenuvõlakirjad või "esimese ešeloni" - Venemaa kõige usaldusväärsemate ettevõtete - ettevõtete võlakirjad.

"Selliste väärtpaberite maksejõuetus saab toimuda ainult siis, kui Venemaa maksejõuetab ja riigiettevõtted lähevad pankrotti. Meie riigi maksejõuetuse tõenäosus praeguse madala riigivõlataseme juures on praktiliselt null ja sama võib öelda ka esmatasandi emitentide kohta. Veelgi enam, kui meenutada Vene Föderatsiooni maksejõuetust 1998. aastal, mil GKO omanikud kannatasid, näeme, et isegi riigi jaoks nii raskel ajal maksis seesama Gazprom oma võlakirjaemissioonid ära,“ arutleb Meštšerjakova.

Kust saab eraisik osta eelmiste aastate föderaallaenu võlakirju?

Kuna börsil kaubeldakse varasemate aastate OFZ-dega, siis on vajalik avada investeerimiskonto maakleri juures. Võlakirju saab osta ka suurte fondivalitsejate hallatavate avatud investeerimisfondide (OPIF) kaudu.

Muide, pangahoiuste alternatiividest võib esile tõsta ka investeerimis- ja säästuelukindlustust.

Investeerimiseks on väike summa - umbes 300 tuhat rubla. Iga kuu saan seda summat umbes 20 tuhande võrra täiendada. Investeerimisperiood on 5-6 aastat. Kaalun OFZ-i ühe võimalusena.

Olen kuulnud, et kui USA ja Venemaa suhted halvenevad, võivad täiendavad sanktsioonid mõjutada OFZ-sid. Seni pole USA Venemaa riigivõla vastu sanktsioone kehtestanud, kuid selle kohta tuleb perioodiliselt uudiseid. Kui see juhtub, siis mis võib juhtuda ostetud võlakirjadega?

Andrey, OFZ on üks usaldusväärsemaid viise raha investeerimiseks. Isegi Venemaa riigivõla vastu suunatud sanktsioonide korral on ebatõenäoline, et teie investeeringutega midagi halba juhtub. Selgitan, miks OFZ-i saab usaldada, kuid kõigepealt tuletan teile meelde, mis see on.

Jevgeni Šepelev

erainvestor

Mis on OFZ

Kirjutasime oma artiklis üksikasjalikult OFZ-de kohta, nii et ma räägin teile lühidalt.

Valitsus vajab alati raha ja üks võimalus selle saamiseks on laenata föderaalsete laenuvõlakirjade emiteerimisega. Investorid ostavad OFZ-sid ja saavad rahandusministeeriumilt kupongitulu (intresse) ning seejärel tagastatakse neile võlakirjade nimiväärtus.

OFZ tüübid

Võlakirjadel on erinev lunastustähtaeg ja erinev tootlus. Lisaks erinevad need kupongide tüübi poolest.

Püsikupongiga (OFZ-PD). See on kõige populaarsem võlakirja tüüp. Kõikide kupongide suurus on ette teada ja ei muutu enne lunastamist. Näide – OFZ 26205.

Fikseeritud kupongiga (OFZ-FD). Kõikide kupongide suurus on samuti ette teada, kuid võib muutuda. Näiteks esimesel ringlusaastal võib kupong olla 7%, järgmisel aastal - 8%. Näide – OFZ 46011.

Muutuva kupongiga (OFZ-PK). Kupong muutub ajas ja sõltub RUONIA kursist – tootlust lunastustähtajani ette arvutada ei saa. Näide – OFZ 29012.

Kõigil võlakirjadel ei ole püsiv nimiväärtus. OFZ-AD puhul amortiseeritakse - makstakse tagasi osamaksetena ja OFZ-IN puhul indekseeritakse nimiväärtus vastavalt inflatsioonile.

OFZ kasumlikkus ja riskid

OFZ-de tootlus on tavaliselt samal tasemel või veidi kõrgem kui pangahoiustel. Näiteks OFZ 26214, mis makstakse tagasi 2020. aasta mais, on tegelik tootlus tähtajani ligikaudu 7,3% aastas. Tavaliselt, mida pikem on tähtaeg, seda suurem on OFZ-i tootlus.

Saate teenida rohkem, kui - 13% IIS-i investeeritud summast, kuid mitte rohkem kui 52 000 R aastas.

Vene Föderatsiooni rahandusministeeriumi maksevõime ei tekita nüüd enam kellelgi küsimusi. Siiski kardetakse, et USA kehtestab Venemaa valitsuse võla vastu sanktsioonid ja see mõjutab mingil moel OFZ-sid omavaid investoreid.

Kui soovite saada võlakirjadest passiivset tulu, pöörake tähelepanu kupongi maksmise kuupäevadele. Igakuise sissetuleku saamiseks peab teie portfellis olema vähemalt kuus erinevat OFZ-d, kuna kupongi makstakse iga kuue kuu tagant. Näiteks OFZ 26212 kupongid saabuvad jaanuaris ja juulis, OFZ 26215 veebruaris ja augustis jne.

Kokkuvõttes: plussid ja miinused

Raha investeerimine OFZ-idesse Venemaa maakleri kaudu on täiesti turvaline investeerimisvõimalus. Isegi kui USA kehtestab Venemaa valitsuse võla vastu sanktsioonid, ei kao OFZ-d kuhugi, nende kupongid kantakse teie kontole ja nimiväärtus makstakse õigeaegselt tagasi.

Miinustest ei ole muidugi kasumlikkus palju suurem kui hoiustel. Kui teie investeerimishorisont on 5-6 aastat ja teil on võimalus regulaarselt raha panustada, kaaluge oma investeerimisportfelli ka väikese koguse aktsiate või veel parem aktsiaindeksite lisamist. Pikas perspektiivis on aktsiate tootluspotentsiaal suurem kui võlakirjadel. Tõsi, riskid on suuremad.

Kui teil on küsimusi isiklike rahaliste vahendite, luksusostude või pereeelarve koostamise kohta, kirjutage: [e-postiga kaitstud]. Kõige huvitavamatele küsimustele vastame ajakirjas.

Föderaallaenud on võlaväärtpaberid, mille on välja andnud Vene Föderatsiooni valitsus, mida esindab rahandusministeerium. Neid peetakse Venemaa finantsturu kõige usaldusväärsemaks instrumendiks: OFZ intressimäära kasutatakse sageli riskivabana. Väärtpaberite omanik võib olla igaüks - füüsilised ja juriidilised isikud, Venemaa ja välisriikide kodanikud.

OFZ-i investeerimise eelised

• Töökindlus. Kuna emitent on riik ise, peetakse föderaalseid laenuvõlakirju Venemaa finantsinstrumentide hulgas riskivabade varade näiteks.
• Potentsiaalselt kõrge likviidsus. Riigivõlakirjad on alati hinnas, seega on neid vajadusel lihtne müüa. Muide, võlakirjade müümisel kogunenud tulu kaotsi ei lähe.
• Lai valik tagasimaksetingimusi. Mõned OFZ-d makstakse tagasi mõne kuu, teised aastate või isegi aastakümnete jooksul.
• Mitmekesisus sissetuleku tüübi järgi. Venemaa OFZ-id jagunevad kupongimakse tüübi ja nimiväärtuse alusel mitmeks sordiks. See võimaldab teil valida sobivat tüüpi võlakirju, keskendudes oma strateegiale ja praegusele majandusolukorrale.
• Maksusoodustused. Kui investor on eraisik, siis föderaallaenuvõlakirjade kupongitulu ei maksustata ning mõnes emissioonis ületab see oluliselt ettevõtete võlakirjade ja hoiuste intressimäärasid.
• Madal sisenemislävi. Ühe föderaallaenu võlakirja hind on tavaliselt umbes tuhat rubla.

OFZ omadused

Riigivõlakirjade üks põhiomadusi on kohustusliku tsentraliseeritud säilitamisega dokumentaalses vormis emiteerimine. Iga emissiooni kinnitavad sertifikaadid, mida hoitakse Rahandusministeeriumis ja depositooriumis.

Riigivõlakirjade emissioonide tagasiostmise, vahetamise, hoidmise ja teenindamise põhiagent on Venemaa Keskpank. See tähendab, et OFZ-e ei väljastata paberkandjal, „käes”. Nad on keskpanga registris omanikuna loetletud elektrooniliste numbrite kujul.

Föderaalsete laenuvõlakirjade maksumus koosneb kahest komponendist:

1. Denominatsioon. Enamiku võlakirjade nimiväärtus on 1000 rubla. Ühe OFZ-i ostmise maksumus on teatud protsent nimiväärtusest. Näiteks 95% - kui võlakirja hind on nimiväärtusest madalam, 100% - kui võrdne, 105% - kui kõrgem. Hinnad sõltuvad erinevatest turuteguritest.
2. Kogunenud kupongitulu. Enamasti on see arv fikseeritud, kuid on ka ujuva kupongiga OFZ-sid. Kupongitulu koguneb iga päev, makseid tehakse mitu korda aastas.

OFZ tüübid

Sõltuvalt võla tähtajast on föderaalsed laenuvõlakirjad pikaajalised, keskmise tähtajaga ja lühiajalised.

Lisaks erinevad OFZ-d kupongi maksmise viisi ja nimiväärtuse poolest. Sõltuvalt kupongimaksete tüübist eristatakse kolme tüüpi võlakirju:

1. Püsikupongiga (OFZ-PD). See tähendab, et kupongi väärtus on kogu väärtpaberi ringlusperioodi vältel konstantne. Kupongi makstakse iga kuue kuu tagant.
2. Fikseeritud kupongi sissetulekuga (OFZ-FD). Sel juhul võib kupongi väärtus muutuda, kuid täpselt on ette teada, kuidas. Näiteks esimesel paaril aastal on kupongitulu 7% nimiväärtusest, järgnevatel aastatel - 6%. Selle näiteks on amortisatsioonivõlakirjad.
3. Muutuva kupongiga (OFZ-PK). See tähendab, et kupong on seotud ujuva intressimääraga (näiteks RUONIA – 28 suurima panga üleööpankadevaheliste laenude intressimäärad) või ametliku inflatsiooniga. OFZ-PK puhul on teada ainult kehtiv kupong ja iga järgnev kupong arvutatakse sõltuvalt RUONIA keskmisest väärtusest viimase kuue kuu jooksul. Seega, kui rahaturu intressimäärad tõusevad, suureneb ka OFZ-PK kupongi tootlus ja vastupidi.

Nimiväärtusega võlakirju on kahte tüüpi:

1. Nimiamortisatsiooniga (OFZ-AD). See tähendab, et nimiväärtust ei maksta tagasi kohe, vaid järk-järgult – osade kaupa. Veelgi enam, tagasimaksegraafik määratakse eelnevalt kindlaks: korrapäraste ajavahemike järel või vaheaegadega, võrdsetes või ebavõrdsetes osades.
2. Nominaalse indekseerimisega (OFZ-IN). Ümberarvestus toimub iga päev, teave kehtiva ja tulevase nimiväärtuse kohta avaldatakse rahandusministeeriumi kodulehel kuu aega ette. Avaldamise kuupäev on vähemalt kaks tööpäeva enne uue kuu algust.

Föderaalne laenuvõlakirjade tootlus

OFZ riigivõlakirjade tulu koosneb kahest komponendist: kupongitulu ja müügist/lunastamistest saadav tulu. Täna on võlakirjade tootlus ca 8-12% aastas.

Viimase tehingu kasumlikkus võib erineda praegusest, seega on parem seda parameetrit selgitada info- ja kauplemissüsteemi tellimusraamatus (näiteks ITS QUIK). Samuti tuleb meeles pidada, et OFZ-PK puhul ei arvutata tootlust mitte tähtaja saabumise ajal, vaid viimase teadaoleva kupongi maksmise kuupäeval. Mõned investorid arvutavad OFZ-de tootlust spetsiaalse programmi - võlakirjade kalkulaatori - abil.

Riigivõlakirjad maksustatakse 13%. Seda võetakse OFZ ostu- ja müügikulude (väljaostu) vahe pealt. Lisaks sisaldavad ostu- ja müügihinnad lisaks võlakirja enda maksumusele teie makstud või saadud akumuleeritud kupongitulu (ACI) ja tehingu kulusid. Sel juhul kupongist saadavat tulu ei maksustata ja see ei osale seetõttu finantstulemuse arvutamisel.

Kuidas OFZ-idesse investeerida?

Föderaalseid laenuvõlakirju müüakse ja ostetakse Moskva börsil. Kuid üksikisik ei saa OFZ-i otse osta: kogu erainvestorite tegevus börsil toimub vahendajate - maaklerite kaudu. Seetõttu tuleb esimese asjana valida maaklerfirma ja sõlmida sellega leping.

1. Avage vahendus- või individuaalse investeerimiskonto (IIA). Seda saab teha veebis, täites Otkritie Brokeri veebisaidil avalduse.

2. Installige oma personaalarvutisse spetsiaalne programm - kauplemisterminal (näiteks sama QUIK).

3. Täiendage oma kontot. Sellele pole vaja kohe suuri summasid panna: ühe võlakirja hind on ligikaudu 1000 rubla.

4. Valmistuge ostmiseks. Väärtpaberitega on mugavam töötada, kui koostate kauplemisterminalis jooksva parameetrite tabeli ja lisate sellele klassi “T+Bonds”. Visuaalset tabelit on vaja selleks, et koheselt hinnata selliseid olulisi parameetreid nagu jooksev nimiväärtus, tähtpäevani jäänud päevade arv, ostu- ja müügihinnad, tehingute arv ja maht ning kupongiandmed.

5. Ostke OFZ. Selleks tuleb terminalis avada kauplemistellimuste raamat ja vajutada rohelises sektoris soovitud ostuhinnale (müügihinnad on näidatud punaselt). Pidage meeles, et riigivõlakirjade hinnad kuvatakse protsendina nimiväärtusest: näiteks hind 97,20% tähendab, et 1000-rublase nimiväärtusega on OFZ maksumus vaid 972. Rakendusaknas saate määrata soovitud hind ja võlakirjade arv.

Kui kõik andmed on täidetud, näitab programm, kui palju on vaja võlakirja eest tasuda, võttes arvesse tulumaksu ja vahendustasu. Föderaalse laenuvõlakirja ostmiseks peate klõpsama nuppu "Jah". Võlakirja saab müüa sarnasel viisil.

Pärast võlakirja ostmist kantakse nimiväärtus ja kupongitulu investori isiklikule kontole - maaklerile või panka. Need, kes plaanivad osta OFZ-sid individuaalsele investeerimiskontole (IIA) ja kulutada kupongist saadava tulu, peavad hoiatama maaklerit, et ta kannaks kupongid pangakontole – te ei saa IIA-st raha välja võtta ilma seda sulgemata.