Vahe on vahe sama asja ostmise ja müümise vahel. Rubla tulevik maksab 81 rubla ja samal ajal 79 rubla. See on levi. Üldiselt ma ei ole loll, kuid alustan valikutest. Meie valikud on kord kvartalis, lunastamine toimub iga kuu. Tehnilised andmed on börsil kirjeldatud. Ja siin on mõned ebaefektiivsused, mida saab ära kasutada. Igal optsioonide seerial on oma volatiilsus. Erinevate seeriate valikutel on oma omadused. Ja need omadused vastavad BS-ile. Neid omadusi on ahvatlev kasutada. Püüan seda näidete abil selgitada sõrmede ja piltide abil.

Vaatame kassi levikut. Ostsin pika straddli ja müüsin lühikeseks. Aga alustame järjekorras. Seda strateegiat nimetatakse ka optsioonide põletamiseks. Me balansseerime lähedase kägistamise suurema teeta ja kaugete sarjade vega neutraliseerimise vahel. Kujutagem ette kodumaist olukorda. Peate keetma suppi või sulatama II maailmasõja pommi TNT-d. Börsil töötamiseks on teine ​​sisuliselt lähemal. Võtad suure kastruli veega ja paned tulele.

Sõrmedel näeb see välja nagu ülestõstetud rusikas, mille nimetis ja väikesed sõrmed on väljaulatuvad. Sarviline kits. Vaja on lihtsalt rohkem sõrmi. Mul on vahel neli streiki. Selle panni peamine omadus on see, et vesi aurustub sellest aeglaselt. Teeta on 130 rubla. Kuid volatiilsuse muutustel on suurem mõju. Tõsi, kaugemate valikute puhul see väga ei hüppa, kuid me peame seda meeles.

Nüüd paneme oma pommi oma pannile müüdud kägistamise kujul. Noh, ma ei selgita teile, et see on tõeline pomm.

Sõrmedel on kits, ainult näoga allapoole. Ja nüüd toome need kitsed kokku. Selgub, et see on kass või tiiger, kes on kitsega sõber.

Pange tähele, et valikud on null Vega jaoks tasakaalustatud. See tähendab, et me peame Theta vastu võtma, riskimata volatiilsuse muutumisega. GO on ühe positsiooni võrra vähem kui lihtsalt kägistamise müümine. Delta on tasane, servad on eemal ja üldiselt riskivaba asend. Ja kui sa näitad seda sapöörile, kes sulatab pommist TNT, siis ta näitab sulle kitse, ainult keskmise sõrmega. Loomulikult tuleb positsiooni juhtida.

Mis siin toimuda võiks? Kui turg rahuneb ja teiste härg alla läheb, hakkab vega keema. Saate lisada läheduses olevaid valikuid. Kui pahameel jätkub, saame veidi valgust lisada. Osta täiendavaid kaug-, pann-, valikuid. Siin peate vaatama likviidsust. See on nagu tulel küpsetamine. Ära viska kogu puid korraga ja ära kalla kogu vett potti, vaid tasakaalusta.

Siin minu nõuanne lõpeb. Siin ei oska ma seletada, mille poolest erineb hea kokk väga heast. Ma tunnen seda maitset, kuid ma ei mõista seda vaadates kokka. Sama ka kauplemisega. Ma näitasin sulle kastrulit, näitasin stredlicks ja stranglics, teeme süüa. Ja kui teil on püsivust ja kinnisideed, siis kõik saab korda. Sa küpsetad hommikusöögiks kiud nagu munaputru. Ja ei mingit rauda, ​​kõik on loomulik. Soovin kõigile õnne. Küsimuste korral kirjutage.

PS Eriline tänu meie SberBankile ja isiklikult German Greffile meie olemasolu eest. Vastasel juhul peaksime näitama näiteid Goldmani ja Sachsi optsioonide kohta.

Optsioonide (futuuride) strateegiad võib jagada lihtsateks strateegiateks (töö ühe optsiooniga) ja vahedega töötamiseks, kus valikuid on 2 või enam.

Mõiste “spread” on üks peamisi valuutaturu prognoosimise termineid. See on futuuride ostu- ja müügihinna vahe. Ostuhinda nimetatakse Ask. Müügihinda nimetatakse Bid.

Spread jaguneb järgmisteks osadeks:

1. kalendri (aja) levik;
2. vertikaalne levik.

Kalendrivahe ( Time spread) (vt joonis 1) - ostu (ostmise) ja müügi (müümise) optsioonidega kauplemise meetod, mille puhul müüakse lühema kehtivusajaga optsioon (put) ja optsioon pikema perioodiga. kehtivusaeg (kõne) on ostetud ).

Lühike optsioon aegub kiiremini kui pikk, kuna lühikese optsiooni aegumiskuupäev on lähemal kui pika optsiooni aegumiskuupäev.

Kalendrivahe erineb oluliselt vertikaalsest hinnavahest, mille puhul ostetakse üheaegselt lühiajaline optsioon (put) ja pikaajaline optsioon (kõne).

Kalendri hinnavahed jagunevad kahte rühma:

1. horisontaalne;
2. diagonaal.

Horisontaalne kalendrivahe käsitleb sama hinnaga, kuid erineva optsiooni kehtivusajaga optsioonide ostmist ja müümist. Diagonaalse kalendrivahega on hinnad ja aegumiskuupäevad erinevad.

Kalendri hinnavahed võib veel jagada järgmisteks osadeks:

• lühike;
• pikk.

Lühiajalised kalendrivahed on siis, kui lühiajalisi optsioone ostetakse ja pikaajalisi optsioone müüakse. Pikaajaline kalender - ostetakse pikaajalisi, müüakse lühiajalisi.

Kalendri hinnavahed sõltuvad turu volatiilsusest ja on sisuliselt volatiilsuse börs. Pika hinnavahe kasutamine toob kasumit, kui volatiilsus suureneb, samas kui lühikese vahe kasutamine teenib raha, kui oodatav volatiilsus langeb.

Volatiilsus on hinna muutumine kõrgelt madalale teatud aja jooksul.

Loe selle kohta lähemalt siit:

Kalendrivahede oht on volatiilsuse ennustamise raskus. Volatiilsuse suurenemine või väikesed kõikumised on soodsad. Positsioon luuakse siis, kui kaudne volatiilsus on juba kõrge. Riski kompenseerib selle valuutavahetuse strateegia lühiajalisus.

Kasutamine kaubanduses

Kauplemiskalendri hinnavahed teostatakse järgmiselt.

Horisontaalse hinnavahega ostab kaupleja näiteks 5 optsiooni, et osta ettevõtte aktsiaid täitmishinnaga 50 USD. ja aegumiskuupäev augustis 4 cu eest ning müüb samal ajal 5 optsiooni ettevõtte aktsiate ostmiseks täitmishinnaga 50 cu. ja tähtajaga juulis 2 USD.

Vahe aktsia kohta on 2 (4-2). Kaupleja teenib kasumit, kui aktsia hind on üle 52 dollari. pluss vahetustasud. Diagonaalvahega samade tingimustega, kuid müües optsioone realiseerimishinnaga 45 cu, peab kasumi saamiseks aktsia hind olema üle 57 cu. pluss vahetustasud. Kauplejad kasutavad neid strateegiaid "kasvaval või kahaneval joonel mängimiseks". Eeldatakse, et ostetud optsiooni hind tõuseb. Ainult siis, kui ostetud aktsiate hinnad tõusevad, saate kasumit teenida.

Et mõista, kui palju saate futuurikalendri vahega teenida, peate meeles pidama, et kasum ja riskid saadakse ostetud ja müüdud futuuride vahest, millest on maha arvatud vahetustasu. Kõige olulisem strateegia on soov osta odavamalt ja müüa kallimalt.

Järeldus

Kalendrivahet iseloomustavad suurenenud risk kaupleja pikaajaliseks manipuleerimiseks. Seda kasutavad reeglina kogenud kauplejad ja asjatundliku lähenemisega äritegevusele toob kalendrivahe kasumit.

Kalendri hinnavahet nimetatakse ka ajavaheks, kuna teoreetilisest vaatenurgast üritab see erinevust võtta pigem ajast kui hinnast (kuigi hind on ka antud Spreadi käitumise tegur). Kalendri aktsiaoptsioonide vahe seisneb konkreetsel tulevasel kuul aeguva optsiooni ostmises ja hilisemal kuul aeguva sama alghinnaga optsiooni müümises. Näiteks kui käesolev kuu on aprill, siis IBM-juuli-80-kõne ostmine ja 1BM-mai-80-kõne müümine on Calendar Spread. Aja möödudes ja maikuu aegumise lähenedes hakkab väärtpaberihindade ajutine langus avaldama suuremat survet mai 80. kõnele (mis on lühike) kui juulikuu kõnele (mis on pikk). Kui see juhtub, teenib antud Spread raha, kui alusvara on alghinna lähedal.

Mõnikord nimetatakse kalendrivahesid horisontaalseteks hinnavahedeks, et kajastada tõsiasja, et hinnavahe katab erinevaid aegumiskuusid, erinevalt vertikaalsetest vahedest, kus hinnavahe katab erinevaid piiranguid.

Tõeline hinnavahega kaupleja (spreader) sulgeb antud positsiooni mai aegumisel või enne seda, kuna ta on huvitatud Spreadi enda omadustest – see laieneb, kui alusvara jääb alghinna lähedale, ja kitseneb, kui alusvara. liigub alghinnast liiga kaugele. Kalendri vahe kasumlikkus lähemal aegumisel on näidatud joonisel 2.15. Vahel on piiratud kasumipotentsiaal ja piiratud risk ning see on piiratud hinnavahe eest algselt makstud summaga (selle poolest sarnaneb see varem kirjeldatud vertikaalsete vahedega).

Agressiivsem lähenemine on jätkata pikkade ostuoptsioonide hoidmist pärast lühikeste optsioonide aegumist. Kuid me ei soovita seda lähenemist kalendrilevi strateegiale.

Üks suurimaid erinevusi aktsia- (või indeksi) optsioonide ja futuurioptsioonide vahel on see, et futuurioptsioonide puhul ei pruugi aegumiskuud olla otseselt seotud. Seetõttu peate futuurlepingute abil kalendrilisade loomisel olema ettevaatlik. Näiteks võivad teil olla optsioonid märtsi ja juuni Šveitsi frangi futuuride kohta. Kui ostate juuni optsiooni ja müüte märtsi optsiooni, ei saa te tingimata kalendrivahet samas tähenduses, nagu saime IBM-i näites. Põhjus on selles, et teie kahel Šveitsi frangi optsioonil on aluseks kaks erinevat futuurilepingut: juuni leping ja märtsi leping, samas kui IBMi näites on mõlema Calendar Spreadi optsiooni alusvaraks IBMi aktsiad.

On tõsi, et märtsi Šveitsi frangi futuurid ja juuni Šveitsi frangi futuurid on omavahel seotud, kuid need ei pruugi olla liikuvad

Joonis 2.15 KALENDRILEV

koos. Tegelikult võib mõne futuuri puhul – eriti nende puhul, mille alusvaraks on füüsiline kaup, näiteks teravili või nafta – kahe futuurilepingu vaheline kalendrivahe metsikult kõikuda. See hinnavahe kõikumine põhjustab vastavate valikute käitumist viisil, mida ei esine kalendri aktsiate või indeksi hinnavahede puhul. See kõikumine võib isegi põhjustada optsioonide väärtuse pöördumise nii kaugele, et lähedalasuva aegumiskuupäevaga optsioon müüakse kõrgema hinnaga kui kaugem. Järgmine näide võib olla abiks.

Näide. Oletame, et käes on veebruar ja märkate, et märtsi Šveitsi frangi (5P) optsioonid on kallimad kui juuni frangi optsioonid. Seetõttu soovite luua kalendri leviku. Hinnad võivad olla järgmised:

juuni-79-kõne: 2.00

Teie esimene instinkt on proovida luua Calendar Spread, ostes 78. juuni kõne ja müües 78. märtsi kõne. Kuigi ostuoptsiooni streikid on samad: 78,00, on märtsikuine rahast üks piste, juunikuu aga raha juures. See suurendab deebet, mille peate algselt Spread'i eest tasuma, ja muudab selle tegelikult tõusva positsiooni. Neutraalsem Calendar Spread oleks kasutada kõnevalikuid. Esialgsel hetkel on neil "raha otsas" samal kaugusel: ostke 79. juuni kõne ja müüge 78. märtsi kõne. Mõlemad variandid on rahast ühe pipi võrra otsas.

Kuid ka sel juhul on laotur allutatud märtsi ja juuni 5E futuuride suhtelise liikumise kõikumisele Näiteks kui USA või Šveitsi intressimäärad muutuvad, siis kahe futuurilepingu hinnavahe kindlasti muuta ka.

Valuutafutuuridel on jadaoptsioonid. Seetõttu peaks olema SF optsioone, mis aeguvad aprillis ja mais. Lisaks on tegelik futuurileping – nende seeriaoptsioonide aluseks olev – juuni futuurleping. Seega saate luua tõelise Calendar Spreadi, ostes juuni-BR kõne ja müües aprilli või Maft-SF kõne. Sel juhul on optsiooni Spread ainsaks muutujaks aeg, kuna mõlema optsiooni aluseks on sama leping – juuni Šveitsi frangi futuurileping.

Kalender kõne levi
Kalender Kõnevahe viitab ühele kalendri hinnavahe tüüpidest. Ülejäänud kaks tüüpi on kalendri vahe ja proportsionaalne kalendri vahe. Kalendri kõnede levik on oma olemuselt neutraalne / bullish strateegia. Ja mõnes mõttes meenutab see strateegia müügistrateegiat, kuid on tulusam, kui alusvara hind jääb samaks või tõuseb veidi. Võime öelda, et kalendrikõne vahe on muudetud kaetud ostuoptsiooni müügistrateegia. Muudatus seisneb selles, et alusvara asemel kasutatakse siin väga pika aegumiskuupäevaga võimalust – LEAP. Seetõttu nõuab see strateegia loomiseks vähem kulusid. Kuid selle strateegia tähendus jääb samaks kui kaetud müügi oma – müüdud optsioonide ajaväärtuse saamine. Kuna lühiajaliste optsioonide ajaline lagunemine toimub kiiremini kui pikaajaliste optsioonide oma.

Kuna Calendar Call hinnavahe sisaldab pika kehtivusajaga ostetud optsioone, mis on kallimad kui müüdud lühiajalised, siis kaasnevad selle hinnavahe loomisega kulud ehk see vahe on deebet.

Kalendrikõne leviku loomiseks on kaks võimalust. Esimene on see, et ostate ja kirjutate optsioone, millel on erinevad aegumiskuupäevad ja erinevad märgid. Sel juhul saate diagonaalse leviku. Teine võimalus on osta ja müüa optsioone erinevate aegumiskuupäevadega, kuid samade streikidega. Siis saate horisontaalse leviku. Mõlemat hinnavahet käsitletakse üksikasjalikumalt allpool. Kuna mõlemad hinnavahed on kalendrikõne hinnavahed, siis nende eristamiseks kasutan nimetatud nimetusi: Diagonaalne levik ja Horisontaalne levi.

Millal saate seda strateegiat kasutada?
See strateegia võib olla kasulik, kui alusvara hind jääb eeldatavasti muutumatuks või tõuseb veidi.

Kuidas seda strateegiat täpselt üles ehitada?

Diagonaalne levik
Selle strateegia loomiseks peate ostma ostuoptsiooni rahas(ITM) pika aegumiskuupäevaga ja müüa optsioon kohe maha raha peale(sularahaautomaat) või rahata(OTM) lähedase tähtajaga.
Näiteks:

OSTA +10 QQQQ 100 (kvartaalselt) 5. JUUNI 10 35 HELISTA 8.15 LMT

Miks me optsiooni ostsime? rahas(ITM), mitte raha peale(sularahaautomaat) või rahata(OTM)? Fakt on see, et ostetud variant rahas mille delta on suurem kui müüdud lühiajalise optsiooni delta. Seega garanteerib see meile, et kui alusvara hind tõuseb, siis meie ostetud optsiooni väärtus tõuseb kiiremini kui müüdud.

Horisontaalne levik
Selle strateegia rakendamiseks peate ostma ostuoptsiooni raha peale(ATM) pika aegumiskuupäevaga ja müüa Call optsioon raha peale(sularahaautomaat) tähtajaga.
Näiteks:

OSTA +10 QQQQ 100 (kvartaalselt) JUN5 10 42 HELISTA @3.56 LMT

Sel juhul tuleb kalendrivahe loomine odavam kui diagonaalse hinnavahe loomine. Seetõttu on selle või selle strateegia samade kulude korral sellel strateegial investeeritud vahendite protsendina parim tootlus.
Horisontaalse hinnavahe strateegia puuduseks on see, et kui alusvara hind liigub hästi ülespoole, võite erinevalt diagonaalse hinnavahe kasutamisest saada kahjumit. See on tingitud asjaolust, et lühiajaliselt müüdud optsioon raha peale on suurem delta kui ostetud valikul raha peale pika tähtajaga. Kui jah, siis kaotate lühikese optsiooniga rohkem kui teenite pika optsiooniga. Seetõttu tuleb Horisontaalse Spreadi strateegiat kasutada täie kindlusega, et alusvara hind kõigub teatud tasemel.

Kalender Kõne jaotus kasumi potentsiaal

Diagonaalne levik

Kui alusvara hind on aegumise hetkel müüdud optsiooni löögitasemel või sellest veidi madalam, siis lühike optsioon aegub väärtusetult. Nii jätate kogu müügist saadava kasumi endale. Kui lühikese optsiooni aegumiskuupäevaks on alusvara hind kõrgem kui lühiajalise optsiooni strike ja jätkab tõusu, siis teenite ka kasumit. Kuna ostetud optsiooni väärtus tõuseb suurema delta tõttu kiiremini kui müüdud. Maksimaalset kasumit saate siis, kui alusvara hind lühikese optsiooni aegumise hetkel on täpselt võrdne müüdud optsiooni strike'iga.

Horisontaalne levik

Horisontaalne ostuhinna vahe teenib kasumit, kui alusvara hind müüdud optsiooni aegumise hetkel on lühikese optsiooni realiseerimistasemel või sellest veidi kõrgem. Horisontaalse ja diagonaalse hinnavahe erinevus seisneb selles, et kui alusvara hind tõuseb kõrgemale, jääb viimane kasumile. (Pidage meeles deltat). Horisontaalne hinnavahe võib aga kaasa tuua kahjumi, kui alusvara hind oluliselt tõuseb.

Horisontaalne hinnavahe toob maksimaalset kasumit, kui alusvara hind on täpselt võrdne lühikese optsiooni strikeiga selle aegumise hetkel.

Mõlema hinnavahe maksimaalsed kahjud on piiratud ja võrdsed hinnavahe loomise kuludega.

Paljudes oma artiklites, kus ühele või teisele strateegiale tähelepanu pööratakse, kirjutasin, et positsioonide reguleerimine optsioonide kauplemisel on turul eduka eksisteerimise vajalik komponent. See kehtib ka kalendrite levitamise strateegiate ja nende tüüpide kasutamise kohta. Olen juba postitanud oma blogisse video selle kohta, kuidas saate kalendri leviku asendit reguleerida. Saate seda videot vaadata. Lühidalt oli tähendus järgmine: ostad kalendrivahe ja kui aktsia liigub ühes või teises suunas, lisad teise kalendrivahe või sulged poole praegusest positsioonist ja avad uue kalendrivahe sama arvu lepingutega teisel lööb. See strateegia on põhimõtteliselt õigustatud, kui alusvara liikumine toimub ühe taseme ümber ilma äkiliste liikumisteta üheski suunas. Kui alusvara järsult liigub mis tahes suunas, isegi kui seda tehakse praegusele tasemele tagasipööramisel, ei pruugi see kalendrihinnavahe haldamise taktika olla enam vastuvõetav. Kuna see toob kaasa tarbetuid tegevusi ja vahendustasu kulude suurenemist, nagu näiteks juhtus. Ja kui alusvara liigub jätkuvalt ühes suunas, siis positsiooni hoidmine ilma kaitsemeetmeid võtmata toob kaasa lihtsalt kahju. Veetsin kogu eelmise nädalavahetuse arvuti taga, tehes kalendri leviku strateegia tagasitesti koos selle järgneva regulatsiooniga, kui alusvara (antud juhul SPY) ühes või teises suunas liigub. Mind ajendas neid toiminguid tegema mu sõber Dani hiljutine postitus. Mis lihtsalt kirjeldab topeltkalendri leviku reguleerimise taktikat. Oma backtestis kasutasin praktiliselt sama lähenemist, kuid veidi muudetud.

Strateegia põhimõte on järgmine: iga kuu alates 2009. aasta jaanuari optsioonide sarjast ostsin kalendrivahe, kui SPY ühes või teises suunas liikus, lisasin teise kalendrivahe ning edasise liikumisega veeretas SPY lühike müügi- või ostuoptsioon olenevalt sellest, kus see turul langes või tõusis. Kui turg pöördus ja see juhtus, oli vastupidine tegevus veerema.

Thinkorswimi terminalis tagasitestide läbiviimiseks on spetsiaalne mõtlemise vahekaart, kus saate koostada minevikustrateegiaid. AGA! Puuduseks on see, et see näitab optsioonide hindu iga päeva kohta turu sulgemise ajal. Sellega seoses ei olnud alati võimalik teha regulatsioone täpselt hetkel ja selliste hindadega, mida vajasin. Näiteks turg avanes tasemel 97 ja suleti tasemel 99, mina teeksin kohandusi tasemel 98. Programmi teine ​​puudus on võimetus kuvada ajaloolistel andmetel põhinevat graafilist positsiooniprofiili. Seetõttu ei saa 100% väita, et see lähenemine näitab sama tulemust ka reaalses kauplemises. See võib olla kas halvem või parem.

Nüüd testi enda juurde. Esimene tehing tehti 2008. aasta detsembris: osteti jaanuari kalendrivahe ehk müüdi jaanuarioptsioone ja osteti veebruari optsioone. Iga positsioon suleti täielikult igal neljapäeval enne aegumisreede. Ja uus kalendrilevi avanes järgmiste kuudega pärast seda reedet – esmaspäeval. Lepingute arv oli alati sama, praktiliselt sama summa eest. See tähendab, et ilma reinvesteerimiseta. Mugavuse huvides võtsin algsummaks 1000 dollarit. Iga kord, kui reguleerimine toimus, võiks öelda, rangelt määratletud punktides või turutingimustes. (Miks "võib öelda" programmi puuduste tõttu, vt ülal). Samal ajal viidi reguleerimine läbi ka alati sama arvu lepingutega. Viimane tehing sõlmiti 2009. aasta detsembris.

Vaatamata sellele, et 2009. aastal oli põhimõtteliselt tõusutrend, ikka iga kuu lõikes (siin peame silmas ajavahemikku aegumist kuni aegumiseni) turg käitus teisiti. See kasvas kuu ajaga ja langes, ja kõigepealt kasvas, siis langes ja vastupidi. Ainus kuu, mil praktiliselt ei korrigeeritud, oli viimane kuu. Teisalt on aasta jooksul toimunud volatiilsuse langus, mis ei mõju kalendrivahele just kõige paremini.

Nüüd kasumlikkuse diagramm ise:

Nagu graafikult näha, osutus vahendustasu suurus veebruaris ja aprillis kasumist suuremaks. Juuli näitas üldiselt negatiivset tootlust. Suurimat kasumit näidati aga jaanuaris, märtsis (muide, siis turg näitas miinimumi ja kasvas tagasi), juunis, novembris ja detsembris. Detsembris ei pidanud ma isegi asendit praktiliselt kohandama, kuna see oli külili. See tähendab, et nendel kuudel, mil turg liikus üles- või allapoole vastupidise tagasitõmbega, toimib strateegia paremini. Oktoobris kauplemist ei toimunud, kuna kalendervahe ei olnud tollase hetke hinnataseme juures saadaval.

Minu arvates on sellisel kauplemiskäsitlusel õigus elule. Ma ei taha öelda, et see on ideaalne taktika ja tõenäoliselt on siin midagi parandada, kuid olen tuvastanud enda jaoks optsioonide kauplemise edasise arengu peamise vektori.

Jääb üle vaid seda taktikat reaalses kauplemises katsetada. Parim stsenaarium on muidugi see, kui pole vaja üldse midagi reguleerida. Kuid seda juhtub harva.

Reedel 19.02.10 ostsin SPY-st 2 kalendrimärtsi spreadi, kui turg “halvasti” käitub, kasutan seda taktikat.

19.02.10 BOT +2 CALENDAR SPY 100 APR 10/MAR 10 110 HELISTA @.92 ISE

Tulemustest räägitakse eraldi. Ja suure tõenäosusega saab sellest videoreportaaž.