Futuurtehingu esemeks on futuurleping – dokument, mis määratleb õigused ja kohustused vara (sealhulgas raha, valuutaväärtused ja väärtpaberid) või teabe vastuvõtmise või üleandmise kohta, näidates ära sellise vastuvõtmise või üleandmise korra. See ei ole aga tagatis). Futuurlepingut ei saa lihtsalt tühistada ega vahetusterminoloogias likvideerida. Kui see sõlmitakse, saab selle likvideerida kas võrdse kaubakogusega vastupidise tehingu tegemise teel või lepingus sätestatud kauba tarnimisega lepingus sätestatud tähtaja jooksul.

Futuurlepingute alusel kauplemise reeglid avavad võimalusi: müüjal jääb õigus valida - tarnida toode või osta futuurleping välja enne kauba tarnekuupäeva; ostja - võta kaup vastu või müü tähtajaline leping edasi enne tarnekuupäeva.

Futuuride kauplemise peamised omadused on järgmised:

tehingute fiktiivne olemus, mille puhul ost-müük on lõpetatud, kuid kaubavahetus peaaegu täielikult puudub. Tehingute eesmärgiks ei ole toote kasutusväärtus, vaid vahetusväärtus;

valdavalt kaudne seos reaalsete kaupade turuga (maandamise, mitte kaupade tarnimise kaudu);

toote kasutusväärtuse täielik ühtlustamine, mille esindajaks on potentsiaalselt vahetusleping, mis on otseselt võrdsustatud rahaga ja vahetatakse selle vastu igal ajal. (Futuurlepingu alusel tarnimisel on müüjal õigus tarnida mistahes kvaliteediga ja päritoluga kaupu börsireeglitega kehtestatud raamides);

tingimuste täielik ühtlustamine tarnimiseks lubatud kaubakoguse, tarnekoha ja -aja kohta;

tehingute isikupäratus ja vastaspoolte asendatavus nende jaoks, kuna need ei sõlmita mitte konkreetse müüja ja ostja, vaid nende vahel või isegi nende maaklerite ja arvelduskoja vahel - börsi spetsiaalne organisatsioon, mis võtab endale käendaja rolli poolte kohustuste täitmisest nende poolt vahetuslepingute ostmisel või müümisel. Samal ajal ei tegutse vahetus ise lepingu ühe osapoolena ega ühe partneri poolel. Klevansky V. Futuurlepingud: kauplemismehhanism. Majandus ja Elu, 1994, nr 27, lk 7.

Futuurtehingu esemeks on futuurleping – dokument, mis määratleb õigused ja kohustused vara (sealhulgas raha, valuutaväärtused ja väärtpaberid) või teabe vastuvõtmise või üleandmise kohta, näidates ära sellise vastuvõtmise või üleandmise korra. Siiski ei ole see väärtpaber

Futuuritehingutes säilib pooltel täielik vabadus ainult hinna osas ning piiratud vabadus kauba tarneaja valiku osas. Kõik muud tingimused on rangelt reguleeritud ega sõltu tehingu osapoolte tahtest. Sellega seoses nimetatakse futuuribörsi mõnikord „hinnaturuks” (st vahetusväärtusteks), erinevalt kaubaturgudest (kasutus- ja vahetusväärtuste kogum ja ühtsus), kus ostja ja müüja saavad kokku leppida peaaegu kõigis lepingutingimustes. leping. Ja arengut päriskaupadega tehingutelt fiktiivsete kaupadega tehinguteni võrreldakse arenguga reaalse väärtusega raha ringlusest paberraha ringlusse.

Mõned futuurlepingute pakutavad eelised on järgmised:

• 1) planeerimise täiustamine;
• 2) soodustus;
• 3) töökindlus;
• 4) konfidentsiaalsus;
• 5) kiirus;
• 6) paindlikkus;
• 7) likviidsus;

vahekohtu võimalus.

1. Täiustatud planeerimine.

Vaatame näidet riigist, kes toodab toodet ekspordiks. Ütleme, et kakao. Kuidas ta oma müügistrateegiat kavandab? Ta saab:

• a) leidke ostja iga kuu või kvartali järel, kui toode on valmis;
• b) müüa kogu toote kogus esimesele ostjale, kes on välja kuulutatud tema pakutava hinnaga;
• c) pöörduda “futuuri” turgude poole, kasutades börsi poolt pakutavat fikseeritud hinna mehhanismi ja müüa oma toode endale sobivaimal ajal parimale ostjale.

Futuurlepingute lihtsus ja atraktiivsus seisneb ka selles, et kakaotootja, astudes sellisesse kauplemisse ja kaitstes end oma tootele kahju tekitamise ohu eest, võimaldab šokolaaditootjal seda kakaod osta, edaspidi tarnega ja seega kindlustage end tooraine tarnimise katkestuste vastu.

2. Kasu.

Iga kauplemisoperatsioon nõuab kaubanduspartnereid. Kuid alati pole lihtne õigel ajal õiget ostjat ja müüjat leida.

"Futuuriturud" võimaldavad teil seda ebameeldivat olukorda vältida ning teha oste ja müüke ilma konkreetselt nimetatud partnerita. Veelgi enam, "futuuride" turud võimaldavad teil saada või maksta hetkel parimat hinda. Futuurlepinguga on nii müüjal kui ka ostjal aega osta või müüa kaup tulevikus endale parima kasu saamiseks, ilma et nad konkreetse partneriga pühenduksid.

3. Töökindlus.

Enamikul börsidel on arvelduskojad, mille kaudu teostavad kõik arveldustehingud müüjad ja ostjad. See on väga oluline punkt, kuigi börs ei ole kauplemisoperatsioonis otsene osaline, registreerib ja kinnitab iga ostu-müügi.

Kui kauba ost või müük toimub börsil, on arvelduskojal selle tehingu jaoks asjakohane tagatis müüjalt ja ostjalt. Arvelduskoja kaudu ellu viidud leping on paljuski turvalisem kui leping mis tahes konkreetse partneriga, sealhulgas riigiasutustega.

4. Konfidentsiaalsus.

Teine oluline "futuurturgude" omadus on anonüümsus, kui seda soovib müüja või ostja.

Paljude suurimate tootjate ja ostjate jaoks, kelle müügil ja ostmisel on maailmaturul võimas mõju, on võimalus toodet konfidentsiaalselt müüa või osta väga oluline. Sellistel juhtudel on vahetuslepingud asendamatud.

5. Kiirus.

Enamik börse, eriti need, mis tegelevad tarbekaupadega, võimaldavad lepingute ja kaupadega kiiresti kaubelda ilma hindu muutmata. Tänu sellele toimub kauplemine väga kiiresti.

Kuidas see juhtub? Näiteks soovib keegi osta 10 000 tonni suhkrut. Ta saab seda teha, ostes 200 futuurilepingut hinnaga 50 tonni lepingu kohta. Sellise tehingu saab lõpule viia mõne minutiga. Edasi on kõik 200 lepingut garanteeritud ning nüüd on ostjal aega soodsamate tingimuste osas läbi rääkida.

6. Paindlikkus.

Futuurlepingutel on tohutu potentsiaal, neid saab kasutada lugematute tehinguvõimaluste teostamiseks. On ju nii müüjal kui ostjal võimalus enne tarnetähtaega nii päris toode kohale toimetada (vastu võtta) kui ka vahetusleping edasi müüa, mis avab väljavaateid laiale ja mitmekülgsele valikule.

7. Likviidsus.

Üldiselt on "futuurturgudel" tohutu potentsiaal mitmesuguste tehingute jaoks, mis on seotud kapitali ja kaupade kiire "vooga", st likviidsusega. Üheks likviidsusnäitajaks on kogu kauplemismaht börsidel. Ainuüksi kaupade futuuribörside kauplemismaht ületab 2,5 triljonit. Nukk.

8. Arbitraažoperatsioonide võimalus.

Tänu turu paindlikkusele ja nende lepingute täpselt määratletud standarditele avanevad suured võimalused. Need võimaldavad tootjatel, ostjatel ja börsimaakleritel tegutseda äritegevuses vajaliku paindlikkuse ja ettevõtte poliitika manööverdusvõimega muutuvates turutingimustes. Alekseev Yu.I. Aktsiate ja võlakirjade turg. Moskva, 1992, lk-128-130

Forvardtehingute tegemise kiiruse maksimeerimiseks, lepingute likvideerimise hõlbustamiseks ja nende arveldamise lihtsustamiseks on futuurlepingute täielikult standardiseeritud vormid. Iga futuurileping sisaldab börsireeglitega kehtestatud kauba kogust

Futuurlepingu sõlmimisel lepitakse kokku vaid kahes põhitingimuses: hind ja positsioon (tarneaeg). Kõik muud tingimused on standardsed ja määratud vahetusreeglitega (v.a värviliste metallide lepingud, kus on märgitud ka kauba kogus - enamasti 100 tonni).

Futuurlepingu tarneaeg määratakse kindlaks positsiooni kestuse määramisega. Kõik futuurlepingud, erinevalt reaalsete kaupade lepingutest, tuleb koheselt registreerida igal börsil asuvas arvelduskojas. Kui futuurileping on registreeritud, ei tegutse börsi liikmed – müüja ja ostja – enam üksteisele allakirjutanutena. Nad tegelevad ainult börsi arvelduskojaga. Kumbki pool võib futuurlepingu igal ajal ühepoolselt likvideerida, tehes sama kaubakoguse suhtes tasaarvestustehingu. Futuurlepingu likvideerimine hõlmab arvelduskojalt lepingu sõlmimise päeva hinna ja jooksva hinna vahe tasumist või saamist.

Pärast futuurilepingu sõlmimist ja arvelduskojas registreerimist suhtlevad müüja ja ostja ainult arvelduskojaga. Pealegi on igaühel neist õigus enne tarnekuupäeva mis tahes päeval see leping ühepoolselt likvideerida, tehes tasaarvestustehingu. Kauba eest tasutakse selle turuhinnaga tehingu likvideerimise hetkel. Kui müüja kavatseb tarnida tegelikku kaupa, siis on ta kohustatud hiljemalt 5-7 päeva enne tarnimise hetke sellest arvelduskoda teavitama, saates USA-s teate nimega “teade”, Ühendkuningriigis “pakkumine”. . Arvelduskoda teavitab sellest ostjat, kes (soovi korral) saab kaubale garantii. Viimase eest makstakse tšeki, veksli või kiirülekandega.

Müüja ja ostja soov saada kasumit määrab vahetusmängus osalejate käitumistaktika ja tegevuse iseloomu. Müüja teeb kõik endast oleneva, et likvideerimiskuupäevaks lepinguhinda alandada. Selleks viskab ta välja suure hulga müügilepinguid, mis ületab senise nõudluse ja lööb sellega hindu alla. Lühikesi mängivaid müüjaid nimetatakse börsiterminoloogias "karudeks" (karu - karu; spekulant mängib lühikest aega; turgu kandma - turul lühikest mängu).

Futuurlepingut ei saa lihtsalt tühistada ega vahetusterminoloogias likvideerida. Kui see sõlmitakse, saab selle likvideerida kas võrdse kaubakogusega vastupidise tehingu tegemise teel või lepingus sätestatud kauba tarnimisega lepingus sätestatud tähtaja jooksul. Valdav enamus juhtudel toimub hüvitamine ja vaid 1-3% lepingutest on seotud füüsilise kauba kohaletoimetamisega. Kaupade tarnimine futuuribörsidel on lubatud teatud kuude jooksul, mida nimetatakse positsioonideks. Kui futuurlepingut ei ole enne selle lõppemist tasaarvestuslepinguga likvideeritud, saab müüja tegeliku kauba tarnida ja ostja saab selle vastu võtta selle börsi reeglitega määratud tingimustel. Sel juhul peab müüja hiljemalt 5 börsipäeva enne forward-positsiooni algust saatma maakleri vahendusel börsi arvelduskojale teate (USA-s nn notice, Inglismaal pakkumine) oma kohta. soov müüa päris kaupa. Järgmisel päeval valib Arvelduskoda esimesena lepingu ostnud ostja ja saadab talle oma maakleri vahendusel tarneteate, teavitades samal ajal müüja maaklerit, kellele kaup mõeldud on. Ostja, kes soovib lepingu alusel tegelikku kaupa vastu võtta, saab müüja kasuks väljastatud tšeki vastu lao kviitungi. Piiratud arv futuuritehinguid (alla 2%) sooritatakse tegeliku kauba kohaletoimetamisega. Galanova V., Väärtpaberiturg - M.: Finants ja statistika, 1998.-P.22-23

Üks eesmärk, mida tehingus osalejad börsil tehinguid tehes taotlevad, on kindlustamine võimalike hinnamuutuste vastu (maandamine).

Selliseid tehinguid tehakse nii reaalsete kaupade kui ka futuurilepingutega, kuid futuurlepingutega spekulatiivsetes tehingutes müüja ja ostja vahel otsearveldusi ei tehta. Nagu juba märgitud, on igaühe jaoks tehingu vastaspooleks börsi arvelduskoda. Ta maksab võitnud poolele ja saab vastavalt kaotanud poolelt lepingu sõlmimise päeval kehtinud väärtuse ja lepingu täitmise ajal kehtinud väärtuse vahe. Futuurtehingu saab likvideerida (mitte tingimata lepingu lõppedes, vaid igal ajal), tasudes lepingu müügihinna ja selle likvideerimise hetkel kehtinud hinna vahe. Seda nimetatakse varem müüdud lepingute tagasiostmiseks või varem ostetud lepingute müügiks.. Chaldaev K.M., riskid väärtpaberiturul, ajakiri Financial Business, nr 1, 1998, lk. 60-62 Spekulente, kes mängivad futuuribörsil hindade tõustes, nimetatakse "pullideks" ja spekulante, kes mängivad hindade langemisel, "karudeks".

Futuurtehinguid kasutatakse tavaliselt kindlustuse maandamiseks võimalike kahjude vastu turuhindade muutumisel reaalse kaubaga tehingute sõlmimisel. Riskimaandust kasutavad ka ettevõtted, kes ostavad või müüvad kaupu teatud aja jooksul päris kaubabörsil või börsilt. Riskimaandamistoimingud seisnevad selles, et äriühing, kes müüb reaalset kaupa börsil või väljaspool seda edaspidiseks tarnimiseks, arvestades tehingu hetkel eksisteerinud hinnataset, teeb tuletisinstrumentide börsil samaaegselt vastupidise toimingu, on, ostab futuurilepinguid samaks perioodiks ja samale kaubakogusele. Ettevõte, kes ostab füüsilise kauba tulevikus tarnimiseks, müüb samal ajal börsil futuurilepinguid. Pärast kauba tarnimist või vastavalt kauba vastuvõtmist tehingus päriskaubaga toimub futuurlepingute müük või lunastamine. Seega kindlustavad futuuritehingud reaalse kauba ostutehingud võimalike kahjude vastu, mis tulenevad selle kauba turuhindade muutumisest. Kindlustuse põhimõte lähtub siin sellest, et kui tehingus kaotab üks osapool reaalse toote müüjana, siis võidab ta sama kaubahulga futuuride ostjana ja vastupidi. Seetõttu maandab reaalse toote ostja müües, reaalse toote müüja aga ostes.

Näiteks ostab edasimüüja (vahendaja, edasimüüja, agent) teatud, tavaliselt suhteliselt lühikese aja jooksul suures koguses hooajakaupu (teravili, kakaooad, kummi jne), et seejärel tagada kauba täielik ja õigeaegne kohaletoimetamine. vastavalt tema tarbijate korraldustele. Maandamiseks kasutamata võib tema laos olevate kaupade hilisemal võimalikul hinnalanguse korral tekkida kahju. Selle vältimiseks või riski vähendamiseks miinimumini teostab ta samaaegselt päriskauba ostmisega (vahet ei ole börsil ega otse tootjariikides) müügi teel, st sõlmib tehingu vahetus sama koguse kauba tarnimist võimaldavate futuurilepingute müügi vastu. Kui kaupmees müüb oma kauba tarbijale edasi, näiteks madalama hinnaga, kui ta ostis, kannab ta tegeliku kauba tehingust kahju. Kuid ta ostab samal ajal tagasi varem müüdud futuurilepingud madalama hinnaga, mille tulemuseks on kasum. Börsil kaubeldavate kaupade (kakaooad, kautšuk jne) otsesed tarbijad kasutavad sageli müügi teel maandamiseks, kui nad ostavad neid kaupu teatud perioodiks.

Ostumaandamine ("pikk" riskimaandamine) on futuurlepingute ostmine, et maandada samasuguse koguse tegeliku kauba müügihinda, mida kaupleja tulevaseks tarnimiseks ei oma. Selle toimingu eesmärk on vältida võimalikke kahjusid, mis võivad tekkida juba fikseeritud hinnaga müüdud, kuid veel ostmata (“pole kaetud”) kauba hinnatõusust. Gerchikova I. "Rahvusvahelised kaubabörsid" - Majandusküsimused - 1991 - N7. S.-18

Leping, milles müüja nõustub tarnima ja ostja tasuma kindlaksmääratud standardse alusvara eest ja selle vastu võtma tulevikus tehingu tegemise ajal kindlaksmääratud hinnaga.

Tavaliselt kaubeldakse futuuridega spetsialiseeritud börsidel. Alusvarad on standardiseeritud. Tarnekuupäevad on eelnevalt kindlaks määratud. Tarnekoht - väärtpaberihoidla või kaupade ladu - on samuti eelnevalt lepingutingimustes täpsustatud. Iga börsil kaubeldava lepingu üksikasjad on kirjas spetsiaalses dokumendis, mida nimetatakse lepingu spetsifikatsiooniks.

Börsil kaubeldavate futuurilepingute hulgas on tavaks eristada järgmisi kategooriaid varade alusel, mille jaoks need sõlmitakse: finants-, valuuta-, indeks-, väärismetallid, värvilised metallid, energeetika, põllumajandus, toiduained.

Vastastikuste arvelduste meetodi järgi jaotatakse futuurid üleantavateks – kui leping nõuab alusvara füüsilist üleandmist ja tasumist täies mahus ning arveldusteks – kui lepingu lõppedes tehingu pooled omavahel arveldavad ja vahe tehingu sõlmimisel. hind on makstud.

Futuuri ostmist nimetatakse pika positsiooni avamiseks, müümist lühikese positsiooni avamiseks. Tulenevalt asjaolust, et lepingud on standardiseeritud, katavad sama börsisisesed ostud ja müügid üksteist. Seega, kui investor ostaks viis Brenti naftafutuurilepingut ja müüks seejärel kolm, oleks tema kogukonto kaks pikka positsiooni. Selle tulemusena võttis ta endale kohustuse tarnida ainult kaks standardset naftapartii. Kui ta müüb hiljem, enne lepingu lõppemist, st enne tarnimist, kaks lepingut, siis ei tarni ta naftat üldse. Tegelikkuses juhtubki nii: vaid väike osa tehingutest jõuab tegeliku kohaletoimetamiseni. Sel juhul arvutab börs investori tulu või kahjumi arveldusprotsessi käigus börsi arvelduskoja poolt.

Positsiooni avamine börsil nõuab esialgset hoiust, mida nimetatakse hoiusemarginaaliks või tagatiseks. Iga päeva lõpus arvutatakse vastastikused kohustused ümber kõige tüüpilisema hinnaga, tavaliselt börsi sulgemishinnaga. Sellest tulenev vahe positsioonide avamishinna ja sulgemishinna vahel kantakse investori kontole või kantakse maha. Kui pärast ümberarvestamist vabadest vahenditest ei piisa iga avatud positsiooni jaoks vajaliku depoomarginaali säilitamiseks, moodustatakse variatsioonimarginaal – summa, mille investor peab enne järgmise kauplemissessiooni algust deponeerima börsi arvelduskoja kontole. Kauplemispäeva alguses võetakse sissetulevad avatud positsioonid arvesse eelmise sessiooni sulgemishinnaga, kuna vahe on juba arveldatud.

Selline marginaalkauplemissüsteem koos esialgse suhteliselt väikese sissemakse, igapäevase hinna ümberarvutamise ja vahe mahakandmise või krediteerimisega muudab futuurilepingutega kauplemise spekulantidele atraktiivseks. Samas on futuuridega kauplemine investeerimisturul üks riskantsemaid tegevusi.

Teisest küljest võimaldab futuuriturg tarnijatel ja ostjatel kindlustada (maandada) oma tulevaste hinnamuutustega seotud riske. Ja tänu marginaalsete sissemaksete süsteemile saavad osalejad rahalisi vahendeid kindlustuseks suunata vastuvõetava miinimumi piires.

Futuurtehingu esemeks on futuurleping – dokument, mis määratleb õigused ja kohustused vara (sealhulgas raha, valuutaväärtused ja väärtpaberid) või teabe vastuvõtmise või üleandmise kohta, näidates ära sellise vastuvõtmise või üleandmise korra. Siiski ei ole see väärtpaber. Futuurlepingut ei saa lihtsalt tühistada ega vahetusterminoloogias likvideerida. Kui see sõlmitakse, saab selle likvideerida kas võrdse kaubakogusega vastupidise tehingu tegemise teel või lepingus sätestatud kauba tarnimisega lepingus sätestatud tähtaja jooksul.

Futuurlepingute alusel kauplemise reeglid avavad teatud võimalused: müüjal jääb õigus valida - tarnida toode või osta futuurleping välja enne kauba tarnekuupäeva; ostja - võta kaup vastu või müü tähtajaline leping edasi enne tarnekuupäeva.

Futuuride kauplemise peamised omadused on järgmised:

• · tehingute fiktiivne iseloom, mille puhul ost-müük sooritatakse, kuid kaubavahetus peaaegu täielikult puudub. Tehingute eesmärgiks ei ole toote kasutusväärtus, vaid vahetusväärtus;
• · valdavalt kaudne seos reaalkaupade turuga (maandamise, mitte kauba pakkumise kaudu);
• · toote kasutusväärtuse täielik ühtlustamine, mille esindajaks on potentsiaalselt vahetusleping, mis võrdsustatakse vahetult rahaga ja vahetatakse selle vastu igal ajal (futuurlepingu alusel tarnimisel on müüjal õigus tarnida mis tahes kvaliteedi ja päritoluga kaubad börsireeglitega kehtestatud raamides);
• · täielik tingimuste ühtlustamine tarnimiseks lubatud kauba koguse, koha ja tarneaja osas;
• · tehingute isikupäratus ja vastaspoolte asendatavus nende jaoks, kuna need ei sõlmita mitte konkreetse müüja ja ostja, vaid nende või isegi nende maaklerite ja arvelduskoja vahel - börsil on spetsiaalne organisatsioon, mis võtab enda kanda müüja rolli. vahetuslepingute ostmisel või müümisel poolte kohustuste täitmise käendaja. Samal ajal ei tegutse vahetus ise lepingu ühe osapoolena ega ühe partneri poolel.

Futuuritehingutes säilib pooltel täielik vabadus ainult hinna osas ning piiratud vabadus kauba tarneaja valiku osas. Kõik muud tingimused on rangelt reguleeritud ega sõltu tehingu osapoolte tahtest. Sellega seoses nimetatakse futuuribörsi mõnikord „hinnaturuks” (st vahetusväärtusteks), erinevalt kaubaturgudest (kasutus- ja vahetusväärtuste kogum ja ühtsus), kus ostja ja müüja saavad kokku leppida peaaegu kõigis lepingutingimustes. leping. Ja arengut päriskaupadega tehingutelt fiktiivsete kaupadega tehinguteni võrreldakse arenguga reaalse väärtusega raha ringlusest paberraha ringlusse.

Futuurilepingute eeliste hulgas on järgmised: börsil kaubeldavad forvardfutuurid

• · täiustatud planeerimine;
• · kasu;
• · töökindlus;
• · konfidentsiaalsus;
• · kiirus;
• · paindlikkus;
• · likviidsus;
• · vahekohtu võimalus.

Futuurtehinguid kasutatakse tavaliselt kindlustuse maandamiseks võimalike kahjude vastu turuhindade muutumisel reaalse kaubaga tehingute sõlmimisel. Riskimaandust kasutavad ka ettevõtted, kes ostavad või müüvad kaupu teatud aja jooksul päris kaubabörsil või börsilt. Riskimaandamistoimingud seisnevad selles, et äriühing, kes müüb reaalset kaupa börsil või väljaspool seda edaspidiseks tarnimiseks, arvestades tehingu hetkel eksisteerinud hinnataset, teeb tuletisinstrumentide börsil samaaegselt vastupidise toimingu, on, ostab futuurilepinguid samaks perioodiks ja samale kaubakogusele. Ettevõte, kes ostab füüsilise kauba tulevikus tarnimiseks, müüb samal ajal börsil futuurilepinguid. Pärast kauba tarnimist või vastavalt kauba vastuvõtmist tehingus päriskaubaga toimub futuurlepingute müük või lunastamine. Seega kindlustavad futuuritehingud reaalse kauba ostutehingud võimalike kahjude vastu, mis tulenevad selle kauba turuhindade muutumisest. Kindlustuse põhimõte lähtub siin sellest, et kui tehingus kaotab üks osapool reaalse toote müüjana, siis võidab ta sama kaubahulga futuuride ostjana ja vastupidi. Seetõttu maandab reaalse toote ostja müües, reaalse toote müüja aga ostes.

Ostumaandamine ("pikk" riskimaandamine) on futuurlepingute ostmine eesmärgiga kindlustada sama koguse tegeliku kauba müügihindu, mida kauplejale ei kuulu tulevaseks tarnimiseks. Selle toimingu eesmärk on vältida võimalikke kahjusid, mis võivad tekkida nende kaupade hinnatõusust, mis on juba müüdud fikseeritud hinnaga, kuid mida pole veel ostetud (“pole kaetud”).

Futuurid (futuurileping) on ​​tuletisinstrument, alusvara ostu-müügi tavapärane tähtajaline vahetusleping, mille sõlmimisel lepivad müüja ja ostja kokku ainult hinnatasemes ja tarneajas. Ülejäänud vara parameetrid (kogus, kvaliteet, pakend, märgistus jne) on eelnevalt täpsustatud vahetuslepingu spetsifikatsioonis. Pooled kannavad kohustusi börsi ees kuni futuuride sõlmimiseni.

Futuur on kokkulepe teatud vara standardkoguse ostu või müügi tingimuste fikseerimiseks kindlaksmääratud kuupäeval tulevikus, täna määratud hinnaga. Üldiselt on aktsepteeritud, et tehingu tingimuste fikseerimise ja tehingu enda sooritamise vahele jääb rohkem kui kaks tööpäeva.

Mõiste futuurid on tuletatud ingliskeelsest sõnast future (future) ja tähendab, et on sõlmitud leping teatud toote tarnimiseks tulevikus. Futuurlepingule tuleb märkida selle täitmise (aegumise) kuupäev, enne mida saate oma kohustustest vabastada futuurid müües (kui algselt oli vastav ost) või ostes (esialgse müügi korral).

Futuurid on üks tuletisinstrumentide liike. Mõiste "tuletisinstrument" tähendab, et selle instrumendi hind on korrelatsioonis konkreetse kauba (nafta, kuld, nisu, puuvill jne) hinnaga, mis on futuurlepingu aluseks ja selle aluseks.

Futuurtehinguga on seotud kaks osapoolt – müüja ja ostja. Futuurlepingu ostja võtab endale kohustuse osta vara kindlaksmääratud ajal ja tuleviku müüja võtab endale kohustuse vara kindlaksmääratud ajal müüa.

Mõlemad kohustused on seotud konkreetse kauba standardkogusega kindlal kuupäeval tulevikus hinnaga, mis kehtestati futuuride sõlmimise ajal.

Futuure ostetakse ja müüakse börsil kauba või vara standardiseeritud ühikutes ning neid ühikuid nimetatakse lepinguteks või partiideks. Näiteks üks vase futuurileping kujutab endast selle metalli saadetist 25 tonni ja üks Euroopa valuuta leping tähendab 100 tuhande euro ostu või müüki. Kui on vaja osta 50 tonni vaske, siis sõlmitakse kaks vasefutuuri. Samal ajal ei saa te osta 30 või 40 tonni vaske.

Futuurlepingud laiendavad õigusi teatud kvaliteediga alusvarale (metallis sisalduvate lisandite kogus või vilja niiskusesisaldus).

Futuurlepingute kohaletoimetamine toimub kindla(te)l kellaaegadel, mida nimetatakse tarnepäeva(de)ks. Just sel päeval vahetatakse raha kauba vastu.

Futuurihind on fikseeritud tehingu tegemise ajal ning ei muutu ostja ja müüja jaoks enne lepingu täitmise päeva, olenemata alusvara hinnast.

Futuurleping sõlmitakse ainult börsil. Just tema töötab välja selle tingimused, mis on iga konkreetse varatüübi jaoks standardsed. Sellega seoses on futuurid väga likviidsed ja nende jaoks on lai järelturg.

Alusvaraks võib olla:
- teatud arv aktsiaid (aktsiafutuurid);
- aktsiaindeksid (indeksifutuurid);
- valuuta (valuutafutuurid);
- börsidel kaubeldavad kaubad, näiteks nafta (toormefutuurid);
- intressimäärad (intressifutuurid).

Futuurlepingutel on kolm üldist eesmärki:
- määrata tööriista hind;
- finantsriskide kindlustus, st maandamine (peamiselt teostavad instrumendi tegelikud tarnijad või tarbijad);
- spekulatsioonid rahalise kasu saamiseks (teevad kogenud kauplejad ja investorid).

Tuleviku ajalugu.

Futuurlepingud sõlmiti esmakordselt põllumeeste ja nende toodete ostjate vahel. Kohe enne põllumajandushooaja algust sõlmisid põllumehed ostjatega lepingud ja leppisid eelnevalt kokku toodete hinnad. See võimaldas neil planeerida eelarve kogu hooajaks. See ei toonud põllumehele alati suurt kasumit, kuid aitas ka ebaõnnestumisi ära hoida.
1970. aastatel võeti kasutusele finantsinstrumentide, aktsiaindeksite ja hüpoteegiga tagatud väärtpaberite futuurilepingud.
Alates 1978. aastast hakati kauplema kütteõli futuuridega.
Alates 1980. aastate algusest nafta ja muude naftatoodete jaoks.
Tänapäeval on futuurid muutunud väga populaarseks ja nende erinevate toodete lepingutega kaubeldakse kõigil maailma turgudel.

Futuurituru osalised.

Paljud majanduse reaalsektori agendid kasutavad futuuritehinguid. Näiteks põllumehed või seadmete tootjad taotlevad riski vähendamise eesmärki, teised aga, vastupidi, võtavad suuremat kasumit otsides suuremaid riske. Seetõttu jagunevad futuuriturgudel osalejad kahte põhikategooriasse: riskimaandajad ja spekulandid. Maandaja tahab riski vähendada ja spekulant võtab riske, soovides saada suurt kasumit. Seega pakuvad spekulandid oma tegevusega turu likviidsust, võimaldades riskimaandajatel oma tehinguid kindlustada.

TULEVIKUD TÜÜBID

Futuurlepinguid on kahte tüüpi.
Tarnitav futuurleping hõlmab tehingut reaalse kaubaga, mis tuleb ostjale tarnida kindlaksmääratud koguses kindla perioodi jooksul, viimasel kauplemispäeval fikseeritud hinnaga. Sellist tegevust reguleerib börs ja müüjapoolse kohustuste täitmata jätmisega (kauba puudumine määratud aja jooksul) kaasneb trahv.

Nendega kauplevad peamiselt tööstusettevõtted, kelle jaoks ei ole peamine prioriteet mitte spekulatsioon, vaid kaupade ost-müük konkurentsivõimelise hinnaga. Kui ettevõtted ostavad tarnitavaid futuurilepinguid, tehakse seda selleks, et osta vajalik tooraine juba täna soodsate hindadega, saada see tooraine mõne aja pärast kätte ja seeläbi end hindade tõusu eest kaitsta.

Arveldus (mittetoimetatav) futuurid eeldavad, et osalejate vahel tehakse ainult rahalisi arveldusi lepinguhinna ja vara tegeliku hinna vahe ulatuses lepingu täitmise kuupäeval ilma alusvara füüsilise üleandmiseta. . Tavaliselt kasutatakse alusvara hinnamuutuste riskide maandamiseks või spekulatiivsetel eesmärkidel.

Futuuride spetsifikatsioon

Enne futuurlepingu ringlusse laskmist määrab börs selle jaoks kauplemistingimused, mida nimetatakse spetsifikatsioonideks. Futuuri spetsifikatsioon on börsi poolt heaks kiidetud dokument, mis sätestab futuurilepingu põhitingimused. See dokument määrab kindlaks järgmised parameetrid:
- lepingu nimetus;
- koodnimi (lühend);
- lepingu liik (tarne/arveldamine);
- lepingu suurus – alusvara summa lepingu kohta;
- marginaal (futuuridega kauplemiseks vajalik tagatis);
- tarnekoht (kui futuurid on tarnitavad);
- lepingu tingimused;
– kuupäev, millal pooled on kohustatud oma kohustused täitma;
- minimaalne hinnamuutus;
- minimaalse sammu maksumus.

Futuuri hind

Peamine põhjus, miks paljud turuosalised futuurilepinguid sõlmivad, on selles fikseeritud hinna kindlus. See hind jääb igal juhul muutumatuks.

Futuurihind on kindlaksmääratud aegumiskuupäevaga futuurilepingu hetke turuhind. Futuurlepingu hinnangulist (õiglast) väärtust saab määratleda kui selle hinda, millega investor saaks samaväärselt kasu vara enda hetketurult ostmisest ja selle hilisemast kasutamisest hoidmisest või selle vara futuurlepingu ostmisest koos vastava summaga. kohaletoomiskuupäev.

Alusvara jooksva hinna ja vastava futuurihinna vahet nimetatakse futuurilepingu aluseks. Alusvara hetkehinnaga võrreldes võib futuurileping olla kahes olekus.
1. Futuuri hind on kõrgem kui alusvara hind, seda tingimust nimetatakse contangoks. Sel juhul on alus positiivne, turuosalised ei oota alusvara hinna langust. Tavaliselt kaubeldakse futuurilepingutega suurema osa ajast contangoga.
2. Futuurid kauplevad allpool alusvara hinda, seda tingimust nimetatakse tagasilöögiks. Selles seisus on baas negatiivne, turuosalised ootavad alusvara hinna langust.

Marginaal- see on tagatisdeposiit börsi kliendikontol, mis on tehingu hetkel külmutatud. Sellesse peavad panustama mõlema poole futuuridega kauplemise osalejad. Börs ei kasuta marginaali, see on kliendipoolse tehingu sooritamise võti. Hetkel, kui klient on tasunud tehingu eest tasumisele kuuluvad summad või müünud ​​oma futuurid, tagastatakse talle marginaal. Kasutatakse järgmisi tagatise liike: deposiit, lisa- ja variatsioon.

Hoiuse (esialgne) marginaal ehk marginaal on tagastatav kindlustusmakse, mille börs võtab futuurlepingus positsiooni avamisel. Reeglina on see 2 - 10% alusvara hetke turuväärtusest.

Tingdeponeerimistagatist nõutakse nii müüjalt kui ostjalt. See on oma olemuselt pigem instrument, mis tagab lepingu täpse täitmise, kui tasu müüdava vara eest.

Praegu ei võta deposiidi (esialgset) marginaali mitte ainult börs kauplemisosalistelt, vaid tava on nõuda ka oma klientidelt täiendavat maakleri tagatist (st maakler blokeerib osa kliendi vahenditest, et kindlustada oma positsioone. tuletisinstrumentide turg).

Börsil on õigus tõsta tagatise määrasid. Mõnel juhul toob see kaasa lepingu väärtuse muutuse, kuna väiksematel turuosalistel ei ole piisavalt vahendeid suurenenud marginaalinõude katmiseks ja nad hakkavad oma positsioone sulgema, mis lõppkokkuvõttes toob kaasa languse (kui pikk positsioon suletakse ) või nende hindade tõus (kui lühike positsioon on suletud).

Futuuriturul toimuvate järskude hinnakõikumiste korral võib nõuda lisamarginaali, mis võib garantiisüsteemi destabiliseerida.

Iga futuurilepingu hind muutub pidevalt, nagu iga teise börsil kaubeldava instrumendi hind. Sellest tulenevalt seisab börsi arvelduskeskuse ees ülesanne hoida tehingus osalejate panustatud tagatist summas, mis vastab avatud positsioonide riskile. Arvelduskeskus saavutab selle vastavuse, arvutades igapäevaselt nn variatsioonimarginaali, mis on defineeritud kui futuurlepingu jooksva kauplemissessiooni arveldushinna ja eelneva päeva arveldushinna vahe. See antakse neile, kelle positsioon osutus täna kasumlikuks, ja kantakse maha nende kontodelt, kelle prognoos ei täitunud. Selle marginaalifondi abil saab üks tehingupooltest spekulatiivset kasumit juba enne lepingu kehtivusaja lõppu. Teine pool kannab rahalist kahju. Ja kui selgub, et tema kontol pole kahjumi katmiseks piisavalt vabu vahendeid, siis sellisel juhul nõuab börsi arvelduskeskus tagatisraha vajaliku summa taastamiseks lisaraha (väljastab lisatagatise kõne). ).

Futuuride eelised:
- futuuriturg on läbipaistev ja kaitstud (kõiki selliste tehingutega seotud turul olevaid ettevõtteid kontrollivad Commodity Futures Trading Commission – CFTC (Commodity Futures Trading Commission) ja National Futures Association – NFA);
- kõrge likviidsus, populaarseimad on blue chipide futuurid ja RTS indeks;
- väikesed investeeringud (tehingu sooritamiseks ei pea maksma kogu lepingu eest, piisab kuni 10% algmarginaali tasumisest);
- kauba tegelikud hinnad, kuna kauplemine on avatud;
- väga madal maakleri vahendustasu;
- stabiilsem olukord turul (erinevalt Forexist);
- hinnakontroll 24 tundi ööpäevas.

FUTUURILEPINGUTE KAUPLEMISE PRAKTIKA

Futuuridega kauplemise alustamiseks tuleb avada maakleri juures konto ja kanda sellele valitud instrumentidega kauplemiseks vajalik summa. Kasum kantakse sellele kontole ja kahjum kantakse sellelt maha. Olenevalt börsist peab teie deposiitkontol olema raha 2 kuni 10 protsenti futuurilepingu aluseks oleva alusvara koguväärtusest.

Futuurleping paneb mõlemale poolele kohustuse: müüja nõustub müüma ja ostja ostma lepingu allkirjastamisel kokkulepitud ja selles märgitud hinnaga. Kuid tegelikkuses kauba kohaletoimetamist ei toimu: pooled saavad ainult rahalist kasumit või kannavad kahju, olenevalt instrumendi hinna liikumisest.

Kauplemispraktika näitab, et valdav osa investorite futuurilepingute positsioone likvideeritakse nende poolt lepingu kehtivuse ajal tasaarvestustehingute abil ning ainult 2 - 5% lepingutest lõppevad maailma praktikas vastavate varade tegeliku üleandmisega. Seetõttu toodi ringlusse arveldus – mittetarnetavad futuurilepingud (CFD – Contract For Difference). Sellise lepingu sõlmimine tähendab, et futuuride ostja ja müüja vahel tehakse lepingu lõppemise kuupäeval rahalisi arveldusi, millega ei kaasne lepingu aluseks oleva vara üleandmist.

Kaupade tegelik tarnimine toimub pikaajaliste suhete kaudu, mis toetuvad kaubaturule, et pakkuda turuhinda ja kontrollida riske.

Tiker(lepingu sümbol). Kauplemiseks saadaolevate futuurilepingute tajumise kiirendamiseks kasutatakse rahvusvahelist vahetussümbolite süsteemi – tickers. Ticker koosneb:
- börsi nimetus, kus lepinguga kaubeldakse. Näiteks lühend “F” kuulub suurimale börsile Euronext”;
- futuuride aluseks olev tooraine. Näiteks "BRN" on Brenti õli, "I" on hõbe, "C" on mais;
- börsilepingu ringluse periood. Kuud on märgitud ladina tähtedega: jaanuar – täht “F”, veebruar – “G”, märts – “H”, aprill – “J”, mai – “K”, juuni – “M”, juuli – “ N”, august – “Q”, september – “U”, oktoober – “V”, november – “X”, detsember – “Z” ja aasta – vastavalt viimasele numbrile.
Näiteks märgis "ZWH5" tähistab Chicago kaubabörsil ("Z") kaubeldavat nisu ("W") futuurilepingut, mis lõpeb 2015. aasta märtsis ("H") ("5").

FUTUURID VAHETUSED

Praegu on tuletisinstrumentidega kauplemiseks umbes 10 suurt rahvusvahelist platvormi. Kõige populaarsemate toodete (neid on sadakond) lepingutega kaubeldakse läbi elektrooniliste süsteemide. Need võimaldavad kauplejatel üle kogu maailma alustada kauplemist minimaalsete kuludega ja sõlmida lepinguid sama kiiresti kui kauplejad börsil. Lisaks võimaldavad elektroonilised süsteemid kaubelda ööpäevaringselt, ühetunnise vaheajaga, viiel päeval nädalas.

Maailma juhtivad futuuribörsid on:
1. Chicago kaubabörs (CME).
2. Chicago kaubandusnõukogu (CBOT, osa CME kontsernist).
3. New Yorgi kaubabörs (NYMEX, osa CME grupist).
4. Londoni rahvusvaheline finantsfutuuride ja -optsioonide börs (LIFFE, NYSE Euronexti osa).
5. Londoni metallibörs (LME).
6. Mandritevaheline vahetus (ICE).
7. Eurex.
8. Prantsuse rahvusvaheline finantsfutuuride börs (MATIF).
9. Austraalia börs (ASX).
10. Singapuri börs (SGX).

Chicago kaubandusnõukogu on kõigist aktiivsetest börsidest vanim. Sellel pole võrdset kaubeldavate instrumentide arvu ja hajutatuse osas. Seda läbivad suurimad kauplemismahud ja sellest tulenevalt on Chicago börsil kaubeldavate lepingute likviidsus kõige suurem. CBOT kaupleb järgmiste kaubagruppide tuletisinstrumentidega: energia ja energia, valuutad, aktsiaindeksid, intressimäärad, teravili, metallid, puit, kariloomad ja põllumajandustooted.

Venemaal kaubeldakse futuurilepingutega praegu järgmistel börsidel:
1. Moskva börs.
2. Peterburi börs.

Muud eelised, mida futuurilepingud pakuvad, on järgmised.

1. Täiustatud planeerimine. Iga tootja kavandab oma müügistrateegia ette. Ta võib leida ostja iga kuu või kvartali kaupa, kui toode on valmis, või müüa kogu kaubakogus esimesele ilmuvale ostjale tema pakutava hinnaga. Tootja saab aga börsi pakutavat fikseeritud hinnamehhanismi kasutades pöörduda futuuriturgude poole ja müüa oma toodet kõige sobivamal ajal parimale ostjale. Toote tootja, astudes sellisesse kauplemisse ja kaitstes end oma toodetele kahju tekitamise riski eest, annab ostjale võimaluse osta neid tooteid tulevikus koos kohaletoimetamisega ja seeläbi kindlustada end tarnekatkestuste vastu. toored materjalid.

2. Kasu. Iga kauplemisoperatsioon nõuab kaubanduspartnereid. Kuid alati pole lihtne õigel ajal õiget ostjat ja müüjat leida. Futuuriturud võimaldavad teil seda ebameeldivat olukorda vältida ning sooritada oste ja müüke ilma konkreetselt nimetatud partnerita. Veelgi enam, futuuriturgudel saate või maksate hetkel parimat hinda. Futuurlepinguga on nii müüjal kui ostjal aega kaup tulevikus parima kasu saamiseks osta või maha müüa, ilma et nad end konkreetse partneriga siduksid.

3. Töökindlus. Enamikul börsidel on arvelduskojad, mille kaudu teostavad kõik arveldustehingud müüjad ja ostjad. See on väga oluline punkt, kuigi börs ei ole kauplemisoperatsioonis otsene osaline, registreerib ja kinnitab iga ostu-müügi. Kui kauba ost-müük toimub börsil, on arvelduskojal selle tehingu jaoks asjakohane tagatis müüjalt ja ostjalt. Arvelduskoja kaudu rakendatav leping on paljuski turvalisem kui leping mis tahes konkreetse partneriga, sealhulgas riigiasutustega.

4. Konfidentsiaalsus. Futuuriturgude teine ​​oluline omadus on anonüümsus, kui seda soovib müüja või ostja. Paljude suurimate tootjate ja ostjate jaoks, kelle müügil ja ostmisel on maailmaturul võimas mõju, on võimalus toodet konfidentsiaalselt müüa või osta väga oluline. Sellistel juhtudel on vahetuslepingud asendamatud.

5. Kiirus. Enamik börse, eriti tarbekaupadega tegelevad börsid, saavad endale lubada lepingute ja kaupade kiiret müüki hinda muutmata. Tänu sellele toimub kauplemine väga kiiresti. Näiteks soovib keegi osta 10 000 tonni suhkrut. Ta saab seda teha, ostes 200 futuurilepingut hinnaga 50 tonni lepingu kohta. Sellise tehingu saab lõpule viia mõne minutiga. Edasi on kõik 200 lepingut garanteeritud ning nüüd on ostjal aega soodsamad tingimused kokku leppida.

6. Paindlikkus. Futuurlepingutel on tohutu potentsiaal teostada nende abiga lugematuid tehinguvõimalusi. On ju nii müüjal kui ostjal võimalus enne tarnetähtaega nii päris toode kohale toimetada (vastu võtta) kui ka vahetusleping edasi müüa, mis avab väljavaateid laiale ja mitmekülgsele valikule.

7. Likviidsus. Futuurturgudel on tohutu potentsiaal mitmesugusteks tehinguteks, mis hõlmavad kiiret kapitali ja kaupade voogu, st likviidsust.

8. Arbitraažoperatsioonide võimalus. Tänu turu paindlikkusele ja nende lepingute täpselt määratletud standarditele avanevad suured võimalused. Need võimaldavad tootjatel, ostjatel ja börsivahendajatel tegutseda vajaliku paindlikkuse ja ettevõtte poliitika manööverdusvõimega muutuvates turutingimustes.

Nagu märgitud, on futuurleping müüja ja ostja vaheline kokkulepe tarnida kindlaksmääratud kaup kokkulepitud kuupäeval tulevikus. Igal futuurilepingul on kaks osapoolt: ostja ehk pika positsiooniga pool (pikk) ja müüja ehk lühikese positsiooniga pool (short).

Lepingu kehtivusaja jooksul sõltub selle hind asjaomase toote turuolukorrast (looduslikud, majanduslikud, poliitilised ja muud tegurid). Ostjad saavad kasu hinnatõusust, sest nad saavad toote praegusest hinnast madalama hinnaga. Müüjad saavad kasu hindade langemisest, sest nad sõlmisid lepingu praegusest hinnast kõrgema hinnaga.

Igal futuurilepingul on kauba standardne, börsil määratud kogus, mida nimetatakse lepinguühikuks. Kaubandusüksuste moodustamine konkreetses lepingus põhineb kaubandustaval. Näiteks suhkru puhul - 50 tonni, kummi, vase, plii ja tsingi puhul - 25 tonni, kohvi - 5 tonni jne. Tegeliku kaalu kõrvalekalle lepingujärgsest kaalust ei tohiks ületada 3%.

Futuurlepingu tarneaeg määratakse kindlaks positsiooni kestuse määramisega. Näiteks saab Londoni ja muude kummibörside tüüplepingu sõlmida igaks järgnevaks kuuks - igakuine positsioon; suhkru, kakao, vase, tsingi, tina, plii jaoks - iga järgneva kolmekuulise positsiooni kohta.

Erinevate kaupade hindade noteerimise viisid määravad toll ja kauba füüsilised omadused. Seega on kuld ja plaatina noteeritud dollarites ja sentides untsi kohta. Hõbedat noteeritakse ka untsi kohta, kuid kuna tegemist on odavama metalliga, sisaldab selle noteering lisatähiseid: hõbedat noteeritakse dollarites, sentides ja kümnendikest senti untsi kohta. Terad on noteeritud dollarites, sentides ja kvartalites bušeli kohta. Paljud kaubad on noteeritud kümnendikku ja sajandikku senti naela kohta (vask, alumiinium, suhkur jne).

Lepinguühiku ja ühikuhinna alusel saate arvutada lepingu väärtuse valemi abil

P – lepinguline üksus;
C – ühiku hind.

Mõnede USA börside futuurilepingute tingimused on toodud tabelis. 6.1.

Nagu tabelist näha, on paljude kaupade ja finantsinstrumentide jaoks futuurlepingud olemas. Mõned neist on üsna populaarsed, teised aga mitte. Futuurlepingu õnnestumise peamised tingimused:

Futuurlepingu aluseks oleva kauba suur nõudlus ja pakkumine;
lepingu aluseks olevate kaupade homogeensus ja vahetatavus;
selle toote turul tasuta hind ilma riikliku kontrolli või monopolita;
muutused toodete hindades;
lepingu ärihuvi tegelikele turuosalistele;
futuurlepingu ja muude olemasolevate lepingute erinevus.

Futuurlepingute eripäraks on nende arveldamiseks (likvideerimiseks) kaks võimalust: kauba kohaletoimetamine või pöördtehingu (tasaarvestus) sõlmimine.

Praegu on umbes 2% kõigist futuuritehingutest kauba tegelik tarne. Kauba tarnekohaks futuurlepingu alusel on tavaliselt vastavat tüüpi laoruum (näiteks lift), millega börsil on sõlmitud tarnelepingud. Börsiladude süsteem esindab eraldiseisvaid börsist täiesti sõltumatuid juriidilisi isikuid, kes on börsil registreeritud ja kantud ametlike vahetusladude nimekirja. Sellistes ladudes hoitakse futuurlepingutest tulenevate kohustuste täitmiseks saadud kaupu rangelt vastavalt börsi poolt kehtestatud tingimustele.

Täpne tarneprotseduuri kirjeldus on toodud iga börsi reeglites, kuid on võimalik välja tuua punktid, mis on kõigile ühised. Tarneperiood algab tavaliselt kaks kuni kolm nädalat enne lepingu lõppemist. Just sel perioodil tuleb langetada otsus kauba kohaletoimetamise kohta. Müüja peab kindlaks määrama, millal ta tarneperioodi jooksul koostab teate (teate) oma tarne kavatsusest ja teavitab sellest börsi arvelduskoda, kes jagab notid pikkade positsioonide omanikele. Pärast seda, kui ostja on teate kätte saanud, toimub tegelik kohaletoimetamine üks kuni kaks päeva hiljem.

On tõlgitavaid ja mittetõlgitavaid saateteatisi. Kui pika positsiooni omanik saab ülekantava saatelehe – isegi kui leping veel kaupleb, peab ta selle vastu võtma. Kui ta ei soovi kaupa vastu võtta, siis peaks pika positsiooni sulgema ehk futuurilepingu maha müüma ja võlakirja uuele ostjale üle kandma. Samas antakse teatise tõlkimiseks piiratud aeg, kuna kaup on juba laos ja väljastamiseks valmis. Kui aga teade jääb ostja kätte üle määratud aja, siis loetakse see vastuvõetuks ja ostja peab tarne vastu võtma.

Kui ostja saab võõrandamatu võlakirja, saab ta lepingu ikkagi enne viimast kauplemispäeva maha müüa. Sel juhul teadet uuele ostjale kohe üle ei kanta. Endine ostja peab seda hoidma järgmise päevani ja tasuma ühe päeva hoiukulud. Kuna ta müüs lepingu, peab ta pärast tehingupäeva tehingupäeva lõppu väljastama uue võlakirja ja selle arvelduskotta toimetama. Seda protseduuri nimetatakse uuesti teavitamiseks. Seega on ostja kontol kaks tehingut: üks futuurlepinguga ja teine ​​reaalse kaubaga. Enamik futuuribörse kasutab mittetõlgitavat rahatähte.

Valdav osa futuurilepingutest likvideeritakse pöördtehingu tegemisega, kuna müüjate jaoks ei ole futuurlepingute tingimused tegelikuks tarnimiseks alati vastuvõetavad ning ostjate jaoks on börsil kaubeldavate lepingute alusel tarnimine sageli seotud ebamugavuste ning lisakulude ja raskustega. . Lepingust tulenevate kohustuste kõrvaldamiseks annab tehingus osaleja maaklerile korralduse pöördtehingu sooritamiseks:

Pika positsiooni omanik annab korralduse sama lepingu müügiks;
lühikese positsiooni omanik annab korralduse lepingu ostmiseks.

Lepingu väärtuse vahe selle sõlmimise ja likvideerimise ajal on kas osaleja kasum, mis läheb tema kontole, või kahjum, mis debiteeritakse tema kontolt. Kasumi ja kahjumi arvutamine toimub järgmiselt. Pika positsiooni omaniku jaoks tekib kasum siis, kui hinnad tõusevad, vastupidi, kui hinnad langevad, saab lühikese positsiooni omanik kasumit. Pikkade ja lühikeste positsioonide lepinguväärtuse erinevus on defineeritud kui erinevus tehingu täitmise hinna ja tuletisinstrumentide turul kehtiva noteeringu vahel, mis on korrutatud kauba kogusega:

G = (P 1 - P 0) x C,

P 0 – tehingu täitmise hind;
P 1 – jooksev noteering tuletisinstrumentide turul;
C – kauba kogus.

Nii ühe osaleja kasum kui ka teise kaotus võib olla üsna märkimisväärne. USA futuuride kauplemise regulatsioonid nõuavad, et iga futuuriturul osaleja allkirjastaks riskiavalduse, mis hoiatab klienti futuuritehingute riskist.

Futuurlepingu müügi- või ostutehing ühe poole poolt peab olema registreeritud börsi arvelduskojas, kes on tehingute kolmas osapool nende osalejate jaoks - ostja kõigi müüjate ja müüja kõigi ostjate jaoks. Seega võtavad futuurilepingute ostjad ja müüjad rahalisi kohustusi mitte üksteise, vaid arvelduskoja ees.

Futuuriturgudel saate lisaks hinnamuutustest kasu saamisele kasu ka hinnavahest, st hinnavahest, kui ostetakse ja müüakse samaaegselt kahte erinevat sama kauba futuurilepingut. Sellise toimingu alustamisel võtab pakkuja rohkem arvesse kahe lepingu hindade suhet kui nende absoluuttasemeid. Ta ostab odavaks hinnatud lepingu, samas kui ta müüb kalliks hinnatud lepingu. Kui hinnaliikumised turul kulgevad oodatud suunas, siis börsimängija saab kasumit lepinguhindade vahekorra muutustest.

Hinnavahe tehinguid on kolm peamist tüüpi: turusisesed, turgudevahelised ja kaupadevahelised tehingud.

Turusisene tehing on teatud tüüpi futuurilepingu samaaegne ostmine üheks tähtajaks ja erineva tähtajaga futuurlepingu müük samale kaubale samal börsil.

Turgudevaheline tehing on sama kauba futuurilepingu samaaegne ost ja müük samaks perioodiks erinevatel börsidel.

Kaupadevaheline tehing on sama kestusega futuurilepingu samaaegne ostmine ja müük erinevatel, kuid omavahel seotud futuuriturgudel.

Kaubavaheliste tehingute eriliik põhineb tooraine ja nende töödeldud toodete hindade erinevusel. Levinumad on levik sojaubadel ja nende toodetel (crash spread) ning levik nafta- ja naftatoodete turul (crack spread).

Futuurlepinguid kasutatakse ka väga olulises börsil tehtavas vahetustehingus – riskimaandamises.

Vaatleme riskimaandamismehhanismi üksikasjalikult järgmises peatükis.