В результате изучения материала данной главы студент должен: знать

• сущность инвестиционной политики предприятия;
• понятие эффективности, виды экономической эффективности; уметь
• рассчитывать показатели эффективности инвестиционных проектов; владеть
• методикой расчета экономического эффекта, определения окупаемости инвестиционного проекта.

Цель и задачи инвестиционного бюджетирования

В соответствии с действующим российским законодательством под инвестициями понимаются затраты на создание, увеличение размеров, а также приобретение внеоборотных активов, не предназначенных для перепродажи, за исключением долгосрочных финансовых вложений в государственные ценные бумаги, ценные бумаги и уставные капиталы других предприятий . Преимущественно инвестиции осуществляются в форме капитальных вложений, под которыми понимаются инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно-изыскательские работы и другие затраты.

Инвестиционная деятельность предприятий в виде вложения инвестиций и осуществления практических действий в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта оформляется в виде инвестиционного проекта. Для различных предприятий капитальные вложения имеют неодинаковое значение. Это зависит от масштабов деятельности, отраслевой принадлежности, темпов развития и других факторов.

Инвестиционный проект представляет собой обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений с учетом проектно-сметной документации, разработанной в соответствии с законодательством РФ, и утвержденных в установленном порядке стандартов (норм и правил), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план) .

Инвестиционные проекты подразделяются но направлениям инвестирования:

• приобретение основных средств с целью:
  • 1) замены физически изношенных и (или) дополнительного приобретения основных средств по предписаниям органов государственного надзора (технического, экологического, земельного и др.);
  • 2) замены физически изношенных основных средств, входящих в комплекс конструктивно сочлененных предметов;
  • 3) замены физически изношенных основных средств, связанной с проведением плановых текущих и капитальных ремонтов;
  • 4) замены физически изношенных основных средств на аналогичные по технико-технологическим и эксплуатационным характеристикам;
• модернизация, реконструкция, техническое перевооружение существующего производства;
• создание и (или) внедрение новых продуктов и (или) производств;
• развитие социальной сферы.

В основе управления инвестиционной деятельностью лежит система инвестиционного планирования. Она представляет собой разработку бюджетов и нормативов, которые позволяют решить две задачи:

• определить необходимые для развития предприятия ресурсы;
• повысить эффективность инвестиционной деятельности.

Система планирования инвестиционной деятельности состоит из трех

основных подсистем:

• прогнозирование;
• текущее планирование;
• оперативное планирование.

Каждой из этих систем инвестиционного планирования присущи определенный период и свои формы реализации его результатов.

• Прогнозирование инвестиций заключается в разработке общей инвестиционной стратегии и инвестиционной политики по основным направлениям инвестиционной деятельности предприятия от 3 лет.
• Основой текущего планирования инвестиций является инвестиционное бюджетирование, т.е. процесс выбора и реализации наиболее эффективных инвестиционных проектов с целью максимизации эффективности и минимизации стоимости источников их финансирования. Горизонт планирования составляет 1 год.
• Оперативное планирование инвестиций заключается в разработке и доведении до исполнителей бюджетов платежных календарей и других форм оперативных плановых заданий по всем основным вопросам инвестиционной деятельности за месяц, квартал.

Планирование инвестиций на предприятии базируется на разработанной инвестиционной стратегии и инвестиционной политике по отдельным аспектам инвестиционной деятельности. Суть планирования состоит в подготовке конкретных видов бюджетов, которые позволяют определить на предстоящий период все формы инвестиционной деятельности предприятия и источники ее финансирования, сформировать структуру его доходов и затрат, обеспечить финансовую устойчивость и постоянную платежеспособность предприятия в процессе его инвестиционной деятельности, предопределить прирост и структуру его активов на конец планируемого периода.

Инвестиционное бюджетирование как основа планирования инвестиций на предприятии позволяет решить следующие задачи:

• выявить соответствие инвестиционного предложения стратегическим целям предприятия;
• учесть фактор времени и стоимость источников привлечения инвестиций при выборе проекта;
• соотнести риск и доходность реальных инвестиций;
• определить эффективность реализации каждого проекта;
• выбрать наиболее эффективные и целесообразные проекты;
• в процессе мониторинга выполнения проектов выявить отклонения фактических результатов от плановых;
• учесть влияние реализации проекта на финансовое состояние предприятия;
• определить величину прогнозного денежного потока в течение всего жизненного цикла проекта.

Вышеперечисленные задачи следует учитывать при разработке и реализации инвестиционного бюджета компании. По мере развития бизнеса существенно повышается значимость для предприятий инвестиций во внеоборотные активы. Стратегические решения по инвестициям в основной капитал могут оказать серьезное влияние на расширение масштабов бизнеса. Главный вопрос, возникающий при принятии решений по капитальным вложениям, - реализовать совершенно новый проект или провести замену существующих основных средств.

Следует отметить, что к основным видам решений, принимаемых в рамках инвестиционной деятельности, можно отнести:

• разработку плана снижения затрат предприятия;
• замену реальных активов;
• ввод в действие новых или расширение существующих мощностей;
• проведение рекламных компаний;
• оценку слияний и присоединений;
• инвестирование в развитие инновационной деятельности;
• инвестирование в охрану окружающей среды.

Так как принятие решений по инвестиционным проектам осуществляется в условиях неопределенности и повышенного риска, то возникает необходимость рассмотрения проекта во времени на протяжении всего его жизненного цикла, включая фазы: предынвестиционную; инвестиционную; эксплуатационную. Это позволит снизить вероятность принятия неправильных управленческих решений.

• Письмо Минфина России от 30.12.1993 № 160 «Положение по бухгалтерскому учетудолгосрочных инвестиций», п. 1.2.
• Закон об инвестиционной деятельности.

В современных условиях рыночной среды анализ инвестиционной активности и диапазона инвестиционной деятельности обеспечивает повышение уровня конкурентоспособности и высоких темпов развития предприятия. Актуальность данного вопроса приводит к необходимости проведения исследований особенностей планирования инвестиционных процессов на предприятии.

Инвестиционная деятельность предприятия - это целенаправленно осуществляемый процесс поиска необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по выбранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

В нашей стране существует много недостатков и проблем, связанных с инвестиционной деятельностью. Проблемы связаны прежде всего с несовершенством нормативно-правовой базы и недостаточным уровнем подготовки соответствующих специалистов, а также с тем, что множество методов оценки инвестиций находятся в стадии становления.

Нерешенной проблемой анализа инвестиционной деятельности является отсутствие значений финансовых показателей, что не позволяет сравнить значения финансовых коэффициентов относительно установленных норм. Данная проблема вызвана тем, что предприятия не подают в финансовой отчетности данные финансовых индексов, по которым пользователи и потенциальные инвесторы могли бы проанализировать финансовое состояние предприятия.

На инвестиционную деятельность предприятия значительно влияет риск, связанный с формированием доходности инвестиционных операций. Учет такого риска требует серьезного внимания со стороны руководителей предприятия, поскольку является постоянно действующим фактором, который необходимо предусматривать в процессе принятия всех управленческих решений по инвестиционной деятельности.

Необходимость планирования инвестиционной деятельности обусловливается следующими причинами: для реализации стратегий предприятие может использовать различные виды инвестиций, разный объем инвестиционных средств, поэтому целесообразно разрабатывать несколько альтернативных проектов; необходимо выбирать из альтернативных инвестиционных проектов наиболее эффективный; нужна скорейшая отдача от инвестиций; планирование способствует снижению риска, связанного с принятием инвестиционных решений.

В экономической литературе существует много различных подходов и методик анализа и оценки эффективности инвестиционной деятельности предприятий, основными из которых являются:

• - определение эффективности инвестиций на основе дисконтирования потока поступлений;
• - оценка общей стоимости инвестиций;
• - оценка целесообразности капитальных вложений;
• - анализ инвестиционной привлекательности;
• - анализ безубыточности инвестиционных проектов;
• - анализ эффективности запланированных капитальных вложений;
• - определение структуры капитальных вложений и эффективности их использования;
• - оценки эффективности инвестиционных проектов;
• - оценки инвестиционных проектов, в реализацию которых привлекаются иностранные инвесторы;
• - планирование капитальных расходов и др.

Проанализировав приведенные методики, можно сделать вывод,

что они не в полной мере учитывают особенности экономики России и требуют дальнейшего совершенствования. Проблема активизации инвестиционной деятельности на российских предприятиях является весьма актуальной, решение которой связано с преодолением несовершенства в процессах планирования, анализа и реализации инвестиционной деятельности.

Планирование инвестиционной деятельности с использованием новейших методов позволит направлять ресурсы в эффективные сферы, выбирать лучшие из альтернативных проектов, увеличивать их доходность и повышать эффективность деятельности предприятия в целом. Этот вопрос крайне актуален, ведь именно эффективная предпринимательская деятельность в России может стать основой стабильной и конкурентоспособной рыночной экономики.

Стратегическое планирование и организационно-экономический механизм инвестиционной деятельности предприятий России принадлежат к важным научным и практическим задачам. Это обусловлено влиянием совокупности факторов и условий, в среде которых они функционируют. Прежде всего следует отметить необходимость инвестиционного обеспечения всесторонней и постоянной модернизации организации производства, основных средств и технологий производства.

Исследование отечественного и зарубежного опыта с целью определения комплекса условий, обеспечивающих инвестиционную активность предприятий, выявление экономического содержания такой активности, обоснование методологического и практического инструментария эффективного использования инвестиционного потенциала позволят решить проблемы активизации инвестиционной деятельности и организационно-экономического механизма воздействия на нее, ее государственного регулирования и поддержки.

Несмотря на большое количество исследований и публикаций по вопросам активизации инвестиционной деятельности, многие ее аспекты остаются дискуссионными вследствие сложности инвестиционных процессов. Для определения организационно-экономического механизма предоставления инвестиций предприятиям и обеспечения их устойчивого социально-экономического развития необходимо уточнить и углубить содержание понятия «инвестиции» именно в контексте социально-экономического развития и финансово-экономической устойчивости предприятий.

Нынешний уровень знания сущности инвестиций не позволяет ответить на ряд вопросов, касающихся активизации или торможения инвестиционных процессов на различных этапах их осуществления в зависимости от специфики внешней среды субъектов хозяйствования, обеспечения эффективности инвестиционной деятельности. В частности, в современных условиях хозяйствования налоговая политика не всегда согласована с отраслевыми приоритетами, основными направлениями социально-экономического развития государства и негативно влияет на уровень инвестиционной активности предприятий.

Инвестиционная активность является важнейшей предпосылкой эффективного функционирования и устойчивого развития предприятий, поскольку способствует формированию производственного потенциала на новой научно-технической основе и обеспечению конкурентоспособности на внешних рынках. Инвестиционная активность достигается за счет роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее оптимального их использования в приоритетных сферах деятельности (внедрение новых технологий, выпуск новой продукции, инновации в логистике, операционных процессах, в управлении).

Низкая инвестиционная активность имеет существенные внутренние причины, делающие неэффективными инвестиции в производственной сфере. Для обеспечения активности инвестиционной деятельности необходимо мобилизовать финансовые ресурсы предприятий, обеспечить их целевое использование, создать адекватную рыночному хозяйству законодательно-институциональную базу, разработать поэтапную систему государственного протекционизма, направленную на поддержку и развитие предприятий с высокими технологиями, обеспечивающими конкурентоспособность отечественной продукции на мировом рынке.

Инвестиционная активность является результатом воздействия всех составляющих организационно-экономического механизма на функционирование субъектов хозяйствования. К ним были отнесены: материальные стимулы к накоплению капитала, стимулирование научно-технического прогресса, наличие конкурентного рынка инвестиционных ресурсов и инноваций и развитой производственной и рыночной инфраструктуры, адекватная рыночному хозяйству законодательно-институциональная база.

Организационно-экономический механизм инвестиционной деятельности и ее активизации понимается как система взаимосвязанных динамических частей, объединенных как под субъективным влиянием, так и под действием объективных экономических законов, которые совокупно должны обеспечивать расширенное воспроизводство на предприятиях отрасли и в обществе в целом.

На организационно-экономический механизм инвестиционной деятельности предприятий влияют многие макроэкономические и микроэкономические факторы; отраслевые и межотраслевые факторы; региональные и общегосударственные особенности организации производства. Кроме того, на него воздействуют факторы неопределенности и экономические риски, которые сопровождают деятельность предприятий. Весомую роль играют уровень менеджмента на предприятиях, эффективность операционной деятельности, необходимость или отсутствие реструктуризации и т.п.

Многоукладность производства, сложившаяся за годы реформ, также определяет особенности организационно-экономического механизма инвестирования. Это дает возможность говорить о том, что в основе его сущностных характеристик лежат, прежде всего, базовые отношения, а именно - производственные отношения, которые на каждом этапе развития общества имеют особые черты.

Даже в рамках одного общественного устройства организационно-экономический механизм инвестирования может принимать различные формы - от простых моделей до сложно структурированных систем. В современных условиях хозяйствования защищенность бюджетообразующих статей исключает перераспределение получаемых средств в пользу тех или иных субъектов экономической жизнедеятельности, которые, как правило, бывают приближенными к административному ресурсу связями, не касаются экономики.

Формирование бюджетов развития означало изъятие из бюджета значительной части средств в условиях их катастрофического дефицита, особенно на местном уровне. Дотационность областных бюджетов подавляющего большинства регионов России затрудняет применения такого механизма государственного управления инвестиционным процессом. Бесспорно, государственная политика стимулирования инвестирования должна опираться на соответствующие ценовые пропорции, которые устанавливают, применив систему стимулирования спроса совершенствованием налоговых механизмов. Но главным рычагом воздействия государства на ценовые пропорции в современных экономических условиях является управление ценами крупных монополий.

Инвестиционная политика является важной составной частью всего организационно-экономического механизма инвестирования на уровне национального хозяйства, отраслей, отдельных субъектов хозяйствования. Сложилось мнение, что инвестиционную политику, по крайней мере на уровне регионов или крупных предприятий или приоритетных видов деятельности, реализуют, предоставляя правительственные гарантии для инвесторов и защиты инвестиций.

Важное значение имеет государственная поддержка эффективных инвестиционных проектов из внебюджетных источников и формирования системы страхования инвестиций в условиях рисков. Весомым фактором является создание информационной базы данных и мониторинг рынка инвестиций и инвестиционных товаров. Значительное внимание уделяется результативному поиску партнеров, исходя из критериев оценки и отбора инвестиционных проектов, переговоров и инвестиционных контрактов.

Нельзя согласиться с тем, что столь сложная экономическая категория, как организационно-экономический механизм инвестирования предприятий, охватывает и такие составляющие, как форма поиска партнеров, форма переговоров и контрактов. И если контракты регламентированы положениями Хозяйственного кодекса РФ и другими законодательными актами, а также добровольным волеизъявлением экономических субъектов, то переговоры осуществляют с учетом практического опыта делового общения в соответствии с общепринятой практикой деловой этики. Эти аспекты являются исключительной прерогативой экономических отношений двух субъектов инвестиционного процесса, независимо от действующего организационно-экономического механизма.

В числе направлений регулирования инвестиционной деятельности предприятий часто обосновывают предложения по развитию гибких организационных форм, позволяющих сочетать децентрализованную форму управления, необходимую для эффективного освоения инвестиций, и централизацию, а также применение ключевых технологий и постоянный пересмотр организационного и функционального соответствия участников стратегических инвестиционных альянсов, определение центров ответственности за управленческие решения.

Возможно, упомянутое предложение не учитывает влияния такого мощного рыночного экономического рычага, как конкуренция на рынке капитала, объективно вынуждает к постоянному мониторингу внутренней среды предприятий с целью выявления отклонений, возникающих в том или ином звене системы производственных и финансовых отношений. По нашему мнению, нужна, наоборот, децентрализация с целью более мощного влияния фактора конкуренции. При этом некоторые составляющие организационно-экономического механизма инвестирования, выражающие единые условия функционирования и влияния, должны для всех участников процесса оставаться постоянными. Речь идет о институционально-правовом регулировании инвестиций, возможности правовой или государственной защиты инвестирования, надлежащем страховании рисков.

Важное значение в структуре организационно-экономического механизма управления имеет планирование и прогнозирование инвестиционной деятельности. При этом применяют текущее и стратегическое, индикативное и бизнес-планирования инвестиций. Вообще оно должно быть направлено на анализ ситуации на рынке инвестиций, определение уровней доходности объектов инвестирования, изучение факторов, влияющих на объекты инвестирования, устранение негативных последствий, выявление возможностей инвестиционных рисков и управления ими. На основе планирования разрабатывают управленческие решения и организационные формы реализации инвестиций, а также осуществляют контроль с целью выявления отклонений и предотвращения их отрицательных последствий.

Именно на основе планов устанавливают этапы и алгоритм инвестирования. Таким образом, планирование позволяет координировать взаимодействие внутренних элементов и звеньев организационно-экономического механизма, в том числе с учетом развития рынка ценных бумаг. Речь идет о современной адаптации инвестиционных процессов к внешним условиям рыночной среды хозяйствования, а не о синхронизации процессов приспособления.

Инвестиционная деятельность на предприятиях невозможна без установления рациональных связей и звеньев инвестиционного процесса, согласования интересов инвесторов и предприятия в реализации инвестиционных проектов. С учетом системного подхода мы разработали структуру и обосновали составляющие организационно-экономического механизма привлечения инвестиций на предприятия.

При разработке этого механизма было обнаружено, что главными его элементами являются интересы инвестора на основании оценки целесообразности инвестиционной деятельности, целесообразности объемов вложения средств. Интересы и выгоды предприятия определяют на основании оценки эффективности инвестиционного проекта, срока его окупаемости и прибыльности, а также возможностей организации инвестиционной деятельности на предприятии и управления ею. Представленный организационно-экономический механизм управления инвестициями является комплексным. Он охватывает интересы участников инвестиционной деятельности, процесс управления инвестиционной деятельностью, основанный на взаимодействии субъекта и объекта управления с помощью организационных, экономических, мотивационных и правовых составляющих механизма.

Подытоживая изложенное, отметим, что проекты привлечения инвестиций наиболее эффективно реализуют при активизации фактора государственного регулирования данного процесса. В связи с этим общее планирование привлечения инвестиций требует планирования мероприятий по разработке и внедрению методов государственного регулированию, охватывающего разработку стратегии выполнения программ и планов, квот, таможенных и других тарифов, норм и нормативов, субсидий и льгот, налогов и кредитов, стандартов и сертификатов, цен и гарантий, а также разработку институциональных и организационных структур и законодательных актов по ценным бумагам.

Планирование инвестиционной деятельности является одной из основных задач финансового планирования, которое должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия и использование ресурсов, направляемых на достижение целей. Инвестиционная деятельность предприятия связана с затратами, которые предприятие должно понести на данный момент времени для положительного эффекта в будущем.

Инвестиционную деятельность предприятия можно разделить на два основных вида: внутреннюю и внешнюю. К внутренней деятельности относится: расширение производственных мощностей, техническое перевооружение и реконструкция предприятия, увеличение объёма выпуска продукции, создание новых видов продукции. Внешнее направление инвестиционной деятельности предприятия предполагает приобретение компаний и покупку ценных бумаг.

Планирование инвестиций относится к одной из наиболее сложных областей финансового планирования, так как имеют место различные виды инвестиций и стоимость инвестиционных проектов; множественность альтернативных вариантов инвестиционных проектов; ограниченность ресурсов; огромный риск, связанный с принятием инвестиционных решений и т.п.

Этапы планирования инвестиционной деятельности:

1. Определение первоочередных целей инвестирования. Основным на этом этапе является определение цели, требований по ресурсам, направлений деятельности, предполагаемой выгоды от этой деятельности, предпосылки к деятельности, требуемое время на реализацию инвестирования, разделение всего периода инвестирования на отдельные этапы.

2. Определение «узких» мест и оценка риска. Предполагает совместную деятельность функционирования групп по определению возможных сложностей в инвестиционной деятельности с оценкой риска. Планирование инвестиций начинается с анализа проблемного фактора в стратегии предприятия, того "узкого" места, которое не позволяет реализовать стратегию. "Узким" оно считается по ряду причин: во-первых, потому, что иногда не может контролироваться самим предприятием; во-вторых, потому, что от него зависят другие элементы стратегии. Существуют следующие виды рисков: технико-технологические риски, экономический риск, политический риск, социальные риски; экологические и законодательно-правовые риски. Так же риски можно классифицировать по источникам возникновения: систематический, возникающий у всех участников инвестиционной деятельности и несистематические риски, возникающие для конкретного объекта инвестирования или для деятельности конкретного инвестора.

3. Разработка стратегии обеспечения ресурсами. Выбор источников финансирования. Финансирование может осуществляться за счет внутренних источников (амортизационные отчисления, капитализация дивидендов, использование накопленной нераспределенной прибыли, продажа, сдача в аренду и другие подобные источники, имеющиеся в распоряжении, за счет внешних источников (эмиссия акций различных видов и форм, эмиссия облигаций и других ценных бумаг, привлечение кредитов и займов и централизованные источники финансирования). В современной экономике существует множество различных возможностей эффективного вложения капитала. Однако большинство российских предприятий испытывают существенную потребность в инвестициях ввиду ограниченности собственных инвестиционных ресурсов. Инвестиционные ресурсы представляют собой специфический товар, за пользование которым инвестор взимает плату, минимальный размер которой равен доходу от хранения инвестиций на депозитном счете в банке.

4. Разработка направления инвестирования заключается в разработке общей стратегии деятельности; разработке и обосновании организационной и информационной структуры.

5. Разработка процедур администрирования реализации и её политика заключается в разработке процедур отчетности о ходе выполнения поставленных задач; разработке процедур документирования и контроля информационного обеспечения; определении политики внешних связей; подготовке кадровых и финансовых процедур; разработке основных процедур выявления и разрешения конфликтов.

Инвестиционный план в первую очередь зависит от запланированной производственной программы предприятия, от научно-технической и инвестиционной политики предприятия.

Таким образом, план инвестиций должен вытекать из стратегии предприятия на будущее, из научно-технической и инвестиционной политики на предприятии (рис. 1).

Рис. 1. Взаимосвязь стратегии предприятия с планом инвестиций

В современных условиях методика планирования вложений на предприятии должна быть существенно изменена по следующим причинам. Во-первых, в связи с переходом на рыночные отношения. И, во-вторых, предприятия в настоящее время должны планировать не только капитальные вложения, реальные инвестиции, но и финансовые (портфельные) инвестиции. Планирование инвестиций на предприятии - очень важный и сложный процесс. Его сложность заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.

Важность заключается в том, что, планируя инвестиции, тем самым закладывается основа его работы на будущее. Если хорошо спланирован и организован план инвестиций, предприятие будет работать хорошо, плохо - в будущем оно может стать банкротом. В общем виде план инвестиций на предприятии должен состоять из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций.

Известны следующие правила, которыми следует руководствоваться при планировании инвестиций:

Правило 1. План инвестиций на предприятии должен вытекать из долгосрочной стратегии его развития.

Правило 2. Инвестировать средства в производство, в ценные бумаги имеет смысл только в том случае, если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке.

Правило 3. Инвестировать средства имеет смысл только в наиболее рентабельные, с учетом фактора времени, проекты.

Правило 4. Инвестировать средства имеет смысл только в том случае, если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции.

Правило 5. Принимать окончательные решения по инвестированию только в том случае, если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.

Большинство из этих правил подтверждает мысль о насущной необходимости экономического обоснования инвестиций. Для этого сравниваются следующие критерии: процентная ставка банковского кредита, индекс инфляции, ставка дивиденда, индекс доходности, внутренняя норма рентабельности, чистая дисконтированная стоимость и др. Кроме того, необходимо учитывать вероятность наступления события и математическое ожидание.

Планирование инвестиций на предприятии - это очень важный и сложный процесс. Сложность этого процесса заклю­чается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.

Важность этого процесса для предприятия заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо спланирован и реализован план инвестиций, то предприятие будет работать успешно, плохо - в будущем оно может стать банкротом.

В общем виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реаль­ных инвестиций (капитальных вложений):

план портфельных инвестиций - это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг;

план реальных инвестиций - это план инвестиций на произ­водственное и непроизводственное развитие предприятия.

Хотя на практике план инвестиций может состоять из одного раздела.

Планированию инвестиций на предприятии должен пред­шествовать глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.

Пример. У предприятия имеются свободные денежные сред­ства в размере 2 млн. руб.; оно может их использовать на сле­дующие цели: положить в коммерческий банк на депозит под 40% годовых (вероятность - 0,6); приобрести акции и получать ежегодный дивиденд в размере 400 тыс. руб. (вероятность -0,5); реализовать проект по реконструкции и техническому пе­ревооружению производства, который позволит получать еже­годно 500 тыс. руб. чистой прибыли (вероятность - 0,9). Уро­вень инфляции составляет 25% годовых. Требуется определить, на какие цели следует в первую очередь использовать имею­щиеся свободные денежные средства на предприятии и почему.

Решение.

Для наглядности все данные и оценочные критерии сведем в табл. 8.4.

Таблица 8.4

	Направление использования инвестиций	Критерий (ставка по депозиту, ставка дивиденда, рентабельность), %	Ежегодная прибыль, тыс. руб.	Вероятность наступления события, доли единиц	Математическое ожидание, тыс. руб.
	Положить на депозит в коммерческий банк
	Приобрести акции
	Реализовать проект по реконструкции и техническому перевооружению производства

Исходя из этих данных следует, что наиболее предпочти­тельным является первый вариант, в котором самая большая величина математического ожидания (480 тыс. руб.). На втором месте по выгодности находится проект по реконструкции и тех­ническому перевооружению производства (математическое ожидание - 450 тыс. руб.). Самым невыгодным вариантом явля­ется второй, при котором ставка дивиденда (20%) не покрывает уровень инфляции (25%).

В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.

Инвестировать средства имеет смысл:

Если предприятие получит большую выгоду, чем от хране­ния денег в банке;

Если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;

В наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, про­екты;

Если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.

Если на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предпри­ятия, то в этом случае разрабатывается план капитальных вло­жений.

План капитального строительства состоит из следующих разделов:

1. Плановое задание по вводу в действие производствен­ных мощностей и основных фондов.

2. Объем капитальных вложений и их структура.

3. Титульные списки строек и объектов.

4. План проектно-изыскательских работ.

5. Программа строительно-монтажных работ.

6. Экономическая эффективность капитальных вложений.

Важнейшими показателями плана капитального строитель­ства являются: ввод в действие производственных мощностей и основных фондов, сметная стоимость, рентабельность проек­та, срок строительства и срок окупаемости.

План инвестиций на предприятии должен быть тесно увя­зан с избранной стратегией развития предприятия на пер­спективу.

Поняти и формы инвестиционного планирования

Все инвестиционные решения по осуществлению реальных инвестиционных проектов и программ, вложению денежных средств в финансовые активы, а также решения по их финансированию объективно взаимосвязаны, а значит, их нельзя принимать порознь и нужно использовать инструменты планирования для связи этих решений. В ходе планирования выбирается направление бизнеса, вырабатываются планы финансирования, производства, маркетинговой политики, исследований и т.д. Все инвестиционные мероприятия и их последствия должны быть заранее просчитаны во избежание отрицательных финансовых последствий. Планирование способствует постановке совершенно конкретных целей, которые служат способом мотивации инвестиционной деятельности и позволяют установить критерии оценки результатов деятельности предприятия. Инвестиционное планирование - процесс разработки системы планов, плановых (нормативных) заданий и показателей, обеспечивающих развитие предприятия с использованием необходимых инвестиционных ресурсов и способствующих повышению эффективности его инвестиционной деятельности. В процессе инвестиционного планирования существует тесная зависимость между определением общего стратегического направления инвестиционного развития предприятия и тактическим планированием. Инвестиционное планирование на предприятии состоит из трех важнейших этапов: 1.Прогнозирование, как элемент планирования, сосредоточено на наиболее серьезных, стратегически важных, перспективных направлениях и формах инвестиционной деятельности. Прогнозирование инвестиционной деятельности связано с разработкой общей инвести­ционной стратегии и инвестиционной политики предприятия.

Стратегическое планирование должно обеспечить согласование долгосрочных целей предприятия и использование ресурсов. определяет концепцию развития, главные и основные цели предприятия, стратегию развития на предстоящий перспективный период (5-10 лет). Поиск направлений и приемлемых условий, обеспечивающих Успешное исполнение стратегических планов, конкретизация специфических целей и численно измеримых показателей, объективно отражающих ожидаемые результаты деятельности, заставляют руководство и менеджеров предприятия осуществлять тактическое планирование. Цель- разработка текущих планов. 2.Текущее планирование осуществляется во взаимосвязи с процессом планирования операционной и финансовой деятельности предприятия, рассчитано, как правило, на период до одного года и позволяет: -определить все формы инвестиционной деятельности предприятия и источники ее финансирования;

Сформировать структуру доходов и затрат предприятия;

Обеспечить финансовую устойчивость и постоянную платежеспособность предприятия;

Предопределить прирост и структуру активов предприятия на конец планируемого периода.

план общего объема инвестиционной деятельности

План доходов и расходов по инвестиционной деятельности План поступления и расходования денежных средств Балансовый план 3.Оперативное планирование инвестиционной деятельности рассматривается как совокупность мероприятий по эффективному размещению финансовых ресурсов среди альтернативных вариантов инвестирования. Основные задачи оперативного планирования состоят в распределении и эффективном размещении финансовых ресурсов с целью реализации намеченной стратегии, в разработке согласованных и скоординированных бюджетов, а также контроле над качеством их исполнения. Горизонт планирования при этом не превышает 12 мес. В процессе оперативного планирования разрабатывается инвестиционный бюджет предприятия. Он отражает объем и состав всех расходов, связанных с инвестиционной деятельностью, обеспечивает покрытие этих расходов инвестиционными ресурсами из различных источников и определяет объемы финансирования, необходимого для реализации конкретных форм и вариантов инвестирования на предприятии. Инвестиционный бюджет предприятия всегда детализирует показатели текущих инвестиционных планов и разрабатывается в рамках одного календарного года с разбивкой по месяцам и (или) кварталам. По видам инвестиционной деятельности предприятия составляют: бюджеты реального и финансового инвестирования, бюджеты инвестиционной деятельности в целом. По видам затрат бюджеты делятся на текущие и капитальные. По широте номенклатуры затрат могут разрабатываться функциональные и комплексные бюджеты. По методам разработки различают стабильный и гибкий бюджеты. Особой формой оперативного планирования инвестиционной деятельности является платежный календарь. Он разрабатывается как по предприятию в целом, детализируя текущий план поступления и расходования средств по инвестиционной деятельности, так и по отдельным видам движения денежных средств (налоговый платежный календарь по инвестиционной деятельности; платежный календарь по расчетам с поставщиками и т.п.). Платежный календарь обычно составляется на планируемый месяц, с разбивкой заданий по декадам, неделям и дням. Он состоит из графика расходования денежных средств (предстоящих платежей) и графика поступления денежных средств. График расходования денежных средств отражает сроки и суммы платежей предприятия в плановом периоде по всем видам его финансовых обязательств. График поступления денежных средств разрабатывается по тем видам движения средств, по которым имеется их возвратный поток, и тем самым фиксирует сроки и суммы предстоящих платежей в пользу предприятия.