Riigi majandus areneb suuresti tänu rahapoliitika elluviimisele riigi finantsasutuste poolt. Mis on selle olemus? Millised selle meetodid on kõige levinumad?

Mis on rahapoliitika olemus?

Mõistet “rahapoliitika” käsitletakse tavaliselt riigi keskpanga või muu keskpangale vastavaid ülesandeid täitva struktuuri tegevuse kontekstis. Eelkõige näiteks:

Finantsturu üksuste tegevuse reguleerimine;

Kommertspankade litsentsimine;

Inflatsiooni juhtimine;

rahapoliitika elluviimine;

Abistamine riigieelarvelise kapitali haldamisel.

Vaadeldava kontseptsiooni teine ​​nimi on "rahapoliitika". Keskpanga ja sarnaste seda teostavate struktuuride tegevusel on teatud eesmärgid. Vaatame, mis need olla võivad.

Rahapoliitika eesmärgid

Rahapoliitika põhieesmärgid vastavad üldiselt Vene Föderatsiooni Keskpanga funktsioonidele, mida me eespool mainisime. Me räägime sellistest eesmärkidest nagu:

Ülemäärase inflatsiooni piiramine;

Kodanike sotsiaalse kaitse tagamine;

Majanduse võtmesektorite kapitalisatsiooni juhtimine;

Maksebilansi optimeerimine – aga ekspordi suurendamise arvelt.

Mis määrab riigi valiku ühe või teise rahapoliitika liigi osas? Kuidas määratakse kindlaks keskpanga rahapoliitika prioriteedid?

Reeglina sõltub see riigi finantssüsteemi praegusest stabiilsuse tasemest, aga ka riigi majanduse kui terviku arengu dünaamikast. Kui riigi majandus on arenev, siis võib keskpangale olla vastuvõetav liberaalse strateegia valimine: see reeglina soodustab investeeringuid ja ergutab äritegevust asustamata turusegmentides.

Kui majandus areneb, võivad riigi rahapoliitilised eesmärgid muutuda. Sel juhul võib tekkida vajadus inflatsioonimäära alandada. Nagu eespool märkisime, aitab selle eesmärgi saavutamisele kaasa konservatiivne rahapoliitika. Seetõttu peegeldavad selle eesmärgid suuresti riigi majanduslikku olukorda. Kui riigi majandus areneb dünaamiliselt, võib rahapoliitikat iseloomustada kriisisuundumuste korral üks tunnuste kogum.

Teine levinud kriteerium rahapoliitika klassifitseerimisel on ulatus. Seega on olemas totaalsed ja selektiivsed majanduse reguleerimise meetodid. Vaatame nende omadusi lähemalt.

Rahapoliitika ulatus

Esiteks väärib märkimist, et mõlemad ülalpool uuritud rahapoliitika liigid, konservatiivne ja liberaalne, võivad olla kas totaalsed või valikulised. Erinevus vaadeldavate finantssüsteemide tüüpide vahel on seega ette määratud keskpanga otsuste jurisdiktsiooni ulatusega.

Seega, kui keskpank viib ellu totaalset rahapoliitikat, kehtivad tema korraldused kõikidele riigis tegutsevatele finantsasutustele. Rahapoliitika eesmärke ja meetodeid võib sel juhul seostada vajadusega ergutada majanduse võtmesektorite arengut ja kaasajastada riigi pangandustaristut.

Valikulised struktuurid hõlmavad keskpanga otsuste jurisdiktsiooni laiendamist piiratud arvule krediidi- ja finantsstruktuuridele. Seega saab keskpank valikulist poliitikat rakendades:

Määrake maksetele limiidid;

Määrake laenustandardid;

Kehtestada eraldi kriteeriumid äriliste finantsorganisatsioonide toimimiseks.

Sel juhul võib keskpanga eesmärk olla riigi krediidisüsteemi konkreetsete elementide optimeerimine, maksete infrastruktuuri parandamine ja erinevate maksetehingute tegemise standardite parandamine.

Praktikas muutuvad riigi ehk keskpanga või sarnaste institutsioonide rahapoliitika eesmärgid ja eesmärgid üsna sageli. Selle põhjuseks on pidevad muutused majandusprotsessides riigis ja väljaspool seda sotsiaalpoliitiliste tegurite mõjul ja tehnoloogiline progress. Seega saab keskpank regulaarselt kasutada kõiki mainitud rahapoliitika liike – ja seda erinevates kombinatsioonides ja järjekorras.

Muidugi saab riik teatud üsna pikkadel perioodidel valida prioriteetsed majandusprotsesside juhtimise meetodid ja vähemal määral kasutada nendele alternatiive intensiivselt. Kuid väliskeskkonna olulise muutumise ja poliitiliste tegurite mõju tõttu võib keskpank oma lähenemisviisid rahapoliitika elluviimisel ümber vaadata.

Nüüd on kasulik kaaluda konkreetseid vahendeid, mille kaudu keskpank reguleerib riigi majandusprotsesse.

Riigi rahapoliitika instrumendid

Kaasaegsed majandusteadlased toovad välja järgmise loendi peamistest kõnealustest instrumentidest:

Kommertspankade reservide standardite kehtestamine;

Keskpanga osalemine tehingutes börsidel;

Võtmekursi määramine;

Ktegevuse reguleerimine.

Uurime neid üksikasjalikumalt.

Kommertspankade reservinõuded

Eespool käsitletud loetelu esimest instrumenti peetakse üheks võtmetähtsusega, kuna see võimaldab keskpangal oluliselt mõjutada kapitali nõudluse ja pakkumise suhet riigi majanduses. Fakt on see, et ärilise finantseerimisasutuse enda reservide maht määrab otseselt laenu andva üksusena tegutseva panga võimalused. Kui keskpanga poolt kehtestatud nõuded vastavale ressursile on kõrged, siis pankade aktiivsus vastavas finantsturu segmendis langeb. Selle tulemusena väheneb majanduse kapitaliseeritus reaalsektoris, kuid võib suureneda finantssektori kapitalimahukuse ja kodanike hoiuste osas.

Kommertspankade reservide nõuete karmistamine võib aidata vähendada inflatsiooni ja saavutada muid rahapoliitika eesmärke, mis nõuavad konservatiivset lähenemist. Kas kõnealune instrument on tõhus majanduse strateegiliste probleemide lahendamisel?

Ekspertidel on selles küsimuses erinevad arvamused. Mõned analüütikud usuvad, et kohustusliku reservi nõuete muutmine peaks olema ajutine meede, teised leiavad, et Vene Föderatsiooni Keskpank peaks regulaarselt kasutama sobivat vahendit - eriti sageli kriisi tingimustes ja riigi majanduse erinevate protsesside ebakindluse tingimustes.

Keskpanga osalemine börsitoimingutes

Keskpanga rahapoliitika järgmine ühine instrument on tehingute reguleerimine börsidel. Asjaomased finantsasutused on avaliku pakkumise toimumise kohad. Sealhulgas need, mis hõlmavad riigi, aga ka suurimate riigis tegutsevate ettevõtete emiteeritud väärtpaberite ostu-müügi tehinguid.

Keskpank võib sel juhul olla aktiivne turuosaline, ostes või müües teatud tüüpi väärtpabereid. Keskpank osaleb reeglina tehingutes, mis kajastavad riigi võlakirjade käivet. Kui ta neid ostab, näitab see, et tema rakendatav rahapoliitika järgib eesmärke, mis iseloomustavad liberaalset lähenemist majanduse reguleerimisele. See tähendab, et riik või suurimad ettevõtted, kes on saanud keskpangalt kapitali, saavad seda kasutada uutesse projektidesse (eelarvelised, ärilised) investeerimiseks ja teatud tööstusharude arengu stimuleerimiseks.

Väärtpaberite müük võib omakorda viidata sellele, et keskpanga rahapoliitika eesmärgid on seotud konservatiivse lähenemise rakendamisega majandusprotsesside juhtimisel – kuna sel juhul turukapitalisatsioon väheneb.

Võtmekursi määramine

Keskpanga järgmine töövahend on baasintressimäära määramine. See näitaja, nagu eespool märkisime, määrab laenutingimused turul tervikuna.

Seega võib kõrge klahv viidata sellele, et Venemaa Panga rahapoliitika eesmärkideks on teatud majandussektorite kapitaliseerimise dünaamika vähendamine laenatud vahendite kaudu, aga ka inflatsiooni vähendamine. Samal ajal stimuleerib keskpanga kõrge baasintress reeglina kodanike raha meelitamist pankadesse hoiuste kujul - kõrge intressimääraga. Selle tulemusena suureneb omakorda finantsasutuse kapitaliseeritus.

Kommertspankade finantstehingute reguleerimine

Teine oluline riigi rahapoliitika suund on regulatsioon, mis kehtestab kommertspankade töö standardid. Seda tehakse seetõttu, et finantsasutused peavad tagama pangandussüsteemi kui rahapoliitika elluviimise ühe peamise ressursi toimimise stabiilsuse.

Kommertskrediidiasutused täidavad riigi tähtsaimate finantsasutuste rolli. Neil peab olema jätkusuutlik infrastruktuur ja nad peavad tegutsema rangete eeskirjade kohaselt, et nende klientidel, kodanikel, ettevõtetel ja valitsusasutustel oleks võimalus kasutada turvalisi ja juurdepääsetavaid teenuseid. Riigi rahapoliitika põhieesmärgid nõuavad ka selle infrastruktuuri kõige aktiivsemat kasutamist. Keskpanga ülesanne on tagada selle ehitamise ja kaasajastamise tõhus õiguslik regulatsioon.

Venemaa Panga rahapoliitika: peamised prioriteedid

Kasulik on mõelda, millistest prioriteetidest Venemaa keskpank rahapoliitikas kinni peab. Eelpool märkisime, et keskpank kui riigi peamine krediidi- ja finantseerimisasutus valib majandusprotsesside juhtimisel ühe või teise lähenemisviisi, lähtudes riigi majanduse olukorrast ja majanduse arengut mõjutavatest reaalsetest teguritest. Vastav põhimõte iseloomustab Venemaa keskpanka.

See krediidiasutus, nagu praktika näitab, rakendab majanduslanguse perioodidel valdavalt konservatiivseid ja riigi majanduse kasvu ajal liberaalseid strateegiaid. Nii tõsteti 2008-2009 kriisi ajal Vene Föderatsiooni keskpanga baasintressi märkimisväärselt: see aeglustas laenuturgu, vähendas oluliselt majanduse kapitalisatsiooni, kuid tegi samal ajal suures osas võimalikuks. hoida inflatsiooni vastuvõetaval tasemel. Pärast kriisist üle saamist baasmäär langes: keskpank läks majandusprotsesside juhtimisel üle liberaalsele poliitikale.

Naftahinna languse ja Venemaa rahvusvaheliste suhete komplikatsioonide tõttu sattus Venemaa majandus 2015. aastal taas majanduslangusesse. Keskpank tõstis baasintressimäära ja hoiab seda jätkuvalt üsna kõrgel tasemel. Inflatsioonitase, kui pidada seda rahapoliitika tõhususe peamiseks kriteeriumiks, nagu näitavad statistilised andmed, on Vene Föderatsioonis vastuvõetaval tasemel.

Jällegi märgime, et majandusteadlaste seas on erinevaid hinnanguid Vene Föderatsiooni Keskpanga lähenemistele majanduse reguleerimisel: on seisukoht, et baasintressi tuleks alandada ja laenuandmist stimuleerida ning sellest tulenevalt. , tuleks tõsta rahvamajanduse erinevate sektorite kapitalisatsiooni taset.

Jätka

Niisiis oleme uurinud riigi rahapoliitika, mida nimetatakse ka rahapoliitikaks, olemust, peamisi eesmärke ja vahendeid. Selle põhiteema on keskpank. Ta vastutab inflatsiooni, maksebilansi, baasintressimäära ja äriliste finantseerimisasutuste tegevuse reguleerimise eest, millel on samuti oluline roll riigi rahapoliitika elluviimisel. Olenevalt riigisisesest, väljaspool selle piire valitsevast majanduslikust olukorrast ja sotsiaalpoliitiliste tegurite mõjust saab keskpank valida ühe või teise rahastrateegia, aga ka konkreetsed vahendid selle elluviimiseks. Üldiselt peegeldavad need ühte kahest lähenemisviisist: konservatiivne, mis hõlmab majanduse või selle peamiste tööstusharude kapitalisatsiooni vähendamist, või liberaalne, mida iseloomustab keskpanga soov stimuleerida aktiivset kapitalivahetust turuosaliste vahel.

Vajadusel võib üks lähenemine asendada teise. Näiteks kui ilmnevad majanduslangust soodustavad tegurid, peegeldavad Venemaa rahapoliitika eesmärgid reeglina finantsasutuste soovi vähendada majanduse kapitaliseerimise mahtu. See näib olevat keskpanga baasintressimäära tõstmine ja mõnel juhul ka kommertskrediidiasutuste reservide nõuete muutmine. Kuid niipea, kui riigi majanduslik olukord stabiliseerub, vähendab keskpank reeglina baasintressi.

Plaan

1. Üldteave riigi rahapoliitika kohta

2. Rahapoliitika liigid

3. Rahapoliitika meetodid

Riigi rahapoliitika

Rahaline (või rahaline) poliitika on riigi poliitika, mis mõjutab ringluses oleva raha hulka, et tagada hinnastabiilsus, täistööhõive ja reaaltoodangu kasv. Keskpank viib ellu rahapoliitikat.

Mõju makromajanduslikele protsessidele (inflatsioon, majanduskasv, tööpuudus) toimub raharegulatsiooni kaudu.

Tavaliselt on keskpanga rahapoliitika suunatud finantsstabiilsuse saavutamisele ja säilitamisele, eelkõige rahvusvaluuta vahetuskursi tugevdamisele ja riigi maksebilansi stabiilsuse tagamisele.

Raharegulatsioon on keskpanga spetsiifiliste meetmete kogum, mille eesmärk on muuta ringluses olevat rahapakkumist, laenude mahtu, intressimäärade taset ja muid raharingluse ja laenukapitalituru näitajaid.

Rahapoliitika on ühtse riigi majanduspoliitika lahutamatu osa. Riigi majanduspoliitika peaks sisaldama meetmeid probleemide lahendamiseks igas plokis. Keskpank täidab oma osa – rahapoliitikat, ta vastutab selle elluviimise eest.

Rahapoliitika tüübid

Karm - suunatud teatud rahapakkumise säilitamisele.

Paindlik - suunatud intressimäärade reguleerimisele.

Rahapoliitikat on erinevat tüüpi:

Stimuleeriv - viiakse läbi majanduslanguse ajal ja on suunatud majanduse "turgutamisele", ettevõtluse kasvu stimuleerimisele, et võidelda tööpuudusega.

Sisaldavad - viiakse läbi buumiperioodil ja selle eesmärk on vähendada äritegevust, et võidelda inflatsiooniga.

Ekspansiivne rahapoliitika tähendab, et keskpank võtab meetmeid raha pakkumise suurendamiseks. Selle tööriistad on:

reservi nõuete vähendamine

diskontomäära vähendamine

valitsuse väärtpaberite ostmine keskpanga poolt.

Kontraktiivne (piirav) rahapoliitika seisneb selles, et keskpank kasutab raha pakkumise vähendamise meetmeid. Nende hulka kuuluvad:

reservinõude suurendamine

intressimäära tõus

valitsuse väärtpaberite müük keskpanga poolt.

Rahapoliitika meetodid

Rahapoliitika meetodid on tehnikate ja operatsioonide kogum, mille kaudu rahapoliitika subjektid mõjutavad objekte oma eesmärke saavutama.

Otsesed meetodid - haldusmeetmed erinevate keskpanga direktiivide kujul rahapakkumise mahu ja hindade kohta finantsturul. Laenude kasvu või hoiuste ligimeelitamise piirangud on kvantitatiivse kontrolli näited. Nende meetodite rakendamine annab keskpanga seisukohalt kiireima majandusliku efekti hoiuste ja laenude maksimaalse mahu või hinna, rahapoliitika kvantitatiivsete ja kvalitatiivsete muutujate puhul. Otseste meetodite kasutamisel vähenevad ajavahed. Ajavahe on teatud ajavahemik hetkest, mil tekib vajadus teatud rahapoliitika valdkonna meetme rakendamiseks ja sellest teadlikuks saamiseni, samuti vajaduse teadvustamise, arvamuse kujunemise ja rakendamise algus.

Kaudsed rahapoliitika reguleerimise meetodid mõjutavad turumehhanisme kasutavate majandusüksuste käitumise motivatsiooni, neil on suur ajaline nihe ja nende kasutamise tagajärjed on vähem etteaimatavad kui otseste meetodite kasutamisel. Nende kasutamine ei too aga kaasa turumoonutusi. Sellest lähtuvalt on kaudsete meetodite kasutamine otseselt seotud rahaturu arenguastmega. Üleminek kaudsetele meetoditele on iseloomulik globaalsele liberaliseerimisprotsessile ja keskpankade sõltumatuse suurendamisele.

Samuti on olemas üldised ja valikulised meetodid:

Üldmeetodid on valdavalt kaudsed, mõjutades rahaturgu tervikuna.

Valikulised meetodid reguleerivad teatud krediidiliike ja on oma olemuselt peamiselt ettekirjutavad. Tänu nendele meetoditele lahenevad eraprobleemid, näiteks teatud pankadele laenude väljastamise piiramine ja soodustingimustel refinantseerimine.

Avaturu operatsioonid.

Riigi väärtpaberite müük (ost) keskpanga poolt avatud turgudel kommertspankade poolt vähendab (suurendab) pankade reserve ning vähendab (suurendab) seetõttu pankade laenuvõimet, tõstes (alandades) intressimäära. Seda rahapoliitika meetodit rakendatakse lühiajaliselt ja see on väga paindlik.

Kohustusliku reservi määra muutus.

Keskpanga reservimäära suurendamine vähendab ülemääraseid reserve (mida saab välja laenata), vähendades seeläbi panga võimet rahapakkumist laenude kaudu laiendada. Seda rahapakkumise reguleerimise vahendit kasutatakse tavaliselt pikemas perspektiivis.

Diskontomäära muutus.

Keskpanga poolt kommertspankadele antud laenude eest võetavat intressimäära nimetatakse diskontomääraks. Diskontomäära langusega suureneb kommertspankade nõudlus keskpanga laenude järele. Samal ajal suurenevad kommertspankade reservid ja nende võimekus anda laenu nii ettevõtjatele kui ka elanikkonnale. Samuti vähendatakse laenude pangaintresse. Raha pakkumine riigis suureneb. Vastupidi, kui on vaja äritegevust vähendada, vähendades rahapakkumist riigis, tõstab keskpank diskontomäära. Diskontomäära tõstmine on ka inflatsiooni vastu võitlemise meetod. Olenevalt majandusolukorrast rakendab keskpank “odava” ja “kalli” raha poliitikat.

Odava raha poliitika

Seda tehakse madalate turutingimuste perioodil. Keskpank suurendab raha pakkumist, ostes vabaturult valitsuse väärtpabereid, alandades reservimäära ja alandades diskontomäära. See alandab intressimäära, suurendab investeeringuid ja suurendab äritegevust.

Kallis rahapoliitika

Keskpank viib seda ellu ennekõike inflatsioonivastase poliitikana. Rahapakkumise vähendamiseks piiratakse rahaemissiooni, müüakse vabaturul valitsuse väärtpabereid, suurendatakse kohustusliku reservi määra ja suurendatakse diskontomäära.

Koos loetletud riikliku reguleerimise meetoditega, millel on sisemine majanduslik fookus, on olemas spetsiaalsed välise majandusregulatsiooni meetmed. Nende hulka kuuluvad meetmed kaupade, teenuste, kapitali, oskusteabe ja juhtimisteenuste ekspordi stimuleerimiseks. Need on ekspordikrediidid, ekspordilaenude ja välisinvesteeringute garantiid, kvootide kehtestamine ja kaotamine ning tollimaksude väärtuse muutused väliskaubanduses.

Rahapoliitika on tegevuste ja valitsemise kogum raharingluse ja krediidi valdkonnas.

Keskpanga rahapoliitika (rahapoliitika)- see on valitsuse meetmete kogum, mis reguleerib rahasüsteemi tegevust, laenukapitaliturgu, korda, et saavutada mitmeid üldisi majanduseesmärke: hindade stabiliseerimine, intressimäärad, rahaühiku tugevdamine.

Rahapoliitika on kõige olulisem element.

Kõik mõjud kajastuvad kogu sotsiaalse toote väärtuses ja.

Riigi rahapoliitika peamised eesmärgid:

• Piiramine
• Turvalisus
• Tempo reguleerimine
• Majanduse tsükliliste kõikumiste leevendamine
• Maksebilansi stabiilsuse tagamine

Majanduse raha- ja krediidiregulatsiooni põhimõtted

Majanduse rahaline reguleerimine toimub põhimõtte alusel hüvitamise määrus, mis eeldab järgmist:

• rahapoliitika piiranguid, mis hõlmab krediiditehingute piiramist poolt rahaliste vahendite reserveerimise normide suurendamine osalejatele ; taseme tõstmine; piirangud ringluses olevale kasvutempole võrreldes kaubamassiga;
• rahapoliitika laienemine, mis hõlmab krediiditoimingute stimuleerimist; ainepunktide süsteemi õppeainete reservinormide vähendamine; langevad laenuintressid; valuuta käibe kiirenemine.

Rahapoliitika instrumendid

Rahapoliitika väljatöötamine ja elluviimine on kõige olulisem funktsioon. Sellel on võime mõjutada rahapakkumise mahtu riigis, mis omakorda võimaldab reguleerida tootmise ja tööhõive taset.

Keskpanga peamised instrumendid rahapoliitika elluviimisel:

• Ametliku reservi nõuete reguleerimine
  See on võimas vahend rahapakkumise mõjutamiseks. Reservide suurus (osa pangavaradest, mida iga kommertspank on kohustatud hoidma keskpanga kontodel) määrab suuresti tema laenuvõime. Laenu andmine on võimalik, kui pangal on piisavalt raha üle reservi. Seega võib kohustusliku reservi nõude suurendamine või vähenemine reguleerida pankade laenutegevust ja vastavalt mõjutada raha pakkumist.

• Avaturu operatsioonid
  Peamiseks rahapakkumise reguleerimise vahendiks on keskpanga poolt valitsuse väärtpaberite ost ja müük. Väärtpaberite müümisel ja ostmisel püüab keskpank soodsate intressimäärade pakkumisega mõjutada kommertspankade likviidsete vahendite mahtu. Avaturult väärtpabereid ostes suurendab ta kommertspankade reserve, aidates sellega kaasa laenude kasvule ja vastavalt rahapakkumise suurenemisele. Väärtpaberite müük keskpanga poolt toob kaasa vastupidised tagajärjed.
• Diskontointressimäära reguleerimine (allahindluspoliitika)
  Traditsiooniliselt annab keskpank kommertspankadele laene. Intressimäära, millega neid laene väljastatakse, nimetatakse diskontomääraks. Diskontointressimäära muutmisega mõjutab keskpank pankade reserve, laiendades või vähendades nende võimet laenata elanikkonnale ja ettevõtetele.

Nõudlust, pakkumist ja intressimäärasid mõjutavaid tegureid võib ühiselt nimetada rahapoliitika vahenditeks. Nende hulka kuuluvad:

Venemaa Panga intressipoliitika

Keskpank määrab oma tehtavatele tehingutele minimaalsed intressimäärad. Refinantseerimismäär on määr, millega kommertspangad laenu annavad või vekslid neilt ümber diskonteeritakse.

Venemaa Pank võib kehtestada ühe või mitu erinevat tüüpi tehingute jaoks või ajada intressipoliitikat ilma intressimäära fikseerimata. Venemaa Pank kasutab intressimäärade poliitikat turu intressimäärade mõjutamiseks rubla tugevdamiseks.

Venemaa Pank reguleerib neile väljastatud laenude kogumahtu kooskõlas ühtse riigi rahapoliitika aktsepteeritud suunistega, kasutades instrumendina diskontomäära. Venemaa Panga intressimäärad on minimaalsed intressimäärad, millega Venemaa Pank oma toiminguid teostab.

Krediidiasutuste intressipoliitika, mis on osa riigi rahapoliitikast, mõjutab oluliselt arengut ja selle stabiilsust. tavaliselt võivad nad vabalt valida konkreetseid laenu- ja hoiuste intressimäärasid ning kasutada intressipoliitika elluviimisel suunistena teatud lühiajalist rahaturu olukorda kajastavaid näitajaid. Teisest küljest seab keskpank sihtimise protsessis rahapoliitilised vaheeesmärgid, mida ta saab mõjutada, ning konkreetsed vahendid nende saavutamiseks. Selleks võib olla keskpanga operatsioonide refinantseerimismäär või intressimäärad, mille alusel kujuneb lühiajalise pankadevahelise laenuintress jne.

Kommertspankade intressipoliitikat mõjutavate tegurite väljaselgitamise probleemid on spetsialiste murelikuks teinud majandusteooria kujunemisest saati. Paljudele küsimustele pole aga veel vastuseid leitud. Kaasaegsed uuringud, mille eesmärk on välja selgitada optimaalsed riigi rahapoliitika rakendamise reeglid, põhinevad suuresti.

Teoorias ja praktikas käsitletakse riikliku rahapoliitika otsese ja kaudse reguleerimise meetodeid. Intressipoliitika kitsamas tähenduses (krediidi- ja hoiuoperatsioonide intressimäärad, nendevaheline vahe) on selle otsese reguleerimise vahend. keskpanga poolt kommertspankade laenude ja hoiuste intressimäärade kehtestamine, kaudsed instrumendid – refinantseerimismäära ja keskpanga operatsioonide intressimäära kehtestamine raha- ja avatud turgudel.

Laenude ja hoiuste intressimäärasid kui otsese reguleerimise vahendeid ei kasutata maailmapraktikas sageli. Näiteks määrab Hiina Rahvapank intressimäärad, mida peetakse pangandussüsteemi jaoks soovituslikeks. Samas on panga poliitika suunatud hinnavahe vähendamisele, mis 2006. aasta esimesel poolel oli 3,65% ja 2009. aasta lõpuks 3,06%, mis viitab Hiina pangandussüsteemi piisavale likviidsusele.

Paljudes riikides, sealhulgas Venemaal, refinantseerimismäär on muutunud pigem indikatiivseks näitajaks, andes majandusele vaid ligikaudse ülevaate keskpikas perspektiivis rahvusvaluuta väärtuse võrdlusaluseks, sest see püsib pikka aega muutumatuna, samas kui rahaturu reaalkursid muutuvad iga päev.

Kohustuslikud reservi standardid

Vastavalt kehtivale seadusandlusele on kommertspangad kohustatud kandma osa kogutud vahenditest spetsiaalsetele kontodele.

Alates jaanuarist 2004 keskpanga poolt kehtestatud järgides kohustuslikku reservfondi sissemaksete summad Venemaa Pank: juriidiliste isikute rublakontodele ja kodanike ja juriidiliste isikute välisvaluutadele, samuti kodanike rublakontodele - 3,5%.

Mahaarvamiste, st kohustusliku reservi normi maksimumsumma on 20% ja see ei saa muutuda rohkem kui 5% korraga.

See standard võimaldab Venemaa Pangal reguleerida pangandussektori likviidsust.

Reservid toimivad ühelt poolt rahaturu likviidsuse hetkeregulaatorina ja teiselt poolt krediidiraha emissiooni piirajana.

Kohustuslike reservide standardite rikkumise korral on Venemaa Pangal õigus vaieldamatult sisse nõuda krediidiasutuselt deponeerimata rahasumma, samuti trahv kehtestatud summas, kuid mitte rohkem kui kahekordne.

Avaturu operatsioonid

Avaturu toimingud, mis tähendab Venemaa Panga poolt ettevõtete väärtpaberite ostmist ja müüki, lühiajalisi tehinguid väärtpaberitega koos hilisema pöördtehingu sooritamisega. Avaturu tehingute limiidi kinnitab juhatus.

Vastavalt 10. juuli 2002. aasta seadusele nr 86-FZ (muudetud 27. oktoobril 2008) "Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Panga) kohta" on Venemaa Pangal õigus osta ja osta müüa kaubanduslikku päritolu tooteid tähtajaga kuni 6 kuud, osta ja müüa võlakirju, hoiusertifikaate ja muid väärtpabereid tähtajaga kuni 1 aasta.

Refinantseerimine

Refinantseerimine tähendab laenamist Venemaa Panga poolt pankadele, sh arvete arvestus ja ümberdiskonteerimine. Refinantseerimise vormid, korra ja tingimused kehtestab Venemaa Pank.

Pankade refinantseerimine toimub päevasiseste laenude, öölaenude ja pandimajakrediidi oksjonite pidamisega kuni 7 kalendripäeva jooksul.

Valuuta reguleerimine

Seda tuleks kaaluda kahest küljest. Ühelt poolt peab keskpank jälgima valuutatehingute seaduslikkust ja teiselt poolt jälgima riigi rahaühiku muutusi teiste valuutade suhtes, vältides olulisi kõikumisi.

Üks vahetuskursi mõjutamise viise on keskpankade kaudu valuutainterventsioone või rahapoliitikat.

Valuuta sekkumine- see on välisvaluuta müük või ostmine keskpanga poolt eesmärgiga mõjutada vahetuskurssi ning raha kogunõudlust ja pakkumist. Nende hulka kuuluvad ilmselgelt väärismetallide ostu-müügitehingud Vene Föderatsiooni siseturul, mille kord on reguleeritud Vene Föderatsiooni Keskpanga 30. detsembri 1996. aasta kirjaga nr 390.

Venemaa vahetuskursipoliitika peamised eesmärgid on usalduse tugevdamine rahvusvaluuta vastu ning kulla- ja välisvaluutareservide täiendamine. Praegu on rahabaas täielikult tagatud kulla- ja välisvaluutareservidega.

Otsesed koguselised piirangud

Venemaa Panga otsesed kvantitatiivsed piirangud hõlmavad piirangute kehtestamist pankade refinantseerimisele ja krediidiasutuste teatud pangaoperatsioonidele. Venemaa Pangal on õigus ühtse riikliku rahapoliitika elluviimiseks erandjuhtudel kohaldada otseseid koguselisi piiranguid alles pärast konsulteerimist Vene Föderatsiooni valitsusega.

Rahapakkumise näitajate kasvu võrdlusalused

Venemaa Pank saab ühtse riigi rahapoliitika põhisuundadest lähtuvalt seada kasvueesmärgid ühele või mitmele näitajale. Venemaal on peamine agregaat rahaline agregaat.

Tänapäeval juhindub keskpankade rahapoliitika monetaristlikest põhimõtetest, kus keskpanga ülesandeks on rahapakkumist rangelt kontrollida, tagada majanduses rahahulga stabiilne, pidev ja pikaajaline kasvutempo, mis on võrdne SKT kasvutempo.

Muud nõudlust, pakkumist ja intressimäärasid mõjutavad tegurid on järgmised:

• olukord majanduse reaalsektoris;
• tootmisinvesteeringute tasuvus;
• olukord finantsturu muudes sektorites;
• äriüksuste majanduslikud ootused;
• pankade ja muude majandusüksuste vajadus vahendite järele oma likviidsuse säilitamiseks.

Odava ja kalli raha poliitika

Olenevalt riigi majandusolukorrast ajab keskpank odava või kalli raha poliitikat.

Odava raha poliitika

Iseloomulik majanduslanguse ja kõrge taseme olukorrale. Selle eesmärk on muuta laenuraha odavamaks, suurendades seeläbi kogukulutusi, investeeringuid, tootmist ja tööhõivet.

Odava rahapoliitika elluviimiseks saab keskpank langetada kommertspankadele antavate laenude intressimäära või teha oste avatud turul või vähendada kohustusliku reservi määra, mis suurendaks rahapakkumise kordajat.

Kallis rahapoliitika

Seda tehakse eesmärgiga vähendada tempot kogukulude vähendamise ja rahapakkumise piiramise kaudu.

Sisaldab järgmisi tegevusi:

• Intressimäära tõstmine. Kommertspangad hakkavad keskpangast vähem laenu võtma, seetõttu väheneb rahapakkumine.
• Riigi väärtpaberite müük keskpanga poolt.
• Reservinõude suurendamine. See vähendab kommertspankade ülemääraseid reserve ja vähendab rahapakkumise kordajat.

Kõik ülaltoodud rahapoliitika instrumendid olid seotud kaudsete (majanduslike) mõjutamismeetoditega. Lisaks nendele üldistele raharegulatsiooni meetoditele kasutab keskpank ka otseseid (administratiivseid) meetodeid, mis on mõeldud konkreetsete laenuliikide reguleerimiseks. Näiteks pangalaenu suuruse otsene piiramine tarbijate vajadusteks.

Rahapoliitikal on plusse ja miinuseid. Tugevateks külgedeks on kiirus ja paindlikkus, väiksem sõltuvus poliitilisest survest kui fiskaalpoliitikast. Probleeme rahapoliitika elluviimisel tekitab tsükliline asümmeetria. Raha liikumiskiiruse vastassuunaliste muutuste tulemusena võib kahaneda ka rahapoliitika efektiivsus.

0

Majandus- ja juhtimisteaduskond Riigi- ja munitsipaalhalduse osakond

KURSUSETÖÖ

erialal "Avaliku sektori majandus"

Riigi rahapoliitika

Tööalajuhataja Vanemõppejõud

Standardne kontroller

Teostaja

rühma “_”__20_g õpilane.

Vene Föderatsiooni haridus- ja teadusministeerium

Föderaalosariigi EELARVEST KÄSITLEV KÕRGHARIDUSASUTUS

Majandus- ja juhtimisteaduskond

Riigi- ja munitsipaalhalduse osakond

Kursusetöö ülesanne

Riigi rahapoliitika

Algandmed:

Vene Föderatsiooni seadusandlikud ja normatiivaktid, Rosstati, majandusarengu ministeeriumi, rahandusministeeriumi statistilised andmed, samuti kodumaiste ja välismaiste majandusteadlaste väljaanded uuritava probleemi kohta.

Arendatavate küsimuste loend:

a) paljastada rahapoliitika olemus;

b) viia läbi Venemaa rahapoliitika elluviimise analüüs;

Graafilise materjali loend:

Rahapoliitika põhiaspekte kajastavad tabelid, diagrammid, joonised.

Annotatsioon

See kursusetöö “Riigi rahapoliitika” käsitleb rahapoliitika küsimusi Vene Föderatsiooni näitel.

Selle töö ülesehitus on järgmine.

Esimeses peatükis vaadeldakse rahapoliitika teoreetilisi aluseid ja iseärasusi, rahapoliitika vahendeid ja eesmärke, mudeleid ning globaalset kogemust selle poliitika rakendamisel.

Teine osa sisaldab rahapoliitika analüüsi ajavahemikul 2008–2011 ja uurib rahapoliitika elluviimise tunnuseid Vene Föderatsioonis.

Töö on trükitud 44 leheküljele, kasutades 26 allikat, sisaldab 5 tabelit, 7 joonist ja 1 lisa.

Sissejuhatus

Efektiivse majandusarengu üheks vajalikuks tingimuseks on selge rahapoliitilise mehhanismi kujunemine, mis võimaldab keskpangal mõjutada äritegevust, kontrollida kommertspankade tegevust ja saavutada raharingluse stabiliseerimine.

Rahapoliitika on väga tõhus vahend riigi majanduse mõjutamiseks, rikkumata seejuures enamiku ärisüsteemi subjektide suveräänsust. Kuigi see piirab nende majandusvabaduse ulatust (ilma selleta on igasugune majandustegevuse reguleerimine üldiselt võimatu), mõjutab riik nende subjektide põhiotsuseid vaid kaudselt.

Ideaalis on rahapoliitika eesmärk tagada hindade stabiilsus, täielik tööhõive ja majanduskasv – need on selle kõrgeimad ja ülimad eesmärgid. Praktikas on aga tema abiga vaja lahendada kitsamaid probleeme, mis vastavad riigi majanduse kiireloomulistele vajadustele.

Me ei tohi unustada, et rahapoliitika on äärmiselt võimas ja seetõttu äärmiselt ohtlik tööriist. Tema abiga on võimalik kriisist välja tulla, kuid välistada ei saa ka kurba alternatiivi - majanduses välja kujunenud negatiivsete trendide süvenemist. Positiivseid tulemusi annavad vaid väga tasakaalustatud otsused, mis tehakse kõrgeimal tasemel pärast tõsist olukorra analüüsi ja alternatiivsete rahapoliitika mõjutamise võimaluste kaalumist riigi majandusele. Rahapoliitika juhina tegutseb riigi emissiooni keskpank. Ilma keskpanga õige rahapoliitikata ei saa majandus tõhusalt toimida.

Tänapäeval on Venemaal tõhus rahapoliitika kavandatud inflatsiooni minimeerimiseks, jätkusuutliku majanduskasvu soodustamiseks, vahetuskursisuhete hoidmiseks majanduslikult kindlal tasemel, stimuleerides ekspordile orienteeritud ja importi asendavate tööstusharude arengut ning oluliselt täiendama riigi välisvaluutareserve. Ülesanne on üsna raske.

Käesolevas artiklis vaadeldakse rahapoliitika teoreetilisi aluseid, analüüsitakse Venemaa Panga rahapoliitikat aastatel 2008-2011 ning antakse prognoos aastateks 2013-2015. ja pakutakse välja peamised viisid selle tõhususe parandamiseks.

Sissejuhatus ................................................... ..............................................

1 Rahapoliitika olemus, eesmärgid, vahendid ja mudelid

osariigid.................................................. ..........................................

1.1 Rahapoliitika olemus, eesmärgid ja vahendid

osariigid.................................................. ......................................

1.2 Riigi rahapoliitika mudelid...................................

1.3 Globaalne kogemus rahapoliitika elluviimisel................................

2 Vene rahapoliitika tõhususe analüüs

Föderatsioonid praeguses etapis................................................ ......................................

2.1 Vene Föderatsiooni Keskpanga roll, ülesanded ja vahendid...................................................

2.2 Venemaa Panga rahapoliitika tunnused,

viidi läbi aastatel 2008-2009................................................ ......................

2.3 Rahapoliitika aastatel 2010-2011.................................

3 Arenguväljavaated ja meetmed Vene Föderatsiooni rahapoliitika parandamiseks................................... ................................

3.1 Makromajandusliku arengu stsenaariumid, eesmärgid ja vahendid

2013 ning periood 2014 ja 2015................................................ ......... ......

3.2 Meetmed Venemaa rahapoliitika parandamiseks...

Järeldus.................................................. ................................................... ...... .......

Kasutatud allikate loetelu................

Lisa A – Vene Föderatsiooni Keskpanga struktuuriüksused................................................ ...........................................

1.1 Riigi rahapoliitika olemus, eesmärgid ja instrumendid

Riigi rahapoliitika all mõistetakse raharingluse ja krediidi majandusliku reguleerimise meetmete kogumit, mille eesmärk on tagada jätkusuutlik majanduskasv, mõjutades inflatsiooni taset ja dünaamikat, investeerimisaktiivsust ja muid olulisi makromajanduslikke protsesse.

Riigi rahapoliitika ehk rahapoliitika on valitsuse meetmete kogum raharingluse ja krediidi vallas, et reguleerida raharessurssidega pakkumist, et tagada mitteinflatsiooniline majanduskasv.

Rahapoliitika on osa üldisest makromajanduspoliitikast, mis mõjutab ebastabiilsuse rahalisi tegureid.

Rahapoliitika seisneb rahapakkumise muutmises eesmärgiga stabiliseerida kogutoodang (stabiilne kasv), tööhõive ja hinnatase.

Riigi rahapoliitika põhieesmärgid on:

rahvusliku toodangu jätkusuutlikud kasvumäärad;

stabiilsed hinnad;

Kõrge tööhõive tase;

Maksebilansi tasakaal.

Samuti võib rahapoliitika eesmärgid jagada esmasteks, vahepealseteks ja taktikalisteks. Joonis 1 näitab seda.

Joonis 1 – Rahapoliitika eesmärgid

Rahapoliitikat teostab riigi keskpank.

Rahapoliitika tulemuslikkus sõltub rahapoliitilise reguleerimise instrumentide (meetodite) valikust.

Rahapoliitika peamised üldinstrumendid on:

Kohustusliku reservi määra kehtestamine;

Ametliku diskontomäära reguleerimine;

Avaturu toimingud;

Haldusmeetmed.

Diskontomäära poliitikat (diskontopoliitikat) väljendab kommertspankadest laekunud arvete (võlgnike kirjalikud kohustused tasuda teatud summa etteantud kuupäeval kindlaksmääratud kohas) keskpangas ümberdiskontomäära regulatsioonis. Need omakorda saavad veksleid tööstus-, kaubandus- ja muudelt ettevõtetelt. Kommertspangad juhinduvad laenuintressi määramisel keskpanga diskontomäärast.

Diskontomäära väärtuse muutumine sõltub majandusolukorra olukorrast: majanduslanguse ajal määr langeb ja krediit laieneb ning tõusu ja majanduse ülekuumenemise ohu (ehk tootmise katkemise ohu) ajal. väljapoole efektiivse nõudluse piire turul), intressimäär tõuseb ja laenumaht väheneb.

Kohustusliku reservi süsteemi kohaselt on kommertspankadel kohustus hoida teatud osa oma krediidiressurssidest keskpanga intressi mittekandvatel kontodel. Reservide suuruse kehtestab keskpank kommertspankade hoiuste suhtes ja see jääb vahemikku 5–20%. Sarnaselt diskontomääraga korrigeeritakse reservide suurust sõltuvalt majandustingimustest. Majanduse elavnemise ajal piirab kohustusliku reservi määra tõstmine kommertspankade laenuvõimet ja sellest tulenevalt ka laenukasvu. Kohustusliku reservi määra vähenemine majanduslanguse ajal tähendab pankade krediidiressursside ja laenuoperatsioonide mahu suurenemist, kohustusliku reservi määra reguleerimise põhiobjektiks on kommertspangad ning intressipoliitikat järgivad reeglina ka teised institutsioonid kommertspankadest.

Rahapakkumise reguleerimine avaturuoperatsioonide kaudu väljendub riigivõlakirjade ostmises ja müügis krediidipankade poolt. Avaturul võlakirju müües vähendab keskpank kommertspankade ja teiste krediidiasutuste krediidiressursse. Need keskpanga toimingud vähendavad pankade laenupakkumist ja aitavad seega kaasa kõrgematele intressimääradele turul. Ja vastupidi, ostes osa sellistest väärtpaberitest, laiendab keskpank kommertspankade ja teiste krediidiasutuste krediidiressursse.

Riigi otsene haldusmõju krediidi- ja pangandussüsteemile on üks peamisi keskpanga rahandusregulatsiooni vahendeid. Praktikas väljendub see otsestes juhistes krediidiasutustele erinevate käskkirjade, juhiste ja sanktsioonide rakendamise näol. Neid meetmeid kohaldatakse peamiselt kommertspankade ja hoiupankade suhtes.

Keskpank kontrollib kommertspankade tegevust (eelkõige küsitavad tehingud) ja viib läbi regulaarseid krediidiasutuste auditeid. Krediidireguleerimisel on suur tähtsus riigiasutuste – parlamendi, valitsuse, kohaliku omavalitsuse – poolt läbiviidaval seadusandlikul ja regulatiivsel praktikal.

Krediidiregulatsiooniga on tihedalt seotud ringluses oleva sularaha pakkumise reguleerimine, mida teostab samuti Keskpank. Tema poliitika selles vallas on tihedalt seotud ülaltoodud nelja krediidiregulatsiooni meetodiga ja sellest tulenevalt ka krediidi (hoius)raha ringluse sfääriga. Krediidiregulatsiooni ja ringluses oleva raha massi reguleerimise vahel on keerulised seosed. Näiteks kui keskpank teostab aktiivseid toiminguid väärtpaberite müümiseks, siis see tegevus viib hoiuraha pakkumise vähenemiseni ja vastupidi, selliste väärtpaberite ostmine on samaväärne raha hoiuosa suurendamisega. ringluses olev varu. Keskpanga intressipoliitika ja kohustusliku reservi süsteemi mõju on sarnane. Kaasaegne makromajandusteooria sisaldab mitmeid konkureerivaid kontseptsioone, mis püüavad selgitada turusüsteemi toimimise mehhanismi ja annavad soovitusi rahvamajanduse juhtimiseks, sealhulgas rahasuhete vallas.

Erinevate majanduskoolide esindajad teevad ettepaneku mõjutada makromajanduslikke parameetreid rahapoliitika abil erineval viisil. Tuntuimad on keinsilik ja monetaristlik rahapoliitika kontseptsioon.

Keynesi kontseptsioon tekkis 20. sajandi 30. aastatel. Praktikas kasutas seda USA-s president F. Roosevelti administratsioon, et ületada majanduskriis, mida nimetati "Suureks depressiooniks". Seda tüüpi poliitikat kasutati laialdaselt ka Lääne-Euroopa riikides pärast II maailmasõda.

Keynesi kontseptsioon näeb ette intressimäärade aktiivset rolli investeeringute ja äritegevuse stimuleerimisel. J.M. Keynes tegi ettepaneku kasutada "odava raha poliitikat" majanduslanguse perioodidel, langetades intressimäära. Ja vastupidi, majanduse ekspansiooni perioodidel tegi ta ettepaneku kasutada "kalli rahapoliitikat", tõsta diskontomäära, et vältida majanduse ülekuumenemist ja kõrget inflatsiooni, mis tavaliselt kaasneb majandusbuumiga.

Seega peaks Keynesi teooria kohaselt rahapoliitikat ellu viima seoses majandustsükli teatud faasidega ja reageerima kiiresti rahvamajanduse olukorrale. Siiski tuleb märkida, et kuigi keinslased kaaluvad võimalust, et intressimäärad mõjutavad investeeringuid ja reaalset SKPd, viitavad nad ka nn likviidsuslõksu võimalusele. “Likviidsuslõksu” tähendus seisneb selles, et rahapakkumise parameetrite suurenemise tingimustes (st suure hulga likviidsete vahendite pakkumise korral) ja sellest tulenevalt intressimäära langedes ei ole investoritel endiselt soovi suurendada nõudlust raha järele. Selline olukord tekib siis, kui investorid ei oota kasumit.

Sel juhul katkeb põhjus-tagajärg ühelt poolt intressi langetamise ja rahapakkumise suurendamise ning teiselt poolt investeerimisaktiivsuse, äritegevuse ja SKP mastaabi suurenemise vahel. Seetõttu usuvad keinslased, et rahapoliitika ei ole ikka veel nii tõhus kui fiskaalpoliitika.

Kahekümnenda sajandi 70-80ndatel seisid peaaegu kõik turumajandusega riigid silmitsi stagflatsiooni nähtusega, mil majanduslanguse ja majanduse stagnatsiooniga kaasnesid kõrge tööpuuduse ja inflatsiooni määr.

Antud juhul viis odava raha aktiivne poliitika, mis oli suunatud majanduslanguse ja tööpuuduse vastu, inflatsiooni edasisele kasvule. Kõrge inflatsioon piiras omakorda soovi investeerimisaktiivsust laiendada ning investorid hoidusid investeerimisprojektide elluviimisest. Järelikult ei saavutanud odava raha poliitika oma eesmärki.

Samas võib kalli raha inflatsioonivastane poliitika majanduslangust ja tööpuudust veelgi süvendada, kuna kõrged intressimäärad piirasid investeerimisnõudlust.

Nendel tingimustel hakkavad majandusteoorias tugevnema neoklassikute positsioonid. See hõlmab sellise neoklassikalise majandusteooria suundumuse nagu monetarismi mõju laienemist. Majandusteaduse monetaristliku suuna olulisemad esindajad on Ameerika majandusteadlased Irving Fisher ja Milton Friedman.

Monetaristid leiavad, et valitsuse aktiivne sekkumine majandusse on kohatu ja peaks piirduma ainult rahapakkumise reguleerimisega. Oma arvamust põhjendades juhivad monetaristid tähelepanu nn ajalise nihke olemasolule majanduses. Ajavahe on ajavahemik teatud majanduslike otsuste, sealhulgas valitsuse ja keskpanga poolt tehtud otsuste vastuvõtmise ja majanduse tegeliku olukorra muutumise vahel. Ajavahe võib kesta 6-9 kuud. See on periood, mil majandusüksused reageerivad valitsusasutuste tegevusele. On täiesti võimalik, et riigi võetud meetmed jäävad hiljaks.

Monetaristid väidavad, et rahapoliitikat ei tohiks seostada majandustsükli faasidega ning tuleb üle minna pikaajalisele rahapakkumise parameetrite mõjutamise poliitikale. Nende hinnangul on ringluses oleva raha massi ja SKP parameetrite vahel tihedam seos kui investeeringute ja SKP vahel ning SKP dünaamika järgib rahapakkumise muutuste dünaamikat. Nominaalse SKT parameetrite ja ringluses oleva raha hulga vahelist seost majandusteoorias kirjeldatakse vahetusvõrrandi abil, mille autoriks, nagu varem märgitud, on I. Fisher. Monetaristide hinnangul võivad muutused rahapakkumise mastaabis mängida aktiivset rolli hinnataseme, investeeringute, tööpuuduse ja SKP parameetrite mõjutamisel.

Riigi majanduse hoidmiseks majanduskasvu režiimil on vaja igal aastal suurendada ringluses olevat rahapakkumist, olenemata tsükli faasidest, pika aja jooksul arvutatud keskmise aastase SKP kasvutempo võrra. .

M. Friedman arvutas välja, et USA puhul oli see keskmine aastane kasv ligikaudu saja aasta jooksul võrdne kolme protsendiga. Ta põhjendas ja sõnastas rahareeglit, mis väljendus Friedmani võrrandis.

M on raha keskmine aastane kasvumäär, mis on arvutatud pika aja jooksul.

Y on pika aja jooksul arvutatud SKT keskmine aastane kasvumäär.

P on oodatava inflatsiooni keskmine aastane kasvumäär.

Rahareegel eeldab ringluses oleva raha pakkumise rangelt kontrollitud kasvu vahemikus 3-5% aastas. Kui rahapakkumine ületab kindlaksmääratud parameetrid, siis inflatsioon "lahtub". Seetõttu arvavad monetaristid, et inflatsioon on valitsuse läbimõtlematu poliitika tulemus. Kui raha infusioonitempo majandusse on alla 3% aastas, toob see kaasa SKP reaalkasvu tempo aeglustumise või võib täheldada isegi negatiivset kasvu.

Kui riik omakorda peab kinni rahapakkumise konstantsest kasvutempost määratud parameetrite piires, siis rahaturul leiavad ettevõtjad alati investeeringuteks, käibekapitali täiendamiseks ja palkade maksmiseks vajalikud vahendid. Kui raha hind (intress) on suhteliselt kõrge, kaotab see olulise osa spekulatiivsetest tehingutest. Monetaristide arvates on inflatsiooniga võitlemiseks vaja rahaühikut stabiilselt kallimaks muuta, hoides sellega ära spekulatiivse nõudluse laienemise ja muutes säästmise efektiivseks. Ettevõtjad, teades, et intressimäär on pika aja jooksul stabiilne, ja olles kindlad, et nad leiavad rahaturult alati vajaliku koguse vahendeid, suudavad oma investeerimisprojektidest saadavat tulu täpsemalt arvutada. Seetõttu ei tõmba raha kõrgem hind nende tähelepanu kõrvale investeeringute elluviimist soodustavatest tegudest ning tagab majanduskasvu.

Kaasaegsed rahapoliitika teoreetilised mudelid kujutavad endast sünteesi erinevatest lähenemistest rahaliste instrumentide mõjule. Samas valitseb pikaajalises poliitikas monetaristlik lähenemine. Samas ei keeldu riik kiireks manööverdamiseks intressimäära mõjutamast.

1.3 Globaalne kogemus rahapoliitika rakendamisel

Maailmamajanduses on kogunenud suured kogemused raha- ja finantsinstitutsioonide toimimises, mis võimaldab hinnata nende rolli majanduse üldises raharegulatsioonis, turu likviidsuse säilitamises, tõhusates maksetes ja säästude suunamises investeeringutesse. Venemaa tingimustes on riigil eriline huvi tutvuda välismaiste kogemustega mitmete finants- ja majanduse stabiliseerimise probleemide lahendamisel, kasutades eelkõige kõige arenenumate näidet.

maailma riigid - Suurbritannia, Saksamaa, Jaapan, USA ja Mehhiko, mis on Ladina-Ameerika üks arenenumaid riike.

Suurbritannia keskpank (Bank of England) on valitsuse rahapoliitika nõunik ja selle juht. Sõjajärgsetel aastatel kasutas ta peaaegu kõiki peamisi rahapoliitika meetodeid. 1940. aastatel Rahapoliitikat peeti Keynesi retseptide kohaselt finantspoliitika täienduseks ja see oli suunatud peamiselt riigivõla kulu maksimeerimisele: aeti “odava raha” poliitikat, s.o. hoida laenuintresse madalal. Rahapoliitika peamisteks instrumentideks olid sularahareservide ja pangahoiuste fikseeritud suhte kehtestamine ning avaturuoperatsioonid.

1950.-1960. aastatel. Rahapoliitika elluviimisel lähtuti neokeynesiaalsetest vastutsüklilise regulatsiooni kontseptsioonidest. Raharegulatsiooni mehhanismi tunnusteks olid ametliku diskontomäära sagedased muutused, pangalaenudele seatud otseste piirangute karmistamine või lõdvendamine olenevalt majandusolukorrast, maksebilansi olukorrast, inflatsiooni mastaapidest, aga ka valitsuse võlakirjadega tehtavate tehingute kasutamine nende intressimäärade stabiliseerimiseks ja riigivõla hinna alandamiseks.

1971. aastal Võimule tulnud konservatiivid kuulutasid välja neokonservatiivsetel kontseptsioonidel põhineva raharegulatsiooni "uut lähenemist". Täheldati otseseid laenupiiranguid ja võeti meetmeid konkurentsi suurendamiseks pangandussektoris. Sellega kaasnes rahapakkumise ja hindade järsk tõus. Alates 1970. aastate keskpaigast. Suurenes neokonservatiivsete kontseptsioonide mõju rahapoliitikale: rahapakkumise kasvule seati piirangud, võeti mitmeid meetmeid, et stimuleerida riigivõlakohustuste paigutamist väljapoole pangandussüsteemi, hakati mõtlema finantspoliitikale. eelkõige selle mõju seisukohalt rahapakkumisele.

Alates võimuletulekust 1979. aastal M. Thatcheri konservatiivne valitsus, rahapoliitika suunda hakkas määrama rahapakkumise kasvutempo kõrvalekalle kehtestatud piiridest. Inglise keskpanga peamine rahapakkumise kasvu kontrollimise meetod oli vekslite, eelkõige kommertsvekslite, mitte riigivõlakirjade, ostu-müügioperatsioonid ning valitsuse kohustuste paigutamine väljaspool pangandussüsteemi.

1990. aastatel. Avaturuoperatsioonid on saanud Ühendkuningriigis, nagu ka teistes arenenud riikides, peamiseks rahapoliitika vahendiks.

Alates 1. jaanuarist 1999. a Inglismaa Pank on osa Euroopa Keskpankade Süsteemist, mida juhib Euroopa Keskpank, olles eristaatusega liige: tal ei ole õigust osaleda ühtse rahapoliitika küsimuste otsustamisel. .

Ühendkuningriik kasutab oma valuutat ja omab oma rahapoliitikat.

Osana rahandusregulatsioonist kasutab Saksamaa Föderaalpank, nagu ka teised maailma keskpangad, teatud meetodeid, mille hulgas on kohustuslike reservide standardite poliitikal eriline koht. Föderaalpank võib vastavalt keskpanga seadusele kehtestada nõudmiseni hoiuste kohustuste intressimäärasid kuni 30%, tähtajaliste hoiuste puhul mitte rohkem kui 20% ja säästude intressimäärasid kuni 10%. ja kohustustele välismaiste institutsioonide ees saab pank määrata intressimäära kuni 100%. Kohustusliku reservi intressimäärade tegeliku muutmise viib läbi Föderaalpank, kui on vaja suurendada või vähendada rahapakkumist riigis, kuid seda saab teha ainult kokkuleppel Euroopa Keskpangaga ja EL-i raames. ühtne rahapoliitika. Eelkõige oli kohustusliku reservi määr majandus- ja rahaliidu arengu kolmanda etapi alguses 2,0%. Seejärel muutus see määr 2–2,07% (jaanuar 2007).

Vähetähtis pole selline lähenemine nagu raamatupidamis- või allahindluspoliitika, mille abil viiakse ellu „odava” ja „kalli” raha poliitikat vastavalt riigi majandusolukorrale. Näiteks on keskpanga rahapoliitika viimastel aastatel olnud suunatud majandusaktiivsuse stimuleerimisele madalate intressimäärade kehtestamise kaudu. Seetõttu muutub poliitika agressiivsemaks, mis viis diskontomäära langemiseni 2009. aastal 2,75-lt 2%-le. Euroopa riikides tulenes intresside alandamise võimalus keskpankade kohustusest püüda saavutada kodumaiste tarbijahindade tõusule seatud eesmärke. Eelkõige olid vastavalt föderaalseaduse lõikele 247 sellised soovituslikud määrad: 1. jaanuaril 2009 -1,97, 1. juulil 2009 - 1,22, 1. jaanuaril 2010 - 1,14, 1. juulil 2010 . -1,13 ja seisuga 1. jaanuar 2011 - 1,21%. Sellega seoses kasvas M3 koondnäitaja 8,7% ja laenud 5%. Avaturu poliitikat järgides ostab ja müüb föderaalpank valitsuse väärtpabereid.

Föderaalpank kasutab oma arsenalis ka sellist reguleerimismeetodit nagu sihtimine. Igal aastal avaldab ta aasta sihtkoridori rahasumma suurendamiseks. Rahahulga kindlakstegemise aluseks on tootmispotentsiaali kasvu, hindade normatiivse arengu ja raha ringluse kiiruse muutumise eeldus. Omades teavet raha koguse kohta, antakse Saksamaa majandusele suunised, millistes piirides peab pank sobivaks ühelt poolt võimaliku kasvu võimaldamist, teisalt aga inflatsiooni ranget piiramist. Samas, arvestades, et rahaühik on käibel ka teistes EL-i riikides, toimub see kõik Euroopa Keskpanga arengute põhjal.

Pöördudes Jaapani majandusteadlaste kogemuste poole raharegulatsiooni vallas, tuleb ära märkida järgmised punktid, mis võiksid olla kasulikud meie raharegulatsiooni probleemide lahendamisel.

Jaapani tootmisettevõtete rahalised ressursid olid sõjajärgsetel aastakümnetel nõrgad, mistõttu pangandussüsteem mängis tohutut rolli 50ndatel ja 60ndatel kiirenenud tööstuse kasvu tingimuste kujundamisel.

Tuleb märkida, et Jaapani pangandussüsteemi toimimise peamiseks tunnuseks peaaegu kogu sõjajärgse perioodi jooksul oli valitsuse kõrge kontroll. Toetudes sellisele instrumendile nagu keskpanga laenud erafinantssektorile soodustingimustel, reguleeris riigibürokraatia tegelikult nii intressimäärasid kui ka laenusuundi, mis võimaldas suhteliselt edukalt ellu viia riiklikke prioriteete. Samas põhines sellise regulatsiooni mehhanism reaalsektori ülisuurel rahanõudlusel ning laenude suuruse pideval ületamisel pangahoiustes olevate vahendite mahust. Seejärel õõnestas omafinantseeringu rolli järkjärguline suurenemine ja sellest tulenevalt tööstusettevõtete vähenenud sõltuvus pankade laenudest lõppkokkuvõttes keskpanga haldusjuhtimise suutlikkust ning sellest sai üks rahapoliitika liberaliseerimise põhjusi. turul.

Viimase kümne aasta jooksul on Jaapani kaasaegse kapitalituru peamiseks tunnuseks olnud intressimäärade kunstlik struktuur ja range reguleerimine. Samas määrasid intressimäärade liberaliseerimise viimasel kümnendil mitte niivõrd efektiivsuse kaalutlused, vaid vajadus tuua turule tohutul hulgal riigivõlakirju ja välissurve ning pikaajaliste laenude intressimäärad on mitte päris turutasemel tänaseni.

Mis puutub keskpanga rahapoliitika instrumentidesse, siis sellistel klassikalistel vahenditel nagu diskontomäära ja reservimääraga manipuleerimine, aga ka operatsioonid Jaapani avatud väärtpaberiturul oli mitme sõjajärgse aastakümne jooksul väga väike tähtsus, vähem kui see omadus suunab laenude kvantitatiivset normeerimist kunstlikult madalate intressimäärade tingimustes.

Viimasel ajal on olukord aga mõnevõrra muutunud: pingete leevenemine laenukapitali turul, selle rahvusvahelistumine, aga ka alternatiivide esilekerkimine kasvava aktsiaturu näol on suures osas kaotanud haldusregulatsiooni objektiivse majandusliku aluse ning sundis Jaapani keskpanka oma suhtumist traditsioonilistesse klassikalistesse instrumentidesse ümber vaatama. Intressimäära paindlikkuse määr on suurenenud ja diskontomäär on tõstetud turu tasemele. Alates 1971. aastast alustas Jaapani keskpank tegevust veksliturul ja hiljem alustas aktiivset tegevust valitsuse võlakirjadega, minnes üle nende avatud märkimise süsteemile. Lõpuks tekkis lühiajaliste valitsuse väärtpaberite turg ja muudel lühiajalistel kapitaliturgudel alustati ulatuslikku tegevust. Kõik see räägib krediidi- ja finantssektori reguleerimise mudeli kvalitatiivsest muutusest, rõhuasetusega sellise reguleerimise kaudsetel meetoditel, mida vahendavad laenude laienemise otseste subjektidena toimivad pankade likviidsed positsioonid.

Vaatleme rahapoliitika konkreetseid eesmärke ja mehhanismi. Selle poliitika lähenemisviis põhines valikulise toetuse ideel - omamoodi "ettevõtete kunstlikul valikul". Valitsus võttis initsiatiivi selles valdkonnas reformide läbiviimiseks. Ja siin kasutati aktiivselt intressimäärade alandamise topeltmõju: ühelt poolt ületas intressimäärade administratiivne määramine äärmiselt madalal tasemel (1962–1977) kunstlikult säästmismäära, jagades raha ümber pangandussektori kasuks, ja teisalt võimaldas laenuintresside reguleerimine ja nii tekkinud laenukapitali defitsiit keskpangal ja valitsusel sisuliselt korrastatult suunata seda rasketööstuse ja eksporttööstuse valdkonna suurimatele korporatsioonidele. Ajatava poliitika põhitees on, et Jaapani keskpank ega valitsus ei pidanud võimalikuks jätta raha ümberjaotamise suuna ja sellest tulenevalt ka nappide ressursside otsustamist spontaanse turuprotsessi hooleks. Ilmselt sai üheks põhjuseks kõrgeima riigiaparaadi võime vältida liigset sõltuvust primitiivse akumulatsiooni lühiajalistest huvidest ja kasutada riikliku sunni täit jõudu kehtestatud “mängureeglite” täitmiseks. riigi kiire ja terve majanduslik tõus 50-70ndatel aastatel.

Sarnaseid jooni võib leida ka Jaapani keskpanga rahapakkumise kontrollimehhanismist. Kaudsele kontrollile lootmata sekkus pank otseselt pankade laenuturgude protsessidesse, eelkõige lühiajaliselt. „Jaapani Pank kontrollis otseselt rahapakkumise põhiosa kujunemist regulaatoritel on piiratud mõju juhul, kui neid kasutatakse majanduslangusest taastumise takistamiseks. Intressimäära alandamine või krediidiressursside pakkumise liberaliseerimine ei saa iseenesest olla stiimuliks tootlikuks investeeringuks Jaapanis investeeringunõudlus oli „ettevõtete kindlustunne majanduse tuleviku suhtes, mis määras kapitali kõrge tootluse. Seetõttu oli laenuturu intresside alandamise ja krediidiretsepteerimise poliitika peamiseks eesmärgiks elanike ja väikeettevõtete vahendite ümberjagamine suuremate, tõhusalt investeerivate ettevõtete kasuks.

2 Vene Föderatsiooni rahapoliitika tõhususe analüüs praeguses etapis

2.1 Vene Föderatsiooni Keskpanga roll, ülesanded ja vahendid

Vene Föderatsiooni keskpank (Venemaa Pank) on Vene Föderatsiooni peamine pank. See loodi ja toimib 10. juuli 2002. aasta föderaalseaduse nr 86-FZ "Vene Föderatsiooni keskpanga (Venemaa Panga) kohta" (muudetud 10. jaanuaril 2002) alusel [SZ RF. 2002. nr 28. Art. 2790; 2003. nr 2. Art. 157.], on tema omand föderaalne omand. Venemaa Pangal on õigus oma vara, sealhulgas kulla- ja välisvaluutareservide omamise, kasutamise ja käsutamise üle.

Venemaa Panga rahapoliitika väljatöötamine toimub vastavalt Art. Föderaalseaduse "Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Pank) kohta" artikkel 45. Venemaa Pank esitab igal aastal hiljemalt 26. augustil Riigiduumale tuleva aasta ühtse riigi rahapoliitika põhisuundade eelnõu ja hiljemalt 1. detsembriks - riigi ühtse rahapoliitika põhisuunad. tuleval aastal. Projekt on esialgselt esitatud Venemaa presidendile ja valitsusele.

Keskpangal on õigus monopoolselt emiteerida pangatähti, reguleerida raharinglust ja valuutakursse ning hoida kulla- ja välisvaluutareserve. Keskpanga tähtsaim ülesanne on üldise rahapoliitika väljatöötamine. Selle strateegiline ülesanne on luua tingimused inflatsioonivabaks majandusarenguks /

Venemaa Pangal on kolm peamist tegevuse eesmärki, mis on sätestatud Vene Föderatsiooni Keskpanga (Venemaa Panga) seaduses:

1) rubla kaitsmine ja stabiilsuse tagamine;

2) Vene Föderatsiooni pangandussüsteemi arendamine ja tugevdamine;

3) maksesüsteemi tõhusa ja häireteta toimimise tagamine.

Vene Föderatsiooni keskpank täidab järgmisi ülesandeid:

Töötab koostöös Vene Föderatsiooni valitsusega välja ja viib ellu ühtset riiklikku rahapoliitikat;

Monopol väljastab sularaha ja korraldab sularaharinglust;

on krediidiasutustele viimase võimalusena laenuandja, korraldab nende refinantseerimise süsteemi;

Kehtestab maksete tegemise reeglid Venemaal;

Kehtestab pangatoimingute läbiviimise reeglid;

Pakub eelarvekontode teenindamist Vene Föderatsiooni eelarvesüsteemi kõigil tasanditel volitatud arvelduste kaudu

täitevvõimuorganid ja riigieelarvevälised fondid, mis vastutavad eelarvete täitmise ja täitmise korraldamise eest;

Teostab Venemaa Panga kulla- ja välisvaluutareservide tõhusat haldamist;

teeb otsuseid krediidiasutuste riikliku registreerimise kohta, väljastab krediidiasutustele litsentse pangatoimingute tegemiseks, peatab nende kehtivuse ja tunnistab need kehtetuks;

Teostab järelevalvet krediidiasutuste ja pangagruppide tegevuse üle;

Registreerib krediidiasutuste väärtpaberiemissiooni;

Teha igat liiki pangatoiminguid ja muid Venemaa Panga ülesannete täitmiseks vajalikke tehinguid;

Korraldab ja teostab valuuta reguleerimist ja valuutakontrolli vastavalt Vene Föderatsiooni õigusaktidele;

Määrab rahvusvaheliste organisatsioonidega, välisriikidega, samuti juriidiliste ja üksikisikutega arvelduste tegemise korra;

Kehtestab pangandussüsteemi raamatupidamise ja aruandluse reeglid

Kehtestab valuutavahetuste korra ja tingimused välisvaluuta ostu-müügi tehingute korraldamiseks;

Teostab Venemaa majanduse olukorra analüüsi ja prognoosi, avaldab materjale ja statistilisi andmeid.

Vene Föderatsiooni Keskpank on ühtne tsentraliseeritud süsteem, millel on vertikaalne juhtimisstruktuur. Süsteemi kuuluvad: keskkontor, territoriaalsed asutused, asustus

sularahakeskused, arvutikeskused, väliasutused ja õppeasutused, laoruumid, samuti muud panga edukaks tööks vajalikud ettevõtted, asutused ja organisatsioonid, sh turvaüksused. Vene Föderatsiooni Keskpanga struktuur on selgelt näidatud joonisel 2.

Joonis 2 - Venemaa Keskpanga struktuuri skeem

Venemaa Föderatsiooni kuuluvate vabariikide riigipangad on Venemaa Panga territoriaalsed institutsioonid. Neil ei ole juriidilise isiku staatust ega õigust teha regulatiivse iseloomuga otsuseid, samuti väljastada garantiisid ja käendusi, veksleid ja muid kohustusi ilma Eesti Panga direktorite nõukogu loata. Venemaa.

Venemaa Panga territoriaalsete institutsioonide ülesanded ja funktsioonid määratakse kindlaks nende institutsioonide eeskirjadega, mille on heaks kiitnud direktorite nõukogu. Praegu kaalub Vene Föderatsiooni keskpank võimalust, et neid saab luua majanduspiirkondades, mis ühendavad mitme Vene Föderatsiooni moodustava üksuse territooriume. Venemaa Panga määruste kohaselt on "Vene Föderatsiooni Keskpanga (TLÜ) territoriaalne asutus Vene Föderatsiooni Keskpanga eraldiseisev allüksus, mis täidab osa oma funktsioonidest üksuse territooriumil. Vene Föderatsiooni üksus."

Venemaa Panga territoriaalsed institutsioonid on selle peamised osakonnad Vene Föderatsiooni territooriumidel, piirkondades ja autonoomsetes ringkondades, Moskva ja Peterburi linnades ning Venemaa Föderatsiooni koosseisu kuuluvate vabariikide riigipankades. Venemaa Panga territoriaalsetel filiaalidel ei ole juriidilise isiku staatust. Panga direktorite nõukogu otsusega

Venemaal saab territoriaalseid institutsioone luua majanduspiirkondades, mis ühendavad mitme Vene Föderatsiooni moodustava üksuse territooriume.

Venemaa Panga kõrgeim organ on direktorite nõukogu. See on kollegiaalne organ, mis määrab kindlaks Venemaa Panga peamised tegevusvaldkonnad ja juhib seda. Direktorite nõukogusse kuuluvad Venemaa Panga esimees ja 12 nõukogu liiget.

Direktorite nõukogu liikmed töötavad siin alaliselt. Need kinnitab riigiduuma panga esimehe ettepanekul, kes on ühtlasi ka direktorite nõukogu esimees.

Juhatus töötab koostöös valitsusega välja ühtse riigi rahapoliitika ja tagab selle elluviimise.

See nõukogu kinnitab Venemaa Panga keskaparaadi struktuuri ja personali, samuti selle teiste struktuuriüksuste põhikirjad. Direktorite nõukogu mitte ainult ei juhi ja korraldab Venemaa Panga tööd, vaid reguleerib ka riigi kommertspankade tegevust.

Koos sellega tegutseb riigipangandusnõukogu väljaspool panka. Sellesse kuuluvad presidendi esindajad, seadusandliku ja täidesaatva võimu kõrgeimate organite esindajad ning eksperdid. Volikogu liikmete koguarv ei ületa 15 inimest. Nõukogu liikmed kinnitab Venemaa Panga esimehe ettepanekul Riigiduuma.

Funktsionaalne struktuur eeldab pangas eraldiseisvate divisjonide (osakonnad, juhtkonnad) olemasolu, mis teostavad panga funktsioone vastavalt tema tegevuse jaotusele eraldi osadeks. Kui nende allüksuste poolt lahendatavate ülesannete maht on piisavalt suur, siis saab nende sisse luua täiendavaid väiksemaid struktuuriüksusi - osakondi. See funktsionaalne struktuur on esitatud lisas A.

Rahasüsteemide normaalseks toimimiseks kasutab Vene Föderatsiooni Keskpank järgmisi rahapoliitika vahendeid ja meetodeid:

Venemaa Panga operatsioonide intressimäärad;

Vene Föderatsiooni Pangas hoiustatavate kohustuslike reservide standardid (reservinõuded);

Avaturu toimingud;

Panga refinantseerimine;

Valuuta reguleerimine;

Sularaha haldamine;

otsesed koguselised piirangud;

Oma väärtpaberite emissioon.

2.2 Aastatel 2008-2009 läbiviidud Venemaa Panga rahapoliitika karakteristikud.

Venemaa Panga rahaemissiooni vorm – valuutainterventsioonid – on tihedalt seotud Venemaale siseneva välisvaluutaga. Selliste “välja antud” sularahata rublade saajad on peamiselt suured resident-eksportijad, kes on kohustatud osa oma välisvaluutatulust maha müüma ja kellest saavad rublades ülemäärased rahasummad. Sellistel residentidest organisatsioonidel ja neid teenindavatel krediidiasutustel on teatud raskusi rahaturule viimisel või oma vabade rublaressursside reinvesteerimisel. Venemaa praeguse raharegulatsiooni mehhanismiga ei saa nad investeerimisprotsessi läbiviimiseks piisava perioodi jooksul vajalikke vahendeid. Venemaa Panga poolt valuutainterventsioonide käigus emiteeritud rublad nendeni ei jõua ning pangandussüsteemi ebatäiuslikkus, krediidiasutuste ja väikeettevõtete vaheline usaldamatus ning pangalaenude kõrge hind ei võimalda neil osta pangateenuste turul vajalikke krediidivahendeid.

Pangandussüsteemi madala kapitaliseerituse, omafinantseeringule tuginemise ja ettevõtete võlakirjaturu ebapiisava arengu tõttu ei kasutatud riiklikke sääste aktiivselt. Seetõttu läksid nii avaliku kui ka erasektori säästud välismaale, sealhulgas kogunenud valitsuse reservide kujul, mida hiljem laenati investeeringuteks Venemaa ettevõtetesse. Need. tingituna asjaolust, et siseriiklik pankadevaheline turg oli keskendunud välisrefinantseerimisele (mitteresidentidest pankade laenude osatähtsus ületas 70% pankadele muudelt krediidiasutustelt saadud laenude kogumahust), peatati peaaegu täielikult pankade laenude andmine. Ülemaailmse finantskriisi tagajärjel Venemaa pankadele antud välislaenud mõjutasid negatiivselt kogu rahaturu toimimist.

Selle tulemusena kujunes madal kindlustunne rubla vastu, mis oli tingitud valuuta sissevoolu vähenemisest riiki ning ettevõtete ja pankade ettevõtete ja pankade märkimisväärsest, meie reservidega võrreldavast välisvõla tasemest, mis ulatus 2010. aasta andmetel. Vene Föderatsiooni Keskpank, seisuga 10.01.2008. umbes 388,9 miljardit dollarit välisvaluutas ja 108,7 miljardi dollari ekvivalent rublades. 2008. aasta IV kvartalis Vene ettevõtted ja pangad pidid mitteresidentidele varem võetud laenude eest tagastama umbes 47,5 miljardit dollarit (42,5 - võlg, 5 - intressid), kuid 2009.a. - juba 115,7 miljardit dollarit (100,1 - võlg, 15,6 - intressid). Seega raha, mis 2009. a sügisel. eraldati pangandussüsteemi toetamiseks ja suures osas sattusid valuutaturule, jõudmata majandusse, vähendades riigi reserve. (Vene Föderatsiooni kulla- ja välisvaluutareservid ajavahemikul 01.08.2008 kuni 24.10.2008 ehk ligi 3 kuud vähenesid 18,6% - 111,2 miljardit dollarit (595,9-lt 484,7 miljardile dollarile).

Üldiselt on aga Venemaa majanduse monetiseerituse tase madal (umbes 40%). Seetõttu on peamiseks probleemiks ja tegelikult ka kriisi põhjuseks rublade nappus. Samas on üheks olulisemaks majanduslikuks parameetriks rahapakkumise (M2) maht ja dünaamika, mis kujutab endast ringluses oleva sularaha mahtu (väljaspool panku) ja saldot rahvusvaluutas juriidiliste isikute kontodel (v.a. pangad) ja üksikisikud, mis määrab suuresti nõudluse majanduses. M2 rahapakkumise kasv vahetult enne kriisiolukorra kujunemist oli 2008. aasta 1. septembri seisuga vaid 9,5% (suunistega 30-35%), kusjuures inflatsioon samal perioodil oli 9,7%. Rahapakkumise reaalmaht septembri alguseks praktiliselt ei kasvanud. M2 väärtus oli 01.09.2008 seisuga 14 530,1 miljardit rubla ja selle kasv septembris 10.01.2008 kapitali väljavoolu mõjul muutus negatiivseks - 1,1%, olles algusest peale juba 8,3%. aasta (M2 seisuga 01/10 .2008 - 14 374,6 miljardit rubla).

Tabel 1 – Rahapakkumine 2009. aastal (miljardit rubla)

Tabeli 1 järgi vähenes 2009. aastal rahapakkumine aasta algusega võrreldes peaaegu kogu perioodi vältel ning aasta kasv oli 16,3%.

Samas, nagu on näha tabelist 2 ja selle alusel koostatud diagrammist (joonis 3), kuni 2008. a. Rahapakkumine kasvas pidevalt. Aastal 2000

2008 M2 agregaadi sesoonne kasv oli keskmiselt umbes 19,7% ja samuti umbes 44% aastas. Seetõttu rahapakkumise vähenemise põhjus perioodil

Kriisi põhjustas valitud rahapoliitilise regulatsiooni suund ning suurel määral ka eelarvekulude kokkuhoidmine inflatsiooni vastu võitlemiseks. Samas näitas 7-aastase majanduskasvu kogemus tarbijahindade kasvu otsese sõltuvuse puudumist rahapakkumise (M2) kasvutempost (nagu ka vastupidist trendi) ning et kasv rahapakkumise suurenemine koos monetiseerimise astme suurenemisega aitas koos rubla tugevnemisega kaasa inflatsiooni vähenemisele.

Tabel 2 - Vene Föderatsiooni rahapoliitika ja majanduse peamised parameetrid 2000. aastal

Joonis 3 – Rahapakkumise ja inflatsiooni dünaamika aastatel 2000-2008.

Nagu on näha tabelist 2 ja selle põhjal koostatud diagrammist (joonis

3), kuni 2008. aastani toimus rahapakkumise pidev kasv. Aastatel 2000-2008 M2 agregaadi sesoonne kasv oli keskmiselt umbes 19,7% ja samuti umbes 44% aastas. Seetõttu oli kriisiaegse rahapakkumise vähenemise põhjuseks valitud raharegulatsiooni suund ja suures osas eelarvekulude “kokkuhoid” inflatsiooni vastu võitlemiseks. Samas näitas 7-aastase majanduskasvu kogemus tarbijahindade kasvu otsese sõltuvuse puudumist rahapakkumise (M2) kasvutempost (nagu ka vastupidist trendi) ning et kasv rahapakkumise suurenemine koos monetiseerimise astme suurenemisega aitas koos rubla tugevnemisega kaasa inflatsiooni vähenemisele.

Lisaks on Venemaa rahasüsteemi üks nõrku külgi rubla ülehindamine teiste valuutade, sealhulgas dollarite suhtes (valuutakoridori probleem). Seoses rubla tõsise ümberhindamisega naftahindade langusega ja välisvaluutatulude riiki sissevoolu vähenemisega tekkis vajadus rublat välisvaluutade suhtes oluliselt nõrgendada. See nõrgenemine põhjustas riigi dollariseerumistrendi, rubla osalise loobumise selle maksete odavnemise tõttu ja muid ebasoovitavaid nähtusi. Kriisi viimase 4 kuu jooksul omandas elanikkond 70 miljardit dollarit ja 1/4 pankade hoiustest muutus välisvaluutaks. Katsed pidurdada rubla odavnemist viisid suurte kulla- ja välisvaluutareservide kulutamiseni. Seetõttu on vaja rubla järk-järgult ja ettevaatlikult viia turu vahetuskursi juurde ning vältida edaspidi tugevaid moonutusi.

Venemaa finantssüsteemi kõige olulisem probleem on selle väiksus. Pangandussüsteemi varade suhe SKPsse on 1. jaanuari 2008 seisuga umbes 61%, arenenud riikides aga üle 100%. Pangandussüsteem ei ole piisavalt arenenud, selle põhjuseks on olulise osa elanikkonna (umbes 30-40%) isiklik vaesus, mis aitab kaasa säästude vähenemisele, samuti kolossaalne regionaalne tasakaalustamatus arengus, kus umbes 60% kõigist rahalistest ressurssidest on koondunud Moskvasse. Majanduse ja finantsturgude mahajäämuse oluliseks põhjuseks on riigi olulise hulga ressursside turukapitalisatsiooni puudumine, mis tekitab vajaduse arendada riigi finantsinfrastruktuuri, suunata raha kõige mahajäänud piirkondadesse, suurendada riigi ressursside pakkumist. raha ja valitsussektori kulutusi, mis on piisavad majanduskasvuks, laenata varade vastu, luua tõhusaid mehhanisme pangandussüsteemide refinantseerimiseks

Eeltoodu põhjal võime järeldada, et Venemaa rahandussfääris probleeme tekitav tõsine põhjus on kvaliteetsete õigusnormide puudumine, mis loovad omavahel ühendatud institutsioonide süsteemi, moodustades ühtse koordineeritud mehhanismi rahasuhete reguleerimiseks, piiritledes nende pädevuse. , määratledes nendevahelise suhtlemise ja vastutuse jaotuse.

Vaatleme üksikasjalikumalt rahapoliitika suundi finantskriisi ajal ja meetmeid selle ületamiseks.

2008. aasta finantskriisi alguses iseloomustas Venemaa Panga rahapoliitikat tervikuna metoodiliste käsitluste järjepidevuse ja selguse puudumine. See väljendus intressipoliitika põhieesmärkide ebamäärases määratlemises, rahanõudluse hindamise väljatöötamata metoodikas ja rahapakkumise kujunemise kontseptuaalses käsitluses, kulla- ja välisvaluutareservide ebaefektiivses haldamises, süsteemsete meetmete puudumises. Venemaa territooriumil rahvusvahelise finantskeskuse moodustamine, poliitika ebapiisav kooskõla finantsturu ja pangandussektori olukorraga. Eelkõige ei määra Venemaa Pank rahapoliitika põhisuundade väljatöötamisel oma objekte ja ülekandemehhanismi tunnuseid.

Ajavahemikul, mil Venemaa sisenes ülemaailmsesse majanduslangusse, töötas Venemaa Pank koostöös valitsusega välja erinevaid finantssüsteemi stabiilsuse tagamiseks võetud meetmeid, mille võib jagada kahte rühma: intressipoliitika ja muud meetmed.

Intressipoliitika aktiveerimine oli üks esimesi meetmeid, mida Venemaa Pank võttis vastuseks muutunud majandusarengu tingimustele ja kõrgele inflatsioonitasemele. Vene Föderatsiooni Keskpanga intressipoliitika aastatel 2008-2009. võib jagada kaheks etapiks. Esimeses etapis tõstis Venemaa Pank refinantseerimismäära kuus korda. Samal ajal alandas Vene Föderatsiooni Keskpank enne esimest intressimäära tõstmist kriisi ajal mitmete krediidiasutustele likviidsuse tagamise instrumentide intressimäärasid, muutmata refinantseerimisintresse. Selle meetme eesmärk oli hõlbustada pankade juurdepääsu likviidsetele ressurssidele. Tõusude tulemusena tõusis refinantseerimismäär 11%-lt 13%-le aastas ning võrreldava summa võrra tõusid Vene Föderatsiooni Keskpanga poolt kommertspankadele antud laenude intressimäärad. Intressimäärade tõusu peamiseks põhjuseks oli Vene Föderatsiooni Keskpanga soov tõsta krediidiasutuste poolt sealt kaasatud ja seejärel välisvaluutavaradesse investeeritud ressursside maksumust.

Seoses olukorra stabiliseerumisega finantsturgudel asus Venemaa Pank järk-järgult rahapoliitikat leevendama. 2009. aasta aprillis-detsembris alandas Vene Föderatsiooni Keskpank intressimäärasid seitse korda. Sel perioodil alandati refinantseerimismäära 13-lt 8,75%le aastas (vt tabel 3, joonis 2) ja Venemaa Panga operatsioonide intressimäärasid 3,5-4,5 protsendipunkti võrra. Kuid nagu Venemaa Pank ise tunnistab, ei oma tema intressipoliitika veel otsustavat mõju turuintresside struktuurile ja seega ka reaalsetele laenutingimustele Venemaa majanduses, mis on tingitud ülemäärasest ja pankadega tehtavate tehingute erinevad intressimäärad ja selgelt määratletud juhiste puudumine intressipoliitikas

Tabelis 3 on toodud keskpanga refinantseerimismäärad erinevatel perioodidel.

Tabel 3 - Venemaa Keskpanga refinantseerimismäära dünaamika

Kehtivusaeg	Refinantseerimismäär, %

Joonis 4 - Venemaa Keskpanga refinantseerimismäära dünaamika

Kohustusliku reservi instrumendi abil reageeris Venemaa Pank kiiresti rahapakkumise laiendamise vajadusele. Olukorras, kus pankade likviidsus pidi kiiresti kohanema, kuid finantsturg seda ei võimaldanud, osutus kohustusliku reservi nõue eriti kasulikuks. Nendel eesmärkidel otsustas Venemaa Pank alates 18. septembrist 2008 ajutiselt vähendada. 4 protsendipunkti võrra iga reservikohustuste kategooria kohta. Alates 15. oktoobrist 2008 oli kohustusliku reservi nõue kõikidele kohustuste liikidele 0,5%, mis tõusis alates 1. maist 2009 1%, 1. juunist 2009 1,5%, alates 1. juulist 2009. Kuni 2%. , alates 1. augustist 2009 kuni 2,5%.

Muutused rahapoliitika elluviimise tingimustes tingisid Venemaa Panga vajaduse tõsta panganduse stabiilsuse säilitamise eesmärgi saavutamise prioriteeti avaturuoperatsioonide kaudu. Alates 18. septembrist 2008 alandas Venemaa Pank oma likviidsust tagavate operatsioonide fikseeritud intressimäärasid 1 päevaks (otserepo, valuutavahetus, pandilaenud) 9%-lt 8%-le aastas ja pandi minimaalset intressimäära. krediidioksjonite perioodiks 2 nädalat muudeti 8-lt 7,5%-le aastas. Samuti alandati turukõlbmatute varade või garantiidega tagatud Venemaa Panga laenude intressimäärasid: perioodiks kuni 30 päeva - 10-lt 9,5%-le aastas, perioodiks kuni 90 päeva - 8-lt 7,5%-le. aastas, ajavahemikul 91 kuni 180 päeva - 9 kuni 8,5% aastas.

Lisaks leevendas Venemaa Pank teatud tüüpi tagatiste abil raha saamise tingimusi: tühistati OFZ ja OBR-iga tehtud otserepotehingute 1,25% allahindlus, kulude arvutamiseks kasutatud Venemaa Panga korrigeerimiskoefitsientide väärtused. 0,2 võrra suurendati Venemaa Panga võlakirjade summat, samuti suurendati Venemaa Panga korrigeerimiskoefitsiente, mida kasutati Venemaa Panga laenude tagatiste väärtuse arvutamisel mitteturustatavate varade ja krediidiasutuste garantiide tagatisel.

Lühiajaliste pankadevaheliste laenude intressimäärade volatiilsuse vähendamiseks hakkas Venemaa Pank 2008. aasta septembris seadma piiranguid esimesel otserepooksjonil paigutatud vahendite mahule. Võlakirjaturu toimimise taastamiseks ja krediidiasutustele täiendava likviidsuse tagamiseks taastati 2008. aasta oktoobris otserepotehingud kolmeks kuuks allahindluse alam- ja ülempiiri kehtestamata, mis tähendab kompensatsiooni sissemaksete puudumist. enne nende tegemist.

Siiski ei olnud võimalik pikka aega kurse näidatud tasemel hoida. 9. veebruaril 2009 otsustas Venemaa Pank inflatsioonitrendide ohjeldamiseks ja rubla kursi stabiilsuse tagamiseks tõsta krediidioperatsioonide ja otserepotehingute intressimäärasid.

REPO otsetehingute jaoks (fikseeritud intressimääraga)

1 päeva jooksul - 11% aastas, 7 päeva jooksul - 11% aastas;

Minimaalne intressimäär pandimaja krediidioksjonitel kahe nädala jooksul on 9,5% aastas;

Laenude puhul, mis on tagatud mitteturustatavate varade või garantiidega tähtajaga kuni 90 kalendripäeva - intressimääraga 11% aastas, perioodiks 91 kuni 180 kalendripäeva - intressimääraga 11,5% aastas.

Vaatamata refinantseerimisinstrumendi aktiivsele kasutamisele osutus selle seadusega ette nähtud liikide kasutamine kriisifaasis ebapiisavaks ning seetõttu katsetas Keskpank 20. oktoobril 2008 uut finantssüsteemi toetavat instrumendi – tagatiseta laenude andmine Venemaa krediidiasutustele perioodiks kuni kuus kuud ja alates 30. detsembrist 2008 kuni aastaks. Nagu eksperdid märgivad, vajasid krediidiasutused likviidsuskriisiga võitlemiseks kiiresti sellist refinantseerimist. Pangandussektori ülevaate kohaselt pidid krediidiasutused 2008. aasta halvimal kuul - oktoobris - keskpangalt laenama enneolematult suure summa - 1,2 triljonit. rub., mis mahult vastab umbes kolmandikule kõigi Venemaa pankade omakapitalist. Need laenud võimaldasid krediidiasutustel hüvitada väärtpaberiportfelli ümberhindlusest ja hoiuste väljavoolust tekkinud kahjusid ning laenude väljastamise kulusid.

Seoses investorite aktiivse raha väljavõtmisega Venemaa varadest ja sellega kaasnenud välisvaluuta nõudluse kasvuga oli Venemaa Panga tegevus suunatud rubla ülemäärase nõrgenemise ärahoidmisele ja kahe valuuta korvi väärtuse hoidmisele. Sellega seoses müüs Venemaa Pank 2008. aasta augustis-detsembris välisvaluutat siseturul. Selle tulemusena langes rahvusvaheliste reservide maht järsult ja nende kogumaht 2009. aasta 1. jaanuari seisuga langes 427,1 miljardi dollarini. Paljud eksperdid hindasid rahvusvaheliste reservide kulutamist rubla toetamiseks "ebapiisavaks poliitikaks". See poliitika jätkus aga kuni 2009. aasta jaanuarini, et vältida rubla kursi järske kõikumisi. Devalveerimise vältimiseks kehtestati 23. jaanuaril 2009 kahe valuuta korvi väärtuse valuutakoridori ülempiiriks 41 rubla. Devalveerimise tulemused olid märgatavad juba 2009. aasta esimeses kvartalis. Alates veebruari algusest ei ole Venemaa Pank valuutaturul välisvaluutat müünud. Veelgi enam, vältimaks teatud päevadel tugevat kursi kõikumist, pidi ta ostma välisvaluutat. Seega saavutas tabeli 4 ja joonise 5 andmete kohaselt 2009. aastaks seitsme aasta (alates 2003. aastast) välisvaluuta väärtus maksimumväärtuse: 30,24 dollari kohta ja 43,39 euro eest (aasta lõpus).

Tabel 4 - Välisvaluuta vahetuskursside dünaamika rubla suhtes perioodil 2000-2009.

Joonis 5 - Välisvaluutade ametlike vahetuskursside dünaamika rubla suhtes aastatel 2000-2009.

Selline raharegulatsiooni instrument nagu rahapakkumise kasvu mõõdupuu seadmine avaldus kriisi ajal järgmiselt. Reservfondi ja riikliku hoolekandefondi moodustamise allikaks olevad rublasäästude ümberkujundamise protsessid välisvaluutavaradeks, rahapakkumise vähenemine, eelarvetulude dünaamikat mõjutav tingis vajaduse netosumma selgitamiseks. 2008. aasta lõpuks valitsussektorile laenu andmine. Täpsustati ka muid rahaprogrammi näitajaid (sh netolaenud pankadele ja muud klassifitseerimata netovarad), võttes arvesse Vene Föderatsiooni valitsuse ja Venemaa Panga poolt võetud meetmeid toetada finantssektorit.

Lisaks emiteeris Venemaa Pank enda nimel võlakirju. 2008. aasta septembris toimus OBR-i uus emissioon, kuid kuna märgitud perioodil hakkas krediidiasutustel esinema likviidsuse puudust, oli OBR-i oksjonil paigutamise maht poole suurem kui ostude maht. Venemaa Panga poolt oma võlakirjadest järelturul. 2008. aasta oktoobris püsis Venemaa Panga võlg krediidiasutuste ees praktiliselt muutumatuna. Kehtivaks tunnistati ainult 2. oktoobril toimunud oksjon, mille maht oli vaid umbes 10 miljonit rubla. kaalutud keskmise intressimääraga 6,3% aastas. Novembris 2008 - veebruaris 2009 oli Venemaa Panga likviidsuse absorbeerimise instrumentide järele samuti vähe nõudlust.

Eelpool käsitletud meetmete kasutuselevõtu tulemusel olukord pangandussektoris stabiliseerus: õnnestus vältida paljude pankade pankrotti, peatati majapidamiste hoiuste väljavool ning jätkus laenuandmine majandusele. Majapidamiste hoiuste väljavool pankadest saavutas maksimumi oktoobris (siis ulatus see 6%ni ja novembris praktiliselt peatus). Detsembris taastus majapidamiste vahendite sissevool hoiustesse. Likviidsusolukord on normaliseerunud.

Seega vastas Venemaa Panga poolt kriisi haripunktis rakendatud kriisivastaste meetmete pakett tervikuna välisautorite standardskeemile, kuid oli teatud määral ebajärjekindel. Üldiselt suudeti tõkestada „panganduspaanika” levikut ja osaliselt taastada majandusüksuste usaldus riigi pangandussüsteemi vastu. Stabiliseerivate kriisivastaste meetmete hulgas tuleb esile tõsta: pankade ressursibaasi tugevdamist ja pangandussüsteemi küllastamist täiendava likviidsusega, süsteemselt oluliste pankade kapitali suurendamist, suurendades 700 tuhande rublani. eraisikute hoiuste turvalisuse riiklik garantii, pankade pankroti ärahoidmise otsus saneerimise, ühinemise ja muude meetmetega, rahvusvaluuta “sujuva” devalveerimise läbiviimine, luba ajutiselt mitte hinnata pangavarasid jooksvale turuväärtusele, tugevdamine. võlausaldajate seaduslike õiguste kaitse.

2.3 Rahapoliitika aastatel 2010–2011

Aastatel 2010-2011 Venemaa Pank järgis rahapoliitikat, mis lähtus vajadusest luua soodsad tingimused riigi pikaajaliseks majandusarenguks. Madal inflatsioon ja rahvusvaluuta stabiilsus olid aluseks säästmise, investeeringute ja tarbimiskulutuste vallas tõhusate otsuste langetamisele – jätkusuutliku majanduskasvu aluseks. Seetõttu peamine eesmärk

Venemaa Panga ja Vene Föderatsiooni valitsusega ühiselt ellu viidud ühtne riiklik rahapoliitika sel perioodil oli inflatsiooni pidev alandamine ja selle hoidmine madalal tasemel, samal ajal kui inflatsioonimäära plaaniti alandada 8,7-9,2%ni. aastal 2010 ja 78 ,5% 2011. aastal.

Oma eesmärkide saavutamiseks kasutas Vene Föderatsiooni Keskpank kõiki olemasolevaid rahapoliitika vahendeid, mis võimaldasid rahapoliitiliste eesmärkide raames kiiresti reageerida muutustele finantsvoogude intensiivsuses ja suunas.

Rahapoliitika instrumentide süsteem pidi tagama rahaturu stabiilsuse ja samas julgustama krediidiasutusi oma likviidsust tõhusamalt juhtima.

Kui pangad vajaksid täiendavat likviidsust, saaksid nad selleks kasutada Venemaa Panga pakutavat instrumentide komplekti. Päevasel ajal võisid need olla tagatisega päevasisesed laenud, mida Venemaa Pank andis ilma tasu võtmata, samuti päeva esimesel ja teisel poolel toimuvad ühepäevased otserepooksjonid. Lisaks teostas Venemaa Pank iganädalaselt operatsioone pankade likviidsuse tagamiseks pikemaks perioodiks. Tegevuspäeva lõpus olid krediidiasutustel juurdepääs Venemaa Panga püsiinstrumentidele - üleöölaenud ja valuutavahetustehingud, mille intressimäärad olid seatud refinantseerimismäära tasemel.

Venemaa Keskpank reguleeris refinantseerimisintresse, võttes arvesse majanduse reaalset seisu, inflatsiooni dünaamikat, olukorda rahaturu erinevates segmentides ning oli suunatud esilekerkivate positiivsete trendide kinnistamiseks.

Alates 2010. aasta algusest on Venemaa Pank otsustanud kaks korda alandada refinantseerimismäära 15.01.10 - 16%-lt 14%-le aastas ja 15.06.10 - 14%-lt 13%-le aastas. Selle järgmine langus toimus alles 2011. aasta detsembri lõpus – seda alandati 12%-ni.

Likviidsuse juhtimisel kasutasid krediidiasutused 2011. aasta teises kvartalis aktiivselt Venemaa Panga päevasisese ja üleöölaenu mehhanismi, millest suurim maht oli 2011. aasta aprillis. Üldiselt kasvas Venemaa Panga päevasisese laenude maht 2,3 triljonilt. hõõruda. 2011. aasta esimeses kvartalis 2,6 triljonile. hõõruda. teises kvartalis ja üleöölaenud - 5,9-14,3 miljardit rubla. vastavalt. Iga kalendrikuu lõpus kasvas traditsiooniline nõudlus krediidiasutuste päevasiseste laenude järele ja antud üleöölaenude maht.

Inflatsiooni dünaamika langustrendi taustal alandas Venemaa Pank alates 26. juunist 2010 üleöölaenude ja valuutavahetustehingute refinantseerimismäära ja intressimäärasid 12%lt 11,5%le aastas ning 23. oktoobrist kuni 11%. Kuid refinantseerimismäär perioodil 2010-2011. ei avaldanud olulist mõju rahapoliitilistele näitajatele eelkõige seetõttu, et ülelikviidsuse tingimustes ei tekkinud kommertspankadel olulist keskpanga laenuvajadust.

Rubla likviidsuse puudumise probleemi lahendamisel rahaturul 2010. aastal mängisid suurt rolli Venemaa Panga otsused kohustusliku reservi määra vähendamiseks, mis võeti vastu selleks, et järk-järgult ühtlustada Venemaa konkurentsitingimusi. ja välismaised krediidiasutused.

Vene Föderatsiooni valuutas olevate eraisikute vahendite kohustusliku reservi määra vähendati 8. juulil 2010 7%-lt 3,5%-le, mille tulemusena oli vabastatud vahendite maht enam kui 150 miljardit rubla. Lisaks andis Vene Föderatsiooni Keskpank alates 1. juulist 2010 krediidiasutustele õiguse kohustuslike reservide keskmiseks arvutamiseks Venemaa Panga direktorite nõukogu kehtestatud keskmistamiskoefitsiendi 0,2 piires. Selle mehhanismi kasutamine aitas kaasa ka krediidiasutuste likviidsuse suurendamisele.

Vene Föderatsiooni vääringus eraisikute ees võetud kohustuste kohustusliku reservi määr ning Vene Föderatsiooni vääringus krediidiasutuste muude kohustuste ja välisvaluutas võetud kohustuste kohustusliku reservi määr 2011. aastal ei muutunud. Krediidiasutused kasutasid sel perioodil aktiivselt kohustuslike reservide keskmistamist, st täitsid osa kohustuslikest reservidest, säilitades vastava kuu keskmise sularahajäägi krediidiasutuse korrespondentkontol ja korrespondent-allkontodel Venemaa Pangas. . Keskmise kohustusliku reservi määramise õiguse saanud krediidiasutuste arv kasvas pidevalt ning ulatus 2011. aasta juunis 681-ni (ehk 55,2% tegutsevate krediidiasutuste koguarvust).

Vene Föderatsiooni Keskpank aastatel 2010-2011. alandas järk-järgult krediidiasutuste kohustuslike nõuete standardit, nii et nad hakkasid laiemalt laenu andma majanduse reaalsektorile ja eelkõige tootmissektorile. Kommertsorganisatsioonid ei olnud aga eriti innukad kodumaisele tööstusele laenu andma suure riski ja majandusliku olukorra hindamise keerukuse tõttu. Seega on reserv ise ebatõhus rahapoliitika tööriist, kuna see ei anna vähe juurde pankade senist püsivat vastumeelsust raha majandusse suunamisel.

2010. aastal kujunes olukord kodumaisel valuutaturul naftahindade jätkuva tõusu tulemusena eksportijate välisvaluuta pakkumise suurenemise, aga ka rublavarade investeerimisatraktiivsuse suurenemise mõjul. USA dollari nõrgenemise taustal maailmaturul. Selles olukorras püüdis Venemaa Pank säilitada sisemajanduse pakkumise ja nõudluse tasakaalu

välisvaluutaturg, sooritades suuremahulisi välisvaluutaoste perioodidel, mil rubla vahetuskursile avaldatakse survet ülespoole. Venemaa Föderatsiooni välisvaluutade tulemuste põhjal läks Venemaa Pank alates 1. veebruarist 2010 üle rublades väljendatud kahe valuuta korvi väärtusele, mis koosneb USA dollaritest ja eurodest Venemaa Panga kehtestatud proportsioonides. kui uus operatiivne etalon. Samal ajal muutus vabamaks USA dollari/rubla kursi kujunemine kodumaisel valuutaturul päevasel ja mitmepäevasel perioodil ning toimingud USA dollari päevasiseste ja lühiajaliste kõikumiste piiramiseks. /rubla vahetuskursi määras Venemaa Pank, lähtudes kahe valuuta korvi väärtuse kõikumise piiridest. Alates 1. augustist koosnes kahe valuuta korv 0,35 eurost ja 0,65 dollarist. USA. 10 kuu jooksul ulatus Venemaa Panga välisvaluutaostude maht enam kui 11 miljardi dollarini.

2010. aasta juulis-septembris teostas Venemaa Pank operatsioone nii oma portfellist valitsuse võlakirjade müümiseks kui ka valitsuse väärtpaberite ostmiseks. Üldjoontes jäi Venemaa Panga valitsusväärtpaberite netokäibe maht kolmandas kvartalis eelmise kvartali tasemele (2,6 miljardit rubla).

2011. aasta esimesel poolel Vene Föderatsiooni Keskpank jätkas rahapoliitika elluviimist juhitud ujuva rubla vahetuskursi režiimi raames.

Säilitamaks rubla kursi suhteliselt madalat volatiilsust Venemaa Föderatsiooni jaoks oluliste välisvaluutade suhtes, kasutab Venemaa Pank 2011. aastal operatiivse võrdlusalusena jätkuvalt eurodest ja USA dollaritest koosneva korvi rubla väärtust. .

2011. aastal määras pakkumise ja nõudluse suhte kodumaisel valuutaturul maksebilansi jooksevkonto kõrge positiivne tase, mis oli tingitud soodsast välismaisest ekspordist olulise lisatulu sissevoolust Venemaa majandusse. majandustingimusi, aga ka kapitali piiriülest liikumist. Nendel tingimustel oli Venemaa Panga tegevus kodumaisel valuutaturul suunatud peamiselt rubla efektiivse vahetuskursi liigse tõusu välisvaluuta ülepakkumise mõjul ärahoidmisele. Nende tehingute tulemuseks oli välisvaluuta netoost. Eelkõige 2011. aasta jaanuaris-septembris. Venemaa Pank tegutses välisvaluuta netoostjana.

Välisvaluutas hoiuste kasvutempo (dollarites) ulatus 2011. aasta I poolaastal 10,2%ni, mis on kaks korda madalam rahvusvaluutas hoiuste kasvutempost.

Pangandussüsteemi netovälisvarade dünaamika oli oluline rahapakkumise kasvu allikas, võttes arvesse välisvaluutas hoiuseid. Selle rahaagregaadi kogumahu suurenemisega 1083,7 miljardi rubla võrra. netovälisvarad kasvasid 1366,8 miljardi rubla võrra ja siseriiklikud laenud majandusele vähenesid 204,6 miljardi rubla võrra. (2010. aastal - kasv vastavalt 717,2 ja 1169,7 miljardit rubla ning langus 857,9 miljardit rubla).

Perioodiks 2010-2011. Inflatsiooni vähendamisel mängis olulist rolli rubla nominaalse efektiivse vahetuskursi tõus. Möödunud aastal kasvas nominaalne efektiivne vahetuskurss 3,2%. Selle aasta esimese viie kuuga kasvas see veel 1,5%. Juuni alguses tõstis Venemaa Pank rubla kurssi kahe valuutakorvi suhtes ligikaudu 0,6%.

Vaba likviidsuse neelamiseks jätkas Venemaa Pank 2011. aasta kvartalis tehingute tegemist oma võlakirjadega.

OBR-ide müük toimus peamiselt oksjonitel. Suurimad investeeringud OBR-i (80,2 miljardit rubla) tegid krediidiasutused 15. juuni oksjonil (pärast pakkumisel oleva OBR-i kolmanda emissiooni lunastamist), samas kui 2011. aasta aprillis-juunis oksjonitel OBR-i müügi kogumaht oli 108,2 miljard hõõruda. turuväärtuses. Kaalutud keskmine tootlus OBR-i oksjonitel 2011. aasta aprillis-juunis jäi vahemikku 4,53-5,20% aastas (I kvartalis - 4,60-5,14% aastas). Venemaa Panga igapäevaste noteeringute kohaselt ületasid krediidiasutuste OBR-ide ostumahud järelturul oluliselt nende müügimahtusid.

2011. aastal müüs ka Venemaa Pank enda portfellist ilma tagasiostukohustuseta riigivõlakirju 0,43 miljardi rubla ulatuses.

Üldiselt alates 2010.-2011 Vene Föderatsiooni Keskpanga avaturuoperatsioonid aitasid kaasa OBR-i turu likviidsuse järkjärgulisele suurenemisele ja selle tulemusena Venemaa Panga steriliseerimisvõimaluste laiendamisele.

Vene Föderatsiooni Keskpanga rahapoliitika aastatel 2010–2011 osutus oma eesmärgi saavutamisel suhteliselt ebatõhusaks, mis on selgelt näha tabelist 5.

Tabel 5 - Prognoositavad ja tegelikud inflatsiooninäitajad aastateks 2010-2011.

Tuleb märkida, et alates 2010. aastast on raha laekunud pangandussüsteemi peamiselt ainult valuutainterventsioonide kaudu, kuid nende sissevool oli nii suur, et keskpank pidi osa nendest sissevooludest steriliseerima, peamiselt avaturuoperatsioonide kaudu.

Üldiselt võib Venemaa rahapoliitika tulemuslikkusest perioodil 2008-2011 rääkides öelda, et see jääb endiselt madalale tasemele, kuna püstitatud eesmärgid ei kattu tegelike saavutatud tulemustega, kuid väljavaateid on.

3 Arenguväljavaated ja meetmed Vene Föderatsiooni rahapoliitika parandamiseks

3.1 Makromajanduse arengustsenaariumid, eesmärgid ja vahendid aastaks 2013 ning perioodiks 2014 ja 2015

IMFi ja teiste rahvusvaheliste organisatsioonide prognooside raames, mis eeldavad 2013. aastal maailmamajanduse kasvutempo mõningast tõusu, on Venemaa peamisteks kaubanduspartneriteks olevates riikides võimalik mõõdukas majanduskasvu kiirenemine, kusjuures sarnane trend jätkub ka aastatel 2014-2015. IMFi prognoosi kohaselt kasvab kaupade ja teenuste tootmise kasvutempo maailmas 2012. aasta 3,5 protsendilt 2013. aastal 3,9 protsendini. Prognooside kohaselt jätkab 2013. aastal inflatsiooni langus välisriikides, sealhulgas Venemaa peamistes kaubanduspartnerites. Aastatel 2014–2015 ei ole oodata selle kiirenemist.

Ettevõtlusaktiivsuse prognoositav kasv maailmas toetab praegust nafta ja muu Venemaa ekspordi tarbimise taset, mis maandab riigi maksebilansi halvenemise riske.

Juhtivate majanduste baasintressimäärad jäävad 2013. aastal madalaks, mis aitab luua tingimused kapitali sissevooluks Venemaa majandusse. Piiriüleste kapitalivoogude liikumine sõltub välismaiste finantssüsteemide olukorrast ja globaalse finantsturu tingimustest ning globaalsete investorite sentimentidest. Kapitali väljavoolu riskid säilivad.

Venemaa Pank kaalus aastatel 2013–2015 rahapoliitika teostamise tingimuste osas kolme võimalust, millest üks vastab Vene Föderatsiooni valitsuse prognoosile. Stsenaariumid põhinevad erineval naftahinna dünaamikal.

Esimese variandi puhul ootab Venemaa keskpank Venemaa Uurali nafta keskmise aastahinna langust maailmaturul 2013. aastal 73 dollarini barreli kohta. Seda on näidatud joonisel 6.

Joonis 6 – Uurali nafta hind (USA dollarit barreli kohta)

Nendel tingimustel võib 2013. aastal elanike reaalselt kasutatav tulu väheneda 0,4%, investeeringud põhikapitali - 2,1%. SKP langus võib olla 0,4%.

Teise võimalusena võetakse arvesse Vene Föderatsiooni valitsuse prognoosi, mis on aluseks föderaaleelarve parameetrite väljatöötamisel aastateks 2013–2015. Eeldatakse, et 2013. aastal võib Venemaa nafta hind ulatuda 97 USA dollarini barreli kohta.

See variant kajastab majanduse arengut valitsuse aktiivse poliitika elluviimise kontekstis, mille eesmärk on parandada investeerimiskliimat, tõsta konkurentsivõimet ja ettevõtluse efektiivsust, stimuleerida majanduskasvu ja moderniseerumist, samuti suurendada eelarvekulude efektiivsust. Selle variandi järgi prognoositakse 2013. aastal elanike reaalselt kasutatava tulu kasvuks 3,7%. Põhikapitali investeeringute maht võib kasvada 7,2%. Nendel tingimustel võib SKT kasvada 3,7%.

Kolmanda variandi raames loodab Venemaa Pank tõsta Uurali nafta hinda 2013. aastal 121 USA dollarini barreli kohta.

2013. aastal Venemaa kaupade ekspordist saadava tulu suurenemise kontekstis on oodata investeerimisaktiivsuse kasvu. Põhikapitali investeeringute kasvutempo võib kiireneda 7,6%-ni, elanike reaalselt kasutatav tulu - 4%-ni. SKP kasvuks oodatakse 4%.

Aastatel 2014-2015 võib SKP kasv olenevalt prognoosivariandist olla 2-5%.

Joonisel toodud maksebilansi prognoos aastateks 2013-2015 teise variandi järgi põhineb eeldusel, et Uurali nafta hind maailmaturul muutub (97-104 USA dollarilt barreli kohta). Esimese ja kolmanda variandi puhul eeldatakse, et nafta hind kaldub määratud vahemikust veerandi võrra, alla või üles.

Joonis 7 - Vene Föderatsiooni maksebilansi prognoos aastateks 2013-2015

Vastavalt Vene Föderatsiooni majanduse toimimise stsenaariumitingimustele on Vene Föderatsiooni valitsus ja Venemaa Pank võtnud ülesandeks vähendada 2013. aastal inflatsiooni 5-6%ni 2014. ja 2015. aastal.

Kuni 4-5% (eelmise aasta detsembrist detsembrini). Tarbijaturu määratud inflatsioonieesmärk vastab alusinflatsioonile 2013. aastal 4,7-5,7%, 2014. ja 2015. aastal 3,6-4,6% tasemel.

Aastate 2013–2015 rahaprogrammi arvutused tehti inflatsioonieesmärkidele vastavate rahanõudluse näitajate, SKT prognoositava dünaamika ja muude makromajanduslike näitajate, samuti föderaaleelarve projekti maksebilansi prognoosi ja parameetrite põhjal. .

Olenevalt prognoosivariantidest võib M2 rahaagregaadi kasvutempo 2013. aastal olla 9-18%, 2014. ja 2015. aastal - 14-19% aastas.

Venemaa Pank on rahaprogrammist välja töötanud kolm versiooni. Programmi teine ​​versioon põhineb makromajanduslikel näitajatel, mida on kasutatud 2013. aasta föderaaleelarve projekti ja planeerimisperioodi 2014-2015 koostamisel. Inflatsioonieesmärkidele ja majanduskasvu dünaamika hinnangutele vastava kitsa definitsiooniga rahabaasi kasvutempo võib programmi variantide kohaselt olla 2013. aastal 7-14%, aastatel 2014-2015 aga 11-14% aastas. .

Programmi esimene versioon eeldab laiendatud valitsusele antava netokrediidi mahu suurenemist 0,5 triljoni võrra. rubla 2013. aastal 0,4 triljoni võrra. rubla - 2014. aastal 0,3 triljoni võrra. rubla - 2015. aastal. Programmi raames tehtud arvutuste kohaselt võib selle stsenaariumi elluviimisel aastatel 2013-2015 pankade netokrediidi kasv ulatuda 1,0-1,6 triljonini. rubla aastas seoses Venemaa Panga tegevuse intensiivistamisega pangandussektori likviidsuse tagamiseks. Nendel tingimustel võib 2015. aasta lõpuks pankadele antava brutokrediidi maht ületada 60% rahabaasist.

Rahaprogrammi teine ​​versioon eeldab nafta maailmaturuhindade mõõdukat dünaamikat prognoosiperioodil. Vastavalt maksebilansi prognoosi näitajatele ulatub NIRi kasv 2013. aastal 0,6 triljonini. rubla, 2014. aastal - 0,5 triljonit. rubla ja 2015. aastal - 0,3 triljonit. rublad

Vastavalt rahaprogrammi kolmandale variandile, tuginedes kõrgete naftahindade stsenaariumile, on 2013. aastal NIR-i prognoositav kasv 2,9 triljonit. rubla, 2014. aastal - 2,7 triljonit. rubla, 2015. aastal - 2,4 triljonit. rublad

Selle stsenaariumi kohaselt väheneb 2013. aastal pankadele antav netokrediit 0,2 triljoni võrra. rublad

2013. aasta ja perioodi 2014-2015 vahetuskursipoliitika peamisteks eesmärkideks on veelgi vähendada Venemaa Panga otsest sekkumist vahetuskursi määramise mehhanismi ning luua tingimused ujuva vahetuskursi režiimile üleminekuks 2015. aastaks.

Aastatel 2013 ja 2014 Venemaa Pank jätkab vahetuskursipoliitika elluviimist, sekkumata makromajanduslike fundamentaalsete tegurite toimest tingitud rubla vahetuskursi dünaamika suundumuste kujunemisse ja riigi valuutavahetuse tasemele fikseeritud piiranguid seadmata. määra. Samal ajal suurendab Venemaa Pank sel perioodil järk-järgult vahetuskursi määramise paindlikkust, pehmendades turuosaliste kohanemisprotsessi välisšokkide põhjustatud vahetuskursi kõikumisega.

Pärast ujuva kursirežiimile üleminekut plaanib Venemaa Pank loobuda vahetuskursitasemega seotud operatiivsete vahetuskursipoliitika eesmärkide kasutamisest. Samas võimaldab Venemaa Pank ka pärast sellele režiimile üleminekut siseriiklikul valuutaturul sekkumiste võimalust, mille mahud määratakse rahaturu tingimusi arvestades.

Instrumentide süsteem võtab jätkuvalt arvesse Venemaa Panga ja piirkondlike krediidiorganisatsioonide vahelise suhtluse eripära, rahapoliitika ülekandemehhanismi iseärasusi ja Venemaa finantsturu olukorda.

Praeguse rahapoliitika instrumentide süsteemi alus, Venemaa Panga intressikoridor jääb vaadeldaval perioodil paika, Venemaa Pank aga kaalub võimalust seda kitsendada, et suurendada rahapoliitika efektiivsust. intressipoliitika. Hoiusteoperatsioone ja püsivaid refinantseerimisoperatsioone 1-päevase perioodi jooksul kasutatakse vahenditena tagamaks, et lühiajalised pankadevahelised turuintressid jäävad intressimäära koridori.

Refinantseerimisinstrumentide kasutamine pikema perioodi jooksul kui 1 nädal on suunatud eelkõige finantsstabiilsuse säilitamisele. Selleks, et piirata nende operatsioonide mõju turu intressikõvera vastavale segmendile ja vältida intressipoliitika signaalide moonutamist, kaalub Venemaa Pank otstarbekust üle minna nende rakendamisele ujuva intressimääraga. Sel juhul pole välistatud, et Venemaa Panga instrumentide süsteemi täiendatakse välisvaluuta ja väärismetallide vahetustehingutega kuni 1 aasta jooksul, et laiendada krediidiasutuste juurdepääsu refinantseerimisele nendeks perioodideks.

Samuti jätkab Venemaa Pank kohustusliku reservi määra kasutamist rahapoliitika instrumendina, tehes otsuseid nende muutmise kohta sõltuvalt makromajanduslikust olukorrast ja pangandussektori likviidsusest.

Lisaks omaenda instrumentide süsteemi täiustamisele peab Venemaa Pank väga oluliseks suhtlemist valitsusasutustega rahapoliitika elluviimisel ja finantsturgude arendamisel. Jätkub koostöö Venemaa rahandusministeeriumi ja riigikassaga ajutiselt vabade eelarvevahendite paigutamise mehhanismi väljatöötamise küsimuses pangandussektorisse, mille ülesanne on minimeerida eelarvevoogude hooajalist mõju pangandussektori likviidsuse mahule. pangandussektor.

3.2 Meetmed Venemaa rahapoliitika parandamiseks

Rahapoliitika põhieesmärk finantsstabiilsusprogrammi raames on säilitada madalad praegused inflatsioonimäärad ja luua tingimused investeeringute kasvuks, tagades rahvusvaluuta vahetuskursi soodsa dünaamika, aidates kaasa maksebilansi paranemisele.

Selle eesmärgi saavutamiseks tuleks rahandusasutuste jõupingutused suunata järgmiste ülesannete lahendamisele:

rahapakkumise piiramine majandustegevuseks vajaliku summaga;

Rahapakkumise struktuuri optimeerimine ja jaotus sektorite ja majandusüksuste vahel;

Kapitali välismaale väljavoolu takistamine;

Välisvaluutareservide hoidmine etteantud tasemel.

Nende probleemide lahendamine nõuab allpool loetletud meetmete komplekti rakendamist. Inflatsiooni kontrolli saavutamiseks ja rahvusvaluuta vahetuskursi dünaamilise stabiilsuse säilitamiseks on vaja piirata rahapakkumise kasvutempot ning majandusele antavate laenude ja hoiuste intressimäärade taseme kõikumist. Pankade likviidsuse ja pankadevahelise turu intressimäärade kiire reguleerimine tagab arvelduste stabiilsuse ja vähendab spekuleerimist rahaturul. Rahvusvaluuta kasvu piiramine inflatsiooniperioodidel ei tohi olla lubatud riigi sisevõla nõuete järkjärguliseks ülekandmiseks keskmise tähtajaga ja positiivse reaalintressimääraga; nende kasumlikkus valitsuse väärtpaberite tasemel.

Riigieelarve tulude ja kulude rahapuudujäägi lühiajaline laenamine valitsuse lühiajaliste väärtpaberite ostmise kaudu loob tingimused riigieelarve operatiivseks toetamiseks turuvormis, samuti on vaja kehtestada laenamine riigieelarve kasvule. keskpanga rahapakkumist ja neto-sisevarasid, et piirata rahapakkumise kasvu – see on inflatsioonimäärade ja selle muutuste prognoositavuse garanteeritud piiramine.

Vene Föderatsiooni keskpanga diskontomäär on vaja kehtestada tasemele, mis ei ole madalam kui naaberriikides kehtiv standard, see peaks lõpuks kaasa tooma inflatsiooni taseme languse, inflatsiooni tõusu investeerimistegevus ja tootmise stabiliseerimine.

Samuti peaks kõige olulisem rahapoliitika parandamise vahend olema kommertspankade refinantseerimissüsteemi täiustamine, et stabiliseerida riigi majanduse rahavarustust. Seda on võimalik saavutada järgmiste meetmetega:

1) pankadele oksjoni- ja pandimajalaenu baasil refinantseerimise baasintressimäärade koridori loomise tagamine, mis võimaldab pankade likviidsuse reguleerimisel ja majandusele antavate laenude intressimäärade vähendamisel üle minna kvantitatiivsetelt hindamismeetoditelt;

2) pankade likviidsuse mahu muutustele ja pankadevaheliste turu intressimäärade kõikumisele kiire reageerimise korra täiustamine avaturuoperatsioonide kaudu tagab pankadevaheliste turuintresside taseme täpse reguleerimise antud refinantseerimise baasintressimäärade koridoris;

3) lühiajalise likviidsuspuuduse all kannatavatele üksikutele pankadele reservkrediidi andmise protseduuride tõhustamine tagab pangandussüsteemi stabiilsuse majandust mõjutavate suurpankade likviidsuskriiside korral;

4) Keskpanga lühiajaliste kohustuste emissiooni piiramine valitsuse valitsuse väärtpaberite emissiooni laienedes säästab rahaturu reguleerimise eesmärgil avalikke vahendeid (300-400 miljardit rubla aastas). Ja viimane samm

täiustused peaksid hõlmama kommertspankade kohustusliku reservi süsteemide parandamist;

5) pangahoiuste kohustusliku reservi süsteemide diferentseerimine, mille eesmärk on suurendada pikaajaliste hoiuste osakaalu investeerimisaktiivsuse suurendamise ressursina riigis, suurendab panganduse likviidsust, stimuleerib pikaajaliste hoiuste kasvu ja vähendab hoiuste massi. "kuum raha" ja suurendada investeeringuid majandusse;

6) kohustusliku reservi normide järkjärguline revideerimine nende vähendamise suunas, kuna inflatsioonitempo väheneb ja nõudlus pikaajaliste investeeringute laenuressursside järele kasvab, selle tagajärjeks peaks olema ettevõtluse ja rahapakkumise tasakaal majanduses. , rahapakkumise liikuvuse suurendamine;

7) rahaturu ja kapitalituru olukorra jälgimise süsteemi loomine ning selle alusel finantsvoogude modelleerimine ja prognoosimine seoses riigi makromajandusliku arengu protsessidega, mis aitab tõsta riikliku regulatsiooni efektiivsust rahaturust.

Keskpanga poolt aastateks 2013-2015 seatud eesmärkide saavutamiseks tuleks ülalkirjeldatud meetmeid mõistlikult kasutada.

Järeldus

Vene Föderatsiooni rahapoliitika peamiseks juhiks on Venemaa Pank, mis kasutab praegu kõige aktiivsemalt nelja peamist rahapoliitika instrumenti: kommertspankade refinantseerimise mahu reguleerimine, kohustusliku reservi normide muutmine, avaturuoperatsioonid ja valuutavahetus. sekkumised. Nende instrumentide abil püüab Venemaa Pank saavutada rahapoliitika peamist eesmärki - inflatsiooni sujuvat alandamist. Viidi läbi Venemaa rahapoliitika analüüs perioodil 2000–2006. näitas ebapiisavat seost Venemaa Panga tegeliku poliitika ja tema programmidokumentides deklareeritud eesmärkide vahel. Seatud eesmärkide kõrvalekalded tegelikest tulemustest on liiga suured, et rääkida rakendatud rahapoliitika tulemuslikkusest.

Viimaste aastate olulisim viis inflatsiooni ületamise probleemi lahendamiseks on olnud rahapoliitika elluviimine, mille eesmärk on ennekõike piirata kogunõudlust meetmetega, mille eesmärk on piirata kommertspankadele laenu andmise võimet ja seeläbi mõjutada laenude vähenemist. tegeliku nõudluse maht. Aktiivne rahapoliitika on võimaldanud saavutada teatud tulemusi inflatsiooni järkjärgulisel alanemisel, kuid nende õnnestumiste hind on väga kõrge.

See on ennekõike tootmise tohutu langus, mille üheks põhjuseks on efektiivse nõudluse vähenemine. Ajastatud rahapoliitika mõjutas ainult ringlussfääri ega näinud ette otsest positiivset mõju tootmissfäärile.

Sellega seoses tuleb pöörduda krediidi kui olulise hoova poole tootmise ja kaupade pakkumise kasvuks, mis aitab vähendada inflatsiooni.

Venemaa pankade ebapiisav laenuaktiivsus muudab rahapoliitika vahendid ebatõhusaks. Sellega seoses peab Venemaa Pank hakkama neid kasutama eelkõige mitte inflatsiooni sujuvaks alandamiseks, vaid kommertspankade investeerimisaktiivsuse suurendamiseks. Kuid enne seda peab Venemaa Pank teoreetiliselt uurima iga instrumendi mõju majandusolukorra reguleerimisele ja alles seejärel hakkama neid praktikas kasutama.

Lisa A

(nõutav)

Vene Föderatsiooni Keskpanga struktuuriüksused

Praegu tegutsevad Vene Föderatsiooni Keskpangas järgmised struktuuriüksused:

Konsolideeritud majandusosakond. Teadus- ja teabeosakond. Sularaharingluse osakond

Venemaa Panga maksesüsteemi reguleerimise, juhtimise ja järelevalve osakond

Arvelduste reguleerimise osakond. Raamatupidamise ja aruandluse osakond

Krediidiasutuste tegevuslubade ja rahalise taastamise osakond. Pangajärelevalve osakond. Panganduse reguleerimise osakond. Finantsstabiilsuse osakond. Krediidiasutuste peainspektsioon. Finantsturu toimingute osakond

Finantsturgude toimingute toetamise ja kontrolli osakond. Finantsjärelevalve ja valuutakontrolli osakond. Maksebilansi osakond

Vene Föderatsiooni eelarvesüsteemi eelarvekontode teenindamise metoodika ja korralduse osakond. Õigusosakond. Väliasutuste osakond. Infosüsteemide osakond

Personalipoliitika ja personalijuhtimise osakond. Finantsosakond. Siseauditi osakond

Rahvusvaheliste finants- ja majandussuhete osakond. välis- ja avalike suhete osakond. Haldusosakond. Venemaa Panga kinnisvara peaosakond

Venemaa Panga ekspertiisi ja kapitalikulude planeerimise peadirektoraat. Turvalisuse ja teabekaitse peadirektoraat

Kasutatud allikate loetelu

1 Vene Föderatsiooni põhiseadus võeti rahvahääletusel vastu 12. detsembril 1993 (võttes arvesse muudatusi, mis on tehtud Vene Föderatsiooni seadustega Vene Föderatsiooni põhiseaduse muudatuste kohta 30. detsembrist 2008 N 6-FKZ ja kuupäevaga 30. detsember 2008 N 7-FKZ) // "Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu", 26.01.2009, N 4, art. 75

2 Vene Föderatsioon. Seadused. Föderaalseadus Vene Föderatsiooni keskpanga kohta: [Föderaalseadus: riigiduuma vastu võetud 10. juulil 2002] // Vene Föderatsiooni õigusaktide kogu. -2001. N 86-ФЗ

3 Vene Föderatsioon. Seadused. Pankade ja pangandustegevuse kohta N 395-1 – 2. detsembri 1990. aasta föderaalseadus: föderaalseadus. Seadus: [Riigi poolt vastu võetud. Duuma 7. veebruar 1990: kinnitatud. Föderatsiooninõukogu 21 1990]. - [Elektrooniline ressurss]. - Juurdepääsurežiim: http://www. konsultant.ru

4 Vene Föderatsioon. Seadused. 22. aprilli 1996. aasta föderaalseadus N 39-FZ “Väärtpaberituru kohta” (muudetud 6. detsembril 2007, muudetud ja täiendatud 1. jaanuaril 2008) //

Rahapoliitika - Keskpanga poolt võetud omavahel seotud meetmete kogum kogunõudluse reguleerimiseks kavandatava mõju kaudu krediidi- ja raharingluse olukorrale.

Rahapoliitika võib olla suunatud laenu- ja rahaloome stimuleerimisele. Sel juhul on olemas krediidi laiendamine. Sarnast poliitikat järgib keskpank ka tootmise languse ja tööpuuduse kasvu kontekstis, püüdes turutingimusi elavdada. Vastupidi, majanduse elavnemise korral, soovides ära hoida majanduse ülekuumenemist, piirab keskpank laenuandmist ja rahaemissiooni. Siis hoiab krediidipiirang.

Keskpanga oluline ülesanne rahapoliitika vallas on raharingluse kontrollimine, et vältida inflatsiooni või vähendada selle määra. Sellise regulatsiooni põhiküsimuseks on see, kui palju raha on vaja ringluseks ja milliseid põhimõtteid tuleks rahapoliitika elluviimisel järgida.

Kõik rahapoliitika instrumendid võib jagada kahte rühma: üldised tööriistad rahaturu kui terviku mõjutamine; Ja selektiivsed instrumendid , mis on ette nähtud teatud tüüpi laenude või laenude reguleerimiseks üksikutele tööstusharudele ja suurtele ettevõtetele.

Ühised rahapoliitika instrumendid Keskpank on: avatud turu toimingud, arvestus- ja diskontomäära muutustel põhinev intressi (diskonto)poliitika; kohustusliku reservi nõude kehtestamine kommertspankadele.

Kirjeldame lühidalt peamisi rahalisi vahendeid.

Avaturu operatsioonid- see on keskpanga valitsuse väärtpaberite ost ja müük

Müük Kommertspankadele ja teistele finantseerimisasutustele keskpanga poolt väärtpaberid toovad kaasa kommertspankade reservide vähenemise. Sellest tulenevalt väheneb kommertspankade võimalus oma klientidele laenu anda. Selle tulemusena rahapakkumine väheneb.

ostma kommertspankade väärtpaberid annavad vastupidise tulemuse: laienevad kommertspankade reservid ja nende võime väljastada laenu, rahapakkumine suureneb.

Avaturuoperatsioonid on tõhusad riikides, kus on suur valitsuse väärtpaberiturg.

Raamatupidamine ja intressid (allahindlus)poliitika Keskpanga ülesanne on reguleerida intressimäära (allahindlust), millega kommertspangad saavad keskpangast reserve laenata.

Kui keskpank tõstab ametlikku diskontomäära siis kommertspangad vähendavad laenusummat, mis omakorda toob kaasa reservide vähenemise, intressimäärade tõusu ja laenuoperatsioonide vähenemise.

Diskontomäära alandamine. Keskpank loob tingimused reservide suurendamiseks ja intresside alandamiseks ning laenuoperatsioonide maht kasvab.

Diskontomäära mehhanism toimis tõhusalt 20. sajandi alguses. Seejärel andis selle rahapoliitika instrumendi kasutamine vähem tulemusi. Sellele aitas kaasa pangamonopolide tegevus, mis määrasid intressimäärad vandenõu teel, mitte turu mõjul. Majanduselu rahvusvahelistumine on vähendanud ka raamatupidamis- ja intressipoliitika efektiivsust: diskontomäära langus võib kaasa tuua kapitali väljavoolu riigist.

Kohustusliku reservi normi kehtestamine Kommertspanku kasutab keskpank ka pangareservide suuruse otseseks mõjutamiseks. See tööriist võimaldab teil kiiresti oma rahalist olukorda mõjutada.

Keskpanga rahapoliitika on esitatud kahte tüüpi:

“Odava” raha poliitika. Seda tehakse majanduslanguse ajal, et stimuleerida investeeringuid ja laiendada tootmist.

Keskpank suurendab rahapakkumist:

Kohustusliku reservi määra vähendamine;

Diskontomäära vähendamine;

Riigi väärtpaberite ostmine avatud turul.

“Kallis” raha poliitikat viiakse ellu inflatsiooniperioodil, et vähendada kogunõudlust.

Keskpank vähendab rahapakkumist:

Kohustusliku reservi määra suurendamine;

Diskontomäära suurendamine;

Valitsusväärtpaberite müük vabaturul.

Rahapoliitika tõhusus. Lahtiseks küsimuseks jääb küsimus, kas rahapoliitikaga on võimalik saavutada täistööhõive ilma inflatsiooni kiirendamata. Seda seetõttu, et rahapoliitika sel eesmärgil kasutamisel on oma plusse ja miinuseid. Vaatame neid.

TO rahalised teened -krediidipoliitika Tavaliselt on põhjuseks nii selle kiirem tegutsemine võrreldes fiskaalpoliitikaga kui ka asjaolu, et rahapoliitika on vähem vastuvõtlik poliitilisele survele kui fiskaalpoliitika.

Raha miinused-krediidipoliitika nad usuvad, et see on vähem tõhus majanduslanguse ärahoidmisel kui inflatsiooni ohjeldamisel. Samuti märgitakse, et selle positiivset mõju võivad neelata raha liikumise kiiruse muutused ja asjaolu, et see ei too alati kaasa olulist muutust investeerimiskuludes majanduses.

Järeldused.

1. Rahasüsteem on raharingluse korraldamise vorm.

2. Riigis ringlev rahapakkumine, tinglikult jagatud rahaagregaatideks (M 1, M 2, M 3, L), mis erinevad likviidsuse astme poolest.

3. Nõudlus raha järele on intressimäära funktsioon. Nõudluse raha järele määravad tehingulised ja spekulatiivsed motiivid.

4. Rahapakkumine on suhteliselt stabiilne ja selle määrab riik.

5. Tasakaaluintressimäär kujuneb rahaturul.

6. Rahalise kapitali liikumise vorm on laen tagasimaksmise ja tasumise põhimõtetel. Krediidisüsteemi kuuluvad pangad ja muud finantsasutused, kes on finantsvahendajad.

7. Pangandussüsteem on kahetasandiline, hõlmab keskpanka ja kommertspanku. Kommertspangad teostavad passiivseid ja aktiivseid operatsioone, et teenida panganduskasumit.

8. Keskpank teostab rahapoliitikat diskontomäära, kohustusliku reservi määra ja avaturuoperatsioonide abil.

Ülevaate küsimused

1. Nimeta raha peamised funktsioonid.

2. Millised on rahapakkumise komponendid? Kas need erinevad likviidsuse poolest?

3. Mis määrab rahanõudluse tehinguteks ja rahanõudluse varadelt?

4. Milline oleks rahapakkumise suurenemise mõju vaeghõivatud majanduses?

5. Miks on rahapoliitika läbiviimisel vaheeesmärgi dilemma?

6. Näidake, mis juhtub, kui keskpank suurendab kohustusliku reservi määra.