Основные определения, касающиеся понятия «Инвестиционный проект» даются в Федеральном законе "Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений" от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ с последующими дополнениями и изменениями, а в тех случаях, когда в Законе отсутствуют необходимые определения, основываются на его смысле. Рассмотрим основные понятии, которые даны в «Рекомендациях», а затем разберем их более подробно с точки зрения прикладного характера.

Проект. Этот термин можно понимать в двух смыслах:

как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение,

как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели,

т.е. как документацию и как деятельность. В «Рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов» во всех случаях, кроме оговоренных особо, термин "проект" употребляется во втором смысле, в смысле деятельности.

Общественная значимость (масштаб) проекта определяется влиянием результатов его реализации на хотя бы один из (внутренних или внешних) рынков: финансовых, продуктов и услуг, труда и т.д., а также на экологическую и социальную обстановку.

В зависимости от значимости (масштаба) проекты подразделяются на:

глобальные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

народнохозяйственные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиться учетом только этого влияния;

крупномасштабные, реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельных регионах или отраслях страны, и при их оценке можно не учитывать влияние этих проектов на ситуацию в других регионах или отраслях;

локальные, реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную и экологическую ситуацию в регионе и не изменяет уровень и структуру цен на товарных рынках.

Инвестиции - средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности с целью получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

средства, образующиеся в ходе осуществления проекта. Они могут быть использованы в качестве инвестиций (в случаях, когда инвестирование продолжается после ввода фондов в действие) и в общем случае включают прибыль и амортизацию производственных фондов. Использование этих средств называется самофинансированием проекта.

средства, внешние по отношению к проекту, к которым относятся:

средства инвесторов см. ниже (в том числе собственные средства действующего предприятия - участника проекта), образующие акционерный капитал проекта. Эти средства не подлежат возврату: предоставившие их физические и/или юридические лица являются совладельцами созданных производственных фондов и потребителями получаемого за счет их использования чистого дохода",

субсидии - средства, предоставляемые на безвозмездной основе: ассигнования из бюджетов различных уровней, фондов поддержки предпринимательства, благотворительные и иные взносы организаций всех форм собственности и физических лиц, включая международные организации и финансовые институты;

денежные заемные средства (кредиты, займы), подлежащие возврату на заранее определенных условиях (график погашения, процентная ставка);

средства в виде имущества, предоставляемого в аренду (лизинг). Условия возврата этих средств определяются договором аренды (лизинга).

Субсидии, денежные заемные средства, средства, предоставляемые в аренду (лизинг), не входят в акционерный капитал проекта и не дают права на участие в доходе проекта.

Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы (ПИР) и другие затраты.

Капиталообразующие инвестиции - инвестиции, состоящие из капитальных вложений, оборотного капитала, а также иных средств, необходимых для проекта. В Рекомендациях везде, кроме разд. П4.6 Приложения 4, под словом "инвестиции" понимаются "капиталообразующие инвестиции".

Инвестиционный проект (ИП) - обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описанием практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план). Инвестиционный проект всегда порождается некоторым проектом (понимаемым в смысле второго определения), обоснование целесообразности и характеристики которого он содержит. В связи с этим под теми или иными свойствами, характеристиками и (или) параметрами ИП (продолжительность, реализация, денежные потоки и пр.) в Рекомендациях понимаются соответствующие свойства, характеристики и (или) параметры порождаемого им проекта.

Эффективность инвестиционного проекта - категория, отражающая соответствие проекта, порождающего этот ИП, целям и интересам участников проекта (см. ниже). Для оценки эффективности ИП необходимо рассмотреть порождающий его проект за весь период жизненного цикла - от предпроектной проработки до прекращения. Поэтому термин "эффективность инвестиционного проекта" ("эффективность ИП") понимается в Рекомендациях как "эффективность проекта". То же относится и к показателям эффективности.

Финансовая реализуемость инвестиционного проекта - обеспечение такой структуры денежных потоков, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для осуществления проекта, порождающего этот ИП. Термины "финансовая реализуемость инвестиционного проекта" ("финансовая реализуемость ИП") и "финансовая реализуемость проекта" в Рекомендациях выступают как синонимы. Аналогично можно говорить о "денежных потоках (притоках, оттоках, выплатах и поступлениях) ИП", имея в виду соответственно денежные потоки (притоки оттоки, выплаты и поступления) проекта, связанного с этим ИП.

Проектные материалы - документ (система документов), содержащих описание и обоснование проекта. Этим термином охватываются как документы, обязательные при проектировании объектов капитального строительства, так и дополнительные материалы, разрабатываемые участниками проекта при экспертизе, подготовке к реализации и в процессе реализации проектов. Проектные материалы должны содержать информацию, необходимую для оценки эффективности ИП (состав такой информации раскрывается в разд. 3 и Приложении 2 «Рекомендаций»). Предполагается, что проектные материалы содержат всю необходимую информацию о технических, технологических и организационных характеристиках проекта.

Организационно-экономический механизм реализации проекта - форма взаимодействия участников проекта, фиксируемая в проектных материалах (а в отдельных случаях в уставных документах) в целях обеспечения реализуемости проекта и возможности измерения затрат и результатов каждого участника, связанных с реализацией проекта.

Организационно-экономический механизм реализации проекта в общем случае включает:

нормативные документы, на основе которых осуществляется взаимодействие участников;

обязательства, принимаемые участниками в связи с осуществлением ими совместных действий по реализации проекта, гарантии таких обязательств и санкции за их нарушение;

условия финансирования инвестиций, в частности - основные условия кредитных соглашений (сроки кредита, процентная ставка, периодичность уплаты процентов и т.п.);

особые условия оборота продукции и ресурсов между участниками (например, использование бартерного обмена, льготных цен для взаимных расчетов, предоставление товарных кредитов безвозмездная передача основных средств в постоянное или временное пользование и т.п.);

систему управления реализацией проекта, обеспечивающую (при возможных изменениях условий реализации проекта) должную синхронизацию деятельности отдельных участников, защиту интересов каждого из них и своевременную корректировку их последующих действий в целях успешного завершения проекта;

меры по взаимной финансовой, организационной и иной поддержке (предоставление временной финансовой помощи, займов, отсрочек платежей и т.п.), включая меры государственной поддержки;

основные особенности учетной политики каждого российского предприятия-участника, а также иностранных фирм-участников, получающих на российской территории доходы от участия в проекте.

Необходимость использования информации об организационно-экономическом механизме реализации проекта возникает прежде всего при оценке его коммерческой эффективности (для каждого участника проекта наиболее важными будут те элементы этого механизма, которые оказывают влияние на его затраты и доходы

Отдельные элементы организационно-экономического механизма на стадии реализации проекта могут закрепляться и конкретизироваться в уставных документах и договорах между участниками.

Участник проекта - субъект инвестиционной деятельности по данному проекту. В число участников проекта входят перечисленные в Федеральном законе об инвестиционной деятельности субъекты инвестиционной деятельности, а также общество в целом.

Акционер - инвестор, владеющий акциями предприятия (организации), осуществляющего проект.

Кредитор (заимодавец) - инвестор, предоставляющий заемные средства для реализации проекта. Кредитор может одновременно получать права на определенную долю прибыли или производимой продукции, например, выступая в качестве акционера создаваемого предприятия или фирмы-заемщика.

Оценку реализуемости и эффективности проекта рекомендуется производить с учетом факторов неопределенности и риска (методы такого учета подробно изложены в разд. 10 и Приложении 9 «Рекомендаций»).

Неопределенность - неполнота и/или неточность информации об условиях реализации проекта, осуществляемых затратах и достигаемых результатах.

Риск - неопределенность, связанная с возможностью возникновения в ходе осуществления проекта неблагоприятных ситуаций и последствий. В отличие от неопределенности понятие "риск" более субъективно - последствия реализации проекта, неблагоприятные для одного из участников, могут быть благоприятны для другого.

В Рекомендациях рассматривается влияние на реализацию ИП таких элементов экономического окружения, как различные проявления инфляции, участие в реализации ИП различных валют, процентные ставки, система налогообложения.

Инфляция (inflation ) - повышение общего (среднего) уровня цен с течением времени. Она характеризуется общим индексом инфляции - индексом изменения общего (среднего) уровня цен в стране и уровнями цен на отдельные виды товаров, работ и услуг, отсчитываемые от начального момента – момента разработки проектных материалов.

Сущность инвестиций содержит в себе сочетание двух сторон инвестиционной деятельности: затрат ресурсов и получаемых результатов.

Инвестиции осуществляются с целью получения результата - количественного (дохода) или качественного (например, в сфере образования - строительство школы и рост числа образованных людей), они бесполезны, если результата не приносят.

Для случая принятия решения на уровне предприятия затраты можно отнести к инвестиционным, если в результате принятия решения:

изменяются структура, состав и объем активов предприятия или некоторой компании;

отдача от решения в основном ожидается в течение длительного периода времени;

требуются, как правило, существенные затраты.

Теория инвестиций традиционно рассматривается западной экономической наукой как центральная проблема, решаемая как с микро-, так и с макроэкономических позиций.

Микроэкономическая теория инвестиций ставит во главу угла процесс принятия инвестиционных решений на уровне предприятий, предоставляя в распоряжение предпринимателей конкретные научно-обоснованные методы формирования оптимальной инвестиционной политики.

Макроэкономическая теория инвестиций, основоположником которой является Д. Кейнс, рассматривает проблему инвестирования с позиций всего хозяйства в целом, уделяя основное внимание государственной инвестиционной политике, политике доходов и занятости.

Для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, подтверждающей два основных предположения:

во-первых , вложенные средства будут полностью возмещены;

во-вторых , прибыль, полученная от данной операции, будет достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий вследствие неопределенности конечного результата.

Таким образом, проблема принятия решения об инвестициях сводится к анализу адекватности плана предполагаемого развития событий и вероятных последствий его осуществления ожидаемому результату.

В самом общем смысле, инвестиционный проект - это вложение капитала с целью последующего получения дохода.

Методологической основой проектного анализа является системное понятие "проект".

Проект представляет собой целостный объект, сущность которого многогранна:

во-первых, от момента зарождения идеи проекта до стадии ее материализации в реальных объектах (будь то промышленные предприятия или объекты социальной инфраструктуры, занятые выпуском продуктов или услуг) требуется определенное время, которое составляет жизненный цикл проекта;

во-вторых, прежде чем вкладывать в проект деньги, необходимо провести его комплексную экспертизу, чтобы доказать его целесообразность и возможность воплощения, а также оценить его эффективность в техническом, коммерческом, социальном, институциональном, экологическом, финансовом и экономическом аспектах.

Мы уже рассмотрели основные понятия, которые используются в "Методических рекомендациях по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования" (далее -Рекомендации)

В работе Шапиро В.Д. (Шапиро В.Д. и др. Управление проектами. - СПб.: ДваТрИ, 1996.) под проектом понимают систему сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для их реализации физических объектов, технологических процессов; технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

В другой работе (Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов/Под научн. ред. СИ. Шумилина. - М.: Финстатинформ, 1995.) под инвестиционным проектом понимают комплексный план мероприятий (включающий капитальное строительство, приобретение технологий, закупку оборудования, подготовку кадров и т.д.), направленных на создание нового или модернизацию (расширение) действующего производства товаров и услуг с целью получения экономической выгоды.

В большей степени сущности проектного анализа отвечает трактовка проекта как комплекса взаимосвязанных мероприятий, предназначенных для достижения в течение ограниченного периода времени и при установленном бюджете поставленных целей.

Любой проект внедряется в реально существующую внешнюю среду: на входе проект черпает из нее ресурсы для создания продукции или оказания каких-либо услуг, а на выходе - среда принимает результаты проектной деятельности. Для успеха проекта нельзя не учитывать его взаимодействие с внешней средой, что осуществляется путем комплексной экспертизы проекта - системного, взаимосвязанного исследования внутренней и внешней среды проекта.

Итак, всякий проект для своего осуществления нуждается в ресурсах - финансовых, материальных, трудовых - для осуществления как процесса производства, так и процесса управления.

На самом раннем этапе работы с проектом возникает необходимость в сборе максимально полной информации о сфере реализации проекта, об участниках этого проекта, о правовом обеспечении нормального хода производственного процесса. На стадии разработки проектной документации эта информация дополняется и становится комплексной, что позволяет с большей степенью обоснованности прогнозировать ход реализации и эксплуатации проекта.

В большинстве специальной литературы инвестиционные проекты классифицируются по степени обязательности, по срочности и по степени связанности:

По степени обязательности :

Обязательные. Эти проекты требуются для выполнения правил или норм. Они могут быть предназначены для критического обновления активов, для поддержания существующих активов в рабочем состоянии. К этому типу относятся контрактные проекты, т.е. призванные обеспечить контрактные обязательства, например, инвестиционные проекты по охране окружающей среды.

Необязательные. Сюда можно отнести любые необязательные проекты развития, например, замена вышедшего из строя оборудования.

По срочности :

Неотложные. Эти проекты либо вообще недоступны в будущем, либо теряют свою привлекательность при отсрочке, например, разного рода приобретения.

Откладываемые. Наряду с неотложными существует довольно большой спектр инвестиций, которые можно отложить, при этом их привлекательность хотя и меняется, но довольно незначительно. Пример - реактивация остановленных скважин.

По степени связанности :

Альтернативные. Существуют проекты, в связи с которыми принятие одного проекта исключает принятие другого. Эти проекты являются как бы конкурентами за ресурсы фирмы. Оценка этих проектов происходит одновременно, а осуществляться одновременно они не могут. Примерами могут служить проекты, которые полностью исчерпывают имеющиеся на данный момент ресурсы фирмы: установка спутниковой связи в компании и разбуривание нового месторождения.

Независимые. Отклонение или принятие одного из таких проектов не влияет на принятие решения в отношении другого проекта, эти проекты могут осуществляться одновременно, их оценка происходит самостоятельно. Например, реконструкция двух несвязанных подразделений в составе фирмы.

Взаимосвязанные . Принятие одного проекта зависит от принятия другого. Эти проекты оцениваются одновременно друг с другом как проект, в результате принимается одно решение.

Но такая упрощенная система классификации не может описать всех встречающихся в практике проектови и не может отразить особенности финансирования, их значимость, роль отраслевой принадлежности и т.д.

Существует много других подходов и признаков классификации.

В книге Караваев Е.П. Промышленные инвестиционные проекты: теория и практика инжиниринг ; «МИСИС». 2001.-299 с. дается такой вид классификации проектов:

Таблица3.1.

Назначение	Цели	Средства дости-	Ресурсы и ог-	Результат
		жения целей	раничения
Промышленные	Новые рынки сбыта	Строительство	Ограниченные	Сбыт продукции
	Новая продукция	объекта, выпуск	материальные,	Окупаемость
	Коммерческие	новой продук-	финансовые,
	(как правило)	ции. Внедрение	трудовые. Же-	вложенных
		современных	сткие времен-
		технологий,	ные рамки
		оборудования
Экологические	Снижение на-	Строительство	Ограниченные
	грузки на окру-	объекта, защит-	материальные,	социальных
	жающую среду.	ных сооруже-	финансовые,	и экономиче-
	Некоммерческие	ний. Комплекс	трудовые	ских проблем
	(как правило)	мероприятий по
		ограничению
		или исключению
		вредных выбро-
Поисковые ин-	Исследование и	Проведение экс-	Ограниченные	Отрицатель-
новационные	создание новых	периментов	материальные,	ный или по-
	технологий и		финансовые,	ложительный
	оборудования.		трудовые. Не-	с переходом
	Коммерческие и		жесткие лими-	к промыш-
	некоммерческие		ты времени	ленным про-
Поисковые	Открытие и ис-	Путешествия и	Ограниченные	Отрицатель-
пространствен-	следование но-	экспедиции	материальные,	ный или по-
	вых областей в		финансовые,	ложительный
	пространстве.		трудовые. Ог-	с переходом
	Некоммерческие		раничение во	к освоению
				новых облас-
Архитектурно-	Эстетические.	Строительство		Отрицатель-
строительные	Освоение новых			ный или по-
	строительных			ложительный
	технологий, обо-			с внедрением
	рудования и ма-			в промыш-
	териалов. Ком-			ленные и
	мерческие и не-			другие про-
	коммерческие
Гуманитарные	Установление и	Человеческие	Финансовые.	Решение со-
	укрепление до-	контакты. Куль-	Неявные огра-	циальных
	верия в общест-	турные обмены	ничения во
	ве. Некоммерче-
Медицинские и	Охрана здоровья	Создание новых	Материальные,	Решение ме-
в области здра-	людей. Борьба с	препаратов, ме-	финансовые,	дицинских и |
воохранения.	эпидемиями Не-	тодов, техноло-	трудовые	социальных
	коммерческие	гий лечения. Ор-
	(как правило)	ганизационные
Социальные	Улучшение ус-	Льготы. Меро-	Законодатель-	Решение со-
	ловий жизни.	приятия. Субси-	ные акты. Ма-	циальных
	Некоммерческие		териальные,
			финансовые
Издательские	Распространение	Издание печат-	Материальные,	Решение со-
	знаний, опыта.	ной продукции	финансовые,
	Коммерческие и	или других но-	трудовые	экономиче-
	некоммерческие			ских и тех-
		информации		нических
В области ис-	Эстетическое,	Создание произ-	Материальные,
	нравственное и	ведений искус-	финансовые	социальных.
	духовное воспи-	ства различных		этических.
	тание и просве-			эстетических
	щение. Коммер-			и социально-
	ческие и неком-			политиче-
	мерческие			ских проблем |
В области об-	Совершенство-	Создание новых	Материальные,	Решение со-
разования	вание системы	методов и про-	финансовые,	циальных
	образования. По-	грамм обучения.	трудовые.
	вышение квали-	Новые учебные	Цикличные во
	фикации и пере-	заведения. Про-
	подготовка.	ведение семина-
	Коммерческие и	ров, симпозиу-
	некоммерческие	мов и др.

В следующей таблице представлена универсальная классификация инвестиционных проектов

Таблица 3.2.

ПРИЗНАКИ КЛАССИФИКАЦИИ	ВИДЫ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Функциональная направленность	Развития; санации
Период реализации	Краткосрочные; среднесрочные; долгосрочные
Цели инвестирования	Обеспечивающие: наращивание объемов производства; расширение (обновление) ассортимента; повышение качества продукции; снижение себестоимости; направленные на решение социальных, экологических и др. задач
Объем необходимых ресурсов	Малые; средние; крупные; мегапроекты
Уровень взаимного влияния	Альтернативные; независимые; взаимозависимые; взаимодополняющие
Степень срочности	Неотложные; откладываемые
Обязательность	Обязательные; необязательные
Предполагаемая схема финансирования	Финансируемые за счет внутренних источников; финансируемые за счет акционирования; финансируемые за счет кредита; со смешанными формами финансирования
Степень влияния на внешнюю среду	Глобальные; крупномасштабные; регионального масштаба; городского (внутриотраслевого) масштаба
Сфера деятельности	Социальные; экономические; организационные; технические; смешанные
Сложность	Простые; сложные; очень сложные
Назначение	Производственного назначения; инновационные
	Внутренние; внешние
Тип предполагаемых доходов	Сокращение затрат; доход от расширения; выход на новые рынки сбыта; экспансия в новый бизнес; снижение риска; социальный эффект
Тип денежного потока	Ординарные; неординарные
Отношение к риску	Рисковые; безрисковые
Уровень головной организации	Международные; федеральные; региональные; корпоративные
Отраслевая принадлежность	Внутриотраслевые; межотраслевые
Наличие прототипа	Типовые; с использованием типовых решений; оригинальные

Классификация инвестиционных проектов по Бланку И.А.:

По функциональной направленности

Инвестиционные проекты развития

Инвестиционные проекты санации

По целям инвестирования

Инвестиционные проекты, обеспечивающие прирост объема выпуска про-, дукции

Инвестиционные проекты, обеспечивающие расширение (обновление) ассортимента продукции

Инвестиционные проекты, обеспечивающие повышение качества продукции

Инвестиционные проекты, обеспечивающие снижение себестоимости продукции

Инвестиционные проекты, обеспечивающие решение социальных, экологических и других задач

По совместимости реализации

Инвестиционные проекты, независимые от реализации других проектов

Инвестиционные проекты, зависимые от реализации других проектов

Инвестиционные проекты, исключающие реализацию других проектов

По срокам реализации

Краткосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации до одного года

Среднесрочные инвестиционные проекты с периодом реализации от одного года до трех лет

Долгосрочные инвестиционные проекты с периодом реализации свыше трех лет

По объему необходимых инвестиционных ресурсов

Небольшие инвестиционные проекты (до 100 тыс. долл. США)

Средние инвестиционные проекты (от 100 до 1000 тыс. долл. США)

Крупные инвестиционные проекты {свыше 1000 тыс. долл. США)

По предполагаемой схеме финансирования

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет внутренних источников

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет акционирования (первичной или дополнительной эмиссии акций)

Инвестиционные проекты, финансируемые за счет кредита

Инвестиционные проекты со смешанными формами финансирования

В экономической литературе имеются и другие классификационные виды проектов.

Таким образом, сложность и величина проектов и влияние их результатов на экономическую, социальную или экологическую ситуацию характеризуют значимость проектов.

Наряду с указанными особенностями инвестиционных проектов существуют и другие признаки, по которым они выделяются. Так, два анализируемых проекта называются независимыми проектами, если решение об инвестировании одного из них не влияет на решение о финансировании другого, Например, решение о создании центра новых медицинских технологий не должно влиять на возможность осуществления проекта по строительству городского реабилитационного центра. При этом эффект от одновременной реализации этих проектов будет равен сумме эффектов этих проектов.

Если два и более анализируемых проекта не могут быть реализованы одновременно, то такие проекты называются альтернативными, или взаимоисключающими. Обычно к таким проектам относится строительство крупных предприятий, которые включают отдельные производства, объединенные технологией и организацией выпуска продукции, а также транспортными коммуникациями и системами энергоснабжения.

Надо сказать, что в действительности большинство инвестиционных проектов относятся к конфликтующим проектам, т. е. к проектам, в которых предполагаются разные пути достижения одной и той же цели. Конфликтующими также могут быть признаны проекты с разным целевым назначением, но требующие на их реализацию примерно одинаковых инвестиций. Поэтому инвестиционная компания всегда выбирает из анализируемых вариантов такой проект, который при всех ограничениях вкладываемого капитала принесет ей наибольшую выгоду.

Инвестиционные проекты могут различаться также своими организационными, операционными и временными рядами.

Организационные рамки проекта характеризуются составом его участников. В свою очередь состав участников определяется большим числом факторов: уровнем специализации; сложностью отдельных частей проекта; организационной структурой управления участниками, финансированием проекта и др.

Операционные рамки проекта определяются осуществляемыми действиями его участников в соответствии с требованиями проектной документации и принятой технологии.

Временные рамки проекта характеризуются периодом реализации проекта. Они устанавливаются на основе норм продолжительности для объектов, финансируемых государственным бюджетом, или исходя из срока окупаемости капитальных вложений для проектов, осуществляемых за счет средств частных инвесторов.

Инвестиционные проекты также могут быть выделены в группы по минимальной пороговой норме прибыли. Минимальная норма прибыли может быть уточнена в зависимости от уровня доходности ценных бумаг, ставки кредитования и т. п. При этом с увеличением инвестиционного риска возрастает пороговое значение нормы прибыли, а также усложняется выбор схемы финансирования.

Наряду с инвестиционными проектами производственного назначения могут быть инновационные проекты, направленные на разработку и создание новых эффективных материалов, аппаратов, оборудования, машин, технологий или технологических процессов. Реализации проектов производственного и инновационного назначения часто тесно связаны между собой, поскольку эффективность их зависит не только от научной идеи, но и от воплощения ее в жизнь.

Для осуществления намеченных программ экономического роста страны перспективными являются инвестиционные проекты, направленные в следующие отрасли:

военно-промышленный комплекс;

жилищное строительство;

легкую промышленность;

машиностроение;

металлургию;

нефтепереработку и нефтехимию;

топливно-энергетический комплекс (ТЭК);

продовольственный комплекс;

транспорт, связь и телекоммуникации;

Масштабы проекта с точки зрения его сложности и расходов на реализацию, а также влияния на окружающую среду определяют уровень обоснованности и возможности его реализации в заданном периоде времени.

Принятию решения о формировании инвестиционного проекта предшествуют:

оценка инвестиционного предложения, в котором обосновывается идея проекта, органами управления;

предварительные согласования с федеральными, региональными и местными органами управления, выбор предприятия (организации), способного реализовать проект реципиентом.

наличие средств.

Информация, рассматриваемая для принятия решения об инвестировании, должна включать следующие данные:

цели проекта, его ориентацию и экономическое окружение (налоги, государственную поддержку, риск и т. п.);

маркетинговую информацию (возможность сбыта, конкурентную среду, перспективную программу продаж и номенклатуру продукции, ценовую политику);

материальные затраты (потребности, наличие сырьевых источников, цены и условия поставок сырья и комплектующих, вспомогательных материалов и энергоносителей);

место размещения с учетом трудовых, природно-климатических, социальных и иных факторов;

информацию проектно-строительную (выбор планировочных и конструктивных решений зданий и сооружений, инженерных коммуникаций) и проектно-конструкторскую (выбор технологии промышленного производства, спецификации стандартного и нестандартного оборудования и условий его изготовления и поставки, конструкторскую документацию и т. п.);

информацию по организации и управлению производством (структуру предприятия, форму собственности, систему управления, сбыт и распределение и т. п.);

кадры (потребность, обеспеченность, необходимость подготовки, условия оплаты и график работы);

график осуществления проекта (подготовительные работы, строительно-монтажные и пусконаладочные работы, период эксплуатации);

объемы финансирования по периодам реализации проекта;

оценку эффективности проекта

Результаты предварительного анализа и оценки эффективности инвестиционного проекта используются для подготовки предварительного технико-экономического обоснования (ПТЭО), а затем окончательного технико-экономического обоснования (ТЭО).

Если фирма видит целесообразность осуществления ряда инвестиционных проектов, различаемых по направленности производства или по масштабности, то в этих случаях предварительная оценка эффективности проекта может излагаться в виде технико-экономического доклада (ТЭД) или технико-экономического расчета (ТЭР).

В заключение необходимо отметить, что указанные выше классификации не исключает возможности существования и развития других видов инвестиционной деятельности. Например, существует инвестирование в производственно-хозяйственную деятельность, т. е. использование капитала в качестве оборотных средств или же для приобретения основных средств. Однако для всех случаев необходимы описания идеи проекта, метода анализа и оценки эффективности проекта.

Инвестиционный проект представляет собой план реализации комплекса мероприятий, направленных на создание, приобретение или модернизацию физических объектов и технологических процессов, проведение научных разработок и финансовых операций. Проект реальных инвестиций должен иметь техническое обоснование, быть взаимоувязан по ресурсам, срокам исполнения и исполнителям.

Каждый проект проходит предварительную проверку экспертами. Прежде всего проект оценивается с точки зрения его выполнимости как в экономическом, так и техническом аспекте, т.е. рассматривается предварительное технико-экономическое обоснование проекта (ПТЭО). Если предварительная оценка проекта будет положительной, то переходят к более детальному исследованию проекта. Значение предварительной оценки состоит в своевременном отсеивании проектов с малыми шансами на успех, чтобы сэкономить затраты на дорогостоящее исследование проектов.

Один из важных этапов оценки проекта связан с определением инвестиционного риска проекта. Инвестиционный риск проекта - комплексное понятие, включающее разнообразные виды рисков. Каждой стадии осуществления инвестиций присущи специфические виды рисков, которые имеют как внутренний, так и внешний характер. Оценка совокупного риска по проекту проводится на основе агрегированных данных по его отдельным этапам. В специфических российских условиях можно выделить следующие основные виды инвестиционных рисков:

• неплатежеспособности, связанный с невыполнением партнерами по бизнесу договорных обязательств;
• финансового обеспечения проекта, связанный с несвоевременным поступлением инвестиционных ресурсов из отдельных источников, с опасностью недофинансирования в связи с возрастанием стоимости финансирования проекта;
• финансовой неустойчивости предприятия, обусловленный несбалансированностью потока собственного и заемного капитала;
• налоговый, связанный с возможным изменением налогового законодательства;
• инфляционный, связанный с возможным снижением доходов в реальном исчислении;
• процентный, связанный с изменением учетной ставки Центрального банка России и, как следствие, изменением процентных ставок коммерческих банков;
• маркетинговый - риск недополучения инвестиционного дохода на стадии эксплуатации проекта, вызванный обстоятельствами, влияющими на объем реализации и эксплуатационные издержки;
• криминогенный, обусловленный отсутствием должной защиты прав частной собственности.

Комплексная оценка инвестиционного проекта, т.е. его техникоэкономическое обоснование (ТЭО), производится в соответствии с требованиями нормативных актов.

Если исходить из определения, что инвестирование есть долгосрочные вложения экономических ресурсов с целью создания и получения выгоды в будущем, то основная цель этого вложения заключается в преобразовании собственных и заемных средств инвестора в активы, которые при их использовании создадут новую ликвидность. Подобное определение понятия «инвестиции» включает все виды инвестиционных вложений и соответствует целям и задачам инвестиционных проектов.

Создание и реализация инвестиционного проекта предусматривает следующие этапы:

• формирование инвестиционного замысла;
• исследование инвестиционных возможностей;
• технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта;
• подготовка контрактной документации;
• приобретение или аренда и отвод земельного участка;
• подготовка проектной документации;
• строительно-монтажные работы;
• эксплуатация объекта, мониторинг экономических показателей. Формирование инвестиционного замысла (идеи) предусматривает:
• выбор и предварительное обоснование замысла;
• инновационный, патентный и экологический анализ технического решения (объекта техники, ресурса, услуги), предусмотренного намечаемым проектом;
• проверку выполнения сертификационных требований;
• предварительное согласование инвестиционного замысла с федеральными, региональными, муниципальными и отраслевыми органами управления;
• предварительный отбор предприятий и организаций, способных реализовать проект;
• подготовку информационного меморандума, в котором субъект инвестиционной деятельности, т.е. предприятия, организации, осуществляющие инвестиции, информируют о подготовке к реализации инвестиционного проекта.

Одним из этапов анализа инвестиционного проекта является пред проектное исследование и оценка инвестиционных возможностей {бизнес-план). На этом этапе выполняются следующие работы:

• проводятся маркетинговые исследования, в ходе которых необходимо решить вопрос, сколько и по какой цене можно продать продукции, предусмотренной к выпуску данным проектом;
• готовятся предложения по организационно-правовой форме реализации проекта и составу участников;
• оцениваются затраты на проект и определяются источники и размеры финансирования;
• оценивается наличие сырьевой базы и стоимость доставки сырья;
• собирается информация о законодательных и нормативных актах, имеющих значение для реализации проекта;
• готовятся предварительные оценки по разделам технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта;
• производится подготовка контрактной документации на проектно-изыскательские работы.

На предварительном этапе рассмотрения инвестиционного проекта принципиальное значение имеет оценка жизнеспособности проекта, под которой понимается результат сопоставления различных существующих вариантов проекта с точки зрения их стоимости, сроков реализации и прибыльности. Оценка жизнеспособности проекта должна давать ответы на два принципиально важных вопроса:

• 1) сумеет ли инвестор бесперебойно обеспечивать проект финансовыми ресурсами?
• 2) способен ли проект обеспечить поступление потока доходов, которые могли бы возместить инвесторам вложенные ими финансовые ресурсы, с учетом взятого на себя риска?

При наличии только одного или нескольких альтернативных вариантов проектов за базу сравнения принимается так называемая ситуация «без проекта» или «без строительства нового предприятия». В первом случае это означает, что сравниваются производственно- финансовые результаты действующего предприятия до и после реконструкции. Во втором случае сопоставляются гипотетические производственно-финансовые результаты нового предприятия, сооруженного согласно предлагаемому проекту, с показателями существующего предприятия. После определения жизнеспособности инвестиционного проекта необходимо определить ценность проекта , т.е. результаты после его внедрения. Для этого определяют разность между изменением выгод и изменением затрат в результате его внедрения.

Основным проектным документом при рассмотрении плана сооружения объекта является технико-экономическое обоснование (ТЭО) проекта. В ТЭО определяются основные решения: технологические, объемно-планировочные, конструктивные, природоохранные; оценивается экологическая, санитарно-эпидемиологическая и эксплуатационная безопасность проекта, его экономическая эффективность и социальные последствия.

ТЭО содержит сметно-финансовую документацию , в том числе: расчет капитальных затрат, оценку издержек производства, расчет годовых поступлений от деятельности производства (предприятия), расчет потребности в оборотных средствах, источники финансирования проекта, предполагаемые потребности в иностранной валюте, выбор кредиторов. Кроме того, в ТЭО должна присутствовать оценка рисков, связанных с осуществлением проекта и сроки его осуществления. ТЭО состоит из следующих разделов :

• общая пояснительная записка;
• генеральный план и транспорт;
• технологические решения;
• управление производством (предприятием) и организация условий и охраны труда рабочих и служащих;
• инженерное оборудование, сети и системы;
• организация строительства;
• мероприятия по охране окружающей среды;
• мероприятия по предупреждению чрезвычайных ситуаций;
• сметная документация;
• оценка эффективности инвестиций.

ТЭО проходит вневедомственную экологическую и другие виды экспертиз. На основании ТЭО и экспертных заключений принимаются решения о вложении средств в инвестиционный проект.

Одновременно с подготовкой ТЭО производится подготовка бизнес-плана, контрактной и рабочей документации.

Бизнес-план - это подробный документ, в котором излагаются цели и задачи инвестиционного проекта, способы его реализации и технико-экономические показатели предприятия или проекта после его завершения.

Контрактная документация включает:

• подготовку тендерных торгов и по их результатам - подготовку контрактных соглашений;
• условия тендерных торгов на дальнейшее проектирование и разработку технической документации.

При подготовке рабочей документации изготавливается проектно-сметная документация (рабочие чертежи), определяются изготовители и поставщики нестандартного технологического оборудования.

На заключительном этапе реализации инвестиционного проекта ведутся строительные, монтажные и наладочные работы, а также производится выпуск опытной партии продукции. После окончания строительства объекта и начала его нормальной эксплуатации осуществляется текущий мониторинг функционирования созданного предприятия, т.е. производства и его экономических показателей.

Инвестиционный проект (ИП) - это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в том числе необходимая проектно - сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации и утверждёнными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиции (бизнес - план).

Инвестиционным проектом называется план или программа мероприятий, связанных с осуществлением капитальных вложений и их последующим возмещением и получением прибыли. Термин «инвестиционный проект» можно понимать в двух смыслах:

как комплект документов, содержащих формулирование цели предстоящей деятельности и определение комплекса действий, направленных на ее достижение;

как сам этот комплекс действий (работ, услуг, приобретений, управленческих операций и решений), направленных на достижение сформулированной цели.

Правильно составленный инвестиционный проект в конечном счёте отвечает на вопрос: стоит ли вообще вкладывать деньги в это дело и принесет ли оно доходы, которые окупят все затраты сил и средств? Очень важно составить инвестиционный проект на бумаге в соответствии с определенными требованиями и провести специальные расчеты - это помогает заранее увидеть будущие проблемы и понять, преодолимы ли они и где надо заранее подстраховаться.

Назначение инвестиционного проекта состоит в том, чтобы помочь предпринимателям и экономистам решить четыре основные задачи:

изучить емкость и перспективы будущего рынка сбыта;

оценить те затраты, которые будут необходимы для изготовления и сбыта нужной этому рынку продукции, и соизмерить их с теми ценами, по которым можно будет продавать свои товары, чтобы определить потенциальную прибыльность задуманного дела;

обнаружить все возможные «подводные камни», подстерегающие новое дело;

определить те сигналы и те показатели, на основе которых можно будет регулярно оценивать деятельность предприятия.

Классификация инвестиционных проектов.

При решении вопроса об инвестировании целесообразно определить, куда выгоднее вкладывать капитал: в производство, ценные бумаги, приобретение товаров для перепродажи, в недвижимость или валюту.

Поэтому при инвестировании рекомендуется учитывать следующие основные моменты, например, капитальные вложения с длительными сроками окупаемости необходимо финансировать за счёт долгосрочных заёмных средств. Инвестиции со значительной степенью риска рекомендуется финансировать за счёт собственных средств (чистой прибыли и амортизационных отчислений). Необходимо выбирать такие инвестиции, которые обеспечивают инвестору достижение максимальной (предельной) доходности. Рентабельность инвестиций всегда должна быть выше индекса инфляции.

Существуют различные классификации инвестиционных проектов. В зависимости от признаков, положенных в основу классификации, можно выделить следующие виды инвестиционных проектов: I . По отношению друг к другу: · независимые - допускающие одновременное и раздельное осуществление, причем характеристики их реализации не влияют друг на друга; · взаимоисключающие, т.е. не допускающие одновременной реализации. На практике такие проекты часто выполняют одну и ту же функцию. Из совокупности альтернативных проектов может быть осуществлен только один; · взаимодополняющие, реализация которых может происходить лишь совместно. II . По срокам реализации (создания и функционирования):

краткосрочные (до 3 лет);

среднесрочные (3-5 лет);

долгосрочные (свыше 5 лет).

Краткосрочные проекты предполагают сжатые сроки реализации. Стоимость краткосрочного проекта может возрастать в процессе его реализации. Заказчик идёт на увеличение стоимости проекта для выигрыша времени сохранения приоритета в конкурентной борьбе на рынке сбыта. Краткосрочные (скоростные) проекты, как правило, характерны для предприятий с быстро обновляющимся ассортиментом продукции, на восстановительных работах, при создании опытных установок и т.п.

Долгосрочными обычно являются проекты, реализующие капиталоёмкие вложения (например, вложение средств в строительство и реконструкцию объектов недвижимости). III . По масштабам (чаще всего масштаб проекта определяется размером инвестиций)

малые проекты , действие которых ограничивается рамками одной небольшой фирмы, реализующей проект. В основном они представляют собой планы расширения производства и увеличения ассортимента выпускаемой продукции. Их отличают сравнительно небольшие сроки реализации. Малые проекты, как правило, не требуют особой проработки технико-экономического обоснования и связанных с ним вопросов. Вместе с тем допущенные при формировании проектов ошибки могут серьёзным образом сказаться на их эффективности. К малым проектам можно отнести также создание объектов социально-культурной сферы.

средние проекты - это, чаще всего, проекты реконструкции и технического перевооружения существующего производства продукции. Они реализуются поэтапно, по отдельным производствам, в строгом соответствии с заранее разработанными графиками поступления всех видов ресурсов, включая финансовые;

крупные проекты - проекты крупных предприятий, в основе которых лежит прогрессивно «новая идея» производства продукции, необходимой для удовлетворения спроса на внутреннем и внешнем рынках;

мегапроекты - это целевые инвестиционные программы, содержащие множество взаимосвязанных конечных проектов. Такие программы могут быть международными, государственными и региональными.

Для отнесения проекта к малым, средним или мегапроектам используют следующие показатели: · объём капиталовложений; · трудозатраты; · длительность реализации; · сложность системы менеджмента; · привлечение иностранных участников; · влияние на социально-экономическую среду региона и т.п.IV .По основной направленности:

коммерческие проекты , главной целью которых является получение прибыли;

социальные проекты , ориентированные, например, на решение проблем безработицы в регионе, снижение криминагенного уровня и т.д.;

экологические проекты , основу которых составляет улучшение среды обитания;

V В зависимости от степени влияния результатов реализации инвестиционного проекта на внутренние или внешние рынки финансовых, материальных продуктов и услуг, труда, а также на экологическую и социальную обстановку :

глобальные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию на Земле;

народнохозяйственные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в стране, и при их оценке можно ограничиваться учетом только этого влияния;

крупномасштабные проекты , реализация которых существенно влияет на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в отдельно взятой стране;

локальные проекты , реализация которых не оказывает существенного влияния на экономическую, социальную или экологическую ситуацию в определенных регионах и (или) городах, на уровень и структуру цен на товарных рынках.

VI .Особенностью инвестиционного процесса является его сопряженность с неопределенностью, степень которой может значительно варьироваться, поэтому в зависимости от величины риска инвести­ционные проекты подразделяются таким образом:

надежные проекты , характеризующиеся высокой вероятностью получения гарантируемых результатов (например, проекты, выпол­няемые по государственному заказу);

рисковые проекты , для которых характерна высокая степень неопределенности как затрат, так и результатов (например, проекты, связанные с созданием новых производств и технологий).

VII С точки зрения участников проекта наиболее существенным является учёт следующих участников: · государственных предприятий; · совместных предприятий; · зарубежных инвесторов.

На практике данная классификация не является исчерпывающей и допускает дальнейшую детализацию.

Глава 2. 2.1. Показатели эффективности проекта.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются:

а) чистый доход (ЧД);

б) чистый дисконтированный доход (ЧДД);

в) внутренняя норма доходности (ВНД);

г) потребность в дополнительном финансировании (другие названия: ПФ, стоимость проекта, капитал риска);

д) индексы доходности затрат и инвестиций (ИДДЗ и ИДДИ);

е) срок окупаемости (СО).

2.3.1 Чистый доход и чистый дисконтированный доход

ЧД и ЧДД характеризуют превышение суммарных денежных поступлений над суммарными затратами для данного проекта соответственно без учета и с учетом неравноценности эффектов (а также затрат, результатов), относящихся к различным моментам времени.

Разность ЧД - ЧДД нередко называют дисконтом проекта.

Для признания проекта эффективным с точки зрения инвестора необходимо, чтобы ЧДД проекта был положительным.

2.3.2 Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности (ВНД) -- это процентная ставка, при которой чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен 0.

Экономический смысл этого параметра заключается в том, что он определяет верхнюю границу доходности инвестиционного проекта, и, соответственно, максимальные удельные затраты по нему: если ВНД проекта больше стоимости инвестируемого капитала, то проект следует принимать к рассмотрению, в противном случае -- отклонять.

2.3.3 Срок окупаемости

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

СО показывает срок, необходимый для того, чтобы доходы, генерируемые инвестициями, с учетом дисконтирования, покрыли затраты на инвестиции. Этот показатель определяется последовательным расчетом ЧДД для каждого периода проекта, точка, в которой ЧДД станет положительным, будет являться точкой окупаемости.

Логика критерия СО такова:

а) он показывает число базовых периодов (шагов расчета), за которое исходная инвестиция будет полностью возмещена за счет генерируемых проектом притоков денежных средств;

б) можно выделять и дробную часть периода расчета, если абстрагироваться от исходного предположения, что приток денежных средств осуществляется только в конце периода.

2.3.4 Потребность в дополнительном финансировании

Величина ДПФ показывает минимальный дисконтированный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости.

Индексы доходности (ИД) характеризуют (относительную) «отдачу проекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков.

Индекс доходности отражает эффективность инвестиционного проекта. Если значение индекса доходности меньше или равное 1, то проект отвергается, так как он не принесет инвестору дополнительного дохода. К реализации принимаются проекты со значением этого показателя больше единицы

При оценке эффективности часто используются:

а) индекс доходности дисконтированных затрат (ИДДЗ) -- отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

б) индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДДИ) -- отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДДИ равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Логика критерия ИД такова:

а) он характеризует доход на единицу затрат;

б) этот критерий наиболее предпочтителен, когда необходимо упорядочить независимые проекты для создания оптимального портфеля в случае ограниченности общего объёма инвестиций.

2.3.6 Рентабельности инвестиций

В ряде случаев определяется показатель рентабельности инвестиций (РИ), показывающий, сколько денежных единиц чистого дохода принесет с учетом дисконтирования одна денежная единица, инвестированная в проект:

Рентабельность инвестиционного проекта -- это отношение современной стоимости чистого денежного потока к сумме инвестиций.

Индекс рентабельности используется, когда нужно сравнить между собой несколько проектов, имеющих различные суммы инвестиций (показатель ЧДД для этой цели не подходит, так как он является абсолютным). Чем выше рентабельность инвестиционного проекта, тем этот проект предпочтительнее.

Понятие «инвестиционный проект» - это развернутая во времени система мероприятий для существенного обновления или создания принципиально новых отдельных компонентов деятельности предприятия. Составные части любого инвестиционного проекта, это непосредственные участники (физическое/юридическое лицо), организация либо группа лиц заинтересованная в нем. Последнее звено этой структуры может относится как к макроэкономическому уровню, так и к мезоуровню, а также к микроэкономическому уровню.

По этой ссылке можно скачать наиболее полный инвестиционный проект (пример с расчетами в Excel). Результаты расчетов доступны для тестирования, формулы «видны» (легко проверить, какая именно формула использовалась, на какие данные ссылается).

Проекту необходимо создать схему структуры примерно таким образом:

• автор идеи;
• автор содержания;
• инвесторы;
• предприятие (группа предприятий), на который направлен проект;
• потребители, на которых был направлен проект.

Для примера инвестиционных проектов нужно ранжировать последовательность всех структурных элементов. Эта система выполняет такие функции:

• поддержка принятия решений для разработки и выбора;
• оптимального плана развития бизнеса; создания финансовых планов и инвестиционных проектов;
• моделирования деятельности предприятий разных форм и структур.

В инвестиционном проекте очень важной неотъемлемой частью является точное определение его продолжительности, например 1 год либо 2-3 месяца. Также важна дата «запуска» инвестиционного проекта.

Составляем инвестиционный проект на примере

Название:	«Создание животноводческого хозяйства полного производственного цикла».
Документация:	бизнес план, маркетинговое исследование рынка сельскохозяйственной отрасли.
Проектный бюджет:	40 000 USD.
Сфера деятельности:	сельское хозяйство.
Источники финансирования:	личные средства, кредитные средства.
Целеопределение:	создание животноводческого хозяйства полного, производственного цикла на базе существующего сельскохозяйственного предприятия.
Направление:	коммерческое.

Если речь идет о конкретном примере инвестиционного проекта, то далее идет детальное описание всех этапов реализации проектного плана, концепция, новизна, эффективность, пути достижения. Следует отметить, что характерным примером может быть бизнес-план самим инвестиционным проектом в целом, либо его часть. Проект может включать в себя до десяти разделов:

1. исходные данные,
2. оценка рынка,
3. финансовые активы
4. производства,
5. кадровые ресурсы,
6. территориальное размещение объектов инвестиций,
7. проектная документация,
8. организация и расходы,
9. сроки реализации планов,
10. бизнес-оценка эффективности.

Пример строительного проекта: «Санаторно-курортный комплекс (СКК)». Даже такой идеально спланированный по всем параметрам бизнес-проект, не имея инвестора, остается нереализованным.

Оформление структуры инвестиционному проектуa

Еще одним примером оформленным инвестиционным проектом может выступать такая структура:

• предприятие,
• концептуальная суть,
• план капитальных вложений (технические и разрешительные документации, затраты на развертывание сети и т.д.),
• даты производства,
• сроки реализации,
• пути реализации и сбыта, материалы и комплектующие,
• общие издержки и план персонала,
• финансирование.

Структура должна зависеть напрямую от специфики инвестиционного объекта, сферы реализации и т.д. Данные примеры инвестиционных проектов не учитывают финансовую сторону бизнес-проектов. Важно, что текущее финансовое состояние определяет проекту баланс даты запуска. Этот фактор непосредственно влияет на величину и направление денежных потоков. В этой связи определяется рентабельность вложенных средств. Составленным примерам необходимо иметь описания объёмов и формы инвестиций. В обязательном порядке составляется краткое резюме сути предложения. Под резюме подразумевается детализация основных особенностей разработки предварительно определенными самим проектом. Множество компаний, специалистов предоставляют услуги по разработке инвестиционных проектов либо их анализе, и в результате коррекции для максимальной эффективности.

• Кто отвечает за разработку инвестиционного проекта?
• Какие документы нужно разработать, чтобы Генеральному Директору было легче анализировать инвестиционные проекты?
• Какие документы должны представить авторы проекта?
• По каким пяти направлениям нужно анализировать эффективность проекта?

Также Вы прочитаете

• Кто в компании «Мир» участвует в разработке проекта, связанного с открытием нового магазина
• Почему, по мнению Генерального Директора компании S&G Partners, большинство инвестиционных проектов заканчиваются провалом

Стратегия развития крупного и среднего предприятия обычно формируется из совокупности его инвестиционных проектов. Задача Генерального Директора - уметь оценивать их эффективность, не вдаваясь в детали финансового и маркетингового анализа. Вы сможете делать это быстро и объективно, если выстроите на предприятии систему разработки инвестиционных проектов и назначите ответственных за данный процесс. Тогда для анализа эффективности нового проекта Вам будет достаточно задать подчиненным, отвечающим за его разработку, несколько вопросов (см. ).

Кому поручить разработку инвестиционного проекта

Как правило, за разработку инвестпроекта отвечают три человека:

• Руководитель соответствующего направления или подразделения. Он обязан сформулировать стратегические цели проекта, сформировать проектную команду. Иногда этим занимается лично Генеральный Директор.
• Менеджер проекта. Отвечает за процесс его разработки. Этого человека нужно наделить достаточными полномочиями, чтобы он мог самостоятельно решать вопросы взаимодействия подразделений и требовать от остальных сотрудников считаться с потребностями проекта.
• Экономист проекта. Его задачи - анализировать финансовый, маркетинговый, производственный аспекты проекта, изучать подготовленные документы. Назначить экономистом проекта можно как сотрудника компании (например, специалиста финансового или планово-экономического отдела), так и стороннего консультанта.

  Рассказывает практик

  Дмитрий Калаев
  

  Разработкой инвестиционного проекта может заниматься несколько специалистов:

  • руководитель (менеджер) проекта, он и будет отвечать за исполнение данного инвестиционного проекта в случае его принятия;
  • представители финансово-экономической службы; они правильно посчитают все затраты и порог рентабельности, в рамках которого проект интересен компании;
  • маркетинговые специалисты, которые проведут анализ рынка и спланируют стратегию вывода на рынок нового продукта и услуги.

  Руководитель должен решать, какие специалисты необходимы ему для полноценной подготовки проекта. При этом состав команды лучше утвердить на уровне Генерального Директора - это необходимо для легализации работ сотрудников по подготовке инвестиционного проекта.

  Компания Naumen - российский разработчик программных решений для бизнеса и органов власти. Создана в 2001 году. Оказывает услуги по разработке, внедрению и сопровождению программных проектов на основе собственных решений. Сегодня среди клиентов Naumen - операторы связи, банки, финансовые группы, компании тяжелой промышленности, торгово-производственные холдинги, государственные предприятия. Штат - 230 человек.

  Рассказывает практик

  Виталий Конотоп
  

  В нашей компании в разработке любого проекта обязательно принимают участие все заинтересованные подразделения. Так, управление по развитию находит подходящий объект для магазина, после чего передает все данные по нему в соответствующие департаменты. Далее управление по маркетингу и продажам делает прогноз оборота магазина, в управлении реализации проектов оценивают затратную часть проекта. На базе собранной информации разрабатывают технико-экономическое обоснование проекта. На основе ТЭО Генеральный Директор принимает окончательное решение.

  Компания «Мир» - торговая сеть магазинов бытовой техники и электроники - создана в 1993 году. В настоящее время насчитывает 65 магазинов: 18 из них находятся в Москве, 47 - в крупных городах России. В ассортименте - более 10 тысяч наименований товаров таких мировых производителей, как Ariston, Bosch, Braun, DeLonghi, Electrolux, Hewlett-Packard, Indesit, LG, Moulinex, Panasonic, Philips, Samsung, Sharp, Siemens, Sony, Tefal, Toshiba, Zanussi. Компания занимает 219-е место в Топ-400 крупнейших российских компаний (РА «Эксперт», 2006) и 116-е место в Топ-200 крупнейших частных компаний России (Forbes, 2006).

  Рассказывает практик

  Дмитрий Седых
  Заместитель Генерального Директора ООО «Инженерный центр «Энергоаудитконтроль», Москва

  У нас в подготовке большинства инвестиционных проектов принимает участие рабочая группа проекта, в состав которой входят руководитель, главный инженер проекта, отраслевой специалист, специалист по инвестициям, специалист по финансам, юрист, налоговый консультант, специалист по маркетингу. Сферы ответственности участников описаны втаблице.

  ООО «Инженерный центр «Энергоаудитконтроль» занимается разработкой, внедрением и обслуживанием автоматизированных систем учета электроэнергии, диспетчерского управления, управления технологическими процессами в проектах любой степени сложности. Основные заказчики: ОАО «Газпром», ГУП «Московский метрополитен», ОАО «РЖД», ОАО «АК «Сибур», энергосбытовые и генерирующие предприятия. Численность персонала - 300 человек.

Роли участников типового инвестиционного проекта

Роль	За что отвечает
Руководитель рабочей группы	Соответствие инвестпроекта внутренним регламентам и процедурам Сроки разработки и принятия решений по проекту Необходимость и достаточность запрашиваемых ресурсов
Отраслевой специалист	Достоверность общей информации об отрасли и продукте Достоверность анализов и прогнозов развития отрасли Экспертная оценка данных, специфичных для отрасли, продукта, ниши и т. д. Определение циклов разработки, производства, внедрения, обслуживания, эксплуатации (продукта, сооружения и т. п.)
Специалист по инвестициям	Достоверность расчета инвестиционных показателей Организация оценки рисков, предложения по управлению рисками Разработка инвестиционной модели
Специалист по финансам	Достоверность данных об обеспечении проекта финансовыми ресурсами, выбор оптимальной формы финансирования Согласование финансирования с юридическими аспектами проекта
	Соответствие проекта действующему законодательству Оптимизация налогообложения, минимизация налоговых рисков
HR-, PR-, GR-, IR-менеджеры	HR-менеджер - достоверность данных о наличии, стоимости, качестве и количестве кадровых ресурсов, необходимых для исполнения проекта PR-менеджер - необходимость и достаточность PR-обеспечения, оценка влияния проекта на стоимость бренда компании GR-менеджер - достоверность данных о наличии, стоимости, качестве и количестве GR-ресурсов, необходимых для исполнения проекта IR-менеджер - влияние нового проекта на существующие, при наличии публичных соинвесторов проекта - планирование мероприятий по управлению отношениями с соинвесторами
Специалист по маркетингу	Совместно с отраслевым специалистом - достоверность цен на материалы и комплектующие, готовые изделия, анализ (включая динамику развития) отрасли (включая объем рынка), конкурентов, поставщиков, клиентов

Какие документы нужно утвердить

Чтобы Генеральному Директору было легче анализировать инвестиционные проекты, нужно разработать следующие документы:

1. Методология оценки инвестиционного проекта. Этот документ должен содержать ответы на такие вопросы:

• Что в процессе подготовки проекта должно изучаться особенно внимательно?
• Какие показатели требуются руководству компании для принятия решения и как они должны быть рассчитаны? (В финансовом анализе смысл терминов и коэффициентов может пониматься по-разному, однако сотрудники одной компании должны работать в единой системе координат.)

2. Регламент подготовки и принятия инвестиционного проекта. Этот документ содержит следующую информацию:

• распределение ответственности между участниками проекта;
• последовательность визирования документов;
• сроки выполнения проекта;
• другие требования к организационной части работ.

Поручите составление документов ведомству финансового директора; последний должен взять эту работу под личный контроль. Непосредственными разработчиками пусть выступят сотрудники планово-экономического или инвестиционного отдела (в зависимости от структуры компании).

Типы инвестиционных проектов

Инвестиционные проекты можно разбить на три категории:

• Масштабные инвестиционные проекты. Уровень инвестиций составляет от 50 до 300 тыс. долл. США. Такие проекты требуют составления подробного бизнес-плана вне зависимости от того, будет ли привлекаться финансирование со стороны.
• Небольшие инвестиционные проекты. Обосновываются упрощенными документами, не выносятся на рассмотрение руководства компании как отдельные проекты (обсуждаются в составе пакетов проектов). К таким проектам можно отнести, например, запуск новых продуктов, выход на новые рынки, изменения в логистических схемах.
• Инвестиционные мероприятия. Проекты, у которых нет доходной части, хотя косвенно они влияют на доходы компании. Их экономический анализ не может выполняться в отрыве от общей деятельности компании. Например, внедрение ERP-системы, скорее всего, не принесет прямой выгоды, но обеспечит возможности для роста и реализации множества других проектов, приносящих доходы.

Рассказывает практик

Дмитрий Калаев
Заместитель Генерального Директора компании Naumen, Москва

Вам стоит формализовать процедуру отбора проектов. Для этого разработайте регламент подготовки инвестиционного проекта и шаблон бизнес-плана: инвестиционные проекты должны описываться одинаково и оцениваться по единой методике. Например, Вы можете отбирать проекты по следующим критериям:

• Соответствие стратегическим планам компании. Если суть проекта совпадает с планами стратегического развития, следует реализовывать его в первую очередь, даже если он менее рентабелен, чем другие предложенные проекты.
• Прогнозируемая рентабельность проекта с учетом рисков. В бизнесе высокая рентабельность всегда связана с высокими рисками, поэтому любой инвестиционный проект должен содержать их оценку.
• Необходимые для реализации ресурсы. Имеются в виду не только инвестиции, но и необходимые производственные мощности, административные усилия. Некоторые проекты могут отнять столько усилий Генерального Директора, что времени на основной бизнес у него не останется.

Какие документы необходимо представить участникам проекта

Основной документ, который показывают потенциальному инвестору, - это бизнес-план. В среднем на его подготовку уходит один-два месяца, хотя в сложных случаях процесс может занять и больше времени. Не стоит планировать на эту работу меньше одного месяца. При подготовке бизнес-плана всегда вскрывается много сложностей, обнаруживается нехватка информации, поэтому сократить сроки, как правило, невозможно (см. ).

Рассказывает практик

Дмитрий Калаев
Заместитель Генерального Директора компании Naumen, Москва

Из личной практики могу сказать, что имеет смысл готовить два документа: «Резюме проекта» и «Бизнес-план».

Резюме проекта - краткий обзор проекта на двух - четырех страницах, включающий следующие разделы: компания и команда проекта, цель проекта, краткое описание предметной области, бизнес-идея, состояние рынка, обзор проектных работ, источники финансирования. Его готовят для инвесторов.

Бизнес-план - более детализованный документ, который состоит из нескольких десятков страниц и включает такие разделы, как цели и задачи бизнеса, сведения о предприятии, инвестиционный замысел, объекты инвестиций и источники финансовых ресурсов, характеристика продукции (услуг) предприятия, анализ рынка сбыта, стратегия маркетинга. Также бизнес-план содержит расчетные показатели оборота, постоянных и переменных издержек, прибыли и рентабельности производства, срока окупаемости инвестиций, точки безубыточности.

Кроме того, есть смысл разделить проекты в зависимости от затрат и степени влияния на бизнес организации. Естественно, проект с бюджетом в 5 тыс. долл. США не должен обосновываться таким же образом, как проект с бюджетом в 1 млн долл. США. Кроме того, чтобы выбрать лучший, обычно приходится сравнивать проекты между собой, поэтому документы должны быть подготовлены одинаково - создайте легко повторяемый процесс подготовки инвестиционного проекта.

Структура бизнес-плана

Бизнес-план состоит, как правило, из следующих разделов:

1. Резюме проекта : краткое, на одну-две страницы, изложение основных тезисов и ключевых показателей проекта.

2. Информация о компании : должна демонстрировать способность компании реализовывать проекты, подобные описанному в бизнес-плане.

3. Проект (описание) продукта : информация о сути проекта и характеристиках продуктов или услуг, предлагаемых к осуществлению.

4. Стратегический план : конкурентные преимущества продукта, программа развития, долгосрочные цели компании в рамках данного проекта.

5. Маркетинговый план : анализ рынка, деятельности конкурентов, план продвижения продукта, прогнозы продаж.

6. Инвестиции и операционная деятельность : описание этапов реализации проекта, а также состав инвестиционных затрат, организация деятельности после запуска проекта.

7. Финансовый план : прогнозный бюджет и расчет всех необходимых показателей.

8. Анализ рисков : оценка возможных угроз и их влияния на результаты проекта, описание мер, направленных на снижение рисков.

Рассказывает практик

Виталий Конотоп
Руководитель департамента бюджетирования и контроллинга компании «Мир», Москва

В нашей компании приказом Генерального Директора утвержден документ «Процесс формирования и анализа выполнения ТЭО по открытию розничного магазина». Собранные по объекту данные поступают в управление финансов, где рассчитываются основные показатели проекта. Решение (берем мы этот объект или нет) принимает управляющий орган - комитет по недвижимости. В заседаниях участвуют члены совета директоров, Генеральный Директор и другие топ-менеджеры. При положительном заключении ТЭО еще раз согласовывают с отделами и издают приказ по компании о начале реализации проекта. Далее сотрудники управлений формируют бюджет инвестиционного проекта, который консолидируется и анализируется управлением финансов.

Анализ эффективности проекта

Допустим, проект разработан, и Вам надо принять решение о его дальнейшей судьбе. Для этого необходимо проанализировать проект по пяти направлениям (отчеты по которым Вы и должны требовать от подчиненных).

1. Технологический анализ. Исследование того, насколько предлагаемый план запуска проекта может быть реализован и насколько выполнимы условия его функционирования. Проекты чаще всего оказываются провальными не потому, что инвесторы неверно оценили рыночный спрос, а потому, что компания оказывается неспособной запустить проект так, как было запланировано. Анализ технологической стороны выполняется специалистами профильных производственных департаментов, обязательно под контролем инвестиционного отдела.

2. Правовой анализ. Строительство, добыча полезных ископаемых, фармакология - во всех этих отраслях юридические аспекты могут оказаться даже более сложными, чем основная, собственно инвестиционная часть. Естественно, внимание со стороны руководства к этим вопросам также должно быть повышенным. За этот аспект работы отвечает юрист компании.

3. Финансово-стоимостный анализ. Проводит финансово-экономическая служба. На основе бюджета проекта строится финансовая модель, позволяющая исследовать его со всех точек зрения и просчитать перспективы.

4. Анализ эффективности проекта. Включает расчет традиционных показателей эффективности проекта. Желательно использовать небольшой перечень характеристик (от двух до четырех), которые можно рассчитать для подавляющего большинства проектов компании. Чаще всего этот список выглядит следующим образом:

• дисконтированный срок окупаемости (Pay-Back Period, PBP);
• чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV);
• внутренняя норма рентабельности (Internal Rate of Return, IRR).

Все перечисленные показатели рассчитываются на основе прогноза движения денежных средств в рамках инвестиционного проекта. Таким образом, правильный отчет о движении денежных средств для компании крайне важен. Если сделать его по тем или иным причинам затруднительно, классические показатели можно заменить другими. Но замена производится с учетом конкретных особенностей каждого проекта, стандартного решения здесь предложить нельзя.

В принципе, этот небольшой список по мере необходимости можно дополнять самыми разными аналитическими инструментами и показателями. Однако нужды в этом обычно не возникает, так как инвестиционные проекты, как правило, отличаются чрезвычайной неопределенностью, а значит, возможности использовать финансовую математику ограниченны.

5. Анализ рисков. Оценивается, в какой степени на успехе проекта скажутся отклонения прогнозных данных, изучаются различные сценарии осуществления проекта, анализируются возможные убытки участников. Эту часть готовит риск-менеджер (за неимением такого специалиста в компании поручите анализ рисков финансово-экономической службе).

Говорит Генеральный Директор

Михаил Калинин
Председатель правления группы Cost Management Group, Москва

Маркетинговый анализ готовит служба маркетинга. По моему мнению, необходимо охватить следующие направления: анализ рынка, анализ конкурентной среды, разработка маркетингового плана продукта, качество (достоверность) маркетинговой информации.

Технический анализ обычно проводится инженерными службами компании с участием (если это необходимо) узких специалистов. Работники должны оценить собственные технические возможности для реализации проекта, указать на целесообразность привлечения дополнительных ресурсов.

Наиболее ответственный и трудоемкий анализ проводится финансовой службой. Необходимо оценить как финансовое состояние собственного предприятия (включая анализ работы в течение трех-пяти предыдущих лет, анализ рентабельности производства основных видов продукции, прогноз прибыли в будущие периоды, в том числе в момент реализации проекта), так и сам проект (определить инвестиционные потребности предприятия по проекту, источники финансирования, спрогнозировать прибыль и движение денежных потоков в процессе реализации проекта, оценить показатели эффективности).

Анализ влияния внешних (политика государства в отрасли, законодательная и разрешительная база и т. д.) и внутренних (квалификация менеджмента, опыт и др.) факторов можно поручить директору по стратегическому развитию или сделать самому.

Итоговый анализ рисков должен проводить руководитель проекта (человек, обладающий коммерческим чутьем), которому необходимо исходить из наиболее пессимистичного варианта реализации проекта.

Cost Management Group занимается созданием и внедрением высокоэффективных технологий по увеличению бизнеса, управляет промышленными активами общим размером более 150 млн долл. США. Действует в 12 регионах РФ. В 2003-2007 годах менеджеры группы разработали и реализовали 11 проектов по выводу промышленных предприятий машиностроительной, пищевой и нефтехимической отраслей на качественно иной уровень развития в короткие сроки.

Говорит Генеральный Директор

Элла Гимельберг
Генеральный Директор, управляющий партнер компании S&G Partners, Москва

Для оценки инвестиционной привлекательности проекта Генеральный Директор должен понять адекватность его маркетинговой составляющей (см. пример из практики: Причина провала проекта). При подготовке расчетов подавляющее большинство финансистов отталкиваются не от маркетинговых данных, которые получены в результате исследований, касающихся ожидаемых планов реализации, а от технологических возможностей будущего производства (то есть от того, сколько продукции может выпустить компания). Получив подобный отчет, Генеральный Директор обязан четко понимать сбытовую стратегию проекта.

Имейте в виду: существуют рынки, на которых 100% реализации продукции - не удача, а законное требование (например, рынки драгоценных металлов и камней, нефти и газа, прочих полезных ископаемых, а также дефицитные рынки - цемент, металл, древесина и т. д.). Если проект не подпадает под указанные категории, то Генеральному Директору в первую очередь надо добиться от подчиненных четкого понимания, куда и по каким ценам компания будет продавать продукцию, какова перспективная доля рынка, планы конкурентов. Указанную информацию в рамках подготовки проекта собирают и анализируют маркетологи.

Компания S&G Partners основана в 2006 году. Оказывает услуги по финансовому консалтингу, слияниям и поглощениям (M&A), инвестиционному проектированию, строительно-финансовому надзору. Основные клиенты: ЗАО «МФК «Грас», ОАО «Нечерноземагропромстрой», компания Deloitte & Touch, Khoory Investment (ОАЭ).