Jaotis 5. Väärtpaberid ja aktsiaturg

Teema 5.1. Väärtpaberiturg, selle tähendus, põhimõisted. Väärtpaberid

Aktsiate ja võlakirjade turg - Need on turuosaliste vahelised majandussuhted väärtpaberite emiteerimise ja ringluse osas.

Väärtpaberiturg on finantsturu lahutamatu osa, kus vahendite ümberjaotamine toimub selliste finantsinstrumentide nagu väärtpaberite abil.

Turvalisus- see on kehtestatud vormi ja omandiõigusi tõendav dokument, mille teostamine või võõrandamine on võimalik ainult ettenäitamisel. Valdav enamus väärtpabereid on paberivabal või mittedokumentaalsel kujul.

Väärtpaberiturg areneb pidevalt koos maailmamajanduse kasvuga. Selle välimus oli seotud kaubatootmise vajadustega. Ilma erakapitali kaasamiseta ja selle koondamiseta ennekõike aktsiate ja võlakirjade emiteerimisega oleks võimatu luua ja arendada uusi ettevõtteid ja majandussektoreid. Seetõttu on väärtpaberituru areng muutunud kõigi maailma arenenumate riikide majanduse arengu oluliseks tingimuseks.

Kaubamajanduse raames on väärtpaberiturg ühelt poolt sarnane mis tahes muu toote turuga, kuna väärtpaber on sama toode, teisalt on sellel oma eripäraga seotud omadused. oma tootest – väärtpaberitest. Väärtpaberiturg on tänapäevastes tingimustes üldise finantsturu sektor ja erineb selles mõttes majanduse reaalsektorist, mis toodab kaupu ja teenuseid.

Objekti ja mahu järgi. Mõlemal turul on erinevad tehinguobjektid: esimesel on tagatis ehk võimalus saada tulevikus tulu, teisel aga kaubad ja teenused, mida tarbida. Väärtpaberituru maht on nende pideva käibe tõttu palju suurem kui reaalkaupade turu maht ja kasvab palju kiiremini;

Vastavalt turu moodustamise meetodile. Tuleb toota päriskaupa ja väärtpaber lastakse lihtsalt ringlusse; Varem oli selleks vaja trükkida vähemalt kõige väärtuslikuma väärtpaberi blanketid, kuid nüüd piisab, kui registreerida kõik selle omanikud spetsiaalses registris.

Ringlusprotsessi rolli järgi. Reaalse toote valmistamise eesmärk on selle produktiivne või isiklik tarbimine. Ringlusprotsess on vajalik ainult kauba tarnimiseks tootjalt tarbijale. Toodete ringluse etappide arv on piiratud ja mida vähem, seda parem. Väärtpaber, vastupidi, eksisteerib ainult ringluse käigus. Selle käest kätte ülekandmise toimingute arv ei ole millegagi piiratud ja võib olla väga suur. Väärtpaberi ringluskiirus on selle “kvaliteedi” kõige olulisem näitaja. Ringlusprotsessi lõpetamine tähendab väärtpaberi jaoks "surma";

Võrreldavate majandussektorite alluvuse järgi. Kuna reaalsektor on majanduse alus, määrab see lõppkokkuvõttes väärtpaberituru arengu.

Aktsiate ja võlakirjade turg on finantsturu sektor, kus toimub finantsvarade (väärtpaberite) ost-müük.

Väärtpaberiturg hõlmab:

rahvusvahelised, riiklikud ja piirkondlikud turud,

Valitsuse ja valitsusväliste (ettevõtete) väärtpaberite turud

Esmased (algsed) ja sekundaarsed või tuletisväärtpaberid.

Aktsiate ja võlakirjade turg:

Ühelt poolt on see finantsturu lahutamatu osa, kuna võimaldab väärtpaberite kasutamise kaudu kapitali akumuleerimist, kontsentreerimist ja tsentraliseerimist ning selle alusel nende ümberjaotamist vastavalt turu nõuetele.

Teisest küljest on see kapitali suurendamise valdkond, nagu iga teine ​​​​turg.

Väärtpaberiturg on väline kapitali kaasamise allikas mis tahes äritegevusega seoses. Tavaliselt moodustavad ettevõtte või ettevõtte tegevuse sisemised finantsallikad, mis koosnevad peamiselt amortisatsioonikuludest ja puhaskasumi reinvesteeritud osast, keskmiselt pool kuni kolm neljandikku kõigist rahalistest ressurssidest, mis on vajalikud tootmise ja ringluse säilitamiseks ja laiendamiseks. kaubad.

Väärtpaberite müügist raha saamiseks tuleb leida neile ostja. kapitali saab suurendada:

Raha paigutamine pangahoiusele

Valuutaturul

Investeeri kinnisvarasse või antiikesemesse vms.

Investeerides mõnda produktiivsesse tegevusse

Järelikult on väärtpaberiturg ühtaegu ettevõtete, organisatsioonide ja elanikkonna vabade vahendite investeerimise objekt kui kapitali kasvu valdkond.

Väärtpaberituru investorite jaoks atraktiivsuse kriteeriumid. Väärtpaberituru atraktiivsust hinnatakse järgmiste kriteeriumide alusel:

Kasumlikkuse tase. Turuosalised võrdlevad oma investeeringute tasuvust erinevatel turgudel ja oma instrumente;

Maksutingimused. Turuosalised arvestavad väärtpaberitehingute maksustamist võrreldes teistel turgudel toimuva maksustamisega;

Väärtpaberitesse investeerimise riskitase, s.o neisse kogutud rahaliste vahendite ja saadava tulu turvalisus;

Teenuse tase turul. Kui mugav, lihtne, usaldusväärne jne on investoril sellel turul töötada, kui kaitstud on selle osalejad kõikvõimalike turu- ja turuväliste riskide eest jne.

Üldjuhul investeeritakse arenenud riikides otse väärtpaberiturule ligikaudu 25-30% elanikkonna vabadest vahenditest ning ligikaudu sama palju kaudselt läbi kindlustus- ja pensionifondide (firmade), mis hoiavad suuremat osa oma varadest väärtpaberites.

Väärtpaberiturul on keeruline struktuur

Esmane ja sekundaarne

Organiseeritud ja organiseerimata

Vahetus ja käsimüügis

Avalik ja arvutipõhine;

Sularaha ja kiireloomuline

organiseeritud - väärtpaberite ringlus toimub kindlate reeglite järgi.

Organiseerimata – turuosalised nõustuvad peaaegu kõigis küsimustes.

Vahetusturg - See on börsidel korraldatud väärtpaberitega kauplemine.

OTC turg - See on väärtpaberitega kauplemine ilma börside vahenduseta.

Enamiku väärtpaberitüüpidega, välja arvatud aktsiad, kaubeldakse väljaspool börse. Kui vahetusturg on oma olemuselt alati organiseeritud turg, siis börsiväline turg võib olla nii organiseeritud kui ka organiseerimata (“tänav”, “spontaanne”). Praegu on arenenud turumajandusega riikides vaid korrastatud väärtpaberiturg, mida esindavad kas börsid või börsivälised elektroonilised kauplemissüsteemid.

Sõltuvalt kauplemise liigist on väärtpaberiturg:

Avalik(hääl)turg on traditsiooniline väärtpaberitega kauplemise vorm, kus väärtpaberite müüjad ja ostjad (keda esindavad tavaliselt aktsiavahendajad) kohtuvad otse kindlas kohas, kus toimub avalik, läbipaistev kauplemine (nagu aktsiatega kauplemise puhul) või suletud kauplemine. läbirääkimised, mida mingil põhjusel laialdaselt ei avalikustata.

Arvutipõhine Turg on mitmesugused väärtpaberitega kauplemise vormid, mis põhinevad arvutivõrkude ja kaasaegsete sidevahendite kasutamisel.

Arvutiturgu iseloomustavad:

Hinnakujundusprotsessi avalikkuse puudumine, väärtpaberitega kauplemise protsessi automatiseerimine;

Müüjate ja ostjate füüsilise kohtumispaiga puudumine; arvutipõhised kauplemislauad asuvad otse väärtpaberitega kauplevate ettevõtete kontorites või otse nende müüjate ja ostjate juures;

Väärtpaberitega kauplemise protsessi järjepidevus ajas ja ruumis.

Sõltuvalt väärtpaberitehingute tegemise tingimustest jaguneb väärtpaberiturg:

Sularaha turg(hetketurg, sularahaturg) on ​​sõlmitud tehingute kohese täitmise turg. Veelgi enam, puhttehniliselt saab seda täitmist pikendada kuni ühe kuni kolme päeva võrra, kui on vaja väärtpaberi enda füüsilisel kujul kohaletoimetamist.

Kiireloomuline Väärtpaberiturg on turg, kus tehingu sooritamine viibib, tavaliselt mitu nädalat või kuud.

Sõltuvalt turul kaubeldavatest instrumentidest jaguneb see järgmisteks osadeks:

Rahaline- instrumentide ringlusperiood sellel turul ei ole pikem kui üks aasta (arve, tšekk, pangasertifikaat, lühiajalised võlakirjad);

Kapitaliturg(investeerimisturg) - instrumentide lunastustähtaeg on üle ühe aasta (aktsiad, keskmise tähtajaga ja pikaajalised võlakirjad).

Teema 5.2. Väärtpaberituru osalised

Väärtpaberiturg (aktsiaturg) on ​​osa finantsturust koos selliste turgudega nagu laenukapitaliturg, valuutaturg ja kaubaturg. See on turg, kus kaubeldakse konkreetse tootega – väärtpaberitega.

Tõhusalt toimiv väärtpaberiturg täidab olulist makromajanduslikku funktsiooni, hõlbustades vabade ressursside ümberjaotamist, tagades nende koondumise kõige tulusamatesse ja perspektiivikamatesse majandussektoritesse ja ettevõtetesse.

Turu, pakkumise ja nõudluse toimimiseks on vajalikud vahendajad, regulatsiooni- ja iseregulatsioonisüsteem. Nõudlust tekitavad investorid – organisatsioonid ja eraisikud, kellel on vaba sularahasääst ja kes on valmis neid väärtpaberite ostmiseks kasutama. Nõudluse väärtpaberite järele määrab rahva heaolu: mida kõrgem on elatustase, seda suurem osa sissetulekust säästetakse, seda sagedamini ostetakse muu võrdsuse korral väärtpabereid.

Varustamist pakuvad aktsiaseltsid, kes emiteerivad aktsiaid oma programmide rahastamiseks raha kogumiseks, aga ka riik. Nii riik kui ka aktsiaseltsid on emitendid, s.o. väärtpabereid emiteerivad organisatsioonid. Väärtpaberite pakkumise määrab nõudlus. Vähem on nendes riikides, kus riik sekkub rohkem tootmisse, turustusse ja vahetusse.

Väärtpaberituru toimimismehhanism on aktsiatehingute teostamisega seotud erinevate turuüksuste koostoime. Turusubjektide hulka kuuluvad börsiosalised. Turuobjektide hulka kuuluvad erinevat tüüpi väärtpaberid. Väärtpaberituru osaliste suhtlus põhineb nelja peamise turusubjekti huvidel:

– osariigid;

– investorid (juriidilised või füüsilised isikud), kes ostavad väärtpabereid;

– väärtpabereid emiteerivad emitendid (juriidilised või füüsilised isikud);

– vahendajad (diilerid, maaklerid, maaklerid jne), kes aitavad väärtpaberite ringlust ja teostavad erinevaid aktsiatehinguid.

Väärtpaberituru peamised osalejad on emitendid, investorid ja professionaalsed osalejad.

Väljaandjad– juriidilised isikud või täitevvõimuorganid või kohalikud omavalitsused, kes kannavad nende nimel väärtpaberiomanike ees kohustusi kasutada neile antud õigusi.

Emitendid on kauba "väärtpaberid" "tootjad", isikud, kes lasevad väärtpabereid ringlusse ja kannavad nende ees kohustusi enda nimel ja kulul. Heitetegevused ei ole professionaalsed;

Investeerimise vahendite allikaks on säästud, s.o. need vahendid, mida ei kulutatud tarbijate vajadustele. Investeeringud võivad tulla valitsuselt, eraisikutelt, finantsasutustelt ja välismaistelt allikatelt. Kuna valitsus ei eralda vahendeid spetsiaalselt hilisemaks väärtpaberituru instrumentidesse investeerimiseks, on peamised kapitali tarnijad eraisikud ja finantsasutused.

Väärtpaberitesse investeerivate finantsasutuste hulka kuuluvad pangad, pensionifondid, kindlustusseltsid, investeerimisfondid ja muud professionaalsed juhid. Pangad meelitavad hoiuseid, lootes saada kasu nende vahendite laenamisest kõrgema intressimääraga, kui nad hoiustajatele maksavad.

Väärtpaberituru toimimismehhanismi saab kirjeldada järgmiste interaktsioonipaaridega.

Väljalaskeseisund. Riik määrab seadusandlikult kindlaks väärtpaberite emiteerimise, ringluse ja arvestuse korra, maksusüsteemi, kontrollib seaduste täitmist turuosaliste poolt ja maksude kogumist. Emitent paigutab oma väärtpabereid vastavalt kehtestatud reeglitele. Investorid on riigi ja emitendi suhetes kaudsed osalejad, kuna kehtivad õigusaktid on suunatud investorite õiguste tagamisele.

Riik-investor. Riik kehtestab seadusandlikud normid, jälgib nende täitmist ja kogub makse. Investorid maksavad makse, ostavad ja müüvad väärtpabereid ning nõuavad valitsuselt nende õiguste jõustamist.

Emitendid-investorid. Emitendid paigutavad oma väärtpabereid ja kasutavad kogutud vahendeid oma äritegevuse arendamiseks, omades samas teatud kohustusi investorite ees. Emitentide huvid oma äri arendamisel ja investorite huvid tulu teenimisel on vastupidised. Turu toimimiseks on vaja müüjaid, ostjaid ja vahendajaid, kes esindavad müüjate ja ostjate huve.

Seega on väärtpaberituru peamised tegijad:

1) väärtpaberitega börsil kauplemist korraldavad börsid, valuuta-, kauba- ja kaubabörside aktsiaosakonnad;

2) väärtpaberite registrit pidavad ja pidavad depositooriumid ja registripidajad;

3) isereguleeruvad organisatsioonid, mis on piirkondlikel väärtpaberiturgudel kutseliste osalejate avalik-õiguslikud ühendused;

4) väärtpabereid emiteerivad aktsiaseltsid;

5) investeerimisfondid ja kutsealase eritegevusega äriühingud erainvestorite vahendite paigutamiseks. Investeerimisfondid, mis on ühisinvesteerimisskeemid, pakuvad investeerimisvahendit väikeinvestoritele, kes tunnevad, et neil puuduvad vajalikud oskused ja aeg oma investeeringute ise juhtimiseks. Paljude investorite vahendeid koondades saavad investeerimisfondid ära kasutada mastaabisäästu (st madalamaid tasukulusid ja riski suuremat hajutamist, jaotades selle suurema hulga üksikute investeeringute vahel, mis on majanduslikult tõhusam kui üksikinvestori puhul). ;

6) kommertspangad, kes emiteerivad oma väärtpabereid, osalevad teiste väärtpaberiturul osalejate aktsiatehingutes ja teenindavad neid;

7) väärtpaberite müügiga tegelevad börsikeskused ja kauplused;

8) ajutiselt vabu rahalisi vahendeid väärtpaberitesse investeerivad pensionifondid ja kindlustusseltsid. Pensionifondid võtavad tulevaste pensionäride sissemakseid vastu teadmisega, et on suur tõenäosus, et enamikule oma klientidest ei pea nad algaastatel pensione välja maksma. Järelikult saavad nad investeerida pikka aega ja saada tulu, mida nad saavad koguda ja reinvesteerida, ilma et peaksid lühiajaliste kohustuste katteks hoidma sularahareserve.

Kindlustusseltsid võtavad ettevõtetelt ja eraisikutelt tavaliselt kindlustuspoliisimakseid vastu regulaarselt. Seejärel peavad nad tagama, et vajaduse korral on poliitikakohustuste täitmiseks alati saadaval piisavalt rahalisi vahendeid. Sellest tulenevalt peavad kindlustusseltsid investeerima üleliigseid varasid ja sularaha, et neil oleks kindlustuskohustuste täitmiseks piisav kapitalibaas, teenides samal ajal oma aktsionäridele vastuvõetavat tulu;

9) juriidilised ja füüsilised isikud, kes kehtivate õigusaktide raames teostavad erinevaid aktsiatehinguid.

(turuüksused) on füüsilised ja juriidilised isikud, kes müüvad, ostavad väärtpabereid või teenindavad nende ringlust ja arveldusi, sõlmides omavahel teatud väärtpaberite ringlusega seotud majandussuhteid.

Kõik väärtpaberiturul osalejad võib jagada professionaalideks ja mitteprofessionaalideks. Väärtpaberituru seaduse kohaselt on väärtpaberiturul kutselised osalejad juriidilised isikud, aga ka ettevõtjana registreeritud kodanikud (füüsilised isikud), kes tegelevad järgmist tüüpi tegevustega:

1. vahendustegevus;
2. edasimüüjate tegevus;
3. väärtpaberihaldustegevus;
4. arveldus- ja kliiringtegevus;
5. depootegevus;
6. väärtpaberite omanike registri pidamisega seotud tegevused;
7. väärtpaberitega kauplemise korraldamisega seotud tegevused.

Sõltuvalt väärtpaberiturul osalejate positsioonist turu suhtes jagunevad nad müüjateks, ostjateks ja turuprotsesse teenindavateks organisatsioonideks.

V. S. Torkanovsky ja V. I. Kolesnikov jagavad oma raamatus väärtpaberituru osalised 4 rühma:

1. väärtpaberituru peamised osalejad (riik, omavalitsused, suured riiklikud ja rahvusvahelised ettevõtted), kelle väärtpaberid on väga usaldusväärsed, kuid ei anna alati kõrget tootlust;
2. institutsionaalsed investorid - väärtpaberitega tehinguid teostavad finants- ja krediidiasutused (pangad, kindlustusseltsid, pensionifondid jne);
3. üksikinvestorid - eraisikud, sealhulgas väikeettevõtete omanikud;
4. väärtpaberituru spetsialistid (maaklerid, diilerid jne).

Sõltuvalt funktsionaalsest eesmärgist võib kõik väärtpaberiturul osalejad jagada järgmisteks osadeks:

1. emitendid;
2. investorid;
3. aktsiate vahendajad;
4. reguleerivad ja kontrollorganid;
5. turgu teenindavad organisatsioonid.

Väärtpaberite emitendid- need on äriüksused, kes soovivad hankida täiendavaid rahastamisallikaid, samuti valitsusasutused, kes annavad laenu osa valitsemiskulude katmiseks. Vene Föderatsiooni 22. aprilli 1996. aasta seadus nr 39-F3 “Väärtpaberituru kohta” sätestab, et emitent on “juriidiline isik või täitevvõimu või kohalikud omavalitsused, kes kannavad enda nimel kohustusi väärtpaberiomanike ees. kasutada nendes sätestatud õigusi."

Emitent on alati müüja, kes varustab turgu väärtpaberiga, mille kvaliteedi määravad tema staatus, tegevuse majandus- ja finantstulemused. Väljaandjate hulka kuuluvad:

• riik (keskvalitsus, piirkondlikud ja munitsipaalasutused, riiklikud suured ettevõtted);
• aktsiaseltsid (tootmissektori ettevõtted, krediidisektor, suured rahvusvahelised ettevõtted, börsid, finantsasutused);
• eraettevõtted (saavad emiteerida ainult võlakirju (võlakirju ja veksleid));
• eraisikud (saavad väljastada ainult veksleid ja tšekke).

Investorid- füüsilised ja juriidilised isikud, kellel on ajutiselt vabu rahalisi vahendeid ja kes soovivad neid täiendava tulu teenimiseks investeerida. Investorid ostavad väärtpabereid enda nimel ja oma kuludega.

Seal on:

• institutsionaalsed (kollektiivsed) investorid - 1) riik; 2) korporatiivsed investorid (aktsiaseltsid); 3) spetsialiseerunud asutused: spetsialiseerunud fondid ja äriühingud (pangad, kindlustusseltsid, pensionifondid), investeerimisasutused (investeerimisühingud, investeerimisfondid);
• turuprofessionaalid – aktsiavahendajad (maaklerid, edasimüüjad);
• üksikinvestorid – eraisikud, kes kasutavad oma sääste väärtpaberite ostmiseks;
• teised investorid – ettevõtted, organisatsioonid.

Sõltuvalt investeerimiseesmärgist eristatakse järgmisi peamisi investeerimisstrateegiaid:

strateegilised - pikaajalised investeeringud, väärtpaberite ostmine perioodiks kuus kuni mitu aastat eesmärgiga saada investeerimisperioodi lõpus müügist kasumit;

• spekulatiivne - mõeldud lühiajalisteks ja sagedasteks väärtpaberite ostu-müügitehinguteks nii päevasel ajal kui ka kuni kuu jooksul, saades igalt tehingult suurima kasumi;
• kindlustus – väärtpaberite kasutamine äritegevuses või finantsturgudele investeerimisel võimalike kahjude eest kindlustamiseks.
• Sõltuvalt sellest võib investorid liigitada:
• strateegilised investorid, kes loodavad omandada vara aktsiaseltsi üle kontrolli võtmisega ja loodavad saada selle vara kasutamisest tulu, mis on oluliselt suurem kui lihtsalt aktsiate omamisest saadav tulu;
• portfelliinvestorid, kes sõltuvad ainult neile kuuluvatest väärtpaberitest saadavast tulust.

Alfa Panga ekspertide hinnangul oli 2003. aasta mai lõpu seisuga juhtkonna käes 31,5% aktsiatest, juhtkonna lähedastel - 14,3, strateegilistel investoritel 11,6, riigil - 13,6 ja vabal turul 27,7% aktsiatest. Kontrollaktsiate koondumine insaiderite kätte toob kaasa Venemaa aktsiaturu instrumentaalse baasi edasise ahenemise, investorite võimaluste vähenemise ja hinnamanipulatsioonivälja laienemise.

Majandusarengu ja kaubanduse ministeeriumi andmetel on Venemaa aktsiaturul osalejad Venemaal 0,1% elanikkonnast, Lõuna-Koreas - 8,3, Jaapanis - 26,6, Austraalias - 36,5, USA-s - 48,2% leibkondadest.

Praktikas ei eristata selgelt emitente ja investoreid, sageli võib oma väärtpabereid emiteeriv majandusüksus või investeerimisasutus olla investor, st osta teiste emitentide väärtpabereid.

Mõned peamised väärtpaberite emitendid ja investorid on:

investeerimisfirmad

Väärtpaberiturg on osalejate vaheliste suhete kogum seoses tuletisinstrumentide ja muude väärtpaberite (CS) ringlusega. See areneb maailmamajanduse kasvades. Tänapäeval eksisteerib suurem osa keskpangast elektroonilisel kujul ja õigused registreeritakse spetsiaalses registris. Kuid see ei olnud alati nii. Turu tekke põhjustasid kaubatootmise vajadused ja selle areng määras kapitalistlike riikide majanduse kasvu.

Lugu

RCBde teket seostatakse riigi keskpankade tekkega 15.-16.sajandil. 1556. aastal asutati Antwerpeni börs. 1531. aastal lõid itaallased Brügges omamoodi kauplemisplatvormi. Sellel avaldati 1592. aastal esmakordselt nimekiri (keskpanga väärtuse loend). Arvatakse, et tänavune aasta tähistas börside sündi.

Esimesed mitteriiklikud väärtpaberid (aktsiad) ilmusid Amsterdami börsile 17. sajandil. Neid andis välja East India Trading Company, mis sai õiguse Indias kaubelda. XVII-XVIII sajandil. Inglismaal tekkis käsimüügiturg, kus maaklerid võtsid panuseid vastu otse kohvikutes või tänaval.

1724. aastal ilmus Pariisis veksel ja börs. Sellega sõlmisid tehinguid ainult maaklerid ja kuni 1777. aastani hindu avalikult ei avaldatud. Saksamaal ja USA-s hakkasid tekkima börsid. Peamised Euroopa turul olid London ja Frankfurt. Algul kaubeldi platvormidel riigivõlakirjadega, seejärel hakkasid ilmuma aktsiad. Turg arenes mitte ainult kvantitatiivselt, vaid ka kvalitatiivselt. Tänapäeval toimub enamik kauplemisest arvutitehnoloogia abil.

Väärtpaberituru osalised

Emitendid on emiteerimisõigusega juriidilised isikud. Nad meelitavad ajutiselt vabu vahendeid ja investeerivad need reaalsetesse projektidesse. Paigutuse järjekord on fikseeritud eristandardites. Praktikas on need esimesed väärtpaberimüüjad, juriidilised isikud, kes võtavad endale tulu maksmise kohustuse. Investoriteks võivad olla juriidilised või füüsilised isikud, kes osalevad ringluses, st ostavad aktsiaid ja võlakirju. Professionaalsed väärtpaberituru osalised täidavad abifunktsioone. Nad tegutsevad vahendajatena müüjate ja ostjate vahel.

Riigi väärtpaberite emiteerimise kord

Emitent on föderaalasutus, Vene Föderatsiooni rahandusministeerium on laenuvõtja ja keskpanga emissioonide teenindamise agent on Venemaa Pank. Investoriteks võivad olla kõik juriidilised isikud või füüsilised isikud, kes ostavad võlakirju dokumentaalsel kujul. Pangad ja investeerimisfirmad täidavad riigi väärtpaberituru osalistena diilerite ülesandeid. Riigi väärtpaberite emissioon toimub seeriate, kategooriate ja numbrite kaupa määratletud emissioonide kaupa. Mõnikord jagatakse need osadeks (osadeks).

Võlakirjade esmase paigutuse teostab Venemaa Pank oksjoni teel. Seitse päeva enne müügi algust teeb ta teatavaks kauplemise peamised parameetrid: taotluste vastuvõtmise päeva, emissiooni mahu, limiidi ja muud andmed. Pärast müügi algust saab edasimüüja enda või kliendi nimel kauplemissüsteemi ostukorraldusi sisestada. Need võivad olla piiratud (koguse ja hinnaga piiratud) ja turuga. Teisel juhul on edasimüüja valmis ostma kindlaksmääratud arvu võlakirju jooksevhindades. Samuti on rakendused jagatud konkureerivateks ja mittekonkureerivateks. Esimesel juhul on tellimuses märgitud hind, millega taotleja on valmis väärtpabereid ostma, ja nende kogus. Mittekonkureeriv pakkumine määrab võlakirjade mahu, mida klient on nõus kaalutud keskmise hinnaga ostma.

Enne tulemuste avaldamist määrab Vene Föderatsiooni rahandusministeerium kõigi rahuldatud taotluste jaoks keskpanga miinimumhinna ja kaalutud keskmise. Kõik ettepanekud, mille hinnad on nende näitajatega võrdsed või ületavad, on täielikult rahuldatud.

Kohustuste tekkimise järjekord:

• seatakse võla limiit;
• puudujäägi rahastamiseks mõeldud laenatud vahendite maht on fikseeritud (Vene Föderatsiooni moodustava üksuse jaoks - mitte rohkem kui 30% sissetulekust, munitsipaalüksuse jaoks - 15% sissetulekust);
• võlateeninduskulude summa ei tohiks olla suurem kui 14,99% eelarve kuludest.

Ringlustingimustes peavad olema kirjas väärtpaberite liik, vorm, ringlusperiood, valuuta, täitmise tunnused, piirangud. Väljastamise otsus tehakse normatiivakti vormis, mis sisaldab kõiki ülalkirjeldatud punkte. Samuti peab dokument sisaldama teavet laenuvõtja eelarve ja tema võlasumma kohta väljaandmise ajal. Normatiivakt ja kõik väärtpaberid peavad olema registreeritud.

Kohustuste täitmise tunnused:

• emitent võib kindlustada vastutuse kohustuste täitmise eest;
• kulude rahastamise kord ja allikad on reguleeritud eelarveseadusandlusega;
• tagatiste loetelu kehtestab emitent;
• Kolmandate isikute kohustusi saab garanteerida ka Vene Föderatsioon, kuid sel juhul ei liigitata keskpanka enam riigiks.

Emissiooni võib läbi viia Venemaa Pank. Selle võlakirjad emiteeritakse dokumentaalsel kujul ja neid ei registreerita ning müügiaruannet ei koostata. Investoriteks on Venemaa krediidiasutused.

Vahendajad

Väärtpaberituru kutselised osalejad on juriidilised ja füüsilised isikud, kellel on kehtiv tegevusluba. Nende hulka kuuluvad maaklerid, edasimüüjad, arveldusorganisatsioonid, juhid, depositooriumid, kaubanduse korraldajad ja registripidajad. Vaatleme üksikasjalikumalt väärtpaberituru osaliste liike.

Maakler

Väärtpaberituru kutseline osaleja on isik, kes teeb tehinguid advokaadina, tegutseb lepingu ja volikirja alusel. Vastavalt Art. 3 Föderaalseadus nr 210 “Väärtpaberituru kohta” avab maakler iga kliendi jaoks eraldi konto krediidiasutuses. Sellele kantakse investeeringuteks mõeldud vahendid. Maakler annab kliendile aru kõigist liikumistest. Vahendajalt saate tehingute tegemiseks laenuna saada raha või väärtpabereid. Selliseid toiminguid nimetatakse marginaaliks. Nad võtavad kasutamise eest intressi. Kui vahendustasu ei maksta õigeaegselt, saab maakler ringluses olevad väärtpaberid mittekohtulikult maha müüa.

Edasimüüja

Väärtpaberituru kutseline osaleja on juriidiline isik, kes teeb tehinguid enda nimel, oma kulul, kohustusega teostada tehing väljakuulutatud hindadega. Diileril on õigus kehtestada ka muid olulisi tehingutingimusi: reguleerida väärtpaberite arvu ühes tehingus, väljakuulutatud hinna kehtivusaega. Kui lepingus puuduvad täiendavad juhised, on edasimüüja kohustatud sõlmima tehingu olulistel tingimustel, vastasel juhul kaevatakse temalt kahju hüvitamiseks kohtusse.

Juht

Nagu nimigi ütleb, haldavad need väärtpaberituru osalised vahendeid enda nimel kindla perioodi jooksul tasu eest kolmandate isikute hüvanguks. Selle tegevuse teostamiseks on vaja keskpanga litsentsi. Kui tekib huvide konflikt, mille tagajärjel kliendid kannavad kahju, on juht kohustatud need hüvitama. Pretensioon vea kohta võetakse vastu aasta jooksul alates dokumentide kättesaamise päevast.

Väärtpaberiturul osalevad ettevõtted peavad aruandeid iga kliendiga sõlmitud lepingu kohta. Lepingu tingimuste kohaselt saab juht esindada investori huve, osaledes aktsionäride koosolekul või andes asutajatele teavet aktsionäri kohta. Samuti saab ta oma tegevuste kohta nõudeid esitada kohtusse. Kõik kulud tasutakse majandamisel olevalt varalt. Sellest allikast hüvitatakse ka muud kulud.

Depoopank

Need Venemaa väärtpaberituru osalejad pakuvad õiguste hoidmise, arvestuse ja üleandmise teenuseid. Tegevuse kord on reguleeritud Art. 7 Föderaalseadus nr 210. Teenuse klienti nimetatakse hoiustajaks. Leping, mis reguleerib poolte suhteid, sõlmitakse kirjalikult. Kõik tehingud tehakse kliendi nimel. Depoopank võib teenuste osutamisest keelduda, kui võlg on tasumata. Tegevuste läbiviimiseks võib olla kaasatud mitu RSB osalejat.

Leping peab sisaldama:

a) tehingu objekt: väärtpaberite hoidmise ja/või õiguste registreerimise teenused;

b) hoiustaja korralduse töötlemise kord;

c) dokumendi kehtivusaeg;

d) teenuste eest tasumise kord;

e) turse aeg ja vormid;

f) depositooriumi ülesanded:

• hoiustaja väärtpaberite sissenõudmise faktide registreerimine;
• (isikliku) väärtpaberikonto pidamine;
• kogu emitendilt või registripidajalt saadud teabe edastamine.

Väärtpaberituru osaliste ülesannete hulka kuulub omanike registreerimine, nende õiguste fikseerimine ja sertifikaatide kohustuslik säilitamine. Viimane tähendab omanike nimekirja esitamist kord aastas. Depoopank peab abistama ka tulu teenimisel. Selleks avatakse eraldi konto. Kõik sellel hoitavad rahalised vahendid on depoopanga kohustustest eraldatud.

Sissetulekute loomise tunnused

Emitent maksab raha väärtpaberidepositooriumile, kandes need pangakontole. Viimane on kohustatud need hoiustajatele välja maksma järgmise 24 tunni jooksul. Kui räägime kohustuste sissenõudmisest, mida kohe tagasi ei makstud, siis periood pikeneb kolme tööpäevani, kui hoiustajateks on teised depoopangad, siis on see 15 päeva. Makse tehakse proportsionaalselt kliendi väärtpaberite arvuga, mis on väärtpaberikontol arvel. Depositoorium on kohustatud avaldama hoiustajatele teavet maksete laekumise ja ülekandmise kohta.

Registripidajad

Väärtpaberiturul osalejad on juriidilised isikud, kes koguvad, salvestavad, töötlevad ja edastavad andmeid ettevõtte õiguste omanike kohta. Registris on aktsionäride nimekiri, andmed väärtpaberite arvu, nimiväärtuse, kategooria kohta. Omanikul on õigus nõuda selle hoolduse eest tasu. Toiming salvestatakse 3 päeva jooksul peale tellimuse saamist. Väärtpaberite esmaseks paigutuseks väljavõte antakse tasuta.

Omaniku kohustused:

• avada registris kontod;
• teostada toiminguid registreeritud isikute juhtimisel;
• esitama aktsionärile teavet, kui tema osa aktsiakapitalis ületab 1%.

Omanik fikseerib korralduse alusel omandiõiguse ülemineku tehingud. Lepingu lõppemisel edastab registripidaja emitendile või muule väärtpaberituru osalejale kogu teabe aktsionäri kohta. Omandiõigusi kinnitavaid dokumente saab esitada Venemaa Pangale, kohtutele ja eeluurimisasutustele.

Depoopangad võivad meelitada maaklereid ja registripidajaid. Nad tegutsevad kliendi nimel käsunduslepingu alusel. Nende kohustuste hulka kuulub: tehingu registreerimiseks vajalike dokumentide vastuvõtmine ja konto väljavõtete edastamine üksikisikutele. Ülekandeagendid on kohustatud:

• tuvastada dokumente esitavad isikud;
• võimaldama registripidajale juurdepääsu andmetele;
• kontrollida kontoomanike allkirju;
• säilitada teabe konfidentsiaalsus.

Kontod

Väärtpaberituru osaliste tegevuseks on pangalahtrite avamine tulude, usaldusfondide, riigikassa ja muude kontode ülekandmiseks. Omanik peab säilitama kõiki registri pidamisega seotud dokumente 5 aastat nende kättesaamisest arvates. Ettevõtte õiguste registreerimiseks avatakse kontod nominaalsele, volitatud omanikule või depositooriumile.

Kontodel registreeritud tehinguid ei saa tagasi kutsuda ega muuta. Leitud vead tuleb parandada jooksva päeva lõpuks, eeldusel, et toimingu kohta pole veel aruannet saadetud. Muudel juhtudel saab muudatusi teha ainult selle isiku loal, kelle nimel konto on avatud.

Väärtpaberituru osaliste tunnused

Esindaja depositooriumi võib depositooriumis avada välismaa äriühing, kes tegeleb juriidilise isiku õiguste arvestusega. Ta tegutseb ka registreeritud isikute nimel, võib osaleda Venemaa väärtpaberite omanike koosolekul ja hääletada ilma volikirjata, anda kohtu, Venemaa Panga nõudmisel kogu teavet aktsiate omaniku kohta. Kõik emiteeritud väärtpaberid on kajastatud kodumaiste depoopankade kontodel. Siia lähevad ka dividendid.

Tegevuste kombinatsioon

Väärtpaberituru osalistel võivad olla erinevad kohustused. Üks ettevõte saab üheaegselt tegeleda maakleri-, edasimüüja-, depoo- ja varahaldustegevusega. Kuid registripidajatel on seadusega keelatud osaleda muudes protsessides.

Piirangud

Väärtpaberituru peamised osalejad tegutsevad vastavalt seadusele ja peavad vastama teatud nõuetele. Nende hulka ei saa kuuluda juriidilised isikud, kelle tegevusluba on eeskirjade rikkumise tõttu kehtetuks tunnistatud, kelle suhtes on kohaldatud halduskaristusi või kellel on silmapaistev karistusregister. Kõik kõrgemate ametnike ametisse nimetamise või ametist vabastamise korraldused tuleb 10 päeva jooksul esitada föderaalvõimule kirjalikult.

Väärtpaberiturul tegutsevate professionaalsete osalejate tegevus on Venemaa Panga pideva kontrolli all. Regulaatori nõudmisel viib organisatsioon läbi siseauditi.

Turuosalisteks ei saa saada silmapaistva karistusregistriga isikud. Antud juhul tähendab see, et neil ei ole õigust välja osta rohkem kui 10% ühe organisatsiooni aktsiatest. Selline osalus aktsiakapitalis annab koosolekutel hääleõiguse. Seetõttu tuleb Venemaa Pangale saata teave kõigi asutajate kohta, kellele kuulub 10% ja veel vähemalt üks aktsia. Reguleerija võib igal ajal nõuda registrist andmeid. Rikkumise tuvastamisel konfiskeeritakse süüdajalt aktsiate arv, mis ületab 10%.

Krediidiasutused

Pangad kui väärtpaberituru osalised tegutsevad kolmanda isiku suhtes kliendi komisjonivolinikuna. Järelturul tuletisinstrumentide ostmise ja müügiga tegeledes saavad nad korralduse kiire täitmise eest tasu. Selle suurus on ette nähtud lepingutingimustega. Nendelt toimingutelt saavad krediidiasutused tulu, mis moodustab olulise osa nende kasumist. Regulaatori ülesandeid täidab Venemaa Pank. Ta hoolitseb selle eest, et kõik väärtpaberiturul osalejad teostaksid arvutusi õigesti. Rikkumiste tuvastamisel määrab ta trahvi, peatab või tühistab tegevusloa. Rikkumiseks on ka aktsiate ja tuletisinstrumentide ostu-müügi tehingute tegemata jätmine.

Litsentsi tühistamise statistika

Panga tegevusloa tühistamine
Rikkumise tõttu
Teie enda soovil
Tegevuste mittetäitmise tõttu

2015. aasta I kvartali jooksul tunnistati kehtetuks 73 tegevusluba, neist 10 pankadelt, 41 rikkumiste tõttu ning 22 organisatsiooni loobus sellest omal soovil.

Seadusandlikud muudatused

Võlaturu maksejõuetuse tõttu aastatel 2008-2009 ei saanud ligikaudu 30% emitentidest võlakirjade eest makseid. Võlausaldajate õiguste kaitsmiseks tehti föderaalseadusesse “Väärtpaberiturgude” kaks muudatust - ilmus võlakirjaomanike esindaja (“haldurid”) ja selliste osalejate üldkoosolek.

Seaduse rakendamine praktikas tekitas palju küsimusi. Seega peab emitent tasuma võlakirjaomanike esindaja teenuste eest ja ta kaitseb investorite huve. Tekib huvide konflikt. Tehti ettepanek viia need funktsioonid üle depositooriumile ja maksta nende eest miinimummääraga. Kuid kogenud turuosalised nõuavad oma teenuste eest kopsakat tasu. Emitendid lähevad võlakirjaemissioonide tõttu pankrotti. Vähem küsimusi ei tekkinud ka keskpanga omanike häälte lugemisel. Seaduse järgi arvutatakse kvoorum võlakirjaomanike koguarvu järgi. Läänes arvutatakse sarnastes olukordades valijate protsent kohalviibijate arvu järgi. Need muudatused on praegu soovitusliku iseloomuga. Ehk on seaduse jõustumise ajaks (juuli 2016) need selgunud.

Järeldus

RCB on maailmamajanduse kasvades arenenud. Esimene börs asutati Antwerpenis 1156. aastal. Taotlusi võtsid vastu maaklerid, kes tegutsesid vahendajatena müüja ja ostja vahel. Tänapäeval suhtlevad kaudselt ka väärtpaberituru peamised osalejad – emitendid ja investorid. Maaklerid, diilerid, depositooriumid ja pangad tegelevad tehingute ja väärtpaberiomanike teabe vastuvõtmise, töötlemise ja säilitamisega. Tegemist on professionaalsete turuosalistega, kelle tegevust reguleerib Venemaa Pank. Rikkumiste tuvastamisel määratakse rahatrahv või võetakse tegevusluba ära.

Väärtpaberituru osalisteks on kõige laiemas tähenduses kõik selle otsesed osalejad, samuti seda reguleerivad ja kontrollivad riigi- ja avalik-õiguslikud organid.

Väärtpaberituru osaliste struktuurne klassifikatsioon on toodud joonisel fig. 2.1.

Riis. 2.1.

Väärtpaberiturul osalejate klassifitseerimist alustatakse tavaks, jagades nad otsesteks osalejateks ning riikliku ja avaliku reguleerimise ja kontrolli organiteks.

Riiklike kontrolliorganite hulka kuuluvad kõik valitsusasutused ja institutsioonid, mis täidavad väärtpaberiturul kontrollija või regulaatori ülesandeid. Ilmselgelt on see peamiselt föderaalne finantsturgude teenistus (FSFM). FFMSi üldsäte on järgmine: Venemaa föderaalne finantsturgude talitus (FSFM) on föderaalne täitevorgan, mis täidab finantsturgude (välja arvatud kindlustus) valdkonna määruste vastuvõtmise, kontrolli ja järelevalve ülesandeid. , pangandus- ja auditeerimistegevus).

Venemaa FFMS allub otseselt Vene Föderatsiooni valitsusele. Teenust juhib Vladimir Dmitrijevitš Milovidov (ametlik veebisait: http://www.fcsm.ru/). Krediidiasutuste (pankade) regulaatori ja kontrollija ülesandeid, sealhulgas finantsturgude ja väärtpaberituru valdkonnas, täidab Vene Föderatsiooni Keskpank (ametlik veebisait: http://www.cbr.ru/ ). Teine riigi nimel tegutsev reguleerija ja kontrollija, samuti väärtpaberituru otsene osaleja on Vene Föderatsiooni rahandusministeerium (ametlik veebisait: http://www.minfin.ru/ru/). Vene Föderatsiooni Rahandusministeerium kui reguleerija ja kontrollija on esindatud peamiselt väärtpaberitehingute maksustamisega seotud küsimuste lahendamisel; turuosalisena tegutseb ta valitsuse väärtpaberite emitendina.

Riiklikud reguleerivad asutused (selle klassifikatsiooni jaoks) hõlmavad peamiselt isereguleeruvaid organisatsioone. Isereguleeruvad organisatsioonid on väärtpaberituru kutseliste osalejate vabatahtlikud ühendused mittetulundusühingu vormis, mis on loodud eesmärgiga osaleda väärtpaberituru reguleerimise protsessis koos riiklike reguleerivate asutustega. Autori sõnul on Venemaal kõige tüüpilisemad:

• Rahvuslik börsiosaliste ühendus (NAUFOR, ametlik veebisait: www.naufor.ru/), mis ühendab peamiselt maakler-, edasimüüja- ja haldusettevõtteid. Loodud 1995. aastal;
• Registripidajate, ülekandeagentide ja depoopankade kutseliit (PARTAD, ametlik veebisait: http://www.partad.ru/). Ühendab väärtpaberiturul professionaalseid osalejaid: registripidajaid, depositooriume ja nende ülekandeagendeid. Loodud 1994. aastal

Edasine klassifitseerimine toimub turgudevaheliste ja turusiseste osalejate järgi.

Turgudevahelised osalejad on üksikisikud, kes osalevad oma tegevuses korraga mitmel turul. Nende hulka kuuluvad investeerimisgrupid (tavaliselt kollektiivsed investeerimisvormid), mis investeerivad erinevatesse finantsturgude segmentidesse, s.o. valuuta- ja väärtpaberiturgudel tegutsevate laenude andmine. Selliste investorite silmapaistvad esindajad Venemaal on koondpangandusfondid ja suletud investeerimisfondid (täpsemalt nende fondivalitsejad). Turgudevahelised osalejad hõlmavad ka teabe-, konsultatsiooni-, reitinguagentuure ja muid erialarühmi, mis pakuvad vajalikke teenuseid korraga paljudel turgudel osalejatele. Kodumaise praktika jaoks võib sellise osaleja näitena tuua teabeagentuuri (sisuliselt on selle põhitegevuseks nõustamine) agentuuri Rosbusinessconsulting (ametlik veebisait: http://www.rbc.ru/).

Turusisesed osalejad- need on isikud (füüsilised ja juriidilised isikud), kes tegutsevad eranditult väärtpaberiturul. Praktikas pole selliseid osalejaid palju. Nende hulka kuuluvad eelkõige indeksi-, võlakirja-, rahaturu- ja sarnased investeerimisfondid (täpsemalt need asutanud fondivalitsejad). Turusisesed osalejad on tavaliselt eraisikud (kodanikud) ja juriidilised isikud (ettevõtted), kes teevad tehinguid eranditult väärtpaberiturul. Turusiseste osalejate hulka kuuluvad väärtpaberite (aktsiad ja võlakirjad) emitendid. Siinkohal tasub teha eraldi reservatsioon krediidiasutuste (pankade) osas, mis võivad olla võlakirjade väljaandjad ning samal ajal tegutseda krediidi- ja valuutaturgudel.

Viide: Kavandatava väärtpaberituru osaliste klassifikatsiooni autorsus kuulub teaduste doktorile, professor V.A. Galanov. Selline lähenemine turuosaliste klassifikatsioonile on sätestatud alusõpikus “Väärtpaberiturg”. Tegelikult võib lähenemisi olla nii palju kui soovitakse. Konkreetse klassifikatsiooni tunnused on reeglina tingitud selle autori soovist tõsta esile väärtpaberituru enda üht või teist aspekti. Selle juhendi autor peab siiski vajalikuks järgida täpselt seda klassifikatsiooni, mida praegu peetakse "üldtunnustatud".

Turusiseste osalejate seas on tavaks eristada väärtpaberiturul mitteprofessionaalseid ja professionaalseid osalejaid. Oluline on märkida, et „professionaalse osaleja” määratlus ei tulene mitte ainult liigituskriteeriumist, vaid ka seadusega kehtestatud määratlusest.

Professionaalsed osalejad- kutsetegevusega tegelevad isikud, mida tõendab föderaalse finantsturgude teenistuse (FSFM) teatud tüüpi tegevuste jaoks välja antud litsents. Tegevusloa puudumine võtab inimeselt "professionaalse osaleja" staatuse. Professionaalsete turuosaliste hulka kuuluvad maakler- ja edasimüüjafirmad, fondivalitsejad, registripidajad, depositooriumid, spetsialiseeritud depoopangad ja kaubanduse korraldajad.

Mitteprofessionaalsed turuosalised- need on emitendid ja kõik väärtpaberiturul tegutsevad investorid. Nende hulka kuuluvad ka erainvestorid. Lihtsamalt öeldes on need väärtpaberituru osalised, kellel ei ole föderaalse finantsturgude talituse väljastatud erilitsentsi (luba kinnitavat asutust).

Väärtpaberituru professionaalsed osalejad võib jagada professionaalseteks kauplejateks jaks.

Professionaalsed kauplejad osutada teenuseid väärtpaberiturul ostu-müügitehingute tegemiseks. Need on maaklerid, edasimüüjad ja fondivalitsejad:

• väärtpaberituru maaklerid on organisatsioonid, kes teevad väärtpaberite ostu-müügitehinguid oma klientide eest ja nende kulul;
• väärtpaberituru vahendajad on organisatsioonid, kelle põhitegevuseks on väärtpaberite ost-müük enda nimel ja kulul enda poolt välja kuulutatud hindade alusel;
• Fondivalitsejad on organisatsioonid, mis teostavad väärtpaberite ja neisse investeeritud kliendivahendite usaldushaldust.

Infrastruktuuri organisatsioonid- need on väärtpaberituru professionaalsed osalejad, kes teenindavad väärtpaberitega turutehingute sõlmimise ja teostamise protsessi või mis tahes väärtpaberite omandiõiguse muutmise protsesse. Nende hulka kuuluvad börsid, sealhulgas muud turukorraldajad, registripidajad, depositooriumid ja arvelduskeskused:

• registripidajad on organisatsioonid, mille ülesanne on pidada väärtpaberite omanike nimekirju (registreid). Registripidajad peavad arvestust emitendi omandiõiguste üle väärtpaberitele;
• Depoopangad on organisatsioonid, mis peavad säilitama ja/või registreerima turuosaliste väärtpabereid. Depoopanga oluliseks eristavaks tunnuseks on investori (omaniku) poolsete omandiõiguste registreerimine ja väärtpaberite hoidmine;
• arveldusorganisatsioonid on organisatsioonid, mis pakuvad väärtpaberituru osalistele arveldusteenuseid. Nende tegevuse olemuseks võib pidada vastukohustuste arvestamist. Arveldusorganisatsioone, mis peavad börsil kauplemisel sellist raamatupidamist, nimetatakse arvelduskeskusteks;
• turukorraldajad, sh börs, on organisatsioonid, mis soodustavad (loovad vajalikud tingimused) väärtpaberiturul tehingute tegemist.

Seega on Venemaa väärtpaberiturul kokku seitset tüüpi kutsetegevust, kuid professionaalsete turuosaliste endi arvu mõõdetakse sadades organisatsioonides. Professionaalsed turuosalised tagavad selle katkematu toimimise ning edasise täiustamise ja arendamise.

Professionaalsete osalejate ja nende vabatahtlike ühenduste olemasolu väärtpaberiturul isereguleeruvate organisatsioonide vormis annab selle toimimisele korrapärase ja hästi organiseeritud iseloomu, mille tagajärjeks on ennekõike usalduse kasv väärtpaberituru vastu. ja finantsturgudel üldiselt selle mitteprofessionaalsete osalejate poolt.

Lühidalt: Laias tähenduses on väärtpaberiturul osalejad kõik isikud, kes teevad sellel tehinguid. Väärtpaberiturul osalejate tuvastamist alustatakse tavaks, jagades nad otsesteks osalejateks, samuti riiklikeks ja avalik-õiguslikeks regulatiiv- ja kontrollorganiteks. Otsesed osalejad jagunevad väärtpaberituru turusiseseks ja turusiseseks osaliseks. Turgudevahelised osalejad on isikud, kes teevad tehinguid korraga mitmel turul, turusisesed osalejad - ainult väärtpaberiturul. Siseturud jagunevad professionaalseteks ja mitteprofessionaalseteks osalejateks. Professionaalsed osalejad jagunevad omakorda kutselisteks kauplejateks, kes sõlmivad tehinguid vahetult, ja taristuorganisatsioonideks, mis hõlbustavad tehingute sõlmimist ja nende tulemusena omandiõiguste ülemineku arvestust.

Väärtpaberituru toimimine on võimatu ilma seda teenindavate ja tekkivaid probleeme lahendavate professionaalideta. Föderaalseadus "Väärtpaberituru kohta" määratleb, et "väärtpaberituru professionaalsed osalejad on juriidilised isikud, sealhulgas krediidiorganisatsioonid, samuti ettevõtjana registreeritud kodanikud (eraisikud), kes saavad väärtpaberite turul teostada järgmist tüüpi tegevusi. :

Vahendustegevus;

Edasimüüjate tegevus;

Väärtpaberihaldus;

Kliiringutegevused;

Depoopanga tegevus;

Väärtpaberiomanike registri pidamisega seotud tegevused;

Väärtpaberiturul kauplemise korraldamisega seotud tegevused.

Peamised väärtpaberituru spetsialistid on:

1) maaklerid (vahendajad tehingute tegemisel, kes ise neis ei osale);

2) edasimüüjad (oma kapitaliga tehingutes osalevad vahendajad);

3) juhid (neile usaldushalduseks üle antud väärtpabereid haldavad isikud);

4) kliiring (vastastikuste kohustuste määramisega seotud organisatsioonid);

5) depositooriumid (pakkuvad väärtpaberite hoidmise teenuseid);

6) registripidajad (pidavad väärtpaberiregistreid);

7) väärtpaberiturul kauplemise korraldajad (pakkuvad väärtpaberitega tehingute tegemist hõlbustavaid teenuseid);

8) jobers (väärtpaberituru tingimuste spetsialistid).
Väärtpaberiturul tegutsemiseks peab maakler või maakleriorganisatsioon vastama järgmistele kvalifikatsiooninõuetele:

omada kvalifikatsioonitunnistusi omavaid spetsialiste;

Omama kehtestatud minimaalset omakapitali, mis on nõutav investorite ees finantsvastutuseks;

Omama arenenud raamatupidamis- ja aruandlussüsteemi, mis kajastab täpselt ja täielikult väärtpaberitehinguid. Maakleri kohustus on klientide tellimuste ustav täitmine. Ta peab seadma esikohale klientide huvid ja täitma neid saabumise järjekorras.

Maakler saab oma põhisissetuleku tehingusummalt võetavatest komisjonitasudest. Seetõttu on maakleri ülesandeks omada kliente, kelle hulgas oleks nii väärtpaberite tarnijaid kui ka nende ostjaid, ajutiselt vabade vahendite omanikke.

Seega, olles maaklertegevust põhjalikumalt uurinud, saame sõnastada rea ​​reegleid, mis juhivad maaklerit oma toimingute tegemisel:

Klient sõlmib maaklerfirmaga lepingu, milles sätestatakse kõikvõimalikud juhised, sh kust väärtpabereid osta (börsil või börsivälisel turul);

Maakler tegutseb kliendi poolt määratud summa piires, säilitades üldjuhul õiguse valida väärtpabereid vastavalt talle saadud juhistele;

Klient saab anda maaklerile korralduse peatada kõik talle määratud tehingud;

Pärast tellimuse täitmist on maakler kohustatud sellest klienti lepingus määratud tähtaja jooksul teavitama ja talle üle kandma väärtpaberite müügist saadud raha (miinus vahendustasud);

Tehingu peab maakler registreerima spetsiaalses raamatus ning kliendil on õigus nõuda sellest väljavõtet.

2. Edasimüüjad teostavad oma nimel ja kulul väärtpaberite ostu-müügitehinguid, teatades avalikult teatud väärtpaberite ostu- ja (või) müügihinnad kohustusega osta ja (või) müüa neid väärtpabereid väljakuulutatud hindadega hiljemalt sellise tegevuse tegija. Edasimüüja saab olla ainult juriidiline isik, mis on äriorganisatsioon.

Edasimüüja sissetulek koosneb müügi- ja ostuhinna vahest. Seetõttu peab edasimüüja pidevalt jälgima ja arvestama muutuvate turutingimustega. Tavaliselt on see spetsialiseerunud teatud tüüpi väärtpaberitele, kuid suuremad asutused võivad teenindada väärtpaberiturgu tervikuna.

Turu operaatorina tegutsedes teatab diiler müügi- ja ostuhinnad, ostetavate ja (või) müüdavate väärtpaberite minimaalsed ja maksimaalsed kogused, samuti väljakuulutatud hindade kehtivusaja.

Väärtpaberituru edasimüüjad täidavad järgmisi põhifunktsioone: Funktsioonid:

Anda teavet väärtpaberite emissiooni, nende intressimäärade ja kvaliteedi kohta;

Nad tegutsevad agentidena, kes täidavad klientide korraldusi (mõnikord kaasavad nad selleks maaklereid);

Jälgida väärtpaberituru olukorda; juhtudel, kui ostu-müügi aktiivsus väheneb (müüjate või ostjate puudumise tõttu), viivad edasimüüjad omal kulul läbi vajalikud toimingud väärtpaberite hinna tasandamiseks;

Need annavad tõuke väärtpaberituru arengule, tuues kokku ostjad ja müüjad (toimivad turu katalüsaatoritena).

3. Üks väärtpaberituru kutselistest osalejatest võib olla fondivalitsejad sõltumata nende organisatsiooni konkreetsest õiguslikust vormist, kuid omades väärtpaberihalduse tegutsemiseks riiklikku tegevusluba.

Väärtpaberihaldustegevused hõlmavad järgmist:

Nende omanike poolt vastavale ettevõttele üleantud väärtpaberite haldamine;

Väärtpaberitesse kasumlikuks investeerimiseks mõeldud kliendivahendite haldamine;

Väärtpaberite ja fondide haldamine, mida ettevõtted saavad oma tegevuse käigus väärtpaberiturul.

4. Väärtpaberitehingutega ei kaasne mitte ainult nende üleminek ühelt omanikult teisele või nende omandiõiguste ümberregistreerimine registripidajate või depoopankade juures, vaid ka vastupidine suund nende väärtpaberite eest raha ülekandmisele nende ostjalt. müüja. Kui räägime ühekordsetest või vähestest tehingutest, siis nende eest arveldatakse tavapärasel viisil, nagu ka muude kaupade ostu-müügitehingute puhul.

Arveldus- ja arveldusorganisatsioonid teostada arveldus- ja kliiringtoiminguid, mis hõlmavad eelkõige:

Arveldustehingute tegemine arveldus- ja arveldusorganisatsiooni liikmete (ja mõnel juhul ka teiste aktsiaturul osalejate) vahel;

Arveldusosaliste vastastikuste nõuete tasaarvestamine või kliiringu teostamine;

Selle organisatsiooni teenindatavatel turgudel tehtud tehingute teabe kogumine, vastavusse viimine ja korrigeerimine.

Praktikas võivad nendel organisatsioonidel olla sellised nimed nagu arvelduskoda, arvelduskoda, arvelduskeskus, arvelduskeskus. Kõige üldisemalt on arveldus- ja kliiringorganisatsioon spetsialiseerunud pangandustüüpi organisatsioon, mis osutab arveldusteenuseid organiseeritud väärtpaberiturul osalejatele. Selle peamised eesmärgid on:

Arveldusteenuste kulude maksimaalne vähendamine turuosalistele;

Vähendatud arvutusaeg;

Kõikide arvutuste käigus ilmnevate riskide vähendamine miinimumini.

Väärtpaberitehingute tegemata jätmise riskide vähendamiseks on arveldus- ja arveldusorganisatsioon kohustatud moodustama erifonde. Arveldus- ja arveldusorganisatsioonide erifondide minimaalse suuruse kehtestab Föderaalne Väärtpaberituru Komisjon kokkuleppel Vene Föderatsiooni Keskpangaga.

Arveldus- ja arveldusorganisatsioon eksisteerib tavaliselt kommertspankadega samades juriidilistes vormides, kuid sagedamini suletud aktsiaseltsina ning tal peab olema riigi keskpanga litsents, et teenindada pangas igat liiki arveldustehinguid. asjaomasel väärtpaberiturul.

Arveldus- ja arveldusorganisatsioon on äriorganisatsioon, mis peab töötama kasumiga. Selle põhikapital moodustub liikmete sissemaksetest. Peamised sissetulekuallikad on:

Tehingu registreerimistasud;

Tulu teabe müügist;

tulu organisatsiooni käsutuses olevate rahaliste vahendite ringlusest;

oma arvutustehnoloogiate ja tarkvara müügist saadud tulu;

Teine sissetulek.

5. Depoopangad on organisatsioonid, mis pakuvad teenuseid väärtpaberisertifikaatide hoidmiseks või väärtpaberite omandiõiguse fikseerimiseks, s.o. Depoopank peab kontosid, kuhu salvestatakse klientide poolt talle hoidmiseks üleantud väärtpaberid, samuti hoitakse vahetult nende väärtpaberite sertifikaate. Depoopangaks saab olla ainult juriidiline isik.

Hoiuleping peab sisaldama järgmisi olulisi tingimusi:

a) lepingu eseme üheselt mõistetav määratlus: säte
väärtpaberisertifikaatide hoidmise ja/või raamatupidamise teenused
õigused väärtpaberitele;

b) hoiuleandja poolt depositooriumile teabe edastamise kord depositooriumis hoiustatud väärtpaberite käsutamise kohta.
hoiustaja;

c) lepingu kestus;

d) osutatavate depooteenuste eest tasumise suurus ja kord
kokkulepe;

e) depositooriumi hoiustajale aruandluse vorm ja sagedus;

f) depositooriumi kohustused.

6.Registripidajad pidada väärtpaberiomanike registrit, läbi viia
väärtpaberiomanike registri pidamise süsteemi moodustavate andmete kogumine, salvestamine, töötlemine, säilitamine ja edastamine. Registrihooldustoiminguid saavad teostada ainult juriidilised isikud.
isikud, kellel ei ole õigust ise väärtasjadega tehinguid teha
paberid.

Väärtpaberite omanikud ja esindajad on kohustatud järgima registripidamissüsteemi teabe andmise eeskirju. Registripidajaks võib olla emitent või väärtpaberituru kutseline osaleja, kes tegutseb emitendi juhiste alusel. Kui omanike arv ületab 500, peab registripidaja olema sõltumatu spetsialiseerunud organisatsioon, mis on väärtpaberiturul kutseline osaleja ja teostab registri pidamist.

Registri pidamise leping sõlmitakse ainult ühe juriidilise isikuga, kelleks on registripidaja. Registripidaja ja väljaandja vahel sõlmitakse registri pidamise leping, milles nähakse ette tehtud tööde eest tasumine. Registripidaja saab omalt poolt pidada piiramatu arvu emitentide väärtpaberite omanike registreid.

Registripidaja peamine kohustus on registri õigeaegne edastamine väljaandjale. Teine registripidaja kohustus, mis on tihedalt seotud põhilisega, on väärtpaberiomanike ja nominaalkontoomanike isiklike kontode pidamine, kes väärtpaberite emissiooni puhul tõendavad väärtpaberite omandiõigust. Registripidaja tegevus ühendab reeglina kahte põhiülesannet - emitendi jaoks registrite koostamist ja väärtpaberite investorite omandiõiguse arvestamist.

7. Kaubanduse korraldajad väärtpaberiturul pakuvad
teenused, mis aitavad otseselt kaasa tsiviiltehingute sõlmimisele. Nad on kohustatud kõigile huvitatud isikutele avaldama järgmise teabe:

Väärtpaberiosaliste kauplemisele võtmise eeskirjad;

Väärtpaberitega kauplemisele lubamise reeglid;

Tehingute sõlmimise ja kooskõlastamise reeglid;

Tehingute registreerimise reeglid;

Tehingute teostamise kord;

Hindadega manipuleerimist piiravad reeglid;

Väärtpaberiturul kauplemise korraldaja poolt osutatavate teenuste ajakava;

Eeltoodud teabe muutmise ja täiendamise kord;

Kauplemisele võetud väärtpaberite loetelu.

8. Nad võivad tegutseda väärtpaberiturul professionaalsete osalejatena töömehed- väärtpaberituru probleemide konsultandid, mis ilmusid esmakordselt Londoni Citys. Nende tegevust nõudis väärtpaberituru mastaabi ja struktuuri pidev laienemine ning tegevuste keerukus sellel turul. Depoopangad ja muud hoiukohad sisaldavad tohutul hulgal erinevate emitentide erinevatel aegadel emiteeritud ja erinevate omadustega väärtpabereid. Jobbereid pole vaja mitte ainult juba emiteeritud väärtpaberite investeerimiskvaliteedi õigeks hindamiseks, vaid ka selleks, et aidata emitentidel oma uusi emissioone teostada. Nad ei anna mitte ainult ühekordset nõustamist, vaid lahendavad ka keerulisi väärtpaberituru probleeme ( teha prognoose aktsiahindade muutuste kohta, määrata üksikute majandusharude arenguperspektiive ja analüüsida maksupoliitikat). Selleks loovad nad majandusteadlaste, pangatöötajate ja teiste spetsialistide hulgast ajutised uurimisrühmad.

Eelmine