Mitmekümne tuhande rubla investeerimine föderaallaenuvõlakirjadesse (OFZ) pole lihtsalt mõttekas, pangahoius tundub siin olevat palju mugavam instrument. Kui sul on aga tõesti suured säästud, mis ulatuvad mitme aastasissetulekuni, siis saab osa vahenditest investeerida riigi väärtpaberitesse, väidavad eksperdid.

Uued tingimused "inimeste" OFZ-de väljaandmiseks

Rahandusministeerium võib järgmisel aastal muuta elanikkonna jaoks föderaalsete laenuvõlakirjade (OFZ) väljastamise tingimusi. Nagu ütles rahandusminister Anton Siluanov, loodab osakond suurendada nõudlust "inimeste" OFZ-de järele madala sissetulekuga kodanike seas, kuna seni on nende väärtpaberite vastu huvi tundnud peamiselt rikkad venelased.

Keskmine taotluste maht alates aasta algusest oli 1,2 miljonit rubla, minimaalne taotluse maht 30 tuhat rubla. Samal ajal ei ületanud nende inimeste osakaal, kes investeerisid võlakirjadesse alla 50 tuhande rubla, 7%. Suurema osa OFZ-ist ostsid Peterburi ja Moskva elanikud. Sellega seoses soovitas Siluanov mõelda väärtpaberite kättesaadavusele ja nende minimaalse maksumuse vähendamisele.

“Madala sissetulekuga inimestel lihtsalt ei ole raha investeeringuteks, sageli ei jätku neil isegi toiduks, mistõttu nad ei mõtle küsimusele, kas investeerida riigi kohustustesse või mitte. Nõukogude käsitluse kordamine, kui osa palgast maksti välja vabatahtlikult-kohustuslikult võlakirjades, on nüüd võimatu. OFZ-de nõudluse kaldumine jõukate venelaste poole tundub täiesti loogiline. Inimesed, kellel on raha üle, otsivad täiendavaid investeerimisvõimalusi ja investeerimisportfelli hajutamist.

Lisaks on võlakirjad keerulisem finantsinstrument kui pangahoius. Kasumi teenimiseks on vaja vastavat haridust ja teadmisi finantsturu seaduste kohta. Vastasel juhul kordub 2007. aasta “inimeste” IPO, mil inimesed investeerisid massiliselt VTB aktsiatesse, kuid need langesid siis järsult ja pole ikka veel nii palju väärt. OFZ ei tohiks esialgu olla suunatud laiale publikule, ”ütleb RANEPA vanemteadur, pangandusspetsialist Mihhail Khromov.

Võlakirjad või hoiused

Nagu finantsanalüütik varem märkis Dmitri Adamidov, oli see võimalik kaugjuhtimisega Internetis juba enne rahvavõlakirjade kasutuselevõttu, mille kaudu võimud püüdsid turule meelitada teistsugust publikut. Ja kuigi praegune OFZ-n keskmine tootlus on 8,5% aastas, ei tohiks me unustada sellise rahainvesteeringu lõkse. Näiteks OFZ-de arvutamisel on oluline arvestada panga vahendustasusid võlakirjade ostmise ja müügi eest.

“Mõnekümne tuhande rubla investeerimine föderaalsetesse laenuvõlakirjadesse (OFZ) pole lihtsalt mõttekas. Kui ostad võlakirja, siis pole selge, kuidas seda müüa ning väärtpaberite müümisel ei tasu unustada ka makse. Kasumlikkust on siin palju keerulisem arvutada, seega tundub pangahoius antud juhul palju mugavam vahend. Lisaks on hoiused kindlustatud ja intressimäärad seal palju ei erine.

Kui teil on suured säästud, mis ulatuvad mitme aasta sissetulekuni, ja olete tõesti huvitatud oma investeeringute mitmekesistamisest, siis võite mõnda neist investeerida riigi väärtpaberitesse pikaks perioodiks. See võimaldab teil vähemalt aja jooksul saada maksusoodustust,” resümeerib Mihhail Khromov.

Kommentaarides toimunud aktiivsuse põhjal on kogunenud tüüpilisi küsimusi algajatelt IIS-i omanikelt. Nendest küsimustest kõige olulisem kõlab järgmiselt: "Millist OFZ-i IIS-is osta?"

Vastus küsimusele "mida on parem osta" sõltub sellest, mis on investori eesmärk. Tuntud ütlus: "Mäel on üks tipp, aga sinna viib palju teid." See tähendab, et eesmärk "teenida rohkem kasumit" ei tähenda ilma vajaliku selgituseta midagi:

• Kui kauaks?
• Milliste riskidega?
• Millistel turgudel?

Need on vaid kõige elementaarsemad punktid, mida võib kaaluda. Seega on sellise küsimuse olemasolu "Milline OFZ ostmiseks valida?" - see on lihtsalt mõttetu. Nagu see vana nali:

- Petka, varustus?

- Üheksa!

- Mis on "üheksa"?

- Kuidas on lood "seadmetega"?

See anekdoot illustreerib sellise küsimuse ebapraktilisust (ja teatud määral ka absurdsust). Mis puutub kasumi teenimisse, siis seda on võimalik saada erineval viisil ja kõike ei mõõdeta selle suuruse järgi.

Tegelikult võib kasiinos potentsiaalne kasumlikkus olla palju suurem kui OFZ kupongidel (2017. aasta jaanuari seisuga ca +6,7% aastas), kuid selle potentsiaalse kasumi tõenäosus on suurusjärgus väiksem kui OFZ-ga (OFZ-ga). , on kasumi saamise tõenäosus 100% lähedal ning riskid on sellised, et vaevalt keegi nõustub, et kasiino on parim viis “maksimaalse kasumi” eesmärgi saavutamiseks.

Seega on vastus küsimusele „milline on parem IIS-i jaoks OFZ-i osta” erinev sõltuvalt sellest, milline on meie investeerimisstrateegia. Üks asi on see, kui me seda kasutame, ja teine ​​asi, kui meie plaan on osta ja kolmeks aastaks unustada.

Veidi hiljem vaatame saidi materjalides kõiki võimalikke strateegiaid OFZ-i kasutamiseks IIS-is, kuid praegu võime näitena võtta mitu stsenaariumi:

• "Osta ja unusta"
• "Bondi krokodill"
• "Kupongikorjaja"

Ostetud ja unustatud

Enamik IIS-i investoreid eelistab seda lihtsaimat strateegiat – valige üks kord sobivad OFZ-d ja ülejäänud kolme aasta jooksul ei tee midagi muud.

Sel juhul on ülesanne:

• Tehke võimalikult vähe toiminguid
• Leidke OFZ, mille lõpptähtaeg on IIS-i lepingu 3-aastase kehtivusaja lõppkuupäeva lähedal
• Pikemate võlakirjade ostmisel saate maksimaalset tulu

Normaalses ja stabiilses majanduses saate pikemaks perioodiks raha paigutades alati palju suuremat kasumit.

Saate seda kontrollida, uurides pangahoiuste intressimäärasid:

Selles on loogika: mida pikem on investeerimisperiood, seda suurem on ettearvamatuse risk, mis tähendab, et investor vajab kasvavate riskide võtmise eest suuremat tasu.

Kirjeldatud muster kehtib ka OFZ kohta:

Seega peaksid kolme aasta pärast valmivad OFZ-d olema tulusamad kui need OFZ-d, mis valmivad järgmise 3–6 kuu jooksul. Valmisolek mängida "kaua" on sellise investori peamine "trumbikaart" ja just seda on soovitatav mängida "osta ja hoia" strateegiat kasutades.

Kui aga lähemalt vaadata, siis on näha, et näiteks hetkel 3-4-aastase tähtajaga OFZ-de ostmine olulist eelist ei anna:

Näiteks OFZ 26208 ostmisel, mille lõpptähtaeg on aasta, on sama tootlus kui OFZ 26205 puhul, mille lõpptähtaeg on 3 aastat.

Nendel juhtudel, kui OFZ-d annavad eelise pikaajalises kasumlikkuses, näeme, et see eelis on tühine, umbes +0,1-0,2% aastas!

Osta ja hoia strateegia puudused

Miks eelistab enamik IRA investoreid seda strateegiat? Selle näilise kerguse tõttu. Esialgu tundub, et vaeva on vaja vaid korra ja alles siis saad tulemusi.

Kuid tegelikkus on see, et selle strateegia järgimine puhtal kujul ei toimi:

• Aeg-ajalt pead tegema otsuse, mida sissetulekuga peale hakata (kupongid). Selline otsus tuleb teha vähemalt kaks korda aastas ja kui portfellis on rohkem kui kaks OFZ emissiooni, siis 4 korda aastas või rohkem. Kui maksusoodustus reinvesteerida, siis tehingute arv taas suureneb
• Ideaalis peab investor prognoosima, et saada OFZ-i kasutamisest maksimaalset tulu

Peamine risk seisneb selles, et majanduse intressimäärad muutuvad ja täna väga tulusana tundunud investeering võib aasta või paari pärast hoopis teistsugune välja näha:

Võite ette kujutada, kui ebamugav see meile on, kui võtame näiteks juhtumi, kus sõlmisime pangahoiuse lepingu 3 aastaks 10% aastas ja juba aasta pärast hüppasid hoiuse intressimäärad +15% aastas. aastas (selline olukord tekkis 2014. aastal) ja me peame ikkagi (oletame, et lepingu tingimuste kohaselt ei saa me hoiulepingut enne tähtaja lõppu lõpetada) hoidma oma raha tagasihoidlikult +10%.

OFZ konstantse või muutuva kupongiga?

Nagu näete, võivad püsiva kupongiga OFZ-d osutuda kahjumlikuks, kui majanduses intressimäärasid tõstetakse (lihtsamalt öeldes võib seda nimetada ka inflatsiooni kasvuks).

OFZ kasutamine muutuva kupongiga kõrvaldab selle probleemi, kuna sellise OFZ tootlus muutub panga refinantseerimismäära järgi, kuid võite sattuda vastupidisesse olukorda, kus intressimäärad majanduses langevad, samas kui OFZ püsikupong võimaldab fikseerida kasumlikkuse kogu perioodiks kuni tagasimaksmiseni.

See tähendab, et isegi siin on investoril raske valida, millist OFZ-i osta: püsiva või muutuva kupongiga, ja vastus sellele küsimusele sõltub sellest, milline on tema prognoositav intressimäärade muutus järgmiseks kolmeks aastaks. .

Kui eeldatakse, et intressimäärad järgmise 3 aasta jooksul tõusevad, on muutuva kupongiga OFZ-d tulusamad; kui intressimäärad eeldatavasti langevad, on püsiva kupongiga OFZ-d tulusamad

Kuidas mõista, millised intressimäärad on tulevikus?

Vene Föderatsiooni keskpanga baasmäär on viimase 15 aasta jooksul muutunud järgmiselt:

On näha, et alates 2003. aastast on määrad üldiselt langenud, ulatudes 2013. aastal minimaalselt 5,5%ni aastas. Praegune määr (31.01.2018) = 7,75% aastas, absoluutse ajaloolise miinimumini on jäänud väga vähe.

Panga intressimäära muutmise võimalused

Võimalusi on nagu alati kolm: halb, hea ja keskmine.

Hindade järsk tõus

Graafikut vaadates on näha, et graafikul oli perioode, kus trend liikus vastupidises suunas: 2007-2008 (ülemaailmne finantskriis) ja 2013-2014 (Krimmi kriis).

Kas sellised üritused on tulevikus võimalikud? Jah, need on võimalikud. Kõik, kes usuvad selliste sündmuste võimalikkusesse tulevikus, peaksid ostma muutuva kupongiga OFZ-sid – üllatuste korral muutub tootlus pärast inflatsiooni (kõrged intressimäärad).

Sujuv kasv

Sujuv intressimäära tõstmine on võimalik lääneriikide edasise halvenemise taustal – keeld Ameerika ja Euroopa investoritel osta Venemaa OFZ-sid võib viia riigi olukorda, kus ta peab raha meelitama üha kõrgemate intressimääradega.

Tõenäoliselt ei ole sellise sündmuse mõju kohene, vaid pikeneb mitme aasta jooksul, sest 30% olemasolevate OFZ-de kogumahust (mitteresidentide käes olev maht) ei ole mitte ainult keeruline, aga võimatu.

Sel juhul kehtib keeld tõenäoliselt ainult uute OFZ-numbrite ostmisel. Intressid tõusevad aeglaselt, kuid järjekindlalt ja koos nendega ka OFZ-i tootlus. Seetõttu tundub muutuva kupongiga OFZ-de ostmine jällegi eelistatavam: kui määr (ja inflatsioon) tõuseb, suureneb ka selliste OFZ-de tootlus.

Maksumäära edasine alandamine

Intressi edasise alandamise võimalus viitab kogu viimase 15 aasta trendile. Tõusev naftahind (näiteks kuni 100 dollarit barreli kohta) võib võimaldada eelarvet täita täiesti erinevatest allikatest kui laenudest OFZde kaudu.

Sel juhul võivad intressimäärad loomulikult langeda, mis tähendab, et püsiva kupongiga OFZ-de ostmine oleks väga tulus: on tore saada oma investeeringult riskivaba 7%, kui pangad annavad vaevu 4-4,5%.

Kumb variant on tõenäolisem?

Kui nõustuda majanduse tsüklilisuse aksioomiga (langusele järgneb alati tõus ja tõusule järgneb alati stagnatsioon või majanduslangus), siis on tõenäoline, et alates aastast kestnud intressikärbete laine. 2014. aasta hakkab lõppema.

2013. aastal, kui Krimmi kriisi ei olnud ja Vene Föderatsiooni kodanikele sanktsioonide mõistet ei eksisteerinud, ulatus see määr 5,5%ni aastas.

Kas see võib juhtuda praegu, kui sanktsioone mitte ainult ei leevendata, vaid kehtestatakse ka uusi?

Tõenäoliselt on mõttekas suurendada muutuva kupongiga OFZ-de osakaalu portfellis, sel juhul on kaitse “mustade luikede” ja tõusvate pingete eest maksimaalne.

Millist OFZ-i järgmiseks 3 aastaks osta

Nagu näete, ei ole "osta ja hoia" strateegiat järgiva investori "leib" päris lihtne. Saate kulutada tööle mitte vähem aega ja vaeva kui siis, kui kasutate oma IIS-is muid OFZ-i kasutamise strateegiaid. Ja üldiselt pole see võlakirjade kasutamiseks kõige lihtsam variant, nagu esmapilgul tundub.

Olgu kuidas on, inimese jaoks, kes kavatseb sellest strateegiast kinni pidada, vastus küsimusele "Millist OFZ-i on kõige parem IIS-is osta" kõlab nii:

Üks emissioon (üks OFZ nimi) muutuva kupongiga või (kui OFZ püsikupongiga) maksimaalse tootlusega IIS lepingu 3-aastase tähtaja lõppemise kuupäeval

Sel juhul on investeerimine võimalikult lähedane lihtsuse põhimõttele ja see on saadaval igale algajale IIS-i omanikule.

Siin on nimekiri OFZ-dest, mis võivad sellisteks investeeringuteks aastatel 2018–2019 sobida:

Märkus: OFZ 29011 tootlus on näidatud viitamiseks, vastab praegustele määradele ja muutub tulevikus. Hoolimata asjaolust, et selle OFZ-i kestus on vaid kaks aastat, ilmub kahe aasta pärast silmapiirile veel üks sarnane muutuva kupongiga OFZ - OFZ 29012.

Siinkohal saab lõpule viia küsimuse "Millist OFZ-d IIS-is osta" strateegia "Osta ja hoidke" kaalumise ja saame liikuda OFZ-i kasutamise alternatiivsete strateegiate juurde.

Bondi krokodill

Strateegia jaoks sobivad ainult OFZ-id tagasimaksega järgmise 3-9 kuu jooksul. Ainult sel juhul on võimalik seda mehhanismi tõhusalt kasutada.

See on väga lihtne ja ainus tingimus. Loomulikult on ütlematagi selge, et kõige parem on valida kõige kasumlikumad OFZ-d, st. OFZ kõrgeima võimaliku tootlusega tähtajani nende järelejäänud paari kuu jooksul.

2018. aasta jaanuari seisuga on ainult üks OFZ, mis neile parameetritele enam-vähem läheneb - OFZ 26208 tähtajaga aastas.

Kupongikombain

Ilmselgelt on kupongikoristusseadme tõhusamaks kasutamiseks kõige soovitatavam kasutada OFZ-i valimisel järgmisi kriteeriume:

• OFZ maksimaalse võimaliku kupongi suurusega (samal ajal võib OFZ-i tootlus ise olla madal - see ei mängi mingit rolli)
• OFZ lähima kupongi maksekuupäevaga
• Kui kavatsete kasutada tagatislaenu, peate OFZ-sid sisaldama maakleri tagatiste nimekirja

Siin on OFZ kupongimaksete ajakava 2018. aastal:

Nimi	lõpptähtaeg	Kupongi suurus, hõõruda	Kuud kuni küpsuseni	Järgmise kupongi kuupäev
OFZ 46023	2026.07.23	36.62	103.4	2018.02.01
OFZ 29006	2025.01.29	52.9	85.7	2018.02.07
OFZ 46021	2018.08.08	12.47	8.1	2018.02.07
OFZ 46020	2036.02.06	34.41	217.6	2018.02.14
OFZ 26207	2027.02.03	40.64	109.8	2018.02.14
OFZ 52001	2023.08.16	14.03	68.2	2018.02.21
OFZ 26215	2023.08.16	34.9	68.2	2018.02.21
OFZ 26217	2021.08.18	37.4	44.4	2018.02.21
OFZ 46014	2018.08.29	17.45	8.8	2018.02.28
OFZ 46018	2021.11.24	16.21	47.6	2018.02.28
OFZ 26208	2019.02.27	37.4	14.8	2018.02.28
OFZ 29007	2027.03.03	51.96	110.7	2018.03.14
OFZ 26204	2018.03.15	37.4	3.3	2018.03.15
OFZ 46019	2019.03.20	8	15.4	2018.03.21
OFZ 26219	2026.09.16	38.64	105.2	2018.03.28
OFZ 26218	2031.09.17	42.38	165.1	2018.04.04
OFZ 26221	2033.03.23	38.39	183.2	2018.04.11
OFZ 24019	2019.10.16	45.52	22.3	2018.04.18
OFZ 29008	2029.10.03	51.01	141.7	2018.04.18
OFZ 26205	2021.04.14	37.9	40.2	2018.04.18
OFZ 26222	2024.10.16	35.4	82.2	2018.04.25
OFZ 26216	2019.05.15	33.41	17.3	2018.05.16
OFZ 29009	2032.05.05	50.11	172.7	2018.05.23
OFZ 29012	2022.11.16	44.63	59.3	2018.05.23
OFZ 26214	2020.05.27	31.91	29.7	2018.05.30
OFZ 25083	2021.12.15	48.33	48.3	2018.06.20
OFZ 46011	2025.08.20	99.73	92.3	2018.08.29
OFZ 46012	2029.09.05	83.63	140.8	2018.09.19
OFZ 48001	2018.10.31	7.58	10.9	2018.10.31

Seega eeldab küsimus „Millist OFZ-i IIS-is osta” vaadeldava strateegia valguses täiesti teistsuguseid vastuseid kui strateegia „Osta ja hoia” puhul.

järeldused

Tegelikult pole suurt vahet, millist strateegiat kasutada. IIS-i omaniku peamine kasum pärineb maksusoodustustest:

Seega Lihtsaim viis OFZ valimine IIS-i jaoks tähendab aktiivses tegevuses osalemisest keeldumist ja hetkel (soovitus kehtib kuni 2022. aastani) on ostmine OFZ muutuva kupongiemissiooniga 29011 (tähtaeg 2 aastat) ja 29012 (tähtaeg ligikaudu 5 aastat).

Kui soovite selles küsimuses kuulda teisi arvamusi, .

Föderaalsed laenuvõlakirjad (OFZ) on üks Venemaal asuvatest väärtpaberiliikidest, mida emiteerib rahandusministeerium. Tegelikult on neil standardformaat, nende ainus eripära on see, et paberite usaldusväärsuse tagab riik ise.

Mis on föderaalsete laenuvõlakirjade olemus?

Sisuliselt laenate OFZ-i ostes riigile raha teatud perioodiks. OFZ-ga saate kupongitulu (tavaliselt iga kuue kuu tagant) kogu võlakirja kehtivusaja jooksul. Kehtivusaja lõppedes tagastatakse teile võlakirja enda algne maksumus.

OFZ tüübid

Föderaalsed laenuvõlakirjad jagunevad kupongimakse tüübi ja nimiväärtuse järgi mitut tüüpi.

Vastavalt kupongimaksete tüübile jagunevad valitsuse võlakirjad:

• OFZ-PD - pideva kupongi sissetulekuga

Nende väärtpaberite kupongiväärtus on konstantne kogu võlakirja ringlusperioodi vältel. Kupongi maksmise sagedus on kord kuue kuu jooksul.

• OFZ-FD - fikseeritud kupongiga

Kupongimaksete summa võib aja jooksul muutuda, kuid on ette teada. Näiteks võib esimestel aastatel kupongi sissetulekuks määrata 7% nimiväärtusest ja järgmistel aastatel 6%.

• OFZ-PK - muutuva kupongi sissetulekuga

Selliste võlakirjade kupongid on seotud mõne ujuva intressimääraga, näiteks RUONIA (28 suurima panga üleööpankadevaheliste laenude intressimäär) või ametliku intressimääraga. Kupongi tootluseks on arvestatud RUONIA määr + mingi intressimäär, näiteks 0,74%. Seetõttu on selliste võlakirjade puhul teada ainult kehtiv kupong ja iga järgnev kupong arvutatakse viimase 6 kuu keskmise RUONIA väärtuse põhjal.

Seega, kui rahaturu intressimäärad tõusevad, siis tõuseb ka OFZ-PK kupongi tootlus, intressimäärad langevad – ja ka tootlus langeb.

Nende nimiväärtuse järgi jagunevad riigivõlakirjad kahte tüüpi:

• OFZ-AD - nominaalse amortisatsiooniga

Seda tüüpi väärtpaberite puhul ei maksta nimiväärtust tagasi korraga, vaid järk-järgult osade kaupa. Amortisatsioonigraafik on ette teada. Nimiväärtust saab tagasi maksta regulaarsete ajavahemike järel, kuid võib esineda katkestusi. Nimiväärtuse saab tagasi maksta kas võrdsetes või ebavõrdsetes osades.

• OFZ-IN - nominaalse indekseerimisega

Nüüd saate turult osta kahte seda tüüpi väärtpaberite emissiooni: OFZ 52001-IN tähtajaga 16. august 2023 ja OFZ 51001 tähtajaga 31. märts 2021. Need on võlakirjad, mille nimiväärtus on indekseeritud tarbijainflatsiooniga. OFZ 52001-IN kupongi tootlus on 2,5% nimiväärtusest, OFZ 51001 on 2,25%, kupongi makseperiood on kord kuue kuu jooksul.

Nimiväärtust indekseeritakse iga päev. Andmed praeguste ja tulevaste nimiväärtuste kohta avaldatakse Rahandusministeeriumi veebilehel kuu aega ette vähemalt 2 tööpäeva enne kuu algust. Sealt saad teada ka kehtiva kupongi väärtuse. Algselt emiteeriti neid võlakirju nimiväärtusega 1000 rubla, nüüd on see võrdne 1040,4 rublaga. Kupongitulu ja indekseerimisest saadavat tulu ei maksustata.

Seega annab OFZ 52001-IN inflatsioonist kõrgema puhastootluse 2,5%. See instrument muutub eriti tulusaks kasvava inflatsiooni ja tõusvate intressimäärade tingimustes, kui tavalised võlakirjad langevad.

Kuidas arvutatakse OFZ määr?

OFZ turukursid on kas püsivad või muutuvad. Iga üksiku emissiooni iga kupongiperioodi jaoks kehtestatakse püsivad või fikseeritud intressimäärad. Muutuv määr moodustatakse inflatsioonitaset iseloomustavate ametlike andmete põhjal. OFZ määr sõltub suuresti põhikursist.

Kui suur on föderaalvõlakirjade tootlus?

OFZ tootlus koosneb kahest osast:

• tulu, mille Venemaa föderaalse laenuvõlakirja omanik kupongilt saab;
• Kasum kupongi ostmisest selle nimiväärtusest madalama hinnaga.

Kui võlakiri ostetakse nominaalhinnast kõrgema hinnaga, ilma kupongitulu arvesse võtmata, toob see kaasa kahju, kuna selle tagasimaksmine toimub rangelt nimiväärtuses.

OFZ-i ringluse käigus koguneb kupongi kasum. Kui järgmise kupongi tähtaeg saabub, tõuseb võlakirja väärtus. Investor, kes müüb võlakirja enne kupongimakset edasi, peab arvestama väärtpaberile kogunenud maksetega. Võlakirjade ostmise maksumus on pidevalt nominaalvahemikus. Täpse hinna määravad turutingimused, mis võivad olla võlakirja maksumusest kas kõrgem või madalam.

OFZ-dega töötades peate arvestama seda tüüpi sissetulekute maksustamise eripäradega. Iga sissetuleku liik OFZ on maksustatud. Näiteks võlakirja ostu-müügi vahest saadud tulu eest tuleb tasuda ca 35% . Kupongi puhastulu maksustatakse 15% saadud summalt.

Äärmiselt oluline on nende punktidega arvestada, et manipulatsioonid võlakirjaturul head kasumit tooksid. Igasugune tegevus selles segmendis on reguleeritud seadusega.

Mis on OFZ eelis teiste väärtpaberite ees?

Võlakirjadesse investeerimine on üks usaldusväärsemaid liike. Võrreldes pangahoiustega on OFZ-de usaldusväärsuse tase kõrgem. Pangahoiuste usaldusväärsus sõltub otseselt panga reitingust. Siin on otsene seos: mida suurem on panga usaldusväärsus, seda suurem on hoiuste turvalisuse usaldusväärsus. Kuid sellel on ka märkimisväärne puudus. Kõrge usaldusväärsuse reiting on madalamate intressimäärade hinnaga. Kui analüüsime Venemaa suurimate pankade (Sberbank, VTB jt) pakkumisi, näeme, et nende pangahoiuste intressimäärad on kõige madalamad. Erinevus võib olla 50-80% selle sektori keskmisest.

Riik on OFZ-i makse käendaja. Ja vastavalt ka riigi usaldusväärsuse reiting. võlakirjad on võrdne riigi enda krediidireitinguga. Ta vastutab oma kohustuste eest riigiomanike ees. võlg.

Kui riik lakkab vastutamast oma kohustuste eest, siis see juhtub. Kuid maksejõuetuse tõenäosus riigis on palju väiksem kui mõne eraettevõtte maksejõuetuse tõenäosus.

Suurema usaldusväärsusega on ainult välismaiste emitentide võlakirjad. Kuid neil on tavaliselt madalam tulu.

Kus nendega kaubeldakse ja kes saavad OFZ-sid osta?

OFZ-dega kaubeldakse Moskva börsil ja neid saab osta mis tahes maakleri kaudu. OFZ ostjad ja omanikud võivad olla nii Venemaa kui ka välismaised juriidilised ja füüsilised isikud. Ühe võlakirja maksumus on 1000 rubla, tootlus on rublades.

OFZ-de ostmise protseduur pole keerulisem kui pangahoiuse avamine. Kõik, mida vajate, on valida maakler, sõlmida temaga leping ja osta OFZ. Samuti pakuvad sarnaseid teenuseid paljud suuremad pangad. Samuti saad neilt nõu, olenevalt eesmärkidest, milliseid võlakirju saad hetkel osta.

Ütlen kohe, et see postitus ei käsitle mingil viisil toote võimalikke riske.
Meie mitmel korral petetud inimestel on miljon hirmu ja finantskirjaoskus ei erine enam palju 90ndatest, nõukogude ajast (ja isegi 2007. aastast, kõik mäletavad)
Ütlen ainult üht, ärge arvake, et nende väärtpaberite maksejõuetuse korral annavad pangad teie hoiused tagasi.
Samuti ei tohiks te mõelda sellele, et võiksite rubla järgmise devalveerimise ajal käituda välisvaluuta hüpoteegi omanike moodi.
Minu arvamus on, et "allahindlus", kui see on olemas, toimub inflatsiooni kaudu.

See on postitus selle võlakirja tarbimise kohta.
Teen reservatsiooni, et ma ise pole juurutamise üksikasjadest täielikult aru saanud, seega ootan kommentaaridesse parandusi. Samuti täiendatakse ja uuendatakse rekordit. Tahaksin selle kiiresti postitada, kuni see on endiselt asjakohane.

Mis see paber siis on?

See on valitsuse paber, mille eest ostja saab kuponge (intresse) ja selle osa saab kätte tähtaja lõpus või ennetähtaegsel tagasimaksmisel. Paigutuse periood on kolm aastat, kuid saate varem taganeda.
Hoiustega kursis olevale inimesele on lihtsaim ekvivalent iga kuue kuu tagant tasutud intressiga mittetäiendav hoius sooduslõpetamisega. Loodan, et pole vaja selgitada, mis see on.

Kuidas ja millal osta?

Saate osta agentidelt. Praegu ja suure tõenäosusega see nii ka jääb, on neid kaks. Sberbank ja VTB24, ma ei räägi teile üksikasju, võite vaadata allolevaid linke


Sisuliselt sõlmitakse maaklerileping, OFZ-n tariifides on eraldi veerg. Need tariifid on kokku lepitud rahandusministeeriumiga ja on samad. Idee seisneb selles, et väärtpaberite ennetähtaegsel ostmisel ja tagasimaksmisel maksate agendile vahendustasu, mille suurus sõltub ostu mahust.
Pärast kiiret tariifide vaatamist tundub, et teenustasu pole leitud. Aga ma pole selles kindel. Maaklerid oskavad vahendustasusid hästi varjata.

Te ütlete: "Mis asi on, mis on vahendustasu? Laenan raha, aga pean ikkagi vahendustasu maksma?"

Pangad on äriorganisatsioonid, raha, millega te neid väärtpabereid ostate, ei lähe neile, vaid rahandusministeeriumile, nii et nad peaksid oma teenuste eest midagi saama.

Võimalik osta tööpäeviti. Müügi alguspäev 26.04.2017.

See osutus hulluks (vaata linke artikli lõpus), VTB24 on tehingut teinud pea nädal aega, pole veel aru saanud, kas see puudutab ainult VTB-d või teeb seda rahandusministeerium, aga see on tõesti üle piiride. Kangelanna sai paremad tingimused, kuid tema raha vedeles mitu päeva lihtsalt maaklerikontol. Ma ei saa aru, kuidas see võib juhtuda.

Kasumlikkus

Et komisjonitasu ei muudaks nende väärtpaberite ostmist kasutuks, valis rahandusministeerium turuvälise tee, muutes OFZ-n tootluse kõrgemaks kui turul kaubeldavad OFZ-d.
Muide, turu tootlus esimese emissiooni paigutamise hetkel oli veidi üle 8%. Millist kasumlikkust rahandusministeerium annab? Kasumlikkus on kõrgem, isegi vahendustasusid arvesse võttes, kuid nagu ma varem mainisin, on OFZ-n kolmeaastase hoiuse analoog, millel on soodushinnaga ennetähtaegne lõpetamine. Saame arvutada kursi, mis saab, kui hoiame pabereid lõpuni.
Sellised mõisted nagu akumuleeritud kupongitulu (ACI) ja panga vahendustasud lunastamise eest, rahandusministeeriumi eeskirjad ja muutuv paberi nimiväärtus muudavad kursi raskesti arvutatavaks ja iga päeva jaoks ainulaadseks.

Samuti pole selget vastust küsimusele, milline on määr, kui hoiate paberit kõik kolm aastat lõpuni, kuna kõik andmed pole teada. 27.aprilli seisuga on esimese 3 päeva andmed olemas, seega arvutame tasuvuse ostmisel müügi alguse päeval ning kirjeldame kulu arvutamise algoritmi.

Esiteks, et meie “hoiuse” kehtivusaeg oleks 3 aastat, tuleb paber osta enne nädala lõppu ehk 26.04-28.04, kuna selle lõpptähtaeg ei uju, vaid on teada (29.04.2020).

Mida me paberi eest maksma peame?

1. NKD (see on nagu hoiuse kogunenud, kuid maksmata intress, mida arvutatakse iga päev ja see ka suureneb)
2. Maksumus (hoolimata asjaolust, et nimiväärtus on teada ja see on 1000 rubla, määratakse maksumus iga nädala kohta ja see sõltub turul kehtivatest kursidest). Kui turu OFZ-de tootlus on 7%, müüakse paberit nimiväärtusest 3–4% kõrgema hinnaga.
3. Agendi vahendustasu. Need on teada:
(minimaalne) 30 000 - 50 000 rubla: 1,5%,
50 000 - 300 000: 1%
300 000–15 000 000 (maksimaalselt): 0,5%
Vahendustasu võetakse nii ostmisel kui ka lunastamisel. Kui tagasi maksta ainult siis, kui see on ennetähtaegne.
Sellest lähtuvalt on maksimaalne määr, kui ostate väärtpabereid vähemalt 300 000 rubla eest ja hoiate neid lunastustähtajani (et mitte maksta teist vahendustasu).
4. Teine võimalik kulu (aga tagasimaksmisel) on üksikisiku tulumaks. Kupongilt maksu ei võeta, nagu klassikalistel OFZ-del, kuid kui ostsite paberi nominaalhinnast madalama hinnaga (<100%), то на разницу должны заплатить налог. Кстати, следуя логике брокерских счетов, комиссия должна уменьшать налоговую базу, но подробностей пока не знаю. Ниже есть пример расчета с покупкой сабжа ниже номинала, но так как я не уверен, как его считать, пока не исправляю.

Arvutame kasumlikkuse.
Tulu protsentides D = 100%*K / (P*N/100% + NKD + C)(K - saadud kupongid, P - maksumus protsentides, N - nimiväärtus, C - vahendustasu)

1. NKD. Väljastamise päeval on see 0 rubla. Järgmisel päeval arvutame alloleva valemi abil.
2. Me teame esimeste päevade maksumust. See on 100% nimiväärtusest, see tähendab 1000 rubla. See tähendab, et 300 000 eest saame osta 300 väärtpaberit. Rahandusministeerium avaldab paberi maksumuse igal nädalal. Arvan, et järgmine tuleb kallim.
3. Agendi vahendustasu - 0,5% (leame parimal juhul)

K arvutamiseks võtame kokku kõik rahandusministeeriumi veebilehe tabeli kupongid

Kood

38,84 + 39,89 + 42,38 + 44,88 + 49,86 + 52,36 = 268,21 on meie protsent (K).
P = 100% (1), N = 1000 rubla, NKD = 0 rubla

Tulu protsentides 100% * 268,21 / (100 * 1000/100 + 0 + 5) = 26,6876%
Aastane intress (nagu oleks intressi makstud tähtajal) = D / T * 365 (T - päeva tähtajani). Samuti võtame tabelist kokku kupongide kestuse (või lihtsalt lahutame väärtpaberite lunastuskuupäevast ostukuupäeva, saame 1099).
26,6876% / 1099 * 365 = 8,86%
See protsent ei võta arvesse kupongide reinvesteerimist (näiteks saate need sissemaksele panna või OFZ-n juurde osta), seega on lõplik maksimummäär umbes 9%.

Kui ostate paberit mitte esimesel päeval, siis lisandub sellele tulumaks, see muutub nulliks, see on avaldatud ka rahandusministeeriumi kodulehel, kuid selle saame arvutada.
Algoritm on järgmine. Kupongi perioodi määrame ülaltoodud tabelist. Näiteks 30. mai 2017 langeb esimesse kupongiperioodi (26.04.17 – 31.10.17).
Päevane NKD sel perioodil on 38,84(suurus)/189(kestvus) ~ 21 kopikat. Et saada meie kuupäeva maksukood
(D - DK)*K/TK ja ümardada kopika täpsusega.
38.84/189*(30.05 - 26.04) = 6.99.
Kasumlikkuse arvutamiseks 30. mail ostes on vaja kasutada seda kupongi, kuid tolleaegne paberi maksumus on meile hetkel teadmata.

Mida me saame, kui maksame ennetähtaegselt tagasi?

Sarnaselt pikaajaliste sooduslõpetamisega hoiuste korral suureneb ennetähtaegse lõpetamise määr sõltuvalt sellest, kui kaua raha hoiusel on.
Selleks, et julgustada meid tegema keskmise tähtajaga investeeringuid (ja kuni aasta pikkust perioodi ei pea osakond keskmiseks), on rahandusministeerium enne selle aasta lõppu ennetähtaegse tagasimaksmise eest ette näinud karmi karistuse.
Me saame oma investeeritud vahendid tagasi ilma tuludeta, kuid me ei saa oma vahendustasu tagasi. Ja neid on kaks (sisenemine ja väljumine), kasumlikkus on paigutusperioodi jooksul -1% - -3% (olenevalt summast), mis rublamääradega 8-9% on lihtsalt valvur. Paber mitte mingil juhul ei ole ette nähtud omamiseks alla aasta
Lisaks veel üks naljakas seik: praegu (teine ​​ringlusnädal) on võlakirja maksumus alla nominaali, kui see oleks kõrgem, siis tagastataks meile 1000 rubla väärtpaberi kohta.

Pärast aasta möödumist on tingimused paremad, kuid mitte ka šokolaadist.
Esiteks tagastatakse esialgne maksumus ainult siis, kui see ei ületa nimiväärtust, nagu esimesel juhul.
Teiseks, komisjonitasud on siin, et jääda. Neid tuleb ka kaks.
Kuid erinevalt esimesest juhtumist saame siin kogu NKD kätte enne tähtaega. Ja olenevalt tähtajast saate isegi arvutada tegeliku intressimäära. Aga enne peaks juba selgeks saama, et parem on need paberid lõpuni alles hoida. Täpsemalt, kaaluge nende ennetähtaegset tagasimaksmist ainult siis, kui raha on tõesti vaja või intressimäärad on muutunud selliseks, et lihtsam on tühistada ja saada näiteks -1% ja panna see 20% peale, kui kogu pandemoonia vahele jätta (nagu 2008. -9, 14-15).

Näited arvutustest

Alustuseks, nagu kommentaarides märgitud.

1. Osta vahetult enne esimest kupongi, hoia seda lõpuni

Muidugi on naeruväärne seda eeldada, kuid oletame, et väärtpaberid maksavad ligikaudu nende nimiväärtusest.
Kulud, ma tuletan teile meelde P*N/100% + NKD + C
Võtame maksumuseks (P*N/100%), mis on võrdne nimiväärtusega.
31. oktoobril on NKD võrdne esimese kupongi täissummaga 38,84 - see on esimese kupongi perioodi kestus
Maakleri vahendustasu NKD-lt ei võeta, seega ühe väärtpaberi puhul, mille ostusumma on üle 300 väärtpaberi, on 5 rubla väärtpaberi kohta.
Kulud on 1000 + 38,84 + 5.
Alates homsest (1.11.2017) peaks meile laekuma kupongimaksena 38,84 rubla, mida saame taas kasutada võlakirjade ostmiseks.
Aga tõsi on see, et võlakirjade ostmise summa peaks olema korralik (kui tüki hind on 1000, siis alates 773 tk), noh, lõpuks saame arvestada vähemalt 15 miljonit, nii et võtame isegi vahendustasu 0,5% taas, et saada maksimaalne kasumlikkus.
Võtame 10 miljonit, siis on kupong rohkem kui 300 000.
Kulud 10000*(1000 + 38,84 + 5) = 10438400 + vahendustasu kupongi reinvesteerimise eest (388000 * 0,5% = 1940) - kupongi mitmekordne saldo (400) = 10439940
Ja meil on 10388 paberit. Kõik edasised kupongid (39,89 + 42,38 + 44,88 + 49,86 + 52,36) * 10388 on 2382695,56
Arvutame kasumlikkuse. 2382695,56 / 10439940 = 22,823% 911 päeva jooksul või 9.14%! lihtne kasumlikkus.
Aga need on kõik muinasjutud valgest härjast, nimiväärtus valitakse nii, et kasumlikkus vastaks turu omale.
Ja neid väärtpabereid saab osta ainult esimesed kuus kuud, nii et pärast esimese kupongi tasumist pole see tõenäoliselt enam võimalik. Kuid seda kupongi saab rakendada tavahoiusele.

2. Ostame täna (03.05.2017), vajasime hädasti raha uueks aastaks

Siin pole isegi midagi arvestada, maksame ACD + hind*nimiväärtus + vahendustasu, saame kõik makstu tagasi ilma vahendustasuta ja nemad võtavad ka vahendustasu tagasimaksmise eest, ehk siis saame negatiivne protsent kaks komisjonitasu nimiväärtusest.
Kui hind oleks aga kõrgem kui 100% nimiväärtusest, oleks kahjum suurem.
Oletame, et väärtpaberi hind ostmisel on 101%, rahavoog on 1,44, ostame üle 300 000, nii et vahendustasu on minimaalne.
Kulud N*(1010 + 1,44 + 5,05), kupong saab kätte novembris (38,84), tagastatakse ( 1000 (mitte rohkem kui nimiväärtus) + 1,44 - 38,84 (nad ei jäta meile kupongi, ei) - 5,05)
996,39 / 1016,49 = 0,9802%, see tähendab, et esialgsest investeeringust läheb kaduma 2%, millest 1% on vahendustasude tõttu.

3. Ostame täna (03.05.2017), järgmise aasta lõpus (2018) oli hädasti raha vaja (29.12.2018). Tahm

Hind 99,8421% NKD 1,85, loomulikult võtame üle 300K.

Kupongid, mille saamiseks on meil aega

Kood

NKD kokku = 44,88/182*59 = 14,55

Saame tagasi 998,42 (nimiväärtus) + 14,55 (NKD) + 121,11 (kupongide summa) - 4,99 (vahendustasu ennetähtaegse lunastamise eest, sama mis sisenemisel) = 1129,09
Kasum: 1129,09 - 1105,26 = 123,83
Me kestsime 605 päeva

123,83 / 1005,26 = 12,32%
12,32% / 605 * 365 = 7,43%

Põhimõtteliselt pole tagatisraha ennetähtaegne lõpetamine nii halb.

Selle tulemusena ma ütlen, töövahend, sobib neile, kes usuvad, et järgmise kolme aasta jooksul on rubla kurss stabiilne ja hoiuste intressimäärad jätkavad langust. Samal ajal saate Sberbanki usaldusväärsuse (muidugi mitte absoluutse) kõrgemate intressimääradega
Peate mõistma, et väärtpaberi sisenemise aeg sõltub suuresti selle toodangust; teisel müüginädalal hind langes (sellest on kaks versiooni) ja selgus, et teisel oli kasulikum neid osta. nädalal kui esimesel. Vaatame edasi.

Samuti sobib paber DIA-st suuremate rublades säästude omanikele, kelle plaanid ei soovi seda võrreldava tootlusega erinevate pankade vahel laiali jagada. On miljon põhjust, miks hoida nii palju raha rublades (no või miljon nelisada tuhat

Valitsuse võlakirju või föderaalseid laenuvõlakirju, nagu paljusid teisi võlakirju, saab osta Moskva börsilt. OFZ-sid emiteerib Vene Föderatsiooni rahandusministeerium ja need kuuluvad kupongväärtpaberite kategooriasse, mille maksed tehakse kupongidega - OFZ-des on aga mitut erinevat tüüpi võlakirju, mille omadusi käsitletakse allpool.

Mis on föderaalsed laenuvõlakirjad (OFZ) ?

Igat tüüpi OFZ on riigivõlg , st. kõige usaldusväärsem võimalik laen riigi piires - üksiku ettevõtte rahvusvaheline reiting ei ole kunagi kõrgem selle riigi reitingust, kus see ettevõte tegutseb. Kirjutasin väga üksikasjalikult võlakirjadest üldiselt.

OFZ-d taotlevad kapitali säilitamise eesmärki, samas kui aktsiad võivad pikemas perspektiivis tuua suuremat tulu. Sellest hoolimata on turul pikki perioode (nii Venemaa kui ka välismaised), mil võlakirjad ületavad aktsiate tootlust. Ameerika jaoks oli aktsiate jaoks viimane halb dekaad 2000-2010, mis hõlmas kahte sügavat kriisi perioodi alguses ja lõpus - Venemaa jaoks oli halb periood 2000. aastate keskpaigast 2010. aastate keskpaigani.

Järelikult on föderaallaenuvõlakirjad üsna võimelised võtma suhteliselt turvalise varjupaiga rolli – ja OFZ-tüüpide mitmekesisus võimaldab väga peenhäälestust sõltuvalt pädeva investori soovidest ja ootustest. Riigi sisevõla maht on rahandusministeeriumi andmetel 01.01.2016 seisuga 7307,61 miljardit rubla - alates 2000. aasta algusest on see kasvanud ligikaudu 12,5 korda.

OFZ või pangahoius?

Kuid kas tasub üldse kasutada sellist instrumenti nagu OFZ, kui on olemas peaaegu kõigile tuttav pangahoius, mis sisaldab ka palju seadistusi ja ei nõua ei maaklerikonto avamist ega aega aine ja kauplemisterminali õppimiseks? Deposiit, nagu võlakirjadki, näeb ju ette võlakohustuse inimesele, kellele me oma raha laename.

Sellele küsimusele vastamiseks peate hindama instrumentide tasuvust, mida me ka teeme. Kõigepealt läheme Moskva börsi veebisaidile ( http://moex.com/ru/marketdata , lisades ülemistele väljadele "Võlakirjad" ja "Kõik OFZ") ja sorteerige emiteeritud föderaallaenu võlakirjad tootluse järgi:

Nagu näha, suudavad võlakirjade esikolmik praegu anda tulu rohkem kui 11% aastas, kuigi lunastustähtaega tuleb päris kaua oodata. Võlakirja hind on näidatud protsendina nimiväärtusest - 100% vastab võlakirja tavahinnale 1000 rubla ja näiteks 95% võrdub 950 rublaga (võlakirjaga kaubeldakse allahindlusega). Kui pöördume pangandussektori poole, kasutades veebisaiti banki.ru ja usaldusväärsuse huvides piirdume TOP-50 pankadega, näeme järgmist:

Need. ainult kaks panka pakuvad vähemalt 10% sissetulekut ja ainult ühel juhul on tegemist ühekordse soodustusega - lepingu eelisterminiga. Usaldusväärsus on selge – riigivõlg on usaldusväärsem kui peaaegu iga üksiku panga võlg.

OFZ-id on saadaval alates 1000 rubla, hoiused 10 000 kuni 50 000 rubla; aga tuleb meeles pidada, et maaklerteenustega kaasneb depoopangale sageli lisavahendustasu, mistõttu on soovitatav osta ka võlakirju summas vähemalt 30 000 rubla. Järelikult on riigil siin eelised. võlakirju pole. Lõpuks saab hoiuseid avada lühiajaliseks perioodiks (mitte rohkem kui kolm aastat) ja föderaalseid laenuvõlakirju emiteeritakse märgatavalt pikema tähtajaga. Muidugi saab neid vajadusel maha müüa – OFZ-de likviidsus on tavaliselt üsna hea –, kuid sel juhul tuleb tasuda ülalpool käsitletud 13% maksu.

Turuinstrumendina on võlakirja hind (eriti pikaajalise, kuna see on volatiilsem) üsna võimeline tõusma oluliselt üle oma nimiväärtuse, mis annab võimaluse instrumendist hea väljuda - aga see ei pruugi juhtuda. Kokku: OFZ-d võivad olla tulusamad kui isegi kõige kasumlikumad hoiused reaalset – inflatsiooni arvesse võttes – kasumlikkust mõjutab aga riigi majanduslik olukord.

Teine oluline punkt on see, et OFZ-iga saab osta, saades aastas 13% maksusoodustuse kuni 400 000 rubla eest. Deposiidil seda võimalust pole. Järelikult on kolme aasta jooksul, mille jooksul raha peaks IIS-is olema, kogupanusega 1 200 000 rubla ja alla selle, keskmine lisatulu umbes 8% aastas, mis annab peaaegu 20% aastas (föderaalse laenuvõlakirja puhul). määr 11%) kolmeks aastaks.

OFZ-de ja hoiustega kvalitatiivseks võrdlemiseks ei piisa aga pelgalt võlakirja tootluse teadmisest, kuna see sissetulek võib muutuda ja seda saab maksta erinevalt. Seetõttu peate mõistma, mida konkreetselt võlakirjalt täpselt oodata – sellest allpool.

Föderaalsete laenuvõlakirjade tüübid

Riigivõlakirjade toimimispõhimõtte täpsemaks mõistmiseks on soovitav esitada mõni klassifikatsioon. Näiteks vastavalt riigi kehtivusajale võlakirju saab jagada pikaajalisteks, keskpikateks ja lühiajalisteks – praegu on turul OFZ-id käibega kuni 2036. aastani (OFZ-46020-AD). Huvitavam klassifikatsioon põhineb aga OFZ kupongitulu maksmise põhimõttel, mille järgi saab eristada järgmisi tüüpe:

Muutuva kupongiga võlakirjad (OFZ-PK). Need emiteeriti 14. juunil 1996 vastavalt föderaalsete laenuvõlakirjade emiteerimise ja ringluse üldtingimustele. Tulu makstakse kord kuue kuu jooksul (teada on ainult maksmisele lähima kupongi väärtus) ja kupongi määr on seotud mõne muutuva väärtusega - näiteks inflatsiooni või RUONIA määraga, mida võib mõista kui kaalutud intressimäära. üleöö rubla laenud 35 pangast ja neid saab vaadata veebisaidil http: //www.ruonia.ru/;

• Püsiva sissetulekuga võlakirjad (OFZ-PD). Need ilmusid 1998. aastal ja näevad ette kupongimaksete fikseerimise kogu ringlusperioodiks. Täna näevad nad ette püsiva summa maksmise iga kuue kuu tagant, s.o. ringlusperioodi jooksul iga 182 päeva järel;

1999. aastal alustati fikseeritud kupongiga võlakirjade (OFZ-FK või OFZ-FD) emiteerimist. Sisuliselt oli tegemist uuendusega, mis esmakordselt väljastati lühiajaliste võlakirjade omanikele, kuna viimaste mõju 1998. aasta kriisi ajal lihtsalt külmutati. Vaatamata nimele võib selliste võlakirjade kupongimäär muutuda, kuid muudatus on ette teada - näiteks on mõnel aastal makseteks 9% ja siis muutuvad need 7%-ks. Praegu on sellised võlakirjad asendamisel võla kustutamise võlakirjadega;

Tänapäeval on märgatavalt laialt levinud võla amortisatsiooniga võlakirjad (OFZ-AD), mille põhivõla summat makstakse perioodiliselt tagasi ja mis on ette teada. Esimene väljalase toimus 2002. aastal. Erinevus selliste võlakirjade ja varasemate vahel seisneb selles, et nende lunastamine ei alga tavaliselt kohe – näiteks 2005. aastal välja antud OFZ-46018-AD puhul on lunastamise alguskuupäev 2019. aasta november. Lisaks ei tagastata võlakirja nimiväärtust lunastustähtpäeva lõpus mitte tervikuna, nagu tavaliselt, vaid osade kaupa ja see määratakse amortisatsioonigraafiku alusel - seal kehtestatud perioodi jooksul tagastatakse investorile nii osa nimiväärtus ja jooksva kupongiperioodi kupongitulu. Sellised väärtpaberid on mõeldud pensionifondidele, nende käibeaeg võib ulatuda kuni 30 aastani;

• Eelmisel aastal algas indekseeritud nimiväärtusega (OFZ-IN) võlakirjade emissioon. Nende sõnul indekseeritakse väärtpaberi maksumus igakuiselt Venemaa tarbijahinnaindeksiga; seni on emiteeritud vaid kaks seda tüüpi võlakirja
  

Iga võlakirjaliigi (nagu ka tasuta registreerimist nõudva kupongi maksegraafiku) leiate veebisaidilt rusbonds.ru, klõpsates seal menüüs "Võlakirjaotsing". Tulemuseks on umbes selline aken:

Turusektoris peate määrama osariigi ja muutma kupongi tüüpi ning seal on palju häid sätteid. Seega, kui te ei vali kupongi tüüpi, vaid valite ainult amortisatsiooni olemasolu, kajastuvad otsingutulemustes ainult OFZ-AD tüüpi föderaalsed laenuvõlakirjad. Samas aknas saate määrata võlakirja tüübi, sisestades ülemisele otsinguribale selle koodi Moskva börsi veebisaidilt.

OFZ struktuur erinevatel aastatel

Graafik näitab, et eri tüüpi OFZ-de dünaamika on aastate jooksul üsna palju muutunud, kuigi emissioonide kogumaht, välja arvatud periood 1999-2002, on pidevalt kasvanud. Tänaseks on OFZ maht võrreldes mullusega kasvanud umbes 11% ja ulatus keskpanga andmetel 1. septembri 2016 seisuga 5,32 triljonini. rubla Lisaks on huvitav võrrelda OFZ ja ettevõtete võlakirjade suhet:

Diagramm näitab selgelt, et ettevõtete võlakirjade emissioonimaht jõudis 2007. aastal OFZ-le järele ja on sellest ajast alates oma lõhet järk-järgult suurendanud. Samuti on märgata Venemaa Panga võlakirjade (OBR) mahu kasvu. Samal ajal oli 2012. aastal umbes 60% OFZ omanikest Venemaa pangad, märgatavalt vähem pensionifonde ja ainult 3% mitteresidendid. Keskpanga hinnangul tänase (1. september 2016) seisuga on see osakaal aga palju suurem ja võrdub 26%.

OFZ võlgade amortisatsiooniga

Eraldi on kasulik rääkida võla amortisatsiooniga võlakirjadest; Eelpool kirjutatust järeldub, et võla amortisatsiooniga võlakirjal on ühiseid jooni laenu põhimõtetega. Sellise võlakirja võla tagasimaksmine toimub samaaegselt selle intressiga - seetõttu väheneb perioodi lõpuks OFZ-AD nominaalvõla summa. See tähendab, et ka amortiseerunud võlakirja intress väheneb, kuna see koguneb ülejäänud nimiväärtuselt.

Mida see tähendab? Võla amortisatsiooni ja 3-aastase kehtivusajaga võlakirja kõige lihtsama arvutuse korral on selle tegelik tootlus näidatud 10% juures vaid umbes 6,7%. Võtame järgmised algandmed:

• OFZ-AD võlakiri kehtivusajaga 3 aastat;

• võlakirja kupong 10%;

• nimiväärtus - 900 rubla.

Arvestus on järgmine: pärast esimest aastat saab omanik kupongist tulu, mis on võrdne 10% 900 rubla, s.o. 90 rubla, samuti ettenähtud osa nimiväärtusest, näiteks 1/3 osa (300 rubla)

Teisel aastal, kui nimiväärtus väheneb 300 rubla võrra, on kupongist saadav tulu 60 rubla. + makstakse teine ​​osa nimiväärtusest 300 rubla. Selle tulemusena on sissetulek 360 rubla.

Kolmandal aastal, kasutades sama arvutuspõhimõtet, on sissetulek 330 rubla.

Kasumlikkus kolme aasta jooksul = (90 rubla + 60 rubla + 30 rubla) / 900 rubla. = 20%

Ühe aasta tulu = 20% / 3 = 6,67%

Seega on kolme aasta tootlus 6,7%.

Seetõttu ei ole OFZ-AD erainvestori passiivse tulu teenimise vahend kaugeltki parim lahendus. Seda seletatakse sellega, et inflatsioon nii enne maksete algust kui ka tagasimakseperioodil võib märkimisväärselt tõusta - mis tähendab, et väheneb ka kasumiga nominaalväärtuse ostujõud.

Tekib loomulik küsimus selliste väärtpaberite ostmise tasuvuse kohta. Riigi jaoks on sellistest võlakirjadest kasu, et see võimaldab võla tasumist pikaks ajaks edasi lükata. Investori jaoks on sellest kasu vaid siis, kui ta eeldab inflatsiooni alanemist võrreldes tänasega – sellisel juhul on võimalus mitte ainult hoida nominaalväärtust, vaid saada ka kasumit reaalväärtuse suhtes. raha. Sisuliselt võivad seda loota praegused ja tulevased Venemaa pensionärid.

OFZ-i tööpõhimõte koos indekseerimisega

Indekseeritud föderaallaenuvõlakirjad on väga noor finantsinstrument, mis meie riigis alles hakkab arenema. Võib öelda, et see on mõnevõrra amortisatsioonivõlakirjade vastane. Kuigi see on maailmas tuntud juba pikka aega, esindab Venemaa turul indekseeritud nimiväärtusega võlakirju täna vaid kaks emissiooni:

• OFZ 52001-IN – lunastamine on kavandatud 16. augustiks 2023 ja kupongi tootlus nimiväärtuses on 2,5%;

• OFZ 51001 -IN – lunastamine on kavandatud 31. märtsiks 2021 kupongi tootlusega 2,25% nominaalväärtusest.

Väärtpabereid indekseeritakse vastavalt muutustele tarbijaturul või tarbijainflatsioonis (ja indekseerimine toimub iga päev). Seda saab hõlpsasti näha emitendi - rahandusministeeriumi veebisaidil, kus iga päev avaldatakse teavet kupongi praeguste ja prognoositavate nimiväärtuste kohta ( http://minfin.ru/ru/document/?id_4=64938 ). Nende pealt tasutakse kord kuue kuu jooksul, saadud kupongikasumit ei maksustata.

Analüütilised uuringud on näidanud, et perioodil 2004. aasta jaanuarist 2015. aasta maini olnuks rublades kõige tulusamaks investeerimisinstrumendiks inflatsiooniindeksiga võlakirjad pluss kupong, edestades MICEXi indeksit (välja arvatud dividendid), kulda, eurovõlakirju või valuutakorv. Samas oleks seda tüüpi võlakirjad näidanud noteeringute suurimat stabiilsust (väikseim volatiilsus), praktiliselt ei langenud 2008. aasta kriisi ajal.

Muidugi muutuks see käitumine teistel perioodidel - näiteks suudavad aktsiad tootma keskmiselt 5-7% inflatsioonist kõrgemat tootlust ja perioodil 1999-2007 andsid nad palju rohkem. Sellegipoolest on OFZ-IN Venemaa tegelikkust ja arengumaa staatust arvestades minu arvates üks lootustandvamaid võlakirjaliike, mille turuosa lähiaastatel tõenäoliselt järk-järgult suureneb. Selle finantsinstrumendi eelised on ilmsed kasvavate inflatsiooniprotsesside kontekstis, võimaldades saada inflatsioonist suuremat puhaskasumit, vaatamata muud tüüpi OFZ-i või pangahoiuste määra.

OFZ nullkupongi tulukõver

Nullkupongi tulukõver näitab OFZ-de massiivi tootlust sõltuvalt nende kehtivusajast, mis on kujutatud horisontaalskaalal. Tavatingimustes on mis tahes emitendi pikaajaliste võlakirjade risk suurem kui lühiajalistel – seda peaks kompenseerima pikaajaliste võlakirjade suurenenud tootlus:

Kuid turg ei ole ideaalne, nii et mõnikord on nullkupongi tootluskõver kujutatust erinev:

Sellise kõvera kujunemine viitab kriisinähtustele ja annab märku võimalikust intressimäärade tõusust, kuigi see ei pruugi ähvardada vahetute tagajärgedega. Nii osutus 2003. aasta sarnase kõverikuga Venemaa varade jaoks üsna edukaks. Sarnase kujuga oli kõver aga ka 2014. aasta septembris, mis viis kiiresti Venemaa valuuta kokkuvarisemiseni.

Järelikult ei tohiks nullkupongi tulukõverat pidada Venemaa kriisi usaldusväärseks indikaatoriks, kuigi Ameerikas on lühi- ja pikaajaliste võlakirjade tulude erinevus võimaldanud ennustada kriisi enam kui pooleks aastaks. sajandil. Praegust nullkupongi tulukõverat näeb lingilt https://www.moex.com/ru/marketdata/indices/state/g-curve .

Kui praegune baasmäär ületab lühiajaliste võlakirjade maksimaalset tootlust ja nullkupongi tulukõver ise näitab normaalset kasvu, siis viitab see sellele, et turul on ootused baasintressimäära edasiseks alandamiseks, mis on tingitud millele see järele jõuab võlakirjade tootlusega.

OFZ: millist valida?

Praegu võimaldab OFZ-de mitmekesisus investoril valida endale sobiva variandi, olenevalt sellest, kas ta ootab tulevase inflatsiooni tõusu või langust (intressimäära tõus või langus). Analüüsist puudust ei tule – samas kui ametlikud avaldused kipuvad meile alati optimistlikku tulevikku lubama, võimalusel süsteemi puudustele tähelepanu pööramata. Teisalt ei puudu ka üsna sünged prognoosid - igaüks valib oma ideede järgi ise, mille poole kalduda.

Kui otsustate, et inflatsioon ja intressimäärad teie valitud investeerimishorisondi jooksul tõusevad, oleks mõistlik valik kas muutuva kupongiga OFZ-PK võlakirjad või võlakirjad indekseeritud nimiväärtusega OFZ-IN, mida arutatakse veidi kõrgemal. . Viimast võib mõista ka väärtpaberina, millesse on sisse ehitatud inflatsioonimääraga reinvesteerimine. Teisest küljest, kui on oodata inflatsiooni langust, sobivad OFZ-FK fikseeritud kupongiga pikaajalised võlakirjad. Kuigi selleks sobivad ka amortisatsiooniga võlakirjad, tuleb tähelepanu pöörata sellele, et tagasimakse alguskuupäev ei jääks ostuhetkest väga kaugele, mis vähendab tulevikus ebasoodsa olukorra riske.

OFZ ostmine maaklerite kaudu

Kuidas osta erainvestorile föderaalseid laenuvõlakirju? Seda tüüpi väärtpaberite soetamisel on mitmeid funktsioone - näiteks nagu pangahoius, ei saa neid väljastada ainult passiga.

Toimingute algoritm on järgmine:

• Vajalik on sõlmida maaklerileping suure usaldusväärse maakleriga;

• hoiustada tema kontole raha väärtpaberite ostmiseks;

• Ostke valitud tüüpi võlakirju pakutud platvormil

Pärast kirjeldatud toimingute sooritamist ja Moskva börsile juurdepääsu saamist saate terminalis konfigureerida parameetrite tabelit, lisades teile huvipakkuvad andmed. Oluliseks võib osutuda info võlakirja nimiväärtuse, tootluse, lunastusaja (mida kõrgem, seda suurem risk), ostu- ja pakkumishindade kohta, samuti teave kupongide kohta: suurus ja maksekuupäev, rahavoog , maksete sagedus. Seejärel lisage klass T+Bonds. Sel juhul näitab terminal tavaliselt võlakirja lühendatud nimetust, näiteks OFZ 29007 - täpsemat teavet kupongi kohta saate, kui sisestate otsingusaidile rusbonds.ru "OFZ-29007". Ostu algoritm ise on üsna lihtne:

Ostetud võlakirja tarnimine vastavalt valitud režiimile toimub järgmisel päeval - hind, nagu eespool mainitud, on esitatud protsendina nimiväärtusest. Need. hinnaga 108,9 maksab võlakiri 1089 rubla, võttes arvesse kogunenud kupongitulu, veelgi rohkem: 1089 + 34,55 = 1123,55 rubla. Lisandub tehingutasu (näiteks 0,12%). Muide, erinevalt dividendiaktsiatest ei mõjuta NKD maksed OFZ noteeringuid. Tellimusraamatus saate valida madalama hinna, mis suurendab nii sissetulekuid kui ka tehingu tegemise aega. Terminalis näidatud tootlus on tootlus tähtajani – s.o. tootlus, mida investor saab, kui ta hoiab väärtpaberit lunastustähtajani.

Veel üks oluline punkt ilmneb siis, kui OFZ-d ostetakse IIS-i abil. Kuna viimane näeb ette vähemalt kolmeaastase kapitaliperioodi, saab kupongitulu (soovi korral pigem kulutada kui reinvesteerida muudesse instrumentidesse) välja kanda otse pangakontole, mitte maaklerikontole.

OFZ analoogid USA-s

Täpselt 100 aastat tagasi, Esimese maailmasõja ajal, toimus sisuliselt esimene praktiline kogemus Ameerika valitsuse poolt OFZ-de massilisest väljaandmisest. Emiteeritud võlakirjad kandsid tollal nime “Liberty Loan”, aastatel 1917–1919 kasvas selle head tootlust lubanud instrumendi kasutajate arv 350 tuhandelt 11 miljoni inimeseni.

Seetõttu peetakse neid nii USA staatuse kui ka riigi võlakirjadega kauplemise sajanditepikkuse kogemuse tõttu praegu maailma kõige usaldusväärsemateks, vaatamata Ameerika tohutule välisvõla suurusele ja asjaolule, et üks teemadest 1934 . aasta vabadusvõlakirjade võtmine oli endiselt omapärane . Fakt on see, et võlakirja tingimused eeldasid nende vahetamist kulla vastu fikseeritud hinnaga, kuid mis tugevnes dollari suhtes 1933. aastal 40% - sellest kohustusest keeldumine võimaldas USA valitsusel teha makseid ainult formaalselt, devalveeritud valuutas. .

80ndate alguses 70ndate tugeva inflatsiooni ja valitsuse baaskursi tõusu tõttu. USA võlakirjad näitasid tootlust üle 10% aastas – need, kes ostsid 80ndatel toona püsiva kupongiga pikaajalisi emissioone, leidsid end suurepärase kasumiga, sest nii inflatsioon kui ka baasintress hakkasid USAs järsult langema. . Nii et teatud perioodidel isegi riik. võlakirjad on võimelised näitama teiste kõrge tootlusega instrumentidega võrreldavat tootlust.