Valitsusametnikud, majandusteadlased ja ettevõtete esindajad on peaaegu üksmeelel, et vahetuskursi kõikumine, selle ebastabiilsus või, nagu majandusteadlased ütlevad, suur volatiilsus on veelgi hullem kui lihtsalt rubla nõrgenemine.

Ja on selge, miks. Riigi valuuta kurss on ju üks peamisi tugipunkte majandussubjektide otsustamisel igas riigis ja igal tasandil, alates elanikkonnast kuni valitsuseni. Välisturgudele avatud majandustes nagu Venemaa, kus väliskaubanduskäive moodustab olulise osa SKP-st, on see peamine juhtnäitaja.

Esiteks, kui valuutakursside kõikumine on suur, tõusevad järsult kõikide ühel või teisel viisil ekspordi-imporditoimingutega seotud tehingute kulud. See omakorda toob kaasa ebakindlusteguri tõttu täiendava hinnatõusu. Teisisõnu, mitte ainult "importijad", vaid ka "eksportijad" ei kannata volatiilsuse (sealhulgas rubla järsu tugevnemise) käes. Pealegi valmistab vahetuskursi ebastabiilsus probleemi ka neile, kes üritavad siseturul impordiga konkureerida. See tähendab, et volatiilsus segab impordi asendamist.

Teiseks, tarbijad, kes soovivad jätkuvalt osta importkaupu või reisida välismaale või lihtsalt säästa sääste, suurendavad säästude välisvaluutaosa, et kaitsta ebakindluse eest. Kõik see ei aita kaasa rubla stabiliseerumisele.

Kolmandaks on venelastel aastaid kujunenud harjumus keskenduda vahetuskursile kui omamoodi stabiilsuse indikaatorile. Valuutakursi kõikumine mõjutab nende hinnangut jooksvatele sündmustele ning võib anda elanikele põhjust tarbimist ja ettevõtjatel investeeringuid vähendada. Ja isegi neil ettevõtjatel, kes ei kavatse investeeringutest loobuda, on nende planeerimine keeruline.

Stabiilne rubla on majandusele nii oluline, et see kajastub ka seadusandlikul tasandil. Nii Vene Föderatsiooni põhiseadus (artikkel 75) kui ka föderaalseadus "Vene Föderatsiooni keskpanga kohta" (artikkel 3) kuulutavad: "Rubla stabiilsuse kaitsmine ja tagamine on Venemaa keskpanga põhiülesanne. Venemaa Föderatsioon."

Hetkeolukord: valuuta kõikumised

Venemaa Panga juhtide avaldused ei anna aga veel põhjust optimismiks.

„Soovime väga, et vähemalt valuutakorvi rubla kurss oleks stabiilne. See oleks majandusele ja inflatsioonivastasele poliitikale väga kasulik. Aga pakkuda See võimatu (rõhutus minu poolt. KOOS. B. ).” ütleb keskpanga esimene aseesimees. DmitriTulin.

Keskpanga juht ElviraNabiullina läheb veelgi kaugemale. Kuulutades, et rubla kurssi saab stabiliseerida vaid majanduse mitmekesistamisega, nihkub ta tegelikult iseendast valitsuse esimehe kohale. DmitriMedvedev Põhiseaduse ja keskpanga seadusega talle pandud vastutus: kui kellelgi palutakse majandust mitmekesistada, siis pole see keskpank, vaid valitsus.

Kui rahaturu peategelane oma impotentsust avalikult tunnistab, pole enam üllatav, et vaatamata majanduse suhtelisele normaliseerumisele jätkavad valuutakõikumised kõikumist juba üle poole aasta.

11. aprillil Moskva börsil kaubeldes tõusis euro kurss üle 80 rubla. See juhtus esimest korda enam kui kahe aasta jooksul. Viimati oli Euroopa ühisraha nii palju väärt 2016. aasta märtsis.

Hetkel on rubla välisvaluutad ohtlikust tasemest veidi eemale viinud, kuid selle nõrgenemise tempo tundub hirmutav. Alates kauplemissessiooni algusest on dollar kallinenud 1,13 rubla, euro 1,49 rubla võrra. Hetkel maksab Ameerika valuuta ühik 64,14 rubla, Euroopa valuuta aga 79,34 rubla.

Rubla on jätkuvalt kolossaalselt sõltuv geopoliitilisest agendast. Negatiivsete uudiste ilmumine, eelkõige Süüria konflikti arengu kohta, toob kaasa uusi vapustusi. Päev varem, pärast börside sulgemist, toimus ÜRO Julgeolekunõukogu istung, millel selgus, et olukord Lähis-Ida vabariigis pole kaugeltki lahenenud. Seetõttu langes rubla täna hommikul taas.

Kui kõik auru välja lasid, siis rahvusvaluuta veidi tugevnes, tsiteerib The Bell Nordea panga analüütiku Denis Davõdovi arvamust. Kui jälle ilmuvad halvad uudised, võib “puidust” hind täna minna 65-70 rubla piiresse. dollari eest.

Valuutaturu edasisi arenguid on võimatu ennustada. Nafta jätkab pidevat hinnatõusu ja see asjaolu surub rubla kurssi ülespoole. Venemaa varadesse tehtud investeeringute mahu langus tõmbab rahvusvaluutat vastupidises suunas. Iga hetk võib sekkuda geopoliitiline tegur ja see osutub otsustavaks asjaoluks.

Praegu ei paista geopoliitilised pinged leevenevat. Skripali juhtum on jätkuvalt päevakorras. Ameeriklased räägivad taas järjekordsest piiravatest meetmetest Venemaa äri vastu, kui meie riik pole veel eelmisest löögist toibunud.

Näib, et Süüria konflikt ainult eskaleerub. Mida rohkem ameeriklased räägivad valmisolekust lüüa Bashar al-Assadi positsioonidele, seda visamalt lubavad Venemaa valitsuse esindajad Washingtonile "tõsisi tagajärgi". Seega nõrgendab Moskva rubla positsiooni veelgi.

Kodanikud on juba valmis ruttama poodidesse, et oma rublasäästudega kodumasinaid enne odavnemist osta, või pankadesse stabiilsemat valuutat ostma. Eksperdid soovitavad neil seda mitte teha: olukord on endiselt ebakindel, dollar ja euro võivad igal ajal liikuda oma tippväärtustelt languse suunas ja siis jääb välisvaluuta ostnud inimene kaotajaks.

Venemaa võimud säilitavad jätkuvalt olümpiarahu, jälgides rubla kursi kõikumist. Rahandusministeerium teatas, et nad ei näe ohtu Venemaa majanduse stabiilsusele ning seetõttu ei kavatse osakond rubla tugevdamiseks mingeid meetmeid võtta.

Venemaa presidendi pressisekretär Dmitri Peskov süüdistas kõiges spekulante. "Need on emotsionaalsed ilmingud, võib-olla osaliselt spekulatiivsed ilmingud. Siin on vaja rahulikku ja kainet olukorra hindamist. Teate, et volatiilsust juhtub. Süsteemil on paraja ohutusvaru," ütles ta.

Venemaa peaminister Dmitri Medvedev lubas, et sanktsioonid on Venemaa majandusele isegi head. Nad ütlevad, et meie riik tuleb selle survega toime ja isegi pöörab selle enda kasuks.

Sõltumatud eksperdid usuvad, et rubla kurss stabiliseerub, kui olukord edasiste sanktsioonide ja geopoliitiliste pingete osas saab selgemaks. Samas hoiatavad nad, et lähinädalatel ei naase dollar 57-58 rubla tasemele, kus see oli üle aasta. Parandus võib kesta mitu kuud. "Olukorra stabiliseerumisel ja riskide hindamisel ei lase nafta toetus rublal ebaõnnestuda. Ma arvan, et 60-61 rubla juurde tagasipöördumine on täiesti võimalik, kui puudub täiendav negatiivsus," usub Daria Želannova. Alfa Capital Management Company analüütik.

Tema hinnangul seostatakse rubla devalveerimist madalama naftahinna ja geopoliitiliste riskidega.

"Jälgime olukorda. See peab jõudma uude tasakaalu. Ja valuuta väärtus, võttes arvesse uut positsiooni nii kaubandusbilansis kui ka kapitali väljavoolu, otsib oma tasakaalupositsioone.<…>Loodame, et see juhtub varsti. Saame mingid uued tasemed maksebilansi tasakaalustamisel ja siis vaatame, kuidas olukord areneb,” vahendab TASS rahandusministri sõnu.

Rahandusministeeriumi juhi prognoos Vene valuuta peatsest stabiliseerumisest ei kiirusta aga täituma – tänasel valuutakauplemisel näitas rubla taas negatiivset dünaamikat. Hommikul seadis “puidust” hind uue ajaloolise madalaima taseme 40,37 rubla dollari eest. Laupäeval, 11. oktoobril keskpanga poolt kehtestatud Ameerika valuuta ametlik vahetuskurss oli 40,21 rubla.

Euro seadis rubla suhtes ka ajaloolise maksimumi - keskpanga Euroopa valuuta ametlikuks kursiks määrati 51,05 rubla. Viimane Euroopa rekord 50,94 rubla registreeriti märtsis.

Pöördusime ekspertide poole ja saime teada, mis takistab Vene valuutal kukkumist peatamast ja millal rubla stabiliseerub.

Himki linnapea, endine majandusarengu ministeeriumi investeerimispoliitika osakonna juhataja Oleg Šahhov

Vahetuskursi stabiliseerumine toimub kahtlemata keskpikas perspektiivis, kuna see on elanikkonna jaoks inflatsiooni olulise tõusu seisukohast äärmiselt oluline ja võimud mõistavad seda hästi. Hetkel on nii tugevad liikumised suuresti spekulatiivsed: mängijad reageerivad negatiivsele uudiste taustale, nafta hinna langusele. Reguleerija siseneb turule, et summutada rahvusvaluuta nii järsku nõrgenemist, kuid teeb seda ettevaatlikult. Sellistel hetkedel on valuutaturgu äärmiselt raske rahustada ning olulist osa kulla- ja valuutareservidest pole mõtet kulutada.

Rubla tugevnemist võib oodata aasta lõpu poole, mil lõpeb ettevõtete sektori välislaenude maksmise kõrgaeg – spekulandid rahunevad ja tekib teadvus, et paanikaks pole põhjust.

Rubla tugevnemist võib oodata aasta lõpu poole, mil lõpeb ettevõtete sektori välislaenude maksmise kõrgaeg – spekulandid rahunevad, tekib teadvus, et paanikaks pole põhjust ja rahvusvaluuta on kõik võimalused tugevdada 1-2 rubla võrra.

Keskpanga jaoks on väga oluline turgu rahustada, anda mõista, et olukord on kontrolli all ja regulaator täidab seda ülesannet edukalt. Kui turg rahuneb, on hoolikate valuutainterventsioonide abil võimalik saavutada vahetuskursi stabiliseerumine.

Aleksander Razuvaev, Alpari analüütilise osakonna direktor»

Rahvusvahelised reservid võimaldavad Venemaa Pangal määrata lühiajaliselt peaaegu igasuguse vahetuskursi. Soovi korral saab keskpank selle hõlpsalt tagasi vanale tasemele 30-35 rubla dollari kohta. Meie rahandusvõimud eelistavad aga reserve mitte kulutada, seetõttu järgib lähitulevikus Venemaa rubla kurss nafta hinda. Ja need peaksid kasvama kütteperioodile lähemale. Lisaks kasvab OPECi kvootide vähendamise tõenäosus iga päevaga.

Olukord tundub murettekitav, eriti keskmises ja pikas perspektiivis. Järgmisel aastal hakkab USA Föderaalreserv intressimäärasid tõstma, mis toob automaatselt kaasa dollari tugevnemise enamiku valuutade suhtes, languse arenevatel aktsiaturgudel ja, mis Venemaa jaoks kõige olulisem, toorainete osas. USA dollar jääb investeerimisvaluutaks, mitte tootmisvaluutaks. Probleem on selles, et Ameerika kurss algab peaaegu nullist. Ja suure tõenäosusega ootab maailma ees pikaajaline naftahinna tõusutsükkel, mis muude asjaolude muutumisel tähendab pikaajalist naftahinna “karutsüklit”. Venemaa Arktika kapitalimahukad ja riskantsed väljad võivad lõpuks muutuda lihtsalt kahjumlikuks. Naftahinna langus võib langeda kokku selle tootmise langusega Venemaal. Ja see ei tõota Vene rublale head.

Roman Ermakov, Lanta-Banki investeerimisoperatsioonide osakonna analüütik

Põhimõtteliselt on rubla surve all mitmed tegurid. Esiteks jälgime naftahindade jätkuvat langust (alates aasta algusest on naftahinnad langenud juba ca 15%) ning praegu kaupleb BRENT naftabränd umbes 89 $ barreli eest. Teiseks mõjutab rubla geopoliitikat ja kapitali kaasamist piiravad meetmed seoses juhtivate Venemaa pankadega USA-st ja EL-ist. Kolmandaks, USA valuuta tugevneb praegu kõigi arengumaade valuutade suhtes, mistõttu eelnenud kaks tegurit andsid USA dollari kasvule rubla suhtes vaid täiendavat kiirendust.

Septembris oli Venemaa ettevõtetel vaja refinantseerida ettevõtete välisvõlga, mis aitas kaasa ka rahvusvaluuta nõrgenemisele (selle aasta lõpuks on ettevõtete võla maht 33 miljardit dollarit, järgmisel aastal 57 miljardit dollarit).

Usume, et praegustes tingimustes tegutseb regulaator üsna etteaimatavalt ja olukorrale adekvaatselt. Samas on pikemaajalise valuutarepo kasutuselevõtt, millest keskpanga juht hiljuti rääkis, meie hinnangul võimalikult kiiresti ellu viia, et tõrjuda spekulatiivset rünnakut rahvusvaluuta vastu. kuna on juba selge, et valuutainterventsioonid ei aita rubla vahetuskurssi stabiliseerida.

Samas võime nüüd üsna kindlalt väita, et rubla on arengumaade kolleegidega võrreldes kõvasti üle müüdud. Ennustame, et ettevõtted on juba enne aasta lõppu suurema osa valuutast eelseisvateks tagasimakseteks kogunud ja nende poolt rublale enam nii olulist survet ei ole. On oht, et elanikkond konverteerib massiliselt rublahoiused välisvaluutasse. Usume, et tase on 40-40,5 rubla/dollar. on atraktiivne USA valuuta positsioonide fikseerimiseks. Oktoobri kaalutud keskmist vahetuskurssi, mis on umbes 38,5 rubla ameeriklase kohta, näeme Venemaa majanduse praeguse seisuga üsna piisavana.

Tuleb tunnistada, et mõistlikul kursipoliitikal on majandusarengus oluline roll. Seetõttu on ilmne, et see poliitika peaks aitama lahendada järgmisi probleeme:

Rahvusliku toodangu kaitsmine välismaise konkurentsi eest (protektsionism).

Stimuleerida eksporti ja seeläbi aidata kaasa maksebilansi paranemisele ja välisvaluutareservide kogumisele (ekspordi laienemine).

Välisinvesteeringud: stimuleerida väliskapitali sissevoolu.

Esmapilgul võib tunduda, et kõik kolm eesmärki saavutatakse rahvusvaluuta odavnemisega (devalveerimisega). Täpsemalt räägime meie olukorras sellest, et riik aitab dollari kurssi tõsta, ületades kodumaiste hindade kasvu.

Devalveerimise mõju mehhanism majandusele on hästi teada. Dollari (ja teiste konverteeritavate valuutade) kõrgem vahetuskurss annab eksportijatele täiendavaid eeliseid välisvaluuta rublade vastu vahetamisel (või võimaldab neil välisvaluutas hindu alandada), sunnib importijaid ostma dollareid kõrgema hinnaga ja vähendab seeläbi ettevõtte kasumlikkust. importi ja muudab rublainvesteeringud välisinvestorite jaoks tulusamaks. Kuid see mõju on tingimuslik ja võib avaldada kasulikke tagajärgi ainult väga konkreetsetel tingimustel. Venemaal selliseid tingimusi pole.

On ebatõenäoline, et rubla odavnemine võib olla tõhus relv kodumaise tootmise kaitsmiseks. Inflatsiooni ja nõrga sisemaise konkurentsi tingimustes kanduvad kasvavad impordikulud suhteliselt kergesti tarbija kanda. Aastakümneid kestnud isolatsioonist maailmaturust tekkinud intensiivne nõudlus ei reageeri importkaupade hinnatõusule vähe. Imporditariifid ja võib-olla otsesed impordipiirangud võivad olla meile vajaliku protektsionismi tüüpi sobivamad vahendid.

Venemaa tööstuskaubad ei ole välisturgudel kuigi konkurentsivõimelised, mitte niivõrd hindade, vaid kvaliteedi, disaini, tarnete komplektsuse ja regulaarsuse jms poolest. Tooraine ekspordi osas saame teha järeldusi

hiljutise kogemuse põhjal, mis saab siis, kui rubla kurss on madal ja sellest tulenev maailmahindade ületamine kodumaistest: röövellik müük välismaale koos välisvaluutatulu varjamisega, müük dumpinguhindadega. Eksport vajab ka hästi väljatöötatud mitmekesistamise programmi (riskide vähendamine, ühendades terve laenuvõtjate rühma laenu- ja investeerimistegevuse) ja stiimuleid, mitte valuutaga manipuleerimist.

Samavõrd küsitav on devalveerimise mõju väliskapitali kaasamisele. Isegi kui me ei võta arvesse argumenti, et see intensiivistab "Venemaa müüki", on üsna ilmne, et tänapäevastes tingimustes ei takista väliskapitali sissevoolu mitte rubla kurss, vaid tuntud majandus poliitilised ja kriminaalsed tegurid.

Kui rubla odavnemise positiivsed mõjud on kaheldavad ja ebatõenäolised, siis negatiivsed, vastupidi, on üsna ilmsed. Esiteks on see meie tingimustes võimas inflatsioonitegur ja halvendab igasuguse finantsstabiilsuse võimalusi. Tugevneb niigi katastroofiline välisvaluuta liikumine välismaale ja sularaha kuhjumine elanikkonna seas.

Kõik majanduspoliitilised meetmed, mis võivad inflatsiooni tõsta, on absoluutselt vastunäidustatud. On üsna ilmne, et rubla kokkuvarisemisel, isegi väikeses mahus, oleks Venemaale erinevat laadi äärmiselt negatiivsed rahvusvahelised tagajärjed – alates SRÜ majandusliku integratsiooni väljavaadete halvenemisest kuni meie positsioonide lõpliku kahjustamiseni rahvusvahelistes finantsorganisatsioonides. ja kapitaliturgudel.

Olles analüüsinud erinevaid vahetuskursipoliitika meetmeid, võime järeldada, et see võib seisneda rubla odavnemise mõõdukas ohjeldamises ning ligikaudse vastavuse hoidmises dollari kasvu ja kodumaiste hindade tõusu vahel. Kui kunagi õnnestub inflatsiooni langetada vähemalt 1-1,5%-ni kuus, siis võib rääkida mingisugusest rubla kursi stabiliseerumisest.

Rubla positsiooni parandamiseks Venemaa majanduses on vaja järgida soodsa investeerimiskliima poliitikat, mis koosneb:

Tootmise jätkusuutlikul stabiliseerimisel ja hilisemal elavdamisel, toetudes tootmisaparaadi hetkel konkurentsivõimelisele osale;

Rakendades meetmete komplekti maksedistsipliini normaliseerimiseks, mis võimaldab säästa sularahas;

Föderaal- ja kohaliku eelarve vastutusalade selge piiritlemisel, nimelt:

a) raha eraldamine föderaalomandi arendamiseks;

b) munitsipaalomandis olevate üksikute objektide puhul - vahendite eraldamine föderaaleelarvest ainult kaasfinantseerimise teel summas, mis ei ületa kohalikus eelarves ette nähtud summat;

Kursuse regulatsioon - Need on meetmed, mille eesmärk on hoida valuuta stabiilset taset. Selline lähenemine võimaldab ära hoida äkilisi hüppeid, mis mõjutavad negatiivselt kogu riigi majandustegevust. Vahetuskursi hoidmiseks kasutatakse mitmeid meetodeid.

Tõhusad meetmed valuutade stabiliseerimiseks

Vahetuskursi stabiliseerumine eeldab märkimisväärse välisvaluutareservi olemasolu, aga ka kõrgeid nõudeid riigi rahapoliitikale. Maailmamajandus on omavääringu stabiliseerimiseks välja töötanud meetmete komplekti, mis on järgmised:

• – rahvusvaluuta odavnemine. Need. välisvaluuta väärtus on suurusjärgu võrra kõrgem kui omavääring. Devalveerimist kasutatakse aga stabiliseerimismeetodina ja sellel on riigi majandusele positiivsed tagajärjed.

• – omavääringu pangatähtede väärtuse vähenemine. Mida madalam on selle tase, seda stabiilsem on majandus.

• – iseloomustab toodete hinnalangust. Deflatsiooniga kaasneb majandusnäitajate halvenemine, mis on seotud töötuse määra tõusuga riigis. Deflatsiooniperioodil vähendatakse paljude organisatsioonide suurust, mis sunnib ettevõtjaid investeeringuid otsima.

• raha tähendab paberraha pakkumise odavnemist, mis on tingitud valuuta uuesti emiteerimisest "nullide läbikriipsutamise teel".

• tekib rahvusvaluuta väärtuse suurenemise tõttu teiste suhtes.

Kuidas toetada?

Rahvusvaluuta vahetuskursi reguleerimiseks kasutatavad meetodid jagunevad veel kahte suurde kategooriasse: otsesed ja kaudsed. Sageli kasutatakse välisvaluutareservide haldamisel otseste meetoditega reguleerimist, kuna kaudsed mõjutavad vahetuskursi püsimist vähesel määral ja on abistavad.

Otsesed meetodid on järgmised:

• Majandusrežiimi muutus. See meetod võimaldab teil vähendada inflatsioonimäärasid, suurendada ostujõudu ja ka riigi eelarve taset.

• Fikseerimata intressimäär. See meetod võimaldab turul iseseisvalt luua vajaliku vahetuskursi, tänu millele on võimalik üle minna turu kodeerimisele.

Majandusteadlased harjutavad sageli mittefikseeritud vahetuskursile üleminekut, kuna Selline lähenemine võimaldab kiiresti taastada majanduse pärast finantskriisi. Ujuva vahetuskursi kasutuselevõtt võib aga rahvusvahelises kaubanduses osalejaid negatiivselt mõjutada.

Mis mõjutab vahetuskursi valikut?

Vahetuskursi režiimi valiku määramine on üsna keeruline protsess, kus võetakse arvesse paljusid otseseid ja kaudseid tegureid:

• Makromajanduslikud näitajad: konverteeritavuse tase, eelarve tasakaal, kulla- ja välisvaluutareservid jne.
• Turuindikaatorid: valuutaturu üldine olukord maailmas, dünaamilised andmed toodete hindade kohta, mis on olulised ekspordi näitajad riigis.

Vahetuskursi reguleerimine ja hoidmine prognoositud väärtuste piires võimaldab kasutada majanduspoliitikas paljusid vahendeid, mis on suunatud kulude vähendamisele maksukoormuse vähendamise, laenudest loobumise, monopolide tegevuse kontrollimise jms kaudu.

Olge kursis kõigi United Tradersi oluliste sündmustega – tellige meie leht